時(shí)間：2023-09-20 18:19:29
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一、國(guó)際工程物資采購(gòu)?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別
外匯風(fēng)險(xiǎn)是指以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債由于外匯匯率變動(dòng)所引起的其價(jià)值上升或下降的可能性或不確定性。外匯風(fēng)險(xiǎn)有三種類型：交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，其中國(guó)際工程物資采購(gòu)所涉及的主要是外匯風(fēng)險(xiǎn)類型中的交易風(fēng)險(xiǎn)，即以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算的應(yīng)付債務(wù)或應(yīng)收賬款由于外匯匯率變動(dòng)引起其價(jià)值變化的可能性或不確定性。具體到國(guó)際工程物資采購(gòu)?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)，主要是指在工程項(xiàng)目業(yè)主支付幣種和進(jìn)口材料設(shè)備支付幣種不一致的情況下，當(dāng)匯率發(fā)生變化時(shí)使負(fù)責(zé)采購(gòu)的承包商實(shí)際采購(gòu)成本發(fā)生變化的可能性。如果業(yè)主所支付幣種正好是進(jìn)口材料設(shè)備所支付的幣種，則承包商在這筆具體的材料設(shè)備采購(gòu)中沒有外匯風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)際工程項(xiàng)目業(yè)主的支付幣種一般可分為兩種情況，如圖1所示：一是項(xiàng)目支付幣種為當(dāng)?shù)貛藕筒怀^三種的外幣；二是項(xiàng)目支付當(dāng)?shù)貛藕鸵环N外幣(如美元)。對(duì)第一種情況，如果物資采購(gòu)支付幣種與業(yè)主所支付的外幣幣種一致，則沒有外匯風(fēng)險(xiǎn)，圖1中以N來(lái)標(biāo)示；如果物資采購(gòu)支付的幣種是業(yè)主所支付貨幣以外的幣種，則采購(gòu)面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)，圖1中以Y來(lái)標(biāo)示，比如，業(yè)主支付英鎊、美元和歐元，但材料設(shè)備進(jìn)口需要支付日元。對(duì)于業(yè)主支付幣種的第二種情況，由于業(yè)主只支付一種外幣，材料設(shè)備的國(guó)際采購(gòu)更易產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)。圖1中箭線越粗表示越容易產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)。
二、國(guó)際工程物資采購(gòu)?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)的衡量
外匯風(fēng)險(xiǎn)衡量的一般步驟是：首先確定一定期間外幣流入量和流出量?jī)纛~，即凈現(xiàn)金流量，然后對(duì)期間內(nèi)的匯率變動(dòng)范圍進(jìn)行預(yù)測(cè)，最后確定各種外幣的不確定現(xiàn)金流。對(duì)于國(guó)際工程物資采購(gòu)來(lái)說，外匯風(fēng)險(xiǎn)衡量的期間是從采購(gòu)合同簽訂到采購(gòu)合同結(jié)算的過程，凈現(xiàn)金流量是凈流出量，即采購(gòu)合同價(jià)款額。由于國(guó)際工程進(jìn)度款支付時(shí)，對(duì)于進(jìn)口材料設(shè)備所支付的非業(yè)主支付幣種一般是按照投標(biāo)截止日前28天的匯率進(jìn)行折算支付的，如果采購(gòu)合同結(jié)算時(shí)材料設(shè)備支付貨幣相對(duì)于業(yè)主支付貨幣貶值，則承包商會(huì)從中受益，相反，如果采購(gòu)合同結(jié)算時(shí)，材料設(shè)備支付貨幣相對(duì)于業(yè)主支付貨幣升值，則承包商會(huì)有損失。
例如，某一國(guó)際工程項(xiàng)目業(yè)主的支付幣種是美元，但其中工程項(xiàng)目所需的某一大型設(shè)備必須從日本進(jìn)口，計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣為日元，合同價(jià)款為1.2億日元。已知投標(biāo)截止日前28天的美元和日元的匯率為120，則工程進(jìn)度款結(jié)算時(shí)業(yè)主應(yīng)支付給承包商100萬(wàn)美元。假如采購(gòu)合同結(jié)算時(shí)日元貶值，美元和日元的匯率變?yōu)?50，則承包商只需花80萬(wàn)美元即可買到1.2億日元，而業(yè)主支付給他的卻是100萬(wàn)美元，承包商從中獲益；然而，假如采購(gòu)合同結(jié)算時(shí)日元升值，美元和日元的匯率變?yōu)?00，則承包商需要花120萬(wàn)美元才能買到1.2億日元，比業(yè)主的支付多花了20萬(wàn)美元。采用表1所示的國(guó)際工程物資采購(gòu)?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)衡量方法，假定該項(xiàng)目的材料貨物采購(gòu)中，只有日元貨款支付與業(yè)主支付幣種不一致。表中不確定的現(xiàn)金流是凈流出量的可能范圍與業(yè)主支付100萬(wàn)美元的差值。
外匯風(fēng)險(xiǎn)是一種投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，既可能給當(dāng)事人帶來(lái)?yè)p失，也可能帶來(lái)收益，穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)者看重的是外匯風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生可能帶來(lái)的損失，因此，在對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量之后，需要有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。如果認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能帶來(lái)的損失小于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理所需花費(fèi)的成本，則不必采取措施，但若認(rèn)為外匯風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生可能帶來(lái)不愿承擔(dān)的損失，則必須對(duì)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)采取有效手段進(jìn)行管理。
三、國(guó)際工程物資采購(gòu)?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)管理手段與策略
(一)國(guó)際工程物資采購(gòu)?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)管理手段
1外匯交易方式
在國(guó)際工程物資采購(gòu)?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)管理中，常用的外匯交易方式有遠(yuǎn)期外匯交易、外幣期權(quán)交易和即期外匯交易。即期外匯交易一般用在下面的投資法與BSI(借款——即期外匯交易——投資，Borrow-Spot-Invest,BSI)的方法中。
(1)遠(yuǎn)期外匯交易
遠(yuǎn)期外匯交易是一種先成交、在成交一定時(shí)間后再進(jìn)行交割的外匯交易方式，買賣雙方成交時(shí)在合同中約定外匯買賣的數(shù)量、匯率和將來(lái)交割的時(shí)間，進(jìn)行交割。遠(yuǎn)期外匯交易用于防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的主要原理在于其在成交時(shí)就把將來(lái)外匯買賣的匯率給固定住了，在成交時(shí)就可以確定將來(lái)買賣外匯的成本或收入，從而防范將來(lái)匯率變動(dòng)可能帶來(lái)的損失。比如在國(guó)際工程物資采購(gòu)?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)的衡量示例中，項(xiàng)目業(yè)主支付美元，而設(shè)備進(jìn)口需支付日元，一旦日元相對(duì)美元升值(與120的匯率相比)，則承包商進(jìn)口多花費(fèi)的美元將得不到補(bǔ)償，采購(gòu)成本增加。承包商可以采用遠(yuǎn)期外匯交易防范這一風(fēng)險(xiǎn)。假定預(yù)計(jì)采購(gòu)設(shè)備結(jié)算日為某年9月，現(xiàn)在是該年3月，美元和日元六個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為115(如果大于120對(duì)承包商更有利)，則該承包商在3月份買進(jìn)六個(gè)月日元遠(yuǎn)期，到9月份交割日只要花費(fèi)104萬(wàn)美元(1-2億／115)就可買到1.2億日元，從而將防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的成本鎖定在4萬(wàn)美元(104萬(wàn)—業(yè)主支付100萬(wàn))。
利用遠(yuǎn)期外匯交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的好處是鎖定了將來(lái)可接受的成本支出，但同時(shí)卻也失去了從匯率變動(dòng)中獲益的機(jī)會(huì)，比如上例，到采購(gòu)支付日只要即期市場(chǎng)上美元與日元的匯率大于120，則承包商的采購(gòu)成本就會(huì)降低。外幣期權(quán)交易可以很好地克服遠(yuǎn)期外匯交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)中的這種呆板的不足。
(2)外幣期權(quán)交易
所謂外幣期權(quán)交易指的是交易雙方達(dá)成貨幣買賣的協(xié)定匯率，期權(quán)買方支付期權(quán)費(fèi)后獲得在交易到期日或到期日前以協(xié)定匯率向期權(quán)賣方買賣一定數(shù)量貨幣的權(quán)利，這一權(quán)利可以放棄。期權(quán)買方利用外幣期權(quán)交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，其最大的損失是期權(quán)費(fèi)，如果交易到期日的即期匯率對(duì)期權(quán)買方更為有利，則其可以放棄權(quán)利的執(zhí)行，從即期外匯市場(chǎng)買賣外匯。比如上例，承包商可利用外幣期權(quán)交易防范日元升值的風(fēng)險(xiǎn)，作為期權(quán)買方，承包商與期權(quán)賣方的協(xié)定匯率假定為115，期權(quán)保險(xiǎn)費(fèi)為2萬(wàn)美元，假如期權(quán)交易到期時(shí)即期匯率為100，則承包商行使權(quán)力，按115的匯率從期權(quán)賣方買進(jìn)1.2億日元，假如到期時(shí)即期匯率大于115，比如即期市場(chǎng)匯率為150，則承包商可以放棄權(quán)力，從即期外匯市場(chǎng)買進(jìn)1.2億日元，只花費(fèi)80萬(wàn)美元。此例中，承包商防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的成本鎖定為不超過6萬(wàn)美元(1-2億日元／115—100萬(wàn)美元+2萬(wàn)美元期權(quán)費(fèi))，如圖2中A點(diǎn)所在水平線段所示；如果即期市場(chǎng)匯率大于115，這一成本會(huì)逐漸降低，比如即期市場(chǎng)匯率為120時(shí)，這一成本變?yōu)?萬(wàn)美元(1.2億日元／120—100萬(wàn)美元+2萬(wàn)美元期權(quán)費(fèi))，如圖2中B點(diǎn)所示；當(dāng)即期市場(chǎng)匯率為123時(shí)，這一成本變?yōu)?，如圖2中c點(diǎn)所示；當(dāng)即期市場(chǎng)匯率大于123時(shí)，承包商可以從這一防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的手段中獲益，比如即期匯率為130時(shí)，這一收益變?yōu)?.7萬(wàn)美元(100—1.2億日元／130萬(wàn)美元-2萬(wàn)美元期權(quán)費(fèi))，如圖2中D點(diǎn)所示。
2投資法或BSI方法
所謂投資法就是利用手中流動(dòng)資金在即期外匯市場(chǎng)上買入將來(lái)要支付的外幣應(yīng)付帳款，由于付款未到期，先存入銀行或購(gòu)買貨幣發(fā)行國(guó)的國(guó)庫(kù)券進(jìn)行投資，投資到期日與將來(lái)應(yīng)付帳款到期日一致，投資到期收回，支付外幣應(yīng)付帳款。比如，上例中的承包商可以先用美元買進(jìn)將來(lái)要支付的日元，存入銀行，存款到期用于支付日元進(jìn)口貨款。在承包商美元流動(dòng)資金比較充裕而且預(yù)期日元將大幅上升時(shí)可以采用投資法。
如果承包商預(yù)期日元將升值，欲采用投資法但手頭流動(dòng)資金缺乏，承包商可以在衡量美元銀行貸款利率、日元存款利率和預(yù)期日元變動(dòng)率后去銀行借一定數(shù)量的美元，美元貸款的期限和業(yè)主支付日期一致，然后在即期外匯市場(chǎng)買進(jìn)日元，存入銀行進(jìn)行投資，投資到期收回支付應(yīng)付日元貨款，然后在貸款到期日歸還銀行美元貸款的本金和利息，這就是BSI法。
BSI法實(shí)際上也是把未來(lái)購(gòu)買日元的美元成本固定，比如上例承包商防范日元進(jìn)口貨款升值的風(fēng)險(xiǎn)，若采用BSI法，假定美元貸款利率為10％，日元存款利率為4％，即期外匯市場(chǎng)匯率為120，從即期買入日元存入銀行到貨款支付日的期間為6個(gè)月，則承包商可以從銀行借入98.04萬(wàn)美元，按120的匯率買進(jìn)日元存入銀行，存期6個(gè)月，存款到期的日元本息和為1.2億日元，用于支付進(jìn)口貨款，假定美元貸款時(shí)間也是6個(gè)月，承包商美元貸款的本息和為103萬(wàn)美元，其中3萬(wàn)(103萬(wàn)—100萬(wàn))美元是防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的成本，承包商在上述已知條件下采用BSI法實(shí)際上相當(dāng)于在貨款支付日的即期外匯市場(chǎng)上花103萬(wàn)美元買人了1.2億日元，從而將購(gòu)買日元的匯率固定在117(1.2億日元／103美元)的匯率水平，這一匯率水平實(shí)際上在承包商決定是否采用BSI法防范風(fēng)險(xiǎn)時(shí)就能明確計(jì)算得出，承包商如果預(yù)期在未來(lái)6個(gè)月匯率不會(huì)超過117的水平，甚至?xí)停瑒t可采用BSI法。
(二)國(guó)際工程物資采購(gòu)?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)管理策略
1選擇有利的采購(gòu)支付幣種
外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生有三個(gè)要素：貨幣、時(shí)間和匯率，即對(duì)外資產(chǎn)或負(fù)債是以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算、交易從成交到交割有時(shí)間間隔、時(shí)間間隔內(nèi)外匯匯率發(fā)生變化。其中，以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算是外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源；具體到國(guó)際工程物資采購(gòu)?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)，其產(chǎn)生的根源在于采購(gòu)支付幣種與業(yè)主支付幣種不一致，因此，在可能的情況下，應(yīng)根據(jù)實(shí)際需要的外幣種類和數(shù)量，要求業(yè)主支付多種外幣，以盡量減少采購(gòu)支付幣種與業(yè)主支付幣種的不一致。如果在采購(gòu)中能夠以業(yè)主支付幣種作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，則可徹底消除該采購(gòu)的外匯風(fēng)險(xiǎn)；如果不能爭(zhēng)取到以業(yè)主支付幣種作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，在承包合同中沒有加入含有匯率因子的調(diào)價(jià)公式的情況下，可盡量選擇相對(duì)業(yè)主支付貨幣有貶值趨勢(shì)的貨幣作為采購(gòu)的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣；如果在承包合同中加入了含有匯率調(diào)整因子的調(diào)價(jià)公式，則采購(gòu)中應(yīng)盡量選擇相對(duì)業(yè)主支付貨幣有升值趨勢(shì)的貨幣作為采購(gòu)的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣。
2合理利用合有匯率因子的調(diào)價(jià)公式
含有匯率調(diào)整因子的調(diào)價(jià)公式在國(guó)際工程物資采購(gòu)?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)管理中是一把雙刃劍，既有可能使工程結(jié)算款調(diào)高，也可能使其調(diào)低。如果以勞務(wù)、材料或設(shè)備出口國(guó)貨幣為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣而該貨幣呈貶值趨勢(shì)，則承包商在與業(yè)主簽訂合同時(shí)，應(yīng)爭(zhēng)取在價(jià)格調(diào)整公式中去除匯率調(diào)整因子，或者改變勞務(wù)、材料和設(shè)備出口國(guó)，否則工程結(jié)算款有可能被調(diào)低。例如，某國(guó)際公司簽約尼泊爾河道防護(hù)工程項(xiàng)目，工期兩年，合同金額700萬(wàn)美元，美元支付比例為66％(支付外幣只有一種)，計(jì)劃從印度進(jìn)口材料，合同調(diào)價(jià)公式中含有匯率調(diào)整因子，簽約時(shí)1美元=35印度盧比。在項(xiàng)目實(shí)施過程中雖然印度價(jià)格指數(shù)增加，但由于印度盧比貶值到1美元40印度盧比，匯率調(diào)整因子為0.895(35.8／40＝0.895)，最終該項(xiàng)目調(diào)減30多萬(wàn)美元。因此，在考慮利用匯率調(diào)整因子防范外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，承包商應(yīng)該仔細(xì)分析出口國(guó)的貨幣匯率走勢(shì)，保證價(jià)格調(diào)整公式計(jì)算的結(jié)果為調(diào)增。
對(duì)于我國(guó)國(guó)際工程承包商來(lái)說，在人民幣相對(duì)美元日趨升值的情況下，應(yīng)爭(zhēng)取項(xiàng)目所需材料設(shè)備盡可能從國(guó)內(nèi)采購(gòu)，并在新簽合同的調(diào)價(jià)公式中中加入?yún)R率調(diào)整因子，這樣人民幣升值時(shí)，匯率調(diào)整因子將大于1。
3基于對(duì)匯率的預(yù)期合理利用外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段
如前所述，遠(yuǎn)期外匯交易、外幣期權(quán)交易和BSI都可用于防范國(guó)際采購(gòu)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)，但這三種方式在采用時(shí)需要考慮的因素不同，適應(yīng)的匯率預(yù)期變動(dòng)范圍也不同，如表2所示。
比如在上述承包商防范日元相對(duì)美元升值的例子中，承包商可以分別采用遠(yuǎn)期外匯交易、外幣期權(quán)交易和BSI，但在給定條件下，這三種方法的成本是不同的，三種方法分別適應(yīng)于不同的匯率變動(dòng)區(qū)間，如圖3所示。
圖3中，給定條件意味著表2中外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段選擇時(shí)需要考慮的因素除匯率預(yù)期外都已給定，即，遠(yuǎn)期匯率、期權(quán)交易中的期權(quán)費(fèi)、協(xié)定匯率以及銀行貸款利率和投資收益率已知，在這種條件下，圖3顯示了在未來(lái)不同匯率預(yù)期水平下以上三種外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段的成本線，其中，BSI的成本線和遠(yuǎn)期外匯交易的成本線與外幣期權(quán)交易成本線分別交于E點(diǎn)和F點(diǎn)。從圖中可以看出：一是在給定條件下，無(wú)論未來(lái)匯率如何變動(dòng)，BSI比遠(yuǎn)期外匯交易防范風(fēng)險(xiǎn)的成本低；二是將BSI與外幣期權(quán)交易相比，未來(lái)匯率如果大于E點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的匯率，即日元趨于貶值，則采用外幣期權(quán)交易成本更低，否則，如果日元趨于升值，則BSI成本低于外幣期權(quán)交易的成本；三是將遠(yuǎn)期外匯交易與外幣期權(quán)交易相比，未來(lái)匯率如果大于F點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的匯率，即日元趨于貶值，則采用外幣期權(quán)交易成本更低，否則，如果日元趨于升值，則遠(yuǎn)期外匯交易成本低于外幣期權(quán)交易的成本。
需要注意的是，如果上述給定條件發(fā)生變化，則以上三種外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段的成本線相對(duì)位置將相應(yīng)發(fā)生變化，在具體選擇時(shí)應(yīng)根據(jù)實(shí)際條件和對(duì)未來(lái)匯率的預(yù)期選擇成本較低的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段。
1．巴塞爾協(xié)議II奠定基礎(chǔ)
2006年6月頒布的巴塞爾協(xié)議II的重要一項(xiàng)修訂就是將操作風(fēng)險(xiǎn)引入風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量框架。巴塞爾協(xié)議II將涉及以下幾類事件的風(fēng)險(xiǎn)因素納入操作風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別體系：由非市場(chǎng)和信用風(fēng)險(xiǎn)引致的金融風(fēng)險(xiǎn)、日常操作失誤導(dǎo)致的任何風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)構(gòu)內(nèi)部因素導(dǎo)致的任何風(fēng)險(xiǎn)、由于低效或無(wú)法勝任的系統(tǒng)、人力資源或外部事件導(dǎo)致的直接或間接損失（不含商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）。倡導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)建立完善的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體系是巴塞爾協(xié)議的重要原則，各國(guó)制定的相關(guān)的監(jiān)管法規(guī)也基本秉承這一精神，我國(guó)《商業(yè)銀行操作風(fēng)險(xiǎn)管理指引》中也未對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別方式進(jìn)行具體的規(guī)定。因此各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)自身特點(diǎn)對(duì)全部業(yè)務(wù)條線進(jìn)行梳理以建立完備的操作風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別體系，并根據(jù)經(jīng)營(yíng)環(huán)境和業(yè)務(wù)發(fā)展的變化及時(shí)進(jìn)行修正。巴塞爾協(xié)議II對(duì)于操作風(fēng)險(xiǎn)最低資本要求的計(jì)量有三個(gè)層次的計(jì)量方法。一是基本指標(biāo)法，即商業(yè)銀行所應(yīng)持有的操作風(fēng)險(xiǎn)資本等于前三年總收入的平均值乘以一個(gè)固定比例（以α表示）；二是標(biāo)準(zhǔn)法，又分為標(biāo)準(zhǔn)法I和標(biāo)準(zhǔn)法II。前者將銀行業(yè)務(wù)分為8個(gè)類別，選取8個(gè)銀行基本財(cái)務(wù)指標(biāo)代表每一項(xiàng)類別，各用一個(gè)適當(dāng)?shù)南禂?shù)（以β表示）反映上述財(cái)務(wù)指標(biāo)與該類別面臨操作風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。整個(gè)機(jī)構(gòu)需要的總的資本要求即為上述8個(gè)乘積的代數(shù)和。后者對(duì)前者進(jìn)行了有限修正，將零售銀行和商業(yè)銀行兩類業(yè)務(wù)單獨(dú)進(jìn)行了計(jì)量；三是高級(jí)計(jì)量法，分為內(nèi)部計(jì)量法、損失分布法、記分卡法等，其中內(nèi)部計(jì)量法為巴塞爾委員會(huì)較為認(rèn)可的計(jì)量方法。內(nèi)部計(jì)量法將標(biāo)準(zhǔn)法的一維計(jì)量方法拓展到二維矩陣，共m類業(yè)務(wù)中的每一類需要對(duì)應(yīng)共n項(xiàng)操作風(fēng)險(xiǎn)因素中的每一項(xiàng)。內(nèi)部計(jì)量法使用每一類業(yè)務(wù)的預(yù)期損失（EL）乘以風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)γ（由監(jiān)管當(dāng)局指定）獲得單一的操作風(fēng)險(xiǎn)資本，而EL等于風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)（EI）、發(fā)生概率（PE）和損失程度（LGE）三者的三者的乘積。三個(gè)層次的資本計(jì)量方法在復(fù)雜性和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感程度上都依次增強(qiáng)，同時(shí)巴塞爾委員會(huì)也制定了詳細(xì)地計(jì)量方法的選擇和實(shí)施方案。
2．巴塞爾協(xié)議III的新要求
2008年國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)是出臺(tái)巴塞爾協(xié)議III的直接原因。在風(fēng)險(xiǎn)資本的框架方面，巴塞爾協(xié)議III進(jìn)行了重新調(diào)整，尤其是提出建立資本留存緩沖和使用逆周期資本緩沖作為經(jīng)濟(jì)下行期吸收損失的準(zhǔn)備。同樣為了緩解巴塞爾協(xié)議早期版本資本充足率的順周期問題，巴塞爾協(xié)議III也提出了對(duì)杠桿比率（即核心資本對(duì)全部非權(quán)重資產(chǎn)的比率）的限制。巴塞爾協(xié)議III對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)管理方面的修正內(nèi)容較少，操作風(fēng)險(xiǎn)管理的框架基本上仍參照巴塞爾協(xié)議II及后續(xù)相關(guān)補(bǔ)充文件。然而，巴塞爾協(xié)議III對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本要求的收緊意味著操作風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管方面須要同步做出相應(yīng)的強(qiáng)化。
二、巴塞爾協(xié)議與財(cái)務(wù)公司操作風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐
構(gòu)成金融安全網(wǎng)的三道屏障分別是資本充足率、監(jiān)管檢查和市場(chǎng)約束，其中與財(cái)務(wù)公司操作風(fēng)險(xiǎn)管理關(guān)系最為密切的是資本充足率和監(jiān)管檢查。一方面，由于巴塞爾委員會(huì)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)約束之間的闡述并不充分，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)信息的披露制度還有待于監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)一步建立和完善；另一方面，信息披露是否充分也關(guān)系到相關(guān)數(shù)據(jù)的豐富程度，對(duì)于第一支柱風(fēng)險(xiǎn)資本的計(jì)量也有著重要的意義。第一支柱資本充足率是資本、風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)資本要求的函數(shù)。巴塞爾委員會(huì)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)等敞口給予更高的權(quán)重反映了其相對(duì)于其他風(fēng)險(xiǎn)類型給予操作風(fēng)險(xiǎn)更為保守的監(jiān)管方向。不同于信用風(fēng)險(xiǎn)資本最低要求僅為風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的8%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)的最低資本要求都按照其風(fēng)險(xiǎn)敞口的100%的提取。雖然，2007年中國(guó)銀監(jiān)會(huì)頒布的《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》未將操作風(fēng)險(xiǎn)敞口納入資本充足率進(jìn)行考量，但是包括財(cái)務(wù)公司在內(nèi)的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)只有為操作風(fēng)險(xiǎn)敞口準(zhǔn)備充足的資本金才有可能對(duì)沖未來(lái)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。而在監(jiān)管機(jī)關(guān)未出臺(tái)明確規(guī)定之前，選擇合適的操作風(fēng)險(xiǎn)敞口（或操作風(fēng)險(xiǎn)最低資本要求）計(jì)量方法對(duì)于不同金融機(jī)構(gòu)也變得尤為重要。第二支柱強(qiáng)調(diào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)銀行類機(jī)構(gòu)操作風(fēng)險(xiǎn)管理措施具有完備的監(jiān)督檢查規(guī)范，因此銀行類機(jī)構(gòu)應(yīng)建立包含操作風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)控等行之有效的內(nèi)部控制體系。首先，銀行類機(jī)構(gòu)應(yīng)建立完備的操作風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)。董事會(huì)及風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)管理的最終責(zé)任和制定風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略與政策，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理工作自上而下進(jìn)行。管理層的責(zé)任是執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理政策，制定風(fēng)險(xiǎn)管理程序和操作規(guī)程，及時(shí)掌控風(fēng)險(xiǎn)水平和管理狀況，確保銀行的人力、物力和恰當(dāng)?shù)慕M織結(jié)構(gòu)及信息技術(shù)能夠有效識(shí)別、計(jì)量和監(jiān)控各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理部門應(yīng)與業(yè)務(wù)部門保持相對(duì)獨(dú)立，主要負(fù)責(zé)組織、協(xié)調(diào)、推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理政策在全行內(nèi)的實(shí)施。其次，銀行類機(jī)構(gòu)應(yīng)具備順暢的風(fēng)險(xiǎn)管理流程。有關(guān)業(yè)務(wù)部門和支持部門應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定的時(shí)限和程序向管理層、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)和董事會(huì)報(bào)告界定明確的操作風(fēng)險(xiǎn)事件及其損失信息。為此，銀行應(yīng)當(dāng)制定全行內(nèi)通用的操作風(fēng)險(xiǎn)事件定義體系和損失數(shù)據(jù)的核定標(biāo)準(zhǔn)。風(fēng)險(xiǎn)管理部門根據(jù)操作風(fēng)險(xiǎn)事件的性質(zhì)和損失大小進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，同時(shí)可以在有限的范圍內(nèi)為操作風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量提供參照。風(fēng)險(xiǎn)管理部門根據(jù)操作風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量和評(píng)估的結(jié)果采取保險(xiǎn)、服務(wù)外包或金融衍生品等風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移技術(shù)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行緩釋。近年來(lái)，監(jiān)管機(jī)關(guān)通過定期的現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管手段加大了對(duì)財(cái)務(wù)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度。各種監(jiān)管方式的日益豐富客觀上促進(jìn)了財(cái)務(wù)公司從內(nèi)控建設(shè)上更加重視對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的管理。越來(lái)越多的財(cái)務(wù)公司出臺(tái)了相關(guān)的操作風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、報(bào)告、評(píng)估、資本計(jì)量、緩釋制度和措施。然而，財(cái)務(wù)公司對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的管理距離國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)仍具有一定差距。造成這些差距的客觀原因可以歸結(jié)為操作風(fēng)險(xiǎn)事件低頻高損的特殊性質(zhì)和財(cái)務(wù)公司經(jīng)營(yíng)的特殊環(huán)境。然而有些主觀原因也不可忽視，例如風(fēng)險(xiǎn)管理人才隊(duì)伍薄弱和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)有待提升等。
三、構(gòu)建具有財(cái)務(wù)公司特色的操作風(fēng)險(xiǎn)管理框架
2007年5月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行操作風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，該《指引》將財(cái)務(wù)公司也納入了實(shí)施范圍。商業(yè)銀行和財(cái)務(wù)公司共同面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)中，由于財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)的集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)特點(diǎn)及其業(yè)務(wù)類別較為單一導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的邊際化，使得操作風(fēng)險(xiǎn)成為財(cái)務(wù)公司與商業(yè)銀行最為趨同的風(fēng)險(xiǎn)類別。因此財(cái)務(wù)公司對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的管理可以將巴塞爾新資本協(xié)議作為指導(dǎo)相關(guān)工作的藍(lán)本。以下結(jié)合我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)施巴塞爾新資本協(xié)議的情況談?wù)剮c(diǎn)財(cái)務(wù)公司操作風(fēng)險(xiǎn)管理的建議。
1．建立完備的操作風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略和政策
當(dāng)前我國(guó)財(cái)務(wù)公司對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的管理普遍缺乏完整的戰(zhàn)略規(guī)劃和政策支持，以及對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的流程化管理。首先，財(cái)務(wù)公司應(yīng)明確和解決有關(guān)操作風(fēng)險(xiǎn)的公司治理結(jié)構(gòu)問題，尤其是董事會(huì)和管理層相關(guān)義務(wù)和職責(zé)的落實(shí)；其次，操作風(fēng)險(xiǎn)管理政策應(yīng)有助于財(cái)務(wù)公司進(jìn)行識(shí)別、監(jiān)測(cè)、度量和控制所有業(yè)務(wù)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)，并且操作風(fēng)險(xiǎn)管理政策應(yīng)成為財(cái)務(wù)公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理政策中的有機(jī)組成部分；再次，財(cái)務(wù)公司應(yīng)通過流程優(yōu)化和再造形成有效、完整的操作風(fēng)險(xiǎn)管理流程，打破目前按照業(yè)務(wù)部門建立的管理模式，將操作風(fēng)險(xiǎn)管理框架有效嵌入業(yè)務(wù)流程的優(yōu)化再造。
2．制定涵蓋全品種全流程的操作風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別標(biāo)準(zhǔn)
我國(guó)目前很多銀行類機(jī)構(gòu)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別工作仍停留在較為初級(jí)的階段。譬如按照監(jiān)管法規(guī)將操作風(fēng)險(xiǎn)分為若干大類，再?gòu)母鞔箢愔屑?xì)分小類，直至劃分到末梢，分別對(duì)應(yīng)經(jīng)營(yíng)的所有品種或者業(yè)務(wù)崗位，對(duì)照自身情況查找可能存在的操作風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。這種在“部門銀行”模式下產(chǎn)生的操作風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方式的優(yōu)點(diǎn)在于簡(jiǎn)單直觀、便于操作，但是無(wú)法適應(yīng)“流程銀行”以客戶服務(wù)為中心、以市場(chǎng)為導(dǎo)向，實(shí)現(xiàn)銀行最終的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。包括財(cái)務(wù)公司在內(nèi)的銀行類機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)將業(yè)務(wù)流程、管理流程、支持流程的梳理和優(yōu)化作為切入點(diǎn)，突出核心業(yè)務(wù)流程和業(yè)務(wù)的多樣化，借助信息系統(tǒng)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)公司操作風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別工作在全品種和全流程的覆蓋。
3．選擇適當(dāng)?shù)牟僮黠L(fēng)險(xiǎn)計(jì)量手段
巴塞爾委員會(huì)要求操作風(fēng)險(xiǎn)敞口較高的商業(yè)銀行應(yīng)選擇高于基本指標(biāo)法的標(biāo)準(zhǔn)法或高級(jí)計(jì)量法。在我國(guó)銀監(jiān)會(huì)公布的《商業(yè)銀行操作風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本計(jì)量指引》中也只規(guī)定了不含基本指標(biāo)法的三種較高的計(jì)量方法。銀行類機(jī)構(gòu)出于審慎管理的理念，同樣應(yīng)根據(jù)自身的情況選擇更為敏感的操作風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法。然而，業(yè)界運(yùn)用高級(jí)計(jì)量法的難度普遍在于低頻高損數(shù)據(jù)的缺乏，財(cái)務(wù)公司受制于經(jīng)營(yíng)規(guī)模及發(fā)展歷史等情況使這塊短板更為明顯。但是，由于高級(jí)計(jì)量法本身能夠根據(jù)內(nèi)部數(shù)據(jù)建模，利用外部數(shù)據(jù)進(jìn)行情景分析，這就使機(jī)構(gòu)在計(jì)量時(shí)具有更大的自由度和靈活性。因此財(cái)務(wù)公司當(dāng)前可立足于《計(jì)量指引》規(guī)定的前兩類方法，但是也應(yīng)當(dāng)為未來(lái)實(shí)施高級(jí)計(jì)量法做好準(zhǔn)備。
4．適當(dāng)引入多樣化的操作風(fēng)險(xiǎn)緩釋手段
大型跨國(guó)銀行采用多樣化的操作風(fēng)險(xiǎn)緩釋手段降低風(fēng)險(xiǎn)的損失頻率或影響程度，主要包括金融衍生產(chǎn)品、服務(wù)外包和保險(xiǎn)等。能夠進(jìn)行操作風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的金融衍生產(chǎn)品大都在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行交易，目前我國(guó)尚不具備符合條件的交易市場(chǎng)，根據(jù)調(diào)查我國(guó)商業(yè)銀行出于此項(xiàng)目地而涉足的境外市場(chǎng)交易也寥寥無(wú)幾。我國(guó)商業(yè)銀行目前已經(jīng)能夠熟練地通過服務(wù)外包利用彼方的比較優(yōu)勢(shì)在明確質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和工作成本的條件下將自身不擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域的操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制。在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，面向銀行機(jī)構(gòu)各類操作風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)產(chǎn)品已經(jīng)非常成熟，銀行機(jī)構(gòu)采購(gòu)各種保險(xiǎn)非常普遍。例如在歐美市場(chǎng)，一家大的商業(yè)銀行投保銀行機(jī)構(gòu)綜合犯罪保險(xiǎn)需要繳納的保費(fèi)盡管動(dòng)輒幾百萬(wàn)美元，但對(duì)銀行機(jī)構(gòu)的保險(xiǎn)保障即達(dá)幾十億甚至上百億美元，同時(shí)也使得銀行的資本準(zhǔn)備金大大減少。我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)最近幾年已經(jīng)開始嘗試操作風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。目前中國(guó)的保險(xiǎn)市場(chǎng)根據(jù)商業(yè)銀行幾大類操作風(fēng)險(xiǎn)分別設(shè)計(jì)出了相關(guān)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，如董事和高管責(zé)任保險(xiǎn)、職業(yè)責(zé)任險(xiǎn)、信用卡保險(xiǎn)、銀行責(zé)任險(xiǎn)、銀行機(jī)構(gòu)綜合犯罪保險(xiǎn)、信用保證保險(xiǎn)等。但是，目前我國(guó)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)實(shí)踐尚處于起步階段，風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)積累不夠充分，保險(xiǎn)精算精度較低，風(fēng)險(xiǎn)保障范圍和費(fèi)率厘定還處于探索階段。因此，操作風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)產(chǎn)品為銀行機(jī)構(gòu)提供的保障額度還有待實(shí)踐檢驗(yàn)。
5．將操作風(fēng)險(xiǎn)因素納入經(jīng)濟(jì)資本分配和績(jī)效度量
關(guān)鍵詞：投資；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)
一、建立投資性房地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系
第一，建立完善的信息系統(tǒng)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于企業(yè)投資者，要了解自己所處的投資環(huán)境，要持續(xù)、廣泛地收集與企業(yè)投資有關(guān)的信息，包括內(nèi)部信息及外部信息。處理收集來(lái)的各種數(shù)據(jù)，在對(duì)歷史數(shù)據(jù)的分析中預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)展，數(shù)據(jù)信息盡量詳細(xì)，對(duì)比、分析、提煉、組合，最后形成信息數(shù)據(jù)庫(kù)，來(lái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)起到預(yù)測(cè)的作用。對(duì)于個(gè)人投資者，如果獨(dú)立處理信息，承擔(dān)的成本過高，這就要關(guān)注相關(guān)機(jī)構(gòu)或部門的信息，建立自己可用的信息檔案。第二，篩選初始信息，具體分析項(xiàng)目情況，建立起評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的管理系統(tǒng)，利用有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，對(duì)房地產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性分析，定量與定性相結(jié)合，為監(jiān)控提供條件，以備做風(fēng)險(xiǎn)決策。第三，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估框架的指向，將防范放在首要位置，根各種財(cái)務(wù)構(gòu)成建立起風(fēng)險(xiǎn)防控系統(tǒng)。采取綜合的分散風(fēng)險(xiǎn)、回避風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的措施，多渠道避免風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。
二、投資性房地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量
通過建立風(fēng)險(xiǎn)模型或計(jì)算相關(guān)指標(biāo)，從量上對(duì)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)作出評(píng)估，這就是風(fēng)險(xiǎn)度量。財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，是為避免風(fēng)險(xiǎn)作出的決策提供科學(xué)依據(jù)的。為表現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)存在的程度，就要依據(jù)度量指標(biāo)。如何選擇自己的度量指標(biāo)，就顯得相當(dāng)重要。投資性房地產(chǎn)不同于居住性房產(chǎn)，其對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化依賴大，敏感性強(qiáng)。投資者能夠從宏觀上把握經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。與此同時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的度量最終要依賴與對(duì)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析和運(yùn)用。由此，我們將從財(cái)務(wù)指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)兩個(gè)角度來(lái)建構(gòu)投資性房地產(chǎn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)框架。
（一）經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。
有許多指標(biāo)可以用來(lái)描述房地產(chǎn)狀況。如租金、交易額、價(jià)格、租金增占率、空置率等。這些指標(biāo)可以表明房地產(chǎn)業(yè)的大環(huán)境，這些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也相當(dāng)容易獲得。但是，綜合分析投資性房地產(chǎn)的循環(huán)規(guī)律，作為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的度量指標(biāo)，筆者認(rèn)為，空置率更能體現(xiàn)出最優(yōu)量化指標(biāo)。對(duì)空置趨勢(shì)的分析有助于我們確定潛在項(xiàng)目的“穩(wěn)定使用率”?！胺€(wěn)定使用率”是項(xiàng)目啟動(dòng)后年度使用率的概念，也是評(píng)估項(xiàng)目是否可行的一個(gè)重要因素。
（二）財(cái)務(wù)指標(biāo)。
資本增值是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的根本出發(fā)點(diǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目的是減少損失，多獲回報(bào)。這些都要由現(xiàn)金的流動(dòng)來(lái)反應(yīng)，現(xiàn)金，是資本，也是報(bào)酬。因此，現(xiàn)金流量就是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。作為物業(yè)持有者，投資性房地產(chǎn)現(xiàn)金流量分析較為科學(xué)的是股權(quán)現(xiàn)金流量法。流入量和流出量都是現(xiàn)金流量，投資性房地產(chǎn)的投資成本（現(xiàn)金流出量）主要包括建造成本或購(gòu)買價(jià)格（初始投資），而投資回收（現(xiàn)金流入量）包括稅后處置收入和稅后現(xiàn)金凈流量。
三、投資性房地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制
（一）投資前的準(zhǔn)備工作。
房地產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)狀況如何與投資前的準(zhǔn)備工作密切相關(guān)。因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制將資金的準(zhǔn)備情況作為一項(xiàng)基礎(chǔ)內(nèi)容。這項(xiàng)工作主要包括兩個(gè)主要方面，一個(gè)是做好市場(chǎng)分析，另一個(gè)是做好資金投入的切點(diǎn)。1.做好市場(chǎng)分析。任何投資的前提都是對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行分析。市場(chǎng)分析的內(nèi)容包括：同類投資的市場(chǎng)需求與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的資源準(zhǔn)備；市場(chǎng)的真實(shí)需求及客觀環(huán)境。對(duì)于投資性房地產(chǎn)，市場(chǎng)分析建立在供求關(guān)系的基礎(chǔ)之上，在市場(chǎng)分析的過程中，要注意以下幾點(diǎn)：（1）市場(chǎng)定位情況；（2）投資的基礎(chǔ)類型；（3）投資選址情況。市場(chǎng)定位，即確定消費(fèi)的主要群體的消費(fèi)水平，確定是面向低端市場(chǎng)還是面向高端市場(chǎng)；投資選址情況則是根據(jù)地域特點(diǎn)決定投資性房地產(chǎn)的資本投放位置。2.判斷資金投入的切點(diǎn)。房地產(chǎn)的投資環(huán)境存在循環(huán)性的特點(diǎn)，利用其市場(chǎng)景氣情況的循環(huán)階段，判斷正確的切入點(diǎn)，市場(chǎng)的供需情況是否平衡，是市場(chǎng)情況的兩種表現(xiàn)形式，房地產(chǎn)的投資環(huán)境的循環(huán)情況就是周期性波動(dòng)，供求關(guān)系的變化受到多種因素的影響，租金的波動(dòng)、價(jià)格及空置率都決定了房地產(chǎn)投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)水平。也就直接影響房地產(chǎn)財(cái)務(wù)投資的成敗。
（二）持有期間的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制。
關(guān)鍵詞：財(cái)政投資評(píng)審 風(fēng)險(xiǎn) 防范措施
財(cái)政投資評(píng)審的主要作用是保障財(cái)政投資資金能夠安全、有效地應(yīng)用，這就需要財(cái)政管理人員認(rèn)真對(duì)財(cái)政投資評(píng)審風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并根據(jù)分析的風(fēng)險(xiǎn)制定合理、有針對(duì)性的防范措施，最大限度地將財(cái)政投資評(píng)審風(fēng)險(xiǎn)降到最低。常見的財(cái)政投資風(fēng)險(xiǎn)有固有風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、檢查風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等，不同的投資項(xiàng)目會(huì)引起不同的風(fēng)險(xiǎn)，引起的損失也不相同，下面就財(cái)政投資評(píng)審風(fēng)險(xiǎn)及防范措施進(jìn)行分析。
一、財(cái)政投資評(píng)審風(fēng)險(xiǎn)及原因
（一）固有風(fēng)險(xiǎn)
財(cái)政投資評(píng)審的固有風(fēng)險(xiǎn)歸結(jié)于審計(jì)本部制度的不完善，對(duì)投資項(xiàng)目而言，固有風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的，不可能將其完全消除，只能通過采確合理的措施將其控制到最低。項(xiàng)目投資過程中，由于項(xiàng)目的建設(shè)環(huán)境、周期等因素的不斷改變，又缺乏完備的管理制度和舉措，評(píng)審人員很容易過高或過低的評(píng)估資金，從而對(duì)投資效益造成一定的不利影響。
（二）政策風(fēng)險(xiǎn)
財(cái)政投資評(píng)審的政策風(fēng)險(xiǎn)主要是缺少相關(guān)政策法規(guī)造成的，雖然我國(guó)的財(cái)政投資評(píng)審工作起步較早，開展中積累了一些經(jīng)驗(yàn)；然而與財(cái)政投資評(píng)審的相關(guān)法律法規(guī)及政策等制度建設(shè)仍很欠缺，使得評(píng)審活動(dòng)缺乏有力的法律和政策支撐。新《預(yù)算法》規(guī)定“財(cái)政部門有分配和監(jiān)督財(cái)政資金的權(quán)利…”，它可以當(dāng)做財(cái)政投資評(píng)估的依據(jù)，但在實(shí)際工作中，財(cái)政部門只是明確了財(cái)政評(píng)審的范圍和職能，但相關(guān)法律依據(jù)及相關(guān)政策并不夠細(xì)化，且沒有進(jìn)行及時(shí)更新。財(cái)政投資評(píng)審是政府對(duì)投資行為中財(cái)政資金監(jiān)督管理的重要方式，在工作開展過程中，必須有據(jù)可依，由于相關(guān)法律、政策的缺失，使得財(cái)政投資評(píng)審工作存在一定的政策風(fēng)險(xiǎn)。
（三）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)
財(cái)政投資評(píng)審的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是由于評(píng)審人員的技術(shù)水平比較薄弱，在評(píng)審?fù)顿Y項(xiàng)目時(shí)，因操作失誤，引起的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政投資是國(guó)家促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段，評(píng)審人員在進(jìn)行資金評(píng)審時(shí)，由于涉及范圍比較廣，工作量比較大，對(duì)評(píng)審人員的要求有很高，但由于評(píng)審人員的技術(shù)水平較低，從而引起失誤，造成資金損失。一般情況下，項(xiàng)目評(píng)審工作的持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，所有的審核數(shù)據(jù)都需多次計(jì)算、復(fù)核，而在計(jì)算過程中，往往容易出現(xiàn)錯(cuò)誤，以致引起連鎖反應(yīng)，最終導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。加上評(píng)審工作是一項(xiàng)綜合性事務(wù)，業(yè)務(wù)開展過程中，需要多個(gè)部門的配合、協(xié)調(diào)，但由于各個(gè)部門的局部利益的存在，導(dǎo)致溝通有障礙，也是引起技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的因素。
二、財(cái)政投資評(píng)審風(fēng)險(xiǎn)防范措施
（一）建立完善的法律法規(guī)
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，財(cái)政投資評(píng)審工作應(yīng)該依法開展，因此，必須建立完善的法律法規(guī)，為財(cái)政投資審計(jì)工作的順利開展提供法律依據(jù)，確保財(cái)政投資評(píng)審工作的規(guī)范統(tǒng)一，從而有效地提高評(píng)審結(jié)果的權(quán)威性。財(cái)政投資評(píng)審工作是財(cái)政管理的重要手段，財(cái)政投資評(píng)審必須對(duì)項(xiàng)目的立項(xiàng)、建設(shè)技術(shù)、資金支出情況、效益等進(jìn)行全程監(jiān)控，要通過完善的法律依據(jù)，體現(xiàn)出財(cái)政投資評(píng)審是財(cái)政資金使用的主體。要加強(qiáng)地方財(cái)政投資評(píng)審制度的完善，根據(jù)本地域財(cái)政投資評(píng)審的實(shí)際情況，以新修訂的《預(yù)算法》為契機(jī)，制定嚴(yán)肅、穩(wěn)定、權(quán)威的規(guī)章制度，并在規(guī)章制度的監(jiān)督下，加強(qiáng)財(cái)政投資評(píng)審工作的管理，從而保證財(cái)政投資評(píng)審的穩(wěn)定發(fā)展。
（二）完善財(cái)政投資評(píng)審工作職能
財(cái)政投資評(píng)審工作實(shí)際是替社會(huì)公眾監(jiān)督財(cái)政資金的使用情況，是各級(jí)人大、政府賦予的神圣職責(zé)。目前，我國(guó)財(cái)政投資評(píng)審的工作內(nèi)容大多屬于微觀經(jīng)濟(jì)，是根據(jù)投資項(xiàng)目的效率進(jìn)行評(píng)審的，考核的內(nèi)容也不是投資產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟(jì)效果，而是項(xiàng)目本身活動(dòng)，可以說我國(guó)的財(cái)政投資評(píng)審工作還處于簡(jiǎn)單的核減財(cái)政投資額度的基礎(chǔ)層面，并不能對(duì)項(xiàng)目后期所帶來(lái)的社會(huì)、生態(tài)、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境等效益進(jìn)行科學(xué)、客觀的評(píng)價(jià)，因此，需要進(jìn)一步完善健全財(cái)政投資評(píng)審的工作職能。在項(xiàng)目立項(xiàng)審批階段，要對(duì)項(xiàng)目的可行性、投資概預(yù)算、初步設(shè)計(jì)等進(jìn)行認(rèn)真的審核，并對(duì)項(xiàng)目安排的合理性進(jìn)行科學(xué)的評(píng)價(jià)；在項(xiàng)目預(yù)案編制階段，要對(duì)項(xiàng)目建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)模、實(shí)施方案及其他項(xiàng)目資料進(jìn)行全面的審核，避免出現(xiàn)高估虛報(bào)的現(xiàn)象，從而為項(xiàng)目投資的翔實(shí)性、嚴(yán)謹(jǐn)性提供保障；在項(xiàng)目竣工結(jié)算及財(cái)務(wù)決算過程中，要對(duì)合同、進(jìn)度款支付、項(xiàng)目變更簽證及其他相關(guān)資料等進(jìn)行認(rèn)真的審核，同項(xiàng)目的概預(yù)算比對(duì)，有無(wú)存在大幅超財(cái)政概算的現(xiàn)象；必要時(shí)應(yīng)審核建設(shè)單位、財(cái)政部門的工程建設(shè)報(bào)表、項(xiàng)目竣工財(cái)務(wù)決算報(bào)表，從而科學(xué)的核定項(xiàng)目?jī)r(jià)值。
（三）提高評(píng)審人員的綜合素質(zhì)
評(píng)審人員的技能水平、工作責(zé)任心等因素都有可能引起財(cái)政投資評(píng)審風(fēng)險(xiǎn)，因此，財(cái)政投資評(píng)審中心要加強(qiáng)評(píng)審人員的政治素養(yǎng)，注重提高評(píng)審人員的業(yè)務(wù)技能，從而有效地降低財(cái)政投資評(píng)審風(fēng)險(xiǎn)。評(píng)審中心要與時(shí)俱進(jìn)，根據(jù)本區(qū)域財(cái)政投資范圍、類型等實(shí)際情況，制定合理有效、切實(shí)可行的培訓(xùn)內(nèi)容，定期組織評(píng)審人員進(jìn)行技能培訓(xùn)，從而不斷提高評(píng)審人員的專業(yè)技能水平。評(píng)審人員要在日常工作中，積極地學(xué)習(xí)鉆研與財(cái)政投資評(píng)審有關(guān)的知識(shí)和理論，勤總結(jié)、細(xì)琢磨、多探討， 不斷總結(jié)工作經(jīng)驗(yàn)，并運(yùn)用到實(shí)際工作中，從而有效地提高自身的工作水平。評(píng)審中心更要注重評(píng)審人員的思想教育，強(qiáng)化評(píng)審人員的工作責(zé)任心，確保評(píng)審人員能嚴(yán)格的按照相關(guān)規(guī)定進(jìn)行操作，最大限度的降低財(cái)政投資評(píng)審風(fēng)險(xiǎn)。
三、結(jié)束語(yǔ)
財(cái)政投資評(píng)審對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展有十分重要的意義，由于在進(jìn)行財(cái)政投資評(píng)審時(shí)，存在固有風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、檢查風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)，因此，要對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因進(jìn)行認(rèn)真的分析，并制定合理的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防措施，從而有效地降低財(cái)政投資評(píng)審風(fēng)險(xiǎn)。
參考文獻(xiàn)：
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1.1研究背景
在如今這個(gè)社會(huì),風(fēng)險(xiǎn)投資從出現(xiàn)至今,在全國(guó)得到了快速的發(fā)展跟進(jìn)步。它在促進(jìn)科技生產(chǎn)化等方面發(fā)揮著很大的作用,很快被大家認(rèn)可。高風(fēng)險(xiǎn)性是風(fēng)險(xiǎn)投資的最大特征,現(xiàn)在很多國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)投資公司因?yàn)樨?cái)務(wù)的管理方面的不足而受重創(chuàng)。例如希克斯-慕斯下面的Tate&Furst公司,把投資重心放在電信新興公司,但是投資效果并不理想,在1999-2000年期間投資獲得的收益并不樂觀。中國(guó)新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司是我國(guó)首次成立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司,在財(cái)務(wù)管理方面的欠缺,經(jīng)營(yíng)失敗,吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照的同時(shí)也欠下60億的高債。這常些失敗的案例不得不讓我們提高警覺,在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的同時(shí)注意財(cái)務(wù)管理的優(yōu)化,最大限度的降低風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)。這些失敗的案例不得不讓我們提高警覺,在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的同時(shí)注意財(cái)務(wù)管理的優(yōu)化,最大限度的降低風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)。
1.2研究意義
目前研究風(fēng)險(xiǎn)投資的論述數(shù)不勝數(shù),但是站在企業(yè)財(cái)務(wù)管理的角度來(lái)討論風(fēng)險(xiǎn)投資的卻并不多,一些失敗的案例在帶給我們悲痛的同時(shí),也讓我們深思。雖然從 90 年代開始風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)在我國(guó)蓬勃發(fā)展起來(lái),但大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目以失敗而告終,極少數(shù)的能有好的收益。造成這一現(xiàn)象的原因,第一,是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)有固有的高風(fēng)險(xiǎn)性,第二,是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)體系不健全,管理財(cái)務(wù)的能力不夠強(qiáng)。再者,接受投資的對(duì)象企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)階段,這一階段企業(yè)的主要任務(wù)是開發(fā)新產(chǎn)品,獲利能力很低,存在很高的技術(shù)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),如果不注重財(cái)務(wù)管理的優(yōu)化,很容易導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)失敗,從而也導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資項(xiàng)目的失敗。
本文致力于研究在風(fēng)險(xiǎn)投資過程中的主體企業(yè)(風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu))和風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)象企業(yè)(接受投資的對(duì)象企業(yè))財(cái)務(wù)管理優(yōu)化問題,探討財(cái)務(wù)管理對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資成功的重要性,具體包括風(fēng)險(xiǎn)投資方和被投資方兩方面的財(cái)務(wù)管理問題,涉及籌資、投資和撤資等多個(gè)經(jīng)營(yíng)過程,分析發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),探討風(fēng)險(xiǎn)投資中財(cái)務(wù)管理面臨的困難,尋找規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的途徑,通過優(yōu)化財(cái)務(wù)管理把風(fēng)險(xiǎn)控制在可以接受的范圍內(nèi),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的健康發(fā)展具有現(xiàn)實(shí)意義。
1.3篇章結(jié)構(gòu)
本文共分為六部分:
第一部分,引言。主要介紹研究背景與研究意義,國(guó)內(nèi)外研究綜述及論文結(jié)構(gòu)與主要研究?jī)?nèi)容。
第二部分“風(fēng)險(xiǎn)投資與企業(yè)財(cái)務(wù)管理”.主要介紹風(fēng)險(xiǎn)投資中財(cái)務(wù)管理概述,風(fēng)險(xiǎn)投資的財(cái)務(wù)管理特征以及風(fēng)險(xiǎn)投資與企業(yè)財(cái)務(wù)管理的互動(dòng)關(guān)系。
第三部分“我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資中財(cái)務(wù)管理出現(xiàn)的主要問題”.通過介紹風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容引出風(fēng)司在籌資,投資,資本退出階段出現(xiàn)的問題以及對(duì)象企業(yè)在融資和投資方面的問題,最后通過對(duì)MC公司的案例分析,舉例說明在風(fēng)險(xiǎn)投資中財(cái)務(wù)管理所出現(xiàn)的問題。
第四部分“風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)優(yōu)化財(cái)務(wù)管理的要求”.分別對(duì)主體企業(yè)和對(duì)象企業(yè)提出優(yōu)化財(cái)務(wù)管理的要求。
第五部分“在風(fēng)投中優(yōu)化財(cái)務(wù)管理面臨的主要困難”. 主要有投資機(jī)構(gòu)與對(duì)象企業(yè)的矛盾、資源的限制、行業(yè)環(huán)境的限制三個(gè)方面。
第六部分“在風(fēng)投中優(yōu)化財(cái)務(wù)管理的主要措施”.從風(fēng)險(xiǎn)資本籌資,投資,退出,評(píng)價(jià)四個(gè)方面著手,提出在風(fēng)投中優(yōu)化財(cái)務(wù)管理的主要措施。
1.4 文章創(chuàng)新點(diǎn)
本文主要的創(chuàng)新點(diǎn)在于明確了風(fēng)險(xiǎn)投資與財(cái)務(wù)管理的互動(dòng)關(guān)系,且分別從主體企業(yè)和對(duì)象企業(yè)闡述了風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求,并進(jìn)一步分析了在優(yōu)化財(cái)務(wù)管理的過程中投資機(jī)構(gòu)與對(duì)象企業(yè)的矛盾,最后提出了在風(fēng)險(xiǎn)投資中優(yōu)化財(cái)務(wù)管理的主要措施。
2、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述
2.1風(fēng)險(xiǎn)投資中財(cái)務(wù)管理概述
關(guān)鍵詞：家庭投資理財(cái)，行為分析，投資收益，投資風(fēng)險(xiǎn)
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民生活水平的提高，家庭金融資產(chǎn)的不斷增加，投資理財(cái)已成為日益重要的問題，家庭投資理財(cái)是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行個(gè)人資財(cái)?shù)挠行顿Y，以使財(cái)富保值、增值，能夠抵御社會(huì)生活中的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，不管是儲(chǔ)蓄投資、股票投資，外匯、保險(xiǎn)投資，由于投資品種日益增多，所需的專業(yè)知識(shí)也不盡相同，投資方法也很難完全掌握，家庭的資產(chǎn)選擇、組合、調(diào)整行為均定義為家庭對(duì)某一種或某幾種資產(chǎn)所產(chǎn)生的需求偏好和投資傾向，本文對(duì)家庭的投資理財(cái)?shù)倪@一行為進(jìn)行了分析，并對(duì)家庭投資理財(cái)制勝之道和家庭投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避進(jìn)行了分析，希望對(duì)家庭投資理財(cái)?shù)膶?shí)踐有所幫助。
一、家庭投資理財(cái)?shù)倪x擇
（一）、進(jìn)行家庭投資理財(cái)選擇的必要性
家庭在投資時(shí)，首先面臨的就是投資方式和領(lǐng)域的選擇，一般應(yīng)以資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)以及相互制約關(guān)系為考慮基本點(diǎn)，選擇某種或某幾種資產(chǎn)，并決定其投人數(shù)量與比例。改革開放以前，在大多數(shù)中國(guó)老百姓眼里，“投資理財(cái)=銀行=儲(chǔ)蓄所”，個(gè)人金融投資給老百姓帶來(lái)的僅僅是“存錢生利息”。今天的老百姓不但有能力“穿金戴銀”，個(gè)人可支配的收人也達(dá)到了數(shù)萬(wàn)元。新的投資品種逐漸成為個(gè)人投資理財(cái)?shù)闹毓S組成部分。諸如金融期貨、金融期權(quán)等新興的個(gè)人投資理財(cái)工具層出不窮，對(duì)現(xiàn)代個(gè)人理財(cái)投資組合影響很大。在眾多的資產(chǎn)選擇方式中，及時(shí)引導(dǎo)家庭利用資金市場(chǎng)的不景氣，以較低的成本籌措社會(huì)游資，選擇自己適合的方式進(jìn)行理性投資，就是一種不景氣市場(chǎng)條件下的資產(chǎn)選擇策略。
如2006年前的中國(guó)股市十分低迷，有不少頭腦清醒，有遠(yuǎn)見的投資者，敢以兩分的利率向自己的親朋好友借錢和籌集未到期的銀行定期存單，他們將存單用于銀行的抵押貸款，并將貸款和借來(lái)的資金存入銀行用于購(gòu)買股票，由于投資機(jī)會(huì)把握準(zhǔn)確，投資方式選擇合適，結(jié)果不到一年，2006年下半年股市興旺，他們購(gòu)買股票的收益率達(dá)到100%，獲得了令人咋舌的高回報(bào)。理論與實(shí)證分析表明:家庭對(duì)資產(chǎn)的選擇標(biāo)準(zhǔn)大都是以帶來(lái)近期新的收人或收人相對(duì)量的增加。根據(jù)財(cái)力和能力使投資多元化，但要避免盲目從眾投資、借錢投資。金融投資工具大體分為保守型的如銀行存款，成長(zhǎng)型的如債券、基金等;高風(fēng)險(xiǎn)高收益型的如期貨、外匯、房地產(chǎn)等;精專業(yè)知識(shí)的如郵品、珠寶、古玩、字畫等。盡可能地使投資多元化，但切記不要盲目從眾投資，要發(fā)揮個(gè)人特長(zhǎng)，盡可能多元投資，獲得最大收益。
（二）、家庭投資理財(cái)?shù)钠贩N
當(dāng)前，新的投資品種逐漸成為個(gè)人投資理財(cái)?shù)闹毓S組成部分。諸如金融期貨、金融期權(quán)等新興的個(gè)人投資理財(cái)工具層出不窮，對(duì)現(xiàn)代個(gè)人理財(cái)投資組合影響很大?，F(xiàn)在家庭投資理品種主要有：
1.銀行存款。對(duì)普通百姓來(lái)講，存款是最基本的投資理財(cái)方式。與其它投資方式比較，存款的好處在于：存款品種多樣、具有靈活性、具有增值的穩(wěn)定性、安全性。在確定進(jìn)行儲(chǔ)蓄存款后，投資者面臨著存款期限結(jié)構(gòu)的選擇。投資者選擇的主要是活期還是定期，在定期存款中，是只存一年還是更長(zhǎng)的時(shí)間，這主要看將來(lái)的收人和支出狀況，以及對(duì)未來(lái)其它更好投資機(jī)會(huì)的預(yù)期和把握。
2.股票投資。在所有的投資工具中，股票(普通股)可以說是回報(bào)率最高的投資工具之一，特別是從長(zhǎng)期投資的角度看，沒有一種公開上市的投資工具比普通股提供更高的報(bào)酬。股票是股份有限公司為籌集自有資本而發(fā)給股東的人股憑證，是代表股份資本所有權(quán)的證書和股東借以取得股息和紅利的一種有價(jià)證券，股票己成為家庭投資的重要目標(biāo)。
3.投資基金。不少人想投資股市，但是不懂得如何選擇適合自己的股票，最理想的方法是委托專家代做投資選擇，這種投資方式便是基金。投資基金是指通過信托、契約或公司的形式，通過發(fā)行基金證券，將眾多的、不確定的社會(huì)閑散資金募集起來(lái)，形成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，交由專門機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員按照資產(chǎn)組合原則進(jìn)行分散投資，取得收益后按出資比例分享的一種投資工具。與其它投資工具相比，投資基金的優(yōu)勢(shì)是專家管理、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、分散風(fēng)險(xiǎn)、收益可觀。家庭購(gòu)買投資基金不僅風(fēng)險(xiǎn)小，亦省時(shí)省事，是缺少時(shí)間和具有專業(yè)知識(shí)家庭投資者最佳的投資工具。
4.債券投資。債券介于儲(chǔ)蓄和股票之間，較儲(chǔ)蓄利息高，比股票風(fēng)險(xiǎn)小，對(duì)于有較多閑散資金、中等收人家庭比較適合。債券具有期限固定、還本付息、可轉(zhuǎn)讓、收人穩(wěn)定等特點(diǎn)，深受保守型投資者和老年人的歡迎。
5.房地產(chǎn)投資。房地產(chǎn)是指房產(chǎn)與地產(chǎn)，亦即房屋和土地這兩種財(cái)產(chǎn)的統(tǒng)稱。由于購(gòu)置房地產(chǎn)是每個(gè)家庭十分重大的投資，所以家庭要投資于房地產(chǎn)應(yīng)該做好理財(cái)計(jì)劃;合理安排購(gòu)房資金并隨時(shí)關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)變化，以便價(jià)格大幅度看漲時(shí)，賣出套現(xiàn)獲取價(jià)差。在各種投資方式中，投資房地產(chǎn)的好處是其能夠保值，通貨膨脹比較高的時(shí)候，也是房地產(chǎn)價(jià)格上漲的時(shí)期;并且，可以房地產(chǎn)作抵押，從銀行取得貸款;另外，投資房地產(chǎn)可以作為一份家業(yè)留給子女。
6.保險(xiǎn)投資。所謂保險(xiǎn)，是指由保險(xiǎn)公司按規(guī)定向投保人收取一定的保險(xiǎn)費(fèi)，建立專門的保險(xiǎn)基金，采用契約形式，對(duì)投保人的意外損失和經(jīng)濟(jì)保障需要提供經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)囊环N方法。保險(xiǎn)不僅是一種事前的準(zhǔn)備和事后的補(bǔ)救手段，也是一種投資行為。投保人先期交納的保險(xiǎn)費(fèi)就是這項(xiàng)投資的初始投入;投保人取得了索賠權(quán)利之后，一旦災(zāi)害事故發(fā)生或保障需要，可以從保險(xiǎn)公司取得經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，即“投資收益”;保險(xiǎn)投資具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，只有當(dāng)災(zāi)害或事故發(fā)生，造成經(jīng)濟(jì)損失后才能取得經(jīng)濟(jì)賠償，若保險(xiǎn)期內(nèi)沒有發(fā)生有關(guān)情況，則保險(xiǎn)投資
全部損失。家庭投資保險(xiǎn)的險(xiǎn)種主要有家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和人身保險(xiǎn)。目前，各大保險(xiǎn)公司推出的扮資連結(jié)或分紅等類型壽險(xiǎn)品種，使得保險(xiǎn)兼具投資和保障雙重功能。保險(xiǎn)投資在家庭投資活動(dòng)中不是最重要的，但卻是最必要的。
7.期貨投資。期貨交易是指買賣雙方交付一定數(shù)量的保證金，通過交易所進(jìn)行，在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割某一特定品質(zhì)、規(guī)格的商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易形式。期貨交易分為商品期貨和金融期貨兩大類，對(duì)期貨交易的選擇要謹(jǐn)慎行事。8.藝術(shù)品投資。在海外，藝術(shù)品已與股票、房地產(chǎn)并列為三大投資對(duì)象。藝術(shù)品與其它投資方式相比較，具有以下優(yōu)點(diǎn):一是投資風(fēng)險(xiǎn)小。藝術(shù)品具有不可再生性，因而具有極強(qiáng)的保值功能，其市場(chǎng)波動(dòng)幅度在短期內(nèi)不很大，所以投資者能把握自己的命運(yùn)，安全性強(qiáng)。二是收益率高。藝術(shù)品的不可再生性導(dǎo)致藝術(shù)品具有極強(qiáng)的升值功能，所以藝術(shù)品投資回報(bào)率高。但同時(shí)，藝術(shù)品投資缺陷也較突出:一是缺乏流動(dòng)性，一旦購(gòu)進(jìn)藝術(shù)品，短期內(nèi)不一定能出手，其購(gòu)人與售出之間的期限可能長(zhǎng)達(dá)幾年、幾十年、上百年，對(duì)于資金相對(duì)不太寬裕的一般家庭是不現(xiàn)實(shí)的。二是一般情況下藝術(shù)品的鑒別需要較強(qiáng)的專業(yè)知識(shí)，不具有鑒定能力的家庭和個(gè)人還是謹(jǐn)慎行事。
二、家庭投資理財(cái)?shù)慕M合
不管是金融資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)，還是實(shí)業(yè)資產(chǎn)，都有一個(gè)合理組合的問題。從持有一種資產(chǎn)到投資于兩種以上的資產(chǎn)，從只擁有非系統(tǒng)性的單一資產(chǎn)變成擁有系統(tǒng)性的組合資產(chǎn)，這是我國(guó)家庭投資理財(cái)行為成熟的重要標(biāo)志，許多家庭已經(jīng)認(rèn)識(shí)到具有實(shí)際經(jīng)濟(jì)價(jià)值的家庭投資組合追求的不是單一資產(chǎn)效用的最大化，而是整體資產(chǎn)組合效用的最大化。因?yàn)橘Y產(chǎn)間具有替代性與互補(bǔ)性，資產(chǎn)的替代性體現(xiàn)在各種資產(chǎn)間的需求的多少。相對(duì)價(jià)格、大眾投資偏好，甚至收益預(yù)期的變動(dòng)均可能呈現(xiàn)出彼消此長(zhǎng)的關(guān)系。資產(chǎn)的互補(bǔ)性表現(xiàn)為一種資產(chǎn)的需求變動(dòng)會(huì)聯(lián)動(dòng)地引起另一種或幾種投資品的需求變動(dòng)，如住宅和建材、裝修業(yè)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系等。所以從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度不難證明，過多地持有一種資產(chǎn)，將產(chǎn)生逆向效應(yīng)，持有的效用會(huì)下降，成本上升，風(fēng)險(xiǎn)上升，最終導(dǎo)致收益的下降。這不利于家庭投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，而實(shí)行資產(chǎn)組合，家庭所獲得的資產(chǎn)效用的滿足程度要比單一資產(chǎn)大得多，這經(jīng)?？梢詮馁Y產(chǎn)的持有成本，交易價(jià)格、預(yù)期收益、安全程度諸方面得到體現(xiàn)。比如，市場(chǎng)不景氣時(shí)，一般投資品市場(chǎng)和收藏品市場(chǎng)同時(shí)處于不景氣狀態(tài)，但房市、郵市、卡市、幣市、股市、黃金首飾、古玩珍寶的市場(chǎng)疲弱程度并不相同，有的低于面值或成本價(jià)，有的維持較高的價(jià)格，也是有可能的，這時(shí)頭腦清醒，有鑒別能力的投資者，會(huì)及時(shí)選擇上述形式的資產(chǎn)中，哪些升值潛力大的品種進(jìn)行組合投資，也會(huì)獲得可觀的效益。我國(guó)已有不少家庭不僅可以較自如地運(yùn)用資產(chǎn)組合的一般投資技巧，在投資項(xiàng)目上注重資產(chǎn)澡的替代性和互補(bǔ)性，做到長(zhǎng)短結(jié)合，品種互補(bǔ)，長(zhǎng)期投資與短期投機(jī)互為兼顧，并且在市場(chǎng)的進(jìn)人與退出技巧上亦能自如運(yùn)用。自有資金與他人資金互相配合，從而使家庭投資理財(cái)?shù)男б娲罅μ岣?。這是效益較佳的資產(chǎn)組合方式。
資產(chǎn)投資需要組合，才能既有效益又避開風(fēng)險(xiǎn)，許多家庭已懂得這一道理，并付諸于自己的投資活動(dòng)中，但通過大量實(shí)證分析，我們發(fā)現(xiàn)，有不少家庭，只是單純地將增加幾種投資品種，缺乏內(nèi)在聯(lián)系的“湊合”在了一起，并不考慮資產(chǎn)間如何組合才能做到有比例地相互聯(lián)系和相互結(jié)合。其實(shí)資產(chǎn)組合是優(yōu)化家庭財(cái)產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，變短期的低收益資產(chǎn)組合為長(zhǎng)期的高收益資產(chǎn)組合的一系列活動(dòng)。有一部分家庭，以中老年家庭為主要構(gòu)成部分，他們的資產(chǎn)組合中，投資意識(shí)不強(qiáng)，保值的意愿使其資產(chǎn)過份向低風(fēng)險(xiǎn)低收益的品種集中，比如儲(chǔ)蓄可能占銀行與金融資產(chǎn)的85%以上，證券投資的比重過小，其家庭的實(shí)物資產(chǎn)多選擇有較強(qiáng)消費(fèi)性質(zhì)的耐用消費(fèi)品，是一種較典型的低效益資產(chǎn)組合方式;也有的家庭，以年輕夫婦為重要構(gòu)成部分，其家庭投資又過份向高收益高風(fēng)險(xiǎn)的品種集中，帶有明顯的追求投機(jī)利潤(rùn)的家庭投資組合，如過份投向股票、期貨、企業(yè)債券、外匯等形式，甚至為貪圖高利參與各類社會(huì)集資，一旦失手，往往可能血本無(wú)歸。這也是一種低效益的資產(chǎn)組合方式。還有的家庭雖然也認(rèn)識(shí)到了高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存的道理，并開始按多品種，多期限組合投資項(xiàng)目，但對(duì)投資與投機(jī)的雙重功能，相互關(guān)系，對(duì)投資項(xiàng)目的市場(chǎng)分割與轉(zhuǎn)換認(rèn)識(shí)不足，以及自有資產(chǎn)與他人資產(chǎn)的關(guān)系處理上容易失誤，這也是低效益的資產(chǎn)組合方式。
三、家庭投資理財(cái)?shù)恼{(diào)整
資產(chǎn)的組合要長(zhǎng)期且經(jīng)常處于效益最大化的狀態(tài)，資產(chǎn)的組合就不能只是短期的靜態(tài)剖面，而是一個(gè)動(dòng)態(tài)的非線性過程，是對(duì)各種市場(chǎng)因素進(jìn)行合理預(yù)期后，不斷修正完善已實(shí)施的資產(chǎn)組合方案的過程。所以資產(chǎn)組合實(shí)際是一系列變動(dòng)因素組成的函數(shù)，不斷進(jìn)行合理地有效地調(diào)整的依據(jù)是決定這一函數(shù)的基本變量是一系列不確定的因素:比如，家庭在占有信息并不充分的情況下進(jìn)行投資組合，信息的無(wú)限性與信息占有的有限性間的矛盾始終存在，資本市場(chǎng)的不均衡是經(jīng)常的，均衡是偶然的瞬間的，這里存在市場(chǎng)預(yù)期的困難，此外，政府的干預(yù)更具有不確定性，我國(guó)投資市場(chǎng)的政府干預(yù)力度較大，有時(shí)干預(yù)的依據(jù)不足，隨意性的主觀存在，使家庭關(guān)注客觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走勢(shì)的同時(shí)，經(jīng)常要揣測(cè)政府對(duì)資本市場(chǎng)的政策干預(yù)，以此來(lái)決定投資組合與調(diào)整，比如我國(guó)股市的大起大落和其基本運(yùn)行趨勢(shì)，經(jīng)常與政策的干預(yù)有關(guān)。
資產(chǎn)調(diào)整基本反映出家庭對(duì)自身?yè)碛匈Y產(chǎn)的均衡預(yù)期的要求，家庭在投資調(diào)整過程中，決定各種資產(chǎn)相互依存關(guān)系并合理構(gòu)筑自己的資產(chǎn)需求函數(shù)時(shí)，首先要考慮資產(chǎn)構(gòu)成的均衡狀態(tài)，是以市場(chǎng)上供求關(guān)系，所決定的資產(chǎn)偏好，收益支付能力為依據(jù)，從中發(fā)現(xiàn)最優(yōu)的資產(chǎn)構(gòu)成及實(shí)現(xiàn)方式，其次是對(duì)資產(chǎn)變動(dòng)進(jìn)行合理預(yù)期，使效益不僅在短期內(nèi)符合收益最大，風(fēng)險(xiǎn)最小的原則，而且在長(zhǎng)期運(yùn)行中，也要使資產(chǎn)的效率最大，根據(jù)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的資產(chǎn)選擇與調(diào)整理論:資產(chǎn)的組合順序是，先選擇無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，再選擇風(fēng)險(xiǎn)和收益都一般的資產(chǎn)，最后追加風(fēng)險(xiǎn)和收益都較高的資產(chǎn)投人，這樣的資產(chǎn)調(diào)整是按照風(fēng)險(xiǎn)收益的要求進(jìn)行的，符合資產(chǎn)組合的層次性，系統(tǒng)性要求，這樣的資產(chǎn)調(diào)整是高效合理的。
確認(rèn)家庭是投資市場(chǎng)的一個(gè)重要主體的地位，認(rèn)識(shí)其投資行為正不斷趨于成熟，賦予他們更多的投資品種的選擇，尤其是從安全性、流動(dòng)性收益性不同方面拓展渠道和品種是政府從宏觀角度應(yīng)進(jìn)一步解決的問題，以金融資產(chǎn)的多元化提供為例，在金融工具的提供上，在普通股之外，能否考慮增加優(yōu)先股等種類，能否在現(xiàn)有國(guó)債的基礎(chǔ)上增加品種，擴(kuò)大金融債券，企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模是十分重要的。此外，金融衍生工具，包括股票期貨，指數(shù)期貨，債券期貨等也不應(yīng)持拒絕排斥的態(tài)度，衍生工具有投機(jī)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)大的一面，但管理得法，規(guī)范得當(dāng)，還有降低風(fēng)險(xiǎn)的一面，發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)衍生工具的使用已非常普遍。
四、家庭投資理財(cái)如何獲取收益：現(xiàn)在，不少家庭投資理財(cái)收效不理想，有的甚至因投資失誤和理財(cái)不當(dāng)而造成嚴(yán)重?fù)p失。那么，家庭投資理財(cái)，到底如何進(jìn)行，才能取得預(yù)期收益呢？筆者進(jìn)行了探討：
（一）、制訂投資理財(cái)計(jì)劃堅(jiān)持“三性原則”—安全性、收益性和流動(dòng)性。所謂安全性，將家庭儲(chǔ)蓄投向不僅不蝕本、并且購(gòu)買力不因通貨膨脹而降低的途徑，這是家庭投資理財(cái)?shù)氖滓瓌t。所謂收益哇，將家庭儲(chǔ)蓄投資之后要有增值，當(dāng)然盈利越多越好，這是家庭投資理財(cái)?shù)母驹瓌t。所謂流動(dòng)性，即變現(xiàn)性，家庭儲(chǔ)蓄資金的運(yùn)用要考慮其變成現(xiàn)金的能力，也就是說家里急需用這筆錢時(shí)能收回來(lái)，這是家庭投資理財(cái)?shù)臈l件，如黃金、熱門股票、某些債券、銀行存單具有較高的變現(xiàn)性，而房地產(chǎn)、珠寶等不動(dòng)產(chǎn)、保險(xiǎn)金等變現(xiàn)性就較差。
（二）、了解和掌握相關(guān)領(lǐng)域和學(xué)科的知識(shí)。在進(jìn)行家庭投資理財(cái)過程中，將涉及金融投資、房地產(chǎn)投資、保險(xiǎn)計(jì)劃等組合投資，因而，首先要了解投資工具的功能和特性，根據(jù)個(gè)人的投資偏好和家庭資產(chǎn)狀況有針對(duì)性地選擇風(fēng)險(xiǎn)大小不同的儲(chǔ)蓄、債券、股票、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)等投資工具，制定有效的投資方案，最大限度的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少損失。了解國(guó)家的時(shí)事動(dòng)向，掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策、相關(guān)的法律法規(guī)。家庭投資離不開國(guó)家經(jīng)濟(jì)背景，宏觀經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向直接制約投資工具性能的發(fā)揮和市場(chǎng)獲利空間;同時(shí)，了解國(guó)家的法律法規(guī)，使得投資合法化，不參加非法融資活動(dòng)，在可能的情況下通過合理避稅提高收益。
（三）、家庭投資理財(cái)要有理性，精心規(guī)劃，時(shí)刻保持冷靜頭腦。
科學(xué)管理如何妥善累積人生各階段的財(cái)富，并且將財(cái)富做有計(jì)劃有系統(tǒng)的管理，是現(xiàn)代家庭必備的理財(cái)觀。
（1）建立流動(dòng)資金。流動(dòng)資金的規(guī)模通常應(yīng)該等于3個(gè)月或6個(gè)月的家庭收入，以防可能出現(xiàn)突發(fā)的、出乎預(yù)料的應(yīng)急費(fèi)用。流動(dòng)資金的合理投資渠道應(yīng)是銀行的常規(guī)性儲(chǔ)蓄存款、短期國(guó)債等可變現(xiàn)資產(chǎn)。
（2）建立教育基金。當(dāng)今高等教育的成本有著顯著的上升趨勢(shì)，如果現(xiàn)在預(yù)測(cè)的資金需求在十幾年后可能會(huì)與實(shí)際的需要之間存在很大差異，要達(dá)到這些目標(biāo)就得進(jìn)行長(zhǎng)期的資產(chǎn)積累，并保證資產(chǎn)免受通貨膨脹的侵蝕。目前很多理財(cái)專家都推崇定期定額投資基金的方式，您可以選擇一股只有增長(zhǎng)潛力的股票或偏股票型基金，每月定期購(gòu)買相同金額，通過時(shí)間分散風(fēng)險(xiǎn)。
（3）建立退休基金。在開始為退休做準(zhǔn)備的早期階段，投資策略應(yīng)該偏重于收益性，相對(duì)也要承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)；而越接近退休，退休基金的安全性就越發(fā)重要，保險(xiǎn)方面也要進(jìn)一步加大養(yǎng)老型險(xiǎn)種投入。
（四）、計(jì)算“生活風(fēng)險(xiǎn)忍受度”，量力而投。所謂“生活風(fēng)險(xiǎn)忍受度”是指如果家庭主要收人者發(fā)生嚴(yán)重事故，家庭生活所能維持的時(shí)間長(zhǎng)度。因而對(duì)家庭主要收人者要在可能的情況下加大人身保險(xiǎn)投保力度，尤其是家里有經(jīng)濟(jì)上不能自立的家庭成員，要為其做好一段時(shí)間的計(jì)劃，以免在主要收人者發(fā)生意外時(shí)他們無(wú)法正常生活;此外，在正常生活過程中也要預(yù)留能維持3個(gè)月左右的生活開支，然后再選擇投資，以備急需之用;同時(shí)，不能以降低生活質(zhì)量而過度投資。
四、家庭投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避
凡是投資都有風(fēng)險(xiǎn)，只是風(fēng)險(xiǎn)的大小不同而己，家庭投資亦如此。家庭投資理財(cái)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)是指由于各種不確定性因素的作用，從而對(duì)投資過程產(chǎn)生不利影響的可能性。一旦不利的影響或不利的結(jié)果產(chǎn)生將會(huì)對(duì)投資者造成損失。風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要由政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化引起，如國(guó)家政策的大調(diào)整、經(jīng)濟(jì)周期的變化等;非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要由企業(yè)或單個(gè)資產(chǎn)自身因素導(dǎo)致。家庭投資風(fēng)險(xiǎn)主要有:政策風(fēng)險(xiǎn)，指因國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融政策的出臺(tái)實(shí)施或調(diào)整變化而給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。法律風(fēng)險(xiǎn)，指因違反國(guó)家法律法規(guī)進(jìn)行金融投資而形成的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，指因市場(chǎng)變化而造成的風(fēng)險(xiǎn)。機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，指因金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理不善而給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。詐騙風(fēng)險(xiǎn)，指家庭在投資過程中被人詐騙而形成的風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)，指家庭進(jìn)行金融投資的過程中因操作不當(dāng)而形成的風(fēng)險(xiǎn)。
（一）建好金融檔案。在家庭金融活動(dòng)頻繁的今天，眾多的金融信息已經(jīng)很難僅憑人的大腦就全部記憶清楚，由此導(dǎo)致了一系列問題：有的銀行存單和其它有價(jià)證券被盜或丟失后，卻因提供不出有關(guān)資料，無(wú)法到有關(guān)金融機(jī)構(gòu)去掛失；有些股民股票買進(jìn)賣出都不記賬，有關(guān)上市公司多次送股后，竟搞不清帳上究竟有多少股票，以至錯(cuò)失了高價(jià)位拋出并盈得更多利潤(rùn)的良機(jī)；有的將家庭財(cái)產(chǎn)或人身意外傷害等保險(xiǎn)憑據(jù)亂放，一旦真的出了事，卻因找不到保險(xiǎn)憑單而難以獲得保險(xiǎn)公司理賠，等等。
只要建立家庭金融擋案，這些問題就完全可以避免。建立家庭金融檔案主要可從以下三個(gè)方面入手：
首先，明確入檔內(nèi)容。
（1）各類銀行存款和記賬式有價(jià)證券存單姓名，賬號(hào)、所存金額和存款日期及取款密碼；
（2）股票買賣情況記錄；
（3）各類保險(xiǎn)憑據(jù)；
（4）個(gè)人間相互借款憑據(jù)；
（5）各種金融信息資料，如銀行分檔存款利率、國(guó)庫(kù)券發(fā)行和兌付信息、股市行情信息等；
（6）家庭投資理財(cái)方法和增值技藝的資料。
其次，掌握入檔方法。
家庭投資額不多的，可專門用一個(gè)小本子記載即可；如投資較多，則應(yīng)建立正規(guī)賬冊(cè)，區(qū)別類型，分別將家庭金融內(nèi)容逐一記入，并將每次金融活動(dòng)內(nèi)容一筆筆記清；家庭有電腦的，則可發(fā)揮這一優(yōu)勢(shì)，將個(gè)人家庭金融檔案存入電腦，以便隨時(shí)檢索。再次，把握重點(diǎn)問題：入檔要及時(shí)，不能隨便亂放導(dǎo)致金融資料散失；內(nèi)容要全面，應(yīng)入檔的各種金融內(nèi)容，都要完全齊備地進(jìn)入檔案；存檔要保密，對(duì)存單(身份證、個(gè)人印章、取款密碼等有關(guān)家庭金融安全的重要檔案資料，要分別存檔，電腦建檔還應(yīng)設(shè)置密碼；資料要納新，定期清理老資料，存入新資料，使檔案任何時(shí)候都有投資參照價(jià)值；應(yīng)用要經(jīng)常，堅(jiān)持常翻閱，常研究，籍以提高理財(cái)本領(lǐng)，提高投資效益，同時(shí)，防止存款到期忘記支取，避免家庭投資利益損失。
（二）、打造個(gè)人信用所謂個(gè)人信用，即個(gè)人向金融機(jī)構(gòu)借貸投資或消費(fèi)時(shí)，所具有的守信還貸紀(jì)錄。
它是公民在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中不可或缺的“通行證”。目前，居民建立個(gè)人金融信用，可采取兩種辦法：其一，利用銀行金融創(chuàng)新機(jī)遇證明個(gè)人信用。近年來(lái)，商業(yè)銀行紛紛推出信用卡、貸記卡，持卡者守信還貸，就能建立起個(gè)人信用。其二，借助中介服務(wù)機(jī)構(gòu)建立個(gè)人信用。如上海資信有限公司就為銀行和個(gè)人提供個(gè)人信用聯(lián)合征信服務(wù)。通過個(gè)人信用信息采集、咨詢、評(píng)估及管理，建立個(gè)人信用檔案數(shù)據(jù)中心，為市民申辦信用消費(fèi)提供配套的個(gè)人信用報(bào)告。廣大居民在進(jìn)行冢庭借貸投資或消費(fèi)時(shí)，應(yīng)借助這樣的中介服務(wù)，建立個(gè)人信用，取得向多家銀行借貸的“通行證”。
（三）、家庭投資者要及時(shí)查明實(shí)際遇到風(fēng)險(xiǎn)的種類、原因，并及時(shí)采取補(bǔ)救措施。
由于外部原因引起的風(fēng)險(xiǎn)，如存折丟失、密碼被盜等造成的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)及時(shí)與銀行聯(lián)系掛失;如由于金融詐騙所形成的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)及時(shí)采取多方式、多手段進(jìn)行摧收，直至訴諸法律，以最大限度減少損失。由于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化造成的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)及時(shí)調(diào)整修改投資計(jì)劃和投資方案，如利率下調(diào)，就調(diào)整儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu);如資本市場(chǎng)不景氣，就調(diào)整股票、期貨、基金、債券結(jié)構(gòu)。
結(jié)論：家庭投資理財(cái)是一項(xiàng)家庭中的系統(tǒng)工程，需要用一生的時(shí)間和精力來(lái)周密規(guī)劃、精心搭理；要科學(xué)合理地掌握理財(cái)原則，擴(kuò)大投資渠道，運(yùn)用各種理財(cái)工具，科學(xué)組合、分散風(fēng)險(xiǎn)，走出理財(cái)誤區(qū)，最大限度地發(fā)揮資金的使用效應(yīng)。新晨：
總之，家庭投資理財(cái)?shù)慕】蛋l(fā)展，一方面需要加強(qiáng)家庭理財(cái)?shù)目茖W(xué)規(guī)劃，建立適合自身的理財(cái)方式，另一方面也需要金融機(jī)構(gòu)開發(fā)出更多更好的理財(cái)產(chǎn)品，創(chuàng)造良好的投資環(huán)境，優(yōu)化使用家庭的投資資金，提高其投資的收益率，才有可能最大限度地動(dòng)員家庭家庭持有的資金，從而實(shí)現(xiàn)家庭財(cái)產(chǎn)使用效益的最大化，才能真正使家庭投資理財(cái)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要支撐點(diǎn)，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)又好又快地發(fā)展。
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【關(guān)鍵詞】財(cái)政投資評(píng)審；財(cái)政評(píng)審中心；投資比例
一、財(cái)政投資評(píng)審管理
財(cái)政投資評(píng)審中心是為了保障財(cái)政投資資金有效、安全的進(jìn)行。為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)目的，財(cái)政管理人員應(yīng)嚴(yán)格防范財(cái)政投資審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括政策風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)、檢查風(fēng)險(xiǎn)、固有風(fēng)險(xiǎn)等等，投資項(xiàng)目中不同因素引起不同的風(fēng)險(xiǎn)。判斷風(fēng)險(xiǎn)的程度大小，應(yīng)依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的方式以及風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生所引起資金數(shù)量損失大小，風(fēng)險(xiǎn)防范過程中應(yīng)注重防范重大風(fēng)險(xiǎn)，避免資金浪費(fèi)。
二、財(cái)政投資審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因
1.政策風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因
政策風(fēng)險(xiǎn)主要因?yàn)閷徲?jì)人員在項(xiàng)目審計(jì)過程中不熟悉相關(guān)的法律法規(guī)政策，使得不合法行為產(chǎn)生。財(cái)政投資中須嚴(yán)格遵循政策法規(guī)，不同的投資項(xiàng)目不僅有不同項(xiàng)目的規(guī)定制度，還應(yīng)遵循項(xiàng)目審批的法律程序。例如：對(duì)農(nóng)產(chǎn)品投資應(yīng)遵循國(guó)家政策法規(guī)，選擇合適的扶持力度；對(duì)醫(yī)療設(shè)施的資金投資應(yīng)根據(jù)各個(gè)地方實(shí)際情況，結(jié)合當(dāng)?shù)氐尼t(yī)療政策進(jìn)行；住房建設(shè)投資應(yīng)的建設(shè)地點(diǎn)、建設(shè)時(shí)間、建設(shè)周期以及建設(shè)中各種問題都有各自的法律政策。不同項(xiàng)目的財(cái)政投資在不同地區(qū)、不同時(shí)態(tài)下應(yīng)各自區(qū)分開來(lái)。
違反法律政策而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，多為重大風(fēng)險(xiǎn)，往往產(chǎn)生資金的大量損失，又由于財(cái)政投資涉及法規(guī)范圍較廣，評(píng)審過程中容易忽視。因此，對(duì)財(cái)政投資風(fēng)險(xiǎn)的防范應(yīng)注重政策風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，保證財(cái)政投資安全。
2.控制風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因
控制風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要因?yàn)樵陧?xiàng)目實(shí)施過程中，評(píng)審人員不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤而產(chǎn)生的問題?？刂骑L(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要集中在評(píng)審中心內(nèi)部控制的薄弱環(huán)節(jié)，評(píng)審人員對(duì)投資項(xiàng)目了解有限，在具體工作中，不能知己知彼，防范問題發(fā)生。
3.檢查風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因
檢查風(fēng)險(xiǎn)是指評(píng)審中心在資金投資活動(dòng)過程中，對(duì)審計(jì)結(jié)果檢查時(shí)出現(xiàn)的問題。審計(jì)檢查是為了確保投資資金的健康運(yùn)作，但在實(shí)際檢查工作中，由于審計(jì)人員關(guān)注力度不夠，從內(nèi)部產(chǎn)生松懈，導(dǎo)致問題產(chǎn)生。
4.固有風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因
固有風(fēng)險(xiǎn)是由于審計(jì)內(nèi)部制度不完善而引起的資金損失。固有風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的，對(duì)于任何項(xiàng)目中固有風(fēng)險(xiǎn)是普遍存在的，不能被完全消除，只能通過各種措施進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)降低。例如，在資金投資項(xiàng)目中，項(xiàng)目實(shí)施環(huán)境不斷變化，評(píng)審人員沒有完善的管理制度，導(dǎo)致資金預(yù)估過高或過低；由于不確定性因素對(duì)投資項(xiàng)目影響，影響投資效益等。
5.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因
技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要是因?yàn)樵u(píng)審人員的自身技術(shù)水平有限，對(duì)投資項(xiàng)目評(píng)審過程中產(chǎn)生失誤，造成損失。常見的技術(shù)問題由以下造成。
首先，審計(jì)人員專業(yè)知識(shí)有限，技術(shù)能力不符合要求。財(cái)政投資是國(guó)家為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展而進(jìn)行的活動(dòng)，為了保障財(cái)政投資的合理有效性，出臺(tái)了各種法律法規(guī)約束不正當(dāng)行為產(chǎn)生。在評(píng)審人員進(jìn)行資金評(píng)審過程中，工作量涉及范圍廣泛，對(duì)專業(yè)人員要求高。因此，容易出現(xiàn)審計(jì)人員工作失誤造成損失。其次，常見審計(jì)工作貫穿時(shí)間較長(zhǎng)，對(duì)結(jié)果的審計(jì)需要經(jīng)過成千上百的記錄和計(jì)算，在這些過程中不可能做到萬(wàn)無(wú)一失，由于一步小錯(cuò)誤而引起的連鎖反應(yīng)最終產(chǎn)生大偏差。最后，審計(jì)是一項(xiàng)綜合性工作，審計(jì)要求各部門間的配合從而進(jìn)行判斷，由于各部門協(xié)調(diào)溝通不善，引起的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。
三、審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理模式
我國(guó)審計(jì)管理模式主要有四種方式：第一，公務(wù)員的管理模式。公務(wù)員管理模式強(qiáng)調(diào)評(píng)審管理和的評(píng)審，是對(duì)整體結(jié)果的評(píng)審，主要是為了評(píng)價(jià)最終資金效用。這種管理模式具有很強(qiáng)的目的性，但是由于評(píng)價(jià)注重目標(biāo)而不注重過程，使得審計(jì)人員工作積極性不高。第二種模式是參照公務(wù)員管理模式進(jìn)行改進(jìn)。這種模式的審計(jì)工作是單位委托給專門的審計(jì)單位，依靠專業(yè)的審計(jì)單位進(jìn)行資金投資審計(jì)，這種模式大大提高了審計(jì)效率。第三種模式是事業(yè)單位管理模式。這種模式是單位審計(jì)人員和專業(yè)審計(jì)部門共同審核資金項(xiàng)目，保障審核的準(zhǔn)確性，但由于雙方審核過程復(fù)雜，不利于進(jìn)行監(jiān)督管理，評(píng)價(jià)結(jié)果不易被認(rèn)同。第四，自收自支模式。這種模式的實(shí)施地區(qū)有限，發(fā)揮作用較快，有利于調(diào)動(dòng)人員的積極性，但這種做法把審計(jì)和財(cái)政區(qū)分開來(lái)，不利于評(píng)審工作的鋪展。
四、財(cái)政審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)防范措施
財(cái)政審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)現(xiàn)財(cái)政投資資金有效性的主要影響因素。在對(duì)財(cái)政審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范中應(yīng)注重以下措施。首先，對(duì)評(píng)審風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。積極了解各種評(píng)審風(fēng)險(xiǎn)類型，認(rèn)識(shí)各種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，對(duì)嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行優(yōu)先防范。其次，加強(qiáng)審計(jì)人員對(duì)相關(guān)法律制度的了解。只有在了解了相關(guān)政策制度后才能更為有效的進(jìn)行審計(jì)工作。最后，提高審計(jì)人員的專業(yè)知識(shí)能力與技術(shù)水平，培養(yǎng)審計(jì)人員細(xì)心謹(jǐn)慎的工作態(tài)度，保障審計(jì)工作的順利進(jìn)行。
五、結(jié)論
財(cái)政投資對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著重要的作用，財(cái)政投資審計(jì)工作是保障財(cái)政投資安全有效性的重要舉措。本文通過對(duì)財(cái)政投資審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)種類進(jìn)行闡述，并指出了相應(yīng)的原因，最后對(duì)我國(guó)財(cái)政審計(jì)管理模式進(jìn)行說明，并給出了相應(yīng)的解決措施。
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一、基于財(cái)務(wù)失敗與財(cái)務(wù)失真的雙元投資風(fēng)險(xiǎn)
為了對(duì)綜合財(cái)務(wù)預(yù)警理論進(jìn)行分析，有必要先對(duì)投資者的目的和投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行梳理。投資者投資資本市場(chǎng)，其目的是獲取超于標(biāo)準(zhǔn)收益的回報(bào)。為了達(dá)到這個(gè)目的，其投資決策必須是正確的，不能出現(xiàn)投資質(zhì)量差的上市公司等風(fēng)險(xiǎn)。而上市公司上市的基本目的在于融資，即通過汲取所需資金獲得健康、充足的發(fā)展。要想達(dá)到雙方的目的，就要求上市公司要通過會(huì)計(jì)信息披露提供真實(shí)的會(huì)計(jì)信息，要求投資者要能正確甄別質(zhì)量好壞的公司。如果投資者不能夠正確應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告，就可能會(huì)造成投資失誤，資金也就不能流向那些本應(yīng)該流入的優(yōu)質(zhì)公司，社會(huì)資源也就得不到正確的配置。上市公司造假行為如果大行其道，投資者利益將得不到切實(shí)有效的保護(hù)，資本市場(chǎng)的公平和效率將會(huì)大打折扣。因此從應(yīng)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告這個(gè)視角來(lái)說，財(cái)務(wù)失敗和財(cái)務(wù)失真都是投資風(fēng)險(xiǎn)，必須對(duì)這些投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和加以控制。
二、投資者利用預(yù)警模型分析風(fēng)險(xiǎn)的方法
可以通過風(fēng)險(xiǎn)效用函數(shù)來(lái)對(duì)分析投資者如何利用預(yù)警模型規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)?；跁?huì)計(jì)信息的投資風(fēng)險(xiǎn)分為兩類，一是財(cái)務(wù)失敗投資風(fēng)險(xiǎn)，二是財(cái)務(wù)失真投資風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)總風(fēng)險(xiǎn)Y=f（x1，x2），是一個(gè)由財(cái)務(wù)失敗和財(cái)務(wù)失真投資風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。兩類風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系很復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)的形式有多種多樣，其表達(dá)式可根據(jù)實(shí)際評(píng)價(jià)對(duì)象的特點(diǎn)和投資者的偏好來(lái)確定，不妨假定為最簡(jiǎn)單的一種線性關(guān)系：
Y=f（x1，x2）=a1x1+a2x2
其中：Y是投資者應(yīng)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的總風(fēng)險(xiǎn)；x1是財(cái)務(wù)失敗投資風(fēng)險(xiǎn)，是一個(gè)和公司經(jīng)營(yíng)及市場(chǎng)環(huán)境等因素相關(guān)的變量，可通過財(cái)務(wù)比率及其它相關(guān)指標(biāo)來(lái)度量和刻畫。x1=f（k1，k2，.....km）。x2是財(cái)務(wù)失真投資風(fēng)險(xiǎn)，也可通過財(cái)務(wù)比率和其它相關(guān)指標(biāo)來(lái)度量和刻畫。x2=f（k1，k2，.....kn）；a1和a2為各風(fēng)險(xiǎn)重要程度指標(biāo)，不妨假定為投資者對(duì)兩類風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知程度。
參考馮?諾依曼－摩根斯坦的效用函數(shù)理論，假設(shè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)效用函數(shù)為：
U=f（Y）=aYr
其中：U為投資者應(yīng)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)的效用函數(shù)；r為風(fēng)險(xiǎn)偏好系數(shù)，當(dāng)r=1時(shí)為風(fēng)險(xiǎn)中性，當(dāng)r>1時(shí)為風(fēng)險(xiǎn)喜好者，當(dāng)r
則：U=aYr=a（a1x1+a2x2）r
上述函數(shù)表達(dá)式中，a1和a2為投資者對(duì)兩類風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知程度。當(dāng)投資者對(duì)財(cái)務(wù)失敗風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不夠，或認(rèn)為無(wú)所謂時(shí)，a1=0，則：U= a（a2x2）r，模型退化為財(cái)務(wù)失真風(fēng)險(xiǎn)模型；
當(dāng)投資者對(duì)財(cái)務(wù)失真可以忍受時(shí)，a2=0，則：U=a（a1x1）r，模型退化為傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)失敗風(fēng)險(xiǎn)模型；
可見，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知程度不同，會(huì)影響到其風(fēng)險(xiǎn)效用，從而會(huì)影響到其如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析。對(duì)上市公司質(zhì)量比較關(guān)心，或?qū)ζ浣?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)十分偏好的投資者，可以利用財(cái)務(wù)失敗預(yù)警模型進(jìn)行相應(yīng)分析。對(duì)上市公司誠(chéng)信比較關(guān)注，對(duì)其會(huì)計(jì)信息真實(shí)性與否風(fēng)險(xiǎn)尤為偏好的投資者，可以利用財(cái)務(wù)失真預(yù)警模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析。而對(duì)一個(gè)謹(jǐn)慎的投資者而言，兩類風(fēng)險(xiǎn)都是需要加以回避的，那就要利用雙元綜合預(yù)警模型對(duì)總的風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)認(rèn)識(shí)，而暫不論具體是何種風(fēng)險(xiǎn)。然后再根據(jù)需要和側(cè)重點(diǎn)進(jìn)行具體預(yù)警分析。
三、財(cái)務(wù)失敗風(fēng)險(xiǎn)常規(guī)性分析
利用財(cái)務(wù)失?。ɡЬ常╊A(yù)警模型進(jìn)行預(yù)警分析是目前應(yīng)用最為廣泛的投資風(fēng)險(xiǎn)分析工具和方法，如Altman的Z模型等。這是最為常見的常規(guī)性分析。而會(huì)計(jì)信息披露制度的相關(guān)規(guī)定為此提供了可能性。
根據(jù)我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)信息強(qiáng)制性披露的相關(guān)規(guī)定，上市公司上市發(fā)行時(shí)，要招股說明書和上市公告書等資料，在上市后要定期通過年報(bào)、中報(bào)、季報(bào)的形式報(bào)告其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況，還要重大事件報(bào)告、股東大會(huì)決議公告等。投資者可根據(jù)這些公開披露的信息進(jìn)行財(cái)務(wù)失敗的常規(guī)性分析，從中發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)失敗的信號(hào)。如利用資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表的資料，通過財(cái)務(wù)比率分析等方法，發(fā)現(xiàn)公司的潛在財(cái)務(wù)失敗風(fēng)險(xiǎn)。這種分析為了區(qū)別于舞弊性分析，不妨稱之為常規(guī)性分析。
但是從另外一方面看，由于時(shí)間精力有限，再加上搜索成本的限制，不可能對(duì)公司所有的財(cái)務(wù)情況都分析透徹，可以考慮利用財(cái)務(wù)失敗預(yù)警模型，從短期償債因子、股東獲利能力因子、營(yíng)運(yùn)能力因子、盈余現(xiàn)金保證能力等方面因素進(jìn)行重點(diǎn)分析，因?yàn)榇蠖囝A(yù)警模型的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度在90%以上，通過利用模型進(jìn)行財(cái)務(wù)失敗投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警輔助決策分析，可有效規(guī)避財(cái)務(wù)失敗的投資風(fēng)險(xiǎn)。
四、財(cái)務(wù)失真風(fēng)險(xiǎn)舞弊性分析
舞弊性分析是區(qū)別于常規(guī)性分析而言的，主要是針對(duì)財(cái)務(wù)失真的投資風(fēng)險(xiǎn)。如何透過紛繁復(fù)雜的會(huì)計(jì)信息識(shí)別出財(cái)務(wù)失真風(fēng)險(xiǎn)，是困擾廣大投資者尤其是中小投資者的難題。
根據(jù)財(cái)務(wù)失真預(yù)警模型的研究發(fā)現(xiàn)，投資者可以根據(jù)所掌握的財(cái)務(wù)信息所體現(xiàn)的財(cái)務(wù)失真的一定的特征，進(jìn)行舞弊性分析。如關(guān)聯(lián)交易的交易方關(guān)聯(lián)度較高、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量較小等。此外，還需結(jié)合非財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，僅包含財(cái)務(wù)指標(biāo)的模型平均只有61.6%的準(zhǔn)確率，而包括非財(cái)務(wù)指標(biāo)的全變量模型的平均分類準(zhǔn)確率達(dá)到89.3%。大多模型的實(shí)證結(jié)果表明，投資者要重視對(duì)流動(dòng)比率、每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、邊際利潤(rùn)率、市盈率等財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，更要重視董事長(zhǎng)與總經(jīng)理的兩職設(shè)置狀況、監(jiān)事會(huì)的規(guī)模、換手率等非財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析和利用。
投資者應(yīng)通過參加投資相關(guān)知識(shí)培訓(xùn)，強(qiáng)化對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的閱讀技能，全面提高財(cái)務(wù)信息的理解能力和水平，掌握基本的識(shí)別虛假信息的技術(shù)，如財(cái)務(wù)失真投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型等，才能增強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)失真的鑒別力。
五、財(cái)務(wù)失敗與財(cái)務(wù)失真投資風(fēng)險(xiǎn)的綜合性分析
從全面防范風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)看，投資者應(yīng)該進(jìn)行財(cái)務(wù)失敗和財(cái)務(wù)失真風(fēng)險(xiǎn)的綜合性分析。作為一個(gè)謹(jǐn)慎的投資者，兩方面的風(fēng)險(xiǎn)都是要加以回避的。實(shí)際上，兩類風(fēng)險(xiǎn)之間也有一定的聯(lián)系性，有較多相同的影響因素，分析風(fēng)險(xiǎn)時(shí)要從全方位來(lái)考察，進(jìn)行綜合性分析。
尤其對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)而言，由于各種原因所致，目前還不夠成熟和完善。其中重要特征之一便是財(cái)務(wù)失敗和財(cái)務(wù)失真往往是如影隨形，有著太多共同的誘因和共同的表象。已有研究結(jié)果表明，可以利用一定的財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)失敗和財(cái)務(wù)失真進(jìn)行兩方面投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警。從預(yù)測(cè)模型總體正確率為87.3%來(lái)看，效果還是比較理想的。結(jié)合雙元綜合預(yù)警模型的研究成果來(lái)看，投資者要從上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告，了解上市公司會(huì)計(jì)信息的構(gòu)成及披露規(guī)則，關(guān)注財(cái)務(wù)信息披露相關(guān)的各方面的內(nèi)容。尤其要關(guān)注企業(yè)會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)變更和會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正行為，分析企業(yè)與關(guān)聯(lián)和潛在關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的交易，有無(wú)資產(chǎn)重組等情況。還要加強(qiáng)對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)信息的分析，如企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)占有率、未來(lái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化、全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)等環(huán)境因素對(duì)企業(yè)造成的影響。
結(jié)合以上的分析探討，投資者應(yīng)該綜合利用財(cái)務(wù)失敗和財(cái)務(wù)失真預(yù)警研究?jī)煞矫娴难芯砍晒?，?duì)上市公司的各方面信息既進(jìn)行全面判斷，又要根據(jù)偏好重點(diǎn)分析，綜合權(quán)衡，方能取得更好的預(yù)警效果。
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【關(guān)鍵詞】財(cái)政投資；評(píng)審；風(fēng)險(xiǎn)；防范
全球金融危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)家對(duì)財(cái)政的投資項(xiàng)目也在逐年加大。財(cái)政投資評(píng)審作為財(cái)政工作的重要方面，受到了很大波及。從目前來(lái)看，財(cái)政支出的力度在加大力度，然而從宏觀來(lái)講，財(cái)政投資評(píng)審工作依然存在許多問題，給財(cái)政事業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了極為不利的影響。盡管在2016年的調(diào)查資料顯示，我國(guó)的財(cái)政投資評(píng)審取得了巨大的成效，但在投資評(píng)審中依然存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。基于此，政府加大對(duì)投資評(píng)審的風(fēng)險(xiǎn)管理，做好防范措施，擔(dān)負(fù)起應(yīng)有的責(zé)任，以促使我國(guó)財(cái)政事業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展。
一、當(dāng)前我國(guó)財(cái)政投資評(píng)審中存在的問題
1.意識(shí)淡薄，社會(huì)認(rèn)知度差
財(cái)政投資評(píng)審機(jī)構(gòu)，是政府職能的新衍生，在社會(huì)上并不能引起人們的關(guān)注?？v觀近幾年的建設(shè)單位，很少能夠明確政府對(duì)投資項(xiàng)目評(píng)審工作的流程和要求，對(duì)評(píng)審工作的不重視、不支持。
2.對(duì)自身職能不明確，缺乏統(tǒng)一體制管理
國(guó)家管理制度沒有對(duì)評(píng)審機(jī)構(gòu)進(jìn)行硬性規(guī)定，投資評(píng)審都以參照“公務(wù)員”管理為基礎(chǔ)，組織管理沒有自身的界定，對(duì)財(cái)政監(jiān)督檢查機(jī)構(gòu)和投資評(píng)審機(jī)構(gòu)混為一談。
3.缺乏評(píng)審隊(duì)伍開展業(yè)務(wù)
我國(guó)目前的財(cái)政投資評(píng)審工作涉及信息和時(shí)間跨度大，工作內(nèi)容相對(duì)復(fù)雜。評(píng)審人員缺乏專業(yè)的知識(shí)和技能。評(píng)審范圍沒有考慮政府投資項(xiàng)目，工作僅僅停留在基礎(chǔ)面，發(fā)揮不了財(cái)政投資評(píng)審對(duì)財(cái)政監(jiān)督管理作用。
4.缺乏必要的法律依據(jù)和操作規(guī)程
我國(guó)財(cái)政投資評(píng)審機(jī)構(gòu)的運(yùn)作，目前取得了一定成效。但從當(dāng)前各地對(duì)評(píng)審機(jī)構(gòu)的要求來(lái)看，建立一套基本完備的制度體系，實(shí)現(xiàn)財(cái)政投資評(píng)審工作的規(guī)范化管理迫在眉睫。
二、強(qiáng)化財(cái)政投資評(píng)審風(fēng)險(xiǎn)防控，幫助政府獲得經(jīng)濟(jì)效益
財(cái)政部門通過對(duì)財(cái)政性資金投資項(xiàng)目預(yù)結(jié)算進(jìn)行評(píng)價(jià)審查，追蹤了解財(cái)政支出項(xiàng)目的資金使用情況。這項(xiàng)工作對(duì)確保財(cái)政資金安全、實(shí)現(xiàn)政府財(cái)政支出項(xiàng)目有效運(yùn)作具有重要的意義。
1.強(qiáng)化政府投資評(píng)審意識(shí)，提高社會(huì)知名度
在社會(huì)上廣泛宣傳政府財(cái)政評(píng)審工作的重要性，增強(qiáng)國(guó)家財(cái)政支出項(xiàng)目建設(shè)管理者的投資評(píng)審意識(shí)。發(fā)揮政府職能對(duì)投資項(xiàng)目建設(shè)的職能作用，讓更多的建設(shè)單位明確投資項(xiàng)目評(píng)審工作的內(nèi)容和要求，在心理上充分重視評(píng)審工作。
2.建立健全的體制管理，明確評(píng)審職能
政府財(cái)政監(jiān)督檢查機(jī)構(gòu)，是財(cái)政部門負(fù)責(zé)的監(jiān)督事項(xiàng)直接實(shí)施監(jiān)督檢查的過程，行使財(cái)政監(jiān)督檢查職能，對(duì)審計(jì)審計(jì)、物價(jià)、稅務(wù)、工商行政等部門實(shí)施監(jiān)管。
投資評(píng)審機(jī)構(gòu)的主要職能是為政府財(cái)政性投資項(xiàng)目提供評(píng)估、概算審查等一系列服務(wù)的過程，加強(qiáng)財(cái)政投資評(píng)審工作體制管理創(chuàng)新路徑，實(shí)現(xiàn)財(cái)政投入資金的有效利用。
3.加強(qiáng)評(píng)審團(tuán)的建設(shè)，明確評(píng)審管理內(nèi)容
財(cái)政投資評(píng)審，需要大批具備專業(yè)知識(shí)能力和素養(yǎng)的人才，而不是臨時(shí)聘請(qǐng)，對(duì)評(píng)審內(nèi)容和評(píng)審過程一知半解的人。評(píng)審管理從施工圖紙、招投標(biāo)施工圖預(yù)算、合同和施工過程審查，到審核竣工結(jié)算和工程效益做起，政府的財(cái)政支出能力也得到進(jìn)一步驗(yàn)證。依照政府的指示和財(cái)政的要求進(jìn)行預(yù)結(jié)算、送審、審定、審減。對(duì)市政工程建設(shè)、民生、水利、農(nóng)田、新農(nóng)村等項(xiàng)目實(shí)施評(píng)審驗(yàn)證。
4.建立健全的法律法規(guī)和制度管理體系
政府財(cái)政投資評(píng)審部門，需要上報(bào)國(guó)家財(cái)政管理部門，建立健全的法律法規(guī)完善依法評(píng)審。從評(píng)審范圍、內(nèi)容、質(zhì)量控制、操作規(guī)程、付費(fèi)到評(píng)審報(bào)告的結(jié)論等方方面面著手，實(shí)現(xiàn)財(cái)政投資評(píng)審的制度化、規(guī)范化管理?？茖W(xué)的財(cái)政投資評(píng)審，還要客觀公正的進(jìn)行，嚴(yán)防評(píng)審工作中的腐敗行為，對(duì)各個(gè)階段的評(píng)審工作嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)。
為確保政府財(cái)政支出資金安全有效使用，必須規(guī)范評(píng)審作風(fēng)。對(duì)項(xiàng)目評(píng)審中出現(xiàn)的新情況、新問題，及時(shí)解決。通過集體討論，決策出最公正的評(píng)審結(jié)果。財(cái)政投資評(píng)審辦，加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)投資工程的評(píng)審工作，對(duì)項(xiàng)目招標(biāo)控制價(jià)和重大變更評(píng)審任務(wù)做好防范，嚴(yán)格審查監(jiān)督政府投資項(xiàng)目施工過程，對(duì)工程結(jié)算報(bào)數(shù)實(shí)施嚴(yán)密監(jiān)督，促進(jìn)國(guó)家財(cái)政增收創(chuàng)收。
三、結(jié)束語(yǔ)
為提高政府財(cái)政資金的使用效率，保證財(cái)政建設(shè)項(xiàng)目資金的科學(xué)性和準(zhǔn)確性，必須嚴(yán)格按照政府工作指示，積極參與對(duì)財(cái)政管理項(xiàng)目的評(píng)審。財(cái)政投資評(píng)審作為財(cái)政工作的重要方面，槲夜加大利用財(cái)政支出吸金，實(shí)現(xiàn)財(cái)政支出的可持續(xù)發(fā)展提供了借鑒。從我國(guó)目前的財(cái)政評(píng)審工作來(lái)看，在發(fā)展中，依然存在許多風(fēng)險(xiǎn)，只有對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施有效管理，才能真正發(fā)揮政府財(cái)政投資評(píng)審對(duì)財(cái)政支出管理的重大作用。
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