時(shí)間：2023-06-07 16:19:27
導(dǎo)語：在股票投資技巧與策略的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
格雷厄姆在股市投資中堅(jiān)持不懈地奉行自己創(chuàng)立的理論和技巧，并以自己的實(shí)踐證明了其理論的實(shí)用性和可操作性。為了避免投資者陷入投資誤區(qū)，格雷厄姆在他的著作及演說中不斷地向投資者提出下列忠告：
做一名真正的投資者
格雷厄姆認(rèn)為，雖然投機(jī)行為在證券市場(chǎng)上有它一定的定位，但由于投機(jī)者僅僅為了尋求利潤(rùn)而不注重對(duì)股票內(nèi)在價(jià)值的分析，往往容易受到“市場(chǎng)先生”的左右，陷入盲目投資的誤區(qū)，股市一旦發(fā)生大的波動(dòng)常常使他們陷于血本無歸的境地。而謹(jǐn)慎的投資者只在充分研究的基礎(chǔ)上才做出投資決策，所冒風(fēng)險(xiǎn)要少得多，而且可以獲得穩(wěn)定的收益。
注意規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)
一般人認(rèn)為在股市中利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)始終是成正比的，而在格雷厄姆看來，這是一種誤解。
格雷厄姆認(rèn)為，通過最大限度的降低風(fēng)險(xiǎn)而獲得利潤(rùn)，甚至是無風(fēng)險(xiǎn)而獲利，這在實(shí)質(zhì)上是高利潤(rùn)；在低風(fēng)險(xiǎn)的策略下獲取高利潤(rùn)也并非沒有可能；高風(fēng)險(xiǎn)與高利潤(rùn)并沒有直接的聯(lián)系，往往是投資者冒了很大的風(fēng)險(xiǎn)，而收獲的卻只是風(fēng)險(xiǎn)本身，即慘遭虧損，甚至血本無歸。投資者不能靠莽撞投資，而應(yīng)學(xué)會(huì)理智投資，時(shí)刻注意對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。
以懷疑的態(tài)度去了解企業(yè)
一家公司的股價(jià)在其未來業(yè)績(jī)的帶動(dòng)下不斷向上攀升，投資者切忌盲目追漲，而應(yīng)以懷疑的態(tài)度去了解這家公司的真實(shí)狀況。因?yàn)榧词故遣扇∽顕?yán)格的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，近期內(nèi)的盈余也可能是會(huì)計(jì)師所偽造的。而且公司采用不同的會(huì)計(jì)政策對(duì)公司核算出來的業(yè)績(jī)也會(huì)造成很大差異。投資者應(yīng)注意仔細(xì)分析這些新產(chǎn)生的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是真正意義上的增長(zhǎng)，還是由于所采用的會(huì)計(jì)政策帶來的，特別是對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)告的附注內(nèi)容更要多加留意。任何不正確的預(yù)期都會(huì)歪曲企業(yè)的面貌，投資者必須盡可能準(zhǔn)確地做出評(píng)估，并且密切注意其后續(xù)發(fā)展。
當(dāng)懷疑產(chǎn)生時(shí)，想想品質(zhì)方面的問題
如果一家公司營(yíng)運(yùn)不錯(cuò)，負(fù)債率低，資本收益率高，而且股利已連續(xù)發(fā)放了一些年，那么，這家公司應(yīng)該是投資者理想的投資對(duì)象。只要投資者以合理的價(jià)格購買該類公司股票，投資者就不會(huì)犯錯(cuò)。格雷厄姆同時(shí)提請(qǐng)投資者，不要因所持有的股票暫時(shí)表現(xiàn)不佳就急于拋棄它，而應(yīng)對(duì)其保持足夠的耐心，最終將會(huì)獲得豐厚的回報(bào)。
規(guī)劃良好的投資組合
格雷厄姆認(rèn)為，投資者應(yīng)合理規(guī)劃手中的投資組合，組合中應(yīng)保證25%的債券或與債券等值的投資和25%的股票投資，另外50%的資金可視股票和債券的價(jià)格變化而靈活分配其比重。當(dāng)股票的贏利率高于債券時(shí)，投資者可多購買一些股票；當(dāng)股票的贏利率低于債券時(shí)，投資者則應(yīng)多購買債券。當(dāng)然，格雷厄姆也特別提醒投資者，使用上述規(guī)則只有在股市牛市時(shí)才有效。一旦股市陷入熊市時(shí)，投資者必須當(dāng)機(jī)立斷賣掉手中所持有的大部分股票和債券，而僅保持25%的股票或債券。這25%的股票和債券是為了以后股市發(fā)生轉(zhuǎn)向時(shí)所預(yù)留的準(zhǔn)備。
9歲時(shí)，父親又給我5塊錢買股票，但這次我買的股票是他建議的。在接下來的幾個(gè)月中，這只股票的價(jià)格持續(xù)下跌，最后我向父親求助。到現(xiàn)在我都還記得他的話：“如果股票價(jià)格上漲，你會(huì)賺錢；但是如果價(jià)格下跌，那你就會(huì)虧錢?！?歲的我第一反應(yīng)就是請(qǐng)他幫我賣掉股票。我接著問父親自己是否還能擁有最初的5塊錢，他深吸了一口氣，看著我沉默了片刻——我知道這是壞消息的征兆。他輕聲告訴我，我只能拿回等于股票市價(jià)的那些錢，而如果我不想依賴別人的建議，那就應(yīng)當(dāng)努力學(xué)習(xí)股票投資的知識(shí)。事實(shí)正是如此，我接受了父親的教導(dǎo)。
現(xiàn)在，每當(dāng)我環(huán)顧四周，經(jīng)常會(huì)發(fā)現(xiàn)那些遠(yuǎn)比我年長(zhǎng)的投資者因困惑而不知何去何從。他們面對(duì)著太多選擇、太多觀點(diǎn)、太多的金融產(chǎn)品還有太多的專門或非專門的投資類書籍。我寫作本書的目的就是為投資者解惑。普通投資者希望通過自己的決策從股票市場(chǎng)獲利，同時(shí)避免將全家辛苦掙得的儲(chǔ)蓄置于風(fēng)險(xiǎn)之中。他們希望在管理自己的投資組合時(shí)能夠親力親為，做一個(gè)積極的投資者。
本書所講的“積極投資”是一種簡(jiǎn)單的投資方法。投資者只需要每周花費(fèi)不到一小時(shí)就可以實(shí)施這一策略，并且將各種不同的投資技巧融入其中。市場(chǎng)上投資者使用的各種方法都有其適用性，而積極的投資者接受這一現(xiàn)實(shí)并且在投資時(shí)綜合考慮所有的因素。然而，在金融市場(chǎng)上獲得成功的關(guān)鍵因素之一，就是你需要理解：在資本市場(chǎng)的生存依賴于市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，而不是掌握所有的事實(shí)。
導(dǎo)語：沒有最好的方法，只有最適合自己的方法。
證券市場(chǎng)上最常見的有三種投資方法，即基本面分析法，技術(shù)分析法和兩者結(jié)合考慮的辦法，同樣與之相對(duì)應(yīng)的則是長(zhǎng)線投資和短線投資。很多投資者刻苦學(xué)習(xí)各種投資方法，究竟哪種方法最有效呢？
有人說，股市巴菲特的成就已經(jīng)告訴了世人，堅(jiān)持基本面分析法進(jìn)行價(jià)值投資才是最好的方法。但是，全世界畢竟只有一個(gè)巴菲特，而且我們不能忽略投資大師中也不乏索羅斯、羅杰斯等短線高手。
其實(shí)問題的答案是：股市中沒有最好的投資方法，只有最適合自己的投資方法，成功始于知己?！秾O子兵法》說“知己知彼，百戰(zhàn)不殆；不知彼而知己，一勝一負(fù)；不知彼，不知己，每戰(zhàn)必殆?！币朐诠墒型顿Y戰(zhàn)中獲勝，亦要如此。
面對(duì)于如何做到知己給出一點(diǎn)建議，以供投資者參考。
知識(shí)上的知己
有這么一句格言“ 一個(gè)人的佳肴常是另一個(gè)人的毒藥”。其實(shí)這句話是提醒投資者，不是所有的成功方法都能復(fù)制，但是形成自己投資方法的前提卻是大量知識(shí)的積累，所以對(duì)于一些經(jīng)典方法的研究與學(xué)習(xí)仍是必不可少的。
首先，投資者要知己，明確自己對(duì)于哪些方面的知識(shí)掌握的最為熟練。能夠熟練運(yùn)用自己精通的方法會(huì)大大提高成功的概率。
思維上的知己
在面對(duì)同樣一件事件的時(shí)候，有些投資者往往更加注重戰(zhàn)術(shù)和細(xì)節(jié)，而有些投資者則注重戰(zhàn)略的研判。在面對(duì)同樣的突發(fā)狀況時(shí)，投資者的應(yīng)對(duì)策略也不盡相同。有些投資者能在第一時(shí)間對(duì)趨勢(shì)作出判斷，而有些投資者需要整理思維，慢慢觀察出未來趨勢(shì)。
通常情況下，注重戰(zhàn)術(shù)細(xì)節(jié)和思維反應(yīng)較快的投資者更適合運(yùn)用技術(shù)分析法和短線投資的策略，而注重戰(zhàn)略和思維較為周全的投資者偏向基本面分析法和中長(zhǎng)線的投資策略。
時(shí)間上的知己
進(jìn)行股票投資，投資者必須要清楚自己能夠運(yùn)用的是操作時(shí)間。如果擁有充分的時(shí)間，就可以清楚的觀察證券市場(chǎng)中的細(xì)節(jié)問題，可以對(duì)許多變化作出第一時(shí)間的反應(yīng)，比較適合短線加技術(shù)的投資策略。而投資者如果很難擁有完整和空余的時(shí)間，則不建議做短線投資，還是通過基本面來觀察股票的長(zhǎng)線價(jià)值更為適宜。
投資者可以遵循自己的作息規(guī)律，以更合理的進(jìn)行時(shí)間管理。
財(cái)務(wù)上的知己
股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎是每個(gè)投資者入門前都要充分了解的。所以根據(jù)每個(gè)人不同的財(cái)務(wù)情況來進(jìn)行投資是非常重要的。因此，投資者在投資股市前應(yīng)該明確了解自身的財(cái)務(wù)狀況，并根據(jù)自身的財(cái)務(wù)狀況選擇投資的技巧。
如果投資股市的資金對(duì)于流動(dòng)性沒有任何要求，也就是說不需要作為應(yīng)急資金使用，有足夠的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。那么投資者可以偏向使用基本面的分析方法進(jìn)行中長(zhǎng)線的價(jià)值投資。如果對(duì)于投資股市的資金流動(dòng)性有所要求，則不能過分偏向基本面分析法進(jìn)行中長(zhǎng)線投資，不僅在時(shí)間上無法達(dá)到要求，而且在風(fēng)險(xiǎn)控制上則表現(xiàn)的更為關(guān)鍵，為了確保資金安全不受行情下跌的影響需要及時(shí)止損出逃。所以，這部分投資者，更要關(guān)注技術(shù)面的因素，做短線的投資。
節(jié)奏上的知己
投資節(jié)奏反映出了投資者的心態(tài)，是速戰(zhàn)速?zèng)Q還是能夠耐住寂寞，放長(zhǎng)線釣大魚。很多投資者說希望看到自己買的股票明天就漲停，其實(shí)這就是一種短線投資的心態(tài)。須知在牛市中，有時(shí)下跌調(diào)整才能幫助股票更好的上漲，往往放緩節(jié)奏也能收獲更多。所以在投資行為中，你的性子是急是慢將決定著你的戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)。如果是短線的心態(tài)，那么就要把節(jié)奏調(diào)快，要訓(xùn)練出快速的反應(yīng)和積累足夠的經(jīng)驗(yàn)。如果堅(jiān)守陣地，進(jìn)行中長(zhǎng)線的機(jī)制投資，則要戒驕戒躁，對(duì)于一只股票的基本面充分的研究，最好更要堅(jiān)信自己的判斷。
除此以外，節(jié)奏還表現(xiàn)出投資者的紀(jì)律和習(xí)慣性，通常堅(jiān)持投資紀(jì)律和具有一定投資習(xí)慣性的投資者風(fēng)險(xiǎn)控制能力比較強(qiáng)，可以嘗試嘗試短線技術(shù)面操作來獲利，而通常對(duì)于投資沒有紀(jì)律和習(xí)慣，自由性比較強(qiáng)的投資者則適合采取中長(zhǎng)線的投資策略，可以規(guī)避一定的風(fēng)險(xiǎn)。
時(shí)下，在網(wǎng)絡(luò)間流傳著這樣兩個(gè)案例。其一，四川成都投資者張先生，炒權(quán)證兩天賬面虧損40萬元。其二，一個(gè)寶鋼權(quán)證“弄潮兒”與寶鋼權(quán)證的“第一次親密接觸”，開始品嘗舒暢的盈利，總體盤算下來，炒作權(quán)證的總盈利接近40%。
在權(quán)證的漲跌起伏中，讓“行走江湖”多年的老股民遭遇“滑鐵盧”，也讓一些幸運(yùn)者炒得不亦樂乎。有人說這是一個(gè)新的合法賭場(chǎng)，而作為衍生工具的認(rèn)股權(quán)證天生就是一種“賭博工具”。因?yàn)橘I賣權(quán)證是一個(gè)零和游戲，每一個(gè)參與者的獲利都來自另一個(gè)參與者的虧損，而不像股票可以通過分享企業(yè)經(jīng)營(yíng)而成就雙贏局面。
對(duì)于投資者而言，權(quán)證的設(shè)置主要是為了活躍市場(chǎng)，提供市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)以及對(duì)沖保值的手段。同時(shí)也為敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者提供了以小博大的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資機(jī)會(huì)：權(quán)證價(jià)格波動(dòng)數(shù)倍于標(biāo)的股票的價(jià)格波動(dòng)，T＋0制度可以在一天之內(nèi)反復(fù)進(jìn)行差價(jià)博弈。即使風(fēng)格保守的投資者，也可以少量利用權(quán)證博取較大的收益，比如利用90％左右的資金購買債券等低風(fēng)險(xiǎn)品種，用10%的資金購買權(quán)證，構(gòu)建“下能保底、上不封頂?shù)耐顿Y組合”。投資技巧比較高的投資者，也可以在標(biāo)的股票和權(quán)證之間進(jìn)行對(duì)沖保值。而權(quán)證中的認(rèn)沽權(quán)證則相當(dāng)于提供了做空功能，可以使投資者在股價(jià)下跌時(shí)獲利。
不過，權(quán)證的高風(fēng)險(xiǎn)露出了廬山真面目?！跺X經(jīng)》提示，投資者在進(jìn)行權(quán)證投資時(shí)，除了應(yīng)關(guān)注其高收益的特性外，更應(yīng)關(guān)注伴隨而來的高風(fēng)險(xiǎn)。
價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)證的杠桿是把雙刃劍，高杠桿效應(yīng)體現(xiàn)在投資者在進(jìn)行權(quán)證投資時(shí)，只要支付小額的權(quán)利金，即可獲得與標(biāo)的資產(chǎn)同樣的收益率，但是權(quán)證的杠桿性也意味著權(quán)證的波動(dòng)幅度比較大時(shí)，投資者受到的損失率也很大。特別是當(dāng)權(quán)證的價(jià)格走勢(shì)背離理論價(jià)格時(shí)，可能出現(xiàn)權(quán)證價(jià)格劇烈波動(dòng)的情況。比如T－1日權(quán)證的收盤價(jià)是2元，標(biāo)的股票的收盤價(jià)是10元。T日，標(biāo)的股票跌至9元，如果權(quán)證也跌停，按規(guī)定，T日權(quán)證的跌停價(jià)格為2-（10-9）×125%＝0.75元，一天之內(nèi)權(quán)證下跌62.5%。當(dāng)然，標(biāo)的證券上漲，權(quán)證也有相同的效應(yīng)。一般而言，權(quán)證發(fā)行之初，由于市場(chǎng)因素，權(quán)證的價(jià)格可能偏離理論價(jià)格很多，但隨著到期日的臨近，權(quán)證的價(jià)格會(huì)逐漸向理論價(jià)格或內(nèi)在價(jià)值靠近。
《錢經(jīng)》提示：由于采用T+0交易方式，權(quán)證可以一天內(nèi)換手幾次，在股票投資的技術(shù)分析知識(shí)中的一些經(jīng)驗(yàn)將不再適用。權(quán)證價(jià)格變化劇烈，大部分參與權(quán)證的資金都是超短線操作，所以，投資者必須及時(shí)果斷應(yīng)對(duì)。
時(shí)限性風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)還體現(xiàn)在它的有限期限上，持有者應(yīng)及時(shí)在到期日或此之前對(duì)權(quán)證行權(quán)，權(quán)證到期且沒有執(zhí)行價(jià)值而失效，此時(shí)持有人的全部損失就是購買權(quán)證時(shí)支付的價(jià)款。特別是對(duì)于歐式權(quán)證而言，只有到期日才能行權(quán)，因此，權(quán)證的持有者如果到期不能行權(quán)，則權(quán)證的價(jià)值將為零。
《錢經(jīng)》提示：不要像投資股票一樣投資權(quán)證。不少投資者在買賣股票時(shí)，習(xí)慣在套牢之后不再操作或不斷補(bǔ)倉。這種操作策略在權(quán)證投資中是十分忌諱的。因?yàn)楣善敝灰煌耸校傆衅鋬r(jià)值，但權(quán)證具有時(shí)效性，到期以后就自動(dòng)退市，不具備行權(quán)價(jià)值的權(quán)證在到期之后將變成廢紙一張。權(quán)證的價(jià)值會(huì)隨著時(shí)間流逝。權(quán)證有一定的存續(xù)期，隨著時(shí)間的流逝，權(quán)證的價(jià)值也會(huì)逐漸消減，而且越臨近到期，時(shí)間價(jià)值耗損越快。
履約風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)證實(shí)質(zhì)是發(fā)行人和持有人之間的一種契約，存在權(quán)證發(fā)行人違約的風(fēng)險(xiǎn)。即指權(quán)證發(fā)行人不能按照契約規(guī)定支付行使價(jià)值款或標(biāo)的資產(chǎn)，從而導(dǎo)致權(quán)證持有人投資損失，發(fā)行人的履約風(fēng)險(xiǎn)又稱為發(fā)行人的信用風(fēng)險(xiǎn)。因此，一般通過設(shè)定發(fā)行人資格門檻來進(jìn)行控制風(fēng)險(xiǎn)。目前設(shè)計(jì)的權(quán)證方案，對(duì)發(fā)行人的履約安排了充分的擔(dān)保，違約風(fēng)險(xiǎn)較低。
《錢經(jīng)》提示：在發(fā)達(dá)國家，權(quán)證產(chǎn)品復(fù)雜且多樣，不同發(fā)行人的資信等級(jí)不同，采用的避險(xiǎn)策略也有差異，風(fēng)險(xiǎn)程度也不一樣，發(fā)行人在持有人行權(quán)時(shí)不能給付足夠的證券或現(xiàn)金的情況就有可能發(fā)生。
實(shí)際上，對(duì)于投資者而言，權(quán)證應(yīng)主要作為避險(xiǎn)的工具而不是投機(jī)的工具。投資者可以充分利用權(quán)證的非線性收益特征，構(gòu)造自身的投資組合并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。如利用固定收益品種和權(quán)證進(jìn)行組合投資來構(gòu)造保本型投資組合；利用股票的做多特性和認(rèn)沽權(quán)證的做空特性來鎖定已獲得的收益。如果投資者預(yù)期標(biāo)的證券的波動(dòng)幅度較大，還可以同時(shí)考慮買進(jìn)認(rèn)沽權(quán)證和認(rèn)股權(quán)證。作為中小投資者，在投資權(quán)證時(shí)一定要弄清權(quán)證投資的要點(diǎn)，是十分必要的。
權(quán)證種類
歐式權(quán)證：指權(quán)證持有人只能在到期日當(dāng)天，才能買進(jìn)或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的履約要求。歐式權(quán)證的定價(jià)模型是期權(quán)定價(jià)公式。寶鋼股份、長(zhǎng)江電力、鞍鋼新軋為歐式認(rèn)購權(quán)證，新鋼釩為歐式認(rèn)沽權(quán)證。
美式權(quán)證：指權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時(shí)提出履約要求以買進(jìn)或賣出約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。美式權(quán)證的定價(jià)公式是二項(xiàng)樹杈模型。白云機(jī)場(chǎng)為美式認(rèn)沽權(quán)證。
一、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的目的與意義
期貨投資組合（或基金）評(píng)估是對(duì)投資管理人（或基金經(jīng)理）投資能力的衡量，其主要目的是將具有超凡投資能力的優(yōu)秀投資管理人鑒別出來。
此外，投資者需要根據(jù)投資組合的投資表現(xiàn)，了解其投資組合在多大程度上實(shí)現(xiàn)了他的投資目標(biāo)，監(jiān)測(cè)投資管理人的投資策略，為進(jìn)一步的投資選擇提供決策依據(jù)；投資顧問需要依據(jù)投資組合的表現(xiàn)向投資者提供有效的投資建議；投資管理公司從保護(hù)投資者利益出發(fā)進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)和績(jī)效的監(jiān)控。
二、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的困難性
首先，投資技巧與投資運(yùn)氣的區(qū)分。交易帳戶的表現(xiàn)是投資管理人技巧與運(yùn)氣的綜合反映，很難完全區(qū)分。要盡量區(qū)分這一點(diǎn)就要選擇合適的考察期限。本文建議以周為基本統(tǒng)計(jì)單位，以三個(gè)月為一個(gè)評(píng)估期限。
其次，比較基準(zhǔn)的選擇.。中國市場(chǎng)沒有農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)、也沒有有色金屬指數(shù)（就是有，一個(gè)交易帳戶既投資大豆又投資銅，也不好比較），再說期貨市場(chǎng)存在做空機(jī)制，因而比較基準(zhǔn)很難統(tǒng)一。從評(píng)估實(shí)際看，大多數(shù)投資管理人傾向于某一穩(wěn)定的投資風(fēng)格，而不同投資風(fēng)格的投資管理人可能受市場(chǎng)周期性因素的而在不同階段表現(xiàn)出不同的群體特征。本文建議將期貨投資管理人分為兩類：以投資套利為主單邊持倉保證金不超過總資金三分之一的穩(wěn)健型；以純投機(jī)為主的激進(jìn)型。
第三、投資目標(biāo)、投資限制、操作策略、資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)水平上的不同，使得不同交易帳戶之間的業(yè)績(jī)不可比。比如，由于投資目標(biāo)不同，投資管理人所受的投資范圍、操作策略等的限制也就不同。
第四、投資管理人操作風(fēng)格的穩(wěn)定性。如果出現(xiàn)投資管理人在考察期限內(nèi)改變操作風(fēng)格，將會(huì)引起收益率的較大波動(dòng)，而這種波動(dòng)與通常意義上的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概念并不完全一致。
此外。衡量角度的不同、投資組合的分散程度、被評(píng)估帳戶是否跟投資者其它帳戶關(guān)聯(lián)等也會(huì)影響業(yè)績(jī)的評(píng)估。
三、關(guān)于投資風(fēng)險(xiǎn)。投資理論認(rèn)為，投資收益是由投資風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)的，相同的投資業(yè)績(jī)可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)并不同，因此，需要在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的基礎(chǔ)上對(duì)交易帳戶的業(yè)績(jī)加以衡量。由于期貨投資是資本市場(chǎng)中的一個(gè)特殊組成部分，其保證金交易的杠桿原理使得其風(fēng)險(xiǎn)和收益的波動(dòng)程度大大高于其它投資品種，相應(yīng)的期貨交易帳戶的風(fēng)險(xiǎn)管理也有其獨(dú)有的特性，大家所熟知的證券投資是一個(gè)全額保證金的交易方式，投資者需用自有資金購買股票、債券等，不能采用透支的方式交易，這樣收益率的波動(dòng)將明顯小于保證金交易下的期貨投資。反過來說，如何保證期貨交易帳戶的總體風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制是一件很重要的事情。國內(nèi)期貨交易所的活躍品種保證金比例多為5%，即便投資者通過期貨公司交易增收3個(gè)百分點(diǎn)，保證金的比例也僅為8%，大大低于股票投資和債券投資的資金要求比例。以目前國內(nèi)期貨品種漲跌停板±3%，當(dāng)日單邊波動(dòng)可能造成保證金的理論盈虧為±37.5%（3%÷8%）。相對(duì)與股票投資的10%而言可謂放大了3倍有余，所以在對(duì)期貨交易帳戶管理時(shí)，建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，確保期貨投資的安全是很有必要的。期貨經(jīng)紀(jì)公司普遍采用保證金占用金額與客戶權(quán)益之比的來反映交易帳戶的風(fēng)險(xiǎn)情況，殊不知遇上套利或參與交割的帳戶，這個(gè)指標(biāo)就會(huì)失真。本文建議改為凈持倉（或?qū)Ψ聪蝾^寸按照一定的比例進(jìn)行折算）來反映，另外采用投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差來衡量風(fēng)險(xiǎn)也是一個(gè)不錯(cuò)的方法。
四、關(guān)于平均收益率。
現(xiàn)行的平均收益率計(jì)算公式有兩種：一種是算術(shù)平均收益率；另一種是幾何平均收益率。幾何平均收益率，可以準(zhǔn)確地衡量交易帳戶的實(shí)際收益情況；算術(shù)平均收益率一般可以用作對(duì)平均收益率的無偏估計(jì)，因此，它更多地用在對(duì)將來收益率的估計(jì)上。五、三大經(jīng)典風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益衡量
由于期貨投資與證券投資有類似之處，在進(jìn)行期貨交易帳戶評(píng)估時(shí)可以參照證券投資基金評(píng)估的方式。在國外對(duì)交易帳戶業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)工作始于20世紀(jì)60年代。按照基準(zhǔn)收益率將評(píng)價(jià)指標(biāo)分為兩類：一類基于CAPM模型，將市場(chǎng)指數(shù)作為基準(zhǔn)收益率簡(jiǎn)稱為CAPM基準(zhǔn)；另一類基于APT模型，以多因素模型決定的期望收益作為基準(zhǔn)收益率即APT基準(zhǔn)；其中基于CAPM的夏普業(yè)績(jī)指數(shù)法、特雷諾業(yè)績(jī)指數(shù)法、詹森業(yè)績(jī)指數(shù)法較為廣泛。
1、夏普業(yè)績(jī)指數(shù)法。夏普業(yè)績(jī)指數(shù)是基于資本資產(chǎn)定價(jià)模型基礎(chǔ)上的，考察了風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)與總風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，公式如下：S=（Rp―Rf）/σp
其中：S表示夏普業(yè)績(jī)指數(shù)，Rp表示某只基金的考察期內(nèi)的平均收益率，Rf表示考察期內(nèi)的平均無風(fēng)險(xiǎn)利率，σp表示投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，它是總風(fēng)險(xiǎn)。
夏普業(yè)績(jī)指數(shù)越大，基金的表現(xiàn)就越好；反之，基金的表現(xiàn)越差。
2、特雷諾業(yè)績(jī)指數(shù)法。特雷諾認(rèn)為足夠分散化的組合沒有非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，僅有與市場(chǎng)變動(dòng)差異的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，他采用基金投資收益率的βp系數(shù)作為衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。
T=（Rp―Rf）/βp
其中：T表示特雷諾業(yè)績(jī)指數(shù)，Rp表示某只基金的投資考察期內(nèi)的平均收益率，Rf表示考察期內(nèi)的平均無風(fēng)險(xiǎn)利率，βp表示某只基金的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
特雷諾業(yè)績(jī)指數(shù)的含義就是每單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)獲得的超額報(bào)酬（超過無風(fēng)險(xiǎn)利率Rf）。特雷諾業(yè)績(jī)指數(shù)越大，基金的表現(xiàn)就越好；反之，基金的表現(xiàn)越差。
3、詹森業(yè)績(jī)指數(shù)法。1968年美國學(xué)家詹森系統(tǒng)地提出如何根據(jù)CAPM模型所決定的期望收益作為基準(zhǔn)收益率評(píng)價(jià)共同基金業(yè)績(jī)的方法，計(jì)算公式如下：
J=Rp―{Rf+βp（Rm―Rf）}
其中：J表示超額收益，被簡(jiǎn)稱為詹森業(yè)績(jī)指數(shù)；Rm表示評(píng)價(jià)期內(nèi)市場(chǎng)的平均回報(bào)率；Rm-Rf表示評(píng)價(jià)期內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。當(dāng)J值為正時(shí)，表明被評(píng)價(jià)基金與市場(chǎng)相比較有優(yōu)越表現(xiàn)；當(dāng)J值為負(fù)時(shí)，表明被評(píng)價(jià)基金的表現(xiàn)與市場(chǎng)相比較整體表現(xiàn)差。根據(jù)J值的大小，我們也可以對(duì)不同基金進(jìn)行業(yè)績(jī)排序。
六、實(shí)用的評(píng)估方法
關(guān)鍵詞：
隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民生活水平不斷的提高，家庭資產(chǎn)的不斷增加，投資理財(cái)已成為日益重要的問題，家庭投資理財(cái)是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行個(gè)人資財(cái)?shù)挠行顿Y，以使財(cái)富保值、增值，能夠抵御社會(huì)生活中的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，不管是儲(chǔ)蓄投資、股票投資，外匯、保險(xiǎn)投資，由于投資品種日益增多，所需的專業(yè)知識(shí)，投資方法也很難完全掌握，家庭的資產(chǎn)選擇、組合、調(diào)整行為家庭對(duì)某一種或某幾種資產(chǎn)所產(chǎn)生的需求偏好和投資傾向，本文對(duì)工薪家庭的投資理財(cái)?shù)倪@一行為進(jìn)行了分析，并對(duì)家庭投資理財(cái)制勝之道和家庭投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避進(jìn)行了分析，希望對(duì)家庭投資理財(cái)?shù)膶?shí)踐有所幫助。
一、工薪家庭投資理財(cái)?shù)倪x擇
（一）、進(jìn)行家庭投資理財(cái)選擇的必要性
家庭在投資時(shí)，首先面臨的就是投資方式和領(lǐng)域的選擇，一般應(yīng)以資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)以及相互制約關(guān)系為考慮基本點(diǎn)，選擇某種或某幾種資產(chǎn)，并決定其投人數(shù)量與比例。 以前，在老百姓眼里，“投資理財(cái)=銀行=儲(chǔ)蓄所”，個(gè)人金融投資給老百姓帶來的僅僅是“存錢生利息”。今天的老百姓不但有能力“穿金戴銀”，個(gè)人可支配的收人也達(dá)到了數(shù)萬元。新的投資品種逐漸成為個(gè)人投資理財(cái)?shù)闹毓S組成部分。諸如金融期貨、金融期權(quán)等新興的個(gè)人投資理財(cái)工具層出不窮，對(duì)現(xiàn)代個(gè)人理財(cái)投資組合影響很大。在眾多的資產(chǎn)選擇方式中，及時(shí)引導(dǎo)家庭利用資金市場(chǎng)的不景氣，以較低的成本籌措社會(huì)游資，選擇自己適合的方式進(jìn)行理性投資，就是一種不景氣市場(chǎng)條件下的資產(chǎn)選擇策略。
（二）、工薪家庭投資理財(cái)?shù)钠贩N
當(dāng)前，新興的個(gè)人投資理財(cái)工具層出不窮，對(duì)現(xiàn)代個(gè)人理財(cái)投資組合影響很大?，F(xiàn)在家庭投資理品種主要有：
1.銀行存款。對(duì)普通百姓來講，存款是最基本的投資理財(cái)方式。與其它投資方式比較，存款的好處在于：存款品種多樣、具有靈活性、具有增值的穩(wěn)定性、安全性。
2.股票投資。在所有的投資工具中，股票(普通股)可以說是回報(bào)率最高的投資工具之一，特別是從長(zhǎng)期投資的角度看，沒有一種公開上市的投資工具比普通股提供更高的報(bào)酬。
3.投資基金。不少人想投資股市，但是不懂得如何選擇適合自己的股票，最理想的方法是委托專家代做投資選擇，這種投資方式便是基金。
4.債券投資。債券介于儲(chǔ)蓄和股票之間，較儲(chǔ)蓄利息高，比股票風(fēng)險(xiǎn)小，對(duì)于有較多閑散資金、中等收人家庭比較適合。債券具有期限固定、還本付息、可轉(zhuǎn)讓、收人穩(wěn)定等特點(diǎn)，深受保守型投資者和老年人的歡迎。
5.房地產(chǎn)投資。房地產(chǎn)是指房產(chǎn)與地產(chǎn)，亦即房屋和土地這兩種財(cái)產(chǎn)的統(tǒng)稱。由于購置房地產(chǎn)是每個(gè)家庭十分重大的投資，所以家庭要投資于房地產(chǎn)應(yīng)該做好理財(cái)計(jì)劃;合理安排購房資金并隨時(shí)關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)變化，以便價(jià)格大幅度看漲時(shí)，賣出套現(xiàn)獲取價(jià)差。
6.保險(xiǎn)投資。所謂保險(xiǎn)，是指由保險(xiǎn)公司按規(guī)定向投保人收取一定的保險(xiǎn)費(fèi)，建立專門的保險(xiǎn)基金，采用契約形式，對(duì)投保人的意外損失和經(jīng)濟(jì)保障需要提供經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)囊环N方法。
7.期貨投資。期貨交易是指買賣雙方交付一定數(shù)量的保證金，通過交易所進(jìn)行，在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割某一特定品質(zhì)、規(guī)格的商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易形式。
8.藝術(shù)品投資。在海外，藝術(shù)品已與股票、房地產(chǎn)并列為三大投資對(duì)象。
二、家庭投資理財(cái)?shù)慕M合
不管是金融資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)，還是實(shí)業(yè)資產(chǎn)，都有一個(gè)合理組合的問題。許多家庭已經(jīng)認(rèn)識(shí)到具有實(shí)際經(jīng)濟(jì)價(jià)值的家庭投資組合追求的不是單一資產(chǎn)效用的最大化，而是整體資產(chǎn)組合效用的最大化。因?yàn)橘Y產(chǎn)間具有替代性與互補(bǔ)性，資產(chǎn)的替代性體現(xiàn)在各種資產(chǎn)間的需求的多少。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度不難證明，過多地持有一種資產(chǎn)，將產(chǎn)生逆向效應(yīng)，持有的效用會(huì)下降，成本上升，風(fēng)險(xiǎn)上升，最終導(dǎo)致收益的下降。這不利于家庭投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，而實(shí)行資產(chǎn)組合，家庭所獲得的資產(chǎn)效用的滿足程度要比單一資產(chǎn)大得多，這經(jīng)常可以從資產(chǎn)的持有成本，交易價(jià)格、預(yù)期收益、安全程度諸方面得到體現(xiàn)。比如，市場(chǎng)不景氣時(shí)，一般投資品市場(chǎng)和收藏品市場(chǎng)同時(shí)處于不景氣狀態(tài)，但房市、郵市、卡市、幣市、股市、黃金首飾、古玩珍寶的市場(chǎng)疲弱程度并不相同，有的低于面值或成本價(jià)，有的維持較高的價(jià)格，也是有可能的，這時(shí)頭腦清醒，有鑒別能力的投資者，會(huì)及時(shí)選擇上述形式的資產(chǎn)中，哪些升值潛力大的品種進(jìn)行組合投資，也會(huì)獲得可觀的效益。我國已有不少家庭不僅可以較自如地運(yùn)用資產(chǎn)組合的一般投資技巧，甚至自有資金與他人資金互相配合，從而使家庭投資理財(cái)?shù)男б娲罅μ岣摺＿@是效益較佳的資產(chǎn)組合方式。
三、家庭投資理財(cái)如何獲取收益：
現(xiàn)在，不少家庭投資理財(cái)收效不理想，有的甚至因投資失誤和理財(cái)不當(dāng)而造成嚴(yán)重?fù)p失。那么，家庭投資理財(cái)，到底如何進(jìn)行，才能取得預(yù)期收益呢？我認(rèn)為：
（一）、制訂投資理財(cái)計(jì)劃堅(jiān)持“三性原則”—安全性、收益性和流動(dòng)性。所謂安全性，將家庭儲(chǔ)蓄投向不僅不蝕本、并且購買力不因通貨膨脹而降低的途徑，這是家庭投資理財(cái)?shù)氖滓瓌t。所謂收益哇，將家庭儲(chǔ)蓄投資之后要有增值，當(dāng)然盈利越多越好，這是家庭投資理財(cái)?shù)母驹瓌t。所謂流動(dòng)性，即變現(xiàn)性，家庭儲(chǔ)蓄資金的運(yùn)用要考慮其變成現(xiàn)金的能力，也就是說家里急需用這筆錢時(shí)能收回來，這是家庭投資理財(cái)?shù)臈l件，如黃金、熱門股票、某些債券、銀行存單具有較高的變現(xiàn)性，而房地產(chǎn)、珠寶等不動(dòng)產(chǎn)、保險(xiǎn)金等變現(xiàn)性就較差。
（二）、了解和掌握相關(guān)領(lǐng)域和學(xué)科的知識(shí)。在進(jìn)行家庭投資理財(cái)過程中，將涉及金融投資、房地產(chǎn)投資、保險(xiǎn)計(jì)劃等組合投資，因而，首先要了解投資工具的功能和特性，根據(jù)個(gè)人的投資偏好和家庭資產(chǎn)狀況有針對(duì)性地選擇風(fēng)險(xiǎn)大小不同的儲(chǔ)蓄、債券、股票、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)等投資工具，制定有效的投資方案，最大限度的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少損失。了解國家的時(shí)事動(dòng)向，掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策、相關(guān)的法律法規(guī)。家庭投資離不開國家經(jīng)濟(jì)背景，宏觀經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向直接制約投資工具性能的發(fā)揮和市場(chǎng)獲利空間;同時(shí)，了解國家的法律法規(guī)，使得投資合法化，不參加非法融資活動(dòng)，在可能的情況下 通過合理避稅提高收益。
（三）、家庭投資理財(cái)要有理性，精心規(guī)劃，時(shí)刻保持冷靜頭腦。
科學(xué)管理如何妥善累積人生各階段的財(cái)富，并且將財(cái)富做有計(jì)劃有系統(tǒng)的管理，是現(xiàn)代家庭必備的理財(cái)觀。
四、家庭投資風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避：
（一）建好金融檔案。在家庭金融活動(dòng)頻繁的今天，眾多的金融信息已經(jīng)很難僅憑人的大腦就全部記憶清楚，由此導(dǎo)致了一系列問題：有的銀行存單和其它有價(jià)證券被盜或丟失后，卻因提供不出有關(guān)資料，無法到有關(guān)金融機(jī)構(gòu)去掛失；有些股民股票買進(jìn)賣出都不記賬，有關(guān)上市公司多次送股后，竟搞不清帳上究竟有多少股票，以至錯(cuò)失了高價(jià)位拋出并盈得更多利潤(rùn)的良機(jī)；有的將家庭財(cái)產(chǎn)或人身意外傷害等保險(xiǎn)憑據(jù)亂放，一旦真的出了事，卻因找不到保險(xiǎn)憑單而難以獲得保險(xiǎn)公司理賠，等等。只要建立家庭金融擋案，這些問題就完全可以避免。
（二）、打造個(gè)人信用所謂個(gè)人信用，即個(gè)人向金融機(jī)構(gòu)借貸投資或消費(fèi)時(shí)，所具有的守信還貸紀(jì)錄。它是公民在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中不可或缺的 “通行證”。目前，居民建立個(gè)人金融信用，廣大居民在進(jìn)行冢庭借貸投資或消費(fèi)時(shí)，應(yīng)借助這樣的中介服務(wù)，建立個(gè)人信用，取得向多家銀行借貸的“通行證”。
（三）、家庭投資者要及時(shí)查明實(shí)際遇到風(fēng)險(xiǎn)的種類、原因，并及時(shí)采取補(bǔ)救措施。由于外部原因引起的風(fēng)險(xiǎn)，由于國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化造成的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)及時(shí)調(diào)整修改投資計(jì)劃和投資方案，如利率下調(diào)，就調(diào)整儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu);如資本市場(chǎng)不景氣，就調(diào)整股票、期貨、基金、債券結(jié)構(gòu)。
以上的分析希望能夠?qū)ば郊彝ルA層理財(cái)有所幫助，最后建議要科學(xué)合理地掌握理財(cái)原則，擴(kuò)大投資渠道，運(yùn)用各種理財(cái)工具，科學(xué)組合、分散風(fēng)險(xiǎn)，走出理財(cái)誤區(qū)，最大限度地發(fā)揮資金的使用效應(yīng)?？傊ば郊彝ネ顿Y理財(cái)?shù)慕】蛋l(fā)展，才有可能最大限度地動(dòng)員家庭家庭持有的資金，從而實(shí)現(xiàn)家庭財(cái)產(chǎn)使用效益的最大化。
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關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；農(nóng)業(yè)股票；價(jià)值維度；實(shí)施策略；多元化發(fā)展
一、農(nóng)業(yè)類股票定價(jià)運(yùn)作下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
1.農(nóng)業(yè)企業(yè)系統(tǒng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部原因解析
農(nóng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是伴隨著企業(yè)系統(tǒng)財(cái)務(wù)活動(dòng)的創(chuàng)設(shè)運(yùn)轉(zhuǎn)而產(chǎn)生的，鑒于現(xiàn)階段我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)買方市場(chǎng)的整體格局，大部分農(nóng)業(yè)企業(yè)系統(tǒng)的輸出產(chǎn)能普遍處于供過于求、價(jià)值下跌的被動(dòng)態(tài)，而為了在短期內(nèi)獲取足量的貨幣效益，一些企業(yè)系統(tǒng)開始盲目擴(kuò)充運(yùn)營(yíng)產(chǎn)量、頻繁采取賒銷方案，進(jìn)而使得收賬款項(xiàng)大幅度提升，從而使得企業(yè)系統(tǒng)的貨幣資產(chǎn)一度成為被債務(wù)人無償?shù)恼加闷?，最終極大的制約限制了企業(yè)系統(tǒng)貨幣資產(chǎn)的流動(dòng)性、協(xié)調(diào)性與安全性。
2.企業(yè)系統(tǒng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部誘因羅列
農(nóng)業(yè)企業(yè)系統(tǒng)的外部風(fēng)險(xiǎn)主要存在于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的資源配置失調(diào)性，諸如通貨膨脹所帶來的資金供給短缺、貨幣資金不斷貶值、實(shí)物資金逆向升值以及貨幣運(yùn)營(yíng)成本的驟然增高。尤其是銀行存貸利率的不斷變動(dòng)在很大程度上會(huì)引發(fā)利率風(fēng)險(xiǎn)下的企業(yè)財(cái)務(wù)外部風(fēng)險(xiǎn)，其中支付利息過、依托生息的貨幣投資出現(xiàn)意外虧損、償債義務(wù)無法依照期限履行等等。
二、財(cái)務(wù)環(huán)境下的農(nóng)業(yè)類股票定價(jià)的價(jià)值維度
1.實(shí)際貨幣的耗損量得以有效調(diào)控
農(nóng)業(yè)類股票定價(jià)運(yùn)營(yíng)的信息搜集、標(biāo)的篩選、數(shù)據(jù)處理、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、貨幣交易等基本環(huán)節(jié)都需要大量貨幣的流轉(zhuǎn)耗損，而貨幣數(shù)量的流轉(zhuǎn)耗損不僅使得原本就未能均衡掌握支配社會(huì)財(cái)富的農(nóng)業(yè)企業(yè)群體的經(jīng)濟(jì)壓力層疊式增長(zhǎng)，使得其無法在額定期限內(nèi)交付足額的保險(xiǎn)金額，而且也會(huì)直接制約影響股票運(yùn)作機(jī)構(gòu)的作業(yè)實(shí)效，尤其是我國行政系統(tǒng)的執(zhí)行效率一直未能達(dá)到理想維度，且在涉及貨幣層面之時(shí)，這種遲緩的流程操作自然也會(huì)受到行政權(quán)力的制約限制，進(jìn)而使得整個(gè)農(nóng)業(yè)類股票運(yùn)營(yíng)體系的流程操作更為拖沓緩慢。
2.農(nóng)業(yè)類股票定價(jià)業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)鋪展推進(jìn)
市場(chǎng)化的財(cái)務(wù)運(yùn)作使得農(nóng)業(yè)股票定價(jià)運(yùn)作的企業(yè)系統(tǒng)普遍具備了貨幣流通信息實(shí)時(shí)、業(yè)務(wù)途徑手段多元以及資本儲(chǔ)量豐厚等顯著優(yōu)勢(shì)，這樣也就使得投資者群體得以實(shí)時(shí)全面地通過企業(yè)系統(tǒng)對(duì)于股票投資事項(xiàng)的講解、業(yè)務(wù)內(nèi)容介紹、股票運(yùn)作方法介紹等細(xì)節(jié)流程的協(xié)同適配，不僅使得投資者群體的切身權(quán)益得到了合法有效的保障維護(hù)，而且也極大地助推提升了農(nóng)業(yè)類股票定價(jià)運(yùn)作系統(tǒng)的實(shí)效性。
3.定價(jià)程序的適配機(jī)制得到充分優(yōu)化
股票交易所系統(tǒng)依托其制度方針制定、政策規(guī)則推行、管理運(yùn)營(yíng)調(diào)控的權(quán)力支配的實(shí)施改進(jìn)，整體上保障了農(nóng)業(yè)類股票定價(jià)操作系統(tǒng)的正確導(dǎo)向，而市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大以及實(shí)效質(zhì)量的穩(wěn)步提升則使得單一固定的行政調(diào)節(jié)無法實(shí)時(shí)徹底地適應(yīng)反饋農(nóng)業(yè)類股票定價(jià)業(yè)務(wù)這一具備商業(yè)行為的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的階段缺陷。通過市場(chǎng)化財(cái)務(wù)運(yùn)作，農(nóng)業(yè)股票的拋售企業(yè)則可以通過其雄厚的貨幣儲(chǔ)備、廣闊的人脈關(guān)系以及成熟的業(yè)務(wù)運(yùn)作機(jī)制的調(diào)節(jié)改進(jìn)，迅速有效地實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)股票定價(jià)運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)的部門分化、流程細(xì)化、操作強(qiáng)化，從而有力助推農(nóng)業(yè)股票定價(jià)運(yùn)營(yíng)體系的多元化、集約式、長(zhǎng)效性的態(tài)勢(shì)導(dǎo)向，進(jìn)而積極反饋加強(qiáng)農(nóng)業(yè)類股票定價(jià)運(yùn)作體系程序流程適配機(jī)制的優(yōu)化提升。
三、財(cái)務(wù)視角下的農(nóng)業(yè)類股票定價(jià)分析
1.股票價(jià)格受制于盈利額度與盈利質(zhì)量
農(nóng)業(yè)類股價(jià)的實(shí)際價(jià)格是通過企業(yè)系統(tǒng)盈利實(shí)效的數(shù)量與質(zhì)量這兩方面而制約決定的。單位股票之中每3個(gè)變量之間的數(shù)值所得即為其所對(duì)應(yīng)的股票差額。而調(diào)整之后的單位股票獲益則需要剔除非常規(guī)性損益之后方能演算實(shí)際的解釋變量，而由于非常規(guī)性損益普遍具備明顯散失性與偶然性，所以從某種程度而言，片面地將其作為衡量企業(yè)系統(tǒng)實(shí)際盈利的參數(shù)指標(biāo)是偏頗與狹隘的。
2.償債能力與綜合實(shí)效的交互輔助
企業(yè)系統(tǒng)的償債效力與綜合實(shí)效是現(xiàn)階段影響農(nóng)業(yè)類股票定價(jià)的主要因素，而通過數(shù)據(jù)模型之中的4個(gè)交互項(xiàng)的演算，不難發(fā)現(xiàn)其中資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率最能集中凸顯償債效力。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率占比達(dá)到負(fù)債總額的比值超過額定指標(biāo)之時(shí)，企業(yè)系統(tǒng)的長(zhǎng)期償債效力得以充分體現(xiàn)，長(zhǎng)期償債能力的穩(wěn)定也直接影響其股票定價(jià)的具體操作，進(jìn)而最終制約投資者群體的擇取導(dǎo)向。
3.償債效能時(shí)間期限的反比例關(guān)系
短期積累的債務(wù)負(fù)擔(dān)必然導(dǎo)致企業(yè)系統(tǒng)在年度周期之內(nèi)消耗大量貨幣現(xiàn)金用于債務(wù)本息的償還，而這部分資金極有可能也是其擴(kuò)大再生產(chǎn)的貨幣組成部分，同時(shí)又制約了正常有序的資金周轉(zhuǎn)，而為了不得已采用又通過增加額外的財(cái)務(wù)補(bǔ)貼來維持短時(shí)間周期之內(nèi)的償債實(shí)效，這樣就使得高流動(dòng)性資產(chǎn)消耗在資產(chǎn)總額之中的比例迅速攀升。
四、農(nóng)業(yè)類股票定價(jià)運(yùn)作體系的實(shí)施措施
1.構(gòu)筑股票定價(jià)管理預(yù)警系統(tǒng)
通過創(chuàng)設(shè)組建長(zhǎng)效化的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，切實(shí)合理規(guī)劃編制現(xiàn)金流量的預(yù)算機(jī)制。鑒于現(xiàn)金流量預(yù)算編制的綜合復(fù)雜性，采用現(xiàn)金流量分析的模式手段來進(jìn)行操作，而通過現(xiàn)金流量的細(xì)致分析，需要側(cè)重強(qiáng)化改進(jìn)應(yīng)收款項(xiàng)、應(yīng)付款項(xiàng)以及存貨項(xiàng)目中的均衡，有必要將以上提及的單位股票實(shí)際獲益、長(zhǎng)期償債效力以及企業(yè)系統(tǒng)綜合實(shí)效這三大項(xiàng)目作為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控的核心關(guān)鍵，單獨(dú)組建專人專業(yè)小組進(jìn)行統(tǒng)籌操作。
2.構(gòu)筑股票定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)分散化的運(yùn)營(yíng)機(jī)制
金融交易所相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加強(qiáng)制度政策的扶植力度，持續(xù)規(guī)范農(nóng)業(yè)類股票市場(chǎng)運(yùn)作的導(dǎo)向規(guī)則，同時(shí)及時(shí)有效地通過投標(biāo)競(jìng)價(jià)、協(xié)同合作，與綜合實(shí)力強(qiáng)、業(yè)務(wù)能力嫻熟、運(yùn)作機(jī)制完備的商業(yè)保險(xiǎn)公司共同組建農(nóng)業(yè)類股票保險(xiǎn)公司，進(jìn)而創(chuàng)設(shè)構(gòu)筑一系列多層次、廣范圍、長(zhǎng)時(shí)效的農(nóng)業(yè)類股票轉(zhuǎn)移制度體系，并穩(wěn)步牢固地實(shí)現(xiàn)制度規(guī)劃、政策支持、商業(yè)公司運(yùn)作的體系嚴(yán)密、規(guī)則詳盡的農(nóng)業(yè)股票保險(xiǎn)體系。
3.加強(qiáng)股票定價(jià)監(jiān)督執(zhí)行力度
國內(nèi)金融監(jiān)管部門需要持續(xù)加大投資銀行的執(zhí)行監(jiān)管力度，持續(xù)健全完善財(cái)務(wù)審核監(jiān)督的相關(guān)制度，進(jìn)一步建立系統(tǒng)嚴(yán)密的內(nèi)部監(jiān)管體系，全面徹底地改進(jìn)既存的事后補(bǔ)救制度。而通過財(cái)務(wù)預(yù)警體系的及時(shí)有序創(chuàng)設(shè)，風(fēng)險(xiǎn)量化管理的相關(guān)操作流程的實(shí)效性也可以得到實(shí)際應(yīng)用，而風(fēng)控會(huì)的創(chuàng)設(shè)則是重中之重，通過這一核心組件的運(yùn)轉(zhuǎn)適配，不僅可以及時(shí)高效地創(chuàng)設(shè)制定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的整體政策，而且也可以進(jìn)行及時(shí)合理地增加信息數(shù)據(jù)的透明度，從而有效實(shí)現(xiàn)對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)督控制，進(jìn)而達(dá)到風(fēng)控管理的實(shí)效目的。
4.持續(xù)強(qiáng)化資金投入與法規(guī)創(chuàng)設(shè)的同步施行
首先是快速有效地進(jìn)行農(nóng)業(yè)類股票相關(guān)法規(guī)章程的制定舉措，切實(shí)依據(jù)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)推進(jìn)實(shí)效以及農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)效益的實(shí)際獲取來不斷調(diào)整優(yōu)化法規(guī)規(guī)章的修訂、改進(jìn)與完善；其次是持續(xù)強(qiáng)化農(nóng)業(yè)生產(chǎn)保險(xiǎn)財(cái)政補(bǔ)貼與農(nóng)業(yè)類股票優(yōu)惠政策的相關(guān)規(guī)則的執(zhí)行監(jiān)督力度，堅(jiān)決全面地保障投保農(nóng)民投資者群體的保費(fèi)補(bǔ)貼、合理充分地給予農(nóng)業(yè)股票保險(xiǎn)公司相應(yīng)額度的費(fèi)用補(bǔ)貼、詳盡排查督導(dǎo)農(nóng)業(yè)股票保險(xiǎn)稅收優(yōu)惠的操作實(shí)效；第三是需要進(jìn)一步拓展延伸農(nóng)業(yè)股票保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)機(jī)制更新改進(jìn)的制度宣傳、政策解析以及咨詢反饋。多元化科學(xué)的農(nóng)業(yè)類股票定價(jià)運(yùn)作機(jī)制的深化拓展奠定扎實(shí)牢靠的以農(nóng)民投資者為重要主體的要件基礎(chǔ)。
參考文獻(xiàn)：
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經(jīng)過八年醞釀,四年籌備,2010年4月16日,滬深300股指期貨終于閃亮登場(chǎng)。上午9時(shí)15分,滬深300指數(shù)5月、6月、9月和12月四個(gè)合約同時(shí)開盤,開盤基準(zhǔn)價(jià)均為3399點(diǎn)。股指期貨上市,使A股步入了一個(gè)全新的做空時(shí)代。
股指期貨上市后,對(duì)A股市場(chǎng)會(huì)有哪些影響?股指期貨都適合什么樣的投資者投資?今后,股指期貨和股票投資者將在一個(gè)新環(huán)境下進(jìn)行投資,二者之間如何適應(yīng)?就廣大投資者關(guān)心的問題,《新財(cái)經(jīng)》采訪了申銀萬國研究所市場(chǎng)研究總監(jiān)桂浩明、德邦證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸滿平、華泰聯(lián)合證券研究所資深研究員劉國宏。
股指期貨不適合普通股民
《新財(cái)經(jīng)》:中國的股指期貨已經(jīng)開始上市交易,這個(gè)市場(chǎng)適合哪類投資者參與?
桂浩明:股指期貨并不是一種大眾化的理財(cái)工具,它是一種較為復(fù)雜的金融風(fēng)險(xiǎn)管理手段。上世紀(jì)80年代,股指期貨在西方國家的證券市場(chǎng)開始出現(xiàn),當(dāng)初主要是為機(jī)構(gòu)投資者提供風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的工具。由于其交易靈活,具有明顯的杠桿作用,很快受到各界的青睞,成為各大投資群體的操作對(duì)象。不過,真正在股指期貨中進(jìn)行大規(guī)模操作的,還是對(duì)沖基金。中國的情況與海外不同,我們還沒有正規(guī)的對(duì)沖基金,股指期貨的推出主要是滿足投資者控制風(fēng)險(xiǎn)、鎖定收益的需要。
因此,它更適合具有一定規(guī)模資產(chǎn)的投資者,將其用于投資風(fēng)險(xiǎn)管理。當(dāng)然,就股指期貨本身的特點(diǎn)來說,它具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的一面,而這一點(diǎn)的確是很吸引投資者的。但是,如果是沖著這一點(diǎn)進(jìn)行股指期貨交易,實(shí)際上是有違于推出股指期貨交易的原意。強(qiáng)調(diào)對(duì)參與者進(jìn)行適當(dāng)管理,目的就是避免不合適的投資者盲目參與。
劉國宏:股指期貨專業(yè)性比較強(qiáng),具有高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn),適合有雄厚經(jīng)濟(jì)實(shí)力、有一定市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)(或模擬期貨經(jīng)驗(yàn))、風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)、能夠?qū)?jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行全面評(píng)估的投資者參與。無論從投機(jī)買賣,還是套期保值的角度,機(jī)構(gòu)投資者都具備小散戶無可比擬的優(yōu)勢(shì),也就是說,股指期貨是一種更有利于機(jī)構(gòu)投資者參與的交易品種,不建議普通散戶投資者參與。
《新財(cái)經(jīng)》:投資者在參與股指期貨時(shí)應(yīng)注意哪些風(fēng)險(xiǎn)?在現(xiàn)貨市場(chǎng)與股指期貨市場(chǎng)上的操作應(yīng)注意哪些技巧?
桂浩明:在理論上,股指期貨的最大風(fēng)險(xiǎn)在于其具有高杠桿性。根據(jù)中國金融期貨交易所的規(guī)定,股指期貨的近期合約保證金比例為15%,遠(yuǎn)期為18%。這個(gè)杠桿比例不算高,但還是要將風(fēng)險(xiǎn)放大5倍以上。如果一個(gè)投資者滿倉介入,在開倉方向出現(xiàn)錯(cuò)誤的情況下,如果遇到幾個(gè)漲跌停板,就可能導(dǎo)致血本無歸。另外,股指期貨合約是有時(shí)間限制的,它不能像股票那樣“套住”了可以“捂”,因?yàn)榈胶霞s交收期是要進(jìn)行清算的。所以,對(duì)于習(xí)慣于股市現(xiàn)貨操作的投資者,一定要先熟悉股指期貨的各項(xiàng)規(guī)則和特點(diǎn),把握其操作特征。
劉國宏:投資者參與股指期貨,首先要明白它與股票現(xiàn)貨有很大的差別,股指期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模大、涉及面廣。投資者應(yīng)當(dāng)注意幾方面風(fēng)險(xiǎn):第一,價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。由于股指期貨的杠桿性,微小的價(jià)格變動(dòng)可能造成客戶權(quán)益的重大變化,在價(jià)格波動(dòng)很大的時(shí)候甚至?xí)斐杀瑐},也就是損失會(huì)超過投資本金。
第二,結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度,對(duì)資金管理要求非常高。如果投資者經(jīng)常滿倉操作,可能會(huì)面臨追加保證金的問題,甚至有可能當(dāng)日被多次追加保證金。如果沒有在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足保證金,按規(guī)定將被強(qiáng)制平倉,可能會(huì)造成投資資金的重大損失。
第三,操作風(fēng)險(xiǎn)。和股票交易一樣,行情系統(tǒng)、下單系統(tǒng)等可能出現(xiàn)技術(shù)故障,導(dǎo)致無法獲得行情或無法下單的情況,都可能造成損失。
第四,法律風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨投資者如果選擇的期貨公司是未經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的地下期貨公司,或者未經(jīng)批準(zhǔn)從事境外股指期貨交易等,都可能會(huì)給投資者造成損失。
在操作技巧上也要注意:第一,投資者應(yīng)關(guān)注股指期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性,既要了解股票現(xiàn)貨市場(chǎng)又要了解期貨交易特性。與普通的商品期貨相比,二者的現(xiàn)貨標(biāo)的不同,影響面也不一樣。商品期貨大多是周期性變化,但股指期貨對(duì)外部因素的反應(yīng)更敏感,在期貨交易上經(jīng)驗(yàn)不足的投資者要注意資金分配和倉位管理。
第二,要注意止損,行情很難被連續(xù)準(zhǔn)確預(yù)測(cè),任何一項(xiàng)投資策略制定完畢,都可能有意外發(fā)生,需要有止損策略。當(dāng)行情發(fā)展與自己的預(yù)期發(fā)生偏差時(shí),前期制定的止損策略就將派上用場(chǎng)。
第三,要保持謹(jǐn)慎、健康的心態(tài)。對(duì)于個(gè)人投資者而言,如果做投機(jī)交易,股指期貨盈虧幅度與普通股票市場(chǎng)相比可能有所放大,當(dāng)盈利和虧損幅度被放大后,會(huì)對(duì)投資者造成較大的心理沖擊。
第四,決策要快、操作執(zhí)行要迅速。股指期貨實(shí)行的是T+0交易,對(duì)市場(chǎng)信息敏感,要求交易者能作出更快速的反應(yīng)。
第五,資金管理要合理。很多股民喜歡滿倉操作,不愿浪費(fèi)一分閑錢,但股指期貨是保證金交易,如果持倉量大,每天的盈虧會(huì)非常顯著,所以切忌滿倉操作。
股指期貨對(duì)A股影響大
《新財(cái)經(jīng)》:股指期貨上市后,對(duì)于A股市場(chǎng)有哪些影響?現(xiàn)貨市場(chǎng)的普通股民應(yīng)該注意哪些方面的變化,以控制投資風(fēng)險(xiǎn)?
陸滿平:股指期貨推出短期內(nèi)可能加劇市場(chǎng)波動(dòng),但中長(zhǎng)期能夠平緩市場(chǎng)波動(dòng)。股指期貨將為投資者提供避險(xiǎn)機(jī)制,緩解市場(chǎng)的“狂躁癥”,促進(jìn)股市穩(wěn)定發(fā)展。股指期貨先期規(guī)模有限,對(duì)股票市場(chǎng)影響不大。但對(duì)于權(quán)證投資者來說,股指期貨上市對(duì)其有一定影響。
桂浩明:股指期貨上市,對(duì)于A股市場(chǎng)影響很大。因?yàn)樗淖兞碎L(zhǎng)期以來A股市場(chǎng)只能做多,不能做空的歷史,也增加了杠桿交易的機(jī)會(huì)。由于股指期貨具有發(fā)現(xiàn)價(jià)值的功能,它的出現(xiàn),會(huì)有效抑制股指的過大波動(dòng),使其穩(wěn)定在一個(gè)大的區(qū)間內(nèi)。但是,因?yàn)楣芍钙谪浻志哂蟹糯笞饔?同時(shí)在合約到期時(shí)必然會(huì)產(chǎn)生某種震蕩,自然會(huì)加劇股指在區(qū)間內(nèi)的波動(dòng)?？梢哉f,有了股指期貨,股市的波動(dòng)會(huì)更加頻繁,但波動(dòng)的空間會(huì)被壓縮。如果在前幾年就有股指期貨,股市也許不會(huì)漲到6100點(diǎn),也不會(huì)跌到1600點(diǎn)。如此大的波動(dòng),是會(huì)被熨平的。
《新財(cái)經(jīng)》:股指期貨業(yè)務(wù)的推出,會(huì)給證券公司帶來哪些機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)?
桂浩明:在海外市場(chǎng),股指期貨的交易額通常會(huì)達(dá)到現(xiàn)貨的1~3倍。因此,對(duì)于中介機(jī)構(gòu)來說,是一個(gè)很好的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。特別是在程式化的高頻交易逐漸成熟的情況下,股指期貨在刺激交易活躍方面的作用是相當(dāng)明顯的。股指期貨對(duì)證券公司會(huì)產(chǎn)生積極的影響。國內(nèi)證券公司大都控股期貨公司,并且建立了IB制度(券商擔(dān)任期貨公司的介紹經(jīng)紀(jì)人或期貨交易輔助人制度),這就使期貨業(yè)務(wù)納入到了證券公司的范圍之中,期貨交易越活躍,證券公司的收益也越大。當(dāng)然,現(xiàn)實(shí)情況可能不那么簡(jiǎn)單,股指期貨的傭金大戰(zhàn)已經(jīng)開打,各券商為爭(zhēng)取業(yè)務(wù),都在放低身段,降低手續(xù)費(fèi)。因此,股指期貨開始交易后,究竟能夠給證券公司帶來多少新增業(yè)務(wù)量,現(xiàn)在還很難說。
陸滿平:股指期貨將給證券公司提供擴(kuò)充傳統(tǒng)業(yè)務(wù)范圍的良好機(jī)遇,自營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資方向和投資策略將發(fā)生變化。絕大多數(shù)證券公司都控股了相應(yīng)的期貨公司,未來股指期貨的交易者,主要是來自券商的客戶資源。因此,各家期貨公司的股指期貨業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率,主要取決于控股股東券商的市場(chǎng)占有率。從業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)總量來說,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率高的券商,特別是具備全面結(jié)算會(huì)員資格的券商受益較高。
劉國宏:從國外經(jīng)驗(yàn)來看,不少市場(chǎng)特別是東亞地區(qū)市場(chǎng),其股指期貨交易額已經(jīng)超過股票市場(chǎng)交易額。參照境外的經(jīng)驗(yàn),這類投資的年投資收益率可望達(dá)到10%~15%。
業(yè)務(wù)體系的變革,將導(dǎo)致證券公司在金融工程研究和衍生產(chǎn)品研究及交易人才上的競(jìng)爭(zhēng)將更為殘酷。一方面,有實(shí)力的證券公司之間為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額而競(jìng)爭(zhēng)激烈,另一方面,國內(nèi)證券公司與外資公司在這塊業(yè)務(wù)上的抗衡,可能加速進(jìn)入“肉搏戰(zhàn)”階段。同時(shí),將進(jìn)一步強(qiáng)化“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的證券公司競(jìng)爭(zhēng)格局,小券商的生存空間將進(jìn)一步被壓縮,新一輪證券公司整合浪潮也將來臨。
券商經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)將隨之放大。期貨等金融衍生品是一把“雙刃劍”,既是管理風(fēng)險(xiǎn)的工具,使用不當(dāng)也會(huì)成為引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的源頭。如“百年老店”巴林銀行,由于交易期指導(dǎo)致巨額虧損而倒閉,法興銀行因衍生品交易引發(fā)巨大風(fēng)險(xiǎn)等事件。
股指期貨完善了證券市場(chǎng)體系
《新財(cái)經(jīng)》:股指期貨推出后,還應(yīng)該出臺(tái)哪些相關(guān)的配套措施?
桂浩明:現(xiàn)在,股票市場(chǎng)是T+1交易,而股指期貨則是T+0交易,在理論上做多力量與做空力量不平衡。在現(xiàn)貨市場(chǎng)上,股票一旦被買進(jìn),當(dāng)天不能再賣出,而賣出股票后所獲得的資金是可以用于買股票的,這樣做多力量客觀上就會(huì)大于做空力量。股指期貨不存在這個(gè)問題,兩者平行交易,平時(shí)不會(huì)有什么問題,但到了結(jié)算日,就會(huì)因?yàn)槎嗫詹黄胶馐故袌?chǎng)運(yùn)行的公平性受到挑戰(zhàn)。當(dāng)然,現(xiàn)實(shí)情況是否如此,還可以再研究,這畢竟是個(gè)極為明顯的漏洞。
《新財(cái)經(jīng)》:截止到股指期貨上市前,已有9000多人開戶,這能否滿足股指期貨的流動(dòng)性?
陸滿平:目前的開戶數(shù)不多,在滿足股指期貨流動(dòng)性方面確實(shí)存在一定不足,是低于原來多方預(yù)期的。但根據(jù)我國投資者的習(xí)慣,隨著股指期貨的正常開展,這種狀況會(huì)有所改變。
劉國宏:目前開戶數(shù)不大,這是管理層為保障上市初期市場(chǎng)的穩(wěn)步運(yùn)行,嚴(yán)格執(zhí)行高標(biāo)準(zhǔn)開戶條件、高度警示風(fēng)險(xiǎn)的背景下的“初始開戶”結(jié)果。據(jù)中金所統(tǒng)計(jì),現(xiàn)有的客戶90%都是商品期貨投資者,具備較強(qiáng)的期貨市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)控制能力,因而總體開戶數(shù)量比較合理,質(zhì)量比較高,眾多潛在開戶者仍在觀望。但隨后開戶數(shù)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng),股指期貨上市初期的流動(dòng)性是能夠保證的。
桂浩明:由于實(shí)行了嚴(yán)格的適當(dāng)性管理制度,現(xiàn)在股指期貨開戶的人數(shù)很有限。如果從市場(chǎng)還處于培育期的角度來看待這個(gè)問題,不準(zhǔn)備短時(shí)間內(nèi)把成交量搞到現(xiàn)貨的幾倍,那么,這種交易還是可以被接受的,股指期貨流動(dòng)性應(yīng)該沒有大問題。
《新財(cái)經(jīng)》:股指期貨推出,對(duì)基金業(yè)有哪些影響?投資者在購買基金時(shí)要注意些什么?
劉國宏:首先,股指期貨的推出增加了指數(shù)型基金的流動(dòng)性,指數(shù)型基金會(huì)更加盛行。
其次,除了相關(guān)股票外,與股指期貨和融資融券相關(guān)性較大的還有封閉式基金和ETF基金(交易所交易基金),封閉式基金高折價(jià)將成為歷史。
再次,在成熟的證券市場(chǎng)中,機(jī)構(gòu)投資者和投資基金是市場(chǎng)的主力軍。他們的投資優(yōu)勢(shì)是通過投資組合來分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。境內(nèi)股市齊漲共跌的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)很難通過投資組合的方式來化解,這就使機(jī)構(gòu)投資者由于缺乏有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)投資工具而不敢積極入市。股指期貨的推出,可使機(jī)構(gòu)投資者和投資基金充分利用這一風(fēng)險(xiǎn)管理工具,在預(yù)期股市行情呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)時(shí),賣出股指期貨合約,并在估計(jì)下跌后對(duì)沖原期貨合約,用期貨市場(chǎng)的獲利來彌補(bǔ)股票市場(chǎng)的虧損,減少了機(jī)構(gòu)投資者在熊市中的恐懼心理。
桂浩明:現(xiàn)在,僅有部分基金可以參與股指期貨交易。而根據(jù)有關(guān)規(guī)定,它只能進(jìn)行套期保值。因此,目前基金很難成為股指期貨的主力。投資者大可不必以能否參與股指期貨作為選擇基金的參照。我國還沒有真正意義上的對(duì)沖基金,現(xiàn)在投資者要參與股指期貨,一般還是要自己做,尚不能借助基金進(jìn)行。
《新財(cái)經(jīng)》:股指期貨推出后,會(huì)對(duì)我國證券市場(chǎng)近期和遠(yuǎn)期產(chǎn)生什么影響?
劉國宏:股指期貨是中國資本市場(chǎng)的一次重大制度創(chuàng)新。打通證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的聯(lián)系通道,預(yù)示著交易品種將與國際接軌,具有技術(shù)含量的投資行為將逐漸成為市場(chǎng)主流,有利于證券市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。隨著股指期貨的推出,包括保險(xiǎn)資金、社保基金、企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入股市的限制將會(huì)得到大幅度放寬,其他穩(wěn)健型的投資者入市的積極性將會(huì)顯著提高。
成功推出股指期貨將帶動(dòng)股指期權(quán)、個(gè)股期貨及期權(quán)等眾多系列衍生產(chǎn)品的推出,必將吸引很多投資者入市,市場(chǎng)規(guī)模將明顯擴(kuò)大。對(duì)沖基金的出現(xiàn)也將成為必然,這將為我國證券市場(chǎng)的發(fā)展提供新的動(dòng)力。當(dāng)前,大國競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)已經(jīng)轉(zhuǎn)向資本、金融市場(chǎng),而股指期貨在金融市場(chǎng)中是一個(gè)制高點(diǎn)。建立和完善這樣一個(gè)制高點(diǎn),對(duì)我國在國際競(jìng)爭(zhēng)中爭(zhēng)取主動(dòng),爭(zhēng)取金融資源的定價(jià)權(quán)具有重要意義。
桂浩明:股指期貨的推出,對(duì)中國資本市場(chǎng)來說,最大的影響在于使得市場(chǎng)結(jié)構(gòu)比較完整了,多層次市場(chǎng)體系也因此基本成型。這樣,投資工具比較完備,投資手段也相對(duì)豐富,可以滿足各類投資者的不同需要,也為市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制與價(jià)值發(fā)現(xiàn)提供了有效的手段。當(dāng)然,這應(yīng)該是在股指期貨運(yùn)行比較成功時(shí)才會(huì)產(chǎn)生的效果。而現(xiàn)在,人們最需要做的是,如何保證股指期貨平穩(wěn)起步,有序運(yùn)行。
股指期貨與股票的區(qū)別
期貨合約有到期日,不能無限期持有。股指期貨有固定的到期日,到期就要摘牌。因此,交易股指期貨不能像買賣股票一樣,交易后就不管了,必須注意合約到期日,以決定是提前結(jié)算頭寸,還是等待合約到期,或者將頭寸轉(zhuǎn)到下一個(gè)月。
期貨合約是保證金交易,必須每天結(jié)算。股指期貨合約采用保證金交易,一般只要付出合約面值約10%~15%的資金就可以買賣一張合約,一方面提高了盈利空間,另一方面也帶來了風(fēng)險(xiǎn),因此,必須每日結(jié)算盈虧。交易后每天要按照結(jié)算價(jià)對(duì)持有的合約進(jìn)行結(jié)算,賬面盈利可以提走,賬面虧損第二天開盤前必須補(bǔ)足(即追加保證金)。由于是保證金交易,虧損額甚至可能超過投資本金。
期貨合約可以賣空。股指期貨合約可以十分方便地賣空,等價(jià)格回落后再買回。股票融券交易也可以賣空,但難度相對(duì)較大。一旦賣空后價(jià)格不跌反漲,投資者會(huì)面臨損失。
市場(chǎng)的流動(dòng)性較高。有研究表明,指數(shù)期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性明顯高于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)。
關(guān)鍵詞：學(xué)生理財(cái)；投資
中圖分類號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1672-3198（2013）08-0106-02
1引言
俗話說“吃不窮，穿不窮，算計(jì)不到一世窮”！經(jīng)歷了上次的金融海嘯，不少人的財(cái)富都縮了水，我們不得不重新審視自己的消費(fèi)狀況和財(cái)務(wù)狀況。19世紀(jì)，英國人口學(xué)家和政治經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯·羅伯特·馬爾薩斯在消費(fèi)理論發(fā)展史上第一次提出了“有效消費(fèi)”概念。到20世紀(jì)，學(xué)者們根據(jù)對(duì)消費(fèi)所持態(tài)度分為自由主義和批判兩種研究路線。21世紀(jì)，美國的Melanie Wallendorf教授認(rèn)為，加強(qiáng)教育機(jī)構(gòu)與家庭之間的合作，使家長(zhǎng)參與大學(xué)消費(fèi)教育、理財(cái)教育的進(jìn)程，會(huì)使大學(xué)的金融教育更有效有力。作為社會(huì)的特殊消費(fèi)群體，80、90后的學(xué)生對(duì)生活質(zhì)量和消費(fèi)觀念都已經(jīng)發(fā)生改變，理財(cái)已經(jīng)不是工薪階層的專有名詞，它在學(xué)生之中也掀起一股熱潮。本文通過對(duì)百名大學(xué)生進(jìn)行調(diào)查分析其消費(fèi)情況，提出建議并試著制定了一套屬于學(xué)生自己的理財(cái)方式。
2 問卷調(diào)查情況
為了解大學(xué)生消費(fèi)水平和財(cái)務(wù)狀況，筆者對(duì)武漢某高校一百名大學(xué)生進(jìn)行調(diào)查，其中有61%的學(xué)生每月花費(fèi)在800元以上，70%以上的學(xué)生都有多余生活費(fèi)，90%以上的學(xué)生都認(rèn)為有必要進(jìn)行個(gè)人理財(cái)，但是只有8%的學(xué)生有記賬的習(xí)慣，43%的學(xué)生參與過一些諸如存款、炒股、炒基、投保之類的理財(cái)活動(dòng)。
調(diào)查結(jié)果表明，就武漢市的整體消費(fèi)水平來說，對(duì)于高校學(xué)生，每月800元的花費(fèi)不算少。百名學(xué)生中接近一半的學(xué)生吃比穿和玩的花費(fèi)要少，消費(fèi)結(jié)構(gòu)不合理。學(xué)生之中普遍存在攀比心理，有39%的學(xué)生看到別人買新東西不僅羨慕還會(huì)去買。從調(diào)查來看高校學(xué)生的普遍財(cái)務(wù)狀況是每月略有結(jié)余，基本無負(fù)債、無投資，具有一定的流動(dòng)性。從財(cái)務(wù)狀況本身來看，沒有太多負(fù)擔(dān)和壓力，財(cái)務(wù)安全性尚好，基本能夠支持自己的學(xué)習(xí)和生活。但對(duì)于多數(shù)學(xué)生來說，財(cái)務(wù)狀況能夠反映出大學(xué)生在節(jié)約意識(shí)、儲(chǔ)蓄意識(shí)及投資意識(shí)上的一些問題，雖然大部分學(xué)生支持個(gè)人理財(cái)?shù)挠^點(diǎn)，但普遍只是嘴上說說卻沒有實(shí)際行動(dòng)。而在進(jìn)行理財(cái)?shù)膶W(xué)生中以定期存款的理財(cái)方式占絕大多數(shù)。
3正確對(duì)待大學(xué)生理財(cái)
盡管學(xué)生還未擁有獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)能力，卻是一個(gè)獨(dú)立的消費(fèi)群體，調(diào)查中的學(xué)生大都打過工或獨(dú)立賺過錢，但卻沒有對(duì)其合理規(guī)劃。不少高校學(xué)生都將時(shí)間和金錢浪費(fèi)在游戲、逛街、戀愛上，當(dāng)然不是說不能游戲、不能逛街、不能談戀愛，只是筆者認(rèn)為應(yīng)該適時(shí)適事，適可而止。理財(cái)是一件長(zhǎng)見識(shí)、擴(kuò)眼界、增財(cái)富的益事。比如炒股，先不說學(xué)生該不該炒股，就說有些學(xué)生揮霍金錢去游戲人生、打扮自己，倒不如在課余時(shí)間結(jié)合自己所學(xué)知識(shí)去投資，一方面關(guān)注經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，一方面鞏固課堂知識(shí)，一方面增長(zhǎng)課外見識(shí)，一方面培養(yǎng)心理素質(zhì)，有可能的話還會(huì)給自己添一筆小財(cái)富。雖然股市風(fēng)險(xiǎn)較大，可是隨著我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)體制的不斷發(fā)展和完善，高校學(xué)生在不耽誤學(xué)業(yè)的情況下來點(diǎn)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐活動(dòng)未嘗不可。而且，在股市上，沒有絕對(duì)的高價(jià)，也沒有絕對(duì)的低價(jià)，所謂“高價(jià)賣出，低價(jià)買入”，都是相對(duì)而言的。股價(jià)隨時(shí)都會(huì)變化，所謂最高價(jià)，只是曇花一現(xiàn)而已。所謂最低價(jià)，也不會(huì)只有一瞬間，只有放平心態(tài)，再加上學(xué)校和家庭的正確引導(dǎo)，學(xué)生才能從實(shí)踐中學(xué)到在課堂上所學(xué)不到的。
現(xiàn)在不少高校都組織模擬炒股大賽和理財(cái)交流會(huì)等活動(dòng)，從一定程度上也說明學(xué)生理財(cái)在逐漸被社會(huì)廣泛認(rèn)可，被學(xué)校重視?？傊咝W(xué)生在不影響學(xué)習(xí)的情況下，進(jìn)行適當(dāng)?shù)耐顿Y理財(cái)活動(dòng)是可行的。
4建議
現(xiàn)在高校學(xué)生以80、90后為主力軍，不管從行為還是思想上都與前代人大相徑庭，他們都是在溫室里長(zhǎng)大的，既有追求新事物的好奇心，又不太經(jīng)得起誘惑和打擊，作為其中的一員，筆者認(rèn)為社會(huì)應(yīng)對(duì)高校學(xué)生理財(cái)積極引導(dǎo)，而從自身也該提高心理素質(zhì)和專業(yè)知識(shí)。下面就介紹幾種適合學(xué)生的理財(cái)方式。
4.1記賬
有些學(xué)生會(huì)說，“我連基本生活費(fèi)都不夠，哪來多余的錢去理？所以沒必要學(xué)著理財(cái)”，非也！其實(shí)最有效最原始的理財(cái)是從記賬開始的，它是把花銷控制在合理水平的前提，也是理財(cái)中很重要的一部分?？珊芏喔咝W(xué)生覺得記賬是家庭主婦才干的事，麻煩，難以堅(jiān)持，沒有多大意義，而且已經(jīng)out了。許多理財(cái)專家都說理財(cái)源于記賬，關(guān)鍵是記的同時(shí)進(jìn)行分析規(guī)劃，是一個(gè)統(tǒng)籌管理的過程，并不是記記就完了。在這里，筆者結(jié)合親身經(jīng)歷介紹一些記賬技巧：首先要有獨(dú)立的記賬本，每次消費(fèi)和得到的錢要詳細(xì)入賬，注明買的東西和金額，買東西養(yǎng)成要發(fā)票的習(xí)慣，這是月末匯總的憑證，也方便月末分析。不能因?yàn)榛ǖ亩嗑筒挥?，有人剛開始會(huì)記，但往往“不忍心”繼續(xù)下去，可是也正因?yàn)槿绱瞬庞斜匾涃~！其次，記賬要分類，重點(diǎn)記錄“大宗消費(fèi)”，比如，超市、商場(chǎng)、下館子，并在月末總結(jié)次數(shù)和金額，長(zhǎng)此以往，會(huì)自然而然地減少購物次數(shù)，節(jié)省不必要的開支，并養(yǎng)成有目的的購物習(xí)慣。最后，月末匯總分析是關(guān)鍵，不僅要看支出，還要看有沒有收入，比如打工、獎(jiǎng)學(xué)金之類的。并且根據(jù)平常索取的發(fā)票和各種單據(jù)對(duì)賬，總結(jié)該月的合理消費(fèi)和不合理消費(fèi)，從而對(duì)下月支出進(jìn)行預(yù)算，合理優(yōu)化消費(fèi)結(jié)構(gòu)。
說到記賬就不得不說預(yù)算。要做到合理消費(fèi)，把錢用在刀刃上，光簡(jiǎn)單加總、總結(jié)還不夠，還要規(guī)劃下月支出，筆者認(rèn)為支出跟風(fēng)險(xiǎn)一樣，也可以分為系統(tǒng)支出和非系統(tǒng)支出，所謂系統(tǒng)支出就是不能被意識(shí)行為影響的，必須消費(fèi)的那部分支出，比如基本生活費(fèi)、學(xué)費(fèi)、醫(yī)藥費(fèi)等，對(duì)應(yīng)的非系統(tǒng)支出就是支不支出不影響基本生活的那部分支出，如煙酒、逛街血拼、零食、網(wǎng)游等。對(duì)于非系統(tǒng)支出進(jìn)行合理規(guī)劃是理財(cái)中控制消費(fèi)的關(guān)鍵，如何規(guī)劃呢？筆者建議，刨去每月必須生活費(fèi)，再留一些防止意外支出的錢，其余全部存定期或者投資，絕對(duì)不輕易向同學(xué)借錢，同時(shí)讓同學(xué)監(jiān)督自己如果借錢買無關(guān)緊要的東西絕對(duì)不借，“逼”自己合理消費(fèi)。
現(xiàn)在也有一種網(wǎng)絡(luò)記賬也很適合學(xué)生，能使學(xué)生擁有一個(gè)免費(fèi)的秘密網(wǎng)上賬本，它包括批量增加新賬目、設(shè)置預(yù)算、生成圖表等功能，還能導(dǎo)出Excel或Word長(zhǎng)期保存。
4.2定期存款
在學(xué)生中，定期存款是最常用也是最穩(wěn)定的的理財(cái)方式。工薪階層每月工資零存整取與活期儲(chǔ)蓄，一年下來利息相差2倍之多！算一筆賬，現(xiàn)在的活期存款年利率為0.36%，三個(gè)月定期存款為1.71%，先拿出三個(gè)月的基本生活費(fèi)，其它全存三個(gè)月定期，比如說是2000元，則：
活期利息=2000*（0.36%/12*3）=1.8
定期利息=2000*（1.71%12*3）=8.6
可以看出三個(gè)月的定期與活期利息相差近7元，看似很少，但是時(shí)間長(zhǎng)了也是不小的數(shù)目。三個(gè)月到期后根據(jù)收入支出情況和對(duì)賬本的分析總結(jié)，進(jìn)行再分配，如有剩余繼續(xù)存三月定期。按最簡(jiǎn)單的計(jì)算，如果每學(xué)期（6個(gè)月）能多留500元，現(xiàn)行存款利率不變，根據(jù)年金終值得出四年后終值：
活期本息和=500*{[（1+0.36%/2）8-1]/（0.36%/2）}=500*（S/A，0.36%/2，8）=4025.3
半年定期本息和=500*（S/A，1.98%，8）=4291.5
顯而易見，定期要比活期存下來的錢多得多，所謂錢生錢利滾利就是這樣了。而且，筆者建議，存錢之前應(yīng)該關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)：經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)，存三個(gè)月的定期，到期再存三個(gè)月，如此循環(huán)，因?yàn)榇藭r(shí)國家可能會(huì)提高利率、控制通貨膨脹；有經(jīng)濟(jì)衰退的跡象時(shí)，存一年或更長(zhǎng)定期，因?yàn)殡S著經(jīng)濟(jì)的衰退，國家有可能降低利率刺激消費(fèi)。
4.3股票
現(xiàn)在的炒股大軍中，學(xué)生也占到一定的比例。股票每日波動(dòng)在10%以內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)有一定控制，入市沒有過高限制，雖然這部分人中經(jīng)濟(jì)管理類的學(xué)生占大多數(shù)，但真正了解股票的其實(shí)還是少數(shù)，也就是說，大部分炒股的學(xué)生都是憑直覺行事，民間叫做草根炒股法，實(shí)質(zhì)就是跟風(fēng)、憑直覺，雖然通過買賣股票可以得到運(yùn)用知識(shí)、積累信息、增加財(cái)富的好處，可股票畢竟具有一定風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)損失，會(huì)占用時(shí)間，影響學(xué)習(xí)。學(xué)生炒股重在體驗(yàn)其流程，參與投資理財(cái)，在一定程度上市值得肯定的，但是投資一定要有度，不能奢望自己快速致富，不能抱著“一定要賺錢”的想法。
筆者認(rèn)為，先學(xué)知識(shí)后實(shí)踐，觀念樹立尤顯重要。學(xué)生炒股的資金大多數(shù)都是來自父母，所以不少學(xué)生都抱著一定要賺錢的想法，聽取一些小道消息或是股評(píng)，但是這是炒股的大忌！每個(gè)股民都有自己買股票的風(fēng)格，不少股民尤其是學(xué)生股民買股票往往憑感覺，有的甚至不知道公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是什么就魯莽交易。對(duì)于學(xué)生來說因?yàn)橹饕蝿?wù)是學(xué)習(xí)，沒有過多的時(shí)間去關(guān)注股市信息，因此，在這里介紹一下適合學(xué)生的快速選股方法：（1）找熱點(diǎn)，即根據(jù)政策預(yù)計(jì)行業(yè)、地域等板塊的未來發(fā)展性，這就需要每天抽出一些時(shí)間看新聞，關(guān)注最新的新聞報(bào)道和國家政策，比如最近各國不斷對(duì)華在不同行業(yè)出臺(tái)貿(mào)易保護(hù)政策，油價(jià)上調(diào)，年底可能取消房貸7折，北方暴雪導(dǎo)致菜價(jià)上調(diào)等，這些政策面得消息與有關(guān)板塊的走勢(shì)是密不可分的。（2）選自選股，在前一步驟選的熱點(diǎn)板塊中依靠公司和交易所的公開信息或是權(quán)威的研究報(bào)告判斷股票質(zhì)量，重點(diǎn)研究公司基本面，不要急于買入，先跟盤一段時(shí)間，等熟悉股性，再等好的介入點(diǎn)模擬買入幾只。建議學(xué)生在投資組合中還是多關(guān)注行業(yè)的龍頭企業(yè)，如果有老大，最好不選老二，因?yàn)檫@些企業(yè)大多都是國有控股，實(shí)際控制人是國家或各地國資委，在漲跌上比較有規(guī)律性，一般波動(dòng)也比較小，而一些中小企業(yè)雖然可能在短期行情很好，漲勢(shì)很猛，但是波動(dòng)率（股票報(bào)酬率變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差）大，風(fēng)險(xiǎn)高。（3）對(duì)模擬買入的幾只股票進(jìn)一步篩選，主要從行業(yè)、主力大單實(shí)力、技術(shù)、基本面四方面關(guān)注研究。其中技術(shù)分析對(duì)學(xué)生來說有些復(fù)雜費(fèi)時(shí)間，雖然技術(shù)分析進(jìn)行證券買賣的見效快，獲得利益的周期短，但是它考慮問題的范圍相對(duì)較窄，對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的趨勢(shì)不能進(jìn)行有益判斷，若想要進(jìn)行周期較長(zhǎng)的分析必須依靠別的因素。
要知道在股市上，沒有人能永遠(yuǎn)賣到最高價(jià)，該入市時(shí)就入市，該出手時(shí)便出手。會(huì)買只是小徒弟，會(huì)賣才是大師傅，賣出很難，難就難在如何戒貪之上，貪多一點(diǎn)就成貧。許多學(xué)生由于賺錢心切，都想買在底部，賣在頂部，可是人人都想的美事，還輪得到你嗎？所以說該賣就賣，炒股的人都不傻，偏偏不少人把別人當(dāng)成傻子，不斷的追高，不停地捂著，死守不放，總想在股價(jià)見頂時(shí)賣出，總以為會(huì)有傻子接最后一棒，可是只有接棒的骨頭還有肉可啃時(shí)才可能賣得出去的，否則，被砸傷的只有自已。風(fēng)險(xiǎn)與收益總是正成比的，這是股市的恒定規(guī)律，但有的人偏偏只認(rèn)得收益，不識(shí)得風(fēng)險(xiǎn)，人一旦貪心作怪，便會(huì)進(jìn)入思維盲點(diǎn)，全無風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)了。
4.4基金、國債
如果是經(jīng)濟(jì)管理類的學(xué)生在不影響學(xué)習(xí)的情況下可以適當(dāng)涉足股票市場(chǎng)，但如果是其他專業(yè)學(xué)生或是相對(duì)保守、對(duì)數(shù)字不太敏感的學(xué)生，筆者不建議選擇需要知識(shí)與基礎(chǔ)的投資領(lǐng)域，可以投資一些風(fēng)格比較穩(wěn)健的開放式基金或國債。另外，每月結(jié)余部分如果比較穩(wěn)定可以考慮進(jìn)行基金定投，這樣也可以達(dá)到強(qiáng)制儲(chǔ)蓄的目的，定投的品種可以選擇股票型基金或指數(shù)型基金，以積少成多?；鹣鄬?duì)股票比較穩(wěn)定，但是也有些基金經(jīng)理人為了滿足個(gè)人利益套取基民資金而建老鼠倉，他們利用自身融資的優(yōu)勢(shì)，從社會(huì)融入大量資金坐莊拉升股票，再將個(gè)人資金賣出，賺個(gè)缽滿盆滿，而且不少國內(nèi)外學(xué)者都通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)不少基金經(jīng)理人有投機(jī)行為。因此，對(duì)于有資本有專業(yè)知識(shí)的高校學(xué)生來說，拿錢讓別人炒股不如自己親身體驗(yàn)來得實(shí)在。希望越大失望越大，買基金和國債的理財(cái)方式重在穩(wěn)定，它不可能像股票一樣有高回報(bào)，但是與股票一樣基金也需要見好就收，不能太貪心！
5結(jié)論
理財(cái)對(duì)每個(gè)高校學(xué)生來說都具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，目前學(xué)生大都沒有財(cái)務(wù)獨(dú)立，更沒有穩(wěn)定的收入來源，學(xué)生理財(cái)?shù)氖滓瓌t應(yīng)該是勤儉節(jié)約，在支出方面要嚴(yán)格管理，投資方面要冷靜理性；慎用最好不用信用卡，筆者認(rèn)為，信用卡容易助長(zhǎng)人們養(yǎng)成不良消費(fèi)習(xí)慣，先買東西后付錢的方式暫時(shí)還不太適合中國人，更別說是學(xué)生了，學(xué)生還款能力低，信用卡債務(wù)一旦無法償還對(duì)學(xué)習(xí)和生活都有很大影響；學(xué)生為鞏固課堂知識(shí)、積累投資經(jīng)驗(yàn)，嘗試進(jìn)行投資，這個(gè)出發(fā)點(diǎn)是不錯(cuò)的，但是在投資錢一定要做好準(zhǔn)備，一定要以專業(yè)知識(shí)為基礎(chǔ)，擺正心態(tài)，期貨和現(xiàn)貨交易最好不要涉足！堅(jiān)持穩(wěn)健策略，不能急功近利；理財(cái)不是賺錢，不是有些學(xué)生想的那樣一勞永逸的，而是樹立科學(xué)合理的觀念，讓自己的財(cái)富合理化，必須付出長(zhǎng)期的努力和極大的耐心，才能為未來的投資打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)！
參考文獻(xiàn)
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