時(shí)間：2023-11-16 10:40:19
導(dǎo)語：在多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的分類的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
【論文摘要】藥品零售企業(yè)是藥品流通的最終環(huán)節(jié)。藥品零售與其他零售業(yè)一樣，受外部環(huán)境與內(nèi)部環(huán)境的影響。但藥品又具有與其他商品不同的特征，藥品關(guān)乎生命健康，是政府、公眾、輿論的焦點(diǎn)，目前醫(yī)藥衛(wèi)生改革方向不明確，行業(yè)政策層出不窮，藥品零售企業(yè)全面開放，進(jìn)入壁壘降低，隨著各行業(yè)各進(jìn)軍醫(yī)藥售藥業(yè)引發(fā)的競爭，藥店的贏利空間越來越小，企業(yè)為生存及其他目的而選擇了多元化經(jīng)營，多元化經(jīng)營的涉及面越來越廣。本文就目前藥店實(shí)施多元化經(jīng)營進(jìn)行分析，提出對藥品經(jīng)營的一些個(gè)人的看法。
【論文關(guān)鍵詞】藥品零售企業(yè)；競爭；經(jīng)營；多元化
藥品零售企業(yè)是直接面對最終消費(fèi)者(患者)的商品流通環(huán)節(jié)，也是藥品流通的最終環(huán)節(jié)。藥品零售業(yè)與其他零售業(yè)一樣，從宏觀上看，其生存與發(fā)展受政治法律、宏觀經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)者需求、市場競爭等因素影響，而在微觀上，又受商品、價(jià)格、服務(wù)、選址、廣告與促銷、店鋪設(shè)計(jì)與商品陳列等要素影響。這些影響因素是零售經(jīng)營者制定經(jīng)營戰(zhàn)略與營銷策略的重要前提。目前的零售市場情況，我國非處方藥品種已經(jīng)基本能滿足自我藥療需要，零售終端擴(kuò)張速度在加快，藥品數(shù)量增加，利潤空間變小，行業(yè)競爭激烈，導(dǎo)致藥店多元化經(jīng)營成了一種趨勢。本文就目前藥店實(shí)施多元化經(jīng)營進(jìn)行分析，提出對藥店經(jīng)營的一些個(gè)人看法。
1分析藥品零售企業(yè)的現(xiàn)狀
1．1從外部環(huán)境分析
從外部環(huán)境分析來看，藥品零售企業(yè)受到了如下方面的影響：
1．1．1相關(guān)的政策
國家近年對藥品行業(yè)的整頓，對藥品實(shí)行多次降價(jià)，處方藥銷售的規(guī)范化，醫(yī)院藥品開始被迫逐漸降價(jià)，GSP認(rèn)證到期，重新認(rèn)證。這些對藥品零售企業(yè)來說都是壓力。
1．1．2行業(yè)內(nèi)的競爭
藥店零售行業(yè)進(jìn)入的壁壘較低，準(zhǔn)入條件低，而國外資本和業(yè)外資本也不斷地在進(jìn)入藥品零售業(yè)；此外，大型連鎖藥店通過兼并重組、異地開店，從區(qū)域性連鎖不斷走向全國性連鎖，醫(yī)藥連鎖零售市場的集中度不斷提高，也造成了行業(yè)問的競爭愈來愈激烈，以價(jià)格形式為競爭的焦點(diǎn)，造成藥品零售藥價(jià)下跌，使企業(yè)利潤空間明顯下降。
1．1．3從顧客需求來看
藥品零售企業(yè)以銷售非處方藥、保健藥品為主，主體消費(fèi)者是普通老百姓，對價(jià)格很敏感，討價(jià)還價(jià)能力較強(qiáng)。此外，隨著人們自我保健意識(shí)提高，對藥店的服務(wù)要求也在不斷提高。
1．2從企業(yè)內(nèi)部分析
從企業(yè)的內(nèi)部來分析，對企業(yè)發(fā)展的影響主要有以下幾方面：
1．2．1人員素質(zhì)不高
藥店的主要從業(yè)人員具有執(zhí)業(yè)藥師資格的少，相應(yīng)由藥師、從業(yè)藥師、駐店藥師等來充當(dāng)執(zhí)業(yè)藥師，承擔(dān)執(zhí)業(yè)藥師的工作。提高從業(yè)人員的專業(yè)水平和綜合素質(zhì)，是企業(yè)提高競爭力和顧客安全用藥的需要。這使用人的成本將會(huì)比原來增加3～5倍。
1．2．2藥品經(jīng)營的戰(zhàn)略變化不大，企業(yè)間經(jīng)營的戰(zhàn)略沒有明顯差異。
1．2．3單體藥店及中、小型的連鎖藥店的內(nèi)部管理水平低下，管理不規(guī)范，阻礙了企業(yè)向高層次發(fā)展。目前的藥品零售企業(yè)的發(fā)展方向分為兩類：一是主張專業(yè)化經(jīng)營發(fā)展，二是主張多元化經(jīng)營發(fā)展?，F(xiàn)在很多企業(yè)分別正在嘗試運(yùn)用這二種經(jīng)營戰(zhàn)略，以求得在激烈的競爭中立于不敗之地。
2藥品零售的企業(yè)多元化經(jīng)營
所謂多元化經(jīng)營是指企業(yè)在現(xiàn)有業(yè)務(wù)領(lǐng)域基礎(chǔ)上增加新的產(chǎn)品或業(yè)務(wù)經(jīng)營戰(zhàn)略。很多現(xiàn)有業(yè)務(wù)領(lǐng)域之間的關(guān)聯(lián)程度，又可以把多元化戰(zhàn)略分為相關(guān)多元化與不相關(guān)多元化兩種類型。從戰(zhàn)略管理的角度來說，企業(yè)實(shí)施多元化經(jīng)營可以實(shí)現(xiàn)范圍經(jīng)濟(jì)、分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)競爭力量。
2．1國外企業(yè)的多元化經(jīng)營情況
全球藥店經(jīng)營模式大可分為兩類：以美國的和日本代表的多元化經(jīng)營以及以德國和瑞典為代表的專業(yè)化經(jīng)營。美國和歐洲多數(shù)國家的醫(yī)藥連鎖店全部是多元化經(jīng)營，以藥品為主，兼營與健康相關(guān)產(chǎn)品和其他日用品，將醫(yī)藥連鎖店的平均毛利從28．3％提升到32％左右。
美國藥店以“健康美麗產(chǎn)品專賣店”的概念為主旨，其核心商品分三大類：處方藥、非處方藥、美容護(hù)理及保健用品。其商品種類繁多，也是受美國人口郊區(qū)化和零售業(yè)集中、大而全趨勢的影響，符合人們“一站購足”的新觀念。
2．2國內(nèi)藥品零售企業(yè)實(shí)施多元化情況分析
我國藥品多元化經(jīng)營源于美國，國內(nèi)最早試行是海王星辰健康藥房，其經(jīng)營項(xiàng)目除藥品外先是有護(hù)膚品、日用品等，后引進(jìn)香港靚曬店，在藥店內(nèi)推出沖印照片業(yè)務(wù)。繼后，我國藥品零售企業(yè)紛紛效仿。
從目前藥品零售企業(yè)多元化經(jīng)營的情況分析：
2．2．1按形式分為
相關(guān)多元化和不相關(guān)多元化：①相關(guān)多元化經(jīng)營：藥妝、保健品、護(hù)理品、醫(yī)療器械等與健康狀況有較大相關(guān)性的商品，這是大多數(shù)藥品零售企業(yè)采用的經(jīng)營戰(zhàn)略。②不相關(guān)多元化經(jīng)營：嬰幼兒用品、醫(yī)藥圖書、眼鏡、洗衣、休閑、沖印、超市、食品市場。比較典型的是北京嘉事堂連鎖大膽地嘗試了“大健康”的概念，涵蓋了嬰幼兒用品、化妝品、保健食品、護(hù)理品、醫(yī)藥圖書、眼鏡等多個(gè)領(lǐng)域，具備獨(dú)特個(gè)性的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，使其傲然屹立于京城藥店零售市場。
2．2．2按經(jīng)營的主觀性分為
有意識(shí)實(shí)施多元化和無意識(shí)實(shí)施多元化：①有意識(shí)實(shí)施多元化——中國藥品零售企業(yè)多元化經(jīng)營的先驅(qū)者：海王星辰，主要是學(xué)習(xí)了海外藥品零售企業(yè)多元化經(jīng)營的模式，有意識(shí)、有計(jì)劃地實(shí)施，從根本上改變經(jīng)營理念，經(jīng)過周密的準(zhǔn)備后進(jìn)行的。②無意識(shí)實(shí)施多元化——有的企業(yè)是在經(jīng)營過程中不自覺地、無意識(shí)地開始了多元化經(jīng)營。如江蘇百佳惠連鎖有限公司，其“多元化”就在不經(jīng)意間形成了“多元化”成為“百佳惠”的特色。
2．2．3按定位是否明確分為
有明確定位和無明確定位：①有明確定位。以鮮明的定位，實(shí)施企業(yè)的多元化經(jīng)營戰(zhàn)略。如重慶和平大藥房將連鎖藥店定位為4種類型，即中心旗艦店、繁華區(qū)域藥妝店、超市店中店、社區(qū)便利店。其中心旗艦店倡導(dǎo)“健康+美麗”。繁華區(qū)域藥妝店把專柜與開架相結(jié)合，超市店中店突出“健康”的概念，社區(qū)店以便利店模式經(jīng)營。②無明確定位。這種藥店涉足多元化經(jīng)營，源于經(jīng)濟(jì)效益不明確或虧損的藥店。筆者曾到過市內(nèi)的一間藥店，其將原約80m的店面，改為日雜小超市，而經(jīng)營藥店占用面積只有不到30m2的區(qū)域，外面店面的招牌還是藥店，但已經(jīng)名不符實(shí)了。
2．3我國藥店多元化存在問題
通過發(fā)析認(rèn)為，我國現(xiàn)有的藥品零售企業(yè)實(shí)施多元化主要存在如下問題：
2．3．1成本問題過高
多元化的項(xiàng)目、產(chǎn)品的主觀引人，規(guī)模不大，無法分?jǐn)偣芾沓杀?、采購多元化的商品來源以及批量小?dǎo)致的成本高，流動(dòng)資金壓力、單位貨柜營業(yè)額等問題。需要增加產(chǎn)品銷售或增加服務(wù)項(xiàng)目都必須投入資金，總體成本明顯增加。
2．3．2定位不明
盲目選擇多元化經(jīng)營項(xiàng)目和商品種類組合，近年來，藥店的多元化嘗試有食品、日用品、化妝品和各種便民服務(wù)等等，以目前多元化經(jīng)營從集客效果、多元化商品銷售業(yè)績和對藥品(保健品)銷售促進(jìn)等回報(bào)來看，要面對全新的、更為激烈復(fù)雜的快速消費(fèi)品銷售市場環(huán)境，沒有顯示出有特色和清晰的定位。經(jīng)營項(xiàng)目和商品品類組合上內(nèi)在消費(fèi)關(guān)聯(lián)程度不高，未能形成連鎖超市中常見的主銷商品和關(guān)聯(lián)商品之間的互動(dòng)關(guān)系，沒有強(qiáng)化目標(biāo)顧客群需求的分析。
2．3．3賣場空間管理問題
藥店賣場一般比平價(jià)超市經(jīng)營面積小，超市一般都有1500m以上的經(jīng)營面積，但藥店由于經(jīng)營面積有限，處于鬧市區(qū)多也只有幾百平方米，小區(qū)內(nèi)藥店的面積一般在80m左右。在80m的藥店內(nèi)按分類管理陳列已經(jīng)是很難，再要增加多元化經(jīng)營的項(xiàng)目，會(huì)使專業(yè)經(jīng)營區(qū)域擁擠雜亂。顧客會(huì)對藥店的印象大打折扣。
2．3．4經(jīng)營人才欠缺，無相關(guān)的經(jīng)營指導(dǎo)
藥店多元化經(jīng)營，需要多元化經(jīng)營方面的專業(yè)人才。如賣化妝品就得有懂得化妝品的營業(yè)員和管理人才。但目前在國內(nèi)的藥店小，多元化經(jīng)營的專業(yè)人才奇缺，專業(yè)營銷頂尖級(jí)人物更少，也很少讓專業(yè)的管理咨詢機(jī)構(gòu)介入，且藥店的經(jīng)營管理者本身就缺乏這方面的意識(shí)。
2．3．5缺乏營銷策劃與傳播手段
長期以來國內(nèi)藥店只賣藥品，消費(fèi)者已經(jīng)認(rèn)同了藥店只賣醫(yī)藥相關(guān)產(chǎn)品的格局，倘若消費(fèi)者在藥店內(nèi)看到洗衣粉、花生油之類的其他商品，反倒可能會(huì)認(rèn)為藥店主題模糊。此外，消費(fèi)者對其他日用消費(fèi)品的購買也都有固定的渠道，藥店開始新的品類和服務(wù)項(xiàng)目時(shí)，沒有能做到大型平價(jià)超市的營銷企劃、促銷活動(dòng)造勢等，故很難有穩(wěn)定的顧客群，消費(fèi)者難養(yǎng)成在藥店消費(fèi)其他商品的消費(fèi)習(xí)慣。
藥店多元化經(jīng)營過程中的諸多問題有兩大本質(zhì)原因：一是藥店經(jīng)營人員沒有建立現(xiàn)代營銷觀念，沒有以現(xiàn)代營銷的4c觀念，沒有站在戰(zhàn)略的高度來規(guī)劃、經(jīng)營管理自己的門店。二是缺乏消費(fèi)者市場的需求調(diào)研，決策者在多元化項(xiàng)目的選擇上，基本是經(jīng)驗(yàn)決策，沒有考慮過仔細(xì)調(diào)研當(dāng)?shù)厣倘?nèi)的消費(fèi)者數(shù)量、社會(huì)階層構(gòu)成、消費(fèi)者對選擇的多元化產(chǎn)品的購買習(xí)慣、購買能力、使用習(xí)慣等。造成多元化經(jīng)營的成功率低。
3對藥品零售企業(yè)的多元經(jīng)營的認(rèn)識(shí)
在當(dāng)前競爭激烈的市場中，企業(yè)選擇多元化經(jīng)營戰(zhàn)略時(shí)，應(yīng)全面地進(jìn)行分析，首先應(yīng)認(rèn)識(shí)到藥品是特殊商品，并應(yīng)考慮外部環(huán)境與內(nèi)部環(huán)境條件變化的影響，再慎重選擇經(jīng)營戰(zhàn)略。
3．1多元化戰(zhàn)略應(yīng)建立在專業(yè)化的基礎(chǔ)上，且應(yīng)有一定的規(guī)模
學(xué)習(xí)美國的多元化經(jīng)營，應(yīng)建立在高水平的專業(yè)化之上。提高專業(yè)服務(wù)，追求更高的服務(wù)質(zhì)量，這是競爭帶來的必然趨勢，也是藥品的特性所決定的，要求企業(yè)具備一定的規(guī)模，企業(yè)人員與所經(jīng)營的多元化商品所需的人才匹配，其他條件也符合經(jīng)營多元化的要求，才有可能取得多元化經(jīng)營的成功。
3．2多元化戰(zhàn)略應(yīng)定位準(zhǔn)確
多元化戰(zhàn)略應(yīng)定位的準(zhǔn)確可具體地從以下方面分析：
3．2．1特色經(jīng)營
國內(nèi)藥店涉足多元化經(jīng)營，經(jīng)濟(jì)效益不明顯，其原因在于定位上，沒有經(jīng)營特色
3．2．2更新觀念
隨著生活水準(zhǔn)的提高，個(gè)性色彩已漸成時(shí)尚。多樣化、個(gè)性化已成為購物一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，對于商品的選擇，消費(fèi)者如今已形成強(qiáng)調(diào)“最適合于我的商品”的消費(fèi)觀念。
3．2-3賣場的設(shè)計(jì)合理
賣場是提供零售業(yè)者與消費(fèi)者之間有效溝通的場所，因此，零售藥店要排除傳統(tǒng)經(jīng)營的影響，在商品分類陳列上要有一定的條理性和針對性，在體現(xiàn)個(gè)性化中力求做到讓消費(fèi)者易于選購商品。
3．3經(jīng)營戰(zhàn)略的選擇，應(yīng)具體情況具體分析
【關(guān)鍵詞】企業(yè)；經(jīng)營；多元化；風(fēng)險(xiǎn)
中圖分類號(hào)：C29 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
1. 引言
隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)要想在激烈的競爭中獲得生存和發(fā)展的機(jī)會(huì)，固守一個(gè)產(chǎn)業(yè)、提供一種產(chǎn)品的經(jīng)營模式已經(jīng)越來越不能適應(yīng)形勢的發(fā)展?？v觀現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展史，多元化化為一種普遍的企業(yè)成長方式，在大型企業(yè)的成長中占據(jù)著重要的地位。開展各種形式的多元化經(jīng)營已經(jīng)成為全世界企業(yè)必須走的路子。中國實(shí)施市場經(jīng)濟(jì)的時(shí)間不長，但是中國的企業(yè)在追求卓越的過程中，也越來越多的選擇了多元化戰(zhàn)略。
無錫市太極實(shí)業(yè)股份有限公司（下稱無錫太極）作為江蘇省第一家上市公司和國內(nèi)橡膠骨架材料領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，近幾年來，積極通過市場和資本運(yùn)作，整合資源，并購、合資，自建等手段，做大做強(qiáng)，為企業(yè)獲得后繼可持續(xù)發(fā)展不斷努力。本文即以無錫太極為例，探討企業(yè)發(fā)展在多元化經(jīng)營方面所做的嘗試。
2． 多元化的含義
2.1 多元化的定義
多元化，是指企業(yè)同時(shí)經(jīng)營兩種以上基本經(jīng)濟(jì)用途下同的產(chǎn)品或服務(wù)的一種發(fā)展戰(zhàn)略。多元化戰(zhàn)略是相對企業(yè)專業(yè)化經(jīng)營而言的，其內(nèi)容包括產(chǎn)品的多元化、市場的多元化，投資區(qū)域的多元化和資本的多元化。
一般意義上的多元化經(jīng)營，多是指產(chǎn)品生產(chǎn)的多元化。多元化與產(chǎn)品差異是不同的概念。所謂產(chǎn)品差異是指同一市場的細(xì)分化，但在本質(zhì)上是同一產(chǎn)品。而多元化經(jīng)營則是同一企業(yè)的產(chǎn)品進(jìn)入了異質(zhì)市場，是增加新產(chǎn)品的種類和進(jìn)入新市場兩者同時(shí)發(fā)生的。所以多元化經(jīng)營是屬于經(jīng)營戰(zhàn)略中的產(chǎn)品―市場戰(zhàn)略范疇，而產(chǎn)品差異屬于同一產(chǎn)品的細(xì)分化。同時(shí)，對企業(yè)的多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的界定，必須是企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品低于企業(yè)產(chǎn)品銷售總額的70%。
2.2 多元化經(jīng)營的作用
多元化經(jīng)營是根據(jù)企業(yè)規(guī)模大，資金雄厚，風(fēng)險(xiǎn)分散力強(qiáng)，市場開拓能力強(qiáng)，適應(yīng)能力強(qiáng)而提出來的。從各種企業(yè)所實(shí)行的多元化經(jīng)營戰(zhàn)略來看，主要是為了解決這幾個(gè)方面的問題：一是企業(yè)為分散風(fēng)險(xiǎn)，往往以本行業(yè)為中心，用副業(yè)的形式向其它領(lǐng)域擴(kuò)展；二是企業(yè)為有效地利用經(jīng)營資源，在技術(shù)、市場上，向有關(guān)聯(lián)或完全沒有關(guān)聯(lián)的領(lǐng)域發(fā)展。顯然，這是針對大型企業(yè)的經(jīng)營特色而提出來的經(jīng)營發(fā)展模式。但是，多元化經(jīng)營并不一定是企業(yè)分散風(fēng)險(xiǎn)的法寶，企業(yè)雖然有了規(guī)模，有了實(shí)力，但也不見得會(huì)在多元化經(jīng)營方面取得成功。
2.3 多元化進(jìn)入方式
企業(yè)多元化進(jìn)入方式的選擇市多元化實(shí)施階段非常重要且不可缺少的部分， 是多元化實(shí)施階段的起點(diǎn)。多元化進(jìn)入方式目前有自建、并購和合資三種。自建是指通過內(nèi)部投資建廠，成立新的組織機(jī)構(gòu)和營業(yè)場所完成；并購是指通過外部市場進(jìn)行兼并或收購；合資是戰(zhàn)略聯(lián)盟的一種基本形式，是指兩家或者更多家企業(yè)拿出他們的部門資產(chǎn)來共同成立一家獨(dú)立的企業(yè)，以合資合作方式進(jìn)入新行業(yè)。三種進(jìn)入方式各有優(yōu)缺點(diǎn)（具體見下表），正是由于矛盾的存在使多元化戰(zhàn)略進(jìn)入方式的選擇充滿了挑戰(zhàn)性。
進(jìn)入方式 自建 并購 合資
優(yōu)點(diǎn) 企業(yè)深思熟慮，減少?zèng)Q策風(fēng)險(xiǎn)；原有經(jīng)營能力的有效轉(zhuǎn)移；成本分?jǐn)?，知識(shí)積累；培養(yǎng)企業(yè)家精神 迅速進(jìn)入；成功獲得所需資源和能力；繞過行業(yè)進(jìn)入壁壘；減少行業(yè)競爭程度 進(jìn)入成本低；分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；優(yōu)勢互補(bǔ)效應(yīng)；速度快
缺點(diǎn) 速度慢，錯(cuò)過機(jī)會(huì)；行業(yè)結(jié)構(gòu)性壁壘及現(xiàn)有企業(yè)的報(bào)復(fù)；形成能力剛性；不確定性大 速度快，缺乏考慮；成本高；企業(yè)文化的差異；整合相對困難 難以管理控制；關(guān)系布穩(wěn)固；培育競爭對手
進(jìn)入方式比較
在我國經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的大環(huán)境下， 無論是國家、社會(huì)還是企業(yè)自身對企業(yè)迅速成長都提出了迫切需求， 特別是在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，企業(yè)必須具備在激烈的市場競爭中抗衡外國眾多優(yōu)秀企業(yè)的力量。然而中國企業(yè)參與國際競爭最直接的劣勢就是企業(yè)規(guī)模普遍偏小， 成立時(shí)間較短，管理、創(chuàng)新以及市場開拓能力等不足， 故采用并購或者合資的快速市場進(jìn)入方式， 能夠在短時(shí)間內(nèi)將企業(yè)迅速做大， 增強(qiáng)企業(yè)參與市場競爭的力量，而以自建方式對小規(guī)模企業(yè)來說風(fēng)險(xiǎn)太大， 所需時(shí)間周期太長， 因此不適應(yīng)環(huán)境的快速變化。
2.4 多元化類型、程度與績效的關(guān)系
中國證監(jiān)會(huì)將我國上市公司的行業(yè)劃分為14大類，其中制造業(yè)又細(xì)分為9個(gè)輔類別。當(dāng)公司某類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于或等于50%，則將其劃入與該業(yè)務(wù)相對應(yīng)的類別；當(dāng)公司沒有某類業(yè)務(wù)營業(yè)收入比重大于或等于50%時(shí)，如果某類業(yè)務(wù)營業(yè)收入比重比其他業(yè)務(wù)收入比重均高出30%，則將該公司劃入與此類業(yè)務(wù)相對應(yīng)的行業(yè)類別；否則，將其劃為綜合類。
企業(yè)多元化是公司層面的戰(zhàn)略，主要決定企業(yè)是否進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域以及如何通過業(yè)務(wù)組合實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。
多元化類型的界定標(biāo)準(zhǔn)
一般來說，多元化經(jīng)營可以充分利用范圍經(jīng)濟(jì)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的雙重優(yōu)勢，分?jǐn)偣潭ǔ杀?，獲得營銷經(jīng)濟(jì)性，采購經(jīng)濟(jì)性，共享研究與開發(fā)，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)協(xié)同，節(jié)省交易成本，最大程度地提高企業(yè)績效水平。
多元化程度與績效的關(guān)系
該曲線表明，在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，多元化程度與績效之間存在倒U字型曲線關(guān)系，也就是說，隨著企業(yè)相關(guān)多元化程度的增加，企業(yè)效益逐步增加。隨著企業(yè)非相關(guān)多元化的增加， 企業(yè)效益逐步減少。在中國，持續(xù)了近30年的高速經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造了數(shù)不清的機(jī)會(huì)，面對這些機(jī)會(huì)，很多企業(yè)難于把握自己，無法正確處理做大、做強(qiáng)與做長的關(guān)系，為此給企業(yè)未來的發(fā)展埋下了隱患。鑒于此，中國企業(yè)在選擇多元化戰(zhàn)略時(shí)，要謹(jǐn)慎選擇經(jīng)營行業(yè)和有效控制行業(yè)數(shù)量，打造本企業(yè)的核心競爭力，確保本企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
3. 多元化成敗的關(guān)鍵因素分析
3.1 確定戰(zhàn)略目標(biāo)
企業(yè)在選擇多元化經(jīng)營戰(zhàn)略時(shí)，首先應(yīng)考慮給多元化經(jīng)營確定戰(zhàn)略目標(biāo)。戰(zhàn)略目標(biāo)的確定不僅決定了投資行業(yè)的選擇，而且指導(dǎo)著企業(yè)在較長時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營和投資方針。缺乏一個(gè)明確的多元化經(jīng)營戰(zhàn)略目標(biāo)，企業(yè)在競爭、多變的市場環(huán)境中很容易迷失方向，有限的企業(yè)資源將最終被耗散在盲目的多元化投資經(jīng)營和內(nèi)部的沖突協(xié)調(diào)之中。
3.2企業(yè)經(jīng)營規(guī)模過小及過度依賴政企關(guān)系
一定的企業(yè)規(guī)模是實(shí)行多元化經(jīng)營的前提條件。企業(yè)規(guī)模大，就能享受規(guī)模經(jīng)濟(jì)利益，從事多種經(jīng)營。中國企業(yè)現(xiàn)在最缺的是集中度。除了少數(shù)領(lǐng)域與世界先進(jìn)水平尚可一爭高下外，絕大多數(shù)領(lǐng)域，尤其是生產(chǎn)性領(lǐng)域，規(guī)模與世界先進(jìn)水平相比實(shí)在小得可憐。盡管如此，國內(nèi)一些大企業(yè)在發(fā)展戰(zhàn)略上卻不能從自身特點(diǎn)出發(fā)，對未來形勢缺乏冷靜思考和總體把握，對市場、行業(yè)技術(shù)信息收集分析不足，不顧企業(yè)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、大量分散設(shè)點(diǎn)、資金分散使用終會(huì)導(dǎo)致資金嚴(yán)重短缺和浪費(fèi)。這種扭曲的市場格局下，由于政府官員更迭或政策變動(dòng)難以預(yù)測，政企關(guān)系很容易在毫無預(yù)兆情況下突然變化，而且由于政商利益在本質(zhì)上是不可能一致的，因而當(dāng)社會(huì)效益與商業(yè)利益相沖突時(shí)，受害者只能是企業(yè)。
3.3 供求矛盾及市場競爭的程度
對于現(xiàn)在的企業(yè)而言，與改革開放之初時(shí)的外部環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。改革開放之初，市場機(jī)制不健全，處在短缺經(jīng)濟(jì)時(shí)代。商品的質(zhì)量、品種單一，廠商只能最大限度地滿足所有消費(fèi)者的需求，消費(fèi)者對產(chǎn)品沒有選擇余地。行業(yè)之間的市場間隙大（存在細(xì)分市場），市場機(jī)會(huì)多，企業(yè)容易占領(lǐng)新的市場。因此，在市場上實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)輕而易舉地進(jìn)入新的細(xì)分市場，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較低，企業(yè)能成功地走上多元化經(jīng)營的道路。
市場經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)就是對資源的配置起基礎(chǔ)性作用，各大小企業(yè)在市場中各有各的份額，各有各的專長與特點(diǎn)，哪個(gè)企業(yè)把自身特點(diǎn)或?qū)ｉL與潛在市場有機(jī)結(jié)合起來，哪個(gè)企業(yè)率先就能進(jìn)入新的市場。多元化經(jīng)營并不是大企業(yè)分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的唯一法寶，在原有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，通過加大產(chǎn)品線的深度與寬度，或者走品牌多樣化的道路，也能降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn).
3.4 行業(yè)或產(chǎn)品所處生命周期中的位置
按發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)，任何產(chǎn)品都要經(jīng)歷投入期、成長期、成熟期和衰退期四個(gè)階段。在行業(yè)或產(chǎn)品周期的不同階段，企業(yè)經(jīng)營的難易程度是不同的，企業(yè)所采取的戰(zhàn)略也要有所選擇，運(yùn)用產(chǎn)品生命周期理論來指導(dǎo)我們在產(chǎn)品開發(fā)和銷售過程中的策略運(yùn)用，通過定期的產(chǎn)品歸類確立其所處的生命周期階段，制訂不同的銷售策略，可以將有限的資源做到效益最大化。通過一定時(shí)期的運(yùn)作，逐漸形成自身的產(chǎn)品優(yōu)勢，在滿足客戶需求的同時(shí)增強(qiáng)自身的市場競爭實(shí)力。
3.5 企業(yè)多元化經(jīng)營的根本依托核心競爭力
從戰(zhàn)略角度上看，企業(yè)制定多元化經(jīng)營戰(zhàn)略時(shí)，必須與其自身的核心競爭力結(jié)合起來進(jìn)行戰(zhàn)略，才是使企業(yè)立于不敗的根本戰(zhàn)略。不管企業(yè)實(shí)施何種形式的多元化，培養(yǎng)和壯大核心競爭力都至關(guān)重要。穩(wěn)定而具有相當(dāng)競爭優(yōu)勢的主營業(yè)務(wù)，是企業(yè)利潤的主要源泉和生存基礎(chǔ)。企業(yè)應(yīng)該通過保持和擴(kuò)大自己熟悉與擅長的主營業(yè)務(wù)，盡力擴(kuò)展市場占有率以求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，把增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力作為第一目標(biāo)，在此基礎(chǔ)上兼顧多元化。成功的企業(yè)在經(jīng)營領(lǐng)域的選擇上，都是首先確定自己的主營業(yè)務(wù)，積極培養(yǎng)核心競爭力，再以此為基礎(chǔ)，考慮多元化經(jīng)營。
4. 案例分析
4.1無錫太極介紹
無錫市太極實(shí)業(yè)有限公司是江蘇省首家上市公司（1993年7月26日于上海證券交易所上市，代碼600667）。 公司下轄滌綸浸膠簾帆布廠,控股江蘇太極實(shí)業(yè)新材料有限公司，海太半導(dǎo)體（無錫）有限公司，太極半導(dǎo)體（蘇州）有限公司， 參股江蘇宏源紡機(jī)、無錫錫東科技產(chǎn)業(yè)園股份等多家公司。公司的主要產(chǎn)品有滌綸高強(qiáng)工業(yè)絲、滌綸浸膠布帆布，半導(dǎo)體后工序業(yè)務(wù)等。
4.2 無錫太極多元化發(fā)展的原因
1.）無錫太極原有產(chǎn)業(yè)屬于傳統(tǒng)的紡織和化工交集的勞動(dòng)密集型行業(yè)，利潤較低；受制于中國勞動(dòng)力成本的逐年增加， 以及匯率等對出口的影響，相對于其他行業(yè)，毛利率太低；
2.）次貸危機(jī)和債務(wù)危機(jī)使全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)，簾子布主要用于輪胎行業(yè)，目前汽車輪胎行業(yè)受到?jīng)_擊很大，市場需求萎縮，同時(shí)，公司帆布的主要銷售對象為輸送帶生產(chǎn)企業(yè)，因此公司主要產(chǎn)品之一的帆布會(huì)受到礦業(yè)、冶金等行業(yè)的影響， 所以近幾年整個(gè)橡膠行業(yè)發(fā)展都不是很景氣， 對銷售壓力很大，庫存激增，占有公司資金太大；
3.）行業(yè)發(fā)展的無序，近幾年，隨著中國流動(dòng)資本的充足，行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能每年呈跳躍式增長，隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)的到來，實(shí)體市場需求的下降，企業(yè)被迫減產(chǎn)與停產(chǎn)，同行間為了開工率，競相壓價(jià)，破壞了整個(gè)市場合理有序的發(fā)展，歐洲對中國工業(yè)絲的反傾銷，美洲等對中國輪胎企業(yè)的調(diào)查很好說明了這一點(diǎn)；
4.）同時(shí)，鑒于無錫太極位于無錫市城區(qū)，受土地，環(huán)境和勞動(dòng)力等因素影響，實(shí)現(xiàn)的窘境與理想的憧憬要求，必須跳出跳原有發(fā)展模式和思路，走出區(qū)域，跨出行業(yè)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)， 財(cái)務(wù)與銷售等重新整合；
5.）新興產(chǎn)業(yè)代表產(chǎn)業(yè)發(fā)展的未來方向，在一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中承擔(dān)著重要作用，不僅是拉動(dòng)內(nèi)需、保證國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的動(dòng)力，也是提高社會(huì)效率、增強(qiáng)綜合國力的需要。無錫太極很好地抓住了多元化的切入點(diǎn)， 2007年底的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)也為世界產(chǎn)業(yè)的重新分布提供機(jī)遇， 海太（無錫）半導(dǎo)體和太極（蘇州）半導(dǎo)體正在在這一特殊時(shí)機(jī)上成立的，是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)給半導(dǎo)體行業(yè)帶了的沖擊，部分歐洲企業(yè)深陷歐債危機(jī)的大背景下，以一個(gè)相對較低的價(jià)格獲得較優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，有利于公司低成本擴(kuò)張，獲得獨(dú)立的半導(dǎo)體研發(fā)隊(duì)伍及市場銷售隊(duì)伍，深化公司在半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展?？梢哉f，太極實(shí)業(yè)以一個(gè)恰當(dāng)?shù)臅r(shí)期，進(jìn)入一個(gè)全新的行業(yè)，學(xué)習(xí)了國外先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。
4.3 無錫太極目前產(chǎn)業(yè)發(fā)展
太極實(shí)業(yè)2010年年報(bào)顯示，公司的傳統(tǒng)主業(yè)簾子布的利潤率為13%，帆布為10%，而探針及封裝測試的利潤率則為17%。因海太公司項(xiàng)目的運(yùn)作，太極實(shí)業(yè)在2010年實(shí)現(xiàn)凈利8577.33萬元，較之 2009年的2615.61萬元同比增長227.93%。2010年，即海太公司投產(chǎn)后第一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年，其為上市公司貢獻(xiàn)的營收占比便已經(jīng)高達(dá)65.17%。2011年，這一數(shù)據(jù)甚至都超過了75%。
從連續(xù)兩年的業(yè)務(wù)營收占比構(gòu)成來看，江蘇第一只A股太極實(shí)業(yè)的主業(yè)已經(jīng)不能再稱之為紡織股了，其主業(yè)已經(jīng)悄悄地變更為電子元器件行業(yè)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型已經(jīng)完成，目前，太極實(shí)業(yè)已經(jīng)超過長電科技（600584.SH），成為中國最大的半導(dǎo)體封裝企業(yè)。
而后公司將在蘇州工業(yè)園區(qū)出口加工區(qū)設(shè)立其獨(dú)資或絕對控股的企業(yè)收購新義半導(dǎo)體的資產(chǎn)，經(jīng)營范圍包括研究、開發(fā)、封裝、測試、生產(chǎn)內(nèi)存芯片，并提供售后服務(wù)，兩家公司與太極實(shí)業(yè)目前控股的海太半導(dǎo)體都屬于半導(dǎo)體后工序服務(wù)企業(yè)。為太極在該領(lǐng)域進(jìn)一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
4.4 無錫太極2009年~2012年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息
1.）營業(yè)收入的構(gòu)成和變化趨勢
單位：萬元
項(xiàng)目 2012年1-6月 2011年度 2010年度 2009年度
金額 占營業(yè)收入的比重 金額 占營業(yè)收入的比重 金額 占營業(yè)收入的比重 金額 占營業(yè)收入的比重
主營業(yè)務(wù)收入 204,038.35 99.00% 324,440.82 98.46% 252,136.22 98.81% 59,364.57 96.16%
其他業(yè)務(wù)收入 2,053.73 1.00% 5,084.17 1.54% 3,037.65 1.19% 2,368.81 3.84%
合計(jì) 206,092.08 100.00% 329,524.99 100.00% 255,173.87 100.00% 61,733.38 100.00%
公司營業(yè)收入包括主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入，其中主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的絕大部分，最近三年及一期均在96%以上，表明公司主營業(yè)務(wù)突出。
2.）主營業(yè)務(wù)收入的構(gòu)成和變化趨勢
單位：萬元
項(xiàng)目 2012年1-6月 2011年度 2010年度 2009年度
金額 占主營業(yè)務(wù)收入比重 金額 占主營業(yè)務(wù)收入比重 金額 占主營業(yè)務(wù)收入比重 金額 占主營業(yè)務(wù)收入比重
半導(dǎo)體后工序服務(wù) 161,163.96 78.99% 235,025.02 72.45% 166,297.39 65.96% - -
簾子布 22,751.02 11.15% 39,397.43 12.14% 40,216.90 15.95% 28,063.88 47.27%
帆布 14,259.50 6.99% 33,260.52 10.25% 28,222.90 11.19% 17,166.40 28.92%
工業(yè)絲 5,762.33 2.82% 16,522.81 5.09% 16,979.33 6.73% 13,964.28 23.52%
其他 101.54 0.05% 235.04 0.07% 419.7 0.17% 170.02 0.29%
合計(jì) 204,038.35 100.00% 324,440.82 100.00% 252,136.22 100.00% 59,364.57 100.00%
按產(chǎn)品劃分，公司主營業(yè)務(wù)收入主要包括半導(dǎo)體后工序服務(wù)、簾子布、帆布、工業(yè)絲以及其他相關(guān)產(chǎn)品，2009年度簾子布、帆布和工業(yè)絲的生產(chǎn)銷售為公司主營業(yè)務(wù)收入的主要來源，該三項(xiàng)合計(jì)占當(dāng)期公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為99.71%。2010年度公司將海太公司納入合并報(bào)表范圍內(nèi)，海太公司半導(dǎo)體后工序服務(wù)收入占公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入的65.96%，成為公司2010年度營業(yè)收入的主要來源，公司實(shí)現(xiàn)由單一業(yè)務(wù)的模式轉(zhuǎn)變?yōu)殡p主業(yè)運(yùn)營的新格局。3.）毛利
公司的毛利構(gòu)成如下表所示：
單位：萬元
項(xiàng)目 2012年1-6月 2011年度 2010年度 2009年度
金額 占比 金額 占比 金額 占比 金額 占比
主營業(yè)務(wù)毛利合計(jì) 27,437.10 99.33% 43,521.93 98.61% 38,587.07 98.34% 8,281.97 95.51%
半導(dǎo)體后工序服務(wù) 23,254.79 84.19% 34,146.77 77.37% 28,200.09 71.87% - -
簾子布 2,540.34 9.20% 4,993.39 11.31% 5,416.43 13.80% 4,972.02 57.34%
帆布 1,131.10 4.09% 3,389.05 7.68% 2,957.66 7.54% 1,828.66 21.09%
工業(yè)絲 543.05 1.97% 1,074.12 2.43% 2,018.85 5.14% 1,487.59 17.16%
其他業(yè)務(wù)毛利 184.71 0.67% 611.36 1.39% 652.79 1.66% 389.44 4.49%
營業(yè)收入毛利 27,621.81 100.00% 44,133.29 100.00% 39,239.86 100.00% 8,671.41 100.00%
公司的主營業(yè)務(wù)按產(chǎn)品劃分為半導(dǎo)體后工序服務(wù)、簾子布、帆布和工業(yè)絲等。2009年度簾子布、帆布和工業(yè)絲是公司主要的收入和毛利來源。2010年度，自公司將海太公司納入合并范圍后，公司主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有較大變化，半導(dǎo)體后工序服務(wù)業(yè)務(wù)收入成為公司收入和毛利的主要來源。
4.5無錫太極未來發(fā)展及趨勢分析
目前，公司已發(fā)展成熟兩大主業(yè)，即滌綸化纖業(yè)務(wù)和半導(dǎo)體后工序業(yè)務(wù)。雙主業(yè)的運(yùn)營模式，不僅提高了公司的盈利水平，也增加了公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，避免公司由于單一業(yè)務(wù)市場的波動(dòng)，導(dǎo)致公司業(yè)績受較大的影響。
隨著江蘇太極新廠區(qū)的建成與投用，滌綸化纖業(yè)務(wù)整合工作的不斷深入，化纖業(yè)務(wù)的生產(chǎn)能力將逐步擴(kuò)大，為公司未來的市場拓展打下良好的基礎(chǔ)，為公司利潤持續(xù)增長做出重要的貢獻(xiàn)，目前，根據(jù)無錫市的退城出市政策，無錫簾帆布生產(chǎn)將整體搬遷至揚(yáng)州基地，半導(dǎo)體后工序業(yè)務(wù)是國家鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，目前其總量占國內(nèi)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)總量超過40%，對我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展發(fā)揮著重要的作用。公司自2009年進(jìn)入半導(dǎo)體行業(yè)以來，公司整體的利潤規(guī)模明顯上升，盈利能力得到鞏固和加強(qiáng)。為了進(jìn)一步延伸半導(dǎo)體后工序服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，提升產(chǎn)品的附加值，子公司海太公司自2011年開始投資模組項(xiàng)目，公司整體的生產(chǎn)規(guī)模和加工門類得到進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)未來將會(huì)給公司的營業(yè)收入及凈利潤帶來提升。
同時(shí)， 公司積極依托市場， 運(yùn)用資本運(yùn)作，不斷探索與發(fā)展新型領(lǐng)域， 使太極未來成為一家涉及IT、新材料，化工和紡織材料等行業(yè)的多元化集團(tuán)企業(yè)。
【結(jié)束語】 從目前看，基于核心競爭力的企業(yè)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展壯大的必由之路。然而多元化經(jīng)營是把雙刃劍、它可能會(huì)使企業(yè)迅速發(fā)展、也可能使企業(yè)走向滅亡。其關(guān)鍵在于能否牢牢把握核心競爭力這一根本，即企業(yè)發(fā)展只有基于核心競爭力的多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，才會(huì)成功。通過前面的論述，可以得出以下結(jié)論:
1.）企業(yè)核心競爭力和企業(yè)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略相互促進(jìn)發(fā)展。企業(yè)核心競爭力是企業(yè)發(fā)展多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的先決條件和根本依托，企業(yè)多元化經(jīng)營又能夠不斷發(fā)現(xiàn)和完善企業(yè)的核心競爭力，同時(shí)兩者又相互制約。
2.）企業(yè)是一個(gè)能力體系所組成的系統(tǒng)，積累、保持、運(yùn)用能力開拓市場是企業(yè)長期競爭優(yōu)勢的決定性因素。一項(xiàng)難以模仿、難以替代的核心競爭力是企業(yè)保持長久競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)，是企業(yè)持續(xù)競爭優(yōu)勢之源，是企業(yè)長期追求的目標(biāo)。企業(yè)不管實(shí)施何種形式的多元化，培養(yǎng)和壯大核心競爭力都是至關(guān)重要的。
3.）基于核心競爭力的多元化經(jīng)營戰(zhàn)略要求企業(yè)只有在自己的強(qiáng)項(xiàng)方面站穩(wěn)了腳跟之后才可涉足其它領(lǐng)域，且實(shí)行多元化經(jīng)營戰(zhàn)略應(yīng)該圍繞企業(yè)的核心技術(shù)和核心競爭力，那種盲目實(shí)施多元化的企業(yè)存在很大風(fēng)險(xiǎn)，是不可能長期發(fā)展的。
4.）基于核心競爭力的企業(yè)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略實(shí)施要培育企業(yè)核心競爭力、識(shí)別核心競爭力、評價(jià)核心競爭、進(jìn)行內(nèi)外部條件分析、確定戰(zhàn)略目標(biāo)、選擇合適的進(jìn)入方式、提出了基于核心競爭力的四個(gè)維度的多元化戰(zhàn)略模式，最后變革企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，合理組合產(chǎn)品業(yè)務(wù)，合理部署核心競爭力防止其分散或弱化，合理配置資源、發(fā)揮整合資源優(yōu)勢。
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關(guān)鍵詞：多元化戰(zhàn)略；協(xié)同效應(yīng)；核心競爭力
中圖分類號(hào)：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
收錄日期：2012年6月29日
一、多元化戰(zhàn)略的界定
（一）多元化戰(zhàn)略的概念。多元化戰(zhàn)略最早是由美國著名的經(jīng)營戰(zhàn)略專家海格·安索夫在20世紀(jì)五十年代提出來的。他認(rèn)為單純的新市場或者新產(chǎn)品的開發(fā)，所處的位置仍在本企業(yè)的延長線上，不屬于多元化經(jīng)營，而由新產(chǎn)品進(jìn)入新市場的這種擴(kuò)大化則可稱為多元化。多元化戰(zhàn)略是企業(yè)同時(shí)在新產(chǎn)品和新市場方面開拓的戰(zhàn)略，它是指企業(yè)加入新的行業(yè)進(jìn)行市場競爭。所以，多元化戰(zhàn)略是企業(yè)同時(shí)經(jīng)營兩種以上的不同產(chǎn)品或服務(wù)，在多個(gè)相關(guān)或不相關(guān)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域同時(shí)經(jīng)營的一種發(fā)展戰(zhàn)略。
（二）多元化戰(zhàn)略的作用
1、分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。在市場經(jīng)濟(jì)下，市場機(jī)制對資源配置起基礎(chǔ)作用。在其作用下，企業(yè)經(jīng)營既面臨著發(fā)展的機(jī)遇，又遇到風(fēng)險(xiǎn)的威脅。市場需求的波動(dòng)性，使得企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加劇，而單一產(chǎn)品、單一經(jīng)營方式還需要承受行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)發(fā)展的不確定性更大。通過多元化經(jīng)營，可以使企業(yè)實(shí)現(xiàn)“東方不亮西方亮”，分散企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。
2、擴(kuò)大品牌優(yōu)勢。通過多元化擴(kuò)大企業(yè)品牌優(yōu)勢，增強(qiáng)市場影響力。當(dāng)企業(yè)產(chǎn)品組合比較寬，有采用同一商標(biāo)策略時(shí)，就會(huì)在市場上造成一定的聲勢，給消費(fèi)者留下深刻影響。如海爾由最初生產(chǎn)冰箱，在企業(yè)具有一定優(yōu)勢后，進(jìn)行多元化經(jīng)營，進(jìn)軍洗衣機(jī)、電視、空調(diào)、手機(jī)等領(lǐng)域，使海爾的品牌形象在消費(fèi)者心中進(jìn)一步擴(kuò)展。
3、產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。所謂協(xié)同效應(yīng)就是兩個(gè)（或以上）事物有機(jī)結(jié)合在一起，可以發(fā)揮大于它們加總的效果，即1+1＞2。短期來看，多元化擴(kuò)展首先可以取得財(cái)務(wù)上的協(xié)同效應(yīng)；長期來看，實(shí)施多元化戰(zhàn)略的企業(yè)可以獲得一定程度上的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)。一是銷售協(xié)同效應(yīng)，企業(yè)各個(gè)業(yè)務(wù)部門可以共享廣告、企業(yè)信譽(yù)等，提高銷售部門的效率。二是生產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)，如提高人員和設(shè)備的利用效率，同時(shí)通過費(fèi)用的分?jǐn)偤驮牧系呐坎少徑档推髽I(yè)生產(chǎn)成本，獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。
（三）多元化戰(zhàn)略的類型
1、水平多元化。是指企業(yè)針對現(xiàn)有市場（顧客）的其他需要，增添新的物質(zhì)技術(shù)力量，跨行業(yè)發(fā)展新產(chǎn)品和增加產(chǎn)品品種。這種戰(zhàn)略的特征是其產(chǎn)品局限在某一個(gè)專業(yè)范圍內(nèi)，是一種相關(guān)多元化。施行水平多元化，便于企業(yè)進(jìn)入和開拓市場，有利于在市場上塑造強(qiáng)有力的企業(yè)形象。
2、垂直多元化。是指在一個(gè)完整的生產(chǎn)過程中，企業(yè)從原來所承擔(dān)的生產(chǎn)階段出發(fā)，向前或向后擴(kuò)展業(yè)務(wù)，加入到前向或后向產(chǎn)品的市場競爭行列。通?？煞譃榍跋蚨嘣c后向多元化。對原有的原材料進(jìn)行新的加工利用，開發(fā)新的用途，進(jìn)行新的經(jīng)營與開發(fā)，稱后向多元化；用其產(chǎn)品或副產(chǎn)品生產(chǎn)其他產(chǎn)品，進(jìn)行產(chǎn)品的深度加工，以提高產(chǎn)品的附加價(jià)值，稱前向多元化。
3、同心多元化。指以企業(yè)的某種資源為核心，充分利用企業(yè)在這種資源占有、運(yùn)用等方面的優(yōu)勢，開發(fā)新的產(chǎn)品或者服務(wù)新的市場，實(shí)施多元化戰(zhàn)略。這種資源就成為企業(yè)多元化戰(zhàn)略的核心，同心多元化戰(zhàn)略正是圍繞這個(gè)核心展開的，這個(gè)核心資源既可以是某種技術(shù)，也可以是某一市場等，例如日本的佳能公司，根據(jù)其擅長的精密機(jī)械技術(shù)和光學(xué)技術(shù)，以單一生產(chǎn)照相機(jī)的企業(yè)，轉(zhuǎn)變?yōu)檎障鄼C(jī)、復(fù)印機(jī)、計(jì)算機(jī)、打印機(jī)、傳真機(jī)等多元化企業(yè)。
4、集團(tuán)多元化。即企業(yè)通過投資或兼并等形式，把業(yè)務(wù)擴(kuò)展到其他行業(yè)或市場中去，開展與現(xiàn)有技術(shù)、產(chǎn)品、市場無關(guān)聯(lián)的，或者說在技術(shù)、產(chǎn)品、市場等方面沒有任何共同主線與統(tǒng)一核心的多元化經(jīng)營活動(dòng)，以求得新的發(fā)展。實(shí)行這一戰(zhàn)略方法，不僅要冒較大的風(fēng)險(xiǎn)，而且有相當(dāng)大的難度，因此，此方法多為實(shí)力雄厚、擁有各類專業(yè)人才、具有相當(dāng)聲望的大企業(yè)適用。
（四）多元化戰(zhàn)略的途徑
1、兼并與收購。企業(yè)通過用高價(jià)兼并或收購已獲得成功、實(shí)力強(qiáng)、市場地位也高的公司；或者爭取以低價(jià)兼并或收購處于困境中但很有發(fā)展?jié)摿Φ墓?。對于前者適合于資本力量雄厚，對要收購的產(chǎn)業(yè)不熟悉，而又想多元化經(jīng)營的企業(yè)；后者適合于企業(yè)對所進(jìn)入行業(yè)熟悉，可以通過努力將收購來的公司由弱變強(qiáng)。通過兼并與收購進(jìn)入有吸引力的產(chǎn)業(yè)，不僅要考慮收購成本，還要考慮收購后用于維持或擴(kuò)展業(yè)務(wù)運(yùn)作的新追加投資。但是，兼并與收購可以快速地進(jìn)入所選擇的行業(yè)或業(yè)務(wù)，成為許多公司多元化經(jīng)營的首選方式。
2、內(nèi)部發(fā)展，拓展新市場。通過這種方式進(jìn)入一個(gè)產(chǎn)業(yè)或市場，意味著在原來企業(yè)或市場的基礎(chǔ)下，新建一個(gè)新企業(yè)或開拓一個(gè)新市場，這種方式需要克服進(jìn)入壁壘，需要在形成產(chǎn)品生產(chǎn)能力、開發(fā)原材料供應(yīng)、建立新的銷售渠道、形成企業(yè)形象等方面投資，從而具有一定的建設(shè)周期，為了達(dá)到較強(qiáng)競爭地位，需要較長時(shí)間。一般目標(biāo)業(yè)務(wù)是新興產(chǎn)業(yè)，無法通過收購獲得，或者內(nèi)部發(fā)展比收購成本低很多，或企業(yè)有足夠時(shí)間使業(yè)務(wù)從零開始成長，不會(huì)因產(chǎn)品投入市場晚而失去占領(lǐng)市場的戰(zhàn)略機(jī)會(huì)時(shí)適合于此種方式。
3、合資。合資是獲得新業(yè)務(wù)或進(jìn)入新產(chǎn)業(yè)的一種有效途徑，可以產(chǎn)生資源互補(bǔ)、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、文化交融、注入新機(jī)制等效應(yīng)。當(dāng)一個(gè)企業(yè)單獨(dú)做某業(yè)務(wù)或進(jìn)入新市場資源不足，或風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)，或者兩個(gè)或兩個(gè)以上組織的資源聯(lián)合形成一個(gè)新組織，具有更強(qiáng)的競爭力，或者利用對方先進(jìn)技術(shù)、管理方式、資金等資源時(shí)，可采用此種方式。
4、以企業(yè)核心競爭力為基礎(chǔ)向外延伸。企業(yè)的多元化發(fā)展要與其核心競爭能力緊密聯(lián)系，并以培植其新的核心競爭力為中心，從而有助于維持和發(fā)展企業(yè)的競爭優(yōu)勢，確保企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。企業(yè)通過擴(kuò)大企業(yè)自己所熟悉與擅長的主營業(yè)務(wù)，以此為基礎(chǔ)，向外擴(kuò)展新的市場，以求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益最大化，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營。
二、多元化戰(zhàn)略的實(shí)施
關(guān)鍵詞:多元化;企業(yè);哈慈
中圖分類號(hào):C93
文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A
文章編號(hào):1672-3198(2010)17-0294-02
1 序論
自美國著名戰(zhàn)略管理專家安索夫于20世紀(jì)50年代提出了多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的概念之后,企業(yè)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略作為企業(yè)成長的重要戰(zhàn)略行為受到理論界和企業(yè)界的關(guān)注。在管理實(shí)踐中,國內(nèi)外很多企業(yè)在發(fā)展到一定程度的后都紛紛開始考慮多元化擴(kuò)張,他們這么做的原因在于認(rèn)為多元化戰(zhàn)略具有其獨(dú)特的競爭優(yōu)勢,如有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)預(yù)期經(jīng)營目標(biāo);分散企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn);獲得協(xié)同效應(yīng)等。在現(xiàn)實(shí)中,的確有很多國際性的大企業(yè)通過實(shí)施多元化戰(zhàn)略取得了令人驚異的成績,尤其是20世紀(jì)60年代,西方諸多公司實(shí)施多元化戰(zhàn),進(jìn)行跨行業(yè)、跨地域的擴(kuò)張,取得了很大的成功。但是也有很多企業(yè),包括我國的一些企業(yè)在多元化戰(zhàn)略的實(shí)施過程中遇到了困難和挫折,甚至是敗走麥城。本文以哈慈為案例,來分析其多元化戰(zhàn)略失敗的原因。
2 企業(yè)實(shí)施多元化經(jīng)營的原因
(1)最大限度地利用市場機(jī)會(huì),獲取最大利潤。利潤是企業(yè)經(jīng)營永恒的動(dòng)力,企業(yè)利潤的追求是無止境的,當(dāng)一種業(yè)務(wù)的經(jīng)營和發(fā)展不能滿足企業(yè)對利潤的追求時(shí),企業(yè)便會(huì)介入其它業(yè)務(wù),通過多元化經(jīng)營以獲得更大的利潤。另一方面,經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改變,常常會(huì)涌現(xiàn)出一些高利潤的行業(yè),這些行業(yè)對社會(huì)資源有著較大的吸引力,它們促使了一些企業(yè)的多元化。
(2)充分合理地利用企業(yè)資源能力,發(fā)揮企業(yè)能力優(yōu)勢。企業(yè)在經(jīng)歷了一定時(shí)期的發(fā)展后,會(huì)逐漸積累一定的資源或能力,這些能力可能蘊(yùn)藏在企業(yè)的技術(shù)、生產(chǎn)、管理、營銷、組織等各個(gè)方面,且各種能力的發(fā)展是不平衡的,在專業(yè)化單一業(yè)務(wù)的經(jīng)營狀況下,一些獲得較大發(fā)展的能力會(huì)因?yàn)榱硪恍┌l(fā)展不充分的能力的限制而難以獲得充分的利用,產(chǎn)生“木桶效應(yīng)”,這些能力可能會(huì)因?yàn)楦鞣N各樣的原因而難以通過市場進(jìn)行轉(zhuǎn)移,企業(yè)因此出現(xiàn)了能力運(yùn)用不充分的狀況。通過多元化經(jīng)營,能使一部分剩余能力得到較充分的利用,使企業(yè)獲取更大的收益。
(3)分散企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),保持企業(yè)取得穩(wěn)定收益。多元化經(jīng)營能夠使企業(yè)避免將“所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里”,通過業(yè)務(wù)組合分散風(fēng)險(xiǎn)。但是,多元化經(jīng)營分散風(fēng)險(xiǎn)的能力仍是一個(gè)需要進(jìn)一步研究的問題。多元化業(yè)務(wù)組合不同于資本市場的多元化組合。
(4)實(shí)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的成長,擺脫某一種產(chǎn)品市場的有限性對企業(yè)發(fā)展的限制。不同的產(chǎn)業(yè)有著不同的生命周期。專業(yè)化經(jīng)營一種業(yè)務(wù)的企業(yè),其企業(yè)的發(fā)展將受到單一業(yè)務(wù)的生命周期的影響,企業(yè)的持續(xù)發(fā)展受到限制。通過多元化經(jīng)營,企業(yè)能夠在一定程度上擺脫這種限制,從而實(shí)現(xiàn)持續(xù)的發(fā)展。
(5)增強(qiáng)企業(yè)競爭實(shí)力。多元化經(jīng)營使企業(yè)運(yùn)作延伸到多個(gè)領(lǐng)域,不同的領(lǐng)域使企業(yè)培養(yǎng)出不同的能力,企業(yè)能力得到增強(qiáng),在企業(yè)并購競爭中處于有利地位。
3 剖析哈慈實(shí)施多元化戰(zhàn)略失敗的原因
3.1 哈慈的多元化道路
專業(yè)化經(jīng)營一種業(yè)務(wù)的企業(yè),其企業(yè)的發(fā)展將受到單一業(yè)務(wù)的生命周期的影響,企業(yè)的持續(xù)發(fā)展受到限制。通過多元化經(jīng)營,企業(yè)能夠在一定程度上擺脫這種限制,從而實(shí)現(xiàn)持續(xù)的發(fā)展。短命,產(chǎn)品短命,企業(yè)短命,這是我國保健品行業(yè)宿命般的流行病。而作為保健品起家的哈慈高管層普遍在思想和潛意識(shí)中接受了保健品短命的宿命觀,也因此自然的選擇了多元化道路。
為了分散風(fēng)險(xiǎn),1998年哈慈通過獨(dú)家美國V26減肥沙琪進(jìn)入保健品領(lǐng)域,1999年哈慈兼并雙鴨山制藥廠進(jìn)入制藥領(lǐng)域,并成功開發(fā)了哈慈小兒驅(qū)蟲消食片。哈慈的多元化似乎一發(fā)不可收拾,相繼建立了豬肉基地、酒廠乃至食品廠。其中哈慈在“綠色豬肉”產(chǎn)業(yè)上投入尤甚,總計(jì)投入1.96億元;與此同時(shí),投資3000多萬元于哈爾濱金國旅游項(xiàng)目;投資1000多萬元于上海哈慈大藥房;投資1000萬元于山東生態(tài)農(nóng)業(yè)項(xiàng)目;投資802萬元于煙臺(tái)貴賓酒廠;投資302萬元于阿城食品廠;投資900萬元于天津保健品廠;投資5000萬元于南京分公司;投資一億元于飼料廠等等。
3.2 哈慈多元化道路失敗的原因
3.2.1 缺乏科學(xué)的分析論證,盲目進(jìn)入不相關(guān)的領(lǐng)域
企業(yè)在具體選擇什么類型的多元化戰(zhàn)略的時(shí)候必須考慮企業(yè)所處的外部環(huán)境與內(nèi)部條件,特別是制度環(huán)境和市場環(huán)境。
在缺乏科學(xué)的分析論證下,哈慈幾乎同時(shí)向醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)領(lǐng)域、食品行業(yè)和旅游業(yè)大舉進(jìn)軍。相繼建立了豬肉基地、酒廠乃至食品廠。上馬的項(xiàng)目都沒有經(jīng)過認(rèn)真和細(xì)致的調(diào)查和研究,看著好就上,覺得行就干,罔故市場需求和競爭狀況、不管公司資源是否適應(yīng)和配套,不論新行業(yè)自身的特征和要求。而其中絕大部份與公司的主營業(yè)務(wù)并沒有任何的聯(lián)系,多元化經(jīng)營不能享受到范圍經(jīng)濟(jì)帶來的成本降低或者凈利潤的上升,相反,哈慈把有限的資源分散在眾多的投資金項(xiàng)目中,使得主營業(yè)務(wù)也因此受到影響,五行針業(yè)務(wù)出現(xiàn)明顯的下滑趨勢。
3.2.2 在實(shí)施多元化戰(zhàn)略時(shí),忽略企業(yè)核心競爭力的培育與提高
核心競爭力不僅是企業(yè)在本行業(yè)、本領(lǐng)域的技術(shù)和技能,而且還是企業(yè)開辟新領(lǐng)域、開發(fā)新產(chǎn)品、挖掘新的市場機(jī)會(huì)的重要手段。很多成功進(jìn)行多元化的企業(yè)在不斷推出各種新產(chǎn)品、新技術(shù)時(shí),都在圍繞核心技術(shù)做文章,都是核心產(chǎn)品、核心技術(shù)的自然延伸,如索尼公司的微型化技術(shù)、NEC的數(shù)字技術(shù)、摩托羅拉的無線電通訊技術(shù)等都是這些企業(yè)在多元化經(jīng)營時(shí)所依賴的核心技術(shù)。可見,多元化經(jīng)營的成功實(shí)施需要具備企業(yè)核心競爭力這一基本條件。
造成哈慈多元化戰(zhàn)略失敗的具體原因很多,而忽視企業(yè)核心競爭力的培育是其中的主要原因之一,多元化的最終的結(jié)果是原來的優(yōu)勢被削弱了或者是沒有了,而新的核心競爭力又沒有形成,以至于使很多企業(yè)都走上覆滅的道路。在1999年后哈慈集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)哈慈五行針出現(xiàn)了明顯的下滑趨勢,2000年滑坡已經(jīng)不可遏止的情況下,哈慈沒有把資源有在企業(yè)核心競爭力的培育與提高上,重視企業(yè)的研發(fā),開發(fā)出新的保健產(chǎn)品。雖然在這兩年間V26減肥沙淇與哈慈驅(qū)蟲消食片彌補(bǔ)了一些哈慈五行針利潤的下降,但仍舊不可阻擋五行針業(yè)務(wù)的下滑給哈慈帶來的損失。當(dāng)一個(gè)公司對自己的定位是什么都要做的時(shí)候,顯然它已經(jīng)完全迷失了方向,已經(jīng)沒有什么核心能力可言。在消費(fèi)者心目中培育起的品牌形象也就越越來越泛化了,模糊了。一個(gè)喪失了核心能力的企業(yè),在市場上就不會(huì)再有競爭力。
3.2.3 企業(yè)規(guī)模過度膨脹、資金鏈斷裂,導(dǎo)致企業(yè)瞬間坍塌
許多企業(yè)都向熱衷于多元化戰(zhàn)略,認(rèn)為多元化經(jīng)營是一個(gè)企業(yè)擴(kuò)張的必由之路,是賺錢的良方,但大多數(shù)企業(yè)往往是在目標(biāo)不明的情況下,控制不好企業(yè)發(fā)展的節(jié)奏,甚至利用現(xiàn)金流去搞其它的多元化投資,從而導(dǎo)致資金鏈出現(xiàn)問題,甚至出現(xiàn)滿盤皆輸?shù)慕Y(jié)局。
隨著哈慈盲目性多元化的發(fā)展,那些與主業(yè)無關(guān)的新增項(xiàng)目不僅對提高企業(yè)整體競爭力無濟(jì)于事,反而分散了哈慈有限的資源,使哈慈在主業(yè)經(jīng)營的各個(gè)方面投入嚴(yán)重不足,難以維持正常經(jīng)營需要。正如原哈慈副總何坊曾經(jīng)對媒體表示的那樣,“哈慈投資綠色豬肉項(xiàng)目需要龐大的物流體系跟進(jìn),需要龐大的資金支持,而哈慈哪來這些資金?”
3.2.4 不斷擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模,企業(yè)管理卻滯后
隨著多元化經(jīng)營的發(fā)展,企業(yè)規(guī)模急速擴(kuò)大,集團(tuán)化管理成為必然。但如果企業(yè)的集團(tuán)化管理能力沒有跟上,無法整合集團(tuán)的資源,就難于發(fā)揮集團(tuán)的整體優(yōu)勢,集團(tuán)內(nèi)部難于協(xié)調(diào)運(yùn)作,管理失控也就在所難免。多元化經(jīng)營的企業(yè)面對多個(gè)產(chǎn)業(yè)和多個(gè)市場,管理體系復(fù)雜,企業(yè)的經(jīng)營管理能力和水平必須達(dá)到一定的高度,才能在管理上足以駕馭集團(tuán)向多元化延伸和發(fā)展。但實(shí)踐證明,許多企業(yè)往往因?yàn)椴扇《嘣瘧?zhàn)略而大大超出企業(yè)的管理能力,導(dǎo)致企業(yè)缺乏有效的業(yè)務(wù)整合能力和管理能力,從而導(dǎo)致企業(yè)的裂變或衰敗。
哈慈收購的幾家藥廠都是瀕臨倒閉的小廠,缺乏拳頭和特色品種、沒有渠道和網(wǎng)絡(luò)資源、缺乏醫(yī)藥經(jīng)營的高素質(zhì)專業(yè)人才。收購的過程很快且價(jià)格低廉,但哈慈為此卻付出了異常高昂的代價(jià)。操盤新項(xiàng)目的班子都是哈慈“老人”,這是一群為哈慈發(fā)展立下過汗馬功勞的人,但同時(shí)也是經(jīng)驗(yàn)主義嚴(yán)重和自身綜合素質(zhì)不高的干部,他們無不將哈慈運(yùn)作保健品的模式和思維方式慣性地帶入新行業(yè)。哈慈進(jìn)入新行業(yè)后,面對新問題、新事物,它的經(jīng)營理念和經(jīng)營機(jī)制、人才結(jié)構(gòu)和思想觀念等絲毫沒有與時(shí)俱進(jìn),憑著經(jīng)營保健品的三板斧在新行業(yè)中包打天下,結(jié)果可想而知。
由于項(xiàng)目本身的缺陷和缺乏專業(yè)的經(jīng)營管理,哈慈上馬的非保健品項(xiàng)目除了七河源大米因經(jīng)理個(gè)人的能力和東北大米固有的市場號(hào)召力而保持著相對穩(wěn)定的銷售和微薄的利潤外,其它的產(chǎn)品或根本就沒有上市(如茶葉項(xiàng)目),或上市即死亡(如綠色蔬菜項(xiàng)目),或收回投資遙遙無期(如綠色豬肉項(xiàng)目),或慘敗市場導(dǎo)致巨額虧損(如藥業(yè)、旅游和旅游產(chǎn)品項(xiàng)目)。
4 結(jié)論
對于哈慈多元化戰(zhàn)略失敗原因的分析中,我們知道多元化戰(zhàn)略雖然有著它喜歡誘人的優(yōu)點(diǎn),但是很難籠統(tǒng)地說多元化戰(zhàn)略一定是一種成功的戰(zhàn)略,或者一定是一種失敗的戰(zhàn)略。但是實(shí)際中,一些企業(yè)因多元化經(jīng)營取得了極大的成功,有的企業(yè)因?yàn)槎嘣?jīng)營而陷入困境,甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)?？梢?多元化經(jīng)營遠(yuǎn)比人們想象的更復(fù)雜,它似乎更像是一門藝術(shù)。掌握這門藝術(shù)取決于企業(yè)的決策者和經(jīng)營者對企業(yè)的內(nèi)部條件和外部環(huán)境的清醒的認(rèn)識(shí),對市場未來發(fā)展準(zhǔn)確的預(yù)測。
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一、文獻(xiàn)綜述
（一）國外文獻(xiàn) 通過查閱相關(guān)文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)外對多元化經(jīng)營和公司績效關(guān)系領(lǐng)域的研究已經(jīng)非常廣泛。國外對該領(lǐng)域的研究較國內(nèi)更早，對其關(guān)系有不同的主張：Berger、Ofek（1995）和Raghuram Rajan、Henri Servaes、Luigi Zingales（2000）等學(xué)者認(rèn)為多元化經(jīng)營使企業(yè)因受機(jī)會(huì)多樣性的影響而資源投入轉(zhuǎn)向無效，進(jìn)而導(dǎo)致公司價(jià)值較少；Grant、Thomas和Jammine（1998）等學(xué)者認(rèn)為存在一個(gè)邊界值，多元化程度未超過該邊界時(shí)其與企業(yè)績效正相關(guān)，而超過該邊界后，企業(yè)績效和多元化呈負(fù)相關(guān)趨勢；Villalonga（2004）等學(xué)者在對比美國商業(yè)信息跟蹤序列和Compustat數(shù)據(jù)后得出：同一行業(yè)內(nèi)多元化企業(yè)比非多元化企業(yè)產(chǎn)生更顯著的溢價(jià)效應(yīng)。
（二）國內(nèi)文獻(xiàn) 國內(nèi)現(xiàn)有研究對多元化經(jīng)營與公司績效的關(guān)系也存在較大的分歧：張翼、劉巍、龔六堂(2005）和艾健明、柯大鋼(2007)等學(xué)者得出多元化程度與托賓Q值呈正相關(guān)、和ROA等會(huì)計(jì)績效指標(biāo)呈顯著負(fù)相關(guān)的結(jié)論，認(rèn)為中國的多元化戰(zhàn)略并不能分散企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)使得企業(yè)績效減少；姜付秀、劉志彪、陸正飛(2006)和朱曉霞（2012）等學(xué)者認(rèn)為多元化經(jīng)營可以提高企業(yè)的績效，且多元化經(jīng)營可以降低企業(yè)受益的波動(dòng)程度；祁黃雄、陸建廣（2009）通過系統(tǒng)聚類分析得出不同類型的旅游上市公司應(yīng)采取不同程度的多元化戰(zhàn)略；黃海玉、黃文濤（2011）在多元化和績效關(guān)系中引入效率過渡進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明飯店類和資源類旅游上市公司相關(guān)多元化和績效呈顯著正相關(guān)，但后者不是通過效率聯(lián)結(jié)；綜合類旅游上市公司在相關(guān)多元化和效率效果疊加后與績效顯著負(fù)相關(guān)。從上述分析中可以看出，很多實(shí)證研究沒有從不同視角區(qū)分績效的內(nèi)涵，也沒有考慮不同績效指標(biāo)反映的是績效的不同方面，而簡單選擇幾個(gè)績效指標(biāo)（如托賓Q值、ROE等）籠統(tǒng)地判斷多元化的效果，從而導(dǎo)致研究結(jié)果差異較大?？紤]到上市公司績效一般通過公司內(nèi)部財(cái)務(wù)和外部市場價(jià)值反映，猜測不同種類的旅游上市企業(yè)的多元化戰(zhàn)略對其公司內(nèi)部財(cái)務(wù)和外部市場價(jià)值可能分別會(huì)產(chǎn)生不同的效應(yīng)?；诖耍疚膶墓緝?nèi)部財(cái)務(wù)和外部市場價(jià)值角度選擇合適的績效指標(biāo)，以期系統(tǒng)、綜合地反映旅游上市公司多元化經(jīng)營和績效的關(guān)系。
二、研究設(shè)計(jì)
（一）研究假設(shè) 由于景區(qū)類旅游上市公司擁有資源壟斷優(yōu)勢，憑借自然、人文景觀就足夠吸引旅游者觀光消費(fèi)，其多元化發(fā)展偏向于景區(qū)相關(guān)聯(lián)的酒店服務(wù)業(yè)，但酒店服務(wù)業(yè)競爭激烈，承受該行業(yè)的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)產(chǎn)生企業(yè)內(nèi)部資金利用的低效率；同時(shí)，考慮到該類公司有穩(wěn)定的現(xiàn)金收入，企業(yè)采取多元化戰(zhàn)略可能會(huì)被資本市場看好；飯店類旅游上市公司競爭激烈，擴(kuò)張自身規(guī)模能夠?yàn)楣編硪惑w化和專業(yè)化的效果，利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)所帶來的成本優(yōu)勢有助于其與同類企業(yè)競爭，而多元化勢必會(huì)分散資金，難以使酒店類公司獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益；綜合類旅游上市公司因其業(yè)務(wù)拓展范圍廣，所受的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最大，公司的整體績效將會(huì)受各類業(yè)務(wù)的影響，如若沒有一個(gè)核心產(chǎn)業(yè)作為現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)，采取多元化對企業(yè)經(jīng)營績效的影響弊大于利。同時(shí)，結(jié)合上述文獻(xiàn)，本文提出如下假設(shè)：
假設(shè)1：從公司內(nèi)部財(cái)務(wù)看，景區(qū)類、酒店類和綜合類旅游上市公司多元化戰(zhàn)略和績效呈負(fù)相關(guān)；
假設(shè)2：從外部市場價(jià)值看，景區(qū)類旅游上市公司多元化戰(zhàn)略與績效呈正相關(guān)，酒店類和綜合樓呈負(fù)相關(guān)
（二）樣本選取和數(shù)據(jù)來源 本文的研究樣本為深滬兩市上市的A股公司中的旅游上市公司，為了對景點(diǎn)類、酒店類、綜合類三類旅游上市公司多元化經(jīng)營和績效的關(guān)系分別進(jìn)行實(shí)證研究，本文在33家旅游上市企業(yè)中剔除掉ST、PT公司以及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)異常的公司，最終選擇了22家2007年至2012年的數(shù)據(jù)作為分析依據(jù)，其中景點(diǎn)類8家、酒店類6家、綜合類8家，并將不同年份的橫截面數(shù)據(jù)混合起來，獲得138個(gè)有效樣本。樣本數(shù)據(jù)來源于國泰安金融數(shù)據(jù)庫和各旅游上市公司網(wǎng)站等。
（三）變量選取和模型建立 本文選取如下變量，如表（1）所示。（1）因變量?？v觀相關(guān)研究，旅游上市公司經(jīng)營績效的指標(biāo)一般包括三類，即來自公司財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)附加值EVA、資本市場公司市場價(jià)值等，考慮到數(shù)據(jù)的可得系和有效性，本文選取經(jīng)營毛利率（ROS）、總資產(chǎn)收益率（ROA）、每股收益（EPS）以反映公司內(nèi)部財(cái)務(wù)利潤，選取托賓Q值、市凈率（MBR）以從市場價(jià)值角度反映公司績效。 （2）自變量。學(xué)者一般將以下幾個(gè)指標(biāo)用于衡量公司經(jīng)營多元化，即行業(yè)個(gè)數(shù)（N）、總多元化指數(shù)（DT）、相關(guān)多元化指數(shù)（DR）、非相關(guān)多元化指數(shù)（DU）、赫芬達(dá)爾指數(shù)（HI）等。以上幾個(gè)指標(biāo)均可衡量多元化程度，但各有利弊：以行業(yè)個(gè)數(shù)衡量多元化水平的方法沒有考慮到公司的戰(zhàn)略選擇；以熵指數(shù)衡量多元化水平能夠測度公司各營業(yè)部門間的相關(guān)性，但是區(qū)分度不高；而用赫芬達(dá)爾指數(shù)衡量多元化水平能夠發(fā)揮其指示性強(qiáng)的優(yōu)點(diǎn)，即多元化程度越低，HI指越高，歸核化程度越高。本文利用SPSS19.0對22家旅游公司的行業(yè)個(gè)數(shù)N和HI指數(shù)進(jìn)行了正態(tài)性P-P圖檢驗(yàn)，結(jié)果顯示HI擬合值緊貼正態(tài)分布基準(zhǔn)直線，表明HI擬合程度較好，因此選取HI值作為自變量。（3）控制變量。在模型中加入控制變量可以有效界定多元化對績效的影響，同時(shí)拒絕實(shí)證結(jié)果的其他解釋，進(jìn)而增強(qiáng)回歸模型的正確性。本文在考慮共線性的條件下選擇了企業(yè)成長性（GROWTH）和企業(yè)規(guī)模（ASSET）作為控制變量，以提高模型的解釋程度。為了整體分析出多元化戰(zhàn)略和企業(yè)經(jīng)營績效的關(guān)系，本文建立了以下多元回歸模型：Y=b0+b1*X1+b2*X2+b3*X3+?著。其中Y表示企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效，可以從公司內(nèi)部財(cái)務(wù)和外部市場價(jià)值兩個(gè)角度分別表示：用托賓Q值和市凈率MBR、每股收益EPS衡量表示通過外部市場價(jià)值反映的公司績效水平；用營業(yè)毛利率ROS和總資產(chǎn)收益率ROA表示通過內(nèi)部財(cái)務(wù)反映的公司績效水平。X1為赫芬達(dá)爾指數(shù)HI，HI值越小，多元化程度越高；X2、X3分別為企業(yè)成長性（GROWTH）和公司年末資產(chǎn)總額的自然對數(shù)Ln（ASSET），二者均為控制變量；b1為X1的系數(shù)，當(dāng)b1>0時(shí)，表明多元化程度與公司績效呈負(fù)相關(guān)，當(dāng)b10表明企業(yè)成長能力與其經(jīng)濟(jì)績效正相關(guān)，反之呈負(fù)相關(guān)；同理，b3為X3的系數(shù)，b3>0 表示企業(yè)規(guī)模和績效水平呈正相關(guān)，反之呈負(fù)相關(guān)。?著為誤差項(xiàng)，對計(jì)算結(jié)果無影響。
三、實(shí)證檢驗(yàn)分析
（一）描述性統(tǒng)計(jì) 如圖（1）和圖（2）所示，可以得出以下描述性統(tǒng)計(jì)分析的檢驗(yàn)結(jié)果：（1）從樣本總體的角度看，托賓Q值從2007―2012年基本呈現(xiàn)上升的趨勢最小值1.34，最大值4.74，說明旅游上市公司的市場價(jià)值還是取得了投資者的認(rèn)可；從分類角度看，景區(qū)類和酒店類旅游上市公司托賓Q值分別為2.06和2.07，而綜合類公司托賓Q值達(dá)4.36，可見投資者對綜合類旅游上市公司更為看好；（2）從樣本總體看，自2007―2012旅游公司ROS基本保持在43%，可見旅游行業(yè)利潤率具有較好的穩(wěn)定性，而從分類角度看，酒店類旅游上市公司銷售毛利率超過行業(yè)均值達(dá)48%，其余兩類分別為43%和37%，綜合類盈利能力最差；（3）旅游上市公司主營業(yè)務(wù)較為集中，報(bào)表報(bào)告分部門收入占總收入10%以上的經(jīng)營部門數(shù)平均值在6年間內(nèi)保持在2.3左右，其中大部分年限經(jīng)營部門數(shù)為1的有4家，其余公司經(jīng)營部門數(shù)在2和4之間，表明旅游上市公司多元化程度比較適中；從分類角度看，旅游上市公司經(jīng)營部門數(shù)均值排名為：景區(qū)類（2.1）
（二）相關(guān)性分析 根據(jù)Pearson相關(guān)系數(shù)的檢驗(yàn)結(jié)果，DBTR和托賓Q值、ROA、MBR、EPS、LIQU及HI在0.1水平（雙側(cè)）上顯著相關(guān)，和ROS在0.05水平（雙側(cè)）上顯著相關(guān)；N和HI在0.1水平（雙側(cè)）上相關(guān)系數(shù)為0.86，顯著相關(guān)。因此為避免多重共線性給模型造成影響，將部分指標(biāo)剔除后指標(biāo)體系如表（2）所示。
（三）回歸分析 回歸分析結(jié)果如表（3）所示。（1）托賓Q值和MBR、EPS的回歸分析。從表中模型回歸系數(shù)來看，綜合類旅游上市公司HI指數(shù)與托賓Q值在0.05的水平上顯著相關(guān)，標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)為0.419，t值為2.968，相關(guān)性為正，因此綜合類上市公司多元化程度越高，HI指數(shù)越低，從市場價(jià)值角度反映的公司經(jīng)營績效也越低，與描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)論一致。三類旅游上市公司成長性和公司規(guī)模與其市凈率MBR均不存在顯著的相關(guān)性，綜合類上市公司HI指數(shù)和市凈率在0.05的水平上顯著相關(guān)，標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)為-0.425，相關(guān)性為負(fù)，即綜合類旅游上市公司多元化程度越高，HI指數(shù)越低，市凈率越高，投資價(jià)值越低，從市場價(jià)值角度反映的公司經(jīng)營績效也越低，與上述結(jié)論一致。從模型回歸系數(shù)來看，景區(qū)類旅游上市公司HI指數(shù)與每股收益EPS存在顯著相關(guān)性，其顯著水平為0，標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)為-0.49，相關(guān)性為負(fù)，即景區(qū)類旅游上市公司多元化程度越低，HI指數(shù)越高，企業(yè)EPS則越低，從外部市場價(jià)值角度反映的公司經(jīng)營績效越差，這與描述性統(tǒng)計(jì)分析一致。（2）ROS和ROA的回歸分析。根據(jù)回歸結(jié)果，酒店類和綜合類旅游上市企業(yè)HI指數(shù)與營業(yè)毛利率ROS不存在顯著的相關(guān)性，景區(qū)類旅游上市公司HI指數(shù)和ROS在0.01的水平上顯著相關(guān)，標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)為0.389，相關(guān)性為正，即景區(qū)類旅游上市公司多元化程度越高，HI指數(shù)越低，企業(yè)ROS值越低，從企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)角度反映的公司經(jīng)營績效也越低，與描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)論一致。從表中模型回歸系數(shù)來看，景區(qū)類和酒店類旅游上市公司成長性與總資產(chǎn)收益率ROA分別在0.01的水平上和0.05的水平上存在顯著相關(guān)性，相關(guān)性為正，即景區(qū)類旅游上市公司成長性越強(qiáng)，則投資者對該公司的投資需求會(huì)增加，而綜合類上市公司的成長性和ROA沒有顯著性關(guān)系；景區(qū)類和綜合類旅游上市公司的HI指數(shù)和ROA均通過t檢驗(yàn)，存在負(fù)的相關(guān)性，即兩類旅游上市公司多元化程度越高對應(yīng)著較高的總資產(chǎn)收益率，從公司內(nèi)部財(cái)務(wù)角度反映的公司經(jīng)營績效越好，這與描述性統(tǒng)計(jì)分析一致。
四、結(jié)論與建議
關(guān)鍵詞：企業(yè)經(jīng)營；多元化；經(jīng)營狀況
中圖分類號(hào)：F253 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：
1 國內(nèi)企業(yè)經(jīng)營狀況多元化經(jīng)營水平低的原因
依據(jù)目前我國國內(nèi)企業(yè)經(jīng)營狀況，簡要的可將我國當(dāng)前企業(yè)多元化經(jīng)營的狀態(tài)描述為：數(shù)量很多，水平不高；多元化具有普遍性但異質(zhì)性不多。我們總結(jié)了造成當(dāng)前國內(nèi)企業(yè)經(jīng)營狀況趨勢的主要原因有以下幾個(gè)方面：
第一：企業(yè)發(fā)展的時(shí)間不長。建國至今也就五十多年，改革開放的時(shí)間更是短暫，而一個(gè)企業(yè)的發(fā)展成長更是需要上百年時(shí)間的沉淀，我國很多企業(yè)除了延續(xù)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的很多業(yè)務(wù)范圍，也在進(jìn)行不斷的創(chuàng)新，但是第一大業(yè)務(wù)依然是過去從事的熟悉業(yè)務(wù)，換言之，我們企業(yè)的多元化經(jīng)營正處于企業(yè)發(fā)展成長期初期的探索階段，因此與國外的百年名牌企業(yè)不具有橫向的可比性。
第二：企業(yè)發(fā)展所具有的地域、資源類壟斷性。我國企業(yè)從事多元化經(jīng)營既不是由于原來業(yè)務(wù)的衰退，也不是企業(yè)戰(zhàn)略的計(jì)劃之內(nèi)，而是企業(yè)在某個(gè)時(shí)間、某個(gè)空間內(nèi)獲得一種類似特許權(quán)的承諾，企業(yè)根本不會(huì)衡量、考慮是以自主開發(fā)還是合作的方式下收益最大化的問題，很大程度上很多時(shí)候都是自主開發(fā)，這其實(shí)在上面的統(tǒng)計(jì)中也得到了論證，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)作為目前很多企業(yè)多元化經(jīng)營的一個(gè)選擇對象，主要也是因?yàn)榉康禺a(chǎn)一般具有高利潤和跨區(qū)域的進(jìn)入壁壘的特征。
第三：國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的熱點(diǎn)、焦點(diǎn)。關(guān)于這個(gè)理由也可以說是影響企業(yè)多元化外部因素中的產(chǎn)業(yè)吸引力因素。還是以房地產(chǎn)為例，目前房地產(chǎn)是我國企業(yè)在進(jìn)行多元化戰(zhàn)略選擇中一個(gè)非常重要的對象，不論企業(yè)原來的業(yè)務(wù)是制造業(yè)、貿(mào)易業(yè)還是商業(yè)企業(yè)，在財(cái)務(wù)資源、土地資源可得性的條件下，均不遺余力地進(jìn)入房地產(chǎn)開發(fā)行列，此點(diǎn)也正可以說明企業(yè)多元化經(jīng)營水平中的普遍性雖高但程度不深，同時(shí)也包括了多元化過程中的潛在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素。
2．多元化經(jīng)營的內(nèi)涵
近些年來，企業(yè)經(jīng)營的多元化已經(jīng)成為長久討論的一個(gè)重要性課題。因觀察和理解的方向不相同，目前對于企業(yè)經(jīng)營多元化的認(rèn)識(shí)大概包括：①多元化經(jīng)營是指一個(gè)企業(yè)同時(shí)在兩個(gè)或兩個(gè)以上的行業(yè)從事經(jīng)營活動(dòng)，同時(shí)對不同的行業(yè)提品、服務(wù)的經(jīng)營戰(zhàn)略;②多元化經(jīng)營是指企業(yè)同時(shí)生產(chǎn)或提供兩種以上的產(chǎn)品、服務(wù)的經(jīng)營戰(zhàn)略。兩方面認(rèn)識(shí)的不同之處在于行業(yè)之間，后者強(qiáng)調(diào)的是產(chǎn)品之間?？偟膩碚f是，企業(yè)經(jīng)營多元化指的是一個(gè)企業(yè)同時(shí)在兩個(gè)或兩個(gè)以上的行業(yè)經(jīng)營活動(dòng)，同時(shí)生產(chǎn)或提供兩種以上的產(chǎn)品、服務(wù)的經(jīng)營策略。一般而言，企業(yè)經(jīng)營可分為相關(guān)多元化和非相關(guān)多元化。
我國企業(yè)的發(fā)展主要是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下運(yùn)行，企業(yè)的生產(chǎn)與銷售是分離的。換言之，企業(yè)的生產(chǎn)不是以市場為導(dǎo)向，雖然可以發(fā)現(xiàn)建國前我國企業(yè)從事的生產(chǎn)業(yè)務(wù)范圍很廣泛，從加工生產(chǎn)到商貿(mào)服務(wù)，從醫(yī)院到學(xué)校等等，但建國前企業(yè)的“多元化經(jīng)營”不是市場力量催生的，不作為本文研究的時(shí)間范圍。我們主要從改革開放后，甚至是國內(nèi)發(fā)展資本市場的20世紀(jì)90年代開始研究，我國企業(yè)的多元化經(jīng)營究竟有哪些特征，其多元化經(jīng)營水平程度孰高孰低。
3．多元化經(jīng)營動(dòng)機(jī)的相關(guān)理論
3.1 資源基礎(chǔ)論
資源基礎(chǔ)論認(rèn)為，企業(yè)的發(fā)展應(yīng)該尋求現(xiàn)有資源的利用與新資源開發(fā)之間的平衡，意欲成為領(lǐng)導(dǎo)者的企業(yè)傾向于圍繞核心能力進(jìn)行多元化經(jīng)營。而多元化經(jīng)營能夠給企業(yè)帶來長期較高的業(yè)績主要是源于它能夠使企業(yè)分享資源和資產(chǎn)， 這些資源和資產(chǎn)是其競爭對手無法從市場上用有競爭力的獲取的;伴隨企業(yè)規(guī)模大，可以分享的戰(zhàn)略資產(chǎn)將更多，如品牌、研發(fā)能力、渠道、能力等等。所有企業(yè)有通過多元化經(jīng)營尋求更多發(fā)展領(lǐng)域， 充分利用戰(zhàn)略資產(chǎn)的趨向。
3.2 分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)論
這一理論認(rèn)為，多元化經(jīng)營應(yīng)該把企業(yè)業(yè)務(wù)分散在不同的行業(yè)中，也就是通常所說的“別把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”; 一個(gè)部門或一種產(chǎn)品上的虧損可以從另一盈利部門或產(chǎn)品上得到補(bǔ)償。
3.3 交易成本論
這一理論認(rèn)為，企業(yè)進(jìn)行多元化經(jīng)營目的是利用內(nèi)部資本市場。由于高交易成本而存在不確定性和市場失敗，企業(yè)往往會(huì)內(nèi)部化使用其資產(chǎn)，而非外部化使用其資產(chǎn)或通過市場交易方式獲得某些服務(wù)。對那些高專用性的資產(chǎn)和服務(wù)，企業(yè)更為如此。
3.4 委托論
這一理論認(rèn)為，現(xiàn)代企業(yè)由于企業(yè)經(jīng)營者與所有者相分離，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營者沒有持有企業(yè)股權(quán)時(shí)，由于股東太分散而不能對經(jīng)營者形成有效的監(jiān)督機(jī)制時(shí)，對企業(yè)的經(jīng)營將有利于經(jīng)營者而非股東。
4．我國企業(yè)多元化經(jīng)營現(xiàn)狀
我國企業(yè)也希望通過“非相關(guān)多元化”來獲得新的利潤增長點(diǎn)，保持企業(yè)的財(cái)務(wù)收益。不同行業(yè)的生命周期的交替使得行業(yè)的發(fā)展?jié)摿Ξa(chǎn)生變化。在很多傳統(tǒng)的行業(yè)，尤其是家電等制造行業(yè)，已經(jīng)進(jìn)入衰退階段。激烈的競爭和價(jià)格戰(zhàn)使行業(yè)利潤微薄甚至虧損。
4.1 我國企業(yè)多元化經(jīng)營立足于本國市場
我國企業(yè)在改革開放短短的二十幾年里，處于高速發(fā)展時(shí)期。但是面對的國際市場不好打開，而且要打開需要時(shí)間。所以在國民水平、人民生活水平不斷提高的前提下，我國市場需求不斷擴(kuò)大，我國企業(yè)更多是在本國的市場范圍內(nèi)經(jīng)過較長一段時(shí)間的經(jīng)營逐漸建立了自己的優(yōu)勢網(wǎng)絡(luò)。
4.2 我國企業(yè)多元化經(jīng)營多數(shù)不具有競爭優(yōu)勢
我國企業(yè)憑借原有的產(chǎn)業(yè)或業(yè)務(wù)能比較容易進(jìn)入新的行業(yè)或業(yè)務(wù)，但是往往由于缺失難于被人模仿、難于被人替代的技術(shù)能力或者其他資源，不能保持其較高的利潤率，不能保持相對競爭優(yōu)勢，結(jié)果是進(jìn)入的行業(yè)或業(yè)務(wù)不斷增加，但多而不精不強(qiáng)，難成氣候。
4.3 我國企業(yè)多元化經(jīng)營普遍不具有技術(shù)相關(guān)性
我國企業(yè)由于各種原因，普遍不具有其核心能力，自主創(chuàng)新的能力還沒有發(fā)展起來，先進(jìn)技術(shù)更多是從國外引入，而且引入的技術(shù)通常非專有。這在很大程度上限定了我國企業(yè)多元化經(jīng)營的領(lǐng)域， 即我國企業(yè)很難追求技術(shù)的相關(guān)性發(fā)展，只能把更多的力量放在經(jīng)營運(yùn)作上進(jìn)行相關(guān)多元化，如追求渠道、管理等的相關(guān)性。
4.4 我國企業(yè)多元化經(jīng)營忽略了循序漸進(jìn)的必要性
企業(yè)的經(jīng)營應(yīng)該是一個(gè)逐步發(fā)展的過程，不可能一蹴而就。要做好一個(gè)新產(chǎn)業(yè)或業(yè)務(wù)除了在進(jìn)入時(shí)需要投入一定的資源、熟悉掌握它的運(yùn)行規(guī)律和產(chǎn)品、市場特點(diǎn)外，進(jìn)入之后也還要不斷地注入后續(xù)資源。這就需要企業(yè)不斷學(xué)習(xí)先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)自己的員工隊(duì)伍，塑造企業(yè)品牌，并相應(yīng)的不斷調(diào)整策略。
4.5 我國企業(yè)多元化經(jīng)營往往戰(zhàn)線拉得太長
我國企業(yè)在進(jìn)行多元化經(jīng)營時(shí)有盲目擴(kuò)張的傾向，往往是今天看到這個(gè)項(xiàng)目賺錢就上這個(gè)項(xiàng)目，明天看到那個(gè)項(xiàng)目賺錢又急忙上那個(gè)項(xiàng)目。但是，一個(gè)者或管理團(tuán)隊(duì)在一定時(shí)期的經(jīng)營資源、管理能力和管理幅度是有限度的，如果超過了限度，就會(huì)造成管理者的注意力和管理效應(yīng)分散，就不可能實(shí)施有效的管理。那么，多元化經(jīng)營就會(huì)變成盲目擴(kuò)張，最后往往失去對多元化的控制力，新上的各種業(yè)務(wù)也變成了吃掉企業(yè)現(xiàn)金流、利潤的黑洞，從而拖垮整個(gè)企業(yè)。
關(guān)鍵詞:多元化經(jīng)營;資本結(jié)構(gòu);相關(guān)性
本文為中國證券業(yè)協(xié)會(huì)2005年課題“上市公司可持續(xù)發(fā)展問題研究”(051125D2)后續(xù)研究成果之一
中圖分類號(hào):F27文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A
在公司發(fā)展的歷程中,資本結(jié)構(gòu)是公司經(jīng)營者必須考慮的問題。然而,隨著對資本結(jié)構(gòu)理論研究的深入,多元化戰(zhàn)略因素逐漸進(jìn)入人們的視線。多元化經(jīng)營與資本結(jié)構(gòu)相關(guān)性研究對我國上市公司的發(fā)展有著非常重要的作用。本文就國內(nèi)外對于多元化經(jīng)營與資本結(jié)構(gòu)相關(guān)性研究的理論與實(shí)證成果進(jìn)行綜述,以期對我國上市公司多元化經(jīng)營與資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)性提出合理化的政策措施和建議。
一多元化經(jīng)營和資本結(jié)構(gòu)的概念
(一)多元化經(jīng)營的概念。企業(yè)多元化戰(zhàn)略是由著名的“產(chǎn)品-市場”戰(zhàn)略大師安索夫于20世紀(jì)五十年代提出的。多元化經(jīng)營又稱多樣化經(jīng)營、多種經(jīng)營,是指在原主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)范圍以外的領(lǐng)域從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng),是企業(yè)為了獲得最大的經(jīng)濟(jì)效益和長期穩(wěn)定經(jīng)營,開發(fā)有潛力的產(chǎn)品,或通過吸收、合并其他行業(yè)的企業(yè),以充實(shí)系列產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或者豐富產(chǎn)品組合結(jié)構(gòu)的一種經(jīng)營模式。隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快和跨國公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)張,多元化作為一種企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略日益引起國內(nèi)學(xué)術(shù)界重視,并被國內(nèi)企業(yè)接受且付諸實(shí)施。作為絕大多數(shù)公司偏愛的一種發(fā)展戰(zhàn)略,多元化可以為公司帶來諸多好處,比如分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、獲得持續(xù)的利潤回報(bào)、迅速擴(kuò)大規(guī)模推動(dòng)公司擴(kuò)張式發(fā)展等。但也必須清楚地看到,多元化經(jīng)營也有潛在的風(fēng)險(xiǎn),可能會(huì)導(dǎo)致公司經(jīng)營失敗,不論公司的多元化有多么理想,或者是無可避免,公司也要有一定程度的集中,否則公司將變得過于分散。公司既需要簡單化,也需要復(fù)雜化,兩者會(huì)向兩個(gè)不同的方向引導(dǎo)企業(yè),但是不能允許出現(xiàn)沖突。二者必須要結(jié)合在一起。通過把多元化融入到一個(gè)共同的結(jié)合核心中來管理多元化,是高層管理者的任務(wù),不論是小型、中等還是大型企業(yè)。
(二)資本結(jié)構(gòu)的概念。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)又稱融資結(jié)構(gòu),是指企業(yè)取得長期資金的各項(xiàng)來源、組成及其相互關(guān)系。由于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)的融資成本、市場價(jià)值、治理結(jié)構(gòu)和總體經(jīng)濟(jì)的增長與穩(wěn)定,因此企業(yè)如何通過融資方式的選擇來實(shí)現(xiàn)其市場價(jià)值最大化,即如何確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),一直是財(cái)務(wù)理論和實(shí)踐中人們十分關(guān)注的問題,在這個(gè)領(lǐng)域的探索和研究中已初步形成了較完整的理論體系,即資本結(jié)構(gòu)理論。上市公司是我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中最具發(fā)展優(yōu)勢的群體,發(fā)展資本市場,優(yōu)化資源配置,提高經(jīng)濟(jì)效益是我國經(jīng)濟(jì)改革的大方向,上市公司資本結(jié)構(gòu)變化代表著企業(yè)資本結(jié)構(gòu)發(fā)展方向,對非上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化有著極強(qiáng)的示范效應(yīng)。研究中國上市公司資本結(jié)構(gòu),對于規(guī)范企業(yè)融資行為,改進(jìn)企業(yè)經(jīng)營管理,提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益,推進(jìn)國有控股公司改革,進(jìn)而提高社會(huì)整體資源配置效率具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。
二國外相關(guān)文獻(xiàn)綜述
西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界從企業(yè)多元化經(jīng)營的角度研究資本結(jié)構(gòu)問題始于20世紀(jì) 七十年代,目前處于不斷發(fā)展與完善的階段。從現(xiàn)有企業(yè)多元化經(jīng)營影響資本結(jié)構(gòu)的研究成果來看,主要有以下三種理論:
(一)負(fù)債能力理論。Lewellyn(1971)在這種理論觀點(diǎn)下,不考慮企業(yè)具體的經(jīng)營過程,單純從企業(yè)負(fù)債能力角度考察了聯(lián)合企業(yè)產(chǎn)生的原因,銀行作為債權(quán)人會(huì)根據(jù)每個(gè)企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)的現(xiàn)金流期望值確定一個(gè)該企業(yè)的負(fù)債能力,即企業(yè)在該期間可能的最高負(fù)債水平。這種理論單純從公司金融方面考察多元化企業(yè)和非多元化企業(yè)的區(qū)別,認(rèn)為企業(yè)多元化的動(dòng)機(jī)是為了提高總體負(fù)債能力,從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)績效的改進(jìn)。從理論上看,銀行可以通過兩個(gè)途徑來規(guī)避企業(yè)現(xiàn)金流波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn):首先,銀行可以利用資產(chǎn)組合原理,將資金分開,同時(shí)發(fā)放給現(xiàn)金流波動(dòng)負(fù)相關(guān)的兩個(gè)企業(yè);其次,如果這兩個(gè)企業(yè)本身通過購并結(jié)合成為一個(gè)企業(yè),提高企業(yè)的多元化程度,那么也可以達(dá)到同樣的效果。對多元化和企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)及其相互作用作了綜合分析,提出多元化應(yīng)該和財(cái)務(wù)杠桿的提高相結(jié)合,才能最大化企業(yè)價(jià)值。
(二)交易成本理論。交易成本理論是研究多元化戰(zhàn)略與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系重要的理論分支之一。企業(yè)價(jià)值原則上由兩部分組成:一部分來自于它的實(shí)物資產(chǎn);另一部分來自于無形資產(chǎn),如品牌、專有技術(shù)、管理人才優(yōu)勢等。在交易成本理論下,公司進(jìn)行多元化是由于存在未加利用的資源,而資源的特性決定了多元化戰(zhàn)略類型的選擇。公司有剩余的專有資產(chǎn),則公司最有可能實(shí)施相關(guān)多元化戰(zhàn)略,而在非專有資產(chǎn)方面有剩余,則公司最有可能實(shí)施非相關(guān)多元化戰(zhàn)略,進(jìn)行相關(guān)多元化的公司往往較多地使用權(quán)益資本,而進(jìn)行非相關(guān)多元化的公司則較多地使用債務(wù)資本,因此,進(jìn)入相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的多元化被看作是公司專有資產(chǎn)的增加。由于權(quán)益融資可以為投資者提供更直接的資產(chǎn)控制權(quán)和監(jiān)管能力,能夠最大限度地降低資產(chǎn)專用性帶來的投資風(fēng)險(xiǎn),因而更適合為專用性程度高的資產(chǎn)融資,而負(fù)債融資只為投資者提供有限的資產(chǎn)控制權(quán)和監(jiān)管能力,更適用于為專用性程度較低的資產(chǎn)融資。由此,可推論企業(yè)的債務(wù)水平與資產(chǎn)專用性程度負(fù)相關(guān)。
(三)成本理論。Jensen & Meckling認(rèn)為,成本是為設(shè)計(jì)、監(jiān)督和約束委托人與人之間利益沖突的一組契約所付出的代價(jià),加上執(zhí)行契約時(shí)成本超過收益的剩余損失。從成本的角度出發(fā),多元化主要來自分散風(fēng)險(xiǎn)和獲取私人利益兩個(gè)方面的動(dòng)因,由于多元化企業(yè)經(jīng)營的跨行業(yè)和跨區(qū)域性,與一般企業(yè)相比,問題更加突出。關(guān)系中,無論是委托人還是人,他們的目標(biāo)都是為了實(shí)現(xiàn)各自效用的最大化,如果二者的效用函數(shù)不一樣,那就很難保證人的所有行為都是從委托人的最優(yōu)利益出發(fā),問題因而產(chǎn)生。由于負(fù)債要求企業(yè)用現(xiàn)金償付,它將減少經(jīng)理們用于享受其個(gè)人私利的自由現(xiàn)金流,由此導(dǎo)致經(jīng)理和股東間沖突的緩和,阻止經(jīng)理們做出損害公司價(jià)值的決策,因此如果債權(quán)人對公司監(jiān)督的增加,成本減少,相應(yīng)地負(fù)債可以減少公司采取造成公司價(jià)值減損的非相關(guān)多元化戰(zhàn)略。Amhu and Lev指出,多元化是經(jīng)理們?yōu)榱私档退麄兊摹熬蜆I(yè)風(fēng)險(xiǎn)”而進(jìn)行的,從獲取私人利益的角度來看,多元化經(jīng)營的目的是為了獲取私人利益。因此,從成本效應(yīng)角度講,公司規(guī)模加大,可選擇的債務(wù)政策更多,企業(yè)多元化程度與負(fù)債率負(fù)相關(guān)。
三、國內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)綜述
我國從20世紀(jì)九十年代中期才開始對多元化進(jìn)行研究,其中涉及多元化經(jīng)營與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系的研究更晚,且方法較單一,成果較少,主要用實(shí)證的方法研究了多元化與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系,且得出的結(jié)論各不相同,甚至相反。
林孔團(tuán)、李建建、吳劍鋒的研究表明,在我國目前的股票市場結(jié)構(gòu)下,我國大部分上市公司的資本結(jié)構(gòu)與多元化經(jīng)營之間存在著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,并且相關(guān)性正在不斷提高,而成本是影響多元化公司資本結(jié)構(gòu)的重要因素,并且處在石化、機(jī)械設(shè)備與醫(yī)藥類行業(yè)中的上市公司資本結(jié)構(gòu)與多元化經(jīng)營之間相關(guān)程度顯著增強(qiáng)。王佳茜在2003年對多元化戰(zhàn)略與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)債務(wù)融資隨著與經(jīng)營相關(guān)性降低而遞減,股權(quán)融資則與經(jīng)營相關(guān)性成倒U型關(guān)系;大部分上市公司的資本結(jié)構(gòu)與多元化經(jīng)營之間存在著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。
常勇、程宏偉從企業(yè)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略角度來剖析股權(quán)融資偏好,研究發(fā)現(xiàn):多元化程度與資產(chǎn)負(fù)債率、短期負(fù)債率顯著正相關(guān);與長期負(fù)債率負(fù)相關(guān),但不顯著;企業(yè)多元化程度越低,負(fù)債率越低,企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效越好;企業(yè)有動(dòng)力降低負(fù)債率采用股權(quán)融資。雷良海、許永國運(yùn)用方差分析、相關(guān)分析和回歸分析三種計(jì)量分析方法,通過對符合條件的44家深滬上市集團(tuán)公司的研究發(fā)現(xiàn),非相關(guān)多元化經(jīng)營程度越高,負(fù)債水平越高,而償債能力越低,多元化程度高的企業(yè)呈現(xiàn)出明顯的被動(dòng)負(fù)債特征。邵軍、陳樹良對上市公司多元化戰(zhàn)略及其對資本結(jié)構(gòu)的影響進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),我國進(jìn)行多元化的公司,銷售增長率、公司規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)顯著正相關(guān);盈利能力與資本結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān)。在控制了這些變量以后,發(fā)現(xiàn)成本是影響多元化公司資本結(jié)構(gòu)的重要因素,董事長持股比例與資本結(jié)構(gòu)之間的非線性關(guān)系并不顯著。非相關(guān)多元化經(jīng)營程度越高,負(fù)債水平越高,償債能力越低,行業(yè)多元化與杠桿正相關(guān),而且行業(yè)多元化公司的多元化程度與杠桿之間呈現(xiàn)顯著的倒“U型”的非線性關(guān)系。
四我國研究中的不足與發(fā)展空間
由于我國在多元化與資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)關(guān)系方面的研究起步較晚,無論是在研究方法與理論運(yùn)用,還是在研究范圍方面,都與西方國家都有一定的差距。首先是在研究方法方面,目前國內(nèi)學(xué)者在這方面的研究只進(jìn)行了很少的實(shí)證研究,并且使用的研究方法主要集中于簡單的方差分析、相關(guān)分析和回歸分析技術(shù)的應(yīng)用,使用的指標(biāo)較為單一粗糙,對于較為復(fù)雜的多因素的分析以及因素之間的相關(guān)分析、模型之間的交叉應(yīng)用,我國的研究人員涉及的較少;其次是在理論運(yùn)用方面,由于我國的經(jīng)濟(jì)制度等方面的制約,以及中國證券市場的不夠健全,很多先進(jìn)的研究理論在我國并不適用,因而直接影響到對于研究結(jié)論的分析與思考,沒有完整的原因分析和理論解釋,創(chuàng)新性并不高;再次由于國內(nèi)研究人員都是以上市公司的數(shù)據(jù)作為研究范圍,除了上市公司以外,難以找到一般企業(yè)的分行業(yè)資料,而我國上市公司年限短,目前對于大多數(shù)上市公司,其對外披露的關(guān)于分行業(yè)、分產(chǎn)品的信息很缺乏,而且標(biāo)準(zhǔn)也很不一致,披露也很不充分,因此各位學(xué)者只能在上市公司范圍內(nèi)使用自己搜集整理的帶有主觀性的數(shù)據(jù)資料進(jìn)行分析。由于企業(yè)多元化數(shù)據(jù)所限,這一領(lǐng)域研究分析的深度和廣度難以擴(kuò)展。因此,研究中必然有一定的缺陷,從而產(chǎn)生一定的局限性。另外,現(xiàn)有的研究對制度環(huán)境與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系及其影響的關(guān)注極少。
基于這些方面的不足,在這個(gè)研究領(lǐng)域內(nèi)我國的研究還有很大的空間。由于我國的經(jīng)濟(jì)制度與經(jīng)濟(jì)水平都與西方國家有一定差距,在我國獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)條件下,上市公司偏好股權(quán)融資,債務(wù)融資不足,其資本結(jié)構(gòu)與其他企業(yè)相比存在一定差異,西方很多成熟的研究成果在我國并不適用,但隨著我國資本市場的不斷健全,國外的研究成果也會(huì)為研究我國多元化經(jīng)營企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)問題提供一定的理論基礎(chǔ)。在研究方法方面,我們可以構(gòu)建一個(gè)更為完善的多元化與資本結(jié)構(gòu)互動(dòng)關(guān)系模型,能夠更加清晰地了解多元化和資本結(jié)構(gòu)之間的相關(guān)性以及相互作用的過程。同時(shí),隨著我國資本市場的不斷進(jìn)步,企業(yè)年報(bào)中關(guān)于企業(yè)經(jīng)營情況的披露會(huì)更充分,我們在數(shù)據(jù)搜集方面會(huì)更加完善與準(zhǔn)確,全面考慮經(jīng)濟(jì)制度環(huán)境的影響,同時(shí)借鑒國外理論與研究方法,更全面地研究我國企業(yè)多元化經(jīng)營與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系問題,這對于企業(yè)多元化策略以及資本結(jié)構(gòu)的選擇將會(huì)產(chǎn)生更加深遠(yuǎn)的影響。
(作者單位:合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院證券期貨研究所)
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【關(guān)鍵詞】:企業(yè) 多元化 影響因素
中圖分類號(hào):F272 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1003-8809(2010)06-0144-01
一、企業(yè)外部環(huán)境對企業(yè)多元化的影響
企業(yè)制定戰(zhàn)略一定要考慮外部的社會(huì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境。尤其是市場的供求矛盾與市場競爭程度更是企業(yè)外部環(huán)境的重要方面,也是企業(yè)制定和實(shí)施經(jīng)營戰(zhàn)略的基礎(chǔ)。如改革開放之初,部分具有超前意識(shí)的企業(yè)家推行多元化戰(zhàn)略,把經(jīng)營范圍逐步擴(kuò)展到其他領(lǐng)域,并且?guī)缀鯚o一例外地取得了成功。殊不知,當(dāng)時(shí)企業(yè)的多元化經(jīng)營的成功是因?yàn)榫邆淞肆己玫耐獠凯h(huán)境:首先,當(dāng)時(shí)是短缺經(jīng)濟(jì)時(shí)代市場空間很大:其次,企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營以擴(kuò)大規(guī)模,提高產(chǎn)能為核心,市場競爭體系尚未真正建立起來,絕大多數(shù)行業(yè)競爭疲軟,行業(yè)壁壘尚未形成,這些都為新成員或新產(chǎn)品的進(jìn)入提供了契機(jī)。因此,在這特定的外部環(huán)境下企業(yè)的元化經(jīng)營的成功也就順理成章。對于今天的企業(yè)而言,外部環(huán)境己經(jīng)發(fā)生了巨大變化。短缺經(jīng)濟(jì)在絕大多數(shù)領(lǐng)域基本結(jié)束,部分行業(yè)生產(chǎn)相對過剩。在此情況下,絕大多數(shù)企業(yè)處于微利甚至無利、虧損經(jīng)營。企業(yè)如果無視環(huán)境的變化,一味追求多元化,不但達(dá)不到目的,反而會(huì)給企業(yè)帶來更大風(fēng)險(xiǎn)。近些年,多元化經(jīng)營所導(dǎo)致企業(yè)失敗率的大幅度提高,就證明了這個(gè)道理。
二、企業(yè)核心競爭力對企業(yè)多元化的影響
企業(yè)內(nèi)部資源包括企業(yè)的核心競爭力、企業(yè)名牌知名度、企業(yè)人才機(jī)制、企業(yè)銷售渠道等等。企業(yè)核心競爭力是影響企業(yè)多元化戰(zhàn)略管理的關(guān)鍵。把增強(qiáng)企業(yè)的核競爭力作為第一目標(biāo),從而擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)范圍,在此基礎(chǔ)上兼顧多元化。成功的企業(yè)在經(jīng)營領(lǐng)域的選擇上,都是首先確定自己的主營業(yè)務(wù),積極培養(yǎng)核心競爭力,再以此為基礎(chǔ),考慮多元化經(jīng)營。著名的海爾公司就是在做了七年的冰箱專業(yè)化經(jīng)營之后,有了強(qiáng)大的競爭力之后才進(jìn)行企業(yè)多元化重組的。增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力的具體方法可以從以下幾個(gè)方面入手:①集中公司的資源從事某一領(lǐng)域的專業(yè)化經(jīng)營,在這一過程中逐步培養(yǎng)自己在經(jīng)營管理、技術(shù)、產(chǎn)品、銷售、服務(wù)等諸多方面與同行的差異,利用其獨(dú)特而又被消費(fèi)者認(rèn)可的一面形成其競爭優(yōu)勢。②尋找自己的潛在能力,真正了解自己③從競爭對手和市場空缺中尋找機(jī)會(huì),建立自己比較優(yōu)勢,并構(gòu)建支撐這種優(yōu)勢的潛在的核心能力。總之,能否培養(yǎng)出自己公司的核心競爭力,首先要看公司是否在生產(chǎn)、經(jīng)營與管理等方面有良好的基礎(chǔ)。因此從這個(gè)意義上說,企業(yè)依然要把強(qiáng)化企業(yè)管理、轉(zhuǎn)變機(jī)制放在第一位,在這個(gè)基礎(chǔ)上努力培養(yǎng)自己的核心競爭力,培養(yǎng)和提高公司的市場競爭力,使自己獲得持續(xù)發(fā)展的可能。
三、人力資源對企業(yè)多元化的影響
可以說,人才是企業(yè)發(fā)展的根本,也是企業(yè)多元化成敗的關(guān)鍵。企業(yè)之間的競爭,歸根到底是人才的競爭。企業(yè)若要實(shí)施多元化戰(zhàn)略必須具備相應(yīng)的專業(yè)化人才,企業(yè)擁有技術(shù)人才可以形成技術(shù)上的優(yōu)勢,而且這種優(yōu)勢其他企業(yè)很難獲取,企業(yè)擁有管理型人才,也是同樣的道理。所以,企業(yè)擁有與即將進(jìn)入的領(lǐng)域相關(guān)的專業(yè)人才也是企業(yè)實(shí)施多元化戰(zhàn)略的前提,沒有在某個(gè)領(lǐng)域的專有人才,無論是技術(shù)人才還是管理人才,企業(yè)都很難在這個(gè)領(lǐng)域形成競爭優(yōu)勢。對于一個(gè)企業(yè)即將進(jìn)入的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域若與原有業(yè)務(wù)領(lǐng)域的相關(guān)性越高,那末企業(yè)在原有業(yè)務(wù)中形成的技術(shù)優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢以及渠道優(yōu)勢就可以被應(yīng)用到新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域中,而這種應(yīng)用或影響從某方面來講是人才的應(yīng)用,即企業(yè)已有人才可以被應(yīng)用到新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。若新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域與原有業(yè)務(wù)領(lǐng)域不具有較高的相關(guān)性,那末企業(yè)原有資源,尤其是人才方面,就很難再被應(yīng)用,這時(shí)企業(yè)往往采用收購的方式進(jìn)入新的領(lǐng)域。在這種情況下,企業(yè)收購的不僅僅是一家或兩家專業(yè)公司,其實(shí)質(zhì)是獲取了一支專業(yè)的隊(duì)伍,或者說企業(yè)通過收購的方式獲取了人才。對于采用這種方式進(jìn)行多元化的企業(yè)應(yīng)該注重對被收購企業(yè)人才的保留,包括技術(shù)人才和管理人才。
四、企業(yè)文化對企業(yè)多元化的影響
企業(yè)文化是指企業(yè)在長期的生產(chǎn)經(jīng)營實(shí)踐中,有意識(shí)推廣和傳播的并逐步形成的、為全體員工所認(rèn)同并遵守的帶有本組織特點(diǎn)的使命與愿景、精神與價(jià)值觀、運(yùn)營理念,以及在生產(chǎn)經(jīng)營實(shí)踐、管理制度、員工行為方式的體現(xiàn)和企業(yè)對外形象的總和。它是企業(yè)價(jià)值觀的體現(xiàn),而共同的價(jià)值觀是企業(yè)進(jìn)行多元化管理的前提。在企業(yè)進(jìn)行多元化管理過程中,必然面臨企業(yè)文化的差異管理,如何引導(dǎo)和應(yīng)用企業(yè)文化,這需要決策者進(jìn)行多方面的衡量。如在企業(yè)進(jìn)行兼并重組多元的時(shí)候,是保留被兼并企業(yè)的企業(yè)文化們,接受這種企業(yè)文化上的差異,還是改變被收購企業(yè),使其認(rèn)可、接受母公司的價(jià)值觀,這需根據(jù)企業(yè)當(dāng)時(shí)的實(shí)際情況決定。
五、企業(yè)管理機(jī)制對企業(yè)多元化的影響
對于一個(gè)發(fā)展、實(shí)施多元化戰(zhàn)略的企業(yè)來講,往往伴隨著一個(gè)較為龐大的組織結(jié)構(gòu),諸如:事業(yè)部制、母子公司制等等,從而良好的內(nèi)部管理、控制機(jī)制對于這樣的集團(tuán)性企業(yè)也就顯得格外重要。加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制是穩(wěn)固企業(yè)多元化的基礎(chǔ)。完善企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制可以從以下幾個(gè)方面考慮:①建立健全組織管理機(jī)構(gòu),理清責(zé)任,強(qiáng)化董事會(huì)的職能,完善監(jiān)管會(huì)的管理②建立一套科學(xué)的財(cái)務(wù)管理制度,包括會(huì)計(jì)制度,預(yù)算管理制度,內(nèi)部控制的檢查與評價(jià)制度③健全風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)和監(jiān)督機(jī)制企業(yè)在運(yùn)行過程中會(huì)遇到各種各樣的風(fēng)險(xiǎn),如市場風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等。風(fēng)險(xiǎn)評估的目的是通過一定的量化方法來對風(fēng)險(xiǎn)按大小進(jìn)行排列,進(jìn)而幫助企業(yè)識(shí)別其面臨的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。④完善信息傳遞與披露制度。準(zhǔn)確、及時(shí)并最大限度地獲取和運(yùn)用來自企業(yè)內(nèi)外部的相關(guān)信息,是實(shí)現(xiàn)有效內(nèi)部控制的前提。完善信息傳遞與披露制度,可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)各利益主體之間的協(xié)調(diào)與制衡,以及科學(xué)決策、高效經(jīng)營⑤建立科學(xué)的業(yè)績評價(jià)體系。科學(xué)的業(yè)績評價(jià)體系是激勵(lì)與約束機(jī)制的基礎(chǔ),只有對經(jīng)營者的業(yè)績進(jìn)行評價(jià)以后,才能根據(jù)其業(yè)績的好壞進(jìn)行獎(jiǎng)懲⑥建立健全有效的激勵(lì)與約束機(jī)制。要使企業(yè)的內(nèi)部組織、崗位乃至整體的行為及其結(jié)果始終保持與企業(yè)的目標(biāo)一致;就必須采用一系列有效的激勵(lì)與約束方法,從而保證企業(yè)健康穩(wěn)定的發(fā)展。
結(jié)束語:本文從影響企業(yè)進(jìn)行多元化管理的五個(gè)方面進(jìn)行了分析,可以說,這五個(gè)因素的影響不是獨(dú)立的,而是相互共同作用的。分析影響企業(yè)多元化戰(zhàn)略管理因素,對企業(yè)發(fā)展壯大具有重要意義。
參考文獻(xiàn):
多元化經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展的一種戰(zhàn)略。是企業(yè)戰(zhàn)略管理理論、企業(yè)成長理論的重要組成部分，也是國內(nèi)外企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張、速壯大發(fā)展的重要措施。2010年1月1日，中國———東盟自貿(mào)區(qū)的啟動(dòng)，把與地緣最接近東南亞各國的中國西南地區(qū)推到了東盟合作戰(zhàn)略的前沿。中國政府為西南地區(qū)及西南地區(qū)企業(yè)積極參與東盟經(jīng)濟(jì)合作與競爭提供了系列的政策支持的同時(shí)，也積極鼓勵(lì)西南地區(qū)企業(yè)參與國際競爭與兼并，將企業(yè)做大做強(qiáng)，成為具有國際競爭力的企業(yè)集團(tuán)。西南地區(qū)企業(yè)面臨前所未有的發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，也面臨著挑戰(zhàn)。企業(yè)如何在機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的東盟自貿(mào)區(qū)背景下，選擇匹配自身的多元化發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)一步壯大企業(yè)規(guī)模與經(jīng)濟(jì)實(shí)力、進(jìn)一步提升經(jīng)營效率與企業(yè)競爭力，有效參與國際競爭，值得我們思考。本文以2009~2013年泛西南地區(qū)制造業(yè)428家上市公司為研究樣本，以主成份分析方法得到企業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)綜合指標(biāo)，以DEA數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法得到企業(yè)生產(chǎn)效率指標(biāo)，再借鑒Hansen[1]得出的“門檻模型”對研究的樣本進(jìn)行分組，進(jìn)一步研究企業(yè)在不同發(fā)展機(jī)會(huì)下多元化經(jīng)營與公司資本效率之關(guān)的區(qū)間效應(yīng)，為我國泛西南地區(qū)企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，提升企業(yè)競爭力尋找多元化決策依據(jù)。
二、文獻(xiàn)回顧與述評
對企業(yè)多元化相關(guān)理論的研究始于19世紀(jì)70年代的歐美資本市場。之后，隨著研究的發(fā)展，多元化經(jīng)營與企業(yè)價(jià)值（或績效）關(guān)系研究成為了焦點(diǎn)之一。歸納起來主要有三種觀點(diǎn)：一種觀點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)多元化經(jīng)營可以利用內(nèi)部資本市場優(yōu)化資源配置、突破外部融資約束；幫助企業(yè)有效化解競爭威脅提高企業(yè)抗擊外部風(fēng)險(xiǎn)能力；實(shí)現(xiàn)企業(yè)渠道、管理等資源共享，提高資本配置效率，為企業(yè)創(chuàng)造更多的價(jià)值，即“多元化溢價(jià)”論（GrantRMetal，1988[2]；VillalongaB，2004[3]；WernerfeltB，1984[4]；BodnarGMetal，2000[5]）。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為多元化經(jīng)營會(huì)造成企業(yè)“多頭管理”困難、組織協(xié)調(diào)能力下降、成本上升從而引起企業(yè)競爭優(yōu)勢變?nèi)?；還會(huì)造成企業(yè)內(nèi)部有限的資源過渡分散，會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目投資不足或過度投資，從而導(dǎo)致投資效率降低、增加企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，最終減少企業(yè)價(jià)值，即存在“多元化折價(jià)”（Wulf，1998[6]；Lamont，1997[7]）。還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，“多元化”本身作為一種經(jīng)營管理模式與企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略而言，沒有好壞優(yōu)劣之分。認(rèn)為如果多元經(jīng)經(jīng)營公司有支持多元化經(jīng)營的成熟的內(nèi)部條件與外部環(huán)境，多元化就能成功并增加企業(yè)價(jià)值，反之就會(huì)失敗減少企業(yè)價(jià)值（Fauveretal，2004）[8]，這被認(rèn)是企業(yè)多元化的“折中”理論。
總之，從目前的研究結(jié)果來看，多元化戰(zhàn)略對企業(yè)績效及企業(yè)價(jià)值的關(guān)系仍沒有得到一致的結(jié)論。其存在的原因主要是：（1）許多研究采用橫截面數(shù)據(jù)的分析方法忽視了多元化經(jīng)營與企業(yè)績效是一個(gè)動(dòng)態(tài)的、漸變的過程；（2）因中國上市公司會(huì)半盈余管理現(xiàn)象較為普遍，同時(shí)中國股市的短期投機(jī)行為較為嚴(yán)重，所以在已有研究中采用財(cái)務(wù)報(bào)表中利潤指標(biāo)（凈資產(chǎn)收益率ROE，資產(chǎn)收益率ROA）及公司市場價(jià)值指標(biāo)（如托賓Q值）來研究多元化與企業(yè)績效、企業(yè)價(jià)值的關(guān)系是否切實(shí)有效還有待進(jìn)一步研究；（3）中國作為新興市場，企業(yè)客觀內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境、企業(yè)多元化經(jīng)營前的自身特性及行業(yè)特性、企業(yè)發(fā)展各階段都會(huì)對企業(yè)多元化經(jīng)營前后的企業(yè)績效與企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響。因此，針對現(xiàn)有研究存在的不足，本文充分考慮企業(yè)自身發(fā)展特征，利用我國泛西南地區(qū)滬深197家上市公司歷時(shí)4年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行動(dòng)態(tài)估計(jì)分析，同時(shí)借鑒新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中應(yīng)用較為廣泛的生產(chǎn)效率函數(shù)的方法，考察研究企業(yè)不同發(fā)展階段多元化經(jīng)營與公司生產(chǎn)效率的關(guān)系。
三、研究設(shè)計(jì)
（一）樣本和數(shù)據(jù)來源基于西南地區(qū)面臨自東盟自貿(mào)區(qū)帶來的重大發(fā)展挑戰(zhàn)與機(jī)遇，借鑒我國證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，本文選取泛西南地區(qū)制造428家制造業(yè)上市公司2009~2013年4年間的數(shù)據(jù)為研究樣本。同時(shí)為力求樣本公司數(shù)據(jù)的可靠性，剔除研究其間被ST的上市公司，剔除數(shù)據(jù)缺失、數(shù)據(jù)異常的公司，最終得到197家上市公司4年間共788個(gè)研究樣本構(gòu)成面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財(cái)經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫及上市公司年報(bào)整理。
（二）模型與變量選擇1.基本模型根據(jù)前文的分析，企業(yè)多元化經(jīng)營對企業(yè)績效會(huì)產(chǎn)生不同程度的影響，而這種影響根據(jù)目前學(xué)者研究的結(jié)果顯示，并非具有一致性。因此本文借鑒曹廷求和孫文祥（2004）[9]、楊興全和梅波（2008）[10]、連玉君和程建（2006）[11]等學(xué)者的做法，通過引入Hansen得出的“門檻模型”，依據(jù)公司成長性對樣本公司進(jìn)行分組，考察不同成長階段企業(yè)多元化經(jīng)營對生產(chǎn)效率的影響。式中TFP為被解釋變量，即生產(chǎn)效率；i表示公司；t表示年份；Xit為一組控制變量；HDit為解釋變量，即公司多元化程度；G為公司成長性指標(biāo)，也是門檻變量；γ為某個(gè)特定的門檻值；（I•）為指標(biāo)函數(shù)，當(dāng)括號(hào)中的條件滿足時(shí)取1，否則取0；εit為隨機(jī)干擾項(xiàng)；ui為不可觀測的個(gè)體效應(yīng)因素；α為系數(shù)向量；β1和β2為成長機(jī)分別小于和大于門檻值γ時(shí)多元化對生產(chǎn)效率影響的估計(jì)系數(shù)。關(guān)于門檻效應(yīng)原理及估值方法因篇幅不再贅述。2.變量設(shè)計(jì)（1）生產(chǎn)效率（TFP）自索洛（Solow）[12]于1956年首次提出全要素生產(chǎn)率（綜合要素生產(chǎn)率）概念后，該指標(biāo)在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的研究中得到廣泛應(yīng)用。相比ROA等易受人為操縱的績效指標(biāo)相比，生產(chǎn)效率更為客觀。目前常用來測算生產(chǎn)效率的方法主要有非參數(shù)方法（DEA數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法）和隨機(jī)性參數(shù)前沿分析法（SFA）。DEA（DataEnvelopmentAnalysis）數(shù)據(jù)包絡(luò)方法，是美國著名的運(yùn)籌學(xué)專家Charnes，Cooper和Rhodes[13]于1978年創(chuàng)立，用來評價(jià)企業(yè)組織效率的一種線性規(guī)劃方法。目前DEA的評價(jià)方法已成為評價(jià)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展等效率的一種主流方法。因此，本文選取當(dāng)年平均固定資產(chǎn)、當(dāng)年的勞動(dòng)力資本投入與公司其它投入三個(gè)變量作為投入變量；選取公司當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入與平均存貨增量之和為產(chǎn)出變量。因只測算樣本單元的生產(chǎn)率效，因此，本文采用Charnes，Cooper和Rhodes（1978）創(chuàng)立的產(chǎn)出導(dǎo)向（Output-oriented）CCR模型進(jìn)行估算。具體估算方法與工具可參閱魏權(quán)齡（2004）[14]、劉新紹（2012）[15]等文獻(xiàn)。（2）成長能力指標(biāo)為了客觀、全面地考察公司的成長能力，本文借鑒張祥建、裴峰等（2004）[16]的研究中關(guān)于公司核心能力的評價(jià)指標(biāo)以及劉新紹和張曉鈴（2010）的方法，同時(shí)考慮數(shù)據(jù)的易取得性和完整性。本文選擇近三年總資產(chǎn)平均增長率、近三年調(diào)整后每股凈資產(chǎn)平均增長率（AnAG）、近三年主營業(yè)務(wù)收入平均增長率（MBG）、近三年股東權(quán)益平均增長率、銷售現(xiàn)金比、每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率這十四個(gè)指標(biāo)來反映公司的綜合性成長能力。為降低成長能力指標(biāo)維度，剔除指標(biāo)中的重疊信息，利用主成份分析法降維得到公司綜合性成長能力指標(biāo)G（即模型（1）中的門檻變量）。通過主成分因子分析，得到6個(gè)主因子。其累積方差貢獻(xiàn)率為85.19%，較好地代表了上述14個(gè)原始指標(biāo)的信息含量。再以各因子的貢獻(xiàn)率為權(quán)重造建反映公司成長能力的綜合指標(biāo)，得到門檻模型中的成長機(jī)會(huì)指數(shù)G（門檻變量）。（3）多元化指標(biāo)目前測度企業(yè)多元化經(jīng)營的方法主要有熵指數(shù)法、Herfindahl指數(shù)法以及產(chǎn)品、行業(yè)個(gè)數(shù)法等，本文采用Herfind-ahl指數(shù)法來計(jì)算樣本公司多元化經(jīng)營程度。式中Pj為公司第j項(xiàng)業(yè)務(wù)的銷售收入與總營業(yè)銷售收入之比；m表示公司經(jīng)營的業(yè)務(wù)個(gè)數(shù)。當(dāng)HD（0<HD=<1）值等于1時(shí)，表明公司沒有發(fā)展多元化業(yè)務(wù)，即HD指數(shù)越大，公司越趨于專業(yè)化發(fā)展；HD指數(shù)越小，公司越趨于多元化經(jīng)營業(yè)。因此，在回歸結(jié)果中，如果HD的回歸系數(shù)為負(fù)，則表明公司多元化程度與生產(chǎn)效率正相關(guān)；若HD的回歸系數(shù)為正，則表明公司多元化程度與生產(chǎn)效率負(fù)相關(guān)。（4）控制變量鑒于公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、股權(quán)集中程度和研發(fā)投入對企業(yè)多元化程度、生產(chǎn)效率有較為重要的影響，因此本文選取以上四個(gè)指標(biāo)作為控制變量。a.公司規(guī)模（InSz）：以公司總資產(chǎn)的自然對數(shù)表示；b.資產(chǎn)負(fù)債率（RDA）：以公司總負(fù)債÷總資產(chǎn)來衡量公司資本杠桿程度；c.股權(quán)集中度（Ocd）：以第一大股東持股比例表示；d.研發(fā)投入（R&D）：以無形資產(chǎn)÷主營業(yè)務(wù)收入來近似衡量公司的研發(fā)投入力度。
四、實(shí)證檢驗(yàn)與分析
首先，本文利用生產(chǎn)效率計(jì)算軟件DEAP2.1（Coelli，1996）對197家樣本公司的生產(chǎn)效率值進(jìn)行了估算，其估算后的相關(guān)統(tǒng)計(jì)結(jié)果如下表1：利用得到的樣本公司效率值為因變量（TFPit），同時(shí)放入4個(gè)控制自變量，對應(yīng)門檻模型（1）式進(jìn)行估值檢驗(yàn)，得到的F統(tǒng)計(jì)量及采用“自抽樣法”（Bootstrap）得出的P值、門檻估計(jì)值和95%的置信區(qū)間見表3、表4。通過門檻模型檢驗(yàn)，我們發(fā)現(xiàn)，單一門檻和雙重門檻相應(yīng)的自抽樣P值分別在5%和10%水平下顯著。表明泛西南地區(qū)上市公司成長機(jī)會(huì)不同時(shí)，多元化經(jīng)營對企業(yè)生產(chǎn)效率有著不同的影響。同時(shí)通過對表4中單一門檻模型門檻估計(jì)值和雙重雙門檻模型第二個(gè)門檻估計(jì)值比較，我們發(fā)現(xiàn)，兩個(gè)值很接近。為進(jìn)一步檢驗(yàn)雙重門檻的顯著性，本文剔除在回歸中不顯著的“資產(chǎn)負(fù)債率”和“股權(quán)集中度”兩個(gè)控制變量后，再一次進(jìn)行門檻回歸，得到的P值見表5，得到的門檻估計(jì)值和95%的置信區(qū)間和表4結(jié)果一致。從表5可以看出，在剔除回歸系數(shù)不顯著的兩個(gè)控制變量后，雙重門檻顯著性由原來的10%水平下顯著變?yōu)?%水平下顯著。但借助圖1、圖2繪制的似然比函數(shù)，我們?nèi)圆浑y發(fā)現(xiàn)，雙重門檻中的第一個(gè)門檻值0.123的抽樣誤差相對較大，其門檻效應(yīng)并不顯著。但為了驗(yàn)證不同成長機(jī)會(huì)下，多元化水平對企業(yè)生產(chǎn)效率的影響，我們?nèi)匀怀醪綄⒎何髂仙鲜泄景闯砷L性分為低成長公司（G≤-0.268）、中低成長公司（-0.268<G≤0.123）和高成長公司（G≥0.123）這三種類型。表6列出了各年份不同成長區(qū)間的公司數(shù)量，可以看出，4年中高成長公司占比僅約1/4左右，大部分公司處于中低成長。另外，各年份不同成長機(jī)會(huì)公司都發(fā)生變化，如果僅按成長能力的中位數(shù)（-0.076）來區(qū)分不同成長公司，顯然是不合理的。利用（1）式對按不同成長區(qū)間分好組的樣本公進(jìn)行回歸，用樣本公司的生產(chǎn)效率TFP為被解釋變量進(jìn)行回歸，其不同成長區(qū)間的估值結(jié)果列于表7。
從估值結(jié)果可以看出，模型擬合度并不理想，可能的原因是樣本太少。但這不影響我們對不同成長機(jī)會(huì)的上市公司多元化經(jīng)營對生產(chǎn)效率的影響存在門檻效應(yīng)的判斷。從門檻模型一、模型二均可以看出，高成長公司與低成長公司多元化經(jīng)營與企業(yè)生產(chǎn)效率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，但相關(guān)性并不顯著；而中成長公司多元化經(jīng)營與企業(yè)生產(chǎn)效率存在較為顯著的負(fù)相關(guān)。而對于控制變量而言，高成長公司資產(chǎn)規(guī)模、近三年凈資產(chǎn)增長率與企業(yè)生產(chǎn)效率呈正相關(guān)關(guān)系?？赡艿脑蚴枪驹诟咚俪砷L期，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張能產(chǎn)生效好的規(guī)模效益。因此，高成長公司要利用公司成長發(fā)展機(jī)會(huì)，有選擇地?cái)U(kuò)張企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，將企業(yè)做大。同時(shí)高成長公司中第一大股東持股比例也與企業(yè)生產(chǎn)效率正相關(guān)，這與李伶俐（2011）[20]的研究結(jié)論相一致。理論上講，提高公司第一大股東持股比例，更有利于企業(yè)股東關(guān)注企業(yè)的成長與生產(chǎn)效率，從而進(jìn)一步提高企業(yè)相關(guān)決策效率與管理效率。對于中成長公司而言，凈資產(chǎn)增長率、主營業(yè)務(wù)增長率均與企業(yè)生產(chǎn)率效在5%的水平上顯著正相關(guān)；而研發(fā)投入則在1%的水平上顯著正相關(guān)。因此，中成長公司首要的任務(wù)是努力提高主營業(yè)務(wù)收入，提高市場占有率、逐步穩(wěn)健地增加企業(yè)凈資產(chǎn)。同時(shí)，加大研發(fā)投入，不斷創(chuàng)新企業(yè)產(chǎn)品，增加企業(yè)產(chǎn)品定價(jià)權(quán)，將有利于企業(yè)生產(chǎn)效率的提高。而本次的實(shí)證分析檢驗(yàn)中，低成長公司各變量均不顯著。
五、結(jié)論