時間：2023-09-07 17:39:51
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關(guān)鍵詞：貨幣時間價值；企業(yè)理財；風險分析
1.資金時間價值含義。資金作為流通中的價值體現(xiàn)，主要通過周轉(zhuǎn)來滿足創(chuàng)造社會物質(zhì)財務(wù)需要的價值，貨幣時間價值是指資金在不同時期所反映的價值量的差額，指出貨幣在時間因素的作用下具有增值性的規(guī)律，是決定企業(yè)長期投資決策的一個重要條件，對現(xiàn)代公司理財起重要的作用。這意味著，在貨幣金額等值的情況下，不考慮風險和通貨膨脹等因素，今天收到的資金一定比一年后收到的資金價值大。這就是貨幣的時間價值。
2.資金時間價值計算方法。資金時間價值的計算主要包括兩個方面，一是現(xiàn)值，二是終值?，F(xiàn)值是指未來某時點的貨幣折算到現(xiàn)在的價值，終值是指現(xiàn)在時點的貨幣在未來某時點的價值。貨幣時間價值通常在沒有風險，沒有通貨膨脹的條件下計算得出，是相對數(shù)，主要用社會平均資金利潤率表示。他是企業(yè)的最低利潤率，也是企業(yè)資金的最低成本率，主要把貨幣的資金通過計算。折算到同一時點，進行企業(yè)資金的價值比較。
用復(fù)利計算現(xiàn)值的計算公式如下：
現(xiàn)值＝終值*(1＋i)－n
用復(fù)利計算終值的計算公式如下：
終值＝現(xiàn)值*(1+i)n
二、在資金時間價值下的企業(yè)風險分析
1.投資收益不確定性。資金決策者對投資收益的未來估計作為預(yù)期收益，有一定的不確定性。實際投資收益有可能偏離預(yù)期投資收益，即有可能高于或者低于投資收益。當實際投資收益低于預(yù)期投資收益，甚至為負數(shù)時，而投資者對投資收益率預(yù)期很高，并投入了大量的資金，這便形成了資金風險損失。
2.投資活動具有周期性與時滯性。在投資活動實施過程中，具有一定的周期性，當投資決策者沒有預(yù)先考慮到在實施周期中資金外部環(huán)境的變化時，便會引起巨大的投資風險。如人民幣在國際上大幅度增值，而國內(nèi)通貨膨脹很高的情況下，將直接影響進出口企業(yè)的經(jīng)營。對國外消費者來說，其進日成本增加，有可能直接減少對該產(chǎn)品的進口。對國內(nèi)進出口企業(yè)來說，經(jīng)營成本增加，營業(yè)額反而減少，引起企業(yè)經(jīng)營的惡化，甚至破產(chǎn)。另外投資活動還具有一定的時滯性，例如當企業(yè)已經(jīng)察覺到投資風險時，資金已經(jīng)投資不可逆轉(zhuǎn)，這也形成了投資風險。
3.投資活動的投資測不準性。資金投資風險不僅表現(xiàn)在對預(yù)期投資收益的不確定性上，還表現(xiàn)在對該投資項目所欲投資量預(yù)測不準，即投資項目所需試劑投資遠遠超過預(yù)期資金投資量。這會引起兩種錯誤的投資預(yù)期，一方面。對資金投資過低估計，夸大投資的預(yù)期效益。勢必會誤導(dǎo)資金決策者在項目上的錯誤決策；另一方面。對資金量預(yù)估較低，引起項目上資金短缺。嚴重的可能導(dǎo)致項目延期或者中止，這又會引起各種費用和成本的增加，造成惡性連鎖反應(yīng)。
三、資金時間價值在現(xiàn)代企業(yè)資金管理中的應(yīng)用
1.在企業(yè)投資活動中的應(yīng)用。企業(yè)投資活動中，需要考慮資金的時間價值影響，這包括資金量大小，資金投入時間長短，資金投資收益等問題，這就需要運用科學(xué)價值評判方法來確定。引入時間因素。在考慮時間價值的基礎(chǔ)上對項目可行性做出評價，如財務(wù)內(nèi)部收益率，財務(wù)凈現(xiàn)值，動態(tài)投資回收期等。財務(wù)凈現(xiàn)值的原理是：假設(shè)年末資金預(yù)期收益可以完全實現(xiàn)，那么把初始投入金額看成是按照一定利率借入的。當凈現(xiàn)值為正數(shù)時，說明該項目有利可圖，在償還借款本息之后。仍有盈余，當凈現(xiàn)值為零時，說明資金可償還本息，當凈現(xiàn)值為負數(shù)時。表示資金投資成本高于資金收益額，企業(yè)項目虧損。通過這種資金價值評判，可以相對科學(xué)的對資金流和資金收入進行分析，對于傳統(tǒng)的不考慮資金時間價值，直接對資金收益進行疊加而導(dǎo)致過于樂觀的評判方法，有一定的修正作用。
2.在企業(yè)進行項目的盈虧平衡分析中的應(yīng)用。企業(yè)在進行項目評估時的基本方法是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，包括凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法：
①凈現(xiàn)值法。凈現(xiàn)值，是指特定項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。
凈現(xiàn)值NPV＝未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值－未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值
如果NPV>0。表明投資報酬率大于資本成本，該項目可以增加股東財富。應(yīng)予采納。
如果NPV＝0，表明投資報酬率等于資本成本，不改變股東財富，沒有必要采納。
如果NPV
②內(nèi)含報酬率法。內(nèi)含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。
內(nèi)含報酬率的計算，一般情況下需要采用逐步測試法，特殊情況下，可以直接利用年金現(xiàn)值表來確定。
未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值＝未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值
如果內(nèi)含報酬率>資本成本。應(yīng)予采納。
如果內(nèi)含報酬率≤資本成本，應(yīng)予放棄。
3.開展商品保本保利期管理。商品保本保利期管理是指通過計算，算出商品資金保本周期或天數(shù)。確定商品儲存的經(jīng)濟時間，將商品資金占用與時間聯(lián)系起來，當商品儲存時間大于保本天數(shù)是。則相當于耗盡了資金增值部分，發(fā)生虧損。
4.提高結(jié)算資金的時間價值。因為不同時點上的資金具有不同的價值，故加強結(jié)算資金管理，提高結(jié)算資金的貨幣時間價值非常重要，拖欠資金的行為與延期收回資金的行為在公司結(jié)算中損失了時間價值?？紤]資金的時間價值，將延期收回的資金折算成現(xiàn)值，與拖欠資金進行比較，來判斷在資金循環(huán)中受到的損失。
參考文獻
[1]牛海霞，關(guān)于貨幣時間價值在企業(yè)管理中運用的探討，現(xiàn)代商業(yè)，2009
[2]劉曉梅，在企業(yè)投資決策中貨幣時間價值的應(yīng)用，太原城市職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報。2009
不少學(xué)者對農(nóng)村征用過程中出現(xiàn)的矛盾和問題進行了規(guī)范及對策性探討（黃祖輝等，2002；汪暉等，2004；陶然，2005），提出了一些規(guī)范性建議，但他們提供的政策建議，由于也未能廓清征地過程中的“約束條件”和準確理解行為主體特征，因此沒有揭示出征地過程的內(nèi)在規(guī)律和深刻含義。同時現(xiàn)在的研究文獻過多借用西方主流范式，陷入了“庸俗化”的困境。比如“最高限價”說，曲福田（2004、2005）認為我國征地過程中政府采取了“最高限價”的價格管制，如果政府只是象外國政府那樣為了公共目標而對征地過程進行必要的管制，那么政府用意是好的，它自身并不能從中得到多少好處，然而大量的國家租金的存在表明，這樣，“最高限價”說是無的放矢；再來看“邊際”對等說，張宏斌等（2001）認為農(nóng)用地邊際收益與建設(shè)用地邊際收益相等時決定了土地征用量，這種觀點顯然忽略了農(nóng)民與非農(nóng)土地需求者之間并無討價還價的現(xiàn)實基礎(chǔ)，價格機制在這里微不足道，土地征用量是由尋租價值最大化決定的而不是象前面所說的方式?jīng)Q定的，如果用邊際分析法表示，就是：征地尋租者為了獲取租金價值最大，會將征地數(shù)量定在這一點上，在這一點上，增加一單位的征地量帶來的邊際收益與其邊際轉(zhuǎn)移成本相等；最后來看“買方壟斷兼賣方壟斷”說，錢忠好（2004）、李濤等（2004）認為在征地過程中，地方政府既充當買方壟斷又充當賣方壟斷，然而標準的買方壟斷僅能使用貨幣準則達成交易，絕不意味著在征地中政府可以低成本動用強制力量對其他交易主體的產(chǎn)權(quán)進行限制，賣方壟斷也不意味著政府與企業(yè)可能合謀，可是在現(xiàn)實征地中，強行拆遷、暴力、上訪屢屢發(fā)生，這似乎預(yù)示著非市場的運作方式，即使是壟斷企業(yè)也沒有“強買強賣”之說，真正的問題是地方政府為了獲得租金，采用強行手段轉(zhuǎn)移成本，體現(xiàn)出整體性力量。因此必須首先對征地過程中政府的行為進行深入分析，才能揭示其尋租者性質(zhì)，征地過程出現(xiàn)各種矛盾與問題，都與其作為尋租者的性質(zhì)緊密相關(guān)。
二、地方政府的尋租行為
按照德姆塞茨（1967）的觀點，產(chǎn)權(quán)的一個主要功能是導(dǎo)引人們實現(xiàn)外部性較大地內(nèi)在化激勵，私人產(chǎn)權(quán)形成是相互作用的人們對新的收益——成本的可能渴望進行調(diào)整的回應(yīng)。然而我國在城市化過程中土地價值倍增，卻為什么未能出現(xiàn)集體產(chǎn)權(quán)向私人產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化，從而使農(nóng)民內(nèi)在化其征地收益呢？是什么力量阻止這種私人產(chǎn)權(quán)的實現(xiàn)呢？找出這些差異的原因是揭示問題的關(guān)鍵。原因就在于：我國征地過程中在農(nóng)民與土地需求者之間強行塞入了政府“逐利的楔子”!征地問題的“約束條件”由此變得極為不同：1、征地過程中，強行加入了地方政府的逐利沖動。地方政府為了實現(xiàn)這一價值，與企業(yè)“聯(lián)手”攫取屬于農(nóng)民或農(nóng)村集體所有土地價值，而且經(jīng)濟越發(fā)達的地區(qū)，土地的價值越高，則政府逐利收益越多。地方政府的這種行為特征，是計劃經(jīng)濟時代政府強制力榨取“農(nóng)業(yè)剩余”的回歸。盡管《憲法》也規(guī)定“中華人民共和國的一切權(quán)力屬于人民”，但廣大的農(nóng)民作為公民實際上被排除在元權(quán)利之外。農(nóng)村居民的意志和權(quán)利沒有真正得到《憲法》的保障；相反，處在“強勢”地位的地方政府，往往打著發(fā)展“公共利益的需要”，以低成本征用農(nóng)民的土地，然后以壟斷價格將所征之地出售給開發(fā)商，從中獲得巨額租金，這是典型的機會主義行為。2、地方政府的強制力的租金價值。必須指出，西方契約型政府不存在我國政府的逐利特征，則強制的動因就只剩下公共利益，加上征地制度嵌入整個民主制度和私有化的市場經(jīng)濟制度之中，即使強制也不違背公平原則。西方國家的政府為了公共利益，也進行農(nóng)村征地，但基本采取了市場交易的方式。也就是說，國家在給失地農(nóng)戶進行補償?shù)臅r候，基本上是按土地的市場價值來進行購買的，不存在嚴重的侵蝕農(nóng)戶利益的行為。而在我國征地過程當中，政府并不是按照市場交易的原則進行征地的，而是采取非市場的方式來征地的，在征地過程中體現(xiàn)出的國家強制特征，具有巨大的租金價值，嚴重侵蝕了失地農(nóng)民的利益。因此，從理論上講，租金的規(guī)模大小與這種強制性力量相關(guān)，也就是說，強制力越大，則政府轉(zhuǎn)移成本的能力越高，因此租金越多。對政府來說，征地中的租金的均衡數(shù)量滿足邊際原則，但這個邊際原則應(yīng)該是征地的邊際收益等于征地的邊際轉(zhuǎn)移成本，從而獲得租金；在市場經(jīng)濟國家中，征地的均衡數(shù)量是征地的邊際收益等于征地的邊際成本，這個邊際成本就是市場價格，這個價格遠高于我國征用土地的邊際轉(zhuǎn)移成本從而不存在租金價值（圖1）。一句話，強制力是租金的保證。如圖所示，橫縱坐標分別代表租金的規(guī)模R和轉(zhuǎn)移成本C，其中一條45°線表示獲得的租金價值與為獲得此租金所付出的成本相等，即C=R，也就是說，政府沒有轉(zhuǎn)移成本的能力，因此沒有租金，這非常類似市場經(jīng)濟國家的情形；而在轉(zhuǎn)型中的我國，由于政府擁有強制力量，因此它征地的轉(zhuǎn)移成本曲線不是45°線，而是圖示的C=C（R）曲線，這樣，為了獲得征地的凈租金價值最大化，必定取收益減去成本最大的租金規(guī)模，即圖形中的R*租金，凈租金最大為線段AB。可知，如果沒強制剝奪農(nóng)民的收益，就不可能有凈租金的存在，所以我們把凈租金賦與這種強制力，即強制性權(quán)力的經(jīng)濟價值。
三、地方政府與開發(fā)商的分租模型
以上的分析清楚地表明，征地過程當中的地方政府的性質(zhì)是一個尋租者。為了以獲得租金利益，地方政府開始實施其尋租計劃，但地方政府要獲得這些潛在的租金也不是沒有困難和障礙的。轉(zhuǎn)型中的政府已經(jīng)漸漸失去象計劃經(jīng)濟時代的經(jīng)濟活動主體的身份，即使擔任經(jīng)濟主體的角度，也會面臨著流動性約束。在計劃經(jīng)濟時代，銀行是國家的錢袋，但現(xiàn)在轉(zhuǎn)型中政府為了獲得征地收益而向銀行貸款已經(jīng)變得不可行。再進一步，即便政府具有大量的征地所需要的資金，然而作為生產(chǎn)要素的土地是一種商品，其價值實現(xiàn)必須通過市場來進行，這必然存在著大量的市場風險，作為公共部門的政府要承擔大量的風險顯然是力所不及的。雖然政府擁有潛在租金的控制權(quán)，但政府要最終獲得征地租金，必須要克服流動性約束、風險等一系列問題，因此理性的政府必須讓渡部分租金給投資者或開發(fā)商，才能實現(xiàn)自己的租金價值（Jensen和Meckling，1976；Bebchuk，1999）；而對于開發(fā)商而言，參與征地必須能夠獲得高于外部機會收益的利潤才合算，即存在著“參與約束”。同時，必須指出，根據(jù)前面的理論分析，我們可以看出，地方政府需要獲得更多的資源控制權(quán)，因為這樣可以增加尋租產(chǎn)權(quán)的價值，增加自身的私人化收益，因此如果多征地，多建開發(fā)區(qū)以促進地方經(jīng)濟發(fā)展，一方面既能夠增強自身在官員晉升競爭中勢力（周黎安，2004），以便獲得更大的尋租權(quán)力；另一方面能夠擴大既定尋租產(chǎn)權(quán)的資源控制量，這對于尋租的地方政府官員來說總是有利的。這樣政府與開發(fā)商之間就會進行合作共同謀求征地租金，并就分租問題進行討價還價談判，分租的比例將由以上所述的地方政府的發(fā)展目標、流動性約束、風險承擔能力以及開發(fā)商的外部機會收益等來決定，因此地方政府與開發(fā)商之間的分租模型可表示如圖2。理性的政府和開發(fā)商決定的征地數(shù)量首先使“餡餅”最大，然后通過討價還價來瓜分這個“餡餅”，無論如何瓜分，將“餡餅”做得最大總是有利的。在這里，我們也可以看出，政府與開發(fā)商合謀使得租金或利潤最大化，首先將農(nóng)村集體土地轉(zhuǎn)化為國有土地，然后通過與開發(fā)商合作并分租，這使得我們對征地中的政府的性質(zhì)看得更加清楚。顯然，如果沒有政府強力，讓開發(fā)商與農(nóng)民之間直接形成市場關(guān)系，那么政府將不能獲得租金，開發(fā)商也不能得到超過機會成本的超額利潤；而政府強權(quán)的存在，使政府和開發(fā)商看到了農(nóng)村征地中的巨大租金或利潤，要獲得巨大的利益，政府需要征地投入的資金，并面臨著市場開發(fā)的風險，以及對政府職能偏離的壓力，開發(fā)商雖然沒有強力，但卻剛好擁有政府缺乏的資金、風險承擔能力以及完全的經(jīng)濟利益主體身份，所以二者當然一拍即合，合作共謀，實現(xiàn)了強權(quán)與金融資本的結(jié)合，即馬克思當年所說的“經(jīng)濟基礎(chǔ)與上層建筑的結(jié)合”，這二者的結(jié)合，體現(xiàn)出強大的尋租能力，農(nóng)村土地征用因此以驚人的速度在城市四周向外擴展，中國的新開發(fā)區(qū)數(shù)量急劇增加，規(guī)模也越來越大。分析中國農(nóng)村土地征用時，必須從本質(zhì)上看到二者的結(jié)合，否則很難解釋中國征地過程中產(chǎn)生的現(xiàn)象。
四、尋租行為的社會后果及其證據(jù)
從上面的分析發(fā)現(xiàn)，在征地過程中，政府的強權(quán)與開發(fā)商的資金的結(jié)合，體現(xiàn)出強大的尋租能力，我國的征地運動變得越來越像馬克思當年所說的“圈地運動”，其經(jīng)濟后果和社會后果是極其嚴重的。尋租者造成的經(jīng)濟后果，前面已經(jīng)揭示，下面重點討論其社會后果。筆者于2006年1月至2月對四川省內(nèi)江市、自貢市、宜賓市、德陽市、綿陽市和成都市六市農(nóng)村征地情況進行了專項調(diào)查，獲得了大量有關(guān)社會后果的證據(jù)。1、地方政府租金與農(nóng)民的征地補償?shù)木薮蟛町悾翰黄降鹊臋?quán)利。筆者根據(jù)財政部、國土資源部財建[2004]174號文件附件中查到四川省六地區(qū)的“土地出讓平均純收益征收標準”，編制出表1。對照此表，筆者發(fā)現(xiàn)四川省各地區(qū)失地農(nóng)民補償標準極低（表2）。在內(nèi)江和德陽，有心計的村民估算過，政府平均每征一畝地可獲“利潤”超過20萬元，而每畝補償給農(nóng)民的青苗費、土地轉(zhuǎn)讓費和“農(nóng)轉(zhuǎn)非”人員安置費總共不到3萬元。從這兩張表中，我們可以清楚地看到政府征地出讓后所獲得的驚人的平均純收益，這與失地農(nóng)民所得形成了強烈反差！顯然，權(quán)利的不平等導(dǎo)致了收益的不平等。2、尋租導(dǎo)致的沖突。由于賠償過低，各地農(nóng)民均采取了不同程度的上訪告狀、拒不搬遷、阻塞公路、Qe為征地均衡時的征地數(shù)量，滿足征地邊際成本等于征地的邊際收益，πe為征地所帶來的總租金或利潤，為四邊形abcd，政府與開發(fā)商之間分租談判取決于談判價格的確定，線段ab為談判空間，如果政府的談判耐心越大，則納什均衡的價格越向下移動，政府獲租越多；如果政府的談判耐心越小，納什均衡的價格越向上移動，政府獲租越小。阻擋施工、圍攻政府等行為，四川省因征地拆遷引發(fā)的逐年增多,在中所占的比例加大，2001年l—9月，全省因征地拆遷引發(fā)132起，占總數(shù)的12%；2002年1—9月,征地拆遷引發(fā)137起，占總數(shù)的15%；2003年1—9月引發(fā)181起，占總數(shù)的16.3%。但政府為了獲得最大化租金，政府有積極性通過創(chuàng)造相應(yīng)的制度來降低農(nóng)民反抗，比如（在法律和制度保障下）輕易動用警察或阻止媒體自由等措施來降低成本轉(zhuǎn)移系數(shù)。面對各種反抗，政府采用了降低強制成本的諸多方法，政府的各部門通力合作、封堵信息等，如對征地問題引起的糾紛往往不予立案，上訪則大多“石沉大?！?。相形之下，農(nóng)民則顯得勢單力薄。3、失地農(nóng)民的生存掙扎。征地過程形成了對農(nóng)村居民土地的剝奪，結(jié)果特別體現(xiàn)在失地農(nóng)民保障制度嚴重缺失，筆者對這方面的調(diào)查證據(jù)參見表3。其實類似的證據(jù)大量存在：1998年宜賓市某鎮(zhèn)在征地以后，沒有得到土地轉(zhuǎn)讓費，而是以12.88畝土地來置換，原準備為全社老小修農(nóng)貿(mào)市場和門面來解決以后的就業(yè)和生存問題，許多人將所得安置補償費投入其中，但2004年根據(jù)市22號文件，鎮(zhèn)政府準備以8萬元/畝買回村民子孫后代有所依靠的12.88畝土地，但村民不同意，據(jù)理力爭，最后不得不以10萬元/畝賣給政府。同樣，在成都市郫縣合作鎮(zhèn)某村調(diào)查時，聽說居民安置點工程很快要完工，居民用不著多久就可以入住，筆者正要為失地農(nóng)民慶幸，因為我們在宜賓市看到成片的簡易工棚里，失地農(nóng)民一住就是5年，至今還過著“流浪者”的生活。但讓我們驚訝的是，這里的居民并不急于入住，甚至發(fā)起愁，害怕入住。他們告訴我們，有耕地時，農(nóng)民基本生活根本不用愁，許多東西不用買來吃；征地后到入住小區(qū)期間，政府發(fā)放過渡費，每人每月200元。而入住小區(qū)后，過渡費取消，農(nóng)民成為“純粹”的城里人，什么東西都要花錢，即使很節(jié)約，每月每人也要花費250—300元，城里物價又高，小區(qū)還要交物管費、水費、衛(wèi)生費，如果就業(yè)困難，沒收入，不知要愁到什么程度。通過這些事例，我們可以切身感受到失地農(nóng)民生存之艱辛，失地農(nóng)民從整體上表現(xiàn)出來的生存困境。
《意見》提出要切實保護投資者利益，采取多種形式加強對投資者的教育，加大對黃金市場從業(yè)人員的培訓(xùn)力度，提高從業(yè)人員素質(zhì)，規(guī)范黃金市場參與主體的行為。這其中針對我國市場當前存在的地下炒金、黃金市場做市商對賭以及金店準入門檻偏低等行業(yè)現(xiàn)象實施的對策突出。雖然文件目前并沒有明確管理意見，但是這種市場警示作用是值得關(guān)注的。由于國際黃金價格持續(xù)高漲，投資情緒高昂引起非法和違規(guī)現(xiàn)象增多，一些地下炒金公司的不合規(guī)做法，短期或許有收益，長期將潛藏風險，不利于我國黃金市場有序和規(guī)范發(fā)展，尤其是會給投資者帶來嚴重損失，嚴重干擾黃金市場自然趨勢和穩(wěn)定狀態(tài)。地下炒金危及金融安全，一方面是投資交易低級化和簡單化，長遠不利于金融市場有效發(fā)展；另一方面是市場簡單追隨短期價格，加劇投機性，不利于判斷和穩(wěn)定，甚至不利于我國外匯和黃金儲備長期戰(zhàn)略的實施，造成市場敏感和緊張擴大，不是積極有效的投資理念和技術(shù)推廣。
《意見》主旨是加強投資者教育以及完善投資環(huán)境和理念，抑制和減弱投機因素對我國資本市場的沖擊，促進我國資本市場規(guī)范、有序地發(fā)展。黃金市場規(guī)范提示值得關(guān)注
德見》強調(diào)要充分認識促進黃金市場健康發(fā)展的重要意義。功能完善的黃金市場有利于進一步完善金融市場體系，提高金融市場競爭力；有利于促進黃金產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級，加快產(chǎn)業(yè)發(fā)展；有利于拓寬投資渠道，滿足居民的投資需求。《意見》要求切實明確黃金市場的發(fā)展定位，強調(diào)市場發(fā)展要服務(wù)于我國黃金產(chǎn)業(yè)發(fā)展大局，立足于提高我國金融市場競爭力，切實加大創(chuàng)新力度，促進多層次市場體系的形成。尤其是發(fā)揮上海黃金交易所、上海期貨交易所和商業(yè)銀行的黃金市場職能。我國黃金市場是相對于國際接軌較為健全的市場，我們既有現(xiàn)貨市場，也有期貨市場，但是我們現(xiàn)貨不足是一個發(fā)展缺失。
《意見》更加注重我國黃金市場結(jié)構(gòu)和制度性的建設(shè)和發(fā)展，在黃金高漲趨勢中的規(guī)范意義是十分重要的。面對國際市場錯綜復(fù)雜的環(huán)境，我國防范黃金市場風險的基點應(yīng)繼續(xù)細化到政策和機構(gòu)履行職責、溝通協(xié)調(diào)、加強監(jiān)管上，使風險控制更具有實際性，加強制度建設(shè)，促進黃金市場自律性、規(guī)范性，保障黃金市場秩序。
黃金市場長遠戰(zhàn)略組合明晰
《意見》提出著力加強黃金市場服務(wù)體系建設(shè)，積極推進黃金市場交易和災(zāi)備等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，豐富市場交易方式，健全黃金市場標準認定體系，完善黃金市場倉儲運輸體系，改善和加強黃金市場清算服務(wù)。同時，《意見》明確了進一步完善黃金市場制度和相關(guān)政策，穩(wěn)步推進黃金市場法律法規(guī)等相關(guān)制度建設(shè)。在稅收政策方面，上海黃金交易所和上海期貨交易所黃金稅收政策按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行，研究推動完善投資性黃金和商業(yè)銀行黃金業(yè)務(wù)稅收政策。同時，擴大有進出口黃金資格的商業(yè)銀行數(shù)量，進一步發(fā)展黃金租借市場，拓寬黃金實物供給渠道。明確完善黃金市場外匯政策，推動黃金市場對外開放，切實做好黃金市場融資服務(wù)。
目前全球黃金儲備已經(jīng)轉(zhuǎn)入擴展階段，過去各國央行的不儲備戰(zhàn)略已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極儲備戰(zhàn)略，各國央行儲備戰(zhàn)略已經(jīng)是國際黃金價格高漲的推力。面對這種格局，我國黃金儲備戰(zhàn)略也在跟進和改變。雖然央行沒有明確表示要大量增加黃金儲備，但是從以上細則可看出，央行從另一種途徑去增大我國的黃金風險儲備。我國從去年開始鼓勵民間收金，但傳統(tǒng)上，國家對于黃金進出口的管制較嚴。《意貝》中指出允許更多銀行進出口黃金，就是放寬了黃金進出口的限制，而且更多的是針對黃金進口?！兑庖姟饭膭铧S金公司發(fā)行債券，鼓勵引導(dǎo)商業(yè)銀行開展人民幣報價的黃金衍生品交易。我國增加一定數(shù)量的黃金儲備也應(yīng)是外匯資金多元化投資策略的一部分。發(fā)展國內(nèi)黃金礦業(yè)，增加黃金虛擬儲量和產(chǎn)量，儲金于國、儲金于民，這樣的策略只做不說，便不會導(dǎo)致金價飆升、美元快速貶值，不會影響現(xiàn)有儲備資產(chǎn)價值。尤其是在我國人民幣升值壓力下，全面和綜合考量我國人民幣資本項下自由兌換和國際化，黃金或許是一種隱性兌換擔保，賦予外匯儲備結(jié)構(gòu)適度的合理化調(diào)整和價值保護，十分有利于分散國家金融資產(chǎn)風險。
增加黃金地質(zhì)儲量(即虛擬黃金儲備)，是金融與資源兼容性、戰(zhàn)略與技術(shù)防守性的金融戰(zhàn)略，具有國際經(jīng)驗與國內(nèi)實際需求的可行性。所謂增持虛擬黃金儲備，即在較短的時間內(nèi)，如5年左右，通過發(fā)揮國家投資和市場機制兩方面作用，集中勘探發(fā)現(xiàn)較多數(shù)量的黃金資源儲量。即使這一資源儲量并不馬上開采進入官方儲備資產(chǎn)，但它的探獲相當于增加了國家的虛擬儲備資產(chǎn)。此舉的重要意義在于，它將對今后我國人民幣資本項下自由兌換和走向國際化提供一種隱性兌換擔保；與我國經(jīng)濟實力的增長相匹配，增強國家信譽；賦予外匯儲備結(jié)構(gòu)的合理化調(diào)整和價值保護；分散國家金融資產(chǎn)風險。
通過科學(xué)、合理和長遠規(guī)劃集中勘探黃金資源儲量，使地下礦產(chǎn)資源變?yōu)橛袑嶋H意義的金融資源。依據(jù)資本市場特點運作資源勘探與開采的資金和技術(shù)，實現(xiàn)勘探與開采的低成本和高效率。這樣不僅有利于資源環(huán)境與生存環(huán)境的改善與保護，同時也具有增強金融實力和規(guī)模的實際作用。尤其是作為發(fā)展中國家，面對發(fā)達國家強大和充足的實力和擴大金融規(guī)模，我國增強虛擬黃金及礦業(yè)儲備的觀念和機制，不僅可以增強虛擬黃金儲備對我國人民幣國際化的實力基礎(chǔ)，而且將在市場化結(jié)構(gòu)與層次上進一步提升我國的市場地位和形象，使隱性資源成為國家利益和國家戰(zhàn)略的支柱和保障。
黃金市場價格趨勢高漲難以抑制
目前國際金融領(lǐng)域有兩個值得關(guān)注的問題。一個是國際黃金價格突破1000美元，盎司，達到1200美元歷史高點，未來價格預(yù)期逐漸高漲的共識較多。國際投資家羅杰斯甚至預(yù)測，10年后金價將升至2000美元。二是國際貨幣體系改革呼聲漸高，美元的國際儲備貨幣地位面臨挑戰(zhàn)，而美國卻大量持有黃金儲備。這兩件事情不是簡單的短期現(xiàn)象，其深刻含義和長遠戰(zhàn)略值得研究與關(guān)注。
黃金的金融屬性正得到重新審視，這種認識的強化應(yīng)當逐漸體現(xiàn)在我國的金融戰(zhàn)略規(guī)劃之中。對于國際貨幣體系的改革，預(yù)計未來出現(xiàn)一種超儲備貨幣或某種主導(dǎo)貨幣獨大的可能性都較小，而美元很可能與黃金存在一種掛鉤關(guān)系，未來將形成組合效應(yīng)，美元將借助黃金繼續(xù)維持和穩(wěn)固其地位。對此，偏重美元資產(chǎn)的中國外匯儲備宜未雨綢繆、有所謀劃，在遵循安全、流動、增值等原則下，實現(xiàn)投資組合的有效多元化。作為策略的一部分，增加一定數(shù)量的虛擬黃金儲備顯得非常必要，也具備現(xiàn)實可行性。目前，我國的官方黃金儲備為1054噸，據(jù)世界黃金協(xié)會今年9月根據(jù)國際貨幣基金組織的統(tǒng)計數(shù)據(jù)推算，這僅占中國所有官方外匯儲備的1.9％。而美國黃金儲備達8133.5億噸，占其官方外匯儲備的比例為77.4％，歐元區(qū)整體接近60％，國際平均水平為10.3％。另外，各央行對黃金的態(tài)度變化也充分說明了黃金作為儲備資產(chǎn)的重要性。
關(guān)鍵詞：內(nèi)部控制；管理會計；應(yīng)用
在當前社會經(jīng)濟全面發(fā)展以及市場競爭逐漸加劇的背景下，企業(yè)給予會計方面嚴格的標準，原始的會計方式已經(jīng)無法迎合企業(yè)管理需求，而管理會計的出現(xiàn)得到了各個領(lǐng)域的廣泛關(guān)注，并且得到了企業(yè)的高度應(yīng)用。在管理會計背景下，給會計改革提供了條件，但是怎樣才能把管理會計理念順利的應(yīng)用到企業(yè)日常管理工作中，已經(jīng)成為相關(guān)部門重點思考的問題。針對內(nèi)部控制體系來說，其作為一種現(xiàn)代化管理方式，和管理會計在理念方面存在一定的相似性，因此，在企業(yè)運營過程中，把管理會計理念成功的運用到內(nèi)部控制管理體系中，不但可以實現(xiàn)企業(yè)整體效益的全面提升，同時對企業(yè)管理模式優(yōu)化起到了現(xiàn)實性的效果。下面，本文將進一步對內(nèi)部控制體系下的管理會計應(yīng)用進行闡述和分析。
一、內(nèi)部控制體系下管理會計應(yīng)用的作用
隨著社會經(jīng)濟的快速發(fā)展，以及計算機技術(shù)的全面普及，在這種環(huán)境下，給我國會計體系以及管理機制的優(yōu)化提供了條件。隨著會計核算和管理體系之間聯(lián)系逐漸緊密，企業(yè)迫切需要把管理會計運用到內(nèi)部控制管理體系中。從管理會計自身角度來說，其作為一個系統(tǒng)化、科學(xué)化的財務(wù)管理體系，可以有效的保證財務(wù)數(shù)據(jù)的合理性和真實性，從而給內(nèi)部控制工作開展提供支持。另外，把管理會計運用到內(nèi)部控制管理工作中，可以實現(xiàn)對內(nèi)部控制各個環(huán)節(jié)的科學(xué)設(shè)定，以此提升內(nèi)部控制管理工作的規(guī)范性和時效性[1]。因此，通過把管理會計和內(nèi)部控制的高效融合，能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)現(xiàn)有內(nèi)部控制體系的優(yōu)化，讓內(nèi)部控制機制順利的實施到實際工作中，將其自身作用充分發(fā)揮，在提升企業(yè)管理水平的基礎(chǔ)上，促進企業(yè)運營目標的落實，給企業(yè)運營決策設(shè)定提供依據(jù)，從而推動企業(yè)健康發(fā)展。
二、內(nèi)部控制體系和管理會計之間的關(guān)系
(一)兩者均具備相同的產(chǎn)生條件
管理會計主要起源于現(xiàn)代管理學(xué)，是把會計學(xué)和管理學(xué)進行充分融合之后得出的產(chǎn)物，把其運用到企業(yè)運營管理工作中，可以給企業(yè)運營管理提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，因此實現(xiàn)企業(yè)管理水平的提升。內(nèi)部控制主要源于現(xiàn)代化企業(yè)運營管理環(huán)節(jié)中運營者和所有者之間充分分離的情況下，隨著社會競爭逐漸加劇，企業(yè)為了能夠在這種環(huán)境中健康發(fā)展，就要給予內(nèi)部控制管理充分注重，構(gòu)建完善的考核、監(jiān)管和約制體系，以此防止企業(yè)內(nèi)部存在徇私舞弊的狀況，從而約制企業(yè)今后發(fā)展。不管是內(nèi)部控制，還是管理會計，其產(chǎn)生條件均是迎合當前企業(yè)運營管理需求，由此可知，兩者在產(chǎn)生條件上存在一定的相似處。
(二)兩者均具備相同的管理標準
針對內(nèi)部控制和管理會計來說，兩者在管理標準上大致相同。即便管理會計作為對企業(yè)運營活動加以控制、管理和評估的工作，也就是把企業(yè)各項運營價值融合到管理工作中，注重給企業(yè)提供精準的財務(wù)數(shù)據(jù)；而內(nèi)部控制則作為企業(yè)內(nèi)部制衡管理體系，可以引導(dǎo)企業(yè)現(xiàn)有資源的合理分配，提升資源應(yīng)用效率，實現(xiàn)企業(yè)健康發(fā)展[2]。但是從實際角度來說，內(nèi)部控制和管理會計的核心標準在于，實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部管理框架的優(yōu)化，提升企業(yè)運營水平和質(zhì)量，給企業(yè)創(chuàng)造更好的效益。由此可知，兩者在管理目標方面存在相似性。
(三)兩者均具備相同的內(nèi)容
內(nèi)部控制和管理會計都是把企業(yè)運營活動當作主體，把提高企業(yè)整體效益水平當作核心目標。其中內(nèi)部控制中涉及了不兼容崗位分離體系、財務(wù)監(jiān)管體系、審批管理體系、考核評估體系等，而管理會計內(nèi)容中涉及的內(nèi)容由考核、預(yù)測、評估、監(jiān)管等。即便內(nèi)部控制和管理會計兩者之間在管理側(cè)重點方面存在差異，但是管理會計與內(nèi)部控制在諸多環(huán)境上相互影響和滲透，所以，兩者在內(nèi)容方面存在一定的相互性。
三、內(nèi)部控制體系下管理會計的應(yīng)用對策
(一)成本性態(tài)分析方面
成本性態(tài)分析作為管理會計中的核心內(nèi)容，在成本性態(tài)分析作用下，其主要把成本劃分為三種類型，第一種是混合成本；第二種是變動成本；第三種的固定成本。其主要是采用探究業(yè)務(wù)量和成本之間關(guān)系的方式，對企業(yè)業(yè)務(wù)量改變給成本改變帶來的影響進行明確。把成本性態(tài)分析運用到企業(yè)內(nèi)部控制管理工作中，能夠?qū)崿F(xiàn)對企業(yè)運營環(huán)節(jié)中各項成本投放情況的把控，可以引導(dǎo)企業(yè)在數(shù)量上認識業(yè)務(wù)量和成本之間的關(guān)系，以此將企業(yè)發(fā)展?jié)摿Τ浞旨ぐl(fā)，讓企業(yè)現(xiàn)有資源充分分配，在提升企業(yè)整體管理效率的基礎(chǔ)上，給企業(yè)創(chuàng)造更好的效益[3]。
(二)CVP分析方面
CVP分析作為管理會計中關(guān)鍵的分析方式，其本質(zhì)上就是一種對企業(yè)業(yè)務(wù)量、成本以及效益之間關(guān)系加以探究的一種現(xiàn)代化方式。在CVP分析法的作用下，可以將企業(yè)營銷量、固定成本、變動成本、效益等情況進行體現(xiàn)，給企業(yè)決策、規(guī)劃、評估等工作開展提供精準的財務(wù)數(shù)據(jù)。在企業(yè)開展內(nèi)部控制管理工作時，通過把CVP分析運用其中，能夠?qū)ζ髽I(yè)盈虧零界點加以預(yù)測，評估出企業(yè)效益預(yù)算情況，實現(xiàn)效益目標的科學(xué)規(guī)劃，確保目標效益能夠?qū)λ枘繕藸I銷量以及營銷額的統(tǒng)一規(guī)劃，以此給企業(yè)運營發(fā)展制定合理的決策，從基礎(chǔ)上實現(xiàn)目標成本把控，提升企業(yè)整體效益。
(三)貨幣時間價值方面
隨著改革開放不斷深入，我國對外開放發(fā)展戰(zhàn)略得到了全面推進，在我國進入到國際貿(mào)易組織之后，外資引進規(guī)模得到了擴充，諸多企業(yè)開始把戰(zhàn)略發(fā)展目標放置到對外投資上，同時這也成為企業(yè)實現(xiàn)效益水平提升的主要方式。在落實管理會計工作中，把貨幣時間價值運用其中的含義在于，不同的時間節(jié)點所形成的資金價值也會存在差異。因此，我們在進行資金價值對比的過程中，常常采用統(tǒng)一標準的方式實現(xiàn)各個時間點中資產(chǎn)價值換取，在相同資金價值機制中實現(xiàn)價值對比，進而讓對比結(jié)果更具意義價值。針對企業(yè)投資收益來說，貨幣時間價值在其中起到了關(guān)鍵性作用。因此，企業(yè)在進行投資決策的過程中，需要明確貨幣時間價值給投資效益帶來的影響。并且根據(jù)企業(yè)當前投資狀況和需求，對投資獲取效益以及面臨的風險因素進行評估，根據(jù)貨幣時間價值所產(chǎn)生的影響，實現(xiàn)對投資各個環(huán)節(jié)的科學(xué)把控，減少投資風險出現(xiàn)，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益平穩(wěn)增長[4]。
(四)責任會計方面
職責會計的核心內(nèi)容在于責任預(yù)算編制、責任部門設(shè)定、責任考核工作執(zhí)行等，是管理會計中不可或缺的一部分?，F(xiàn)階段，我國大部分企業(yè)在內(nèi)部控制管理體系設(shè)定時，一般將其構(gòu)建在領(lǐng)導(dǎo)層級，這就使得企業(yè)不能及時的對非重要風險進行預(yù)測和評估，無法從基礎(chǔ)上調(diào)動企業(yè)職工工作積極性。而把責任會計機制應(yīng)用到內(nèi)部控制管理工作中，可以對企業(yè)職工職責權(quán)限進行確定和統(tǒng)一，激發(fā)職工工作熱情，以此促進企業(yè)整體效益水平的提高。在責任會計的作用下，可以給企業(yè)人才團隊構(gòu)建提供條件，在全面提升企業(yè)整體管理水平的基礎(chǔ)上，提高企業(yè)綜合競爭實力，從而給企業(yè)的健康發(fā)展提供條件。
四、結(jié)束語
總而言之，把管理會計運用到企業(yè)內(nèi)部控制管理機制中，可以從基礎(chǔ)上實現(xiàn)企業(yè)管理效率的提升，在市場競爭中，讓企業(yè)處于良好的發(fā)展地位，增強企業(yè)核心競爭實力，在給企業(yè)創(chuàng)造更好經(jīng)濟效益的同時，實現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。
參考文獻：
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[2]劉冬梅，楊麗美，羅宇潔.內(nèi)控視角下的行政事業(yè)單位管理會計應(yīng)用研究[J].管理觀察，2017(10)：131-133.
關(guān)鍵詞：煤炭企業(yè)；采購管理；降低成本
中圖分類號：F275.3 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）01-0-01
降低生產(chǎn)物資采購成本，提升企業(yè)利潤空間是煤炭生產(chǎn)企業(yè)追求的目標。物資采購部門作為生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)、供、銷鏈條中的重要一環(huán)，其采購物資的質(zhì)量、價格直接影響著煤炭企業(yè)的安全生產(chǎn)及經(jīng)濟效益。因此，如何加強煤炭生產(chǎn)物資的采購計劃管理、如何通過運用靈活的付款方式對物資采購價格的影響降低采購成本，是增強經(jīng)濟效益的重要課題。
一、加強采購計劃管理，避免采購資金浪費
充分發(fā)揮駐礦供應(yīng)站的作用，通過駐礦供應(yīng)站材料員經(jīng)常深入基層一線、深入生產(chǎn)現(xiàn)場，掌握的物資消耗特點與規(guī)律，并與生產(chǎn)單位管理人員進行溝通和協(xié)調(diào)等方式方法，對生產(chǎn)單位提報的物資計劃進行科學(xué)合理的篩選和控制，真正熟悉生產(chǎn)單位需要什么、需要多少。摸清了生產(chǎn)單位的實際需求，形成“你需要什么我知道”、“你的計劃我?guī)湍阕觥毙碌墓?yīng)思路。同時，各業(yè)務(wù)科對生產(chǎn)單位的物資計劃認真審核分析后，首先進行有效地平衡利庫，倉庫之間物資調(diào)劑使用，最終形成實際需要采購的物資計劃，有效地解決采購物資“超儲積壓”、占用儲備資金等不良現(xiàn)象。
二、運用靈活的付款方式節(jié)約采購資金，降低采購成本
1.突出加強采購價格管理，抓好性價比最優(yōu)化基礎(chǔ)上的物資采購
價格管理是物資采購資金合理運用的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，價格的高低直接關(guān)系到采購資金合理需求及運營成本。同時，物資價格管理又是企業(yè)實現(xiàn)物資消耗成本最小化、經(jīng)濟效益最大化的重要保證。在加強價格管理的過程中，招標采購前全方位掌握市場價格信息，全面提高采購價格的監(jiān)管能力，有意識地引導(dǎo)供應(yīng)商參與競爭，是實現(xiàn)價格管理與市場行情合理對接，逐步提高采購管理的高效率和透明化的有效途徑。
2.制定科學(xué)合理的采購資金支付方式
經(jīng)濟社會資金也是有價格的商品已經(jīng)得到各方經(jīng)濟體的承認，并且在不同的時間、不同的信用等級企業(yè)資金價格高底也不同。好的采購資金支付方式，不但能使資金支付更加簡潔高效，解決購銷雙方的資金需求矛盾，而且能有效降低采購成本。如河南煤化集團作為世界500強企業(yè)，其現(xiàn)金流的充沛、融資能力的強大是較大多數(shù)供應(yīng)商不可比擬的，并且融資成本較大部分供應(yīng)商也更低，對于噸煤消耗定額數(shù)量固定的材料以批量采購，并以現(xiàn)款支付的條件更易吸引供應(yīng)商給予較大的優(yōu)惠空間，得到較低的采購價格。
三、擇合理的采購模式，降低采購成本
企業(yè)采購是爭取以最低的采購成本滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的需要，在企業(yè)采購物流中，應(yīng)采取不同的采購方式。采購方式的含義有兩種：一是有利于降低各種費用(如運費、倉儲費等)的采購方法，如整合采購數(shù)量，集中批量采購，利用價值分析等；二是采購價格的確定方式，如公開招標，商務(wù)談判定價等?！吨腥A人民共和國政府采購管理暫行辦法》中定義的采購方式有公開招標、邀請招標、競爭性談判、詢價、單一來源采購等采購方式。但煤炭企業(yè)采購采用較少，根據(jù)煤炭企業(yè)物資采購的特點，就著重采取邀請招標、競爭性談判、詢價、單一來源采購等四種采購方式。
四、強化物資采購人員的培訓(xùn)，建設(shè)高素質(zhì)的物資采購隊伍，是做好物資采購管理工作的根本保證
物資采購人員是物資采購整個過程的具體執(zhí)行者，對采購成本的降低、質(zhì)量的保證起到至關(guān)重要的作用。重視采購人員素質(zhì)的提高也是貫徹落實“以人為本”理念的具體體現(xiàn)。企業(yè)要通過送出去，請進來，利用各種講座、培訓(xùn)班、人才交流等措施提高采購人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)。要有計劃的對物資采購人員進行法制教育、職業(yè)道德教育，增強物資采購人員的法律意識，職業(yè)道德，“以誠實守信為榮，以見利忘義為恥；以遵紀守法為榮，以違法亂紀為恥?！痹谖镔Y采購過程中自覺維護本企業(yè)的利益，維護企業(yè)的形象。要建立激勵機制，對采購人員實行績效考核，激發(fā)采購人員的工作熱情，增強責任感、事業(yè)心，從而全面提高物資采購隊伍的素質(zhì)。
參考文獻：
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貨幣時間價值是指一定量資金在不同時點上價值量的差額。它反映的是由于時間因素的作用而使現(xiàn)在的一筆資金高于將來某個時期的同等數(shù)量的資金的差額或者資金隨時間推延所具有的增值能力。資金的循環(huán)和周轉(zhuǎn)以及因此實現(xiàn)的貨幣增值，需要或多或少的時間，每完成一次循環(huán)，貨幣就增加一定數(shù)額，周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，增值額也越大。因此，隨著時間的延續(xù)，貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級數(shù)增大，使得貨幣具有時間價值。貨幣時間價值產(chǎn)生的原因主要有三點：
1、貨幣時間價值是資源稀缺性的體現(xiàn)
經(jīng)濟和社會的發(fā)展要消耗社會資源，現(xiàn)有的社會資源構(gòu)成現(xiàn)存社會財富，利用這些社會資源創(chuàng)造出來的將來物質(zhì)和文化產(chǎn)品構(gòu)成了將來的社會財富，由于社會資源具有稀缺性特征，又能夠帶來更多社會產(chǎn)品，所以現(xiàn)在物品的效用要高于未來物品的效用。在貨幣經(jīng)濟條件下，貨幣是商品的價值體現(xiàn)，現(xiàn)在的貨幣用于支配現(xiàn)在的商品，將來的貨幣用于支配將來的商品，所以現(xiàn)在貨幣的價值自然高于未來貨幣的價值。市場利息率是對平均經(jīng)濟增長和社會資源稀缺性的反映，也是衡量貨幣時間價值的標準。
2、貨幣時間價值是信用貨幣制度下，流通中貨幣的固有特征
在目前的信用貨幣制度下，流通中的貨幣是由中央銀行基礎(chǔ)貨幣和商業(yè)銀行體系派生存款共同構(gòu)成，由于信用貨幣有增加的趨勢，所以貨幣貶值、通貨膨脹成為一種普遍現(xiàn)象，現(xiàn)有貨幣也總是在價值上高于未來貨幣。市場利息率是可貸資金狀況和通貨膨脹水平的反映，反映了貨幣價值隨時間的推移而不斷降低的程度。
3、貨幣時間價值是人們認知心理的反映
由于人在認識上的局限性，人們總是對現(xiàn)存事物的感知能力較強，而對未來事物的認識較模糊，結(jié)果人們存在一種普遍的心理就是比較重視現(xiàn)在而忽視未來，現(xiàn)在的貨幣能夠支配現(xiàn)在商品滿足人們現(xiàn)實需要，而將來貨幣只能支配將來商品滿足人們將來不確定需要，所以現(xiàn)在單位貨幣價值要高于未來單位貨幣的價值，為使人們放棄現(xiàn)在貨幣及其價值，必須付出一定代價，利息率便是這一代價。
在理解貨幣時間價值時，我們要注意兩點：第一，貨幣時間價值是在沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，如果社會上存在風險和通貨膨脹，我們還需將它們考慮進去。第二，不同時點單位貨幣的價值不等，不同時點的貨幣收支需換算到相同的時點上，才能進行比較和有關(guān)計算。因此，我們不能簡單地將不同時點的資金進行直接比較，而應(yīng)將它們換算到同一時點后再進行比較。
比如，你計劃投資鋼鐵廠，面臨的問題是，如果現(xiàn)在開發(fā)，馬上可獲利50萬元，如果5年后開發(fā)，由于鋼材價格上漲，可獲利80萬元，此人該選擇什么時候投資呢？有人主張在5年后投資，因為80萬元明顯大于50萬，有人主張應(yīng)將貨幣時間價值考慮進去，也就是說，如果現(xiàn)在投資獲利50萬，這50萬又可以進行新的投資，當時社會平均獲利率是15%，那么5年后50萬可變成100萬[50×（1+15%）×1.15×1.15×1.15×1.15=100萬]，金額顯然大于80萬。這樣在考慮了貨幣時間價值后，你賺的錢又多了，如果不考慮，你的鋼鐵廠投資雖然不至于失敗，但肯定不是最科學(xué)的。
二、貨幣時間價值在企業(yè)投資決策的應(yīng)用
由于貨幣時間價值是客觀存在的，因此，在企業(yè)的各項經(jīng)營活動中，就應(yīng)充分考慮到貨幣時間價值。前面談到貨幣如果閑置不用是不會產(chǎn)生時間價值的，同樣，一個企業(yè)在經(jīng)過一段時間的發(fā)展后，肯定會賺得比原始投資額要多的資金，閑置的資金不會增值，而且還可能隨著通貨膨脹貶值，所以企業(yè)必須好好地利用這筆資金，最好的方法就是找一個好的投資項目將資金投入進去，讓它進入生產(chǎn)流通活動中，發(fā)生增值。企業(yè)的投資需要占用企業(yè)的一部分資金，這部分資金是否應(yīng)被占用，可以被占用多長時間，均是決策者需要運用科學(xué)方法確定的問題。因為，一項投資雖然有利益，但伴隨著它的還有風險，如果決策失誤，將會給企業(yè)帶來很大的災(zāi)難。有的企業(yè)由于亂投資，瞎投資，造成公司破產(chǎn)或壽命縮短的現(xiàn)象，這方面的例子很多，下面就貨幣時間價值對企業(yè)投資決策產(chǎn)生影響和企業(yè)如何進行投資決策進行分析。
企業(yè)投資的最主要動機是取得投資收益，投資決策就是要在若干待選方案中，選擇投資小、收益大的方案。如何進行投資決策，一般有兩大類決策方法，一類是非貼現(xiàn)法，在不考慮貨幣時間價值的情況下進行決策，另一類是貼現(xiàn)法，考慮到貨幣時間價值的影響。
回收期法和會計收益率法屬于非貼現(xiàn)法?；厥掌诜ㄊ歉鶕?jù)重新收回某項投資所需時間來判斷投資是否可行的方法。它將計算出的回收期與預(yù)定回收期比較，如果前者大于后者，則方案可行，否則不可行，回收期越短越好。會計收益率法是將投資項目的會計收益率與該項投資的資本成本加以比較，進而判斷投資是否可行的方法，如果會計收益率大于資本成本，方案可行，否則不可行，會計收益率越大越好。
貼現(xiàn)法包括現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法四種方法?，F(xiàn)值法是將項目投產(chǎn)到報廢的各年凈現(xiàn)金流量折算成的總現(xiàn)值與投資總額進行比較，若大于，可行，否則不可行，而且差額越大越好。凈現(xiàn)值法是現(xiàn)值法的變化形式，它直接根據(jù)凈現(xiàn)值的正、負來判斷（凈現(xiàn)值=總現(xiàn)值-投資總額），凈現(xiàn)值為正，方案可行，越大越好，否則不可行。獲利指數(shù)法則是根據(jù)獲利指數(shù)大小來進行判斷可，大于1可行，越大越好，否則不可行。內(nèi)含報酬率法將內(nèi)含報酬率與資本成本比較，前者大于后者，方案可行，否則不可行，內(nèi)含報酬率越大越好。企業(yè)在進行投資時，可采取上述方法的任何一種方法進行決策。比如，有這樣一個案例，A，B，C三個方案，投入與收益如下表：
1、采用回收期法：
Pa=1+（20000-11800）/13240=1.62
Pb=2+（9000-1200-6000）/6000=2.3
Pc=2+（12000-4600-4600）/4600=2.61
方案A的回收期最短，應(yīng)選擇A方案。
2、采用會計收益率法：
Ra=（1800+3240）/（2*20000）=12.6%
Rb=（-1800+3000+3000）/（3*9000）=15.6%
Rc=（600*3）/（3*12000）=5%
B方案的會計收益率最大，應(yīng)選擇B方案。
3、采用現(xiàn)值法：假設(shè)資本成本是10%
PVa=11800/（1+10%）+13240/（1+10%）（1+10%）=21669
PVb=1200/（1+10%）+6000/（1+10%）（1+10%）+6000/（1+10%）（1+10%）（1+10%）=10557
PVC=4600*（1/（1+10%）+1/（1+10%）（1+10%）+1/（1+10%）（1+10%）（1+10%））=11440
A方案的現(xiàn)值最大，應(yīng)選擇A方案。
4、采用凈現(xiàn)值法：
NPVa=PVa-I=21669-20000=1669
NPVb=PVb-I=10557-9000=1557
NPVc=PVc-I=11440-12000=-560
A方案的凈現(xiàn)值最大，應(yīng)選擇A方案。
5、采用獲利指數(shù)法：
PIa=21669/20000=1.08
PIb=10557/9000=1.17
PIc=11440/12000=0.95
B方案的獲利指數(shù)最大，應(yīng)選擇B方案。
6、采用內(nèi)含報酬率法：
Ra=16.05%>10%方案可行。
Rb=15.24%>10%方案可行。
Rc=8.67<10%方案不可行。
上述6種方法，得到兩種結(jié)果，哪種結(jié)果更準確呢？回收期法通俗易懂，大致能反映投資回收速度，而且計算簡便，但是，它夸大了投資的回收速度，忽略了回收期后的收益，容易造成嚴重的退縮不前。因為許多對企業(yè)的長期生存至關(guān)重要的較大型投資項目，并非在開始幾年內(nèi)就能帶來投資收益，其次，決策者以回收期作參數(shù)，往往會導(dǎo)致企業(yè)優(yōu)先考慮急功近利的項目，導(dǎo)致放棄長期成功的方案。最重要的一個缺陷是它忽視了時間價值，認為不同時點的資金價值相同，將不同時點的資金直接代入進行有關(guān)計算，這是不符合金融原理的。會計收益率法也比較通俗易懂，計算也不復(fù)雜，但它沒有采用現(xiàn)金流量觀，并與回收期法一樣，未考慮貨幣時間價值，把第一年的現(xiàn)金流量與最后一年的現(xiàn)金流量看作具有相同的價值，其決策可能不正確。而貼現(xiàn)法下的各種方法則考慮了時間價值，將投資項目每年凈現(xiàn)金流量按資本成本（折現(xiàn)率）進行折現(xiàn)，使不同時點的資金具有可比性，較真實地反映出不同時期的現(xiàn)金流入對投資盈利的不同作用。財務(wù)管理最基本的觀念就是貨幣時間價值，運用貨幣時間價值觀念要把項目未來的成本和收益都以現(xiàn)值表示，如果收益現(xiàn)值大于成本現(xiàn)值則項目應(yīng)予接受，反之則應(yīng)拒絕。因此，我們在進行投資決策時應(yīng)多采用考慮了貨幣時間價值的貼現(xiàn)法，以貼現(xiàn)法為主，以非貼現(xiàn)法為輔。
此外，現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值法與獲利指數(shù)法的結(jié)果有時會有所不同，其原因在于投資額不同，投資收益的絕對與相對數(shù)之間有差異。在對幾個獨立方案進行評價時，我們多采用獲利指數(shù)法，運用它對獨立方案的投資效率進行排序，彌補凈現(xiàn)值法不能在幾個獨立方案之間評價優(yōu)劣的缺點，而在互斥方案的選擇中，則應(yīng)以凈現(xiàn)值為準。
通過上面的論述，可以清楚地看到，貨幣時間價值是一個重要的經(jīng)濟概念，不管是涉及到個人投資決策，還是涉及到企業(yè)的投資決策，都將會產(chǎn)生重要的影響，在進行投資決策時，一定要考慮到貨幣時間價值，重視貨幣時間價值，做出科學(xué)的投資決策。當然，企業(yè)的投資決策不能只考慮到貨幣時間價值，還有項目自身的一些因素以及政府的政策等因素，這些都要有相應(yīng)地考慮。
三、貨幣時間價值在企業(yè)經(jīng)營中的應(yīng)用
1、在企業(yè)存貨管理中的應(yīng)用
一方面企業(yè)會由于銷售增加引起存貨增加而多占用資金，另一方面企業(yè)也會由于存貨周轉(zhuǎn)慢而使存貨滯銷、積壓嚴重，影響資金的周轉(zhuǎn)，降低企業(yè)的經(jīng)濟效益。假如經(jīng)營者要處理積壓存貨，在權(quán)衡存貨削價的得失時，要從貨幣的時間價值上考慮以下兩個方面：第一，在預(yù)計滯銷積壓存貨時，不能按單利計算，而要按復(fù)利計算，如果企業(yè)積壓滯銷存貨100萬元，月息6厘，每季計息一次，積壓一年的利息為：
單利計算I1=100*4*1.8%=7.2（萬元）
復(fù)利計算I2=100*[（1+1.8%）4-l]=7.3967（萬元）
第二，保管費用的貨幣支出也應(yīng)按復(fù)利計算其終值，如上例每季末支付保管費用2000元，一年的開支為：
F=2000*[（1+1.8%）4-l]/1.8%=8219（元）
2、在企業(yè)銷貨分期付款中的應(yīng)用
如企業(yè)采用分期付款銷售方式，這里也有貨幣時間價值問題。如：一次性付款每輛自行車400元，顧客先付160元，以后每月初付20元，12個月付清，按月息0.6%計算，該項分期付款相當于一次現(xiàn)金支付的購價是：
P=20*（1+0.6%）*[1-（1+0.6%）-12]/0.6%+160=392.29（元）
分期付款比一次付款的時間價值小7.71元，這個時間價值相當于每輛自行車的待銷期為：
N=7.71/400/0.02%=96（天）
如果自行車在96天之內(nèi)賣不出去，經(jīng)濟效益就不如分期付款推銷。
3、在企業(yè)設(shè)備投資中的應(yīng)用
企業(yè)在進行固定資產(chǎn)更新決策時，面臨著是繼續(xù)使用舊設(shè)備與購置新設(shè)備的選擇。一般說來，設(shè)備更換并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入。因此，較好的分析方法是比較繼續(xù)使用和更新的年成本，以較低的作為好方案，這時，就要考慮貨幣時間價值。如某企業(yè)有一舊設(shè)備，工程技術(shù)人員提出更新要求，舊設(shè)備尚可使用6年，最終殘值200元，目前變現(xiàn)價值600元，每年運行成本700元，新設(shè)備可使用10年，最終殘值300元，變現(xiàn)價值2400元，每年運行成本400元，年利率15%，不考慮貨幣的時間價值。
舊設(shè)備平均年成本=（600+700*6-200）/6=767（元）
新設(shè)備平均年成本=（2400+400*10-300）/10=610（元）
可以看出，新設(shè)備的年平均成本低，所以購置新設(shè)備。如果考慮貨幣的時間價值：
舊設(shè)備平均年成本
=[600+700*（1-（1+15%）-16）/15%-200*（1+15%）-16]/（1-（1+15%）-16）/15%=836（元）
新設(shè)備平均年成本
=2400/[1-（1+15%）-10]/15%+400-300/[（1+15%）-10-1]/15%=863（元）
[關(guān)鍵詞]投資決策；貨幣時間價值；貼現(xiàn)法；非貼現(xiàn)法
中圖分類號：F832.48 文獻標識碼：A 文章編號：
一、貨幣時間價值的含義及其產(chǎn)生原因
貨幣時間價值是指一定量資金在不同時點上價值量的差額。它反映的是由于時間因素的作用而使現(xiàn)在的一筆資金高于將來某個時期的同等數(shù)量的資金的差額或者資金隨時間推延所具有的增值能力。資金的循環(huán)和周轉(zhuǎn)以及因此實現(xiàn)的貨幣增值，需要或多或少的時間，每完成一次循環(huán)，貨幣就增加一定數(shù)額，周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，增值額也越大。因此，隨著時間的延續(xù)，貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級數(shù)增大，使得貨幣具有時間價值。貨幣時間價值產(chǎn)生的原因主要有三點：
1．貨幣時間價值是資源稀缺性的體現(xiàn)
經(jīng)濟和社會的發(fā)展要消耗社會資源，現(xiàn)有的社會資源構(gòu)成現(xiàn)存社會財富，利用這些社會資源創(chuàng)造出來的將來物質(zhì)和文化產(chǎn)品構(gòu)成了將來的社會財富，由于社會資源具有稀缺性特征，又能夠帶來更多社會產(chǎn)品，所以現(xiàn)在物品的效用要高于未來物品的效用。在貨幣經(jīng)濟條件下，貨幣是商品的價值體現(xiàn)，現(xiàn)在的貨幣用于支配現(xiàn)在的商品，將來的貨幣用于支配將來的商品，所以現(xiàn)在貨幣的價值自然高于未來貨幣的價值。市場利息率是對平均經(jīng)濟增長和社會資源稀缺性的反映，也是衡量貨幣時間價值的標準。
2．貨幣時間價值是信用貨幣制度下，流通中貨幣的同有特征
在目前的信用貨幣制度下，流通中的貨幣是由中央銀行基礎(chǔ)貨幣和商業(yè)銀行體系派生存款共同構(gòu)成，由于信用貨幣有增加的趨勢，所以貨幣貶值、通貨膨脹成為一種普遍現(xiàn)象，現(xiàn)有貨幣也總是在價值上高于未來貨幣。市場利息率是可貸資金狀況和通貨膨脹水平的反映，反映了貨幣價值隨時問的推移而不斷降低的程度。
3．貨幣時間價值是人們認知心理的反映
由于人在認識上的局限性，人們總是對現(xiàn)存事物的感知能力較強，而對未來事物的認識較模糊，結(jié)果人們存在一種普遍的心理就是比較重視現(xiàn)在而忽視未來，現(xiàn)在的貨幣能夠支配現(xiàn)在商品滿足人們現(xiàn)實需要，而將來貨幣只能支配將來商品滿足人們將來不確定需要，所以現(xiàn)在單位貨幣價值要高于未來單位貨幣的價值，為使人們放棄現(xiàn)在貨幣及其價值，必須付出一定代價，利息率便是這一代價。
二、在企業(yè)投資決策中貨幣時間價值的應(yīng)用
由于貨幣時問價值是客觀存在的，因此，在企業(yè)的各項經(jīng)營活動中，就應(yīng)充分考慮到貨幣時間價值。前面談到貨幣如果閑置不用是不會產(chǎn)生時間價值的，同樣，一個企業(yè)在經(jīng)過一段時間的發(fā)展后，肯定會賺得比原始投資額要多的資金，閑置的資金不會增值，而且還可能隨著通貨膨脹貶值，所以企業(yè)必須好好地利用這筆資金，最好的方法就是找一個好的投資項目將資金投入進去，讓它進入生產(chǎn)流通活動中，發(fā)生增值。企業(yè)的投資需要占用企業(yè)的一部分資金，這部分資金是否應(yīng)被占用，可以被占用多長時間，均是決策者需要運用科學(xué)方法確定的問題。因為，一項投資雖然有利益，但伴隨著它的還有風險，如果決策失誤，將會給企業(yè)帶來很大的災(zāi)難。有的企業(yè)由于亂投資，瞎投資，造成公司破產(chǎn)或壽命縮短的現(xiàn)象，這方面的例子很多，下面就貨幣時間價值對企業(yè)投資決策產(chǎn)生影響和企業(yè)如何進行投資決策進行分析。
企業(yè)投資的最主要動機是取得投資收益，投資決策就是要在若干待選方案中，選擇投資小、收益大的方案。如何進行投資決策，一般有兩大類決策方法，一類是非貼現(xiàn)法，在不考慮貨幣時間價值的情況下進行決策，另一類是貼現(xiàn)法，考慮到貨幣時間價值的影響。
回收期法和會計收益率法屬于非貼現(xiàn)法?；厥掌诜ㄊ歉鶕?jù)重新收回某項投資所需時間來判斷投資是否可行的方法。它將計算出的回收期與預(yù)定回收期比較，如果前者大于后者，則方案可行，否則不可行，回收期越短越好。會計收益率法是將投資項目的會計收益率與該項投資的資本成本加以比較，進而判斷投資是否可行的方法，如果會計收益率大于資本成本，方案可行，否則不可行，會計收益率越大越好。
貼現(xiàn)法包括現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法四種方法?，F(xiàn)值法是將項目投產(chǎn)到報廢的各年凈現(xiàn)金流量折算成的總現(xiàn)值與投資總額進行比較，若大于，可行，否則不可行，而且差額越大越好。凈現(xiàn)值法是現(xiàn)值法的變化形式，它直接根據(jù)凈現(xiàn)值的正、負來判斷(凈現(xiàn)值=總現(xiàn)值-投資總額)，凈現(xiàn)值為正，方案可行，越大越好，否則不可行。獲利指數(shù)法則是根據(jù)獲利指數(shù)大小來進行判斷可，大于I可行，越大越好，否則不可行。內(nèi)含報酬率法將內(nèi)含報酬率與資本成本比較，前者大于后者，方案可行，否則不可行，內(nèi)含報酬率越大越好。企業(yè)在進行投資時，可采取上述方法的任何一種方法進行決策。
4．采用凈現(xiàn)值法：哪一方案的凈現(xiàn)值最大，應(yīng)選擇該方案。
5．采用獲利指數(shù)法：哪一方案的獲利指數(shù)最大，應(yīng)選擇該方案。
6．采用內(nèi)含報酬率法：>10％方案可行。
上述6種方法，得到兩種結(jié)果，哪種結(jié)果更準確呢?回收期法通俗易懂，大致能反映投資回收速度，而且計算簡便，但是，它夸大了投資的回收速度，忽略了回收期后的收益，容易造成嚴重的退縮不前。因為許多對企業(yè)的長期生存至關(guān)重要的較大型投資項目，并非在開始幾年內(nèi)就能帶來投資收益，其次，決策者以同收期作參數(shù)，往往會導(dǎo)致企業(yè)優(yōu)先考慮急功近利的項目，導(dǎo)致放棄長期成功的方案。最重要的一個缺陷是它忽視了時間價值，認為不同時點的資金價值相同，將不同時點的資金直接代入進行有關(guān)計算，這是不符合金融原理的。會計收益率法也比較通俗易懂，計算也不復(fù)雜，但它沒有采用現(xiàn)金流量觀，并與回收期法一樣，未考慮貨幣時間價值，把第一年的現(xiàn)金流量與最后一年的現(xiàn)金流量看作具有相同的價值，其決策可能不正確。而貼現(xiàn)法下的各種方法則考慮了時間價值，將投資項目每年凈現(xiàn)金流量按資本成本(折現(xiàn)率)進行折現(xiàn)，使不同時點的資金具有可比性，較真實地反映出不同時期的現(xiàn)金流入對投資盈利的不同作用。財務(wù)管理最基本的觀念就是貨幣時間價值，運用貨幣時間價值觀念要把項目未來的成本和收益都以現(xiàn)值表示，如果收益現(xiàn)值大于成本現(xiàn)值則項目應(yīng)予接受，反之則應(yīng)拒絕。因此，我們在進行投資決策時應(yīng)多采用考慮了貨幣時間價值的貼現(xiàn)法，以貼現(xiàn)法為主，以非貼現(xiàn)法為輔。
此外，現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值法與獲利指數(shù)法的結(jié)果有時會有所不同，其原因在于投資額不同，投資收益的絕對與相對數(shù)之間有差異。在對幾個獨立方案進行評價時，我們多采用獲利指數(shù)法，運用它對獨立方案的投資效率進行排序，彌補凈現(xiàn)值法不能在幾個獨立方案之間評價優(yōu)劣的缺點，而在互斥方案的選擇中，則應(yīng)以凈現(xiàn)值為準。
三、在企業(yè)經(jīng)營中貨幣時間價值的應(yīng)用
1．在企業(yè)存貨管理中的應(yīng)用
一方面企業(yè)會由于銷售增加引起存貨增加而多占用資金，另一方面企業(yè)也會由于存貨周轉(zhuǎn)慢而使存貨滯銷、積壓嚴重，影響資金的周轉(zhuǎn)，降低企業(yè)的經(jīng)濟效益。假如經(jīng)背者要處理積壓存貨，存權(quán)衡存貨削價的得失時，要從貨幣的時間價值上考慮以下兩個方面：第一，在預(yù)計滯銷積壓存貨時，不能按單利計算，而要按復(fù)利計算。
2．在企業(yè)銷貨分期付款中的應(yīng)用
如企業(yè)采用分期付款銷售方式，這里也有貨幣時間價值問題。
3．在企業(yè)設(shè)備投資中的應(yīng)用
【關(guān)鍵詞】量化寬松貨幣政策；通貨膨脹；人民幣升值；資產(chǎn)泡沫
一、美量化寬松貨幣政策介紹
1.含義
量化寬松貨幣政策(簡稱QE)指央行將貨幣政策中介目標從資金價格轉(zhuǎn)向資金數(shù)量，通過增加基礎(chǔ)貨幣供給，購買中長期國債等債券，向市場注入大量流動性。量化寬松貨幣政策常常被視為一種非常規(guī)的貨幣政策．其涉及的政府債券，不僅金額龐大，期限也較長。一般來說。只有在利率等常規(guī)工具失效的情況下．央行才會采取這種極端做法。
2.實施原因
（1）QE1實施的原因分析
2007年美國次貸危機乃至引發(fā)的全球性的金融危機，使得美國經(jīng)濟大受損失，牽連全球各大國實體經(jīng)濟遭受影響。
（2）QE2實施原因
現(xiàn)實和理論都已經(jīng)說明了“量化寬松”貨幣政策不僅不能完全達到美聯(lián)儲聲稱達到的預(yù)期效果，而且還會對美國的貨幣地位造成負面的影響、此次美聯(lián)儲義無反顧的實施第二輪政策，此時的目的已經(jīng)不是刺激信貸、增加就業(yè)了，從深層次來說，手握著占據(jù)絕對國際貨幣地位的美元這一有力武器，美國一直以來就有著這樣一個傳統(tǒng)：通過操縱美元與世界其他貨幣的匯率，從國外牟取金融貨幣利益來緩解國內(nèi)經(jīng)濟問題，真正的實現(xiàn)美國轉(zhuǎn)移債務(wù)風險，提升本土產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢和遏制新興經(jīng)濟的增長的目的。
二、量化寬松對中國經(jīng)濟的影響
1.增大中國通貨膨脹的壓力
美國量化寬松政策使貨幣供應(yīng)量大大增加，將導(dǎo)致貨幣內(nèi)在價值下降，引發(fā)通脹。該政策削弱了美元資產(chǎn)對短期國際資本的吸引力，在人民幣升值預(yù)期下，短期大量國際資本涌入中國，更加重了通脹壓力。
（1）來自于國外的輸入型成本推動型通脹
美國量化寬松貨幣政策將引發(fā)流動性泛濫的預(yù)期，美元被持續(xù)拋售，大宗商品將會持續(xù)走強。反映大宗商品市場價格水平的指標CRB指數(shù)成為衡量通脹壓力的重要依據(jù)。2011年1月，世界金屬市場、糧食市場和原材料市場等價格都顯著增長，已經(jīng)造成部分新興市場經(jīng)濟體的輸入性通脹。在國際原油市場，因美元貶值和國際游資的雙重沖擊，石油價格持續(xù)上漲；在黃金市場，價格漲速更為迅猛，黃金價格連創(chuàng)歷史新高。作為大宗商品計價貨幣的美元，在貶值時會不斷推高大宗商品的價格，從而就引發(fā)了輸入性通貨膨脹。
（2）來自于國內(nèi)的需求拉動型通脹
中國為應(yīng)對危機，采取了適度寬松的貨幣政策，貨幣供給量逐漸增加，但是經(jīng)濟慢慢回升后，通脹壓力也逐漸明顯。2011年1月中國CPI同比上漲4.9%，另外，因經(jīng)濟的強勁增長和勞動生產(chǎn)率的提高，人們對人民幣的升值預(yù)期也在增加，全球能源和大宗商品交易的最主要的是以美元計價，美元持續(xù)走弱，直接推動了能源與大宗商品價格上漲，將推動中國CPI和PPI指數(shù)上升。
2.增加人民幣升值壓力
“量化寬松”的直接結(jié)果是美元貶值，我國是美國國債最大持有國之一，外匯儲備超過2.6萬億美元，其中美元儲備約占70%，購買美國國債超過9000億美元。“量化寬松”舉措使美元大幅貶值，必然導(dǎo)致我國的美元資產(chǎn)損失嚴重。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2011年7月，中國持有美國國債1.16萬億美元，占外匯儲備的36.28%，占美國公共債務(wù)總額的8%，是美國政府的最大債權(quán)人。美國實行第二次量化寬松貨幣政策后，相對于美元，人民幣逐漸升值，使外匯儲備的購買力下降，中國的美元資產(chǎn)不斷縮水，中國作為美國國債最大持有國，若在某個時間美國量化寬松貨幣政策退出，美聯(lián)儲必將大量拋售國債，美國國債價格下跌，中國將遭受更慘重的損失。
3.中國資產(chǎn)可能會泡沫化
2010年7月以來，美元一次次貶值，中國若不跟進美元，人民幣將可能產(chǎn)生更大的升值壓力，并帶來更多的資金流入。全球資金流向中國，中國外匯儲備正重新加速上升，人民幣升值壓力增大，流動性過剩可能再次重演，推高物價。但是，如果中國跟進，中國的金融機構(gòu)并不存在“去杠桿化”的措施，中國貨幣供應(yīng)量還將會十分充足。因此，無論中國跟隨還是不跟隨美國的貨幣政策，都會出現(xiàn)流動性過剩的情形。另外，如果美元成為套利對象，熱錢就會進入中國的股市和房市，然而，一旦美國經(jīng)濟進入持續(xù)復(fù)蘇階段，美元形勢走強，國債利率上揚，美聯(lián)儲必將逐步退出量化寬松政策，并逐漸緊縮銀根，美元套利平倉勢必引起美元大規(guī)?；亓?，美元升值，而本幣貶值，中國的資產(chǎn)泡沫可能隨之而破裂，給中國人民帶來劫難。
4.中國貨幣政策獨立性喪失，宏觀調(diào)控政策失效
美國量化寬松貨幣政策的推出將迫使中國被動跟隨美國進行調(diào)整，因為如果不跟隨美國進行調(diào)整，短期內(nèi)熱錢將大量流入中國，人民幣升值壓力加大，帶來更多的資金流入。因此，量化寬松貨幣政策加大了美元匯率的波動風險，增加了人民幣保穩(wěn)和匯率機制改革的難度。在金融危機和美國量化寬松貨幣政策的背景下，人民幣從2010年1月至2011年7月，一直呈現(xiàn)出升值走勢。根據(jù)蒙代爾的“三元悖論”，又稱“蒙代爾三角”即貨幣政策獨立性、資本自由流動與匯率穩(wěn)定這三個政策目標不可能同時達到。最多只可以同時滿足兩個目標，而必須放棄另外一個目標，因此，中國若想保持人民幣匯率的穩(wěn)定性和資本的流動性，不得不喪失貨幣政策的獨立性。
目前，我國實施的是聯(lián)系匯率制或有管理的浮動匯率制，要阻止人民幣過快升值削弱出口競爭力，就必須在控制資本流動和放棄貨幣政策獨立性之間作出抉擇。如果追隨發(fā)達國家降息，就會進一步擴大國內(nèi)流動性，助長資產(chǎn)價格泡沫和提升通脹水平。如果提高利息，則會擴大與發(fā)達國家的息差，助長國際資本流人并提高人民幣升值預(yù)期。如果干預(yù)匯市，則會擴大基礎(chǔ)貨幣投放，助長通貨膨脹。控制資本流動可能在短期內(nèi)維持匯率穩(wěn)定，但這將強化人民幣升值預(yù)期，也非長久之計。
三、中國挽救“量化寬松”政策影響損失應(yīng)采取的措施
1.緩解調(diào)和通貨膨脹壓力
（1）加強對通脹預(yù)期的管理
一是繼續(xù)保持適度寬松的總體基調(diào)，并適時-實施動態(tài)的預(yù)調(diào)和微調(diào)；二是尋求信貸規(guī)模調(diào)整與信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化的平衡點；三是當經(jīng)濟恢復(fù)全面增長勢頭并形成內(nèi)生性增長機制后，適度寬松的貨幣政策應(yīng)考慮加快退出，將適度寬松的政策調(diào)整為中性或穩(wěn)??；四是加強輿論引導(dǎo)，避免由非理性通脹預(yù)期引發(fā)“羊群效應(yīng)”。
（2）綜合運用多種政策組合抑制通脹
我國可通過調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，促進三個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加協(xié)調(diào)的發(fā)展，降低國際市場農(nóng)產(chǎn)品價格波動對國內(nèi)的影響，減少經(jīng)濟發(fā)展中能源原材料的消耗，從而降低對能源原材料等的進口依存度；有助于改變過去那種嚴重依賴投資和出口的發(fā)展方式，將經(jīng)濟增長的動力真正轉(zhuǎn)移至依靠消費和內(nèi)部需求拉動上來。另外，要改變受美國“量化寬松的貨幣政策”帶來的輸入性通脹風險和國際短期資本流入的影響的狀況，就必須改變某一國貨幣作為國際大宗商品計價貨幣的局面，應(yīng)通過國際貨幣體系改革，采用超貨幣作為計價貨幣，弱化某一國貨幣對全球大宗商品價格的影響。
2.逐步推進人民幣國際化
在量化寬松的背景下，我國適度溫和的匯率調(diào)整不可避免，既有經(jīng)濟上的合理性，也是升值壓力加大、資本流人沖擊下的主動選擇。從匯率制度轉(zhuǎn)換的趨勢上看，我國未來或?qū)⒖紤]的一個政策選擇應(yīng)是逐步從參考一籃子貨幣，轉(zhuǎn)向或緊或松的直接盯住一籃子貨幣，給國際市場一個清楚的預(yù)期，確定相對穩(wěn)定的升值幅度。這個制度轉(zhuǎn)換的完成將有助于穩(wěn)定貨幣與金融條件。
3.加強跨境投機資本的監(jiān)管
在量化寬松政策背景下，資金大規(guī)模流人以我國為代表的新興市場在所難免，為此我國央行將加強對跨境資本流動的監(jiān)管，特別是重點加強對外匯貸款的控制，以及對外債（下轉(zhuǎn)第243頁）（上接第241頁）規(guī)模實施額度指標管理，以遏制熱錢流人。此外，作為一種刊稱性管制措施，我國或?qū)⒃诩訌娰Y本流人監(jiān)管的同時，逐步放松討資本流出的監(jiān)管，鼓勵金融機構(gòu)與居民刊外投資。
4.實施好穩(wěn)健的貨幣政策
我國潛在經(jīng)濟增長率的下行漸成趨勢，但2011年是“十二五”開局年，在地方政府行為模式、財政支出模式難做明顯調(diào)整的情況下，地方政府能否主動接受并實現(xiàn)較低的增長水平仍存在較大不確定性。綜合考慮到量化寬松與政治周期的疊加影響，2011年的貨幣政策基調(diào)應(yīng)以回歸常態(tài)化為主導(dǎo)，期間可擇機加息和提高存款準備金率，以避免量化寬松政策帶來的偏熱與通脹風險。
四、總結(jié)
中國在受到量化寬松貨幣政策影響的方面應(yīng)該認真積極的反思，在遭到損失的經(jīng)濟領(lǐng)域以本國實際狀況為出發(fā)點，研究出切實可行的扭住美國量化寬松政策負面影響的措施?？傊?，長期來說，應(yīng)對美國“量化寬松”貨幣政策，實質(zhì)上就是要減少或削弱美元本位制或美元霸權(quán)對全球尤其是中國貨幣、金融和經(jīng)濟的負面影響。我國最根本的措施就是要積極推進以人民幣國際化為核心的區(qū)域貨幣金融合作，最終實現(xiàn)人民幣成為主要國際儲備貨幣，實現(xiàn)國際貨幣體系的多元化，從而打破美元獨占的霸權(quán)局面。
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關(guān)鍵詞：利率市場化、商業(yè)銀行、影響、應(yīng)對策略
Abstract: with the domestic and international economic situation and the change of the financial crisis after the arrival of the age of market-oriented interest rate reform has become a trend, which in China's banking market and bring for the active competition also test in the commercial bank management mode and the business structure and so on various aspects of the overall strength. Opportunity and challenge, China's commercial Banks to interest rate marketization do deep understanding and ready.
Keywords: interest rate marketization, commercial bank, influence, and strategies
中圖分類號： O121.2 文獻標識碼：A文章編號：
目前，隨著后金融危機時代的來臨，美國、歐洲乃至世界上各個經(jīng)濟獨立體都在經(jīng)歷著這場金融危機帶來的沖擊，并都在為抵御這場金融危機所帶來的經(jīng)濟問題和衰退而做著不懈的努力。中國在此次金融危機中受到的不利影響相對較小，但這并不能成為我們懈怠下來的理由，隨著經(jīng)濟大國對日趨枯竭的人類資源的搶奪以及對中國大國崛起的恐慌，不斷在國際金融市場上對中國進行打壓。在如此復(fù)雜的國際經(jīng)濟形勢的大背景下，中國要保持經(jīng)濟的平穩(wěn)增長，一方面要在國際金融市場上堅定自己的立場，另一方面就是要調(diào)控好國內(nèi)金融市場的平穩(wěn)發(fā)展?？紤]到國內(nèi)外的經(jīng)濟形勢及各方面的條件及影響因素，“利率市場化”的改革又再一次被提到了議程上。
所謂利率市場化就是指金融機構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營融資的利率水平。它是由市場供求來決定。實際上，它就是將利率的決策權(quán)交給金融機構(gòu)，由金融機構(gòu)自己根據(jù)資金狀況和對金融市場動向的判斷來自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融結(jié)構(gòu)存貸款利率的市場利率體系和利率形成機制。長期以來，我國都在積極推進利率市場化改革，并取得了明顯的成效，目前，進一步推進利率市場化的條件已基本具備。那么我們又為什么要大力推進利率市場化的改革呢？不進行改革的弊端又有哪些呢？對于依存利率較高的中國銀行業(yè)又要在利率市場化面前何去何從呢？
利率管制的負效應(yīng)與政策取向
隨著我國改革開放的深入進行，中國在工業(yè)，農(nóng)業(yè)、外貿(mào)等行業(yè)和商品價格、勞動工資、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的市場化程度已大大提高，但利率的計劃管理體制與市場經(jīng)濟的矛盾越來越突出，利率管制對我們國家的經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生了一系列的負面效應(yīng)。
（一）結(jié)構(gòu)性缺陷突出。1、存貸款利率結(jié)構(gòu)不合理，利率水平被人為的壓的很低，存貸利率為零甚至為負，嚴重制約了利率的調(diào)節(jié)作用。2、利率結(jié)構(gòu)不合理。多年來，我們基本上沒有利率的風險結(jié)構(gòu)，長短期信貸的利率檔次區(qū)分不明顯。3、利率倒掛。國債利率高于同期存款利率，企業(yè)債券利率高于國債利率。
（二）兩種價格體系的嚴重錯位。經(jīng)過改革，盡管我國在價格領(lǐng)域初步形成了以市場機制為主體的、競爭有序的價格形成及管理機制，但在要素市場領(lǐng)域，價格約束機制仍然比較僵化，特別是利率仍然受到嚴格管制，弱化了利率在資源配置方面的優(yōu)化引導(dǎo)功能，從而導(dǎo)致兩種價格體系的嚴重錯位。
（三）利率管制犧牲了社會效益。在低利率管制的情況下，利率被控制在均衡利率水平之下，使得經(jīng)濟體系內(nèi)部始終存在超額資金需求。
（四）利率決定權(quán)高度集中。我國目前利率水平和結(jié)構(gòu)高度集中統(tǒng)一，利率的決策主體是政府，作為金融管理部門的中央銀行在貫徹國家利率政策中只具備執(zhí)行權(quán)而非決策權(quán)。
（五）利率傳導(dǎo)機制不健全。目前，我國實行人民銀行制定、報國務(wù)院批準后由商業(yè)銀行執(zhí)行的利率管理體制。利率水平及其調(diào)整由人民銀行根據(jù)社會資金供求狀況、社會資金平均利潤率、企業(yè)和銀行的盈利水平以及同業(yè)拆借市場的利率水平等經(jīng)濟指標確定，但由于上述指標有的難以精確測定．使得人民銀行主觀確定的利率水平難以真正體現(xiàn)市場均衡。
二、利率市場化效應(yīng)及對商業(yè)銀行的主要影響
利率市場化是我國經(jīng)濟金融市場化和國際化的必然結(jié)果，其對經(jīng)濟金融改革和建設(shè)的重要意義不言而喻。從宏觀上講，利率市場化具有儲蓄效應(yīng)、投資效應(yīng)、金融深化效應(yīng)，最終將促進經(jīng)濟健康增長，同時也將有利于中央銀行對金融市場間接調(diào)控機制的形成。從微觀上講，利率市場化可以提高資金需求的利率彈性，使資金配置合理化、效益化，從總體上消除利率的部門、行業(yè)歧視，使利率充分反映資金供求，形成利率水平與風險水平相對稱的聯(lián)系機制，從根本上理順被扭曲的社會資金配置關(guān)系。對于商業(yè)銀行而言，利率市場化的積極意義在于它將促進金融市場的深化發(fā)展和金融機構(gòu)之間的公平競爭，為銀行業(yè)快速發(fā)展和多元化經(jīng)營創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，特別是商業(yè)銀行可以根據(jù)具體的市場需求和經(jīng)營成本決定利率水平，競爭和創(chuàng)新上的自被擴大，自我發(fā)展的空間得以拓展。但是從短期來看，利率市場化也將會改變商業(yè)銀行業(yè)已習(xí)慣了的利率決定機制和變動規(guī)律，從而對商業(yè)銀行的外部環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)營管理模式產(chǎn)生深層次的影響乃至沖擊，值得引起充分的重視。
（一）利率市場化對于商業(yè)銀行的真正含義是銀行的商業(yè)化和市場化?？梢灶A(yù)見，在利率市場化和金融競爭更趨激烈的環(huán)境下，商業(yè)銀行要適應(yīng)市場化利率環(huán)境，進一步健全和完善以市場為導(dǎo)向的經(jīng)營機制和管理體制，強化自主經(jīng)營和自我發(fā)展，摒棄各種非銀行自身的發(fā)展目標，根據(jù)市場環(huán)境和內(nèi)在條件制定和實施有利于銀行自身經(jīng)營和發(fā)展的經(jīng)營目標，按照市場原則安排和從事經(jīng)營管理活動，進一步向純粹的現(xiàn)代化商業(yè)銀行過渡。
（二）利率市場化會改變銀行業(yè)的競爭方式和機制。在利率市場化之前，商業(yè)銀行的存貸利率一般由中央銀行嚴格管制。在這種情況下，商業(yè)銀行之間的競爭是趨同化的，非價格競爭成為主要競爭手段。利率市場化以后，商業(yè)銀行可以根據(jù)不同的產(chǎn)品特點、資金成本、競爭策略、客戶價值、風險程度和目標利潤進行自主定價，銀行的競爭方式由原來的非價格競爭轉(zhuǎn)變?yōu)閮r格競爭，是否具有科學(xué)合理定價的能力就成為商業(yè)銀行能否獲得競爭優(yōu)勢的一個關(guān)鍵的因素。
（三）利率市場化將是中資商業(yè)銀行傳統(tǒng)的以存貸利差為主要來源的贏利模式受到?jīng)_擊和挑戰(zhàn)。利率市場化會從兩個方面對商業(yè)銀行的存貸利差收益產(chǎn)生影響：一是在存款市場上的激烈競爭使存款利率上升，資金成本將加大；二是在貸款市場上的激烈競爭會導(dǎo)致對優(yōu)質(zhì)客戶的貸款利率趨于下降，存貸款利差逐步縮小成為必然趨勢。
（四）利率市場化將大大提高利率波動的幅度和頻率，并使利率的期限結(jié)構(gòu)復(fù)雜化，從而使商業(yè)銀行現(xiàn)實地面臨一種新的風險形式即利率風險。從技術(shù)上講，基本的利率風險包括四種形式：（1）利率變動時，因利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負債的價值變動不一致所引起的收益風險，其主要原因在于商業(yè)銀行自身的資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)不匹配，稱為成熟期不匹配風險；（2）在存貸款利率產(chǎn)生不同步變動時，銀行的凈利差收入仍會受到影響，一種常見的情況是，存款利率上漲幅度大于貸款利率上漲幅度，銀行的凈利差收入減少，引起收益損失，這被稱為基本點風險；（3）在商業(yè)周期擴張階段，由于貨幣政策反向操作，短期利率高于長期利率，長短期利率倒掛，會使銀行預(yù)期的資產(chǎn)負債利差落空；（4）由于各國金融法中都規(guī)定存戶有提前取款的自由，多數(shù)貸款合同中也規(guī)定貸款戶有提前還貸的選擇權(quán)，利率變動會引起客戶提前歸還貸款本息和提前支取存款的傾向。以上四種利率風險利率市場化之后都會存在，管理不當就會造成現(xiàn)實的損失。
（五）利率市場化不但使商業(yè)銀行更加現(xiàn)實地面臨利率風險，而且還加大了潛在的信用風險，從而使整體的信用風險水平大大提高。其作用形式主要有兩個方面：（1）利率水平提高之后，商業(yè)銀行受短期收益驅(qū)動，傾向于把貸款投放到愿意支付高利率的借款人，而對借款人來說，只有項目風險水平超過銀行利率對應(yīng)的風險水平才會有借款的意愿。這樣銀行提高利率實際上會篩選掉高風險項目而驅(qū)逐低風險的項目，產(chǎn)生逆向選擇效應(yīng)，提高信貸市場的平均風險。（2）獲得貸款的借款人為了支付高額貸款成本也傾向于選擇一些高風險高收益的投資項目和經(jīng)營活動，產(chǎn)生“逆向激勵”效應(yīng)，形成道德風險?？梢灶A(yù)計，在利率市場化過程中，如果缺少相應(yīng)的風險控制措施，必然導(dǎo)致信貸市場貸款質(zhì)量的整體水平下降，大大提高未來違約的信用風險。
三、商業(yè)銀行應(yīng)對利率市場化影響的策略選擇
當前，中資商業(yè)銀行是在沒有經(jīng)驗的條件下參與利率市場化過程的，由于法人治理結(jié)構(gòu)不健全，銀行內(nèi)部管理層次多，風險控制機制不完善，不良資產(chǎn)占比過高，利率定價和風險管理經(jīng)驗缺乏等因素的影響，它們在利率市場化過程中會面臨著較大的風險和挑戰(zhàn)。為此，商業(yè)銀行只有及早轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，理順管理體制，改進風險管理，加快金融創(chuàng)新，培育競爭優(yōu)勢，才能適應(yīng)利率市場化改革的進程，保持穩(wěn)定健康的發(fā)展。
（一）轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，全面實施以效益為核心的集約化經(jīng)營戰(zhàn)略。利率市場化改變了商業(yè)銀行單純依靠存貸利差和存貸規(guī)模擴張獲取利潤的條件。為此，商業(yè)銀行必須從根本上確立和實施以效益為中心的集約化經(jīng)營戰(zhàn)略。對于我國商業(yè)銀行來說，要在利率市場化的條件下實施集約化經(jīng)營戰(zhàn)略需要解決好四個方面的問題：（1）確立以效益為核心的經(jīng)營管理目標和評價體系，著眼于銀行價值的最大化和資本收益率、資產(chǎn)收益率等效益指標的提高，銀行要全面強化對自身業(yè)務(wù)發(fā)展的區(qū)域、行業(yè)、機構(gòu)網(wǎng)點、產(chǎn)品種類、客戶對象進行科學(xué)的效益核算和評價。（2）要按照效益原則進行資源配置，將銀行的人力、財力和資金配置到效益較高的地區(qū)、行業(yè)、機構(gòu)網(wǎng)點、產(chǎn)品種類和客戶對象中去。（3）實施全面的成本管理策略，以整體的財務(wù)成本控制為著力點，科學(xué)確定核算單位和指標體系，實行分類成本核算，強化每個部門、機構(gòu)和人員的成本控制意識，創(chuàng)立全員和全過程的成本管理模式，有效控制成本，不斷提高效益。（4）按照扁平化、矩陣式的管理原則，推行集約化管理模式，強化總行對業(yè)務(wù)的集中處理和對風險的集中控制，突出分支行的市場營銷功能。
（二）調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，積極推進經(jīng)營與收益的多元化戰(zhàn)略。從西方發(fā)達國家商業(yè)銀行的發(fā)展進程來看，隨著利率市場化機制的建立，都把目光盯在新興業(yè)務(wù)上。通過借鑒國際銀行業(yè)經(jīng)驗，我國商業(yè)銀行必須正確分析和把握利率市場化對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和贏利模式的影響，積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加快金融創(chuàng)新，以實現(xiàn)經(jīng)營和收益來源的多元化，具體可考慮四個方面的策略措施：（1）大力拓展中間業(yè)務(wù)，增加中間業(yè)務(wù)收益，降低對單一存貸業(yè)務(wù)收益的依賴。（2）我國商業(yè)銀行有必要將零售業(yè)務(wù)作為一項戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)來發(fā)展。（3）通過加大以市場和效益為導(dǎo)向的金融創(chuàng)新，實現(xiàn)銀行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級，提高傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的贏利水平。（4）在合理確定客戶定位和優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上實施全能化、綜合化服務(wù)策略。
（三）積極推進利率風險管理體系建設(shè)。我國商業(yè)銀行在利率風險管理中要做好以下幾個方面的工作：（1）制定科學(xué)的利率研究與決策機制，實行以利率風險管理為中心的資產(chǎn)負債管理。國內(nèi)商業(yè)銀行在利率市場化改革中，應(yīng)注重加強對利率走勢、風險判斷的研究，以便充分發(fā)揮出資產(chǎn)管理委員會的管理職能。（2）建立起利率風險管理的基本流程。我國商業(yè)銀行應(yīng)通過識別系統(tǒng)、計量系統(tǒng)、處理系統(tǒng)、評價系統(tǒng)的分析工具和分析模型的建立，使銀行達到將可能的利率風險限制在事先設(shè)定的范圍之內(nèi)的利率風險管理目標。（3）積極推行利率風險管理工具的開發(fā)和運用。
（四）建立健全科學(xué)高效的金融產(chǎn)品定價體系。我國商業(yè)銀行要適應(yīng)利率市場化要求客觀上需要解決四個方面的問題：（1）加快建設(shè)按產(chǎn)品、按客戶、按部門進行細分和成本核算的財務(wù)管理機制，從而為金融產(chǎn)品的合理定價提供依據(jù)和標準。（2）加快建立能夠敏感反映市場價格的內(nèi)部資金價格轉(zhuǎn)移體系，充分借鑒國際商業(yè)銀行的做法。通過與市場資金價格相聯(lián)系的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格來調(diào)節(jié)總分行間、資金來源與運用部門之間的利益并影響業(yè)務(wù)部門的決策。（3）按照新《巴塞爾協(xié)議》關(guān)于信貸風險評估的要求，盡快開發(fā)科學(xué)有效的信貸風險評級系統(tǒng)，能夠正確地評估貸款的違約率和違約損失率。（4）建立分級授權(quán)的金融產(chǎn)品價格決策與管理機制。