時(shí)間：2023-06-12 16:20:41
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[關(guān)鍵詞]區(qū)域經(jīng)濟(jì)；變異系數(shù)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)
一、引言
2008年，國(guó)際金融危機(jī)猛烈襲來(lái)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了嚴(yán)重沖擊，青浦的經(jīng)濟(jì)也受到了一定的影響，但是不同產(chǎn)業(yè)受到的影響程度不盡相同。
2008年，青浦區(qū)共完成國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值478億元，其中第一產(chǎn)業(yè)增加值8.3億元，第二產(chǎn)業(yè)增加值291.7億元，第三產(chǎn)業(yè)增加值178億元。全區(qū)一、二、三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比例為1.8：61：437.2。制造業(yè)是青浦的經(jīng)濟(jì)命脈，其中發(fā)展重點(diǎn)、產(chǎn)業(yè)集聚的是“4+1”主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，即現(xiàn)代紡織、精密機(jī)械、信息電子和印刷傳媒四大支柱產(chǎn)業(yè)及文體類(休閑)用品制造特色產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是區(qū)域先進(jìn)制造業(yè)的發(fā)展方向，包括電子信息領(lǐng)域、新材料、光機(jī)電一體化和生物、醫(yī)藥技術(shù)。2008年，該區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值320.2億元，占全區(qū)規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)值的比重達(dá)到29.8％，成為全區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿χ弧Ｒ虼?，本文選取“4+1”主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為主要分析對(duì)象，運(yùn)用衡量數(shù)據(jù)波動(dòng)的重要指標(biāo)――變異系數(shù)來(lái)進(jìn)行相對(duì)比較，對(duì)主要產(chǎn)業(yè)的波動(dòng)情況進(jìn)行分析，并尋找其中的原因。
二、主要產(chǎn)業(yè)的波動(dòng)情況
根據(jù)變異系數(shù)的計(jì)算公式，通過(guò)查閱2008年《青浦統(tǒng)計(jì)月報(bào)》中各產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值，計(jì)算出相應(yīng)的變異系數(shù)。變異系數(shù)是衡量數(shù)據(jù)離散程度的重要指標(biāo)之一，能夠反映數(shù)據(jù)的相對(duì)變化(波動(dòng))程度。它剔除了不同量綱的影響，又比較全面、穩(wěn)定，因此是最常用的描述離散程度的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：
式中：X1表示某組數(shù)據(jù)中的第i個(gè)數(shù)據(jù)；
X表示該組數(shù)據(jù)的平均值，
n表示該組數(shù)據(jù)的個(gè)數(shù)一
Cv就表示該組數(shù)據(jù)的變異系數(shù)，單位為百分比(％)。
變異系數(shù)的范圍在0和1之間。變異系數(shù)越接近于0，說(shuō)明某組數(shù)據(jù)的波動(dòng)性越小，離散程度越低；如果變異系數(shù)等于0，說(shuō)明該組數(shù)據(jù)完全相同，沒(méi)有波動(dòng)，反之亦然。
本文就利用變異系數(shù)，以2008年的各月產(chǎn)值為變量，對(duì)制造業(yè)主要產(chǎn)業(yè)的波動(dòng)情況進(jìn)行分析。為了對(duì)各個(gè)產(chǎn)業(yè)的波動(dòng)情況有更加清楚的認(rèn)識(shí)，本文也計(jì)算了全區(qū)工業(yè)產(chǎn)值的變異系數(shù)，作為比較對(duì)象。需要說(shuō)明的是，由于《青浦統(tǒng)計(jì)月報(bào)》只統(tǒng)計(jì)了“4+1”主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的規(guī)模產(chǎn)值，這里也就計(jì)算全區(qū)規(guī)模工業(yè)產(chǎn)值的變異系數(shù)。因此，本文實(shí)際上分析的是主要產(chǎn)業(yè)規(guī)模產(chǎn)值的變異系數(shù)。計(jì)算結(jié)果如圖1所示。
由圖1可見，六類主要產(chǎn)業(yè)中，高新技術(shù)、印刷傳媒、現(xiàn)代紡織三類產(chǎn)業(yè)的變異系數(shù)小于全區(qū)規(guī)模工業(yè)產(chǎn)值的變異系數(shù)，說(shuō)明它們的波動(dòng)程度低于全區(qū)平均水平，其中高新技術(shù)和印刷傳媒產(chǎn)業(yè)的變異系數(shù)更是低于10％，表現(xiàn)出較強(qiáng)的穩(wěn)定性。而精密機(jī)電、文體休閑、電子信息三類產(chǎn)業(yè)的變異系數(shù)則大于全區(qū)規(guī)模工業(yè)產(chǎn)值的變異系數(shù)，說(shuō)明它們的波動(dòng)程度高于全區(qū)平均水平；其中電子信息產(chǎn)業(yè)的變異系數(shù)更是高達(dá)23.54％，表現(xiàn)出相對(duì)較大的波動(dòng)。
(一)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)最為穩(wěn)定
該產(chǎn)業(yè)的變異系數(shù)最小，只有8.66％，說(shuō)明高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)全年的波動(dòng)幅度較小，發(fā)展具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性。由于該類產(chǎn)業(yè)具有技術(shù)上的獨(dú)特性甚至壟斷性，因而其進(jìn)入門檻較高，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較少；同時(shí)客戶對(duì)其的依賴性較強(qiáng)，市場(chǎng)比較穩(wěn)定。所以在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)期和上升期，該產(chǎn)業(yè)能夠獲得豐厚的利潤(rùn)；即使在經(jīng)濟(jì)下行期或受到外部沖擊時(shí)，也只是利潤(rùn)空間下降，基本不會(huì)出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉的情況。因此，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的抗波動(dòng)能力較強(qiáng)。由于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占全區(qū)工業(yè)總產(chǎn)值的比重逐年上升，2008年約為1／3，因此該產(chǎn)業(yè)屬于高位穩(wěn)定。
(二)印刷傳媒產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)比較穩(wěn)定
該產(chǎn)業(yè)的變異系數(shù)較小，為9.88％，說(shuō)明印刷傳媒產(chǎn)業(yè)也具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性。近年來(lái)，我區(qū)先后引進(jìn)了德國(guó)海德堡、美國(guó)當(dāng)納利、韓國(guó)阪田油墨、香港中華印務(wù)、文新報(bào)業(yè)印刷等一批國(guó)際國(guó)內(nèi)的印刷傳媒龍頭企業(yè)，并且吸引了一批配套企業(yè)，印刷傳媒產(chǎn)業(yè)集群初步形成，產(chǎn)品市場(chǎng)不斷壯大。金融風(fēng)暴襲來(lái)，單打獨(dú)斗的企業(yè)。尤其是中小企業(yè)，以單簿之力抗擊風(fēng)暴，影響頗大，甚至瀕臨滅亡，而在產(chǎn)業(yè)鏈上基于優(yōu)勢(shì)環(huán)節(jié)形成企業(yè)集聚則可以抱團(tuán)取暖，從降低成本，流轉(zhuǎn)資金等多渠道聯(lián)手并肩抗擊風(fēng)暴，并利用集群內(nèi)企業(yè)內(nèi)外的信息交流渠道多，使企業(yè)對(duì)快速變化的市場(chǎng)盡快做出靈活的反應(yīng)，大大降低風(fēng)險(xiǎn)，使影響降到最低。因此，我區(qū)印刷傳媒產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)比較穩(wěn)定，沒(méi)有大的波動(dòng)。但印刷傳媒產(chǎn)業(yè)占全區(qū)工業(yè)總產(chǎn)值的比重僅為2.2％，因此該產(chǎn)業(yè)屬于低位穩(wěn)定。
(三)現(xiàn)代紡織產(chǎn)業(yè)具有一定的穩(wěn)定性
該產(chǎn)業(yè)的變異系數(shù)為12.14％，說(shuō)明現(xiàn)代紡織產(chǎn)業(yè)具有一定的抗穩(wěn)定性。但是這種表現(xiàn)似乎與我們的認(rèn)識(shí)有一定的差異，因?yàn)槠渲械囊徊糠中袠I(yè)屬于勞動(dòng)密集型，利潤(rùn)空間較低，最容易受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響；而且金融危機(jī)導(dǎo)致海外對(duì)我國(guó)紡織品需求量的減少，加上貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭，紡織行業(yè)應(yīng)該受到較大的影響。因此，我們進(jìn)一步分析了我區(qū)現(xiàn)代紡織產(chǎn)業(yè)的具體行業(yè)，即紡織業(yè)，紡織服裝、鞋、帽制造業(yè)，皮革、毛皮、羽毛(絨)及制造業(yè)，化學(xué)纖維制造業(yè)這四個(gè)行業(yè)，發(fā)現(xiàn)它們的波動(dòng)情況并不相同，如圖2所示。
由圖2可見，化纖制造行業(yè)的變異系數(shù)最大，達(dá)到了39.69％，波動(dòng)非常明顯。這其中很大一部分原因是由于原材料價(jià)格的劇烈波動(dòng)?；w制造的主要原材料是石油制品，而且原材料成本要占總成本的相當(dāng)一部分。2008年，國(guó)際原油價(jià)格如過(guò)山車一般，一路猛漲到近150美元／桶，又快速回落到約40美元／桶。許多化纖制造企業(yè)在油價(jià)快速上漲之時(shí)買人了大量的原材料，占用了大筆資金。隨著油價(jià)的下跌和市場(chǎng)的萎縮，企業(yè)的資金壓力和庫(kù)存壓力陡然增加，導(dǎo)致產(chǎn)值劇烈變化。但是2008年化纖制造行業(yè)占全區(qū)工業(yè)總產(chǎn)值的比重僅為1.6％，因此該行業(yè)屬于低位波動(dòng)。
同時(shí)，紡織和皮毛羽絨行業(yè)的變異系數(shù)也都大于全區(qū)規(guī)模工業(yè)產(chǎn)值的變異系數(shù)，應(yīng)該是受到了國(guó)際市場(chǎng)的影響。2008年這兩個(gè)行業(yè)占全區(qū)工業(yè)總產(chǎn)值的比重都低于5％，因此都屬于低位波動(dòng)。而服裝鞋帽行業(yè)的變異系數(shù)僅為8.16％，可能與其側(cè)重國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有關(guān)。同樣該行業(yè)占全區(qū)工業(yè)總產(chǎn)值的比重也不足5％，屬于低位穩(wěn)定。隨著紡織產(chǎn)業(yè)被列入十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，以及出口退稅率的連續(xù)提高，相關(guān)行業(yè)的發(fā)展可能會(huì)趨于穩(wěn)定。
(四)精密機(jī)電產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)一定的波動(dòng)
該產(chǎn)業(yè)的變異系數(shù)為13.94％，略高于全區(qū)規(guī)模工業(yè)產(chǎn)值的變異系數(shù)，說(shuō)明精密機(jī)電產(chǎn)業(yè)總體上保持穩(wěn)定，但是略有波動(dòng)。由于精密機(jī)電產(chǎn)業(yè)有相當(dāng)一部分屬于裝備制造領(lǐng)域，而我國(guó)又正處于重化工業(yè)中后期和快速城市化階段，對(duì)機(jī)電產(chǎn)品的需求比較旺盛；同時(shí)雖然國(guó)
際機(jī)電市場(chǎng)出現(xiàn)了一些波動(dòng)，但某些行業(yè)的市場(chǎng)仍然比較穩(wěn)定，從出口數(shù)據(jù)來(lái)看，我區(qū)機(jī)電產(chǎn)品受到的影響并不明顯。而隨著四萬(wàn)億投資的落地，將對(duì)機(jī)電產(chǎn)品產(chǎn)生更大的需求；加上裝備制造產(chǎn)業(yè)被列入十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，我區(qū)的精密機(jī)電產(chǎn)業(yè)將擁有更大的發(fā)展空間。2008年精密機(jī)電產(chǎn)業(yè)占全區(qū)工業(yè)總產(chǎn)值的比重達(dá)25.8％，因此該行業(yè)屬于高位微波動(dòng)。
(五)文體休閑產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)較大的波動(dòng)
該產(chǎn)業(yè)的變異系數(shù)較大，為17.14％，說(shuō)明文體休閑產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了較大的波動(dòng)。文體休閑用品不屬于生活必需品，具有較大的彈性。在人們收入不斷增加時(shí)，對(duì)于該類產(chǎn)品的消費(fèi)也會(huì)增加t但是在當(dāng)前的形勢(shì)下，人們的收入受到了一定的影響，消費(fèi)支出優(yōu)先用于生活必需品方面，對(duì)該類產(chǎn)品的消費(fèi)會(huì)相對(duì)減少。比如我區(qū)有幾家企業(yè)專門生產(chǎn)并出口高爾夫球桿、冰球護(hù)具、棒球手套、戶外運(yùn)動(dòng)裝備等高端體育用品，由于國(guó)外消費(fèi)者緊縮開支，導(dǎo)致企業(yè)的生產(chǎn)出現(xiàn)困難。即使是面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的企業(yè)，由于多數(shù)為知名品牌代工，產(chǎn)品價(jià)格較高；而國(guó)內(nèi)消費(fèi)者更傾向于選擇價(jià)格更加低廉的低端品牌，也增加了企業(yè)發(fā)展的難度。2008年文體休閑產(chǎn)業(yè)占全區(qū)工業(yè)總產(chǎn)值的比重為6.4％，因此該行業(yè)屬于高位波動(dòng)。
(六)電子信息產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)明顯的波動(dòng)
由圖可見，電子信息領(lǐng)域的變異系數(shù)最大，達(dá)23.54％，全年的波動(dòng)幅度很大。這主要是因?yàn)槲覅^(qū)的電子信息類產(chǎn)品主要面向國(guó)際市場(chǎng)，而且也是我區(qū)出口額最大的產(chǎn)品。金融危機(jī)造成全球?qū)﹄娮宇惍a(chǎn)品的消費(fèi)急劇下滑，加上全球市場(chǎng)的萎縮傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)具有一定的滯后性，以及匯率和結(jié)算方式等因素的影響，導(dǎo)致了該行業(yè)較大幅度的波動(dòng)。目前，全球電子消費(fèi)市場(chǎng)仍然沒(méi)有復(fù)蘇跡象，聯(lián)想等電子信息產(chǎn)業(yè)巨頭在全球進(jìn)行戰(zhàn)略收縮，英特爾更是關(guān)閉了經(jīng)營(yíng)多年的浦東工廠。但是電子信息已經(jīng)被列入十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，為我區(qū)電子信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了新的機(jī)遇。由于2008年電子信息產(chǎn)業(yè)占全區(qū)工業(yè)總產(chǎn)值的比重達(dá)到了10.1％，因此該行業(yè)屬于高位波動(dòng)。
三、分析與結(jié)論
在分析2008年我區(qū)“4+1”主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的波動(dòng)情況后可以看到，2008年面對(duì)國(guó)際金融海嘯的沖擊，我區(qū)先進(jìn)制造業(yè)的主要產(chǎn)業(yè)或大或小都受到一定影響，但是產(chǎn)業(yè)之間也產(chǎn)生了一定的分化，個(gè)別產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了比較大的波動(dòng)。但隨著國(guó)家和各級(jí)政府相繼出臺(tái)了一系列信貸、稅收、物價(jià)、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃等政策，經(jīng)過(guò)多方努力，“經(jīng)濟(jì)寒冬”開始慢慢回暖。為了更加有效地應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，保持主要制造業(yè)行業(yè)的平穩(wěn)較快發(fā)展，應(yīng)重點(diǎn)抓好以下幾個(gè)方面：
(一)要加快優(yōu)化升級(jí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)
此次金融危機(jī)，本質(zhì)上是一次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的大調(diào)整。遇到困難的企業(yè)，絕大多數(shù)都是缺乏技術(shù)、品牌、產(chǎn)品附加值低的企業(yè)，而那些有技術(shù)、有品牌的企業(yè)，受到的影響相對(duì)較小。宏基集團(tuán)董事長(zhǎng)施振榮提出的“微笑曲線”表明，產(chǎn)業(yè)鏈上游的設(shè)計(jì)、研發(fā)和下游的品牌、服務(wù)，始終處于價(jià)值鏈的最高端；而簡(jiǎn)單的加工制造的附加價(jià)值是最低的。因此，我們應(yīng)進(jìn)一步加大力度，引導(dǎo)企業(yè)更加注重自主創(chuàng)新能力和核心技術(shù)的培育，鼓勵(lì)和支持企業(yè)加大研發(fā)投入、實(shí)施技術(shù)改造，引導(dǎo)企業(yè)更加注重自主品牌和拳頭產(chǎn)品的培育，鼓勵(lì)和支持企業(yè)加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷、爭(zhēng)創(chuàng)知名品牌，以自主創(chuàng)新，集群式創(chuàng)新為導(dǎo)向制定相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策來(lái)推動(dòng)區(qū)域創(chuàng)新能力提高，最終實(shí)現(xiàn)區(qū)域的產(chǎn)業(yè)調(diào)整、轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)升級(jí)，使區(qū)域獲得可持續(xù)的創(chuàng)新和發(fā)展動(dòng)力。
(二)要積極調(diào)整開拓產(chǎn)品市場(chǎng)
總理在今年的政府工作報(bào)告中指出：“我們強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需，但絕不能放松出口”。在外部需求急劇萎縮、國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的情況下，我們要堅(jiān)持市場(chǎng)多元化戰(zhàn)略，在鞏固傳統(tǒng)出口市場(chǎng)的同時(shí)，大力開拓非洲、拉美、中東等地區(qū)的新興市場(chǎng)；在注重傳統(tǒng)消費(fèi)群體和消費(fèi)階層的同時(shí)，進(jìn)一步細(xì)化市場(chǎng)需求，不斷進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，積極進(jìn)軍新的細(xì)分市場(chǎng)?在穩(wěn)定鞏固國(guó)際市場(chǎng)的同時(shí)，積極挖掘國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛力。同時(shí)，隨著青浦民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展壯大，一些具有一定實(shí)力的民營(yíng)企業(yè)有了“走出去”的愿望，希望能夠在國(guó)外有所作為。因此，應(yīng)該鼓勵(lì)有條件的企業(yè)對(duì)外投資、甚至開展跨國(guó)并購(gòu)，為本土企業(yè)走向世界提供幫助。要通過(guò)支持企業(yè)“走出去”來(lái)改善貿(mào)易方式。
情景分析可以幫助保險(xiǎn)公司考慮到大量潛在的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，據(jù)此作出商業(yè)決策，從而能夠管理范圍廣泛的、通常相互關(guān)聯(lián)的風(fēng)險(xiǎn)。情景分析被用于制定戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)管理和承保等領(lǐng)域。
瑞士再保的經(jīng)濟(jì)師高曠楷(KurtKarl)博士稱：“諸如金融危機(jī)等事件將促進(jìn)對(duì)這些方法的利用，并鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司使用先進(jìn)的情景分析來(lái)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
情景分析在保險(xiǎn)行業(yè)的一般應(yīng)用
保險(xiǎn)公司面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)，如自然災(zāi)害、死亡風(fēng)險(xiǎn)和投資波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。這些風(fēng)險(xiǎn)之間往往有著錯(cuò)綜復(fù)雜的聯(lián)系。
例如，當(dāng)疫病爆發(fā)時(shí)，成千上萬(wàn)的人可能會(huì)喪生，導(dǎo)致人壽保險(xiǎn)索賠的數(shù)量急劇增多。另外，由于人們減少外出購(gòu)物、工作和旅行以避免被感染，商業(yè)活動(dòng)可能將受到影響，致使公司債券的違約率上升，股價(jià)出現(xiàn)下滑。由于保險(xiǎn)公司需要對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)和管理，所以需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)以及它們之間的關(guān)聯(lián)進(jìn)行深入了解。
高曠楷博士表示：“與其他一些行業(yè)不同，保險(xiǎn)業(yè)往往側(cè)重于小概率事件。保險(xiǎn)公司使用監(jiān)管當(dāng)局提供的模型或公司自有模型，隨后用大量模擬情景對(duì)模型進(jìn)行‘沖擊’，以便評(píng)估與小概率事件相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)影響。好的模型會(huì)考慮到分散保險(xiǎn)和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的益處?！?/p>
建立情景
為了闡述情景分析的工作原理，研究報(bào)告運(yùn)用了一個(gè)案例，說(shuō)明保險(xiǎn)公司可以用什么辦法來(lái)評(píng)估諸如疫病這樣的復(fù)雜情景。這其中需要有醫(yī)學(xué)專家來(lái)幫助理解疫病是如何傳播的，并確定傳染率、死亡率和發(fā)病率。還需要有經(jīng)濟(jì)學(xué)家來(lái)評(píng)估這對(duì)經(jīng)濟(jì)各個(gè)方面以及資本市場(chǎng)所造成的沖擊。還需要有承保人來(lái)評(píng)估各種保險(xiǎn)業(yè)務(wù)將蒙受的損失。
分析結(jié)束后，保險(xiǎn)公司必須考察自己用來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)的策略：是否需要額外的再保險(xiǎn)?是否應(yīng)該增加限制性條款，比如針對(duì)業(yè)務(wù)中斷險(xiǎn)的限制性條款?高曠楷博士指出：“保險(xiǎn)公司還必須評(píng)估疫病會(huì)對(duì)資產(chǎn)回報(bào)造成怎樣的沖擊。如果嚴(yán)重疫病的風(fēng)險(xiǎn)劇增，保險(xiǎn)公司必須準(zhǔn)備迅速降低資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
先進(jìn)的情景分析
先進(jìn)的方法能使保險(xiǎn)公司出色地完成以下幾種情景分析：
可以用保險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)沖擊對(duì)資產(chǎn)及負(fù)債全球模型進(jìn)行壓力測(cè)試。
定期進(jìn)行與自然災(zāi)害、疫病、經(jīng)濟(jì)和金融沖擊有關(guān)的內(nèi)部情景測(cè)試。
模型能夠描述這些沖擊對(duì)各個(gè)主要資產(chǎn)類別和業(yè)務(wù)會(huì)造成什么樣的影響。
關(guān)鍵詞：后金融危機(jī) 宏觀壓力測(cè)試 向量誤差修正模型
中圖分類號(hào)：F830.2文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-1770(2010)011-022-05
引言
根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(2004)的定義，壓力測(cè)試是指評(píng)估金融體系承受“罕見但是仍然可能”的宏觀經(jīng)濟(jì)或金融市場(chǎng)波動(dòng)沖擊能力的一系列方法與過(guò)程。根據(jù)關(guān)注范圍的不同，壓力測(cè)試可以劃分為宏觀和微觀兩類。宏觀壓力測(cè)試由于能模擬潛在金融危機(jī)等極端事件對(duì)銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性的影響，在實(shí)踐中得到迅速推廣。國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行(2006)于亞洲金融危機(jī)后聯(lián)合推出銀行部門評(píng)估規(guī)劃（FSAP），首次將宏觀壓力測(cè)試方法作為衡量銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性分析工具的重要組成部分。
Erlenmaier(2004)和Gersbach(2005)利用宏觀經(jīng)濟(jì)模型RIMINI對(duì)總體審慎指標(biāo)的趨勢(shì)與發(fā)展進(jìn)行預(yù)測(cè)，并且建立了評(píng)估貸款違約率的宏觀信貸方程。Froyland和Larsen(2002)利用宏觀經(jīng)濟(jì)模型RIMINI對(duì)銀行不良貸款在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)情境下進(jìn)行了壓力測(cè)試。
雖然國(guó)際上宏觀壓力測(cè)試已成為政策當(dāng)局分析銀行穩(wěn)定性而廣泛使用的工具，但國(guó)內(nèi)宏觀壓力測(cè)試尚處在推廣初期。陳華、伍志文(2004)運(yùn)用1978年-2000年間的數(shù)據(jù)對(duì)中國(guó)銀行體系脆弱性狀況進(jìn)行了量化分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)變量是宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響銀行穩(wěn)定的傳導(dǎo)路徑。徐光林（2008）利用線性壓力測(cè)試模型，分析GDP增長(zhǎng)速度和CPI同時(shí)發(fā)生不同程度惡化對(duì)我國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)速度的影響。華曉龍(2009)通過(guò)假設(shè)情境法進(jìn)行宏觀壓力測(cè)試，定量分析宏觀經(jīng)濟(jì)因素波動(dòng)對(duì)中國(guó)銀行體系不良貸款率的影響。
目前，全球由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到巨大沖擊的后金融危機(jī)時(shí)代，世界經(jīng)濟(jì)存在著很多的不確定性和不穩(wěn)定性，全球經(jīng)濟(jì)下我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)亦不可避免的受到多方面的沖擊。因此，如何識(shí)別潛在的宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性的影響受到越來(lái)越多的重視。我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有許多不同于發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，能否尋求一種不嚴(yán)格依賴經(jīng)濟(jì)理論、從數(shù)據(jù)變化中尋找規(guī)律、把握動(dòng)向的宏觀壓力測(cè)試方法，是具有現(xiàn)實(shí)緊迫性的課題。本文在借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國(guó)國(guó)情，提出基于向量誤差修正模型（VECM）的宏觀壓力測(cè)試模型，定量評(píng)估分析宏觀經(jīng)濟(jì)因素波動(dòng)對(duì)我國(guó)銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性的影響，對(duì)防范和化解銀行體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
一、 宏觀壓力測(cè)試原理
宏觀壓力測(cè)試通過(guò)宏觀壓力情境的構(gòu)建，預(yù)測(cè)極端但可能發(fā)生的宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)對(duì)銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性的影響。如圖1所示，宏觀壓力測(cè)試過(guò)程主要包括三個(gè)步驟：首先，定義壓力情景及強(qiáng)度，選擇能夠體現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的主要因子；其次，構(gòu)建宏觀經(jīng)濟(jì)因素的關(guān)聯(lián)關(guān)系，確定壓力情景下各宏觀經(jīng)濟(jì)變量取值；最后，建立風(fēng)險(xiǎn)因子與內(nèi)部因素的沖擊路徑。
（一）定義壓力情景
壓力情景的定義方法有歷史情景法和假設(shè)情景法兩種。近二十年來(lái)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境主體上還是呈良好的上升趨勢(shì)，缺乏較嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退或壓力事件。因此，本文采用基于假設(shè)情景法進(jìn)行情景設(shè)定。
1.定義壓力情景因素
基于國(guó)內(nèi)外實(shí)證研究及數(shù)據(jù)可得性，本文選取中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)率、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)、1年期銀行機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率（IR）等三個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量作為外部宏觀經(jīng)濟(jì)因素，選取商業(yè)銀行貸款不良率作為內(nèi)部因素，即衡量銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性的指標(biāo)。本文選取上述四個(gè)指標(biāo)1996年-2009年季度歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，并采用PBC版X-12-ARIMA1年季節(jié)調(diào)整軟件剔除時(shí)間序列數(shù)據(jù)的季節(jié)因素影響。
2.設(shè)置壓力測(cè)試強(qiáng)度
選擇實(shí)際GDP增長(zhǎng)率作為主因素，根據(jù)實(shí)際GDP增長(zhǎng)率歷史數(shù)據(jù)擬合Beta分布，確定它在三種不同宏觀經(jīng)濟(jì)衰退情景的取值，代入壓力測(cè)試情景設(shè)置模型，確定其他宏觀經(jīng)濟(jì)因素取值。
參照FSA壓力情景設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)，以所擬合的Beta分布上1/10分位數(shù)數(shù)值（6.69%）、1/25分位數(shù)數(shù)值（5.87%）、1/100分位數(shù)數(shù)值（4.89%）表示實(shí)際GDP增長(zhǎng)率在溫和、嚴(yán)重、極端宏觀經(jīng)濟(jì)衰退情景下的取值，其發(fā)生概率分別是10年一遇、25年一遇、100年一遇。沈利生（2000）認(rèn)為現(xiàn)階段我國(guó) GDP 潛在增長(zhǎng)率為 8.6%，2009年四季度我國(guó) GDP 增長(zhǎng)率為10.7%。因此，設(shè)定GDP在溫和、嚴(yán)重和極端壓力情景下取值為7%、6%和5%。
（二）宏觀壓力測(cè)試情景設(shè)置模型
Sims(1980) 提出了使用模型中的所有當(dāng)期變量對(duì)所有變量的若干滯后變量進(jìn)行回歸，用于相關(guān)時(shí)間序列系統(tǒng)的預(yù)測(cè)和分析隨機(jī)擾動(dòng)對(duì)變量系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)影響，構(gòu)建非結(jié)構(gòu)化的多方程模型（VAR）。它不帶有任何事先約束條件，將每個(gè)變量均視為內(nèi)生變量，避開了結(jié)構(gòu)建模方法中需要對(duì)系統(tǒng)中每個(gè)內(nèi)生變量關(guān)于所有變量滯后值函數(shù)的建模問(wèn)題，它突出的一個(gè)核心問(wèn)題是“讓數(shù)據(jù)自己說(shuō)話”。
大多數(shù)情況下，經(jīng)濟(jì)變量各自均為隨機(jī)游走時(shí)間序列。而長(zhǎng)期來(lái)看，兩個(gè)或兩個(gè)以上經(jīng)濟(jì)變量之間的線性組合可能是平穩(wěn)的，即它們之間存在某種確定的變化比例關(guān)系，這時(shí)稱兩個(gè)或兩個(gè)以上經(jīng)濟(jì)變量之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。經(jīng)濟(jì)變量之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系由于其他因素的影響在短期內(nèi)可能出現(xiàn)失衡狀態(tài)，如果能從動(dòng)態(tài)角度將它們之間的短期變動(dòng)行為和它們之間的長(zhǎng)期關(guān)系聯(lián)系起來(lái)考慮，分析結(jié)論會(huì)更具針對(duì)性。Johannes(1991)提出向量誤差修正模型（VECM）引入了協(xié)整關(guān)系方程的誤差項(xiàng)反映這種短期波動(dòng)向長(zhǎng)期均衡穩(wěn)定關(guān)系修正的機(jī)制。因此，本文在向量自回歸模型（VAR）的基礎(chǔ)上，構(gòu)建宏觀經(jīng)濟(jì)變量VECM模型（1）確定各變量之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。
計(jì)算自回歸模型殘差協(xié)方差矩陣S，對(duì)協(xié)方差矩陣進(jìn)行柴可夫斯基分解。選擇主因素y1,t，如，實(shí)際情況下選擇GDP作為主因素，給定某宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素的壓力值，代人基于向量自回歸模型第一個(gè)方程反解出殘差項(xiàng)m*1t，產(chǎn)生由偽隨機(jī)殘差m*1t以及蒙特卡洛模擬產(chǎn)生的其他兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布隨機(jī)數(shù)m*2t,m*3t組成的向量r=(m*1t，m*2t，m*3t),將m=r*A代入向量自回歸模型，計(jì)算出壓力情景下其他變量值。重復(fù)此過(guò)程，計(jì)算足夠次（大于100萬(wàn)次）蒙特卡洛模擬下的變量值，然后求平均值作為壓力情景下宏觀因素取值。
（三）壓力測(cè)試傳導(dǎo)機(jī)制
本文借鑒Wilson(1997)研究框架中關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)因素和貸款違約率之間的非線性關(guān)系設(shè)定，使用Logit模型將貸款違約率轉(zhuǎn)化為宏觀綜合指標(biāo)Y，以指標(biāo)Y作為因變量與宏觀經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行多元線性回歸分析，以更好地利用各宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)所提供的信息。
t= 1， 2 ……N (2)
NPL代表主要商業(yè)銀行貸款不良率，Y為反映銀行體系違約概率和各宏觀經(jīng)濟(jì)變量關(guān)系的“中介指標(biāo)”，利用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行模型估計(jì)，通過(guò)處理的貸款不良率值代人式(2)就可以得到估計(jì)的綜合指標(biāo)Y的估計(jì)值。
1， 2 ……N(3)
式（3）反映了Y與宏觀經(jīng)濟(jì)因素之間的傳導(dǎo)關(guān)系?？紤]經(jīng)濟(jì)變量之間與商業(yè)銀行不良率之間可能存在協(xié)整關(guān)系，若對(duì)非平穩(wěn)序列進(jìn)行差分，用差分后的序列建模，但差分往往使數(shù)據(jù)中包含的長(zhǎng)期調(diào)整信息丟失，忽略了變量水平之中包含的信息。本文對(duì)具有協(xié)整關(guān)系的序列算出誤差修正項(xiàng)，并將誤差修正項(xiàng)的滯后一期看作一個(gè)解釋變量，連同其他反映短期波動(dòng)關(guān)系的變量一起，從而能夠反映這種短期波動(dòng)向長(zhǎng)期均衡穩(wěn)定關(guān)系修正的機(jī)制，構(gòu)建宏觀經(jīng)濟(jì)因素X1、X2……Xm與銀行貸款不良率Y的傳導(dǎo)關(guān)系(3)，在執(zhí)行壓力測(cè)試的時(shí)候，將壓力情景下宏觀經(jīng)濟(jì)變量值代入估計(jì)出的式(3)就可以得到壓力情境下的Y，代入式(2)就估計(jì)出了壓力情境下銀行系統(tǒng)不良率。
二、 構(gòu)建宏觀壓力測(cè)試情景設(shè)置模型
（一）變量平穩(wěn)性檢驗(yàn)
由于虛假回歸問(wèn)題的存在，所以在進(jìn)行動(dòng)態(tài)回歸模型擬合時(shí)，必須先檢驗(yàn)各序列的平穩(wěn)性。本文用擴(kuò)展的單位根檢驗(yàn)法(ADF)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示，GDP、CPI、IR的ADF序列在95%的置信水平下都是非平穩(wěn)的。進(jìn)一步檢驗(yàn)顯示，上述三個(gè)序列的一階差分序列，即DGDP、DCPI、DIR至少在95%的置信水平下都是平穩(wěn)
的。
（二）建立VAR模型
由于三個(gè)變量都是一階單整序列，可以建立VAR模型。首先，需要確定VAR模型的滯后階數(shù)。參考赤池信息準(zhǔn)則AIC、施瓦茨準(zhǔn)則SC，以及極大似然估計(jì)量，可以從統(tǒng)計(jì)意義上，確定模型的最優(yōu)滯后階數(shù)，結(jié)果如表2所示，從統(tǒng)計(jì)意義上，最優(yōu)的滯后階數(shù)為1階。從經(jīng)濟(jì)意義上考慮，壓力測(cè)試需要考慮銀行在經(jīng)濟(jì)衰退情景下一年內(nèi)每個(gè)季度的表現(xiàn)，因此將VAR模型的滯后階數(shù)設(shè)置為4階。
滯后期數(shù)為4階的VAR模型估計(jì)結(jié)果如下：
（三）建立VECM模型
在VAR模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行Johansen的多元協(xié)整檢驗(yàn)，判斷多元變量間是否存在協(xié)整關(guān)系。表3列出Johansen多元協(xié)整檢驗(yàn)的臨界值和似然比率。
由表3可知，在5%的顯著水平下存在一個(gè)協(xié)整方程。協(xié)整方程為：
令誤差修正項(xiàng)為：
VECM模型估計(jì)結(jié)果為：
（四）Grange因果關(guān)系檢驗(yàn)
為了確定變量之間的相互關(guān)系，對(duì)變量進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)。如表4所示，在5%的顯著水平下，滯后階數(shù)為1和2時(shí)，GDP是CPI、IR的Granger成因，CPI是IR的Granger成因；滯后階數(shù)為3時(shí)，GDP是IR的Granger成因。
（五）壓力情景設(shè)置
將GDP在三種不同程度（溫和、嚴(yán)重，以及極端）的宏觀經(jīng)濟(jì)衰退情景的取值，代入VEMC壓力情景設(shè)置模型，即可確定CPI和利率在相應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)衰退情景下的取值。由于模型所基于的宏觀因素?cái)?shù)據(jù)為季度數(shù)據(jù)，因此，需要確定實(shí)際GDP增長(zhǎng)率在每個(gè)季度的施壓路徑。徐光林（2008）假設(shè)宏觀因素指標(biāo)呈指數(shù)增長(zhǎng)或下降，具體形式如下：
其中，K表示施壓路徑的總季度數(shù)，i 的取值從1到K，b為總沖擊量。a 為待定參數(shù)，其計(jì)算公式為：。計(jì)算出壓力情景下各季度GDP取值，代入VECM模型，獲得壓力情景下各季度其他宏觀經(jīng)濟(jì)變量取值。
三、 構(gòu)建宏觀壓力情景與銀行不良率的傳導(dǎo)機(jī)制
（一）模型變量的單位根檢驗(yàn)
在建立長(zhǎng)期均衡模型之前，必須對(duì)各序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，以判斷各序列的平穩(wěn)性，ADF檢驗(yàn)結(jié)果如下表所示，模型相關(guān)變量都是I(1)過(guò)程，即一階單整的。
* 對(duì)于Y而言，其0.01和0.05相應(yīng)的臨界值分別為-3.83和-3.03。
（二）協(xié)整檢驗(yàn)
金融危機(jī)發(fā)生后，國(guó)家出臺(tái)對(duì)應(yīng)政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，減少
金融危機(jī)對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，2008年第4季度我國(guó)商業(yè)銀行不良率相比于2008年第3季度有較為大幅度的下降。這段時(shí)
期不良率與宏觀因素之間的關(guān)系不反映它們長(zhǎng)期均衡關(guān)系，另外我國(guó)利率還沒(méi)有完全市場(chǎng)化。因此，選取2005年第1季度和2008年第3季度數(shù)據(jù)構(gòu)建商業(yè)銀行貸款不良率與GDP，CPI之間的協(xié)整關(guān)系：
對(duì)殘差項(xiàng)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，T統(tǒng)計(jì)量p值為0.02說(shuō)明殘差項(xiàng)在95%置信度是平穩(wěn)的，說(shuō)明上述協(xié)整關(guān)系成立。
（三） ECM誤差修正模型
上述分析已證明，不良率與GDP和CPI之間存在(1,1)階協(xié)整關(guān)系，將回歸方程的殘差作為誤差修正項(xiàng)，可建立的誤差修正模型。在建立誤差修正模型之前，加入了啞變量，以反映金融危機(jī)期間外部政策的作用，誤差修正模型形式如下：
四、 結(jié)論與建議
理論上，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，銀行不良率會(huì)升高。但是，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，也可能出現(xiàn)其他因素，緩和銀行不良率的上升。緩和不良率上升的因素包括以下貨幣政策和財(cái)政政策兩方面。貨幣政策方面表現(xiàn)為在經(jīng)濟(jì)衰退期，國(guó)家往往會(huì)調(diào)低貸款利率，加大貨幣供給量，這些政策使得銀行不良率傾向于下降。如2008年金融危機(jī)的影響顯現(xiàn)后，央行自2008年9月以來(lái)9次調(diào)整利率水平；財(cái)政政策方面表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)衰退期，國(guó)家加大財(cái)政支出來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，減少金融危機(jī)對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。如這次金融危機(jī)背景下我國(guó)政府出臺(tái)4萬(wàn)億投資拉動(dòng)內(nèi)需、十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃等政策。
因此，本文不僅分析理論壓力情景下商業(yè)銀行不良貸款率的變化，也分析實(shí)際上國(guó)家采取應(yīng)對(duì)政策進(jìn)行調(diào)控下商業(yè)銀行不良率的變化，我們?cè)O(shè)計(jì)了三個(gè)壓力情景：壓力情景下國(guó)家保持貨幣政策和財(cái)政政策不變；壓力情景下國(guó)家保持貨幣政策不變，但不采取應(yīng)對(duì)的財(cái)政政策進(jìn)行調(diào)控；壓力情景下，政府應(yīng)對(duì)的采取貨幣政策和財(cái)政政策進(jìn)行調(diào)控。
情景一：假定在經(jīng)濟(jì)衰退期，利率水平保持不變，政府不采取類似于次債危機(jī)期間的管控手段（即將啞變量設(shè)置為0），結(jié)果顯示隨著經(jīng)濟(jì)衰退程度的加強(qiáng)，銀行不良貸款率升高的幅度增大。
情形二：假定在經(jīng)濟(jì)衰退期，利率水平保持不變，政府采取2008年－2009年金融危機(jī)時(shí)期的管控措施（即將啞變量設(shè)置為1），結(jié)果顯示隨著經(jīng)濟(jì)衰退程度的加強(qiáng)，銀行不良貸款率的水平值不斷上升。由于政府的管控措施，在經(jīng)濟(jì)衰退情景下，不良率水平相比當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，出現(xiàn)下降。
關(guān)鍵詞：模擬教學(xué)；金融學(xué)專業(yè)；應(yīng)用現(xiàn)狀；改革與創(chuàng)新
引言
當(dāng)前金融學(xué)專業(yè)培養(yǎng)人才普遍集中于中低檔層次的操作人才的培養(yǎng)，對(duì)于高端、專業(yè)的復(fù)合型人才的輸出較少，其主要原因是目前尚未有一套成熟的金融高端人才培養(yǎng)模式。模擬教學(xué)在金融學(xué)專業(yè)教學(xué)中的應(yīng)用，理論上能有效的提高學(xué)生的職業(yè)技能，實(shí)現(xiàn)高端人才的培養(yǎng)，可由于模擬教學(xué)應(yīng)用中存在的各種問(wèn)題影響了模擬教學(xué)效果的發(fā)揮，要培養(yǎng)金融專業(yè)的高端人才，還需對(duì)模擬教學(xué)進(jìn)行進(jìn)一步的探討和研究。
一、模擬教學(xué)在金融學(xué)專業(yè)教學(xué)中應(yīng)用的現(xiàn)狀分析
1.開展模擬教學(xué)的原因分析
金融專業(yè)主要給銀行、證券交易等方面培養(yǎng)人才，對(duì)于人才的實(shí)踐能力要求較高，在金融專業(yè)教學(xué)中，理論知識(shí)量大，需要通過(guò)實(shí)踐加以掌握，同時(shí)，現(xiàn)實(shí)中金融業(yè)務(wù)還在不斷的發(fā)展和變化，只依靠校企合作實(shí)現(xiàn)學(xué)生知識(shí)理論向?qū)嵺`能力的轉(zhuǎn)化成效難以保障，因此，需要在教學(xué)中廣泛的開展模擬教學(xué)以提高學(xué)生的金融業(yè)務(wù)實(shí)踐能力。此外，金融專業(yè)實(shí)踐的主要方向?yàn)殂y行部門，而銀行不可能容納那么多的“實(shí)習(xí)生”，且實(shí)習(xí)生業(yè)務(wù)的不熟練會(huì)影響銀行營(yíng)業(yè)，因此在校內(nèi)開展以計(jì)算機(jī)模式為主的模擬實(shí)驗(yàn)不僅能提高學(xué)生的專業(yè)實(shí)踐能力，還能降低實(shí)踐教學(xué)的難度，使學(xué)生有更多的機(jī)會(huì)接觸金融業(yè)務(wù)的操作，在實(shí)踐中體會(huì)專業(yè)知識(shí)的應(yīng)用，并結(jié)合自身?xiàng)l件選擇難度適宜的課題進(jìn)行專研，接受老師有針對(duì)行的指導(dǎo)，這對(duì)提高高校培養(yǎng)人才的質(zhì)量有積極意義。
2.模擬教學(xué)應(yīng)用的現(xiàn)狀分析
模擬教學(xué)在金融專業(yè)教學(xué)中的應(yīng)用非常普遍，對(duì)當(dāng)前的教學(xué)實(shí)踐進(jìn)行調(diào)查、分析和研究，發(fā)現(xiàn)模擬教學(xué)的應(yīng)用主要存在以下問(wèn)題。第一，模擬實(shí)踐課時(shí)緊，實(shí)踐效果不好。金融專業(yè)要學(xué)習(xí)的知識(shí)理論本身就多，加之金融行業(yè)的不斷發(fā)展，金融業(yè)與保險(xiǎn)、物流等行業(yè)的聯(lián)系更加緊密，這就需要金融專業(yè)與時(shí)俱進(jìn)的增加教學(xué)內(nèi)容，改變教學(xué)策略，這些足以說(shuō)明金融專業(yè)需要學(xué)習(xí)的知識(shí)非常豐富，且實(shí)踐性特別強(qiáng)。而在金融專業(yè)教學(xué)中，學(xué)生參與教學(xué)的積極性不足，學(xué)習(xí)效果不好，這就導(dǎo)致了學(xué)生參與模擬教學(xué)時(shí)需要老師引導(dǎo)，甚至手把手的教，模擬教學(xué)應(yīng)用的效果自然不好，學(xué)生參與模擬實(shí)驗(yàn)難以獨(dú)立完成實(shí)踐內(nèi)容，對(duì)于知識(shí)的應(yīng)用和掌握能力有限。例如“投資操作模擬實(shí)驗(yàn)”教學(xué)中，學(xué)生獨(dú)立完成實(shí)驗(yàn)的效率差，對(duì)投資技巧的掌握、期貨價(jià)格預(yù)測(cè)等難以達(dá)到教學(xué)要求，在模擬實(shí)驗(yàn)中學(xué)生解決問(wèn)題的能力、正確決策能力都與教學(xué)目標(biāo)有一定的距離。第二，模擬教學(xué)的軟、硬設(shè)施需要進(jìn)一步的優(yōu)化，首先是硬件設(shè)備，大多數(shù)的模擬教學(xué)都以計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)為依托，需要借助計(jì)算機(jī)進(jìn)行業(yè)務(wù)的模擬訓(xùn)練，例如，應(yīng)用模擬軟件，發(fā)放給學(xué)生虛擬資金，讓學(xué)生在模擬實(shí)踐中掌握業(yè)務(wù)流程、操作方法等，教師通過(guò)服務(wù)器端對(duì)學(xué)生的行為、決策等進(jìn)行監(jiān)控，而受硬件設(shè)備緊缺、陳舊等因素影響，一些模擬實(shí)驗(yàn)軟件不兼容，實(shí)驗(yàn)室難以容納學(xué)生數(shù)量等，導(dǎo)致了金融專業(yè)模擬教學(xué)有效性的大大折扣。其次，軟件設(shè)備方面，眾所周知計(jì)算機(jī)軟件的更新?lián)Q代非?？?，更何況金融行業(yè)依托電子商務(wù)平臺(tái)有了很大的發(fā)展，其業(yè)務(wù)軟件也在不斷的更新和優(yōu)化，因此金融專業(yè)模擬教學(xué)軟件的更新速度遠(yuǎn)不及實(shí)際生活中金融行業(yè)業(yè)務(wù)的變化與發(fā)展。第三，模擬教學(xué)軟件類型單一，在教學(xué)中不能充分考慮金融行業(yè)的發(fā)展，教學(xué)只針對(duì)柜臺(tái)業(yè)務(wù)、信貸業(yè)務(wù)、國(guó)際結(jié)算等傳統(tǒng)金融行業(yè)業(yè)務(wù)開展實(shí)訓(xùn)，這樣就會(huì)導(dǎo)致學(xué)生參與模擬實(shí)驗(yàn)的實(shí)踐與社會(huì)真實(shí)的實(shí)踐仍然有很大差距，學(xué)生的職業(yè)素養(yǎng)、專業(yè)能力在模擬實(shí)驗(yàn)中得不到全面的發(fā)展。第四，金融專業(yè)模擬教學(xué)對(duì)于教師的專業(yè)知識(shí)能力、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)等都有很高的要求，在教學(xué)實(shí)踐中教師的水平往往達(dá)不到模擬教學(xué)要求。一方面，受傳統(tǒng)教學(xué)理念影響，教師普遍重視專業(yè)理論知識(shí)的學(xué)習(xí)和教學(xué)經(jīng)驗(yàn)的積累，對(duì)于金融行業(yè)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)不足，參與金融行業(yè)業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)也較少。另一方面，教師的主要精力用在對(duì)教學(xué)的反思和研究上，對(duì)于行業(yè)的發(fā)展即使有關(guān)注，但精力有限，因此教師教學(xué)經(jīng)驗(yàn)與金融專業(yè)實(shí)踐能力的差距是客觀存在的，并且很難在短期內(nèi)有所改變，要培養(yǎng)“雙能型”教師還需要一定的時(shí)間和學(xué)校的支持、鼓勵(lì)。
二、擬教學(xué)在金融學(xué)專業(yè)教學(xué)中應(yīng)用的改革與創(chuàng)新
1.創(chuàng)新教學(xué)策略提高模擬教學(xué)效果
模擬教學(xué)是金融專業(yè)實(shí)踐的重要方式，依托計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)形式的模擬教學(xué)要提高金融專業(yè)教學(xué)的有效性，就需要?jiǎng)?chuàng)新教學(xué)模式、轉(zhuǎn)變教學(xué)思路。首先，將模擬教學(xué)融入情景之中，讓學(xué)生在情景之中體會(huì)金融知識(shí)的應(yīng)用和發(fā)展。例如，教師在設(shè)計(jì)教學(xué)時(shí)將教學(xué)內(nèi)容與金融行業(yè)中真實(shí)的情景融合起來(lái)進(jìn)行教學(xué)。例如，模擬柜臺(tái)業(yè)務(wù)的辦理，讓學(xué)生分角色扮演柜臺(tái)服務(wù)人員和客戶，當(dāng)客戶打來(lái)電話，柜臺(tái)人員應(yīng)如何接電話，如何針對(duì)客戶的需求介紹、推廣業(yè)務(wù)，引導(dǎo)客戶辦理業(yè)務(wù)。將模擬教學(xué)與情景融合起來(lái)不但能夠拓展學(xué)生專業(yè)知識(shí)的應(yīng)用，提高學(xué)生的專業(yè)實(shí)踐能力，還能夠緩解硬件設(shè)備的壓力，使模擬教學(xué)更有秩序，教學(xué)的有效性得到提高。其次，模擬教學(xué)要與時(shí)俱進(jìn)，要不斷的創(chuàng)新教學(xué)思路。例如，當(dāng)前社會(huì)金融行業(yè)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展非常的快，金融業(yè)與其他行業(yè)的聯(lián)合也較為普遍，如，金融物流、金融保險(xiǎn)等等，在教學(xué)中就要敢于創(chuàng)新思路，將教材以外，但專業(yè)教學(xué)需要的知識(shí)內(nèi)容融入模擬教學(xué)當(dāng)中，拓寬學(xué)生的眼界，啟發(fā)學(xué)生將所學(xué)知識(shí)與社會(huì)需求聯(lián)系起來(lái)，隨時(shí)的掌握知識(shí)應(yīng)用的實(shí)際趨向，提高學(xué)生應(yīng)用知識(shí)分析實(shí)際問(wèn)題、解決實(shí)際問(wèn)題的能力。再次，提高學(xué)生獨(dú)立完成模擬實(shí)驗(yàn)的能力，在模擬教學(xué)前做好充分的準(zhǔn)備工作，針對(duì)于知識(shí)掌握的難點(diǎn)在教學(xué)中進(jìn)行情景模擬，使學(xué)生體會(huì)到真實(shí)的場(chǎng)景，再結(jié)合知識(shí)的應(yīng)用理解模擬教學(xué)實(shí)踐的過(guò)程，以確保學(xué)生能獨(dú)立完成模擬實(shí)驗(yàn)教學(xué)，并能寫出不錯(cuò)的實(shí)驗(yàn)報(bào)告。
2.重視模擬教學(xué)軟、硬件設(shè)施建設(shè)軟、硬件設(shè)施建設(shè)是模擬教學(xué)有效性的保障，針對(duì)于模擬教學(xué)硬件的建設(shè)，第一，學(xué)校要有規(guī)劃的進(jìn)行模擬教學(xué)硬件投資，以確保硬件設(shè)備的數(shù)量和性能。第二，建立可行性高的機(jī)房管理制度，對(duì)模擬教學(xué)的硬件設(shè)施進(jìn)行有效的保養(yǎng)和維護(hù)，以延長(zhǎng)其壽命。第三，充分調(diào)動(dòng)各方的教學(xué)資源，增強(qiáng)學(xué)校模擬教學(xué)硬件環(huán)境建設(shè)的能力，提高和優(yōu)化模擬教學(xué)環(huán)境。針對(duì)于模擬教學(xué)軟件的建設(shè)，一方面，要始終關(guān)注金融行業(yè)的發(fā)展，重視模擬教學(xué)軟件的更新和升級(jí)，為學(xué)生參與教學(xué)提供最先進(jìn)的軟件支持。另一方面，利用網(wǎng)絡(luò)資源的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行資源共享，與其他學(xué)校、行業(yè)企業(yè)進(jìn)行資源交換、資源共享，以拓展模擬教學(xué)信息的獲取范圍，使模擬教學(xué)更加成功。
3.模擬情景設(shè)計(jì)的多樣化
模擬教學(xué)情景設(shè)計(jì)的多樣化是為了讓學(xué)生更加真實(shí)的感受到金融行業(yè)的發(fā)展和業(yè)務(wù)流程、操作等，以提高學(xué)生的行業(yè)專業(yè)技能和職業(yè)經(jīng)驗(yàn)。在模擬教學(xué)中，一方面堅(jiān)持教學(xué)軟件業(yè)務(wù)類型的多元化，除傳統(tǒng)的柜臺(tái)業(yè)務(wù)、信貸業(yè)務(wù)等模擬實(shí)驗(yàn)以外，應(yīng)積極的引入金融物流、金融保險(xiǎn)等方面的業(yè)務(wù)實(shí)驗(yàn)，豐富學(xué)生對(duì)知識(shí)的認(rèn)知和應(yīng)用體驗(yàn)，借以提高學(xué)生的職業(yè)素養(yǎng)和知識(shí)應(yīng)用積累。另一方面，注重學(xué)生的職業(yè)素養(yǎng)培養(yǎng)，在多樣化的情景設(shè)計(jì)中培養(yǎng)學(xué)生的耐心、用心，提高學(xué)生的職業(yè)品質(zhì)和精神修養(yǎng)，使學(xué)生體會(huì)到職業(yè)崗位中的合作精神、團(tuán)結(jié)精神等，促進(jìn)了學(xué)生對(duì)專業(yè)知識(shí)的靈活應(yīng)用，也使學(xué)生在模擬教學(xué)參與中能更加主動(dòng)的發(fā)現(xiàn)知識(shí)應(yīng)用的缺陷與不足，主動(dòng)的思考問(wèn)題解決的方法與途徑，這一舉措起到了很好的培養(yǎng)學(xué)生專業(yè)實(shí)踐能力的目的。
4.重視師資力量建設(shè)
金融專業(yè)師資建設(shè)可從三個(gè)方面進(jìn)行實(shí)踐，第一，現(xiàn)任老師具有豐富的教學(xué)經(jīng)驗(yàn)，其行業(yè)實(shí)踐經(jīng)歷有限，學(xué)校可組織教師進(jìn)行行業(yè)實(shí)踐學(xué)習(xí)，參加一些專業(yè)的實(shí)踐講座、培訓(xùn)等，同時(shí)鼓勵(lì)教師自己進(jìn)修，爭(zhēng)取將教師培養(yǎng)成“雙能型”教師。第二，注重師資資源的儲(chǔ)備，對(duì)于有一技之長(zhǎng)的專業(yè)人才應(yīng)放寬條件招聘，在結(jié)合教學(xué)需求加以培養(yǎng)，為金融專業(yè)教學(xué)提供豐富的師資資源支持。第三，聘請(qǐng)金融行業(yè)第一線具有專業(yè)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的人員參與教學(xué)，擴(kuò)充金融學(xué)專業(yè)模擬教學(xué)的師資隊(duì)伍，使學(xué)生在模擬教學(xué)參與中獲得更多的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，積累更豐富的職業(yè)技能。
三、結(jié)語(yǔ)
模擬教學(xué)在金融專業(yè)教學(xué)中的應(yīng)用還需要學(xué)生與教師的積極配合，只有學(xué)生在教學(xué)中充分的發(fā)揮積極性、主動(dòng)性，針對(duì)于教學(xué)改革的策略才能有所收獲，才能使專業(yè)知識(shí)的學(xué)習(xí)、應(yīng)用更加輕松，使模擬教學(xué)的有效性得以提升。
參考文獻(xiàn)：
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[關(guān)鍵詞]政府融資平臺(tái)貸款壓力測(cè)試
一、開展融資平臺(tái)貸款壓力測(cè)試的必要性
首先,壓力測(cè)試作為一種新的風(fēng)險(xiǎn)管理方法,是VaR風(fēng)險(xiǎn)衡量方法的有效補(bǔ)充.由于所有市場(chǎng)對(duì)極端的價(jià)格波動(dòng)(金融資產(chǎn)收益分布的后尾)都是十分脆弱的,而VaR型風(fēng)險(xiǎn)衡量的主要目的是為了在標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)條件下量化潛在的損失.一般而言,增加置信水平能夠解釋出日益巨大的但卻不太可能出現(xiàn)的損失,但基于最近歷史資料所作的VaR測(cè)量,往往不能識(shí)別那些可能引起巨大虧損的情形.壓力測(cè)試則可以通過(guò)測(cè)算銀行在遇到假定的小概率事件等極端不利情況下可能發(fā)生的損失,分析這些損失對(duì)銀行盈利能力和資本金帶來(lái)的負(fù)面影響,進(jìn)而對(duì)銀行的脆弱性作出評(píng)估和判斷,并采取必要措施.
其次,是銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理的要求.在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走勢(shì)尚存在較大不確定性的背景下,壓力測(cè)試可以增進(jìn)銀行對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)狀況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的了解,增強(qiáng)銀行積極應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)的能力,為管理層制訂或選擇適當(dāng)策略提供重要依據(jù).且可用于評(píng)估經(jīng)濟(jì)資本需求,從而部分抵消經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期資本要求提高的影響.
再次,應(yīng)對(duì)外部監(jiān)管的需要.作為能夠令人滿意的運(yùn)用內(nèi)部模型的7個(gè)條件之一,壓力測(cè)試是巴塞爾委員會(huì)要求進(jìn)行分析的方法之一,同樣也為衍生工具政策集團(tuán)和國(guó)際30人集團(tuán)所認(rèn)可.我國(guó)自從2007年銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)《商業(yè)銀行壓力測(cè)試指引》后,監(jiān)管部門對(duì)商業(yè)銀行壓力測(cè)試的工作要求不斷嚴(yán)格.2008年下半年,銀監(jiān)會(huì)連續(xù)要求商業(yè)銀行進(jìn)行3次壓力測(cè)試.2009年上半年,銀監(jiān)會(huì)就巴塞爾委員會(huì)的《穩(wěn)健的壓力測(cè)試實(shí)踐和監(jiān)管原則》在全國(guó)征求意見.2009年10月出臺(tái)的《流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理指引》中,要求商業(yè)銀行至少每季度進(jìn)行一次流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試.2009年11月,銀監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行對(duì)6大產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)及房地產(chǎn)、融資平臺(tái)進(jìn)行壓力測(cè)試.2010年4月20日,銀監(jiān)會(huì)召開2010年第二次經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析通報(bào)(電視電話)會(huì)議,要求各大中型銀行按季度開展房地產(chǎn)貸款壓力測(cè)試工作.壓力測(cè)試已逐漸成為外部監(jiān)管部門衡量一家銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)的重要手段.
最后,通過(guò)壓力測(cè)試分析可以較準(zhǔn)確地認(rèn)識(shí)融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn).政府融資平臺(tái)作為改革開放的產(chǎn)物,可追溯到上世紀(jì)80年代末,1988年,國(guó)務(wù)院《關(guān)于投資管理體制的近期改革方案》,基本建設(shè)項(xiàng)目實(shí)行撥改貸,國(guó)家成立6大專業(yè)投資公司,各省也相繼組建建設(shè)投資公司,這是地方融資平臺(tái)的雛形.1997年亞洲金融危機(jī)后,在國(guó)家擴(kuò)大投資拉動(dòng)內(nèi)需的背景下,開行大力推進(jìn)開發(fā)性金融實(shí)踐,推動(dòng)各地加強(qiáng)融資平臺(tái)的制度建設(shè)、信用建設(shè)和現(xiàn)金流建設(shè),并以地方財(cái)政未來(lái)增收、土地收益和其他經(jīng)營(yíng)性收益為還款來(lái)源,向融資平臺(tái)發(fā)放貸款用于項(xiàng)目建設(shè),這對(duì)應(yīng)對(duì)危機(jī)、增加就業(yè)、拉動(dòng)投資和擴(kuò)大消費(fèi)發(fā)揮了重大作用,有力支持了城鎮(zhèn)化建設(shè)和社會(huì)事業(yè)發(fā)展,有力支持了鐵路、公路、城市軌道交通等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè).國(guó)際金融危機(jī)特別是2009年以來(lái),根據(jù)央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見》(銀發(fā)[2009]92號(hào)),各家銀行大舉進(jìn)入地方融資平臺(tái)領(lǐng)域,為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)發(fā)揮了積極作用但另一方面,融資平臺(tái)負(fù)債增速迅猛,2009年一年平臺(tái)負(fù)債增加4萬(wàn)~5萬(wàn)億元,增幅超過(guò)100%,其中,銀行貸款占平臺(tái)新增負(fù)債的80%以上.然而,隨著融資平臺(tái)的過(guò)度發(fā)展,目前出現(xiàn)了部分平臺(tái)管理不規(guī)范、資本金不足、過(guò)度負(fù)債和過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題,潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視.因此,通過(guò)對(duì)融資平臺(tái)貸款壓力測(cè)試,可以較準(zhǔn)確的區(qū)分出不同平臺(tái)貸款的風(fēng)險(xiǎn)水平差異,對(duì)于化解過(guò)量的融資平臺(tái)貸款具有重要意義.
二、政府融資平臺(tái)貸款壓力測(cè)試的方法選擇
目前國(guó)際上比較公認(rèn)的壓力測(cè)試方法有敏感性分析、情景分析、最大損失分析和極值分析4種,在實(shí)際運(yùn)用中以情景分析和敏感性分析最為常用.我國(guó)銀監(jiān)會(huì)在《商業(yè)銀行壓力測(cè)試指引》中也明確提出壓力測(cè)試包括敏感性測(cè)試和情景測(cè)試等具體方法.
敏感性測(cè)試旨在測(cè)量單個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)因素或少數(shù)幾項(xiàng)關(guān)系密切的因素由于假設(shè)變動(dòng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)暴露和銀行承受風(fēng)險(xiǎn)能力的影響.其最簡(jiǎn)單直接的形式是觀察當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)瞬間變化一個(gè)單位量情況下,機(jī)構(gòu)資產(chǎn)組合市場(chǎng)價(jià)值的變動(dòng).由于敏感性分析中只需確定重要的風(fēng)險(xiǎn)影響因素,而對(duì)沖擊的來(lái)源并無(wú)要求,因此運(yùn)行相對(duì)簡(jiǎn)單快速,而且經(jīng)常是適時(shí)(實(shí)時(shí))測(cè)試,號(hào)隋景測(cè)試有較大不同.
情景測(cè)試是假設(shè)分析多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素同時(shí)發(fā)生變化以及某些極端不利事件發(fā)生對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)暴露和銀行承受風(fēng)險(xiǎn)能力的影響.與敏感性分析不同,情景分析中不論是沖擊的來(lái)源還是壓力測(cè)試的事件以及被沖擊影響的金融風(fēng)險(xiǎn)因子都需給出定義.
因此,在融資平臺(tái)貸款壓力測(cè)試的方法選擇上,可參照當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和銀監(jiān)會(huì)的相關(guān)要求,首先確定影響融資平臺(tái)貸款的主要風(fēng)險(xiǎn)因素,并假設(shè)其在輕度、中度、嚴(yán)重壓力下的取值(即設(shè)計(jì)壓力情景和假設(shè)條件),然后分別測(cè)試各貸款項(xiàng)目在壓力情景下資產(chǎn)質(zhì)量分類結(jié)果的變化情況,再匯總計(jì)算整體貸款組合在壓力情景下的不良貸款率.
三、政府融資平臺(tái)貸款的風(fēng)險(xiǎn)因素
2009年,地方政府融資平臺(tái)在貫徹中央一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃方面發(fā)揮了重要作用,但快速增長(zhǎng)的高額負(fù)債也帶來(lái)潛在的財(cái)政和金融風(fēng)險(xiǎn).根據(jù)目前融資平臺(tái)貸款的通常業(yè)務(wù)模式,主要有三大風(fēng)險(xiǎn)因素:地方政府債務(wù)率水平、融資平臺(tái)自身建設(shè)情況和貸款項(xiàng)目性質(zhì).
(一)政府債務(wù)率水平
由于目前的融資平臺(tái)主要是政府出資設(shè)立,大多數(shù)地方政府融資平臺(tái)承擔(dān)的是政府公益性項(xiàng)目,項(xiàng)目自身沒(méi)有收益或收益不足以還貸,還款來(lái)源依賴于政府財(cái)政收入或財(cái)政補(bǔ)貼收益,因而政府的債務(wù)率水平是融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)最重要的影響因素,直接決定了融資平臺(tái)的還款能力.如果債務(wù)率過(guò)高,政府依靠財(cái)政收入按期償還貸款本息的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)加大,一旦財(cái)政收入不足以償還貸款本息,要么導(dǎo)致貸款違約,要么需要銀行新的信貸資金注入,形成新的潛在風(fēng)險(xiǎn).
從2009年下半年開始,央行、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、審計(jì)署等紛紛對(duì)地方政府負(fù)債過(guò)高問(wèn)題發(fā)出警告.2010年1月19日,在國(guó)務(wù)院第四次全體會(huì)議上,總理把盡快制定規(guī)范地方融資平臺(tái)的措施,防范潛在財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)列入2010年宏觀政策方面要重點(diǎn)抓好的工作之一.
(二)融資平臺(tái)自身建設(shè)情況
政府融資平臺(tái)自身是否具有實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng),地方政府是否給平臺(tái)配置了足夠的經(jīng)濟(jì)資源,設(shè)計(jì)的治理結(jié)構(gòu)是否符合市場(chǎng)化要求,有沒(méi)有實(shí)現(xiàn)平臺(tái)自我造血功能,逐步減輕其對(duì)財(cái)政還款的依賴等,都決定了政府融資平臺(tái)對(duì)貸款資金的自主支配程度以及還款資金的安排能力.自身機(jī)制建設(shè)情況較好的融資平臺(tái),其貸款受地方財(cái)政的影響相對(duì)較小,還款的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小.
(三)貸款項(xiàng)目性質(zhì)
目前融資平臺(tái)貸款項(xiàng)目按項(xiàng)目用途可分為公益性項(xiàng)目和有收益項(xiàng)目?jī)纱箢?按擔(dān)保方式可分為財(cái)政擔(dān)保、土地抵押或其他擔(dān)保兩大類.按還款來(lái)源可分為財(cái)政資金還款和項(xiàng)目自身現(xiàn)金流還款兩大類.
通常來(lái)說(shuō),銀行以及融資平臺(tái)對(duì)公益性的項(xiàng)目、財(cái)政擔(dān)保的項(xiàng)目、依靠財(cái)政資金還款的項(xiàng)目控制力更弱,對(duì)政府償債能力的敏感程度更高,潛在的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)要大.
四、壓力測(cè)試假設(shè)情景的選擇
結(jié)合融資平臺(tái)貸款的主要風(fēng)險(xiǎn)因素,在壓力測(cè)試中可采用基于假設(shè)的情景分析測(cè)試方法,以對(duì)融資平臺(tái)貸款償還影響最大的政府財(cái)政收入變化作為核心的假設(shè)情景.同時(shí)考慮到目前財(cái)政統(tǒng)計(jì)的現(xiàn)實(shí)情況,土地出讓收入并未全部包含在地方政府財(cái)政收入中,因此假設(shè)情景可分為地方政府一般預(yù)算收入大幅減少和土地出讓收入大幅減少兩種情形.同時(shí)再考慮到貸款利率變化對(duì)融資平臺(tái)貸款償還產(chǎn)生的資金支付壓力,建議增加央行大幅提高貸款利率作為第三個(gè)假設(shè)情景.對(duì)融資平臺(tái)自身建設(shè)情況和貸款項(xiàng)目性質(zhì)兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素,在壓力測(cè)試中不納入假設(shè)情景,而是作為貸款風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試中的調(diào)整因素.
在假設(shè)情景變化的程度上分別采取輕度壓力、中度壓力和嚴(yán)重壓力,評(píng)估在以上假設(shè)情景出現(xiàn)大幅不利變動(dòng)的情況下,融資平臺(tái)貸款的質(zhì)量變動(dòng)情況,并進(jìn)一步測(cè)算因此可能產(chǎn)生的損失等情況.具體情景假設(shè)如下
五、開展融資平臺(tái)貸款壓力測(cè)試的步驟
在假設(shè)情景的基礎(chǔ)上,可以采用三步走的方式開展融資平臺(tái)貸款壓力測(cè)試.(1)以地方政府債務(wù)率為主要指標(biāo)判斷地方政府在壓力情景下的表現(xiàn)(2)根據(jù)平臺(tái)性質(zhì)考慮對(duì)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)水平的調(diào)整(3)根據(jù)項(xiàng)目相關(guān)信息調(diào)整項(xiàng)目層面上的風(fēng)險(xiǎn)水平.即通過(guò)判斷政府整體債務(wù)水平變化來(lái)測(cè)算其對(duì)融資平臺(tái)還款能力的影響,繼而對(duì)具體貸款形成最終的壓力測(cè)試結(jié)果.
第一步,以地方政府債務(wù)率為主要指標(biāo)判斷地方政府在壓力情景下的表現(xiàn),并進(jìn)行分類.
在操作中首先可參考監(jiān)管部門意見及銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)際情況設(shè)定銀行的政府債務(wù)率控制標(biāo)準(zhǔn)其次以最近一期的財(cái)政報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算在壓力情景下的政府債務(wù)率水平,并按照壓力下的政府債務(wù)率與債務(wù)率控制的比例對(duì)該地方政府償債能力進(jìn)行分類.為便于實(shí)施,可分為正常、關(guān)注、預(yù)警、高度預(yù)警四大類,分類標(biāo)準(zhǔn)如下表.
第二步,將地方政府償債能力分類結(jié)果映射到融資平臺(tái),并根據(jù)融資平臺(tái)性質(zhì)不同對(duì)融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行調(diào)整.在調(diào)整中可設(shè)定兩項(xiàng)調(diào)節(jié)系數(shù):一是行政級(jí)別調(diào)節(jié)系數(shù),比如省級(jí)平臺(tái)和國(guó)家級(jí)開發(fā)區(qū)平臺(tái)調(diào)節(jié)系數(shù)可設(shè)定為1.1,副省級(jí)和省級(jí)開發(fā)區(qū)平臺(tái)調(diào)節(jié)系數(shù)可設(shè)定為1,地市級(jí)平臺(tái)調(diào)節(jié)系數(shù)設(shè)定為0.9,縣級(jí)平臺(tái)調(diào)節(jié)系數(shù)設(shè)定為0.7.二是機(jī)制建設(shè)調(diào)節(jié)系數(shù),如果平臺(tái)為純?nèi)谫Y性平臺(tái)(即只承擔(dān)項(xiàng)目融資任務(wù),不承擔(dān)建設(shè)、運(yùn)營(yíng)任務(wù)的),則調(diào)節(jié)系數(shù)可設(shè)定為0.8,如果機(jī)制建設(shè)較完善,則調(diào)節(jié)系數(shù)可設(shè)定為1.
第三步,根據(jù)項(xiàng)目相關(guān)信息調(diào)整項(xiàng)目層面的風(fēng)險(xiǎn)水平.一是對(duì)同一融資平臺(tái)下的多個(gè)貸款項(xiàng)目按照重要性進(jìn)行排序,并按照政府償債能力分類和項(xiàng)目重要性兩維進(jìn)行貸款資產(chǎn)質(zhì)量分類的調(diào)整.具體調(diào)整幅度可參考下表.
二是按照項(xiàng)目還款來(lái)源類型進(jìn)行調(diào)整.如項(xiàng)目自身有收益且現(xiàn)金流能覆蓋貸款本息,或者融資平臺(tái)市場(chǎng)化程度較高,自身經(jīng)營(yíng)收益(剔除土地出讓收益)能覆蓋貸款本息的,即表示該貸款項(xiàng)目對(duì)政府財(cái)政收入變化不敏感,建議將各壓力情景下的資產(chǎn)質(zhì)量分類結(jié)果調(diào)整為正常情景下的分類水平.三是政府償債能力分類達(dá)到關(guān)注類(及以下)的,壓力情景下的資產(chǎn)質(zhì)量分類結(jié)果應(yīng)至少下調(diào)到關(guān)注類.
六、融資平臺(tái)貸款壓力測(cè)試結(jié)果的應(yīng)用
通過(guò)對(duì)融資平臺(tái)貸款進(jìn)行地方財(cái)政收入不同程度變化的壓力測(cè)試,首先可以較為清楚地分辨出目前各地方政府及融資平臺(tái)在不同壓力情景下的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,以及政府償債能力不同的地方及平臺(tái)在各種壓力情景下的表現(xiàn)情況.如在壓力情景力下,有多少正常類的地方融資平臺(tái)降為關(guān)注及以下,有多少貸款項(xiàng)目資產(chǎn)質(zhì)量分類下降,下降的幅度是多少,資產(chǎn)質(zhì)量惡化的貸款特征分析等.使得銀行能夠更加審慎的區(qū)別對(duì)待融資平臺(tái),采用有針對(duì)性的措施控制風(fēng)險(xiǎn).
一、壓力測(cè)試在美國(guó)的實(shí)踐
（一）分三階段逐步擴(kuò)大壓力測(cè)試對(duì)象
從2008年開始，美國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)監(jiān)管需要，分為三個(gè)階段將壓力測(cè)試對(duì)象逐步從資產(chǎn)超過(guò)1000億美元的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)逐步擴(kuò)大至包括保險(xiǎn)、證券在內(nèi)的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)。
第一階段：監(jiān)管資本評(píng)估計(jì)劃。2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，為了監(jiān)測(cè)銀行資本充足率，了解美國(guó)2008年末資產(chǎn)超過(guò)1000億美元的19家主要銀行的資本情況及風(fēng)險(xiǎn)容忍度，美國(guó)財(cái)政部主導(dǎo)了監(jiān)管資本評(píng)估計(jì)劃（Supervisory Capital Assessment Program，SCAP）。
第二階段：綜合資本分析評(píng)估。2010年，監(jiān)管權(quán)從美國(guó)財(cái)政部轉(zhuǎn)移到美聯(lián)儲(chǔ)手中，美聯(lián)儲(chǔ)將SCAP更名為綜合資本分析評(píng)估（Comprehensive Capital Analysis and Review，CCAR）。2011年，美聯(lián)儲(chǔ)資本計(jì)劃規(guī)則，要求總資產(chǎn)達(dá)到500億美元的銀行控股公司在美聯(lián)儲(chǔ)公布的壓力測(cè)試情景的基礎(chǔ)上，作出對(duì)未來(lái)9個(gè)季度的預(yù)測(cè)，用以預(yù)測(cè)金融機(jī)構(gòu)未來(lái)資本短缺等問(wèn)題。
第三階段：多德-弗蘭克壓力測(cè)試。2013年，美聯(lián)儲(chǔ)根據(jù)《多德-弗蘭克法案》要求對(duì)500億美元以上的銀行控股公司及受美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管的非銀行金融機(jī)構(gòu)開展多德-弗蘭克壓力測(cè)試（Dodd-Frank Act Stress Test ，DFAST）。
（二）壓力測(cè)試的主要路徑
壓力測(cè)試遵循從情景假設(shè)、損失估計(jì)與資本規(guī)劃要求的路徑。一是設(shè)定情景假設(shè)。美聯(lián)儲(chǔ)一般會(huì)于每年11月15日左右公布用GDP、失業(yè)率、房?jī)r(jià)、利率、股市等壓力指標(biāo)來(lái)描述的基準(zhǔn)、比較不利和嚴(yán)重不利三種情景假設(shè)，同時(shí)要求銀行結(jié)合自身情況至少另外設(shè)計(jì)三種類似情景，并據(jù)此進(jìn)行分析預(yù)測(cè)。二是壓力指標(biāo)是一套綜合指標(biāo)體系。最初只包括本國(guó)GDP增長(zhǎng)率、失業(yè)率、房?jī)r(jià)等三類名義數(shù)據(jù)，后來(lái)又新增道瓊斯指數(shù)、國(guó)債收益率、抵押貸款利率等多類數(shù)據(jù)。三是重點(diǎn)評(píng)估金融機(jī)構(gòu)潛在損失。損失估計(jì)主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)損失、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)損失、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)損失等三大類。四是根據(jù)壓力測(cè)試，對(duì)滿足資本充足率需要的資本（監(jiān)管資本，Regulatory Capital）規(guī)模進(jìn)行測(cè)算，并據(jù)此要求金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資本補(bǔ)充。銀行需要提交為達(dá)到最低監(jiān)管資本充足率要求，擬采取的實(shí)質(zhì)性措施，如出售現(xiàn)有資產(chǎn)組合、發(fā)行監(jiān)管資本工具等。
（三）對(duì)金融機(jī)構(gòu)壓力測(cè)試做出“個(gè)性化”的調(diào)整
美聯(lián)儲(chǔ)公布的2016年壓力測(cè)試指導(dǎo)意見要求，將復(fù)雜性低的銀行與復(fù)雜性較高的銀行區(qū)別對(duì)待，根據(jù)不同銀行對(duì)金融體系產(chǎn)生的不同影響，對(duì)壓力測(cè)試做出“個(gè)性化”的調(diào)整。對(duì)于資產(chǎn)超過(guò)2500 億美元或海外風(fēng)險(xiǎn)敞口超過(guò)100億美元的銀行，提出了更嚴(yán)格的壓力測(cè)試要求；對(duì)于資產(chǎn)在500億美元至2500億美元之間或是海外風(fēng)險(xiǎn)敞口不超過(guò)100億美元的銀行，風(fēng)險(xiǎn)衡量、模型使用方面可以差異化對(duì)待，因?yàn)檫@些金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)更低。
二、美國(guó)壓力測(cè)試對(duì)金融監(jiān)管的指導(dǎo)作用
美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)將壓力測(cè)試嵌入監(jiān)管流程，評(píng)估金融機(jī)構(gòu)資本充足狀況，決定其資本運(yùn)作規(guī)劃，針對(duì)金融市場(chǎng)特定風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行壓力測(cè)試，并將壓力測(cè)試結(jié)果作為引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期、提振市場(chǎng)信心效果的工具。
（一）將壓力測(cè)試嵌入監(jiān)管流程，并要求金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化審慎標(biāo)準(zhǔn)
壓力測(cè)試已經(jīng)成為美國(guó)監(jiān)管當(dāng)局的核心監(jiān)管工具，美國(guó)兩大監(jiān)管機(jī)構(gòu)（美聯(lián)儲(chǔ)和貨幣監(jiān)理署）為提高壓力測(cè)試可靠性，建立了完善的內(nèi)部治理框架，并將壓力測(cè)試嵌入現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管流程，制定《對(duì)銀行控股公司和外國(guó)銀行機(jī)構(gòu)的強(qiáng)化審慎標(biāo)準(zhǔn)》，特別強(qiáng)化對(duì)外國(guó)銀行機(jī)構(gòu)及所在銀行集團(tuán)的延伸監(jiān)管。如美聯(lián)儲(chǔ)特別要求，在美非分行資產(chǎn)規(guī)模在500億美元以上的外國(guó)銀行機(jī)構(gòu)，必須設(shè)立中間控股公司。通過(guò)設(shè)立中間控股公司，美聯(lián)儲(chǔ)可以按規(guī)定將中間控股公司的資本隔離，以保護(hù)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)利益，降低流動(dòng)性支付壓力。
（二）根據(jù)測(cè)試結(jié)果評(píng)估資本充足狀況
通過(guò)壓力測(cè)試，美聯(lián)儲(chǔ)加強(qiáng)了對(duì)銀行資本充足水平的前瞻性和綜合性監(jiān)管，大多數(shù)銀行的資本規(guī)劃和充足率得到改善，部分銀行通過(guò)出售非核心資產(chǎn)，減少有毒資產(chǎn)和加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債表管理增強(qiáng)了資本實(shí)力。例如，2009年美國(guó)財(cái)政部進(jìn)行了第一次壓力測(cè)試，目的是了解銀行資本缺口狀況，并據(jù)此分配7000億美元救助資金。測(cè)試結(jié)果為19家銀行存在746億美元的資本缺口，財(cái)政部據(jù)此對(duì)救助資金進(jìn)行了分配，此外，美國(guó)政府還要求“不合格”銀行通過(guò)部分國(guó)有化、普通股外部融資和向政府發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等三種方式完整資本補(bǔ)充。
（三）根據(jù)測(cè)試結(jié)果決定銀行資本運(yùn)作規(guī)劃
美聯(lián)儲(chǔ)根據(jù)壓力測(cè)試結(jié)果，可以要求不達(dá)標(biāo)銀行限期修改資本規(guī)劃，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)不同意資本規(guī)劃時(shí)，除非美聯(lián)儲(chǔ)書面表示不反對(duì)分紅，銀行控股公司不得分紅。例如，2010年11月美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)了第二輪銀行壓力測(cè)試，目的是評(píng)估未來(lái)兩年的資本運(yùn)作計(jì)劃，并對(duì)未來(lái)9個(gè)季度的收入、損失和資本狀況作出預(yù)測(cè)，美國(guó)四大銀行中個(gè)別銀行分紅計(jì)劃被否決。2015年參加美聯(lián)儲(chǔ)壓力測(cè)試的31家銀行的資本抗壓能力全部達(dá)標(biāo)，28家銀行的資本提案獲得通過(guò)，但仍有1家銀行未能過(guò)?P，其增加股東分紅計(jì)劃僅得到有條件通過(guò)。特別是針對(duì)外國(guó)銀行機(jī)構(gòu)的壓力測(cè)試，如果美聯(lián)儲(chǔ)不認(rèn)同其測(cè)試結(jié)果，將面臨以下懲罰：一是提高資產(chǎn)維持儲(chǔ)備，在美分行持有的合格資產(chǎn)必須超過(guò)負(fù)債的108%；二是對(duì)集團(tuán)內(nèi)資金流動(dòng)加以限制或提高分行在當(dāng)?shù)氐牧鲃?dòng)性要求，在美分行和附屬公司都需要持有流動(dòng)性緩沖或受到流行性限制。例如，2015年壓力測(cè)試中，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，兩家外國(guó)銀行美國(guó)子公司資本提案未獲通過(guò)，在評(píng)估損失和識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)等方面存在不足，因此暫不能增加分紅。
（四）針對(duì)金融市場(chǎng)特定風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行壓力測(cè)試
針對(duì)全球金融市場(chǎng)負(fù)利率的極端情形，2016年美聯(lián)儲(chǔ)壓力測(cè)試納入了負(fù)利率這一假設(shè)因素，嚴(yán)重不利假設(shè)情景為：全球陷入嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，美國(guó)失業(yè)率上漲至10%，美股市值縮水一半，以及短期美國(guó)國(guó)債收益率跌為負(fù)值。此次參加美聯(lián)儲(chǔ)壓力測(cè)試的所有33家銀行均達(dá)到或高于最低資本要求，但有兩家外國(guó)銀行美國(guó)子公司連續(xù)兩年未能通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)壓力測(cè)試。
（五）引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期、提振市場(chǎng)信心
從壓力測(cè)試結(jié)果對(duì)市場(chǎng)影響來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)壓力測(cè)試結(jié)果對(duì)引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期、提振市場(chǎng)信心效果較好。如美聯(lián)儲(chǔ)在2008年金融危機(jī)后所作的SCAP壓力測(cè)試結(jié)果公布顯示，測(cè)試銀行需要補(bǔ)充的資本遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的資本缺口數(shù)，也在市場(chǎng)可承受范圍內(nèi)，有效緩解了當(dāng)時(shí)市場(chǎng)緊張情緒，大幅提升了投資者信心，促進(jìn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的初步走穩(wěn)。
三、美國(guó)壓力測(cè)試經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)的啟示
（一）根據(jù)監(jiān)管需要及時(shí)調(diào)整壓力測(cè)試對(duì)象
首先，所選取的壓力測(cè)試對(duì)象應(yīng)具有代表性。具體包括兩層含義：一是資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)具有代表性，全部測(cè)試對(duì)象的資產(chǎn)規(guī)模之和應(yīng)占整個(gè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模的大部分，在測(cè)試對(duì)象數(shù)量、工作量及測(cè)試結(jié)果代表性等指標(biāo)之間尋找最佳平衡點(diǎn)，提高測(cè)試工作的效率性和效果性。二是在評(píng)估金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，測(cè)試對(duì)象的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)敞口應(yīng)具有代表性。其次，應(yīng)及時(shí)根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的變化及金融機(jī)構(gòu)自身的發(fā)展?fàn)顩r對(duì)壓力測(cè)試對(duì)象進(jìn)行調(diào)整，從而準(zhǔn)確評(píng)估和把握金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，如美聯(lián)儲(chǔ)不斷調(diào)整壓力測(cè)試對(duì)象，從銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)拓展至非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)以適應(yīng)監(jiān)管需要。
（二）結(jié)合本國(guó)實(shí)際選擇壓力測(cè)試指標(biāo)和情景假設(shè)
情景假設(shè)需要選取壓力指標(biāo)并選取合適的時(shí)間窗口，對(duì)指標(biāo)變動(dòng)作出預(yù)判，在同一次壓力測(cè)試中設(shè)定基準(zhǔn)、不利、嚴(yán)重不利等多層次的情景假設(shè)體系，并要求測(cè)試機(jī)構(gòu)在此基礎(chǔ)上結(jié)合自身情況自行設(shè)定更加豐富的情景假設(shè)，壓力指標(biāo)選取也應(yīng)根據(jù)測(cè)試時(shí)金融機(jī)構(gòu)所面臨的沖擊類型進(jìn)行靈活調(diào)整，如美聯(lián)儲(chǔ)壓力測(cè)試選擇了房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)。
（三）充分考慮數(shù)據(jù)可得性和測(cè)試對(duì)象的差異性，選擇恰當(dāng)?shù)膲毫y(cè)試模型
壓力測(cè)試模型選擇應(yīng)堅(jiān)持監(jiān)管主導(dǎo)和銀行主導(dǎo)相結(jié)合，測(cè)試對(duì)象的損失預(yù)估及盈利預(yù)判均需要通過(guò)適當(dāng)?shù)哪Ｐ瓦M(jìn)行，這一過(guò)程中需要注意的問(wèn)題有：測(cè)試對(duì)象需要將情景假設(shè)中的指標(biāo)逐一對(duì)照，并最終體現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債表的相應(yīng)變動(dòng)。模型建立過(guò)程中應(yīng)充分考慮數(shù)據(jù)可得性的問(wèn)題。尤其是在我國(guó)，各家商業(yè)銀行發(fā)展水平不一，業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)采集狀況差異較大，模型如果太過(guò)復(fù)雜會(huì)由于數(shù)據(jù)缺失或不準(zhǔn)確導(dǎo)致結(jié)果無(wú)法判斷，太過(guò)簡(jiǎn)單又影響預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性，損失估計(jì)和盈利預(yù)判過(guò)程中應(yīng)充分考慮反饋效應(yīng)、尾部風(fēng)險(xiǎn)等。
（四）對(duì)測(cè)試不達(dá)標(biāo)銀行制定嚴(yán)格的約束措施，但不應(yīng)頻繁改變規(guī)則
美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，金融監(jiān)管規(guī)則應(yīng)保持相對(duì)穩(wěn)定性而不是頻繁改變，應(yīng)鼓勵(lì)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理能力與業(yè)務(wù)發(fā)展的匹配，面對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)苗頭，壓力測(cè)試主要是作為檢驗(yàn)銀行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償能力的工具，提示銀行是否存在錯(cuò)誤定價(jià)而導(dǎo)致的過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，據(jù)此對(duì)銀行提出資本規(guī)劃要求，而不是對(duì)規(guī)則進(jìn)行頻繁調(diào)整，大量臨時(shí)性、應(yīng)急性和碎片化的規(guī)則，不但會(huì)破壞規(guī)則的系統(tǒng)性，還會(huì)降低監(jiān)管規(guī)則的效力和權(quán)威。
（五）壓力測(cè)試信息以適當(dāng)方式披露，以提振市場(chǎng)信心
壓力測(cè)試的一個(gè)關(guān)鍵原則是可信透明，由此保證測(cè)試結(jié)果更好地為政策目標(biāo)服務(wù)。測(cè)試主體及測(cè)試對(duì)象之間應(yīng)保持充分溝通，測(cè)試過(guò)程及結(jié)果應(yīng)以適當(dāng)方式披露，當(dāng)測(cè)試結(jié)果有利于穩(wěn)定市場(chǎng)信心時(shí)，可以進(jìn)行披露；當(dāng)測(cè)試結(jié)果涉及到商業(yè)機(jī)密時(shí)，則應(yīng)選擇審慎公布，如美聯(lián)儲(chǔ)SCAP壓力測(cè)試中設(shè)計(jì)到單個(gè)銀行的經(jīng)營(yíng)細(xì)節(jié)，會(huì)影響個(gè)別銀行股票價(jià)格，因此未公布具體機(jī)構(gòu)的測(cè)試結(jié)果。
四、完善我國(guó)壓力測(cè)試，提高金融監(jiān)管成效的政策建議
由于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)壓力測(cè)試開展時(shí)間較短，在壓力測(cè)試對(duì)象與指標(biāo)選擇、模型應(yīng)用、約束機(jī)制建立等方面還需要改進(jìn)。在總結(jié)美國(guó)壓力測(cè)試經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，對(duì)改進(jìn)我國(guó)央行壓力測(cè)試和提高金融監(jiān)管成效工作提出如下建議 。
（一）選擇合適的壓力測(cè)試模型與指標(biāo)數(shù)據(jù)，使模型能夠真正反映潛在的壓力變化
目前我國(guó)銀行業(yè)壓力測(cè)試面臨國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)化時(shí)間較短，數(shù)據(jù)基礎(chǔ)薄弱等問(wèn)題，可能導(dǎo)致壓力測(cè)試模型不能準(zhǔn)確反映真實(shí)的外在條件變化。特別是在開放經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未經(jīng)歷一個(gè)由于外部經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)而導(dǎo)致內(nèi)部經(jīng)濟(jì)下行的完整周期，模型可能難以識(shí)別深度危機(jī)情境下的風(fēng)險(xiǎn)。同樣，我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)自2000以來(lái)并未形成一個(gè)完整的繁榮-蕭條的周期，在進(jìn)行房地產(chǎn)市場(chǎng)壓力測(cè)試時(shí)同樣面臨數(shù)據(jù)的選擇問(wèn)題。對(duì)此，可以借鑒其他國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，在歷史數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上加入專家經(jīng)驗(yàn)的判斷。
（二）壓力測(cè)試應(yīng)關(guān)注境外風(fēng)險(xiǎn)的外溢效應(yīng)
從我國(guó)當(dāng)前面臨的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)因子的選擇應(yīng)關(guān)注國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)，如境外主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策變化、人民幣兌非美元貨幣匯率的變化以及離岸貨幣市場(chǎng)的利率、匯率變化，特別是在人民幣國(guó)際化和人民幣離岸市場(chǎng)交易規(guī)模擴(kuò)大趨勢(shì)下，境外金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)變化很容易傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，因此應(yīng)將境外風(fēng)險(xiǎn)變化納入壓力測(cè)試范圍，并關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)因子的相互關(guān)聯(lián)和聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，從而更準(zhǔn)確的把握壓力情景下金融市場(chǎng)的總體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
（三）從靜態(tài)測(cè)試轉(zhuǎn)向動(dòng)態(tài)測(cè)試
我國(guó)目前的壓力測(cè)試是靜態(tài)時(shí)點(diǎn)壓力測(cè)試，即壓力測(cè)試對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債表以及資本充足率的影響是在當(dāng)期一次性完成的，沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)積累的過(guò)程，而美國(guó)的壓力測(cè)試過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行傳導(dǎo)有9個(gè)季度的窗口期?？紤]到風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的累積和演變，應(yīng)修訂靜態(tài)假設(shè)，實(shí)現(xiàn)對(duì)壓力測(cè)試各類資產(chǎn)增速的動(dòng)態(tài)事前預(yù)測(cè)，對(duì)銀行的分紅計(jì)劃作出合理假設(shè)，根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況制定壓力測(cè)試窗口期。
（四）將壓力測(cè)試與宏觀審慎監(jiān)管結(jié)合
壓力測(cè)試作為一?N前瞻性的風(fēng)險(xiǎn)分析工具，在經(jīng)濟(jì)周期中利用壓力測(cè)試對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的跨行業(yè)、跨周期傳染路徑、風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)度與結(jié)果進(jìn)行模擬測(cè)算、對(duì)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制和金融體系宏觀審慎調(diào)控政策效果進(jìn)行評(píng)估，能夠提高預(yù)警和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效性。應(yīng)進(jìn)一步探索將壓力測(cè)試廣泛運(yùn)用到金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、評(píng)估和預(yù)警的各環(huán)節(jié)，將壓力測(cè)試嵌入金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管流程，充分發(fā)揮壓力測(cè)試結(jié)果在人民銀行“宏觀審慎評(píng)估體系 ”（MPA）中的重要作用，切實(shí)防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
三、組織落實(shí)方式
采用專題工作組方式落實(shí)工作。成立專題工作組，制定工作機(jī)制，優(yōu)選服務(wù)合作機(jī)構(gòu)，確定工作進(jìn)度時(shí)間表，配合參與研究，形成成果，審評(píng)上報(bào)本機(jī)政府黨委，報(bào)請(qǐng)人大審議通過(guò)后報(bào)上級(jí)黨委政府，印發(fā)實(shí)施。
工作組規(guī)格，專題工作由黨政主要領(lǐng)導(dǎo)親自掛帥作為組長(zhǎng)，專職副書記作為常務(wù)副組長(zhǎng)。辦公室由兩辦與發(fā)改委共同成立，分工負(fù)責(zé)。成員單位建議包含以下單位：黨委宣傳部、發(fā)改委、區(qū)縣政府、統(tǒng)計(jì)局、工信局、自然資源局、農(nóng)業(yè)農(nóng)村局、生態(tài)環(huán)境局、林業(yè)草原局、住建局、交通局等。
建議與十三師成立聯(lián)席協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，確保成果全面有效。
工作組成員單位負(fù)責(zé)配合技術(shù)服務(wù)單位調(diào)研，充分參與并研究提出行業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰行動(dòng)意見，內(nèi)部溝通協(xié)商，對(duì)成果文件進(jìn)行研討改進(jìn)。負(fù)責(zé)對(duì)最終成果文件向黨委政府做出必要的解讀解釋工作，在人大審議過(guò)程負(fù)責(zé)應(yīng)答解釋工作。
技術(shù)符合單位的選擇原則：1.權(quán)威性；2.近年來(lái)研究成果相關(guān)性；3.對(duì)**情況熟悉對(duì)**發(fā)展的關(guān)心；4.團(tuán)隊(duì)可投入情況；5.經(jīng)費(fèi)需求。
初步建議選擇清華大學(xué)團(tuán)隊(duì)，國(guó)家節(jié)能中心作為備選。
四、重點(diǎn)研究?jī)?nèi)容
1.**市碳源、碳匯結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀。
采用通行技術(shù)規(guī)范對(duì)**市范圍內(nèi)現(xiàn)狀碳源、碳匯現(xiàn)狀情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)核查，給出基本結(jié)論。提出碳源、碳匯在計(jì)算方法，計(jì)算范圍等方面影響敏感性分析，為后期碳達(dá)峰方案提供碳源核算政策建議。
2.機(jī)遇與挑戰(zhàn)分析。
基于**市的區(qū)位交通、資源稟賦、生態(tài)環(huán)境現(xiàn)實(shí)、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、生產(chǎn)要素條件，充分發(fā)揮**市發(fā)展過(guò)程中的國(guó)家戰(zhàn)略定位，政策傾斜，援疆等機(jī)制優(yōu)勢(shì)，以及碳達(dá)峰行動(dòng)即將帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，機(jī)制創(chuàng)新，金融創(chuàng)新等新增機(jī)遇條件，用足碳交易、綠電牌照交易、CCUS、儲(chǔ)能與氫能技術(shù)耦合等創(chuàng)新機(jī)制與創(chuàng)新技術(shù)的長(zhǎng)期影響，全面分析**市碳達(dá)峰、碳中和行動(dòng)機(jī)遇與挑戰(zhàn)。
3.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與能源結(jié)構(gòu)調(diào)整情景分析。
充分結(jié)合國(guó)家、自治區(qū)以及**市十四五規(guī)劃以及遠(yuǎn)景目標(biāo)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)能源等各專項(xiàng)規(guī)劃，深入分析**市能源、煤炭、化工、農(nóng)業(yè)、林業(yè)、畜牧養(yǎng)殖、交通運(yùn)輸、建筑、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域發(fā)展預(yù)期與在碳源、碳匯結(jié)構(gòu)中貢獻(xiàn)模式。分析創(chuàng)新財(cái)政、金融措施的影響下的碳達(dá)峰機(jī)遇與挑戰(zhàn)。從符合“兩個(gè)大局”的發(fā)展高度深入產(chǎn)業(yè)碳達(dá)峰行動(dòng)過(guò)程的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與能源結(jié)構(gòu)調(diào)整問(wèn)題。
4.碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)情景分析
應(yīng)至少提出三種碳達(dá)峰目標(biāo)情景。依照高、中、低情景分析并相應(yīng)提出必要的內(nèi)部配置、外部條件。
五、預(yù)期成果產(chǎn)出
研究形成《**市碳達(dá)峰、碳中和行動(dòng)目標(biāo)方案與路線圖》技術(shù)報(bào)告。報(bào)告應(yīng)該高質(zhì)量體現(xiàn)以下內(nèi)容：
1.**市碳源、碳匯現(xiàn)狀結(jié)構(gòu)與敏感性分析結(jié)論；
2.**市服務(wù)自治區(qū)與國(guó)家碳達(dá)峰、碳中和的情景目標(biāo)，分別提出高、中、低期望下的碳達(dá)峰、碳中和情景目標(biāo)；
3.服務(wù)對(duì)應(yīng)碳達(dá)峰情景目標(biāo)的科技研發(fā)與重大工程建議。建議應(yīng)包括行動(dòng)所必須的科技研發(fā)、科技引進(jìn)、重大示范工程與重點(diǎn)項(xiàng)目實(shí)施的建議；
4.服務(wù)對(duì)應(yīng)碳達(dá)峰情景目標(biāo)的創(chuàng)新機(jī)制建議。建議應(yīng)包括行動(dòng)所必須的產(chǎn)業(yè)融合、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整重點(diǎn)任務(wù)、重點(diǎn)項(xiàng)目實(shí)施的建議；
5.服務(wù)對(duì)應(yīng)碳達(dá)峰情景目標(biāo)的政策措施建議，包括區(qū)域性協(xié)調(diào)政策建議與**市行政區(qū)內(nèi)必要行政性、財(cái)政、金融、稅收政策建議；
6. 服務(wù)對(duì)應(yīng)碳達(dá)峰情景目標(biāo)的路線圖與行動(dòng)方案建議。應(yīng)將目標(biāo)與所包含的行動(dòng)內(nèi)容有機(jī)的結(jié)合，形成對(duì)落實(shí)研究報(bào)告結(jié)論的有效指導(dǎo)和強(qiáng)有力支撐。
關(guān)鍵詞：多維互動(dòng)案例教學(xué)法；金融碩士（MF）；實(shí)踐能力培養(yǎng)；作用
金融專業(yè)學(xué)位是我國(guó)目前39種專業(yè)學(xué)位中的一種，金融專業(yè)碩士研究生教育是培育具有卓越實(shí)踐能力的金融專業(yè)人才[1]。自2010年國(guó)務(wù)院學(xué)位委員會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立金融碩士專業(yè)學(xué)位（簡(jiǎn)稱金融碩士MF）以來(lái)，全國(guó)目前已有85所高校獲得了金融碩士專業(yè)學(xué)位授予權(quán)。2011年，金融碩士專業(yè)學(xué)位首次正式招生。金融專碩的培養(yǎng)目標(biāo)明顯區(qū)別于金融專業(yè)學(xué)術(shù)型碩士[2]。其培養(yǎng)目標(biāo)是：“培養(yǎng)扎實(shí)的經(jīng)濟(jì)、金融學(xué)理論基礎(chǔ)，良好職業(yè)道德，富有創(chuàng)新的精神和進(jìn)取的品格，較強(qiáng)的從事金融實(shí)際工作能力的高層次應(yīng)用型金融專業(yè)人才”[3]。隨著各培養(yǎng)單位的招生規(guī)模逐年擴(kuò)大，如何培養(yǎng)培養(yǎng)具有卓越實(shí)踐能力的高層次應(yīng)用型金融專業(yè)人才？已經(jīng)成為當(dāng)前各辦學(xué)單位值得認(rèn)真探討的重要課題。本文針對(duì)金融碩士（MF）教學(xué)中存在的重理論輕實(shí)踐、實(shí)踐能力培養(yǎng)嚴(yán)重不足和教學(xué)方法陳舊落后的問(wèn)題，提出將多維互動(dòng)案例教學(xué)法運(yùn)用在金融碩士（MF）的課程教學(xué)中，試圖通過(guò)多維互動(dòng)案例教學(xué)法的運(yùn)用來(lái)推進(jìn)金融碩士的教學(xué)改革，將原來(lái)案例教學(xué)法的兩個(gè)維度拓展為多個(gè)維度，將靜態(tài)單向講解轉(zhuǎn)變?yōu)閯?dòng)態(tài)互動(dòng)教學(xué)，讓任課教師、事業(yè)導(dǎo)師、學(xué)生、業(yè)界人士共同參與案例教學(xué)，共同幫助學(xué)生提高實(shí)踐能力。
一、金融碩士（MF）實(shí)踐能力的基本要求
金融實(shí)踐的轉(zhuǎn)變和人才市場(chǎng)的超額需求推動(dòng)以實(shí)踐為導(dǎo)向的金融專業(yè)碩士培養(yǎng)模式發(fā)生變化[4].金融碩士課程設(shè)置和教學(xué)要充分反映金融實(shí)踐領(lǐng)域?qū)ｉT人才的知識(shí)與素質(zhì)要求，注重分析能力和創(chuàng)造性解決實(shí)際問(wèn)題能力的培養(yǎng)。專業(yè)碩士的實(shí)踐能力應(yīng)該包括一般實(shí)踐能力、專項(xiàng)實(shí)踐能力和情景實(shí)踐能力三個(gè)方面。一般實(shí)踐能力包含了身體能力、智力能力和心理能力，主要是個(gè)人的一些基本能力，專業(yè)碩士需要具有從事職業(yè)工作的正常的身體、智力和心理。專項(xiàng)實(shí)踐能力是指?jìng)€(gè)人在解決專項(xiàng)問(wèn)題時(shí)需要的專門實(shí)踐能力。專業(yè)碩士的此類能力是專業(yè)知識(shí)所帶來(lái)的實(shí)踐能力，它包括了專業(yè)知識(shí)的獲取能力和專業(yè)知識(shí)的應(yīng)用能力。情境實(shí)踐能力是指在具體的情境中，實(shí)踐者根據(jù)現(xiàn)實(shí)情境的相互關(guān)系，有效分析問(wèn)題，提出解決策略，恰當(dāng)?shù)貨Q定行動(dòng)路線并指導(dǎo)實(shí)踐行為的能力。情境實(shí)踐能力是解決問(wèn)題的核心能力，情境實(shí)踐能力可根據(jù)問(wèn)題解決的流程分為識(shí)別能力、分析能力、戰(zhàn)略決策能力、溝通協(xié)調(diào)能力、領(lǐng)導(dǎo)能力、總結(jié)能力等綜合能力。一般實(shí)踐能力是一種基礎(chǔ)性能力，是另外兩項(xiàng)能力得以發(fā)揮的基礎(chǔ)和前提。專項(xiàng)實(shí)踐能力是解決某一類問(wèn)題的專門能力，情境實(shí)踐能力則是一種綜合能力[5]。
二、多維互動(dòng)案例教學(xué)法對(duì)金融碩士（MF）實(shí)踐能力培養(yǎng)的作用
（一）多維互動(dòng)案例教學(xué)法及角色定位
所謂多維互動(dòng)案例教學(xué)方法就是以學(xué)生為主體，教師為主導(dǎo)，以案例為基礎(chǔ)，從任課教師、學(xué)生、事業(yè)導(dǎo)師和專業(yè)業(yè)界人士等維度，進(jìn)行案例編寫、案例教學(xué)、案例培訓(xùn)交流、案例共享、案例評(píng)價(jià)等方面的建設(shè)和教學(xué)活動(dòng)，將理論與實(shí)踐緊密結(jié)合起來(lái)，引導(dǎo)學(xué)生發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、分析問(wèn)題和解決問(wèn)題，促進(jìn)學(xué)生實(shí)踐能力提高的教學(xué)方法。對(duì)任課教師、學(xué)生、事業(yè)導(dǎo)師和業(yè)界人士在案例教學(xué)過(guò)程中的角色進(jìn)行定位。
1.任課教師角色定位。任課教師的角色應(yīng)該是課程總設(shè)計(jì)師和導(dǎo)演。任課教師課前對(duì)教學(xué)大綱、教學(xué)計(jì)劃、案例設(shè)計(jì)、案例討論流程、案例討論評(píng)分細(xì)則等內(nèi)容要根據(jù)學(xué)生掌握的理論知識(shí)和實(shí)踐技能的要求進(jìn)行周密的設(shè)計(jì)。課中要有序地組織學(xué)生討論，調(diào)動(dòng)學(xué)生參與討論的積極性，解決討論過(guò)程中出現(xiàn)的各種情況，對(duì)于案例討論的內(nèi)容要提升更高一個(gè)層面和深度，讓學(xué)生通過(guò)案例討論真正有所收獲。
2.學(xué)生角色定位。學(xué)生的角色應(yīng)該是演員。課下要認(rèn)真練習(xí)基本功，扎實(shí)掌握本課程的基本理論和方法，同時(shí)把握相關(guān)的理論知識(shí)和方法，把握與相關(guān)的學(xué)科前沿猶。學(xué)生之間還要進(jìn)行認(rèn)真討論、交流和歸納總結(jié)。課堂上進(jìn)行表演時(shí)要充分展示自己的學(xué)識(shí)和表達(dá)應(yīng)變能力。課后學(xué)生通過(guò)編寫案例和完成學(xué)習(xí)心得體會(huì)來(lái)檢查自己思考和探索的效果。
3.事業(yè)導(dǎo)師角色定位。事業(yè)導(dǎo)師的角色應(yīng)該是協(xié)助員。事業(yè)導(dǎo)師是學(xué)校為學(xué)生聘請(qǐng)的具有豐富從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的實(shí)踐部門的老師。由于他們不可能全程參與教學(xué)活動(dòng)，需要的時(shí)候可以協(xié)助搞專題講座和學(xué)術(shù)沙龍等活動(dòng)，也可以接受學(xué)生的問(wèn)詢和實(shí)地調(diào)查，幫助學(xué)生完成相關(guān)案例資料的收集和編寫。
4.業(yè)界人士角色定位。業(yè)界人士的角色應(yīng)該是急救員，當(dāng)任課教師和事業(yè)導(dǎo)師都不能解決的問(wèn)題出現(xiàn)時(shí)，可以臨時(shí)聘請(qǐng)專業(yè)人士來(lái)幫助解決。
（二）多維互動(dòng)案例教學(xué)法對(duì)金融碩士（MF）實(shí)踐能力培養(yǎng)的作用
多維互動(dòng)案例教學(xué)法有利于促進(jìn)學(xué)生一般實(shí)踐能力的提高，促進(jìn)人際交流能力的提高，起到一種激勵(lì)的效果，促進(jìn)學(xué)生奮發(fā)向上、積極思考；多維互動(dòng)案例教學(xué)法有利于促進(jìn)學(xué)生專業(yè)實(shí)踐能力的提高，將系統(tǒng)的理論知識(shí)轉(zhuǎn)化為專業(yè)的實(shí)踐能力，讓他們很快的對(duì)接社會(huì)對(duì)高級(jí)應(yīng)用型人才的需求。多維互動(dòng)案例教學(xué)法有利于情景實(shí)踐能力的提高，應(yīng)用理論知識(shí)積極主動(dòng)地去分析問(wèn)題，提出解決問(wèn)題的方案。
三、多維互動(dòng)案例教學(xué)法在《金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理》課程中的實(shí)踐
（一）《金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理》課程的性質(zhì)
《金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理》是金融碩士（MF）的一門很重要的專業(yè)課程，其主要教學(xué)目標(biāo)是使學(xué)生了解金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理的基本理論、基本知識(shí)和基本技能，并能運(yùn)用所學(xué)的理論分析和解決實(shí)際金融活動(dòng)中的具體問(wèn)題。著重培養(yǎng)學(xué)生金融創(chuàng)新能力、實(shí)踐能力、金融市場(chǎng)分析能力、金融服務(wù)能力和通曉國(guó)際金融能力。本課程要求學(xué)生在具有充實(shí)的理論知識(shí)的基礎(chǔ)后，對(duì)金融機(jī)構(gòu)具體的經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行學(xué)習(xí)，強(qiáng)調(diào)學(xué)以致用，更加強(qiáng)調(diào)金融專業(yè)碩士教學(xué)要求的實(shí)踐、創(chuàng)新、實(shí)用能力的培養(yǎng)。雖然許多學(xué)校的老師在《金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理》的教學(xué)中也運(yùn)用了案例教學(xué)，雖在一定程度上培養(yǎng)了學(xué)生分析能力和創(chuàng)造性解決實(shí)際問(wèn)題的能力。但是由于諸多因素，仍然存在著如下一些問(wèn)題。
（二）《金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理》課程傳統(tǒng)案例教學(xué)中的問(wèn)題
1.教師所使用的案例多數(shù)是例證型的事例而非真正意義上的案例。大部分金融學(xué)教師沒(méi)有實(shí)際從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，也不太熟悉案例教學(xué)方法，不少教師對(duì)案例教學(xué)的實(shí)質(zhì)并不是十分清楚，甚至將課堂教學(xué)中的舉例教育與案例教學(xué)混淆，不能很好地運(yùn)用案例教學(xué)方法。學(xué)校有關(guān)教學(xué)管理部門在促進(jìn)案例教學(xué)方面缺乏對(duì)教師的激勵(lì)措施，致使很多教師在主觀上應(yīng)用案例教學(xué)方法的動(dòng)力不足，更不可能到金融部門去收集和編寫真正意義上的案例，大多數(shù)是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)、報(bào)紙收集的第二手資料來(lái)源進(jìn)行的例證型教學(xué)，導(dǎo)致紙上談兵，流于形式。
2.學(xué)生對(duì)案例的熟悉程度和課堂參與度不高。金融專業(yè)碩士研究生不同于MBA的學(xué)員，他們沒(méi)有實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)，幾十年的傳統(tǒng)教育方式使他們習(xí)慣于被動(dòng)接受理論知識(shí)，對(duì)案例的內(nèi)容仍然感覺(jué)抽象難懂，課前準(zhǔn)備討論不夠充分，課堂中無(wú)法很好地參與討論，經(jīng)常出現(xiàn)案例討論不激烈甚至冷場(chǎng)的局面。
3.案例的選擇與教學(xué)培養(yǎng)目標(biāo)存在差異。目前金融方面案例比較少，有些老師使用的案例多來(lái)數(shù)自于二手資料，沒(méi)有經(jīng)過(guò)實(shí)地調(diào)研和認(rèn)真編寫，還有一些案例是針對(duì)MBA學(xué)生編寫的，比較復(fù)雜，單個(gè)案例的教學(xué)時(shí)間很長(zhǎng)，不適合幾乎沒(méi)有實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)碩士使用。
4.反映當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)金融發(fā)展情況的本土化案例缺乏。由于和本地的實(shí)際經(jīng)濟(jì)、金融部門聯(lián)系接觸比較少，所采集的反映當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)金融發(fā)展變化的案例資料不足，缺乏能夠反映當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展情況的案例，不太接地氣，感覺(jué)距離學(xué)生太遠(yuǎn)。
5.案例教學(xué)使用的具體教學(xué)方式單一。從廣義上講，案例教學(xué)應(yīng)該包括案例分析、情景模擬、角色扮演、辯論討論、實(shí)地考察等多種方式，而目前我們的案例教學(xué)基本停留于分析這個(gè)方式上，而其他的方式采用的很少，這對(duì)于培養(yǎng)學(xué)生多方面的實(shí)踐能力明顯不足。
（二）多維互動(dòng)案例教學(xué)法在《金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理》課程教學(xué)中的實(shí)踐
1.任課教師總體設(shè)計(jì)和引導(dǎo)。任課教師根據(jù)要求學(xué)生掌握的理論知識(shí)和實(shí)踐技能的要求提供案例，課前將案例資料發(fā)給學(xué)生，讓學(xué)生預(yù)習(xí)準(zhǔn)備，課堂上創(chuàng)設(shè)案例情景，將案例資料按照“案情―設(shè)問(wèn)―討論”的形式穿插于課堂講授內(nèi)容中，引導(dǎo)學(xué)生的感知和觀察。教師在課堂案例討論前，可對(duì)課程理論知識(shí)內(nèi)容進(jìn)行適度講解和提示，促進(jìn)學(xué)生進(jìn)一步鞏固學(xué)生的理論知識(shí)和引導(dǎo)學(xué)生對(duì)知識(shí)的具體運(yùn)用。教師在案例討論結(jié)束后，進(jìn)行點(diǎn)評(píng)分析并講授其中蘊(yùn)含的基本理論知識(shí)和處理問(wèn)題的思路與方法。
2.學(xué)生討論和展示。學(xué)生在接受教師提供的案例資料后，學(xué)生個(gè)人或以小組的形式在課前完成案例的閱讀與學(xué)習(xí)，并做好針對(duì)相應(yīng)選擇的設(shè)問(wèn)的PPT課件，課堂進(jìn)行展示和講解，并回答學(xué)生提出的問(wèn)題，進(jìn)行充分的交流討論，由學(xué)生代表進(jìn)行講解，此外還可以要求學(xué)生自己編寫案例，通過(guò)案例的收集整理達(dá)到提高學(xué)生探究問(wèn)題和自己解決問(wèn)題的能力。
3.事業(yè)導(dǎo)師指導(dǎo)和協(xié)助。事業(yè)導(dǎo)師可以參與到自己所帶學(xué)生小組去參與案例討論和指導(dǎo)，幫助學(xué)生分析問(wèn)題，引導(dǎo)學(xué)生提出解決問(wèn)題的方案。如果有時(shí)間也可以參與到任課教師組織的課堂案例討論中。幫助學(xué)生和任課教師進(jìn)行案例的收集和編寫，進(jìn)行案例的評(píng)價(jià)和改進(jìn)。
4.業(yè)界人士解決更專業(yè)問(wèn)題。如果遇到任課教師和事業(yè)導(dǎo)師都不能解決的專業(yè)問(wèn)題時(shí)，可以臨時(shí)聘請(qǐng)專業(yè)人士參與案例分析和討論，以他們實(shí)踐部門的運(yùn)作和經(jīng)驗(yàn)來(lái)分析判斷案例的內(nèi)容和價(jià)值。同時(shí)可以依靠行業(yè)人士收集現(xiàn)實(shí)的案例資料，使案例更具有新穎性和可靠性。
四、多維互動(dòng)案例教學(xué)方法在《金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理》課程教學(xué)中使用的成效及建議
（一）成效
1.促進(jìn)了學(xué)生一般實(shí)踐能力的提高。通過(guò)多維互動(dòng)案例教學(xué)方法可以促進(jìn)學(xué)生挖掘自身的潛在能力，不斷激發(fā)自己的智力潛能，努力進(jìn)行思考、探索和創(chuàng)造，在課堂上學(xué)生可以克服怯場(chǎng)、緊張、恐懼等不良情緒，敢于向老師和同學(xué)發(fā)表自己獨(dú)立見解，也敢于與他人進(jìn)行爭(zhēng)辯，尋求真理，促進(jìn)了學(xué)生一般實(shí)踐能力的提高。
2.促進(jìn)了學(xué)生專項(xiàng)實(shí)踐能力的提高。通過(guò)多維互動(dòng)案例教學(xué)方法學(xué)生在專業(yè)知識(shí)的獲取能力和專業(yè)知識(shí)的應(yīng)用能力有很大提高。首先，學(xué)生自己知道怎么去查閱、歸納、整理相關(guān)的文獻(xiàn)資料，通過(guò)多種路徑去獲取知識(shí)，一改以往只通過(guò)課堂老師講授和教材被動(dòng)接受知識(shí)的現(xiàn)象。其次，多維互動(dòng)案例教學(xué)可以使學(xué)生很好地將系統(tǒng)的理論知識(shí)轉(zhuǎn)化為專業(yè)的實(shí)踐能力，學(xué)會(huì)運(yùn)用理論知識(shí)和原理來(lái)分析和解決實(shí)際問(wèn)題，培養(yǎng)了學(xué)生的創(chuàng)造型思維和適應(yīng)社會(huì)能力。
3.促進(jìn)了學(xué)生情景實(shí)踐能力的提高。學(xué)生拿到案例后，先要進(jìn)行消化，Π咐中的問(wèn)題進(jìn)行識(shí)別，然后查閱各種相關(guān)的理論知識(shí)，運(yùn)用理論知識(shí)積極主動(dòng)地去分析問(wèn)題，組織小組對(duì)相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行討論或與老師溝通，形成意見和建議，提出解決問(wèn)題的不同方案，這一系列活動(dòng)極大地提高了學(xué)生的情景實(shí)踐能力。
（二）建議
由于使用時(shí)間比較短，存在著諸如案例本身還不夠成熟、學(xué)生還不太適應(yīng)、聘請(qǐng)事業(yè)導(dǎo)師和業(yè)界人士的不易等問(wèn)題，以后還需要在這些方面進(jìn)行改進(jìn)。
1.加緊進(jìn)行案例庫(kù)的建設(shè)。鼓勵(lì)教師和學(xué)生積極參與案例的收集、調(diào)研和編寫，給予適當(dāng)?shù)慕?jīng)費(fèi)支持和時(shí)間安排。與實(shí)際單位的同志聯(lián)合進(jìn)行案例開發(fā)、案例跟蹤、案例編寫等工作，盡快建立適合于金融專碩教育的案例庫(kù)。
2.鼓勵(lì)學(xué)生主動(dòng)配合參與。學(xué)生要盡快改變本科階段被動(dòng)接受知識(shí)的觀念，要自己主動(dòng)地去學(xué)習(xí)和探究，學(xué)會(huì)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題和解決問(wèn)題的方法，積極參與到案例教學(xué)活動(dòng)中來(lái)。
3.聘請(qǐng)一批事業(yè)導(dǎo)師。盡快聘請(qǐng)一批具有實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)的事業(yè)導(dǎo)師，給予他們一定的經(jīng)費(fèi)支持，明確他們應(yīng)該履行的職責(zé)和相應(yīng)的教學(xué)任務(wù)，促進(jìn)他們配合和協(xié)助任課教師開展案例教學(xué)活動(dòng)，真正幫助學(xué)生實(shí)踐能力的提升。
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2015年7月上旬，中國(guó)股市經(jīng)歷了令人目眩的波動(dòng)，股市的波動(dòng)向其他證券市場(chǎng)傳導(dǎo)，商業(yè)銀行出于交易或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)目的而持有的各類證券頭寸的價(jià)值也隨之大幅波動(dòng)。股市的短期巨幅波動(dòng)無(wú)疑屬于小概率的尾部風(fēng)險(xiǎn)事件，而隨股市波動(dòng)涌現(xiàn)的大量投機(jī)與套利行為既是道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的體現(xiàn)，又使得證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)趨于復(fù)雜化。因此，在面臨類似的尾部風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)交易賬戶的風(fēng)險(xiǎn)管理需要同時(shí)應(yīng)對(duì)道德風(fēng)險(xiǎn)、尾部風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜化的挑戰(zhàn)。在經(jīng)歷金融危機(jī)的沖擊之后，發(fā)達(dá)國(guó)家的大型金融機(jī)構(gòu)普遍重視道德風(fēng)險(xiǎn)、尾部風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜化的問(wèn)題，并體現(xiàn)在各自的風(fēng)險(xiǎn)管理體系之中。本文以高盛集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系為例，分析其應(yīng)對(duì)道德風(fēng)險(xiǎn)、尾部風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜化的經(jīng)驗(yàn)，在此基礎(chǔ)上提出對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)交易賬戶風(fēng)險(xiǎn)管理的建議。
管理交易賬戶風(fēng)險(xiǎn)的三大難點(diǎn)
國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)對(duì)于交易賬戶所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有了較為成熟的分析模型，VaR和壓力測(cè)試方法也被廣泛應(yīng)用，但是道德風(fēng)險(xiǎn)、尾部風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜化始終是難以解決的問(wèn)題。
道德風(fēng)險(xiǎn)。在金融機(jī)構(gòu)管理風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，主要的信息不對(duì)稱體現(xiàn)在所有者與管理者之間。雖然出現(xiàn)問(wèn)題的往往是交易員，但是如果沒(méi)有從金融機(jī)構(gòu)高級(jí)管理機(jī)構(gòu)往下的層層過(guò)度授權(quán)，許多高風(fēng)險(xiǎn)的操作是難以進(jìn)行的。過(guò)度的授權(quán)源于所有者和管理者之間的信息差距，與金融機(jī)構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)關(guān)系密切。對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的初衷通常是獲取更高的收益率，呈現(xiàn)較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好特征，金融機(jī)構(gòu)的所有者通常有較高的風(fēng)險(xiǎn)容忍度。尤其在從分業(yè)經(jīng)營(yíng)走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的初期，所有者通常是從原有的金融行業(yè)進(jìn)入新的金融行業(yè)，相對(duì)于容易觀察的收益率而言，對(duì)新行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)信息往往難以充分認(rèn)知。因此，所有者難以區(qū)分新進(jìn)入行業(yè)的阿爾法（Alpha）收益與貝塔（Beta）收益，只能根據(jù)總收益來(lái)對(duì)管理者進(jìn)行激勵(lì)，并且對(duì)管理者提出過(guò)高的收益率目標(biāo)。在信息差距和收益率目標(biāo)壓力的共同作用下，管理者不得不承擔(dān)更高的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并給下級(jí)部門以更高的授權(quán)，使得道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題難以從根本上解決。
尾部風(fēng)險(xiǎn)。收益率分布的“尖峰厚尾”現(xiàn)象是相對(duì)正態(tài)分布而言的。在對(duì)復(fù)雜金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析時(shí)，正態(tài)分布假設(shè)雖然在計(jì)算上易于處理，卻造成理想的風(fēng)險(xiǎn)與實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)的差異。這種差異的影響主要體現(xiàn)在“小概率大損失”的尾部風(fēng)險(xiǎn)上，自金融模型產(chǎn)生便始終存在，但是其巨大影響是在VaR方法廣泛運(yùn)用之后才真正顯現(xiàn)的。首先，VaR方法從零損失開始逐步累加，巨額損失部分被排除在外，使得金融機(jī)構(gòu)對(duì)尾部風(fēng)險(xiǎn)缺乏應(yīng)對(duì)。其次，VaR指標(biāo)短期化導(dǎo)致巨額損失概率被低估。VaR未能考慮在較長(zhǎng)的時(shí)間視野下產(chǎn)生的極端變化，不能估計(jì)其潛在損失。雖然長(zhǎng)期來(lái)看導(dǎo)致巨額損失的事件幾乎必然出現(xiàn)，但是由于方差的縮小速度遠(yuǎn)快于期望的縮小速度，所以短期來(lái)看巨額損失的概率非常之小。第三，VaR未考慮不同風(fēng)險(xiǎn)頭寸的相對(duì)流動(dòng)性，而巨額損失發(fā)生時(shí)常常伴隨著流動(dòng)性的缺乏，給金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)更強(qiáng)的沖擊。第四，VaR僅根據(jù)既有的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素來(lái)計(jì)算，無(wú)法對(duì)未來(lái)所有可能的市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)做出準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。第五，通過(guò)VaR進(jìn)行的授權(quán)給下級(jí)機(jī)構(gòu)在尾部風(fēng)險(xiǎn)事件上的操作留下監(jiān)管空白，而下級(jí)機(jī)構(gòu)在尾部風(fēng)險(xiǎn)事件上的過(guò)度操作會(huì)使得尾部風(fēng)險(xiǎn)高于授權(quán)時(shí)的預(yù)期。因此，金融機(jī)構(gòu)對(duì)尾部風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)不僅要在VaR基礎(chǔ)上進(jìn)行監(jiān)管方法與指標(biāo)上的補(bǔ)充，還要對(duì)VaR方法本身進(jìn)行修正或限制。
風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜化。風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜化是金融鏈條不斷延長(zhǎng)的結(jié)果。為推動(dòng)金融市場(chǎng)的發(fā)展，監(jiān)管部門常常增加其融資渠道，提高其財(cái)務(wù)杠桿。但是，在之前的嚴(yán)格管制之下，金融市場(chǎng)是分割的，各自形成較短的金融鏈條。融資渠道的放寬不是給原有的金融鏈條增加一個(gè)融資環(huán)節(jié)，而是將兩個(gè)甚至多個(gè)金融鏈條拼接成了一個(gè)更長(zhǎng)的金融鏈條，風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜程度呈現(xiàn)跳躍式的增加。分業(yè)的金融監(jiān)管進(jìn)一步加劇風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜化。當(dāng)金融鏈條延長(zhǎng)時(shí)，對(duì)原有金融機(jī)構(gòu)有著豐富監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的監(jiān)管部門并不了解新的業(yè)務(wù)，并且有時(shí)也缺乏對(duì)金融鏈條的另一端進(jìn)行監(jiān)管的權(quán)限。這就給金融機(jī)構(gòu)留下更大的監(jiān)管套利空間，金融機(jī)構(gòu)傾向于在金融監(jiān)管的灰色地帶大規(guī)模地拓展業(yè)務(wù)，將風(fēng)險(xiǎn)集中在金融鏈條上監(jiān)管較弱的環(huán)節(jié)，使得風(fēng)險(xiǎn)偏離傳統(tǒng)的形式而進(jìn)一步復(fù)雜化。
高盛集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)
自營(yíng)業(yè)務(wù)是高盛集團(tuán)的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，盡管受到弱化版本的“沃爾克規(guī)則”的沖擊，但是2014年年底的證券等金融工具在總資產(chǎn)的比重仍在70%以上，在道德風(fēng)險(xiǎn)、尾部風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜化的管理上形成的制度經(jīng)驗(yàn)足以為我國(guó)交易賬戶風(fēng)險(xiǎn)管理體系所借鑒。
對(duì)道德風(fēng)險(xiǎn)的管理經(jīng)驗(yàn)
通過(guò)獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理部門和合理的風(fēng)險(xiǎn)限額分解，高盛集團(tuán)的所有者對(duì)管理者進(jìn)行了較為有效的授權(quán)，緩解了交易賬戶管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)。
獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理部門。從金融機(jī)構(gòu)的角度來(lái)看，董事會(huì)和董事委員會(huì)代表了所有者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，無(wú)論他們的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度怎樣的保守或激進(jìn)，對(duì)所有者而言都是合乎要求的。但是，當(dāng)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理部門時(shí)，如果將降低風(fēng)險(xiǎn)作為風(fēng)險(xiǎn)管理部門的目標(biāo)，那么由于風(fēng)險(xiǎn)與收益的正相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)管理部門和業(yè)務(wù)部門之間將不可避免地存在利益沖突。理想的狀態(tài)，應(yīng)當(dāng)是風(fēng)險(xiǎn)管理部門和業(yè)務(wù)部門在目標(biāo)和運(yùn)作上相互獨(dú)立。在高盛集團(tuán)，獨(dú)立控制部門與支持職能部門是和業(yè)務(wù)部門并行運(yùn)作的部門，信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的相應(yīng)管理部門獲取風(fēng)險(xiǎn)信息并匯總到首席風(fēng)險(xiǎn)官，并由首席風(fēng)險(xiǎn)官向CEO和董事會(huì)報(bào)告。各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)也獨(dú)立獲得風(fēng)險(xiǎn)信息并通過(guò)管理委員會(huì)上報(bào)。這樣，風(fēng)險(xiǎn)的最終衡量權(quán)集中到CEO和董事委員會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)管理部門和業(yè)務(wù)部門沒(méi)有直接的利益沖突。利益沖突的弱化使得高盛集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)管理部門和業(yè)務(wù)部門能夠持續(xù)進(jìn)行信息溝通，分享風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告與市場(chǎng)信息。
有效的風(fēng)險(xiǎn)限額分解。風(fēng)險(xiǎn)管理部門匯總的風(fēng)險(xiǎn)信息使董事委員會(huì)和CEO做出應(yīng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)獲得收益的總體判斷，并據(jù)此制定風(fēng)險(xiǎn)限額，向各部門分解授權(quán)。對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，高盛集團(tuán)由公司風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)制定總的風(fēng)險(xiǎn)限額，再由證券部門風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)對(duì)各業(yè)務(wù)線的做市與投資業(yè)務(wù)制定細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)限額。為保證風(fēng)險(xiǎn)限額成為有效的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，高盛集團(tuán)一方面將風(fēng)險(xiǎn)限額在時(shí)間和空間上進(jìn)行充分的細(xì)分，從交易、產(chǎn)品、業(yè)務(wù)線和市場(chǎng)等方面將風(fēng)險(xiǎn)限額層層分解，并逐日進(jìn)行監(jiān)控，另一方面將風(fēng)險(xiǎn)限額設(shè)置在會(huì)周期性突破的狀態(tài)，而不是定在非常高的水平，以保證業(yè)務(wù)部門與風(fēng)險(xiǎn)管理部門能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)充分交流，使得風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)問(wèn)題能夠迅速得到處理。
對(duì)尾部風(fēng)險(xiǎn)的管理經(jīng)驗(yàn)
通過(guò)差異化的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和全方位的壓力測(cè)試，高盛集團(tuán)對(duì)VaR方法的缺陷進(jìn)行了較好的彌補(bǔ)，使尾部風(fēng)險(xiǎn)得到較好的衡量與控制。
差異化的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。為克服VaR方法難以衡量尾部風(fēng)險(xiǎn)的缺陷，高盛集團(tuán)對(duì)VaR方法進(jìn)行了限制，使尾部風(fēng)險(xiǎn)的衡量與控制獨(dú)立出來(lái)。高盛集團(tuán)的VaR和壓力指標(biāo)是獨(dú)立計(jì)算的。在計(jì)算VaR時(shí)，高盛集團(tuán)排除了能夠用壓力指標(biāo)來(lái)很好衡量并監(jiān)控的頭寸，以及交易對(duì)手和某些信用利差變動(dòng)的影響。這些被排除在VaR計(jì)算之外的信用利差來(lái)自于衍生工具和無(wú)擔(dān)保但已包含公平價(jià)值期權(quán)的借款，受尾部風(fēng)險(xiǎn)的影響較強(qiáng)。在VaR之外，高盛引入壓力測(cè)試等風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)，衡量并控制與尾部風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的罕見事件。這樣，高盛基本實(shí)現(xiàn)了對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)程度頭寸的差異化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，使得尾部風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控既具有針對(duì)性又節(jié)約資源。
全方位的壓力測(cè)試。導(dǎo)致尾部風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)變動(dòng)可以由許多潛在的原因所造成，為對(duì)特定投資組合的“尾部風(fēng)險(xiǎn)”進(jìn)行準(zhǔn)確衡量并控制，高盛集團(tuán)綜合采用多種壓力測(cè)試技術(shù)，包括敏感性分析、情景分析和公司整體壓力測(cè)試。敏感性分析用來(lái)量化單一風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)所有頭寸的影響，被分析的風(fēng)險(xiǎn)因素包括從一天到數(shù)月范圍內(nèi)可能發(fā)生各種市場(chǎng)沖擊。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高或集中的企業(yè)實(shí)體，高盛也將其也作為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素，用敏感性分析來(lái)量化其違約帶來(lái)的影響。情景分析用來(lái)量化特定事件的影響，與敏感性分析不同，情景分析不是考慮某個(gè)單獨(dú)的風(fēng)險(xiǎn)因素，而是分析特定事件對(duì)多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素同時(shí)產(chǎn)生的影響。每一情景的影響范圍廣闊，從較溫和的影響到嚴(yán)重的影響均包括在內(nèi)。情景的設(shè)定既基于過(guò)去發(fā)生的歷史事件，也包括前瞻性的假設(shè)情景。公司整體壓力測(cè)試主要用于評(píng)估資本充足率，綜合考慮了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，并確保公司整體壓力測(cè)試能夠整合到公司風(fēng)險(xiǎn)治理框架之內(nèi)。這樣，高盛對(duì)各種類型的“小概率大損失”尾部事件進(jìn)行了全面的衡量與控制。
對(duì)復(fù)雜風(fēng)險(xiǎn)的管理經(jīng)驗(yàn)
通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的細(xì)化和對(duì)公司整體風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控，高盛集團(tuán)對(duì)復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成實(shí)施較為有效的管理。
細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。有效控制風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜化的重要手段是拆分金融鏈條中的不同風(fēng)險(xiǎn)因素，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的細(xì)化得出一系列相對(duì)簡(jiǎn)單的衡量與控制指標(biāo)。根據(jù)高盛的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控技術(shù)要求，風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的計(jì)算需要精確到個(gè)別頭寸層面，并歸因于每一頭寸的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)因素。在應(yīng)用歷史數(shù)據(jù)對(duì)VaR的模擬中，高盛集團(tuán)對(duì)約7萬(wàn)個(gè)市場(chǎng)因素進(jìn)行了完整的估值。高盛公司還要求能夠從不同角度（部門、業(yè)務(wù)、產(chǎn)品類型和法律實(shí)體）報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，并能夠及時(shí)追加風(fēng)險(xiǎn)分析。為保證風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的計(jì)算能夠接近實(shí)際，高盛以5年的歷史數(shù)據(jù)來(lái)生成計(jì)算VaR所需的參數(shù)，并對(duì)歷史數(shù)據(jù)加權(quán)，通過(guò)對(duì)近期數(shù)據(jù)賦予較高的權(quán)重，即使計(jì)算VaR的頭寸不變，VaR也會(huì)隨著市場(chǎng)波動(dòng)性的變化而同向變動(dòng)。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的細(xì)化，高盛面臨的復(fù)雜風(fēng)險(xiǎn)變得易于衡量和控制。
監(jiān)控公司整體風(fēng)險(xiǎn)。復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)常常具有整體性，不能通過(guò)分解成細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)來(lái)有效衡量并控制，需要從公司整體的角度來(lái)監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)。公司整體是高盛集團(tuán)重點(diǎn)監(jiān)控的層面，并滲透到風(fēng)險(xiǎn)管理體系的各個(gè)方面。在高盛集團(tuán)，各類風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)是風(fēng)險(xiǎn)管理的主要力量，這些風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)設(shè)置在公司整體層面，通過(guò)至下而上的風(fēng)險(xiǎn)信息傳導(dǎo)和自上而下的風(fēng)險(xiǎn)限額授權(quán)，使得高盛集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)在整體上得到監(jiān)控。公司整體風(fēng)險(xiǎn)則是重點(diǎn)的監(jiān)管對(duì)象，包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和由高盛獨(dú)立控制的操作風(fēng)險(xiǎn)。高盛就公司的整體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行壓力測(cè)試，并定期向董事會(huì)通報(bào)公司的整體風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)對(duì)公司整體風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控，高盛可以應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜傳導(dǎo)機(jī)制，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的連鎖反應(yīng)進(jìn)行前瞻性的衡量和控制。
對(duì)我國(guó)交易賬戶風(fēng)險(xiǎn)管理的建議
我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)環(huán)境、企業(yè)文化和人才儲(chǔ)備和高盛集團(tuán)有著較大差異，不能完全照搬高盛的風(fēng)險(xiǎn)管理模式。但是，在交易賬戶的風(fēng)險(xiǎn)管理上，仍可借鑒高盛集團(tuán)在道德風(fēng)險(xiǎn)、尾部風(fēng)險(xiǎn)和復(fù)雜風(fēng)險(xiǎn)上的管控經(jīng)驗(yàn)。
提高風(fēng)險(xiǎn)管理部門的獨(dú)立性與權(quán)威性。高盛集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)治理架構(gòu)保證了風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)立衡量和合理分解，人們往往將其歸因于高盛本身的風(fēng)控文化并認(rèn)為其難以借鑒。但是，在證券市場(chǎng)的尾部風(fēng)險(xiǎn)的損失程度與發(fā)生概率均有增加趨勢(shì)的背景下，引入風(fēng)控文化并給予風(fēng)險(xiǎn)管理部門更大的權(quán)限恰恰是當(dāng)務(wù)之急。首先，對(duì)交易賬戶的風(fēng)險(xiǎn)管理不能主要由業(yè)務(wù)部門實(shí)施，而是要由獨(dú)立的交易賬戶風(fēng)險(xiǎn)管理部門搜集信息并獨(dú)立衡量，除信息交流之外，風(fēng)險(xiǎn)管理部門與交易賬戶所在的業(yè)務(wù)部門之間不設(shè)置相關(guān)聯(lián)的管理目標(biāo)。其次，交易賬戶的風(fēng)險(xiǎn)管理部門應(yīng)直接對(duì)金融機(jī)構(gòu)董事會(huì)或其下設(shè)的公司層面風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，將交易賬戶的風(fēng)險(xiǎn)信息定期上報(bào)，并且不受金融機(jī)構(gòu)具體業(yè)務(wù)部門的制衡。第三，從董事會(huì)向下的風(fēng)險(xiǎn)限額授權(quán)需要基于風(fēng)險(xiǎn)管理部門的分析而得出，一旦風(fēng)險(xiǎn)管理部門對(duì)業(yè)務(wù)部門交易賬戶風(fēng)險(xiǎn)的衡量結(jié)果超出授權(quán)，業(yè)務(wù)部門必須進(jìn)行及時(shí)的反饋并給出處理方案。