時(shí)間：2023-08-09 17:25:17
導(dǎo)語：在投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
Abstract: The choice of the investment location of construction project is the important content of the investment decision of construction project. But we do not have a set of intact, scientific assessment methods to use for construction project investment decision-making at present. It is a more practical and effective way to assess construction project investment location from the cost comparison and factors analysis bween the selective, different investment location schemes.
關(guān)鍵詞： 建設(shè)項(xiàng)目；投資區(qū)位；投資決策；評(píng)價(jià)方法；比較費(fèi)用法；因素評(píng)價(jià)法
Key words: construction project；investment location；investment decision；assess method；the method of comparative cost；the method of factors assess
中圖分類號(hào)：[TU-9]文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-4311（2011）16-0025-02
作者簡(jiǎn)介：何其多（本名何建明）（1967-），男，云南麗江人，副教授，目前的主要研究方向?yàn)樯鐣?huì)制度設(shè)計(jì)理論。
0 引言
建設(shè)項(xiàng)目投資區(qū)位是指擬建項(xiàng)目的建設(shè)位置，投資區(qū)位評(píng)估通常被稱為廠址選擇，是對(duì)評(píng)估項(xiàng)目（擬建項(xiàng)目）建設(shè)位置方案進(jìn)行的分析、論證和評(píng)價(jià)，其目標(biāo)是要求評(píng)估結(jié)論作出明確的投資區(qū)位最佳方案選擇。按照這一評(píng)估目標(biāo)，投資區(qū)位評(píng)估是否能夠正確地選擇出最佳投資區(qū)位方案對(duì)評(píng)估項(xiàng)目的投資成敗將產(chǎn)生決定性影響。不同的建設(shè)項(xiàng)目投資區(qū)位的投資成本是不同的。同時(shí)，我們?cè)谶M(jìn)行建設(shè)項(xiàng)目投資區(qū)位評(píng)價(jià)時(shí)還必須考慮國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展規(guī)劃、市場(chǎng)需求、生產(chǎn)力布局、水文地質(zhì)條件等一系列的對(duì)建設(shè)項(xiàng)目形成影響的因素。通過對(duì)不同的投資區(qū)位方案進(jìn)行比較和分析來評(píng)價(jià)建設(shè)項(xiàng)目投資區(qū)位方案的優(yōu)劣，最終選擇出最佳方案作為投資決策的推薦方案。
1 比較費(fèi)用法
比較費(fèi)用法是指根據(jù)建設(shè)項(xiàng)目投資區(qū)位方案費(fèi)用的比較選擇最低費(fèi)用方案進(jìn)行評(píng)價(jià)的方法。其評(píng)估程序?yàn)椋?/p>
1.1 編制“建設(shè)項(xiàng)目投資區(qū)位方案費(fèi)用比較表” “建設(shè)項(xiàng)目投資區(qū)位方案費(fèi)用比較表”見表1。
1.2 計(jì)算各投資區(qū)位方案各費(fèi)用項(xiàng)目費(fèi)用
1.2.1 土地費(fèi)包括：①土地征用費(fèi)；②土地使用權(quán)出讓（轉(zhuǎn)讓）費(fèi)；③移民搬遷費(fèi)；④移民外構(gòu)（建）筑物搬遷費(fèi)；⑤青苗補(bǔ)償費(fèi)；⑥耕地占用費(fèi)；⑦城市土地使用稅；⑧印花稅及相關(guān)費(fèi)用。
1.2.2 土石方工程費(fèi)包括：①場(chǎng)地平整土石方工程費(fèi)；②防洪措施土石方工程費(fèi)；③廠外道路土石方工程費(fèi)；④加固工程費(fèi)；⑤地下處理或增加工程費(fèi)。
1.2.3 運(yùn)輸費(fèi)包括：①建設(shè)工程材料運(yùn)輸費(fèi)；②預(yù)計(jì)的投產(chǎn)后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)輸費(fèi)。此兩項(xiàng)費(fèi)用中均包括運(yùn)輸設(shè)備的固定資產(chǎn)折舊費(fèi)駕駛?cè)藛T的工資、獎(jiǎng)金、津貼等。
1.2.4 動(dòng)力費(fèi)包括：①管線鋪設(shè)費(fèi)；②建設(shè)用電費(fèi)；③生產(chǎn)用電費(fèi)；④其他動(dòng)力費(fèi)（如使用煤、煤氣、天燃?xì)狻⒂妥鲃?dòng)力的費(fèi)用）。
1.2.5 給排水費(fèi)包括：①建設(shè)及生產(chǎn)供水費(fèi)；②建設(shè)及生產(chǎn)排水費(fèi)。此兩項(xiàng)均包括給排水設(shè)備設(shè)施費(fèi)和支付供水單位的處理排水支付的費(fèi)用。
1.2.6 通訊費(fèi)包括：①通訊線路架設(shè)費(fèi)；②通訊設(shè)備費(fèi)；③支付給電訊單位的電話費(fèi)等。
1.2.7 環(huán)境保護(hù)措施費(fèi)包括：①為防止和治理“三廢”而投資的設(shè)備費(fèi)和工程費(fèi)；②綠化費(fèi)；③其他用于環(huán)境保護(hù)方面的費(fèi)用。
1.2.8 臨時(shí)設(shè)施費(fèi)包括：建設(shè)項(xiàng)目工程建設(shè)而臨時(shí)建造的生產(chǎn)生活設(shè)施的各項(xiàng)費(fèi)用。
2 因素評(píng)價(jià)法
因素評(píng)價(jià)法是指通過對(duì)影響建設(shè)項(xiàng)目投資區(qū)位的因素進(jìn)行分析評(píng)價(jià)后形成評(píng)估結(jié)論的投資區(qū)位評(píng)估方法。其評(píng)估程序是：
2.1 編制“建設(shè)項(xiàng)目投資區(qū)位因素分析表” “建設(shè)項(xiàng)目投資區(qū)位因素分析表”見表2。
2.2 分配各因素分值 “建設(shè)項(xiàng)目投資區(qū)位因素分析表”總分值為100，各因素分值就根據(jù)各因素在建設(shè)項(xiàng)目中的地位或影響確定（分值分配參見“表2”“總分值”欄）。
2.3 因素評(píng)價(jià)：
2.3.1 經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展規(guī)劃：①數(shù)值：本因素?zé)o量化值相應(yīng)的數(shù)量欄空出；②定性評(píng)價(jià)：根據(jù)各方案是否符合：1）國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展規(guī)劃；2）經(jīng)濟(jì)社會(huì)平衡發(fā)展要求作出定性分析結(jié)論：1）符合；2）基本符合；3）不符合；③定量分析：根據(jù)定性評(píng)論結(jié)論給出各方案分值：1）符合：4-5分；2）基本符合：2-4分；3）不符合：0-2分。
2.3.2 國地規(guī)劃：①數(shù)值：本因素?zé)o量化值相應(yīng)各方案“數(shù)量”欄不填；②定性評(píng)價(jià)：根據(jù)國家或地區(qū)：1）國地規(guī)劃或國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展規(guī)劃；2）國地規(guī)劃作出定性分析結(jié)論：1）符合；2）基本符合；3）不符合；③定量分析：根據(jù)定性評(píng)論結(jié)論給出各方案分值：1）符合：4-5分；2）基本符合：2-4分；3）不符合：0-2分。
2.3.3 生產(chǎn)力布局：①數(shù)值：本因素?zé)o量化值相應(yīng)各方案“數(shù)量”欄不填；②定性評(píng)價(jià)：根據(jù)建設(shè)項(xiàng)目所在地區(qū)生產(chǎn)力布局要求作出定性分析結(jié)論：1）合理；2）基本合理；3）不合理；③定量分析：根據(jù)定性評(píng)論結(jié)論給出各方案分值：1）合理：4-5分；2）基本合理：2-4分；3）不合理：0-2分。
2.3.4 水文地質(zhì)：①數(shù)值：地下水位地耐力和震級(jí)數(shù)據(jù)按“地下―水位―地耐力―震級(jí)”方式填入（如：A方案投資區(qū)位地下水位為2.5m，地耐力為2kg/cm2，震級(jí)為6.5級(jí)，表示為2.5-2-6.5）；②定性評(píng)價(jià)：根據(jù)各方案水文地質(zhì)條件是否符合建設(shè)項(xiàng)目的要求作出定性分析結(jié)論：1）符合；2）基本符合；3）不符合；③定量分析：根據(jù)定性評(píng)論結(jié)論給出各方案分值：1）符合：5-6分；2）基本符合：3-5分；3）不符合：0-3分。
2.3.5 總體布置：①數(shù)值：本因素?zé)o量化值相應(yīng)各方案“數(shù)量”欄不填；②定性評(píng)價(jià)：根據(jù)各方案投資區(qū)位的面積地理?xiàng)l件是否符合總體布置（工藝流程和廠內(nèi)運(yùn)輸或使用）的要求進(jìn)行分析作出定性分析結(jié)論：1）合理；2）基本合理；3）不合理；③定量分析：根據(jù)定性評(píng)論結(jié)論給出各方案分值：1）合理：7-8分；2）基本合理：4-7分；3）不合理：0-4分。
2.3.6 生態(tài)及環(huán)境：①數(shù)值：本因素?zé)o量化值相應(yīng)各方案“數(shù)量”欄不填；②定性評(píng)價(jià)：對(duì)各方案投資區(qū)位的生態(tài)及環(huán)境與建設(shè)項(xiàng)目的運(yùn)動(dòng)影響進(jìn)行分析作出定性分析結(jié)論：1）正面影響；2）無影響；3）負(fù)面影響；③定量分析：根據(jù)定性評(píng)論結(jié)論給出各方案分值：1）正面影響：0-6分；2）無影響：0分；3）負(fù)面影響：-6-0分。
2.3.7 土地征用費(fèi)：①數(shù)值：根據(jù)預(yù)計(jì)的征用土地?cái)?shù)量和單價(jià)計(jì)算出費(fèi)用額填入各方案“數(shù)值”欄；②定性評(píng)價(jià)：根據(jù)土地征用費(fèi)大小與建設(shè)項(xiàng)目預(yù)期投資目標(biāo)比較進(jìn)行分析（土地使用費(fèi)是國家征用集體土地―即集體土地所有權(quán)轉(zhuǎn)移給國家所支付的費(fèi)用，若國家不計(jì)投資者土地使用權(quán)出讓金時(shí)應(yīng)計(jì)算投資者的土地征用費(fèi)，若土地使用權(quán)出讓金已含土地征用費(fèi)則該項(xiàng)費(fèi)用不再重復(fù)計(jì)算），作出定性分析結(jié)論：1）可接受；2）基本可接受；3）不可以接受；③定量分析：根據(jù)定性評(píng)論結(jié)論給出各方案分值：1）可接受4-5分；2）基本可接受：3-4分；3）不可接受：0-3分。
2.3.8 搬運(yùn)費(fèi)：①數(shù)值：根據(jù)投資區(qū)位現(xiàn)有：1）房屋建筑轉(zhuǎn)移費(fèi)；2）移民安置補(bǔ)償費(fèi)；3）其他建（構(gòu)）筑物“（如基家、電器設(shè)備托運(yùn)費(fèi)等）計(jì)算各方案總搬運(yùn)費(fèi)填入各方案相應(yīng)數(shù)值欄；②定性評(píng)價(jià)：根據(jù)各方案搬運(yùn)費(fèi)比較結(jié)合建設(shè)項(xiàng)目投資者預(yù)期水平進(jìn)行分析作出定性分析結(jié)論：1）可接受；2）基本可接受；3）不可接受；③定量分析：根據(jù)定性評(píng)論結(jié)論給出各方案分值：1）可接受3-4分；2）基本可接受：2-3分；3）不可接受：0-2分。
2.3.9 土地使用權(quán)出讓（轉(zhuǎn)讓）費(fèi)：①數(shù)值：根據(jù)各方案預(yù)計(jì)的投資者應(yīng)向土地使用權(quán)出讓（轉(zhuǎn)讓）者支付的土地使用權(quán)出讓（轉(zhuǎn)讓）金（投資者為取得土地使用權(quán)向國家支付的費(fèi)用稱土地使用權(quán)出讓金，向非國家的土地使用權(quán)人取得土地使用權(quán)所支付的費(fèi)用稱土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓金）填入各方案相應(yīng)“數(shù)量”欄；②定性評(píng)價(jià)：根據(jù)各方案土地使用權(quán)出讓金，投資者可接受度建設(shè)項(xiàng)目成本及收益水平等進(jìn)行分析作出定性分析結(jié)論：1）可行；2）基本可行；3）不可行；③定量分析：根據(jù)定性評(píng)論結(jié)論給出各方案分值：1）可行：4-5分；2）基本可行：3-4分；3）不可行：0-3分。
2.3.10 土地使用稅：①數(shù)值：根據(jù)各方案應(yīng)向國家繳納的城鎮(zhèn)土地使用稅（是城市、縣城、建制鎮(zhèn)、工礦區(qū)土地使用者向國家繳納的按土地使用面積計(jì)繳的一種定額稅），投資者預(yù)期水平建設(shè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)收益水平等進(jìn)行分析，作出定性分析結(jié)論：1）可行；2）基本可行；3）不可行；②定量分析：根據(jù)定性評(píng)論結(jié)論給出各方案分值：1）可行：2-3分；2）基本可行：1-2分；3）不可行：0-1分。
2.3.11 耕地占用稅：①數(shù)值：根據(jù)投資者應(yīng)向國家繳納的耕地占用稅（是建設(shè)項(xiàng)目占用耕地時(shí)應(yīng)向國家按耕地占用數(shù)計(jì)繳的一種定額稅），投資者預(yù)期水平建設(shè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)收益水平等進(jìn)行分析，作出定性分析結(jié)論：1）可行；2）基本可行；3）不可行；②定量分析：根據(jù)定性評(píng)論結(jié)論給出各方案分值：1）可行：2-3分；2）基本可行：1-2分；3）不可行：0-1分。
2.3.12 青苗補(bǔ)償費(fèi)：①數(shù)值：根據(jù)投資者應(yīng)向被占用土地的種植者支付的青苗補(bǔ)償費(fèi)（是投資者占用表功土地上建設(shè)而支付給種植者的損失補(bǔ)償），投資者的可接受度和建設(shè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)收益水平等進(jìn)行分析，作出定性分析結(jié)論：1）可接受；2）不接受；②定量分析：根據(jù)定性評(píng)論結(jié)論給出各方案分值：1）可接受：2-3分；2）不接受：0-1分。
2.3.13 土石方工程費(fèi)：①數(shù)值：根據(jù)：1）場(chǎng)地平整；2）防洪，防泥石流，防塌方；3）地下工程量諸的土石方工程費(fèi)填寫；②定性評(píng)價(jià)：對(duì)各方案土石方工程費(fèi)結(jié)合投資者的可接受度和建設(shè)項(xiàng)目的預(yù)計(jì)收益水平進(jìn)行比較分析得出定性分析結(jié)論：1）可行；2）基本可行；3）不可行；③定量分析：根據(jù)定性評(píng)論結(jié)論給出各方案分值：1）可行：4-5分；2）基本可行：3-4分；3）不可行：0-3分。
2.3.14 動(dòng)力工程費(fèi)：①數(shù)值：根據(jù)：1）電、煤油、氣動(dòng)力設(shè)備購置安裝工程費(fèi)；2）動(dòng)力輸送工程費(fèi)計(jì)算動(dòng)力工程費(fèi)數(shù)值填寫；②定性評(píng)價(jià)：根據(jù)各方案動(dòng)力工程費(fèi)結(jié)合投資者經(jīng)濟(jì)承受能力，建設(shè)項(xiàng)目預(yù)期收益進(jìn)行比較分析作出定性分析結(jié)論：1）可行；2）基本可行；3）不可行；③定量分析：根據(jù)定性評(píng)論結(jié)論給出各方案分值：1）可行：6-8分；2）基本可行：5-6分；3）不可行：0-5分。
2.3.15 運(yùn)輸工程費(fèi)：①數(shù)值：根據(jù)：1）運(yùn)輸設(shè)備購置費(fèi)；2）公路鐵路工程費(fèi)計(jì)算運(yùn)輸工程費(fèi)投資者的可接受度和建設(shè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)收益水平等進(jìn)行分析，作出定性分析結(jié)論：1）可行；2）基本可行；3）不可行；②定量分析：根據(jù)定性評(píng)論結(jié)論給出各方案分值：1）可行：5-7分；2）基本可行：3-5分；3）不可行：0-3分。
2.3.16 給排工程費(fèi)：①數(shù)值：根據(jù)：1）供水設(shè)備購置及安裝工程費(fèi)；2）排水設(shè)備購置及安裝工程費(fèi)；3）給排水構(gòu)筑設(shè)施費(fèi)計(jì)算給排水工程費(fèi)填寫；②定性評(píng)價(jià)：根據(jù)各方案給排水工程費(fèi)結(jié)合投資者的能力和建設(shè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)收益水平等進(jìn)行分析做出定性分析結(jié)論：1）可行；2）基本可行；3）不可行；③定量評(píng)價(jià)：根據(jù)定性評(píng)論結(jié)論給出各方案分值：1）可行：5-6分；2）基本可行：3-5分；3）不可行：0-3分。
2.3.17 通訊工程費(fèi)：①數(shù)值：根據(jù)：通訊設(shè)備購置及安裝工程費(fèi)計(jì)算給通訊工程費(fèi)填寫；②定性評(píng)價(jià)：根據(jù)各方案通訊工程費(fèi)結(jié)合投資者的能力和建設(shè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)收益水平等進(jìn)行分析作出定性分析結(jié)論：1）可行；2）基本可行；3）不可行；③定量評(píng)價(jià)：根據(jù)定性評(píng)論結(jié)論給出各方案分值：1）可行：5-7分；2）基本可行：4-5分；3）不可行：0-4分。
2.3.18 環(huán)境保護(hù)措施費(fèi)：①數(shù)值：根據(jù)防治“工業(yè)三廢”（廢水、廢氣、廢渣）建（構(gòu)）筑工程費(fèi)設(shè)備購置及安裝工程綠化工程費(fèi)和其他保護(hù)環(huán)境措施費(fèi)計(jì)算填寫；②定性評(píng)價(jià)：根據(jù)各方案環(huán)境保護(hù)措施費(fèi)結(jié)合投資者的能力和建設(shè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)收益水平等進(jìn)行分析作出定性分析結(jié)論：1）可行；2）基本可行；3）不可行；③定量評(píng)價(jià)：根據(jù)定性評(píng)論結(jié)論給出各方案分值：1）可行：7-10分；2）基本可行：5-7分；3）不可行：0-5分。
2.6 分析各方案分值和總費(fèi)用 各方案優(yōu)劣與總關(guān)系是：總分值越高的方案越優(yōu)，分析時(shí)應(yīng)當(dāng)結(jié)合總費(fèi)用進(jìn)行總費(fèi)用與方案優(yōu)劣的關(guān)系是：總費(fèi)用越低的方案越優(yōu)。在方案分析時(shí)基有某一項(xiàng)或多基分值為0者應(yīng)首先排除。對(duì)所評(píng)價(jià)因素建設(shè)項(xiàng)目無要者以滿分計(jì)算。
3 結(jié)論
建設(shè)項(xiàng)目投資區(qū)位選擇不僅在技術(shù)上決定著建設(shè)項(xiàng)目的可行性，而且在經(jīng)濟(jì)上決定著建設(shè)項(xiàng)目的投資成本。我們必須對(duì)影響建設(shè)項(xiàng)目的各個(gè)自然因素、經(jīng)濟(jì)因素和社會(huì)因素進(jìn)行全面分析并比較各個(gè)不同的投資區(qū)位方案各個(gè)不同因素的費(fèi)用和總費(fèi)用，從中選擇費(fèi)用最低且最符合建設(shè)項(xiàng)目評(píng)價(jià)的安全性、適用性和技術(shù)性原則的方案進(jìn)行投資，以保證建設(shè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)預(yù)期的投資效益或投資目標(biāo)。
參考文獻(xiàn)：
[1]何建明.論建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估假設(shè)[J].基建優(yōu)化，1998:3.
[2]何建明.論建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估原則[J].基建優(yōu)化，1999:1.
Abstract： As rapid increase of investment in distribution network，the investment effect has been paid more and more attention，but post-evaluation method of investment effect ofinvestmentis not mature yet. So this paperestablishes a post-evaluation method of investment effect ofinvestment， which is scientific and feasible.so this method possesses a guiding significance for thepractical work of post-evaluation of investment effect ofinvestment in distribution networks.
關(guān)鍵詞： 配電網(wǎng)；后評(píng)價(jià)；投資效果；評(píng)價(jià)指標(biāo)體系
Key words： distribution network；post-evaluation；investment effect；evaluation index
中圖分類號(hào)：TM7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2013）12-0324-02
0 引言
根據(jù)國家電監(jiān)會(huì)2013年1月30日《2012年供電監(jiān)管報(bào)告》，首次對(duì)主要供電企業(yè)電網(wǎng)投資情況進(jìn)行分析。數(shù)據(jù)顯示，國家電網(wǎng)公司、南方電網(wǎng)公司和主要地方供電企業(yè)分別從2011年、2009年和2008年開始，配電網(wǎng)建設(shè)投資額超過輸電網(wǎng)投資。近年來，配電網(wǎng)投資總體呈現(xiàn)逐年遞增態(tài)勢(shì)，供電企業(yè)配電網(wǎng)、輸電網(wǎng)投入比值逐年增大。根據(jù)中電聯(lián)的《電力工業(yè)“十二五”規(guī)劃研究報(bào)告》預(yù)測(cè)，“十二五”期間電網(wǎng)總投資2.55萬億元，投資偏向特高壓和配電網(wǎng)兩頭，主干網(wǎng)投資力度下降。預(yù)計(jì)“十二五”期間配電網(wǎng)總投資9050億元，年均1810億元。面對(duì)如此巨量且不斷增加的投資，其投資效果到底如何是各級(jí)決策和管理人員非常關(guān)注的問題。為了進(jìn)一步提高配電工程項(xiàng)目科學(xué)化決策水平和項(xiàng)目管理水平，促進(jìn)電網(wǎng)單位經(jīng)營(yíng)管理水平的提升，2008年已有學(xué)者率先開展了配網(wǎng)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)指標(biāo)體系研究[1]，并且在相關(guān)供電企業(yè)推廣應(yīng)用，配網(wǎng)后評(píng)價(jià)工作取得顯著效果。
然而由于配電網(wǎng)建設(shè)改造項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作在供電企業(yè)推廣應(yīng)用時(shí)間比較短，后評(píng)價(jià)方法尤其是配電網(wǎng)建設(shè)改造項(xiàng)目投資效果后評(píng)價(jià)方法還不成熟，因而對(duì)此進(jìn)行研究非常迫切，具有重要的理論和實(shí)際應(yīng)用意義。本文專門對(duì)配電網(wǎng)建設(shè)改造項(xiàng)目投資效果后評(píng)價(jià)方法進(jìn)行研究，通過研究反映配電網(wǎng)運(yùn)行能力、電網(wǎng)結(jié)構(gòu)、安全可靠性、節(jié)能環(huán)保等相關(guān)指標(biāo)值由于配電網(wǎng)建設(shè)改造而發(fā)生的變化，綜合地體現(xiàn)對(duì)配網(wǎng)建設(shè)改造的功能效果。
1 評(píng)價(jià)指標(biāo)體系
配電網(wǎng)建設(shè)改造項(xiàng)目投資效果后評(píng)價(jià)的總體效果好壞及其結(jié)論質(zhì)量和實(shí)用性，在很大程度上取決于后評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建原則及方法。所以，要高質(zhì)量地完成配電網(wǎng)建設(shè)改造項(xiàng)目投資效果后評(píng)價(jià)工作，就必須具備一套科學(xué)、完善的后評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。本文根據(jù)配電網(wǎng)建設(shè)改造項(xiàng)目的獨(dú)有特點(diǎn)，按照適用性、完整性、要素性、易操作性、推廣性原則[2]，參考國內(nèi)外已有研究成果的基礎(chǔ)上，征詢有關(guān)專家意見，建立一個(gè)完整的配電網(wǎng)建設(shè)改造項(xiàng)目投資效果后評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，如表1所示。
2 評(píng)價(jià)方法
2.1 指標(biāo)具體計(jì)算方法 通過對(duì)指標(biāo)的分析，可以將指標(biāo)分為兩大類，一類是建設(shè)完成當(dāng)年即能產(chǎn)生效果的指標(biāo)，另一類是建設(shè)下一年才能產(chǎn)生效果的指標(biāo)；同時(shí)，從指標(biāo)屬性方面又分為指標(biāo)值越大越優(yōu)和指標(biāo)值越小越優(yōu)秀。本文根據(jù)不同分類組合分別確定其具體計(jì)算方法。
1）當(dāng)年產(chǎn)生效果且越大越優(yōu)型指標(biāo)，包括“10千伏典型接線比率、線路環(huán)網(wǎng)率、架空線路絕緣化率”，其計(jì)算方法為：得分=權(quán)重1*當(dāng)年指標(biāo)值/基準(zhǔn)指標(biāo)值+（建設(shè)年該單位指標(biāo)值-前一年該單位指標(biāo)值）/前一年該單位指標(biāo)值*權(quán)重2；
2）當(dāng)年產(chǎn)生效果且越小越優(yōu)型指標(biāo)，包括“高損耗變壓器比率”，其計(jì)算方法為：得分=權(quán)重1*當(dāng)年指標(biāo)值/基準(zhǔn)指標(biāo)值+（建設(shè)年該單位指標(biāo)值-前一年該單位指標(biāo)值）/前一年該單位指標(biāo)值*權(quán)重2；
3）下一年產(chǎn)生效果且越大越優(yōu)型指標(biāo)，包括“停電可轉(zhuǎn)供率、綜合電壓合格率”。得分=權(quán)重1*運(yùn)行年指標(biāo)值/基準(zhǔn)指標(biāo)值+（運(yùn)行年該單位指標(biāo)值-建設(shè)年該單位指標(biāo)值）/建設(shè)年該單位指標(biāo)值*權(quán)重2；
4）下一年產(chǎn)生效果且越小越優(yōu)型指標(biāo)，包括“重、過載線路比率、重、過載配變比率、用戶平均停電時(shí)間、線損率”。得分=權(quán)重1*運(yùn)行年指標(biāo)值/基準(zhǔn)指標(biāo)值+（建設(shè)年該單位指標(biāo)值-運(yùn)行年該單位指標(biāo)值）/建設(shè)年該單位指標(biāo)值*權(quán)重2。
2.2 權(quán)重的確定 配電網(wǎng)建設(shè)改造項(xiàng)目投資效果后評(píng)價(jià)的正確與否，不僅受到指標(biāo)項(xiàng)的影響，而且受到每個(gè)指標(biāo)項(xiàng)相對(duì)重要程度的影響。層次分析法（簡(jiǎn)稱AHP）是由美國匹茲堡大學(xué)著名運(yùn)籌學(xué)家A.L.Saaty于本世紀(jì)70年代中期提出的[3]。它為分析復(fù)雜的社會(huì)系統(tǒng)，對(duì)定性問題作定量分析提供了一種簡(jiǎn)潔的方法。該方法目前在許多決策規(guī)劃中得到應(yīng)用，本文也采用此方法進(jìn)行研究，采用層次分析法與專家咨詢結(jié)合計(jì)算指標(biāo)權(quán)重。層次分析法的計(jì)算步驟：①對(duì)問題所涉及的因素進(jìn)行分類，建立指標(biāo)體系。②根據(jù)指標(biāo)體系構(gòu)造各因素相互聯(lián)系的層次模型。③構(gòu)造比較判斷矩陣，對(duì)同一層次的各因素通過兩兩比較，確定出相對(duì)于上一層的各目標(biāo)的權(quán)重，并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。④計(jì)算組合權(quán)重，即得到各指標(biāo)的相對(duì)權(quán)重。本文中判斷矩陣根據(jù)專家咨詢得到，矩陣計(jì)算采用層次分析法計(jì)算軟件計(jì)算得出。通過計(jì)算，得出指標(biāo)的各個(gè)權(quán)重。
2.3 綜合評(píng)價(jià) 利用以上方法確定的各指標(biāo)權(quán)重，乘以各自的分值得到各指標(biāo)的分值，再分別乘以各指標(biāo)的權(quán)重，最后相加即得總評(píng)分?jǐn)?shù)。
3 實(shí)證研究
本文以某供電局為例，對(duì)其2010年配網(wǎng)投資的功能效果進(jìn)行評(píng)價(jià)。2010年該供電局配電網(wǎng)建設(shè)改造投資實(shí)際實(shí)施1560個(gè)配網(wǎng)工程，竣工決算金額為18億元。項(xiàng)目建設(shè)年2010年，建設(shè)前一年2009年，運(yùn)行年2011年的指標(biāo)數(shù)據(jù)如表2所示。
從表2中可以看出，通過2010年配電網(wǎng)建設(shè)改造項(xiàng)目的建設(shè)，該供電局整體基本實(shí)現(xiàn)了工程效果目標(biāo)：①進(jìn)一步簡(jiǎn)化明晰了該供電局配網(wǎng)的接線模式，進(jìn)一步完善了配網(wǎng)網(wǎng)架結(jié)構(gòu)；②進(jìn)一步提高了供電安全可靠性和供電質(zhì)量；③進(jìn)一步提高了配網(wǎng)運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)水平。但諸如2011年重過載線路比率、重過載配變比率都較2010年反而升高的問題，需進(jìn)一步增加配網(wǎng)投資力度，加大對(duì)線路、配變重過載的改造工作。從上表可以看出，該供電局2010年配電網(wǎng)建設(shè)改造項(xiàng)目投資效果總評(píng)分?jǐn)?shù)為80.86分，根據(jù)五級(jí)評(píng)分法，其評(píng)價(jià)等級(jí)為1級(jí)：完全成功。表明投資建設(shè)完全實(shí)現(xiàn)了預(yù)期目標(biāo)，取得了良好效果。從評(píng)價(jià)結(jié)果來看，利用本文提出的配電網(wǎng)建設(shè)改造項(xiàng)目投資效果后評(píng)價(jià)方法對(duì)配電網(wǎng)投資效果進(jìn)行后評(píng)價(jià)基本真實(shí)系統(tǒng)地反映了項(xiàng)目的投資效果。
4 結(jié)論
目前，我國配電網(wǎng)建設(shè)改造項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作尚處在起步階段，后評(píng)價(jià)方法尤其是配電網(wǎng)建設(shè)改造項(xiàng)目投資效果后評(píng)價(jià)方法還不成熟。利用本文提出的指標(biāo)體系、指標(biāo)評(píng)分方法、權(quán)重確定方法和綜合評(píng)價(jià)方法能對(duì)配電網(wǎng)建設(shè)改造項(xiàng)目的投資效果進(jìn)行全面而客觀的評(píng)價(jià)，通過對(duì)某供電局2010年配電網(wǎng)建設(shè)改造項(xiàng)目投資效果實(shí)證研究表明，該方法基本真實(shí)系統(tǒng)地反映了項(xiàng)目的投資效果情況，方法科學(xué)可靠，而且操作起來也比較容易，對(duì)配電網(wǎng)建設(shè)改造項(xiàng)目后評(píng)價(jià)實(shí)踐工作具有重要的指導(dǎo)意義。
參考文獻(xiàn)：
[1]葉倩容.廣州供電局10千伏及以下配網(wǎng)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)指標(biāo)體系研究[J].電力與能源，2009，（31）：302～303.
Abstract： Real estate investment project risk has particularity. In reference and summarizing the predecessors' research results， the paper uses improved genetic algorithm to study the real estate investment project risk， quantifies the real estate investment project risk， and makes risk evaluation. The method has the self organization and adaptive etc.， overcomes the shortcomings of subjective factors， and improves the accuracy of the evaluation， so as to give managers more reasonable reference basis， and make the investment decision-making more scientific.
關(guān)鍵詞： 房地產(chǎn)項(xiàng)目投資；風(fēng)險(xiǎn)分析；遺傳算法
Key words： real estate project investment；risk analysis；genetic algorithm
中圖分類號(hào)：F293.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2013）03-0162-02
0 引言
房地產(chǎn)項(xiàng)目投資的特點(diǎn)是投資量大、周期長(zhǎng)、影響因素復(fù)雜，投資方在決策時(shí)往往較為謹(jǐn)慎，因?yàn)橐坏┏霈F(xiàn)決策失誤其損失將會(huì)非常巨大。
從宏觀上看，投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)具有全方位、系統(tǒng)化的特征，但另一方面，這一過程中又包含著科學(xué)細(xì)致的定量化分析的內(nèi)容。當(dāng)前國內(nèi)在房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估上主要采用的方法有層次分析法、灰色系統(tǒng)分析法、模糊綜合評(píng)價(jià)法等。這些方法的不足之處是其評(píng)價(jià)結(jié)果容易受到人的主觀因素的影響。遺傳算法因具備了自組織與自適應(yīng)的特點(diǎn)，其應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)大。下面筆者將對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系以及遺傳運(yùn)算的運(yùn)用進(jìn)行介紹。
1 房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)及評(píng)價(jià)指標(biāo)體系
1.1 房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn) 房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)指的是由于房地產(chǎn)市場(chǎng)存在許多不確定因素，投資者可能會(huì)因此而遭受損失。這種可能性是不利事件發(fā)生的概率及其后果的函數(shù)，它包括投入資本的損失和預(yù)期收益與期望值存在差距。
1.2 房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 在房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的劃分上，根據(jù)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)因素的性質(zhì)不同，可以劃分為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和自然風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。
經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)中所包含的不確定因素主要與經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)發(fā)展有關(guān)。社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)指的是由社會(huì)區(qū)域政策變動(dòng)、城市規(guī)劃變動(dòng)以及公眾干預(yù)等。人文社會(huì)環(huán)境的變動(dòng)，帶動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)隨之變動(dòng)，使地產(chǎn)投資商可能因此蒙受經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)實(shí)際是地產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)因勞務(wù)供求關(guān)系的變化、施工技術(shù)的可行性和機(jī)具設(shè)備的更新等技術(shù)因素而受到的影響的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。自然風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，是指在房地產(chǎn)的建設(shè)階段與運(yùn)營(yíng)階段，由地質(zhì)狀況、地域環(huán)境的變化以及諸多不可抗力的自然因素，使房地產(chǎn)投資與經(jīng)營(yíng)蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。
2 遺傳算法介紹
遺傳算法源于生物遺傳學(xué)，是一種借鑒生物界適者生存，優(yōu)勝劣汰的進(jìn)化規(guī)律演化而來的隨機(jī)化搜索方法。與以往的優(yōu)化算法相比，遺傳算法的特別之處和優(yōu)點(diǎn)在于：
第一，遺傳算法沒有使用參數(shù)本身，而是使用問題參數(shù)的編碼集進(jìn)行工作。當(dāng)在連續(xù)函數(shù)的優(yōu)化計(jì)算中運(yùn)用遺傳算法時(shí)，位串長(zhǎng)度和編碼方法不僅影響著計(jì)算精度，而且還影響著群體中個(gè)體之間的距離，并對(duì)全局極值的求解造成直接影響；
第二，與傳統(tǒng)優(yōu)化算法不同，遺傳算法從問題解的串集進(jìn)行尋優(yōu)，而不是從單個(gè)解開始，使得覆蓋面擴(kuò)大，有利于全局擇優(yōu)。因此，遺傳算法適合求解規(guī)模較大的問題；
第三，遺傳算法僅使用適應(yīng)度函數(shù)值來評(píng)估個(gè)體，不需要其它任何先決條件或輔助信息，其操作簡(jiǎn)單，應(yīng)用范圍較廣；
最后，遺傳算法沒有采用確定性規(guī)則，而是采用概率的變遷規(guī)則來工作。這種方法適合用來處理離散型變量?jī)?yōu)化問題。遺傳算法包含三個(gè)基本遺傳算子，即：
①選擇：作為遺傳算法的一個(gè)重要算子，選擇體現(xiàn)了優(yōu)勝劣汰、適者生存的原理。其基本邏輯是適應(yīng)性強(qiáng)的個(gè)體有更高的概率為下一代貢獻(xiàn)個(gè)體，也就有更大的概率被選作下一代的父本。選擇算子能夠很好地推動(dòng)進(jìn)化過程，因?yàn)樵谶x擇后得到的新群體，其平均適應(yīng)性將高于原群體。首先，將隨機(jī)產(chǎn)生的初始群體按由好到壞排列m個(gè)個(gè)體，再將最好個(gè)體的選擇概率定義為q，pj=（1-q）j-1，q′=q/[1-（1-q）m]，ppj=■pk，隨機(jī)數(shù)ξ∈（0，1），若ppj-1？芻ξ？燮ppj，選擇j產(chǎn)生下一代。
②交叉：群體中的兩個(gè)父代個(gè)體，其部分字符串交換重組，生成兩個(gè)新個(gè)體。交叉使得遺傳算法的搜索能力獲得提高。OX法和單點(diǎn)映射法是兩種常見的交叉形式。其中，OX法是以隨機(jī)選取的形式在兩個(gè)父串中選定一匹配區(qū)域，如下式“A”和“B”：A=1 2 | 3 4 5 6 | 7 8 9；B=9 8 | 7 6 5 4 | 3 2 1，
在A的匹配區(qū)域前面加入B，然后在B的匹配區(qū)域前加入A，由此獲得2個(gè)子串，如下式：A′=7 6 5 4 | 1 2 3 4 5 6 7 8 9；B′=3 4 5 6 | 9 8 7 6 5 4 3 2 1。
在A′中，依次刪除匹配區(qū)域后的同類代碼，獲得如下子串：A″=7 6 5 4 1 2 3 8 9；B″=3 4 5 6 9 8 7 2 1。
單點(diǎn)映射法是隨機(jī)選取一個(gè)交叉點(diǎn)，交叉點(diǎn)前的個(gè)體與交叉點(diǎn)后的個(gè)體在交叉過程中，部分個(gè)體結(jié)構(gòu)進(jìn)行互換，由此生成兩個(gè)新個(gè)體。
A=2 1 3 | 4 5 6；B=3 1 2 | 4 7 5，
交叉后得A′=2 1 3 | 4 7 5；B′=3 1 2 | 4 5 6。
③變異：為了防止陷入局部解的危險(xiǎn)，確保算法的全局最優(yōu)，在群體中任意選定一對(duì)元素以概率交換它們的加工位置，其余元素的位置保持原樣。若設(shè)定的變異率太大，則可能破壞型式，進(jìn)而完全變成隨機(jī)搜索；反之，若設(shè)定的變異率太小，則無法引入最初遺傳基因組合以外空間的新基因，致使解的搜索空間陷入局部解。變異方法有兩種，即對(duì)換變異與插入變異。其中，對(duì)換變異是在串中任意選定兩點(diǎn)，交換其值。插入變異是在串中任意選取一個(gè)碼，將該碼插入隨機(jī)設(shè)定的插入點(diǎn)之間。
于是，劉杰拿自己最近和幾個(gè)好友手中的四個(gè)投資項(xiàng)目為例，用十分鐘的時(shí)間為王海講解了投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)常用的方法。這張表是在投資項(xiàng)目時(shí)，我們通過考察可以得到的信息。
通常，我們?cè)谕顿Y時(shí)會(huì)考慮以下兩個(gè)因素。
一思返本期
我們投資是為了享受它給我們帶來的回報(bào)。所以，大多數(shù)人對(duì)15年以上的投資項(xiàng)目都不太感興趣。我們希望盡可能快地收回成本，取得投資回報(bào)。返本期越短，我們承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越小。收回成本的時(shí)間最為直觀。項(xiàng)目A兩年即可收回投資，返本期最短。項(xiàng)目A是最好的投資項(xiàng)目嗎？可以看到第四年和第五年該項(xiàng)目開始虧損，直覺告訴我們，它似乎不是最好的投資項(xiàng)目。
二思回報(bào)率
投資中，我們還經(jīng)常使用計(jì)算回報(bào)率的方法來評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目是否滿意。方法很簡(jiǎn)單，用下面的公式來計(jì)算：
回報(bào)率＝所有投資期內(nèi)現(xiàn)金流之和/投資期限×投資資金
通過計(jì)算，項(xiàng)目B的回報(bào)率最高，應(yīng)該選擇它。但風(fēng)險(xiǎn)和收益同生的警告又讓我們對(duì)此結(jié)果表示懷疑。
此時(shí)，王海突然想起上學(xué)時(shí)，老師成千上萬次灌輸?shù)囊粋€(gè)理念：貨幣是有時(shí)間價(jià)值的。而在使用這兩個(gè)方法時(shí)，我們卻將此原則忘記得一干二凈?？磥恚@兩個(gè)方法雖然簡(jiǎn)單易行，但不利于我們作出正確的決定。
于是劉杰繼續(xù)介紹了下面兩個(gè)方法。
三思凈現(xiàn)值
套用下面的公式即可。
使用這種方法，只要凈現(xiàn)值大于零，我們就可以進(jìn)行投資。此時(shí)意味著未來的收益超過了現(xiàn)在的投入成本。項(xiàng)目是有利可圖的。顯然，我們應(yīng)該選擇凈現(xiàn)值最高的項(xiàng)目C。還有一種方法與凈現(xiàn)值計(jì)算的方法基本相同，那就是內(nèi)部收益率。
四思內(nèi)部收益率
當(dāng)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率就是我們想要的內(nèi)部收益率。我們只要將數(shù)據(jù)代入Excel里面的IRR函數(shù)即可得到結(jié)果。此時(shí)，我們應(yīng)該選擇項(xiàng)目D。
究竟應(yīng)該選擇項(xiàng)目C還是D呢？劉杰此時(shí)強(qiáng)調(diào)：除了證券投資評(píng)價(jià)中兩者結(jié)果相同外，只要三年以上的時(shí)間范圍內(nèi)，內(nèi)部收益率不只有一個(gè)正確答案。所以，最好使用凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)的方法。
另外，如果投資項(xiàng)目的壽命不同的話，可以用一個(gè)簡(jiǎn)化公式估計(jì)：
凈現(xiàn)值（N年）×【（1+k） /(1+k)】
關(guān)鍵詞：TMT行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)；指標(biāo)體系；三維評(píng)價(jià)模型；層次分析法
中圖分類號(hào)：TP371 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2015）018-000-02
風(fēng)險(xiǎn)投資是一種針對(duì)“蘊(yùn)含高失敗風(fēng)險(xiǎn)的高科技及產(chǎn)品[1]”投資的權(quán)益資本。源起于上世紀(jì)初的美國，極大提振美國經(jīng)濟(jì)。我國大陸風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展于20世紀(jì)80年代，經(jīng)歷了改革洗禮和金融危機(jī)的沖擊，也發(fā)展迅速。針對(duì)TMT行業(yè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)投資，關(guān)鍵一步是對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行合理評(píng)價(jià)。
一、TMT行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀
TMT（Technology，Media，Telecom），是科技、媒體與通信三個(gè)英文單詞的首字母組合，表示“固定化產(chǎn)業(yè)邊界模糊與消失后三者有機(jī)融合形成的新型業(yè)態(tài)[2]”。提出此概念是對(duì)過往的認(rèn)可，對(duì)未來的預(yù)判和肯定。具體而言，所謂新媒體投資，即針對(duì)移動(dòng)即時(shí)通信、社交媒體、網(wǎng)絡(luò)視頻、電子支付、互聯(lián)網(wǎng)金融、網(wǎng)絡(luò)教育、搜索引擎、網(wǎng)絡(luò)游戲、電子商務(wù)、電子政務(wù)、在線旅游、大數(shù)據(jù)、LTE等新媒體領(lǐng)域的投資。
TMT行業(yè)具有自身特點(diǎn)，如技術(shù)更新與市場(chǎng)反饋相互推進(jìn)，這使得TMT項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)必須時(shí)刻關(guān)注客戶需求的轉(zhuǎn)移和技術(shù)的不斷更新；TMT行業(yè)遵循“馬太效應(yīng)”所以要保持獨(dú)占性優(yōu)勢(shì)；而TMT的根本要素是“注意力”，故而必須要爭(zhēng)取更高數(shù)量級(jí)的客戶群、增加訪問量、注重品牌形象等。
國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資在TMT行業(yè)走出了“過山車”式的投資軌跡，但是未來TMT行業(yè)仍將是風(fēng)險(xiǎn)投資家們追逐的領(lǐng)域。
二、風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)研究綜述
公認(rèn)的學(xué)術(shù)始于上世紀(jì)60年代，即Myers和Marquis兩位學(xué)者使用問卷調(diào)查法開展的大規(guī)模實(shí)證研究。Tyebjee和Bruno（1984）[3]則運(yùn)用因素分析法將該研究更推進(jìn)了一步。
國內(nèi)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的研究方法主要有因子分析法、層次分析法、實(shí)物期權(quán)法、模糊風(fēng)險(xiǎn)法等。如李國建，楊毅恒（2012）基于因子分析的方法對(duì)高新科技風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)進(jìn)行指標(biāo)構(gòu)建和實(shí)證分析，提煉出環(huán)境、財(cái)務(wù)、技術(shù)、市場(chǎng)、管理、協(xié)同等6大風(fēng)險(xiǎn)。
三、三維模型
（一）引入三維模型分析法
風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)、復(fù)雜、多層次的體系。而對(duì)于TMT行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)本文引入三維評(píng)價(jià)模型。
在實(shí)際評(píng)價(jià)決策中，影響風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目成敗的因素很多，多數(shù)是不可定量的諸如政治、經(jīng)濟(jì)、心理等指標(biāo)，本文引入三維評(píng)價(jià)模型以期盡可能全面地預(yù)測(cè)TMT項(xiàng)目運(yùn)行中的各種風(fēng)險(xiǎn)，以定性為主、定量為輔。
（二）TMT行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目三維評(píng)價(jià)模型
1.建立關(guān)鍵指標(biāo)體系
本文結(jié)合風(fēng)投理論與TMT產(chǎn)業(yè)實(shí)際情況，最終構(gòu)建出一套適合于TMT行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目指標(biāo)體系。（見圖1）
2.構(gòu)建三維評(píng)價(jià)模型
本文使用三維評(píng)價(jià)模型，設(shè)置P軸表示企業(yè)家及團(tuán)隊(duì)，Q軸表示項(xiàng)目本身，W軸表示項(xiàng)目環(huán)境。原點(diǎn)設(shè)為O點(diǎn)，每軸最大值設(shè)為PM，QM，WM，則點(diǎn)M（PM，QM，WM）為最優(yōu)點(diǎn)①，說明三個(gè)維度的表現(xiàn)均為滿分。取各坐標(biāo)中值，將每軸劃分為2部分，則對(duì)應(yīng)的三維空間被分割為8個(gè)區(qū)域。此8個(gè)區(qū)域又可以根據(jù)其距離原點(diǎn)的遠(yuǎn)近分類為4大類：
（1）金?？臻g：是距離原點(diǎn)最遠(yuǎn)的區(qū)域，表示每個(gè)維度的評(píng)分都很高，本項(xiàng)目投資前景良好；
（2）敗犬空間：是距離原點(diǎn)最近的區(qū)域，表明每個(gè)維度的評(píng)分都較低，本項(xiàng)目投資堪憂；
（3）潛力空間：是兩個(gè)維度大于中值，一個(gè)維度小于中值，本項(xiàng)目通過對(duì)癥調(diào)整仍有投資潛力；
（4）問題空間：是一個(gè)維度發(fā)高于中值，兩個(gè)維度低于中值，本項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)比較不可控。
3.評(píng)價(jià)過程
（1）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目三個(gè)維度中每個(gè)維度所包含的指標(biāo)進(jìn)行單獨(dú)評(píng)分，加總每個(gè)單項(xiàng)評(píng)分成為這個(gè)維度的總分。
對(duì)每個(gè)單項(xiàng)指標(biāo)權(quán)重的確定本文采用層次分析法（AHP）。
借助專家打分、yaahp分析軟件，經(jīng)過計(jì)算得出三個(gè)維度P、Q、W的權(quán)重分別為0.6333、0.2605和0.1062。從而確定本文中的最優(yōu)點(diǎn)M坐標(biāo)為（3.1665，1.3025，0.5310），說明此刻項(xiàng)目在三個(gè)維度的表現(xiàn)均為滿分。則各坐標(biāo)軸中值點(diǎn)坐標(biāo)為（1.5833，0.6513，0.2655）。由此，將整個(gè)空間的8個(gè)區(qū)域全部賦予數(shù)值。
本文得到的權(quán)重與之前文獻(xiàn)的權(quán)衡結(jié)果既有符合之處又有不同之處。這種變化正體現(xiàn)出當(dāng)前大環(huán)境區(qū)別與過往的形勢(shì)，反映出特定時(shí)代下的特定的指標(biāo)考量側(cè)重點(diǎn)。
（2）以每個(gè)維度的總分為坐標(biāo)，即可以定位某一點(diǎn)在立體三維空間中的位置，這個(gè)點(diǎn)就代表著本風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的綜合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)評(píng)分。
（3）下面即判斷該點(diǎn)所處空間與投資可能性。
四、三維模型案例應(yīng)用
將每個(gè)項(xiàng)目細(xì)分根據(jù)各個(gè)指標(biāo)的權(quán)重進(jìn)行考察就可以得出項(xiàng)目綜合評(píng)分，然后方便決策者進(jìn)行篩選。
本文選取兩個(gè)案例進(jìn)行分析。
案例一：L旅游網(wǎng)是2008年首創(chuàng)，是領(lǐng)先的B2C電商旅游平臺(tái)。創(chuàng)始人H以當(dāng)時(shí)市場(chǎng)空缺的門票折扣為切入點(diǎn)，建立起旅游全程的服務(wù)體系，為中高端散客提供更優(yōu)惠的服務(wù)，也為景區(qū)吸引數(shù)量更多更優(yōu)質(zhì)的游客。目前，更在積極拓展盈利項(xiàng)目，將酒店建設(shè)納入發(fā)展宏圖。
案例二：Q團(tuán)購網(wǎng)是2010年成立的。在麻省理工學(xué)院高材生D的帶領(lǐng)下只用了一年多的時(shí)間獲得六輪風(fēng)投支持，并入駐北京三里屯SOHO，同時(shí)擁有了4500員工。然而也就又過了一年時(shí)間卻宣布：無限期休假，并與投資方僵持不下。這也暴露出TMT行業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展及融資等諸多方面的問題。
收集到案例數(shù)據(jù)和專家對(duì)案例評(píng)價(jià)打分后，定義原點(diǎn)O坐標(biāo)為（0，0，0），根據(jù)前述計(jì)算方法對(duì)案例數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，得到兩個(gè)方案最終得分：
方案1 方案2
P企業(yè)家與團(tuán)隊(duì) 2.8498 2.3326
Q項(xiàng)目本身 0.9701 0.7231
W項(xiàng)目環(huán)境 0.3979 0.0438
從案例最終得分可以看出，案例1，其每個(gè)維度的得分均大于中值，將其置于三維空間中，可以看出該項(xiàng)目位于“金牛空間”，說明該項(xiàng)目在三個(gè)維度的評(píng)級(jí)都很高，各方面都有可圈可點(diǎn)之處，具備較高的投資價(jià)值。
案例2，從得分上看到，其P維度和Q維度得分大于中值，W維度得分較低，小于中值，將其置于三維空間中，該項(xiàng)目位于“潛力空間”，說明該項(xiàng)目三個(gè)維度中兩個(gè)項(xiàng)目評(píng)分都較高，在W維度缺陷較為明顯。在仔細(xì)分析問題，采取針對(duì)策略解決問題后，再次評(píng)估，以便最終確認(rèn)本項(xiàng)目是否可以投資。對(duì)此案例，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和項(xiàng)目發(fā)起機(jī)構(gòu)都應(yīng)當(dāng)重新調(diào)整投資時(shí)機(jī)、投資策略等，如資金退出渠道做重新調(diào)整、股權(quán)比例做清晰界定、制定應(yīng)對(duì)行業(yè)突變局面方案等。
五、結(jié)論
本文構(gòu)建了三維分析模型，通過使用三維評(píng)價(jià)模型對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)分析，可以使案例在企業(yè)家和團(tuán)隊(duì)、項(xiàng)目本身?xiàng)l件、項(xiàng)目所處環(huán)境三個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)立體、清晰地呈現(xiàn)在評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)面前，使投資方對(duì)案例有較為準(zhǔn)確、宏觀的認(rèn)識(shí)和把握，為投資決策提供有意義的參考。
注釋：
①本文設(shè)置最優(yōu)點(diǎn)M初始數(shù)值為（5，5，5）。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：公共投資項(xiàng)目；績(jī)效評(píng)價(jià)；層次分析法
中圖分類號(hào)：D9
文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：1672-3198（2015）10-0181-02
1 公共投資項(xiàng)目績(jī)效評(píng)價(jià)的理論分析
1.1 公共投資項(xiàng)目的定義與特征
公共投資項(xiàng)目是指國家出資、融資以及使用國際組織和外國政府資金，主要投向關(guān)系社會(huì)公共利益、公眾安全的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和公用事業(yè)項(xiàng)目。公共投資項(xiàng)目是維護(hù)我國社會(huì)生產(chǎn)和生活的基礎(chǔ)，是支撐城鄉(xiāng)健康運(yùn)行的命脈，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展，促進(jìn)和諧社會(huì)的構(gòu)建起著重要作用。
1.2 公共投資項(xiàng)目績(jī)效評(píng)價(jià)的定義與要素
公共投資項(xiàng)目績(jī)效評(píng)價(jià)是指采用科學(xué)、規(guī)范的評(píng)價(jià)方法，對(duì)照統(tǒng)一制定的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，基于預(yù)期目標(biāo)，對(duì)公共投資行為過程及其結(jié)果的經(jīng)濟(jì)性、效益性、有效性、公平性和效果性進(jìn)行科學(xué)、客觀、公正、全面的衡量比較和綜合評(píng)判。
公共投資項(xiàng)目績(jī)效評(píng)價(jià)的基本要素分為三個(gè)部分：即評(píng)價(jià)主體、評(píng)價(jià)客體和評(píng)價(jià)指標(biāo)。評(píng)價(jià)主體是實(shí)施評(píng)價(jià)的組織或個(gè)人，而公共投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)客體指的是評(píng)價(jià)對(duì)象即公共投資項(xiàng)目本身。評(píng)價(jià)指標(biāo)是評(píng)價(jià)主體對(duì)公共投資項(xiàng)目作出評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)，評(píng)價(jià)指標(biāo)的科學(xué)合理性決定著評(píng)價(jià)結(jié)論的科學(xué)合理性。
1.3 公共投資項(xiàng)目績(jī)效評(píng)價(jià)的理論基礎(chǔ)
1.3.1 受托經(jīng)濟(jì)責(zé)任理論
受托經(jīng)濟(jì)責(zé)任理論是績(jī)效評(píng)價(jià)產(chǎn)生和發(fā)展的首要前提，而績(jī)效評(píng)價(jià)的本質(zhì)目標(biāo)就是要確保受托經(jīng)濟(jì)責(zé)任的全面有效履行。績(jī)效評(píng)價(jià)對(duì)于受托經(jīng)濟(jì)責(zé)任的履行具有以下兩個(gè)方面的作用：一是反映和控制受托經(jīng)濟(jì)責(zé)任的具體履行過程；二是反映受托經(jīng)濟(jì)責(zé)任履行的最終結(jié)果。在公共投資項(xiàng)目中，納稅公眾就是財(cái)產(chǎn)委托人，而政府則是財(cái)產(chǎn)受托人，政府在履行受托經(jīng)濟(jì)責(zé)任時(shí)，必須從公眾的利益出發(fā)，以公眾的滿意度為導(dǎo)向，對(duì)擬建公共項(xiàng)目進(jìn)行充分的市場(chǎng)調(diào)查、合理的規(guī)劃設(shè)計(jì)和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目尚行匝芯俊?/p>
1.3.2 “5E”原則
著名學(xué)者T.芬維克于1995年提出的“3E”評(píng)價(jià)準(zhǔn)則即經(jīng)濟(jì)性（Economy）、效益性（Effectiveness）、效率性（Efficiency）成為了西方國家財(cái)政支出績(jī)效評(píng)價(jià)制度的基本理論平臺(tái)。然而，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會(huì)進(jìn)步，“3E”評(píng)價(jià)準(zhǔn)則的重經(jīng)濟(jì)效率、輕效果與公平無法適應(yīng)我國國情，因此本文提出在“3E”基礎(chǔ)上增加效果性（Effect）和社會(huì)公平（Equity），構(gòu)成“5E”概念，將更加體現(xiàn)公共投資項(xiàng)目的目的和效果，也更加符合公共投資項(xiàng)目的特征和屬性。
1.3.3 可持續(xù)發(fā)展理論
可持續(xù)發(fā)展可以從高、中、低三個(gè)不同層次進(jìn)行理解。從高層次上講，可持續(xù)發(fā)展是實(shí)現(xiàn)人與自然的共同協(xié)調(diào)進(jìn)化，達(dá)到人與自然共同繁榮；從中層次上講，可持續(xù)發(fā)展是既滿足當(dāng)代人需求又不危害后代人利益的發(fā)展；從低層次上講，可持續(xù)發(fā)展是資源、環(huán)境、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展，是在資源和環(huán)境得到合理利用保護(hù)的條件下，取得最大的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益。
可持續(xù)發(fā)展理念豐富了公共投資項(xiàng)目的績(jī)效評(píng)價(jià)的內(nèi)容。一方面，可持續(xù)發(fā)展理論要求在公共投資項(xiàng)目績(jī)效評(píng)價(jià)的過程中，既要重視項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，還要重視項(xiàng)目的環(huán)境效益。另一方面，可持續(xù)發(fā)展理論要求對(duì)公共投資項(xiàng)目績(jī)效的評(píng)價(jià)應(yīng)是動(dòng)態(tài)發(fā)展的，既要關(guān)注項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、生態(tài)等領(lǐng)域的協(xié)調(diào)，又要關(guān)注項(xiàng)目在當(dāng)代人與后代人之間的協(xié)調(diào)。因此，在可持續(xù)發(fā)展要求下的公共項(xiàng)目績(jī)效評(píng)價(jià)，通過建立多層次評(píng)價(jià)指標(biāo)來進(jìn)行項(xiàng)目的多系統(tǒng)、多效果、多功能的評(píng)價(jià)。
2 公共投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系
2.1 評(píng)價(jià)指標(biāo)的形成機(jī)理
公共投資項(xiàng)目最本質(zhì)的屬性是公共性，因此公共福利是確立適當(dāng)?shù)墓餐顿Y項(xiàng)目評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的判斷依據(jù)，而公共投資項(xiàng)目產(chǎn)生的公共福利在城市社會(huì)中表現(xiàn)在：（1）是否有助于降低城市生活成本；（2）是否增加城市就業(yè)率；（3）是否有助于改善城市環(huán)境等方面。
公共投資項(xiàng)目的其他屬性如效益外部性、工程系統(tǒng)性和協(xié)調(diào)性決定了工程效益的多元化與工程的輻射效應(yīng)。效益的多元化是指公共投資項(xiàng)目不僅產(chǎn)生直接經(jīng)濟(jì)效益、間接經(jīng)濟(jì)效益，其輻射效應(yīng)對(duì)于城市居民、組織、城市、區(qū)域甚至國家都將產(chǎn)生一定影響，而且不僅僅局限于經(jīng)濟(jì)影響，還涉及到政治、文化、社會(huì)及自然環(huán)境等各個(gè)領(lǐng)域。因此，資源配置的帕累托最優(yōu)是公共投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的另一判斷依據(jù)。
綜上所述，公共投資項(xiàng)目的特征要求不僅應(yīng)該對(duì)公共投資項(xiàng)目微觀經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評(píng)價(jià)，還應(yīng)該對(duì)城市經(jīng)濟(jì)資源配置、城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)效益等宏觀經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評(píng)價(jià)；不僅應(yīng)該對(duì)公共投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評(píng)價(jià)，還應(yīng)該對(duì)社會(huì)效益和環(huán)境效益進(jìn)行評(píng)價(jià)。
2.2 評(píng)價(jià)指標(biāo)的設(shè)置原則
2.3 評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類
針對(duì)不同的項(xiàng)目、部門或機(jī)構(gòu)職能，所建立的具體評(píng)價(jià)指標(biāo)也有所不同。但就總體來看，針對(duì)公共投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)指標(biāo)可以分為經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)、社會(huì)評(píng)價(jià)指標(biāo)和環(huán)境評(píng)價(jià)指標(biāo)三大類。
2.3.1 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)
公共投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)是指針對(duì)公共投資項(xiàng)目的有形收益及成本進(jìn)行評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系，評(píng)價(jià)重點(diǎn)在公共投資項(xiàng)目的微觀經(jīng)濟(jì)效益和宏觀經(jīng)濟(jì)效益。
微觀經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的對(duì)象是個(gè)體經(jīng)濟(jì)單位，采用靜態(tài)指標(biāo)與動(dòng)態(tài)指標(biāo)相結(jié)合的方法，而宏觀經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的對(duì)象是整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)，考察的是總體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。
2.3.2 社會(huì)評(píng)價(jià)指標(biāo)
公共投資項(xiàng)目的社會(huì)評(píng)價(jià)指標(biāo)反映對(duì)社會(huì)政治與經(jīng)濟(jì)等多方面的影響指標(biāo)，如就業(yè)增加率等指標(biāo)。
社會(huì)在不斷發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也不斷加劇，資本市場(chǎng)讓企業(yè)的壓力也隨之越來越大。投資會(huì)有一定的風(fēng)險(xiǎn)，因此應(yīng)注重投資管理。投資合理，會(huì)給公司帶來相應(yīng)的收入；投資不合理，會(huì)嚴(yán)重影響到公司的利益，造成投資失敗。
關(guān)鍵詞：
企業(yè)投資項(xiàng)目；評(píng)價(jià)；意義
隨著民營(yíng)企業(yè)的多元化發(fā)展，企業(yè)的投資項(xiàng)目也越來越多。為了讓投資帶來更多效益，投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)非常重要。進(jìn)行理論學(xué)習(xí)和方法研究，對(duì)現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)資料進(jìn)行檢驗(yàn)，再進(jìn)行項(xiàng)目后評(píng)估。全面總結(jié)項(xiàng)目投資管理的經(jīng)驗(yàn)改進(jìn)管理制度。對(duì)提出的問題進(jìn)行不斷改進(jìn)，及時(shí)有效地反饋存在的問題，對(duì)未來項(xiàng)目的決策和效益的提高，起到了決定性作用，這樣有利于提高公司收益。
1企業(yè)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的特點(diǎn)
1.1實(shí)際性投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)是根據(jù)現(xiàn)實(shí)發(fā)生的真實(shí)數(shù)據(jù)，根據(jù)實(shí)際情況提供的數(shù)據(jù)資料進(jìn)行分析。而投資項(xiàng)目前評(píng)價(jià)，是預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。企業(yè)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的數(shù)據(jù)比較客觀。能夠真實(shí)地反映出投資的情況，有力地對(duì)企業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)判。
1.2完整性項(xiàng)目后評(píng)價(jià)能對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的過程進(jìn)行完整的分析，不僅可以分析項(xiàng)目的投資過程、經(jīng)營(yíng)過程。還要分析投資帶來的整個(gè)收益，能夠?qū)ν顿Y實(shí)施效果，經(jīng)濟(jì)收益，管理狀況，進(jìn)行全面分析。能夠準(zhǔn)確地掌握整個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)狀，無限地挖掘項(xiàng)目的潛力，最大程度地創(chuàng)造價(jià)值。
1.3探索性分析整個(gè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)狀況，根據(jù)其問題，制定未來的發(fā)展方向。對(duì)整個(gè)投資項(xiàng)目綜合進(jìn)行評(píng)價(jià)，不斷探索項(xiàng)目是否具有持續(xù)發(fā)展的能力。所以，這就要求評(píng)價(jià)人員的綜合專業(yè)素質(zhì)要高，有效地準(zhǔn)確地分析出影響投資效益的因素，為項(xiàng)目指引正確的方向，少走彎路，盡可能地節(jié)省項(xiàng)目建設(shè)的資源，降低項(xiàng)目的成本，提高項(xiàng)目的建設(shè)效率，并且提出有效的、可實(shí)施的具體方案。
1.4回饋性項(xiàng)目投資前期評(píng)價(jià)為投資者提供了重要的決策依據(jù)。而項(xiàng)目投資后的評(píng)價(jià)目的，根據(jù)實(shí)際情況，可以向有關(guān)部門反饋真實(shí)信息，好的方面可以繼續(xù)發(fā)揚(yáng)，不好的方面可以引以為戒，從而及時(shí)的找出改進(jìn)的措施，為今后管理、投資計(jì)劃、制定目標(biāo)、積累經(jīng)驗(yàn)起到了重要作用。用來檢測(cè)項(xiàng)目投資決定是否正確，為以后類似項(xiàng)目建設(shè)提供了正確的投資方向。
1.5合作性項(xiàng)目前評(píng)價(jià)，提出可行性研究，這主要是評(píng)價(jià)單位與投資企業(yè)之間的合作。項(xiàng)目前評(píng)價(jià)有專職評(píng)價(jià)人員就可以完成評(píng)價(jià)報(bào)告。項(xiàng)目后評(píng)價(jià)可不是單一的人員就可以完成的，它是對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的過程甚至未來進(jìn)行評(píng)價(jià)，牽涉到項(xiàng)目的各個(gè)環(huán)節(jié)，這就需要多個(gè)方面的反饋，整個(gè)項(xiàng)目的技術(shù)人員，項(xiàng)目經(jīng)理，投資項(xiàng)目主管、合作方，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人員需要在多個(gè)方面進(jìn)行合作，只有合作的融洽，才能保證項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作的順利進(jìn)展。
2企業(yè)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的意義
2.1評(píng)價(jià)是企業(yè)投資的需求投資項(xiàng)目后進(jìn)行評(píng)價(jià)，這樣可以有效地了解其中的風(fēng)險(xiǎn)和利益。有助于改善企業(yè)投資的策略，提升企業(yè)在投資中的收益。在確保國家政策有利于國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的情況下進(jìn)行投資，投資一大批基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)，國家投資比例較大。國家在選擇投資企業(yè)時(shí)，大多數(shù)是采用投標(biāo)的方法。很多的投資項(xiàng)目，因?yàn)樯婕暗礁鱾€(gè)方面的因素，總體效益要比預(yù)測(cè)的低。投資的企業(yè)達(dá)不到設(shè)計(jì)能力、還貸能力，涉及各方面，企業(yè)通過投資項(xiàng)目或進(jìn)行評(píng)價(jià)，認(rèn)真分析、研究、然后進(jìn)行評(píng)估。找出達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)效益的真正因素，通過分析之后，根據(jù)其原因進(jìn)行項(xiàng)目決策、實(shí)施管理，根據(jù)分析，提出合理的改善措施。進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估之后，將信息決策反饋到管理部和投資決策部，有利于改進(jìn)企業(yè)投資項(xiàng)目。
2.2評(píng)價(jià)是確保投資項(xiàng)目的客觀需求市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善對(duì)市場(chǎng)有著促進(jìn)的作用，但是，在投資責(zé)任約束機(jī)制方面依舊不完整，存在一些漏洞。投資體制仍然不健全，項(xiàng)目投資在體制內(nèi)，不能完全起到發(fā)揮的作用，因此，對(duì)企業(yè)投資項(xiàng)目進(jìn)行綜合分析、評(píng)價(jià)能夠客觀、全面進(jìn)行衡量，從而建立出健全的獎(jiǎng)罰制度。這樣有利于提高各個(gè)部門的監(jiān)管能力、責(zé)任感。要以公正、客觀為前提。隨著金融改革的完善，要求相關(guān)銀行，在開展投資項(xiàng)目之前，要對(duì)項(xiàng)目實(shí)施后進(jìn)行評(píng)估。對(duì)企業(yè)投資的項(xiàng)目和具體情況要了解，制定出收款相關(guān)的建議與實(shí)施措施，有利于企業(yè)投資向預(yù)期目標(biāo)發(fā)展。
2.3評(píng)價(jià)有利于提升投資項(xiàng)目管理水平對(duì)企業(yè)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)，有利于投資決策者多投資計(jì)劃，從而提高投資收益，改進(jìn)投資決策，提升管理項(xiàng)目水平。有利于加強(qiáng)項(xiàng)目管理。企業(yè)投資項(xiàng)目的管理比較繁瑣，項(xiàng)目中會(huì)存在著很多方面的問題，需要加大管理要求，健全管理體制。這是投資項(xiàng)目管理應(yīng)具備的基本素質(zhì)。企業(yè)投資項(xiàng)目后，要對(duì)實(shí)際使用的材料、數(shù)據(jù)以及檢驗(yàn)管理中會(huì)出現(xiàn)的問題進(jìn)行綜合分析評(píng)價(jià)。形成科學(xué)合理的評(píng)估結(jié)果，通過企業(yè)對(duì)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)，有利于新項(xiàng)目的投資、運(yùn)轉(zhuǎn)。有利于提升投資項(xiàng)目的管理水平。企業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)是項(xiàng)目管理的重要前提，在管理中起到了重要作用。
2.4評(píng)價(jià)對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)進(jìn)行判斷在項(xiàng)目評(píng)價(jià)之后可以有效地促進(jìn)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)。項(xiàng)目后評(píng)價(jià)主要是在企業(yè)的運(yùn)營(yíng)階段進(jìn)行，所以，可以有效的研究出投資初期和生產(chǎn)過程中的差距和不同。對(duì)預(yù)測(cè)和實(shí)際情況進(jìn)行分析，找出其中的因素。加大管理力度，從而保證項(xiàng)目的正常運(yùn)營(yíng)，提高項(xiàng)目的最大收益。
3企業(yè)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的重要性
(1)企業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)后，可以直接反饋項(xiàng)目中存在的問題，有關(guān)部門與企業(yè)就可以及時(shí)地調(diào)整相關(guān)的政策、管理制度、項(xiàng)目進(jìn)度，讓整個(gè)項(xiàng)目得到完善。保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，讓企業(yè)投資項(xiàng)目創(chuàng)造更大的財(cái)富。(2)根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際的情況，反饋出管理部門的問題，這樣就讓管理部門認(rèn)識(shí)到管理方法的重要性，能有效提高管理部門的責(zé)任心，讓決策者謹(jǐn)慎行事，下達(dá)命令前三思而后行，確保準(zhǔn)確無誤，這樣更有利于投資者的管理。(3)通過企業(yè)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)，可以總結(jié)投資的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，有效調(diào)整和完善投資政策。有利于改善決策水平，改進(jìn)未來投資方向。這樣可以少走彎路，減少項(xiàng)目不必要的投資，增大項(xiàng)目投資收益。(4)項(xiàng)目后投資也有利于銀行部門的工作，為銀行信貸政策提供有力的依據(jù)，項(xiàng)目后評(píng)價(jià)可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目投資資金存在問題，及時(shí)地發(fā)現(xiàn)并分析信貸的利弊，從而在工作中可以揚(yáng)長(zhǎng)避短，制定合理的信貸政策，確保資金按時(shí)回收，保證資金的正常運(yùn)行。
4結(jié)語
通過對(duì)項(xiàng)目前期工作、現(xiàn)實(shí)運(yùn)行、項(xiàng)目管理的綜合研究，分析項(xiàng)目的實(shí)際情況跟前期預(yù)測(cè)的不同，找出其差距。從項(xiàng)目完成過程中，吸取其經(jīng)驗(yàn)，為今后完善項(xiàng)目的準(zhǔn)備、決策、監(jiān)督、管理提供了重要依據(jù)。企業(yè)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)對(duì)改善管理制度，提高投資者效益起到了重要性作用，能夠有效地監(jiān)測(cè)到項(xiàng)目實(shí)際的收益。對(duì)評(píng)價(jià)后出現(xiàn)的問題及時(shí)地采取彌補(bǔ)措施，調(diào)整發(fā)展方向的項(xiàng)目損失，保障企業(yè)獲得最大利益。
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盡管，大多數(shù)企業(yè)選擇NPV和IRR這兩種方法，但當(dāng)兩個(gè)或多個(gè)投資項(xiàng)目是相互排斥的，以致只能選擇其中一個(gè)時(shí)，按IRR，NPV和PI這三種方法給項(xiàng)目排隊(duì)時(shí)并不一定會(huì)得出一致的結(jié)論。當(dāng)?shù)燃?jí)排列不同時(shí)，其可能是投資規(guī)模，現(xiàn)金流模式，項(xiàng)目壽命差異等原因所造成的。本文主要討論的是當(dāng)互斥項(xiàng)目的壽命不同時(shí)，應(yīng)該如何進(jìn)行最合理的選擇。
一、“替換鏈法”和年均凈現(xiàn)值法的評(píng)價(jià)
對(duì)壽命不等的兩個(gè)互斥投資項(xiàng)目進(jìn)行選擇時(shí)，因?yàn)槠淠晗薏灰粯?，用?nèi)含報(bào)酬率和凈現(xiàn)值均不能得到正確結(jié)果。要進(jìn)行選擇，必須將其年限調(diào)整一致，這樣才具有可比性。最常見的方法是“替換鏈”法（最小公倍壽命法），也就是用一個(gè)相同的投資項(xiàng)目代替，使兩個(gè)項(xiàng)目壽命期限相等。如A項(xiàng)目的壽命為兩年，B為一年，那么在進(jìn)行選擇時(shí)，對(duì)于B項(xiàng)目，在一年結(jié)束后，用同樣的一個(gè)B項(xiàng)目進(jìn)行替代，這樣， B項(xiàng)目在進(jìn)行替代后壽命變?yōu)閮赡辏@與A項(xiàng)目壽命一致，然后再根據(jù)凈現(xiàn)值來進(jìn)行選擇。
假設(shè)A 項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為X，壽命年限為N1，B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為Y，壽命年限為N2，那么，經(jīng)過替代后A和B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值如下式：
“替換鏈法“把兩個(gè)不同壽命的項(xiàng)目通過對(duì)各自相同項(xiàng)目的替代，達(dá)到項(xiàng)目壽命相等來進(jìn)行比較，這種方法，雖然具有一定合理性，但是也存在一些問題： ① 當(dāng)項(xiàng)目需要替換很多次的時(shí)候，比如一個(gè)項(xiàng)目壽命是七年，另一個(gè)項(xiàng)目是十一年，那么最小公倍壽命是七十七年，在這種情況下，進(jìn)行替換，工作量比較大； ② 當(dāng)在多個(gè)互斥的項(xiàng)目中進(jìn)行選擇的話，也存在工作量較大問題； ③ 另一重要的問題是替換項(xiàng)目現(xiàn)金流量可實(shí)現(xiàn)性，替換鏈法實(shí)際上是假設(shè)可以找到相同的項(xiàng)目替換，而且假設(shè)外部的條件是不發(fā)生變化的，而實(shí)際上現(xiàn)實(shí)生活不可預(yù)測(cè)性較大，如前所說，當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目7年，一個(gè)項(xiàng)目11年，這種替換鏈過長(zhǎng)時(shí)，當(dāng)未來的現(xiàn)流量或相關(guān)要求的最低報(bào)酬率發(fā)生變化，根據(jù)此種方法做出的選擇未必是最優(yōu)的方案。
當(dāng)然對(duì)于互斥的壽命不同的項(xiàng)目進(jìn)行選擇時(shí)，還有一種方法是年均凈現(xiàn)值法（也稱約當(dāng)年金法），也就是將各項(xiàng)目的總凈現(xiàn)值轉(zhuǎn)化為項(xiàng)目每年的平均凈現(xiàn)值。假設(shè)A項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為X，其年金為A1，B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為Y，其年金為A2，那么，
年均凈現(xiàn)值法摒棄了用不同項(xiàng)目進(jìn)行替代，而是把總的凈現(xiàn)值，通過年金現(xiàn)值指數(shù)平攤到每年，對(duì)年金的比較來判定項(xiàng)目是否可取。雖然這種方法不存在計(jì)算復(fù)雜以及替換的現(xiàn)金流量可實(shí)現(xiàn)性問題，但兩者項(xiàng)目壽命并沒有劃到相同來進(jìn)行比較。這好比把四十萬分給十個(gè)人，每人五萬，另一方案把二十萬分給五人，同樣每人五萬，但這并不能說明兩個(gè)項(xiàng)目?jī)r(jià)值相等，因?yàn)閮烧呔当容^的基礎(chǔ)不同，“年均凈現(xiàn)值法”也存在同樣的問題。從上面的推導(dǎo)可以看出，根據(jù)NPV和A，兩者得出的結(jié)果是相同的，兩者均由 決定，但這并不能說明這兩種方法是最優(yōu)的方法，兩種方法均存在一定的局限性，但當(dāng)準(zhǔn)備用替換鏈法時(shí)來進(jìn)行項(xiàng)目的替代，為了計(jì)算簡(jiǎn)便，尤其是替換期數(shù)較多時(shí)，你可以直接采用年均凈現(xiàn)值法來進(jìn)行，因?yàn)閮烧叽鸢甘且恢碌摹?/p>
另外，在進(jìn)行不同壽命的互斥項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)，我們把不同壽命劃成相等壽命，只采用了凈現(xiàn)值，而沒有考慮內(nèi)含報(bào)酬率，是因?yàn)閮?nèi)含報(bào)酬率法隱含的假設(shè)是資金在項(xiàng)目壽命期間，資金可以以內(nèi)部收益率的報(bào)酬率進(jìn)行再投資。而在凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)方法中，隱含的假定是再投資利率等于作為貼現(xiàn)利率的預(yù)期報(bào)酬率。因此在內(nèi)含報(bào)酬率方法，隱含的再投資利率將隨著項(xiàng)目的現(xiàn)金流模式不同而不同，對(duì)于一個(gè)有較高IRR的項(xiàng)目，假設(shè)再投資利率也高；對(duì)于IRR較低的項(xiàng)目，假設(shè)的再投資利率也較低。只有當(dāng)兩個(gè)投資項(xiàng)目的IRR相等時(shí)，才會(huì)有相同的再投資利率。而對(duì)于NPV法，再投資利率對(duì)每個(gè)項(xiàng)目都是一樣的。因此，為防止互斥項(xiàng)目因現(xiàn)金流模式上的差異而產(chǎn)生排序上的困難，我們不采用內(nèi)含報(bào)酬率的方法，而按凈現(xiàn)值排序。
二、對(duì)不等壽命互斥項(xiàng)目排序的另一種考慮：非同等替代
對(duì)于不同壽命項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，最關(guān)鍵的問題是：在壽命短的項(xiàng)目結(jié)束后會(huì)發(fā)生什么投資活動(dòng)？公司最有可能的選擇無非是以下兩個(gè)： ① 用一個(gè)相同（或相似）的投資項(xiàng)目代替； ② 再投資于別的項(xiàng)目。第一種選擇是一系列普通投資分析基礎(chǔ)上的項(xiàng)目循環(huán)投資，也就是我們上文所說的“替換鏈”方法。我們現(xiàn)在所考慮的是第二種情況。不同壽命項(xiàng)目評(píng)價(jià)實(shí)質(zhì)是把“不等”劃為“相等”，使之在同一個(gè)“標(biāo)尺”下進(jìn)行比較。
第二種選擇-----再投資于別的項(xiàng)目實(shí)際上也包含了兩種可能，一種是壽命短的項(xiàng)目結(jié)束后，釋放出來的現(xiàn)金流量進(jìn)行再投資另一個(gè)項(xiàng)目；另一種是壽命短的項(xiàng)目結(jié)束后，再來新的投資項(xiàng)目進(jìn)行替代（非相似項(xiàng)目），而新的投資項(xiàng)目的壽命剛好等于“差額壽命”（即長(zhǎng)壽命期限減去短壽命期限）
假設(shè)有兩個(gè)項(xiàng)目，A項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPVA，期限為NA，B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPVB，期限為NB，如果NA＝NB，我們直接根據(jù)各自項(xiàng)目NPV的大小就可以進(jìn)行判斷。如果期限不一致，當(dāng)NA>NB時(shí)，如果NPVA>NPVB，我們不能直接判斷，因?yàn)閮烧邏勖灰恢?，如果NPVA<NPVB，也就是期限長(zhǎng)的凈現(xiàn)值少，那么我們可以直接把A項(xiàng)目排除掉，因?yàn)锽項(xiàng)目壽命短，凈現(xiàn)值大，在項(xiàng)目結(jié)束后，只要任意選擇一個(gè)非負(fù)凈現(xiàn)值的項(xiàng)目，最后的總凈現(xiàn)值就會(huì)大于B。當(dāng)NA<NB時(shí)，同理可得之。因此在不等壽命項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)，我們主要考慮的是凈現(xiàn)值少且壽命短的這種情況，即NPVA<NPVB，但NA<NB的情況，考慮在我們進(jìn)行項(xiàng)目壽命調(diào)整后，壽命短項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是否可能超過壽命長(zhǎng)的項(xiàng)目。
因此，假設(shè)NPVA<NPVB，但NA<NB（NPVA>NPVB,但NA>NB的情況同理可得）
第一種可能是釋放出來的現(xiàn)金流量進(jìn)行再投資，我們假定壽命較短的項(xiàng)目的現(xiàn)金流量在壽命較長(zhǎng)的項(xiàng)目結(jié)束之前以公司的預(yù)期報(bào)酬率進(jìn)行再投資。使用這一再投資利率，而不是其他更高的利率，是因?yàn)檫@一利率是我們假定公司在有額外資金時(shí)，投資于其他最好的項(xiàng)目能賺取的收益率。NPVa為進(jìn)行再投資后A項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，NPVA是原來A項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。
NPVa=NPVA(S/P，Ri，NA)(S/P, Ri，NB-NA)(P/S, Ri, NB)=NPVA
也就是說，如果以原來預(yù)期報(bào)酬率進(jìn)行投資，而且僅以釋放出來的現(xiàn)金流量進(jìn)行再投資，凈現(xiàn)值并不發(fā)生變化，仍然為NPVA。
另一種可能，是壽命短的項(xiàng)目結(jié)束后用另一個(gè)“剩余壽命年限”項(xiàng)目的替代，剩余期限項(xiàng)目的年限為NB-NA，假設(shè)這個(gè)項(xiàng)目產(chǎn)生的凈現(xiàn)值為NPV*
那么凈現(xiàn)值總和為NPVA+NPV*
對(duì)于這兩種情況，進(jìn)行預(yù)測(cè)各自的可能性分別為α和1-α，α的大小同企業(yè)根據(jù)自身企業(yè)的性質(zhì)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿以及外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的預(yù)測(cè)所決定的。
那么A項(xiàng)目（壽命短項(xiàng)目）在進(jìn)行項(xiàng)目壽命調(diào)整后，其凈現(xiàn)值和為W=[αNPVA+(1-α)( NPVA+NPV*)]
通過W與NPVB進(jìn)行比較，兩者中取大者。
舉例說明，假設(shè)A項(xiàng)目年限為3年，凈現(xiàn)值為250萬元，B項(xiàng)目年限為7年，凈現(xiàn)值為400，企業(yè)最低要求報(bào)酬率為10%，因?yàn)閴勖坏龋覀兪紫扔谩疤鎿Q鏈”法進(jìn)行評(píng)價(jià)，兩項(xiàng)目最小公倍壽命為21年，為達(dá)到兩項(xiàng)目壽命相等，所以A項(xiàng)目用相同項(xiàng)目進(jìn)行7次替換，B項(xiàng)目進(jìn)行3次替代，結(jié)果為A項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為869.42萬元，B項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為710.68萬元。很顯然，我們通過替換鏈選擇凈現(xiàn)值較大的項(xiàng)目A。但是我們應(yīng)考慮的是，當(dāng)A項(xiàng)目進(jìn)行7次替換，這總共21年壽命期限中，外部條件是否一直不變，是否一直能順利找到相同項(xiàng)目進(jìn)行替代。如果能，那么就選擇A，但由于外部環(huán)境不可預(yù)測(cè)性，很可能這個(gè)A項(xiàng)目在3年或6年結(jié)束后并不能找到完全相同的項(xiàng)目進(jìn)行替代，如果項(xiàng)目不能找到相似項(xiàng)目進(jìn)行替代，那么用“替換鏈法”進(jìn)行評(píng)價(jià)結(jié)果就很可能有誤。
于是我們就用上面提供的方法。如果在未來找不到相似項(xiàng)目進(jìn)行替代，A項(xiàng)目在3年后用釋放出來的現(xiàn)金流量進(jìn)行投資的現(xiàn)值為250（S/P，10%，3）（S/P,10%, 4）（S/P,10%,7）=250萬元，另一種可能是在A項(xiàng)目結(jié)束后再進(jìn)行投資一個(gè)剩余年限項(xiàng)目，即7-3=4年的項(xiàng)目，其凈現(xiàn)值為200,評(píng)估的可能性為0.5,那么A項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整后的凈現(xiàn)值之和為:
250*0.5+0.5*(250+200)=350萬元
根據(jù)這個(gè)結(jié)果，那么我們應(yīng)選擇B，放棄A。
隨著新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，企業(yè)的投資決策的結(jié)果對(duì)企業(yè)影響深遠(yuǎn)，企業(yè)必須經(jīng)常對(duì)投資決策的績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)投資是否達(dá)到期望，及時(shí)調(diào)整投資的策略，確保其投資符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，使企業(yè)具有可持續(xù)發(fā)展的能力。其評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系的科學(xué)性和評(píng)價(jià)結(jié)果的精度對(duì)于企業(yè)整體績(jī)效評(píng)價(jià)的體系的系統(tǒng)科學(xué)化有著舉足輕重的作用，是企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的重要的核心構(gòu)成部分。
二、項(xiàng)目投資及現(xiàn)金流量
（一）項(xiàng)目投資。項(xiàng)目投資屬于資本性支出，是企業(yè)對(duì)廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)進(jìn)行新建、擴(kuò)建或者購置的一種長(zhǎng)期投資行為。一般來說，項(xiàng)目投資決策程序包括：選擇投資項(xiàng)目――進(jìn)行投資方案的財(cái)務(wù)審核――做出投資決策――執(zhí)行投資方案――投資的控制。而現(xiàn)金流量則是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目是否可行時(shí)必須事先計(jì)算的一個(gè)基礎(chǔ)性數(shù)據(jù)?，F(xiàn)金流量估計(jì)的準(zhǔn)確程度直接決定項(xiàng)目投資決策的結(jié)果。
（二）現(xiàn)金流量的構(gòu)成。（1）初始現(xiàn)金流量。初始現(xiàn)金流量是指開始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括固定資產(chǎn)的投資、流動(dòng)資產(chǎn)的投資、其他投資費(fèi)用以及原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入。初始現(xiàn)金流量可理解為項(xiàng)目的初始投資支出。（2）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所帶來的現(xiàn)金流人和流出的數(shù)量。這種現(xiàn)金流量一般以年為單位進(jìn)行計(jì)算。這里現(xiàn)金流入一般是指營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入?，F(xiàn)金流出是指營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出和交納的稅金。如果一個(gè)投資項(xiàng)目的每年銷售收入等于營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入，付現(xiàn)成本（指不包括折舊的成本）等于營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出，那么，年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量可用下列公式計(jì)算：每年凈現(xiàn)金流量（NCF）=每年?duì)I業(yè)收入-付現(xiàn)成本一所得稅?；颍?每年凈現(xiàn)金流量（NCF）=凈利潤(rùn)+折舊。
（三）終結(jié)現(xiàn)金流量。終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括：固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入、原有墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的收回、停止使用的土地的變價(jià)收入等。
三、項(xiàng)目投資決策方法
隨著投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)理論的發(fā)展和逐步完善，以及資金時(shí)間價(jià)值理論的提出，各行業(yè)對(duì)具體財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的使用偏好也發(fā)生了明顯的變化。20世紀(jì)50年代以前，90%以上的公司采用非貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量指標(biāo)，但是，后來人們?nèi)找姘l(fā)現(xiàn)其局限性，于是，建立在資金時(shí)間價(jià)值基礎(chǔ)上的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)逐漸得到了廣泛的應(yīng)用。因此，本文主要分析在項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)中占主導(dǎo)地位之一的凈現(xiàn)值指標(biāo)及其相關(guān)指標(biāo)。
（一）凈現(xiàn)值指標(biāo)（NPV）。凈現(xiàn)值是將投資項(xiàng)目投產(chǎn)后的現(xiàn)金流量，按照固定的貼現(xiàn)率折算到項(xiàng)目建設(shè)的當(dāng)年，以確定折現(xiàn)后的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，然后相減得到該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。根據(jù)凈現(xiàn)值的正負(fù)，來確定該項(xiàng)目是否可行。
凈現(xiàn)值指標(biāo)具有廣泛的適用性，在理論上也比其他方法更完善。凈現(xiàn)值指標(biāo)用來衡量項(xiàng)目的投資效益，能直接揭示投資項(xiàng)目對(duì)財(cái)富絕對(duì)額的增加，使投資決策分析與價(jià)值最大化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)相一致，因此視為最重要的一項(xiàng)指標(biāo)。
盡管凈現(xiàn)值指標(biāo)應(yīng)用廣泛，但是該指標(biāo)反映一個(gè)項(xiàng)目按現(xiàn)金流量計(jì)量的凈收益現(xiàn)值，它是個(gè)金額的絕對(duì)值，只能反映單獨(dú)的投資方案是否可行，如果在比較投資額不同的多項(xiàng)方案時(shí)，則有一定的局限性，無法比較。
（二）凈現(xiàn)值率指標(biāo)（NPVR）。凈現(xiàn)值率（NPVR）又稱凈現(xiàn)值比、凈現(xiàn)值指數(shù)，是指項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與原始投資現(xiàn)值的比率，也可理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。
如果凈現(xiàn)值率>0，表明投資方案的凈現(xiàn)值>0，方案予以采納；如果凈現(xiàn)值率
在對(duì)獨(dú)立方案進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，使用凈現(xiàn)值指標(biāo)與使用凈現(xiàn)值率指標(biāo)得出的結(jié)論是一致的。當(dāng)NPV>0時(shí)NPVR >0；NPV
四、實(shí)踐應(yīng)用中決策指標(biāo)的運(yùn)用
假設(shè)，某公司有甲、乙兩個(gè)投資方案，現(xiàn)需要判斷這兩個(gè)方案的優(yōu)劣。項(xiàng)目折現(xiàn)率為10%。
甲方案：購置一批運(yùn)輸車輛，需投資50萬元，馬上可投入生產(chǎn)，該車輛可用5年，期滿無凈殘值，投產(chǎn)后每年可獲凈利潤(rùn)分別為： 14萬元、12萬元、11萬元、9萬元、6萬元。
如表所示，從凈現(xiàn)值指標(biāo)出發(fā)，乙方案的凈現(xiàn)值51.37萬大于甲方案的凈現(xiàn)值28.69萬，應(yīng)該選擇乙方案；若從凈現(xiàn)值率指標(biāo)出發(fā)，甲方案凈現(xiàn)值率57.38%大于乙方案的凈現(xiàn)值率25.68%，應(yīng)選擇甲方案。利用兩個(gè)指標(biāo)分析，出現(xiàn)了不同的決策結(jié)果。