時間：2023-09-11 17:27:22
導語：在無形資產(chǎn)的價值評估的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
為了加強對房地產(chǎn)價格評估機構(gòu)收費的管理，規(guī)范房地產(chǎn)價格評估機構(gòu)收費行為，根據(jù)國家計委、建設部《關(guān)于房地產(chǎn)中介服務收費的通知》（計價格〔1995〕971號）精神，結(jié)合我省實際，決定對全省房地產(chǎn)價格評估機構(gòu)的收費資格進行確認。現(xiàn)就有關(guān)問題通知如下：
一、房地產(chǎn)價格評估機構(gòu)收費資格的確認范圍：經(jīng)工商行政管理部門注冊登記，領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照，并具有房地產(chǎn)價格評估資格的機構(gòu)。
二、房地產(chǎn)價格評估機構(gòu)收費資格的確認程序：
（一）房地產(chǎn)價格評估機構(gòu)向當?shù)匚飪r、建設（房地產(chǎn)）行政主管部門提出申請；
（二）各地物價、建設（房地產(chǎn)）行政主管部門對房地產(chǎn)價格評估機構(gòu)提供的以下材料（一式五份）進行初審：
1.房地產(chǎn)價格評估機構(gòu)收費資格確認申請表（見附表）；
2.房地產(chǎn)價格評估機構(gòu)經(jīng)工商管理部門注冊的法人營業(yè)執(zhí)照或營業(yè)執(zhí)照；
3.房地產(chǎn)價格評估機構(gòu)專業(yè)人員證明材料；
4.申請房地產(chǎn)價格評估機構(gòu)收費資格確認的報告書；
5.規(guī)定報送的其他材料。
（三）當?shù)乜h（市）物價、建設（房地產(chǎn)）行政主管部門在房地產(chǎn)價格評估機構(gòu)收費資格確認申請表的初審欄中提出意見并加蓋公章，報地（市）物價、建設（房地產(chǎn)）行政主管部門審核。
（四）經(jīng)地（市）審核并簽署意見后，報省物委、省建委確認。
三、經(jīng)省物委、省建委確認可以收取評估費的房地產(chǎn)價格評估機構(gòu)，必須到當?shù)匚飪r部門辦理經(jīng)營性收費許可證，方可按規(guī)定收取房地產(chǎn)價格評估費。
四、房地產(chǎn)價格評估機構(gòu)收費資格確認的有效期限為兩年，有效期滿前三個月內(nèi)應重新申請評估收費資格確認。重新申請確認時，須按本通知第二條規(guī)定的確認程序辦理，并提交房地產(chǎn)價格評估實例三項及遵守執(zhí)行房地產(chǎn)價格評估政策法規(guī)有關(guān)情況的報告。初次收費資格確認自1997年元月1日起至1997年6月30日止。逾期未辦理確認的房地產(chǎn)價格評估機構(gòu)，所收費用一律按非法收費查處。
一、問題的提出
在知識經(jīng)濟時代，無形資產(chǎn)逐漸成為企業(yè)價值創(chuàng)造的核心資源?，F(xiàn)在，公司的無形資產(chǎn)是公司成功的關(guān)鍵，而且比以往任何時候都重要。實踐中，企業(yè)的經(jīng)理人員對有形資本的會計處理方法、財務報表和有形資本的管理等可謂駕輕就熟，但對知識資本、組織資本等無形資產(chǎn)卻知之甚少，企業(yè)的管理者往往沿用習慣的有形資產(chǎn)管理思維來看待企業(yè)的無形資產(chǎn)。出現(xiàn)這種情況的根本原因之一，就是無形資產(chǎn)常常分布、鑲嵌在企業(yè)的員工、工作流程、信息網(wǎng)絡中，不易看見和記錄，其價值難以被計量。為此，學者們已經(jīng)提出多種無形資產(chǎn)價值評估的思路。
安德里森和蒂森（2000，p38）對已有的無形資產(chǎn)測量方法做了簡要評述，他們認為，各種價值測量方法存在以下缺點：在不同的指標間幾乎沒有任何聯(lián)系；過于獨立地去考察每一項無形資產(chǎn)，而實際上無形資產(chǎn)的優(yōu)勢總是相互加強；沒有很好地說明各種無形資產(chǎn)對于公司過去和未來成功的重要作用。簡言之，無形資產(chǎn)的價值評估是一項復雜而艱巨的工作，無形資產(chǎn)的非物質(zhì)性、動態(tài)性、異質(zhì)性以及它們之間的關(guān)聯(lián)性，使得無形資產(chǎn)估價本身成為一項多重性的價值評估工程。
長期以來，研究者試圖以定量的方式對其做出評估，會計領(lǐng)域的學者更是一直嘗試著遵循會計匯報框架的情況下建立企業(yè)的無形資產(chǎn)賬戶（曾潔瓊和陳君寧，2006）。與此同時，人們注意到，鑒于無形資產(chǎn)自身的特點，定量評估與定性評價從來都是結(jié)合在一起進行的。在無形資產(chǎn)的價值評估過程中，一個極其重要的因素就是無形資產(chǎn)的模塊化特征，原因是很明顯的，如上文所說，無形資產(chǎn)并不是以單一簡單的狀態(tài)存在，其價值常常取決于其是否能夠與其依存的載體一起被分割出來，這就是無形資產(chǎn)的模塊化。筆者的觀點是，在對無形資產(chǎn)的價值評估中，評估者的主觀因素在其中扮演著重要的角色，財務數(shù)據(jù)等量化指標提供給評估者一個評價的參考，但最終對無形資產(chǎn)的價值評估還取決于評估者的主觀判斷，無形資產(chǎn)的模塊化程度直接影響著評估者對無形資產(chǎn)價值的主觀評價。
二、無形資產(chǎn)價值評價簡述
現(xiàn)有的無形資產(chǎn)價值測量方法可以分為三類：總體評價方法、分項評價方法和系統(tǒng)評價方法。筆者對這些方法稍作介紹，并闡明其相互之間的關(guān)系，最后揭示這些方法中評估者主觀性的潛在內(nèi)涵。
總體評價方法是對企業(yè)擁有的無形資產(chǎn)總體進行計量和評價。其基本思路是，通過從企業(yè)總價值中減去非無形資產(chǎn)價值來計算無形資產(chǎn)價值，并通過各種財務指標來進一步衡量無形資產(chǎn)價值。此方法認為公司價值由三部分構(gòu)成，其基本公式是：
企業(yè)價值=金融資產(chǎn)+實物資產(chǎn)+無形資產(chǎn)
屬于總體評價方法的有市場價值和賬面價值的差額、托賓Q、無形價值計算方法（CIV）、經(jīng)濟增加值（EVA）等。經(jīng)濟學家對無形資產(chǎn)的價值評估大多采用此類方法，Atkeson & Kehoe（2002）采用此方法測量了上市公司的組織資本?？偟膩碚f，總體評價方法將無形資產(chǎn)作為一個黑箱，不能分析各類無形資產(chǎn)的內(nèi)在機理和價值特性，測量結(jié)果難以為無形資產(chǎn)管理提供參考和借鑒。
資產(chǎn)評價的作用除了提供資產(chǎn)價值的記錄外，更重要的是對資產(chǎn)的質(zhì)量和管理提供可靠的信息，于是無形資產(chǎn)分項評價方法應運而生。該方法的基本思想是，無形資產(chǎn)具有不同形式，不同形式的無形資產(chǎn)有著不同的性質(zhì)、介質(zhì)和特征，因此，可以將各類無形資產(chǎn)按照一定的準則加以分類，對每一類型進行分別計算，最后加總，就形成企業(yè)無形資產(chǎn)總值。從本質(zhì)上講，無形資產(chǎn)分項評價方法側(cè)重于會計計量思路，它將各類無形資產(chǎn)視為可以分離的并列要素，公司價值也可以通過簡單加總計算得到。但是，無形資產(chǎn)的價值創(chuàng)造是一個動態(tài)過程，各類相互重疊式的不同類型無形資產(chǎn)不是簡單的并列關(guān)系，因而無形資產(chǎn)總體價值也不是一個簡單的加法運算過程，其對公司價值的貢獻具有杠桿作用。此類無形資產(chǎn)評價方法中具有代表性的就是平衡計分卡（BSC，卡普蘭和諾頓，1992）。這就是無形資產(chǎn)系統(tǒng)評價方法。
對管理者而言，上述三類方法都有可取之處，也都有著不足之處。第一種方法，它將無形資產(chǎn)視為給定，不考慮其內(nèi)在機理。同時，對企業(yè)價值評價本身就是一個充滿挑戰(zhàn)的話題。上市公司的價值可以用市值來判斷，對于大量非上市公司而言，企業(yè)價值本身就難以判斷。進一步講，無形資產(chǎn)全面評價是一種靜態(tài)分析方法，它關(guān)注的是存量，而忽略了無形資產(chǎn)給企業(yè)帶來的期權(quán)價值。按照無形資產(chǎn)系統(tǒng)評價方法的觀點，無形資產(chǎn)對公司價值的貢獻具有杠桿作用，這種杠桿作用表現(xiàn)在無形資產(chǎn)給企業(yè)帶來的增長期權(quán)，學者們已對此做了大量論述（Kogut & Kulatilaka，2001；Kylaheiko et al.，2002；龐東和杜婷，2004）。從上文的闡述中可以看出，與第一種方法比較，無形資產(chǎn)的系統(tǒng)評價方法還吸收了無形資產(chǎn)分項評價方法的思想，其關(guān)鍵之處就在于對無形資產(chǎn)的分類以及作為分類基礎(chǔ)的指標體系。在無形資產(chǎn)系統(tǒng)評價方法中，財務指標和非財務指標被結(jié)合起來使用，這就意味著評估者的主觀性在其中扮演著重要角色，因為非財務指標的打分依賴于人的主觀判斷來進行。
基于上述思想，安德里森和蒂森提出了他們基于競爭力價值的無形資產(chǎn)測量模型。他們的思路是：首先鑒別企業(yè)的核心競爭力，然后把企業(yè)的競爭力分解在無形資產(chǎn)中。安德里森和蒂森假設，如果企業(yè)的經(jīng)營者能夠以某種方式評估每項核心能力，對每一類產(chǎn)品組所做的貢獻，那么他就能把毛利科學地分配到不同的核心能力，以便看看哪項核心能力產(chǎn)生的影響最大，其計算模型如下所示。
Vcc=[∑GP×（1+P）t/（1+i）t]×R，t
=1…s
Vcc＝核心競爭力的現(xiàn)值
S=時間卡度（以年為單位）
GP＝年利潤
P＝未來的潛力（以百分比表示）
R＝健康力系數(shù)（以百分比表示）
i＝資本的成本
在上述模型中，兩個關(guān)鍵的主觀評價指標就是P和R，P代表著經(jīng)營者對該項無形資產(chǎn)內(nèi)涵增長期權(quán)的判斷，R代表著經(jīng)營者對該項無形資產(chǎn)穩(wěn)健性的判斷。需要指出的是，采用主觀評價來做出成本或價值判斷是管理者在實踐中經(jīng)常采用的方法，卡普蘭（2005）在闡述他的時間驅(qū)動作業(yè)成本法時指出，公司可以通過估計的方法獲得其所需要的參數(shù)，只要達到近似準確即可。
上述分析表明，在無形資產(chǎn)的價值評價中，評估者的主觀評價扮演著極其關(guān)鍵的角色。主觀評價受多方面的影響，個體對風險的偏好、對未來的預期、對待無形資產(chǎn)的態(tài)度等，其中重要的一點就是無形資產(chǎn)的穩(wěn)健性對評估者主觀評價的影響。筆者引入模塊化思想來對此進行更深入的分析。
三、無形資產(chǎn)主觀評價中的模塊化思想
有形資產(chǎn)的物質(zhì)形態(tài)首先意味著該類資產(chǎn)的穩(wěn)健性，它不會因為某個人的離開、某個流程的修改就發(fā)生較大的變化，它可以在不同的擁有者之間進行轉(zhuǎn)移。相比較而言，無形資產(chǎn)在流動性上就差很多?；诖艘蛩?，在企業(yè)并購中，尤其是依賴于人力資本的企業(yè)并購中，能否保持無形資產(chǎn)的完整性已成為并購能否成功的關(guān)鍵因素。因此，隨著評估者對保持無形資產(chǎn)完整性程度的評價不同，在并購中對無形資產(chǎn)的股價也存在著較大的差異，典型的就是我國國有企業(yè)轉(zhuǎn)讓中的無形資產(chǎn)定價（汪海粟和文豪，2006）。
該如何理解無形資產(chǎn)的穩(wěn)健性與完整性呢？這里引入模塊化思想來闡釋。最早問世的系統(tǒng)研究模塊化理論的著作是鮑德溫（Baldwin）和克拉克（Clark）在2000年發(fā)表的《設計規(guī)則：模塊化的力量》。何謂模塊化？模塊化是一種特殊的設計結(jié)構(gòu)，其中參數(shù)和任務結(jié)構(gòu)在單元（模塊）內(nèi)是相互依賴的，而在單元（模塊）之間是相互獨立的。對任何設計來說，單元間的獨立性和相互依賴性可以通過設計或任務矩陣來確定（鮑德溫和克拉克，2006，p77）。也就是說，“模塊”是指半自律的子系統(tǒng)，通過和其它同樣的子系統(tǒng)按照一定的規(guī)則相互聯(lián)系而構(gòu)成更加復雜的系統(tǒng)。將一個復雜的系統(tǒng)或過程按照一定的聯(lián)系規(guī)則分解為可進行獨立設計的半自律性子系統(tǒng)（模塊）的行為，可以稱其為“模塊分解”。按照某種聯(lián)系或規(guī)則將可進行獨立設計的子系統(tǒng)（模塊）集成起來從而構(gòu)成更加復雜系統(tǒng)或過程的行為，可以稱其為“模塊集中”。
鮑德溫和克拉克所說的模塊化指的是模塊化設計和模塊化制造，可以將其稱為產(chǎn)品模塊化。Sanchez和Mahoney（1996）認為，產(chǎn)品的模塊化導致了組織的模塊化。當產(chǎn)品由可互換組件構(gòu)成時，產(chǎn)品設計流程所涉及的各類部門松散耦合（loosely coupled），自治運行，并能被較為容易地重新配置。Schilling和Steensma（2001）證實了上述觀點，在某些產(chǎn)業(yè)（如信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)），一體化的層級組織正在被非層級的實體取代，即模塊化的組織形式。他們認為，這些各自獨立的組織模塊建立了三種松散的耦合：契約生產(chǎn)、可替換的工作安排和聯(lián)盟。更進一步，青木昌彥等認為，現(xiàn)代企業(yè)進行的拆分、權(quán)力下放、部門精簡、加強部門之間的橫向溝通，事實上就是“組織模塊化”的過程?；谀K化思想，Langlois（2002）提出了企業(yè)的模塊化理論（a modularity theory of the firm）。Langlois將模塊化理論與產(chǎn)權(quán)理論結(jié)合起來，討論了企業(yè)中權(quán)利分割的問題。在企業(yè)中，不同的利益相關(guān)者擁有不同的權(quán)利，如決策權(quán)、對關(guān)鍵資源的控制權(quán)和剩余索取權(quán)。Langlois的意圖十分明確，權(quán)利的分割在企業(yè)內(nèi)之所以能夠?qū)崿F(xiàn)，就是在于企業(yè)的模塊化內(nèi)涵。存在著資源的模塊化，對不同資源的控制權(quán)和使用權(quán)才得以分割出來。存在著組織模塊化，對不同組織的權(quán)威才得以界定清晰。
既然無形資產(chǎn)屬于企業(yè)的組成部分，那么，模塊化思想同樣能夠應用于無形資產(chǎn)評價。事實上，無形資產(chǎn)的分項評價方法和無形資產(chǎn)的系統(tǒng)評價方法已經(jīng)內(nèi)涵了模塊化的思想，如果不能模塊化，又如何談得上對無形資產(chǎn)的分項和分類評價？
筆者認為，模塊化思想在無形資產(chǎn)評價中普遍存在，除了上面談到的無形資產(chǎn)評價方法的模塊化內(nèi)涵，模塊化思想對無形資產(chǎn)價值測量的更深層影響在于它對無形資產(chǎn)評價者主觀評價的影響。
在安德里森和蒂森的模型中，R是健康力系數(shù)，代表著經(jīng)營者對該項無形資產(chǎn)穩(wěn)健性的判斷。引入模塊化思想，我們來考察無形資產(chǎn)的穩(wěn)健性。專利、商標、版權(quán)等無形資產(chǎn)都已得到了清晰界定，如聯(lián)想收購IBM的ThinkPad品牌，它們屬于高度模塊化的無形資產(chǎn)，因此，在對此類產(chǎn)品的股價中，評估者的主觀判斷所存在的差異相對來說較少。我們再考察另一類無形資產(chǎn)，如郵購公司擁有的客戶名錄，這類資產(chǎn)屬于信息產(chǎn)品，對信息的數(shù)量、質(zhì)量都能有一致的判斷，也就是說，它的模塊化程度也較高，不論它在誰手里，信息產(chǎn)品的內(nèi)在聯(lián)系不發(fā)生變化。比較典型的例子就是股票市場，證券公司向投資者出售信息，同樣的信息，獲得時間不同，對其定價也不同。
對企業(yè)而言，更多的時候，無形資源本身的模塊化程度難以界定，如流程、依附于人而存在的技能、市場渠道等。這種情況下，無形資源所依附載體的模塊化程度，就成了影響評價者主觀判斷的重要指標。典型的例子就是企業(yè)的組織資本。作為企業(yè)的一種獨特生產(chǎn)資源，組織資本被視為公司績效和增長的最重要因素之一，它的本質(zhì)是企業(yè)擁有的信息和專門知識，它嵌入在企業(yè)的流程中和人力資本身上。這就意味著，在評價組織資本價值時，必須考慮到其所依附載體的模塊化程度，也就是組織的模塊化。組織的模塊化程度越高，意味著在該組織模塊范圍內(nèi)，組織資本表現(xiàn)得越穩(wěn)定，在轉(zhuǎn)移過程中，由于組織模塊的完整性容易得到保持，組織資本的完整性也就隨之保持，因此，評價者就會對組織資本有較高的評價。
綜上所述，筆者認為，在無形資產(chǎn)的主觀評價中，模塊化思想深入普遍存在。它通過兩種方式反映出來，首先是無形資產(chǎn)本身的模塊化程度，再者是無形資產(chǎn)載體的模塊化程度，它主要表現(xiàn)為組織模塊化。
四、結(jié)束語
在本屆北京奧運會上，大家在關(guān)注和欣賞精彩紛呈的比賽的同時，運動員們爭金奪銀成為人們津津樂道的話題，也許有人不禁會問：這些金牌到底價值幾何？金牌背后蘊藏著巨大的榮譽、地位等無形資產(chǎn)，而這些無形資產(chǎn)價值的計量對與金牌有類似之處的藝術(shù)品的會計核算有什么啟發(fā)呢？
金牌成本的構(gòu)成
可能有人會說，奧運會金牌也好，其他獎牌也好，都是無價的。有價和無價，這要看從什么角度來說。即便再昂貴的東西，也會有一個最基本的價值基礎(chǔ)，或者說有一個成本。
以本屆奧運會金牌為例，跟以往奧運會金牌的材料構(gòu)成有所不同，本屆北京奧運會的金牌除了黃金和白銀材料以外，還有玉石材料，所以，北京奧運會金牌也被人們稱為“金鑲玉”。它使用的材料都來自贊助或捐贈。黃金和白銀材料來自奧運會官方贊助商，玉石材料來自青海省捐贈。甚至有消息說，玉石加工的人工也是義務的。在這種情況下，對“金鑲玉”的成本計量就極為困難了。單純從生產(chǎn)成本來看，“金鑲玉”確實成本很低。但從材料的價值來看，還是有一定成本的。簡而言之，奧運會金牌的基本成本是材料和人工成本。
材料成本。北京奧運會金牌使用玉石材料，打破了歷屆奧運會金牌材料的使用傳統(tǒng)，加入了具有濃郁中國特色的玉石元素，這不僅使得金牌融入了人文的內(nèi)涵，同時也使得金牌的成本構(gòu)成發(fā)生了變化。具體來說，北京奧運會金牌的材料構(gòu)成就是黃金、白銀和玉石。
“金鑲玉”總成本大致是2000元人民幣。據(jù)了解，奧運會的金牌不是純金制成，而是純銀鍍金，每個金牌的鍍金不少于6克。按照最近國際金價計算，每塊金牌的黃金成本大概是千元人民幣。特別值得一提的是，北京奧運會金牌使用了玉石材料。玉石文化在中國可以說是歷史久遠，至少有8000年的歷史，具有豐富的歷史文化內(nèi)涵。中國用“黃金有價玉無價”來形容玉石的珍貴?！敖痂傆瘛钡挠袷牧鲜乔嗪＠鲇瘢际菍毷壍挠袷?，其珍貴價值可見一斑。在制作“金鑲玉”的時候，玉石材料的市場價格每公斤達到了13 000元人民幣。
人工成本。構(gòu)成“金鑲玉”還有一個重要的成本組成部分，那就是人工成本和工藝成本。“金鑲玉”的制作要保證金所鑲的玉不容易脫落，還要求每個玉環(huán)之間的誤差不超過0.05毫米，這是制作上的難點，傳統(tǒng)的手工技藝無法完成，需要較高的現(xiàn)代工藝技術(shù)。雖然目前我們無法得到制作需要的人工成本和技術(shù)成本的數(shù)據(jù)，但在考察成本的時候，這卻是不能忽略的。
金牌無形資產(chǎn)的評估
“金鑲玉”的價值遠遠不是材料成本、人工成本和工藝成本所能夠計量的，可計量的成本只是其價值構(gòu)成的一個基礎(chǔ)，其無形資產(chǎn)價值遠遠大于成本,這也是為什么有人說金牌無價的原因。對于奧運會金牌來說，其無形資產(chǎn)價值可從以下幾個方面來評估。
首先，我們應當承認，奧運會金牌是有限的，也是稀缺的。所以，奧運會金牌是珍貴的，“物以稀為貴”?！敖痂傆瘛钡臒o形資產(chǎn)價值來自人類的體育競技精神和人類挑戰(zhàn)極限的精神。金牌獲得者代表了人類在某個體育競技領(lǐng)域的最高水平。因此，給“金鑲玉”一個很高的價值評估是應該的，也是合理的。
其次，“金鑲玉”的無形資產(chǎn)價值來自體育運動項目的難度。這實際包含了運動員、教練員等所付出的艱辛的勞動。難度越大的項目，對運動員的要求就越高，運動員要付出的努力就越多，有的項目還需要運動員從小就開始訓練，練了十幾二十年，花去了人生寶貴的青春時光。在奧運會上能夠拿到金牌實屬不易。因此，運動項目的難度凝聚了運動員艱辛的勞動和付出，也形成了金牌的價值內(nèi)涵。
再者，“金鑲玉”的無形資產(chǎn)價值來自運動員成績的提高和突破。雖然所有的金牌都值得人類為之歡呼雀躍，但是，不是所有金牌的無形資產(chǎn)價值都是等值的。金牌之間的價值差距由運動員的成績來決定。很顯然，打破奧運會紀錄和世界紀錄的金牌價值要比成績沒有突破的金牌要高得多。
還有一點，“金鑲玉”的無形資產(chǎn)價值還受到金牌獲得者所代表的國家或地區(qū)、洲際、種族的影響。奧運會是人類的一場競技比賽，體育無國界，但運動員有國家，從這一點來看，“金鑲玉”的無形資產(chǎn)價值還是一個相對的概念。對于那些體育強國來說，一兩枚金牌對他們的意義已經(jīng)不是很大，但對于那些沒有得過奧運會金牌的國家或地區(qū)卻具有非同尋常的意義，尤其是那些實現(xiàn)零突破的金牌。這種意義實際上影響了“金鑲玉”的無形資產(chǎn)價值。
對照上述幾個評估要點，制作成本只有2000塊錢左右的“金鑲玉”，其無形資產(chǎn)價值可能比制作成本多得多。
金牌價值計量對藝術(shù)品會計核算的啟發(fā)
從上述分析來看，奧運會金牌的價值由兩部分構(gòu)成，即基本成本和無形資產(chǎn)價值?；境杀静浑y確認，難確認或評估的是無形資產(chǎn)價值。在會計實務中，確認是核算的前提。根據(jù)《企業(yè)會計準則第6號――無形資產(chǎn)》規(guī)定，“無形資產(chǎn)應當按照成本進行初始計量”，在會計期內(nèi)還要進行攤銷。按照會計準則，無形資產(chǎn)要同時滿足兩個條件才可以確認：“與該無形資產(chǎn)有關(guān)的經(jīng)濟利益很可能流入企業(yè)，該無形資產(chǎn)的成本能夠可靠地計量”。這就意味著，如果無形資產(chǎn)價值難以可靠計量，那么其將無法入賬。比如奧運會金牌背后的無形資產(chǎn)價值，在會計上是不能滿足確認的條件的。但是，我們?yōu)槭裁催€要提及它呢？因為評估好無形資產(chǎn)價值對企業(yè)入賬至關(guān)重要。
在實際操作中，我們往往會碰到這樣一種情況，即需要評估一件商品的價值，以便出合理的價格將其購買下來，會計將會根據(jù)這個購買價格入賬。最明顯的例子是藝術(shù)品拍賣，奧運會金牌的價值評估方式值得借鑒。
從生產(chǎn)成本來看，藝術(shù)品成本構(gòu)成與奧運會金牌極為類似。但是，這些成本并非藝術(shù)品價值之所在，與奧運會金牌無形資產(chǎn)價值類似，藝術(shù)品價值背后蘊含著豐富的藝術(shù)、歷史、文化等方面的價值。我們常常在拍賣會上看到一件藝術(shù)品以上千萬甚至幾千萬元成交。對購買方來說，如何合理評估這個價值對藝術(shù)品的入賬價值就顯得尤為重要了。
關(guān)鍵詞：企業(yè)；價值；評估
中圖分類號：C93文獻標識碼：A
文章編號：1009-0118（2012）04-0166-01
企業(yè)價值評估是企業(yè)改善管理、增強實力、凝聚人心、提升形象的重要工具。進行企業(yè)價值評估，就要正確理解其基本內(nèi)涵，充分認識其重要作用，有效掌握其方法模型。
一、企業(yè)價值評估的含義、本質(zhì)、特點
企業(yè)價值評估是指將企業(yè)作為一個有機整體，依據(jù)其擁有或占有的全部資產(chǎn)狀況和整體獲利能力，充分考慮影響企業(yè)獲利能力的各種因素，結(jié)合企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟環(huán)境及行業(yè)背景，對企業(yè)整體公允市場價值進行的綜合性評估。其本質(zhì)是利用國際通用的、成熟的評估方法來尋找企業(yè)中在通常情況下被遺漏、被低估的資產(chǎn)。
企業(yè)價值評估與傳統(tǒng)的單項資產(chǎn)評估有著很大的不同，它是建立在企業(yè)整體價值分析和價值管理的基礎(chǔ)上，把企業(yè)作為一個經(jīng)營整體來評估企業(yè)價值的評估活動。具體分析來講，有四點需要把握：（一）整體不是各部分的簡單相加。企業(yè)作為整體是由部分組成的，但不是各部分的簡單相加，而是有機的結(jié)合。整體價值不同于各部分的價值；（二）整體價值來源于要素的結(jié)合方式。企業(yè)資源的重組即改變各要素之間的結(jié)合方式，可以改變企業(yè)的功能和效率；（三）部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價值；（四）整體價值只有在運行中才能體現(xiàn)出來。
二、企業(yè)價值評估的重要作用
（一）從企業(yè)目標來看，企業(yè)價值評估是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的需要
企業(yè)價值評估在企業(yè)經(jīng)營決策中極其重要，能夠幫助管理當局有效改善經(jīng)營決策。價值評估可以用于投資分析、戰(zhàn)略分析和以價值為基礎(chǔ)的管理：1、可以用于投資分析。價值評估是基礎(chǔ)分析的核心內(nèi)容。很多投資人相信基礎(chǔ)分析所運用的企業(yè)價值與財務數(shù)據(jù)之間存在的函授關(guān)系在一定時間內(nèi)是穩(wěn)定的。2、可以用于戰(zhàn)略分析。戰(zhàn)略分析是指使用定價模型清晰地說明經(jīng)營設想和發(fā)現(xiàn)這些設想可能創(chuàng)造的價值，目的是評價企業(yè)目前和今后增加股東財富的關(guān)鍵因素是什么。價值評估在戰(zhàn)略分析中起核心作用。3、可以用于以價值為基礎(chǔ)的管理。價值評估是改進企業(yè)一切重大決策的手段。
（二）從企業(yè)內(nèi)部來看，企業(yè)價值評估是改善優(yōu)化管理的有效工具
首先，有助于量化企業(yè)價值、核清家底、動態(tài)管理。目前企業(yè)管理中存在的最主要的問題在于管理水平落后，正確推行以價值評估為手段的價值最大化管理，是推動我國企業(yè)持續(xù)發(fā)展的一個重要手段。其次，有助于董事會、股東會了解生產(chǎn)經(jīng)營活動的效果。再次，有助于企業(yè)進行投資決策。企業(yè)在市場經(jīng)濟中作為投資主體的地位已經(jīng)明確，但要保證投資行為的合理性，必須對企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)時價值有一個正確的評估。最后，有助于增加企業(yè)凝聚力。企業(yè)價值不但要向公司外的人傳達企業(yè)的健康狀態(tài)和發(fā)展趨勢，更重要的是向公司內(nèi)所有階層的員工傳達企業(yè)信息，培養(yǎng)員工對本企業(yè)企業(yè)的忠誠度和責任心，以達到凝聚人心、激勵士氣的目的。
（三）從企業(yè)外部來看，企業(yè)價值評估是打造企業(yè)品牌、展示企業(yè)形象的重要手段
企業(yè)的軟實力問題和形象問題越來越受到企業(yè)界的關(guān)注和重視。企業(yè)的產(chǎn)品品質(zhì)、商標、資信、盈利能力、專利權(quán)、非專利技術(shù)，商標權(quán)，著作權(quán)，特許權(quán)、土地使用權(quán)等無形資產(chǎn)關(guān)系著企業(yè)的軟實力及影響力。擁有大量無形資產(chǎn)的企業(yè)，能給企業(yè)創(chuàng)造出超出一般生產(chǎn)資料、生產(chǎn)條件所能創(chuàng)造的超額利潤，但其在賬面上反映的價值是微不足道的。所以企業(yè)價值評估及宣傳是打造企業(yè)品牌、展示企業(yè)形象的重要手段。
三、進行企業(yè)價值評估要把握的關(guān)鍵問題
（一）要正確區(qū)分企業(yè)價值評估對象的幾組概念
要區(qū)分以下幾種價值：1、實體價值與股權(quán)價值。企業(yè)全部資產(chǎn)的總體價值，是企業(yè)的實體價值。企業(yè)實體價值是股權(quán)價值與凈債務價值之和；2、持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值。由營業(yè)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，為持續(xù)經(jīng)營價值；由停止經(jīng)營、出售資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，為清算價值。在大多數(shù)情況下，評估的應是企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營價值；3、少數(shù)股權(quán)價值與控股權(quán)價值。股價，通常是少數(shù)已經(jīng)交易的股票價格，它們衡量的只是少數(shù)股權(quán)的價值。少數(shù)股權(quán)與控股股權(quán)的價值差異，明顯地出現(xiàn)在收購交易當中。在評估企業(yè)價值時，必須明確擬評估的對象是少數(shù)股權(quán)價值，還是控股權(quán)價值。
（二）要適當運用企業(yè)價值評估的方法模型和程序步驟
要按三個步驟來進行：一是戰(zhàn)略分析。主要包括：一般宏觀環(huán)境分析，包括企業(yè)的政治和法律環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、社會文化環(huán)境和技術(shù)環(huán)境等；行業(yè)環(huán)境分析，包括企業(yè)所在行業(yè)的生命周期、競爭狀況等；經(jīng)營環(huán)境分析，包括企業(yè)的產(chǎn)品市場狀況、資本市場狀況和勞動力市場狀況；企業(yè)資源分析，包括有形資源、無形資源、組織資源；企業(yè)能力分析，包括企業(yè)的研發(fā)能力、生產(chǎn)管理能力、營銷能力、財務能力和組織管理能力；企業(yè)競爭能力分析，包括產(chǎn)品的顧客價值分析、與競爭對手相比的優(yōu)勢分析、可持續(xù)性分析。二是核算定價。主要是收集信息、預測損益、把預測轉(zhuǎn)化為定價。這些都需要借助定價模型來完成。三是根據(jù)價值評估進行決策。
要根據(jù)評估對象的情況選擇定價模型。最常見的定價模型有兩種：一是現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型；二是相對價值定價模型。
【關(guān)鍵詞】無形資產(chǎn);質(zhì)押融資;政策保障
無形資產(chǎn)質(zhì)押,是指債務人或第三人將其可依法轉(zhuǎn)讓的商標權(quán)、專利權(quán)及非專利技術(shù)等移交給債權(quán)人占有作為債權(quán)的擔保,以督促債務人履行義務,保障債權(quán)人實現(xiàn)權(quán)利的一種擔保制度。這種融資制度以知識產(chǎn)權(quán)為質(zhì)押進行貸款業(yè)務,為那些擁有專利、商標、版權(quán)的知識型、技術(shù)型中小企業(yè)提供貸款或貼息,在解決中小企業(yè)資金問題的同時促進促進企業(yè)的自主創(chuàng)新和科技成果轉(zhuǎn)化。但是,我國無形資產(chǎn)質(zhì)押融資在實踐上發(fā)展緩慢,無法滿足企業(yè)的需要。
一、無形資產(chǎn)融資的質(zhì)押價值
以專利、商標、版權(quán)等表現(xiàn)形式的無形資產(chǎn)具有特殊的、可能評估的價值,這就是無形資產(chǎn)融資的質(zhì)押價值。與其他資產(chǎn)質(zhì)押融資相比,無形資產(chǎn)質(zhì)押融資具有以下特征:
1、無形資產(chǎn)具有財產(chǎn)的價值性質(zhì),能夠?qū)崿F(xiàn)帶來收益。無形資產(chǎn)具有價值和使用價值,能為投資者創(chuàng)造收益,并且能帶來比一般企業(yè)盈利水平高的超額收益。盡管無形資產(chǎn)沒有實物形態(tài),必須以有形資產(chǎn)為載體,但是,這種資產(chǎn)對企業(yè)生產(chǎn)必不可少,是非常重要的生產(chǎn)要素,而且能帶來超額預期收益,其價值量的大小即是它為企業(yè)創(chuàng)造超額收益的多少。無形資產(chǎn)的這種超額收益性使其具有財產(chǎn)的屬性,專用權(quán)屬財產(chǎn)權(quán),擁有無形資產(chǎn)即享有其收益權(quán)。同時,如專利權(quán)、商標專用權(quán)等財產(chǎn)權(quán)可以用貨幣來計量,與有形資產(chǎn)一來,所有人享有對它們行使占有、使用、收益和處分的權(quán)利。
2、無形資產(chǎn)價值的可轉(zhuǎn)讓性,能夠在市場中進行流通。按照規(guī)定,充當擔保的物或權(quán)利,必須具有可轉(zhuǎn)讓性。因為,當債務人不履行債務時,債權(quán)人能夠?qū)说呐馁u或變賣,以變現(xiàn)的價金優(yōu)先受償。我國擔保法明確規(guī)定只有依法可以轉(zhuǎn)讓的權(quán)利才能設定擔保,而專利、商標等多數(shù)無形資產(chǎn),除非有法律或協(xié)議明確規(guī)定的特殊情況外,均可轉(zhuǎn)讓或交易,這保證了無形資產(chǎn)質(zhì)押價值得以實現(xiàn)。
二、無形資產(chǎn)質(zhì)押融資的困境
盡管無形資產(chǎn)具有融資質(zhì)押價值,但由于無形資產(chǎn)本身的特征,使得在進行融資質(zhì)押時面臨著諸多的困境,在實際推進中步履維艱。
1、無形資產(chǎn)價值評估復雜,質(zhì)押交易成本巨大。無形資產(chǎn)涉及行業(yè)及種類繁多,贏利模式差異較大,要對其價值進行評估需要特殊而復雜的程度和方法,而我國還沒形成規(guī)范的、被普遍接受的無形資產(chǎn)價值計量方法,現(xiàn)行會計制度不能全面準確地反映其價值。同時,無形資產(chǎn)價值評估體系不健全,監(jiān)督管理體制不完善,完成質(zhì)押融資面臨著諸多的不確定,需要花費高昂的費用進行談判,從而導致銀行不愿接受無形資產(chǎn)質(zhì)押,這已成為推廣無形資產(chǎn)質(zhì)押的最大障礙。
2、無形資產(chǎn)價值實現(xiàn)的不確定性,交易風險巨大?，F(xiàn)行金融法規(guī)定,銀行不能從事信托、投資等業(yè)務,信貸資金亦不能以實物沖抵,也不得自我消化商標、專利等質(zhì)押物。實現(xiàn)權(quán)利的唯一辦法是依法拍賣或變賣質(zhì)押物受償。但是,目前我國市場機制發(fā)育不成熟,沒有形成活躍的知識產(chǎn)權(quán)交易市場,無形資產(chǎn)難以流動,變現(xiàn)異常困難。另外,無形資產(chǎn)還面臨著巨大的減值風險,一個重大的事件,如“毒奶粉”事件,使幾億元的品牌和商標價值一夜之間就化為烏有。無形資產(chǎn)的價值的這種性質(zhì),將銀行置于巨大的風險之中,銀行當然不愿意。
3、質(zhì)押雙方認識不夠,經(jīng)營主體發(fā)育不成熟。我國多數(shù)企業(yè)缺乏創(chuàng)新和品牌意識,對開發(fā)利用和經(jīng)營管理無形資產(chǎn)還沒有經(jīng)驗,更沒有將優(yōu)質(zhì)無形資產(chǎn)進行質(zhì)押融資的規(guī)范和能力。另一方,銀行也缺乏能夠?qū)χR產(chǎn)權(quán)進行評估的專業(yè)人員和技能,難以通過內(nèi)部的力量降低無形資產(chǎn)質(zhì)押造成的巨大風險。在這種情況下,盡管隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展,雙方都有進行融資交易的需要,卻由于不具備相應的人員、技能和規(guī)范,實際業(yè)務卻無法有效開展起來。
三、發(fā)展無形資產(chǎn)質(zhì)押的政策保障
國外經(jīng)驗表明,無形資產(chǎn)質(zhì)押融資是市場經(jīng)濟條件下金融業(yè)務的重要形式。但是,我國的市場經(jīng)濟還不完善,加上這種金融業(yè)務自身的特殊性,發(fā)展無形資產(chǎn)質(zhì)押必須要有健全的政策保障。
1、推進無形資產(chǎn)質(zhì)押市場機制的建立,有效降低融資風險。通過加強無形資產(chǎn)會計和評估理論的研究,建立完備的無形資產(chǎn)價值評估體系和高素質(zhì)的評估人員隊伍,保障無形資產(chǎn)價值的真實性和確定性。鼓勵信用擔保機構(gòu)為企業(yè)無形資產(chǎn)質(zhì)押提供擔保,允許企業(yè)以無形資產(chǎn)再輔以企業(yè)主要負責人的個人信用做聯(lián)帶質(zhì)押,實現(xiàn)捆綁式質(zhì)押貸款,以建立相應的風險控制及補償機制,降低和化解銀行的風險,釋放其融資的積極性。進一步健全無形資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易市場,便于質(zhì)押物的轉(zhuǎn)讓或拍賣,保障債權(quán)的實現(xiàn),從而保證無形資產(chǎn)質(zhì)押業(yè)務順利開展。
2、完善質(zhì)押融資管理制度,規(guī)范交易業(yè)務。由于無形資產(chǎn)的特殊性質(zhì),政府知識產(chǎn)權(quán)管理部門要充分發(fā)揮其功能,進一步完善無形資產(chǎn)質(zhì)押登記管理,知識產(chǎn)權(quán)管理部門要與銀行建立信息溝通機制,共同完善監(jiān)督管理體系,并對無形資產(chǎn)質(zhì)押糾紛進行調(diào)解。同時,根據(jù)形勢的發(fā)展和需要,強調(diào)政府的監(jiān)督管理職能,設置專門機制,制定相應的管理細則,對除商標、專利以外無形資產(chǎn)質(zhì)押進行統(tǒng)一管理。
3、建立健全相關(guān)的法律法規(guī),使無形資產(chǎn)質(zhì)押融資有章可循。無形資產(chǎn)質(zhì)押融資的特征決定了市場規(guī)則無法保障其有效運行,必須有完備的法律法規(guī)。目前,要將無形資產(chǎn)質(zhì)押納入擔保法的調(diào)整范圍,并制定詳細的操作程序。通過法律法規(guī),明確規(guī)定無形資產(chǎn)質(zhì)押的條件和范圍,質(zhì)押合同的具體內(nèi)容、生效、變更及注銷的條件和程序,出質(zhì)雙方和第三人的責任與義務,權(quán)利實現(xiàn)的保障措施。要進一步完善無形資產(chǎn)評估業(yè)的政策法規(guī)體系,界定各方的權(quán)利、責任和義務,規(guī)范從業(yè)人員的性質(zhì)、標準和職業(yè)道德。
參考文獻
[1]劉鑫.無形資產(chǎn)評估中應該注意哪些問題[J].商界,2007,5.
[2]王磊.我國無形資產(chǎn)質(zhì)押融資的可行性及存在問題研究[J].經(jīng)濟界,2009,3.
摘要：外資并購已成為中國引進外資的重要形式，出現(xiàn)了許多中外合資企業(yè)。在外資并購過程中必然要涉及到商標價值的評估。本文在介紹我國外資并購中商標價值評估現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)商標評估存在的問題，并提出完善意見。最后指出，為有效解決我國外資并購中的商標價值評估問題，需要多管齊下，不僅僅需要法律的完善，還需要經(jīng)濟、管理理論的發(fā)展。
關(guān)鍵詞：外資并購 商標 評估
外資并購是引進外資的重要形式。所謂并購是企業(yè)合并與收購的總稱,企業(yè)并購最先在英美國家實踐和提出，它泛指以取得企業(yè)的財產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)為目的的合并、股票買入和經(jīng)營權(quán)控制等活動。在我國，外資并購指的是外國投資者購買境內(nèi)非外商投資企業(yè)股東的股權(quán)或認購境內(nèi)公司增資，使該境內(nèi)公司變更設立為外商投資企業(yè)，或者外國投資者設立外商投資企業(yè)，并通過該企業(yè)協(xié)議購買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運營該資產(chǎn)，或外國投資者協(xié)議購買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)投資設立外商投資企業(yè)運營該資產(chǎn)。自上世紀90年代初開始，外資進入中國的方式有了重大改變，那就是與中國的知名品牌企業(yè)合資。外資的進入雖然給中國經(jīng)濟發(fā)展注入了資金、帶來了先進的技術(shù)和科學的管理方法，但外資進入中國時所采取的所謂商標戰(zhàn)略給中國企業(yè)帶來的品牌損失和對國家經(jīng)濟安全的威脅越來越引起人們的關(guān)注。
一、外資并購中商標價值評估狀況
商標是商品的生產(chǎn)者、經(jīng)營者或者服務的提供者為了表明自己、區(qū)別他人在自己的商品或者服務上使用的可視性標志，即由文字、圖形、字母、數(shù)字、三維標志和顏色組合，以及上述要素的組合所構(gòu)成的標志。外資企業(yè)愿意并購中方企業(yè)，更多看重的是中方企業(yè)的商標價值，因為對于現(xiàn)代企業(yè)而言，商標已經(jīng)不僅僅是一個企業(yè)產(chǎn)品的標識，更多意義上是代表一個企業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量、企業(yè)文化和在所屬行業(yè)中的影響力，更多的是在標識一個企業(yè)的商譽。特別是馳名商標的價值更是不容小覷。在外資并購中必須要對商標價值進行評估，以便交易雙方明晰商標價值，尤其是讓被并購企業(yè)清楚知道自身商標的價值。然而由于商標評估存在種種問題，以至于中方企業(yè)的商標的價值被低估甚至不作價拱手讓與合資企業(yè)。如1994年，“金雞”品牌的持有人——天津日化四廠，為了引進外資，與美國莎莉集團所屬奇?zhèn)ト栈竞腺Y組建了中美合資奇?zhèn)ト沼没瘜W（天津）有限公司，當時金雞鞋油已占據(jù)中國鞋油市場的半壁江山，而合資時金雞品牌卻只折價1000萬元。又如廣州餅干廠與香港一家公司合資時，將其在50年代注冊并享有盛譽的“嶺南”商標無償轉(zhuǎn)讓給合資企業(yè)使用，這都造成了中方的巨大損失。
二、商標評估存在的主要問題
外資并購的前提和難點是清產(chǎn)核資、界定產(chǎn)權(quán)和評估資產(chǎn)?？茖W準確評估商標的價值，合法公正地處置商標，有利于在并購過程中維護雙方企業(yè)的利益，推動和保障外資并購的順利實現(xiàn)。目前在商標價值評估中出現(xiàn)的突出問題表現(xiàn)在：
（一）缺乏有關(guān)商標評估的法律
國家工商管理局曾在1995年頒布《企業(yè)商標管理若干規(guī)定》，該規(guī)定明確規(guī)定企業(yè)轉(zhuǎn)讓商標或以商標權(quán)投資，應當委托商標評估機構(gòu)進行商標評估。接著1996年又頒布了《商標評估機構(gòu)管理暫行辦法》，但該辦法只對商標評估機構(gòu)的條件、業(yè)務范圍及評估原則和法律責任等方面做了規(guī)定，而對商標價值的構(gòu)成、評估的具體方法等商標評估的實質(zhì)內(nèi)容為予明確，操作性不強。然而這兩個規(guī)章在2001年我國加入世貿(mào)組織后被廢止。目前我國沒有一部關(guān)于商標評估的法律法規(guī)。
（二）評估機構(gòu)不規(guī)范
商標等指知識產(chǎn)權(quán)的評估技術(shù)含量高、程序要求嚴格，從業(yè)人員必須具備相應的知識和技能。然而，在現(xiàn)實中，由于對資產(chǎn)評估機構(gòu)的設置把關(guān)不嚴，對從業(yè)人員缺乏嚴格的培訓與考核，常常出現(xiàn)評估結(jié)果與實際狀況差距極大的問題。
（三）評估方法不科學
按照國際慣例，知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)的評估方法有三種，即成本法、市場法和收益法。評估對象和評估目的不同，評估方法也不同。有些單位卻是不分對象和目的，只用一種方法或用錯了方法。由于缺乏科學的評估方法，導致在知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)的評估中，標準不統(tǒng)一，高估低估現(xiàn)象嚴重。
（四）不重視對商標權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)的評估
有的中國企業(yè)在重視引進外資和國外先進技術(shù)的同時，卻忽略了通過自己長期經(jīng)營形成的商標等知識產(chǎn)權(quán)，在評估時將這一部分資產(chǎn)價值低估甚至沒有將這一部分資產(chǎn)作價，造成商標流失。尤其是造成馳名商標、著名商標流失時，其損失更為巨大。
三、完善外資并購中商標評估
（一）加強商標評估理論
編輯整理本文。
的研究
商標評估是按照一定的估價標準，采用適當?shù)脑u估方法，通過分析各種因素的影響，計算確定商標資產(chǎn)在某一評估基準日時現(xiàn)時價值的工作。商標價值構(gòu)成比較復雜，受許多因素的影響，具有較大不確定性。比如，商標的設計、注冊、廣告宣傳等費用，商標的使用期限、侵權(quán)狀況、法律保護程度，商標的顯著性以及商標帶來的市場占有率、企業(yè)知名度和信譽，商標資產(chǎn)依附于有形資產(chǎn)發(fā)揮的作用，包括所使用產(chǎn)品所處的不同生命周期階段，行業(yè)的平均利潤率與行業(yè)發(fā)展前景，企業(yè)管理人員素質(zhì)和管理水平等。④加之我國開展商標評估的時間較短，積累經(jīng)驗還不夠。為了促進并實現(xiàn)商標評估的科學化和規(guī)范化，應當在借鑒國外商標評估經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國企業(yè)商標價值的現(xiàn)狀和具體實際，加強理論研究，探索影響商標價值的定性因素及定量計算方式，逐步發(fā)展一套更加科學合理和規(guī)則的評估標準和評估方法以及技術(shù)規(guī)則，通過有關(guān)政策法規(guī)的頒布與實施，建立科學合理的商標價值評估標準和評估方法。
（二）完善商標評估的相關(guān)法律法規(guī)
針對當前商標評估無法可依的狀況，應加強商標評估立法，制定商標評估的統(tǒng)一法律規(guī)范，詳細規(guī)定商標評估的形式、時間、表現(xiàn)、機構(gòu)及工作人員，建立和完善商標價值評估制度。
1．關(guān)于商標評估標準和方法。在商標評估理論研究的基礎(chǔ)上，建立科學的商標評估標準和評估方法，并通過法律法規(guī)將其確定下來。
2．關(guān)于商標等知識產(chǎn)權(quán)評估機構(gòu)的法律責任。國家工商管理局曾于1996年頒布了《商標評估機構(gòu)管理暫行辦法》，該辦法規(guī)定“玩忽職守，使評估結(jié)果嚴重失實的，所在地省級工商行政管理局或者國家工商行政管理局除依據(jù)有關(guān)法律、法規(guī)處理外，視其情節(jié)予以警告，處以違法所得額三倍以下的罰款，但最高不超過三萬元，沒有違法所得的，處以一萬元以下的罰款。”實際上讓商標評估機構(gòu)在對商標價值評估失實時僅承擔警告、罰款的法律責任并不能起到處罰作用，也不能有效遏止此類事件的頻繁發(fā)生，并且該規(guī)章在2001年被廢止。雖然隨后國家出臺了《資產(chǎn)評估準則——基本準則》和《資產(chǎn)評估職業(yè)道德準則——基本準則》，但是這兩個規(guī)范性法律文件并沒有規(guī)定評估機構(gòu)承擔的法律責任。目前我國沒有相關(guān)法律對商標等知識產(chǎn)權(quán)評估機構(gòu)應承擔的責任做出任何規(guī)定。由于評估機構(gòu)和評估人員對我國商標評估價值失實幾乎不承擔任何責任，如經(jīng)濟責任、道德責任、社會責任、法律責任，尤其是法律責任，導致背離商標實際價值的評估現(xiàn)象屢見不鮮。針對這一情況，在商標評估立法時要明確評估機構(gòu)和評估人員的法律責任。
3．關(guān)于外資并購時的商標價值評估。外資并購涉及外方企業(yè)，與企業(yè)并購時雙方都是中方企業(yè)不同，外資并購時企業(yè)商標等無形資產(chǎn)被低估甚至是沒有估價，會造成商標流失，造成損失，尤其是造成馳名商標、著名商標流失時損失更大。因此法律要對外資并購時商標等知識產(chǎn)權(quán)的評估做出嚴格的規(guī)定維護國家的經(jīng)濟安全。
（三）強化企業(yè)商標保護意識，重視自身商標價值評估
按照我國現(xiàn)行會計制度的要求，企業(yè)資產(chǎn)的計價是遵循歷史成本原則。由于包括知識產(chǎn)權(quán)在內(nèi)無形資產(chǎn)價值具有不確定性和取得成本的不可分性，使得大量無形資產(chǎn)不能確認和計量，即使確認入帳，但計量的成本也往往是不完整的。導致專利、商標、技術(shù)秘密、計算機軟件在研制、開發(fā)過程中投入的費用并沒有計入無形資產(chǎn)成本，使帳面上反映的無形資產(chǎn)價值與其真實價值相差甚遠，這樣當企業(yè)發(fā)生產(chǎn)權(quán)變動或產(chǎn)權(quán)交易時，帳面無形資產(chǎn)價值并不能成為交易的價值基礎(chǔ)。所以當企業(yè)涉及資產(chǎn)拍賣、轉(zhuǎn)讓、企業(yè)兼并、出資、出售、聯(lián)營、股份制改造、合資、合作時，對無形資產(chǎn)的評估就成為必要，以反映無形資產(chǎn)的真實價值。⑤商標是企業(yè)的無形資產(chǎn)，本身具有巨大的價值。中方企業(yè)作為外資并購的目標企業(yè)，要增強商標價值評估意識，要認識到商標價值評估是必要的，以商標使用權(quán)作價出資時要同并購企業(yè)商定商標評估辦法確定商標價格，避免企業(yè)自身商標價值被低估甚至是無償轉(zhuǎn)讓。中方企業(yè)與外方企業(yè)應當商定評估機構(gòu)選擇辦法，比如雙方共同選擇、委托第三方選擇等，應當選擇有資質(zhì)且資質(zhì)比較高的評估機構(gòu)進行評估。評估機構(gòu)做出報告后，應當聘請無利害關(guān)系的獨立專家對評估報告進行審查和評估，判斷評估報告依據(jù)的資料是否充分、真實，評估方法是否科學、評估程序是否公正、合法，調(diào)整參數(shù)是否科學、合理，最終得出評估結(jié)論是否真實、可靠。
四、結(jié)語
有效解決外資并購中商標價值評估問題，完善我國商標等知識產(chǎn)權(quán)評估制度，不僅僅要依靠法律的完善，還要依靠經(jīng)濟、管理理論的發(fā)展。在商標評估理論發(fā)展的基礎(chǔ)上，通過法律將研究成果確立下來，通過法律規(guī)范商標評估的程序以及各個參與者的
編輯整理本文。
企業(yè)價值評估是一種經(jīng)濟評估方法，其以企業(yè)整體為對象，判斷企業(yè)整體價值的綜合評估，目的是分析和衡量企業(yè)的公平市場價值并提供有關(guān)信息，以幫助投資人和管理當局改善決策。企業(yè)價值不是各項資產(chǎn)價值的簡單相加，價值評估作為價值管理的基礎(chǔ)，是對企業(yè)未來價值創(chuàng)造結(jié)果的度量。企業(yè)價值評估提供的信息不僅是企業(yè)整體價值的一個數(shù)字，還包括評估過程中產(chǎn)生的大量信息，這些信息對企業(yè)的經(jīng)營決策具有重要的作用。由于外部影響因素是不可控的，所以可暫不考慮，主要是對可控的內(nèi)部影響因素加以分析和管理?？煽氐膬?nèi)部影響因素包括財務報表中反映出來的有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。將不可計量的無形資產(chǎn)連同報表中可確認的無形資產(chǎn)共同稱之為“軟”資產(chǎn)，報表中反映的可確認的有形資產(chǎn)則可稱之為“硬”資產(chǎn)?！坝病辟Y產(chǎn)的價值可以通過財務指標加以準確計量，而未在報表中反映的“軟”資產(chǎn)由于其特殊性，難以用財務指標準確計量其內(nèi)在價值，但不可否認的是企業(yè)價值是由軟、硬資產(chǎn)共同驅(qū)動的。因此，按可計量性又將價值影響因素分為財務影響因素和非財務影響因素。另外，在進行企業(yè)價值評估時不得不考慮無形資源對企業(yè)價值貢獻的影響，由于無形資產(chǎn)的計量結(jié)果難以準確化，只能模糊計量其相對價值，但不能因此而不進行評估，應該對無形資源或非財務驅(qū)動要素對企業(yè)價值的影響進行分析。
二、基于價值管理的企業(yè)價值評估模型
企業(yè)整體價值是由財務要素和非財務要素共同驅(qū)動的，企業(yè)整體價值V*是在財務指標評估值V的基礎(chǔ)上，利用非財務指標評估得出的糾偏系數(shù)值β，調(diào)整財務指標評估出的價值V。因此，本文提出企業(yè)整體價值評估模型為：
企業(yè)整體價值=財務指標評估值×(1+糾偏系數(shù))
即，V*=V×(1+β)
其中：V*代表企業(yè)的整體價值；V代表企業(yè)財務指標評估值；β代表非財務評估的糾偏系數(shù)。
其一，經(jīng)濟增加模型。常用的企業(yè)價值評估模型主要有：現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型、相對價值模型和經(jīng)濟利潤模型，本文主要選取經(jīng)濟利潤模型評估企業(yè)的價值。經(jīng)濟利潤模型是通過計算企業(yè)未來經(jīng)濟增加值的現(xiàn)值，與期初投資資本相加計算企業(yè)價值的一種方法。與其他兩類模型相比，利用經(jīng)濟利潤模型評估企業(yè)價值更有利于企業(yè)進行價值管理。經(jīng)濟利潤，又稱經(jīng)濟增加值，利用經(jīng)濟利潤模型評估企業(yè)價值的公式如下：
企業(yè)價值(V)=期初投資資本+預計經(jīng)濟利潤現(xiàn)值
經(jīng)濟利潤(EVA)=期初投資資本×(期初投資資本報酬率一加權(quán)平均資本成本)
=稅后凈營業(yè)利潤一期初投資資本×加權(quán)平均資本成本
=NOPAT-TCxWACC
其中：NOPAT指調(diào)整后的稅后凈營業(yè)利潤；TC指期初投資資本；WACC指加權(quán)平均資本成本。
其二，模糊層次分析法。模糊層次分析法(F-AHP)是模糊數(shù)學和層次分析法相結(jié)合的產(chǎn)物，是通過構(gòu)建模糊一致性矩陣對要素進行評價的一種定性與定量相結(jié)合的綜合化程度較高的評估方法。該方法在很多方面得到了廣泛的應用。利用模糊層次分析法評估企業(yè)價值的步驟如下：一是建立因素集；二是建立評語集；三是進行單因素模糊評價；四是確定權(quán)重分配，進行綜合評價。
三、基于價值管理的企業(yè)價值評估模型應用
(一)經(jīng)濟增加值模型的具體應用 從企業(yè)價值評估思路出發(fā)，利用經(jīng)濟增加值模型評估企業(yè)價值的同時，利用模糊層次分析法計算出糾偏系數(shù)，并對前者進行修正。下面分別舉例說明兩種方法的具體應用。
假設某企業(yè)期初的投資資本為300萬元，加權(quán)平均資本成本為12％，企業(yè)預測期為五年，前五年處于超常增長階段，預測期第一年的增長率為10％，第二年的增長率為12％，第三年的增長率為8％，第四年的增長率為6％，第五年的增長率為5％，從第六年起企業(yè)處于永續(xù)增長階段，增長率保持在5％，其他預測數(shù)據(jù)如下表1所示。
相關(guān)指標的計算公式如下。
期末投資資本=期初投資資本×(1+增長率)
投資資本回報率=稅后營業(yè)凈利潤/期初投資資本
稅后營業(yè)凈利潤=期初投資資本×投資資本回報率
資本費用=期初投資資本×加權(quán)平均資本成本
經(jīng)濟增加值=稅后營業(yè)凈利潤一資本費用
由于企業(yè)資料獲取的有限性，未對經(jīng)濟增加值進行調(diào)整，本文僅介紹模型的應用。通過簡單計算，該企業(yè)利用財務指標計算出的企業(yè)價值V為310.3萬元(300+6.2+4.1)。即：企業(yè)價值V=期初投資資本+預測期經(jīng)濟利潤現(xiàn)值+后續(xù)期經(jīng)濟利潤現(xiàn)值。
(二)模糊層次分析法的具體應用 沿用上例，為簡化計算，該企業(yè)的非財務指標的選取以表1為準，具體評判步驟如下。
首先，分配指標權(quán)重。非財務價值評估中最為重要的是指標的選取和權(quán)重的分配，權(quán)重如何確定前已述及，在此僅介紹模型的具體應用。經(jīng)過計算，一級指標和二級指標的權(quán)重系數(shù)分別如下：
四、企業(yè)價值評估的效果分析
盧鳳菊
（上海海事大學 經(jīng)濟與管理學院，上海 200135）
[摘要]戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)具有高風險、高投入、高收益特征，并在成長與發(fā)展過程中存在潛在的不確定性，但其對經(jīng)濟社會的發(fā)展具有重要作用。傳統(tǒng)的風險投資價值評估方法如風險因素、折現(xiàn)現(xiàn)金流量、比率評估都無法對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資做出準確預測和價值評估。運用實物期權(quán)方法契合了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資潛在不確定的特征，適合戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)無形資產(chǎn)的價值評估，能更好地體現(xiàn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)種子期、起步期、成長期、成熟期、重建期五個發(fā)展階段的特性，有利于實現(xiàn)風現(xiàn)投資項目的價值最大化。
[關(guān)鍵詞]戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；風險投資價值評估；實物期權(quán)
[中圖分類號]F [文獻標識碼]A
當今世界新技術(shù)、新興產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，孕育著新一輪新產(chǎn)業(yè)革命。新興產(chǎn)業(yè)正在成為引領(lǐng)未來經(jīng)濟社會發(fā)展的重要力量，世界主要國家紛紛調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，大力培育新興產(chǎn)業(yè)，搶占未來經(jīng)濟科技競爭的制高點。對于我國來說加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)更是時不我待，意義重大。2010年10月國務院出臺了《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，確定了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)將成為國民經(jīng)濟的先導產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)，為我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展指明了方向。
一、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的定義與特征
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是以重大技術(shù)突破和重大發(fā)展需求為基礎(chǔ)，對經(jīng)濟社會全局和長遠發(fā)展具有重大引領(lǐng)作用，知識技術(shù)密集、物質(zhì)資源消耗少、成長潛力大、綜合效益好的產(chǎn)業(yè)，主要包括節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車七個戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè) ，具有3個特點：
一是成長性，新興產(chǎn)業(yè)往往有著良好的成長預期，發(fā)展速度一般快于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)；二是新穎性，技術(shù)新、形態(tài)新、結(jié)構(gòu)新（包括產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)等）；三是不確定性，因為用戶的需求市場條件、未來的進步等尚存在著很多未知因素，新的業(yè)態(tài)新的技術(shù)能不能形成規(guī)模，能不能成為未來的主導產(chǎn)業(yè)，存在著很大的不確定性，而且前期的高額投入具有較大的風險。因此，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)具有高風險、高投入、高收益的特征。在未來的發(fā)展具有不確定性。其在發(fā)展過程中需要投入大量資金的同時，也面臨著巨大的風險，傳統(tǒng)的信貸方式根本無法滿足企業(yè)對資金的需求。風險投資作為一種新興的投融資工具，成功解決了這一問題。所以，在現(xiàn)實環(huán)境下，風險投資的定位與功能正好契合了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的特點。而項目價值評估是風險投資過程中非常重要的一個環(huán)節(jié)，準確的估計可以為風險投資家的投資決策提供強有力的支持。
二、傳統(tǒng)風險投資價值評估方法及在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)應用中存在的缺失
傳統(tǒng)的風險投資價值評估方法有很多種，比如：投資回收期法，會計收益率法，內(nèi)部收益率法，風險因素評估法，折現(xiàn)現(xiàn)金流量法和比率估價法等，本文主要介紹風險因素評估法、折現(xiàn)現(xiàn)金流法和比率估價法在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)應用中存在的不足。
（一）風險因素評估法
風險因素評估法是一種定性的方法，通過評估投資項目的風險因素指標用合理的方法賦予權(quán)重比例以期從總體上把握投資項目的風險因素指標的高低次序，并評估與項目價值的聯(lián)系。
新興產(chǎn)業(yè)在發(fā)展過程中，會受到各種風險因素的影響，從產(chǎn)品的研發(fā)到投入生產(chǎn)都要面臨各種投資風險，而風險投資的各個階段其風險特征也不相同，這就需要風險投資者有效地評估各種風險因素并建立相應的價值評估體系。而風險因素評估法是一種定性的風險投資價值評估方法，指標的選取和權(quán)重的確定需要較多的人為判斷，這對新興產(chǎn)業(yè)的價值評估不利；而且風險因素評估法的評價體系中的許多數(shù)據(jù)來源于歷史數(shù)據(jù)，而新興產(chǎn)業(yè)具有高風險、高投入、高收益的特征，它的許多數(shù)據(jù)都需要預期而無歷史數(shù)據(jù)可查，且其未來的發(fā)展具有極大的不確定性，所以風險因素評估法在實際運用中很難對新興產(chǎn)業(yè)的投資作出準確的預測不利于新興產(chǎn)業(yè)的風險投資價值評估。
（二）折現(xiàn)現(xiàn)金流量法
折現(xiàn)現(xiàn)金流量法是由美國西北大學的阿爾弗雷德· 拉巴波特于1986年提出的，是一種定量的方法，其核心是凈現(xiàn)值法（NPV）。 所謂凈現(xiàn)值是將整個壽命周期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額，按照一定的貼現(xiàn)率分別折現(xiàn)而得到的凈現(xiàn)值。計算凈現(xiàn)值的公式為：凈現(xiàn)值NPV=未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值—未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值。
折現(xiàn)現(xiàn)金流量法考慮資金的時間價值，但是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)大都處在成長階段，其未來發(fā)展存在巨大的不確定性，如果項目經(jīng)營失敗，運用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法就要選擇放棄，這會帶來很大的損失；其次折現(xiàn)現(xiàn)金流量法從項目開始時就開始預測未來各年的現(xiàn)金流，并根據(jù)事先確定好的折現(xiàn)率對未來各年的現(xiàn)金流進行折現(xiàn)。新興產(chǎn)業(yè)的新穎性決定了很難對未來的現(xiàn)金流其準確的預測；最后新興產(chǎn)業(yè)無形資產(chǎn)比重大，而這些無形資產(chǎn)多半在賬面上體現(xiàn)不出來，具有隱形性，按照折現(xiàn)現(xiàn)金流量法無法準確評估戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)無形資產(chǎn)的價值，這樣就很容易造成項目價值被低估，將可能導致投資者錯過投資機會。
（三） 比率評估法
比率評估法是一種定量的方法，對于經(jīng)過綜合指標計價法評價的風險投資項目，可進一步進行評價。其中，市盈率估價法是評價風險投資項目的有效方法。市盈率以企業(yè)所屬行業(yè)平均市盈率來評估該企業(yè)的價值，即：
修正的市盈率=可比企業(yè)實際市盈率/（可比企業(yè)預期增長率*100）；
每股價值=修正市盈率*目標企業(yè)預期增長率*100*目標企業(yè)每股收益。
但是由于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新性，很多項目都是近幾年才發(fā)展起來的，很難找到具有相同特征的可比企業(yè)；而且市盈率指標無法反映戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)潛在的增長能力，也無法反映戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)所面臨的風險程度，所以采用比率估價法也很難對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)進行準確的價值評估。
三、實物期權(quán)法再戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的應用
綜上所述，傳統(tǒng)的風險投資價值評估方法很難適應處于不確定環(huán)境中的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的風險投資價值評估，而運用實物期權(quán)法正好契合了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特點。實物期權(quán)的概念最初是由Myers（1977）在麻省理工學院所提出的，他提出一個投資方案其產(chǎn)生的現(xiàn)金流所創(chuàng)造的利潤，來自于目前所擁有資產(chǎn)的使用，再加上一個未來投資機會的選擇。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的價值就等于凈現(xiàn)值與實物期權(quán)價值之和。凈現(xiàn)值部分可以運用傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法，實物期權(quán)價值部分可以運用B-S模型或二叉樹模型。與傳統(tǒng)方法相比，實物期權(quán)法應用于新興產(chǎn)業(yè)風險投資的價值評估中，有不可比擬的優(yōu)勢。
（一）更加符合新興產(chǎn)業(yè)不確定性的投資環(huán)境。新興產(chǎn)業(yè)具有高度的不確定性，這些不確定性給新興產(chǎn)業(yè)風險投資帶來風險的同時，也帶來了投資機會。由于不確定性的存在，對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的風險投資可以看作看漲期權(quán)，即：投資者獲得了一項對未來進行投資的權(quán)利，為下一階段的投資創(chuàng)造了機會。在投資環(huán)境好的情況下，可以選擇執(zhí)行期權(quán)，否則就不執(zhí)行。這樣即使前期投資不產(chǎn)生現(xiàn)金流，也為后期的投資創(chuàng)造了投資機會。
（二）有利于對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)無形資產(chǎn)的價值進行評估，新興產(chǎn)業(yè)擁有很多無形資產(chǎn)，而按照傳統(tǒng)的價值評估方法會低估企業(yè)的價值，運用實物期權(quán)法，新興產(chǎn)業(yè)擁有的這些無形資產(chǎn)，使得企業(yè)擁有了一種在未來使用這些無形資產(chǎn)的權(quán)利，同時也擁有放棄使用這些無形資產(chǎn)的權(quán)利，企業(yè)考慮這些權(quán)利時，項目的價值就能公正地體現(xiàn)出來。
（三）能更好地體現(xiàn)新興產(chǎn)業(yè)多階段的特性。新興產(chǎn)業(yè)一般有種子期、起步期、成長期、成熟期、重建期五個發(fā)展階段，中國創(chuàng)業(yè)風險投資項目所處階段的總體分布（見表1）：
從表1可以看出風險投資機構(gòu)的投資重心主要集中在后期，對種子期投資的金額僅為10.2%，投資項目僅占19.9%。這說明在種子期風險比較大，風險投資的價值評估也比較困難，許多評估都是基于經(jīng)驗判斷，這樣用傳統(tǒng)的價值評估方法對其作出的評估就會不準確，忽視了項目后期投資者的選擇權(quán)，而實物期權(quán)法考慮到了各個階段投資所具有的選擇權(quán)，這樣更能體現(xiàn)新興產(chǎn)業(yè)多階段的特性，從而更好地預測新興產(chǎn)業(yè)的價值。
（四）有利于實現(xiàn)風險投資項目的價值最大化。風險投資項目的價值是由未來的增長權(quán)決定，而不是由現(xiàn)在的現(xiàn)金流所決定。對于新興產(chǎn)業(yè)來說，企業(yè)進行的投資活動并不能立即獲得收益，而投資的目的不是為了獲得短期的收益，從長遠來看企業(yè)前期投入的資本是為了占有更多的市場份額，取得某種專利權(quán)或者進入市場的潛力。傳統(tǒng)的風險投資價值評估方法，忽視了風險投資項目的期權(quán)特性，使得投資者低估了項目的價值，導致投資者會做出不利于企業(yè)的決策，不利于實現(xiàn)風險投資項目的價值最大化。
四、結(jié)語
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是目前我國大力發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，也是提升我國綜合國力的關(guān)鍵，對其進行風險投資價值評估具有重大的意義。而實物期權(quán)方法正好與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的特點相吻合，這不是對傳統(tǒng)的風險投資價值評估方法的否定，而是在傳統(tǒng)方法的基礎(chǔ)上，找出更適合戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)價值評估的方法。如果能同時正確的使用實物期權(quán)法與傳統(tǒng)的價值評估方法，將會得到更好的效果。
[參考文獻]
[1]王元，張曉原，趙明鵬.中國創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展報告2011[M].經(jīng)濟管理出版社，2011.
2006年，在我國新頒布的一系列會計準則中，引入一種新的會計計量屬性—公允價值計量屬性。與之相對應，催生了以財務報告為目的的評估業(yè)務，其中重點之一是合并對價分攤公允價值評估，本文就此談談看法。
【關(guān)鍵詞】
資產(chǎn)評估；企業(yè)合并；對價分攤
1 企業(yè)合并對價分攤
企業(yè)合并，顧名思義，是指將兩個或更多的獨立企業(yè)進行合并，形成一個報告主體的交易行為。
企業(yè)合并過程中，合并方所發(fā)生的成本——合并對價要進行相應的會計處理，即合并對價分攤。對于同一控制下的企業(yè)合并不存在合并對價分攤的問題，因為按照會計準則的規(guī)定，在同一控制下，合并方應當按照合并日被合并方的資產(chǎn)和負債的賬面價值確定所取得的資產(chǎn)和負債的金額。只有非同一控制下的企業(yè)合并，才涉及合并對價分攤。
企業(yè)合并對價分攤是指將企業(yè)合并的成本分配在所得到的可辨認資產(chǎn)、負債之間，進而確定因合并所取得的被合并方的各項可辨認資產(chǎn)、負債的入賬金額。若購買方所支付的合并成本大于所取得可辨認凈資產(chǎn)公允價值，差額應當確認為商譽。
2 企業(yè)合并對價分攤評估的評估對象
按照《以財務報告為目的的評估指南（試行）》的規(guī)定，企業(yè)合并中合并方取得的被合并企業(yè)的可辨認資產(chǎn)、負債及或有負債是合并對價分攤評估業(yè)務中的評估對象，它不同于企業(yè)并購中的評估對象。
在企業(yè)合并對價分攤評估中，一個很重要的問題是確認和識別企業(yè)合并中取得的無形資產(chǎn)。若無形資產(chǎn)存在且公允價值能夠可靠地計量，要單獨予以確認，并按照公允價值入賬。
評估人員在評估過程中，應當以無形資產(chǎn)會計準則和企業(yè)合并會計準則為依據(jù)，評估人員可以下面兩個條件作為判斷依據(jù)，判斷無形資產(chǎn)是否存在且可辨認：一是被合并企業(yè)是否存在源自合同權(quán)利或基于法定權(quán)利的無形資產(chǎn)，二是該無形資產(chǎn)是否能從被合并企業(yè)中分離出來單獨出售。上述兩個條件滿足任何一個，說明存在可辨認的無形資產(chǎn)，在合并日要以公允價值對其進行計量。
與確認可辨認的無形資產(chǎn)相對應，在企業(yè)合并對價分攤評估中，也涉及或有負債的識別和確認問題。在企業(yè)合并日，若被合并企業(yè)有未決訴訟、待執(zhí)行的虧損合同、債務擔保、已對外公布的重組計劃、產(chǎn)品質(zhì)量保證等情況，評估人員就應判斷是否存在或有負債，該或有負債是否能夠確認。
3 企業(yè)合并對價分攤評估
從本質(zhì)上講，企業(yè)合并對價分攤評估是對非同一控制下合并方所取得的資產(chǎn)、負債的評估，具體包括有形資產(chǎn)、負債以及或有負債的評估，無形資產(chǎn)的評估，遞延所得稅的計算，
商譽的計算，最后還要對評估結(jié)果的整體合理性進行測試。
3.1 有形資產(chǎn)、負債以及或有負債的評估
合并方在取得被合并方的資產(chǎn)、負債以后，要按公允價值計量。評估人員要根據(jù)企業(yè)會計準則的規(guī)定，確定相關(guān)有形資產(chǎn)、負債的公允價值。下表1是有形資產(chǎn)、負債公允價值的確定方法和過程。
3.2 無形資產(chǎn)的評估
無形資產(chǎn)的評估主要是看其是否存在活躍市場。若存在，應按合并日的市價確定公允價值，若不存在活躍市場，則要采用一定的估值技術(shù)進行評估。
無形資產(chǎn)一般情況下較少單獨轉(zhuǎn)讓，可比交易案例難以取得，所以在無形資產(chǎn)評估中，市場法不是首選。又因為成本法中無形資產(chǎn)的成本不易與其他經(jīng)營成本相區(qū)分，且不能很好地體現(xiàn)無形資產(chǎn)給持有者帶來的未來經(jīng)濟利益，所以成本法也較少運用。鑒于無形資產(chǎn)的特殊性，在合并對價分攤評估中，無形資產(chǎn)的公允價值通常由收益法來確定。
增量收益折現(xiàn)法。無形資產(chǎn)的使用會產(chǎn)生增量現(xiàn)金流，具體表現(xiàn)在價格的溢價和成本的節(jié)省兩個方面。評估人員可以分別預測出包括無形資產(chǎn)的經(jīng)濟實體的未來現(xiàn)金流和不含無形資產(chǎn)的經(jīng)濟實體產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流，然后將兩者進行比較，判斷有無增量現(xiàn)金流。若有，就是無形資產(chǎn)的使用所帶來的，將增量現(xiàn)金流折現(xiàn)就能得到該無形資產(chǎn)的稅后公允價值。
節(jié)省許可費折現(xiàn)法。從機會成本的角度看，擁有了無形資產(chǎn)便可以節(jié)省許可費，所節(jié)省的許可費就是一種收益，將節(jié)省的許可費折現(xiàn)后得出的金額就是該無形資產(chǎn)的價值。這種方法可用于專利技術(shù)和品牌價值的評估。
多期超額收益折現(xiàn)法。無形資產(chǎn)不能單獨產(chǎn)生現(xiàn)金流，必須與其他資產(chǎn)共同作用才行。將無形資產(chǎn)與其他資產(chǎn)形成的現(xiàn)金流作為一個整體，從中減去其他資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，亦即將總收益進行拆分，即可得出待估無形資產(chǎn)的收益，按一定的折現(xiàn)率將其折現(xiàn)，折現(xiàn)值之和即為無形資產(chǎn)的價值。這種方法主要用于對現(xiàn)金流貢獻最大的無形資產(chǎn)的評估。
3.3 遞延所得稅的計算
遞延所得稅是由于資產(chǎn)、負債的賬面價值與計稅基礎(chǔ)不一致，形成了應納稅暫時性差異或可抵扣暫時性差異，需要確認遞延所得稅負債或遞延所得稅資產(chǎn)，進而形成了遞延所得稅。在合并對價分攤評估中，各項可辨認資產(chǎn)、負債的公允價值確定之后，公允價值與計稅基礎(chǔ)不同的，就要根據(jù)所得稅會計準則的規(guī)定確認相應的遞延所得稅資產(chǎn)或負債，且其金額不能折現(xiàn)。當然，合并方在分配合并對價時，對于被合并方在此前已經(jīng)確認的遞延所得稅項目不應予以考慮。
3.4 商譽的計算
企業(yè)合并中，合并方要支付現(xiàn)金及非現(xiàn)金資產(chǎn)、承擔債務、發(fā)行債券及股票，還要支付其他相關(guān)費用，所有這些構(gòu)成了企業(yè)的合并成本。評估人員在分別確定了可辨認資產(chǎn)、負債的公允價值后，將其匯總就能確定出被合并方可辨認凈資產(chǎn)的公允價值。評估人員將合并方的合并成本與所取得的被合并方可辨認凈資產(chǎn)公允價值相比較，若前者高于后者，排除合并方失誤造成收購對價過高的因素，差額就代表被合并企業(yè)存在著商譽，合并方應在合并時予以確認。商譽的形成原因復雜，可能是因為歷史悠久，管理能力超群，地理位置優(yōu)越等使企業(yè)具有了超額的獲得能力。若計算出的商譽金額較高，評估人員應當提請公司管理當局關(guān)注減值風險。
3.5 整體合理性測試
評估人員在確定了合并對價分攤的公允價值之后，要對評估結(jié)果是否合理進行測試。首先是加權(quán)平均資本回報率的計算，前提是以被合并各項資產(chǎn)的公允價值為權(quán)重做出計算，然后將加權(quán)平均資本成本與加權(quán)平均資本回報率二者比較，若兩者基本相等或接近，則說明評估結(jié)果整體上是合理的，若兩者差異較大，則要對評估過程進行反思，復核所識別的無形資產(chǎn)是否存在，各項可辨認資產(chǎn)、負債及或有負債的評估方法是否得當，參數(shù)選取是否正確，結(jié)論是否合理。在具體操作時，可以企業(yè)價值評估時的加權(quán)平均資本成本為基礎(chǔ)，適當考慮風險溢價或折價。
【參考文獻】
[1]《資產(chǎn)評估》.全國注冊資產(chǎn)評估師考試用書.經(jīng)濟科學出版社 2013（05）