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一、地方政府的金融管理職能
地方范圍內(nèi)的金融體制和金融活動，必須有相應(yīng)的政府機構(gòu)來管理，這一點沒有成為也不應(yīng)該成為問題，真正的問題是管理哪些事項，并應(yīng)該由誰管理。在我國，與金融有關(guān)的工作事項可以歸結(jié)為三個方面，一是金融監(jiān)管，二是貨幣政策，三是金融改革與發(fā)展。在某種意義上來說，在我們這樣的發(fā)展中和轉(zhuǎn)軌中國家，金融發(fā)展甚至比金融改革和金融監(jiān)管更加重要并更具有根本意義，不能不引起有關(guān)方面的足夠重視。從層次分布來看，貨幣政策主要任務(wù)分布在中央一級，金融監(jiān)管和金融改革與發(fā)展在中央與地方的分布則基本是均衡的。毫無疑問，貨幣政策和金融監(jiān)管是既是貨幣政策當局也是金融監(jiān)管當局的中央銀行及其分支行的主要職能，與金融監(jiān)管關(guān)系比較密切的金融體制改革也理所當然地進入其職能范圍、由其管理和協(xié)調(diào)，但金融發(fā)展問題究竟由哪個機構(gòu)負責，實際上一直沒有明確的界定。
與金融發(fā)展關(guān)系比較密切的機構(gòu)，主要是中央銀行及其分支行和各級政府負責發(fā)展計劃的部門。中央銀行明確的職能是貨幣政策和金融監(jiān)管，金融發(fā)展雖然應(yīng)該是份內(nèi)工作，客觀地講，上上下下的確也做了不少的工作，但重要性排位顯然比較靠后，加上金融發(fā)展牽扯的面比較廣，比金融監(jiān)管等更加具有宏觀性和綜合性，中央銀行也難以全部承擔，因此，既不是中央銀行的重要工作更不是主要工作。各級政府的發(fā)展計劃管理部門，作為對國民經(jīng)濟與社會發(fā)展尤其是在計劃和規(guī)劃方面負有全面責任的宏觀經(jīng)濟管理和綜合管理部門，有能力也有責任對金融發(fā)展負有部分重要責任，但鑒于金融工作的特殊性，實際上并沒有得到明確的授權(quán)。以致無論是在國家的十五計劃還是中央銀行的十五計劃都沒有關(guān)于金融發(fā)展規(guī)劃的論述，金融發(fā)展尤其是地方金融發(fā)展實際上成了一個“被遺忘”的角落。
金融發(fā)展沒有明確負責機構(gòu)，一個直接的后果是導致金融改革與發(fā)展缺乏明確的目標和指向，一方面全國全面的金融發(fā)展處于不自覺狀態(tài)，另一方面金融機構(gòu)各自為“戰(zhàn)”，自行發(fā)展，甚至背離整體發(fā)展的理想方向和目標。由于工農(nóng)中建四大國有商業(yè)銀行的存在，在一定程度上掩蓋了缺乏金融發(fā)展整體規(guī)劃的嚴重性，而在四大銀行相繼撤并“淡出”的地方尤其是縣市一級，金融發(fā)展規(guī)劃的缺乏導致了地方性中小金融機構(gòu)發(fā)展沒有受到應(yīng)有的重視，金融服務(wù)供給不足、中小企業(yè)和縣域經(jīng)濟融資難不可避免。可以說，地方金融發(fā)展尤其是不發(fā)達的中西部地區(qū)的縣域金融發(fā)展成了一個“被遺忘的角落”中最被遺忘的角點，重視金融發(fā)展尤其是包括縣域范圍的地方金融發(fā)展問題勢在必行、刻不容緩。鑒于地方尤其是縣域范圍內(nèi)貨幣政策的任務(wù)比較輕，金融監(jiān)管已有明確負責機構(gòu)并取得了顯著的成效，因此，地方金融管理的主要任務(wù)應(yīng)該是金融發(fā)展以及與此密切相關(guān)的金融改革。與此同時，地方金融管理機構(gòu)還應(yīng)該在與金融發(fā)展密切相關(guān)的信用體系建立健全方面發(fā)揮應(yīng)有的作用，歸納起來，地方金融管理職能可以劃分為以下四個大的方面：
1、制定地方金融發(fā)展總體規(guī)劃。制定地方金融發(fā)展規(guī)劃應(yīng)該是地方金融管理的首要職能。根據(jù)地方經(jīng)濟發(fā)展的需要，尤其是個人和企業(yè)對金融服務(wù)需求的規(guī)模、特征以及增長趨勢的分析預測，參照千人和千企業(yè)平均擁有的金融機構(gòu)數(shù)量和結(jié)構(gòu)及其與全國和當?shù)仄骄降谋容^，制定地方金融發(fā)展的總體規(guī)劃，包括5年和10年發(fā)展計劃。
2、指導地方性金融機構(gòu)改革與發(fā)展。根據(jù)全國金融改革的精神和方向，負責地方范圍內(nèi)金融機構(gòu)的體制改革與發(fā)展方面的重大決策問題。包括以政府和所有者雙重身份，負責地方政府全資或部分出資的金融機構(gòu)發(fā)展和改革方面的重大決策，負責新的地方性金融機構(gòu)的組建的指導和協(xié)調(diào)等工作。
3、推動地方信用體系的建立健全。信用體系建設(shè)是金融體系的一個重要的輔的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動地方信用體系建立健全理所當然是地方金融管理的職能。包括地方范圍內(nèi)的信用評價體系的建立，地方中小企業(yè)信用擔保體系的建立健全，都應(yīng)該納入地方金融管理機構(gòu)的職責范圍。
4、配合、協(xié)調(diào)中央駐地金融監(jiān)管機構(gòu)工作。為了搞好金融監(jiān)管并處理好金融監(jiān)管與金融發(fā)展的關(guān)系，地方金融管理機構(gòu)要通過聯(lián)席會議等形式，作好與中央駐地金融監(jiān)管機構(gòu)的溝通與協(xié)調(diào)工作，配合金融監(jiān)管機構(gòu)作好工作，形成合力，共同確保一方金融安全。
二、地方金融辦公室的定位與走向
地方金融辦公室的成立實際上早已鑄就于垂直化金融管理體制的建立，對垂直體制在解決一些問題的同時導致新問題出現(xiàn)的這種按下葫蘆漂起勺現(xiàn)象的逐步發(fā)現(xiàn)和認識，促使一些地方政府從一兩年前開始設(shè)立自己的金融管理機構(gòu)，近來具有舉足輕重地位和巨大示范效應(yīng)的直轄市金融辦公室的設(shè)立，使得地方金融管理問題引起了廣泛的關(guān)注，其可能引起或存在的問題也隨之被揭示，而對地方金融管理機構(gòu)下一步走向的推測更使這一問題備受關(guān)注。
[關(guān)鍵詞]金融管理；企業(yè)；經(jīng)營管理
doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2015.12.012
[中圖分類號]F275 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194（2015）12-00-01
金融管理是企業(yè)經(jīng)營管理的一個重要方面，有效的金融管理與企業(yè)的發(fā)展是息息相關(guān)、不可分割的。作為企業(yè)，若是金融管理手段落后，無疑將制約其發(fā)展，甚至給其帶來巨大的經(jīng)濟損失，導致企業(yè)資金鏈中斷，影響銀行借貸信用。所以，企業(yè)不能忽略金融管理的重要性。因此，必須要清楚金融管理在企業(yè)經(jīng)營管理中到底起著怎樣的作用。
1 金融管理在企業(yè)經(jīng)營管理中的作用
在企業(yè)生產(chǎn)過程中，必然要注意到銷售問題，這是企業(yè)實現(xiàn)利潤的關(guān)鍵。企業(yè)的最終目的就是實現(xiàn)商品價值，而這一切的前提是企業(yè)在前期要投入一定的貨幣資金。因此，企業(yè)在實現(xiàn)商品的最終價值前，其生產(chǎn)經(jīng)營活動大致過程為：投入―生產(chǎn)―銷售―回報。這個過程包含了貨幣流通過程。
1.1 資金是企業(yè)進行生產(chǎn)的前提，因而金融管理是企業(yè)經(jīng)營管理的基礎(chǔ)
企業(yè)的經(jīng)營活動資金主要來自于企業(yè)現(xiàn)有資金及銀行信貸。除此之外，發(fā)行股票、第三方投資也是企業(yè)生產(chǎn)資金的來源。如何有效管理這些資金，涉及到企業(yè)的金融管理。金融管理是企業(yè)籌措資金進行生產(chǎn)的前提，在經(jīng)營管理中處于基礎(chǔ)地位。
1.2 金融管理有利于資金的有效利用，保證企業(yè)正常運轉(zhuǎn)
企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)，離不開資金支持，因此，保證資金鏈的持續(xù)供應(yīng)極為重要。企業(yè)在進行經(jīng)營管理活動時，需要通過擴大投資來獲得更大的收入。但投資發(fā)展，就必然涉及到資金的使用，要保證資金的有效利用，避免資金鏈斷裂，就需要強有力的金融管理。
1.3 提高企業(yè)經(jīng)濟效益，金融管理至關(guān)重要
充足的資金是企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要保證。不難看出，企業(yè)要想長足發(fā)展，獲取更大的利潤，就必須控制好現(xiàn)有資金。要將金融管理貫徹到企業(yè)經(jīng)營管理的各個方面，安置和使用資金，充分合理地利用資源，提高資金的使用效率，進而提高企業(yè)生產(chǎn)活動的經(jīng)濟效益。
2 現(xiàn)階段企業(yè)金融管理中存在的問題
2.1 資金回收較難
當今經(jīng)濟格局下，企業(yè)往往將目光放在多個方面，涉及的項目較為復雜，導致企業(yè)無法準確評估信用風險。有些公司信用等級較差，資金回收困難，導致企業(yè)資金鏈斷裂，從而影響企業(yè)的發(fā)展。甚至，有些企業(yè)資金鏈嚴重斷裂，直接導致企業(yè)無法正常運營。
2.2 過度依賴銀行信貸
我國企業(yè)資金來源目前主要依賴于銀行信貸，股票、第三方投資無法滿足企業(yè)對資金的需求。但過度依靠銀行信貸，容易導致企業(yè)現(xiàn)金流不穩(wěn)。而且，過度依靠銀行信貸，還容易受國家政策的影響，一旦國家調(diào)整政策，將對部分企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營造成巨大打擊。
2.3 金融管理手段落后
金融管理在我國的發(fā)展尚處于初級階段，企業(yè)還未足夠重視金融管理，甚至有些企業(yè)尚未設(shè)立專門的金融管理部門，也沒有設(shè)置專業(yè)的管理人員。這直接導致企業(yè)金融管理手段落后，影響企業(yè)對金融管理的正確認知，從而造成金融資本結(jié)構(gòu)不合理等一系列問題。
3 規(guī)范金融管理，重視金融管理在企業(yè)經(jīng)營管理中的作用
面對我國企業(yè)在金融管理中遇到的諸多問題，要想快速平穩(wěn)的發(fā)展，就必須重視金融對企業(yè)的影響。否則，一旦資金鏈斷層，企業(yè)經(jīng)營活動將遭受重創(chuàng)。
3.1 企業(yè)要設(shè)置專門的金融管理機構(gòu)，負責監(jiān)控企業(yè)的金融資金
設(shè)置專門的人員負責企業(yè)的金融管理工作，將在很大程度上避免金融管理出現(xiàn)的諸多問題。同時，身為企業(yè)金融管理機構(gòu)的工作人員，要明確自己的工作職責，了解欠債單位的資金流轉(zhuǎn)速度，分析其信用風險，并根據(jù)這些條件，制定適當?shù)馁Y金回收手段。另外，企業(yè)還可加強自身的金融控制，在重大經(jīng)濟投資前先進行風險評估。
3.2 注重資金來源渠道，確保企業(yè)資金供應(yīng)
企業(yè)在進行生產(chǎn)經(jīng)營活動前，要明確現(xiàn)有的經(jīng)濟實力，提前預算，避免資金鏈斷層。這主要涉及到對企業(yè)資金的預算、分配，加強企業(yè)資金利用效率。企業(yè)的資金鏈對企業(yè)的發(fā)展有著不容忽視的作用。
3.3 注重企業(yè)金融管理信息化建設(shè)，提升金融管理手段
企業(yè)金融管理要適應(yīng)社會市場經(jīng)濟發(fā)展，適應(yīng)不斷變化的社會形勢，引入信息技術(shù)，進行高效管理。針對落后的金融管理手段，要進行改革創(chuàng)新，加強財務(wù)信息化建設(shè)，使之與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動達到步調(diào)一致。
4 結(jié) 語
在市場經(jīng)濟這個大環(huán)境下，要堅持與時俱進。企業(yè)的金融管理水平在某種程度上決定著企業(yè)未來的發(fā)展狀況，因此，企業(yè)必須重視金融管理在企業(yè)經(jīng)營活動中的應(yīng)用，充分發(fā)揮金融管理的作用，為企業(yè)日后的發(fā)展創(chuàng)造出更加有利的條件。
主要參考文獻
[1]尉敏.解析金融管理在企業(yè)經(jīng)營管理中的應(yīng)用[J].經(jīng)營管理者，2012（19）.
關(guān)鍵詞：河南省 農(nóng)村 金融發(fā)展 問題 研究
一、河南省農(nóng)村金融發(fā)展中存在的問題
黃鸝等（2008）組織對河南省17個城市進行了農(nóng)村金融服務(wù)充分性問卷調(diào)查活動，該部分主要引用其調(diào)查的相關(guān)數(shù)據(jù)并參考“中國銀行業(yè)農(nóng)村金融服務(wù)地圖集數(shù)據(jù)庫”中的部分數(shù)據(jù)，得出河南省農(nóng)村資金供給總量不足、結(jié)構(gòu)失衡。
（一）總量不足
調(diào)查結(jié)果顯示：一方面，提出貸款申請并得到批準的被調(diào)查農(nóng)戶和被調(diào)查農(nóng)戶比例分別為52.5%和67.6%；另一方面，資金需求滿足程度20%以下、20%-50%和50%-70%的被調(diào)查農(nóng)戶比例分別為34.4%、41.5%和19.9%，滿足程度高于70%的被調(diào)查農(nóng)戶比例僅為4.2%；而資金需求滿足程度為20%以下、20%-50%和50%-70%的被調(diào)查農(nóng)村企業(yè)比例分別為38.6%、42.5%和15.5%，滿足度高于70%的被調(diào)查農(nóng)村企業(yè)比例為3.5%。
（二）結(jié)構(gòu)失衡
（1）信貸額度結(jié)構(gòu)不恰當。調(diào)查表明：40.8%的被調(diào)查農(nóng)戶資金需求在一萬元以內(nèi)，資金需求在2至5萬元的共占被調(diào)查農(nóng)戶比例為24%，資金需求在5萬元以上的占被調(diào)查農(nóng)戶比例為15.3%。在實際操作中，農(nóng)戶貸款額度從500元至2萬元/戶不等，但大部分額度在1萬元以內(nèi)；（2）信貸期限結(jié)構(gòu)不合理。調(diào)查發(fā)現(xiàn)：具有2年以上貸款需求的被調(diào)查農(nóng)村企業(yè)和被調(diào)查農(nóng)戶比例分別為25.4%和12.9%，而農(nóng)村信用社發(fā)放的小額貸款期限一般在1年以內(nèi)；（3）信貸資金用途不匹配。農(nóng)村資金使用呈現(xiàn)多元化和多層次性特征，而目前農(nóng)村抵押類貸款和小額信用貸款服務(wù)，產(chǎn)品供給單一。
（三）金融機構(gòu)經(jīng)營機制不靈活、資產(chǎn)質(zhì)量欠佳
一方面，金融機構(gòu)經(jīng)營機制不靈活。近年來，農(nóng)村銀行業(yè)金融機構(gòu)加強了對各類金融風險的管控，普遍建立了嚴格的貸款審批制度和貸款抵押制度；另一方面，金融資產(chǎn)質(zhì)量差。雖然近幾年隨著農(nóng)村金融體制改革的深化，河南省農(nóng)村金融機構(gòu)的不良貸款比例有所下降，但總體來看不良貸款率還是較高。
（四）金融市場缺乏競爭
20世紀90年代，隨著國有商業(yè)銀行紛紛撤并農(nóng)村的分支機構(gòu)，經(jīng)營網(wǎng)點大幅度減少，農(nóng)村信用社逐漸在河南省農(nóng)村信貸市場處于壟斷地位。從農(nóng)業(yè)貸款來看，2000-2005年期間，農(nóng)村信用社農(nóng)業(yè)貸款平均增速保持在19.6%，高于全省各項貸款余額增速8.3個百分點，高于全省農(nóng)業(yè)貸款增速3.3個百分點，高于農(nóng)信社各項貸款增速5.9個百分點；農(nóng)村信用社農(nóng)業(yè)貸款占全省農(nóng)業(yè)貸款的平均比例為82.5%，且呈持續(xù)上升趨勢。在投向農(nóng)業(yè)貸款和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款的數(shù)量上，農(nóng)村信用社在2006年是四大國有獨資銀行、城市信用社、股份制商業(yè)銀行投向三項貸款總和15倍，2007年是16.6倍。
（五）金融資源流失嚴重
郵政儲蓄制度設(shè)計的缺陷和國有商業(yè)銀行資金的上存導致農(nóng)村資金大量流向城市。雖然隨著2007年11月15日定位于服務(wù)于農(nóng)村經(jīng)濟的中國郵政儲蓄銀行河南省分行正式掛牌成立，以及2008年以河南省被確定為全國農(nóng)村金融產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新試點為契機進一步加強了本省農(nóng)村金融產(chǎn)品和服務(wù)方式的創(chuàng)新，從一定程度上減弱了農(nóng)村金融資源的大量流失，但目前農(nóng)村金融資源流失現(xiàn)象仍然較嚴重。
（六）農(nóng)業(yè)保險市場不完善
由于目前河南省的農(nóng)業(yè)政策性保險還處于試點期間，農(nóng)業(yè)保險市場還存在一些問題。具體表現(xiàn)在以下幾個方面：一是覆蓋面還十分有限；二是涉及的險種雖然得到大幅度增加但仍然數(shù)量不足；三是政策性農(nóng)業(yè)保險理賠工作還有待進一步地規(guī)范；四是缺乏有效的巨災(zāi)風險分散機制。我國各地區(qū)農(nóng)業(yè)保險發(fā)展中的農(nóng)業(yè)再保險都是缺失的，而一旦出現(xiàn)巨災(zāi)，由于缺乏再保險支持和巨災(zāi)風險轉(zhuǎn)移分攤機制，風險無法在更大范圍分散，保險公司的經(jīng)營積極性和經(jīng)營能力受到較大影響。
二、河南省農(nóng)村金融發(fā)展中存在問題的原因分析
（一）農(nóng)村金融市場的缺陷
1.嚴重的信息不對稱。農(nóng)村信貸市場的信息不對稱問題遠比城市普遍和嚴重，而信息的不對稱性導致農(nóng)貸的整個申請、獲得、使用過程中的道德風險和逆向選擇問題突出。這樣，金融機構(gòu)往往將利率控制在市場出清的水平以下，在放貸金額上一直控制額度，致使農(nóng)村金融市場一直處于資金供不應(yīng)求狀況。由于嚴重的信息不對稱的存在，處于信息弱勢一方的河南省農(nóng)村金融機構(gòu)不能給予農(nóng)村經(jīng)濟社會發(fā)展以大力金融支持。
2.抵押物缺乏。在難以獲得有效信息，缺乏信用記錄保障的情況下，為了預防信用風險，金融機構(gòu)通常堅持信貸合同要有抵押物。然而，農(nóng)村可用于抵押的物品主要有農(nóng)村的土地、房屋、勞動力、農(nóng)機具等，但是金融機構(gòu)通常不愿意接受這些抵押物，因為其執(zhí)行成本太高，或近乎不可執(zhí)行（如勞動力以及沒有完全產(chǎn)權(quán)的土地）。因此，由于擔保物的缺乏，河南省農(nóng)村金融不能很好地支持農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展，也不可能形成農(nóng)村經(jīng)濟與農(nóng)村金融的良性互動。
3.交易成本與風險較高。河南省農(nóng)村經(jīng)濟一般以小規(guī)模農(nóng)戶家庭經(jīng)營為基礎(chǔ)。農(nóng)村金融需求者通常有居住分散、收入低下、生產(chǎn)有明顯季節(jié)性、單筆存貸款規(guī)模小、生產(chǎn)項目的自然風險和市場風險比較大、缺乏必要的擔保與抵押品等特點，這決定了農(nóng)村信貸服務(wù)的交易成本較高、風險較大。而且農(nóng)業(yè)投資的長期性、高風險和低盈利性，與商業(yè)資金追求安全性、流動性和盈利性的“三性”要求相悖。
4.非生產(chǎn)性借貸為主導致沒有明確還款來源。民國時期的農(nóng)村借貸和1980年代以后的中國農(nóng)村的借貸都證實了非生產(chǎn)性借貸需求仍然是最主要的金融需求。同樣，河南省農(nóng)村金融借貸需求仍然以非生產(chǎn)性借貸為主，而這些用途是沒有明確還款來源的。除此之外，農(nóng)村金融還具有負外部性，以及具有公共產(chǎn)品的性質(zhì)。所以，僅依靠市場機制不能有效提供農(nóng)村經(jīng)濟社會發(fā)展所需要的全部金融服務(wù)以及保證農(nóng)村金融的持續(xù)、快速、健康的發(fā)展。
（二）政府失靈
在農(nóng)民收入欠佳、農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展嚴重不足的情況下，農(nóng)村金融的發(fā)展具有典型的正外部性。因此，政府介入農(nóng)村金融發(fā)展，在理論上就具有必要性。然而，如果政府干預行為在試圖彌補農(nóng)村金融市場失靈時反而降低了社會經(jīng)濟效益，就發(fā)生了政府失靈。河南省農(nóng)村金融發(fā)展中政府干預失靈主要表現(xiàn)在以下幾個方面：（1）政府對農(nóng)村金融干預的范圍和力度不當；（2）對農(nóng)村政策性金融供給不足；（3）未能提供有效的制度來保障農(nóng)村金融發(fā)展環(huán)境；（4）金融監(jiān)管缺位與監(jiān)管越位并重；（5）未能健全農(nóng)業(yè)風險經(jīng)濟補償機制等。
參考文獻：
[1]黃鸝. 基于供求視角的河南農(nóng)村金融服務(wù)充分性研究[J].金融理論與實踐.2008(5).
[2]中國人民銀行鄭州中心支行金融運行分析小組.2008年河南省金融運行報告[J].金融理論與實.2009(5).
[3]中國人民銀行鄭州中心支行金融運行分析小組.2009年河南省金融運行報告[J].金融理論與實踐.2010(4).
關(guān)鍵詞：區(qū)域金融；金融風險；風險管理
中圖分類號：F830 文獻標識碼：A 文章編號:1003－9031(2011)07－0025－04DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2011.07.06
一、區(qū)域金融風險管理的內(nèi)涵界定
從區(qū)域金融風險管理的內(nèi)容來看，區(qū)域金融風險作為中觀尺度的金融風險有著不同于宏觀金融風險和微觀金融風險的管理內(nèi)容[1]。雖然相對于世界范圍的金融風險，區(qū)域金融風險可以包括國家金融風險，甚至超國家范圍的地區(qū)金融風險，但在一般的理論研究中，區(qū)域金融風險所研究的區(qū)域范圍更多地指國家范圍內(nèi)的區(qū)域。因此，一般意義上的區(qū)域金融風險不具備由宏觀尺度的利率風險、匯率風險、購買力風險、政治風險等所引發(fā)的整體金融風險的特征。當然，中觀尺度的區(qū)域金融風險也不完全等同于以信用風險、流動性風險、經(jīng)營風險為主要特征的微觀金融風險，它有明顯的區(qū)域特性。
從區(qū)域金融風險管理的對象來看，區(qū)域金融風險雖然是中觀尺度的金融風險，但是其發(fā)生的現(xiàn)實形態(tài)最終也表現(xiàn)為區(qū)域內(nèi)金融機構(gòu)的微觀金融風險。因此，為了有效地管理區(qū)域金融風險，必須從影響區(qū)域金融風險發(fā)生的總體性因素和影響區(qū)域內(nèi)具體金融活動主體的個體性因素兩個層面加強管理。
從區(qū)域金融風險管理的主體來看，區(qū)域金融的發(fā)展要受國家和地方兩級政府所定的經(jīng)濟政策影響，因此中觀尺度的區(qū)域金融風險管理主體包括中央和區(qū)域兩級金融監(jiān)管部門。在區(qū)域?qū)用娴慕鹑诠芾砑劝▏覍Ω鲄^(qū)域內(nèi)金融風險的管理，也包括區(qū)域政府對本區(qū)域內(nèi)金融風險的管理。因此，區(qū)域金融風險管理應(yīng)包括中央金融監(jiān)管部門的區(qū)域金融風險管理和區(qū)域金融監(jiān)管部門的區(qū)域金融風險管理。
二、區(qū)域金融風險管理的目標
區(qū)域金融風險管理的目標應(yīng)分為宏觀和微觀兩個層次。對影響區(qū)域內(nèi)金融安全的總體性因素進行管理的目標稱為區(qū)域金融風險管理的宏觀目標；而區(qū)域金融風險管理的微觀目標則是指以區(qū)域內(nèi)金融的微觀運行活動為管理對象的風險管理目標。全國范圍的金融安全需要以各區(qū)域的金融安全為前提，因此在區(qū)域金融風險管理的宏觀目標上，中央金融監(jiān)管部門和區(qū)域金融監(jiān)管部門還是有一致性的，區(qū)別主要在區(qū)域金融風險管理的微觀目標上。
（一）區(qū)域金融風險管理的宏觀目標
區(qū)域金融風險管理的宏觀目標是有相對性的，是在區(qū)域內(nèi)相對于影響具體金融活動主體風險因素管理而言的目標，并非國家層面的宏觀目標。但總體而言，中央金融監(jiān)管部門和區(qū)域金融監(jiān)管部門在區(qū)域?qū)用娴慕鹑陲L險管理的宏觀目標是有一致性的，即維護區(qū)域金融穩(wěn)定，并促進區(qū)域金融和區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展。具體而言，包括以下幾點。
1.促進區(qū)域金融的平穩(wěn)發(fā)展。任何金融風險管理的首要目標都應(yīng)是實現(xiàn)金融的平穩(wěn)發(fā)展。一個國家的金融平穩(wěn)發(fā)展要以各個區(qū)域的金融平穩(wěn)發(fā)展為基礎(chǔ)，中央金融監(jiān)管部門要實現(xiàn)國家的金融穩(wěn)定與發(fā)展，必須首先保證各區(qū)域金融穩(wěn)定與發(fā)展。區(qū)域內(nèi)的金融平穩(wěn)發(fā)展自然也是區(qū)域金融監(jiān)管部門的首要目標。
2.保障區(qū)域經(jīng)濟健康運行。由于金融業(yè)是一個以經(jīng)營貨幣為主的特殊高風險行業(yè)，并且金融業(yè)在服務(wù)于經(jīng)濟的過程中要與社會上各種經(jīng)濟主體發(fā)生金融關(guān)系，因而其經(jīng)營活動具有社會性，且與經(jīng)濟風險存在較高的關(guān)聯(lián)度，影響著整個社會經(jīng)濟體系的安全與穩(wěn)定。因此，在中觀區(qū)域?qū)用娣婪秴^(qū)域金融風險是區(qū)域經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的基本保障，各項區(qū)域金融政策應(yīng)將促進和保障區(qū)域經(jīng)濟的健康運行作為主要目標之一。
3.規(guī)范和完善區(qū)域金融監(jiān)管體系。金融監(jiān)管是實現(xiàn)維護金融機構(gòu)的安全和信譽，保護金融機構(gòu)安全、穩(wěn)健的運行，維護公平競爭的金融市場環(huán)境的重要途徑。一個獨立、高效的金融監(jiān)管體系和一套完整且健全的金融監(jiān)管制度，對于防范和化解金融風險、保證金融業(yè)穩(wěn)健運行和實現(xiàn)金融政策目標都有重要的意義[2]。由于區(qū)域?qū)用嫦鄬τ趪覍用嫱泳哂薪鹑诒O(jiān)管不規(guī)范、不健全的特點，因此在區(qū)域?qū)用娴慕鹑陲L險管理更應(yīng)注意制定合理的法律法規(guī)，確保金融機構(gòu)的資本充足率，引導和督促企業(yè)健全風險管理與防范制度，從而建立安全高效的區(qū)域金融監(jiān)管體系，保證區(qū)域金融活動的穩(wěn)定與安全。
4.促進區(qū)域金融市場的發(fā)展。完備的金融市場體系是有效化解和降低金融風險的必要條件，區(qū)域金融風險的管理應(yīng)有利于促進區(qū)域金融市場的發(fā)展。具體而言，要注意推動金融產(chǎn)品一級市場、二級市場協(xié)調(diào)發(fā)展；在推動金融產(chǎn)品、金融工具創(chuàng)新的同時，不斷加強監(jiān)管制度建設(shè)，建立和健全協(xié)調(diào)一致而又全面嚴謹?shù)慕鹑谑袌龇审w系；加強市場各監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)與溝通，以防止出現(xiàn)監(jiān)管重疊、監(jiān)管遺漏或監(jiān)管空缺；建立和完善金融市場監(jiān)管的長效協(xié)調(diào)機制和信息共享機制，解決帶有綜合性與全局性的問題，確保金融體系和金融市場安全、穩(wěn)定、高效運行。
（二）區(qū)域金融風險管理的微觀目標
區(qū)域金融風險管理的宏觀目標需要區(qū)域?qū)用娴慕鹑诠芾頇C構(gòu)和國家層面的金融管理機構(gòu)共同實現(xiàn)，但區(qū)域金融風險管理的微觀目標則是區(qū)域?qū)用娼鹑诠芾頇C構(gòu)的主要任務(wù)。區(qū)域金融風險防管理的微觀目標具體包括以下幾方面。
1.維護區(qū)域內(nèi)信用體系的良好運行。區(qū)域金融安全需要金融機構(gòu)與居民、金融機構(gòu)與企業(yè)、金融機構(gòu)與政府等方面建立起誠實、可信、可靠的信用關(guān)系。只有每個信用主體都遵守基本的信用規(guī)則，嚴格依法辦事，才能為防范區(qū)域金融風險打下堅實的基礎(chǔ)，從而有效避免區(qū)域的內(nèi)生金融風險。
2.區(qū)域內(nèi)金融機構(gòu)布局合理。一個區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟與金融要想做到密切的相互配合與相互促進，就需要金融機構(gòu)及其網(wǎng)點的總量、分布與區(qū)域經(jīng)濟、金融發(fā)展水平相適應(yīng)，與區(qū)域?qū)鹑诜?wù)的需求相適應(yīng)。不同類型、不同規(guī)模的金融機構(gòu)有其不同的市場位置，在功能、業(yè)務(wù)內(nèi)容、服務(wù)手段、服務(wù)對象等方面有各自的特點。因此，合理布局各類金融機構(gòu)，使各金融機構(gòu)之間保持適度競爭，從而建立和完善功能良好的金融市場體系，將有利于區(qū)域金融風險的管理。
3.區(qū)域內(nèi)金融機構(gòu)內(nèi)部控制機制健全，經(jīng)營穩(wěn)健。要想有效防范和化解區(qū)域金融風險，需要通過各種管理措施促使區(qū)域內(nèi)各金融機構(gòu)都能做到穩(wěn)健經(jīng)營，確保資本的流動性、安全性和效益性，符合資本充足率的要求，并達到資產(chǎn)負債比例的規(guī)模對稱、結(jié)構(gòu)對稱、償還期對稱等。要制定完善合理的區(qū)域金融機構(gòu)管理制度和采取相應(yīng)措施，促使區(qū)域內(nèi)的金融機構(gòu)切實建立有效的內(nèi)部控制機制，明確法人經(jīng)營管理責任制，完善管理與經(jīng)營體制，建立起科學的決策程序和制度，完善內(nèi)部監(jiān)督機制。
4.區(qū)域內(nèi)金融市場秩序相對穩(wěn)定。金融市場秩序穩(wěn)定是金融安全的重要標志，因此，對區(qū)域金融風險微觀管理的一個重要目標就是維護金融市場相對穩(wěn)定。具體而言，要通過強化金融監(jiān)管，確保區(qū)域內(nèi)各金融機構(gòu)規(guī)范經(jīng)營，杜絕超范圍經(jīng)營、帳外經(jīng)營、變相提高存貸款利率等現(xiàn)象，創(chuàng)造一個公平、合理、有效的競爭環(huán)境，及時有效地消除不安全因素，保障區(qū)域金融秩序穩(wěn)定。同時，規(guī)范和強化區(qū)域內(nèi)金融機構(gòu)的審批與監(jiān)管，杜絕亂批、亂設(shè)金融機構(gòu)亂集資和社會亂辦金融等現(xiàn)象。
總結(jié)來看，雖然在區(qū)域金融風險管理的宏觀目標上中央金融監(jiān)管部門和區(qū)域金融監(jiān)管部門有其一致性，但在完全的市場經(jīng)濟條件下，國家和地方經(jīng)濟發(fā)展的目標并不完全統(tǒng)一，這將導致兩級金融監(jiān)管部門的利益訴求出現(xiàn)不一致，因此其各自最終的主要監(jiān)管目標還是不同的。中央金融監(jiān)管部門的主要目標是保持全國范圍的金融安全，而區(qū)域金融監(jiān)管部門要以區(qū)域金融利益最大化和區(qū)域內(nèi)的金融安全為主要目標。
三、區(qū)域金融風險管理策略
金融監(jiān)管的主要目標不同，加上中央和地方兩級金融監(jiān)管部門可運用的管理資源不同，使得兩級金融管理部門對區(qū)域金融風險的管理策略有所區(qū)別。
（一）以中央金融監(jiān)管部門為主體的區(qū)域金融風險管理
1.實行差異化區(qū)域金融管理政策。各區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展水平和階段不一致，其相適應(yīng)的區(qū)域經(jīng)濟金融政策也應(yīng)有差別。中央金融監(jiān)管部門應(yīng)在整體經(jīng)濟戰(zhàn)略部署不變的前提下，從國民經(jīng)濟整體發(fā)展戰(zhàn)略和金融有序化出發(fā)，根據(jù)各地區(qū)條件、經(jīng)濟基礎(chǔ)、增長方式、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和金融生態(tài)環(huán)境等特點，在堅持金融總體目標不變的前提下，通過有差別的經(jīng)濟金融政策安排，充分發(fā)揮各區(qū)域間自然、經(jīng)濟和社會等諸多方面的優(yōu)勢，逐漸降低區(qū)域金融風險。
2.構(gòu)建和諧區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境。降低區(qū)域金融風險是一個系統(tǒng)工程，構(gòu)建和諧區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境是降低區(qū)域金融風險發(fā)生的一個重要途徑。中央金融監(jiān)管部門首先應(yīng)針對區(qū)域金融風險特點，有效整合區(qū)域金融生態(tài)構(gòu)成要素，推進區(qū)域經(jīng)濟平衡協(xié)調(diào)發(fā)展，推進區(qū)域誠信文化建設(shè)，保障司法公正，縮小區(qū)域金融風險差異，減少地區(qū)間對金融資源不注重效率的過度競爭。其次要注意加強區(qū)域金融市場化，提高金融部門的獨立性，減少和盡可能杜絕地方政府對金融資源分配與利用的隱性干預。另外，應(yīng)建立以政府、媒體和社會中介機構(gòu)為主體的區(qū)域經(jīng)濟金融信息公開共享體系，通過信息的及時披露有效降低區(qū)域金融風險[3]。
3.引導資金流向，促進區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展。區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展是避免區(qū)域金融風險發(fā)生的重要基礎(chǔ)。促進區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的途徑很多，最重要的是通過區(qū)域發(fā)展政策和相應(yīng)的有差別的財政金融政策引導資金向落后和欠發(fā)達地區(qū)流動，促進區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展均衡化。比如通過產(chǎn)業(yè)政策區(qū)域化改善欠發(fā)達地區(qū)的投資環(huán)境；支持欠發(fā)達地區(qū)發(fā)行建設(shè)債券；通過補貼、貼息、稅收優(yōu)惠和投資財政擔保等手段引導資金流向欠發(fā)達地區(qū)。
4.引導和探索設(shè)置區(qū)域差別化的金融結(jié)構(gòu)體系，以規(guī)避、分散風險。合理的金融結(jié)構(gòu)體系能夠有效地實現(xiàn)規(guī)避、分散風險的目的。中央金融監(jiān)管部門應(yīng)在統(tǒng)一的金融體系下，根據(jù)各區(qū)域經(jīng)濟特征，通過對不同地區(qū)、不同種類金融機構(gòu)的審批與設(shè)置，構(gòu)建多樣化的金融結(jié)構(gòu)體系，使金融體系結(jié)構(gòu)特征更好地適應(yīng)區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟發(fā)展的需要，避免實體經(jīng)濟風險在金融體系中積累放大。比如對于經(jīng)濟發(fā)展較快、社會信用體系比較脆弱的市場化先行地區(qū)，可以大力發(fā)展信用擔保、風險評級等金融中介機構(gòu)，緩沖實體經(jīng)濟風險向金融機構(gòu)過度集中；對實體經(jīng)濟產(chǎn)權(quán)形式規(guī)范、金融資源相對稀缺的地區(qū)，可以引導、規(guī)范反映市場需求的非正規(guī)金融；對于欠發(fā)達的貧困地區(qū)，為更有效地貫徹實施國家的發(fā)展戰(zhàn)略，可以探索性地發(fā)展區(qū)域開發(fā)性金融機構(gòu)，逐步形成與地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)的金融資源配置機制，降低區(qū)域金融風險。
5.加強對區(qū)域金融監(jiān)管的重視。在非區(qū)域金融視角下，中央金融監(jiān)管部門的工作重點一般會放在全局性金融風險的防范與監(jiān)控上。但從現(xiàn)實而言，區(qū)域金融監(jiān)管是全局性金融監(jiān)管的基礎(chǔ)，因此必須加強對區(qū)域金融風險的監(jiān)管力度。除此之外，中央金融監(jiān)管即便注意到了區(qū)域金融風險問題，但往往容易將監(jiān)管的重點放在對發(fā)達地區(qū)的金融監(jiān)管上，然而在一定條件下欠發(fā)達地區(qū)金融風險爆發(fā)的可能性比發(fā)達地區(qū)還高。因此，加強區(qū)域金融監(jiān)管不但要關(guān)注一般區(qū)域的金融風險，還要注意不能忽視欠發(fā)達地區(qū)的金融風險。
6.完善區(qū)域金融監(jiān)管組織體系。健全的組織體系是金融監(jiān)管的基礎(chǔ)，而監(jiān)管組織體系的建設(shè)職責在中央監(jiān)管部門。因此中央監(jiān)管部門應(yīng)根據(jù)本國金融體系的現(xiàn)狀，制定與本國區(qū)域金融特點相適應(yīng)的區(qū)域金融監(jiān)管組織體系。通過完善區(qū)域金融監(jiān)管組織體系，理順監(jiān)管當局各級分支機構(gòu)、區(qū)域轄內(nèi)各金融機構(gòu)、各級地方政府、各社會中介機構(gòu)及社會公眾的責權(quán)利，更好地將區(qū)域金融風險予以避免、轉(zhuǎn)移和化解。
（二）以區(qū)域金融監(jiān)管部門為主體的區(qū)域金融風險管理
籠統(tǒng)而言，區(qū)域金融監(jiān)管部門包括區(qū)域內(nèi)的中央金融監(jiān)管部門的分支機構(gòu)和地方政府的相關(guān)部門。中央金融監(jiān)管部門的分支機構(gòu)承擔的職責主要是執(zhí)行中央監(jiān)管部門下達和規(guī)定的金融監(jiān)管任務(wù)，一般沒有太多的自。因此，在這種體制下分支機構(gòu)往往不能承擔好區(qū)域金融監(jiān)管的職責。為了更好地對區(qū)域金融風險進行管理，一方面，中央金融監(jiān)管部門應(yīng)注意加強其地方分支機構(gòu)的管理職能，給地方分支機構(gòu)在金融風險管理方面更多的靈活自；另一方面，地方分支機構(gòu)也應(yīng)加強自身建設(shè)，加強對區(qū)域內(nèi)金融活動的監(jiān)控，加強金融風險的監(jiān)測與防控。
地方政府在區(qū)域金融的發(fā)展過程中扮演著重要的角色，有著極其重要的影響力，而且地方政府在對區(qū)域金融風險的監(jiān)管上具有更大的靈活自主性。因此，地方政府的金融監(jiān)管相關(guān)部門在區(qū)域金融風險管理上應(yīng)發(fā)揮最主要的角色。地方政府對區(qū)域金融風險的管理應(yīng)注意以下幾個方面。
1.加強地方政府對區(qū)域金融風險管理的職能。地方政府在區(qū)域金融風險管理上雖然發(fā)揮著極其重要的角色，但地方政府對區(qū)域金融風險的管理在職責和權(quán)利上往往存在著嚴重的不對稱，即地方政府承擔了維護地方金融安全的極大責任，但它被賦予的對金融事務(wù)的權(quán)利及可動用的金融手段卻極為有限[4]。因此，中央政府和金融監(jiān)管部門應(yīng)賦予地方政府在處理金融風險問題上較大的自和區(qū)域金融事務(wù)處理權(quán)。地方政府也要加強自身金融風險管理能力的建設(shè)，除了思想上重視外，還應(yīng)有獨立的區(qū)域金融管理協(xié)調(diào)機構(gòu)，以加強與區(qū)域內(nèi)金融機構(gòu)的溝通，推進地方金融資源整合，配合中央金融監(jiān)管機構(gòu)，貫徹執(zhí)行國家有關(guān)金融工作的方針、政策和法律、法規(guī)的同時，協(xié)助中央和地方監(jiān)管機構(gòu)整頓與規(guī)范金融秩序，協(xié)調(diào)區(qū)域內(nèi)各金融監(jiān)管機構(gòu)處理金融風險防范和化解工作[5]。
2.轉(zhuǎn)變政府職能和管理方式，加強政府金融活動的市場化。區(qū)域金融的發(fā)展受地方政府所定經(jīng)濟政策的影響，地方政府為了自身利益的最大化，有時會通過非市場手段對區(qū)域金融活動進行直接干預。這種干預在金融風險爆發(fā)后分散、化解風險時有其益處，但在正常的金融運行狀態(tài)下則往往容易加重區(qū)域金融運行風險。比如我國有些地方政府將銀行視為當?shù)卣穆毮懿块T，強行增加政府在銀行的債務(wù)等，這將大大加重區(qū)域金融風險的積累[6]。因此地方政府要盡可能轉(zhuǎn)變政府職能和管理方式，加強政府金融活動的市場化。
3.提高區(qū)域經(jīng)濟運行質(zhì)量，保持區(qū)域經(jīng)濟平穩(wěn)運行。從根本上講，區(qū)域經(jīng)濟運行質(zhì)量高低與平穩(wěn)與否是制約區(qū)域金融安全運行的最主要因素。區(qū)域經(jīng)濟運行質(zhì)量高，區(qū)域金融機構(gòu)自然效益好，區(qū)域金融風險自然小。區(qū)域經(jīng)濟運行平穩(wěn)，經(jīng)濟運行風險小，相應(yīng)的區(qū)域金融風險自然也小。因此，從根本上看，地方政府的主要職責還是發(fā)展經(jīng)濟、提高經(jīng)濟運行質(zhì)量、確保經(jīng)濟平穩(wěn)運行。
4.指導和促進地方性金融企業(yè)的發(fā)展。地方性金融企業(yè)的發(fā)展是完善地方金融市場體系，保持地方金融市場活力的基礎(chǔ)。而且地方性金融企業(yè)的發(fā)展也有利于地方金融資源的涵養(yǎng)、保持，有利于為地方經(jīng)濟的發(fā)展奠定堅實的資金來源渠道。而區(qū)域金融市場體系的完善和地方金融活動的健康都是地方金融安全運行的重要保證，因此，地方政府在區(qū)域金融管理方面應(yīng)在法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)合理地指導和促進地方性金融企業(yè)的發(fā)展。在這一過程中，地方政府一定要擺正自身的位置，處理好市場和政府的關(guān)系，避免對企業(yè)給予不恰當?shù)?、過多的直接干預。
5.加強對區(qū)域內(nèi)金融活動的監(jiān)管。地方政府比中央金融監(jiān)管部門更加接近、熟悉區(qū)域內(nèi)的金融活動運行，因此，地方政府在區(qū)域內(nèi)的金融活動監(jiān)管方面應(yīng)發(fā)揮更加直接的作用。加強對區(qū)域內(nèi)金融機構(gòu)全面性、經(jīng)常性的檢查和督促，促進區(qū)域內(nèi)金融機構(gòu)依法穩(wěn)健地經(jīng)營和發(fā)展，并依法加強對金融機構(gòu)及其經(jīng)營活動的領(lǐng)導、組織、協(xié)調(diào)和控制。
6.在面臨區(qū)域金融危機時，幫助區(qū)域金融機構(gòu)，實施市場救助。一旦區(qū)域金融風險暴露，出現(xiàn)區(qū)域金融危機，地方政府應(yīng)及時采取措施，實施市場救助，保持或恢復區(qū)域金融市場信用流動。比如對面臨風險或者破產(chǎn)的金融機構(gòu)和銀行的重組或退出給予必要的財政支持；在地方金融機構(gòu)關(guān)閉后由地方財政償還債務(wù)，支付自然人存款債務(wù)等。
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關(guān)鍵詞:金融工程;風險管理;對策
金融工程學是20世紀80年代末到90年代初期飛速發(fā)展的一門新型學科，它包含了金融、數(shù)學、工程學、統(tǒng)計等學科［1］。金融工程的核心在于對新型金融產(chǎn)品或者業(yè)務(wù)的開發(fā)設(shè)計，其本質(zhì)在于提高效率。
一、金融工程的特點
從以往對金融工程的運用中可以看出，金融工程就是一切金融活動的工程化，而工程化是指結(jié)合其它學科的內(nèi)容來處理特殊問題的規(guī)范化過程。金融工程的主要特點就是工程化，是根據(jù)無套利均衡理論進行思考，并且在結(jié)合了社會發(fā)展的需要而形成的一種組合復制技術(shù)。金融工程最主要的功能就是回避各類金融風險，從中尋找獲取利益的機會，加強在市場中的競爭力［2］。金融工程作為現(xiàn)代管理金融風險的主要手段，其中本身比較明顯的一個特點就是:數(shù)理化，因為在金融工程的使用中涉及到許多復雜、深奧的數(shù)理知識，需要人們掌握數(shù)理化的相關(guān)知識以及各種處理方法才能夠有效的運用，所以，數(shù)理化是金融工程較為明顯的一個特點，目前，對于數(shù)理知識的掌握和運用已經(jīng)成為衡量金融工程的標志。
二、金融工程和傳統(tǒng)風險管理方法比較之下的優(yōu)點
在金融工程學沒有具體形成以前，人們主要運用三種手段對風險進行管理，分別是資產(chǎn)負債管理、保險、證券投資組合［3］。這三種手段在風險管理中都存在著一定的弊端。把這三種管理手段和金融工程相互比較，能夠發(fā)現(xiàn)金融工程在管理過程中有以下幾個優(yōu)點:
1、準確性和及時性
市場中基本工具的變化影響著金融產(chǎn)品的價格，而金融工程就是以基本工具為手段滋生而來，變化的趨勢存在著微妙的規(guī)律，金融工程的性質(zhì)能夠讓期貨交易在逆向相等的操縱下發(fā)現(xiàn)金融風險，并且能夠在交易過程中準確的防御風險。另外，流動形成的市場能夠及時的根據(jù)市場價格做出相應(yīng)的反應(yīng)，有效的解決了風險管理中的時間滯后現(xiàn)象。
2、提高了金融市場的交易效率
目前，在市場中主要應(yīng)用的金融基本工具有:現(xiàn)金、商業(yè)票據(jù)、債券、股票等，把金融工程的基本工具和金融風險的遠期、期貨、互換進行結(jié)合，形成了現(xiàn)代金融工程所應(yīng)用的基本工具箱。通過各種各樣的組合，形成了巨量大金融創(chuàng)新產(chǎn)品，擴展了投資者的投資角度、投資類型，也給投資者帶來了合理的投資組合機會，能夠有效的把風險控制在最小。還因為金融市場中擁有“套利”機會，投資者根據(jù)金融創(chuàng)新就能夠獲取沒有風險的利潤，在這種情況下，金融市場上的商品如果受到其他因素的影響而失去了價格平衡，使用套利這種方法短時間內(nèi)就能使產(chǎn)品的價格恢復平衡。
3、合理的避開了系統(tǒng)性風險帶來的損失
近年來，發(fā)生的一系列系統(tǒng)性風險事件，比如:墨西哥金融危機、東南亞金融危機等都說明了，傳統(tǒng)的控制風險方法已經(jīng)不能滿足于現(xiàn)狀，必須要開發(fā)出新的方法來對金融風險進行有效的控制［4］。從控制風險的思路出發(fā)，目前主要有兩種控制風險的思路，一種是把指投資者在選擇投資項目時，把自己分別投資在幾個或者多個項目中，當金融風險產(chǎn)生時，對投資者帶來的損失是非常小的，證券投資組合就是這種思路的主要表現(xiàn)，在面對非系統(tǒng)性風險時，這種方法能夠較好的減少非系統(tǒng)性風險為投資者帶來的損失，但是，當面對系統(tǒng)性風險時，使用這種方法能夠收到的成果幾乎微乎其微;另一種是把風險轉(zhuǎn)移給有能力承擔或者愿意承擔風險的投資者，風險越大意味了利益越大，投資者不能承擔的系統(tǒng)性風險，可以轉(zhuǎn)移給其他投資者進行處理。金融工程就是屬于這種方法，運用分散風險、轉(zhuǎn)移風險以及合理的控制風險等形式，能夠讓投資者合理的避開系統(tǒng)性風險帶來的損失，當前，金融工程已經(jīng)變成現(xiàn)代金融市場風險管理中最主要運用的方法。
三、金融工程在風險管理中的實際應(yīng)用
金融風險管理是指營利性組織和非營利性組織衡量和控制風險及回報之間的所得所失，金融風險主要包括價格風險、信用風險、投資風險、流動性風險、風險、行業(yè)風險、數(shù)量風險、法律法規(guī)或政策風險、人化風險、自然災(zāi)害或突然事件等風險，而把金融工程運用到這些風險中都能起到不錯的效果，以下針對風險管理中主要存在的幾種風險進行分析。
1、金融工程在投資風險中的應(yīng)用
根據(jù)相關(guān)資料得知，投資者如果在全球各個國家的股票市場進行分散化投資，能夠有效的擴展股票投資組合的范圍，從而為投資者帶來更多的利益。在20世紀80年代，許多西方發(fā)達國家的投資機構(gòu)或投資者都使用這種方式進行投資，其中美國、英國、法國、德國這幾個國家較為突出［5］。但是，部分國家的投資機構(gòu)和投資者因為外匯制度的約束以及對流動資產(chǎn)的管理，不能把過多的資金投入其他國家的股票市場中進行操作。而金融工程的產(chǎn)生，全球各個國家的投資者都能夠運用金融工程所制造的國際股票收益相互交換這種金融商品，就能有效的解決掉這個問題，從而滿足了全球投資者的需求。
2、金融工程在風險中的應(yīng)用
風險是指企業(yè)所有者把企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)交他人進行，而所有者則成為企業(yè)的股東參與到企業(yè)利益的分紅中，目前，部分企業(yè)管理者在企業(yè)的發(fā)展過程中，沒有把股東利益最大化放在企業(yè)優(yōu)先發(fā)展的位置上，沒有考慮到股東的感受，甚至有的企業(yè)管理者往往會為了自身的利益或者在任職期間的權(quán)益而犧牲了企業(yè)長久的發(fā)展［6］。在這一現(xiàn)狀下，企業(yè)股東可以通過金融工程來收購本企業(yè)，在股東所占的股權(quán)成為企業(yè)中超過了法律規(guī)定的比例時，就會成為企業(yè)的管理者或者可以對企業(yè)進行重組。
3、金融工程在數(shù)量風險中的應(yīng)用
數(shù)量風險是指市場對某一產(chǎn)品的生產(chǎn)量、銷售量以及交易數(shù)量不確定，這種不確定性也許會來自企業(yè)的生產(chǎn)方面，也有可能會來自社會對產(chǎn)品的需求方面。在以往主要是根據(jù)調(diào)整企業(yè)的生產(chǎn)過程來控制數(shù)量風險，但是，這種調(diào)整方法所產(chǎn)生的費用相對較多。在金融工程實現(xiàn)以后，根據(jù)數(shù)量風險的特征，金融工程制造了兩種新型產(chǎn)品，分別是產(chǎn)品期權(quán)和宏觀衍生的金融產(chǎn)品，企業(yè)可以分析宏觀衍生的金融產(chǎn)品交易，從而分散和避開數(shù)量風險帶來的損失。
四、促進金融工程在我國風險管理中發(fā)展的對策
金融工程是根據(jù)社會需求而衍生的產(chǎn)物，順應(yīng)了時展的潮流［7］。首先，我們應(yīng)該正確的認識到金融工程在風險管理中的作用和價值，明確金融工程在我國風險管理發(fā)展的地位;其次，針對我國金融工程發(fā)展較晚、缺少專業(yè)性人才的現(xiàn)象，在對金融工程的運用和研究中，缺少相關(guān)理論知識和實踐經(jīng)驗，政府應(yīng)該聘請一批金融工程專業(yè)能力較高的人才來我國授教，在學校開設(shè)金融工程相關(guān)聯(lián)的學科。同時，還需要加強對企業(yè)金融風險管理人員的培訓，讓工作人員能夠?qū)鹑诠こ逃兄娴牧私?，通過培訓提高工作人員對金融工程的相關(guān)運用。最后，對我國目前的經(jīng)濟體系和金融系統(tǒng)進行改善，要充分的認識到制度和業(yè)務(wù)在風險管理中的作用，還需要把金融工程的發(fā)展現(xiàn)狀和我國金融機構(gòu)的需求以及存在的風險有效的結(jié)合起來，合理的制定出適合我國發(fā)展的金融工程方案。從事實的角度而言，金融工程本身作為風險管理技術(shù)，其只能通過金融工具的組合使用來對風險進行分散，從而以此來促使風險明確化發(fā)展。但是其本身很難真正成為減少乃至降低風險的有效途徑，因此對于金融工程的風險管理必須要理性認識，要在微觀角度促使經(jīng)濟主體更全面，而在宏觀方面由于市場投機力量的攀升，直接提高了系統(tǒng)風險的概率。所以，要想真正做好風險管理，就必須要采取科學化的方法及技術(shù)，同時也需充分結(jié)合風險管理實踐來將二者進行有效融合。另外，對于經(jīng)濟體系和金融體系來說，金融工程的發(fā)展必須要不斷的對其經(jīng)濟主體系統(tǒng)的內(nèi)部風險控制主體加以完善，并聯(lián)合政府實施內(nèi)外同步監(jiān)管，這樣才能真正促使主體所承受的風險獲得全面監(jiān)控和管控。
五、結(jié)語
綜上所述，金融工程是一門全新型的學科，它打破了傳統(tǒng)的風險管理手段，是根據(jù)社會需要而衍生的產(chǎn)物，作為一種新型衍生的學科，表現(xiàn)出了傳統(tǒng)風險管理所不具備的準確性和及時性;提高了金融市場的交易效率;合理的避開了系統(tǒng)性風險帶來的損失。根據(jù)金融工程的價值和作用來看，勢必在未來的金融風險管理中起著更重要的作用，我國應(yīng)該把金融工程作為一項長期性發(fā)展的對象，從多個角度促進我國金融風險管理的形成，從而進一步加強我國的國力。(作者單位:廈門大學)
參考文獻:
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［6］于天宇．金融工程在企業(yè)風險管理中的應(yīng)用發(fā)展實踐［J］．中國外資，2011(24):116．
關(guān)鍵詞：金融 風險 風險管理
1、金融風險的概念
金融風險是指企業(yè)未來收益的不確定性或波動性，它直接與金融市場的波動性相關(guān)。一般而言，收益的不確定性包括盈利的不確定性和損失的不確定性兩種情形，而現(xiàn)實中人們更關(guān)注的是損失的可能性。因此本文所指的金融風險是指未來損失的可能性。具體而言，金融風險是指由于金融市場因素發(fā)生變化而對企業(yè)的現(xiàn)金流產(chǎn)生負面影響，導致企業(yè)的金融資產(chǎn)或收益發(fā)生損失并最終引起企業(yè)價值下降的可能性。
2、金融風險分類
2.1、金融市場風險
在諸多類型的金融風險中，金融市場風險具有特殊的地位。近年來，隨著經(jīng)濟全球化和金融自由化，金融市場的波動性不斷加劇，金融工具所蘊涵的風險結(jié)構(gòu)越來越復雜；同時金融市場在經(jīng)濟運行中的作用和地位不斷上升，全球經(jīng)濟運行的虛擬程度不斷提高，工商企業(yè)的經(jīng)營更加依賴金融市場，傳統(tǒng)金融機構(gòu)如商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)也趨向金融市場。這些因素使得金融市場風險越來越成為現(xiàn)代工商企業(yè)和金融機構(gòu)面臨的主要金融風險之一。
2.2、工商企業(yè)的金融市場風險
金融市場風險是影響企業(yè)現(xiàn)金流的最主要因素之一：一方面，匯率、利率、商品價格等市場因子的波動不僅直接影響了企業(yè)定期財務(wù)報表的收益狀況，而且也對企業(yè)的經(jīng)營狀況產(chǎn)生極為重要的影響。另一方面，金融市場的發(fā)展使企業(yè)可以利用更多的金融工具來管理金融風險、降低融資成本、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、提高投資效率，導致企業(yè)的實體經(jīng)濟行為介入金融市場的程度加深。
2.3、金融機構(gòu)的金融市場風險
作為影響資產(chǎn)負債價值的最基本因素，金融市場風險一直是金融機構(gòu)最基本和重要的風險之一。而全球市場一體化所帶來的全球企業(yè)環(huán)境的巨大改變，又使得金融機構(gòu)經(jīng)營中的市場風險暴露不斷增加。
3、金融風險管理概述
3.1、金融風險管理的含義
金融風險管理是指各經(jīng)濟活動主體在籌集和經(jīng)營資金的過程中，對金融風險進行識別、衡量和分析，并在此基礎(chǔ)上有效地控制與處置金融風險，用最低成本即用最經(jīng)濟合理的方法來實現(xiàn)最大安全保障的科學管理方法。合理的風險管理策略可以消除和盡量減輕國際金融風險的不利影響，改善微觀經(jīng)濟主體的績效，并有利于整個宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。
3.2、金融風險管理的策略
風險管理的策略主要有以下幾種：（1）風險回避：風險回避是指在金融活動中主動放棄或拒絕實施某項可能引起風險損失的方案。（2）風險防范與控制：對風險采取預防和抑制措施，以期減少風險發(fā)生的次數(shù)，減少損失后果的嚴重程度。（3）風險轉(zhuǎn)移：風險轉(zhuǎn)移是指在風險發(fā)生之前通過某種交易活動，將可能發(fā)生的風險轉(zhuǎn)移給其他人承擔，從而避免自己承擔風險損失。金融風險轉(zhuǎn)移的方法包括：風險資產(chǎn)出售、擔保、保險和金融衍生工具等。（4）風險分散：風險分散是指利用不同風險類別的相關(guān)性，通過承擔各種性質(zhì)不同的風險取得最優(yōu)風險組合，使其總體風險水平最低，同時又可以獲得較高的風險收益。（5）風險對沖：對沖也稱套期保值。是指針對某一資產(chǎn)組合面臨的金融風險，利用特定的金融工具構(gòu)造與其價值變化方向相反的頭寸，以減少或消除資產(chǎn)組合市場風險的過程。（6）風險補償：風險補償主要是指在損失發(fā)生前對風險承擔的價格補償。即對于那些無法通過風險分散、風險對沖或風險轉(zhuǎn)移進行管理，而且又無法規(guī)避、不得不承擔的風險，投資者可以采取在交易價格上附加風險溢價，即通過提高風險回報的方式，獲得承擔風險的價格補償。
3.3、金融風險管理流程
金融風險管理必須構(gòu)建一個高效、完整的風險管理系統(tǒng)，為金融風險管理戰(zhàn)略的確定和實施提供可靠的保障。一個完整的風險管理組織一般由董事會及其專門委員會、監(jiān)事會、高級管理層、風險管理部門和其他風險控制部門五個部分組成各個部門和組織都具有明確的風險管理責任和報告線路。
3.3.1、金融風險的識別
金融風險的識別和分析，就是認識和鑒別金融活動中各種損失的可能性，估計損失的嚴重性。金融風險的識別和分析相當重要，是金融風險管理決策的基礎(chǔ)。金融風險的識別與分析包括以下三個方面的內(nèi)容：首先，分析各種風險暴露。其次，分析金融風險的成因和特征。最后，進行金融風險的衡量和預測。
3.3.2、金融風險管理策略的選擇和管理方案的設(shè)計
根據(jù)對金融風險的識別和分析，管理者就必須考慮金融風險的管理策略，擬訂行動方案。不同的金融風險，可以采取不同的策略。然而，在很多情況下，即使是同一種金融風險，我們也可以在多種不同的策略中進行選擇。
3.3.3、金融風險管理方案的實施與監(jiān)控
金融風險管理方案確定后，必須付諸實施。對金融風險管理方案的實施進行監(jiān)控，也是金融風險管理的一個重要內(nèi)容。它不僅有利于對各部門進行協(xié)調(diào)，保證方案的實施，防止少數(shù)人或部門存有僥幸心理或拖沓行為，違背方案的要求，放任或偏好風險，而且也有利于風險管理決策者根據(jù)環(huán)境的變化，對金融風險管理的方案進行必要的調(diào)整，以降低金融風險管理的成本，增強金融風險管理的效果。
參考文獻：
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作者簡介：
[關(guān)鍵詞] 離岸金融市場；法律監(jiān)管；完善建議
【中圖分類號】 D99 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1007-4244（2014）07-095-2
一、國際離岸金融市場概述
離岸金融市場（off-shore Market），又稱“境外市場”（External Market），是相對在岸金融市場而言的，系指經(jīng)營可自由兌換貨幣、交易在貨幣發(fā)行國境內(nèi)或境外、在非居民之間進行、基本不受市場所在回法規(guī)和稅制限制、同時享受一定優(yōu)惠待遇的獨立的自由交易市場。離岸金融最早產(chǎn)生于20世紀60年代，最初是一些跨國銀行為了規(guī)避國內(nèi)法律對金融業(yè)的嚴格監(jiān)管，而采用該機構(gòu)以及交易所在國以外的貨幣進行交易，因此對“離岸”的界定更主要是該交易是否游離于市場國的法律監(jiān)管或一國內(nèi)國的金融循環(huán)體系。
離岸金融是全球經(jīng)濟一體化和金融自由化的產(chǎn)物，對全球資本流動及金融業(yè)務(wù)的分配產(chǎn)生了深遠的影響。離岸金融市場的低成本和低管制的優(yōu)勢，為國際金融注入了新的活力，促進了全球范圍內(nèi)低成本和高速的資本流動體系的形成。在此優(yōu)勢吸引下，跨國公司和跨國銀行紛紛參與國際離岸金融業(yè)務(wù)，極大地增強了離岸金融市場的資本流動性和市場活力。
二、國際離岸金融市場的法律監(jiān)管的必要性
國際離岸金融市場的自由化程度較高，國際游資充裕，資金調(diào)撥容易、便捷，因此資金從一個國家流入或者流出就更易對該國的金融市場產(chǎn)生強烈的沖擊。高度的自由化的離岸市場蘊含著信用風險、利率和匯率風險以及法律風險等。如果金融監(jiān)管當局監(jiān)管不力，導致國際與國內(nèi)金融市場產(chǎn)生重疊，當國際金融市場發(fā)生波動時，國內(nèi)的經(jīng)濟也更容易受到波及。具體而言對離岸金融市場的監(jiān)管的必要性有如下幾點：
（1）由市場失靈引起的金融市場的外部性和不穩(wěn)定性，這是政府監(jiān)管的一般規(guī)律，也是政府對經(jīng)濟進行干預的必要性所在。
（2）離岸金融市場更容易導致金融風險的存在：由于離岸金融市場具有低準入門檻、低成本和低管制的特征，雖然利于節(jié)省交易成本和加快資金的流通，但更易帶來金融風險。首先，離岸金融是為“非居民”性質(zhì)的個人或團體服務(wù)，廣泛的外延使銀行難以深入把握的服務(wù)對象的信用表現(xiàn)，因而存在信息不對稱和信息失靈，容易導致“逆選擇”和信用不道德的行為發(fā)生，加大了銀行系統(tǒng)的風險。其次，如果一國的貨幣在國際金融市場不斷累積，可能會成為投機者操作貨幣發(fā)行國母國匯率的工具。如果投機者將所擁有的母國的貸款貨幣而又重新投入到發(fā)行國的市場，很容易導致一國的貨幣虛增，產(chǎn)生貨幣泡沫化，影響金融穩(wěn)定。
（3）利用離岸市場進行金融犯罪：在離岸金融市場上，一些投資者很可能利用各國監(jiān)管空隙和差異的不銜接進行投機活動，如洗錢、逃匯等，也越來越引起各國監(jiān)管當局的注意。
概括來說，離岸金融的監(jiān)管主要來自以下幾方面：（1）離岸銀行業(yè)務(wù)受市場所在國的監(jiān)管；（2）離岸貨幣發(fā)行國的監(jiān)管；（3）離岸銀行母國的監(jiān)管；（4）籌資者母國的監(jiān)管；（5）投資者母國的監(jiān)管；（6）巴塞爾銀行監(jiān)管體制。
除了上述的監(jiān)管，行業(yè)自律組織也是常見的，美國的自律監(jiān)管組織（self-regulatory organization）就由四類構(gòu)成：全國性證券交易所、全國性證券協(xié)會、注冊的清算機構(gòu)以及市政證券規(guī)則委員會構(gòu)成。
盡管不同的國家對本國的離岸市場有不同的監(jiān)管模式，但各國在監(jiān)管上多從以下幾方面進行：（1）市場準入監(jiān)管；（2）業(yè)務(wù)經(jīng)營監(jiān)管；（3）市場退出監(jiān)管等
三、我國的離岸金融市場的法律監(jiān)管體系及內(nèi)容
中國改革開放以來，金融國際化程度不斷的提高，但是由于國內(nèi)本身的制度和經(jīng)濟發(fā)展的制約，我國真正實現(xiàn)金融國際化還要經(jīng)歷很長的過程。構(gòu)建參與國際離岸市場業(yè)務(wù)是我國實現(xiàn)金融國際化的重要一步。我國目前離岸市場的法律監(jiān)管體系和內(nèi)容如下：
（一）法律體系
自我國開辦離岸金融業(yè)務(wù)以來，相繼出臺了一系列的法律法規(guī)。1997年國家外匯管理局頒布《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》，對我國銀行業(yè)開展離岸金融業(yè)務(wù)進行規(guī)定，對離岸金融市場的性質(zhì)、相關(guān)的業(yè)務(wù)及范圍作出明確的規(guī)定，也為金融管理提供了具體的參照標準。外匯管理總局于1998年5月頒布《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法實施細則》，對經(jīng)營主體、風險監(jiān)管和人員準入方面作了進一步的細化。同時，中國銀監(jiān)會頒布了《中資商業(yè)銀行行政許可事項實施辦法》及《合作金融機構(gòu)行政許可事項實施辦法》，規(guī)定了中資商業(yè)銀行開展離岸金融業(yè)務(wù)的具體規(guī)則。此外，我國還有一些其他單行的行政法規(guī)、規(guī)章也進行了規(guī)定。
（二）監(jiān)管的具體內(nèi)容
1.監(jiān)管主體：根據(jù)《管理辦法》第六條規(guī)定：“國家外匯管理局及其分局是銀行經(jīng)營離岸銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管機關(guān)，負責離岸銀行業(yè)務(wù)的審批、管理、監(jiān)督和檢查?！蔽覈碾x岸市場的監(jiān)管主體是國家外匯管理局以及其分局。
2.市場準入：市場準入主要是指符合什么樣資格的主體可以進入離岸金融市場，開展離岸業(yè)務(wù)?！豆芾磙k法》規(guī)定，只有中資銀行及其分支機構(gòu)可以在我國開展相應(yīng)的離岸金融業(yè)務(wù)。銀監(jiān)會也可以允許一些中資銀行、中資農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行開展離岸業(yè)務(wù)。
3.業(yè)務(wù)準入：業(yè)務(wù)準入是指金融監(jiān)管當局對相關(guān)的業(yè)務(wù)進行監(jiān)管審批的一種方式。對于離岸市場的業(yè)務(wù)范圍，我國限定的并不嚴格。主要包括外匯的存貸、國際結(jié)算等，這些業(yè)務(wù)大多需要國家外匯管理局批準。
4.監(jiān)督檢查：監(jiān)督檢查制度是監(jiān)管當局對開展離岸業(yè)務(wù)的銀行進行常規(guī)檢查、監(jiān)督考評的一項制度?！豆芾磙k法》第28條規(guī)定，“經(jīng)營離岸銀行業(yè)務(wù)的銀行應(yīng)當按照規(guī)定向外匯局報送離岸銀行業(yè)務(wù)財務(wù)報表和統(tǒng)計報表?！蔽覈耐鈪R管理局對銀行的檢查和考評多涉及到銀行的資產(chǎn)、收益、風險等方面。
我國是外匯管理局統(tǒng)一管理離岸金融市場，但是同行業(yè)的自律也是重要的監(jiān)管方式之一。離岸金融機構(gòu)的同行業(yè)者組織起來在離岸金融市場的發(fā)展中，共同維護本行業(yè)的健康和繁榮。
四、我國對離岸金融市場法律監(jiān)管的現(xiàn)狀及不足
我國的離岸金融市場起步較晚，又受東南亞金融危機影響及國內(nèi)體制方面的因素影響，使我國的離岸金融市場發(fā)展并不成熟，在法律監(jiān)管方面存在著許多問題。
第一，監(jiān)管機構(gòu)職能問題：根據(jù)《管理辦法》，我國離岸業(yè)務(wù)的監(jiān)管主體是國家外匯管理局以及其分局。但實踐中，離岸業(yè)務(wù)主要由中國人民銀行負責。銀監(jiān)會也在一些方面享有監(jiān)管職權(quán)。我國的離岸金融市場的就形成了以國家外匯管理局、中國人民銀行以及銀監(jiān)會這樣的一個“多頭分管”的現(xiàn)狀，缺乏一個統(tǒng)一的監(jiān)管機構(gòu)。此外，離岸業(yè)務(wù)廣泛，除了人民幣匯率、銀行經(jīng)營之外還包括其他的方面，而現(xiàn)行法律僅監(jiān)管外匯方面，對于其他的方面尚無明確的規(guī)定。
第二，市場準入過于嚴格，市場主體限制過多：出于對我國金融安全的保護，《管理辦法》以及《實施細則》規(guī)定，有資格開展離岸金融業(yè)務(wù)的主體是中資的銀行以及其分支機構(gòu)?，F(xiàn)行立法并未規(guī)定外資銀行可以開展相關(guān)業(yè)務(wù)，但很多外資銀行在實踐中確在進行此業(yè)務(wù)。離岸金融不可能排除外資金融機構(gòu)的參與，原有立法不能滿足我國的發(fā)展現(xiàn)狀，也使外資銀行開展相關(guān)業(yè)務(wù)時處于無法可依的狀態(tài)。
第三，監(jiān)管法律位階與效力混亂：我國現(xiàn)有的法規(guī)是由監(jiān)管部門根據(jù)自身的監(jiān)管需要而制定的，由于立法技術(shù)的不完善及部門利益存在，使不同監(jiān)管部門難以形成完整統(tǒng)一的一套措施，甚至在某些情況下存在沖突。
第四，相關(guān)制度上并未與國際接軌：我國目前在銀行業(yè)的監(jiān)管上逐漸實現(xiàn)與巴塞爾協(xié)議接軌，一些制度上也日臻成熟。但由于我國起步較晚，一些國際通行的制度卻未借鑒。此外，我國雖然批準了幾家銀行開辦離岸業(yè)務(wù)，但離岸銀行、證券、保險、稅務(wù)等一系列離岸金融業(yè)務(wù)都沒有制定相關(guān)的法規(guī)。
第五，離岸市場業(yè)務(wù)規(guī)模較小、品種少，難以滿足金融發(fā)展的需求：我國對離岸業(yè)務(wù)范圍要求較為嚴格，且大多局限于存貸款及結(jié)算業(yè)務(wù)，難以吸引大量的資金。這需要我國在防范風險的基礎(chǔ)上，加快推進保險、信托和金融衍生品的交易。
五、我國在金融監(jiān)管立法方面的完善建議
（一）制定一部具有較高位階的統(tǒng)一的《離岸金融業(yè)務(wù)監(jiān)管法》
我國目前的法律規(guī)范主要是1997的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》和1998的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法實施細則》。這些法律法規(guī)距今為止已17年之久，金融與資本市場瞬息萬變，金融產(chǎn)品創(chuàng)新與衍生品工具層出不窮，原有的制度不可避免的出現(xiàn)滯后性。同時，我國在稅收、保險、信托、匯率等方面又缺乏一個統(tǒng)一的法律規(guī)范進行規(guī)制。部門規(guī)章、聯(lián)合部門規(guī)章、行政法規(guī)以及新舊法律規(guī)范并存的現(xiàn)象十分的突出。我國應(yīng)該針對離岸金融市場的各個方面制定一部相對完善的法律，同時厘清不同的法律位階及效力問題，防止出現(xiàn)法律適用混亂的局面。刪除滯后的條款，增加適應(yīng)新形勢條款，賦予法律以靈活性，與國際接軌。
（二）確立一個統(tǒng)一的監(jiān)管機構(gòu)
我國離岸金融市場享有監(jiān)管職權(quán)的機構(gòu)有中國人民銀行、銀監(jiān)會、國家外匯管理局。這樣的權(quán)利（力）分散使各部門之間職責重疊導致效率低下。某些領(lǐng)域重疊管理，而某些業(yè)務(wù)范圍無人監(jiān)管，無形中加重了金融風險的可能性。因此我國應(yīng)當借鑒國際上例，設(shè)立統(tǒng)一的監(jiān)管機構(gòu)。
（三）擴大法律的適用范圍，明確市場準入條件
我國金融業(yè)開放程度、國際化的水平仍不高，人民幣資本項下的自由兌換尚未放開。這意味著我國的人民幣尚不是完全自由兌換的國際貨幣。我國引進外資銀行進度緩慢，金融管理體制高度集中和壟斷，國際化聯(lián)系微弱。金融壟斷以及法律的滯后使開展離岸業(yè)務(wù)的外資銀行始終處于無法可依的狀態(tài)，造成內(nèi)資和外資的不平等待遇。為了更好的促進我國金融的國際化，我國可以在限制的基礎(chǔ)上，在非關(guān)鍵領(lǐng)域略為放寬對外資銀行的待遇，并實行分類管理，以適當保護本國金融機構(gòu)在競爭中的地位。
（四）完善稅收，明確離岸金融市場的稅收制度
寬松的管理和優(yōu)惠的稅收政策是離岸市場得以繁榮的重要原因。在實行避稅港模式的離岸金融市場，基本采用極低的稅率，如收取少數(shù)間接稅，不征收直接稅、或給予相應(yīng)的稅收減免。我國在完善離岸金融市場的過程中，應(yīng)該盡量制定統(tǒng)一的離岸稅收政策，創(chuàng)造良好的稅收環(huán)境，以吸引大批的離岸金融機構(gòu)的進駐。
（五）建立和完善風險預警制度
風險預警制度是風險防范和控制的重要監(jiān)管手段之一。風險預警制度是針對尚未發(fā)生的金融風險進行預防和控制的一種手段，有效的發(fā)揮風險預警制度的作用，可以將風險的可能性以及風險發(fā)生的損失降低到最低。我國應(yīng)該在金融機構(gòu)中進行內(nèi)部審查，同時要求金融機構(gòu)定期開展自我審查工作。
（六）加強國際合作，發(fā)揮國際組織的引導性作用
離岸金融市場的監(jiān)管主要來自母國、東道國或者離岸金融市場所在國，各個監(jiān)管主體往往會出于自身利益的考量，進行相關(guān)的監(jiān)管。由于2008年金融危機的影響，各國已經(jīng)開始走向共識，共同致力于保障離岸金融市場的有序運行。相應(yīng)的金融峰會也陸續(xù)的進行一定的規(guī)則制定，但這些規(guī)則也多為框架性的協(xié)議，因此，需要各國致力于相互協(xié)作，加強溝通與合作。
同時，我國也應(yīng)注重國際組織在監(jiān)管中的作用，更應(yīng)該加強與國際組織的合作。我國在具體的金融實踐中應(yīng)該注意同相關(guān)的國家以及國際組織合作，實現(xiàn)本國的金融監(jiān)管與世界金融市場的金融監(jiān)管平穩(wěn)對接。
六、結(jié)論
離岸金融市場作為金融界的一大創(chuàng)新，在世界經(jīng)濟的發(fā)展過程中的重大作用不可否認。但是“金融創(chuàng)新”在活躍國際金融市場的同時也帶來了巨大的金融風險。在離岸金融為我國金融發(fā)展帶來機遇的同時，我們更應(yīng)該認識到我國所面對的風險，以及在監(jiān)管過程中存在的問題。這需要立足于國情，對我國現(xiàn)有的法律制度進行改革，破舊立新，力求實現(xiàn)與國際金融市場的平穩(wěn)對接，發(fā)揮離岸金融市場在我國金融發(fā)展中的推動作用。
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一、相關(guān)理論概述
（一）金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管
金融創(chuàng)新既是經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)物，又是金融業(yè)內(nèi)部創(chuàng)造性活動的結(jié)果，是一種變革和進步。金融創(chuàng)新沖破與現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展要求不相適應(yīng)的管制，運用現(xiàn)代先進技術(shù)，創(chuàng)造出許多新的金融工具和交易手段，增強了金融對經(jīng)濟的滲透力和推動力。金融創(chuàng)新包括金融工具創(chuàng)新，金融機構(gòu)創(chuàng)新，金融市場創(chuàng)新以及金融管理與技術(shù)的創(chuàng)新等[1]。
金融監(jiān)管是國家根據(jù)維持經(jīng)濟金融體系穩(wěn)定、有效運行的客觀需要通過金融主管部門，依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，對金融體系中各金融主體和金融市場進行稽核、檢查、組織與協(xié)調(diào)，對金融創(chuàng)新進行監(jiān)督、審查，以維持金融體系穩(wěn)定發(fā)展。
表面上，金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管是一對矛盾體。金融創(chuàng)新是一種商業(yè)決策行為，其動機是利潤最大化，當金融環(huán)境發(fā)生變化時，金融機構(gòu)就要設(shè)法突破原有限制，打破原有均衡狀態(tài)，以追求最大利潤;金融監(jiān)管是一種政府行為，其主要責任是控制金融創(chuàng)新所帶來的金融風險，抑制金融創(chuàng)新的泛濫，將其限定于可控范圍內(nèi)，維持金融體系的平衡穩(wěn)定發(fā)展。而本質(zhì)上，金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管是相輔相成的。金融監(jiān)管是金融創(chuàng)新的阻礙，也是金融創(chuàng)新的誘因，而金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展又使金融監(jiān)管不斷完善。二者存在一定的均衡關(guān)系，它們在矛盾中相互促進，在“創(chuàng)新-監(jiān)管-再創(chuàng)新-再監(jiān)管”的動態(tài)博弈過程中不斷地促進者金融發(fā)展水平的提高，推動著金融業(yè)的變革和進步。
根據(jù)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管二者動態(tài)博弈關(guān)系，抽象得到金融發(fā)展水平在金融創(chuàng)新與監(jiān)管的動態(tài)博弈下不斷提高過程圖如圖1示。
圖1
圖1顯示：隨著時間的推移，金融創(chuàng)新不斷發(fā)展，金融發(fā)展水平不斷提高，但金融風險伴隨金融創(chuàng)新而產(chǎn)生并不斷擴大，金融監(jiān)管開始出臺應(yīng)對金融風險的相關(guān)措施，金融創(chuàng)新受到抑制。在監(jiān)管的抑制作用下，金融機構(gòu)利益下降，曲線變的平緩，為獲取最大利潤，突破當前的金融監(jiān)管，開始新的金融創(chuàng)新，曲線又繼續(xù)上升。金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管在這樣動態(tài)博弈中，共同推進著金融發(fā)展水平的不斷提高。
（二）產(chǎn)品生命周期理論
產(chǎn)品生命周期理論（product life cycle），簡稱PLC，是由美國哈佛大學教授雷蒙德.弗農(nóng)（Raymond Vernon）于1966年在其《產(chǎn)品周期中的國際投資與貿(mào)易》一文中首次提出的。弗農(nóng)認為：產(chǎn)品生命是指市上的營銷生命，產(chǎn)品和人的生命一樣，要經(jīng)歷形成、成長、成熟、衰退這樣的周期。
產(chǎn)品生命周期模型是在政治，經(jīng)濟生活中比較常見的，具有普遍適用性的方法，其將產(chǎn)品的整個生命周期劃分為導入、成長、成熟、衰退四個周期，比較直觀地將一般事物的整個生命周期表現(xiàn)出來（圖2示），為企業(yè)/行業(yè)日常生產(chǎn)管理活動提供了很大便利。
圖2
如圖2示：導入期涵蓋產(chǎn)品從設(shè)計投產(chǎn)直到投入市場進入測試階段，此時產(chǎn)品剛研發(fā)并投入市場，消費者對產(chǎn)品不甚了解，除少量追求新奇的消費者需求外，大眾需求未大幅度增長，產(chǎn)品的銷售增長率處于較低水平，在曲線上表現(xiàn)為：曲線平緩上升;在成長期，經(jīng)過導入期一段時間的銷售，產(chǎn)品效果評價很好，消費者逐漸接受并購買產(chǎn)品，需求量和銷售額迅速上升，在曲線上表現(xiàn)為：曲線陡峭上升;經(jīng)過成長期之后，隨著購買產(chǎn)品的人數(shù)增多，市場需求趨于飽和，產(chǎn)品銷量水平處于穩(wěn)定狀態(tài)，在曲線上表現(xiàn)為：曲線在較長一段時間內(nèi)維持平穩(wěn)狀態(tài)。隨著科技的發(fā)展及消費習慣的改變，市場環(huán)境也發(fā)生變化，產(chǎn)品不能適應(yīng)市場需求，產(chǎn)品的銷售量和利潤持續(xù)下降，產(chǎn)品進入衰退期，在曲線上表現(xiàn)為：曲線向下，銷售水平很快降低直至為零。
二、產(chǎn)品生命周期理論引入金融體系
（一）金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管周期
金融創(chuàng)新一般表現(xiàn)為：金融金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，金融工具創(chuàng)新，金融市場以及管理與技術(shù)創(chuàng)新等，以余額寶、p2p貸款為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融，股票市場上的傘形信托、HOMS系統(tǒng)等都是典型的金融創(chuàng)新的代表。金融監(jiān)管一般表現(xiàn)為：以應(yīng)對金融創(chuàng)新風險，維持金融市場為目的的相關(guān)政策、法規(guī)、管理條例等，央行的《非銀行支付機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法》、銀監(jiān)會的《中華人民共和國外資銀行管理條例實施細則》等是金融監(jiān)管的具體體現(xiàn)。
產(chǎn)品生產(chǎn)都有一個產(chǎn)生、發(fā)展和衰退的過程，其生命周期一般可以劃分為，導入期、成長期、成熟期、和衰退期四個階段。由于金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管是以其具有代表性的金融工具，政策法規(guī)等為基礎(chǔ)的，而金融工具與政策法規(guī)同產(chǎn)品一樣，具有研發(fā)，投入市場等特點，其從產(chǎn)生到發(fā)展也經(jīng)歷了很長的市場過程。因此，我們可以將產(chǎn)品生命周期理論應(yīng)用到金融系統(tǒng)中，將金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的生命周期劃分為，導入期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。
將產(chǎn)品生命周期理論引入金融系統(tǒng)中，構(gòu)建出金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的生命周期模型如圖3示：
圖3
由金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新對立統(tǒng)一關(guān)系可見，金融創(chuàng)新是金融機構(gòu)因現(xiàn)有監(jiān)管政策無法使其實現(xiàn)利潤最大化，而利用現(xiàn)有的技術(shù)條件，開發(fā)新的金融產(chǎn)品或工具等，以突破現(xiàn)有的金融監(jiān)管，實現(xiàn)其利潤目標而進行的一次創(chuàng)新活動。而金融監(jiān)管是為控制金融創(chuàng)新產(chǎn)生的風險而采取恰當?shù)拇胧?，出臺相應(yīng)的政策法規(guī)以抑制金融創(chuàng)新的發(fā)展。由此可以看出，金融監(jiān)管滯后于金融創(chuàng)新，二者之間的周期關(guān)系存在著期限錯配的關(guān)系。
當金融創(chuàng)新進入成熟期之后，金融風險逐漸暴露，金融監(jiān)管機構(gòu)為控制風險便開始金融相關(guān)措施的研發(fā)，即金融創(chuàng)新的成熟期應(yīng)對著金融監(jiān)管的導入期。而當金融監(jiān)管通過一段時間的導入，成長，正式相關(guān)監(jiān)管條例、政策法規(guī)（進入成熟期）時，金融環(huán)境發(fā)生了改變，金融創(chuàng)新由于受到抑制進入衰退期。金融創(chuàng)新的成熟期的開始，與金融監(jiān)管的導入期同步;金融監(jiān)管的成熟期的開始，也標志著金融創(chuàng)新成熟期的結(jié)束。
產(chǎn)品生命周期理論在金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管中的應(yīng)用與產(chǎn)品中應(yīng)用不同的是，在金融監(jiān)管部門出臺相關(guān)監(jiān)管措施并逐步完善（進入成熟期）后，當前金融環(huán)境改變，金融創(chuàng)新所帶來的風險降低，金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性提高，金融創(chuàng)新產(chǎn)品在管制下，利潤下降，金融機構(gòu)在利益驅(qū)動下，會開始新的創(chuàng)新嘗試，金融創(chuàng)新進入下周期。故此時，金融創(chuàng)新的衰退期與金融監(jiān)管的成熟期、衰退期即不再考慮（圖中虛線表示）。
（二）金融體系整體周期
從圖3中的分析中我們可以得到，當金融監(jiān)管出臺并完善相關(guān)政策措施抑制金融創(chuàng)新，控制金融風險在合理范圍內(nèi)時，金融環(huán)境發(fā)生改變，金融機構(gòu)在當前監(jiān)管的控制下無法達到利潤最大化，金融機構(gòu)設(shè)法進行新的金融創(chuàng)新，以突破當前監(jiān)管，實現(xiàn)利潤最大化，在現(xiàn)有的金融水平條件下，新的金融創(chuàng)新周期開始。金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管不斷地進行著“創(chuàng)新-監(jiān)管-再創(chuàng)新-在監(jiān)管”的博弈，在博弈中，促進著金融發(fā)展水平不斷提高，二者所有周期的連續(xù)，構(gòu)成了金融體系發(fā)展的整體輪廓，將圖3與圖1 結(jié)合，得到金融體系整體周期模型如圖4示：
圖4
三、金融監(jiān)管滯后性分析
從圖4中我們直觀地看到，金融監(jiān)管與金融監(jiān)管在博弈中促進著金融發(fā)展水平的不斷提高，但二者之間存在著周期性差異。金融創(chuàng)新的成熟期往往維持較長一段時間，在金融監(jiān)管進入成熟期之前，金融創(chuàng)新所帶來的高風險一直存在，金融監(jiān)管的滯后性成為金融發(fā)展進程中的大問題。
從圖4中取出金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的兩個周期，對二者之間周期性差異及金融監(jiān)管的滯后性問題作具體分析如圖5示：
圖5
在金融創(chuàng)新周期中，用T表示整個周期，由圖可以看出T=t1+t2。t1=AB是金融創(chuàng)新的導入期和成長期，在此階段是金融機構(gòu)開發(fā)新的金融產(chǎn)品并將產(chǎn)品初步投入市場的過程，t2=BC是金融創(chuàng)新的成熟期，此階段新的金融產(chǎn)品經(jīng)過成長期的發(fā)展，已被市場廣泛接受，利潤達到最大化，標志著金融創(chuàng)新進入成熟期。
在金融監(jiān)管周期中，用R表示整個周期，R=r1+r2。在r1=AB階段，由于金融創(chuàng)新處于導入期與成長期，創(chuàng)新產(chǎn)品或工具還未取得較高市場地位，風險系數(shù)較低，金融監(jiān)管機構(gòu)未采取相關(guān)措施，將這一時期稱為金融監(jiān)管未知期;r2=BC表示金融監(jiān)管導入期和成長期，在此階段，由于金融創(chuàng)新進入成熟期，其市場份額擴大，風險系數(shù)上升，金融監(jiān)管部門開始研發(fā)并出臺相關(guān)的監(jiān)管措施，由于導入期與成長期是監(jiān)管措施起草并出臺的過程，為便于分析，將導入期和成長期合稱為金融監(jiān)管研發(fā)期。
圖中直觀顯示，在BC段，金融監(jiān)管尚未發(fā)展成熟，相關(guān)監(jiān)管措施并未完善，仍處于研發(fā)階段，而金融創(chuàng)新已進入成熟期，金融創(chuàng)新產(chǎn)品已被市場廣泛接受。而此時監(jiān)管缺失，金融創(chuàng)新產(chǎn)品、工具等均在高風險下進行推廣，金融系統(tǒng)極具不穩(wěn)定性，監(jiān)管處于真空狀態(tài)。在AB段，金融創(chuàng)新已經(jīng)開始，而金融監(jiān)管由于風險未知，未采取相關(guān)行動，監(jiān)管處于未知狀態(tài)。AB與BC段便是監(jiān)管滯后性的具體體現(xiàn)。
從圖形幾何關(guān)系上，金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的周期對應(yīng)關(guān)系為：
t1=r1，即金融創(chuàng)新導入期+成長期=金融監(jiān)管無知期。
t2=r2，即金融創(chuàng)新成熟期=金融監(jiān)管研發(fā)期。
金融監(jiān)管滯后期=t1+t2=r1+r2
以上分析結(jié)果表明，金融監(jiān)管的滯后性主要體現(xiàn)在以下兩點：
第一，在金融創(chuàng)新產(chǎn)品、工具剛剛開始導入市場時，由于其剛研發(fā)，投入市場，還未被市場廣泛接受，其風險具有的隱蔽性。金融監(jiān)管無法嗅到金融創(chuàng)新帶來的金融風險，且因金融創(chuàng)新產(chǎn)品的市場份額較低，相關(guān)監(jiān)管部門并未足夠重視，未采取相關(guān)措施，造成了金融監(jiān)管的反應(yīng)滯后;
第二，在金融創(chuàng)新產(chǎn)品被市場廣泛接受后，監(jiān)管部門意識到其風險，著手相關(guān)政策的制定、相關(guān)措施的出臺、相關(guān)法案的起草，修訂，但針對此創(chuàng)新產(chǎn)品、工具有效的監(jiān)管體系的形成，是一個逐步完善的過程，需耗費較長時間。由于準備時間的存在，造成金融監(jiān)管的行動滯后。
四、政策建議
研究發(fā)現(xiàn)，金融監(jiān)管的滯后性主要體現(xiàn)在反應(yīng)滯后與行動滯后。由于金融創(chuàng)新產(chǎn)品、工具剛投入市場，風險隱蔽，監(jiān)管部門對風險未知或風險誤判，從而造成反應(yīng)滯后;金融監(jiān)管監(jiān)管措施的研發(fā)，各部門的協(xié)調(diào)需要較長的準備時間，形成行動的滯后。減弱甚至消除監(jiān)管的滯后性，控制金融創(chuàng)新在合理范圍內(nèi)，保證金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，應(yīng)分別從反應(yīng)滯后、行動滯后兩個方面著手。
（一）反應(yīng)滯后應(yīng)對策略
首先，監(jiān)管部門應(yīng)系統(tǒng)認識金融系統(tǒng)的周期性發(fā)展規(guī)律，掌握金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的周期性差異，了解金融監(jiān)管的滯后性的根源。改變過去的事后監(jiān)管思維，逐步完善事前防范機制，建立金融機構(gòu)信息披露制度，對金融機構(gòu)的創(chuàng)新情況及進程有實時準確的掌握。充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，充分發(fā)揮大數(shù)據(jù)時代的優(yōu)勢進行金融監(jiān)管模式的創(chuàng)新，實現(xiàn)大量信息資源的整合與利用，實現(xiàn)與金融機構(gòu)的技術(shù)同步，避免因技術(shù)差異引起的監(jiān)管的滯后.
其次，隨著信息技術(shù)的發(fā)展，金融創(chuàng)新產(chǎn)品的交叉性越來越強，分業(yè)監(jiān)管模式下的各監(jiān)管機構(gòu)間的職責模糊，監(jiān)管部門間應(yīng)加強溝通，對各行業(yè)的創(chuàng)新情況進行系統(tǒng)分析，明確各責任機構(gòu)職責以減弱監(jiān)管的反應(yīng)滯后性。
最后，盡管過于嚴厲的金融監(jiān)管會抑制金融創(chuàng)新的進行，阻礙金融市場的發(fā)展，但金融監(jiān)管并非嚴厲管制，金融監(jiān)管的主要目的是監(jiān)督與管理，在處理金融創(chuàng)新與風險的問題上，金融監(jiān)管部門應(yīng)當多發(fā)揮監(jiān)督，監(jiān)測的職能，以達到在不阻礙金融創(chuàng)新的同時，了解金融創(chuàng)新的實時動向，以縮短反應(yīng)時間，減少金融監(jiān)管的反應(yīng)滯后。
（二）行動滯后應(yīng)對策略
首先，金融監(jiān)管部門應(yīng)當對當前金融市場現(xiàn)狀，市場信息進行細致分析，對其潛在風險進行評估，對外實行信息公布，對反饋信息進行及時整理總結(jié)，以準確掌握當前金融市場情況。
高管管理被認為是企業(yè)成敗的關(guān)鍵，尤其是自 2008 年以來，由美國次貸危機引發(fā)的金融海嘯迅速蔓延全球，對世界經(jīng)濟產(chǎn)生了巨大的沖擊，而在這次危機中高管薪酬作為突出的焦點備受大眾的質(zhì)疑。 美國聯(lián)邦儲備委員會主席本?伯南克曾經(jīng)在研討會上指出，企業(yè)“不合理的激勵設(shè)計在此次金融危機中隨處可見。例如，金融機構(gòu)的薪酬方案常常把獎金和短期結(jié)果聯(lián)系在一起，并且沒有對風險作出足夠的調(diào)整，促成了上至管理者下至普通員工，如交易員和信貸主管，都愿意冒較大風險這樣一種環(huán)境。”在這種背景下，金融企業(yè)高管薪酬管理機制的有效性受到強烈質(zhì)疑，迫切要求對金融企業(yè)高管薪酬管理進行深入研究、政策反思及調(diào)整。高薪酬與企業(yè)業(yè)績到底有多大的聯(lián)系？具體的制定機制是怎么樣的？越來越大的收入差距等等都迫切要求政府及企對高管薪酬管理問題進行深入的研究、政策反思，并根據(jù)現(xiàn)實情況調(diào)整與改革，實現(xiàn)科學合理的薪酬管理機制。
二、文獻綜述
（一）國外文獻 國外學者的研究中，Lewellen 和 Huntsman（1970）研究表明經(jīng)理人薪酬變化與凈資產(chǎn)收益率和每股收益代表的業(yè)績之間存在一定的相關(guān)性。Barro（1990）研究發(fā)現(xiàn)， 商業(yè)銀行高管薪酬與公司經(jīng)營業(yè)績有關(guān)，同時高管個人聲望、經(jīng)驗及行業(yè)地位與薪酬之間的關(guān)系顯得更為敏感；Demsetz 和 Saidenberg（1999）分析發(fā)現(xiàn)，高管人員薪酬與銀行規(guī)模有較大的相關(guān)性，同時高管的職位也對高管薪酬有較大的影響。 Hermalin and Wallace（2001）的研究中表明公司績效與高管薪酬之間明顯相關(guān)；John and Qian（2003）在對行業(yè)進行對比研究時發(fā)現(xiàn)，銀行業(yè)的績效薪酬敏感性比制造業(yè)要低。Sierra 等（2006）年研究發(fā)現(xiàn)， 銀行高管的薪酬與銀行業(yè)績顯著正相關(guān)。美國實施股權(quán)激勵比例最高的行業(yè)是銀行，其長期激勵方式主要是股票期權(quán)和限制性股票。Jensen 和 Murphy（1990）的研究表明，美國高管最大收入來源是股票期權(quán)；霍爾和利伯曼（1990）的研究認為高管股票激勵對經(jīng)營者長期激勵作用很強。英國銀行的高管薪酬一般由基本薪酬、年度現(xiàn)金花紅和長期激勵計劃組成。日本高管薪酬水平相較西方國家偏低，股票期權(quán)等長期激勵在薪酬結(jié)構(gòu)中所占比例也低于西方發(fā)達國家，但是日本公司比較注重精神激勵。程庚黎（2009）對德國銀行研究中發(fā)現(xiàn)，其銀行高管薪酬結(jié)構(gòu)較簡單，收入差距不大，并且較少采用股票、期權(quán)等長期性激勵。
（二）國內(nèi)文獻 國內(nèi)學者的研究中，管征和湯丹寧（2010）對四家上市國有商業(yè)銀行進行實證分析后發(fā)現(xiàn)，國有商業(yè)銀行高管薪酬的與資本充足率和不良貸款率呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，同時國有商業(yè)銀行的高管薪酬與公司規(guī)模與業(yè)績呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系。許有淑（2006）的研究表明，我國上市銀行高管薪酬與業(yè)績相關(guān)性不強。陳學彬（2005）研究表明銀行高管人員薪酬水平與銀行資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)收益率有較強正相關(guān)性，并且與凈資產(chǎn)收益率和資本充足率負相關(guān)，與每股收益和不良貸款比率存在不顯著負相關(guān)關(guān)系。趙海華（2011）對我國 14 家上市商業(yè)銀行進行實證分析表明，上市銀行高管薪酬與公司業(yè)績呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。王海霞、楊菲（2011）對 144 家城市商業(yè)銀行進行分析表明資產(chǎn)規(guī)模與高管薪酬之間不存在相關(guān)性同時國有銀行的高管薪酬要低于股份制銀行高管的薪酬。陳艷、陳虹（2011）認為我國上市保險公司高管薪酬存在不合理的偏高現(xiàn)象，但是同時表示這種現(xiàn)象可能與行業(yè)人才緊缺有關(guān)。楊蓉，楊喚詞（2011）研究表明金融行業(yè)上市公司高管薪酬存在顯著的效率與公平的問題，主要表現(xiàn)為高管薪酬與業(yè)績?nèi)狈ο嚓P(guān)性，以及高管薪酬水平差距過大。陳學彬（2004）的研究表明，股份制銀行高管人員薪酬差異大，但是基本與其經(jīng)營業(yè)績相聯(lián)系。
三、研究設(shè)計
（一）研究假設(shè) 本文根據(jù)過往國內(nèi)外學者對高管薪酬管理相關(guān)文獻的梳理與認識，并結(jié)合當前我國金融企業(yè)高管薪酬管理機制現(xiàn)狀分析，提出以下研究假設(shè)：
（1）金融企業(yè)經(jīng)營績效。關(guān)于高管薪酬與經(jīng)營業(yè)績之間的關(guān)系最早的時候，學者們的研究是相關(guān)性不大，但是隨著委托-人理論的發(fā)展使得更多學者開展其相關(guān)性的研究。根據(jù)委托―理論，公司股東與高管之間存在信息不對稱的現(xiàn)象，所以股東為了規(guī)避風險，使股東和高管的目標一致性最大化，股東會與公司高管簽訂報酬―績效契約，來減少管理者由于信息不對稱和道德風險所帶來的成本。在契約的約束下，公司會根據(jù)可以衡量的經(jīng)營業(yè)績指標情況來衡量高管的貢獻程度，以此為依據(jù)激勵和獎賞高管。所以公司管理者為了得到更高回報，必將會以提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績?yōu)槟繕?，所以高管薪酬和公司業(yè)績存在正相關(guān)關(guān)系。所以，本研究假設(shè)，金融企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績越好，對金融企業(yè)高管的薪酬激勵越有效、激勵強度越大。
假設(shè)1：金融企業(yè)經(jīng)營業(yè)績與高管薪酬之間具有正相關(guān)關(guān)系
（2）金融企業(yè)內(nèi)部收入差距。收入差距問題一直是政府及公眾關(guān)系的熱點問題。根據(jù)筆者2009年做過的金融上市公司收入差距的簡要分析中得到數(shù)據(jù)顯示，雖然與國外金融企業(yè)內(nèi)部較大的收入差距相比，國內(nèi)金融企業(yè)內(nèi)部高管與職工之間的收入差距較小，但仍然比非金融行業(yè)企業(yè)高管與職工之間的收入差距要大。所以本研究將利用假設(shè)2來檢驗金融企業(yè)內(nèi)部收入差距與經(jīng)營業(yè)績之間的相關(guān)性，即內(nèi)部收入差距過大或過小都對經(jīng)營業(yè)績有影響。
假設(shè)2：金融企業(yè)內(nèi)部收入差距與經(jīng)營業(yè)績之間具有正相關(guān)關(guān)系
（3）金融企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模。綜合的研究表明，規(guī)模越大的企業(yè)其占有的資源也就越多，也就需要更加復雜協(xié)調(diào)和統(tǒng)籌控制，這對管理要求也就越高。根據(jù)Beeker（1981）的研究，在經(jīng)理人市場中，管理人員的能力是和公司的規(guī)模有關(guān)的，個人能力越強的管理人員就會負責規(guī)模越大的企業(yè)，那么企業(yè)的規(guī)模的大小在某種程度上市代表著管理人員的管理水平和技能。從這個角度看，公司為管理水平高的管理人員支付更高的薪酬是合情合理的，因此高管的薪酬水平就會隨著公司規(guī)模的擴大而上升。企業(yè)規(guī)模擴大不僅能夠使企業(yè)獲得規(guī)模效益帶來的好處，而且由于企業(yè)規(guī)模通常代表企業(yè)的經(jīng)營實力和持續(xù)發(fā)展?jié)摿ΑＫ员狙芯孔龀鲆韵录僭O(shè)。
假設(shè)3：金融企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與高管薪酬之間具有相關(guān)關(guān)系，規(guī)模越大，金融企業(yè)高管的薪酬水平越高
（二）樣本選取和數(shù)據(jù)來源 本研究選取的樣本包含 32 家金融企業(yè) 1999-2011 年滬深市上市的金融企業(yè)的 202 個樣本。研究數(shù)據(jù)所涉及的高管薪酬數(shù)據(jù)、員工薪酬數(shù)據(jù)、公司財務(wù)數(shù)據(jù)、公司治理結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)等均來自國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫、上市公司年報和年報補充報告。年報及年報補充報告均來自巨潮資訊網(wǎng)（http：//cninfo.com.cn/）。
（三）變量選取 本研究在綜合分析了學術(shù)界對上市公司金融企業(yè)高管薪酬研究成果，結(jié)合本次論文所要研究的主要方向及內(nèi)容，制定以下研究變量。（1）因變量。本研究因變量分別選取金融高管絕對薪酬（Top_A）、金融企業(yè)內(nèi)部收入差距（Top_B）。（2）自變量。根據(jù)研究分析，本研究自變量選取不良貸款比率（BLR）、總資產(chǎn)收益率（ROA）、平均總資產(chǎn)收益率（ROA_a）、資本充足率（CA）、銀行規(guī)模（SIZE）、凈利潤（Prof）為解釋變量。（3）控制變量。鑒于高管薪酬激勵機制的復雜性，我們同時控制了幾個對高管薪酬有重要影響的因素：最終控制人類型（Cont）、資產(chǎn)負債率（DEBT）、董事會規(guī)模（Board）、獨立董事比例（ID）、監(jiān)事會規(guī)模（SC）、第一大股東持股比例（FIRST）。控制變量的選取主要體現(xiàn)了當前金融企業(yè)的公司治理情況。
（四）模型構(gòu)建 根據(jù)上述研究假設(shè)和理論分析，借鑒 Barro 等（1990）與 Holmstrom & Milgrom（1991）、蔣海等（2010）以及筆者曾經(jīng)參與的人力資源和社會保障部金融企業(yè)高管薪酬管理課題建立的計量模型，本報告建立如下計量研究模型：
Top A=α0+α1BLR+α2ROA+α3ROA a+α4CA+α5SIZE+α6Prof +γControl+ε（1）
Top_B=α0+α1BLR+α2ROA+α3ROA_a+α4CA+α5SIZE+α6Prof+γControl+ε（2）
Top A=α0+α1ROA+α2SIZE+α3Prof+γControl+ε（3）
其中α0、α1、α2、α3、α4、α5、α6 為解釋變量的相關(guān)系數(shù)；Control 代表表（1） 中定義的所有 6 個控制變量，γ為控制變量的相關(guān)系數(shù)，ε為殘差項。
模型（1）考察金融企業(yè)高管薪酬與企業(yè)業(yè)績之間的敏感性，檢驗研究假設(shè) 1 即高管薪酬與當前衡量金融企業(yè)業(yè)績的不良資產(chǎn)貸款率、總資產(chǎn)收益率、資本充足率、凈利潤等業(yè)績指標間的相關(guān)關(guān)系。模型（2）考察金融企業(yè)內(nèi)部收入差距與企業(yè)業(yè)績間的敏感性，檢驗研究假設(shè) 2 金融企業(yè)內(nèi)部收入差距與當前衡量金融企業(yè)業(yè)績的不良資產(chǎn)貸款率、總資產(chǎn)收益率、資本充足率、凈利潤等業(yè)績指標間的相關(guān)關(guān)系。模型（3）考察金融企業(yè)高管薪酬與企業(yè)規(guī)模間的相關(guān)性，檢驗研究假設(shè) 3 金融企業(yè)規(guī)模對高管薪酬的影響。
四、實證檢驗分析
（一）描述性統(tǒng)計 首先考察金融企業(yè)業(yè)績指標、風險控制與高管薪酬之間的敏感性。表 （2）報告了模型 1 的主要研究變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果?？梢钥闯?，15 家銀行上市公司最高三名高管年薪之和分布在 3058 萬元（深發(fā)展，2007年）和 74.75 萬元（華夏銀行，2003 年）之間，最高三名高管年薪之和的平均值達到 792 萬元，即人均達到約 264 萬元。本報告對研究樣本數(shù)據(jù)的曲線估計（Curve Estimation）結(jié)果表明，金融高管薪酬與相關(guān)研究變量之間的線性模型和非線性模型之間的實證結(jié)果沒有顯著差異，因此簡單起見，本報告采用線性模型。在本報告的 202 個樣本數(shù)據(jù)中，全部 32 家金融企業(yè)高管與職工之間的收入差距分布在最大值 513.5 倍（中國平安，2007 年）和最小值 2.1 倍（華夏銀行，2003 年）之間，平均值為 17.9 倍。表（3）報告了模型 2 的主要研究變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果?？梢钥闯?，15 家銀行上市公司高管人均薪酬為員工薪酬倍數(shù)分布在 54.3 倍（寧波銀行，2007 年）和 2.1 倍（華夏銀行，2003 年）之間，銀行上市公司高管人均薪酬為員工薪酬倍數(shù)的平均值達到 12.5 倍。根據(jù)陳冬華等（2005）對一般行業(yè)的研究，高管人均薪酬平均為員工薪酬的3.99倍（非國有企業(yè)）和 2.5 倍（國有企業(yè)） ，與此研究結(jié)果相比，我國金融企業(yè)高管薪酬的激勵強度相對一般行業(yè)而言明顯偏高。
表（4）報告了模型 3 主要變量描述性統(tǒng)計結(jié)果?？梢钥闯觯?2 家金融上市公司最高三名高管年薪之和分布在 14199.5 萬元（中國平安，2007 年）和 40 萬元（海通證券，2002 年）之間，最高三名高管年薪之和的平均值達到 756 萬元，即人均達到約 252 萬元。
（二）回歸分析 本文進行以下回歸分析：
（1）高管薪酬與金融企業(yè)業(yè)績回歸結(jié)果見表 （5），主要包括：第一，上市公司金融企業(yè)高管薪酬（絕對薪酬）與所在企業(yè)的業(yè)績指標（總資產(chǎn)收益率）顯著正相關(guān)。業(yè)績指標總資產(chǎn)收益率 ROA 的回歸系數(shù)為74.73 而且顯著性水平為 5%，這表明金融企業(yè)高管薪酬與資產(chǎn)收益率之間存在較強的正相關(guān)性。這與陳學彬（2005） 、郭新明（2009）的研究結(jié)果顯示一致。說明我國現(xiàn)在已經(jīng)普遍建立了與企業(yè)業(yè)績相關(guān)聯(lián)的薪酬激勵制度。第二，上市公司金融企業(yè)不良貸款指標 BLR 回歸系數(shù)為為-3.589，與高管薪酬有一定的負相關(guān)關(guān)系，但回歸結(jié)果并不顯著。不良貸款率是當前我國銀行業(yè)董事會對經(jīng)營層的主要業(yè)績考核指標，不良貸款率越高，銀行面臨的風險也就越大，對于銀行的優(yōu)質(zhì)發(fā)展會產(chǎn)生嚴重影響，所以高管應(yīng)該對此承擔一部分責任。研究結(jié)果表明，盡管上市公司金融企業(yè)董事會已經(jīng)意識到了風險控制對金融企業(yè)的極端重要性，但金融企業(yè)高管薪酬尚未與風險控制緊密掛鉤，對金融上市公司高管的薪酬激勵主要還是短期經(jīng)營業(yè)績指標。第三，上市公司金融企業(yè)資產(chǎn)負債率 DEBT 回歸系數(shù)為-26.56，說明企業(yè)的資產(chǎn)負債率與金融高管薪酬之間存在較強的負相關(guān)性，也就是說公司資產(chǎn)負債率上升會顯著降低上市公司金融企業(yè)的高管薪酬。資產(chǎn)負債率雖然沒有不良貸款率對于衡量金融企業(yè)風險控制情況更加直接、有效，但是作為一個參考指標，結(jié)合不良貸款率可以看出，風險控制機制在我國上市公司金融企業(yè)高管薪酬確定中開始發(fā)揮一定的作用，但是相關(guān)的機制建設(shè)并不十分完善。
（2）金融企業(yè)內(nèi)部收入差距與金融企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的回歸結(jié)果見表（6）?？梢钥闯觯旱谝唬鹑谄髽I(yè)高管薪酬與員工薪酬之間的內(nèi)部收入差距（相對薪酬）與所在企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，總資產(chǎn)收益率 ROA 回歸系數(shù)為617.7，但回歸結(jié)果并不顯著?？梢钥闯觯@個實證結(jié)果不支持前文的研究假設(shè)2?；貧w結(jié)果表明，目前情況下，監(jiān)管當局控制金融高管薪酬水平與員工之間的收入差距是可行的。第二，金融企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模 SIZE 與內(nèi)部收入差距之間存在一定的相關(guān)性，但相關(guān)關(guān)系并不明顯，這反映出隨著金融企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴大，金融高管薪酬的增速要明顯快于員工薪酬的增速，因此兩者之間的收入差距呈現(xiàn)擴大趨勢。第三，而董事會中獨立董事所占比例 ID 與內(nèi)部收入差距之間存在負相關(guān)性。，獨立董事可能傾向于將金融企業(yè)內(nèi)部收入差距控制在一定水平之內(nèi)。
（3）企業(yè)規(guī)模對高管薪酬影響的回歸結(jié)果見表（7）?？梢钥闯觯浩髽I(yè)規(guī)模 SIZE 的回歸系數(shù)為 0.429，t 值為 11.69，且金融企業(yè)高管薪酬（絕對薪酬）與所在企業(yè)的規(guī)模顯著正相關(guān)（0.01 水平上顯著），這個實證結(jié)果支持了前文的研究假設(shè) 3。雖然一直以來企業(yè)規(guī)模就是高管薪酬掛鉤的一個重要討論因素，目前為止不同的學者研究結(jié)論也有所不同，但是高管薪酬與企業(yè)規(guī)模有較強的相關(guān)關(guān)系是主流結(jié)論。企業(yè)規(guī)模與高管薪酬正相關(guān)，也從側(cè)面反映出金融企業(yè)追求不斷做大資產(chǎn)規(guī)模從而應(yīng)對高風險性行業(yè)特征的內(nèi)在要求。同時，企業(yè)的規(guī)模越大，企業(yè)管理就越發(fā)雜，那么企業(yè)高管承擔的責任、個人能力的要求、掌握的資源也就更多、更大、更廣，需要管理者付出的更多，高管人員的個人能力可替代性也低，所以公司更愿意為能給公司帶來更廣闊發(fā)展前景的高管提高高額報酬。所以高管薪酬隨之提高也就有了很好的解釋。
（4）金融企業(yè)控制人類型對高管薪酬水平的影響。由 32 家金融企業(yè)的 202 個樣本數(shù)據(jù)的統(tǒng)計結(jié)果表明，非國有控股金融上市公司薪酬最高三名高管平均薪酬水平為 426 萬元/年，國有控股金融企業(yè)則為213 萬元/年，非國有控股金融上市企業(yè)的最高三名高管平均薪酬是國有國有控股金融上市企業(yè)的 2 倍左右，國有控股的上市金融企業(yè)的高管薪酬水平要遠遠的低于非國有控股金融上市公司。從表7 還可以看出，金融企業(yè)最終控制人類型 Cont 的回歸系數(shù)為-0.396 而且顯著性水平為 5%，這表明，非國有高管薪酬比國有高管薪酬高 39.6%，也就是說金融企業(yè)的最終控制人類型由國有控股轉(zhuǎn)變?yōu)榉菄锌毓?，在其他條件不變的情況下，高管的薪酬水平將提高 1.49倍。可以看出，與國有控股金融企業(yè)相比，非國有控股金融企業(yè)給其高管提供了更強的薪酬激勵。
（5） 金融企業(yè)董事會中獨立董事所占比例對高管薪酬水平的影響。表 （7）結(jié)果顯示，上市公司金融企業(yè)董事會中獨立董事所占比例 ID 的回歸系數(shù)為-4.294，而且顯著性水平為 1%，這表明獨立董事所占比例（表征獨立董事的獨立性程度）與高管薪酬水平之間為負相關(guān)關(guān)系，如果提高董事會中獨立董事的比例將降低金融企業(yè)高管的薪酬水平，即獨立董事的獨立性提高，可以對遏制金融企業(yè)高管薪酬水平起到顯著的作用。這與蔣海等（2010）關(guān)于銀行企業(yè)高管薪酬的研究發(fā)現(xiàn)一致。這個實證結(jié)果支持了近年來金融企業(yè)通過股份制改造、上市等資本運作提高公司治理水平，是有助于更客觀、更公正地確定金融企業(yè)高管的薪酬。這個可以用委托理論很好的解釋，在公司董事在制定決策時既要考慮股東的利益，同時也會設(shè)法將自己作為管理人員的利益最大化，這時候由于目標的不一致，就可能產(chǎn)生嚴重的內(nèi)部人控制問題。這時如果是一個完全由執(zhí)行董事做決策的董事會的話，那么這個董事會就失去其該有的監(jiān)督和制衡的作用。因此，引入獨立董事就可以很好的提高金融企業(yè)董事會的獨立性；另外，引入獨立董事還可以對高管人員的聘任及其薪酬的制定發(fā)表獨立的意見，規(guī)避不規(guī)范的薪酬制定。根據(jù)《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》的要求，上市公司獨立董事比例要達到 1/3 以上，雖然對于上市公司來說多數(shù)已經(jīng)達到該指導意見設(shè)置的原則，但是同時對研究樣本進行統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，當前獨立董事比例剛好達到國家制定的標準的企業(yè)占絕大多數(shù)，可以看出我國上市公司金融企業(yè)對于提高獨立董事比例是比較保守的。有一點值得注意的是，獨立董事的薪酬水平可能會影響其履行監(jiān)督功能的有效性。
（6）金融企業(yè)監(jiān)事會人數(shù)對高管薪酬水平的影響。從表（7）還可以看出，金融企業(yè)監(jiān)事會人數(shù) SC 的回歸系數(shù)為-0.108 而且顯著性水平為 1%。一般而言，監(jiān)事會人數(shù)多寡與監(jiān)事會能否真正發(fā)揮監(jiān)督作用有密切關(guān)系，人數(shù)較少的監(jiān)事會起不到真正的監(jiān)督作用，而只是一種象征意義，而只有監(jiān)事會的人數(shù)達到一定數(shù)量才能使得其充分履職，。這個實證結(jié)果也支持了監(jiān)事會人數(shù)增加客觀上有利于監(jiān)事會更客觀、真實、公正地對金融高管的履職情況以及高管薪酬確定發(fā)揮更積極的作用。
（7）金融企業(yè)第一大股東持股比例對高管薪酬水平的影響。從表（7）還可以看出，金融企業(yè)第一大股東持股比例 FIRST 的回歸系數(shù)為0.418，但回歸結(jié)果不顯著。這與 Demsetz and Lehn（1985）考察了 51l 家美國大公司股權(quán)集中度與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績會計指標（凈資產(chǎn)收益率）并不相關(guān)的結(jié)論相一致。
上市公司第一大股東持股比例較低，意味著上市公司股東趨于分散和多元化，這種情況下對金融高管薪酬水平存在積極影響的一種可能解釋是：由于“搭便車”現(xiàn)象存在，第一大股東通常并沒有更大的積極性去激勵和約束金融企業(yè)高管；第一大股東持股比例提高，使得其有更大動力出于自身利益考慮而對高管層進行激勵約束并進而提高對高管的激勵力度，因此，第一大股東持股比例與金融高管薪酬水平之間呈現(xiàn)一定正相關(guān)關(guān)系符合企業(yè)高管激勵約束的客觀要求；但上述實證分析的回歸結(jié)果不顯著，表明第一大股東持股比例對金融企業(yè)高管薪酬的激勵可能還受到其它因素的影響，不宜僅靠擴大第一大股東持股比例來解決金融企業(yè)高管薪酬激勵問題，相反，應(yīng)進一步研究金融企業(yè)分散化股權(quán)下如何通過建立內(nèi)部制衡機制來解決此問題。
五、結(jié)論與建議