時(shí)間：2024-02-24 09:43:26
導(dǎo)語(yǔ)：在醫(yī)療行業(yè)板塊分析的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)刺激 行業(yè)股價(jià) 四萬(wàn)億
一、引言
經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃是各國(guó)政府為應(yīng)對(duì)蕭條或經(jīng)濟(jì)危機(jī)普遍采取的措施。凱恩斯主義思想認(rèn)為需求不足或者是政府的干預(yù)不夠造成了經(jīng)濟(jì)蕭條。為了應(yīng)對(duì)蕭條，政府應(yīng)該及時(shí)采取強(qiáng)有力的措施增加總需求，以拯救市場(chǎng)，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。積極財(cái)政政策和寬松貨幣政策是最常用的手段，與之伴隨的往往是貨幣供給量的大規(guī)模增加。
關(guān)于貨幣對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響問(wèn)題，古典學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾提出貨幣中性的觀點(diǎn)，即貨幣供給變化不影響就業(yè)、產(chǎn)出等實(shí)際變量，其變化將最終體現(xiàn)于價(jià)格水平的相同比例變化上。然而，這一觀點(diǎn)的成立需要嚴(yán)格的假設(shè)前提，即實(shí)際經(jīng)濟(jì)部門處于充分就業(yè)狀態(tài)，且貨幣流通速度不變。奧地利學(xué)派認(rèn)為，新增的貨幣進(jìn)入市場(chǎng)后并非平均地推動(dòng)要素或商品價(jià)格的上漲，而是有先后和程度上的差別。這些差別在改變貨幣購(gòu)買力的同時(shí)進(jìn)行了相當(dāng)程度的收入再分配——率先獲得資金的經(jīng)濟(jì)個(gè)體在市場(chǎng)上會(huì)有更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而較晚或未獲得新增發(fā)貨幣的其他經(jīng)濟(jì)個(gè)體則可能因此遭受損失。
基于奧地利學(xué)派的觀點(diǎn)，本文提出以下猜想：在政府的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃過(guò)程中，率先獲得資金的行業(yè)將獲得相對(duì)優(yōu)勢(shì)，并在股票價(jià)格上得以反映，即那些率先獲得資金的行業(yè)所屬板塊可能獲得顯著高于其他行業(yè)板塊的收益率。我國(guó)的股市素來(lái)呈現(xiàn)顯著的“政策市”特征（李洋波，2006），股市資金流向和資源配置受到政府意志影響極大，政府出臺(tái)的扶持或鼓勵(lì)政策傾向于哪些行業(yè)或地區(qū)，這些行業(yè)或地區(qū)會(huì)因此獲得更快的增長(zhǎng)，與這些行業(yè)或地區(qū)相關(guān)的股票往往就會(huì)成為投資者投資的熱點(diǎn)，從而進(jìn)一步推動(dòng)股價(jià)上升。
2008年世界性經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)政府為抵御危機(jī)的不利影響提出了四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，并由此帶動(dòng)了約10萬(wàn)億新增信貸資金投放。本文以四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃為例，通過(guò)對(duì)股票市場(chǎng)行業(yè)板塊的股價(jià)數(shù)據(jù)研究來(lái)分析政府經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃如何影響行業(yè)股價(jià)，檢驗(yàn)我們所提出的假說(shuō)。本文將在第二部分通過(guò)對(duì)四萬(wàn)億投資計(jì)劃的分析提出行業(yè)可能受到經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃影響的假說(shuō)；第三部分說(shuō)明用以驗(yàn)證假說(shuō)的模型與方法，并對(duì)數(shù)據(jù)結(jié)果進(jìn)行分析；最后是本文的結(jié)論。
二、“四萬(wàn)億”投資對(duì)行業(yè)影響分析
如表1所示，四萬(wàn)億投資主要集中安排于保障性安居工程，農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)和城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設(shè)，醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育事業(yè)，生態(tài)環(huán)境工程，自主創(chuàng)新結(jié)構(gòu)調(diào)整和災(zāi)后重建等七個(gè)方面。而資金分配上，鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)和城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設(shè)占37.5%，是最重要的投資領(lǐng)域。其次是災(zāi)后的恢復(fù)重建，占25%。若將保障性安居工程和農(nóng)村民生工程包括在內(nèi)，這類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資占整個(gè)投資規(guī)模的81.75%。而醫(yī)療文化、節(jié)能減排等工程和自主創(chuàng)新結(jié)構(gòu)調(diào)整各占剩下資金的9%和9.25%。
資料來(lái)源：國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站（/ xwzx/xwtt/t20090521_280383.htm）
由此可見(jiàn)，四萬(wàn)億投資計(jì)劃主要投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共事業(yè)領(lǐng)域，顯示出政府盡快啟動(dòng)內(nèi)需的偏好。對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激，則通過(guò)這些建設(shè)項(xiàng)目的原材料需求直接向鋼鐵、機(jī)械、水泥及其他建筑材料行業(yè)擴(kuò)展，而對(duì)其他行業(yè)的刺激作用則需要一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的擴(kuò)散過(guò)程。具體而言，四萬(wàn)億投資計(jì)劃對(duì)各行業(yè)的刺激作用主要表現(xiàn)在以下各方面：
（1）鋼鐵、水泥、機(jī)械、有色金屬行業(yè)。無(wú)論是加快保障性安居工程建設(shè)、災(zāi)后重建還是加快公路、機(jī)場(chǎng)和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，都會(huì)對(duì)水泥、鋼鐵、機(jī)械、有色金屬產(chǎn)生大量的實(shí)質(zhì)性需求。因此，四萬(wàn)億投資計(jì)劃對(duì)這些行業(yè)是重大利好。
（2）房地產(chǎn)業(yè)。保障性安居住房工程和銀行信貸的放松有助于房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。作為需求方，房地產(chǎn)業(yè)可以拉動(dòng)多個(gè)行業(yè)的發(fā)展，其在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用明顯，因此房地產(chǎn)行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展無(wú)疑是擴(kuò)大內(nèi)需中非常重要的方面。
（3）電力行業(yè)。大規(guī)模電網(wǎng)投資是電力設(shè)備行業(yè)延續(xù)繁榮的主要?jiǎng)恿?。四萬(wàn)億投資計(jì)劃中完善農(nóng)村電網(wǎng)和加快城網(wǎng)改造形成的需求，將使電力行業(yè)未來(lái)維持高增長(zhǎng)。
（4）醫(yī)藥行業(yè)。加快醫(yī)療衛(wèi)生的發(fā)展將推動(dòng)基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)建設(shè)，而農(nóng)村醫(yī)保的深入實(shí)施同樣刺激中低端醫(yī)療器械的消費(fèi)需求。新醫(yī)改帶來(lái)的醫(yī)療市場(chǎng)擴(kuò)容和行業(yè)集中度提升是醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。
（5）環(huán)保行業(yè)。節(jié)能減排和生態(tài)工程為前期投入不足的環(huán)保領(lǐng)域提供了新的發(fā)展機(jī)遇。
（6）運(yùn)輸、家電、食品、商業(yè)。這四個(gè)行業(yè)將受到四萬(wàn)億投資計(jì)劃的間接影響。公路、鐵路和機(jī)場(chǎng)的大規(guī)模建設(shè)，將帶動(dòng)貨運(yùn)量需求增長(zhǎng)，使運(yùn)輸業(yè)獲益。城鄉(xiāng)居民收入的提高，房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都會(huì)對(duì)家電帶來(lái)需求。醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育事業(yè)的發(fā)展，可以減輕居民的負(fù)擔(dān)，這些措施將提高居民消費(fèi)水平，同樣有益于食品業(yè)和商業(yè)。但對(duì)這四個(gè)行業(yè)的刺激作用相對(duì)而言需要一個(gè)緩慢的傳導(dǎo)過(guò)程。
基于以上分析，四萬(wàn)億投資計(jì)劃將主要惠及與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)的鋼鐵、水泥、機(jī)械、有色金屬等行業(yè)，這些行業(yè)有望獲得最大的提振作用；同時(shí)，醫(yī)藥、環(huán)保行業(yè)也會(huì)出現(xiàn)較大發(fā)展；而家電、食品、商業(yè)和運(yùn)輸業(yè)則需要經(jīng)過(guò)資金的傳導(dǎo)過(guò)程后才能顯現(xiàn)出明顯發(fā)展勢(shì)頭。此外，根據(jù)奧地利學(xué)派的觀點(diǎn)，其他未獲得資金支持的行業(yè)可能會(huì)遭受損失。股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到的影響，在股票市場(chǎng)會(huì)相應(yīng)表現(xiàn)出來(lái)。因此，本文進(jìn)一步猜想：股票市場(chǎng)上鋼鐵、水泥、機(jī)械、有色金屬等行業(yè)板塊股票在四萬(wàn)億投資計(jì)劃后將出現(xiàn)高額收益率；醫(yī)藥、環(huán)保行業(yè)板塊股票同樣會(huì)獲得一定的高額收益率；家電、食品、商業(yè)和運(yùn)輸業(yè)板塊股票則經(jīng)過(guò)一段傳導(dǎo)時(shí)間后也會(huì)顯現(xiàn)出較高的收益率；而其他行業(yè)板塊股票收益率可能會(huì)低于整個(gè)股市收益率。
關(guān)鍵詞：醫(yī)院財(cái)務(wù)分析 救助服務(wù)能力 預(yù)算分析
一、目前我國(guó)醫(yī)院財(cái)務(wù)分析普遍存在的主要問(wèn)題
1.忽略全面預(yù)算分析
醫(yī)院屬于事業(yè)單位，按照我國(guó)財(cái)政體制的規(guī)定，醫(yī)院的主要收入來(lái)源財(cái)政撥款和自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)收入，其支出也應(yīng)以提高醫(yī)院醫(yī)療救助服務(wù)能力為宗旨。因此，每年醫(yī)院都會(huì)在年初根據(jù)上一會(huì)計(jì)年度的實(shí)際情況制定本年的全面預(yù)算，這樣的目的主要是為了考核醫(yī)院本年度的預(yù)算執(zhí)行情況。全面預(yù)算是醫(yī)院該年度各項(xiàng)工作的出發(fā)點(diǎn)和參照標(biāo)準(zhǔn)，其重要性不可忽略。
2.不重視全面成本分析
目前國(guó)內(nèi)對(duì)醫(yī)院成本的計(jì)算主要涉及職工工資及獎(jiǎng)金福利和藥品、醫(yī)療器械的購(gòu)置成本和計(jì)提設(shè)備折舊，這些均是會(huì)計(jì)計(jì)入的醫(yī)療業(yè)務(wù)成本，并非醫(yī)院經(jīng)營(yíng)的全面成本。對(duì)于一定規(guī)模的醫(yī)院，有些藥品需要特殊的儲(chǔ)存條件，需要花費(fèi)醫(yī)院儲(chǔ)存成本；再如，醫(yī)院為提高醫(yī)療水平所購(gòu)置的醫(yī)療器械和構(gòu)建的建筑物平常只是通過(guò)累計(jì)折舊的形式計(jì)入相關(guān)輔助科室醫(yī)輔成本或管理費(fèi)用，在分?jǐn)倳r(shí)也并沒(méi)有按照其使用對(duì)象進(jìn)行科學(xué)、嚴(yán)格分配；這些方面均構(gòu)成了醫(yī)院全面成本，因此，加大對(duì)醫(yī)院全面成本分析的重視度對(duì)于科學(xué)、準(zhǔn)確分析醫(yī)院成本結(jié)構(gòu)、控制全面成本、指導(dǎo)醫(yī)院“降成本、保能力”的戰(zhàn)略舉措均有重要的作用。
3.財(cái)務(wù)分析指標(biāo)不合理
醫(yī)院是向社會(huì)大眾提供醫(yī)療救助服務(wù)的事業(yè)單位，因此對(duì)于醫(yī)院的財(cái)務(wù)分析需要綜合考慮醫(yī)院向社會(huì)大眾提供醫(yī)療救助服務(wù)能力、水平和醫(yī)院真實(shí)的財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)狀況兩大因素。因此，在對(duì)醫(yī)院進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，財(cái)務(wù)分析師應(yīng)該結(jié)合所處行業(yè)合理設(shè)置財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，如在分析資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力時(shí)，就應(yīng)該將醫(yī)院病房、病床的周轉(zhuǎn)率（使用率）納入資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力分析中。由此可見(jiàn)，對(duì)醫(yī)院進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，所選取的指標(biāo)不僅僅包括財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，同時(shí)更應(yīng)該包含醫(yī)院的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況。
4. 財(cái)務(wù)分析人員對(duì)醫(yī)院整體業(yè)務(wù)流程認(rèn)識(shí)不足
財(cái)務(wù)分析人員是站在整個(gè)醫(yī)院的角度進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，其所要具有的能力除了專業(yè)財(cái)務(wù)知識(shí)以外，還需要對(duì)醫(yī)院整體業(yè)務(wù)流程熟記于心，只有這樣才能得到符合醫(yī)院實(shí)際、真正能夠?yàn)獒t(yī)院方針政策提供財(cái)務(wù)支持的財(cái)務(wù)分析報(bào)告。然而，有的財(cái)務(wù)分析人員只知道本專業(yè)內(nèi)的知識(shí)，對(duì)醫(yī)院整體業(yè)務(wù)流程認(rèn)識(shí)不足，難以對(duì)醫(yī)院存貨控制提供合理的財(cái)務(wù)分析，難以做到在不影響醫(yī)院醫(yī)療水平的前提下為醫(yī)院爭(zhēng)取更大的財(cái)務(wù)收益。
二、醫(yī)院財(cái)務(wù)分析的主要方法
1.比較分析法
比較分析法是指財(cái)務(wù)分析人員將多個(gè)相互關(guān)聯(lián)的對(duì)象進(jìn)行對(duì)比，主要使用在橫向比較和縱向比較中。如把本醫(yī)院當(dāng)期會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)指標(biāo)與行業(yè)平均值或者競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手同期值進(jìn)行對(duì)比，并試圖找出差距存在原因進(jìn)行分析。亦或者把本醫(yī)院當(dāng)期會(huì)計(jì)年度末的財(cái)務(wù)指標(biāo)與年初制定的全面預(yù)算的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，以了解預(yù)算執(zhí)行的情況，并對(duì)下一會(huì)計(jì)年度的全面預(yù)算的編制提供參考支持。
2.趨勢(shì)分析法
趨勢(shì)分析法主要是指財(cái)務(wù)分析人員將該醫(yī)院歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與本期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，以找出醫(yī)院財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生變化的原因，并為醫(yī)院下一步的財(cái)務(wù)計(jì)劃和醫(yī)院規(guī)劃提供數(shù)據(jù)支持。
3.盈虧平衡分析法
盈虧平衡分析法是指財(cái)務(wù)分析人員將醫(yī)院當(dāng)期預(yù)計(jì)所有的支出和收益進(jìn)行統(tǒng)一歸納，并通過(guò)構(gòu)建函數(shù)模型，找出其中的盈虧平衡點(diǎn)。通過(guò)盈虧平衡分析法，可探知醫(yī)院當(dāng)期應(yīng)該重要加強(qiáng)的業(yè)務(wù)板塊以及重點(diǎn)控制的支出項(xiàng)目，從而提高醫(yī)院自身的經(jīng)營(yíng)能力和醫(yī)療救助能力。
三、醫(yī)院財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容
1.全面預(yù)算分析和全面成本分析
預(yù)算分析是醫(yī)院財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)工作，通過(guò)預(yù)算分析才能找到醫(yī)院當(dāng)期實(shí)際和預(yù)算之間的差距，發(fā)現(xiàn)醫(yī)院當(dāng)期預(yù)算執(zhí)行的漏洞和不足之處，為下一階段的全面預(yù)算的編制提供修改依據(jù)和財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)分析部分指引道路。醫(yī)院的全面預(yù)算主要包括業(yè)務(wù)收入預(yù)算、業(yè)務(wù)成本預(yù)算和固定項(xiàng)目投入預(yù)算，因此，在對(duì)醫(yī)院全面預(yù)算分析過(guò)程中，應(yīng)該重點(diǎn)分析醫(yī)院業(yè)務(wù)收入板塊的收入結(jié)構(gòu)分析、業(yè)務(wù)成本構(gòu)成分析和醫(yī)院固定資產(chǎn)投入產(chǎn)出分析等。全面成本分析是對(duì)醫(yī)院成本分析重要組成部分，根據(jù)醫(yī)院實(shí)際的業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)情況組建全面成本的組成部分，然后再對(duì)全面成本按照一定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分配，從而得出醫(yī)院各板塊成本的構(gòu)成比例，從而為下一會(huì)計(jì)年度的成本控制提供參考依據(jù)。
2.償債能力分析
會(huì)計(jì)理論建立在四大假設(shè)的基礎(chǔ)上，其中持續(xù)經(jīng)營(yíng)就是四大假設(shè)之一。然而，對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)這一假設(shè)的直接威脅因素就是其償債能力。本文，筆者認(rèn)為對(duì)醫(yī)院償債能力的分析主要體現(xiàn)在以下指標(biāo)中：
（1）資產(chǎn)負(fù)債率分析
資產(chǎn)負(fù)債率是醫(yī)院負(fù)債與資產(chǎn)的比率（負(fù)債/總資產(chǎn)），比值越高表明償債能力越低。隨著我國(guó)市場(chǎng)化的進(jìn)一步開(kāi)放，金融改革和體制改革也逐步走向市場(chǎng)化，作為醫(yī)院，如果要繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去就必須在市場(chǎng)化的浪潮中充滿活力和競(jìng)爭(zhēng)力，這就要求醫(yī)院要有良好的償債能力，進(jìn)而提高醫(yī)院的整體醫(yī)療救助能力，從而實(shí)現(xiàn)良好的循環(huán)。
（2）短期償付能力分析――現(xiàn)金流分析
任何一個(gè)會(huì)計(jì)主體要想獲得增值保值的機(jī)會(huì)，就必須有足夠的資金使得自身不斷的運(yùn)行?，F(xiàn)金流就是醫(yī)院的血液，只要有足夠的現(xiàn)金流，醫(yī)院就不會(huì)面臨短期償付的風(fēng)險(xiǎn)，從而為投資決策提供有力保障和數(shù)據(jù)支持。對(duì)醫(yī)院的現(xiàn)金流分析可以選擇醫(yī)院當(dāng)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/醫(yī)療業(yè)務(wù)收入這一指標(biāo)，這既能評(píng)價(jià)醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)能力又能考核其經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。同時(shí)為了考核企業(yè)固定資產(chǎn)的投資效率，也可以選擇固定資產(chǎn)所帶來(lái)的現(xiàn)金流/固定資產(chǎn)總投資這一指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)醫(yī)院的投資現(xiàn)金流。
3.經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分析
醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分析是醫(yī)院財(cái)務(wù)分析的重要部分，傳統(tǒng)行業(yè)的對(duì)于這一方面分析多半選擇醫(yī)療業(yè)務(wù)收入作為主要指標(biāo)。然而，因?yàn)獒t(yī)院本身的特殊性及醫(yī)院財(cái)務(wù)分析的目的與傳統(tǒng)行業(yè)財(cái)務(wù)分析的目的不同。筆者認(rèn)為，對(duì)于醫(yī)院經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的分析可以通過(guò)以下指標(biāo)進(jìn)行分析：
（1）業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分析
業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分析是指將醫(yī)院所提供的多種業(yè)務(wù)按照大類進(jìn)行分類，通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析各個(gè)板塊當(dāng)期所的業(yè)績(jī)收入和投入比率進(jìn)行橫向和縱向分析，哪項(xiàng)業(yè)務(wù)板塊是患者比較需要的業(yè)務(wù)，從而重點(diǎn)提高該業(yè)務(wù)板塊的醫(yī)療救助能力，包括醫(yī)資投入和先進(jìn)醫(yī)療設(shè)備的投入；通過(guò)縱向分析，可以探知醫(yī)院在某項(xiàng)特定業(yè)務(wù)板塊中的波動(dòng)情況，從而為提高特定突出業(yè)務(wù)板塊的服務(wù)能力有著重要指導(dǎo)作用。
（2）員工創(chuàng)利能力分析
員工創(chuàng)利能力分析重在通過(guò)員工的創(chuàng)利能力進(jìn)行績(jī)效考核，提高醫(yī)務(wù)人員的服務(wù)熱情。員工創(chuàng)立能力指標(biāo)可以通過(guò)（該部門綜合收益/部門人數(shù)）這一指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)，其中綜合收益應(yīng)該是直接財(cái)務(wù)收益和間接收益的綜合加權(quán)值，具體權(quán)重可以由醫(yī)院根據(jù)實(shí)際情況而定。
4.資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力分析
醫(yī)院的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力直接關(guān)系到醫(yī)院內(nèi)部控制效率和資產(chǎn)使用效率，它是醫(yī)院發(fā)展能力的后續(xù)力量，是醫(yī)院提供綜合競(jìng)爭(zhēng)力的主要控制部分。筆者認(rèn)為，對(duì)醫(yī)院資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力的分析可以通過(guò)存貨周轉(zhuǎn)率、賬款周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)使用效率三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行綜合分析。其中，對(duì)于固定資產(chǎn)使用效率，醫(yī)院可以根據(jù)本身主要的固定資產(chǎn)進(jìn)行分類分析，如與醫(yī)院經(jīng)營(yíng)情況息息相關(guān)的病床使用效率分析，醫(yī)院可以根據(jù)病床的空置率進(jìn)行分析，分析每一個(gè)科室病床在一個(gè)會(huì)計(jì)年度的空置率，從而對(duì)病床進(jìn)行優(yōu)化處理，達(dá)到資源的最優(yōu)化。
四、結(jié)束語(yǔ)
醫(yī)院屬于社會(huì)公眾資源，其與以盈利為根本目的的企業(yè)不同，醫(yī)院重在向社會(huì)大眾提供優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療救助服務(wù)。因此，對(duì)醫(yī)院的財(cái)務(wù)分析不能僅僅依靠財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，而更應(yīng)該貼近醫(yī)院醫(yī)療救助服務(wù)能力。本文，對(duì)醫(yī)院資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力和業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分析所選取的病床空置率和業(yè)務(wù)板塊創(chuàng)利比率等指標(biāo)就是希望通過(guò)這些指標(biāo)的分析，使醫(yī)院真正地提供民眾更為需要的醫(yī)療救助服務(wù)項(xiàng)目，從而為醫(yī)院下一步的戰(zhàn)略舉措和財(cái)務(wù)規(guī)劃提供財(cái)務(wù)支持。
參考文獻(xiàn)：
[1]高勇.淺談醫(yī)院財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系建設(shè). [J].會(huì)計(jì)之友.2008，12：19
受產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格下滑以及原材料、能源價(jià)格上揚(yáng)的影響，2004年化學(xué)原料藥制造的盈利能力將低于2003年。從一季度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，化學(xué)原料藥制造利潤(rùn)總額與去年同期相比下降7％，而同期醫(yī)藥制造業(yè)利潤(rùn)總額增長(zhǎng)幅度為18．16％，帶動(dòng)制藥行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要是衛(wèi)生材料、生物制藥和中成藥制造業(yè)，與原料藥制造相比，化學(xué)制劑制造業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)情況也要好一些，一季度同比增長(zhǎng)14．98％?？梢?jiàn)，2004年醫(yī)藥行業(yè)的增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自于消費(fèi)。
藥品消費(fèi)增長(zhǎng)將快于2003年
藥品的消費(fèi)有別于其他消費(fèi)品，與宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)相關(guān)都比較低，即使收入增長(zhǎng)緩慢，居民對(duì)于藥品的消費(fèi)也不會(huì)隨之下降。
我們分析了1997～2003年六年間城市與農(nóng)村居民可支配收入和醫(yī)療保健支出的增長(zhǎng)，通過(guò)分析我們發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是城市還是農(nóng)村，對(duì)于醫(yī)療保健支出的增長(zhǎng)，者陋遠(yuǎn)高出收入增長(zhǎng)許多，二者的彈性系數(shù)分別達(dá)到2．04和4．21，在六年間，對(duì)于醫(yī)療保健的支出年均增長(zhǎng)分別達(dá)到17．63％和10．83％，與GDP增長(zhǎng)相比，醫(yī)藥行業(yè)增長(zhǎng)以及城鎮(zhèn)、農(nóng)村居民對(duì)于醫(yī)療保健支出的相關(guān)性都很低，分別為0．29、0．39和0．14。
拉動(dòng)中國(guó)藥品消費(fèi)增長(zhǎng)的因素主要是老年人口的增加、社保體系的進(jìn)一步健全、疾病譜的變化、居民收入水平的增長(zhǎng)以及政府對(duì)農(nóng)村醫(yī)療衛(wèi)生體系的重視。醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)相對(duì)獨(dú)立于宏觀經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)類產(chǎn)業(yè)，周期性不明顯，但對(duì)政策的敏感性比較強(qiáng)，尤其是醫(yī)療保險(xiǎn)體系、藥價(jià)政策等非常敏感。此外人口的年齡結(jié)構(gòu)和疾病譜的變化也會(huì)極大地影響藥品的消費(fèi)。
從2003年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，到2003年底，全國(guó)醫(yī)療保險(xiǎn)參保人數(shù)達(dá)到10895萬(wàn)人，比上年底增加1495萬(wàn)人，農(nóng)村合作醫(yī)療組織正在積極組建，這將穩(wěn)步推動(dòng)對(duì)藥品的消費(fèi)。60歲以上的老年人口已超過(guò)10％，預(yù)計(jì)將占整個(gè)藥品消費(fèi)的50％，成為推動(dòng)藥品消費(fèi)增長(zhǎng)的主要因素。
由于中國(guó)疾病譜明顯呈現(xiàn)典型的二元結(jié)構(gòu)，因此，藥品的消費(fèi)也存在多元的特點(diǎn)，一方面抗生素的用量依然非常大，但另一方面，心血管藥物、抗腫瘤藥物、糖尿病藥物等增長(zhǎng)迅速。兩種特點(diǎn)并存，促進(jìn)藥品的消費(fèi)增長(zhǎng)加快。此外，由于本屆政府對(duì)“三農(nóng)問(wèn)題”的重視以及持續(xù)的扶持政策，將會(huì)逐步激活農(nóng)村消費(fèi)市場(chǎng)，從而使農(nóng)村藥品消費(fèi)出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。從一季度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，今年一季度農(nóng)村居民收入增長(zhǎng)13．19％，比去年同期提高5．14個(gè)百分點(diǎn)，按照醫(yī)療保健支出增長(zhǎng)的彈性系數(shù)計(jì)算，可以使農(nóng)村藥品消費(fèi)增長(zhǎng)提高8個(gè)百分點(diǎn)。
因此，藥品消費(fèi)的動(dòng)因要明顯強(qiáng)于2003年。從不利因素看，2003年受SARS影響，醫(yī)院在第二、三季度基本上處于非正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，因此影響了藥品的消費(fèi)和制藥企業(yè)銷售款的及時(shí)回籠，從而使許多企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出現(xiàn)下降。2004年這一不利因素將消除，因此有利于企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。
宏觀調(diào)控使醫(yī)藥行業(yè)投資價(jià)值凸顯
為了使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)更加平穩(wěn)、健康地增長(zhǎng)，自3月開(kāi)始政府及金融監(jiān)管部門相繼出臺(tái)了一系列抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的政策。與此同時(shí)，政府也在培育國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)，通過(guò)增加農(nóng)民收入，加強(qiáng)社會(huì)保障體系建設(shè)等措施，使國(guó)內(nèi)居民的消費(fèi)能力提高，因此，消費(fèi)類行業(yè)的投資前景引起了資本市場(chǎng)的重視。而無(wú)論與前期熱點(diǎn)行業(yè)還是其他消費(fèi)品行業(yè)相比較，醫(yī)藥制造業(yè)無(wú)疑更具備比較優(yōu)勢(shì)。
與2003年的熱點(diǎn)行業(yè)以及市場(chǎng)所關(guān)注的其他行業(yè)相比，醫(yī)藥制造業(yè)在資金利潤(rùn)率、銷售利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率等幾個(gè)指標(biāo)上都表現(xiàn)不俗。雖然部分指標(biāo)略落后汽車、鋼鐵、電力等，但醫(yī)藥制造業(yè)的指標(biāo)穩(wěn)定性非常好，綜合評(píng)價(jià)，僅有汽車制造業(yè)三項(xiàng)指標(biāo)均高于醫(yī)藥制造業(yè)，因此，醫(yī)藥制造業(yè)的盈利能力和穩(wěn)定性無(wú)疑是非常優(yōu)良的。在鋼鐵、汽車增長(zhǎng)預(yù)期下降的環(huán)境中(表中顯示汽車制造業(yè)三項(xiàng)指標(biāo)與去年同期相比已開(kāi)始下降)，醫(yī)藥板塊的投資價(jià)值再次顯現(xiàn)出來(lái)。
上市公司利潤(rùn)進(jìn)一步向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中
截止到4月30日，在已經(jīng)上市的93家醫(yī)藥上市公司2003年共實(shí)現(xiàn)銷售收入1048．10億元，同比增長(zhǎng)25．8％，增幅高出2002年1．3個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)利潤(rùn)315．11億元，同比增長(zhǎng)18．97％，增幅低于2002年1．08個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)47．45億元，擺脫了多年在40億元以內(nèi)波動(dòng)的局面，同比增長(zhǎng)26．66％。
從數(shù)據(jù)分析看，醫(yī)藥上市公司已實(shí)現(xiàn)了全行業(yè)38．1％的銷售收入和18．52％的凈利潤(rùn)。同時(shí)也說(shuō)明，醫(yī)藥行業(yè)的集中度依然不是很高，許多業(yè)績(jī)優(yōu)良的企業(yè)并沒(méi)有進(jìn)入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)(主要是外資和合資企業(yè))。
排名前十位的10家公司共實(shí)現(xiàn)了458．08億元的銷售收入和19．49億元的利潤(rùn)，分別占整個(gè)醫(yī)藥上市公司的44．85％和42．96％，這表明醫(yī)藥行業(yè)的集中度在提高，但從數(shù)據(jù)分析看，占上市公司數(shù)量20％的前18家公司實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)僅占總利潤(rùn)的61．33％，表明醫(yī)藥行業(yè)集中度有進(jìn)一步提高的可能。
投資策略：差異化投資
大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)起云涌，9月大數(shù)據(jù)行業(yè)多起戰(zhàn)略合作體現(xiàn)了大數(shù)據(jù)已經(jīng)得到了產(chǎn)業(yè)界的深度認(rèn)可。2015年9月至今，繼萬(wàn)達(dá)參股全美醫(yī)療預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)領(lǐng)域的領(lǐng)軍者——HBI、東方國(guó)信攜手世界頂級(jí)大數(shù)據(jù)巨頭——Cloudera后，易華錄和國(guó)內(nèi)新三板大數(shù)據(jù)領(lǐng)導(dǎo)者——數(shù)據(jù)堂簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，常山股份也圍繞大數(shù)據(jù)主線連續(xù)收購(gòu)多家企業(yè)。A股上市公司和國(guó)內(nèi)外大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈上優(yōu)質(zhì)公司的深度合作，充分說(shuō)明了大數(shù)據(jù)已經(jīng)在產(chǎn)業(yè)界得到了深度認(rèn)可。
一花獨(dú)放不是春，百花齊放春滿園，大數(shù)據(jù)生態(tài)系統(tǒng)生機(jī)勃勃。僅以9月A股合作的大數(shù)據(jù)公司為例：HBI是全美市場(chǎng)中唯一一家能夠利用臨床數(shù)據(jù)提供實(shí)時(shí)醫(yī)療健康風(fēng)險(xiǎn)管理的公司，美醫(yī)療預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)領(lǐng)域的領(lǐng)軍者；Clouder是大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈上最璀璨的明珠之一，2014年4月Intel以7.4億美元收購(gòu)Cloudera的18%股份，Cloudera當(dāng)時(shí)的估值就高達(dá)41億美元；數(shù)據(jù)堂則是國(guó)內(nèi)新三板大數(shù)據(jù)龍頭企業(yè)，國(guó)內(nèi)首家大數(shù)據(jù)電商和大數(shù)據(jù)眾包平臺(tái)，開(kāi)創(chuàng)了“數(shù)據(jù)銀行”新模式。從數(shù)據(jù)采集、整合、清洗、分析、可視化以及商業(yè)化的產(chǎn)業(yè)鏈角度，陸續(xù)出現(xiàn)優(yōu)質(zhì)公司，大數(shù)據(jù)生態(tài)系統(tǒng)一片生機(jī)勃勃。
政策、產(chǎn)業(yè)和資本市場(chǎng)三體聯(lián)動(dòng)，大數(shù)據(jù)屹立科技浪潮之巔。國(guó)務(wù)院《關(guān)于促進(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展的行動(dòng)綱要》，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)政府?dāng)?shù)據(jù)的互聯(lián)互通、共享和開(kāi)放，并明確提出了具體的時(shí)間表?；仡欉^(guò)去三年計(jì)算機(jī)板塊的兩大主線，自主可控和互聯(lián)網(wǎng)+，無(wú)一不是有國(guó)家政策支撐，而大數(shù)據(jù)正處于國(guó)家政策支持的密集期，從政策角度奠定了大數(shù)據(jù)無(wú)疑將成為計(jì)算機(jī)板塊下一個(gè)投資主線。Wikibon預(yù)測(cè)2014年全球大數(shù)據(jù)技術(shù)與服務(wù)市場(chǎng)增長(zhǎng)速度53%，收入達(dá)285億美元，到2017年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到500億美元，2012-2017年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)31%，大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)無(wú)論在市場(chǎng)規(guī)模和增速上都處于快速發(fā)展期。
在資本市場(chǎng)，一級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了市值達(dá)到200億美元的Palantir和41億美元的Cloudera，二級(jí)市場(chǎng)也出現(xiàn)了75億美元市值的Splunk，這些優(yōu)質(zhì)公司估值均不亞于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。政策出臺(tái)、產(chǎn)業(yè)快速爆發(fā)以及全球資本市場(chǎng)對(duì)于大數(shù)據(jù)公司的追逐，都表明了大數(shù)據(jù)已經(jīng)成為科技板塊的明珠。
從十八屆三中全會(huì)受益板塊主題來(lái)看，主要有金融改革受益板塊、受益板塊、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整受益板塊和生育政策調(diào)整受益板塊。
首先看金融改革受益板塊，包括多層次市場(chǎng)建設(shè)、利率匯率改革、人民幣資本項(xiàng)目可自由兌換等等，實(shí)際上金融改革此前一直在推動(dòng)，比如溫州金改以及鼓勵(lì)發(fā)展民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的政策均屬此類。自貿(mào)區(qū)也是金融改革的試點(diǎn)區(qū)域，利率匯率及人民幣資本項(xiàng)目可自由兌現(xiàn)均可能在自貿(mào)區(qū)破題。
其次看受益板塊，總理主導(dǎo)的新型城鎮(zhèn)化，很重要的突破口就是。如果在十八屆三中全會(huì)破局，擁有土地資源的企業(yè)將迎來(lái)新一輪資產(chǎn)重估，包括受益集體用地流轉(zhuǎn)放寬，擁有農(nóng)地、林地儲(chǔ)備的企業(yè)；擁有大量城鎮(zhèn)土地儲(chǔ)備，未來(lái)土地可以轉(zhuǎn)商用的企業(yè)；以及受益存量城市建設(shè)用地優(yōu)化，自由工業(yè)用地轉(zhuǎn)為商業(yè)用地的工業(yè)企業(yè)將顯著受益。
再看產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整受益板塊。產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整包括兩個(gè)方面，一個(gè)是鼓勵(lì)新興產(chǎn)業(yè)，此前將節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車七個(gè)產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)扶持；另一個(gè)是對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的整合，國(guó)務(wù)院確立汽車、鋼鐵、水泥、船舶、電解鋁、稀土、電子信息、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)等九大行業(yè)作為重點(diǎn)扶持的并購(gòu)整合行業(yè)，這九大行業(yè)在證監(jiān)會(huì)分道審核新規(guī)中，將有望進(jìn)入豁免審核行列，政策支持未來(lái)資本市場(chǎng)并購(gòu)重組增多，會(huì)帶來(lái)很多事件性炒作機(jī)會(huì)。
最后看生育政策調(diào)整受益板塊，這也可以從兩方面看，首先生育政策調(diào)整，是因?yàn)橹袊?guó)將進(jìn)入老齡化社會(huì)，國(guó)務(wù)院此前印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的若干意見(jiàn)》，明確提出到2020年，要全面建成以居家為基礎(chǔ)、社區(qū)為依托、機(jī)構(gòu)為支撐的覆蓋城鄉(xiāng)的養(yǎng)老服務(wù)體系，要把服務(wù)億萬(wàn)老年人“夕陽(yáng)紅”打造成蓬勃發(fā)展的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)；另一個(gè)層面是單獨(dú)二胎政策，如果生育政策適當(dāng)放寬，奶粉、嬰兒醫(yī)療等概念股將長(zhǎng)期受益。
從今年年初以來(lái)各板塊走勢(shì)來(lái)看，申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)均取得正收益，其中計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工和汽車板塊分別以58.83%、51.21%和47.25%的漲幅成為所有板塊中漲幅最高的；另一方面，銀行、非銀金融和采掘板塊漲幅排在最后幾名（見(jiàn)表）。
在接下來(lái)的行情中，這種分化的局面或?qū)⒗^續(xù)存在。周期性行業(yè)全局性的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)已經(jīng)步入尾聲，消費(fèi)、成長(zhǎng)類行業(yè)配置機(jī)會(huì)或許已經(jīng)到來(lái)。
國(guó)企改革股受關(guān)注
與前三季度自上而下的重?fù)駮r(shí)不同，目前的市場(chǎng)環(huán)境中自下而上的行業(yè)與個(gè)股分析更顯重要。
記者綜合了多家券商研究機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，未來(lái)可能更多的仍將是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。分析師們比較看好國(guó)企改革等政策推動(dòng)的主題性投資機(jī)會(huì)，以及受益于供給端收縮后的價(jià)格上漲、國(guó)家對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)的并購(gòu)重組機(jī)會(huì)。
國(guó)企改革是未來(lái)A股行情的重要驅(qū)動(dòng)力和主戰(zhàn)場(chǎng)之一。國(guó)企改革的核心方向是整體上市。通過(guò)上市，有利于國(guó)有企業(yè)治理機(jī)制的完善與經(jīng)營(yíng)管理的透明化。近日國(guó)資委人士對(duì)外表態(tài)稱，混合所有制是改革的大方向，而實(shí)現(xiàn)央企集團(tuán)的整體上市則是最終目的。根據(jù)分類改革的要求，競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)可率先實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體上市，壟斷性企業(yè)如中石油、中石化等則在未來(lái)將管道等核心業(yè)務(wù)剝離后再整體上市。
在國(guó)企改革預(yù)期的驅(qū)動(dòng)下，軍工、科研院所以及大國(guó)企集團(tuán)的投資機(jī)遇顯著。據(jù)了解，軍工院所改革進(jìn)程有望加快，其綱領(lǐng)性文件――軍工科研院所改制細(xì)則將于10月出臺(tái)，之后將進(jìn)行分類改革和試點(diǎn)，中航工業(yè)集團(tuán)、兵器集團(tuán)將率先試點(diǎn)改革。由于軍工科研院所云集了最核心的軍工資產(chǎn)，改革后的資產(chǎn)注入對(duì)相關(guān)非核心軍工資產(chǎn)的軍工上市公司，將帶來(lái)巨大的投資機(jī)會(huì)。
把握政策驅(qū)動(dòng)主題機(jī)會(huì)
除國(guó)企改革概念股醞釀著絕佳的投資機(jī)會(huì)外，一些目前獲得產(chǎn)業(yè)支持、行業(yè)迎來(lái)高速發(fā)展的行業(yè)也存在投資機(jī)會(huì)。
美國(guó)蘋果公司于日前了新品，一時(shí)之間引得果粉出現(xiàn)搶購(gòu)熱潮。據(jù)悉，蘋果已與美國(guó)運(yùn)通、維薩和萬(wàn)事達(dá)等主要供應(yīng)商簽署協(xié)議，并與一些金融機(jī)構(gòu)部簽署協(xié)議，降低NFC交易費(fèi)用。據(jù)了解，蘋果將在國(guó)內(nèi)加快與銀聯(lián)的合作，由于蘋果公司的引領(lǐng)作用，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)其他消費(fèi)電子公司將跟進(jìn)，將加快國(guó)內(nèi)移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)的發(fā)展成熟。NFC、指紋識(shí)別在消費(fèi)電子中的應(yīng)用，預(yù)計(jì)將獲得快速放量。根據(jù)方正證券預(yù)計(jì)，移動(dòng)支付主題個(gè)股可重點(diǎn)關(guān)注新大陸、國(guó)民技術(shù)、證通電子、東信和平、恒寶股份、碩貝德、晶方科技、天喻信息、順絡(luò)電子等。此外，蘋果新產(chǎn)品全面升級(jí)屏幕尺寸，由于當(dāng)前大屏幕潮流基本形成，預(yù)計(jì)大屏幕手機(jī)的換機(jī)空間較大。投資者可積極關(guān)注歌爾聲學(xué)、立訊精密、金龍機(jī)電、欣旺達(dá)、伊頓電子等。
風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。重倉(cāng)成長(zhǎng)股的基金，已在頭2個(gè)月取得十分豐厚的回報(bào)。截至2月27日，魏偉管理的富國(guó)低碳環(huán)?；穑?015年以來(lái)的收益率高達(dá)47.08%。同期，匯添富民營(yíng)活力、匯添富移動(dòng)互聯(lián)、國(guó)聯(lián)安優(yōu)選行業(yè)等基金的收益率也都已超過(guò)40%。
互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的滲透，正在顛覆傳統(tǒng)的商業(yè)模式。與互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合的金融、醫(yī)療、傳媒等行業(yè)，成為優(yōu)秀基金經(jīng)理們挖掘成長(zhǎng)股的金礦。國(guó)泰君安分析師王德倫認(rèn)為，當(dāng)前新商業(yè)模式層出不窮，不斷創(chuàng)造投資機(jī)會(huì)，成長(zhǎng)股的長(zhǎng)期價(jià)值值得長(zhǎng)期審視、挖掘。
在互聯(lián)網(wǎng)板塊在春節(jié)前的漲幅已十分巨大的背景下，后續(xù)行情由誰(shuí)接力，已成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。海通證券分析師荀玉根認(rèn)為，新能源汽車、軍工、環(huán)保都存在較大機(jī)會(huì)。
軍工股持續(xù)看好
方正證券分析師韓振國(guó)表示，業(yè)績(jī)披露期對(duì)某些成長(zhǎng)性被過(guò)度預(yù)期的行業(yè)和公司是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)期，高成長(zhǎng)性若得不到證實(shí)，就將面臨較高風(fēng)險(xiǎn)。但軍工行業(yè)則在一定程度上有所不同，對(duì)其來(lái)說(shuō)靚麗的增長(zhǎng)并不是短期的必需因素。軍工行業(yè)的支撐在于其長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的較高確定性。
“我們一直強(qiáng)調(diào)航天軍工是現(xiàn)在整體收縮的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下少有的具備確定性的行業(yè)，一方面是改革政策的推進(jìn)確定無(wú)疑，另一方面是軍費(fèi)支出增長(zhǎng)受到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)制約較小，因此軍工行業(yè)的業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)?！表n振國(guó)說(shuō)。
作為國(guó)防信息安全的基礎(chǔ)，軍工通信有望持續(xù)獲得政策扶持，重點(diǎn)板塊包括衛(wèi)星通信、軍工信息化和信息設(shè)備國(guó)產(chǎn)化三大領(lǐng)域。興業(yè)證券分析師李明杰認(rèn)為，軍工通信將是2015年具備持續(xù)性和強(qiáng)主題的重要主線，需要戰(zhàn)略性配置。
東方證券分析師王天一指出，回顧過(guò)往軍工股的發(fā)展邏輯，其上漲的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力大于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型釋放的改革紅利。因此，中短期內(nèi)改革仍是軍工投資邏輯的主線，可重點(diǎn)關(guān)注中直股份、振芯科技等。
環(huán)保板塊升溫
隨著3月份兩會(huì)召開(kāi)，環(huán)保每年都是兩會(huì)的重要議題。從地方兩會(huì)議題看，除了霧霾以外，水污染治理和土壤治理也將受到關(guān)注。
摩根士丹利華鑫基金研究部的繆東表示，2015年是環(huán)保的政策大年，年初新環(huán)保法開(kāi)始施行，加上各級(jí)政府積極推進(jìn)PPP模式（注：PPP，是public-private partnership的縮寫，指政府與社會(huì)資本合作），以解決環(huán)保的資金投入問(wèn)題，預(yù)計(jì)環(huán)保將是貫穿全年的投資主題。
齊魯證券分析師張愛(ài)玲說(shuō)：“2015年環(huán)保行業(yè)將維持高景氣且具有相對(duì)安全邊際?！笔紫龋呒t利仍將持續(xù)釋放。環(huán)保部最新公開(kāi)信息顯示，《水污染防治計(jì)劃》 （水十條）目前處于報(bào)批階段，政策出臺(tái)指日可待。水十條是繼大氣十條之后，我國(guó)又一項(xiàng)重大污染防治計(jì)劃，有望在5年內(nèi)帶動(dòng)至少2萬(wàn)億元投資需求。
同時(shí)，社會(huì)對(duì)環(huán)境改善的期待將持續(xù)推動(dòng)環(huán)境治理需求上升。無(wú)論是《水十條》還是“十三五”規(guī)劃，環(huán)境治理需求將不斷釋放出來(lái)。另外，隨著價(jià)格改革的推進(jìn)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)使用的上游資源品價(jià)格有望下降，排污費(fèi)與污水治理收費(fèi)將提高，這些因素推動(dòng)環(huán)保公用行業(yè)整體盈利上升。
華創(chuàng)證券分析師邱正認(rèn)為，環(huán)保產(chǎn)業(yè)在未來(lái)5至10年仍將保持較快的增速，而企業(yè)成長(zhǎng)期的投資回報(bào)將主要取決于能否借助政策東風(fēng)取得超越行業(yè)平均增速的快速增長(zhǎng)。他建議關(guān)注國(guó)電清新、雪迪龍等個(gè)股。另外，由于土壤治理最有可能列入新增重點(diǎn)治理方向，建議做多相關(guān)股票，首選高能環(huán)境，次選永清環(huán)保。
新能源汽車高增長(zhǎng)
面對(duì)巨大的節(jié)能減排壓力，新能源汽車產(chǎn)業(yè)前景廣闊。作為中國(guó)重點(diǎn)支持的新興產(chǎn)業(yè)方向，新能源汽車已上升至國(guó)家戰(zhàn)略高度，成為中國(guó)汽車強(qiáng)國(guó)的必由之路。在政策扶持和互聯(lián)技術(shù)推動(dòng)下，中國(guó)新能源汽車2020年有望挑戰(zhàn)保有量500萬(wàn)輛的目標(biāo)。
海通證券分析師鄧學(xué)認(rèn)為，新能源汽車技術(shù)是未來(lái)智能汽車、自動(dòng)駕駛、互聯(lián)網(wǎng)汽車等未來(lái)汽車的“基石技術(shù)”，一方面為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)滲入汽車產(chǎn)業(yè)提供機(jī)遇，另一方面也加快了汽車技術(shù)更新?lián)Q代速度。蘋果、谷歌、小米、樂(lè)視造車不是噱頭，是產(chǎn)業(yè)方向，新能源汽車在“互聯(lián)時(shí)代”的發(fā)展速度將超越過(guò)去。
但是，在整個(gè)市場(chǎng)板塊行情當(dāng)中，無(wú)論是行業(yè)板塊還是概念板塊都沒(méi)有體現(xiàn)出市場(chǎng)成交量不斷放大的趨勢(shì)，只有在風(fēng)格板塊當(dāng)中的業(yè)績(jī)預(yù)增板塊在最近的幾個(gè)交易日成交量出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)，而且這個(gè)概念個(gè)股成交量在市場(chǎng)不斷下跌的過(guò)程中，早早就出現(xiàn)明顯的上漲，根本不管市場(chǎng)大環(huán)境的下跌態(tài)勢(shì)，其中，特力A（000025）持續(xù)是牛股。同時(shí)，易事特（300376）、億帆鑫富（002019）、完美環(huán)球（002624）等個(gè)股已經(jīng)出現(xiàn)明顯的創(chuàng)新高走勢(shì)，與市場(chǎng)四大指數(shù)呈現(xiàn)出完全不同走勢(shì)，還有更多的個(gè)股準(zhǔn)備創(chuàng)新高。為什么業(yè)績(jī)預(yù)增板塊行情在近期格外搶眼呢？
在十三五經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，真正能夠從轉(zhuǎn)型當(dāng)中走出來(lái)，業(yè)績(jī)有明顯提升的公司并不多見(jiàn)。業(yè)績(jī)能夠提升表明公司今年?duì)I業(yè)收入明顯比去年好，業(yè)績(jī)會(huì)明顯的增加，現(xiàn)金流出現(xiàn)明顯的增加，這樣的公司在未來(lái)轉(zhuǎn)型的大潮中必然走出波瀾壯闊的行情。盡管往年業(yè)績(jī)預(yù)增個(gè)股也是會(huì)走出不錯(cuò)的行情，但是，沒(méi)有今年這樣明顯，所以在未來(lái)把握該板塊行情就成為反彈當(dāng)中重中之重的事情。
從節(jié)前和節(jié)后連續(xù)的7多交易以來(lái)，持續(xù)看到業(yè)績(jī)預(yù)增板塊在二級(jí)市場(chǎng)上成交量不斷放大，與節(jié)前市場(chǎng)交易量低迷出現(xiàn)完全不一樣的交易，就說(shuō)明在二級(jí)市場(chǎng)上持續(xù)受到市場(chǎng)主力資金的青睞，而且多以超大單凈流入和主力凈流入居多，雖然個(gè)別個(gè)股股價(jià)攀升很大，但是，建議投資者高度關(guān)注這一板塊未來(lái)的投資機(jī)會(huì)。 那么，我們看看哪些個(gè)股機(jī)會(huì)會(huì)更加明顯呢？
寶德股份（300023）：
公司專業(yè)從事微電子及光機(jī)電一體化產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售，是亞洲最大的水動(dòng)力實(shí)驗(yàn)室提供拖車控制系統(tǒng)及為多種實(shí)驗(yàn)臺(tái)提供控制及檢測(cè)系統(tǒng)，目前該股有每股收益0.42元，未來(lái)業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)明顯提升。
從該公司的技術(shù)面來(lái)分析，該公司在最近的5個(gè)交易日出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上攻態(tài)勢(shì)，建議積極關(guān)注，最佳進(jìn)場(chǎng)價(jià)45.00元左右，止損價(jià)：41.00元。
一個(gè)月來(lái)汽車零配件排名一直高居行業(yè)排行前10名。目前在汽車制造業(yè)整體趨勢(shì)不確定，行業(yè)景氣或有下降的預(yù)期下，汽車零配件則被分析師看好。中原證券表示，相比整車銷量增速放緩的情況，在出口和維修市場(chǎng)增長(zhǎng)帶動(dòng)下，更看好汽車零部件行業(yè)整體的增長(zhǎng)。相對(duì)于整車企業(yè)，零部件企業(yè)更有可能通過(guò)延伸產(chǎn)業(yè)鏈、拓展產(chǎn)品線和并購(gòu)整合來(lái)獲得外生性增長(zhǎng)。建議重點(diǎn)關(guān)注零部件板塊的投資性機(jī)會(huì)。重點(diǎn)上市公司包括福耀玻璃、華域汽車、―汽富維、中鼎股份。
上周航天與國(guó)防排名大幅提升13名，且一個(gè)月來(lái)呈現(xiàn)持續(xù)上升。據(jù)國(guó)務(wù)院提請(qǐng)審查的預(yù)算報(bào)告，2010年中國(guó)國(guó)防費(fèi)預(yù)算為5321.15億元，比上年預(yù)算執(zhí)行數(shù)增加371.16億元，增長(zhǎng)7.5％，增幅顯著下降。西南證券表示，行業(yè)的發(fā)展階段決定了中短期內(nèi)資產(chǎn)注入仍是軍工板塊的投資主線，隨著軍工板塊投資思路的演進(jìn)，這一階段在以資產(chǎn)注入為主線的基礎(chǔ)上，
一個(gè)月來(lái)煤炭排名緩慢爬升，上周排名第74名，較前周上升3名，較一個(gè)月前上升7名。中投證券表示，目前行業(yè)基本面向好，預(yù)計(jì)2010年全年煤炭供需總體仍是緊平衡。煉焦煤缺口拉大，鋼鐵價(jià)格即將步入上漲通道，二季度煉焦煤價(jià)格仍可能有100-150元的漲幅。宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，煤價(jià)看漲，盈利預(yù)期較好，行業(yè)估值水平將提高，目前行業(yè)2010年動(dòng)態(tài)PE17倍左右，與大盤基本相當(dāng)，行業(yè)投資價(jià)值已凸顯。維持“推薦”的行業(yè)評(píng)級(jí)，首推煉焦煤子行業(yè)。