時間：2023-09-01 16:49:07
導語：在股票投資的基本分析方法的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領您探索更多的創(chuàng)作可能。
【關鍵詞】基本面分析 技術分析 財務分析 風險與收益
相比于房地產(chǎn)、基金以及銀行理財產(chǎn)品，股票市場的投資要復雜得多。投資者需要掌握更多的知識和技能，深入理解股票市場的風險與收益，有自己獨立的見解，不能盲目跟風，總的來說，投資股票市場有以下幾種基本思路。
一、宏觀經(jīng)濟分析
眾所周知，股票市場是一個國家政治經(jīng)濟的晴雨表，也就是說，一個國家的政治經(jīng)濟狀況的變動會影響股票的價格，作為一個股票投資者，要時刻關注宏觀經(jīng)濟運行中的重要經(jīng)濟指標。比如說，每月中旬公布的上一個月的CPI，如果CPI過高，意味著通貨膨脹或者通貨膨脹預期，無論哪種情況都會刺激股票市場的拉伸。
僅僅知道這些宏觀經(jīng)濟指標是遠遠不夠的，數(shù)據(jù)往往有滯后效應，當數(shù)據(jù)公布時，股票的價格已經(jīng)上升或者下降了，如果公布的數(shù)據(jù)只能在股價變動中堅持一兩個交易日，那么當投資者得知公布的數(shù)據(jù)后再進行股票操作就晚了。比如：短期利率下降，投資者建倉買進股票，但是，由于利率的波動只是短期的微調，并不是整個資金市場資金供求情況的真實反映，利率很快就會上揚，投資者剛買入股票，馬上發(fā)現(xiàn)利率上升了，此時拋掉股票定會遭受損失，只能繼續(xù)持有，等待清倉時機。對于宏觀經(jīng)濟的分析必須在相關數(shù)據(jù)公布之前，也就是說，股票投資者必須學會利用自己的邏輯去分析和預測宏觀經(jīng)濟的運行情況，根據(jù)自己的預測來操作股票，而不是等待相關經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布。
二、行業(yè)分析
（一）行業(yè)分析概念
行業(yè)分析是指應用統(tǒng)計學、計量經(jīng)濟學等分析工具對行業(yè)的運行狀況進行全面分析，包括生產(chǎn)、消費、技術、銷售、行業(yè)競爭力、市場競爭格局、行業(yè)政策等，通過對行業(yè)要素的分析從而發(fā)現(xiàn)行業(yè)運行的內(nèi)在經(jīng)濟規(guī)律，進而進一步預測行業(yè)未來的發(fā)展趨勢。隨著科學技術的進步，行業(yè)的更替興衰速度越來越快，在汽車出現(xiàn)以前，歐美的馬車制造業(yè)是何等的輝煌，然而時至今日，連汽車業(yè)都已進入生命周期中的穩(wěn)定期甚至衰退期了，尤其是隨著油價的上漲，現(xiàn)在的汽車行業(yè)主要向電動汽車轉變，那種耗油多污染大的汽車支撐不了太久。如果某個行業(yè)已處于衰退期，則這個行業(yè)中的企業(yè)，不管其資產(chǎn)多么雄厚，經(jīng)營管理能力多么強，都不能擺脫其陰暗的前景。
（二）互聯(lián)網(wǎng)背景下的行業(yè)發(fā)展
隨著互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展，很多行業(yè)都在逐步的互聯(lián)網(wǎng)化，那些跟不上互聯(lián)網(wǎng)思維和節(jié)奏的行業(yè)正在苦苦掙扎。比如傳統(tǒng)的書店，現(xiàn)在的書籍愛好者都是去亞馬遜、當當、京東以及淘寶等網(wǎng)上書店購買書籍，因為網(wǎng)上買書比實體書店更便宜，隨著物流的發(fā)展，網(wǎng)上購書速度也越來越快，一般24小時就能送貨到家，這比你去實體店更節(jié)省時間。俗話說：女怕嫁錯郎，男怕入錯行。股票操作更是如此，如果購買了錯誤行業(yè)的股票，被套牢的風險就會增加，像高耗能汽車、書店等傳統(tǒng)行業(yè)的股票，即使短期內(nèi)股價在上升，投資者也只能進行短線操作，不易進行中長期投資。當然，如果傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司能夠及時地跟隨時代潮流和科技的進步，在恰當?shù)臅r機進行轉型，仍然是有利可圖的。
在對宏觀經(jīng)濟運行情況和自己熟悉或者想要投資的行業(yè)進行全面分析后，投資者需要在自己選擇的行業(yè)內(nèi)挑選上市公司，這就需要投資者對感興趣的上市公司進行基本面分析。
（一）公司競爭地位分析
在自由競爭市場，優(yōu)勝劣汰、適者生存。在本行業(yè)沒有足夠的競爭力，即使是朝陽行業(yè)的上市公司也會很快被淘汰。研究公司在本行業(yè)的地位主要從以下兩個方面入手。第一，公司的技術水平，那些緊跟技術潮流，采用和擁有先進技術的公司更有機會在本行業(yè)走得更快更遠。第二，公司的市場開拓能力，產(chǎn)品的銷量最終決定公司的收入和利潤，上市公司要保持在本行業(yè)的競爭力，必須不斷開拓新的市場，持續(xù)擴大市場占有率。
（二）公司財務分析
投資者需要通過對股份公司的財務報表進行分析，來了解該公司的財務情況、經(jīng)營效果，進而了解財務報告中各項的變動對股票價格的有利和不利影響，并最終做出買進或賣出的決定。要進行財務分析，投資者需要有足夠的相關知識儲備，包括基本的會計知識、財務管理以及財務分析方面的知識甚至人力資源管理和市場營銷方面的知識。雖然根據(jù)上市公司公布的數(shù)據(jù)并不能完全弄明白上市公司的真實情況，但是通過財務分析可以讓投資者避免一些顯而易見的投資錯誤。
四、技術分析
（一）技術分析的概念
所謂技術分析，是相對于宏觀經(jīng)濟和行業(yè)等基本分析而言的，基本分析著重于對宏觀經(jīng)濟情況以及各個公司的經(jīng)營管理狀況、行業(yè)動態(tài)等因素進行分析，以此來研究股票的價值，衡量股價的高低。而技術分析則是透過圖表或技術指標的記錄，研究市場過去及現(xiàn)在的行為反應，以推測未來股價的變動趨勢，技術指標主要是根據(jù)過去的股價、成交量或漲跌指數(shù)等數(shù)據(jù)計算而得。因此，投資者在進行技術分析時只關心股票市場本身的變化，而不考慮會對股價產(chǎn)生某種影響的經(jīng)濟、政治等各種外部因素。技術分析理論包括道氏理論、波浪理論、江恩法則等，主要分析方法有K線分析、均線分析、形態(tài)分析、切線理論、量價關系分析等，技術分析的指標類型非常多，比如：趨勢型指標、人氣型指標以及超買超賣型指標等。
（二）技術分析的優(yōu)缺點
偏重技術分析的投資者之所以要購買某只股票，不是因為該股票有價值，而是該投資者認為其他人都認為這只股票有價值，其他的投資者會以更高的價格來購買這只股票。技術分析的美妙之處在于，只要有足夠多的投資者相信技術指標并按照指標進行操作，那么技術分析就會有效，通俗地說就是，如果大家都認為某只股票會漲，大家都去購買，這只股票就真的會上漲，而且這種股價的上漲和上市公司本身的表現(xiàn)好壞以及公司內(nèi)在的價值沒有關系。
技術分析的缺陷在于，股票市場是所有投資者的綜合博弈，技術分析方法和技術指標繁多，而且根據(jù)不同的技術指標用不同的方法進行分析，得出的結論五花八門甚至相互矛盾，這就讓投資者無法決策。對于中長期投資，技術分析必須滿足三個前提。第一，市場行為包容消化一切，也就是說，所有的信息都會在股價上表現(xiàn)出來；第二，價格以趨勢方式演變，股價的波動不會突然出現(xiàn)逆轉；第三，歷史會重演，只要未來出現(xiàn)相同狀況，在歷史上發(fā)生的事情在未來會再發(fā)生。但是，這三個前提很難同時成立，所以，對于中長期投資者而言，技術分析并不是最佳策略。
參考文獻
[1]柏丹.股票價格波動的宏觀影響因素分析[J].經(jīng)濟師，2013（1）.
[2]趙志軍.股票價格對內(nèi)在價值的偏離度分析[J].經(jīng)濟研究. 2013（10）.
關鍵詞 投資證券 灰色聚類 模糊聚類
一、研究的目的和意義
股市對投資者的吸引力不僅有長遠利益，并會繼續(xù)為投資者提供良好的投資機會。然而股價漲跌無常，股市是不可預測的，沒有人能做出準確的預測，投資者在股市中，為了達到一個令人滿意的收益回報的股票走勢，這是對股市所必需的各種信息科學的分析和判斷，最終作出有效的投資決策。大多數(shù)投資者通常采用基本分析和技術分析方法來分析和選擇優(yōu)質個股，但是，這兩種方法主要是依靠選股的經(jīng)驗和自己的觀察，無法準確地精選個股的科學判斷，股市是一個龐大的數(shù)據(jù)庫，傳統(tǒng)的投資分析方法，不能從事證券投資，為投資者降低非系統(tǒng)性風險。所以，有多少類型的股票在選定的優(yōu)質個股科學投資，以獲得滿意的投資回報，投資者應該成為關注的重點。
到目前為止，馬科維茨組合選擇模型和現(xiàn)資組合投資模型被認為是隨機的不確定性，面臨的不確定性，概率論與數(shù)理統(tǒng)計是應對這種不確定性的理論基礎。日益認識模糊理論和灰色系統(tǒng)理論可以描述在金融市場信息的不確定性，利用模糊數(shù)學的語言和方法來解決聚類問題描述，更自然，方便。模糊理論的深入研究和灰色系統(tǒng)理論的不斷發(fā)展和完善，聚類分析已經(jīng)被應用到自然科學，社會科學，工業(yè)和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)等相關學科眾多科學領域，成功地解決了科研，生產(chǎn)和生活中的大量實際問題。隨著社會的不斷優(yōu)化聚類方法創(chuàng)新，已經(jīng)開始投資于證券的信息和數(shù)據(jù)，用聚類分析。證券投資分析需要掌握大量的市場信息，需要一個很好的投資策略，準確把握市場信息動態(tài)，進行科學合理的分析，然后在市場上的信息，并最終作出科學的投資決策。股票投資者分析歷史數(shù)據(jù)和買賣股票是一個重要的參考，股市是一個巨大的數(shù)據(jù)庫，但是，尋找有價值的信息的質量，信息的真實和深刻挖掘數(shù)據(jù)需要花費大量的人力和資源，市場上的數(shù)據(jù)的大小和容量遠遠超出人類直接處理能力。使用模糊理論和灰色系統(tǒng)理論方法，深入挖掘價值投資證券數(shù)據(jù)，并建立相關的數(shù)學模型，為那些不確定性的有效數(shù)據(jù)分類或聚類，選擇優(yōu)質的股票作為投資對象。隨著模糊和灰色系統(tǒng)理論，建立模糊聚類和灰色聚類分析方法來考察投資的分類問題，不僅對投資決策分析，建立一種新的分析框架，以引導投資在科學和理性的投資者，同時也具有重要的理論價值和現(xiàn)實意義。
二、模糊聚類分析
隨著科學技術的進步，人類社會的不斷發(fā)展，集群已經(jīng)成為人類社會和客觀世界的重要工具類似的屬性不同事物之間差異的更清楚的了解，初步形成了物聯(lián)網(wǎng)的概念，需要借助聚類分析劃分。聚類分析是利用多元統(tǒng)計分析方法事物之間的相似程度的不同特點，科學合理的分類之間的親和力，聚類分析，用數(shù)學定量的方法來確定樣本之間的相似程度之間的關系，使得事物的類型的劃分具有一定的客觀性。聚類分析的相關后續(xù)研究的數(shù)據(jù)的準確性，但在現(xiàn)實世界中的絕大多數(shù)東西有沒有嚴格的財產(chǎn)分割，所以傳統(tǒng)的聚類分析，只能使事情很難劃分，不能讓一個科學的軟件部門。模糊數(shù)學恰恰是客觀現(xiàn)實的手段與含糊和信息的現(xiàn)象，到聚類分析是模糊數(shù)學理論的模糊聚類分析。模糊聚類分析，可以更好地描述事物的不確定性的程度，處理不確定性信息成為一個強大的工具。在現(xiàn)實世界中，客觀事物不是很清楚的分界線，往往有很大程度的模糊性。模糊相似關系，建立合理的分類，客觀事物的模糊聚類分析方法在處理與歧義或信息，和其他的東西，客觀，靈活，直觀，簡單計算的優(yōu)勢。
在大多數(shù)情況下，概率論與數(shù)理統(tǒng)計的方法來處理不確定性證券投資分析。模糊聚類分析方法是一種有效的方法投資指引。采用模糊聚類方法可以幫助投資者了解和把握股票的一般特征，某些投資范圍的確定，減少盲從和投機性投資者，從而降低投資的非系統(tǒng)性風險，提高投資效益。對于股票投資者，股市許多投資者的財務指標的因素被認為是一種投資，如果采用傳統(tǒng)的理論概率與數(shù)理統(tǒng)計分析的數(shù)學模型進行分類，許多因素難以確定，是比較困難的某些現(xiàn)象進行分析。模糊數(shù)學處理模糊性或不確定性數(shù)學方法的信息的準確性，它需要考慮到人的主觀性，模糊不確定性的東西?；谀：碚摰哪：垲惙椒梢哉_地描述了股市信息，以減少不確定因素的不確定性，模糊聚類方法應用于證券投資分析，可以形容股市的不確定性，信息性，可以客觀地反映股市。
三、灰色系統(tǒng)理論概述
關鍵詞：證券市場；投資者
一、我國當前證券市場
隨著我國經(jīng)濟的快速增長，證券市場也在不斷擴張和完善，越來越多的人加入到證券投資的行列中。證券投資即有價證券的買賣，作為個人而言，投資的目的是為了獲得收益，降低風險，實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值和流動性。為了實現(xiàn)這一目標，投資者對風險、收益及投資時機的選擇起到了決定性的作用。我國的股票市場經(jīng)過的二十幾年的發(fā)展，市場更加規(guī)范和完整，但是仍存在許多問題。投機氛圍較重，市場波動較大，大部分投資者很難真正實現(xiàn)投資盈利的目的。相比歐美股市等成熟市場，我國的股市形成時間還較短，處于成長階段，必然會存在各種各樣的問題，投資者在投資股市的時候應該認識到這一現(xiàn)狀，謹慎投資。
二、投資者應建立怎樣的市場認識
（一）誤區(qū)
投資者要明確當前市場的運行特點，走出觀念上的誤區(qū)，建立正確的市場認識和理念。隨著中國股市規(guī)模的發(fā)展，齊漲同跌的局面很難再現(xiàn)。市場愈發(fā)表現(xiàn)出個股特性。特別是隨著市場不斷分化，近兩年的市場板塊特征并不明顯，因此要充分認識到過去的一些誤區(qū)，具體如下：
1. 基本面分析的誤區(qū)。真正的基本面是由社會的在需求結構的變化決定的，是一種社會洪流性的因素。正因為是歷史洪流的因素，所以才不會頻繁變動。這就要求投資者不要被市場隨時發(fā)生的某個政策變化、某個專家意見、某個股評人士的觀點或某只個股的隨機波動所左右。盲目輕信專家意見或股評人士的結論是相當有害的。這就要求投資者要保持獨立的方法來觀察問題和思考問題，走出基本分析的誤區(qū)。
2. 市場上主流技術分析的誤區(qū)。目前市場上流行的技術分析方法，從本質上講，忽略了事物變化發(fā)展的內(nèi)部成因。多數(shù)是以從結論來推導結論。并且這種方法早已為大多數(shù)市場投資者所擅長。當一個方法為市場上大多數(shù)人掌握的時候，這種方法的有效性基于股票投資而言就已經(jīng)失去作用了。
3. 估值分析的誤區(qū)。估值技術在最近幾年的市場中較為搶眼。其基本邏輯是在估計偏低時買入，在估值偏高時賣出。但在實際市場操作中，市場環(huán)境是不斷動態(tài)變化的，而估值技術卻是依賴靜態(tài)的數(shù)據(jù)，呈現(xiàn)出與市場實際行情的滯后性。
4. 時間上的誤區(qū)。股票投資本質上講是一個長期的投資。在近些年的運行中，任何一只股票從低位走到高位，升幅如果在5～10倍左右，其所經(jīng)歷的運行時間往往長達兩年以上。所以要想獲得較大的投資收益，就必須要建立較長周期的投資觀念。大多數(shù)投資者會被一夜暴富的心理所阻礙，但多數(shù)最終得不償失。形象的說，股票應該“燉”，而不是“炒”。
（二）理念
正確的市場認識是股市投資成功的關鍵，投資者需要走出以上幾個誤區(qū)，克服一些常犯的錯誤，樹立正確的市場理念。
1. 因果觀念。強調分析市場運行的原因與結果。技術分析派認為決定一只股票上漲與否的主要因素是該股股價運行所形成的K線趨勢，認為自己掌握了股市運行規(guī)律的法則。技術分析派通過股價的運行K線尋找股價的運行規(guī)律，這是可取的，但也有著致命的錯誤。因為股價的運動的K線圖只是買賣力量作用后的結果，而不是原因，用結果再去推導另一個結果，本身就是錯誤的。股票為什么要上漲，從根本上講，僅僅從運行圖上、技術上是找不到原因的，只能從股票的內(nèi)在規(guī)律上發(fā)現(xiàn)。
2. 波動。這里的波動指的是個股的波動。區(qū)分開不同歷史階段的波動對于分析個股有重要的意義。個股的波動可以分為上漲途中的波動和下跌途中的波動。而上漲和下跌的波動又各自可以分為兩個階段，緩慢上漲階段、快速上漲階段、快速下跌階段、緩慢下跌階段，連接起來形成一般意義上的個股上漲下跌周期，其中，中間兩個階段的波動速度和幅度比前后兩個階段都要大。波動是股市中永恒的法則，它告訴我們所有的股票都有盈利的沖動。對于投資者來說，把握不同階段的波動，實際的操作策略也會不同。
3. 秩序。股票市場在很多方面與自然原理都是相通的，大自然有它的自然規(guī)律和秩序，股票市場也同樣如此，因此投資者要樹立起秩序的理念。在股票市場里，每一只股票都會在某一個時刻到達股價的峰值，而整個市場里的峰值接替出現(xiàn)就造成了股市的秩序，正是由于秩序才使股票市場產(chǎn)生了牛熊，也就產(chǎn)生了股票價格漲跌的周期性規(guī)律，稱為輪回。
4. 輪回。股市的輪回分為個股本身的輪回和整個市場的輪回。這里，我們主要來看一看個股本身的輪回：
（1）下跌階段
股票上市以后，如果整個市場還處于牛市或走熊的過程中，發(fā)行的股價可能比較高，這時主力資金是不愿意介入的，因此，就會出現(xiàn)股價持久大幅下跌的階段。只有當換手率縮到很小，才有筑底的跡象。當然，下跌階段并不意味著只是下跌，在下跌的過程中也會存在著反彈，需要對反彈的性質進行鑒定。除此之外，如果一只股票上市是在熊市的末端，此時股價已經(jīng)很低了，那就可以不必經(jīng)歷下跌階段，直接進入底部。
（2）底部階段
當一個股票的下跌階段走完以后，并開始放量時，便進入了底部階段。底部不是股價的最低點，而是一個區(qū)域，是由于主力資金大量的在低位買入籌碼而形成的。底部有兩個最重要的要素：時間和成交量。底部也不是一個平整的區(qū)間，底部區(qū)域也有高點低點。底部高低點的差別形成了底部的各種形態(tài)：平底、斜上底、振蕩向下V型底、頭肩底、圓弧底等等。
（3）拉升階段
當一只股票經(jīng)歷了幾年的底部區(qū)域后，就會進入拉升階段。拉升階段的產(chǎn)生，究其本質是由于主力資金進入了一只股票或，為了獲得利益，而不得不對股價進行拉抬。拉升周期有長也有短，至少都在半年以上。拉升也分為幾個階段，在拉升階段的初期，股價每天的漲幅并不很大，但由于上漲的天數(shù)多，所以總漲幅也就大。在拉升的后期，很有可能出現(xiàn)股價連續(xù)漲停的現(xiàn)象。在暴漲的同時，也要注意回避風險，很有可能頂部已經(jīng)來臨。
（4）頂部階段
當股價經(jīng)歷的大幅抬升的拉升階段后，就進入了頂部階段。判斷一只股票是否進入頂部區(qū)域，要綜合上漲的時間周期和漲幅等來看。一只股票的底部區(qū)域時間越長，也就意味著它的頂部位置越高。主力資金在股價運行的高位要把籌碼全部賣完，有兩種手法：第一，在高位用很短的時間使得股價大幅震蕩，并出現(xiàn)巨大的成交量；第二，成交量沒有明顯放大，但橫盤的時間長。
5.時間。做任何事情的時候，都需要帶有時間的概念，投資股票也不例外。在股票市場里，投資者要戰(zhàn)勝機構投資者的唯一法寶就是時間。通常來講，一只股票走完一個完整的周期所需的時間是十年。在分析股票走勢的時候要隨時帶著時間的觀念。但是，這并不意味著要精確的掌握每一只股票的上漲和下跌的時間點。
三.結語
證券市場是一個博弈的市場，多空雙方在其中進行對抗，特別是隨著股指期貨的推出后，雖然在一定程度在緩沖了市場對消息的反映速度，但也給市場增加了更多的不確定性。投資者要想在這樣一個市場中獲利，要以一顆平和的心態(tài)，用閑錢投資，先從心理上戰(zhàn)勝自己，才能在股市中戰(zhàn)勝別人。（作者單位：四川大學經(jīng)濟學院）
［關鍵詞］股票投資；聚類分析；判別分析
［中圖分類號］F832.48 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1005-6432（2011）26-0069-04
1 引 言
證券投資是隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展和資本市場的建立應運而生的。證券投資分析是指人們通過各種專業(yè)性分析方法,對影響證券價值或價格的各種信息進行綜合分析以判斷證券價值和價格及其變動的行為,是證券投資過程中不可或缺的一個重要環(huán)節(jié)。證券投資的分析方法包括基本分析方法和技術分析方法?；痉治龇譃楹暧^經(jīng)濟分析、行業(yè)分析和公司分析。公司分析主要是通過對公司財務報告的分析,找出公司內(nèi)在價值低于現(xiàn)行價格和財務狀況、經(jīng)營成果俱優(yōu)的公司,作為選股和投資決策的依據(jù)。公司分析是基礎分析的核心,由于投資者進行證券分析的目的是為了找出具有投資價值的股票,公司是股票的載體,對公司進行分析,就可以在很大程度上確定這個公司的股票是否具有投資價值。
2 聚類分析
2.1 聚類分析的基本思想
在經(jīng)濟、社會、人口研究中,存在著大量分類研究、構造分類模式的問題。過去人們主要靠經(jīng)驗和專業(yè)知識,做定性分類處理,致使許多分類帶有主觀性和任意性,不能很好地揭示客觀事物的內(nèi)在本質差別和聯(lián)系,特別對于多因素、多指標的分類問題,定性分類更難以實現(xiàn)準確的分類。聚類分析不僅可以用來對樣品進行分類,而且可以用來對變量進行分類。對于多因素、多指標的分類問題,聚類分析可以實現(xiàn)較為準確的分類。聚類分析的目的在于使類間對象的同質性最大化和類與類將對象的異質性最大化。至于聚類分析方法的基本原理和詳細過程,在這里不作贅述。
2.2 指標選擇與樣本數(shù)據(jù)
目前評估上市公司基本面狀況最為核心的財務能力指標是上市公司的贏利能力、成長能力和償債能力。公司的股本擴張能力也是反映經(jīng)營業(yè)績是否良好的重要指標。由此,本文在上市公司財務指標中選取如下反映這些能力的七項重要指標：每股收益EPS(+)、流動比率CR(+)、速動比率AR(+)、應收賬款周轉率(+)、凈資產(chǎn)收益率ROE(+)、主營業(yè)務收入增長率INCOME(+)、凈利潤增長率PROFIT(+)。
本文以地產(chǎn)行業(yè)為例,從滬深67家地產(chǎn)類上市公司中,隨機選取16家上市公司2010年第一季度相關信息進行分析。如表1所示。
2.3 聚類分析的過程和結果
為了區(qū)分房地產(chǎn)板塊中不同基本面的上市公司，以便更好地了解不同公司的特征財務狀況，我們對經(jīng)標準化處理后的樣本數(shù)據(jù)以上述給出的七個財務指標為變量,使用SPSS軟件進行系統(tǒng)聚類分析。
利用SPSS軟件進行分析,可以得到組間平均連接圖、群集圖和案例處理匯總圖。由于篇幅有限,筆者只將案例匯總圖列出。根據(jù)對三個圖的分析結果,我們將16只股票大致分為七類：第一類有金融街(1)、中糧地產(chǎn)(10)、臥龍地產(chǎn)(5)、外高橋(6)、萬科A(8)、保利地產(chǎn)(2)六只股票；第二類有濱江集團(12)、嘉凱城(16)、海德股份(15)三只股票；第三類有ST興業(yè)(3)、ST中房(9)兩只股票；第四類有ST珠江(11)一只股票；第五類有ST海鳥(4)一只股票；第六類有金地集團(7)和陽光股份(14)兩只股票；第七類有ST東源(13)一只股票。根據(jù)以上圖標和分類結果,我們認為其具有一定的合理性,從中可以發(fā)現(xiàn)以下問題并且得出一定的結論。
2.4 聚類結果分析
第一類中的六只股票所屬的公司無一例外都是中國比較著名的房地產(chǎn)企業(yè),這些企業(yè)在地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營多年,大都是地產(chǎn)中的藍籌股,具有較高的每股收益率和凈資產(chǎn)收益率,具備較強的贏利能力。流動比率和速凍比率處在合理的范圍,證明企業(yè)的償債能力較強。主營業(yè)務收入增長率和凈利潤增長率處于地產(chǎn)板塊中游,證明這些企業(yè)股本擴張能力不強,企業(yè)處于成熟期。第一類企業(yè)的股票有一定的投資價值,但其成長性稍差,投資者可根據(jù)自己的投資理念和即時的市場條件選擇對此類成熟期的績優(yōu)企業(yè)進行投資。
第二類中的三只股票所屬的公司都是在中國地產(chǎn)行業(yè)中處于中游地位的企業(yè)。這些企業(yè)同樣具有較高的每股收益率和凈資產(chǎn)收益率,具備較強的贏利能力。流動比率、速動比率、應收賬款周轉率都處于合理的范圍,證明企業(yè)的資金使用和運轉情況正常。主營業(yè)務收入增長率和凈利潤增長率稍大于第一類企業(yè),處于地產(chǎn)板塊中上游,證明此類公司股本擴張能力較強,企業(yè)以較高的速度保持增長,處于企業(yè)發(fā)展期的末期。投資者可根據(jù)自己的投資理念和即時的市場條件選擇對此類特點的企業(yè)進行投資。
第三類中的兩只股票分別為ST興業(yè)和ST中房,這兩類企業(yè)的簡稱前標有“ST”字樣,查看這兩個企業(yè)的財務報表和財務指標不難看出他們被特別處理的原因。兩只股票的每股收益率、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務收入增長率和凈利潤增長率都為負值,而且翻看這兩個企業(yè)的財務報表可以發(fā)現(xiàn)在2009―2010年兩年企業(yè)的凈利潤為負值。這證明了兩個企業(yè)在近兩年的經(jīng)營方面發(fā)生了重大問題,并且沒有好轉的跡象。投資者在對這類股票進行投資時,一定要謹慎。
第四類中只有一只股票ST珠江,這只股票和第三類中的兩只股票比起來,有自己的特點。這個企業(yè)的每股收益率、凈資產(chǎn)收益率分別為0和負值,表明企業(yè)的贏利能力很弱。但其主營業(yè)務增長率很快,甚至遠大于前兩類地產(chǎn)企業(yè),處于地產(chǎn)板塊的上游。企業(yè)的凈利潤增長率比之主營業(yè)務收入增長率顯得很小。經(jīng)過仔細查證我們發(fā)現(xiàn),ST珠江成立于1992年,以前主要經(jīng)營范圍是工業(yè)投資、熱帶種植業(yè)和海產(chǎn)養(yǎng)殖,由于上述經(jīng)營項目在近年都處于衰退期,企業(yè)開始進行房地產(chǎn)投資,由于經(jīng)營得當,再加上國家政策和板塊操作等原因,公司這兩年在房地產(chǎn)方面發(fā)展很快。但是由于其早期經(jīng)營項目的虧損和拖累,公司近兩年的凈利潤仍為負值,故標有“ST”字樣。投資者可根據(jù)自己的投資理念和即時的市場條件選擇對此類特點的企業(yè)進行投資。
第五類中有一只股票ST海鳥,這個企業(yè)每股收益率、凈資產(chǎn)收益率都很小,表明企業(yè)的贏利能力很弱。其最大的特點是其凈利潤增長率同比下降了45.35倍。查證其他材料后發(fā)現(xiàn),海鳥發(fā)展公司自2003年以來陷入困境,陸續(xù)失去許多房地產(chǎn)項目,并且未能開拓新的房地產(chǎn)儲備項目,最近三年實際未進行房地產(chǎn)項目開發(fā),主要靠存量房產(chǎn)出售及出租維持業(yè)務經(jīng)營,企業(yè)業(yè)績一落千丈,沒有復蘇的跡象,企業(yè)正在期待重組。這樣類型的企業(yè)沒有投資價值。
第六類中有金地集團和陽光股份兩只股票,這兩個企業(yè)的每股收益率、凈資產(chǎn)收益率都較大,具備很強的贏利能力。主營業(yè)務收入增長率和凈利潤增長率處于地產(chǎn)板塊上游,證明這些企業(yè)股本擴張能力很強,企業(yè)以很高的速度保持增長。流動比率、速凍比率、應收賬款周轉率都很大,這些數(shù)據(jù)更加證明企業(yè)正處在高速發(fā)展期,需要大量的資金,因此需要快速、大量的借款。投資者可根據(jù)自己的投資理念和即時的市場條件選擇對此類特點的企業(yè)進行投資。
第七類中有ST東源一只股票。ST東源是這16只股票中聚合系數(shù)最大的一只股票,查看其財務數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)其具有突出的特點。這只股票的每股收益率、凈資產(chǎn)收益率都處于正常的范圍,凈利潤增長率很大,處于地產(chǎn)行業(yè)上游,但是主營業(yè)務收入增長率卻為負值。流動比率和速動比率都很大,處于地產(chǎn)行業(yè)的頂峰。查證相關資料后發(fā)現(xiàn),ST東源的經(jīng)營范圍很廣,除了其主營業(yè)務房地產(chǎn)開發(fā)外,其營業(yè)范圍涉及高新技術項目開發(fā)、生產(chǎn)與銷售；計算機軟、硬件開發(fā)、銷售、計算機系統(tǒng)集成；銷售建筑材料、裝飾材料、電子元器件、通信器材、金屬材料日用百貨等。近年來,該公司在房地產(chǎn)方面經(jīng)營不善,導致大量資金和資產(chǎn)凍結,所以其流動比率和速動比率很大,主營業(yè)務收入增長率為負值,但是該公司在其他的經(jīng)營項目,特別是高新技術方面發(fā)展較快,經(jīng)營較好,所以其凈利潤增長率較大。投資者可根據(jù)自己的投資理念和即時的市場條件選擇對此類特點的企業(yè)進行投資。
3 判別分析
在對地產(chǎn)板塊的部分股票進行聚類分析之后,我們根據(jù)聚類分析的結果和相關企業(yè)財務報表、重大事項等資料對各類企業(yè)的類型、財務和經(jīng)營現(xiàn)狀進行了分析。投資者此時欲判斷另外的一只或幾只地產(chǎn)股是否具有投資價值,在對其進行公司分析時,就可以采用判別分析的方法技術,確定欲判斷的股票屬于哪個類型,從而簡化判斷過程,進行更精確的判斷。
本文從滬深67家地產(chǎn)類上市公司中隨機抽取一只股票萬通地產(chǎn)(600246)進行判別分析。萬通地產(chǎn)2010年第一季度財務相關信息如表3所示。
4 結 論
聚類分析和判別分析相結合,能全面的研究上市公司股票的內(nèi)在價值,全面反映上市公司的贏利能力和成長性,縮小研究范圍,確定投資價值,降低投資風險?？傊?在證券投資中有著非常廣泛的應用價值。本文上述的研究只是為廣大證券投資者提供聚類和判別分析的方法,并將方法的具體過程作了詳細的描述和分析。投資者在具體應用時,還可以收集上市公司其他方面的信息或者對其他板塊的公司進行分析,對這些上市公司的分類和判別進行更加全面細致的研究。
參考文獻:
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關鍵詞:會計信息有用性、個人投資者、真實性、及時性
中圖分類號：F830文獻標識碼： A
我國上市公司會計信息是會計報表使用者進行決策的重要資料，直接影響到關系到報表使用者的決策。隨著我國股票市場投資的理性化，人們越來越重視會計信息的有用性。所謂會計信息有用性是指會計信息能幫助人們選擇正確的決策方案，提高經(jīng)濟效益，其中最關鍵的是作出正確的決策。本文的個人投資者指的是我國股票市場上的廣大散戶。
1、文獻綜述
美國財務會計準則委員會（FASB）的觀點在強調會計信息有用性包括兩個方面的內(nèi)容相關性和可靠性。國際會計委員會（IASC）對會計信息質量要求主要四項，即可理解性、相關性、可靠性和可比性。IASC還勾勒了相關和可靠信息的制約因素，包括及時性、成本效益原則。我國目前對上市公司財務報告信息質量要求集中體現(xiàn)在客觀性原則、相關性原則、及時性原則、可比性原則、明晰性原則、謹慎性原則、重要性原則和實質重于形式原則八項原則。
國內(nèi)外會計準則準則信息要求我們可以看出，對會計信息的質量要求比較嚴格。2013年孔東民領導的課題組研究得出的結論為在我國股票市場上，個人投資者表現(xiàn)出了較差的信息獲取能力和信息處理能力，他們在股票市場的的交易并沒有取得相應的收益，反而卻使中小投資者有著相當大的虧損。
從上面我們不難看出上市公司會計信息有用性面臨的問題有：如何讓個人投資者平等獲取其所想要的信息，這是改變會計信息使用有效性的前提；會計準則對相關信息披露的要求，這是保證會計信息質量的關鍵，也是保證會計信息使用者決策有效的根本；披露會計信息的形式和詳細度是會計信息有用性的實際表現(xiàn)。
2、我國個人投資者對會計信息的需求
個人投資者而言對上市公司投資的基本信息包括：上市公司的基本信息和持續(xù)經(jīng)營中的相關信息。根據(jù)對個人投資者的調查，以個人投資者的決策有用性判斷，對我國上市公司的會計信息的質量要求包括：
首先，要求會計信息的相關性（包括及時性、預測價值和反饋價值），對于個人投資者而言，相關性是基礎。在股票市場上誰能第一個夠取得上市公司的信息，誰就在決策中具有主動權。往往對于個人投資者來說，及時性的會計信息是個人投資者最難取得的，往往控制在一小部分人手里。
其次要求會計信息的可靠性。在取得及時信息的基礎上，保證信息的真實性是個人投資者投資決策正確與否的生命。在各種流言我國股票市場上的打環(huán)境下，取得真實可靠的信息是每個個人投資者所期望的。
再次要求會計信息的可理解性。往往個人投資者不具備專業(yè)的財務會計知識，又缺乏必要的分析能力，所以提供給個人投資者所能夠理解的信息是比較困難的，也應該是我們會計準則和會計從業(yè)人員應該努力的方向。
3、我國個人投資者利用會計信息決策失誤的原因
導致個人投資者決策的失誤原因有很多包括會計信息原因和個人投資者的自身原因。其中會計信息的有用性原因有:
3.1、不真實的會計信息嚴重影響個人投資者的決策。關于不真實的會計信息影響個人投資者決策的案例在我國的股市當中的案例不勝枚舉，2001年的銀廣夏事件、2003年的長虹集團、2009年的浙江JY集團、2010年的綠大地、2011年的紫鑫藥業(yè)事件等等。這些案例給個人投資者造成巨大的損失。
3.2、信息不對稱是個人投資者決策失誤的重要因素。信息的不對稱往往可以理解成為我們可以理解成為叫權利獲利行為。這種權利獲利行為是利用自己可以在個人投資者之前獲取到相關的會計信息從中操縱股票價格，獲取利潤的方法，而在其中個人投資者往往屬于被獲利的對象。
3.3、我國會計信息的可理解性比較差。我國的會計信息是比較復雜，這些復雜的信息往往很難讓廣大的個人投資者能夠很好的理解，而這種理解是個人投資者進行決策正確與否的關鍵。我們可以這樣說，我國的財務信息是給專業(yè)人員來看的。
3.4、個人投資者的不作為。所謂個人投資者的不作為是指很多個人投資者在進行股票投資時根本就不對上市公司的會計信息進行基本分析，通常在股票市場上靠別人的建議、別人的決策進行股票投資，把自己的獲利與否建立在對相關人員的信任基礎上的。在調查過程中在將近100個個人投資者當中，能夠有意識的進行財務分析的只占可憐的12%左右，而這12%當中在購買股票之前能夠做系統(tǒng)的財務分析的只有不到一半。
通過上面的分析我們不難發(fā)現(xiàn)，我國上市公司的會計信息有用性有其弊端這種弊端對于廣大個人投資者的傷害是最大的。在處于弱勢的情況下，個人投資者拿者自己看不懂、不真實和滯后的信息想進行正確的決策往往是很難的，或者不可能完成的任務。
4、做出適合我國個人投資者決策有用的會計信息的建議
4.1、應該加大對不真實會計信息的處罰力度
我國對不真實的會計信息的處罰在不同法律上處罰的力度不盡相同，我們可以參照美國《薩班斯一奧克斯利法案》規(guī)定涉嫌財務報告的犯罪行為最高可處20年監(jiān)禁，涉嫌欺詐的犯罪行為最高可處25年監(jiān)禁。沒有強力的處罰，就會缺乏必要的警示作用，在提高提高處罰力度（金額和刑罰方面）的同時，還要對相關的監(jiān)管機構和第三方組織有比較大的懲罰。這樣才能夠在一定程度上讓我國的股票市場能夠真正的走向健康，才能夠讓每個個人投資者取得有用的信息。
4.2、會計法律法規(guī)中明確規(guī)定提供相關會計信息時間界定。我國會計法律中只有對財務報告有嚴格的要求，而這種要求往往只對年報有確切的時間限制。而對其他信息的披露往往缺乏必要的時間限制，給了上市公司很大的自由。這樣寬泛的要求，往往是造成信息使用者獲取信息的時間產(chǎn)生差別，導致信息不對稱，這種信息不對稱造成的結果就像上文所提到的那樣，利潤縱。個人投資者往往是后知后覺，這種后知后覺使其決策往往是落后于信息先知者，是個人投資者造成虧損的主要原因。所以如何規(guī)定上市公司會計信息的時間，是解決及時性問題的關鍵，也是提高我國上市公司會計信息有用性的關鍵。這樣才能讓廣大個人投資者充分使用會計信息進行平等的決策。這種平等的決策權利是廣大個人投資者一直強烈要求的，但是卻一直沒有得到滿足。
4.3、做出能夠讓個人投資者更容易理解的會計信息。提供給個人投資者簡化的財務報告，把我們通用的財務報告進行分類簡化，這種簡化的財務報告爭取讓每個個人投資者都能夠直接獲取到他們想要的基本的財務數(shù)據(jù)，這樣才能有利于報表使用者更好的應用財務報告。此外我們在相關會計方法的選擇規(guī)定中，應該更加明確的加以規(guī)定，減少寬泛的規(guī)定，讓起碼是同類的上市公司對相同的內(nèi)容所表達的內(nèi)容不會變化很大。
總之，我國會計信息對于個人投資者決策而言還是存在很大的問題，我們每個會計工作者應該在爭取作出每個人都能讀得懂的報表，是我們努力的方向。能夠做到這一點的前提是有嚴格而具體的法律，同時我們也不能忽略新技術的應用對會計信息有用性提高的作用。這樣才能讓我國個人投資者在利用會計信息時作出正確的決策，能夠獲取到上市公司的真正利潤，使個人投資者從新具備股票投資的熱情，使我國的股票市場真正的成為理性投資的市場。
參考文獻：
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【關鍵詞】證券投資；課程；教學內(nèi)容；實踐教學；教學效果
證券投資課程作為投資學科的發(fā)展已經(jīng)有百年歷史，它是伴隨著市場經(jīng)濟體制的完善，金融市場的發(fā)展與創(chuàng)新及現(xiàn)代金融學的發(fā)展而成長起來的。
我國證券投資課程的開始，是在1990年我國證券市場建立開始的。全國高校紛紛設立證券投資課程。證券投資是金融專業(yè)的核心課程，在很多高校也作為選修課程，用來拓寬學生的市場經(jīng)濟知識面，提高大學生的理財能力。隨著社會的發(fā)展，人們對投資理財觀發(fā)生了重大變化，學生對這們課程的期望值也在逐步提高。因此，如何提升證券投資課程的教學質量，就不僅僅是一個教學問題了，同時也是培養(yǎng)大學生正確的理財觀的重要環(huán)節(jié)。
一、學習證券投資課程的意義
1.全面認識認識證券市場與證券的基本知識和發(fā)展歷史
證券投資是指投資者（法人或自然人）購買股票、債券、基金等有價證券以及這些有價證券的衍生品，以或取紅利、利息及資本利得的投資行為，是直接投資的重要形式。進行證券投資首選要證券人士證券市場的基本知識，比如，什么是顧盼盼？什么是債券？股東有哪些權利？為什么要進行證券投資？還有《公司法》、《證券法》的主要規(guī)定，證券交易的規(guī)則等等，世界證券市場的歷史與發(fā)展過程，我國證券市場的發(fā)展過程，證券投資者投資是效果如何？哪些人成功了？他們的投資經(jīng)驗是什么？有哪些經(jīng)典案例？哪些人失敗了？他們?yōu)楹问?？表現(xiàn)在哪些方面？等基礎性問題。
2.學會正確的評估證券的投資價值，進行科學的投資決策
投資者之所以對證券進行投資，是因為證券具有一定的投資價值。證券的投資價值受多方面因素的影響，并隨著這些因素的變化而發(fā)生相應的變化。例如，債券的投資價值受市場利率水平的影響，并隨著市場利率的變化而變化；影響股票投資價值的因素更為復雜，受宏觀經(jīng)濟、行業(yè)形勢和公司經(jīng)營管理等多方面因素的影響。所以，投資者在決定投資某種證券前，首先應該認真評估該證券的投資價值。只有當證券處于投資價值區(qū)域時，投資該證券才有的放矢，否則可能會導致投資失敗。證券投資分析正是對可能影響證券投資價值的各種因素進行綜合分析，來判斷這些因素及其變化可能會對證券投資價值帶來的影響，因此它有利于投資者正確評估證券的投資價值。
3.學會降低投資風險
投資者從事證券投資是為了獲得投資回報（預期收益），但這種回報是以承擔相應風險為代價的。從總體來說，預期收益水平和風險之間存在一種正相關關系。預期收益水平越高，投資者所要承擔的風險也就越大；預期收益水平越低，投資者所要承擔的風險也就越小。然而，每一證券都有自己的風險——收益特性，而這種特性又會隨著各相關因素的變化而變化。因此，對于某些具體的證券而言，由于判斷失誤，投資者在承擔較高風險的同時，卻未必能獲得較高收益。理性投資者通過證券投資分析來考察每一種證券的風險——收益特生及其變化，可以較為準確地確定哪些證券是風險較大的證券，哪些證券是風險較小的證券，從而避免承擔不必要的風險。
4.為進行成功的證券投資打下基礎
證券投資的目的是證券投資凈效用（即收益帶來的正效用減去風險帶來的負效用）的最大化。因此，在風險既定的條件下投資收益率最大化和在收益率既定的條件下，風險最小化是證券投資的兩大具體目標。證券投資的成功與否，往往是看這兩個目標的實現(xiàn)程度。但是，影響證券投資目標實現(xiàn)程度的因素很多，其作用機制也十分復雜。只有通過全面、系統(tǒng)和科學的專業(yè)分析，才能客觀地把握住這些因素及其作用機制，并做出比較準確的預測。證券投資分析正是采用專業(yè)分析方法和分析手段對影響證券回報率和風險的諸因素進行客觀、全面和系統(tǒng)的分析，揭示這些因素影響的作用機制以及某些規(guī)律，用于指導投資決策，保證在降低投資風險的同時獲取較高的投資收益。
二、證券投資課程的主要教學內(nèi)容
證券投資作為現(xiàn)代公民投資理財主要渠道，掌握證券投資的基本知識、投資理念和投資方法是進行證券投資的前提。而我國目前個人投資者的現(xiàn)狀是大部分投資缺少必要的證券投資基本知識、沒有證券的投資觀念、投機心理很強、短線操作。比如有的投資者不認真研讀招股說明書、公司基本面等信息，盲目熱衷于“打新”“炒新”，結果遭受很大損失。據(jù)上交所2010年以來的統(tǒng)計顯示，滬市新股上市首日漲幅逐年減小，新股上市后短期內(nèi)股價跌幅超過大盤。新股上市后30個交易日至70個交易日期間，剔除上證綜指漲跌幅影響，股價較首日收盤價的跌幅從6.51%擴大至10.65%。在參與買入的賬戶中，99.7%是個人賬戶，且首日買入者多為博取短期收益，這種“追漲”行為加劇了新股炒作，尤其在個股大幅上漲后，追高買入的賬戶中高達94.7%的虧損。
經(jīng)過20多年的教學實踐，我們認為證券投資課程的教學內(nèi)容主要包括：1.證券市場的基本知識。2.證券投資基本分析。3.證券投資技術分析。4.證券投資大師投資思想與經(jīng)典案例。5.證券投資觀念與策略。6.證券投資風險控制。
證券市場基本知識主要包括：世界證券市場的產(chǎn)生于發(fā)展、股票、債券的基本概念、產(chǎn)生的歷史，證券市場對經(jīng)濟發(fā)展的重要意義，股東的權利，證券市場參與者，股票價格指數(shù)，證券交易的程序，證券市場監(jiān)管等。證券基本分析基本面是指對宏觀經(jīng)濟、行業(yè)和公司基本情況的分析，包括公司經(jīng)營理念策略、公司報表等的分析。它包括宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢和上市公司基本情況。宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢反映出上市公司整體經(jīng)營業(yè)績，也為上市公司進一步的發(fā)展確定了背景，因此宏觀經(jīng)濟與上市公司及相應的股票價格有密切的關系。上市公司的基本面包括財務狀況、盈利狀況、市場占有率、經(jīng)營管理體制、人才構成等各個方面。證券投資技術分析主要包括道氏理論、形態(tài)分析、成交量分析等。證券投資觀念與策略主要介紹正確的投資觀念，如長期投資的觀念、價值投資的觀念、自由資金投資的觀念、組合投資的觀念等。在講授證券投資觀念與策略時，著重強調證券投資與投機的本質區(qū)別，要從根本上防止學生在學習證券投資過程中，存在的盲目投機傾向，立足價值投資，對學生負責，對社會負責。風險控制部分主要介紹風險的概念、證券市場風險的類型、識別與控制等。最好部分證券投資大師投資思想與經(jīng)典案例，全面分析世界投資大師巴菲特的成長經(jīng)歷、投資思想的形成和經(jīng)典案例。分析我國主要證券投資成功者的成功過程和心路歷程。并分析成功者與失敗者的主要不同點，為學生將來進行成功投資打下基礎。
三、提高證券投資課程教學效果的對策
1.精心組織實施理論教學
在理論教學的內(nèi)容上，開頭部分介紹，中外證券投資成功者經(jīng)典案例，以提高學生對證券投資課程的興趣。
證券投資基本分析部分，對上市公司的財務分析，除了理論講授外，要進行實例分析。首先，對不同類型的上市公司的財務報表進行指標計算，分析判斷。打好扎實的基本功。安排同學對同行業(yè)的上市公司進行分析比較，從而尋找最具競爭力，最有投資價值的上市公司。其次，幾家典型的上市公司的投資分析案例，從這家公司的成立開始，分析各年度的經(jīng)營情況，尤其從上市年份開始，歷年經(jīng)管業(yè)績變化，和股價和總市值的變化，從而上學生認識一家公司經(jīng)營業(yè)績和短期的股價與市值變化的關系，經(jīng)營業(yè)績變化和長期的股價與市值變化的關系。
在理論性教學方法上，應多采用教師講授結合多媒體、課件演示方式，以增強學生對基本概念、基本理論的理解，在此基礎上牢固掌握本學科的基本理論和基本知識，同時也節(jié)約了課堂上板書的時間。采用多媒體教學與證券交易軟件演示想結合可克服傳統(tǒng)“填鴨式”教學方法，把難于在黑板上演示的典型的案例、復雜的圖形及比較抽象的專業(yè)術語通過電腦畫面表述清楚。
2.安排多種形式的實踐教學
在實踐性教學方法上，采用模擬投資的方式進行，模擬投資分幾種形式。第一種形式是課堂模擬投資，由教師選擇一家消費壟斷型上市公司瀘州老窖。規(guī)定的投資方式為，首先投資一定數(shù)量的資金，然后，每年年末投入定量的資金，這樣的投資方式是未來模擬生活，現(xiàn)實生活中普通的投資者，開始投資一定量的資金，以后因為有工資收入，可以把生活結余的資金用于投資，要求同學資金建立兩個賬戶，即股票賬戶和資金賬戶，分別記錄股票數(shù)量的變化和資金數(shù)量的變化。我們選擇一家所謂的消費壟斷企業(yè)，從上市開始股價開始變化，當然，股票的價格是每一個月變化一次，選擇月末的收盤價，這樣有利于學生進行長期投資的思維。瀘州老窖從1996年上市，到現(xiàn)在利潤有幾十倍的上升。股價整體上市也很大。同學們經(jīng)過兩節(jié)課的模擬實習，沒有一人是虧損的，許多同學賬面資產(chǎn)有100多萬，甚至及百萬。這是教師開始進行點評。從投資者入市時的市盈率，到瀘州老窖上市以來利潤的增長。從短線交易的獲利與虧損到長線投資的獲利與虧損。從現(xiàn)實投資者多數(shù)人虧損到模擬投資者人人贏利。從優(yōu)秀投資者的思想到普通投資者的行為。全面透視和分析證券市場長期變化規(guī)律。真真讓學生認識到什么是正確的投資觀念和行為，什么是錯誤的投資觀念和行為。第二種形式是通過國泰證券公司的扣富網(wǎng)，建立上海海洋大學證券投資課程實習平臺，要求每位學生進行注冊，給每個學生提供相應的賬號，并比較其投資的績效，其目的是增加學生對所學知識的感性認識，培養(yǎng)學生的實踐能力和知識技能的應用能力。當然，這種實習，投資的效果有很大的偶然性，因為，短時內(nèi)股價的變化，和企業(yè)業(yè)績的變換幾乎沒有關系，所以，這種投資網(wǎng)絡投資平臺進行的模擬投資，主要是讓學生增加興趣，提高感性認識。對其短時的投資成績不能看的太重。
通過這樣的學生角色的轉換，使學生從客體轉換為主體，不再是被動的聽、機械式地記，而是參與其中，用自己的大腦去思考問題，分析問題。較大地提高了課堂教學效果。
3.撰寫投資分析報告
在理論教學與實踐教學的基礎上，要求學生學會撰寫小型投資分析報告。投資一家企業(yè)，從企業(yè)的基本面到技術面，全面分析一家企業(yè)的投資價值和面臨的風險，因為投資決策是經(jīng)濟活動中的一項重要事情，只有研究清楚了，才能提高投資的效果。對于優(yōu)秀的論文，組織在課堂上進行交流發(fā)言，由老師進行點評，并鼓勵學生提問，開展課堂交流。
四、結論
通過20多年的教育實踐和對證券市場規(guī)律的學習認識，我們探索了一套較為完善的證券投資教育的模式，就是以提高學生興趣為立足點、以扎實的理論基礎為根本、以成功投資者的投資理念為指引、以多種形式的實踐教育抓手，全面提高證券投資課程的教學質量。20多年以來上海海洋大學已經(jīng)培養(yǎng)出了一大批優(yōu)秀的證券從業(yè)人員、許多學生在個人理財方面成績突出。
參考文獻
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關鍵詞 閑置資金投資 資金科學配置 理財產(chǎn)品 產(chǎn)品分類
一、引言
隨著市場經(jīng)濟體制日益完善，我國城鎮(zhèn)居民的收入水平和生活質量逐步提高，家庭理財意識越來越強，居民用于股票、基金、保險等非消費支出和借貸支出的投入逐年增長。富人和窮人最大的區(qū)別就在于更懂得家庭理財?shù)囊?guī)劃。所謂家庭理財，就是學會合理有效地處置錢財，最大效用地運用自己的花費，以最大限度地滿足日常生活需要。如何更好地運轉家庭的閑置資金，使財富最大化，成為現(xiàn)代家庭日益重視的問題。
二、家庭理財觀念建設及家庭的內(nèi)部財務
（一）什么是家庭理財
家庭理財，具體來說就是確定階段性的生活目標與投資目標，審視家庭資產(chǎn)分配情況及風險承受能力，根據(jù)專家建議和個人學習，根據(jù)資產(chǎn)狀況及相關信息，及時調整資產(chǎn)配置與投資結構以有效控制風險，使家庭資產(chǎn)實現(xiàn)收益最大化。家庭理財不是簡單疊加，而是合理配置資產(chǎn)，橫向縱向分散風險。家庭理財不是錢多錢少的問題，而是知與行的問題，只要你去做了這件事，即使最微小的收益也是一種收獲。
（二）家庭理財?shù)淖饔?/p>
（1）對抗通貨膨脹。許多人認為理財費腦筋，滿足于只把錢存進銀行，覺得安全還有利息。事實上，這種觀念是錯誤的。通貨膨脹會導致存進銀行的錢的實際購買力下降，就是說當通貨膨脹率高于存款利率，你的錢就無形貶值了。由此，合理的家庭理財可以對抗通貨膨脹帶來的風險。
（2）積累財富，提高生活水平。家庭理財除了對抗通貨膨脹，還能積極地幫助各階層家庭創(chuàng)造財富。理財是通過對家庭已有資源的有效配置，從而實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。讓有限的錢，像滾雪球一樣越滾越多，讓家庭生活不但有著落，而且能過得更好。
（3）分散風險，應對意外事故。天有不測風云，人有旦夕禍福。相比傳統(tǒng)的單一的投資方式，家庭理財規(guī)劃一方面通過分散投資以分散總體投入資金的風險；另一方面，在遇到意外事故時可以通過運用保險、規(guī)劃出的緊急備用金等來進行應對。
（三）家庭會計的含義
以會計的起源來說，現(xiàn)代會計其實是源自于一開始的家庭會計也或是說家庭簿記。家庭慢慢成為一個經(jīng)濟生活基本單位之后，家庭中的生產(chǎn)經(jīng)營、日常消費每一項事項都需要記錄以及核算，于是就產(chǎn)生了家庭會計。在社會經(jīng)濟活動日益復雜的今天，家庭經(jīng)濟事項日漸復雜，從理財?shù)慕嵌葋碚f，建立健全的家庭會計賬簿是理好財?shù)牡谝徊揭彩顷P鍵的一步。
家庭會計核算的對象，是以貨幣反映的家庭經(jīng)濟活動資金或資金運動，及其由此體現(xiàn)的家庭會計要素以及要素的增減變動情況。家庭中發(fā)生的一切經(jīng)濟活動以及非經(jīng)濟活動中的若干經(jīng)濟事項，或經(jīng)濟活動對家庭其他各項功能活動的滲透及融入，都屬于家庭會計核算涵蓋的內(nèi)容。大致包括：家庭資產(chǎn)、負債、權益、收入、費用、利潤等會計要素的計量、記錄、確認以及報告；家庭經(jīng)營、投資、消費這些行為的核算；家庭組建、教育、娛樂、社會交往等等專門費用計算；家庭勞動的費用及成本核算。
（四）家庭簿記的重要性
家庭賬戶信息核算中最主要的工作，是日常收支事項的一一記賬。記賬可以說是家庭理財?shù)牡谝徊?，通過這樣的方法弄清楚家庭賺了多少錢，花了多少，維持家庭日常花費需要多少，富余的可以進行消費、投資，由此做到對家庭財務活動以及財務過程的全程控制和管理，為理財提供基礎。
家庭記賬還能夠養(yǎng)成良好的消費習慣，當每一項花費都具體列出來時，思考和合理安排支出會讓家庭的財務結構越來越堅實。同時，家庭記賬也起到了一種備忘錄的作用，可以讓我們及時理清該付賬單或是一些人情往來，做到有賬可查，心中有數(shù)。
（五）家庭中的資產(chǎn)與負債
家庭記賬是一門科學，需要以科學的方式來進行。第一個是需要分賬戶，可以根據(jù)家庭成員、銀行或是現(xiàn)金等進行劃分賬戶，不應該把所有的收支都統(tǒng)計在一起記賬。第二個是分類別，收支需要劃分類別，科學合理，簡單明確。
家庭資產(chǎn)包括實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，實物資產(chǎn)從其使用期長短和與費用的相關性來說，又可以分為固定資產(chǎn)、低值易耗品和生活物料用品。現(xiàn)金分為家庭共用現(xiàn)金，每個家庭成員持有現(xiàn)金、活期存款、信用卡等。
家庭生活費用項目及構成，體現(xiàn)了家庭消費項目、內(nèi)容以及家庭生活質量。家庭應對一定會計期間發(fā)生的生活費用狀況予以詳細記載，并據(jù)此編制生活費用表。計算家庭生活費用的方向，在于得出各會計期間家庭所持有資源通過生活消費的實際消耗的情況。
三、家庭的劃分和風險偏好
（一）家庭生命周期及理財活動
家庭生命周期是指一個家庭由誕生、發(fā)展直至死亡的運動過程，它反映了家庭從形成到解體呈循環(huán)運動的變化規(guī)律。家庭隨著家庭組織者的年齡增長呈現(xiàn)出明顯的階段性，并隨其壽命終止而消亡。在人生的整個發(fā)展過程中，人的需求隨著不同生命階段的進展而變化。（見表1）
（二）家庭風險偏好
此次調研通過問卷調查的反饋信息，將家庭的風險偏好大概劃分為三種類型：保守型、激進型、穩(wěn)健型。
（1）保守型是集中在兩部分的群體，它表現(xiàn)在一部分是閑置資金較少的家庭，另一部分是50歲以上受訪人群，其中女性的比例比男性比例高。對于保守型的家庭來說，他們的家庭閑置資金和投資資金都不多，風險承受能力相對弱，所以重在資本保值。而年齡段比較高的人群，即將或已經(jīng)退休，收入大幅度減少，未來收入的增長空間有限。因此，在投資的過程中，資金的安全性尤為重要。保守型中女性的比例比男性比例高，說明女性風險偏好比男性低，女性對損失更敏感，對風險承受能力較弱。
（2）激進型的家庭大部分是年齡段在25～30歲，其中男性比例比女性高。對于此階段的人群來說，他們正值年輕，處于人生的上升階段，可塑性強，經(jīng)濟負擔較低，但積蓄也比較少，個人消費也比較高。同時，隨著年齡的增長，其賺錢的能力也逐漸增強。總的來說，激進型的家庭風險承受能力比較強。激進型中男性比例比女性高，說明男性風險偏好比女性高，男性對獲利更敏感，對風險承受能力較強。
（3）穩(wěn)健型的家庭是在三種風險偏好中占最大部分的，其中30～50歲年齡段人群偏多。此類人群絕大部分已成家，有子女或老人要撫養(yǎng)，處于這一階段的人群經(jīng)濟狀況尚可，消費習慣和收入較為穩(wěn)定。由于該階段人群處于家庭生命周期的成熟階段，風險偏好受家庭整體的財務狀況影響，因此風險承受能力也取決于家庭財務狀況。說明大部分群體趨于穩(wěn)健的投資策略，風險偏好中立。
四、理財工具的分類與分析
目前，我國現(xiàn)有的理財產(chǎn)品的類型有很多，而如何在這些產(chǎn)品中做出正確的選擇和正確的投放是人們所關心的。首先就需要對這些理財產(chǎn)品有一定的認識，將其特點與利弊進行分析。
（一）銀行存款
銀行存款：是最基本的理財渠道之一，可劃分為活期存款和定期存款兩類。前者利率較低，但隨時可以存取，而且沒有金額限制。后者的利率較高，但是存款時間固定，未到期前提款，會有利息的損失。存款目的是為了積累資金。對于普通投資者來說，銀行儲蓄是最熟悉也是最常用的理財產(chǎn)品之一了。
存款利息的計算公式：存款利息=本金×利率×存款期限
目前，儲蓄是一項最簡單也最基礎的理財項目，依然是我國中低階層理財投資的主要方式。把儲蓄作為理財項目，相較于其他的理財產(chǎn)品來說收益穩(wěn)定，風險小，流動性較強，但是收益較小，需要注意因為通貨膨脹導致貨幣貶值引起的收益減少。建議一些風險偏好度不高的家庭使用或者用于組合投資，以靈活運用儲蓄產(chǎn)品。
（二）股票
股票是股份公司發(fā)行的所有權憑證。投資者一般通過購買股票獲得其收益，而這個收益分為兩個部分：第一部分是收入收益，購買了股票的投資者是作為公司的股東，按照所持有股的數(shù)量，在公司盈利分配中獲得股息和紅利。第二部分是資本收益，說的是投資者在股票市場上的股票價格收益的波動，即通過低買高賣股票，出售的方式，賺取差價。中國家庭中有極大部分人會選擇將閑置資金投入到股票市場中，所以中國有著龐大的股民數(shù)量。在2014年年底，根據(jù)深交所的數(shù)據(jù)顯示，中國股市賬戶達到了12.036千萬戶，但是是否每個人都通過股市取得了盈利呢，根據(jù)2011年中國投資者的生態(tài)調查報告顯示，2011年的投資者只有12%是盈利的。
股票投資是眾多理財方式中，最難以琢磨的。股票具有較高的收益風險較高，所以在股票總投資時，投資者應注意投資組合，不能把所有的雞蛋放在一個籃子里。即購買不同的股票組合，當股市出現(xiàn)波動、平滑和損失的時候，就可以有效地降低非系統(tǒng)性風險。因為股票市場十分敏感，波動變化十分快，風險高收入也高。根據(jù)深圳證券交易所的數(shù)據(jù)顯示，年齡段在30歲以下的股票投資者所占比例最多，所占比重為36%，隨著年齡段的增長，投資者數(shù)量下降，60歲以上的投資者不超過5%。這就可以說明股票更適合年青、激進型的家庭，穩(wěn)健型的家庭應適當減少這項高風險的理財產(chǎn)品的投資比例。
（三）債券
債券是一種債券債務關系，它由政府、金融機構、工商企業(yè)等直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，同時許諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。由于債券的利息通常是事先確定的，所以債券是固定利息證券（定息證券）的一種。
上市流通的債券主要分布在發(fā)達國家和地區(qū)的金融市場。投資債券能夠獲得固定的利息收益，也能夠在市場交易中賺取差價。普通民眾最常接觸的就是國債，在銀行等金融機構承購，按期支付利息和到期歸還本金，幾乎沒有風險，被稱為“金邊債券”。
從券種看，政府債券、政策性銀行債和企業(yè)債券是市場主要券種，市場余額分別為2.02萬億、2.29萬億和0.69萬億，占全市場比重為34.02%、38.61%和11.70%，三者合計的政府及準政府信用債券市場占比為84.33%。
發(fā)行債券時就協(xié)商了到期后可以支付本息，它的收益還具有高穩(wěn)定性、高安全性。急需資本時，你可以在任何時候出售，交易市場的流動性也很強。其收益高于銀行存款，可是存在著一定的風險，當利率上升了，價錢就會下降，并且對于抗衡通貨膨脹的能力很差。投資本金的穩(wěn)定性取決于發(fā)行人的信用問題。通貨膨脹、利率風險都會對獲利有所影響。建議各種風險偏好的家庭可以按一定資金比例選擇投放。
（四）基金
證券投資基金是指在合資企業(yè)，共擔風險，共享收益的前提下，投資者購買基金產(chǎn)品時，相當于與基金公司簽訂了利益分享、風險共擔條約。投資基金是一種由多數(shù)不明確的投資者自愿將不同的出資份額聚集起來，由基金托管人委托職業(yè)經(jīng)理人員經(jīng)管，所得收益由投資者按出資比例共享的一種金融架構。資金來源于公眾、企業(yè)、團體和政府機構。
基金的投資種類可以是股票、債券，也可以是工業(yè)和期貨等，在掛牌公司的投資資本不得超過總資金的10%（這是國內(nèi)的投資限額）。投資種類分散了，它所承擔的投資風險也減少了，所以它是一種介于儲蓄和股票投資的方式。
近年來隨著余額寶的推出，各種“寶”的理財產(chǎn)品也紛紛推出。他們實質都屬于貨幣基金。貨幣基金的投資渠道主要是短期貨幣工具，如銀行隔夜拆借，短期債券票據(jù)等短期市場，它與開放式基金有所不同，貨幣基金的安全性較高、流動性較強、收益性較穩(wěn)定。
組合的基金投資，可以減少投資的總體風險，基金經(jīng)理利用專業(yè)的交易策略工具及投資組合，能夠減少市場風險，獲取風險調整收益。所以基金相對來說風險較小，且有一定收益。建議各種風險偏好的家庭按家庭實際情況酌量購買。
（五）投資性房地產(chǎn)
房地產(chǎn)，也被稱為不動產(chǎn)，主要是指住房和土地兩種屬性。房地產(chǎn)是指土地上的各種房屋建筑。房地產(chǎn)是指地皮及其空間，包括地下設施。房屋和土地的物質、經(jīng)濟形式是不可分離的，所以稱為房地產(chǎn)。
投資性房地產(chǎn)可以劃分為直接、間接投資。將本錢投入房地產(chǎn)相關的權益或證券市場的行為是間接投資，購買房地產(chǎn)企業(yè)公司的股票或債券是直接投資。土地使用權已出租，持有并準備增值后轉讓的土地使用權、已出租的建筑物都是屬于投資性房地產(chǎn)。
房地產(chǎn)投資和普通的商品交易不一樣，不能在短時間內(nèi)即買即售，其流動性十分低，可變現(xiàn)性低。但是由于土地的稀有以及受周邊環(huán)境的影響，房地產(chǎn)投資的正收益也非?？捎^。又由于其占用的資金數(shù)量大，時間又比較長，并且受市場和政策的影響十分嚴重，所以很可能出現(xiàn)投資失敗造成房屋空置無法處理，導致投資失敗資金壓滯，所以是高風險項目。又鑒于其投資門檻高，較適合家庭閑置資金數(shù)額大的家庭考慮投資。
（六）貴金屬
目前來說我國的貴金屬投資品種主要有黃金的現(xiàn)貨，白銀的現(xiàn)貨，倫敦金，天通金，TD，期貨黃金，紙黃金。黃金投資可分為現(xiàn)貨黃金和期貨黃金。現(xiàn)貨是指以當期價格來直接買賣黃金，期貨黃金是指約定一個價格和一個未來的時間，之后將此按約定的價格來交易，因為這需要較準確的預測未來指定時間的價格，一般交由專業(yè)機構進行交易。
黃金投資對本金和專業(yè)投資知識的要求較高。不同種類的黃金投資入門標準、收益和風險各有特點，投資者可根據(jù)各種產(chǎn)品的特征和自身的投資偏好，科學地挑選適合的產(chǎn)品。比如說金條投資，因為其成本大，不利于短期的買賣，比較適合中長期的投資；紙黃金投資，其入門標準較低，適合新手來進行投資買賣；黃金T+D，盡管可獲利潤較大，同時風險也大，適合少數(shù)高風險偏好者或具有一定投資經(jīng)驗的投資者來選擇。
（七）銀行投資理財產(chǎn)品
銀行理財產(chǎn)品的基本是對潛在的目標客戶群采取研究和分析，面對特定的目標客戶群研發(fā)設計且進行銷售的資金投資和管理計劃。此類投資方式中，銀行所做的僅為接受客戶的資金并授權管理，而投資利益和風險是客戶或客戶和銀行根據(jù)兩方的約定承擔的。通過商業(yè)銀行或正規(guī)的金融機構自己研發(fā)設計且發(fā)行，把收集到的資金按照產(chǎn)品合同所約投放到相關的金融市場和購買相關金融產(chǎn)品，在取得投資利潤以后，按照合同所約定的分配給投資者的一種理財產(chǎn)品。
這幾年來銀行的理財產(chǎn)品往往承諾能如預期取得收益，這使得很多投資者會把銀行理財產(chǎn)品就是很安全并且具有穩(wěn)定收益的。因此，銀行的理財產(chǎn)品也慢慢地成為課一種搶手的投資品種，但事實上銀行理財產(chǎn)品還是具有高風險和低風險分類組合的。
基本沒有風險的理財產(chǎn)品，包含有國債和銀行存款，此類為風險水平最低和較低收益的產(chǎn)品，投資人持有一定比例的銀行存款就是為了保持資金適度的流動性，來滿足生活日常需求且抓住時機購買較高收益的理財產(chǎn)品。
風險較低的理財產(chǎn)品，包括有各種貨幣市場基金和偏債型基金，此類產(chǎn)品是投資于同業(yè)拆借市場和債券市場的，兩個市場自身就具有風險較低且收益率低的特征，加上由于基金公司實行的專業(yè)化和分散性的投資，使它的風險更加的降低。
風險中等的理財產(chǎn)品主要有三類：外匯結構性存款和信托類理財產(chǎn)品還有結構性理財產(chǎn)品。（這種產(chǎn)品和一些股票指數(shù)或者某些股票有關，但銀行有保本條款）
具有高風險理財產(chǎn)品，QDⅡ等理財產(chǎn)品就是這種。因為市場自身具有風險較高的特點，投資人要具備專業(yè)的理論知識，才可以對外匯和國外的資本市場有科學的了解，再挑選適合投資的理財產(chǎn)品，而不是造成了損失才后悔莫及。
（八）保險
保險理財是一種新型的保險產(chǎn)品保障功能，目的是管理我們在生活里未知的人身風險，以確達到現(xiàn)我們的人生目標。分成兩種狀況：首先是意外和疾病的防范等風險保障。其次是為了健康人壽而準備的長期儲蓄，此類支出可以把它看作是一種消費，單純的看起來并沒有保值或增值，事實上已有很好地轉移了風險。最后就是新型保險產(chǎn)品自身具備理財功能。新型保險產(chǎn)品重新確定了責任和風險，在投保人與保險公司間構建了共擔風險機制。新型保險產(chǎn)品，在保障的基礎上，也完成了保險資金的保值與增值，致使保險保障功能延展，同時滿足投保人在取得保障以后對長期儲蓄，甚至為投入到股票債券市場需求的滿足。
保險產(chǎn)品是否合適，要按照自身的需求確認。人生的不同進程，需要面對的風險不一樣，保險需求也不一樣。
收入較低者，是指年收入于社會平均工資水平以下。因為低收入者的財力水平有限，抵抗風險的能力較差，所以迫切需要保險來保障。建議購進短期保障型保險產(chǎn)品，售價較低，倘若風險發(fā)生也可以解燃眉之急。
收入一般者，主要指年收入在社會平均工資水平左右的收入。大部分抗風險能力較差，挑選保險的關鍵要放在保障型類型上，就可以在一定程度上解決風險發(fā)生后收入中斷和增加負擔的各種問題。此類收入者也可以適當購進些儲蓄投資型保險，通過保險來強制的存錢。
中高收入者，主要指年收入在社會平均工資幾倍到幾十倍的收入。此類收入者可購進保障型保險和養(yǎng)老保險；若還需增加儲蓄投資，也可以購進各類儲蓄投資型保險。
高收入者，是指年均收入在社會平均工資的幾十倍之上，甚至會更高。雖然個人財產(chǎn)較多，但有大多數(shù)都并不穩(wěn)定，其中有些人還可能出現(xiàn)嚴重的健康透支，所以在挑選保險時，需首先確認有充足的健康保障。
（九）其他理財產(chǎn)品
除了以上提到的投資方式之外，還有許多其他投資渠道，比如信托，P2P網(wǎng)貸等之類，但是不適用于一般家庭。還有藝術收藏品的投資增值，這更多的是取決于家庭的興趣，眼光等等，在此就不再展開描述了。
五、投資理財?shù)漠a(chǎn)品組合分析和投資比例方案
（一）確定投資原則
家庭投資原則是為了達到投資目標在投資的過程中所需要遵守的基本方針和基本準則，包含有設立投資收益目標，投資對象與投資規(guī)模等方面的內(nèi)容和其采取的投資措施與戰(zhàn)略等。確定投資原則是投資過程中非常關鍵的一步。
（1）確定投資目標。確定投資目標之前，需要積極取得投資的有關信息幫助確定目標，設立的目標需要與實際相符，明確可以計量。一般可以用資金量和收益率作為指標。
（2）風險承受能力分析。因為風險總是伴隨著收益的，不存在沒有風險的投資，取得收益往往也是要承擔相應的風險。投資者因承受風險而取得補償，不同投資者對風險的偏好不同，從而按照投資者對風險的偏愛，能夠把投資者分成回避型的，風險中立型和風險偏好型。投資者一定要了解自身對風險的容忍度，才能制定科學的投資政策。
（二）進行投資品種分析
在明確了所有的和投資相關的政策以后，投資者們就要對其做相關的針對性的分析，通過這個過程來篩選出適合投資政策的品種。這樣的分析第一必須要明確投資種類的價格所構成的機制，對價格造成影響的點及相關的作用機制，另外就是得找到那些價格和他的價值有偏離的種類。可以進行投資分析的方法很多，可是大體上來說，可以分成兩大方法：
第一種稱為基本分析。基本分析指的是通過對公司的運營情況，以及整個行業(yè)的動態(tài)和一般的經(jīng)濟狀況進行分析，從而來調查出投資品的價值，就是解決了“購買什么”的這個問題。價格是有價值決定的，但價格可能偏離價值，因而他們主要評估投資品的價值是低估還是高估。
第二種稱為技術分析。技術分析的是為了預測投資品，特別是證患鄹襠降漲跌的趨勢，就是解決“何時購買”的這個問題。技術分析偏重對投資品價格分析，并認為價格是由供求關系決定的。他們往往相信市場價格是有規(guī)律的，因而他們擅長利用過去的價格變動來預測未來價格變動。
（三）構建投資組合
構建投資的組合可以說是投資過程當中的第三個步驟，是指定下具體的投資品種以及投入不同的投資工具和投資的資金比重。在設計投資組合的時候，一定要按照以下的方法原則來做：就是在風險是一定的情況之下，保證投資組合收益可以達到最大；在收益是確保一定的這種情況之下，我們要保證組合風險盡量是最小的。
投資組合包括三方面內(nèi)容：投資工具組合，投資時間組合，投資比例組合。
投資組合設計也稱分散投資，就是把資金投入到不完全相關的投資方式上。什么是投資方式的不相關，就是指的一種投資其收益和另外一種投資的收益并無任何關系，或者起碼關系不密切。這么做的目的是為了當某一種投資遭到了損失的時候，并不會影響到其他的投資，并且還有可能會通過其他的投資來填補相關的損失，所以投資組合之間最好應該是完全不相關的抑或應該是負相關的。負相關的意思就是說當其中的一種投資收益率增加而另一種則減少，抑或者是說一種投資收益率減少而同時另一種則增加。即“不要把雞蛋放在同一個籃子里”，以分散風險，所以應該注重投資的多元化。另外，投資的多元化是建立在投資數(shù)額較大的前提下的，小額投資不能盲目應用這一原則。
（四）調整投資組合
市場是多變的，那么當時間變化以后，投資者也可能會改變自己的投資目的，因此可能使得當前所持有的組合不一定再是最佳的組合。為此，投資者需要調整現(xiàn)有組合，賣掉舊的投資品種而購買一些新的投資品種，以形成新的組合。調整投資組合的另外一個原因是，可能一些原本沒有什么吸引力的投資產(chǎn)品現(xiàn)在變得有吸引力了，或原來有吸引力的相反變得沒有吸引力了，那么投資者就會想在原本的基礎上去添加一些新的以及刪減掉一些舊的投資品。這一項決策主要是取決于投資交易的成本和調整組合之后投資的業(yè)績和前景是否改善。
（五）投資策略
投資策略是指投資者確立了自己的投資目標之后，在進行投資的時候所用的一些確切的操作方法，一般有以下這幾種：
（1）投資三分法。所謂的投資三分法就是將自己本身所持有的所有資產(chǎn)分成三份，第一份用來保持投資收益的穩(wěn)定，投資一些風險相對來說比較小的品種，像債券，優(yōu)先股等等；第二個份是用來投資風險較大而且收益高些的品種；第三部分則通過以現(xiàn)金的形式來保存，這一部分是用來作為備用金使用的。這三個部分合理配比，能夠達到相對應的投資目標。投資三分法同時考慮到了投資的安全性，收益性以及流動性，是一種比較具備參考性的投資組合以及投資技巧。
（2）固定比例投資法。這一個策略指的是在投資操作過程中不斷地去保持投資品種的比例不要變化。例如，投資者把投資分成了股票以及債券這兩個部分，而且在投資操作過程當中想辦法讓股票的總投資額度和債券的總投資額度維持在一個固定的比例當中。當股價上漲使得股票的整個總投資比例上漲的時候，賣出一定比例范圍的股票的同時也買進一定數(shù)額的債券，讓股票以及債券能夠回到之前定下來的比例水平中；相反來說，當股價下降時，賣出債券而買入股票來維持比例的平衡。這個方法的關鍵因素是懂得如何確定合理分配的比例。固定比例投資法的優(yōu)點在于通過相對比較簡單的方法來讓投資者用投資的原則來約束自己的投資行為，讓投資的過程變得簡單而可行，與此同時維持著資金在手，非常適合需要一定流動資金的家庭采納這種辦法。
（3）固定金額投資法。固定金額投資法并不是去一直想辦法來維持投資品種的比例不改變，應該是維持投資的總額度不變化，比如說基金經(jīng)理對自己所有的股票金額設定一個基數(shù)，通過買賣股票保持固定的投資總額。再在某一固定總投資金額的基礎上設定出適當?shù)恼摬▌拥谋壤齺磉M行操作。
（六）三種家庭的投資比例方案分析
（1）保守型家庭。風險承受能力：。保守型的家庭在整個社會中占絕大部分，是社會的中流砥柱。他們的家庭從事的職業(yè)種類廣泛，收入相對較低，抵御風險的能力也較差。適合保守型家庭理財?shù)姆绞街饕詢π畲婵?、國債、基金理財、基金定投為主。閑置資金較少的家庭投資資金不多，所以重在資本保值，風險承受能力相對弱。在保險這方面來說，保守型的家庭需要重點考慮定期保障型保險，健康保險，醫(yī)療保險，以及儲蓄保險這些險種，一般保費是占到了整個家庭收入的3%～15%。
（2）穩(wěn)健型家庭。風險承受能力：。穩(wěn)健型的家庭大部分是收入較高的外資合資企業(yè)的高級職員和高收入的業(yè)務員等等，也有很大一部分的文體工作者和高級知識分子等等。這一階層的家庭物質生活和精神生活都比較優(yōu)越，生活水平較高。穩(wěn)健型家庭適合的家庭理財方式主要以國債、股票型基金、債券型股票、保險、理財產(chǎn)品為主，對多數(shù)理財產(chǎn)品各方面都略有涉及。保險方面，這類家庭的收入較高而且保險購買能力也較強，主要考慮養(yǎng)老保險，終身壽險，健康壽險，醫(yī)療壽險，意外傷害險等。家庭的總保費通常是家庭總收入的10%～15%。
（3）激進型家庭。風險承受能力：。激進型家庭大部分是家里經(jīng)商，或者是演藝界體育界明星等，然而這部分的人人數(shù)并不多，可是一般都有著很高的收入，并且有著很強的經(jīng)濟實力以及比較強的抵御風險能力。雖然這部分家庭能夠很好地應付將來，但是實際上，他們也面臨著較大的財務波動，需要通過保險等方式來轉移風險，相對來說較為適合激進型家庭的理財方式一般以基金、股票、保險、貴金屬為主。保險方面，應該考慮定期保障性保險，意外傷害險，健康保險和終生壽險等，保費支出是年收入的20%以上。
六、總結
（一）研究總結
本次調研首先從理財觀念的建設和普及開始，讓家庭理財?shù)挠^念深入民心，讓人們對家庭理財有一個客觀全面的了解并進一步剖析細分自己家庭所屬的投資理財階段和風險收益偏好，然后對現(xiàn)行的投資工具進行介紹，針對不同的家庭給出投資理財產(chǎn)品的組合建議，再更深一層地結合具體化的案例分析來對家庭閑置資金進行實操性的分配投放，最后總結展望。
小組走訪了多個城市開展面對各個層次家庭的問卷調研，針對受訪人群的總體情況，對不同家庭結合家庭所在的生命周期進行劃分，咨詢了銀行投資理財方面的專業(yè)人士的意見，按適用人群搭配以不同的理財工具和理財產(chǎn)品組合，從而合理的規(guī)避風險，實現(xiàn)家庭閑置資金投資最優(yōu)化。
（二）研究展望
一是深化家庭理財觀念，讓理財走進平常百姓家。二是讓人們?nèi)娴亓私庾陨砑彝サ馁Y產(chǎn)結構，從而結合家庭的風險偏好、家庭成員所處生命周期和家庭閑置資金的規(guī)模去選擇合適的理財工具。三是讓人們通過理財產(chǎn)品的組合方案，達到資產(chǎn)增值的目的的同時，合理規(guī)避風險。
（作者單位為中山大學新華學院）
[課題項目：本文系中山大學新華學院大學生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓練計劃項目《家庭理財產(chǎn)品調研――家庭閑置資金投資方案設計（2013CX008）》。]
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基金4月減倉
國信證券的統(tǒng)計顯示，偏股型基金在2008年一季度采取被動持倉策略后，由于擔憂宏觀經(jīng)濟放緩等因素看淡后市，在4月前半月主動大幅減倉，以期回避市場繼續(xù)下跌的系統(tǒng)性風險。
在剔除由于持股市值下跌影響因素后，開放式偏股型基金在4月1日至4月24日的17個交易日中實行了大幅減倉動作。其中，開放式股票型基金減倉幅度最大，比2008年3月31日減倉9.34個百分點；開放式混合型基金稍次，但也達到了8.8個百分點之多；指數(shù)型基金由于基金合同限制基本保持了原有倉位，只微降了0.65個百分點；所有開放式偏股型基金減倉8.74個百分點。
不過，也不是所有基金都在減倉?！皩嶋H上，我們在3000點市場最恐慌的時候已經(jīng)提高了倉位，我們認為即使不出臺降低印花稅的政策，市場也會自發(fā)在3000點形成底部，而政策上的利好也夯實了3000點的基礎?！奔螌嵒鹂偨?jīng)理助理、資深基金經(jīng)理邵健告訴記者，“經(jīng)過‘暴風雨’后A股將回歸‘平靜的河流’，回到其應有的理性軌道上來?！?/p>
“自上而下”還是“自下而上”
“一加一減”體現(xiàn)出基金對市場趨勢的判斷不同和操作策略的不同。根據(jù)行情的不同，基金投資策略往往在注重精選個股的“從下到上”和注重行業(yè)配置的“從上到下”之間變化。
2007年全年，特別是“5?30”之后，在基金盈利效應催生了基金申購熱潮，以及大盤藍籌股業(yè)績釋放帶來的驚喜，使得基金規(guī)模快速擴張，行業(yè)配置成為基金經(jīng)理的投資重點。從效果看，大規(guī)?；鹨粯尤〉昧丝上驳臉I(yè)績。例如，注重行業(yè)配置的博時主題行業(yè)股票型基金，規(guī)模從2007年二季度末的71.14億元擴大到2007年四季度末的318億元，但全年凈值增長依然高達188.61％，大幅超越了指數(shù)。
去年的這一模式是否適合2008年新的市場環(huán)境?哪一種模式能更好應對震蕩的市場呢?
國泰君安根據(jù)國內(nèi)股票型基金2002年一季度至2007年四季度的投資組合數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，對于國內(nèi)基金而言，牛市中資產(chǎn)配置貢獻較大，而震蕩市中個股選擇貢獻更大。因此，在目前的市場環(huán)境下，選擇選股能力較強的基金，有望取得較好回報。
同時重要的是，股票市場一根筋式的齊漲齊跌+暴漲暴跌時代已經(jīng)過去。如果說之前取勝市場的關鍵在于組合倉位判斷(敢于加倉和敢于減倉)，那么，從5月份開始，投資者取勝的關鍵在于圍繞業(yè)績，重新確立選股制勝的投資思路。
基金選股至關重要。歷史經(jīng)驗表明，即使在2001年到2005年的大熊市當中，依然有不少個股勝出。截取2001年12月至2005年12月時間段算，以上市以來復權價格計算，振華港機從14.09元上漲到了26.28元；貴州茅臺更是從38.55元上漲到了88.08元，類似的還有鹽湖鉀肥等個股。不少基金把握了個股機會，在熊市中也為持有人創(chuàng)造了正收益。
申銀萬國對2002年一季度至2007年時間段內(nèi)封閉式基金和開放式主動投資股票基金的業(yè)績分析發(fā)現(xiàn)，選股能力所得收益對基金超額收益貢獻均最高可達到90％左右，表明對主動投資股票基金來講，選股是獲取超額收益的重要因素，行業(yè)配置收益對基金超額收益貢獻達到20％左右。
美國市場的很多案例也表明，即使正確預測市場走勢卻選錯了股票，仍然會虧損掉一半的投資。
能否選出好股是對基金管理人的考驗。換言之，在一個震蕩市場當中，基金公司和基金經(jīng)理是否具有選股能力，基金規(guī)模是否適合“從下到上”的操作模式，是基金投資者選擇基金的關鍵。
選擇基金公司
那么如何評判基金公司的優(yōu)劣呢?嘉實基金公司副總經(jīng)理竇玉明說，境外機構在選擇投資管理團隊的時候，有三個衡量標準，他們叫做“3P”：People、Process、Performance。
首先是“people”，投研人員。從國內(nèi)基金公司來看，投資管理人員從個體來講可以分為三類人。第一類人很早就開始在A股市場摸爬滾打、邊學邊干，經(jīng)驗非常豐富，但沒有受過專業(yè)訓練。第二類人則是受過專業(yè)訓練，擅長基本分析，同時又有一定的投資經(jīng)驗。第三類人是從成熟市場回到中國，他們有比較完善的方法和理念，但對國內(nèi)環(huán)境尚不熟悉。目前看，第一類人取得的業(yè)績叫好，但再過兩年，第二類人的投資能力很快就會超出第一類人。
第二個是Process，即理念和流程?；鸸镜耐顿Y理念和投資流程是否科學合理也非常重要。比如，嘉實只有一個核心――是選股的基金公司，核心的理念就是要選出好的股票。自下而上選股，一個人的精力是有限的，一個人大概能夠覆蓋到40只股票，但在一個階段能夠想明白其投資價值的也就5－10只股票?？梢栽O想一下，一個再有天分、再努力的基金經(jīng)理，一天到晚不睡覺也不可能選出40只好股票。但是，基金公司未來要操作上萬億元的資金，所以就需要整個投研團隊對上市公司進行基本面研究。
第三個“P”即是Performance，基金還是要靠業(yè)績來說話的。有好的團隊和流程，如果業(yè)績保持在同類基金前1／4，那這樣的基金公司就很優(yōu)秀了。
另外，投資者在選擇基金公司時，還要看基金公司的投資風格是否穩(wěn)定。申銀萬國的研究報告稱，基金公司的投資風格與管理規(guī)模互相作用，基金公司資產(chǎn)規(guī)模的壯大使得基金公司的整體投資風格趨于穩(wěn)定，另一方面基金公司保持穩(wěn)定的投資風格更有利于自身的發(fā)展。
不同市場環(huán)境下表現(xiàn)突出的基金公司是因為其一貫堅持的投資風格與市場風格吻合，隨時改變投資風格的基金公司并不能獲得更優(yōu)異的業(yè)績。因此，基金投資者在不同市場環(huán)境下選擇基金公司應考慮其長期一貫的投資風格是否與市場風格相一致。
市場環(huán)境對不同投資風格的基金公司業(yè)績影響明顯，沒有一種投資風格可以一直領先市場。基金公司需要的就是長期的、連續(xù)的、穩(wěn)定的股票投資管理能力，如果能夠連續(xù)保持在“中上游”，時間長了，這類基金公司一樣會在長跑中取勝。在目前的市場中，申銀萬國重點推薦的基金公司是：博時、華夏、嘉實、南方、廣發(fā)、匯添富、興業(yè)和易方達。
團隊比明星重要
關鍵詞：國內(nèi)私募證券投資基金；海外對沖基金；私募基金
前言：隨著國內(nèi)私募基金的不斷發(fā)展，逐漸走向國際金融市場。目前，國內(nèi)私募證券投資基金與海外對沖基金之間，既具有區(qū)別，又具有聯(lián)系。受制度因素的影響，使我國私募資金在金融市場中面臨著一定的問題，對我國經(jīng)濟發(fā)展有不良影響。
一、國內(nèi)私募證券投資基金與海外對沖基金的發(fā)展現(xiàn)狀
私募基金是指私下或直接向特定的群體募集資金；與之相對應的是，公募基金（Public Fund），指向社會大眾公開募集的資金。我們所說的基金主要是共同基金，即證券投資基金。
私人股權投資（私募股權投資、私募基金，Private Fund），是一個非常寬泛的概念，是指對任何一種不能在股票市場自由交易的股權資產(chǎn)的投資。私募基金目前主要分為以下幾種：杠桿收購、成長資本、風險投資、夾層融資和天使投資以及其他形式。在中國的金融市場中，經(jīng)常被提及的“私募基金”，一般情況下是指相對于受中國政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資人公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金而言，是一種非公開宣傳的，私下向特定投資人募集資金進行的一種集合投資。我國的私募基金運作方式基本分兩種，一種，基于簽訂委托投資合同的契約型集合投資基金，另一種，基于共同出資入股成立股份公司的公司型集合投資基金。
隨著我國金融市場的不斷發(fā)展，股指期貨、融資融券等對沖工具逐漸推出，促進了國內(nèi)私募證券投資基金的發(fā)展。目前，國內(nèi)私募證券基金投資策略雖然越趨多樣化，但仍然以股票投資策略為主。國內(nèi)對沖工具類型不斷增加，對私募基金管理有著更高的要求，為滿足更多需求者的需要，優(yōu)秀私募基金管理者不斷涌現(xiàn)，促進了國內(nèi)對沖基金管理的不斷加強。在全球化背景下，國內(nèi)外證券市場聯(lián)系越來越密切，促進我國證券市場與國際市場的接軌，使我國對沖基金迎來良好的發(fā)展機遇[1]。
對沖基金起源于么美國50年代初。當時使用對沖基金的目的在于利用期貨、期權等金融衍生產(chǎn)品，和對相關聯(lián)的證券進行買賣、風險對沖的操作技巧，在某種程度上實現(xiàn)規(guī)避和化解投資風險。在金融學中，對沖（hedge）指的是減低另一項投資的風險的投資。對沖是指在降低商業(yè)風險的同時，仍舊可能在投資中獲利的一種方法。通常對沖是同一時間進行兩筆數(shù)量相當、行情相關、盈虧相抵且方向相反的交易。這里的行情相關指的是影響兩種商品價格行情的市場供求關系存在正相關性，如若發(fā)生變化，會同步影響兩種商品的價格，且價格變化的方向基本相同。方向相反是指兩筆交易一筆買入、一筆賣出，因此無論價格如何變化，交易的結果總是一盈一虧。如果要做到盈虧相抵，兩筆交易的數(shù)量必須大體做到數(shù)量持平。采用對沖交易手段的基金即為對沖基金（hedge fund）也稱避險基金，套期保值基金。對沖基金，運用各類金融衍生工具與金融工具，以營利為目的的金融基金，亦是證券投資基金的另一種形式，可以理解為已經(jīng)風險對沖過的基金。
自20世紀90年代起，海外對沖基金發(fā)展速度加快，其有利條件相對較多。首先，對沖基金有著絕對收益目標，更具吸引力，對金融市場環(huán)境產(chǎn)生影響。其次，投資者不斷增多，為對沖基金投資奠定有利條件和提供基礎。再次，市場環(huán)境相對較為寬松和活躍，在一定程度上促進了對沖基金的增長。第四，金融市場中不斷涌入優(yōu)秀人才，為人力資源管理創(chuàng)造了良好條件。最后，金融不斷創(chuàng)新，為海外對沖基金的快速增長提供動力源泉。所以，海外對沖基金的發(fā)展有著良好的基礎條件。
我國私募證券投資基金與海外對沖基金的發(fā)展相比，處于初期發(fā)展階段，不僅投資范圍受局限，而且缺少足夠的金融衍生工具。其次，在股票交易和過戶費方面，我國支出的經(jīng)濟費用較海外國家高，且在做空方面有諸多限制。另一方面，國內(nèi)期貨和期指的費用相對較低，與海外金融市場發(fā)展比較接近。
二、我國私募資金與海外資金的區(qū)別與聯(lián)系
前面提到私募基金，是指有關人員通過非公開方式，向具有投資經(jīng)驗的社會公眾或人士等募集資金，以實現(xiàn)基金運作。就私募基金的投資方向而言，可將其分為私募證券投資基金和私募股權投資基金兩類。投資于上市企業(yè)的資金被稱為私募證券投資基金。
對于海外而言，沒有私募基金的名詞，但海外對沖基金與我國私募證券投資基金相對應，海外風險投資基金與國內(nèi)私募股權投資基金相對應。因而我國基金項目與海外基金項目之間存在區(qū)別和聯(lián)系[3]。
首先，我國私募股權投資基金與海外風險投資基金的運作方式存在相同點，都是項目相關人員以非公開形式進行資金募集，之后將資金投入到非上市企業(yè)中，在一定程度上對該公司進行監(jiān)管，待公司上市或被收購時，收回投入資金。此種投資方式的周期相對較長。
其次，我國私募證券投資基金與海外對沖基金之間存在著較大差距，既表現(xiàn)在投資策略差異方面，又表現(xiàn)在投資收益方面。目前，我國證券市場發(fā)展速度雖然加快，但金融賣空機制仍然不夠健全，導致金融衍生工具較為缺乏，對我國金融市場發(fā)展不利。海外對沖基金在發(fā)展中，具備股指期貨、股票期權等金融衍生工具，為對沖基金提供了良好的金融環(huán)境。
隨著我國法律制度的不斷發(fā)展和金融市場的深入，國內(nèi)私募證券投資基金管理水平進一步提升，雖然在一定程度上拉近了國內(nèi)與海外對沖基金的距離，但仍然存在著資金運作問題，影響和限制著國內(nèi)金融市場的發(fā)展。
三、制度缺失的不良影響
現(xiàn)階段，我國私募證券投資基金的發(fā)展前景雖然較好，但制度缺失對其產(chǎn)生阻礙作用。
首先，金融期貨機制和金融賣空機制的缺失，是國內(nèi)股票的系統(tǒng)風險難以實現(xiàn)對沖。海外對沖基金是通過對沖交易而規(guī)避市場風險，所以對沖手段下的對沖基金，對海外金融市場的發(fā)展發(fā)揮積極作用。我國私募證券投資基金雖然也存在對沖，但與海外對沖基金存在較大差異。國內(nèi)缺乏金融期貨機制和賣空機制，致使私募證券投資基金只能單方面獲得利益，具有諸多系統(tǒng)風險。所以，加強國內(nèi)私募證券投資資金的對沖具有必要性。其次，國內(nèi)資本項目未能完全開放，使只有符合標準的境內(nèi)機構投資者才能深入海外投資市場，而未取得合法地位的投資者難以涉足海外投資市場，對我國金融市場發(fā)展形成阻礙。美國等海外國家的金融市場發(fā)展較為完善，其資本項目較為開放，促使投資者可以自由游走于國內(nèi)外資本市場。由此可見，制度缺失對我國私募證券投資基金發(fā)展不利[3]。
結論：總而言之，加強對國內(nèi)私募證券投資基金與海外對沖基金比較的研究，對完善金融機制和促進資本項目的開放具有積極意義，并且在一定程度上維護我國金融市場的有序性和促進我國經(jīng)濟發(fā)展。
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