時(shí)間：2023-09-21 17:59:47
導(dǎo)語(yǔ)：在互聯(lián)網(wǎng)投資的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
關(guān)鍵詞一：運(yùn)營(yíng)合
在SK電訊的展臺(tái)上，其與聯(lián)通的合資公司――聯(lián)通時(shí)科的展位被安排在了入口處的醒目位置上，這也凸顯出SK電訊非常重視與聯(lián)通的合作。
到目前為止，SK電訊在中國(guó)的投資額度有將近11億美元，其中10億美元都投資于中國(guó)聯(lián)通的股權(quán)，這些股份大約占聯(lián)通總股本的6.7%。SK電訊與中國(guó)聯(lián)通的合作領(lǐng)域包括：市場(chǎng)營(yíng)銷、終端開發(fā)與采購(gòu)、網(wǎng)絡(luò)演進(jìn)與優(yōu)化、增值業(yè)務(wù)、IT基礎(chǔ)設(shè)施，以及無(wú)線數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)平臺(tái)共六個(gè)領(lǐng)域。其中，在手機(jī)終端方面，SK電訊計(jì)劃和中國(guó)聯(lián)通進(jìn)行聯(lián)合采購(gòu)，目前正在和三星、LG等主要的CDMA手機(jī)廠商進(jìn)行協(xié)商。
SK電訊(中國(guó))董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李錫煥表示，“SK電訊在韓國(guó)的3G方面已經(jīng)積累了很多經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)營(yíng)多種不同標(biāo)準(zhǔn)的網(wǎng)絡(luò)，包括CDMA、WCDMA，以及進(jìn)行TD-SCDMA試驗(yàn)，所以在3G業(yè)務(wù)的開展上，SK電訊希望能和中國(guó)的合作伙伴共享積累的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)。如果將來(lái)有非常好的時(shí)機(jī)和環(huán)境，我們會(huì)積極擴(kuò)大在中國(guó)的投入，進(jìn)一步提升雙方的合作關(guān)系?！?/p>
關(guān)鍵詞二：互聯(lián)網(wǎng)
在展會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，SK電訊展示了其在中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)門戶――賽我網(wǎng)。賽我網(wǎng)是以模板化個(gè)人主頁(yè)為核心的新型社區(qū)網(wǎng)站，與傳統(tǒng)的個(gè)人主頁(yè)相比，使用更為簡(jiǎn)單、方便。用戶可以通過(guò)電腦、PDA、手機(jī)等不同終端設(shè)備，利用“賽我網(wǎng)”個(gè)人主頁(yè)里極其多樣化的圖片、個(gè)性化的文字、聲音集中展現(xiàn)最完整最真實(shí)的自我，實(shí)現(xiàn)與更多朋友的交流。
李錫煥表示，“互聯(lián)網(wǎng)將成為SK電訊在今后的一兩年內(nèi)，重點(diǎn)加強(qiáng)投資與合作的領(lǐng)域，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)上的很多業(yè)務(wù)都有移動(dòng)化的發(fā)展趨勢(shì)。作為移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商，SK電訊也關(guān)注到了這一點(diǎn)，并對(duì)此進(jìn)行了超前的研究。
他透露，“從整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，SK電訊參與的重點(diǎn)不在硬件層面，更多的是解決方案和應(yīng)用層面。目前，SK電訊60%的研發(fā)人員都在進(jìn)行移動(dòng)業(yè)務(wù)的研發(fā)，其余的研發(fā)人員則進(jìn)行新技術(shù)、新業(yè)務(wù)的研發(fā)，因?yàn)槿诤馅厔?shì)下的業(yè)務(wù)的模式也需要新的技術(shù)?！?/p>
關(guān)鍵詞三：TD-SCDMA
目前，SK電訊已經(jīng)開發(fā)出TD-SCDMA與各種2G/3G移動(dòng)通信標(biāo)準(zhǔn)，以及WiBro網(wǎng)絡(luò)之間的互聯(lián)互通技術(shù)。在展會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，SK電訊展示了TD-SCDMA的視頻通話功能。記者通過(guò)三星研制的TD-SCDMA終端，與SK電訊遠(yuǎn)在韓國(guó)的工作人員進(jìn)行了視頻通話，感覺聲音清晰,畫面也沒有出現(xiàn)延遲現(xiàn)象。
關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；居民投資；影響
1.我國(guó)居民的金融投資活動(dòng)情況
金融投資指的是在金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中，以投資的形式參與金融活動(dòng)的一種形式，簡(jiǎn)言之，即成為融資雙方中的投資方，將資金出借，收取利息作為利潤(rùn)。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，借出資金是為發(fā)放貸款，而對(duì)于普通居民來(lái)說(shuō)，借出資金是通過(guò)購(gòu)買金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的投資產(chǎn)品來(lái)進(jìn)行的，這是目前金融投資活動(dòng)的主要形式。
1.1投資途徑多樣化
我國(guó)居民參與金融投資活動(dòng)，最初是以存款的形式開始的，將剩余資金存入銀行獲得利息，作為金融投資活動(dòng)的利潤(rùn)。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，居民參與金融投資的途徑越來(lái)越多，繼銀行存款之后，股票和債券等由于其利潤(rùn)空間相對(duì)較大，已成為居民廣泛參與的金融投資活動(dòng)，但高收益也伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，因此也損傷了一部分投資者的利益，進(jìn)而導(dǎo)致一些居民望而卻步。目前，趨利避風(fēng)險(xiǎn)成為居民參與金融投資的主要目的，互聯(lián)網(wǎng)金融的興起給居民參與金融投資提供了新的途徑，使得居民能共享到更多的信息，也同時(shí)促就了居民投資途徑的多樣化發(fā)展。
1.2年齡特征明顯
進(jìn)行投資活動(dòng)需要有一定的閑散資金作為資本，這個(gè)條件使得我國(guó)居民的金融投資活動(dòng)呈現(xiàn)出非常明顯的年齡特征。年齡大的投資者擁有較多閑散資金，由于生活經(jīng)驗(yàn)和社會(huì)閱歷比較豐富，這部分投資者的投資偏好非常穩(wěn)定，即傾向于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)小且收益穩(wěn)定的投資，銀行儲(chǔ)蓄和基金是他們投資的主要方向；而年輕的投資者持有的閑散資金比較少，對(duì)生活的要求比較高，因此，傾向于選擇收益高的投資類型，例如股票、期貨等。
1.3投資活動(dòng)有地域區(qū)分
投資活動(dòng)易受到金融環(huán)境發(fā)展的影響，在金融機(jī)構(gòu)比較完善、市場(chǎng)秩序清晰、金融服務(wù)質(zhì)量高的區(qū)域，居民能夠有更多的機(jī)會(huì)去認(rèn)識(shí)投資、學(xué)習(xí)投資，因此，投資活動(dòng)較為普遍；而金融環(huán)境欠發(fā)達(dá)的地區(qū)，居民閑散資金比較少，對(duì)投資認(rèn)知程度不高，投資活動(dòng)相對(duì)比較少，社會(huì)閑散資金參與金融發(fā)展的程度不足。
2.互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)居民金融投資活動(dòng)的影響
互聯(lián)網(wǎng)金融是以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)而進(jìn)行的金融活動(dòng)，大眾所熟知的P2P、民間借貸組織支付平臺(tái)以及由商業(yè)銀行的APP經(jīng)辦的理財(cái)產(chǎn)品等，是互聯(lián)網(wǎng)金融的主要類型?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的興起和發(fā)展改變了金融市場(chǎng)的根本結(jié)構(gòu)，由銀行和證券公司平分天下、各司其職的金融市場(chǎng)，在互聯(lián)網(wǎng)金融的參與下，逐漸形成了多層次的運(yùn)作模式。與其說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)金融是一種金融活動(dòng)形式，倒不如說(shuō)介由互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行的金融活動(dòng)，給普通居民參與金融投資提供了新的途徑，改變了金融業(yè)的服務(wù)方法。目前，我國(guó)居民可以通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)廣泛參與各種類型的金融投資活動(dòng)，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，對(duì)居民金融投資活動(dòng)也產(chǎn)生了較為明顯的影響，表現(xiàn)為以下四個(gè)方面。
2.1影響居民投資的基本額度
傳統(tǒng)的金融投資對(duì)投資者投入的本金有一定的要求，即有明確的最低限額。除了銀行零存整取不受限額影響之外，其他金融投資活動(dòng)的限額都比較高，通常在幾千元到幾萬(wàn)元不等，熱門的股票和債券的購(gòu)入限額通常都在幾萬(wàn)元左右，這對(duì)于閑散資金不是很多的年輕人來(lái)說(shuō)，比較難以接受，因而導(dǎo)致部分年輕人的閑散資金難以積累。但是，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)投資者的投資限額通常沒有明確的規(guī)定，尤其是第三方支付平臺(tái)和小額貸款公司發(fā)起的理財(cái)投資項(xiàng)目，甚至可以低至一元錢投資。如支付寶的余額寶、微信的理財(cái)通以及愛錢進(jìn)APP等，都是無(wú)最低限額投資的，只要投資者將資金轉(zhuǎn)入即可參與金融投資活動(dòng)。并且，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的購(gòu)買者多為年輕人，即80后、90后群體。他們對(duì)新鮮事物有著超強(qiáng)的好奇心，具有極強(qiáng)的冒險(xiǎn)意識(shí)，敢于挑戰(zhàn)新事物，能夠熟練掌握一些基本的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，受教育程度也很高。這部分人更愿意使用互聯(lián)網(wǎng)金融投資方式，并且，正是由于他們對(duì)這種投資方式的應(yīng)用，也使互聯(lián)網(wǎng)金融獲得了大量的流動(dòng)資金的支持，這可謂是一種雙贏的結(jié)果。
2.2影響居民金融投資途徑的選擇
傳統(tǒng)的金融投資需要投資者親自去金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)品的購(gòu)買，例如，去銀行購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品、去股票交易大廳查詢股票和期貨的情況，并且需要有專門的股票經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行指導(dǎo)。但是，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展之后，催生了大量有利于居民自主進(jìn)行投資的APP或者網(wǎng)絡(luò)交流方式，使得居民投資的途徑發(fā)生轉(zhuǎn)變，即從實(shí)體投資轉(zhuǎn)為互聯(lián)網(wǎng)投資。如不選擇股票經(jīng)紀(jì)人，而選擇使用股票購(gòu)買指導(dǎo)類型的APP，在此基礎(chǔ)上，在證券交易網(wǎng)上進(jìn)行投資；或者，參與民間信貸，作為P2P的投資方等。我國(guó)很多互聯(lián)網(wǎng)金融研究課題都對(duì)居民金融投資途徑進(jìn)行討論，根據(jù)對(duì)一些購(gòu)買互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的居民的調(diào)查結(jié)果顯示，購(gòu)買互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的主要原因就是基于互聯(lián)網(wǎng)金融投資的網(wǎng)絡(luò)特征，其中最重要的原因就是其“操作方便快捷”的特點(diǎn)。并且，很多第三方支付平臺(tái)提供的理財(cái)產(chǎn)品，具有隨投隨取的特點(diǎn)，也符合現(xiàn)代居民的消費(fèi)觀念和生活觀念，實(shí)現(xiàn)了投資與用錢的“兩不誤”。
2.3使居民對(duì)金融投資態(tài)度轉(zhuǎn)變
互聯(lián)網(wǎng)金融還影響了居民對(duì)金融投資的態(tài)度。以往，我國(guó)居民雖然參與金融投資活動(dòng)，但是參與率并不高，尤其在股市低迷的情況下，很多居民對(duì)金融投資持觀望的態(tài)度，導(dǎo)致社會(huì)閑散資金不能大量集中，而銀行提供的儲(chǔ)蓄利率較低，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高峰期，還出現(xiàn)了大量流動(dòng)資金轉(zhuǎn)出，進(jìn)入消費(fèi)市場(chǎng)的情況，給金融發(fā)展造成了一定的影響。在互聯(lián)網(wǎng)金融興起之后，我國(guó)居民對(duì)金融投資的態(tài)度發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變。首先在于互聯(lián)網(wǎng)投資的特征給居民提供了更廣泛的投資空間；其次在于互聯(lián)網(wǎng)本身的宣傳力度較大，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)，居民對(duì)投資的理解成為深刻和準(zhǔn)確，也更愿意參與投資。民間小額貸款機(jī)構(gòu)的發(fā)展以及P2P的廣泛興起即是居民對(duì)金融投資態(tài)度轉(zhuǎn)變的證明。但是，目前我國(guó)居民對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的投資多以小額資金投入為主。多數(shù)居民的投資金額在“十萬(wàn)元以下”，投資金額超過(guò)30萬(wàn)的占極少數(shù)。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融投資行為存在謹(jǐn)慎的態(tài)度，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融投資存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。
2.4影響農(nóng)村居民投資參與度
金融投資有一定的地域性特征，在金融環(huán)境發(fā)展不良的地區(qū)，居民參與金融投資活動(dòng)的情況并不普遍，即使有閑散資金，也不能享受到金融發(fā)展帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。例如，商業(yè)銀行沒有廣泛進(jìn)入我國(guó)農(nóng)村地區(qū)，大多數(shù)農(nóng)村居民都沒能廣泛參與投資。但是，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展改變了這一現(xiàn)象，對(duì)農(nóng)村居民在金融投資方面的參與度產(chǎn)生了深刻的影響。首先，我國(guó)政府鼓勵(lì)民間小額貸款機(jī)構(gòu)的發(fā)展，而小額貸款正是農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的融資渠道，因此，目前我國(guó)農(nóng)村涌現(xiàn)出很多民間借貸機(jī)構(gòu)，這其中有一大部分以網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)的形式存在，并且，資金的來(lái)源也是周邊的農(nóng)村居民，這意味著，有大量農(nóng)村居民對(duì)民間小額貸款進(jìn)行投資，即參與了金融投資活動(dòng)；其次，網(wǎng)絡(luò)金融APP的廣泛推行給農(nóng)村居民提供了良好的投資環(huán)境，農(nóng)村居民可以不依靠銀行網(wǎng)點(diǎn)就能參與金融投資，很多農(nóng)村青年都使用這樣的投資方法，進(jìn)而提高了農(nóng)村居民的投資參與度，甚至在很大程度上促進(jìn)了農(nóng)村金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的可喜成就。
3.對(duì)居民金融投資活動(dòng)的建議
互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)我國(guó)居民的投資活動(dòng)產(chǎn)生一定的影響，要保證居民投資活動(dòng)合理進(jìn)行、維護(hù)金融市場(chǎng)秩序，使廣大居民在參與金融投資活動(dòng)過(guò)程中能夠獲得更多的利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)家庭經(jīng)濟(jì)的提升，提出以下三點(diǎn)建議。
3.1加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)安全建設(shè)
互聯(lián)網(wǎng)金融投資之最大風(fēng)險(xiǎn)，在于網(wǎng)絡(luò)這一載體本身的不穩(wěn)定性，因此，應(yīng)加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)安全管理，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)安全體系，保護(hù)投資者的個(gè)人信息安全和資金安全。積極推進(jìn)金融消費(fèi)者保護(hù)立法工作，結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，完善相關(guān)配套法律、法規(guī)的建設(shè)，增強(qiáng)可操作性。這是保證居民金融投資活動(dòng)健康發(fā)展的關(guān)鍵。
3.2指導(dǎo)居民按需投資
互聯(lián)網(wǎng)金融與實(shí)體金融能夠提供給居民的投資環(huán)境和產(chǎn)品均有不同，收益也不一樣，我國(guó)居民應(yīng)該按照個(gè)人需求參與投資，不能盲目地選擇互聯(lián)網(wǎng)金融投資，以免上當(dāng)受騙，被不法分子惡意圈錢；也不能因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)投資有風(fēng)險(xiǎn)而一味抗拒，而錯(cuò)失良好的投資機(jī)會(huì)。商業(yè)銀行占有大量的金融投資客戶，有必要對(duì)居民的投資活動(dòng)進(jìn)行科學(xué)指導(dǎo)，以使我國(guó)居民的金融投資活動(dòng)更科學(xué)合理。
3.3進(jìn)行投資產(chǎn)品宣傳
要使我國(guó)居民積極地參與到金融投資活動(dòng)中，在更大程度上接受互聯(lián)網(wǎng)金融，尋求金融市場(chǎng)和居民投資的雙贏發(fā)展，還應(yīng)該提高投資理財(cái)產(chǎn)品的宣傳力度，注重民眾的關(guān)注度和參與度，促使民眾在體驗(yàn)活動(dòng)中切身了解產(chǎn)品。在宣傳時(shí)，輔以明顯的風(fēng)險(xiǎn)提示和充分的信息披露保證，避免陷入聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，失去投資者的信任和滿意度。后期進(jìn)行跟蹤調(diào)查，多維度了解客戶反饋信息，為產(chǎn)品創(chuàng)新打下基礎(chǔ)。
參考文獻(xiàn)：
[1]唐梓皓.淺談金融投資中的風(fēng)險(xiǎn)與應(yīng)對(duì)策略[J].財(cái)經(jīng)界(學(xué)術(shù)版),2017(01)：123-124.
鑒往知來(lái)，從2005年到現(xiàn)在，我國(guó)提出要加強(qiáng)民間投融資，制定支持鼓勵(lì)政策，從36條到新36條，再到新36條的實(shí)施細(xì)則，10多年來(lái)中央不斷出臺(tái)文件。自2006年到2015年民間投資在全社會(huì)投資中占比從49.8%提高到了64.2%，民間投資占比持續(xù)上升撐起了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面，其重要意義不言而喻。
政府對(duì)民間投資“愛恨交錯(cuò)”
在新常態(tài)下高層特別重視民間投融資、緩解中小企業(yè)融資難問(wèn)題，但是最近民間投資卻反而出現(xiàn)斷崖式下跌，不能不讓政府著急。數(shù)據(jù)難看是小事，政府最擔(dān)心其實(shí)是民間投資下滑導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。
實(shí)際上我國(guó)對(duì)于民間投資的態(tài)度，中央和地方略有細(xì)微差別。中央是又愛又恨，一方面經(jīng)濟(jì)發(fā)展要發(fā)揮民間投資的積極拉動(dòng)作用；另一方面擔(dān)心民間投資中滋生非法集資現(xiàn)象擾亂社會(huì)穩(wěn)定，正在實(shí)施整治打擊部署。地方政府是又恨又愛，非法集資處置責(zé)任由地方政府承擔(dān)，地方政府恨鐵不成鋼，但是地方政府要發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)還得要靠民間投資。如果中央和地方都是錯(cuò)位對(duì)待民間金融，容易引起社會(huì)對(duì)于民間投資的預(yù)期搖擺不定。
從客觀來(lái)說(shuō)，中國(guó)民間投融資出現(xiàn)斷崖式下跌有一定必然性和合理性。新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)L型態(tài)勢(shì)，民間投資遇到了艱難的時(shí)刻，投什么都不賺錢；有我國(guó)人口結(jié)構(gòu)變化的因素，比如勞動(dòng)人口比例大幅下降；在供給側(cè)改革中“三去一降”力度很大，但“一補(bǔ)”要補(bǔ)的短板暫時(shí)還沒補(bǔ)上來(lái)；新時(shí)期政商不明朗，一些民營(yíng)企業(yè)家對(duì)改革信心不足，導(dǎo)致資金外流；投融資市場(chǎng)的體制機(jī)制還不夠完善，政府干預(yù)非常明顯；部分政策文件空轉(zhuǎn)，促進(jìn)民間投資的政策沒有能夠落地，出現(xiàn)了所謂的玻璃門、彈簧門、旋轉(zhuǎn)門等民間投資的隱性壁壘。
中國(guó)過(guò)去十幾年巨額貨幣投放，但是這些貨幣流不到小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，主要到了國(guó)有企業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)。怎樣才能讓貨幣投放能夠流到小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)。我國(guó)居高不下的居民儲(chǔ)蓄如何才能轉(zhuǎn)化為投資，我們國(guó)家的90%的貨幣存在銀行，當(dāng)前不良率上升，銀行不敢輕易放款，如何讓社會(huì)投資有信心投入？
作為一個(gè)問(wèn)題的兩面，投資和融資必然是緊密聯(lián)系在一起，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，一方面要明白當(dāng)前到底有哪些新的資金需求，根據(jù)新的需求來(lái)調(diào)整資金供給，促進(jìn)民間投資就是要刺激大眾積極提供資金的供給。實(shí)際上我國(guó)很多的政策，把投資和融資兩個(gè)問(wèn)題放在一起在講。但是投資和融資存在結(jié)構(gòu)性的信息不對(duì)稱、資金不暢通、利益不平衡，從而造成了民間投融資領(lǐng)域的“兩多兩難”困境。
金融業(yè)已具備加快推進(jìn)
“互聯(lián)網(wǎng)+”的基礎(chǔ)
民間投融資斷崖下跌，有沒有可能在互聯(lián)網(wǎng)+普惠金融的背景下實(shí)現(xiàn)新的突破？正如國(guó)務(wù)院《關(guān)于積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)的指導(dǎo)意見》所言：近年來(lái)，我國(guó)在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、產(chǎn)業(yè)、應(yīng)用以及跨界融合等方面取得了積極進(jìn)展，已具備加快推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
借助互聯(lián)網(wǎng)信息通信技術(shù)，我們有可能找到資金和實(shí)體相結(jié)合的合適方式，讓融資需求與投資供給高效對(duì)接匹配。為此在國(guó)務(wù)院推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)的指導(dǎo)意見中明確表示：促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，全面提升互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)能力和普惠水平，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)與銀行、證券、保險(xiǎn)、基金的融合創(chuàng)新，為大眾提供豐富、安全、便捷的金融產(chǎn)品和服務(wù)，更好滿足不同層次實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投融資需求，培育一批具有行業(yè)影響力的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新型企業(yè)。
探討民間投資問(wèn)題要有民間視角
互聯(lián)網(wǎng)金融曾經(jīng)被視為民間投融資擺脫困境的一線希望和光明出路，我們認(rèn)為“互聯(lián)網(wǎng)+”能夠?yàn)槊耖g投融資找到一條出路，希望P2P能夠把民間金融引導(dǎo)到陽(yáng)光化、規(guī)范化和專業(yè)化的康莊大道，在過(guò)去的三年時(shí)間里互聯(lián)網(wǎng)金融引導(dǎo)了民間金融的發(fā)展，激發(fā)了廣大投資者的熱情，也幫助部分小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)緩解了融資難問(wèn)題。
但是，由于極少數(shù)騙子混跡其中，打著互聯(lián)網(wǎng)金融的名義招搖撞騙，讓P2P這一技術(shù)術(shù)語(yǔ)污名化和妖魔化，P2P借貸被一些無(wú)知之徒視為非法集資的溫床，甚至直接等同于非法集資，個(gè)別非法集資或金融詐騙大案引發(fā)了部分投資者的恐慌心理。當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治，在一些地方執(zhí)行專項(xiàng)整治行動(dòng)過(guò)程中走過(guò)頭，甚至一刀切等等現(xiàn)象，進(jìn)一步擊碎了部分民間投資人的希望，不能不說(shuō)民間投資的斷崖式下跌是投資人用腳投票的結(jié)果。
互聯(lián)網(wǎng)各細(xì)分領(lǐng)域資本均有落點(diǎn)，但側(cè)重點(diǎn)較為明顯
據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2011年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)披露的投資事件為202起，披露金額的案例投資總額為67.40億美金。從投資分布情況來(lái)看，盡管在即時(shí)通信、網(wǎng)絡(luò)教育、網(wǎng)上招聘等冷門領(lǐng)域有所落點(diǎn)，但投資事件與投資金額均較少，而資本關(guān)注焦點(diǎn)更多集中在電子商務(wù)、社交網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)絡(luò)游戲、網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷與服務(wù)領(lǐng)域，尤以電子商務(wù)表現(xiàn)最為突出，延續(xù)2010年電商投資熱度。2011年，電子商務(wù)行業(yè)(包括B2B、B2C、C2C、團(tuán)購(gòu)、支付及電商服務(wù)提供商)已經(jīng)披露的投資事件為93起，相比于2010年的65起投資事件，數(shù)量增幅達(dá)43.08%。其披露投資金額案例為77起，投資總額高達(dá)46.91億美金，遙遙領(lǐng)先于其他細(xì)分領(lǐng)域。此外，值得一提的是社交網(wǎng)絡(luò)及網(wǎng)絡(luò)旅游兩大領(lǐng)域，各自投資事件相比于2010年均有大幅增加。
針對(duì)上述互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分領(lǐng)域的投資情況，清科研究中心將從電子商務(wù)、社交網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)絡(luò)游戲、網(wǎng)絡(luò)旅游等四個(gè)較具代表性的領(lǐng)域加以分析與預(yù)測(cè)。
2011年電子商務(wù)投資賺足資本眼球，2012年資本熱情恐難續(xù)
據(jù)清科研究中心最新數(shù)據(jù)顯示，2011年，電子商務(wù)作為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)時(shí)代的先鋒應(yīng)用引得資本廣泛關(guān)注，投資事件頻發(fā)。從網(wǎng)上零售細(xì)分品類劃分來(lái)看，服裝服飾、珠寶及奢侈品、食品領(lǐng)域電商投資案例分列前三名。從電商屬性劃分來(lái)看，網(wǎng)上零售、團(tuán)購(gòu)、電商服務(wù)提供商等均不同程度獲得資本關(guān)注，相比而言，B2B及支付投資事件鮮有發(fā)生。
不過(guò)，盡管從全年投資事件案例數(shù)及投資金額來(lái)看，均創(chuàng)歷年新高，但是從2011年上、下半年投資分布情況來(lái)看，下半年電商投資熱情明顯放緩，披露投資事件34起，占全年披露93起投資案例的三分之一強(qiáng)，遠(yuǎn)不及2011年上半年投資情況。在中國(guó)電商市場(chǎng)發(fā)展被看空之后，加之二級(jí)市場(chǎng)IPO遇冷，資本對(duì)于電商的投資更顯慎重，逐漸從跑馬圈地時(shí)代趨于理性。
清科研究中心預(yù)計(jì)，2012年，中國(guó)電子商務(wù)行業(yè)發(fā)展將進(jìn)入盤整期，也可以稱為電商市場(chǎng)自我修復(fù)期。不過(guò)，市場(chǎng)盤整期并不能完全掩蓋中國(guó)電子商務(wù)未來(lái)發(fā)展的光明前景。我們認(rèn)為，以電子商務(wù)外包服務(wù)提供商、“輕”倉(cāng)儲(chǔ)模式的電商企業(yè)(如票務(wù)類、婚慶類電子商務(wù)企業(yè))、社交化電子商務(wù)企業(yè)(如美麗說(shuō)模式企業(yè))及移動(dòng)電子商務(wù)企業(yè)等模式的電子商務(wù)企業(yè)將不同程度的獲得資本的青睞。
2011年社交網(wǎng)絡(luò)投資事件頻發(fā)，2012年資本步伐將放緩
新浪微博的推出，拉開了中國(guó)微信息社交網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的大幕。中國(guó)社交網(wǎng)絡(luò)經(jīng)歷BBS時(shí)代、娛樂社交網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，逐漸進(jìn)入微信息社交網(wǎng)絡(luò)與垂直社交網(wǎng)絡(luò)并行的廣義社交網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，這一具有盈利模式可循的社交網(wǎng)絡(luò)時(shí)代再次將社交網(wǎng)絡(luò)推向投資人視野。據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2011年，中國(guó)已經(jīng)披露的社交網(wǎng)絡(luò)投資事件為29起，超過(guò)網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)投資案例數(shù)。當(dāng)然，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，SoLoMo時(shí)代，社交功能逐漸成為產(chǎn)品標(biāo)配，已經(jīng)無(wú)法準(zhǔn)確區(qū)分社交產(chǎn)品的范圍。這也成為社交網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的沃土。但是，我們預(yù)計(jì)，2012年，由于政策的不確定性及社交網(wǎng)絡(luò)商業(yè)模式較為模糊，依靠“用戶基數(shù)拉投資”的單一網(wǎng)絡(luò)社交模式的公司獲得投資的可能性不斷減弱，而由于“實(shí)名制”等政策出臺(tái)，無(wú)形提升企業(yè)的運(yùn)維成本，造成社交網(wǎng)絡(luò)公司對(duì)于資本的渴求度提升，這種不對(duì)稱或?qū)?lái)行業(yè)的洗牌。
2011年網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)投資遇冷，2012年或?qū)⒆兓淮?/p>
當(dāng)然，幾年前備受資本關(guān)注的網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)則顯得較為冷淡，盡管2011年與2009、2010等年份披露投資的案例數(shù)量變化不大，但相比于頗得資本關(guān)注的電子商務(wù)、社交網(wǎng)絡(luò)等細(xì)分領(lǐng)域而言，則顯得孤寂落寞。我們認(rèn)為，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)進(jìn)入了發(fā)展的瓶頸期，在這一時(shí)期，網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)的破局需要借助“泛傳媒娛樂”市場(chǎng)，探尋更為有效的發(fā)展路徑。再此期間，資本對(duì)其關(guān)注將不會(huì)有太大變化。
2011年網(wǎng)絡(luò)旅游投資漸熱，2012年或?qū)⒔柚鶲2O概念持續(xù)升溫
《淘寶天下》選擇在這樣一個(gè)日子面世，老馬(編者注：指馬云)對(duì)這份雜志的重視不容小覷。同時(shí)，這份由阿里巴巴集團(tuán)和浙江日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)共同投資5000萬(wàn)元人民幣組建的周刊，同時(shí)還將在互聯(lián)網(wǎng)上發(fā)行。
這并不是馬云關(guān)于媒體的第一次大手筆，他曾經(jīng)和江南春一起投資了華誼影視公司(我的新書《沸騰十五年――中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)1995―2009》對(duì)此有過(guò)詳細(xì)的描述)。當(dāng)然，馬云和江南春在華誼更多只是作為戰(zhàn)略投資者進(jìn)入，很難對(duì)王中軍的華誼指手畫腳。
比起馬云和江南春，陳天橋有更重的媒體情結(jié)。此君早期對(duì)傳媒業(yè)的最著名一次出手，莫過(guò)于“偷襲”新浪。第一門戶與第一網(wǎng)絡(luò)游戲公司的組合模式在當(dāng)時(shí)看來(lái)極具想象空間，即便放在現(xiàn)在也有足夠的張力?？上?，陳天橋的宏圖最終因?yàn)樾吕斯芾韺拥募ち曳磳?duì)而作罷。
其實(shí)，陳天橋的媒體夢(mèng)想在“盒子”戰(zhàn)略中有更強(qiáng)的流露。陳天橋的盒子戰(zhàn)略，一開始就想把廣電和電信之間的壁壘打通，成就一個(gè)跨媒體的平臺(tái)，但這在一開始就過(guò)于宏大，且因觸及了政府部門的既得利益而無(wú)法落實(shí)，最終成為“水中花”。
2007年之后，放棄盒子戰(zhàn)略的盛大開始收縮，但其平臺(tái)戰(zhàn)略依舊得到貫徹，盛大由過(guò)去單純的網(wǎng)絡(luò)游戲公司一躍成為吸納網(wǎng)游創(chuàng)業(yè)者的平臺(tái)。
此外，手握大量現(xiàn)金的陳天橋逐步出手媒體投資，創(chuàng)辦了《創(chuàng)業(yè)家》雜志，并請(qǐng)來(lái)中國(guó)本土商業(yè)財(cái)經(jīng)領(lǐng)域標(biāo)桿之一的牛文文當(dāng)總編輯。2009年7月，陳天橋收購(gòu)在納斯達(dá)克上市的華友世紀(jì)。與外界猜測(cè)的該殼資源將被裝入盛大文學(xué)公司的說(shuō)法不同，據(jù)稱，殼資源將會(huì)成為盛大音樂公司，為此，盛大還將在音樂領(lǐng)域進(jìn)行一系列并購(gòu)。
值得注意的是，在華友新董事會(huì)的成員名單中，赫然出現(xiàn)牛文文的名字。有江湖傳言認(rèn)為，牛文文將成為陳天橋在媒體投資領(lǐng)域的重要合作伙伴和代言人。于此，也足以理解為什么有陳天橋要收購(gòu)《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》的傳言流傳訪問(wèn)。
對(duì)能影響中國(guó)主流人群的商業(yè)財(cái)經(jīng)媒體進(jìn)行窺視的還大有人在。比如新東方的創(chuàng)始人徐小平就意圖進(jìn)入新聞?lì)愔芸s志市場(chǎng)，其投資的《中國(guó)周刊》雖未能取得預(yù)期利潤(rùn)，但不妨礙老徐繼續(xù)往里砸錢。
與徐小平相比，同是海歸派的田溯寧在媒體領(lǐng)域的投資更加老到和成熟，他沒有采取直接創(chuàng)辦一本人物類周刊的做法，而是以投資的方式進(jìn)入南方某人物類雜志。這很大程度上是因?yàn)樘锼輰庍@些年是和鄧文迪、熊曉鴿等全球媒體大佬在一起玩。
當(dāng)然，還得說(shuō)一說(shuō)熊曉鴿。上個(gè)月，《時(shí)尚》集團(tuán)創(chuàng)始人吳泓的離去讓人感慨，各界名流都撰寫與這位中國(guó)時(shí)尚媒體教父級(jí)人物的交往故事，最讓人動(dòng)情的文章當(dāng)屬IDG全球副總裁熊曉鴿寫的《又是8月，那年夏天》。在吳泓的追悼會(huì)上，熊曉鴿和周全一起到場(chǎng)。兩人均一身素衣，手持白花，神色肅穆，惋惜和悲痛之情寫于臉上。
熊曉鴿和IDG在中國(guó)被人所接受和認(rèn)可，很大程度上是和他們?cè)诨ヂ?lián)網(wǎng)領(lǐng)域的諸多成功投資有關(guān)，其實(shí)，IDG在中國(guó)的媒體投資也做得相當(dāng)?shù)某晒Γ稌r(shí)尚》、《計(jì)算機(jī)世界》等都給IDG賺得了超過(guò)百倍以上的回報(bào)。
很長(zhǎng)時(shí)間，TMT(電信、媒體和科技三個(gè)英文單詞的縮寫的第一個(gè)字頭)被稱為一個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，也就是說(shuō)，TMT是未來(lái)電信、媒體／科技(互聯(lián)網(wǎng))，包括信息技術(shù)這樣一個(gè)融合趨勢(shì)所產(chǎn)生的大產(chǎn)業(yè)。
老牌互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療陷入裁員風(fēng)潮
市場(chǎng)降溫投資縮減
2012年起政府陸續(xù)推出醫(yī)療改革相關(guān)政策，2014年開放醫(yī)藥電商平臺(tái)販?zhǔn)厶幏剿?，中?guó)醫(yī)藥廠商開始大規(guī)模進(jìn)軍電商領(lǐng)域。然而進(jìn)入到2015年下半年，尤其是在2016年，不少互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)受平臺(tái)同質(zhì)化嚴(yán)重、盈利模式尚不清晰等問(wèn)題的影響，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的發(fā)展進(jìn)入瓶頸期，甚至于一些扎根互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域十余年的企業(yè)也紛紛流出裁員傳聞。
例如，有著“移動(dòng)醫(yī)療第一股”之稱的“就醫(yī)160”去年12月底雖已登陸新三板，但今年卻陷入了裁員風(fēng)波，據(jù)《醫(yī)療焦點(diǎn)》援引知情人士說(shuō)法稱，移動(dòng)醫(yī)療平臺(tái)“就醫(yī)160”正準(zhǔn)備裁員300人。其創(chuàng)新事業(yè)線已撤消。而來(lái)自官方信息證實(shí)，“公司計(jì)劃對(duì)組織架構(gòu)和部分業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行優(yōu)化，實(shí)施末位淘汰制，需要優(yōu)化的人員占全公司總?cè)藬?shù)的三分之一左右”。
隨后，在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域已發(fā)展5年的“尋醫(yī)問(wèn)藥網(wǎng)”也被爆出裁員消息，比例達(dá)到50%以上。
而另一家平臺(tái)好大夫在線創(chuàng)立十周年之際，也被爆出裁員風(fēng)波。據(jù)悉，在國(guó)慶長(zhǎng)假前，有好大夫在線員工在脈脈匿名爆料好大夫裁員幅度達(dá)到50%，800位員工將只剩下400位。
發(fā)展面臨三座大山
多家移動(dòng)醫(yī)療公司宣布“死亡”
除了裁員風(fēng)波和在資本市場(chǎng)遇冷外，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)創(chuàng)業(yè)者還面臨三座大山。日前，在社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社出版首部互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療藍(lán)皮書《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展報(bào)告（2016）》中對(duì)這“三座大山”進(jìn)行了系統(tǒng)的介紹。
一是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)發(fā)展的最大障礙是政策壁壘，醫(yī)保放開和處方藥網(wǎng)售解禁尤為重要；二是缺乏醫(yī)保的支撐，藍(lán)皮書指出，目前的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)，缺乏行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、無(wú)保證信息真實(shí)可靠的機(jī)制以及認(rèn)定行為責(zé)任的機(jī)制，被稱為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展的最終限制。
三是遠(yuǎn)程醫(yī)療的制約。據(jù)國(guó)家衛(wèi)計(jì)委的《關(guān)于推進(jìn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)的意見》規(guī)定，“非醫(yī)療機(jī)構(gòu)不得開展遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)”和“醫(yī)務(wù)人員向本醫(yī)療機(jī)構(gòu)外的患者直接提供遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)其執(zhí)業(yè)注冊(cè)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)同意，并使用醫(yī)療機(jī)構(gòu)統(tǒng)一的信息平臺(tái)”。
政策的嚴(yán)控，讓互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的發(fā)展越發(fā)舉步維艱，據(jù)國(guó)家食藥監(jiān)總局官網(wǎng)7月28日轉(zhuǎn)載《中國(guó)醫(yī)藥報(bào)》文章稱，已分別通知河北省、上海市、廣東省食藥監(jiān)局，要求結(jié)束互聯(lián)網(wǎng)第三方平臺(tái)藥品網(wǎng)上零售試點(diǎn)工作。
摘 要 互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)投資的重要投資對(duì)象，但和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)快速增長(zhǎng)相比，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)還存在很多的問(wèn)題，從數(shù)量和質(zhì)量上還不能滿足互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求。本文從提升互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)投資環(huán)境、產(chǎn)業(yè)管理和創(chuàng)新能力等方面分析了我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)如何吸引風(fēng)險(xiǎn)投資，加快自身發(fā)展。
關(guān)鍵詞 互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)投資 風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制
一、引言
風(fēng)險(xiǎn)投資一直是舶來(lái)品，其英文縮寫VC，一度被互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界人士稱為“維生素C”，就風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的意義而言，這種說(shuō)法沒有任何不妥。從早期的門戶網(wǎng)站新浪、搜狐，到前兩年接連獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的奇虎，再到現(xiàn)在的視頻網(wǎng)站土豆網(wǎng)等，無(wú)一不是在風(fēng)險(xiǎn)投資的推動(dòng)下蓬勃發(fā)展起來(lái)的。眾所周知，互聯(lián)網(wǎng)是一個(gè)燒錢的產(chǎn)業(yè)，尤其是在企業(yè)發(fā)展的初期，幾乎沒有一開始就盈利的。即便那些創(chuàng)辦了多年的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，能盈利的同樣很少?？梢哉f(shuō)，正是風(fēng)險(xiǎn)投資的介入，才為互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)構(gòu)建了長(zhǎng)效發(fā)展機(jī)制和寬松而理性的發(fā)展環(huán)境，才使得互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有了足夠的底氣開疆拓土。
二、我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作中存在的問(wèn)題
1．我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境和發(fā)展基礎(chǔ)不健全
吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的注入，需要一整套健全的機(jī)制來(lái)保證。目前我國(guó)尚未形成成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，互聯(lián)網(wǎng)資信評(píng)估制度、投資顧問(wèn)公司以及法律和信息咨詢等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)也不完善。扶持、規(guī)范和監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的政策法規(guī)，特別是相應(yīng)的金融制度缺失?；A(chǔ)電信已有相當(dāng)?shù)幕A(chǔ)，ICP和OLM也在迅猛發(fā)展，而ISP這個(gè)“生態(tài)鏈”階段卻過(guò)于細(xì)小，直接導(dǎo)致了網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的閑置和浪費(fèi)，同時(shí)ICP和OLM、EC的潛在用戶不足，都必然影響互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)投資的注入。
2.風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏暢通的退出渠道
目前，造成我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道不暢通的主要原因有兩個(gè)：一是存在多種不利于權(quán)益資本流轉(zhuǎn)的制度障礙，尤其是對(duì)法人持股、國(guó)家股的轉(zhuǎn)讓有許多不合理的限制，產(chǎn)權(quán)交易遠(yuǎn)未能滿足產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要。二是沒有適合于中小型高科技企業(yè)特別是經(jīng)營(yíng)高科技企業(yè)融資和投資退出的二板市場(chǎng)。我國(guó)的主板市場(chǎng)操作很不規(guī)范，投機(jī)性太強(qiáng)。同時(shí)，我國(guó)的主板市場(chǎng)實(shí)際上是國(guó)有企業(yè)改制的一個(gè)配套措施，是國(guó)有企業(yè)改制和融資的市場(chǎng)。對(duì)于發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)而言，上市的門檻太高，不適合于發(fā)展中的互聯(lián)網(wǎng)門戶上市。因而，造成風(fēng)險(xiǎn)投資公司融資困難，投資后的退出渠道狹小，這無(wú)疑妨礙了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。
三、建立良好的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)
1．創(chuàng)造有利于國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資的宏觀環(huán)境
首先，應(yīng)加強(qiáng)政策法規(guī)建設(shè)，為風(fēng)險(xiǎn)投資提供穩(wěn)定的政策環(huán)境。為確保風(fēng)險(xiǎn)投資的健康發(fā)展，應(yīng)當(dāng)將風(fēng)險(xiǎn)投資的優(yōu)惠政策、機(jī)構(gòu)設(shè)立條件、中介組織機(jī)構(gòu)的創(chuàng)設(shè)等問(wèn)題，以政策法規(guī)或法律形式加以明確，維護(hù)政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，保證網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)投資家及風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的利益，從而最大程度的吸引不僅僅國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)資金。
其次，在風(fēng)險(xiǎn)投資中要明確政府的角色定位。政府應(yīng)遠(yuǎn)離風(fēng)險(xiǎn)投資的具體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，讓風(fēng)險(xiǎn)投資按市場(chǎng)法則運(yùn)行。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種市場(chǎng)行為，沒有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，沒有優(yōu)勝劣汰，風(fēng)險(xiǎn)投資不可能得到真正地持續(xù)健康地發(fā)展。政府的職責(zé)是創(chuàng)造良好寬松的宏觀環(huán)境，保證市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的公平公正。
第三，必須重視建立有效的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制最常見的方式莫過(guò)于到二板或者高科技板市場(chǎng)上市。國(guó)際上成熟的證券市場(chǎng)大多都設(shè)有針對(duì)中小型成長(zhǎng)性公司的創(chuàng)業(yè)板或者針對(duì)高科技企業(yè)的科技板股票市場(chǎng)。較著名的包括美國(guó)的納斯達(dá)克以及英國(guó)的AIM和TECHMARK等等。
2．理性發(fā)展我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)
風(fēng)險(xiǎn)投資是互聯(lián)網(wǎng)業(yè)發(fā)展的催化劑，同時(shí)另一方面真正吸引風(fēng)險(xiǎn)投資又取決于互聯(lián)網(wǎng)業(yè)自身的良性快速發(fā)展。當(dāng)前我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)仍然存在如下一些問(wèn)題：其一，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)發(fā)展初期膨脹過(guò)快，導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的大面積倒閉將是不可避免的事情，風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的投資大量削減，投資心態(tài)相當(dāng)謹(jǐn)慎，這對(duì)于以后有發(fā)展?jié)摿Φ男戮W(wǎng)絡(luò)公司來(lái)說(shuō)獲取創(chuàng)業(yè)資金的難度大大提高。其二，網(wǎng)絡(luò)公司普遍對(duì)創(chuàng)建成功的商業(yè)贏利模式還處于摸索之中，風(fēng)險(xiǎn)投資家的投資回報(bào)時(shí)間預(yù)期被延長(zhǎng)，同時(shí)還不斷面臨需要增資的壓力。
互聯(lián)網(wǎng)業(yè)發(fā)展是有其必然規(guī)律的，隨著社會(huì)整體環(huán)境的變化而呈聯(lián)合體階段性發(fā)展的特征，這種階段不可逾越。目前，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多以美國(guó)等西方國(guó)家現(xiàn)行的、成熟商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)條件下的商業(yè)模式為范本，因此在中國(guó)有強(qiáng)烈的不適應(yīng)性和極大的操作難度，所以我國(guó)在發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)時(shí)，不能再盲目一哄而上，應(yīng)該重視網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的一些基本發(fā)展原則，根據(jù)我國(guó)實(shí)情理性發(fā)展我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)。
四、結(jié)束語(yǔ)
風(fēng)險(xiǎn)投資依靠其有效的運(yùn)作機(jī)制迅速在全球崛起，已成為許多國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要融資渠道。目前進(jìn)入全球信息產(chǎn)業(yè)前100名的大公司，全部是風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)物。目前我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)還處于起步階段，仍然存在著許多需要解決的問(wèn)題，如有效退出機(jī)制的建立、各項(xiàng)法規(guī)的完善以及政府的角色定位等問(wèn)題。同時(shí)，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展需要風(fēng)險(xiǎn)投資的介入與推動(dòng)。為了促進(jìn)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)已成為當(dāng)務(wù)之急。完善、壯大風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，對(duì)于促進(jìn)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展必然會(huì)起到事半功倍的效果。
參考文獻(xiàn)：
近年來(lái)，中國(guó)老齡化人口激增，中國(guó)政府正在努力解決這一問(wèn)題。預(yù)計(jì)未來(lái)五年內(nèi)，中國(guó)的私有企業(yè)、國(guó)營(yíng)企業(yè)和消費(fèi)者在醫(yī)療保健方面的花費(fèi)將達(dá)到8萬(wàn)億元人民幣，這一估值是目前水平的三倍。中國(guó)在2014年全面批準(zhǔn)外資醫(yī)院的設(shè)立，進(jìn)一步解除對(duì)藥品價(jià)格的管制，出臺(tái)政策加快對(duì)醫(yī)療設(shè)備的審批。
在這些因素的激勵(lì)下，許多投資者正在向中國(guó)的醫(yī)院、醫(yī)藥公司和醫(yī)療設(shè)備制造業(yè)投資。投資公司利用貸款投資和中國(guó)本地商業(yè)伙伴招聘醫(yī)生，并幫助加快規(guī)劃項(xiàng)目的審批。德太投資、黑石集團(tuán)、馬來(lái)西亞綜合保健控股有限公司和中國(guó)制藥商上海復(fù)星醫(yī)藥集團(tuán)有限公司已經(jīng)入股中國(guó)醫(yī)療保健業(yè)。
據(jù)湯森路透數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過(guò)多年穩(wěn)定發(fā)展，中國(guó)的醫(yī)療保健業(yè)不斷發(fā)展壯大，今年企業(yè)并購(gòu)交易額將是2014年創(chuàng)下紀(jì)錄的185億美元的兩倍有余。僅今年一月，交易額就達(dá)到69億美元，加快發(fā)展的趨勢(shì)預(yù)示著今年醫(yī)療保健行業(yè)依然火爆。雖然中國(guó)的電子商務(wù)和因特網(wǎng)行業(yè)也在2014年創(chuàng)收豐碩，但仍以179億美元的價(jià)值低于醫(yī)療保健行業(yè)。
【關(guān)鍵詞】 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)； 專業(yè)性人力資本投資； 發(fā)展能力； 中介效應(yīng)
【中圖分類號(hào)】 F230 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2017）05-0067-06
一、引言
近年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展讓現(xiàn)代社會(huì)進(jìn)入了一個(gè)全新的時(shí)代――“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代。“大數(shù)據(jù)”、云計(jì)算等成為人們口中的熱點(diǎn)話題，總理在政府工作報(bào)告中提出要“落實(shí)‘互聯(lián)網(wǎng)+’行動(dòng)計(jì)劃，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)力”?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+”是一種新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大引擎。
在“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代人才是企業(yè)的關(guān)鍵資源?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)主要依托互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)從事電子商務(wù)等活動(dòng)，它是一種以信息技術(shù)為基礎(chǔ)進(jìn)行資本配置與價(jià)值創(chuàng)造的組織形態(tài)[1]?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的這些特點(diǎn)決定了它以信息技術(shù)、人才、人力等異質(zhì)性資源為主要資本。資源學(xué)派認(rèn)為企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來(lái)自于內(nèi)部專用性的資源與能力，這種資源必須符合有價(jià)值、稀缺、難以復(fù)制和難以交易這四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。專用性人力資本是勞動(dòng)者在特定環(huán)境中，通過(guò)自身學(xué)習(xí)和工作積累形成的附加在自身的特殊技能和知識(shí)，是企業(yè)專有的無(wú)法復(fù)制的資源。因此，專用性人力資本是企業(yè)保持核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)無(wú)時(shí)不刻不需要?jiǎng)?chuàng)新和進(jìn)化，但是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不同于傳統(tǒng)企業(yè)，其在經(jīng)營(yíng)管理和運(yùn)作模式方面沒有前人的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)可以汲取。目前專用性人力資本在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是何種現(xiàn)狀？互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)專用性人力資本投資對(duì)企業(yè)績(jī)效具有什么樣的影響？而這種影響的作用途徑又是如何的？學(xué)術(shù)界對(duì)這些問(wèn)題尚未有定論。
國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)中，研究對(duì)象多集中于傳統(tǒng)企業(yè)，研究重點(diǎn)多放在人力資本激勵(lì)、高管團(tuán)隊(duì)人力資本等，而關(guān)于企業(yè)人力資本投資是通過(guò)何種途徑作用于企業(yè)績(jī)效的文獻(xiàn)較少，尤其是從企業(yè)發(fā)展能力的視角所進(jìn)行的研究。企業(yè)能否健康地可持續(xù)發(fā)展取決于內(nèi)外部多種因素，人力資本的專用程度、人員的流動(dòng)性等會(huì)影響企業(yè)的成長(zhǎng)性，會(huì)作用于企業(yè)的發(fā)展能力。因此，本文引入少有人研究但不可忽視的企業(yè)的發(fā)展能力作為中間變量，著重研究企業(yè)專用性人力資本投資對(duì)企業(yè)績(jī)效的作用機(jī)理，以期使企業(yè)人力資本投資和企業(yè)績(jī)效的關(guān)系研究更加完善和深入。
本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要有：（1）研究對(duì)象：以往研究中少以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為研究對(duì)象，而互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了巨大影響，所以本文以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為研究對(duì)象豐富了人力資本投資的研究成果，同時(shí)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展將產(chǎn)生一定的啟示作用。（2）研究?jī)?nèi)容：本文將人力資本分為通用性人力資本和專用性人力資本，在以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為對(duì)象的基礎(chǔ)上，具體研究專用性人力資本投資及其和企業(yè)績(jī)效間的關(guān)系。（3）研究路徑：本文引入企業(yè)發(fā)展能力作為中間變量，并將其細(xì)分，研究企業(yè)發(fā)展能力是否在人力資本投資與企業(yè)績(jī)效關(guān)系之間起到中介的作用，探究人力資本投資對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響機(jī)制。
二、文獻(xiàn)回顧
“人力資本之父”美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家舒爾茨[2]認(rèn)為人力資本是集中在勞動(dòng)者身上，通過(guò)各種投資形式獲得的，知識(shí)、技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)和能力等多種價(jià)值的總和，是社會(huì)生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要源泉。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)人力資本概念的定義大多依據(jù)舒爾茨的觀點(diǎn)，但在具體認(rèn)知上存在一定的分歧。周其仁[3]是國(guó)內(nèi)最早重視和研究人力資本的學(xué)者，他延續(xù)了科斯的理論，認(rèn)為市場(chǎng)中的企業(yè)就是一個(gè)人力資本與非人力資本的特別合約。朱焱[4]認(rèn)為人力資本是指通過(guò)投資形成的、蘊(yùn)含于人本身的、擬用于各種價(jià)值增值的專業(yè)化知識(shí)和技能。
國(guó)內(nèi)外關(guān)于人力資本投資的研究大多基于舒爾茨的人力資本投資理論。Becker[5]繼續(xù)深化了人力資本投資理論，認(rèn)為人力資本投資的主要方式是教育。阿爾弗雷?馬歇爾（Alfred Marshall）是最早研究專用性人力資本投資的學(xué)者之一。他通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，很多勞動(dòng)者在某些特定行業(yè)或環(huán)境中所能產(chǎn)生的價(jià)值要比在其他環(huán)境中所能產(chǎn)生的大很多。目前關(guān)于專用性人力資本對(duì)企業(yè)績(jī)效影的研究較少，具有代表性的有：吳愛華[6]研究了人力資本專用性投資、企業(yè)組織和公司治理這三者之間的關(guān)系，從公司治理的角度深化專用性人力資本投資理論。顧杰和王雨芹[7]同樣研究高科技上市公司，但著重研究高管人力資本異質(zhì)性與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)高管團(tuán)隊(duì)專業(yè)水平和性別的異質(zhì)性與企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)。
綜上，學(xué)者普遍認(rèn)同專用性人力資本是企業(yè)的核心資源，但由于人力資本難以準(zhǔn)確計(jì)量，在這一方面的實(shí)證研究較少，顯得相對(duì)落后。本文在借鑒已有研究的基礎(chǔ)上，著重研究專用性人力資本投資，引入發(fā)展能力作為中間變量，對(duì)其在專用性人力資本投資和企業(yè)績(jī)效間的關(guān)系中是否產(chǎn)生中介效應(yīng)進(jìn)行分析，以期使企業(yè)人力資本投資和企業(yè)績(jī)效的關(guān)系研究更加完善和深入。
三、理論分析和研究假設(shè)
（一）專用性人力資本投資和企業(yè)績(jī)效
本文認(rèn)為，專用性人力資本是指勞動(dòng)者在特定的環(huán)境中，通過(guò)學(xué)習(xí)和工作積累而成的附加在自身上的特殊技能和知識(shí)，當(dāng)勞動(dòng)者脫離該特定環(huán)境后幾乎沒有價(jià)值的人力資本。阿爾弗雷?馬歇爾研究發(fā)現(xiàn)，很多勞動(dòng)者在一些特定企業(yè)更能發(fā)揮自身價(jià)值。20世紀(jì)20年代，資源學(xué)派如Barney[8]在探究企業(yè)內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)來(lái)源時(shí)認(rèn)為，企業(yè)的核心戰(zhàn)略資源必須具有無(wú)可替代和無(wú)法復(fù)制的特點(diǎn)。Hitt & Bierman[9]選取了律師行業(yè)為研究對(duì)象，以員工的工作年限代表專用性人力資本，研究結(jié)果顯示，專用性人力資本與企業(yè)績(jī)效之間存在著U型相關(guān)關(guān)系。以上可以得出，專用性人力資本具有稀缺性、高價(jià)值性、無(wú)法復(fù)制性和難以替代性等特點(diǎn)，是企業(yè)形成核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵，可以提升企業(yè)績(jī)效。因此，企業(yè)員工的專用性程度越高，其對(duì)于所在企業(yè)的價(jià)值越大，反之越小?；谝陨侠碚摲治龊臀墨I(xiàn)回顧，本文提出假設(shè)1。
H1：企業(yè)專用性人力資本投資與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)。
（二）專用性人力資本投資和企業(yè)發(fā)展能力
企業(yè)的發(fā)展能力，也稱為企業(yè)的成長(zhǎng)性，一般是指企業(yè)在未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展?jié)撃堋Ｆ髽I(yè)能否健康地可持續(xù)發(fā)展受資源條件、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等內(nèi)外部多種因素影響。本文認(rèn)為企業(yè)的發(fā)展能力表現(xiàn)為持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、價(jià)值增長(zhǎng)能力和研發(fā)創(chuàng)新能力三方面。持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是指企業(yè)在激烈的市場(chǎng)環(huán)境中持續(xù)不斷地生存經(jīng)營(yíng)下去的能力；價(jià)值增長(zhǎng)能力是指企業(yè)獲取收益或利潤(rùn)的能力，也是企業(yè)自身價(jià)值增值的能力，是企業(yè)能夠持續(xù)發(fā)展的保證。研發(fā)創(chuàng)新能力是企業(yè)投入研發(fā)人力物力的水平，是企業(yè)能夠緊跟時(shí)代步伐，不斷推陳出新的能力體現(xiàn)。趙文紅和陳浩然[10]將企業(yè)能力分為探索能力與應(yīng)用能力，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)家的導(dǎo)向與企業(yè)探索能力正相關(guān)。吳愛華和蘇敬勤[11]研究發(fā)現(xiàn)，加強(qiáng)人力資本專用性可以增強(qiáng)漸進(jìn)性產(chǎn)品創(chuàng)新能力。因此，企業(yè)發(fā)展需要為企業(yè)所專用的優(yōu)秀人才，要減少企業(yè)人才流失，降低人員流動(dòng)和人才培養(yǎng)成本，專用性人力資本投資顯得尤為重要。據(jù)此，本文提出假設(shè)2。
H2：企業(yè)專用性人力資本投資與發(fā)展能力正相關(guān)；
H2a：企業(yè)專用性人力資本投資與持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力正相關(guān)；
H2b：企業(yè)專用性人力資本投資與價(jià)值增長(zhǎng)能力正相關(guān)；
H2c：企業(yè)專用性人力資本投資與研發(fā)創(chuàng)新能力正相關(guān)。
（三）發(fā)展能力的中介作用
在已有的關(guān)于企業(yè)能力與績(jī)效之間關(guān)系的研究中沒有達(dá)成統(tǒng)一的意見，部分學(xué)者認(rèn)為企業(yè)能力是難以被復(fù)制和模仿的，企業(yè)的各種能力之間通常相互關(guān)聯(lián)，因此企業(yè)能力能夠幫助企業(yè)提升績(jī)效。但能力也是一把“雙刃劍”，Leonard―Barton[12]提出了“能力剛性”這一概念，即企業(yè)如果過(guò)度重視現(xiàn)有技術(shù)能力的應(yīng)用，就有可能忽視對(duì)更先進(jìn)技術(shù)能力的探索。因此，它有可能會(huì)抑制企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，不利于企業(yè)保持永久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。許紅勝和王曉曼[13]選取了我國(guó)電力行業(yè)作為研究樣本，研究了智力資本、企業(yè)能力與財(cái)務(wù)績(jī)效這三者的關(guān)系，結(jié)果表示：智力資本與企業(yè)績(jī)效顯著正相關(guān)，并且智力資本可以通過(guò)企業(yè)能力對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生間接的影響。綜上，絕大多數(shù)研究認(rèn)為，人力資本投資與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)，企業(yè)能力對(duì)企業(yè)績(jī)效也有至關(guān)重要的作用。據(jù)此，本文提出假設(shè)3。
H3：發(fā)展能力是企業(yè)專用性人力資本投資與企業(yè)績(jī)效之間的中介變量。
本文引入企業(yè)發(fā)展能力作為中介變量，主要研究其對(duì)于企業(yè)專業(yè)性人力資本投資與企業(yè)績(jī)效關(guān)系是否存在中介作用以及作用機(jī)制。理論模型如圖1所示。
四、研究設(shè)計(jì)
（一）研究樣本與數(shù)據(jù)來(lái)源
本文研究的對(duì)象是我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和巨潮網(wǎng)等網(wǎng)站，通過(guò)對(duì)2009―2014年我國(guó)上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)年度財(cái)務(wù)報(bào)告的查閱和手工搜集所需人力資本信息，剔除了ST、*ST和數(shù)據(jù)資料不全的企業(yè)，最終有效樣本205個(gè)。本文用Excel 2013、SPSS 7.0和EViews 7.2等數(shù)據(jù)分析軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。
（二）變量定義
本文參考了前人的衡量方法，從可操作性出發(fā)，選擇以ROA和托賓Q分別作為企業(yè)績(jī)效短期和長(zhǎng)期的兩個(gè)衡量指標(biāo)。資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）=凈利潤(rùn)/企業(yè)總資產(chǎn)平均余額，表示企業(yè)利用全部資產(chǎn)的獲利能力。托賓Q=企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值/企業(yè)資產(chǎn)的重置成本。托賓Q的可操作性強(qiáng)，常被用來(lái)衡量企業(yè)業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性，因此本文認(rèn)為托賓Q適合作為衡量企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效的指標(biāo)。本文的變量具體如表1。
由于本文用人均培訓(xùn)費(fèi)用、人均工資等五個(gè)指標(biāo)衡量專用性人力資本投資，變量較多不便于研究，所以考慮首先用主成分分析法對(duì)可能存在相關(guān)性的變量進(jìn)行降維，本文采用KMO和球形檢驗(yàn)之后，顯示專用性人力資本投資變量適合做主成分分析。再由綜合因子得分函數(shù)得到專用性人力資本投資（X1）（X2）作為接下來(lái)回歸模型的自變量。由于篇幅有限，共同度等表格省略，自變量的Bartlett和KMO檢驗(yàn)如表2。
（三）模型構(gòu)建
根據(jù)中介效應(yīng)檢驗(yàn)方法，本文構(gòu)建了以下模型，以檢驗(yàn)上文中提出的假設(shè)：
ROA=a0+a1X1+a2X2+a3Control+ε （1）
MA=b0+b1X1+b2X2+b3Control+ε（2）
VA=b0+b11X1+b22X2+b33Control+ε （3）
RA=b0+b111X1+b222X2+b333Control+ε （4）
ROA=c0+c1X1+c2X2+b1MA+b2VA+b3RA+c3Control+ε
（5）
其中，ROA是企業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率；X1、X2指企業(yè)專用性人力資本投資，MA、VA、RA分別指企業(yè)發(fā)展能力中的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、價(jià)值增長(zhǎng)能力和研發(fā)創(chuàng)新能力，表示企業(yè)的成長(zhǎng)性。Control是控制變量。
五、實(shí)證結(jié)果
（一）描述性統(tǒng)計(jì)
本文選取互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)205個(gè)樣本，取2010―2014年共計(jì)1 025個(gè)樣本，剔除無(wú)效樣本和缺漏數(shù)據(jù)，最后共計(jì)有效樣本655個(gè)，由于篇幅有限，此處圖表省略。
（二）相關(guān)性分析
對(duì)各變量進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理之后，用SPSS 17.0對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性分析的結(jié)果如表3。
（三）計(jì)量方法的確定
首先本文采用F檢驗(yàn)以確定是建立混合效應(yīng)模型還是固定效應(yīng)模型。模型提出的假設(shè)為：H0：模型中不同個(gè)體的截距相同；H1：模型中不同個(gè)體的截距項(xiàng)不同。在確定建立個(gè)體固定效應(yīng)模型之后，再利用Hausman檢驗(yàn)應(yīng)該建立個(gè)體隨機(jī)效應(yīng)回歸模型還是個(gè)體固定效應(yīng)回歸模型。提出的假設(shè)為：H0：個(gè)體效應(yīng)與回歸變量無(wú)關(guān)；H1：個(gè)體效應(yīng)與回歸變量相關(guān)。通過(guò)EViews 7.2的數(shù)據(jù)分析結(jié)果顯示應(yīng)建立個(gè)體固定效應(yīng)模型（見表4）。
（四）中介效應(yīng)主要模型回歸分析
為了使研究更細(xì)致，本文將自變量分為高管和非高管，回歸分析之前先進(jìn)行異方差檢驗(yàn)，結(jié)果表明模型不存在異方差問(wèn)題。運(yùn)用軟件SPSS 17.0和EViews 7.2作實(shí)證統(tǒng)計(jì)分析，表5為模型1的實(shí)證結(jié)果。
通過(guò)表5可以看出，模型1的F-statistic值為5.937970，Prob值為0.000，小于0.05，判喔媚P屯üF檢驗(yàn)，說(shuō)明模型有顯著意義；R-squared值為0.522756，Durbin-Watson stat值為2.064961，說(shuō)明模型1的擬合度較好，殘差基本符合正態(tài)分布且不存在自相關(guān)性，總體來(lái)說(shuō)模型1可以較好地解釋專用性人力資本投資和企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系。同時(shí)，通過(guò)本文的控制變量，可以看出人力資本對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著促進(jìn)作用，但人力資本流動(dòng)性高不利于提升企業(yè)績(jī)效，這可能是由于企業(yè)人力資本流動(dòng)頻繁會(huì)增大企業(yè)成本。因此，本文認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)專用性人力資本投資與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)。假設(shè)1得以證實(shí)。
從表6回歸結(jié)果可以看出，模型2、3、4的Prob值都為0.000，小于0.05，說(shuō)明這三個(gè)模型都較為顯著；并且三個(gè)模型的R-squared值基本都在0.7以上，說(shuō)明模型的擬合度較好；且Durbin-Watson stat都在2以上，說(shuō)明不存在自相關(guān)問(wèn)題，這三個(gè)模型可以較好地表示互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)專用性人力資本投資與企業(yè)發(fā)展能力的關(guān)系。通過(guò)模型2，可以看出企業(yè)專用性人力資本投資是能夠促進(jìn)企業(yè)發(fā)展能力中的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和價(jià)值增長(zhǎng)能力的，因此在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中加大專用性人力資本投資可以調(diào)動(dòng)員工積極性，提高工作效率，增大產(chǎn)能，提升企業(yè)價(jià)值。所以假設(shè)2、3得以證實(shí)。從模型4回歸結(jié)果可以看出，企業(yè)人力資本投資降低了企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新能力，筆者認(rèn)為，企業(yè)的投資選擇具有一定的計(jì)劃性，其投資規(guī)模也具有一定的限度，于是在加大對(duì)人力資本進(jìn)行投資時(shí)就可能會(huì)減少研發(fā)支出。因此假設(shè)4未得到證實(shí)。
通過(guò)模型1和模型2、3、4的回歸結(jié)果可以看出，企業(yè)專用性人力資本投資與企業(yè)績(jī)效、企業(yè)發(fā)展能力都存在顯著相關(guān)性，符合了中介效應(yīng)檢驗(yàn)的前兩步假設(shè)；在企業(yè)專用性人力資本投資和企業(yè)績(jī)效之間引入發(fā)展能力變量之后，模型5的回歸系數(shù)相較于模型1來(lái)說(shuō)減小了，模型擬合度也提高到70%（見表7）。這說(shuō)明企業(yè)發(fā)展能力在企業(yè)專用性人力資本投資和企業(yè)績(jī)效之間起到了部分中介作用?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的專用性人力資本投資、企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和價(jià)值增長(zhǎng)能力與企業(yè)績(jī)效之間存在正相關(guān)關(guān)系。
模型5中X1、X2的系數(shù)分別為c1'=0.323740和c2'=0.395424，模型1中分別為c1=0.655和c2=0.706，所以企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力與企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)能力的直接中介效應(yīng)分別為c1-c1'=0.665-0.323=0.342，c2-c2'=0.706-0.395=0.311。中介效應(yīng)占總效應(yīng)比重分別為0.342/0.665=51.4%，0.311/0.706=44.1%。假設(shè)5得到證實(shí)。
（五）穩(wěn)健性檢驗(yàn)
本文選擇托賓Q作為企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效的衡量指標(biāo)，對(duì)以上結(jié)論的穩(wěn)健性進(jìn)行檢驗(yàn)，由于篇幅有限，此處表格省略。從穩(wěn)健性檢驗(yàn)的結(jié)果來(lái)看，檢驗(yàn)1的Prob（F-statistic）為0.000000，Durbin-Watson stat值為2.042884，模型擬合度下降至48.1%，模型仍然顯著。檢驗(yàn)2中Prob（F-statistic）為0.000000，Durbin-Watson stat值為2.037731，且R-squared值為0.682519，模型擬合度較好，有顯著意義，可以較好地解釋互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)專業(yè)性人力資本投資、發(fā)展能力和企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效之間的關(guān)系。
以托賓Q作為替代變量之后，模型5中X1、X2的系數(shù)分別為c1'=0.337和c2'=0.439 ，模型1中分別為c1=0.541和c2=0.623，所以企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力與企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)能力的直接中介效應(yīng)分別為c1-c1'=0.541-0.337=0.204，c2-c2'=0.623-0.439=0.184。中介效應(yīng)占總效應(yīng)比重分別為0.204/0.541=37.7%，0.184/0.623=29.5%，假設(shè)5得到證實(shí)，說(shuō)明企業(yè)發(fā)展能力在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)專用性人力資本投資對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響中起到了部分中介作用。
上文的分析結(jié)果證實(shí)了本文提出的假設(shè)，即企業(yè)發(fā)展能力在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)專用性人力資本投資對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響過(guò)程中充當(dāng)部分中介作用，是中介變量，表明了企業(yè)專用性人力資本投資對(duì)企業(yè)發(fā)展能力和企業(yè)績(jī)效均產(chǎn)生影響。
六、結(jié)論與建議
本文通過(guò)實(shí)證分析證明了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)專用性人力資本投資、企業(yè)發(fā)展能力與企業(yè)績(jī)效具有顯著相關(guān)性，企業(yè)發(fā)展能力是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)專用性人力資本投資與企業(yè)績(jī)效之間的部分中介變量。當(dāng)以ROA作為衡量企業(yè)績(jī)效的短期指標(biāo)時(shí)，中介效應(yīng)占總效應(yīng)比重分別為51.4%和44.1%；當(dāng)以托賓Q作為衡量企業(yè)績(jī)效的長(zhǎng)期指標(biāo)時(shí)，中介效應(yīng)占總效應(yīng)比重分別為37.7%和29.5%，通過(guò)了穩(wěn)定性檢驗(yàn)，與以上結(jié)論一致。
根據(jù)以上研究結(jié)論，擬對(duì)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)人力資本管理建議如下：重視人才的引進(jìn)與培養(yǎng)，培養(yǎng)在專業(yè)和感情上都專注于企業(yè)的員工，減少核心員工的流動(dòng)性，加大對(duì)人力資本的有效投資。具體來(lái)說(shuō)，對(duì)于一般員工，企業(yè)可以進(jìn)行崗前和崗位培訓(xùn)，營(yíng)造良好的企業(yè)氛圍，調(diào)動(dòng)員工積極性和對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)度；對(duì)于高管，要采取適當(dāng)?shù)募?lì)措施，比如對(duì)高管人員進(jìn)行針對(duì)專業(yè)和管理能力的投資活動(dòng)，提供一些讓高管人員出國(guó)考察或繼續(xù)深造的機(jī)會(huì)，同時(shí)明確獎(jiǎng)懲措施，采用股權(quán)激勵(lì)，分享企業(yè)利潤(rùn)計(jì)劃等?？傊凇盎ヂ?lián)網(wǎng)+”時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)要重視人才的運(yùn)用，整合好人力、物力和財(cái)力這三大資源，充分發(fā)揮員工的主動(dòng)性和創(chuàng)造性，關(guān)注企業(yè)的成長(zhǎng)性和可持續(xù)發(fā)展，為企業(yè)樹立核心競(jìng)爭(zhēng)力和在市場(chǎng)中立于不敗之地打好基礎(chǔ)。
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