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關(guān)鍵詞:棄置費用 處置費用 稅收 計量 探討
■一、固定資產(chǎn)棄置費用的定義及相關(guān)規(guī)定
棄置費用也叫棄置成本,或資產(chǎn)棄置義務(wù)(ARO, asset retirement obligation), 通常是指根據(jù)國家法律和行政法規(guī)、國際公約等規(guī)定,企業(yè)承擔(dān)的環(huán)境保護和生態(tài)恢復(fù)等義務(wù)所確定的支出,如核電站核設(shè)施等的棄置和恢復(fù)環(huán)境義務(wù)等。
2006年財政部的《企業(yè)會計準(zhǔn)則第4號――固定資產(chǎn)》第十三條規(guī)定:確定固定資產(chǎn)成本時,應(yīng)當(dāng)考慮預(yù)計棄置費用因素。
《企業(yè)會計準(zhǔn)則第4號――應(yīng)用指南》指出:固定資產(chǎn)棄置費用通常是指根據(jù)國家法律和行政法規(guī)、國際公約的規(guī)定,企業(yè)承擔(dān)的環(huán)境保護和生態(tài)恢復(fù)等義務(wù)所確定的支出,如核電站核設(shè)施的棄置和恢復(fù)環(huán)境義務(wù)等。
企業(yè)應(yīng)該根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第4號――或有事項》的規(guī)定,按照現(xiàn)值計算確定應(yīng)計入固定資產(chǎn)成本的金額和相應(yīng)的預(yù)計負(fù)債。
油氣資產(chǎn)的棄置費用,應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第27號――石油天然氣開采》及其應(yīng)用指南的規(guī)定處理。不屬于棄置義務(wù)的固定資產(chǎn)報廢清理費,應(yīng)當(dāng)在發(fā)生時作為固定資產(chǎn)處置費用處理。
《企業(yè)會計準(zhǔn)則第38號――首次執(zhí)行會計準(zhǔn)則》第七條規(guī)定,在首次執(zhí)行日,對于滿足預(yù)計負(fù)債確認(rèn)條件且該日之前尚未計入資產(chǎn)成本的棄置費用,應(yīng)當(dāng)增加該項資產(chǎn)成本,并確認(rèn)相應(yīng)的負(fù)債;同時,將應(yīng)補提的折舊(折耗)調(diào)整留存收益。
■二、棄置費用的會計處理
(1)取得具有棄置義務(wù)的固定資產(chǎn)時的記賬方法
企業(yè)取得具有棄置義務(wù)的固定資產(chǎn)后,必須先確定未來棄置義務(wù)的金額,并折算為當(dāng)前現(xiàn)值,將現(xiàn)值與固定資產(chǎn)的取得成本一起合并計入固定資產(chǎn)原值,并隨固定資產(chǎn)一起折舊(固定資產(chǎn)折舊分錄與正常折舊并無區(qū)別)。
例:某核電廠固定資產(chǎn)取得成本為100000元,通過技術(shù)手段確定10年后的棄置費用為10794.60元。按8%的利率計算現(xiàn)值PV(I/Y=10.8%,PMT=0,FV=-10794.60)=5000
借:固定資產(chǎn) 105000
貸:銀行存款 100000
預(yù)計負(fù)債-棄置費用 5000
(2)計算各期應(yīng)計利息
取得具有棄置義務(wù)的固定資產(chǎn)后,每年需提取利息費用(到終期時利息費用累計值加初始值即為棄置費用),繼續(xù)上例,各年末需計提利息費用為預(yù)計負(fù)債期初賬面價值乘以利率。
第一年末利息費用為5000×8%=400,分錄如下:
借:財務(wù)費用-利息400
貸:預(yù)計負(fù)債-棄置費用 400
第二年末,棄置費用科目累計數(shù)為5,000+400=5400,應(yīng)提利息費用為5400×8%=432
借:財務(wù)費用-利息 432
貸:預(yù)計負(fù)債-棄置費用432
依此類推,一直到第10年末。
(3)棄置費用實際發(fā)生時的會計處理
借:預(yù)計負(fù)債-棄置費用10794.60
貸:銀行存款10794.60
■三、棄置費用的稅收差異
世界上大多數(shù)國家稅法均不允許權(quán)責(zé)發(fā)生制法下的棄置費用(折舊和利息)進行稅前扣除,只有固定資產(chǎn)報廢,發(fā)生實際棄置支出時,方可一次性抵扣。因此,在固定資產(chǎn)報廢前,權(quán)責(zé)發(fā)生制的會計核算方法會使遞延所得稅負(fù)債的借方不斷增加,等到棄置費用實際發(fā)生時,產(chǎn)生遞延所得稅負(fù)債的貸方,直接與借方相抵消。
■四、固定資產(chǎn)棄置費用與處置費用對比
固定資產(chǎn)棄置費用的提出,容易與固定資產(chǎn)的處置費用相混淆,二者相互聯(lián)系,固定資產(chǎn)棄置費用與處置費用發(fā)生時期一致,都是發(fā)生在固定資產(chǎn)報廢、毀損時的支出,但二者又有本質(zhì)區(qū)別。
1、概念和范圍不同。固定資產(chǎn)棄置費用限定于特殊行業(yè),企業(yè)須承擔(dān)環(huán)境保護和生態(tài)恢復(fù)等義務(wù)所確定的支出固定資產(chǎn)處置費用的概念和內(nèi)容都比較直觀,也比較寬泛,固定資產(chǎn)在轉(zhuǎn)讓、出售、報廢、毀損時發(fā)生的報廢清理費用,是直接的處置成本。
2、支出性質(zhì)不同。棄置費用是企業(yè)固定資產(chǎn)所帶來的未來經(jīng)濟利益而必須發(fā)生的支出,構(gòu)成了企業(yè)生產(chǎn)成本與期間費用的一部分,是固定資產(chǎn)為了達到預(yù)定用途所必須發(fā)生的支出,將其列入固定資產(chǎn)的成本能夠客觀真實地反映企業(yè)的資產(chǎn)狀況和每期的損益情況。
固定資產(chǎn)處置費用與固定資產(chǎn)初始購買或構(gòu)建的成本相比金額較小,支出的效益涉及期短,應(yīng)劃分為收益性支出。
3、計量原則不同。固定資產(chǎn)棄置費用的金額與其現(xiàn)值比較,通常相差較大,需要考慮貨幣時間價值。固定資產(chǎn)處置費用不需要折現(xiàn),應(yīng)在實際發(fā)生時計入固定資產(chǎn)清理的損益。
4、對損益的影響不同。固定資產(chǎn)棄置費用是固定資產(chǎn)達到預(yù)定可使用狀態(tài)的必要成本,是固定資產(chǎn)直接的增量成本,其價值應(yīng)該由收益的期間承擔(dān)。固定資產(chǎn)處置費用,是對固定處置收益的抵減,影響處置當(dāng)期的會計損益。
■五、固定資產(chǎn)棄置費用的經(jīng)濟實質(zhì)
整個會計處理的過程中,只有在最終棄置義務(wù)發(fā)生時,才對企業(yè)現(xiàn)金流產(chǎn)生影響。與計提固定資產(chǎn)折舊的原理類似,在棄置義務(wù)發(fā)生時,會產(chǎn)生巨額的現(xiàn)金支出,而固定資產(chǎn)為企業(yè)帶來的未來經(jīng)濟利益卻是平均分擔(dān)在各期,這必定會造成息稅前利潤被低估而其余各期利潤被高估的現(xiàn)象。核算預(yù)固定資產(chǎn)棄置費用的整個會計過程,本質(zhì)上就是通過合理的會計手段,將終期發(fā)生的棄置義務(wù),合理分配到固定資產(chǎn)使用各期的過程。
根據(jù)企業(yè)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第4號――固定資產(chǎn)》的有關(guān)敘述,在具有棄置義務(wù)的固定資產(chǎn)取得日,企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照棄置費用的現(xiàn)值計入相關(guān)固定資產(chǎn)成本。關(guān)于這點,理論界存在爭議:劉群(2008)認(rèn)為,棄置費用支付時點在固定資產(chǎn)壽命的緣結(jié)點,企業(yè)只有及時足額支付棄置費用,才能順利履行相應(yīng)的義務(wù)。棄置費用的現(xiàn)值在初始點一次性計入固定資產(chǎn)價值,并沒有實物資產(chǎn)與之對應(yīng),實質(zhì)上是一種虛擬資產(chǎn)。應(yīng)將這部分固定資產(chǎn)初始價值計入“未確認(rèn)融資費用”,根據(jù)每年實際計提的折舊額進行攤銷,同時確認(rèn)相應(yīng)的“預(yù)計負(fù)債”。何宗寧(2009)認(rèn)為,棄置費用是由未來事項形成,并只能造成經(jīng)濟利益流出企業(yè),不符合資產(chǎn)的定義,故不能計入固定資產(chǎn)成本。且棄置費用符合損失的定義,故應(yīng)通過“資本公積”科目核算,按現(xiàn)值計算確定入賬金額,按實際利率法攤銷。
■六、固定資產(chǎn)棄置費用的計量
棄置費用終值的確認(rèn)更大程度上是技術(shù)等問題,而不是會計問題。根據(jù)已確認(rèn)的終值計算現(xiàn)值,是會計理論界關(guān)于預(yù)計棄置費用討論的一個熱點,主流意見有兩點,通過實際利率計算和通過投資回報率核算。筆者看來,這一分歧是棄置費用研究的重點,不僅是會計處理上的不同。雖然實際的經(jīng)濟內(nèi)涵是一致的,無論采取何種比率計算棄置費用的現(xiàn)值,其各會計年度分擔(dān)金額之和都是相同的,都是棄置費用終值的金額,但不同點在于,基于不同的比率,棄置費用在各年的分布不同,這種分布的不同,關(guān)系著企業(yè)的財務(wù)狀況。計算比率越小,入賬的現(xiàn)值越大,各期分擔(dān)財務(wù)費用之間的差距越小;而計算比率越大,入賬的現(xiàn)值就越小,財務(wù)費用的分擔(dān)從初期到終期呈明顯的階梯狀遞增(棄置義務(wù)巨大時甚至?xí)a(chǎn)生初期分擔(dān)和終期分擔(dān)差額巨大的現(xiàn)象)。至于具體采取何種比率,應(yīng)視企業(yè)的具體財務(wù)狀況和固定資產(chǎn)棄置成本的具體數(shù)額而定。但是在理論層面上,采取實際利率更符合前述棄置費用的經(jīng)濟實質(zhì)。預(yù)計棄置費用是包含于固定資產(chǎn)成本中的,只是其支付發(fā)生于固定資產(chǎn)報廢日,可以視為一項預(yù)提資金,而不是用于投資的,其貨幣的時間價值自然應(yīng)當(dāng)以實際利率計算而不是投資回報率。
■七、需進一步探討的問題
1、確認(rèn)問題。關(guān)于確認(rèn)棄置費用的固定資產(chǎn)范圍,準(zhǔn)則指南中明確指出的僅有核電站和油氣資產(chǎn),煤礦企業(yè)、化工企業(yè)等是否要確認(rèn),是否要分規(guī)模,如何來分規(guī)模,還是不論規(guī)模大小都需計提,尚需我們在實踐中完善與規(guī)范。
2、計量問題。固定資產(chǎn)棄置費用計入固定資產(chǎn)成本,如何進行棄置費用金額的準(zhǔn)確計量,成為影響會計信息真實性的關(guān)鍵因素。準(zhǔn)則中關(guān)于環(huán)境保護和生態(tài)恢復(fù)的必要支出范圍界定過于模糊,如何進行測算、準(zhǔn)確選擇折現(xiàn)率、合理運用固定資產(chǎn)折舊方法,將成為需進一步探討的問題。
參考文獻:
[1] 何宗寧:固定資產(chǎn)棄置費用之處理[J].財會月刊:會計版,2009(2)
[2] 曾艷芳:預(yù)計棄置費用的原理及核算[J].財會月刊:會計版,2008(10)
[3] 秦嘉龍:談固定資產(chǎn)棄置費用的確認(rèn)與計量[J].財會月刊:理論版,2008(11)
【關(guān)鍵詞】 公允價值； 估值技術(shù)； 可理解性； 可靠性
一、引言
會計作為一種“商業(yè)語言”，必須具有“國際標(biāo)準(zhǔn)發(fā)音”才能行走于世界。公允價值計量是當(dāng)前及今后國際會計準(zhǔn)則中的一種重要“國際音標(biāo)”，采用公允價值計量可以為我國企業(yè)進入境外資本市場融資和進行國際貿(mào)易創(chuàng)造有利的條件。公允價值計量方法在我國會計準(zhǔn)則中的應(yīng)用已經(jīng)走過了12個年頭。從1998年首次在《企業(yè)會計準(zhǔn)則——債務(wù)重組》中直接提及“當(dāng)債務(wù)人用非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)或?qū)鶆?wù)轉(zhuǎn)增為資本時，該非現(xiàn)金資產(chǎn)和轉(zhuǎn)為股權(quán)的部分按公允價值計量入賬”開始啟用，到公允價值濫用引起的會計舞弊案件頻發(fā)導(dǎo)致2001—2005年間的回避，再到2006年至今的重新應(yīng)用，無不與當(dāng)時的國際經(jīng)濟環(huán)境和WTO對我國會計標(biāo)準(zhǔn)的要求有關(guān)。這“一波三折”的經(jīng)歷說明了我國會計準(zhǔn)則中對公允價值的采用遵循了適度、謹(jǐn)慎的原則，也充分說明了會計作為一種“商業(yè)語言”，不能只講“方言”，必須具有“國際標(biāo)準(zhǔn)發(fā)音”才能讓中國企業(yè)更好地融入世界經(jīng)濟大家庭，在協(xié)調(diào)國際貿(mào)易爭端和進行跨國融資時起到更好的作用。
“公允價值”一度被認(rèn)為是美國金融危機的“罪魁禍?zhǔn)住倍柺茇?zé)難。2008年12月底，SEC（美國證券交易委員會）在向國會提交的“關(guān)于調(diào)到市價會計的研究”（Study on Mark-to-Market Accounting）報告中堅決捍衛(wèi)了指導(dǎo)公允價值計量的SFAS 157。SEC的調(diào)查認(rèn)為，總體上投資者認(rèn)為當(dāng)前的公允價值會計準(zhǔn)則（尤其是聯(lián)系金融工具的公允價值會計處理）增加了其可獲取的信息質(zhì)量，不應(yīng)被其他備選計量基礎(chǔ)所取代，但同時指出，應(yīng)采取多種措施改進當(dāng)前公允價值會計的應(yīng)用問題，尤其是涉及第二層次和第三層次估計的問題。公允價值是一項計量技術(shù)，既可以用來提高財務(wù)信息的相關(guān)性，也可以被公司管理當(dāng)局用來造假扭曲會計報表。相對于美國，我國采用公允價值的時間較短，公允價值估值技術(shù)更容易被誤用和濫用。一個概念、一項技術(shù)欲求為多數(shù)人所掌握是需要一個過程的，這個過程穿插著傳播、學(xué)習(xí)、研究、開發(fā)和試用等階段。我們需要的不是回避，不是討論要不要用的問題，而是如何學(xué)習(xí)，如何更好地應(yīng)用公允價值估值技術(shù)的問題。
二、公允價值估值技術(shù)與公允價值級次的關(guān)系
公允價值“層級理論”最早出現(xiàn)在FASB（美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會）和 IASB（國際會計準(zhǔn)則理事會）聯(lián)合開發(fā)的“企業(yè)合并”項目中。為了提高公允價值計量及其有關(guān)披露的一致性和可比性，F(xiàn)ASB在2006年的SFAS157中將公允價值估值技術(shù)的輸入?yún)?shù)劃分為三個層級。第一層級參數(shù)：計量日，主體準(zhǔn)入的活躍市場中相同資產(chǎn)或負(fù)債的報價，不需調(diào)整。第二層級參數(shù)：第一層級以外的直接或間接可觀察參數(shù)，包括：a.活躍市場上相似資產(chǎn)或負(fù)債的報價；b.非活躍市場上相同或相似資產(chǎn)或負(fù)債的報價；c.報價之外的可觀察市場參數(shù)；d.參數(shù)主要是從可觀察市場數(shù)據(jù)中獲取的，參數(shù)與可觀察市場數(shù)據(jù)相關(guān)聯(lián)或通過其他途徑得到了可觀察數(shù)據(jù)的證實。第三層級：資產(chǎn)或負(fù)債的不可觀察的參數(shù)。在IASB 2009年5月的《公允價值計量》征求意見稿（ED）中，對輸入?yún)?shù)的規(guī)定，除了個別用詞方面的差異，都與SFAS No.157類似。按照不同層級的輸入?yún)?shù)確定的公允價值屬于不同的級次。根據(jù)第一層級輸入?yún)?shù)（未調(diào)整）計量確定的公允價值為第一級次（最高級次），可靠性最強；按第二層級輸入?yún)?shù)計量確定的公允價值為第二級次；按第三層級輸入?yún)?shù)計量確定的公允價值為第三級次（最低級次），可靠性最弱。如果公允價值計量使用了不同層級的輸入值，則由此確定的公允價值計量整體屬于哪一級次取決于對計量整體具有重大意義的最低層次輸入值。例如使用收益法中的現(xiàn)值技術(shù)確定公允價值時，使用第二層級的可觀察輸入值，但需要使用不可觀察輸入值進行重大調(diào)整，那么所得出的公允價值屬于第三級次。我國會計準(zhǔn)則中對公允價值估值技術(shù)的規(guī)定借鑒了國際會計慣例，當(dāng)不存在活躍市場（即無法取得第一層級的活躍市場報價）且無法參考最近市場交易中的價格或?qū)嵸|(zhì)上相同或相似的其他資產(chǎn)或負(fù)債等的市場價格（即不滿足第二層級的條件）時，應(yīng)當(dāng)采用估值技術(shù)確定公允價值。
無論是SFAS157與《公允價值計量》（ED），還是我國的會計準(zhǔn)則，都將公允價值劃分為明朗的三個級次。一般情況下，使用估值技術(shù)得出的公允價值屬于哪一個級次，依賴于公允價值估值技術(shù)使用的參數(shù)，輸入?yún)?shù)與估值技術(shù)的選擇不可分割。由此可見，公允價值計量的可靠性和相關(guān)性與估值技術(shù)的選擇密切相關(guān)。
SFAS157與《公允價值計量》（ED）都將市場法、成本法和收益法作為公允價值的基本估值技術(shù)。在SFAS157《背景信息和結(jié)論基礎(chǔ)》中，F(xiàn)ASB認(rèn)為在許多情況下，同時采用多種估價技術(shù)并不是恰當(dāng)?shù)模蛘呤遣环铣杀拘б娴?，所以FASB最終確定采用單一方法，同時也對這三種估值技術(shù)的層次問題作了規(guī)定，如果應(yīng)用這三種方法估計出來的公允價值出現(xiàn)差異時，市場法優(yōu)先于成本法，成本法優(yōu)先于收益法。由此可見，公允價值的三種估值技術(shù)也應(yīng)被劃分為三個層級。而在《公允價值計量》（ED）中認(rèn)為，公允價值要采用特定情況下公允價值范圍內(nèi)最具代表性的一個，但并沒有明確規(guī)定估值技術(shù)的層級。在某些情況下，使用單一的估值技術(shù)是比較適當(dāng)?shù)模ɡ绠?dāng)使用活躍市場上相同資產(chǎn)或負(fù)債的報價對資產(chǎn)或負(fù)債進行估值）。而在另一些情況下，使用多種估值技術(shù)更為合適（例如對一個現(xiàn)金產(chǎn)出單位進行估值的情況）。如果使用多種估值技術(shù)對公允價值進行計量，應(yīng)當(dāng)對所有結(jié)果進行評估，適當(dāng)?shù)那闆r下還應(yīng)根據(jù)這些結(jié)果所表明的估值范圍的合理性對其賦予權(quán)重。我國會計準(zhǔn)則中明確提出，企業(yè)對會計要素進行計量時，應(yīng)當(dāng)保證所確定的會計要素金額能夠取得并可靠計量，但并沒有明確估值技術(shù)的使用問題。公允價值估值技術(shù)的選擇問題關(guān)系到公允價值計量目標(biāo)的實現(xiàn)，在不同的條件和場合下，應(yīng)選擇最適當(dāng)?shù)墓蕛r值估值技術(shù)，盡可能地保證公允價值的可靠性和相關(guān)性。
2.成本法的運用原則和前提條件
成本法的運用源自“貢獻原則”和“替代原則”。奧地利經(jīng)濟學(xué)家龐巴維克（Eugen Bohm Bawerk）在《資本實證論》中論述了“生產(chǎn)費用論”的局限性，“事實上，人們說成本規(guī)定價值，這是正確的。但必須認(rèn)識到這一‘規(guī)律’所能適用的范圍和它的理論根源……只有在恰當(dāng)?shù)臅r間內(nèi)可隨意通過生產(chǎn)而取得替代品的這一范圍內(nèi)，它才是有效的……成本規(guī)律只有在物品可以‘隨意仿造’或者‘自由制造’的情況下才有效?！钡睬‘?dāng)?shù)卣f明了成本法的運用原則和前提條件。
“貢獻原則”是指某一資產(chǎn)或資產(chǎn)的某一構(gòu)成部分的價值，取決于它對其他相關(guān)的資產(chǎn)或資產(chǎn)整體的價值貢獻，或者根據(jù)當(dāng)缺少它時對整體價值下降的影響程度來衡量確定。貢獻原則要求在對一項資產(chǎn)估值時，從該資產(chǎn)“在用”的角度而不是從“交換”的角度出發(fā)，考慮該項資產(chǎn)在整體資產(chǎn)構(gòu)成中的重要性，不能孤立地確定該項資產(chǎn)的價值。從成本的角度講，“替代原則”是指在市場上，賣方資產(chǎn)的價格是否被買方所接受，取決于買方獲得或構(gòu)建一個可比效用替代資產(chǎn)的成本，并根據(jù)資產(chǎn)的陳舊貶值予以調(diào)整后決定。當(dāng)市場參與者決定是否替換一項正在使用的資產(chǎn)時，不愿意為該資產(chǎn)付出比更換其服務(wù)能力所需成本更高的金額。由于成本法下需要根據(jù)資產(chǎn)的陳舊貶值程度對市場上替代資產(chǎn)的價格進行調(diào)整，因此運用成本法對資產(chǎn)進行估值的前提條件是：
（1）資產(chǎn)處于“在用”狀態(tài)；（2）市場上有“類似用途”資產(chǎn)或構(gòu)建“類似用途”資產(chǎn)材料的報價，類似用途的資產(chǎn)能夠替代待估值資產(chǎn)與其他已安裝資產(chǎn)一起持續(xù)使用；（3）有可利用的歷史成本資料，能夠?qū)乐蒂Y產(chǎn)的狀況進行判斷和可靠計量，包括資產(chǎn)的實體性損耗、功能性（技術(shù)）貶值以及經(jīng)濟性（外部）貶值。
在具備上述條件的情況下，可以采用成本法確定資產(chǎn)的公允價值。在市場上有“類似用途”資產(chǎn)時，企業(yè)可以采用功能價值法估計資產(chǎn)的重置成本。功能價值法是選擇市場上與被估值資產(chǎn)具有相同或相似功能的資產(chǎn)作參照物，根據(jù)資產(chǎn)功能與成本之間的內(nèi)在關(guān)系，由參照物成本推算被估資產(chǎn)重置成本的方法。這種方法主要基于“資產(chǎn)功能相同，購建成本也應(yīng)相同”的假設(shè)，當(dāng)市場上沒有“類似用途”資產(chǎn)，但具有構(gòu)建“類似用途”資產(chǎn)的物資、人力等的報價時，企業(yè)可以用重置核算法估計資產(chǎn)的重置成本。重置核算法是將重新取得資產(chǎn)所需的費用項目逐項進行計算并累加來估算重置成本的一種方法。企業(yè)也可以利用歷史成本資料，通過價格變動指數(shù)將其調(diào)整為計量日的重置成本，即采用物價指數(shù)法估值資產(chǎn)的重置成本。根據(jù)估算的實體性貶值（由于使用和自然力作用形成的貶值）、功能性貶值（由于技術(shù)進步引起的資產(chǎn)功能相對落后而造成的資產(chǎn)價值損耗）、經(jīng)濟性貶值（由于外部環(huán)境變化引起資產(chǎn)閑置、收益下降等而造成的資產(chǎn)價值的損失）對重置成本進行調(diào)整，從而確定資產(chǎn)的公允價值。
3.成本法的運用范圍和級次
根據(jù)運用成本法的前提條件，成本法只能適用于資產(chǎn)的估值，而不能用于對負(fù)債的估值。在對資產(chǎn)估值時，通常適用于以“在用”為估值前提的有形資產(chǎn)公允價值的估算，例如房屋、建筑物、自用生產(chǎn)設(shè)備等以自用為主的資產(chǎn)，或者待攤費用、遞延資產(chǎn)、租入固定資產(chǎn)改良支出等一些無法銷售或變現(xiàn)的資產(chǎn)項目。如果有證據(jù)表明以出售為主的資產(chǎn)，如產(chǎn)成品、庫存商品、預(yù)付貨款等，其取得成本更能體現(xiàn)其真實價值資產(chǎn)的話，也可以采用成本法計量公允價值。
根據(jù)成本法的理論基礎(chǔ)，其計量的公允價值直接來源于成本，一般而言，可靠性較市場法低。成本法通過市場上“類似用途”資產(chǎn)或“構(gòu)建”資產(chǎn)的成本來計量公允價值，需要對獲得的報價進行調(diào)整。正如龐巴維克所言：“人們說成本規(guī)定價值……它僅是一個近似的規(guī)律，它并不能使受它支配的產(chǎn)品的價值很嚴(yán)格地和成本相一致……時而在這一邊波動，時而在另一邊波動?！备鶕?jù)成本法計量的公允價值一般屬于第二級次，因為成本法的調(diào)整輸入指數(shù)一般是根據(jù)成本得到的，是可觀測的。但是如果需要不可觀測輸入值對成本進行調(diào)整，則由此得到的公允價值將降落到第三級次。根據(jù)成本法計量的公允價值形成的原因及從屬的級次如圖2所示。
（三）收益法（Income Approach）
收益法是指采用估價技術(shù)把未來金額（例如現(xiàn)金流或收入支出等）轉(zhuǎn)換成一個單一的現(xiàn)值，即公允價值取決于那些未來金額的當(dāng)前市場預(yù)期所反映的價值。
1.收益法的理論基礎(chǔ)
“效用價值論”和“資本價值理論”奠定了收益法的基本經(jīng)濟學(xué)理論基礎(chǔ)。英國早期經(jīng)濟學(xué)家N.巴本（Nicolas Barbon）是最早明確表述效用價值觀點的思想家之一。他認(rèn)為，一切物品的價值都來自它們的效用，無用之物，便無價值。英國經(jīng)濟學(xué)家W.F.勞埃德和德國經(jīng)濟學(xué)家戈森（Hermann Heinrich Gossen）等提出的邊際效用論從人對商品效用的主觀心理估價引出價值，認(rèn)為價值取決于邊際效用，純粹是一種主觀心理現(xiàn)象。龐巴維克在肯定邊際效用論的基礎(chǔ)上，在其著作《資本實證論》中創(chuàng)立了資本價值理論，明確提出了“凡給予我們相當(dāng)永久性收益的物品，我們就根據(jù)這種收益給它們某種‘資本價值’。我們估計它們的價值等于能按當(dāng)時的利率在同樣長的時期內(nèi)生產(chǎn)同量收益的貨幣資本。”菲歇爾（Irving Fisher）繼承和發(fā)展了資本價值論，進一步為收益法奠定了基礎(chǔ)，他指出，“資本價值必須由其估計的將來凈收入來計算”，“要使每個人能對他所愿意支付或接受的作出合乎邏輯的決定，他必須知道：關(guān)于這一物品所將提供的將來利益的價值，與將這些將來價值經(jīng)由貼現(xiàn)變?yōu)楝F(xiàn)在價值所根據(jù)的利率?！痹诂F(xiàn)實生活中，作為一個理智的投資者，在購置或投資一項資產(chǎn)時，不會愿意支付高于他所購置或投資的資產(chǎn)在未來能給他帶來收益的貨幣數(shù)額，這正是收益法的基礎(chǔ)所在。
2.收益法的運用原則和前提條件
根據(jù)收益法產(chǎn)生的經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)，收益法的運用原則主要是“預(yù)期原則”。預(yù)期原則是指在估值過程中，資產(chǎn)價值可以不由過去的生產(chǎn)成本或銷售價格決定，而由未來收益的期望值決定，資產(chǎn)價值的高低主要取決于它能為其所有者或控制者帶來的預(yù)期收益量的多少。一般來說，一項資產(chǎn)的公允價值應(yīng)該等于該項資產(chǎn)未來預(yù)期能夠獲得的一系列收益的現(xiàn)值之和，一項負(fù)債的公允價值也應(yīng)等于未來預(yù)期一系列現(xiàn)金支出的現(xiàn)值之和，從而也就提出了運用收益法的前提條件：
（1）能夠合理預(yù)測資產(chǎn)或負(fù)債的未來現(xiàn)金流量及有效期限；（2）風(fēng)險及其與時間等相匹配的折現(xiàn)率能夠合理確定。
在符合上述兩個條件的情況下，就可以采用收益法估計公允價值。如果一項資產(chǎn)無法預(yù)測收益或收益很少且不穩(wěn)定，或者無法合理衡量所有者承受的風(fēng)險，則不宜采用收益法。收益法具體包括現(xiàn)值法和期權(quán)定價模型（如布萊克—斯克爾斯—默頓定價模型Black-Scholes-Merton、二項式模型Cox-Ross-Rubinstein、超額收益法等）。
3.收益法的運用范圍和級次
收益法的估值技術(shù)不同，其運用的技術(shù)難度和范圍也不同。在收益法中，現(xiàn)值法技術(shù)難度低，比較容易理解。如果資產(chǎn)或負(fù)債帶來的未來現(xiàn)金流量能夠可靠地預(yù)計，并且能夠找到一個在時間、風(fēng)險等方面匹配的折現(xiàn)率，就可以采用現(xiàn)值法估計其公允價值。一般情況下，如果無法從市場上獲得相同資產(chǎn)或負(fù)債的價格，也沒有類似項目可供參考，在其所帶來的現(xiàn)金流量及折現(xiàn)率可以較為客觀地預(yù)計的情況下，均可以采用現(xiàn)值法估計資產(chǎn)負(fù)債項目的公允價值，如無形資產(chǎn)、金融工具以及企業(yè)整體資產(chǎn)的公允價值估價等。
相比較而言，期權(quán)定價模型需要一系列復(fù)雜的公式，是更加專業(yè)的估值技術(shù)。它們主要應(yīng)用于包括股票、債券、貨幣、商品在內(nèi)的新興衍生金融市場的各種以市價價格變動定價的衍生金融工具的合理定價，以及其他形式的金融交易的定價。
收益法估值的公允價值既不同于由市場客觀決定的均衡價格，也不同于成本法中“由因到果”（由花費的成本到價值）的一般做法，它是由“未來收入”這個“果”，來決定“當(dāng)前資本的價值”這個“因”的?！罢Э雌饋?，這個說法似乎令人迷惑不解，我們通常認(rèn)為在時間上總是先因后果，而不是先果后因……估價是人為的過程，含有預(yù)見在內(nèi)，因為未來的事件預(yù)先就投下了它們的影子。我們的估價總是含有預(yù)期的性質(zhì)?！币驗槿绱?，采用收益法這種由“果”到“因”的估值技術(shù)，不可避免地需要利用大量的估計和判斷，這種輸入值大多是基于有關(guān)市場參與者在給資產(chǎn)或負(fù)債定價時所使用的假設(shè)可獲得的最佳信息確定的，屬于不可觀察參數(shù)，人為因素過多，由此得到的公允價值大多屬于第三級次，可靠性較低。根據(jù)收益法計量的公允價值形成的原因及從屬的級次如圖3所示。
綜上所述，經(jīng)濟學(xué)理論是公允價值估值技術(shù)存在的根源，均衡理論、生產(chǎn)費用論、效用價值論、資本價值論等經(jīng)濟學(xué)理論分別為市場法、成本法和收益法提供了理論基礎(chǔ)。在經(jīng)濟學(xué)理論的支撐下，公允價值估值技術(shù)在不同的原則和條件下運行，導(dǎo)致了其運用范圍各有側(cè)重，計量所得公允價值的可理解性與可靠性也不同，從而也反映在公允價值的三個不同級次上。在我國會計準(zhǔn)則國際趨同的今天，采用公允價值這種“國際音標(biāo)”作為會計語言的一種“發(fā)音標(biāo)準(zhǔn)”已經(jīng)成為大趨勢。我們要做的不是逃避，而是更好地提高公允價值的可理解性和可靠性，其中必不可少的措施就是：在充分了解各種估值技術(shù)的經(jīng)濟學(xué)原理、運用原則、條件和范圍的基礎(chǔ)上，規(guī)范和指導(dǎo)公允價值估值技術(shù)的使用和選擇。
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【關(guān)鍵詞】 公允價值； 公允價值審計； 信息數(shù)據(jù)庫
一、公允價值審計的含義
公允價值在我國的運用一直比較謹(jǐn)慎，2006年《企業(yè)會計準(zhǔn)則》頒布實施之后，公允價值在我國的運用開始普遍起來，雖然這種普遍是在一定條件限制下的一定范圍內(nèi)的，公允價值還是在我國會計計量中活躍起來。按照公允價值會計的觀點，公允價值能夠提高企業(yè)會計信息的相關(guān)性進而為企業(yè)的未來決策提供依據(jù)，因為公允價值能夠?qū)δ切┥形窗l(fā)生但能夠?qū)ζ髽I(yè)未來產(chǎn)生影響的信息進行確認(rèn)。但是，公允價值要發(fā)揮這一作用必須按照其使用規(guī)范來進行，公允價值的運用有著嚴(yán)格的條件和范圍，公允價值的運用是否是按照這些條件、在特定的范圍內(nèi)運用的就成為當(dāng)前審計工作需要關(guān)注的問題。針對被審計單位公允價值運用是否欠當(dāng)、相關(guān)信息披露是否充分所開展的一系列審計程序、審計活動就是所說的公允價值審計。
二、公允價值審計的難點
（一）企業(yè)公允價值審計案例
2009年12月31日中信銀行經(jīng)法院裁定獲得其債務(wù)人萬通實業(yè)股份5.49億股，按照法院裁定日的股票價格計算共計6.22億元。按照我國《商業(yè)銀行法》第四十二條的規(guī)定，商業(yè)銀行因行使抵押權(quán)、質(zhì)權(quán)而取得的股權(quán)，應(yīng)當(dāng)自取得之日起兩年內(nèi)予以處分。根據(jù)中國證監(jiān)會、中國銀監(jiān)會的要求，中信銀行必須在2011年6月13日前將所持有的萬通實業(yè)的股份處置。中信銀行根據(jù)金融資產(chǎn)確認(rèn)和計量的要求將這部分股份作為可供出售金融資產(chǎn)進行會計處理，期間，這部分股份公允價值變化情況見表1。
2011年12月31日審計部門在對中信銀行持有的萬通實業(yè)股份進行審計時發(fā)現(xiàn)，中信銀行在會計處理過程中存在公允價值估值不準(zhǔn)確的問題，在2010年底披露萬通實業(yè)股份由6.22億元下降為5.33億元的過程中沒有說明公允價值計量的依據(jù)，由于萬通實業(yè)股份并沒有上市，其股份的公允價值應(yīng)該是通過估值技術(shù)來獲取，應(yīng)在財務(wù)報告中披露采用的估值技術(shù)及其可驗證性說明。在2011年萬通實業(yè)上市成功，按照上市價格確定的中信銀行持有的萬通實業(yè)股份價值為2.2億元（截至萬通實業(yè)上市，中信銀行所持股份為1.9億元，賬面金額為0.81億元），銀行賬面價值與按照市價確認(rèn)的價值差額巨大，但對這一差額中信銀行并未及時確認(rèn)。通過上述案例可以發(fā)現(xiàn)，公允價值計量方法的選擇對計量結(jié)果有重大影響，而公允價值確認(rèn)對于公司財務(wù)狀況有著重大影響。
（二）公允價值審計面臨的難點
1.公允價值信息獲取困難
公允價值信息對于市場的依賴性非常強，如果沒有完備的市場信息，就不能方便地獲取雙方自愿的交易價格，這種情況下就需要采用一定的估值方法來估值，無論采用什么樣的估值技術(shù)，都與實際的交易價格有所偏離。目前采用比較廣泛的估值方法是收益法，通過預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流量并按照一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)。在市場有效信息不足，缺乏可以參照的價格時，審計人員很難判斷被審計單位公允價值的確認(rèn)和計量是否符合相關(guān)規(guī)定，審計人員需要判定交易雙方是否熟悉情況并且進行資源交易，當(dāng)存在多種確認(rèn)和估值方法時，審計人員需要依靠自己的職業(yè)判斷來判斷被審計單位的選擇是否恰當(dāng)，審計人員的職業(yè)判斷增加了公允價值審計的不確定性，也增加了公允價值審計的風(fēng)險。
2.公允價值運用的合理性判定困難
公允價值基礎(chǔ)信息的匱乏導(dǎo)致會計人員不得不依靠自己的職業(yè)判斷來進行資產(chǎn)的確認(rèn)和計量，審計人員在審計過程中需要了解被審計單位會計人員進行資產(chǎn)確認(rèn)和計量的過程，同時，也需要運用專業(yè)的審計手段對被審計單位會計人員的確認(rèn)計量進行評價。審計人員通過符合性測試對被審計單位的控制程序、管理層承諾進行檢驗，以確定合理的審計風(fēng)險水平，并確定審計重點，擬定初步的審計方案。在實質(zhì)性測試時，審計人員首先應(yīng)采用抽樣、函證等方式對公允價值的確認(rèn)信息、計量過程、相關(guān)信息披露進行審計。市場價格仍然是判定資產(chǎn)公允價值是否公允、合理的首選。其次，可以通過類似業(yè)務(wù)的市場價格。最后，選擇利用估值技術(shù)。如果公允價值的應(yīng)用非常普遍，對每一筆資產(chǎn)都進行價值估計則需要耗費大量的人力、物力，在商品交易價格不能普遍獲取的情況下，要進行上述操作的難度非常大，但是，如果不進行上述操作，依靠查閱賬簿、憑證又不能有效地判斷其合理性、公允性，不能發(fā)現(xiàn)企業(yè)利用公允價值確認(rèn)、計量調(diào)整企業(yè)利潤的問題，加大了審計失敗的可能性。
3.公允價值審計理論與實踐有待完善
公允價值審計在我國尚處于起步階段，它伴隨著公允價值在我國的運用來發(fā)展，在理論體系方面落后于公允價值會計研究，例如我國目前還沒有一套系統(tǒng)的公允價值審計理論框架。無論有沒有明確的應(yīng)用指南，公允價值審計仍然是采用普遍的審計方法來進行，影響了公允價值審計的效果。公允價值審計的實踐經(jīng)驗比較欠缺，注冊會計師在對公允價值業(yè)務(wù)進行審計時只能依靠類似的審計業(yè)務(wù)，參照公允價值會計準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定不斷摸索，還處于摸著石頭過河的階段，公允價值審計的理論與實踐是公允價值審計的兩個方面，只有相互協(xié)同才能促進其更好的發(fā)展。
三、促進公允價值審計的幾點建議
（一）完善公允價值信息基礎(chǔ)
公允價值的運用必須以充分的市場信息為基礎(chǔ)，公允價值的審計也必須以可靠的市場信息進行判斷，公允價值信息基礎(chǔ)是做好公允價值確認(rèn)計量、實施有效公允價值審計的基礎(chǔ)，因此，必須完善公允價值的信息基礎(chǔ)。
1.完善我國市場經(jīng)濟體系
我國市場經(jīng)濟體系還不完善，需要以產(chǎn)權(quán)制度改革為突破口，提升生產(chǎn)資料市場信息透明度，形成完整的市場價格機制，為商品交易、資產(chǎn)交易提供充分的信息，為公允價值確認(rèn)與計量提供信息，為公允價值審計提供信息，既能夠為公允價值在企業(yè)的準(zhǔn)確運用提供便利條件，也為審計人員評價被審計單位公允價值運用是否恰當(dāng)提供依據(jù)，從而能夠發(fā)現(xiàn)公允價值不當(dāng)運用的地方并以此為突破口切斷部分公司利用公允價值進行利潤操縱的路子。
2.提供公允價值估值的規(guī)范性
公允價值的職業(yè)判斷導(dǎo)致公允價值運用的主觀性，如果這種主觀性不能進行有效的規(guī)范，就會導(dǎo)致公允價值運用的隨意性，這是公允價值審計著重審計的地方，也是各國都在力圖解決的問題，F(xiàn)ASB的SFAS157通過公允價值分級來指導(dǎo)公司如何運用公允價值估值：
（1）資產(chǎn)或者負(fù)債存在活躍市場的應(yīng)根據(jù)相同資產(chǎn)或負(fù)債的活躍市場報價進行估計，在該活躍市場報價發(fā)生變動而調(diào)整估值時需要披露調(diào)整的依據(jù)和理由。
（2）資產(chǎn)或者負(fù)債不存在活躍市場，但相似資產(chǎn)或負(fù)債存在活躍市場的，應(yīng)根據(jù)相似資產(chǎn)或負(fù)債的市場報價進行估計，并且對于資產(chǎn)或負(fù)債與相似資產(chǎn)或負(fù)債之間的差異程度能夠合理、可靠地計量。
（3）既不存在活躍市場也不存在類似資產(chǎn)或負(fù)債存在活躍市場時，按照市場法、成本法、收益法等多種估值技術(shù)綜合評價。
我國《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的規(guī)定與此相類似，企業(yè)在確定資產(chǎn)或負(fù)債的公允價值時，應(yīng)優(yōu)先選擇資產(chǎn)或負(fù)債在活躍市場上的報價作為其公允價值，不存在活躍市場的則以存在活躍市場的類似資產(chǎn)或負(fù)債的市場交易價格確認(rèn)公允價值，不具備以上條件時選擇恰當(dāng)?shù)墓乐导夹g(shù)確定資產(chǎn)或負(fù)債公允價值。
3.完善公允價值的信息數(shù)據(jù)庫
由于我國市場經(jīng)濟體系不完善，而且這種不完善在短時間內(nèi)很難徹底改變，因此，肯定有很多的資產(chǎn)或者負(fù)債不存在活躍市場，因此，估值技術(shù)將會被廣泛運用。估值技術(shù)依靠的是一系列的參數(shù)來進行公允價值估值的，這些參數(shù)需要大量的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，例如利率、價格、消費價格指數(shù)、物價指數(shù)等，企業(yè)要依靠自己的資源來獲得各種經(jīng)濟數(shù)據(jù)、經(jīng)濟指標(biāo)的難度非常大，成本非常高，無疑會阻礙公允價值估值的準(zhǔn)確性和適用性，構(gòu)建一個完備的經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫就顯得尤為必要，而這項工作肯定是單個企業(yè)無法完成的，目前，最可行的方式是由政府成立經(jīng)濟信息組織，與專業(yè)數(shù)據(jù)公司、協(xié)會合作來完成經(jīng)濟數(shù)據(jù)的收集和整理。
（二）鼓勵第三方公允價值評估機構(gòu)的發(fā)展
在公允價值不能依靠市場交易信息獲取時，依靠專業(yè)的估值技術(shù)就變得非常普遍，而這些估值技術(shù)對于注冊會計師而言并不是人人都能掌握好、運用好的，而且，對他們而言，要掌握這些技術(shù)的成本過高，這時如果能夠借助專業(yè)的公允價值評估機構(gòu)就能使注冊會計師從復(fù)雜的估值技術(shù)中脫離出來，將工作的重心放在整個公允價值的運用上，如果注冊會計師在估值技術(shù)上花費大量的時間、精力，在審計成本受到限制的情況下，有可能忽視一些影響全局的問題，因此，必須成立一批獨立性強、專業(yè)水平高的組織機構(gòu)，加強會計行業(yè)與評估行業(yè)的聯(lián)系，從現(xiàn)有的條件出發(fā)由資產(chǎn)評估師或者資產(chǎn)評估機構(gòu)來負(fù)責(zé)公允價值的估算。
（三）推廣基于風(fēng)險導(dǎo)向的公允價值審計
基于風(fēng)險導(dǎo)向的公允價值審計圍繞風(fēng)險估計、評價開展各項審計活動，它以風(fēng)險評估為基礎(chǔ)確定實質(zhì)性測試的范圍、時間、性質(zhì)，并通過實質(zhì)性測試進行風(fēng)險評價。公允價值風(fēng)險評價需要對公允價值確認(rèn)的條件是否符合規(guī)定、條件是否準(zhǔn)確進行審查，需要對公允價值計量過程中采用的假設(shè)、估值的依據(jù)和過程進行審查。此外，公允價值計量交易類型、會計人員業(yè)務(wù)水平等都會對公允價值運用產(chǎn)生影響，正是由于這些原因公允價值審計的風(fēng)險更大，因此，審計人員必須充分認(rèn)識到風(fēng)險評估的重要性，將風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嫅?yīng)用于公允價值審計這一新領(lǐng)域，結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境去發(fā)現(xiàn)影響風(fēng)險的因素，從具體業(yè)務(wù)活動中尋找審計線索。
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關(guān)鍵詞：電力裝備制造企業(yè) 資產(chǎn)估值 建議
中圖分類號：F270 文獻標(biāo)識碼：A
文章編號：1004-4914（2016）09-065-02
一、裝備制造企業(yè)的主要特點，以合同成本和實物期權(quán)原理
（一）高新技術(shù)――無形資產(chǎn)比重大
裝備制造產(chǎn)業(yè)為服務(wù)特高壓和堅強智能電力建設(shè)提供技術(shù)保障和智力支持，承擔(dān)著為我國電力建設(shè)提供關(guān)鍵設(shè)備的職責(zé)，在產(chǎn)業(yè)鏈中處于上游環(huán)節(jié)，同時還有職責(zé)配合各省市電力公司承擔(dān)“電力安全建設(shè)、電力檢修維護、海外市場拓展、品牌建設(shè)、電力公益事業(yè)及社會服務(wù)”的任務(wù)，裝備制造版塊資產(chǎn)的技術(shù)含量高，無形資產(chǎn)占比大。以平高集團為例，該公司擁有國家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心、中國機械工業(yè)交流高壓開關(guān)設(shè)備工程技術(shù)中心、中國機械工業(yè)特高壓GIS工程試驗室等十大科技創(chuàng)新平臺，建立了交直流、全系列、全電壓等級開關(guān)設(shè)備為研究主體的科技研發(fā)體系。因此，在對該類資產(chǎn)進行估值時，應(yīng)充分關(guān)注無形資產(chǎn)所具有的先進性、創(chuàng)新型特征，對于各項無形資產(chǎn)技術(shù)性能指標(biāo)優(yōu)于現(xiàn)有技術(shù)的程度或節(jié)約成本的數(shù)量有準(zhǔn)確的判斷。
（二）高速增長――受益電力業(yè)務(wù)發(fā)展
裝備制造、工程總承包和科研產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)品、技術(shù)關(guān)聯(lián)度、產(chǎn)業(yè)周期方面直接受電力業(yè)務(wù)影響，近年來保持了快速發(fā)展的趨勢，該板塊一直保持領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢和市場占有率，一些領(lǐng)域如電力電子和能源管控等取得了重大市場突破，合同額增幅明顯，經(jīng)營效益穩(wěn)步提升，在對裝備制造業(yè)資產(chǎn)進行估值時，應(yīng)對資產(chǎn)業(yè)務(wù)的高速增長有正確的認(rèn)識，合理分析增速的原因和可持續(xù)性，例如：對于技術(shù)類資產(chǎn)，處于不同技術(shù)發(fā)展階段時，其價值是不同的，新興技術(shù)在市場應(yīng)用的初期往往伴隨著資產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)的急劇增長，但是當(dāng)技術(shù)應(yīng)用進入工業(yè)化生產(chǎn)階段以后，技術(shù)已經(jīng)成熟并逐步開始進入衰退期，或已進入衰退期，則該技術(shù)的價值變小。
（三）高度集聚――市場份額優(yōu)勢顯著
電力工程設(shè)備涉及國家安全，早在2006年《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于印發(fā)特高壓輸變電設(shè)備研制工作會議紀(jì)要的通知》就明確要求我國特高壓工程所需設(shè)備要立足國內(nèi)，借鑒國外經(jīng)驗和教訓(xùn)，走自主化開發(fā)研制和國內(nèi)供貨的道路，1000千伏交流試驗工程均采用GIS或HGIS，由中方控股企業(yè)制造，設(shè)備國產(chǎn)化率不應(yīng)低于70%，公司的裝備制造資產(chǎn)在滿足電力發(fā)展需要的同時，也不斷拓展市場：南瑞集團在南京、北京、上海、武漢、天津、合肥等20多個地區(qū)設(shè)有產(chǎn)業(yè)公司，市場覆蓋全國各地，并出口70多個國家和地區(qū)，建成20多個國家的海外營銷網(wǎng)絡(luò)；平高集團擁有外經(jīng)權(quán)、外貿(mào)權(quán)和對外工程承包權(quán)，產(chǎn)品行銷到40多個國家和地區(qū)。
對于資產(chǎn)價值，當(dāng)市場份額高到一定比例就會產(chǎn)生市場優(yōu)勢，該優(yōu)勢可能使得資產(chǎn)的價格在一定程度上背離價值規(guī)律，由于國際各大公司對技術(shù)的壟斷，常使得國際范圍內(nèi)技術(shù)市場發(fā)展不完善，技術(shù)資產(chǎn)的價格居高不下，因此，對與市場優(yōu)勢的合理把握也是公司裝備技術(shù)類資產(chǎn)進行價值評估時的必要考量因素。
二、技術(shù)原理
（一）基于合同成本的資產(chǎn)估值
裝備制造產(chǎn)業(yè)、工程承包以及科研產(chǎn)業(yè)具有訂單經(jīng)營的特點，即先銷售后生產(chǎn)的經(jīng)營模式使得合同中體現(xiàn)交易方意志的約定價格、給付條件決定了企業(yè)的資產(chǎn)價值，此外，相關(guān)合同周期長，價值高，一般不可撤銷。所以，在資產(chǎn)估值時，應(yīng)當(dāng)對相關(guān)的業(yè)務(wù)合同進行深入分析，合理估計其未來能夠為企業(yè)帶來的收益現(xiàn)金流，進而運用收益法對資產(chǎn)價值進行評估。
（二）基于實物期權(quán)原理的資產(chǎn)估值
實物期權(quán)發(fā)端于金融期權(quán)相關(guān)理論，并且在基礎(chǔ)假設(shè)、定價原理上面有很多相同之處，通過加杠桿均能夠?qū)崿F(xiàn)在控制成本基礎(chǔ)上的保證可預(yù)期收益。利用期權(quán)技術(shù)即標(biāo)的資產(chǎn)與無風(fēng)險資產(chǎn)的復(fù)制技術(shù)，可以實現(xiàn)對交易存在不確定性的資產(chǎn)的估值定價。與金融期權(quán)在合同條款中明確約定期權(quán)要素不同，實物期權(quán)存在于投資決策中。不同的投資決策產(chǎn)生不同的期權(quán)價值，由此，管理與決策能力、專利、使用權(quán)均會對期權(quán)價值產(chǎn)生間接影響。在定價原理方面，由于實物期權(quán)對應(yīng)的投資項目由特征復(fù)雜多樣的真實資產(chǎn)構(gòu)成，對實物期權(quán)定價存在很大困難。實物期權(quán)與金融期權(quán)的比較如表1（見上頁）所示。
根據(jù)Trigeogis（1996）的分類，實物期權(quán)可分為延遲投資期權(quán)，改變運營規(guī)模期權(quán)等7類，如表2（見上頁）所示。
資產(chǎn)的實物期權(quán)的估值主要有以下三種思路：
第一，在收益法下，企業(yè)資產(chǎn)的價值等于未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值（DCF），若資產(chǎn)附加這不可逆的投資機會，且標(biāo)的資產(chǎn)價值在一定期間內(nèi)的波動是不可預(yù)測的，即存在對該項資產(chǎn)投資的未定權(quán)益，則該項資產(chǎn)價值為貼現(xiàn)現(xiàn)金流與隱含的實物期權(quán)價值之和。
第二，資產(chǎn)的價值等于與資產(chǎn)相關(guān)的各種業(yè)務(wù)價值（項目價值）的總和再加上放棄舊業(yè)務(wù)、轉(zhuǎn)換和拓展新業(yè)務(wù)機會的價值，運用期權(quán)方法可以對這幾種價值進行估計，進而得到企業(yè)某項業(yè)務(wù)資產(chǎn)的價值。
第三，對于公司整體資產(chǎn)，將公司的價值分為股票價值和債券價值兩部分，因為公司的股票可以視為股東的買權(quán)（付出一定購買款之后可以享受公司價值上漲的收益），公司的債券價值則等于一個無風(fēng)險貸款價值（債券賬面價值）加上一個賣權(quán)空頭，因此可以運用期權(quán)方法分別估價，兩者之和為企業(yè)價值。如果企業(yè)還有優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換證券等，也可以運用期權(quán)方法進行定價，再相加得到企業(yè)價值。
在離散時間模型下，實物期權(quán)主要運用二叉樹模型進行估值，在連續(xù)性時間模型下，金融期權(quán)一般通過構(gòu)建描述價值變化的偏微分方程求解后得到估值，但是實物期權(quán)價值變化復(fù)雜，用方程難以描述，所以常采用數(shù)值分析的方法。以下簡述二叉樹定價及鞅定價方法的主要原理。
假設(shè)資本市場不存在交易費用，及風(fēng)險套利機會，股票和期權(quán)無限可分的條件下，若再每個時間段內(nèi)，基礎(chǔ)資產(chǎn)的價值變化只能存在于上升或下降一定比例的兩個可能結(jié)果中的一個，之后，在下一個時間段內(nèi)，基礎(chǔ)資產(chǎn)價值變化會以第一個時間節(jié)點的價值為基礎(chǔ)變化，即如果第一節(jié)點為Su，那么，當(dāng)?shù)诙€時間段結(jié)束時，它要么向上變?yōu)镾uu2，要么向下變?yōu)镾ud；而如果第一節(jié)點為Sd，那么，當(dāng)?shù)诙€時間段結(jié)束時，它要么向上變?yōu)镾du，要么向下變?yōu)镾d2，依此類推，這樣的資產(chǎn)價值變化過程可以延伸到多個時間段（如圖1所示）。于是，這種變化形成了資產(chǎn)價值變化網(wǎng)絡(luò)。在風(fēng)險定價中性的假設(shè)條件下，該模型歐式期權(quán)基于B-S方法的數(shù)值解為：
C=e-rT pj（1-p）n-jf
美式期權(quán)在某個節(jié)點的價值是立即執(zhí)行價格和繼續(xù)持有的折現(xiàn)值二者的較高者。
鞅定價方法：鞅是隨機過程的一種，它的顯著特點是未來的期望等于現(xiàn)在。一個隨機過程一般伴隨著一個測度。等價鞅測度即是把不是鞅的隨機過程轉(zhuǎn)化成鞅的測度。這一測度和原來隨機過程伴隨的測度等價。轉(zhuǎn)化成鞅后，可是直接采用求數(shù)學(xué)期望的方法來獲得實物的價格而不用求解偏微分方程。股票價格的隨機過程可以表示為：
=μdt+σdzp
此處，dzp代表在概率測度P下的布朗運動，P是風(fēng)險環(huán)境下的概率測度。該過程可以轉(zhuǎn)換為風(fēng)險中性下的隨機過程：
dzp=dzQ- dt，代入可得：
=μdt+σdzQ- dt
=rdt+σdzQ
由于轉(zhuǎn)換后的漂移項從風(fēng)險u轉(zhuǎn)換成了無風(fēng)險r，則Q是風(fēng)險中性下的概率測度，dzQ則是風(fēng)險中性下的布朗運動。
令：dzQ=dzR+σdt，代入可得：
=rdt+σdzQ+σdt
=（r+σ2）dt+σdtR
在對股票期權(quán)定r時，計算EQ[ST丨ST>K]=SErTN（d1），其中：N（d1）= e ，即為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的累計概率函數(shù)，之后即可根據(jù)買、賣權(quán)及其它相應(yīng)條件得到資產(chǎn)價值。
三、方法建議
第一，對裝備制造資產(chǎn)、工程總承包資產(chǎn)以及科研資產(chǎn)，在基于合同成本進行資產(chǎn)估值的同時，以資產(chǎn)整體未來使用效益為基礎(chǔ)，建立對裝備制造、工程總承包、科研等資產(chǎn)估值技術(shù)與定價方法。
第二，采用期權(quán)估值技術(shù)，分析裝備制造、工程總承包、科研等資產(chǎn)在未來使用、建造或者開發(fā)進度中的決策權(quán)價值，并結(jié)合企業(yè)業(yè)務(wù)狀況展開現(xiàn)金流預(yù)測，通過該方法評估出以上資產(chǎn)的價值。
第三，設(shè)計能夠估計產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)內(nèi)部協(xié)同價值的技術(shù)與方法。對于產(chǎn)業(yè)板塊的定價，在基于產(chǎn)業(yè)細(xì)分資產(chǎn)組進行定價的基礎(chǔ)上，對產(chǎn)業(yè)內(nèi)資產(chǎn)協(xié)同所產(chǎn)生的價值效應(yīng)進行評估，修正產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)價格。
參考文獻：
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（作者單位：中國財政科學(xué)研究院 北京 100000）
一、估值的方法論意義大于數(shù)量結(jié)果
公司價值是上市公司股價形成的基礎(chǔ)，估值是對上市公司價值形成的認(rèn)識。估值，既是尋找股票合理價位的過程，是對各種因素進行模擬量化的過程，也是了解公司面臨的各種不確定性、測量風(fēng)險的過程。這的確是一件費時耗神的事情。
估值的結(jié)果可能會因研究員對參數(shù)的選擇、判斷有所不同，但是估值的過程基本上是一樣的，它為研究員提供的是一個嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治隹蚣埽到y(tǒng)地考慮影響公司價值的每一個因素，最終評估一個公司的投資價值。對中國市場而言，這種方法意義更為迫切而實際，或許比數(shù)量結(jié)果本身更重要。
1、估值為理解公司戰(zhàn)略提供嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目蚣?。在分析公司的投資價值過程中，財務(wù)報表只提供一半的信息。分析一個公司的基本面，既要考慮財務(wù)狀況、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，同時也需要考慮行業(yè)的發(fā)展和公司的戰(zhàn)略，這種全面的視野應(yīng)該是估值的一大要義所在。在中國市場上，有些公司業(yè)績變臉快，產(chǎn)業(yè)周期短且具有較大的不確定性，因此估值所提供的全面思維的視野尤為重要。
以現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型為例，首先要解決的問題當(dāng)然是評估公司還是評估股權(quán)，其依據(jù)是公司財務(wù)杠桿。如果負(fù)債率比較高，則負(fù)債成本對公司價值影響大，宜采用評價公司的方法，反之用評估股權(quán)的方法。預(yù)測投資收益和測算盈利增長率是估值的另一核心。投資收益結(jié)構(gòu)如何？是始終按現(xiàn)有的速度增長，還是依產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度有所變化？預(yù)測得合理與否，將建立在研究員對產(chǎn)業(yè)發(fā)展和公司競爭力把握的基礎(chǔ)之上。
要做好一個現(xiàn)金流貼現(xiàn)估值，僅從財務(wù)報表中得出數(shù)據(jù)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需要對行業(yè)發(fā)展和公司戰(zhàn)略有清晰的了解。這里所說的戰(zhàn)略包括公司產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的選擇、產(chǎn)品的選擇和生產(chǎn)流程的選擇。要依據(jù)這些戰(zhàn)略，對模型參數(shù)進行修正，提高估值的準(zhǔn)確性。
估值方法提供的正是這樣一種方法論框架，逼著研究員去判斷哪些信息有用，哪些信息相對不重要，以期對上市公司形成立體和全面的認(rèn)識。據(jù)此對公司的里里外外作一番透徹的分析之后，對其投資價值已經(jīng)有八、九分成數(shù)，具體的數(shù)量結(jié)果反而是次要的。也就是說，方法論的意義可能更甚于數(shù)量結(jié)果本身。
2、估值促進對特定公司的信息挖掘。我國現(xiàn)行規(guī)定中，不要求資源類上市公司披露礦藏儲量，因此對這類公司的估值多以產(chǎn)量為依據(jù)，與其他類型公司的估值方法差別不大，無法體現(xiàn)這類公司價值來源的特殊性。事實是，資源類公司對礦藏資源的擁有情況，是產(chǎn)量形成的依據(jù)，它比產(chǎn)量更能反映公司的價值。例如，在定價馳宏鋅鍺的時候，如果采用期權(quán)定價模型，就要求研究員獲取該公司礦石儲量的數(shù)據(jù)，了解礦藏開發(fā)壽命，以及開發(fā)成本等，再根據(jù)倫敦金屬交易所或我國行業(yè)協(xié)會的歷史信息，計算價格波動程度，將這些要素一一量化，運用Black-Scholes模型計算出這些礦藏的期權(quán)價值，結(jié)合公司的其他資產(chǎn)的收益狀況，測算出該公司的內(nèi)在投資價值。
如果不采用期權(quán)定價模型，人們就不大可能深究礦藏情況，而僅僅憑產(chǎn)量來判斷公司的投資價值，顯然漏掉了該公司擁有超大特富型鉛鋅金屬礦床這一影響公司價值的特有信息。
3、估值有助于識別公司財務(wù)舞弊。財務(wù)舞弊是股票市場的通病。運用股權(quán)現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，對公司財務(wù)舞弊進行"復(fù)盤"，我們可以找出一些股價與股權(quán)價值嚴(yán)重背離的關(guān)系。以藍(lán)田股份為例，采用的股權(quán)自由現(xiàn)金流，我們可以發(fā)現(xiàn)該公司的財務(wù)有問題，得出基本面不能支持飚升股價的結(jié)論。因為1998、1999和2000年，該公司連續(xù)三年股權(quán)自由現(xiàn)金流為負(fù)值，其含義是藍(lán)田股份的現(xiàn)金流不能維持該公司正常營運要求，在估值方面要比同類公司打更大的折扣，至少不能進入投資組合。
二、不同的估值模型適用于不同行業(yè)、不同財務(wù)狀況的公司
估值對中國市場的意義，還表現(xiàn)在對不同估值模型的認(rèn)識上。因為每一種模型都有其適用性和缺陷，對于不同行業(yè)、不同財務(wù)狀況的公司，需要采用不同的估值模型，甚至多種模型綜合評估。
以市盈率法為例，市盈率法以其簡單、直觀，為各國投資界所慣用，也是我國應(yīng)用最普遍的估值法。但是這種方法有明顯的不足，除了難以尋找可比性很強的公司這一共同缺陷外，我國上市公司多元化經(jīng)營比較普遍、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型頻繁也為采用這一方法增加了不少難度。
虧損公司無法用市盈率法進行估值，可以用市凈率法。這種方法對銀行、保險和其他流動資產(chǎn)比例高的公司的估值比較有效。此外，對ST、PT公司來說，用市凈率法分析一些流通量比較大的公司也比較有效。
現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型同樣有局限。該模型的準(zhǔn)確性受貼現(xiàn)率的影響很大，宜用比較保守的貼現(xiàn)率，并在最后作敏感性分析。在現(xiàn)金流貼現(xiàn)的各種模型中，紅利貼現(xiàn)模型對處于防御性行業(yè)、分紅穩(wěn)定的公司比較適用。在運用各種現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型中，要求剔除非經(jīng)常損益，以保證獲得正常的現(xiàn)金流。
企業(yè)倍數(shù)法是也是比較通用的估值法，但是結(jié)果依行業(yè)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的不同而呈現(xiàn)很大的波動性，甚至缺乏可比性。在同等條件下，用這一估值方法的結(jié)果，路橋、機場和重化工業(yè)等資本密集型企業(yè)股票會顯得便宜，而金融、商貿(mào)和旅游類股票會顯得貴，要加以區(qū)分。
股價現(xiàn)金流，即股價與經(jīng)營性現(xiàn)金流或自由現(xiàn)金流的比率，也稱為現(xiàn)金流量乘數(shù)。這是一種比較保守、穩(wěn)健的分析方法，對固定資產(chǎn)較多、經(jīng)營杠桿較高以及虧損企業(yè)比較適用。
期權(quán)定價法可以用來對資源性公司進行估值，筆者曾經(jīng)利用這個方法，對幾家加拿大石油類、采礦類公司做了估值，效果比較理想。
三、財務(wù)分析是估值分析的職業(yè)平臺
我國市場還不夠成熟、規(guī)范，財務(wù)分析的有效性不能跟成熟市場簡單類比，但是這不能成為削弱財務(wù)分析的理由。因為上市公司公開披露的財務(wù)報表畢竟是廣大投資者最主要的信息來源，財務(wù)分析是分析上市公司價值、識別個股風(fēng)險的有力工具。
研究員首先要對不同行業(yè)財務(wù)特征有清晰的認(rèn)識。例如，越是在產(chǎn)業(yè)鏈條的上端，競爭越少，利潤越高，越往下游競爭越激烈，利潤越低。在重化工業(yè)中，上游的氧化鋁毛利率最高可達300%，下面的電解鋁只有18%.
財務(wù)報表并不一定完全反映公司所運用的資產(chǎn)狀況，當(dāng)然也就不能反映所有的負(fù)債和經(jīng)營風(fēng)險。對于這類行業(yè)或公司，要格外注意分析。以海南航空為例。在該公司擁有的數(shù)十架飛機中，相當(dāng)一部分為融資租賃租入，并不反映在資產(chǎn)負(fù)債表中，要從會計附注中找出。不論是租賃來的還是購入的飛機，都構(gòu)成了海航的運營資產(chǎn)。對運營資產(chǎn)的正確計算，是估值的基礎(chǔ)。
財務(wù)知識之所以在公司估值中顯得重要，還因為公司所公布的財務(wù)報表并不必定完全反映公司的價值。最直接的例子是，采用不同的會計方法和財務(wù)杠桿，可能會對估值結(jié)果有截然相反的解釋：因為收益增長可以為非經(jīng)濟因素所創(chuàng)造，所以較高的預(yù)期收益增長并不意味著企業(yè)有較高的價值；因為會計方法可以制造一個偏高的盈利能力，所以并不意味著企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率大于資本成本時，投資越多，價值就增加越多；因為保守的會計方法可以壓低資產(chǎn)價值，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，所以高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率并不意味著企業(yè)的銷售真的十分有效率。
在財務(wù)分析的諸多技巧中，現(xiàn)金流量法值得一提。由于現(xiàn)金流量比較難操縱，財務(wù)舞弊困難，因此現(xiàn)金流量法能夠比較準(zhǔn)確地反映公司的財務(wù)狀況。對于有問題的公司，借助現(xiàn)金流量分析，通?？梢园l(fā)現(xiàn)很多矛盾的地方，向上市公司核實質(zhì)詢后，如果這些矛盾不能自圓其說，那么剩下的結(jié)論可能就是財務(wù)舞弊，這樣的公司隱含較高的風(fēng)險，應(yīng)該遠(yuǎn)離。
經(jīng)常賬戶跨期分析方法在跨期預(yù)算約束的基礎(chǔ)上，將經(jīng)常賬戶余額看成是由前瞻性的家庭和企業(yè)的跨期儲蓄和跨期投資決定的。該方法認(rèn)為一國的經(jīng)常賬戶失衡需要通過未來的貿(mào)易順差彌補。雖然模型具有一定的合理性，然而大量的實證文獻拒絕了模型設(shè)定。GourinchasandRey(2007)指出經(jīng)常賬戶跨期方法的主要缺陷在于沒有考慮估值效應(yīng)(valuationeffects)，即沒有考慮由于匯率、資產(chǎn)價格和收益率變化所引起的國際投資頭寸的變化。據(jù)IMF（2002）的定義，國際投資頭寸是一種統(tǒng)計報表，反映的是一經(jīng)濟體在某一特定時點上的對外金融資產(chǎn)和負(fù)債存量。國際投資頭寸綜合考慮了特定時期內(nèi)的國際收支交易、價格變化、匯率變化等因素。對外金融資產(chǎn)存量與對外金融負(fù)債存量之差為凈國際投資頭寸。凈國際投資頭寸是衡量一國外部失衡的理想指標(biāo)。一國的凈國際投資頭寸為負(fù)數(shù)，則該國是債務(wù)國；相反，一國的凈國際投資頭寸為正數(shù)，則該國是債權(quán)國。分析和把握美國（凈）國際投資頭寸的變動趨勢對于美國外部失衡研究大有裨益。
二、國際收支與國際投資頭寸
在文獻中，計價變化和其它各項調(diào)整被統(tǒng)稱為估值調(diào)整(valuationadjustment)。國際投資頭寸與國際收支賬戶既相互區(qū)別又緊密聯(lián)系。
三、估值調(diào)整與美國國際投資頭寸
關(guān)鍵詞:公允價值計量;非活躍市場;IASB;FASB
金融危機以來,公允價值計量模式飽受非議。在市場大跌和失靈的情況下,公允價值計量導(dǎo)致金融機構(gòu)過分按市值減記,造成虧損和資本充足率下降,進而促使金融機構(gòu)加大資產(chǎn)拋售,進而使市場陷入交易價格進一步下跌的惡性循環(huán)之中,無疑助長了金融危機的破壞程度。金融危機暴露出了現(xiàn)有公允計計量準(zhǔn)則的缺陷,這也迫使各國紛紛對公允價值計量相關(guān)準(zhǔn)則進行完善和修訂。改進公允價值計量模式,目前關(guān)鍵是要盡快完善在當(dāng)前非流動或非活躍市場的條件下公允價值如何確認(rèn)的問題。美國會計準(zhǔn)則委員會FASB與國際會計準(zhǔn)則委員會IASB不約而同出臺政策以加強對非活躍市場下公允價值計量的指導(dǎo)證明了這一趨勢。本文密切關(guān)注了IASB和FASB對非活躍市場下公允價值準(zhǔn)則修訂的最新進展,以期在金融危機形勢下對我國公允價值的應(yīng)用有所借鑒。
1、IASB和FASB自金融危機以來對公允價值準(zhǔn)則修訂過程回顧
(1)FSAB的修訂過程
美國證券交易委員會在2008年9月針對非活躍與非理性市場情況下采用公允價值的會計處理方式了指導(dǎo)意見。該指導(dǎo)意見要求企業(yè)在為資產(chǎn)確定公允價值時,如果該類資產(chǎn)缺乏活躍的公開市場交易,則可通過內(nèi)部定價,包括合理的主觀判斷來確定其公允價值。緊接著,FASB于2008年10月出臺了對其公允價值計量準(zhǔn)則FAS157的修改公告,以加強非活躍市場下如何確定金融工具公允價值的指導(dǎo)(FAS157-3),準(zhǔn)則指出當(dāng)相關(guān)市場可觀察數(shù)據(jù)無法獲得時,可以使用管理層關(guān)于未來現(xiàn)金流和折現(xiàn)率風(fēng)險調(diào)整的假設(shè)。
2009年4月,FASB修改了其盯市準(zhǔn)則(mark to market),對在資產(chǎn)和負(fù)債交易活動水平顯著下降以及非有序交易情況下如何進行公允價值計量和披露提供進一步指導(dǎo)(FAS157-4),允許金融機構(gòu)在證明市場流動性不足、價格不正常的情況下,可以用其它的合理的價格估算方法來估算自己的資產(chǎn)價格。這意味著當(dāng)市場不是活躍市場,一些資產(chǎn)或負(fù)債的公允價值計量可從第一二層次轉(zhuǎn)入第三層次,用估價技術(shù)而不是市價來計量。這正是其針對目前國際上市場定價功能缺失,很多金融資產(chǎn)失去活躍市場的情況下對改進公允價值計量邁出的重大一步。
(2)IASB的修訂過程
針對金融危機中公允價值計量出現(xiàn)的問題,IASB和FASB是一個互動和趨同的過程。繼FAS137-3公告之后,2008年10月IASB了市場不再活躍下金融工具公允價值的計量和披露,其目的一是提高當(dāng)市場不再活躍時準(zhǔn)則對金融工具估計的指導(dǎo)性,二是更好地披露估價方法及相關(guān)的不確定性。2009年5月,在吸收了FAS157的1-4號修訂公告,并特別考慮了非活躍市場條件下公允價值計量問題,IASB了自己的公允價值計量準(zhǔn)則征求意見稿(以下簡稱FVM)?？紤]到之前的征求意見稿中并沒有明確主體是否應(yīng)披露第三層級輸入值之間的相互關(guān)系,2010年6月IASB又了公允價值計量敏感性分析征求意見稿。
2、關(guān)于非活躍市場公允價值計量的主要指導(dǎo)
(1)非活躍市場的判別要素
活躍市場和非活躍市場之間最大的區(qū)別在于:在非活躍市場中,個體要做更多的評估工作以確定交易價格是否公允或者用以決定是否對交易價格做出必要的調(diào)整來反映公允價值。對非活躍市場下公允價值計量進行規(guī)范,前提是要判別什么是非活躍市場。
SAF157-4提出企業(yè)主體要根據(jù)以下幾個要素來判斷市場是否是非有效:
(1)交易頻率和交易量不足以提供持續(xù)的定價信息;(2)無法獲取當(dāng)前市場報價;(3)市場報價不是隨著時間就是隨著市場顯著波動;(4)過去同資產(chǎn)的公允價值緊密聯(lián)系的參數(shù),現(xiàn)在同公允價值不再相關(guān);(5)流動性風(fēng)險顯著增加;(6)買賣差價顯著增加;(7)無法從公開市場獲得交易的相關(guān)信息。IASB的公允價值計量征求意見稿中對非活躍市場的決定要素的判斷也做了相同的列舉。
(2)公允價值的定義和公允價值估值的前提
對于公允價值的定義,IASB與FASB已經(jīng)達成了統(tǒng)一。FVM和FAS157都將公允價值定義為:計量日市場參與者之間的有序交易中,出售資產(chǎn)收到的或轉(zhuǎn)讓負(fù)債支付的價格。定義中可以看出,報告主體應(yīng)根據(jù)企業(yè)外部的市場,而非根據(jù)報告主體自身對該資產(chǎn)或者負(fù)債未來使用情況來計量公允價值。也就是說公允價值計量是市場基礎(chǔ)的計量,而不是主體基礎(chǔ)的計量,這是公允價值計量的邏輯基礎(chǔ)和前提。這一點,已被FASB和IASB反復(fù)地重申過。
在這一基礎(chǔ)上,FVM進一步明確了公允價值的估值前提,即對資產(chǎn)最大和最好的使用?！白畲蠛妥詈玫厥褂谩笔侵?在計量日通過對使用資產(chǎn)在實物上的可能性、法律上的允許性以及財務(wù)上的可行性的考慮,市場參與者對資產(chǎn)的使用能發(fā)揮出的資產(chǎn)或一組資產(chǎn)和負(fù)債(例如一家企業(yè))的最大價值[4]。換句話說,公允價值不依賴于報告主體使用資產(chǎn)的意圖或方式,即使報告主體打算按照另一種方式去使用資產(chǎn),最高和最好用途也是從市場參與者的視角來確定的。IASB對“最大和最好地使用”又具體細(xì)分為兩種情況,“交換估值前提”和“在用估值前提”。如果通過將資產(chǎn)與其他資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)合在一起作為資產(chǎn)組使用將會為市場參與者提供最大價值,那么資產(chǎn)的最大和最好地使用是“在用”。如果單獨使用資產(chǎn)將會為市場參與者提供最大價值,那么資產(chǎn)的最大和最好地使用是“交換”。
估值前提是非活躍市場條件下公允價值計量的重要因素。非活躍市場下一些資產(chǎn)或負(fù)債的公允價值計量需要從第一二層次轉(zhuǎn)入第三層次,用估價技術(shù)而不是市價來計量。對需要利用復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型和大量假設(shè)、估計和判斷進行估值的第三層次公允價值而言,牢牢把握這一估值前提是提升其可靠性的根本。
(3)公允價值層級的選擇和輸入值的獲取
FASB和IASB將資產(chǎn)和負(fù)債的公允價值計量所用的參數(shù)按選擇的優(yōu)先次序劃分為使用活躍市場中相同資產(chǎn)和負(fù)債的報價(一級)、一級報價外其他可觀察參數(shù)(二級)和主要使用不可觀察參數(shù)(三級)。這三個層次依次選用,當(dāng)?shù)谝粚哟蔚挠媰r條件不具備時才轉(zhuǎn)用第二個層級的計價方式,最后才選用第三層不可觀察參數(shù)。
在活躍市場中,第一層次的市場報價提供了最可靠的公允價值計量信息。但在非活躍市場下,第一層次的市場價格、經(jīng)紀(jì)商報價或定價服務(wù)并不一定能反映公允價值。當(dāng)觀察的交易價格或報價當(dāng)可以被認(rèn)為是和強迫交易有關(guān),此時企業(yè)需要運用估價技術(shù)而不是應(yīng)用未經(jīng)調(diào)整的報價,其結(jié)果是典型的在第三層級上的計量(FAS157-4)。就是說在這樣的情況下,企業(yè)可以在第三層級上,通過應(yīng)用估價模型和能夠反映市場參與者之間有序交易的不可觀察參數(shù)來進行公允價值的確定。對于不可觀察的輸入值獲取必須要符合公允價值的計量目標(biāo),要從市場參與者的視角來確定該資產(chǎn)或負(fù)債的定價方式。企業(yè)主體可以用自身數(shù)據(jù),但應(yīng)當(dāng)要注意根據(jù)市場參與者角度來進行調(diào)整。
3、對我國完善公允價值計量的借鑒
(1)建立較為全面的公允價值理論框架
世界各國的會計準(zhǔn)則走向趨同是時展的客觀要求和發(fā)展方向。繼FASB之后,IASB也建立了的專門公允價值計量和披露的框架準(zhǔn)則,并且在公允價值的定義、估值前提、估值技術(shù)和披露等實現(xiàn)了與FAS157趨同。雖然我國已經(jīng)在金融工具、投資性房地產(chǎn)一些具體準(zhǔn)則中應(yīng)用了公允價值,但還沒有一個完整的框架來專門規(guī)范公允價值計量和披露,對公允價值的相關(guān)概念及實施細(xì)則尚缺少明確界定,缺乏非活躍市場下公允價值的指導(dǎo)。我國會計準(zhǔn)則應(yīng)當(dāng)對國際會計準(zhǔn)則的最新進展做出調(diào)整,在符合我國國情的基礎(chǔ)上盡快建立一個公允價值的整體的框架指導(dǎo)。
(2)完善市場報價體系和第三方估值服務(wù)
當(dāng)企業(yè)相關(guān)資產(chǎn)或負(fù)債項目不存在活躍的交易市場時,公允價值計量需要依賴估值技術(shù)。但估值問題對大多企業(yè)來說都較難把握,一方面由于我國資本市場尚未成熟,缺乏全國性的行業(yè)價格信息披露平臺,各種行業(yè)的相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)的數(shù)量和質(zhì)量不足,很多參數(shù)值信息較難獲得,另一方面由于對估值人員的專業(yè)能力要求較高,而很多企業(yè)并不具備這樣的人才,往往需要借助外部力量來進行資產(chǎn)或負(fù)債的公允價值計量工作。而我國現(xiàn)有的評估行業(yè)發(fā)展并不充分,其充當(dāng)公允價值獲取渠道之一并不稱職。因此我們必須不斷完善市場報價體系,逐步建立與我國市場經(jīng)濟發(fā)展程度相適應(yīng)的全國市場價格信息數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò),以方便專業(yè)人員在使用估值技術(shù)時選取適當(dāng)?shù)膮?shù)。另外,要大力發(fā)展第三方估值服務(wù),提高資產(chǎn)評估機構(gòu)在公允價值計量上的規(guī)范性和參與度。與此同時,會計和資產(chǎn)評估監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強交流,制定和完善以財務(wù)報告為目的的評估準(zhǔn)則、開展以財務(wù)報告為目的的評估培訓(xùn)。
1．1畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的特點
1．1．1生物轉(zhuǎn)化與自然增值
畜牧業(yè)生物資產(chǎn)在生長發(fā)育過程中不斷地發(fā)生自然增值，其價值通過人類勞動與自然增值共同作用形成。同時隨著畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的成長，其價值也在不斷增加，直至達到繁育年齡，價值達到最大。之后隨著畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的老化，價值逐步降低，直至為零。
1．1．2多樣性
在畜牧業(yè)生物資產(chǎn)中，不同種類資產(chǎn)具有不同的生長發(fā)育階段。以乳用牛為例，可以將乳用牛劃分為犢牛、育成牛、青年牛、成年牛、淘汰牛5個成長階段，而蛋雞則可以被劃分為雛雞、育成雞、產(chǎn)蛋雞、淘汰雞4個成長階段。同一畜牧業(yè)生物資產(chǎn)在生長不同階段具有不同的生命體態(tài)，使得價值差異較大。
1．1．3地域性
畜牧業(yè)生物資產(chǎn)對自然環(huán)境依賴性較強。不同地區(qū)的自然環(huán)境差異較大，導(dǎo)致同一種類但生長在不同地區(qū)的畜牧業(yè)生物資產(chǎn)存在數(shù)量與質(zhì)量的差異。如以體格健碩的西門塔牛為代表，西門塔牛多處于海拔較高，擁有清新山地環(huán)境的瑞士，良好的自然環(huán)境使得西門塔牛的發(fā)育較好，產(chǎn)出的牛奶營養(yǎng)豐富，其價值也較高。
1．1．4季節(jié)性
畜牧業(yè)生物資產(chǎn)受季節(jié)的影響較大，如奶牛的泌乳過程。正常情況下，16～25℃為奶牛泌乳的最佳溫度。但是夏季高溫酷暑時節(jié)奶牛厭食，精神萎頓，牛奶產(chǎn)量下降。而到了冬季，嚴(yán)寒同樣會導(dǎo)致奶牛泌乳量下降?？傊?，畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的價值隨季節(jié)的變化也會有較大波動。
1．1．5周期性與流動性
畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的生命周期差異較大，如肉雞的生命周期為1～3個月，而奶牛的生命周期則長達6～8年。同時，處于不同周期的畜牧業(yè)生物資產(chǎn)流動性也不同。如肉雞、肉牛等消耗性生物資產(chǎn)在出售時價值一次性轉(zhuǎn)移，因此流動性也較強;而蛋雞、奶牛等生產(chǎn)性生物資產(chǎn)價值隨著產(chǎn)出品的逐步轉(zhuǎn)移，非流動性較強;但是這種流動性與非流動性并不是一成不變的，如蛋雞可以改變用途用作肉雞出售。
1．1．6風(fēng)險性
畜牧業(yè)生物資產(chǎn)所面臨的風(fēng)險主要有兩個方面:一是自然風(fēng)險。任何一種存在于自然界中的生物都與周邊的環(huán)境共同構(gòu)成一個小型的生態(tài)系統(tǒng)。受周圍環(huán)境的影響較大。對畜牧業(yè)生物資產(chǎn)來說，草場的沙化、疾病、瘟疫等，都會使得畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的價值下降。二是市場風(fēng)險。畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的價值可能會受到社會熱點以及人們心理因素的影響。以禽流感事 件為例，人們受到心理因素的影響，無論該家禽企業(yè)是否感染到禽流感都拒絕購買，使得家禽類生物資產(chǎn)的價值在很短時間內(nèi)迅速下降。
1．2畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的綜合分類
不同種類的畜牧業(yè)生物資產(chǎn)具有不同特點，預(yù)期經(jīng)濟利益的實現(xiàn)方式不同，價值差異較大。按照我國《企業(yè)會計準(zhǔn)則第5號———生物資產(chǎn)》的規(guī)定，將生物資產(chǎn)劃分為消耗性生物資產(chǎn)、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)和公益性生物資產(chǎn)，同時按照生物資產(chǎn)成熟與否，將生物資產(chǎn)劃分為成熟生物資產(chǎn)和未成熟生物資產(chǎn)。但是對于畜牧業(yè)生物資產(chǎn)來說這樣的劃分是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。應(yīng)結(jié)合會計準(zhǔn)則和畜牧業(yè)生物資產(chǎn)特性進行綜合分類。首先，對畜牧業(yè)生物資產(chǎn)按照生物資產(chǎn)生長發(fā)育周期規(guī)律進行劃分，可以劃分為一年生生物和多年生生物。如上文中提到的家蠶，生命周期僅為短短的40d。如果家蠶是以生產(chǎn)蠶絲為目的而持有的，按照定義應(yīng)該作為生產(chǎn)性生物資產(chǎn)在非流動資產(chǎn)中列示。顯然，生命周期短于1年的家蠶列示在非流動資產(chǎn)中并不合適;因此，應(yīng)將一年生生物全部作為消耗性生物資產(chǎn)，在流動資產(chǎn)中列示。其次，按照畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的種類及利用方向進行劃分，如雞可以劃分為肉雞與蛋雞，其中肉雞全部作為消耗性生物資產(chǎn)在流動資產(chǎn)中列示。最后，按照畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的生長階段劃分，如蛋雞可以劃分為雛雞、青年雞、產(chǎn)蛋雞、淘汰雞。將雛雞與青年雞作為未成熟生產(chǎn)性生物資產(chǎn)在非流動資產(chǎn)中列示，產(chǎn)蛋雞作為成熟的生產(chǎn)性生物資產(chǎn)同樣在非流動資產(chǎn)中列示，而淘汰雞作為消耗性生物資產(chǎn)列示在流動資產(chǎn)中。
2畜牧業(yè)生物資產(chǎn)估值技術(shù)的選擇與應(yīng)用
按照我國新頒布的39號公允價值計量準(zhǔn)則，公允價值計量模式下的估值技術(shù)目前有三種，分別是市場法、收益法、成本法。不同的估值技術(shù)下估值的結(jié)果差異較大?，F(xiàn)實中沒有一種估值技術(shù)是絕對完美的。同時，不同類別的畜牧業(yè)生物資產(chǎn)個體差異較大，價值波動明顯，這必然會影響估值技術(shù)的選擇。通過對不同類別畜牧業(yè)生物資產(chǎn)進行分析，并結(jié)合不同估值技術(shù)的特點，對不同類別的畜牧業(yè)生物資產(chǎn)估值技術(shù)的選擇如下。
2．1成本法———未成熟畜牧業(yè)生產(chǎn)性生物資產(chǎn)
畜牧業(yè)生產(chǎn)性生物資產(chǎn)達到生產(chǎn)能力之前，屬于未成熟畜牧業(yè)生產(chǎn)性生物資產(chǎn)。通常這一階段的投入較大但是沒有產(chǎn)出或產(chǎn)出很小，不存在活躍的交易市場并且未來收益難以確定，不具備采用市場法與收益法的條件。但同時滿足成本法應(yīng)用的4個條件(被估值資產(chǎn)與重置資產(chǎn)具有可比性、被估值資產(chǎn)歷史資料容易獲取、被估值資產(chǎn)形成的各種耗費是必須的、被估值資產(chǎn)可再生或可交割)，因此對于未成熟畜牧業(yè)生產(chǎn)性生物資產(chǎn)更加適合采用成本法。成本法是指在現(xiàn)行的市場條件下，重新飼養(yǎng)相同或相似畜牧業(yè)生物資產(chǎn)所需要的成本減去各種合理損耗作為被估值資產(chǎn)的入賬金額。具體成本法的應(yīng)用以蛋雞為例。首先將雛雞和青年雞從蛋雞中剝離出來;再按照品種、外表特征、飼養(yǎng)時間等標(biāo)準(zhǔn)進行分類;之后歸集成本，以現(xiàn)行市場條件為基礎(chǔ)計算取得雛雞的成本及后續(xù)飼養(yǎng)費等費用，扣除正常的合理損耗。完成成本歸集之后進行成本的分?jǐn)?，可以按照蛋雞的類別、數(shù)量等比例進行分?jǐn)偂?/p>
2．2收益法———成熟畜牧業(yè)生產(chǎn)性生物資產(chǎn)
具備持續(xù)生產(chǎn)能力的生產(chǎn)性生物資產(chǎn)，屬于成熟的畜牧業(yè)生產(chǎn)性生物資產(chǎn)。其預(yù)期收益、獲得的預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險以及獲利年限可以預(yù)測并以貨幣計量。滿足收益法應(yīng)用的條件，適合采用收益法進行估值。收益法是指在對成熟畜牧業(yè)生物資產(chǎn)預(yù)期未來收益額、收益期及折現(xiàn)率估計的基礎(chǔ)上，將各年預(yù)期未來收益額折算成現(xiàn)值并加總的估值技術(shù)。收益法的應(yīng)用基礎(chǔ)是確定收益額、折現(xiàn)率、收益期，下面延續(xù)上文中蛋雞的案例來確定收益法的應(yīng)用。1)收益額的確定。蛋雞的收益額等于1年內(nèi)所有收入(雞蛋銷售收入、雞糞處置收入、淘汰雞的處置收入)減去成本費用(飼料費用、醫(yī)藥費、工作人員薪酬等)。其中蛋雞的成本費用相對固定，并且可以參考往年的會計資料，成本費用的估值難度較小。而對于收入的確定就需要綜合考慮產(chǎn)蛋量、蛋重、市場中雞蛋的供求狀況，未來雞蛋業(yè)的發(fā)展趨勢等因素。以產(chǎn)蛋量為例，當(dāng)?shù)半u具備生產(chǎn)能力后，第1年的產(chǎn)量最高，第2年下降15%～20%，第3年下降15%～25%，由此對蛋雞的收入產(chǎn)生較大影響。2)折現(xiàn)率的確定。折現(xiàn)率由無風(fēng)險報酬率、風(fēng)險報酬率和通貨膨脹率構(gòu)成，無風(fēng)險報酬率和通貨膨脹率都可以從國家的數(shù)據(jù)或市場數(shù)據(jù)中取得，而對于風(fēng)險報酬率的確定是折現(xiàn)率確定的難點。蛋雞在生長的不同階段會面臨不同的風(fēng)險，因此應(yīng)動態(tài)地分析蛋雞在不同生長階段的風(fēng)險報酬?？梢越柚鷮＜掖蚍值姆椒ù_定風(fēng)險報酬率。3)收益期的確定。對于蛋雞剩余壽命的確定，一般正規(guī)的蛋雞飼養(yǎng)部門在蛋雞出生時都會進行記錄，如系譜記錄、活體標(biāo)記編號等。通過查看這些記錄很容易找到蛋雞的出生日期，以此推算蛋雞的剩余壽命。如果沒有記錄，或記錄不完整也可以通過辨別蛋雞的體型、外貌等生理特征來判斷蛋雞的剩余壽命。
2．3市場法———消耗性畜牧業(yè)生物資產(chǎn)
處于淘汰期的畜牧業(yè)生物資產(chǎn)及其他消耗性畜牧業(yè)生物資產(chǎn)，企業(yè)持有的目的是在1年內(nèi)或1個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)。此類畜牧業(yè)生物資產(chǎn)大多擁有活躍的交易市場，并且市場中可以找到相似資產(chǎn)的交易價格，如種畜、肉畜、肉禽市場，因此適宜采用市場法。市場法是指利用與消耗性畜牧業(yè)生物資產(chǎn)相同或相似的生物資產(chǎn)的價值，參照市場交易環(huán)境及價格進行估值的技術(shù)。其隱性含義是在一個有序的市場中，通過對比調(diào)整相似生物資產(chǎn)的價值來確定被估值資產(chǎn)價值。延續(xù)上文中蛋雞的案例，可以從中國農(nóng)業(yè)信息網(wǎng)和畜牧獸醫(yī)等網(wǎng)站查找蛋雞的價格，并根據(jù)市場環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境等因素進行一定的調(diào)整，以此作為蛋雞的入賬價值。
3結(jié)束語
（一）金融不良資產(chǎn)評估對象確定評估對象是進行資產(chǎn)評估工作的前提和基礎(chǔ)，對于金融不良資產(chǎn)的評估業(yè)務(wù)分為價值評估業(yè)務(wù)和價值分析業(yè)務(wù)。金融不良資產(chǎn)分為債權(quán)類不良資產(chǎn)、股權(quán)類不良資產(chǎn)和物權(quán)類不良資產(chǎn)三個部分。金融不良資產(chǎn)評估的評估對象便是這三種資產(chǎn)，根據(jù)業(yè)務(wù)的不同有所區(qū)別。
（二）金融不良資產(chǎn)評估研究現(xiàn)狀與發(fā)達國家相比，我國的資產(chǎn)評估行業(yè)仍處于初步發(fā)展階段，對于金融不良資產(chǎn)評估的研究更是處于起步階段，尚未形成完善的評估理論和評估市場。對于金融不良資產(chǎn)評估方面存在的主要觀點有劉萍通過研究我國金融不良資產(chǎn)評估中存在的問題提出了自己的建議，增強各方交流和溝通更有利于評估工作的順利進行；盧根發(fā)認(rèn)為應(yīng)該加強評估人員的執(zhí)業(yè)能力。
二、金融不良資產(chǎn)評估存在的問題
（一）評估結(jié)果客觀性較差資產(chǎn)評估是建立在大量交易資料基礎(chǔ)上，由專業(yè)的機構(gòu)和人員進行評估得出最后估價結(jié)果。任何評估方法的應(yīng)用都是以大量資料為前提的，這是準(zhǔn)確估值的基礎(chǔ)。而對于金融不良資產(chǎn)評估來說，資料獲取比較困難，每項不良資產(chǎn)都有其區(qū)別于其他不良資產(chǎn)的特點，可比性較差，這就使得評估結(jié)果囊括了評估人員的主觀判斷，評估結(jié)果的客觀性便會降低，由于評估人員的不專業(yè)、知識能力的不足或者是對資產(chǎn)情況了解不全面，評估值會與實際處置價格存在較大差距。同時，因為有些不良資產(chǎn)本身是國有資產(chǎn)，對于其存在的各種貶值，評估人員傾向于保守估計，導(dǎo)致在一定程度上會高估不良資產(chǎn)。
（二）缺乏系統(tǒng)專業(yè)的評估理論不良資產(chǎn)評估工作需要有專業(yè)理論的指導(dǎo)，單一的《金融不良資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見（試行）》指導(dǎo)尚不專業(yè)、系統(tǒng)這在一定程度上增加了不良資產(chǎn)評估的難度。由于多年來對于我國銀行究竟產(chǎn)生多少金融不良資產(chǎn)，以及處置了多少金融不良資產(chǎn)等問題諱莫如深，評估人員對于不良資產(chǎn)價值影響因素的研究并未深入，在此方面的評估理論也相對薄弱。
（三）價值類型多為非市場價值長城資產(chǎn)管理公司總裁張曉松認(rèn)為目前金融不良資產(chǎn)的估值難點便是價值傾向于市場價值以外的價值，所以，評估值較難確定。產(chǎn)生這種問題與不良資產(chǎn)本身的性質(zhì)及其形成有關(guān)系。金融不良資產(chǎn)是由于銀行貸款得不到償付所形成的，因此有關(guān)不良資產(chǎn)的各種資料信息不齊全，評估人員無法得知其市場情況，評價市場價值存在難度。采用非市場價值本身是存在缺陷的，是資產(chǎn)脫離市場得到的結(jié)果，本身公允性比較差，因此這是我國金融不良資產(chǎn)評估存在的不足，隨著評估專業(yè)的不斷發(fā)展以及不良資產(chǎn)市場的不斷發(fā)展，金融不良資產(chǎn)的評估會更多地評估其市場價值。
（四）評估方法的缺陷目前金融不良資產(chǎn)評估主要有現(xiàn)金流償債法、合理分析法、交易案例比較法、信用評分法等方法。而每種方法都存在其自身的局限?，F(xiàn)金流量方法需要對現(xiàn)金流量、折現(xiàn)系數(shù)和年限進行估計，本身就存在較大主觀因素，評估結(jié)果并不客觀。由于不良資產(chǎn)可比性較差，不存在完善的交易市場所以交易案例比較法的應(yīng)用范圍較窄，信用評分法適用于有會計報表的持續(xù)經(jīng)營企業(yè)，這并不符合一般擁有不良資產(chǎn)企業(yè)的情況，使用存在局限性。因此，對于金融不良資產(chǎn)評估來說，現(xiàn)有評估方法存在缺陷，這對于評估工作的進行產(chǎn)生了重大的阻礙。
三、優(yōu)化金融不良資產(chǎn)評估的建議
（一）加大政策支持，強化自律監(jiān)督對于不良資產(chǎn)的評估來說，政府的支持和引導(dǎo)，行業(yè)自律組織的監(jiān)督也是重要的環(huán)節(jié)。在資產(chǎn)評估過程中，政府相關(guān)政策的引導(dǎo)有助于發(fā)揮資產(chǎn)評估防范金融風(fēng)險的作用，有助于資產(chǎn)評估工作的順利進行。而自律組織的存在也為評估研究工作的推進發(fā)展提供重要的支持。資產(chǎn)評估協(xié)會作為評估行業(yè)的自律組織，致力于指導(dǎo)、約束執(zhí)業(yè)行為，深化評估過程中的遇到新問題的研究，完善評估準(zhǔn)則提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量。中國資產(chǎn)評估協(xié)會每年組織大量的交流研討活動，加強國際交流，吸收國外最新研究成果，保證評估工作的順利進行。
（二）加快不良資產(chǎn)市場發(fā)展，傾向市場價值評估目前我國不良資產(chǎn)評估過程中存在的重要問題之一便是價值類型傾向于非市場價值，這在一定程度上無法保證評估結(jié)果的公允性。因此，金融不良資產(chǎn)評估發(fā)展過程中的重要一環(huán)便是選擇市場價值而非市場價值以外的價值作為評估的價值類型以保證評估結(jié)果的公允性，而首要前提便是培育我國發(fā)達的金融不良資產(chǎn)市場。眾所周知，在發(fā)達的市場中，有大量的買者和賣者，他們以雙方認(rèn)為公平的價格進行交易，當(dāng)買者和賣者足夠多信息足夠充分時，交易價值越接近公允價值。加快金融不良資產(chǎn)市場的發(fā)展有利于確定更公允的交易的價值，有利于買賣雙方的公平交易以吸引更多的買者和賣者，有利于加快不良資產(chǎn)的處置，同時為不良資產(chǎn)的評估提供重要的參考依據(jù)。
（三）加速創(chuàng)新，改進評估方法長城資產(chǎn)公司為了適應(yīng)金融不良資產(chǎn)評估過程中出現(xiàn)的新問題，創(chuàng)新發(fā)展了金融不良資產(chǎn)估值模型。正如張曉松所說，這并不只是一種先進的估值技術(shù)同時是一種先進的創(chuàng)新理念。而這種創(chuàng)新理念也使得長城資產(chǎn)管理公司對于防范風(fēng)險加速業(yè)務(wù)擴展等方面都處于領(lǐng)先地位，積極進行股改上市。對于目前方法存在的缺陷主要是尚未將非財務(wù)因素列入重要研究領(lǐng)域予以量化。改進評估方法重要一點是將企業(yè)的還款意愿作為一項影響因素，與償債能力指標(biāo)相結(jié)合進行金融不良資產(chǎn)價值的評估。
（四）加強評估操作基礎(chǔ)，完善評估理論鑒于目前不良資產(chǎn)評估理論不完善，評估人員在進行不良資產(chǎn)評估過程中大量問題得不到解決以至于影響評估結(jié)果的準(zhǔn)確性，應(yīng)該加強評估工作日常積累，從而完善評估的操作基礎(chǔ)。我國金融資產(chǎn)管理公司成立初期主要任務(wù)就是承接商業(yè)銀行不良貸款。經(jīng)過15年的發(fā)展，在實踐中處理了大量的交易案例，這些案例為日后的評估提供了重要的指導(dǎo)。從我國來說，大數(shù)據(jù)時代的到來為各工作領(lǐng)域提供了方便，數(shù)據(jù)庫的建立、互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展真正實現(xiàn)了可知天下事。對于不良資產(chǎn)評估，也應(yīng)充分利用互聯(lián)，建立數(shù)據(jù)庫，搜集交易案例，從中總結(jié)規(guī)律和經(jīng)驗，為市場法應(yīng)用提供可比實例，同時也可以加強對評估工作的監(jiān)督約束，形成評估工作的操作基礎(chǔ)，有利于評估行業(yè)的發(fā)展。
四、總結(jié)