時(shí)間：2023-07-24 16:33:12
導(dǎo)語(yǔ)：在創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的概念與特征的撰寫(xiě)旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資 高新技術(shù)企業(yè) 機(jī)理
一、引言
在現(xiàn)達(dá)國(guó)家里，風(fēng)險(xiǎn)投資在促進(jìn)知識(shí)經(jīng)濟(jì)和高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展中起著不可或缺的作用。有關(guān)資料顯示，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家和工業(yè)化國(guó)家由于運(yùn)用了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，使科技進(jìn)步與技術(shù)創(chuàng)新對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)達(dá)到65～80％。正因?yàn)槿绱?，支持風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展成為各國(guó)政府的重要政策之一。1998年成思危先生代表民建中央向全國(guó)政協(xié)提出一號(hào)提案“關(guān)于加快發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)”之后，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入了一個(gè)超常規(guī)的發(fā)展時(shí)期。目前，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。隨著對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資認(rèn)識(shí)的逐步深入，各地政府非常重視當(dāng)?shù)氐娘L(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，一些企業(yè)尤其是實(shí)力雄厚的高新技術(shù)企業(yè)也加入風(fēng)險(xiǎn)投資的行列，如四通、實(shí)達(dá)、聯(lián)想、清華同方、海爾、寶鋼、希望等公司都獨(dú)自或聯(lián)合其他機(jī)構(gòu)成立風(fēng)險(xiǎn)投資公司，進(jìn)行戰(zhàn)略投資。20世紀(jì)90年代，我國(guó)學(xué)術(shù)界持續(xù)開(kāi)展高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資融資的理論探討，取得了不少研究成果。比較著名有王俊峰的《風(fēng)險(xiǎn)投資與案例》、張景安的《風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資》、辜勝祖的《政府與風(fēng)險(xiǎn)投資》等。然而國(guó)內(nèi)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資的研究大多是從體制層面展開(kāi)論述的，而較少把風(fēng)險(xiǎn)投資視為一種系統(tǒng)研究，為此，本文試從整體性思想出發(fā)，挖掘出制約我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的因素，進(jìn)而提出了相應(yīng)的建議。
二、高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的理論基礎(chǔ)
(一)高新技術(shù)企業(yè)的界定及其特點(diǎn) 高新技術(shù)(High&New Technology)一詞起源于美國(guó)，主要是指二戰(zhàn)后涌現(xiàn)出來(lái)的新興科學(xué)和新技術(shù)群，這些技術(shù)包括生物技術(shù)、信息技術(shù)、新材料技術(shù)、新能源技術(shù)、海洋工程技術(shù)及航天工程技術(shù)等。而從事在高新技術(shù)范圍內(nèi)進(jìn)行產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)，為社會(huì)提供高新技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)的技術(shù)密集型企業(yè)就是高新技術(shù)企業(yè)。高新技術(shù)企業(yè)與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是個(gè)體與整體之間的關(guān)系。由于各國(guó)科學(xué)技術(shù)水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r存在很大差異，目前，在高新技術(shù)企業(yè)的界定方面，各國(guó)還沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)。如國(guó)際經(jīng)濟(jì)與合作組織近年來(lái)規(guī)定，R&D投入占銷(xiāo)售收入的比率達(dá)8％一10％的企業(yè)即為高新技術(shù)企業(yè)。高新技術(shù)企業(yè)一般都具有高投入、高成長(zhǎng)性、高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并存的特點(diǎn)。企業(yè)成長(zhǎng)期的發(fā)展呈跳躍式高速增長(zhǎng)。高風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，這是高新技術(shù)企業(yè)的突出特點(diǎn)。技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵因素。
(二)風(fēng)險(xiǎn)投資的概念及特征風(fēng)險(xiǎn)投資(VentureCapital)，國(guó)內(nèi)也稱(chēng)為創(chuàng)業(yè)投資，是一種針對(duì)非上市公司高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并存的投資方式。所謂風(fēng)險(xiǎn)投資，是指把資金投向蘊(yùn)藏著較大失敗危險(xiǎn)的高新技術(shù)開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，以期成功后取得高資本收益的一種商業(yè)投資行為。其實(shí)質(zhì)是通過(guò)投資于一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的項(xiàng)目群，將其中成功的項(xiàng)目進(jìn)行出售或上市，實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益的變現(xiàn)(蛻資)，從而不僅彌補(bǔ)失敗項(xiàng)目的損失，還可以使投資者獲得高額回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種具有創(chuàng)新形式的投資和行為，它具有以下幾個(gè)基本特征：(1)投資對(duì)象大多是處于創(chuàng)業(yè)期的中小型企業(yè)，且多為高新技術(shù)企業(yè)。這些企業(yè)一般處于新產(chǎn)品研發(fā)初創(chuàng)階段，所需資本較大，其投資期限通常至少在3～5年以上才能取得收益，投資方式一般為股權(quán)投資。(2)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益性。高新技術(shù)在研發(fā)階段失敗率高達(dá)80％～90％，比較成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資完全成功率也低于30％，而風(fēng)險(xiǎn)投資一旦獲得成功，則會(huì)帶給投資者數(shù)倍的回報(bào)。(3)風(fēng)險(xiǎn)投資決策建立在高度專(zhuān)業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上。風(fēng)險(xiǎn)資本家一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，提供增值服務(wù)，除了首期融資外，也對(duì)被投資企業(yè)以后發(fā)展階段的融資需求予以滿(mǎn)足。當(dāng)被投資企業(yè)增值后，風(fēng)險(xiǎn)投資人會(huì)通過(guò)上市、收購(gòu)兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實(shí)現(xiàn)其投資的超額回報(bào)。
(三)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行的動(dòng)力機(jī)理及運(yùn)作流程風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行的動(dòng)力機(jī)理主要包括：(1)需求拉動(dòng)機(jī)理。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的重要特點(diǎn)是其高投入性，高科技企業(yè)的發(fā)展需要大量資金投入為先導(dǎo)，在科研、中間實(shí)驗(yàn)、生產(chǎn)和產(chǎn)品銷(xiāo)售等每一個(gè)環(huán)節(jié)都需要投資，而且投資規(guī)模依次遞增。風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的形成和發(fā)展，實(shí)質(zhì)上是以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化對(duì)資金的需求為前提，是適應(yīng)和滿(mǎn)足這種需求的表現(xiàn)，也是其產(chǎn)生和發(fā)展的意義所在。(2)利益驅(qū)動(dòng)機(jī)理。風(fēng)險(xiǎn)投資往往是將資金投向從事技術(shù)創(chuàng)新的高新技術(shù)企業(yè)。一旦技術(shù)創(chuàng)新取得成功，必將為投資者帶來(lái)巨額的投資回報(bào)。如果風(fēng)險(xiǎn)投資的價(jià)值不能實(shí)現(xiàn)，就難以喚起市場(chǎng)的力量使資金投向風(fēng)險(xiǎn)投資中去。因此，利益驅(qū)動(dòng)是風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)形成和發(fā)展的原動(dòng)力，其根本在于預(yù)期的投資回報(bào)。這種投資回報(bào)是有價(jià)值的或是有利可圖的。對(duì)于創(chuàng)業(yè)者而言，創(chuàng)新一旦成功，不僅能為其帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)利益，更是其個(gè)人價(jià)值的體現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)投資并非對(duì)任何高新技術(shù)項(xiàng)目都會(huì)投資，它看重的是項(xiàng)目的潛在市場(chǎng)價(jià)值，只有在未來(lái)能順利地生產(chǎn)出產(chǎn)品并能容易地開(kāi)拓市場(chǎng)而產(chǎn)生巨額利潤(rùn)的高新技術(shù)成果才是風(fēng)險(xiǎn)投資關(guān)注的對(duì)象。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是職業(yè)投資家，具有雄厚的資金，尋找優(yōu)秀的項(xiàng)目進(jìn)行投資是其本能。為了追求高額的投資回報(bào)，在理論上，風(fēng)險(xiǎn)投資具有向高潛質(zhì)的高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行投資的沖動(dòng)。(3)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)理。風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)生以后，能夠吸引各類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體積極參與，獲得蓬勃發(fā)展，其重要的驅(qū)動(dòng)因素就是通過(guò)完善的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行機(jī)制可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的統(tǒng)一，通過(guò)有效地控制風(fēng)險(xiǎn)并分享收益，風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域成為投資的焦點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資主要聚焦于高科技領(lǐng)域，而且大多是新建的中小企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資可以通過(guò)出資者對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者的有效約束和有效的產(chǎn)權(quán)約束機(jī)制來(lái)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制。在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)向創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資金時(shí)，就獲得企業(yè)的部分產(chǎn)權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)投資家可以憑借自身專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)來(lái)監(jiān)督和控制經(jīng)營(yíng)情況，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，最終實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的統(tǒng)一。
風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作流程是風(fēng)險(xiǎn)資本增值流動(dòng)的過(guò)程，可以分為風(fēng)險(xiǎn)資本的籌集、風(fēng)險(xiǎn)資本的投資管理、風(fēng)險(xiǎn)資本的退出三個(gè)階段。風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行中各組成部分有機(jī)結(jié)合構(gòu)成了一個(gè)整體，為高新技術(shù)企業(yè)從孵化、發(fā)育到成長(zhǎng)的全過(guò)程提供了融資、咨詢(xún)和管理等相關(guān)配套服務(wù)。在這一整體中連接各部分的是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股份。風(fēng)險(xiǎn)投資的各參與主體在市場(chǎng)上通過(guò)股權(quán)的運(yùn)作獲取收益，企業(yè)則在這一過(guò)程中獲得不斷成長(zhǎng)所需的資金，最終成為具有良好增長(zhǎng)勢(shì)頭的成熟企業(yè)。
三、南通高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)踐
(一)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目增多，投資規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大“十五”期間是南通高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資快速發(fā)展的五年，投資項(xiàng)目明顯增多，在建規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。2005年全市在建高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目370個(gè)，在建規(guī)模149.68億元，比上年分別增長(zhǎng)46.25％和42.63％，比2001年增長(zhǎng)9倍和21倍。
(二)投資總量持續(xù)擴(kuò)張，發(fā)展速度明顯加快如(表1)所示，從近幾年發(fā)展情況來(lái)看：“十五”期間，南通累計(jì)完成高新技術(shù)企
業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資143.75億元，年均增長(zhǎng)56.42％，比同期規(guī)模以上投資年均增速快18.7個(gè)百分點(diǎn)。從高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的占比情況來(lái)看：“十五”期間是南通高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資加速發(fā)展的五年，高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資占規(guī)模以上投資的比重有了明顯提高。2005年全市高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資占規(guī)模以上投資的比重為11.11％，比前四年分別提高了2.78個(gè)百分點(diǎn)、4.51個(gè)百分點(diǎn)、7.4個(gè)百分點(diǎn)和8.28個(gè)百分點(diǎn)。2005年全市完成規(guī)模以上高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資74.65億元，同比增長(zhǎng)101.93％，增速比規(guī)模以上投資快50.46個(gè)百分點(diǎn)。從分地區(qū)完成投資情況來(lái)看：2005年市區(qū)高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)總投資19.14億元(表2)，同比增長(zhǎng)120.8％；其中各市縣也存在一些差距，海安縣實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資13.12億元，同比增長(zhǎng)207.1％；如皋市實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資7.35億元，同比增長(zhǎng)136.29％；東縣實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資10.18億元，同比增長(zhǎng)90.12％；通州市實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資10.06億元，同比增長(zhǎng)29.54％；海門(mén)市實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資6.77億元，同比增長(zhǎng)41.16％；啟東市實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資8.04億元，同比增長(zhǎng)了167.42％。
(三)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)服務(wù)平臺(tái)建設(shè)取得突破近年來(lái)，南通以各級(jí)各類(lèi)開(kāi)發(fā)區(qū)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)為載體，充分發(fā)揮高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)、高新技術(shù)園區(qū)、高等學(xué)?？萍紙@和科技創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心(孵化器)的作用，與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)密切合作，加快高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。充分利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，大力發(fā)展技術(shù)市場(chǎng)，加快技術(shù)信息交流和技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易，積極發(fā)展和規(guī)范各類(lèi)中介服務(wù)組織，為高新企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資提供技術(shù)信息、市場(chǎng)預(yù)測(cè)、項(xiàng)目評(píng)估、投資和法律咨詢(xún)等各項(xiàng)服務(wù)。大力發(fā)展高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目明顯增多，增長(zhǎng)速度進(jìn)一步加快，完成投資的比重持續(xù)上升，高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的后勁顯著增強(qiáng)。高新企業(yè)孵化器建設(shè)工程取得較大進(jìn)展。全市已建設(shè)運(yùn)行的科技企業(yè)孵化器7家。據(jù)2005年統(tǒng)計(jì)報(bào)表，7家孵化器共有場(chǎng)地面積52573平米，其中企業(yè)用房39598平米，孵化面積占比為75.32％。在孵企業(yè)108家，從業(yè)人員1949人，2005年在孵企業(yè)總收入35434萬(wàn)元，工業(yè)總產(chǎn)值37282萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)利稅5395萬(wàn)元。在孵企業(yè)共申請(qǐng)專(zhuān)利77件，累計(jì)畢業(yè)企業(yè)52家，畢業(yè)企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值64200萬(wàn)元，出口創(chuàng)匯3089萬(wàn)美元。全市的高新企業(yè)孵化器體系布局已拉開(kāi)架勢(shì)，為留學(xué)歸國(guó)人員、科技創(chuàng)新人才及民間資本搭建良好的風(fēng)險(xiǎn)投資的平臺(tái)。
(四)民間投資的份額加大風(fēng)險(xiǎn)投資主體以民間投資和外商投資為主，民間投資占比進(jìn)一步提高。2005年全市高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資中，國(guó)有控股經(jīng)濟(jì)完成投資3.18億元，占高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的4.26％，同比下降6.66個(gè)百分點(diǎn)；民間投資完成49.53億元，占高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的66.34％，比上年上升10.16個(gè)百分點(diǎn)；港澳臺(tái)及外商投資完成21.95億元，占高新技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的29.4％，比上年回落3.49個(gè)百分點(diǎn)。
(五)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)分布趨多元化，重點(diǎn)行業(yè)增勢(shì)強(qiáng)勁高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資涉足的領(lǐng)域，主要包括信息工程、生物醫(yī)藥、新材料及機(jī)電一體化等行業(yè)及部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。如(表3)所示，2005年南通高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資仍主要集中在機(jī)電和原材料工業(yè)，其中計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)完成風(fēng)險(xiǎn)投資1億元，同比增長(zhǎng)3.74倍；電子及通信設(shè)備制造業(yè)完成風(fēng)險(xiǎn)投資22.75億元，同比增長(zhǎng)120.89％；醫(yī)藥制造業(yè)完成風(fēng)險(xiǎn)投資6.45億元，同比增長(zhǎng)44.38％；專(zhuān)用科學(xué)儀器設(shè)備制造業(yè)完成風(fēng)險(xiǎn)投資9.87億元，同比增長(zhǎng)116.53％；電氣機(jī)械及設(shè)備制造業(yè)完成風(fēng)險(xiǎn)投資19.25億元，同比增長(zhǎng)65.34％；新材料產(chǎn)業(yè)完成風(fēng)險(xiǎn)投資15.34億元，同比增長(zhǎng)164.67％。
(六)資金到位及時(shí)，企業(yè)自主融資能力增強(qiáng)2005年南通高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目本年到位資金74.61億元，同比增長(zhǎng)102.8％，比完成投資快1個(gè)百分點(diǎn)，其中國(guó)內(nèi)貸款8.53億元，同比增長(zhǎng)81.1％，占本年到位資金的11.43％；利用外資13.59億元，同比增長(zhǎng)203.35％，占本年到位資金的18.21％；自籌資金51.18億元，同比增長(zhǎng)88.44％，占本年到位資金的68.6％，自籌資金仍為主要來(lái)源，企業(yè)自主融資能力增強(qiáng)；其他資金1.31億元，同比增長(zhǎng)197.73％，占本年到位資金的1.76％。
(七)南通高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的不足南通高新企業(yè)雖然取得了一些成績(jī)但也還存在不足。一是對(duì)加快發(fā)展高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的重視程度還不夠。目前全市各地高新企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資熱情很高，但重視程度還不夠。從各地投資運(yùn)行情況看，普遍存在重投資總量、輕投資質(zhì)量；重抓具體項(xiàng)目，輕投資環(huán)境建設(shè)；重當(dāng)前利益，輕長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。二是高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模偏小，占規(guī)模以上投資比重偏低。從投資總量看，2005年全市規(guī)模以上高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資完成74.65億元，僅占規(guī)模以上投資的11.11％，占規(guī)模以上投資的比重偏低。與其他城市比較，2005年南通全社會(huì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資總量只有蘇州的42.86％、南京的47.4％和無(wú)錫的56.06％。三是高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域涉及面偏窄，投資行業(yè)過(guò)于集中。目前南通高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的投向主要集中在化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、電子通信設(shè)備制造業(yè)等行業(yè)，其它高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域雖有所涉及，但由于總量偏小、份額不足而難以形成集聚效應(yīng)。在2005年南通的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資中，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、通信設(shè)備計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)完成投資58.89億元，占高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的78.88％，而其他涉及高新技術(shù)領(lǐng)域的行業(yè)，如對(duì)醫(yī)藥制造業(yè)、專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)等的風(fēng)險(xiǎn)投資份額明顯不足。
四、高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資完善的建議
(一)政府應(yīng)加強(qiáng)引導(dǎo)，創(chuàng)造有利于風(fēng)險(xiǎn)投資的政策法規(guī)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)投資本質(zhì)上是一種商業(yè)行為，但是風(fēng)險(xiǎn)投資又離不開(kāi)政府的支持，政府應(yīng)該創(chuàng)造有利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的政策法規(guī)環(huán)境，并給予積極的扶持。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資需要在若干環(huán)節(jié)上加強(qiáng)法制建設(shè)。建立規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制的法律制度，是保證風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)健康發(fā)展的必要措施。針對(duì)南通目前高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模偏小、大項(xiàng)目偏少、風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目分散等問(wèn)題，政府必須要加大對(duì)高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)劃、引導(dǎo)和扶持力度。要進(jìn)一步完善落實(shí)政策，真正把國(guó)家、省、市的政策不折不扣落到實(shí)處，還需要做大量的工作，如企業(yè)用于研發(fā)的資金，可以按150％~n所得稅等。
(二)嘗試新的投資主體形式美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制大體上可以分為四類(lèi)，即銀行附屬的投資公司，大企業(yè)附屬的投資公司，政府支持的中小企業(yè)投資公司和獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資要立足于啟動(dòng)民間投資，引進(jìn)外資，多渠道籌措風(fēng)險(xiǎn)投資資金，建立多元化的風(fēng)險(xiǎn)投資體制，調(diào)動(dòng)各投資主體對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的積極性，建立“官助民辦”的風(fēng)險(xiǎn)投資體制。目前，南通市中小型高新技術(shù)企業(yè)科研發(fā)展經(jīng)費(fèi)(R&D)投入少是需要解決的突出問(wèn)題。在發(fā)展初期，政府可以發(fā)起成立高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基金
或風(fēng)險(xiǎn)投資公司，并鼓勵(lì)民間資本采取多種形式參與投資，為高新技術(shù)企業(yè)融資提供方便，加快研究行之有效的科技投資風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保辦法和措施，建立“科技型中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)”，為中小企業(yè)、民營(yíng)高新技術(shù)企業(yè)有效融資提供擔(dān)保，從而使高新技術(shù)企業(yè)的研究與發(fā)展經(jīng)費(fèi)(R&D)投入得到有效保障。
(三)加快創(chuàng)新的平臺(tái)和載體的建設(shè)進(jìn)一步加快“一園四基地”和各類(lèi)開(kāi)發(fā)園區(qū)建設(shè)，使之成為科技創(chuàng)新的樣板區(qū)。市生產(chǎn)力促進(jìn)中心、國(guó)家級(jí)高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)中心、留學(xué)人員創(chuàng)業(yè)園、軟件園等孵化器，要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)入駐企業(yè)的服務(wù)，力爭(zhēng)多入駐、快孵化、快轉(zhuǎn)化。要鼓勵(lì)有條件的企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)，引導(dǎo)企業(yè)增加科技投資，提升企業(yè)實(shí)施大項(xiàng)目的能力。要鼓勵(lì)有條件的企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)，積極建立企業(yè)技術(shù)研究中心，進(jìn)一步加快大學(xué)科技園建設(shè)。抓住當(dāng)前國(guó)家、省鼓勵(lì)建設(shè)大學(xué)科技園的機(jī)遇，依托現(xiàn)有高校，建立起科技資源人園暢通、人園企業(yè)產(chǎn)權(quán)明晰、工作機(jī)構(gòu)職責(zé)分明的管理體制，形成創(chuàng)新要素集聚的高地。要切實(shí)加強(qiáng)各類(lèi)中介機(jī)構(gòu)建設(shè)，加快完善以知識(shí)產(chǎn)權(quán)公共服務(wù)平臺(tái)、科技成果信息網(wǎng)站為重點(diǎn)的網(wǎng)絡(luò)信息平臺(tái)，認(rèn)真開(kāi)展科技服務(wù)、人才引進(jìn)、信息咨詢(xún)工作，促進(jìn)科技資源與企業(yè)需求的有效對(duì)接。
關(guān)鍵詞：大學(xué)生 創(chuàng)業(yè) 融資難 策略
國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)之后，大學(xué)生就業(yè)不足問(wèn)題開(kāi)始顯現(xiàn)。必須實(shí)施積極的就業(yè)政策，把創(chuàng)業(yè)與就業(yè)結(jié)合起來(lái)，以創(chuàng)業(yè)帶動(dòng)就業(yè)。大學(xué)生創(chuàng)業(yè)面臨的問(wèn)題很多，但最突出的是資金供給不足問(wèn)題。這就要求大學(xué)生在相對(duì)不利的融資環(huán)境下，采取積極的策略，化不利因素為有利因素，創(chuàng)造條件，解決融資難的問(wèn)題。
一、我國(guó)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)情況回顧
比爾?蓋茨締造了微軟帝國(guó)，激勵(lì)了全世界大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)熱情，我國(guó)也不例外。1998年，清華大學(xué)開(kāi)始舉辦大學(xué)生創(chuàng)業(yè)比賽，1999年舉辦了第二屆創(chuàng)業(yè)大賽，催生了“易得方舟”“視美樂(lè)”等學(xué)生公司。受此影響，全國(guó)性的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)活動(dòng)如火如荼，創(chuàng)辦了數(shù)以萬(wàn)計(jì)的學(xué)生公司。進(jìn)入21世紀(jì)之后，我國(guó)大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)熱情驟減。據(jù)麥可思的《2012年中國(guó)大學(xué)生就業(yè)報(bào)告》，我國(guó)2011屆大學(xué)畢業(yè)生自主創(chuàng)業(yè)的比例為1.5%，而美國(guó)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)比例高達(dá)20%―23%;我國(guó)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)成功率為2%―3%，而全球大學(xué)生平均創(chuàng)業(yè)成功率是20%。我國(guó)有68.12%的創(chuàng)業(yè)大學(xué)生因“缺乏資金”而失敗?？梢?jiàn)，缺乏資金是制約大學(xué)生創(chuàng)業(yè)成功的首要因素。
二、大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資難的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析
當(dāng)前資本市場(chǎng)上并不缺乏資金，然而大學(xué)生創(chuàng)業(yè)卻籌集不到資金，原因就在于信息不對(duì)稱(chēng)。由于外部資金不足，大學(xué)生在創(chuàng)業(yè)起步階段，往往只能依靠家庭出資，降低了大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的成功率。
（一）創(chuàng)業(yè)資金市場(chǎng)效率低
根據(jù)產(chǎn)權(quán)理論，資金的供給者與需求者之間存在信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象，以及由于信息不對(duì)稱(chēng)所產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，這是一切融資難題的根源。
逆向選擇是指出資人傾向于向信用風(fēng)險(xiǎn)高的借款人融資。由于信息不對(duì)稱(chēng)的存在，出資者難以識(shí)別用資人的信用風(fēng)險(xiǎn)，只能按照市場(chǎng)平均的風(fēng)險(xiǎn)水平設(shè)計(jì)利率水平，低風(fēng)險(xiǎn)的用資人由于收益水平低，而不得不退出資金市場(chǎng)，因而出現(xiàn)融資難和融資貴的問(wèn)題。
道德風(fēng)險(xiǎn)是指借款人可能有意識(shí)地?fù)p害債權(quán)人利益所導(dǎo)致的資金供給不足問(wèn)題。由于借貸合約是不完備的，借款人會(huì)將資金投入高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，而轉(zhuǎn)嫁投資風(fēng)險(xiǎn)。出資人為了保證資金安全，通常會(huì)設(shè)置較高的“門(mén)檻”，從而出現(xiàn)融資難的問(wèn)題。
逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)共同作用的結(jié)果是，降低了金融市場(chǎng)的效率，銀行儲(chǔ)蓄難以順利地轉(zhuǎn)化為有效的投資。
（二）創(chuàng)業(yè)調(diào)控政策效果不佳
為了矯正資金市場(chǎng)的失靈，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)支持大學(xué)生創(chuàng)業(yè)，各級(jí)政府出臺(tái)了積極的支持政策。國(guó)務(wù)院辦公廳《關(guān)于做好2013年全國(guó)普通高等學(xué)校畢業(yè)生就業(yè)工作的通知》（[2013]35號(hào)）要求各地區(qū)要對(duì)自主創(chuàng)業(yè)的大學(xué)畢業(yè)生放寬創(chuàng)業(yè)準(zhǔn)入條件，降低注冊(cè)門(mén)檻，按規(guī)定給予小額擔(dān)保貸款及貼息。然而，由于配套政策不完善，政策難以落實(shí)到位。例如，由于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)比較高，金融機(jī)構(gòu)往往會(huì)設(shè)法設(shè)置各種“門(mén)檻”，限制向大學(xué)生創(chuàng)業(yè)進(jìn)行融資的規(guī)模。另外，政府設(shè)立的公益性創(chuàng)業(yè)基金規(guī)模有限，相對(duì)于巨大的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資需求，只是杯水車(chē)薪。
三、創(chuàng)業(yè)融資策略
鑒于學(xué)生創(chuàng)業(yè)的特殊性，適合大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資的渠道主要有親情資金、政策性創(chuàng)業(yè)基金、天使基金、風(fēng)險(xiǎn)投資、小額貸款等。大學(xué)生應(yīng)當(dāng)針對(duì)創(chuàng)業(yè)各階段特征，選擇不同的融資方式。
（一）種子期（創(chuàng)意期）融資策略
在一個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的種子期，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目可能還只有一個(gè)創(chuàng)意，或者是一項(xiàng)在實(shí)驗(yàn)室里的科研項(xiàng)目。要想成為一個(gè)企業(yè)，創(chuàng)業(yè)者們尚需要對(duì)自己的創(chuàng)意進(jìn)行進(jìn)一步的論證，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行研究和開(kāi)發(fā)。這一時(shí)期，企業(yè)尚未開(kāi)始經(jīng)營(yíng)，資金需要量相對(duì)較小。盡管如此，其風(fēng)險(xiǎn)卻特別高，根本無(wú)法引起債務(wù)資金或者風(fēng)險(xiǎn)資金的注意，創(chuàng)業(yè)者們只能自己出資或者親友出資。對(duì)于大多數(shù)學(xué)生創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，親友融資規(guī)?？偸怯邢薜模@就需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者們?cè)诟蟮姆秶鷥?nèi)尋找資金。
1.種子期天使資金融資策略。天使投資的主要投資對(duì)象是具有獨(dú)特概念的原創(chuàng)項(xiàng)目，或者是有發(fā)展?jié)摿Φ膶?zhuān)門(mén)技術(shù)。種子期的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目往往還只是一個(gè)比較寬泛的商業(yè)計(jì)劃，缺乏技術(shù)細(xì)節(jié)，一切來(lái)自未來(lái)，這無(wú)疑增加了投資的風(fēng)險(xiǎn)，如何利用商業(yè)計(jì)劃書(shū)敲開(kāi)投資者的大門(mén)，這就需要與出資人面對(duì)面的溝通，來(lái)進(jìn)一步展示項(xiàng)目的投資價(jià)值。天使投資者主要是個(gè)人資金，彼此之間比較容易溝通。因此，大學(xué)生們可以通過(guò)媒體、創(chuàng)業(yè)大賽獲得天使投資者的注意。由于是個(gè)人的投資，投資門(mén)檻相對(duì)較低，個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)投資者的閱歷和經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌驗(yàn)閯?chuàng)業(yè)者們提供很有價(jià)值的幫助。然而為了降低風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)人投資者一般會(huì)要求取得企業(yè)的部分控制權(quán)。
2.種子期創(chuàng)業(yè)基金融資策略。除了天使資金，大學(xué)生可以及時(shí)關(guān)注政策的變化，視當(dāng)?shù)厍闆r，申請(qǐng)“大學(xué)生創(chuàng)業(yè)資金”、財(cái)政貼息貸款。例如，國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步做好新形勢(shì)下就業(yè)創(chuàng)業(yè)工作的意見(jiàn)》要求將小額擔(dān)保貸款調(diào)整為創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款，最高額度統(tǒng)一調(diào)整為10萬(wàn)元，個(gè)人貸款在貸款基礎(chǔ)利率基礎(chǔ)上上浮3個(gè)百分點(diǎn)以?xún)?nèi)的部分由財(cái)政貼息。此外，為了引導(dǎo)社會(huì)資金支持大學(xué)生創(chuàng)業(yè)，國(guó)家還直接出資建立了創(chuàng)業(yè)基金，打造了大學(xué)生就業(yè)創(chuàng)業(yè)支撐平臺(tái)。例如，由中國(guó)社會(huì)福利基金會(huì)發(fā)起設(shè)立的公益性“大學(xué)生就業(yè)創(chuàng)業(yè)基金”，采用“資助+運(yùn)作”模式，通過(guò)募集社會(huì)資金，舉辦“大學(xué)生創(chuàng)業(yè)大講堂”等公益系列活動(dòng)，對(duì)大學(xué)生進(jìn)行就業(yè)創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)，對(duì)大學(xué)生優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目評(píng)選與推介，帶動(dòng)更多的社會(huì)力量支持和幫助大學(xué)生就業(yè)創(chuàng)業(yè)。
（二）企業(yè)初創(chuàng)期（孵化期）風(fēng)險(xiǎn)融資策略
企業(yè)由種子期轉(zhuǎn)入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之后，便進(jìn)入到了初創(chuàng)期。創(chuàng)業(yè)者們開(kāi)始著手籌建公司并進(jìn)行試生產(chǎn)，這時(shí)需要大量的資金及時(shí)跟進(jìn)，以購(gòu)置廠房、設(shè)備、存貨儲(chǔ)備、市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用等。資金困難是這一階段的常態(tài)，種子期的親情資金或者天使資金只是啟動(dòng)性的資金，已經(jīng)無(wú)力支撐這些生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。但是，由于企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)階段，自然缺乏融資所必須的經(jīng)營(yíng)記錄和信用記錄，信息的不對(duì)稱(chēng)性依然比較強(qiáng)。與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)存在比較大的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，如果初創(chuàng)企業(yè)是科技型的，那么其風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大，不僅存在產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，還存在把科技成果轉(zhuǎn)化為工業(yè)化生產(chǎn)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，該階段很難從銀行融入資金，因?yàn)殂y行資本在任何時(shí)候都會(huì)把資金的安全性放在第一位。因此，這一階段的融資重點(diǎn)是進(jìn)行權(quán)益融資，是否能夠吸引到風(fēng)險(xiǎn)投資，對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的生存是至關(guān)重要的。
與天使投資相比，風(fēng)險(xiǎn)投資者投資的項(xiàng)目比較多，一般不會(huì)直接干預(yù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，因而特別強(qiáng)調(diào)制度管理，要求企業(yè)的產(chǎn)權(quán)要明晰，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)有一句格言，“寧可向擁有一流管理團(tuán)隊(duì)的二流項(xiàng)目投資，也不向擁有二流管理團(tuán)隊(duì)的一流項(xiàng)目投資?！边@一理念對(duì)于初創(chuàng)期企業(yè)的健康發(fā)展是非常重要的。
（三）擴(kuò)張期債務(wù)融資策略
當(dāng)企業(yè)進(jìn)入擴(kuò)張期之后，對(duì)資金的需求更大。企業(yè)進(jìn)入擴(kuò)張期之后，企業(yè)擁有較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流量以及完整的信用記錄，信息不對(duì)稱(chēng)性比較低。與此同時(shí)，企業(yè)進(jìn)入擴(kuò)張期之后，原有的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)消失。因此，擴(kuò)張期的企業(yè)融入債務(wù)資金相對(duì)比較容易，可以把債務(wù)融資作為此階段的融資重點(diǎn)，通過(guò)提高財(cái)務(wù)杠桿率，降低融資成本，為股東創(chuàng)造更多的價(jià)值。當(dāng)前，不少地方的地方政府指定相關(guān)銀行，對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供小額貸款，貸款程序相對(duì)簡(jiǎn)單，優(yōu)惠幅度也較大，比較適合大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資。
（四）成熟期（蛻變期）上市融資策略
對(duì)于進(jìn)入成熟期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，首要目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)的蛻變，所謂的轉(zhuǎn)型或者二次創(chuàng)業(yè)。當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模之后，創(chuàng)業(yè)者們需要對(duì)企業(yè)的人力資源政策、組織結(jié)構(gòu)、信息管理、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)等進(jìn)行全面的梳理和調(diào)整，對(duì)流程進(jìn)行再造，從而使創(chuàng)業(yè)型企業(yè)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)代企業(yè)。因此，企業(yè)在該階段的風(fēng)險(xiǎn)是轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)對(duì)資源進(jìn)行重組和整合的風(fēng)險(xiǎn)。如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)能夠成功轉(zhuǎn)型，那么就等于已經(jīng)完成了上市融資的大部分工作。上市融資對(duì)于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)至關(guān)重要，它既可以為風(fēng)險(xiǎn)投資退出提供平臺(tái)，又可以在更高的平臺(tái)上融入資金的同時(shí)引入戰(zhàn)略投資者，從而促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，拓展企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率。目前，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)上市融資的市場(chǎng)平臺(tái)主要是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，其門(mén)檻較低，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)歷史和經(jīng)營(yíng)規(guī)模的要求比較低，只要企業(yè)經(jīng)營(yíng)活躍，發(fā)展?jié)摿Υ螅伎梢陨暾?qǐng)上市。此外，對(duì)于那些不符合創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)準(zhǔn)入條件的創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，也可以尋求在三板市場(chǎng)上市，以便于風(fēng)險(xiǎn)投資及時(shí)退出。
四、結(jié)束語(yǔ)
西方發(fā)達(dá)國(guó)家的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)主要以機(jī)會(huì)型創(chuàng)業(yè)為主，創(chuàng)業(yè)者注重進(jìn)入新創(chuàng)造的市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)是實(shí)現(xiàn)自身的價(jià)值。我國(guó)的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)則正好相反，大多以生存型創(chuàng)業(yè)為主，創(chuàng)業(yè)的動(dòng)機(jī)是為了生存，比較注重在現(xiàn)有市場(chǎng)中捕捉機(jī)會(huì)。因此，我國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)主要分布于商業(yè)零售和餐飲服務(wù)等行業(yè)。生存型創(chuàng)業(yè)一方面容易加劇現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，另一方面不容易吸引風(fēng)險(xiǎn)投資者介入。引導(dǎo)大學(xué)生關(guān)注機(jī)會(huì)型創(chuàng)業(yè)，是我國(guó)大學(xué)當(dāng)前創(chuàng)業(yè)教育的責(zé)任。X
參考文獻(xiàn)：
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教育部一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明，2008年自主創(chuàng)業(yè)的本科畢業(yè)生只占畢業(yè)生總數(shù)的0.4％。北京作為全國(guó)的“人才大本營(yíng)”，在2009年17.5萬(wàn)名高校畢業(yè)生中，選擇自主創(chuàng)業(yè)的也僅有146人，不到畢業(yè)生總數(shù)的0.1%[2]。種種數(shù)據(jù)都表明，我國(guó)大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)意愿還不強(qiáng)，尚不適應(yīng)擴(kuò)大就業(yè)的要求。
作為理解改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的一個(gè)關(guān)鍵概念，創(chuàng)業(yè)精神正在成為人們的一種思維方式和行為準(zhǔn)則。黨的十七大報(bào)告將創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)業(yè)教育提升到黨和國(guó)家的戰(zhàn)略層面上來(lái)。在這種形勢(shì)下，開(kāi)展創(chuàng)業(yè)教育，鼓勵(lì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)，促進(jìn)其創(chuàng)業(yè)行動(dòng)便成為一個(gè)極具現(xiàn)實(shí)意義的社會(huì)問(wèn)題。
從理論角度而言，創(chuàng)業(yè)意愿研究對(duì)解決國(guó)內(nèi)大學(xué)生就業(yè)問(wèn)題有著十分重要的促進(jìn)意義。以往對(duì)于創(chuàng)業(yè)意愿影響因素的研究中，不同學(xué)者根據(jù)所關(guān)注問(wèn)題的不同構(gòu)建了相應(yīng)的創(chuàng)業(yè)意愿影響因素模型，然而，關(guān)注創(chuàng)業(yè)自我效能感和創(chuàng)業(yè)教育對(duì)創(chuàng)業(yè)意愿影響的研究較少，關(guān)于創(chuàng)業(yè)意愿的測(cè)度方法略顯單一,且缺乏以國(guó)內(nèi)大學(xué)生為對(duì)象的大樣本采集的實(shí)證研究。
一、文獻(xiàn)回顧
（一）創(chuàng)業(yè)自我效能感
自我效能感指?jìng)€(gè)體對(duì)其組織和實(shí)施達(dá)到特定目標(biāo)所需行為過(guò)程的能力的信念。個(gè)體的自我效能感是影響個(gè)體活動(dòng)選擇過(guò)程和活動(dòng)內(nèi)容的主體性因素，它并非個(gè)體的行為本身，是一種介于個(gè)體動(dòng)機(jī)和行為之間的中介因素，具有動(dòng)機(jī)的行為驅(qū)動(dòng)性質(zhì)；同時(shí)又是建立在個(gè)體的綜合認(rèn)知評(píng)價(jià)之上，具有認(rèn)知性質(zhì)，自我效能對(duì)個(gè)體的行為起著重要的作用創(chuàng)業(yè)研究學(xué)者Kruege（r2000）指出：“一個(gè)理解創(chuàng)業(yè)背后涵義的關(guān)鍵是對(duì)認(rèn)知結(jié)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)吸引、創(chuàng)業(yè)意向以及創(chuàng)業(yè)行動(dòng)背后深層信念的探索?！?/p>
創(chuàng)業(yè)自我效能感作為這樣一種深層信念，是揭示關(guān)鍵創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的重要概念，創(chuàng)業(yè)自我效能感與機(jī)會(huì)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)及職業(yè)選擇有著密切聯(lián)系，可以被用來(lái)預(yù)測(cè)創(chuàng)業(yè)者的行為選擇、堅(jiān)持和績(jī)效。由于創(chuàng)業(yè)者面臨的環(huán)境和任務(wù)的特殊性，創(chuàng)業(yè)自我效能感被認(rèn)為是導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)意向的重要前提，在同樣的環(huán)境下，高創(chuàng)業(yè)自我效能感者的眼中是充滿(mǎn)機(jī)會(huì)的，而低效能感者眼中則是代價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)；即使感覺(jué)到同樣不確定、風(fēng)險(xiǎn)和艱難的環(huán)境，高自我效能者也比低自我效能者在解決問(wèn)題時(shí)具有競(jìng)爭(zhēng)力。
此外，高創(chuàng)業(yè)自我效能感者對(duì)結(jié)果的期望也與他人有所不同[3]。Jung（2001）的研究結(jié)果驗(yàn)證了一個(gè)重要結(jié)論：創(chuàng)業(yè)自我效能感對(duì)創(chuàng)業(yè)意向有直接的正向影響[4]。HaoZhao等人（2005）的研究進(jìn)而揭示了創(chuàng)業(yè)自我效能感作為創(chuàng)業(yè)課程體會(huì)、創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)傾向、性別四類(lèi)因素與創(chuàng)業(yè)意向的中介變量[5]。范巍、王重鳴（2004）通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查了個(gè)人特征以及環(huán)境、人口統(tǒng)計(jì)因素對(duì)個(gè)體創(chuàng)業(yè)傾向的影響，認(rèn)為創(chuàng)業(yè)自我效能感是創(chuàng)業(yè)意愿的一個(gè)很好的預(yù)測(cè)指標(biāo)[6]
。
（二）創(chuàng)業(yè)教育
從廣義上講，創(chuàng)業(yè)教育是通過(guò)相關(guān)的課程體系整體提高學(xué)生素質(zhì)和創(chuàng)業(yè)能力，從狹義上講是針對(duì)大學(xué)生就業(yè),培養(yǎng)學(xué)生創(chuàng)辦企業(yè)的能力。
2000年彭剛出版的《創(chuàng)業(yè)教育學(xué)》一書(shū)中總結(jié)出創(chuàng)業(yè)教育的主要內(nèi)容，即創(chuàng)業(yè)意愿、創(chuàng)業(yè)知識(shí)、創(chuàng)業(yè)能力、創(chuàng)業(yè)心理品質(zhì)[7]。在全球創(chuàng)業(yè)教育體系，形成可以培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)意愿為主的百森商學(xué)院、以培養(yǎng)實(shí)際管理經(jīng)驗(yàn)為主的哈佛大學(xué)和以培養(yǎng)系統(tǒng)的創(chuàng)業(yè)知識(shí)為主的斯坦福大學(xué)三種典型創(chuàng)業(yè)教育模式。
Cluoes做的實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)學(xué)生在接受創(chuàng)業(yè)教育前后,其決定創(chuàng)業(yè)與否有著顯著的差異。接受過(guò)創(chuàng)業(yè)教育的學(xué)生更易于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、做出有利于自身的決定[8]。此外,還有很多歐洲國(guó)家和地區(qū)的研究也證明了大學(xué)教育對(duì)創(chuàng)業(yè)的影響是可以觀察的。
（三）創(chuàng)業(yè)意愿
創(chuàng)業(yè)意愿是針對(duì)潛在創(chuàng)業(yè)者而言的,只有具備創(chuàng)業(yè)意愿的潛在創(chuàng)業(yè)者才有可能真正從事創(chuàng)業(yè)活動(dòng)。
Bird(1988)把創(chuàng)業(yè)意愿定義為“引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)者追求創(chuàng)業(yè)目標(biāo),并投入大量注意力、精力和資源等的一種心理狀態(tài)”,并且認(rèn)為個(gè)人或社會(huì)因素都必須通過(guò)創(chuàng)業(yè)識(shí)向來(lái)影響創(chuàng)業(yè)行為[9]。Krueger等(2000)認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)是具有意向性的,創(chuàng)業(yè)意愿針對(duì)有計(jì)劃的行為,是創(chuàng)業(yè)行為唯一、最好的預(yù)測(cè)變量，實(shí)證研究驗(yàn)證了創(chuàng)業(yè)意愿是導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)行為的關(guān)鍵[10]。探索導(dǎo)致個(gè)體產(chǎn)生創(chuàng)業(yè)意愿的因素,一直是創(chuàng)業(yè)研究領(lǐng)域一個(gè)備受關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。個(gè)體層面的創(chuàng)業(yè)意愿往往是一個(gè)國(guó)家創(chuàng)新力的重要標(biāo)志。
對(duì)于創(chuàng)業(yè)知識(shí)，Chen(1998)在對(duì)一個(gè)美國(guó)學(xué)校MBA學(xué)生的調(diào)查中,發(fā)現(xiàn)學(xué)生上過(guò)創(chuàng)業(yè)類(lèi)課程的數(shù)目與創(chuàng)業(yè)意愿正相關(guān)[11]。知識(shí)不等于能力,但能力的形成依靠一定知識(shí)的占有量,創(chuàng)業(yè)知識(shí)作為創(chuàng)業(yè)教育實(shí)施內(nèi)容的一個(gè)部分與創(chuàng)業(yè)能力有著天然的聯(lián)系，即知識(shí)的不斷增加及經(jīng)驗(yàn)的不斷積累可將使知識(shí)轉(zhuǎn)換為實(shí)踐能力。
二、研究模型與假設(shè)
大量有關(guān)創(chuàng)業(yè)意愿影響因素的研究證明,年齡、性別、教育水平都會(huì)影響個(gè)體的創(chuàng)業(yè)意愿。
組織行為學(xué)家Bateman等人在1993年的一項(xiàng)經(jīng)典研究中首次提出了前瞻性人格的概念，將之看作是決定個(gè)體主動(dòng)性和前瞻行為的主要因素[12]。Deborah(1994)將前瞻性人格引入其對(duì)創(chuàng)業(yè)意愿及可能性的研究中,并指出其余人格測(cè)量的方法也許對(duì)創(chuàng)業(yè)意愿有影響,但是用前瞻性人格來(lái)測(cè)量不失為一種很好的方法[13]。
Grant(1995)對(duì)大學(xué)生和MBA學(xué)員的研究則發(fā)現(xiàn)，前瞻性人格與創(chuàng)業(yè)意愿有關(guān)，在控制了性別、教育水平以及父母一方為企業(yè)家等額外變量之后,前瞻性人格解釋了創(chuàng)業(yè)意愿17%的變異[14]。
在對(duì)創(chuàng)業(yè)者的研究中,有關(guān)創(chuàng)業(yè)者個(gè)人特征的研究又占了相當(dāng)一部分的內(nèi)容,一般認(rèn)為創(chuàng)業(yè)者有著與常人不同的個(gè)人特征,如:樂(lè)觀、審時(shí)度勢(shì),有創(chuàng)造力、冒險(xiǎn)精神、領(lǐng)導(dǎo)能力等等。
假設(shè)1：個(gè)人特征對(duì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)自我效能感存在顯著影響
假設(shè)2：個(gè)人特征對(duì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)意愿存在顯著影響
DeNoble等人（1999）的研究證實(shí)了接受創(chuàng)業(yè)教育的創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)自我效能感顯著高于非創(chuàng)業(yè)者，而且創(chuàng)業(yè)自我效能感在不同學(xué)科的學(xué)生間存在著差異，創(chuàng)業(yè)專(zhuān)業(yè)的學(xué)生（受過(guò)創(chuàng)業(yè)教育）在創(chuàng)業(yè)自我效能感大部分維度上的得分遠(yuǎn)高于非創(chuàng)業(yè)專(zhuān)業(yè)的學(xué)生[15]。
Chen等人（1998）的研究還發(fā)現(xiàn)所學(xué)的管理課程數(shù)量與創(chuàng)業(yè)自我效能感強(qiáng)度呈正相關(guān)，HaoZhao等人（2005）的研究也有類(lèi)似的結(jié)論。創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷對(duì)創(chuàng)業(yè)自我效能感的影響的研究結(jié)果出現(xiàn)了相關(guān)（Lindsay,2007）和無(wú)關(guān)（Forbes,2005）兩種不同的結(jié)論，以往創(chuàng)業(yè)成敗的經(jīng)歷會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)自我效能感的形成和程度產(chǎn)生不同方向的影響。
假設(shè)3：創(chuàng)業(yè)教育對(duì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)自我效能感存在顯著影響
假設(shè)4：創(chuàng)業(yè)教育對(duì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)意愿存在顯著影響
BoydandVozikis（1994）的研究發(fā)現(xiàn)，在同樣的環(huán)境下，高創(chuàng)業(yè)自我效能感者的眼中是充滿(mǎn)機(jī)會(huì)的，而低自我效能感者眼中則是代價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)；即使感覺(jué)到同樣不確定、風(fēng)險(xiǎn)和艱難的環(huán)境，高自我效能感者也比低自我效能感者在解決問(wèn)題時(shí)具有競(jìng)爭(zhēng)力。此外，高創(chuàng)業(yè)自我效能感者對(duì)結(jié)果的期望也與他人有所不同[16]。
假設(shè)5：個(gè)體創(chuàng)業(yè)自我效感對(duì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)意愿存在顯著影響
根據(jù)文獻(xiàn)回顧和研究假設(shè)，構(gòu)建出創(chuàng)業(yè)意愿影響因素模型（見(jiàn)圖1）：
三、問(wèn)卷設(shè)計(jì)與數(shù)據(jù)收集
根據(jù)上述文獻(xiàn)綜述和分析，借鑒相關(guān)學(xué)者研究成果編制了個(gè)人特征、創(chuàng)業(yè)教育、創(chuàng)業(yè)自我效能感與創(chuàng)業(yè)意愿量表，并邀請(qǐng)了20位旅游管理專(zhuān)業(yè)學(xué)生和5名關(guān)注創(chuàng)業(yè)研究的人員進(jìn)行深度訪談。根據(jù)訪談結(jié)果對(duì)原始量表進(jìn)行了修正，得到預(yù)調(diào)研問(wèn)卷。
問(wèn)卷分三個(gè)部分：（1）個(gè)人特征:性別、年齡、學(xué)歷、性格、接受創(chuàng)業(yè)教育與否；（2）創(chuàng)業(yè)自我效能感量表，在參考Chen等人公開(kāi)發(fā)表研究成果的基礎(chǔ)上，以DeNoble開(kāi)發(fā)的ESE量表為藍(lán)本進(jìn)行增減；（3）創(chuàng)業(yè)意愿量表。問(wèn)卷采用1—5級(jí)的李克特(Likert)量表，“1”表示完全不同意，“5”表示完全同意，分值的高低反映了被試的取向。
正式調(diào)研以杭州、青島、南京、鄭州等地開(kāi)設(shè)旅游專(zhuān)業(yè)的院校為樣本選取點(diǎn)，調(diào)查樣本包含在校和畢業(yè)的學(xué)生。調(diào)查方法基于人力、物力有限，采用非隨機(jī)抽樣中的便利抽樣為原則。多數(shù)抽樣調(diào)查采用的可靠度介于99％~95％之間，而95％的信賴(lài)標(biāo)準(zhǔn)是較常被采用的標(biāo)準(zhǔn)。本研究采用95％的信賴(lài)標(biāo)準(zhǔn)，假設(shè)誤差不大于5％(e<0.05)，信賴(lài)區(qū)間為95％。根據(jù)預(yù)調(diào)研問(wèn)卷回收率，實(shí)際發(fā)放問(wèn)卷450份，收回有效問(wèn)卷328份，有效回收效率為72.9%。上述過(guò)程在2010年1-3月間完成。表1列出了調(diào)查樣本的基本特征。
四、研究結(jié)果與分析
（一）樣本背景因素分析
調(diào)查數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)自我效能感在性別、年齡、學(xué)歷上不存在差異，在是否接受創(chuàng)業(yè)教育等因素上均存在顯著差異(見(jiàn)表2)。這與國(guó)外的同類(lèi)研究有所差異，尤其是性別差異，國(guó)外大多數(shù)研究中女性普遍顯著低于男性。在學(xué)生樣本中受過(guò)創(chuàng)業(yè)教育或培訓(xùn)的群體其創(chuàng)業(yè)自我效能感要高于沒(méi)有受過(guò)創(chuàng)業(yè)教育的樣本；可能由于學(xué)生樣本主要受到替代性經(jīng)驗(yàn)的影響，而創(chuàng)業(yè)教育或培訓(xùn)起到了正向強(qiáng)化的作用，見(jiàn)表2。
（二）探索性因子分析
采用主成分分析方法，對(duì)創(chuàng)業(yè)自我效能感和創(chuàng)業(yè)意愿問(wèn)卷進(jìn)行了探索性因素分析，以特征值大于等于1為因子抽取的原則并參照碎石圖，來(lái)確定項(xiàng)目抽取因子的有效數(shù)目。探索性因素分析結(jié)果（見(jiàn)表3）表明：通過(guò)驗(yàn)證性因子分析提取了管理事務(wù)性工作(創(chuàng)業(yè)管理)、應(yīng)對(duì)各類(lèi)挑戰(zhàn)（創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承受）、領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)與應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)(創(chuàng)業(yè)領(lǐng)導(dǎo))、把握自我與堅(jiān)持創(chuàng)業(yè)(創(chuàng)業(yè)堅(jiān)持)四個(gè)因子。KMO(抽樣適度測(cè)定值)為0.69，一致性系數(shù)為0.734，累積解釋了65.331%的變異，見(jiàn)表3。
（三）回歸分析
這部分主要分析的是個(gè)人特征、創(chuàng)業(yè)教育對(duì)個(gè)體創(chuàng)業(yè)自我效能感和創(chuàng)業(yè)意愿的影響。具體結(jié)果見(jiàn)下表。從表4我們可以看出,創(chuàng)業(yè)教育、創(chuàng)業(yè)自我效能感與創(chuàng)業(yè)意愿三者之間存在顯著相關(guān)，見(jiàn)表4。
（四）設(shè)定模型評(píng)價(jià)和假設(shè)檢驗(yàn)
利用LISREL8.51軟件來(lái)計(jì)算設(shè)定模型擬合系數(shù)，個(gè)人特征、創(chuàng)業(yè)教育、創(chuàng)業(yè)自我效能感感與創(chuàng)業(yè)意愿四者之間路徑系數(shù)和t檢驗(yàn)值。分析結(jié)果顯示：
卡方值χ2=488.56
(df=241，p=0.000；χ2/df=2.1)，
NFI=0.92
AGFI=0.879
GFI=0.91
RMR=0.041
對(duì)照一般研究中擬合指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)，表示整體模式有良好的適配度。
模型中各變量間的路徑系數(shù)如表5所示。
個(gè)人特征對(duì)創(chuàng)業(yè)自我效能感未達(dá)到顯著的正向影響，對(duì)創(chuàng)業(yè)意愿雖然也有正向作用，但未達(dá)到顯著標(biāo)準(zhǔn)。
創(chuàng)業(yè)教育同時(shí)對(duì)創(chuàng)業(yè)自我效能感和創(chuàng)業(yè)意愿都有顯著的正向影響，創(chuàng)業(yè)自我效能感對(duì)創(chuàng)業(yè)意愿的影響最大、最顯著，見(jiàn)表5。
五、結(jié)論與啟示
（一）研究結(jié)論
本研究在對(duì)國(guó)內(nèi)外創(chuàng)業(yè)自我效能感、創(chuàng)業(yè)教育和創(chuàng)業(yè)意愿文獻(xiàn)回顧的基礎(chǔ)上，結(jié)合旅游管理專(zhuān)業(yè)大學(xué)生的行為特點(diǎn)，以實(shí)證研究的視角，探討了創(chuàng)業(yè)自我效能感、創(chuàng)業(yè)教育與創(chuàng)業(yè)意愿三者間的相互關(guān)系，為旅游管理專(zhuān)業(yè)大學(xué)開(kāi)展創(chuàng)業(yè)教育，提升大學(xué)生創(chuàng)業(yè)自我效能感，提高他們的創(chuàng)業(yè)意愿提供參考。研究結(jié)果表明：
1.旅游管理專(zhuān)業(yè)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)自我效能感主要有4大類(lèi)。
管理事務(wù)性工作(創(chuàng)業(yè)管理)、應(yīng)對(duì)各類(lèi)挑戰(zhàn)（創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承受）、領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)與應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)(創(chuàng)業(yè)領(lǐng)導(dǎo))、把握自我與堅(jiān)持創(chuàng)業(yè)(創(chuàng)業(yè)堅(jiān)持)。
2.個(gè)人特征對(duì)創(chuàng)業(yè)自我效能和創(chuàng)業(yè)意愿雖然也有正向作用，但未達(dá)到顯著標(biāo)準(zhǔn)。
創(chuàng)業(yè)教育同時(shí)對(duì)創(chuàng)業(yè)自我效能感和創(chuàng)業(yè)意愿都有顯著的正向影響，創(chuàng)業(yè)自我效能感對(duì)創(chuàng)業(yè)意愿的影響最大、最顯著。
（二）研究啟示
首先，可以從個(gè)人特征來(lái)識(shí)別大學(xué)生創(chuàng)業(yè)回避的原因，許多人回避創(chuàng)業(yè)可能不是因?yàn)榇_實(shí)缺乏必要的技能，而是因?yàn)樗麄冏约赫J(rèn)為缺乏必要的技能。
其次，可以從個(gè)人特征來(lái)評(píng)價(jià)個(gè)體創(chuàng)業(yè)潛能，識(shí)別優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，從而更有效地引導(dǎo)和運(yùn)用資源來(lái)提升創(chuàng)業(yè)自我效能感，最終提升他們的創(chuàng)業(yè)意愿。
在創(chuàng)業(yè)教育方面，不但要培訓(xùn)大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)技能和能力，也要強(qiáng)化大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)認(rèn)知和信念，還要培訓(xùn)大學(xué)生運(yùn)用各種技能減少認(rèn)知偏差，以增加成功的機(jī)會(huì)。
關(guān)鍵詞：大學(xué)生；創(chuàng)業(yè)融資；融資渠道
現(xiàn)今大學(xué)生創(chuàng)業(yè)現(xiàn)象越來(lái)越受到社會(huì)各界密切關(guān)注，國(guó)務(wù)院總理曾多次在講話(huà)中提及創(chuàng)業(yè)問(wèn)題，特別是大學(xué)生創(chuàng)業(yè)。大學(xué)生創(chuàng)業(yè)在一定程度上有助于緩解嚴(yán)峻的畢業(yè)生就業(yè)壓力，同時(shí)又能夠?qū)ξ覈?guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和實(shí)現(xiàn)向創(chuàng)新型國(guó)家轉(zhuǎn)變提供強(qiáng)大推力。然而調(diào)查顯示，融資難成為大學(xué)生創(chuàng)業(yè)面臨的最大困境。因此，在創(chuàng)業(yè)融資中，如何實(shí)現(xiàn)融資數(shù)量、融資階段與融資渠道的合理匹配，經(jīng)濟(jì)有效地籌集所需資金并實(shí)現(xiàn)成功創(chuàng)業(yè)成為我們共同關(guān)注的課題。
一、大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資現(xiàn)狀調(diào)查
為了更好的了解大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資現(xiàn)狀，我們采用對(duì)在校大學(xué)生進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查及對(duì)高校校園內(nèi)創(chuàng)業(yè)園實(shí)地調(diào)查相結(jié)合的方式了解大學(xué)生創(chuàng)業(yè)中遇到的相關(guān)問(wèn)題。調(diào)查內(nèi)容包括：大學(xué)生創(chuàng)業(yè)意愿、創(chuàng)業(yè)打算進(jìn)駐的行業(yè)領(lǐng)域、創(chuàng)業(yè)融資渠道、是否了解有關(guān)創(chuàng)業(yè)政策、創(chuàng)業(yè)面臨的困境等方面。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，男生創(chuàng)業(yè)意愿高于女生，17%的學(xué)生在校期間就有創(chuàng)業(yè)打算，28%的學(xué)生做好畢業(yè)即創(chuàng)業(yè)的準(zhǔn)備，55%的學(xué)生打算畢業(yè)后先就業(yè)，如果就業(yè)形勢(shì)不好再進(jìn)行自主創(chuàng)業(yè)。在被調(diào)查的學(xué)生中，25%的學(xué)生選擇與自己專(zhuān)業(yè)相近的行業(yè)創(chuàng)業(yè)，40%的學(xué)生選擇自己感興趣的行業(yè)，而35%的學(xué)生會(huì)選擇目前較熱門(mén)的行業(yè)進(jìn)行創(chuàng)業(yè)。在大學(xué)生創(chuàng)業(yè)資金來(lái)源渠道調(diào)查問(wèn)卷結(jié)果中顯示，有59%的學(xué)生選擇來(lái)源于父母或親戚朋友借款，20%選擇來(lái)源于學(xué)?；蛘畡?chuàng)業(yè)基金，12%選擇來(lái)源于銀行貸款，僅有9%會(huì)選擇其他途徑。通過(guò)調(diào)研反映的突出問(wèn)題是：大學(xué)生對(duì)有關(guān)創(chuàng)業(yè)方面的政策信息掌握不多，特別是政府對(duì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)給予的有關(guān)稅費(fèi)減免等政策了解較少，創(chuàng)業(yè)者對(duì)創(chuàng)業(yè)融資渠道了解匱乏，有些渠道不敢嘗試使用，導(dǎo)致出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)融資難困境。
二、當(dāng)前大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資主要渠道
1.政府推進(jìn)融資方式。1.1財(cái)政專(zhuān)項(xiàng)創(chuàng)業(yè)資金。政府為加大對(duì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)扶持力度，近年來(lái)各省財(cái)政積極從省本級(jí)預(yù)算中安排就業(yè)專(zhuān)項(xiàng)資金用于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)扶持，對(duì)大學(xué)生自主創(chuàng)業(yè)提供無(wú)償資金支持，但這種無(wú)償資助需要滿(mǎn)足一定條件，例如對(duì)扶持項(xiàng)目要求能夠吸納一定人數(shù)以上就業(yè)、有較好的創(chuàng)業(yè)發(fā)展計(jì)劃和市場(chǎng)前景、管理團(tuán)隊(duì)能力較強(qiáng)，管理制度健全等。1.2創(chuàng)業(yè)小額擔(dān)保貸款。大學(xué)畢業(yè)生申請(qǐng)小額貸款自己創(chuàng)業(yè)，反映了當(dāng)代高校大學(xué)生就業(yè)理念的更新。該項(xiàng)貸款由經(jīng)辦商業(yè)銀行以擔(dān)保、抵（質(zhì)）押貸款方式發(fā)放，最高申請(qǐng)額度5萬(wàn)元，利率執(zhí)行中國(guó)人民銀行同期貸款基準(zhǔn)利率，并由財(cái)政全額貼息，貼息期限一般不超過(guò)兩年。逾期還款者記入借款人、擔(dān)保人不良信用記錄。1.3創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金.創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金是由政府設(shè)立并按市場(chǎng)化模式運(yùn)作的政策性基金，政府主要通過(guò)階段參股創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)共同投資，對(duì)已投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)予以一定風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助、或者對(duì)被創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)確定為“輔導(dǎo)企業(yè)”后的創(chuàng)業(yè)企業(yè)先行給予獎(jiǎng)勵(lì)作為投資保障等方式參與出資，發(fā)揮財(cái)政資金杠桿放大效應(yīng)，支持初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新，扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。1.4大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計(jì)劃項(xiàng)目.該項(xiàng)目是大學(xué)生在校期間，在導(dǎo)師指導(dǎo)下通過(guò)創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練項(xiàng)目和創(chuàng)業(yè)實(shí)踐項(xiàng)目開(kāi)展創(chuàng)業(yè)實(shí)踐活動(dòng)，項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)由各級(jí)政府根據(jù)立項(xiàng)申報(bào)項(xiàng)目的具體情況給予財(cái)政資金支持，目的在于強(qiáng)化大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力訓(xùn)練，增強(qiáng)高校學(xué)生的創(chuàng)新能力和在創(chuàng)新基礎(chǔ)上的創(chuàng)業(yè)能力，為將來(lái)走出校園邁進(jìn)社會(huì)自主創(chuàng)業(yè)搭建有益平臺(tái)。1.5YBC（中國(guó)青年創(chuàng)業(yè)國(guó)際計(jì)劃）創(chuàng)業(yè)貸款.YBC創(chuàng)業(yè)貸款是大學(xué)生創(chuàng)業(yè)資金來(lái)源之一，YBC是由、中華青年聯(lián)合會(huì)、中華全國(guó)工商聯(lián)合會(huì)共同倡導(dǎo)發(fā)起的旨在幫助青年創(chuàng)業(yè)的教育性公益項(xiàng)目，通過(guò)動(dòng)員社會(huì)各界特別是工商界的資源，為創(chuàng)業(yè)青年提供導(dǎo)師輔導(dǎo)以及資金、技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)支持，幫助青年成功創(chuàng)業(yè)。和其它創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目相比，其最大的不同在于不僅能為創(chuàng)業(yè)青年提供3—5萬(wàn)元的創(chuàng)業(yè)啟動(dòng)免息貸款，而且還能為他們提供“一對(duì)一”陪伴式創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師輔導(dǎo)，既融資又融智。2.學(xué)校創(chuàng)業(yè)資金支持。2.1學(xué)校設(shè)置創(chuàng)業(yè)基金。目前，各大高校為支持大學(xué)生創(chuàng)業(yè)，培養(yǎng)新時(shí)代自主創(chuàng)業(yè)人才，都會(huì)設(shè)置一定的創(chuàng)業(yè)基金以鼓勵(lì)大學(xué)生進(jìn)行自主創(chuàng)業(yè)，開(kāi)拓事業(yè)。例如，在擁有逾百萬(wàn)在校大學(xué)生的武漢，已成為大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的熱土。早在2007年，華科大就設(shè)立了50萬(wàn)元的“大學(xué)生創(chuàng)業(yè)基金”，為優(yōu)秀大學(xué)生創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)提供資金支持，且這一基金年度發(fā)放額逐年提高，從無(wú)償提供創(chuàng)業(yè)場(chǎng)地到發(fā)放創(chuàng)業(yè)基金，從為學(xué)生提供政策咨詢(xún)、項(xiàng)目評(píng)估，到為產(chǎn)品搭橋?qū)ふ沂袌?chǎng)、跟蹤輔導(dǎo)，高校不僅為大學(xué)生創(chuàng)業(yè)“輸血”，更重在培養(yǎng)其自身“造血”功能。2.2舉辦各種形式創(chuàng)業(yè)大賽。學(xué)校通過(guò)開(kāi)展各種形式的創(chuàng)業(yè)大賽，對(duì)大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行考察和評(píng)估，如果項(xiàng)目具有一定的可行性，校方則會(huì)一定的獎(jiǎng)金作為創(chuàng)業(yè)者的啟動(dòng)資金。大學(xué)生可以積極參與到學(xué)校類(lèi)似的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)當(dāng)中，在學(xué)校的充分支持下，籌備創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目所需要的基本資金。同時(shí)，各高?？梢酝ㄟ^(guò)校內(nèi)創(chuàng)業(yè)大賽的選拔，把優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)及創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目推選參加省級(jí)乃至國(guó)家級(jí)的創(chuàng)業(yè)大賽，讓這些優(yōu)秀的大學(xué)生有更為廣闊的創(chuàng)業(yè)平臺(tái)，充分展示自己的創(chuàng)業(yè)理念，吸引潛在投資人，同時(shí)可以獲得更高的大賽獎(jiǎng)勵(lì)，以此作為自己未來(lái)創(chuàng)業(yè)的準(zhǔn)備金。3.親朋好友融資。3.1親朋好友借貸。由于剛剛進(jìn)入社會(huì)，大學(xué)生在創(chuàng)業(yè)時(shí)自身積累資金或者缺乏、或者有限，同時(shí)又由于剛剛涉世的大學(xué)生缺乏社會(huì)經(jīng)驗(yàn)及社交網(wǎng)絡(luò)，因此在普遍面臨資金匱乏時(shí)首先想到向親友求助借款，作為創(chuàng)業(yè)的首筆啟動(dòng)金，金額不會(huì)太大，通常情況下在情意的牽引下，在出借人能力的范圍內(nèi)，一般比較容易成功融資，且籌資成本低，不需要抵押，對(duì)于籌資者來(lái)說(shuō)基本不存在中途撤資的風(fēng)險(xiǎn)，資金使用比較穩(wěn)定。3.2朋友、同學(xué)合伙投資。在畢業(yè)生人數(shù)逐年增加，就業(yè)壓力逐漸增大的社會(huì)背景下，很多大學(xué)生在畢業(yè)之后就放棄找工作，開(kāi)始自己的創(chuàng)業(yè)之路，在校期間相處比較好、有共同興趣愛(ài)好的同學(xué)、朋友就成為創(chuàng)業(yè)的首選伙伴，大家依據(jù)自己的實(shí)際能力按比例出資合伙創(chuàng)業(yè)。從學(xué)生走來(lái)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，感情好，彼此了解，工作中會(huì)更包容，補(bǔ)位意識(shí)強(qiáng)，很少計(jì)較誰(shuí)干得多、誰(shuí)干得少。但是一旦投資失敗或者出現(xiàn)糾紛也非常容易影響朋友之間感情。4.商業(yè)性融資方式。4.1銀行貸款。商業(yè)銀行開(kāi)辦的創(chuàng)業(yè)貸款是近年來(lái)推出的一項(xiàng)新業(yè)務(wù)，主要是面向本地區(qū)的大學(xué)生及個(gè)人的一種激勵(lì)型貸款，一般利率較低。但此種貸款門(mén)檻很高，要求貸款申請(qǐng)人的投資項(xiàng)目已經(jīng)具備一定的自有資金，需要提供一定的擔(dān)保，要有嚴(yán)密可行的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃，另外盡可能詳盡地提供一些自己的還款能力、還款時(shí)間以及貸款投資方面的信息給銀行，這樣會(huì)增加貸款誠(chéng)信度，以便于順利地獲得貸款，但無(wú)疑對(duì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者來(lái)講是一個(gè)很大的難題。4.2風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資最早起源于美國(guó)，一般是高科技企業(yè)贏得資本的方式。我國(guó)在風(fēng)險(xiǎn)投資這方面還沒(méi)有得到完善發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資商多關(guān)注以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資，比如IT、藥業(yè)、電子產(chǎn)品制造業(yè)等。風(fēng)險(xiǎn)投資屬于一種流動(dòng)性較小的中長(zhǎng)期投資，其投資看重的并不是投資對(duì)象當(dāng)前的盈虧，而關(guān)注的是他們的未來(lái)發(fā)展前景，以便通過(guò)上市或出售以期取得高額回報(bào)。4.3天使投資。天使投資是個(gè)人出資協(xié)助具有專(zhuān)門(mén)技術(shù)或獨(dú)特概念而缺少自有資金的創(chuàng)業(yè)家進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，并承擔(dān)創(chuàng)業(yè)中的高風(fēng)險(xiǎn)和享受創(chuàng)業(yè)成功后的高收益的一種投資方式。在我國(guó)，天使投資還是一個(gè)新鮮事物，在新創(chuàng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中所占比例還比較低，大學(xué)生可以根據(jù)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目性質(zhì)通過(guò)天使匯、創(chuàng)投圈、人人投、天使灣等天使投資平臺(tái)尋找天使投資人。天使投資是風(fēng)險(xiǎn)投資的一種形式，風(fēng)險(xiǎn)投資做的是中后期項(xiàng)目融資，而天使投資是自由投資者或非正式風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)原創(chuàng)項(xiàng)目構(gòu)思或小型初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行的一次性的前期投資。
三、大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資渠道選擇
從當(dāng)前的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資現(xiàn)狀來(lái)看，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)過(guò)程中普遍存在融資渠道單一、融資路徑選擇不明確、創(chuàng)業(yè)過(guò)程融資缺乏長(zhǎng)期的、合理的規(guī)劃等問(wèn)題。事實(shí)上，一個(gè)企業(yè)的發(fā)展大致可分為種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期，企業(yè)發(fā)展的不同時(shí)期使得創(chuàng)業(yè)融資具有不同階段的特征、不同階段的資金需求、不同階段的融資來(lái)源。因此，根據(jù)企業(yè)發(fā)展周期合理選擇和規(guī)劃融資渠道對(duì)于成功創(chuàng)業(yè)具有重要意義。1.種子期。大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者在種子期首先要進(jìn)行行業(yè)選擇，并作相關(guān)的潛在市場(chǎng)分析，投資主要用于新技術(shù)或者新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、測(cè)試。此階段還尚處于創(chuàng)意或開(kāi)發(fā)研究階段，并無(wú)正式的產(chǎn)品，無(wú)銷(xiāo)售收入，無(wú)正式的銷(xiāo)售渠道，其主要任務(wù)是確定技術(shù)上和商業(yè)上的可能性，在這個(gè)時(shí)期創(chuàng)業(yè)者需要投入資金進(jìn)行研究開(kāi)發(fā)，或者對(duì)自己的創(chuàng)意進(jìn)行測(cè)試或驗(yàn)證，此階段所需的資金并不多。這一階段由于項(xiàng)目具有風(fēng)險(xiǎn)性及很強(qiáng)的不確定性，因此大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者會(huì)面臨融資困境，對(duì)于初出茅廬的中小企業(yè)融資創(chuàng)業(yè)者們可以考慮向政府尋求一些幫助，利用好政府相關(guān)資助政策，選擇政府參與推進(jìn)的一些融資渠道，也可以考慮學(xué)校給予的創(chuàng)業(yè)資金支持，這些方式融資較為容易取得，多帶有優(yōu)惠性質(zhì)，是大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)初期的首選渠道。2.初創(chuàng)期。創(chuàng)辦企業(yè)剛剛處于起步階段，企業(yè)已經(jīng)有了新產(chǎn)品的樣品，并著手成立企業(yè)進(jìn)行試生產(chǎn)，還需要投入資金購(gòu)買(mǎi)機(jī)器儀器、技術(shù)、設(shè)備等，所需資金量還是比較大的，但是從整個(gè)過(guò)程來(lái)看資金的需求并不是最大的。這一階段，由于企業(yè)同樣面臨著諸多不確定因素，外界對(duì)企業(yè)的信服度也不是很高，因此，建立在血緣、地緣和信任關(guān)系基礎(chǔ)上的融資是該階段的主要融資渠道，大部分融資建議依靠自身籌資、親戚朋友、合作伙伴完成初期融資。如果創(chuàng)業(yè)者在擁有一份完整可行的商業(yè)計(jì)劃、優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的情況下，可以選擇尋找天使投資人，通過(guò)天使投資實(shí)現(xiàn)融資。一般來(lái)講天使投資人比較青睞有良好發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y項(xiàng)目，而且天使投資人都是在某個(gè)行業(yè)大有成就的人，是行業(yè)的精英，但同時(shí)又富有創(chuàng)業(yè)的激情，對(duì)創(chuàng)業(yè)者的關(guān)注是非常多的，也愿意為創(chuàng)業(yè)者提供資金支持。3.成長(zhǎng)期。成長(zhǎng)期的企業(yè)經(jīng)受了起步期的考驗(yàn)之后，發(fā)展?jié)摿﹂_(kāi)始逐步顯現(xiàn)，在生產(chǎn)、銷(xiāo)售、服務(wù)等方面已具備良好的基礎(chǔ)，新產(chǎn)品設(shè)計(jì)和工藝已經(jīng)定型，并初步具備大批量生產(chǎn)的能力；但收入尚不穩(wěn)定，完善的銷(xiāo)售渠道和網(wǎng)絡(luò)還沒(méi)有完全建立，企業(yè)品牌和形象也需要持續(xù)鞏固，伴隨著資金需求也越來(lái)越多，各種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都需要投入大量的資金，初創(chuàng)期的資金明顯不夠維持企業(yè)發(fā)展的需要。在此階段，企業(yè)已逐步具備了進(jìn)行機(jī)構(gòu)資本融資的條件，創(chuàng)業(yè)者可以根據(jù)企業(yè)發(fā)展的實(shí)際需要和企業(yè)股本結(jié)構(gòu)進(jìn)行機(jī)構(gòu)資本的選擇性融資，由于企業(yè)發(fā)展已趨向穩(wěn)定，銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)降低，銀行批貸意愿增強(qiáng)，在有擔(dān)保的情況下可以選擇銀行貸款。此外，這一發(fā)展階段的企業(yè)也備受風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注，優(yōu)質(zhì)風(fēng)投機(jī)構(gòu)帶給企業(yè)的不僅僅有資金，還有管理經(jīng)驗(yàn)以及良好的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。風(fēng)投機(jī)構(gòu)在此階段介入，判斷依據(jù)更可靠，往往較之在種子期或初創(chuàng)期的投入，在投資回報(bào)的可靠性和時(shí)效性方面更有把握和優(yōu)勢(shì)。4.成熟期。企業(yè)進(jìn)入成熟期后，在生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)、管理、財(cái)務(wù)等方面均處于較為穩(wěn)定的狀態(tài)，企業(yè)開(kāi)始大量盈利，風(fēng)險(xiǎn)處于較低水平。但此時(shí)企業(yè)的發(fā)展會(huì)隨著新機(jī)會(huì)、新項(xiàng)目的出現(xiàn)而進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，故在成熟期資本的擴(kuò)張是企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在需要。此階段的企業(yè)可以根據(jù)自身實(shí)際情況和企業(yè)規(guī)模進(jìn)行選擇性融資，如果企業(yè)發(fā)展需要資金在自身能夠維持一大部分或者外界融資額并不是很大的情況下，建議使用銀行貸款進(jìn)行資金周轉(zhuǎn)；如果企業(yè)各項(xiàng)條件較為成熟且所需資金量較大時(shí)，可考慮上市融資方式，從融資角度看，上市融資可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的高速發(fā)展，也是企業(yè)成熟的重要標(biāo)志。
四、結(jié)語(yǔ)
當(dāng)今社會(huì)積極鼓勵(lì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)，不僅僅是解決大學(xué)生就業(yè)難題，同時(shí)也是社會(huì)轉(zhuǎn)型和社會(huì)發(fā)展的需要。大學(xué)生創(chuàng)業(yè)過(guò)程中迫切需要解決的首要問(wèn)題就是創(chuàng)業(yè)融資問(wèn)題，因此，在進(jìn)行融資之前，應(yīng)當(dāng)明確有哪些融資渠道可供選擇，結(jié)合創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的階段性特征，做好融資方案，選擇適合的融資方式，減少融資決策中的盲目性，提高融資效率，實(shí)現(xiàn)融資渠道與創(chuàng)業(yè)過(guò)程的最優(yōu)匹配。
參考文獻(xiàn)：
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內(nèi)容摘要:本研究通過(guò)回顧相關(guān)創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)理論,對(duì)創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)理論進(jìn)行評(píng)述,對(duì)創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)現(xiàn)有理論的共性和差異性進(jìn)行了歸類(lèi),并以認(rèn)識(shí)論為理論基礎(chǔ),從創(chuàng)業(yè)者與創(chuàng)業(yè)環(huán)境互動(dòng)的視角構(gòu)建了創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)研究框架,以期為創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)研究提供參考。
關(guān)鍵詞:創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì) 理論回顧 研究框架
創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)相關(guān)理論回顧
根據(jù)Schumpeter的觀點(diǎn),企業(yè)家是在不確定、變化以及技術(shù)劇變階段中“震動(dòng)”經(jīng)濟(jì)平衡和擾亂經(jīng)濟(jì)平衡的創(chuàng)新者。機(jī)會(huì)作為一個(gè)創(chuàng)造性的破壞過(guò)程而出現(xiàn)。企業(yè)家不能發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì),相反,他們能夠利用技術(shù)變化、經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的創(chuàng)新來(lái)創(chuàng)造機(jī)會(huì)。Kirzner 強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)敏感性和機(jī)會(huì)發(fā)現(xiàn)的理論,關(guān)注于了解某些個(gè)體如何基于人們?cè)谑袌?chǎng)中的知識(shí)和信息缺陷而獲得利潤(rùn)。Kirzner 認(rèn)為企業(yè)家通過(guò)在市場(chǎng)中扮演獲利之人或價(jià)格調(diào)整者發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì),在知識(shí)或信息不對(duì)稱(chēng)基礎(chǔ)上獲得資本。Arasvathy認(rèn)為機(jī)會(huì)就是利用現(xiàn)有資源去更好地達(dá)到預(yù)定目標(biāo)的一種可能性。這種觀點(diǎn)假定:創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)是客觀存在的;識(shí)別機(jī)會(huì)的信息是完備的,并在個(gè)體間隨機(jī)分布;在系統(tǒng)化獲取信息的能力上創(chuàng)業(yè)者不存在多樣性,并非只有特定的創(chuàng)業(yè)者才能識(shí)別機(jī)會(huì);開(kāi)發(fā)機(jī)會(huì)的資源已經(jīng)存在,機(jī)會(huì)的利用和開(kāi)發(fā)只是通過(guò)稀缺資源的合理分配。Shane等人認(rèn)為機(jī)會(huì)是客觀存在的;信息是完備的,但并非隨機(jī)分布,信息不對(duì)稱(chēng)是發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)的關(guān)鍵;創(chuàng)業(yè)者之間存在顯著的差異。其理論基礎(chǔ)是達(dá)爾文的進(jìn)化論和Hayek的信息不對(duì)稱(chēng)理論。這種觀點(diǎn)認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)者能否把握創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)取決于創(chuàng)業(yè)者相關(guān)的四種個(gè)人特性,包括:警覺(jué)性、風(fēng)險(xiǎn)感知、已有的知識(shí)和社會(huì)網(wǎng)絡(luò)。
現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)理論評(píng)述
(一)存在的共識(shí)
1.創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)研究的主線。無(wú)論創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)是客觀存在的,還是主觀構(gòu)造的;無(wú)論信息是完備的,還是不對(duì)稱(chēng)的;無(wú)論創(chuàng)業(yè)者的個(gè)體是否存在差異,創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)研究觀點(diǎn)都認(rèn)同創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)是創(chuàng)業(yè)研究的核心要素,創(chuàng)業(yè)研究應(yīng)該以“機(jī)會(huì)”為線索展開(kāi)。
2.創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)的潛在性。Kirzner(1979)認(rèn)為創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)是一系列的市場(chǎng)不完全;Ardichvili(2003)等認(rèn)為,從獲取預(yù)期消費(fèi)者的角度來(lái)看,機(jī)會(huì)事實(shí)上意味著創(chuàng)業(yè)者探尋到的潛在價(jià)值等等。創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)并不是一種現(xiàn)實(shí)的、明確的、具有價(jià)值的產(chǎn)品或服務(wù),創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)的潛在性決定了創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)性。創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)從潛在的需求變成現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品或服務(wù)的過(guò)程也是創(chuàng)業(yè)主體不斷規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),創(chuàng)造價(jià)值的過(guò)程。因此,創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)需要結(jié)合創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)環(huán)境等因素進(jìn)行綜合評(píng)價(jià),以減少創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
3.創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)的過(guò)程觀。不同的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)觀點(diǎn)基本上都認(rèn)為創(chuàng)業(yè)是一個(gè)過(guò)程。Schumpeter認(rèn)為創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)作為一個(gè)創(chuàng)造性的破壞過(guò)程而出現(xiàn)。企業(yè)家不能發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì),相反,他們能夠利用技術(shù)變化、經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的創(chuàng)新來(lái)創(chuàng)造機(jī)會(huì),機(jī)會(huì)是一個(gè)創(chuàng)造的過(guò)程。其中企業(yè)家的個(gè)體特質(zhì),在機(jī)會(huì)創(chuàng)造過(guò)程中扮演了最重要的角色。
4.創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)與其他創(chuàng)業(yè)要素的關(guān)聯(lián)性。盡管研究思路存在差別,但研究者都普遍認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)是創(chuàng)業(yè)的一個(gè)要素,但不是獨(dú)立存在的,是和創(chuàng)業(yè)其他要素相聯(lián)系而存在的,創(chuàng)業(yè)是影響創(chuàng)業(yè)的各種要素動(dòng)態(tài)交互的作用過(guò)程。如前所述,存在思路認(rèn)為創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)必須和創(chuàng)業(yè)主體及市場(chǎng)環(huán)境相匹配;結(jié)構(gòu)思路認(rèn)為創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)必須和創(chuàng)業(yè)主體、社會(huì)網(wǎng)絡(luò)相匹配;構(gòu)造思路認(rèn)為創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)必須和創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)環(huán)境相匹配。
(二)存在的爭(zhēng)議
1.什么是創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。此爭(zhēng)議主要體現(xiàn)在:創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)本質(zhì)上是一種需求還是滿(mǎn)足需求的方式。創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)本質(zhì)上是一種需求的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)觀點(diǎn),認(rèn)為創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)是客觀存在的,其目的是為了滿(mǎn)足顧客潛在的需求。而這種潛在的需求是一種客觀存在。
2.創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)來(lái)源。此爭(zhēng)議體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)是否客觀存在,即創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)是客觀存在于外部環(huán)境之中還是存在于創(chuàng)業(yè)主體的構(gòu)念中。一種代表性觀點(diǎn)認(rèn)為機(jī)會(huì)是獨(dú)立于個(gè)體意識(shí)之外,客觀存在于外部環(huán)境之中;另一種代表性觀點(diǎn)認(rèn)為機(jī)會(huì)并不是客觀存在的,是由主動(dòng)型創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)造出來(lái)的。
3.為什么存在創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。此爭(zhēng)議體現(xiàn)在:創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)存在的原因是市場(chǎng)的均衡還是非均衡狀態(tài)。第一種觀點(diǎn)認(rèn)為市場(chǎng)之所以會(huì)存在創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì),是因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)市場(chǎng)經(jīng)常處在非均衡狀態(tài),這為創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)的存在提供了客觀基礎(chǔ)。第二種觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)是被創(chuàng)造或者建構(gòu)的。因?yàn)槭袌?chǎng)較難達(dá)到理想的均衡狀態(tài),所以存在許多創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。
4.如何發(fā)掘創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。此爭(zhēng)議體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)是一個(gè)識(shí)別過(guò)程還是一個(gè)構(gòu)造過(guò)程。一種觀點(diǎn)認(rèn)為創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)發(fā)掘過(guò)程就是創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)識(shí)別過(guò)程;另一種觀點(diǎn)認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)發(fā)掘過(guò)程就是創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)的創(chuàng)造過(guò)程。
5.創(chuàng)業(yè)個(gè)體是否存在差異性,認(rèn)知機(jī)會(huì)的信息是否完備及如何分布。此爭(zhēng)議主要體現(xiàn)在兩方面:個(gè)體是否存在差異性;如果存在差異性,是個(gè)體特質(zhì)的差異還是個(gè)體認(rèn)識(shí)的差異。關(guān)于認(rèn)知機(jī)會(huì)的信息是否完備及如何分布的爭(zhēng)議主要體現(xiàn)在兩方面:認(rèn)知機(jī)會(huì)的信息是否完備;認(rèn)知機(jī)會(huì)的信息是如何分布的,即信息是隨機(jī)分布的還是非隨機(jī)分布的。
創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)研究理論基礎(chǔ)―認(rèn)識(shí)論
認(rèn)識(shí)論堅(jiān)持唯物論。反映論是唯物主義認(rèn)識(shí)論的基本原則。人類(lèi)認(rèn)識(shí)和改造世界的歷史就是人類(lèi)的創(chuàng)業(yè)史。因此,創(chuàng)業(yè)是認(rèn)識(shí)的主體與認(rèn)識(shí)的客體相互作用的結(jié)果,主體與客體的相互作用是通過(guò)實(shí)踐發(fā)生作用的。認(rèn)識(shí)的反復(fù)性和無(wú)限性使得創(chuàng)業(yè)也具有階段性。早期的研究者受認(rèn)知能力限制和實(shí)踐水平的限制對(duì)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的認(rèn)知能力有限,不能正確認(rèn)識(shí)其內(nèi)在規(guī)律。隨著人們認(rèn)知能力的提升和實(shí)踐水平的提高,人們逐漸認(rèn)識(shí)到創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的內(nèi)在規(guī)律,開(kāi)始關(guān)注創(chuàng)業(yè)者的行為特征。因此,依據(jù)認(rèn)識(shí)論的發(fā)展過(guò)程,創(chuàng)業(yè)研究理論可以分為特質(zhì)學(xué)派和行為過(guò)程學(xué)派。創(chuàng)業(yè)特質(zhì)學(xué)派認(rèn)為創(chuàng)業(yè)是少數(shù)人的特質(zhì),是先天的,只有具備某些特質(zhì)的人才能創(chuàng)業(yè)成功,符合唯心主義認(rèn)識(shí)論特征;創(chuàng)業(yè)行為與過(guò)程學(xué)派認(rèn)為創(chuàng)業(yè)是有內(nèi)在規(guī)律的、是可以認(rèn)識(shí)的,符合唯物主義認(rèn)識(shí)論特征。
基于創(chuàng)業(yè)者與創(chuàng)業(yè)環(huán)境互動(dòng)的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)研究框架
(一)研究的理論基礎(chǔ)
研究最根本的理論基礎(chǔ)是認(rèn)識(shí)論。其他諸如管理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、心理學(xué)、社會(huì)學(xué)等學(xué)科及系統(tǒng)理論、資源理論、社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論、認(rèn)知理論、信息論等理論都是創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)研究的理論基礎(chǔ)或參照系。
(二)研究視角
基于機(jī)會(huì)、資源、網(wǎng)絡(luò)、創(chuàng)業(yè)者等單一要素視角的創(chuàng)業(yè)研究沒(méi)有很好的解決創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)的起源、本質(zhì)、內(nèi)在的過(guò)程和規(guī)律等問(wèn)題。本文從創(chuàng)業(yè)者與創(chuàng)業(yè)環(huán)境交互(要素交互)的視角著手,試圖在揭示和認(rèn)識(shí)創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)的起源、本質(zhì)、內(nèi)在機(jī)理、過(guò)程、規(guī)律以及創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)與其他創(chuàng)業(yè)要素內(nèi)在的交互作用的過(guò)程和規(guī)律等方面有所突破。
在實(shí)踐上,可以通過(guò)認(rèn)識(shí)創(chuàng)業(yè)環(huán)境,完善創(chuàng)業(yè)環(huán)境,激發(fā)更多的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì),使得創(chuàng)業(yè)者更容易識(shí)別、開(kāi)發(fā)和利用創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。通過(guò)創(chuàng)業(yè)教育讓創(chuàng)業(yè)者學(xué)習(xí)創(chuàng)業(yè)的基本理論、知識(shí)和技巧,了解創(chuàng)業(yè)的流程,培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)精神和創(chuàng)業(yè)技能,從而減少創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn),提高創(chuàng)業(yè)成功率。
(三)研究模型
創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)過(guò)程模型如圖1所示。為了便于認(rèn)識(shí)、解釋和研究創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)(或活動(dòng)),文章把這一過(guò)程(或系統(tǒng))看作是一個(gè)有序的系統(tǒng)化過(guò)程,把這一過(guò)程劃分為發(fā)現(xiàn)、識(shí)別、評(píng)價(jià)和開(kāi)發(fā)利用等幾個(gè)要素(階段或環(huán)節(jié))。
創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)過(guò)程是在創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)環(huán)境二者交互的環(huán)境下進(jìn)行的。創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)過(guò)程是主體(創(chuàng)業(yè)者)與特定的環(huán)境(創(chuàng)業(yè)環(huán)境)發(fā)生交互作用,從而不斷進(jìn)行判斷和決策的過(guò)程,是一個(gè)有限理性的、非線性的、反復(fù)修正的實(shí)際過(guò)程;對(duì)創(chuàng)業(yè)者而言,是以創(chuàng)業(yè)為客體,以信息等為中介對(duì)機(jī)會(huì)的“反復(fù)與無(wú)限”的認(rèn)識(shí)過(guò)程,不同的階段(環(huán)節(jié))有不同的認(rèn)識(shí)過(guò)程(路徑)和結(jié)果;是一個(gè)動(dòng)態(tài)概念,其中蘊(yùn)涵了“原本模糊、但會(huì)隨著時(shí)間的推移逐步明確起來(lái)”的意義,或者說(shuō)一個(gè)從開(kāi)始時(shí)未成型但隨著時(shí)間的推移變得成熟的過(guò)程。機(jī)會(huì)的發(fā)現(xiàn),是創(chuàng)業(yè)者原有信息(或信息存量)與環(huán)境中產(chǎn)生的機(jī)會(huì)相關(guān)信息交互作用的過(guò)程與結(jié)果;創(chuàng)業(yè)者的認(rèn)識(shí)結(jié)果往往表現(xiàn)為一種商業(yè)念頭、想法,或者稱(chēng)之為創(chuàng)意。文中所指的識(shí)別是狹義的識(shí)別,是從若干的創(chuàng)意(商業(yè)想法或念頭)中挑選(或鑒別)出潛在(可能)的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì),或者就單一的創(chuàng)意從有無(wú)需求和滿(mǎn)足特定需求的方式兩方面來(lái)進(jìn)行識(shí)別,其結(jié)果往往形成一個(gè)商業(yè)概念。伴隨評(píng)價(jià)的深入,這一商業(yè)概念更為成熟,逐漸演變成一種商業(yè)模式。創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)的開(kāi)發(fā)利用是創(chuàng)業(yè)者在特定的環(huán)境條件下,根據(jù)機(jī)會(huì)的類(lèi)型、特征以及所能控制的資源和能力等要素,參照(采用)相關(guān)的理論,做出“相機(jī)決策”,選擇合適的機(jī)會(huì)開(kāi)發(fā)模式,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)機(jī)會(huì)利用的過(guò)程。
參考文獻(xiàn):
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關(guān)鍵詞：金融危機(jī)中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資
中小企業(yè)由于自身的特點(diǎn)和局限，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中總是面臨壓力和挑戰(zhàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資有效地將中小企業(yè)與資本市場(chǎng)連接起來(lái)，不僅解決了資金短缺的問(wèn)題，而且風(fēng)險(xiǎn)投資家豐富的投資和管理經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蛱岣呒夹g(shù)創(chuàng)新能力，改善經(jīng)營(yíng)管理，促進(jìn)了中小企業(yè)的發(fā)展。
一、風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)涵
風(fēng)險(xiǎn)投資簡(jiǎn)稱(chēng)VC，在我國(guó)是一個(gè)約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實(shí)把它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當(dāng)。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國(guó)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。
從投資行為的視角來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)投資就是把資本（主要是貨幣資本）投向未來(lái)收益可能很高的新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究和開(kāi)發(fā)的領(lǐng)域，從而有效促進(jìn)技術(shù)發(fā)明轉(zhuǎn)化為推動(dòng)生產(chǎn)力發(fā)展的科技成果，并使相關(guān)的技術(shù)發(fā)明商品化，產(chǎn)業(yè)化，但是其投資的項(xiàng)目處于初期階段，其失敗的可能性也很大；從風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作方式的視角來(lái)看，是指通過(guò)專(zhuān)業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)投資管理團(tuán)隊(duì)向高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險(xiǎn)資本的過(guò)程，協(xié)調(diào)技術(shù)專(zhuān)家、風(fēng)險(xiǎn)投資家、投資者建立風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和利益共享的一種穩(wěn)定的合作關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資人、投資對(duì)象、投資期限、投資目的和投資方式構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)投資的六要素[3]。很多高科技企業(yè)（如IBM，谷歌，阿里巴巴等）在企業(yè)的發(fā)展的初期都接受過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資。
二、風(fēng)險(xiǎn)投資在促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展中的作用
（一）風(fēng)險(xiǎn)投資可以有效的解決中小企業(yè)在發(fā)展初期融資難的問(wèn)題
企業(yè)傳統(tǒng)的融資方式有銀行借款，發(fā)行股票和債券等，但是中小企業(yè)一般規(guī)模較小，發(fā)行股票和債券成本較高而且無(wú)法得到資本市場(chǎng)的認(rèn)可，同時(shí)中小企業(yè)破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)較高，這增加了獲得銀行貸款的難度。風(fēng)險(xiǎn)投資是專(zhuān)門(mén)針對(duì)中小企業(yè)的投資，其高收益已經(jīng)完全彌補(bǔ)中小企業(yè)容易失敗破產(chǎn)造成的高風(fēng)險(xiǎn)；而且對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資作為股權(quán)性投資，其接受投資的時(shí)間一般較長(zhǎng)，而且不用考慮還本付息問(wèn)題，大大減小了企業(yè)的現(xiàn)金流壓力。
（二）風(fēng)險(xiǎn)投資可以提升中小企業(yè)創(chuàng)新能力和管理水平
風(fēng)險(xiǎn)投資不僅給中小企業(yè)帶來(lái)了企業(yè)需要的資金，而且可以為中小企業(yè)提供投資、融資等有關(guān)資本市場(chǎng)的相關(guān)服務(wù)，同時(shí)中小企業(yè)在接受風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)要接受投資方一系列的條件，這可以有效改善中小企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，優(yōu)化企業(yè)的決策程序，更有利于中小企業(yè)保持穩(wěn)定。而風(fēng)險(xiǎn)投資者退出企業(yè)的投資的最為有利的方式是中小企業(yè)上市放行股票，處于自身利益考慮，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)中小投資者的投資項(xiàng)目做全面的調(diào)查，這就可以有效的保證了中小企業(yè)把資金投向更有利于構(gòu)建企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品或者是技術(shù)中去，而且風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)一般會(huì)指派一定的人員擔(dān)任企業(yè)的管理崗位，這就從微觀方面對(duì)企業(yè)實(shí)行了一定的控制，而且中小企業(yè)可以獲得風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)在發(fā)展戰(zhàn)略和企業(yè)管理方面的指導(dǎo)。
三、金融危機(jī)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的影響
2007年由美國(guó)次級(jí)貸款所引發(fā)的金融危機(jī)迅速席卷全球，造成了大量企業(yè)特別是中小型企業(yè)倒閉，美國(guó)、中國(guó)等各國(guó)政府都采取了積極的貨幣政策和財(cái)政政策，一方面要通過(guò)政府購(gòu)買(mǎi)來(lái)增加需求，另一方面通過(guò)積極的提供資金向市場(chǎng)注入大量的流動(dòng)性，而注入流動(dòng)性的主要方式是向銀行等金融結(jié)構(gòu)注資，這可以看出金融結(jié)構(gòu)在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用。而風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)也是一種特殊的金融中介機(jī)構(gòu)。這次金融危機(jī)對(duì)世界風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的影響都是巨大的，主要體現(xiàn)在以下方面：
(一)風(fēng)險(xiǎn)投資的資金對(duì)金融市場(chǎng)具有很大的依賴(lài)性
金融市場(chǎng)為風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)提供了源源不斷的資金來(lái)源，而次貸引發(fā)的金融危機(jī)首先受到的沖擊的是金融市場(chǎng)，大量的金融結(jié)構(gòu)的倒閉，使資金運(yùn)行的鏈條被切斷，這就一定程度上切斷了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的資金供給，而且金融機(jī)構(gòu)為了自己的生存，不得不收回投入到風(fēng)險(xiǎn)投資中的資金，使得風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)也面臨金融市場(chǎng)對(duì)其的沖擊。
（二）風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)大型公司有很大的依賴(lài)性
金融市場(chǎng)引發(fā)的危機(jī)很快傳導(dǎo)到實(shí)體產(chǎn)業(yè)，各個(gè)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)型公司首先受到?jīng)_擊，而這些領(lǐng)導(dǎo)型公司又是產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的先鋒，很多都有自己的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)該產(chǎn)業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，如計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者英特爾和微軟都有自己的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，在金融危機(jī)沖擊下，這些公司的母公司正經(jīng)歷利潤(rùn)下滑甚至是資金斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，這就促使這些公司過(guò)早的收回風(fēng)險(xiǎn)投資，這就使得各個(gè)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資在盡力金融危機(jī)后大幅度下滑。
四、金融危機(jī)下我國(guó)中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問(wèn)題
從以上金融危機(jī)對(duì)世界風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面的影響可以看出，金融危機(jī)引發(fā)了大量的資金退出了風(fēng)險(xiǎn)投資，這增加了中小企業(yè)獲得了風(fēng)險(xiǎn)投資的難度。
（一）金融危機(jī)導(dǎo)致了中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的大量退出
風(fēng)險(xiǎn)投資的退出一般也是通過(guò)金融市場(chǎng)完成，而金融危機(jī)造成的金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩顯然不利于風(fēng)險(xiǎn)投資的退出。金融危機(jī)爆發(fā)后，全世界的股市大幅度下跌，我國(guó)專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)上市退出的創(chuàng)業(yè)板在金融危機(jī)爆發(fā)后也遭受了重創(chuàng)，美國(guó)的納斯達(dá)克市場(chǎng)為風(fēng)險(xiǎn)投資的退出提供了便利的平臺(tái)，但是在金融中其上市公司的數(shù)量大幅度下降。這就使得在金融危機(jī)中，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資更加謹(jǐn)慎。
（二）金融危機(jī)進(jìn)一步暴露了中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資資本市場(chǎng)的缺陷
除了上述問(wèn)題外，我國(guó)的中小企業(yè)在金融危機(jī)中還面臨特殊的問(wèn)題。主要體現(xiàn)在我國(guó)的資本市場(chǎng)的發(fā)展不夠完善，在金融危機(jī)爆發(fā)后其弊端更加明顯。我國(guó)投資主要是通過(guò)銀行的借款等間接投資方式為主，金融危機(jī)爆發(fā)后，中小企業(yè)面臨的不確定性增加，其倒閉的可能性增大，掌握大量資源的銀行部門(mén)為了減少風(fēng)險(xiǎn)，其對(duì)貸款對(duì)象主要集中在大型國(guó)有企業(yè)，而對(duì)中小企業(yè)的借款較少。這就直接引發(fā)了中小企業(yè)的倒閉潮，而我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資制度不發(fā)達(dá)，就不能在風(fēng)險(xiǎn)資本和高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)搭建一座橋梁，一方面抑制了風(fēng)險(xiǎn)投資的偏好，另一方面也使得高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)大大降低了獲取風(fēng)險(xiǎn)資本的機(jī)會(huì)。
（三）金融危機(jī)下知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度的不健全增加了中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的難度
我國(guó)中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的另一個(gè)問(wèn)題是我國(guó)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度不健全，由于風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)一般是創(chuàng)新的技術(shù)企業(yè)，這些企業(yè)在早期的研發(fā)中投入了大量的經(jīng)費(fèi)，科技成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)品時(shí)應(yīng)該享受早期投資帶來(lái)的壟斷利潤(rùn)。但是我國(guó)的相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的法律不完善，對(duì)侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)監(jiān)管和懲罰力度不夠，在金融危機(jī)情況下，這更加導(dǎo)致了中小企業(yè)在獲得相關(guān)技術(shù)后沒(méi)能獲得高額利潤(rùn)，這也就影響了風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的利潤(rùn)。同時(shí)政府之所以支持風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資的創(chuàng)新性和高風(fēng)險(xiǎn)性，特別是在金融危機(jī)下，中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資更需要政府部門(mén)的支持，但是當(dāng)前我國(guó)政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的扶持力度仍然不夠，財(cái)稅政策的支持也不夠有力。
五、金融危機(jī)視域下改善我國(guó)中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)策
中小企業(yè)的發(fā)展對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)至關(guān)重要，而風(fēng)險(xiǎn)投資在中小企業(yè)的發(fā)展中具有巨大的作用，所以在面對(duì)席卷全球的金融危機(jī)時(shí)，我國(guó)政府部門(mén)更應(yīng)該關(guān)注中小企業(yè)，營(yíng)造良好的風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)環(huán)境。
（一）完善風(fēng)險(xiǎn)投資的法律法規(guī)
首先，要完善保護(hù)中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的法律法規(guī)，風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種金融產(chǎn)品，其前提是對(duì)產(chǎn)權(quán)的清晰界定。目前我國(guó)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資方面產(chǎn)權(quán)方面的法律還不完善，這容易導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)權(quán)糾紛，不利于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的保護(hù)；其次，繼續(xù)健全相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)和技術(shù)保護(hù)相關(guān)法律法規(guī)的建設(shè)，加大對(duì)侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)企業(yè)的懲罰力度。知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)是中小企業(yè)的創(chuàng)新的動(dòng)力，近年來(lái)我國(guó)提出的中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)換代，都離不開(kāi)知識(shí)和技術(shù)的創(chuàng)新，而在金融危機(jī)發(fā)生階段，保護(hù)相關(guān)創(chuàng)新技術(shù)是對(duì)廣大中小企業(yè)發(fā)展的最大激勵(lì)。
（二）完善我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資體系，增加中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的數(shù)量
我國(guó)的金融市場(chǎng)和歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相比還處于落后階段，大量的金融資源掌握在國(guó)有商業(yè)銀行中，這不利于金融市場(chǎng)的多樣化和抵抗外界風(fēng)險(xiǎn)。特別是在金融危機(jī)時(shí)期，政府應(yīng)該積極推動(dòng)金融市場(chǎng)的改革，具體到風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域主要體現(xiàn)在：積極引導(dǎo)國(guó)有商業(yè)銀行和大型國(guó)有企業(yè)建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，一方面我國(guó)國(guó)有銀行的可以成立單獨(dú)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行直接投資，另一方面銀行應(yīng)該加大對(duì)中小企業(yè)貸款的力度，緩解中小企業(yè)的資金壓力；而我國(guó)的大型國(guó)有企業(yè)一般分布在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各行各業(yè)，政府應(yīng)該引導(dǎo)這些企業(yè)建立本行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，一方面可以利用企業(yè)在該行業(yè)積累的技術(shù)品牌等資源，增加風(fēng)險(xiǎn)投資成功的可能性，另一方面可以促進(jìn)國(guó)有企業(yè)的改革，為創(chuàng)新型企業(yè)提供發(fā)展的空間。
（三）大力吸引民間資本參加到中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域中來(lái)
改革開(kāi)放后，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，民間也積累了很多的資本，而相關(guān)的資本的流動(dòng)性較大，引發(fā)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定，如出現(xiàn)的大蒜等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的暴漲，這都是對(duì)民間資本引導(dǎo)不利的結(jié)果。我國(guó)應(yīng)該建立相關(guān)的規(guī)章制度，引導(dǎo)這部分資金進(jìn)入中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，如給民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域合法的身份，在其金融風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域后進(jìn)行稅收減免等，這可以解決我國(guó)投資渠道單一問(wèn)題，而且可以增加風(fēng)險(xiǎn)投資資金的來(lái)源。
（四）繼續(xù)積極推進(jìn)證券市場(chǎng)的改革
雖然我國(guó)在深圳證券所成立了中小板塊， 增加了風(fēng)險(xiǎn)資本的退出的渠道，但是其容量較小，和美國(guó)納斯達(dá)克相比還有很大的差距，這就使的我國(guó)的很多創(chuàng)新型企業(yè)選擇在國(guó)外上市，這不僅增加了企業(yè)上市的成本，而且導(dǎo)致了我國(guó)廣大投資者無(wú)法對(duì)這些企業(yè)進(jìn)行直接投資，是我國(guó)證券市場(chǎng)的一大損失。
風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資人才的培養(yǎng)，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資起步較晚，和西方的投資結(jié)構(gòu)還有一定的差距，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資一方面要積極引進(jìn)相關(guān)的人才，規(guī)范企業(yè)的結(jié)構(gòu)，同時(shí)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)企業(yè)本土人才的培養(yǎng)，建立相關(guān)的培養(yǎng)機(jī)制，這樣不僅有利于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展，而且有利于企業(yè)自身的發(fā)展。
為更好地應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的發(fā)生，推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的順利發(fā)展，我國(guó)的中小企業(yè)也應(yīng)該從企業(yè)自身方面加強(qiáng)建設(shè)，主要體現(xiàn)在中小企業(yè)應(yīng)該加大對(duì)技術(shù)的投資，提高企業(yè)的創(chuàng)新能力，只有這樣才能得到風(fēng)險(xiǎn)投資的青睞，同時(shí)中小企業(yè)應(yīng)該對(duì)企業(yè)進(jìn)行規(guī)范化管理，特別是完善企業(yè)相關(guān)的財(cái)務(wù)制度和人事制度。只有這樣，才能使中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資在金融危機(jī)發(fā)生時(shí)能協(xié)調(diào)健康發(fā)展。
六、結(jié)論
金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的中小企業(yè)造成很大的沖擊，造成了很多企業(yè)的倒閉，而風(fēng)險(xiǎn)投資在這樣的情況下應(yīng)該成為中小企業(yè)融資的一種重要渠道，發(fā)揮更大的作用。同時(shí)，政府作為監(jiān)管者應(yīng)該積極建立相關(guān)機(jī)制，推動(dòng)我國(guó)中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的健康發(fā)展。
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高新技術(shù)企業(yè)主要是指一些從事高新技術(shù)開(kāi)發(fā)與創(chuàng)新的企業(yè)，它是一個(gè)區(qū)域乃至一個(gè)國(guó)家創(chuàng)新體系中的主體，位于產(chǎn)業(yè)技術(shù)生命周期的開(kāi)端，是技術(shù)、產(chǎn)業(yè)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)進(jìn)化的源頭。技術(shù)資本是指與其他各類(lèi)技術(shù)資源相結(jié)合，在工藝、生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)具有再造功能，進(jìn)入技術(shù)市場(chǎng)，與人力、資金等共同實(shí)現(xiàn)增值價(jià)值，能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)可觀效益的資本，企業(yè)可以通過(guò)自主研發(fā)、市場(chǎng)購(gòu)入、并購(gòu)、外部投資獲取的技術(shù)資本。高新技術(shù)企業(yè)持續(xù)通過(guò)研究開(kāi)發(fā)與技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，可以形成企業(yè)核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。作為知識(shí)密集、技術(shù)密集的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，主要通過(guò)自主研發(fā)和市場(chǎng)購(gòu)入這兩種方式來(lái)獲取技術(shù)資本，并將其轉(zhuǎn)化為企業(yè)價(jià)值。高新技術(shù)企業(yè)不可避免地要面對(duì)來(lái)自企業(yè)內(nèi)部和外部的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響其技術(shù)資本的價(jià)值轉(zhuǎn)化。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)主要?dú)w結(jié)為人員的流動(dòng)性、創(chuàng)新能力、研發(fā)經(jīng)費(fèi)的籌集方式、設(shè)備利用率、資本周轉(zhuǎn)率和專(zhuān)利的保密程度六個(gè)方面；而外部風(fēng)險(xiǎn)主要由政策、市場(chǎng)和社會(huì)等方面造成。因此，加強(qiáng)防范技術(shù)資本價(jià)值轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)，保證投入的技術(shù)資本有效地轉(zhuǎn)化為企業(yè)價(jià)值，對(duì)高新技術(shù)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展至關(guān)重要。
二、高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)資本價(jià)值轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)理論
（一）自主創(chuàng)新理論
自主創(chuàng)新是民族振興、社會(huì)進(jìn)步的基石。我國(guó)政府將增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力作為國(guó)家戰(zhàn)略，擺在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的突出位置，明確提出“必須提高自主創(chuàng)新能力”，把增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力“作為調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式的中心環(huán)節(jié)”。創(chuàng)新是一個(gè)經(jīng)濟(jì)概念，是建立一種新的生產(chǎn)函數(shù)，把一種從未有過(guò)的關(guān)于生產(chǎn)要素和生產(chǎn)條件的新組合引入生產(chǎn)體系，通過(guò)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的獨(dú)特的核心技術(shù)以及在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)品的價(jià)值的過(guò)程。資本市場(chǎng)的有效運(yùn)作是創(chuàng)新的必備條件，而企業(yè)家精神是創(chuàng)新的靈魂。
（二）激勵(lì)理論
激勵(lì)理論是業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)理論的重要依據(jù)，它通過(guò)特定的方法與管理體系，鼓勵(lì)員工對(duì)組織及工作的貢獻(xiàn)最大化。激勵(lì)理論是關(guān)于如何滿(mǎn)足人的各種需要、調(diào)動(dòng)人的積極性的原則和方法的概括總結(jié)。激勵(lì)的目的在于激發(fā)人的正確行為動(dòng)機(jī)，調(diào)動(dòng)人的積極性和創(chuàng)造性，以充分發(fā)揮人的智力效應(yīng)，做出最大成績(jī)。激勵(lì)水平越高，完成目標(biāo)的努力程度和滿(mǎn)意度也越強(qiáng)，工作效能就越高；反之，激勵(lì)水平越低，則缺乏完成組織目標(biāo)的動(dòng)機(jī)，工作效率也越低。企業(yè)可以通過(guò)設(shè)計(jì)適當(dāng)?shù)耐獠开?jiǎng)酬形式和工作環(huán)境，以一定的行為規(guī)范和懲罰性措施，借助信息溝通來(lái)激發(fā)、引導(dǎo)、保持和歸化組織成員的行為，以有效地實(shí)現(xiàn)組織及其成員個(gè)人目標(biāo)的系統(tǒng)性活動(dòng)。
（三）風(fēng)險(xiǎn)管理理論
風(fēng)險(xiǎn)管理理論是指如何將項(xiàng)目或者企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)及其不良影響降至最低的理論。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)過(guò)程，它由一個(gè)主體的董事會(huì)、管理層和其他人員實(shí)施應(yīng)用于戰(zhàn)略制定并貫穿于企業(yè)之中，旨在識(shí)別可能會(huì)影響主體的潛在事項(xiàng)、管理風(fēng)險(xiǎn)，并為主體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供合理保證。風(fēng)險(xiǎn)管理主要因素為：內(nèi)部環(huán)境、目標(biāo)制定、事項(xiàng)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)、控制活動(dòng)、信息和溝通、監(jiān)控，它們?yōu)槠髽I(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理提供了更為具體的思路。
風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)由兩部分組成：損前目標(biāo)和損后目標(biāo)。前者是避免和減少風(fēng)險(xiǎn)事故形成的機(jī)會(huì)，包括節(jié)約經(jīng)營(yíng)成本、減少憂(yōu)慮心理；后者是努力使損失的標(biāo)的恢復(fù)到損失前的狀態(tài)，包括維持企業(yè)的繼續(xù)生存、生產(chǎn)服務(wù)的持續(xù)、收入的穩(wěn)定、生產(chǎn)的持續(xù)增長(zhǎng)和社會(huì)責(zé)任。二者有效結(jié)合，構(gòu)成完整而系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。目前，我國(guó)許多企業(yè)缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，為獲取最大利潤(rùn)而忽視某些行為決策對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生的不利影響。
三、影響高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)資本價(jià)值轉(zhuǎn)化的風(fēng)險(xiǎn)因素
（一）內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)因素
1.高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)人員流動(dòng)性。高新技術(shù)企業(yè)與其他企業(yè)相比，具有明顯年輕化的特點(diǎn)。在高新技術(shù)企業(yè)中，企業(yè)員工往往年齡偏低，并且具有較高的學(xué)歷，他們具有敢于拼搏的精神，并且有能夠鉆研的知識(shí)能力，但是同時(shí)也決定了他們不會(huì)安于現(xiàn)狀，而是積極尋找更高的起點(diǎn)。與此同時(shí)，大部分高新技術(shù)企業(yè)主要分布在北上廣等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，也不可避免地具有人口流動(dòng)性大的特點(diǎn)，這些都導(dǎo)致高新技術(shù)企業(yè)會(huì)面臨技術(shù)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)。
2.高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)人員的創(chuàng)新能力。創(chuàng)新是創(chuàng)造財(cái)富的源泉，是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，這直接表明了企業(yè)員工的創(chuàng)新能力，對(duì)企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造具有極其重要的影響，而對(duì)以高新技術(shù)為生產(chǎn)中心的企業(yè)來(lái)說(shuō)顯得尤為重要。但是我國(guó)的高新技術(shù)企業(yè)，乃至整個(gè)企業(yè)界，卻容易忽略可貴的人力資本，往往是以文憑以及能否為企業(yè)直接帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益來(lái)評(píng)估員工的價(jià)值，這種短視行為無(wú)疑會(huì)給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)不利影響。
3.高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)的籌資方式。高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展中需要大量的財(cái)務(wù)支持，但是由于高新技術(shù)企業(yè)具有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等，導(dǎo)致一些傳統(tǒng)的融資方式在高新技術(shù)企業(yè)行業(yè)難以發(fā)揮作用。除此之外，高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程的不同階段，融資方式也會(huì)發(fā)生變化，只有充分了解企業(yè)的需求與自身的特點(diǎn)，才能保證企業(yè)籌資足夠。
4.其他內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，其他內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)也是不容忽視的：高新技術(shù)企業(yè)的設(shè)備利用率會(huì)直接關(guān)系到生產(chǎn)成本的大小，如果利用率太低，會(huì)造成企業(yè)不必要的資金浪費(fèi)，如果利用率太高，很可能是因?yàn)闄C(jī)器設(shè)備數(shù)量不足，影響企業(yè)的生產(chǎn)效率；對(duì)于任何企業(yè)來(lái)說(shuō)，保密制度是否健全直接關(guān)系到企業(yè)的技術(shù)資本轉(zhuǎn)化程度，尤其對(duì)于高新產(chǎn)業(yè)，掌握的專(zhuān)利不僅代表企業(yè)付出了大量的資金與精力，甚至?xí)P(guān)系到企業(yè)的興衰。
（二）外部?L險(xiǎn)因素
1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。大部分傳統(tǒng)企業(yè)往往在產(chǎn)品生產(chǎn)之前采用市場(chǎng)調(diào)研等方式，掌握潛在的消費(fèi)者所需要的購(gòu)買(mǎi)需求，在此基礎(chǔ)上研發(fā)并且進(jìn)行生產(chǎn)，這樣其產(chǎn)品容易被消費(fèi)者所認(rèn)可，最終取得成功，但是高新技術(shù)有別于傳統(tǒng)企業(yè)，它們以創(chuàng)新為依據(jù)，在確定消費(fèi)者的需求之前就要進(jìn)行產(chǎn)品的研發(fā)，一旦對(duì)市場(chǎng)的發(fā)展導(dǎo)向出現(xiàn)誤差，就會(huì)對(duì)高新技術(shù)企業(yè)帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)損失。除此之外，消費(fèi)者一般對(duì)高新技術(shù)企業(yè)生產(chǎn)出的新產(chǎn)品采取保守的態(tài)度，即使生產(chǎn)出來(lái)的商品滿(mǎn)足社會(huì)的發(fā)展需求，也需要一段時(shí)間來(lái)獲得市場(chǎng)的認(rèn)可，而時(shí)間的長(zhǎng)短會(huì)直接影響企業(yè)投入資金的回籠與盈利。
2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于以上區(qū)別于傳統(tǒng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)存在，債權(quán)人會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果存在疑慮，不會(huì)給高新技術(shù)企業(yè)提供足夠的資金保障，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)因?yàn)橘Y金短缺而經(jīng)營(yíng)失敗。根據(jù)國(guó)內(nèi)外的調(diào)查統(tǒng)計(jì)，高新技術(shù)企業(yè)相對(duì)于傳統(tǒng)企業(yè)，存在較高的資產(chǎn)負(fù)債率，也就是說(shuō)高新技術(shù)企業(yè)具有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
3.其他外部風(fēng)險(xiǎn)。除了以上外部風(fēng)險(xiǎn)，還有政策風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)的存在，例如產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)指高新技術(shù)企業(yè)，除了具有企業(yè)投資大的特點(diǎn)之外，還有行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)小可能會(huì)面臨壟斷的特征，一旦企業(yè)被新加入的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手打破壟斷地位，就會(huì)大幅降低營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。政策風(fēng)險(xiǎn)指我國(guó)雖然制定了一系列有利于高新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，但是仍然存在政策機(jī)制不完整的問(wèn)題，企業(yè)發(fā)展在實(shí)施過(guò)程中受到不同程度的阻礙。
四、應(yīng)對(duì)高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)資本價(jià)值轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)的措施
（一）高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)資本的配置
1.優(yōu)化技術(shù)資本的資本結(jié)構(gòu)。由于技術(shù)資本對(duì)價(jià)值創(chuàng)造的貢獻(xiàn)率明顯超過(guò)人力資本和機(jī)器設(shè)備，所以以技術(shù)資本為核心進(jìn)行要素資本配置對(duì)提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力尤為重要：（1）高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的戰(zhàn)略和市場(chǎng)需求建立適合自己的資本結(jié)構(gòu)，只有使資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的戰(zhàn)略要求匹配在一起，才能使企業(yè)掌握市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的先機(jī)。（2）完善企業(yè)制度。一套完善的企業(yè)制度不僅僅是優(yōu)化技術(shù)資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，還滲透到企業(yè)經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)過(guò)程中的方方面面。
2.提高企業(yè)員工的主觀能動(dòng)性。要把員工的主觀能動(dòng)性充分地發(fā)揮出來(lái)，一定要根據(jù)企業(yè)的自身情況，建立一套完整的員工激勵(lì)體系，最終實(shí)現(xiàn)提高企業(yè)業(yè)績(jī)的目的。除了要提供物質(zhì)上的獎(jiǎng)勵(lì)，管理層也要履行自己的職責(zé)，只有領(lǐng)導(dǎo)對(duì)員工有了充足的認(rèn)識(shí)，以及實(shí)現(xiàn)良好的溝通，才能賦予員工應(yīng)得的信任和工作意識(shí)，進(jìn)而起到提高員工主觀能動(dòng)性的作用。
3.適度加快企業(yè)機(jī)器設(shè)備更新?lián)Q代頻率。雖然近兩年人民幣匯率有所下降，但是仍然處在一個(gè)較高的水平，為了快速高效地提高生產(chǎn)效率，高新技術(shù)企業(yè)可以用較低的成本從國(guó)外引進(jìn)機(jī)器設(shè)備以及成熟的生產(chǎn)技術(shù)。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)要對(duì)機(jī)器設(shè)備進(jìn)行適度的更換。對(duì)于生命周期較長(zhǎng)的機(jī)器設(shè)備，要進(jìn)行合理的使用規(guī)劃，如果盲目地追求設(shè)備更換，會(huì)大量占用企業(yè)資金，影響企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)；對(duì)于真正需要更新?lián)Q代的機(jī)器設(shè)備，也要進(jìn)行及時(shí)的淘汰，才能使企業(yè)生產(chǎn)效率合理提高。
4.增加員工培訓(xùn)資金投入力度。企業(yè)通過(guò)對(duì)員工的創(chuàng)新能力進(jìn)行培訓(xùn)，可以潛移默化地提高員工的思維創(chuàng)新能力，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)把開(kāi)發(fā)以及培養(yǎng)員工的創(chuàng)新能力放在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中的一個(gè)重要位置。在員工收入和創(chuàng)新能力掛鉤的情況下，一定會(huì)激發(fā)員工創(chuàng)新和工作的積極性。
5.選擇合適的研發(fā)經(jīng)費(fèi)籌資方式。高新技術(shù)企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)一樣，在不同的發(fā)展階段對(duì)資金的需求性質(zhì)也會(huì)發(fā)展變化，這就決定了相應(yīng)的融資方式要進(jìn)行改變，以便可以最大范圍滿(mǎn)足企業(yè)對(duì)資金的需求。一個(gè)完整的企業(yè)不可避免地要經(jīng)歷種子期、創(chuàng)建期、成長(zhǎng)期以及成熟期這四個(gè)階段。（1）種子期：這時(shí)的高新技術(shù)企業(yè)由于風(fēng)險(xiǎn)較大，很難吸引外部對(duì)其進(jìn)行資金上的支持，不過(guò)這時(shí)的資金需求量相對(duì)來(lái)說(shuō)也較小。此階段的融資方式包括創(chuàng)業(yè)者的啟動(dòng)資金以及政府或者合作者的捐助。（2）創(chuàng)業(yè)期：這時(shí)的高新技術(shù)企業(yè)仍然處于現(xiàn)金流入不足以滿(mǎn)足現(xiàn)金流出的階段，要想借助商業(yè)銀行貸款進(jìn)行融資很困難，即使可以實(shí)現(xiàn)，對(duì)于創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)而言，商業(yè)銀行收取的高額利息也會(huì)成為其沉重的負(fù)擔(dān)。這時(shí)可以將主要融資方式轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)投資公司這些以投資實(shí)現(xiàn)高利率盈利的企業(yè)。（3）成長(zhǎng)期：這時(shí)的高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展前景已經(jīng)比較明朗，需要大量的資金搶占市場(chǎng)，有兩種主要的方式進(jìn)行融資：一是繼續(xù)將創(chuàng)業(yè)期的風(fēng)險(xiǎn)投資公司作為資金來(lái)源；二是此時(shí)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)較小，并且已經(jīng)有足夠的能力承擔(dān)商業(yè)貸款的壓力，所以可以選擇商業(yè)銀行進(jìn)行貸款。（4）成熟期：這時(shí)的高新技術(shù)企業(yè)會(huì)因迅速增加的市場(chǎng)需求而缺少大量的資金，不過(guò)可以選擇的融資方式也有很多，可以根據(jù)自身的行業(yè)特點(diǎn)、資金需求量和需求時(shí)間等自由選擇。其中最可靠并且持久的融資方式是爭(zhēng)取在國(guó)內(nèi)外的資本市場(chǎng)上市。
（二）高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)資本價(jià)值轉(zhuǎn)化的外部風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)
1.建立具有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的企業(yè)文化。健全完善的風(fēng)險(xiǎn)治理體系作為防范高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的基本方法，有助于進(jìn)行統(tǒng)一管理、集中控制、分層負(fù)責(zé)，有助于實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效管理。在風(fēng)險(xiǎn)治理、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控及報(bào)告、風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)等幾個(gè)方面不斷提高技術(shù)水平，完善風(fēng)險(xiǎn)管理框架；持續(xù)完善資本管理機(jī)制，提高資本使用效率；根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的暴露程度、治理難易程度加以管理；根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量能力逐步實(shí)現(xiàn)多維度的組合管理；按照獨(dú)立、公平、公正的原則建立完善的關(guān)聯(lián)交易管理機(jī)制。整個(gè)企業(yè)行業(yè)要養(yǎng)成正確認(rèn)識(shí)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，對(duì)于高新產(chǎn)業(yè)涉及到的風(fēng)險(xiǎn)要做到了然于心，從而可以更有效更及時(shí)地控制、減少甚至避免風(fēng)險(xiǎn)。提高員工的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)是企業(yè)應(yīng)做的必不可少的工作，全體員工不論研發(fā)人員、會(huì)計(jì)人員、銷(xiāo)售人員都應(yīng)自我提升風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，明白風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)工作的各個(gè)環(huán)節(jié)，必須做到不容有失，使企業(yè)有一個(gè)良好并且正常的發(fā)展。
2.提升企業(yè)對(duì)有價(jià)值信息獲取的能力。信息基礎(chǔ)設(shè)施和信息技術(shù)在企業(yè)中的廣泛應(yīng)用是企業(yè)信息能力得以提高的基礎(chǔ)，企業(yè)應(yīng)用信息技術(shù)，一方面，將大大縮短企業(yè)與消費(fèi)者的距離，提高企業(yè)獲取新技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品和新思路的效率。另一方面，企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程和業(yè)務(wù)流程的數(shù)字化、自動(dòng)化、智能化提高了企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率。在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的形勢(shì)下，企業(yè)要想取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，就必須能迅速高效地對(duì)市場(chǎng)做出反應(yīng)?，F(xiàn)代企業(yè)獲取市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵在于企業(yè)獲取信息的能力及對(duì)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的快速反應(yīng)。政府應(yīng)當(dāng)履行宏觀調(diào)控的責(zé)任，利用自身的優(yōu)勢(shì)成立專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)收集信息并且為高新技術(shù)企業(yè)提供系統(tǒng)的咨詢(xún)服務(wù)，使國(guó)內(nèi)企業(yè)可以掌握國(guó)內(nèi)外的真實(shí)信息，盡可能多地了解市場(chǎng)導(dǎo)向，以便高新技術(shù)企業(yè)可以做出正確的決策，既有利于獲得最大的利益，也可以合理地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
3.優(yōu)化人力資源管理。企業(yè)如果想要在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中立足，最重要的就是發(fā)揮人才優(yōu)勢(shì)。需要確定好自己想要完成的戰(zhàn)略性的目標(biāo)，立足于此，總結(jié)當(dāng)前的資源管理情況，透徹地了解企業(yè)的構(gòu)成和各部門(mén)的人事安排，為能夠進(jìn)行資源整合統(tǒng)籌管理打下基礎(chǔ)，保證順利地落實(shí)相關(guān)的人力資源管理的決策。想把人才留在自己的企業(yè)內(nèi)并且保證人才發(fā)揮積極作用就需要調(diào)整原本不科學(xué)的資源配置，完善比較符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)情況的配置辦法，推行比較科學(xué)有效的獎(jiǎng)懲制度來(lái)激勵(lì)員工進(jìn)行主動(dòng)的工作和創(chuàng)造，發(fā)掘員工潛力。高新技術(shù)企業(yè)加大對(duì)職工的培訓(xùn)力度非常有必要，以此來(lái)促進(jìn)整個(gè)企業(yè)的人力資源管理能夠比較科學(xué)有序地進(jìn)行。
[關(guān)鍵詞]風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)機(jī)制問(wèn)題對(duì)策
一、風(fēng)險(xiǎn)投資的概念
風(fēng)險(xiǎn)投資是指由風(fēng)險(xiǎn)投資者提供風(fēng)險(xiǎn)資本,風(fēng)險(xiǎn)投資公司以風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)為投資對(duì)象進(jìn)行投資、管理、運(yùn)作的一種融資過(guò)程與方式。風(fēng)險(xiǎn)投資是高科技產(chǎn)業(yè)的助推劑,它在高科技產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵時(shí)刻切入,填補(bǔ)了高科技產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中,研究與開(kāi)發(fā)階段的政府撥款或企業(yè)(個(gè)人)自籌與工業(yè)化大生產(chǎn)階段的銀行貸款之間的空白,使高科技產(chǎn)業(yè)化的各個(gè)環(huán)節(jié)由于有了資金的承諾而成為可能,在促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方面發(fā)揮了重要的作用,風(fēng)險(xiǎn)投資自產(chǎn)生開(kāi)始就與高新技術(shù)企業(yè)密不可分,二者的融合是源于彼此的內(nèi)在需要、符合兩者本質(zhì)特性的自然結(jié)合,也正是這種互利的融合決定了兩者之間的作用關(guān)系不僅僅是單向的,而是一種雙贏的關(guān)系,所以完善和發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資非常重要。
二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制存在的問(wèn)題
1.法律法規(guī)體系不健全
我國(guó)目前缺乏專(zhuān)門(mén)以風(fēng)險(xiǎn)投資為調(diào)節(jié)對(duì)象的法律法規(guī),風(fēng)險(xiǎn)投資處于一種法律保護(hù)相對(duì)薄弱的境地。與風(fēng)險(xiǎn)投資密切相關(guān)的《公司法》存在一些不利于建立風(fēng)險(xiǎn)投資體系的條款。如最新的《公司法》第143條規(guī)定,公司不得收購(gòu)本公司股票,但為減少公司資本而注銷(xiāo)股權(quán)或者與持有本公司股票的其他公司合并時(shí)除外等等。這一規(guī)定在很大程度上限制了國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司以股權(quán)回購(gòu)方式退出資本。
2.缺乏適宜的文化環(huán)境
風(fēng)險(xiǎn)投資主要用于高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)及其新產(chǎn)品開(kāi)發(fā),由其投資對(duì)象決定風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)性,需要投資者具有冒險(xiǎn)精神,但我國(guó)長(zhǎng)期的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制及其所形成的慣性思維,阻礙了一個(gè)適合風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的文化環(huán)境的形成,從一般意義上的文化分析,不適宜性表現(xiàn)在以下方面:一是傳統(tǒng)文化中誠(chéng)信觀念的淡薄和企業(yè)道德的缺乏,對(duì)社會(huì)的各個(gè)層面都產(chǎn)生直接的影響,導(dǎo)致市場(chǎng)的嚴(yán)重失序;二是由于長(zhǎng)期的計(jì)劃安排方式,使許多科技人員產(chǎn)生了安于現(xiàn)狀、依賴(lài)國(guó)家的思想,缺乏用于冒風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)精神;三是在國(guó)家創(chuàng)新體系的各個(gè)組成部分中,普遍存在著論資排輩、講關(guān)系講人情的現(xiàn)象,沒(méi)有真正形成“以人為本”的文化氣氛。
3.風(fēng)險(xiǎn)投資方面的優(yōu)秀人才匱乏
現(xiàn)行從事風(fēng)險(xiǎn)投資的人才隊(duì)伍,多為技術(shù)干部轉(zhuǎn)業(yè),他們雖具有技術(shù)專(zhuān)業(yè)知識(shí),但缺乏金融知識(shí),也缺經(jīng)營(yíng)管理和開(kāi)拓市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)。而新引進(jìn)的人才,雖有現(xiàn)代科技知識(shí)、金融知識(shí),但對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的基本過(guò)程沒(méi)有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程也沒(méi)有親身的經(jīng)歷,往往以一般項(xiàng)目投資理論來(lái)指導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作,容易忽略風(fēng)險(xiǎn)控制而導(dǎo)致投資戰(zhàn)略的失誤。風(fēng)險(xiǎn)投資退出是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工作,專(zhuān)業(yè)人才的缺乏將導(dǎo)致不合理的退出行為發(fā)生,最終影響到退出和價(jià)值增值的實(shí)現(xiàn)。
4.風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制不暢,各種退出方式所占比例不合理
中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院調(diào)查報(bào)告中指出,受金融危機(jī)影響和對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂(yōu),2008年全球股市暴跌,部分股市創(chuàng)下歷史最大年度跌幅,市值大幅縮水,投資者蒙受慘重?fù)p失。股市的持續(xù)低迷,使資本市場(chǎng)的融資功能大減,新股發(fā)行頻率降低直至停滯。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式主要以股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主,而其他退出方式僅占很少比例,各種退出方式不合理。
三、促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的策略
1.拓寬資金來(lái)源,實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)投資主體多元化
我國(guó)應(yīng)拓寬資金來(lái)源,實(shí)行投資主體多元化。政府應(yīng)逐漸淡出投資人的角色,鼓勵(lì)更多的民營(yíng)和個(gè)人資本參與到投資中,以規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)作。除了借鑒國(guó)外發(fā)展產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn),在控制金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下,使從事養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、住房基金等民間資本的這些機(jī)構(gòu)、投資者以及一些具有良好市場(chǎng)業(yè)績(jī)的上市公司作為戰(zhàn)略投資者來(lái)介入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域,將為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供良好的直接融資來(lái)源與渠道,促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。
2.建立符合我國(guó)國(guó)情的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制
由于風(fēng)險(xiǎn)資本存在著周期性特征,因此能否有效地兌現(xiàn)資本收益,即將其所投的資金由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)即變現(xiàn)就成為一個(gè)重要的問(wèn)題。為了促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本的順利循環(huán)以及增量風(fēng)險(xiǎn)資本的進(jìn)入,就必須考慮建立起有效的風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資最現(xiàn)實(shí)可能的退出方式為企業(yè)購(gòu)并,其他幾種較為現(xiàn)實(shí)可能的退出方式依次為創(chuàng)業(yè)板交易、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)回購(gòu)和買(mǎi)殼上市。
3.優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)投資的投資環(huán)境,加快制定有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的法令法規(guī)
建立規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制的法律制度,發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)表明,立法和監(jiān)督是促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資健康發(fā)展的保障。風(fēng)險(xiǎn)投資是為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資本,通過(guò)管理上的參與將科技成果“孵化”為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的特殊投資,它不同于任何形式的傳統(tǒng)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種法制化的市場(chǎng)行為,必須有完善的法律法規(guī)。因此,嚴(yán)格規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)營(yíng)機(jī)制,是保證我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)健康發(fā)展的必要措施。
4.加快風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)及項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu)的發(fā)展
風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)是運(yùn)用各種金融工具為籌集者和投資者服務(wù)的專(zhuān)業(yè)性機(jī)構(gòu),包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資顧問(wèn)、資信評(píng)估機(jī)構(gòu)、技術(shù)信息咨詢(xún)機(jī)構(gòu)、專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)。建立具有高度權(quán)威性的投資項(xiàng)目評(píng)估專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu),由有經(jīng)驗(yàn)的評(píng)估專(zhuān)家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目經(jīng)行評(píng)估等專(zhuān)業(yè)服務(wù),以指導(dǎo)投資者進(jìn)行有效的投資。
總之,隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的日益緊密結(jié)合,風(fēng)險(xiǎn)投資也越來(lái)越顯著地發(fā)揮出對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)作用,我們應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),盡快完善法律、法規(guī)及制度建設(shè),采取政策鼓勵(lì),發(fā)揮政府引導(dǎo)作用,開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)投資資本來(lái)源,引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資人才,提供最佳退出渠道及加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制建設(shè)等措施,積極促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的健康發(fā)展,使風(fēng)險(xiǎn)投資更快的推動(dòng)我國(guó)的科研成果商品化、技術(shù)產(chǎn)業(yè)化和高科技企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展。
參考文獻(xiàn):
[1]胡海峰.風(fēng)險(xiǎn)投資學(xué)[M].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社,2006.
風(fēng)險(xiǎn)投資是指由風(fēng)險(xiǎn)投資者提供風(fēng)險(xiǎn)資本,風(fēng)險(xiǎn)投資公司以風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)為投資對(duì)象進(jìn)行投資、管理、運(yùn)作的一種融資過(guò)程與方式。風(fēng)險(xiǎn)投資是高科技產(chǎn)業(yè)的助推劑,它在高科技產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵時(shí)刻切入,填補(bǔ)了高科技產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中,研究與開(kāi)發(fā)階段的政府撥款或企業(yè)(個(gè)人)自籌與工業(yè)化大生產(chǎn)階段的銀行貸款之間的空白,使高科技產(chǎn)業(yè)化的各個(gè)環(huán)節(jié)由于有了資金的承諾而成為可能,在促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方面發(fā)揮了重要的作用,風(fēng)險(xiǎn)投資自產(chǎn)生開(kāi)始就與高新技術(shù)企業(yè)密不可分,二者的融合是源于彼此的內(nèi)在需要、符合兩者本質(zhì)特性的自然結(jié)合,也正是這種互利的融合決定了兩者之間的作用關(guān)系不僅僅是單向的,而是一種雙贏的關(guān)系,所以完善和發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資非常重要。
二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制存在的問(wèn)題
1.法律法規(guī)體系不健全
我國(guó)目前缺乏專(zhuān)門(mén)以風(fēng)險(xiǎn)投資為調(diào)節(jié)對(duì)象的法律法規(guī),風(fēng)險(xiǎn)投資處于一種法律保護(hù)相對(duì)薄弱的境地。與風(fēng)險(xiǎn)投資密切相關(guān)的《公司法》存在一些不利于建立風(fēng)險(xiǎn)投資體系的條款。如最新的《公司法》第143條規(guī)定,公司不得收購(gòu)本公司股票,但為減少公司資本而注銷(xiāo)股權(quán)或者與持有本公司股票的其他公司合并時(shí)除外等等。這一規(guī)定在很大程度上限制了國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司以股權(quán)回購(gòu)方式退出資本。
2.缺乏適宜的文化環(huán)境
風(fēng)險(xiǎn)投資主要用于高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)及其新產(chǎn)品開(kāi)發(fā),由其投資對(duì)象決定風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)性,需要投資者具有冒險(xiǎn)精神,但我國(guó)長(zhǎng)期的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制及其所形成的慣性思維,阻礙了一個(gè)適合風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的文化環(huán)境的形成,從一般意義上的文化分析,不適宜性表現(xiàn)在以下方面:一是傳統(tǒng)文化中誠(chéng)信觀念的淡薄和企業(yè)道德的缺乏,對(duì)社會(huì)的各個(gè)層面都產(chǎn)生直接的影響,導(dǎo)致市場(chǎng)的嚴(yán)重失序;二是由于長(zhǎng)期的計(jì)劃安排方式,使許多科技人員產(chǎn)生了安于現(xiàn)狀、依賴(lài)國(guó)家的思想,缺乏用于冒風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)精神;三是在國(guó)家創(chuàng)新體系的各個(gè)組成部分中,普遍存在著論資排輩、講關(guān)系講人情的現(xiàn)象,沒(méi)有真正形成“以人為本”的文化氣氛。
3.風(fēng)險(xiǎn)投資方面的優(yōu)秀人才匱乏
現(xiàn)行從事風(fēng)險(xiǎn)投資的人才隊(duì)伍,多為技術(shù)干部轉(zhuǎn)業(yè),他們雖具有技術(shù)專(zhuān)業(yè)知識(shí),但缺乏金融知識(shí),也缺經(jīng)營(yíng)管理和開(kāi)拓市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)。而新引進(jìn)的人才,雖有現(xiàn)代科技知識(shí)、金融知識(shí),但對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的基本過(guò)程沒(méi)有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程也沒(méi)有親身的經(jīng)歷,往往以一般項(xiàng)目投資理論來(lái)指導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作,容易忽略風(fēng)險(xiǎn)控制而導(dǎo)致投資戰(zhàn)略的失誤。風(fēng)險(xiǎn)投資退出是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工作,專(zhuān)業(yè)人才的缺乏將導(dǎo)致不合理的退出行為發(fā)生,最終影響到退出和價(jià)值增值的實(shí)現(xiàn)。
4.風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制不暢,各種退出方式所占比例不合理
中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院調(diào)查報(bào)告中指出,受金融危機(jī)影響和對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂(yōu),2008年全球股市暴跌,部分股市創(chuàng)下歷史最大年度跌幅,市值大幅縮水,投資者蒙受慘重?fù)p失。股市的持續(xù)低迷,使資本市場(chǎng)的融資功能大減,新股發(fā)行頻率降低直至停滯。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式主要以股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主,而其他退出方式僅占很少比例,各種退出方式不合理。
三、促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的策略
1.拓寬資金來(lái)源,實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)投資主體多元化
我國(guó)應(yīng)拓寬資金來(lái)源,實(shí)行投資主體多元化。政府應(yīng)逐漸淡出投資人的角色,鼓勵(lì)更多的民營(yíng)和個(gè)人資本參與到投資中,以規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)作。除了借鑒國(guó)外發(fā)展產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn),在控制金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下,使從事養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、住房基金等民間資本的這些機(jī)構(gòu)、投資者以及一些具有良好市場(chǎng)業(yè)績(jī)的上市公司作為戰(zhàn)略投資者來(lái)介入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域,將為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供良好的直接融資來(lái)源與渠道,促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。
2.建立符合我國(guó)國(guó)情的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制
由于風(fēng)險(xiǎn)資本存在著周期性特征,因此能否有效地兌現(xiàn)資本收益,即將其所投的資金由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)即變現(xiàn)就成為一個(gè)重要的問(wèn)題。為了促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本的順利循環(huán)以及增量風(fēng)險(xiǎn)資本的進(jìn)入,就必須考慮建立起有效的風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資最現(xiàn)實(shí)可能的退出方式為企業(yè)購(gòu)并,其他幾種較為現(xiàn)實(shí)可能的退出方式依次為創(chuàng)業(yè)板交易、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)回購(gòu)和買(mǎi)殼上市。
3.優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)投資的投資環(huán)境,加快制定有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的法令法規(guī)
建立規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制的法律制度,發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)表明,立法和監(jiān)督是促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資健康發(fā)展的保障。風(fēng)險(xiǎn)投資是為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資本,通過(guò)管理上的參與將科技成果“孵化”為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的特殊投資,它不同于任何形式的傳統(tǒng)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種法制化的市場(chǎng)行為,必須有完善的法律法規(guī)。因此,嚴(yán)格規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)營(yíng)機(jī)制,是保證我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)健康發(fā)展的必要措施。
4.加快風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)及項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu)的發(fā)展