時(shí)間：2023-09-28 16:01:40
導(dǎo)語(yǔ)：在投資理財(cái)?shù)暮x的撰寫(xiě)旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
關(guān)鍵詞：CPI；通貨膨脹；投資理財(cái)
2010年，我國(guó)CPI出現(xiàn)快速、持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，物價(jià)水平的不斷上漲嚴(yán)重影響了人們的經(jīng)濟(jì)生活。在通貨膨脹的情況下，怎樣實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值，已成為個(gè)人投資理財(cái)亟待解決的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。
一、通貨膨脹的含義及其理解
通貨膨脹是紙幣流通條件下，紙幣的發(fā)行量超過(guò)流通中所需要的貨幣數(shù)量而引起的一種貨幣貶值、物價(jià)普遍上漲的現(xiàn)象。
在一定階段，流通中所需要的貨幣的是相對(duì)穩(wěn)定的，當(dāng)紙幣過(guò)多發(fā)行，單位紙幣所能代表的單位貨幣量越少，紙幣的貶值程度就越大，物價(jià)上漲程度就越高。
二、我國(guó)當(dāng)前的通貨膨脹情況
2010年以來(lái)，我國(guó)食品類(lèi)價(jià)格和居住類(lèi)價(jià)格持續(xù)上漲，CPI指數(shù)節(jié)節(jié)攀升。2010年7月以來(lái)，CPI已連續(xù)5個(gè)月超過(guò)通脹警戒線(xiàn)。
2010年12月9日召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)已明確：2011年GDP增長(zhǎng)約8%，CPI漲幅控制目標(biāo)為4%左右。而近期中央高層領(lǐng)導(dǎo)多次在公開(kāi)場(chǎng)合表達(dá)了對(duì)物價(jià)問(wèn)題的高度重視，稱(chēng)物價(jià)上漲不會(huì)是短期問(wèn)題，可能持續(xù)兩年，甚至更長(zhǎng)時(shí)間。
在通貨膨脹的預(yù)期下，居民將如何進(jìn)行個(gè)人投資理財(cái)實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值？本文將試圖解決這一問(wèn)題。
三、通貨膨脹下個(gè)人投資理財(cái)?shù)南嚓P(guān)建議
（一）儲(chǔ)蓄
儲(chǔ)蓄，個(gè)人投資理財(cái)中一種最為傳統(tǒng)的投資方式。在眾多投資理財(cái)方式中，儲(chǔ)蓄是安全性最強(qiáng)、操作最為容易的一種，因而不少人出于安全和方便的角度考慮，可能會(huì)習(xí)慣將大部分財(cái)富用于儲(chǔ)蓄，尤其是中老年人。
而在當(dāng)前通貨膨脹的情況下，銀行存款的利率極可能低于通貨膨脹率，這樣的“負(fù)利率”會(huì)給存入銀行的財(cái)富帶來(lái)不同程度的“縮水現(xiàn)象”，造成個(gè)人財(cái)富的損失。
在個(gè)人投資理財(cái)中，一個(gè)最基本的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)個(gè)人財(cái)富的保值。因此，為了防止個(gè)人財(cái)富的在通貨膨脹的情況下貶值，筆者認(rèn)為，居民應(yīng)盡量減少個(gè)人資產(chǎn)中銀行存款的比例。當(dāng)然，我們也需要一個(gè)合理的活期存款量來(lái)保證正常生活，其數(shù)額以一個(gè)月到兩個(gè)月的正常開(kāi)銷(xiāo)為宜。
（二）股票
在我國(guó)股票市場(chǎng)中，很多投資者喜歡短線(xiàn)頻繁操作，追求短期投資，獲取投機(jī)差價(jià)。但是筆者認(rèn)為，中國(guó)股票市場(chǎng)起步晚，受經(jīng)濟(jì)壞境的制約，尚處于一種十分不健全的階段。股價(jià)很難及時(shí)反映企業(yè)業(yè)績(jī)，頻繁短線(xiàn)操作的方式很難有規(guī)律可循，因而并不適合于個(gè)人投資理財(cái)。
但上述分析也并不意味著不進(jìn)入股市。短期投資不推薦，但長(zhǎng)期投資卻是可以考慮的。2008年的金融危機(jī)之后，A股市場(chǎng)的整體估值水平大幅下降，雖近兩年部分中小板塊估值水平上升過(guò)快，但大部分大盤(pán)藍(lán)籌股的估值水平仍然比較低。居民若能關(guān)注“十二五”規(guī)劃重點(diǎn)支持的大內(nèi)需和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、估值存在修復(fù)可能的大盤(pán)藍(lán)籌股及通脹預(yù)期相關(guān)行業(yè)和個(gè)股，并適時(shí)進(jìn)行長(zhǎng)期投資，將有利可圖。
我們需要警惕的是，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景并不十分明朗，CPI指數(shù)過(guò)高令人擔(dān)憂(yōu)，故入市一定要慎重選擇，入市的財(cái)富占總資產(chǎn)不宜超過(guò)25%。
（三）基金
基金按投資方向和投資對(duì)象不同分為股票型基金、混合型基金、債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金，其投資風(fēng)險(xiǎn)依次降低?？傮w上講，購(gòu)買(mǎi)基金所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比較小，選擇成長(zhǎng)性較好的基金進(jìn)行長(zhǎng)期投資是可供考慮的一種投資理財(cái)方式。2011年的中國(guó)股市極有可能出現(xiàn)的是結(jié)構(gòu)性牛市，故選擇主題性投資基金所獲得的收益率也許會(huì)高于指數(shù)型基金，投資者可重點(diǎn)關(guān)注能源、低碳、貴金屬、消費(fèi)等主題的基金。
但投資者現(xiàn)階段也不太適宜投入太多資產(chǎn)到基金中去，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浀膲毫ο?，過(guò)多進(jìn)行虛擬投資并不可取。投資者當(dāng)前應(yīng)根據(jù)自己倉(cāng)位的高低，重新衡量自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，全面評(píng)估和調(diào)整所持的資金產(chǎn)品，優(yōu)化結(jié)構(gòu)比一味地投資進(jìn)入更為重要。
（四）保險(xiǎn)
在個(gè)人投資理財(cái)規(guī)劃中，保險(xiǎn)是一種極其重要的個(gè)人投資理財(cái)方式。
購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)最主要的目的不在于獲得較高的收益率，而在于提供保障。在通貨膨脹下，購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)的短期收益率有可能跟不上CPI的上升速度，或者，保險(xiǎn)投資的收益率會(huì)比不上許多其他投資方式，但我們應(yīng)當(dāng)清楚的是，保險(xiǎn)的主要功能是對(duì)未來(lái)客觀(guān)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，而應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)是每一個(gè)人人生規(guī)劃中一個(gè)重要話(huà)題。因此，在個(gè)人財(cái)富中，保險(xiǎn)投資應(yīng)始終占有一定比例，有效地利用保險(xiǎn)來(lái)規(guī)避未來(lái)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)是十分必要的。
（五）房地產(chǎn)
花旗銀行曾對(duì)近80年來(lái)全球主要國(guó)家進(jìn)行過(guò)調(diào)查統(tǒng)計(jì)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)最為抗通脹。中國(guó)現(xiàn)在的房地產(chǎn)市場(chǎng)有其發(fā)展的特殊性，2010年房地產(chǎn)市場(chǎng)的走勢(shì)以及政府抑制房?jī)r(jià)的政策實(shí)施將影響到我們對(duì)房地產(chǎn)在2011年是否值得投資的考慮。
在通貨膨脹比較溫和、房地產(chǎn)泡沫較少時(shí)，投資房地產(chǎn)以抵御通脹是一種明智選擇；而在房?jī)r(jià)一路飆升，泡沫較多時(shí)，投資房地產(chǎn)以抵御通脹卻是不適宜的。中國(guó)社科院的《住房綠皮書(shū)》指出，通過(guò)對(duì)2010年9月全國(guó)35個(gè)大中城市二類(lèi)地段(城市一般地段)普通商品住宅集中成交價(jià)的對(duì)比分析發(fā)現(xiàn)，全國(guó)35個(gè)大中城市二類(lèi)地段普通商品住房平均房?jī)r(jià)泡沫為29.5%。但房地產(chǎn)的剛性需求畢竟很強(qiáng)，我國(guó)中小城市當(dāng)前的房地產(chǎn)價(jià)格尚有上漲空間，中小城市的房產(chǎn)投資可能會(huì)帶來(lái)理想的收益，可以考慮這個(gè)方面的投資。
（六）黃金
投資黃金是抵御通貨膨脹很有效的一種方式，被全球公認(rèn)為“硬通貨”。
我們較為熟悉的黃金投資有紙黃金、實(shí)物黃金和黃金期貨等幾種。從2008年年末至今，黃金價(jià)格的漲幅已經(jīng)接近60%。2010年金價(jià)在1000美元以上的歷史高位上再接再厲，并超過(guò)了1400美元的高位。隨著黃金價(jià)格的一路走高，作為小眾投資產(chǎn)品的黃金也一躍成為了市場(chǎng)的熱點(diǎn)。中國(guó)當(dāng)前通貨膨脹壓力正在加大，預(yù)計(jì)2011年人們投資黃金的需求也將增加，各種投行和黃金分析機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)測(cè)，2011年國(guó)際黃金價(jià)格將繼續(xù)上揚(yáng)。投資者可以合理把握這個(gè)投資機(jī)會(huì)，選擇適當(dāng)?shù)姆绞?，把相?dāng)一部分財(cái)富投資黃金，實(shí)現(xiàn)個(gè)人資產(chǎn)保值增值的目的。
參考文獻(xiàn)：
投資理財(cái)已深入千家萬(wàn)戶(hù)，基金、股票、保險(xiǎn)、房產(chǎn)等投資對(duì)大多數(shù)家庭已經(jīng)不是什么新鮮事。做家庭投資，計(jì)算投資回報(bào)、保險(xiǎn)收益、銀行利率等等，不像企業(yè)單位投資理財(cái)有專(zhuān)業(yè)人員計(jì)算分析那么方便，而靠我們自己，又沒(méi)有那么多的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，怎么辦呢？這里筆者介紹兩個(gè)快捷、方便、易學(xué)的理財(cái)幫手，供你在家庭投資中使用。
一、運(yùn)用EXCEL函數(shù)
EXCEL是大家比較熟悉的軟件，EXCEL中的函數(shù)為我們提供了很方便的計(jì)算工具，現(xiàn)主要以IRR函數(shù)為例說(shuō)明其在家庭理財(cái)中的應(yīng)用。
IRR在專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)上是內(nèi)涵報(bào)酬率，該函數(shù)的運(yùn)用是十分廣泛的。
假設(shè)你向銀行貸款20萬(wàn)元投資房產(chǎn)，10年按揭，每年等額償還2.8萬(wàn)元，共償還28萬(wàn)元，很簡(jiǎn)單，利息總計(jì)為8萬(wàn)元，可是，銀行收取的利率是多少？利率是個(gè)相對(duì)數(shù)，能夠科學(xué)地反映銀行資金這個(gè)特殊商品的價(jià)格。運(yùn)用IRR函數(shù)，可以方便地計(jì)算出來(lái)。計(jì)算步驟如下：
在EXCEL表格中輸入年份和每年的現(xiàn)金流（見(jiàn)圖1），注意第0年現(xiàn)金流和1－10年現(xiàn)金流量的符號(hào)相反，因?yàn)槭且贿M(jìn)一出。在第13行A列輸入IRR（即銀行利率），將光標(biāo)置于B13處，點(diǎn)擊f(x)函數(shù)，選擇函數(shù)類(lèi)型IRR，點(diǎn)擊“確定”按鈕，出現(xiàn)一對(duì)話(huà)框，參數(shù)“values”中，選擇B2-B12區(qū)域，“guess”可取任意值進(jìn)行迭代，例如輸入5％，點(diǎn)擊“確定”按鈕，在剛才光標(biāo)所在的位置B13處解出得數(shù)6.64%。
計(jì)算股票、債券、基金、保險(xiǎn)等收益率可按照同樣的方法計(jì)算得出。
當(dāng)然，EXCEL函數(shù)還提供了終值(FV)、現(xiàn)值(PV)、凈現(xiàn)值（NPV）、等額分期償還額（PMT）、投資年限（POWER）等計(jì)算功能，需要計(jì)算時(shí)可按照類(lèi)似的方式計(jì)算結(jié)果。
二、運(yùn)用“72法則”
“72法則”是衡量資本按復(fù)利成長(zhǎng)速度的投資公式，它的含義是：以1%的復(fù)利來(lái)計(jì)息，經(jīng)過(guò)72年以后，資本就會(huì)變成原來(lái)的一倍。它能以一推十，其公式為：
資本增加一倍所需年數(shù)＝72÷預(yù)期投資報(bào)酬率（去掉“%”，下同）
或：預(yù)期投資報(bào)酬率＝72÷資本增加一倍所需年數(shù)
例如：利用6%年報(bào)酬率的投資工具，經(jīng)過(guò)12年(72/6)本金就變成一倍；利用12%的投資工具，則要六年左右(72/12)，就能讓一塊錢(qián)變成兩塊錢(qián)。
黃敬1996年進(jìn)入中國(guó)建設(shè)銀行北京分行工作，2002年開(kāi)始接觸個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)，至今已有七個(gè)年頭，可以算得上是國(guó)內(nèi)銀行業(yè)第一批做理財(cái)業(yè)務(wù)的理財(cái)師。在這七年中，黃敬見(jiàn)證了中國(guó)的理財(cái)市場(chǎng)從無(wú)到有，再到如今理財(cái)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的整個(gè)歷程。
“2004年被很多專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)稱(chēng)為“理財(cái)元年”，各家商業(yè)銀行紛紛推出理財(cái)產(chǎn)品，建行推出的很多理財(cái)產(chǎn)品充分得到了市場(chǎng)的認(rèn)可，許多老百姓也是從那個(gè)時(shí)候開(kāi)始知道“個(gè)人理財(cái)”的概念。隨后經(jīng)過(guò)兩年的積累與醞釀，2007年終于迎來(lái)了“理財(cái)牛年”在資本市場(chǎng)運(yùn)作的財(cái)富效應(yīng)影響下，全民投資理財(cái)意識(shí)覺(jué)醒了！”
在黃敬看來(lái)，現(xiàn)在雖然處在金融危機(jī)之中，但仍有賺錢(qián)的機(jī)會(huì)！“理財(cái)師、客戶(hù)經(jīng)理要了解熟悉客戶(hù)，針對(duì)客戶(hù)的實(shí)際情況，從客戶(hù)需求出發(fā)，推薦真正適合客戶(hù)的理財(cái)產(chǎn)品！尤其是在當(dāng)下這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，要對(duì)客戶(hù)負(fù)責(zé)！”
堅(jiān)持做專(zhuān)業(yè)的“財(cái)務(wù)醫(yī)生”
近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和居民收入的持續(xù)增長(zhǎng)，個(gè)人的金融資產(chǎn)也已形成相當(dāng)規(guī)模,在2003年前后，理財(cái)?shù)母拍铋_(kāi)始見(jiàn)諸報(bào)端。但對(duì)于普通百姓來(lái)說(shuō)，理財(cái)還僅僅是一個(gè)新名詞。
黃敬告訴記者，起初開(kāi)展理財(cái)服務(wù)，并不是一件簡(jiǎn)單的事情。
“因?yàn)槭菄?guó)內(nèi)首批從事銀行理財(cái)服務(wù)的客戶(hù)經(jīng)理，所以一切都是要摸著石頭過(guò)河，只能一邊做一邊總結(jié)經(jīng)驗(yàn)。最初做理財(cái)時(shí)只是按照客戶(hù)要求，提供一些簡(jiǎn)單的理財(cái)服務(wù)，并不能拿出一套合理有效的財(cái)務(wù)規(guī)劃方案給客戶(hù)，而且在和客戶(hù)溝通，建立信任度方面都是要下一番功夫去破冰，那時(shí)的客戶(hù)對(duì)理財(cái)?shù)暮x還不是很清楚，甚至還存在誤區(qū)，更別說(shuō)客戶(hù)能把自己的資產(chǎn)情況、財(cái)務(wù)收支完完全全地告訴你！”
黃敬為了深入了解客戶(hù)，親自制作了客戶(hù)的財(cái)務(wù)檔案，如同醫(yī)院里的病例一樣，上面詳細(xì)記錄了她從各個(gè)方面了解到的客戶(hù)財(cái)務(wù)變動(dòng)、資產(chǎn)增減、生活等情況。之后，根據(jù)客戶(hù)檔案，分析客戶(hù)的需求，提供適合客戶(hù)的理財(cái)服務(wù)。
“一切都要從客戶(hù)的需求出發(fā)，不要把客戶(hù)當(dāng)成完成任務(wù)、指標(biāo)的對(duì)象，去推銷(xiāo)產(chǎn)品，理財(cái)師應(yīng)該是客戶(hù)的“財(cái)務(wù)醫(yī)生！”
黃敬認(rèn)為,“財(cái)務(wù)醫(yī)生”要對(duì)客戶(hù)做全方面的了解，根據(jù)客戶(hù)每個(gè)人生階段不同的需求，制定出一套符合客戶(hù)個(gè)人特征的理財(cái)方案，提供全方位的專(zhuān)業(yè)理財(cái)建議，同時(shí)還要找出客戶(hù)在每個(gè)階段的存在的問(wèn)題，有效地解決, 理財(cái)不再僅僅局限于資產(chǎn)的收益，而是個(gè)人與家庭一生的財(cái)務(wù)配置與安排！
我為宋祖英做理財(cái)
在黃敬的客戶(hù)里，有不少文藝界、演藝界的知名人士，宋祖英就是其中一個(gè)。說(shuō)到為宋祖英做理財(cái)，黃敬笑聲，絕對(duì)是客戶(hù)差異化、分層服務(wù)模式帶來(lái)的收獲！
“我們建行一直對(duì)重點(diǎn)優(yōu)質(zhì)客戶(hù)提供個(gè)性化、差別化、綜合化、一站式服務(wù)，并在政策許可的范圍內(nèi)，享受一定的優(yōu)惠和免費(fèi)的服務(wù)。那天宋祖英女士到我們支行辦理業(yè)務(wù)，但是因?yàn)橐恍┝鞒桃?guī)章上的問(wèn)題，柜員無(wú)法給她辦理，宋祖英當(dāng)時(shí)很著急。正巧我下樓去找一位客戶(hù)，當(dāng)即了解了現(xiàn)場(chǎng)的情況，在我確認(rèn)她是宋祖英本人，并和她做了一個(gè)簡(jiǎn)短的溝通之后，決定親自為她辦理了業(yè)務(wù)?！痹谵k理業(yè)務(wù)時(shí)，黃敬發(fā)現(xiàn)宋祖英擁有很多的銀行卡，弄得宋祖英連每張卡的金額都記不住。黃敬建議宋祖英，可以把這些卡整理一下，把資金都?xì)w集到一、兩張卡上去，注銷(xiāo)掉多余的銀行卡?！般y行卡長(zhǎng)期不用會(huì)自動(dòng)進(jìn)入休眠狀態(tài)，對(duì)于銀行的資源來(lái)說(shuō)是一種浪費(fèi),同時(shí)，給持卡人也會(huì)帶來(lái)不必要的麻煩。”通過(guò)這次短暫的接觸，黃敬的真誠(chéng)與熱情的服務(wù)給宋祖英留下來(lái)了深刻的印象。
幾天過(guò)后，宋祖英又一次來(lái)到黃敬所在的支行，這時(shí)，黃敬意識(shí)到，宋祖英會(huì)是一位潛在的優(yōu)質(zhì)高端客戶(hù)！隨后，黃敬介紹了建行為高端客戶(hù)專(zhuān)設(shè)的財(cái)富管理中心，以及針對(duì)中高端客戶(hù)的理財(cái)服務(wù)，財(cái)富中心典雅安靜的環(huán)境和功能齊全的分區(qū)得到了宋祖英的認(rèn)可，之后，黃敬根據(jù)宋祖英的實(shí)際情況，提供了周全的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好分析，并列舉出她適合購(gòu)買(mǎi)的理財(cái)產(chǎn)品。宋祖英聽(tīng)完黃敬的分析，欣然把自己全部的資產(chǎn)轉(zhuǎn)到黃敬所在的支行，進(jìn)行理財(cái)服務(wù)。
“高端客戶(hù)，單純的迎合他、討好她、是沒(méi)有用的。他們需要的是值得信賴(lài)的理財(cái)師！”在黃敬看來(lái)，想要成為金牌理財(cái)師，除了擁有過(guò)硬的專(zhuān)業(yè)投資技能、豐富的客戶(hù)經(jīng)驗(yàn)之外，還要積極拓寬自己的知識(shí)面，以及牢記一切從客戶(hù)需求出發(fā)的理財(cái)原則。
2009年理財(cái)該怎么做
很多投資者在經(jīng)歷了2006、2007兩年的大牛市后，在2008年變得非常不理智，盲目追高，忽視了風(fēng)險(xiǎn)控制，造成了資產(chǎn)大幅度縮水，持有的股票、基金被深深套牢。
黃敬認(rèn)為，本次“套牢”應(yīng)該成為個(gè)人投資者的一堂教育課。因此2009年的理財(cái)，投資者首先要調(diào)整好心態(tài)，明確自己的心理價(jià)位和投資收益目標(biāo)；之后，要根據(jù)個(gè)人和家庭的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，投資偏好，以及所處的生命周期綜合考慮，制定符合自己的投資、理財(cái)組合。
“誰(shuí)也不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出市場(chǎng)下一步的走向，所以在當(dāng)前非常金融時(shí)期下，要十分注意資產(chǎn)的合理配置！現(xiàn)在投資理財(cái)?shù)那辣容^多，不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里，要防止投資品種過(guò)于單一。其次，針對(duì)現(xiàn)在的市場(chǎng)，投資理財(cái)要因市而動(dòng)，因人而異。即要根據(jù)市場(chǎng)的變化，動(dòng)態(tài)配置；根據(jù)自身情況，選擇適合自己的產(chǎn)品，切忌人云亦云?！?/p>
樹(shù)立正確投資理念
思想是行動(dòng)的指南，投資之前，要審視一下自己的理念是否正確。
投資有風(fēng)險(xiǎn)
人常言“投資有風(fēng)險(xiǎn)”，其實(shí)這不僅是一個(gè)口號(hào)。當(dāng)一批又一批的新股民在羊群效應(yīng)下沖入如火如荼的股市時(shí)，“2.27黑色星期二”和“6.4黑色星期一”讓我們深刻地理解了風(fēng)險(xiǎn)的含義。拿2007年2月27日為例，當(dāng)日滬深股市大幅下跌，各指數(shù)跌幅均超過(guò)8％，其中上證綜指和深成指創(chuàng)出當(dāng)時(shí)市場(chǎng)近10年的最大單日跌幅，兩市共800余只個(gè)股跌停。許多新股民終于明白，股市不是像挖金礦一樣一直都賺錢(qián)的。不過(guò)這個(gè)“明白”也讓很多人付出了沉重的代價(jià)。就像看到一大群羊往一片肥沃的土地上狂奔，就盲目地跟隨，而不警惕察看具體情況，饑餓的豺狼虎豹可能就潛伏在四周，殺機(jī)重重。無(wú)論做什么投資，都必須謹(jǐn)記風(fēng)險(xiǎn)二字。
沒(méi)有最好，只有最合適
有些人因經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的大跌后，大有“一朝被蛇咬，十年怕井繩”的戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，有風(fēng)險(xiǎn)的一律點(diǎn)滴不沾，這總算安全了吧。但CPI的持續(xù)創(chuàng)新高，也讓不投資變成了不安全，怎么辦?投資什么最好?我們的答案是沒(méi)有最好，只有最合適。正確的心態(tài)是既要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，又不一味地懼怕，應(yīng)該正確地評(píng)估自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇適合自己風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資品種。證監(jiān)會(huì)要求各基金產(chǎn)品應(yīng)按風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)適銷(xiāo)對(duì)人，就是為了保護(hù)投資者的利益，而投資者也要學(xué)會(huì)自我保護(hù)。比如追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益的可以選擇投資股票、股票型基金等，喜歡穩(wěn)妥、低風(fēng)險(xiǎn)的投資者，混合型、債券型基金都是不錯(cuò)的選擇。而最近剛結(jié)束發(fā)行的首只創(chuàng)新封基國(guó)投瑞銀瑞福分級(jí)基金，在一只基金里給兩種不同投資需求的人提供了一個(gè)平臺(tái)，拓寬了現(xiàn)有基金的產(chǎn)品線(xiàn)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是個(gè)十足的利好，因?yàn)椤案噙x擇更多歡笑”。
養(yǎng)成良好的投資習(xí)慣
思想決定行為，行為決定習(xí)慣。養(yǎng)成良好的投資習(xí)慣至關(guān)重要。
了解自己，做好規(guī)劃
首先必須知道自己的財(cái)務(wù)狀況是怎樣，比如每月的收入、支出情況，需要預(yù)留多少現(xiàn)金，來(lái)應(yīng)付日常開(kāi)支和意外花銷(xiāo)，每月有多少錢(qián)可以用于投資。然后自己的目標(biāo)是什么，比如存一筆錢(qián)出國(guó)旅游、買(mǎi)輛15萬(wàn)元左右的車(chē)，或是存一筆小孩讀大學(xué)的學(xué)費(fèi)等等，再根據(jù)自己的財(cái)務(wù)狀況做好切實(shí)可行的理財(cái)計(jì)劃。做好了理財(cái)規(guī)劃，離成功就更近一步。
知己還需知彼
追求整體資產(chǎn)組合效用最大化
家庭理財(cái)是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要用一生的時(shí)間和精力來(lái)周密規(guī)劃、精心打理，既要保證現(xiàn)有資金的流動(dòng)性，又不能讓其貶值。家庭理財(cái)，首先面臨的就是投資工具和領(lǐng)域的選擇，而資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)以及相互制約關(guān)系，應(yīng)作為考慮的基本點(diǎn)。簡(jiǎn)而言之，就是要對(duì)各種投資方式進(jìn)行合理組合。因?yàn)橘Y產(chǎn)間具有替代性與互補(bǔ)性，家庭投資組合追求的不是單一資產(chǎn)效用的最大化，而是整體資產(chǎn)組合效用的最大化。這就需要擴(kuò)大投資渠道，科學(xué)組合，有效分散風(fēng)險(xiǎn)，最大限度地發(fā)揮資金的使用效應(yīng)。
在后危機(jī)時(shí)代，國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都在不斷調(diào)整和變化中，投資市場(chǎng)持續(xù)震蕩，通脹預(yù)期升溫。在此環(huán)境下，我們選擇理財(cái)工具和方式時(shí)，既要具有靈活性。還要保證家庭資產(chǎn)長(zhǎng)期的保值增值，而分紅保險(xiǎn)正是滿(mǎn)足這些要求的投資工具之一。
分紅保險(xiǎn)，是指保險(xiǎn)公司將其經(jīng)營(yíng)成果優(yōu)于定價(jià)假設(shè)的盈余，按一定比例向保單持有人進(jìn)行分配的人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品。傳統(tǒng)險(xiǎn)都有一個(gè)固定的預(yù)定利率，風(fēng)險(xiǎn)保障是固定不變的。與傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品相比，分紅險(xiǎn)除了可以享受傳統(tǒng)險(xiǎn)固定的預(yù)定利率和風(fēng)險(xiǎn)保障外，還可以享受保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)成果，即參加保險(xiǎn)公司包括投資在內(nèi)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)所得盈余的分配。因此，它可以有效地幫助避免利率波動(dòng)和通貨膨脹給客戶(hù)資產(chǎn)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，并且使客戶(hù)輕松地享受到保險(xiǎn)公司的機(jī)構(gòu)投資優(yōu)勢(shì)和專(zhuān)家理財(cái)服務(wù)。
“鴻鑫人生理財(cái)計(jì)劃”七巧玲瓏
成功的家庭投資理財(cái)，一方面需要加強(qiáng)家庭理財(cái)?shù)目茖W(xué)規(guī)劃，建立適合自身的理財(cái)方式，另一方面也需要金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)出更多更好的理財(cái)產(chǎn)品。太平洋壽險(xiǎn)最近推出的“鴻鑫人生理財(cái)計(jì)劃”，包括主險(xiǎn)“鴻鑫人生兩全保險(xiǎn)(分紅型)”和附加險(xiǎn)“附加鴻鑫人生加倍關(guān)愛(ài)重大疾病保險(xiǎn)”。“鴻鑫人生理財(cái)計(jì)劃”可謂七巧玲瓏。
第一巧：巧理財(cái)，終生年年祝福金 客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)了“鴻鑫人生理財(cái)計(jì)劃”后，自合同生效日起，每年都可領(lǐng)到相當(dāng)于主險(xiǎn)基本保險(xiǎn)金額9％的祝福金。首期祝福金于合同生效日即可領(lǐng)取，無(wú)需長(zhǎng)期等待。收益返還頻率高、速度快，年年享有一筆穩(wěn)定的現(xiàn)金流，最大可能滿(mǎn)足客戶(hù)靈活理財(cái)?shù)男枨?。祝福金如果不領(lǐng)取，可以復(fù)利累積生息，同時(shí)也可實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)增值規(guī)劃。
第二巧：巧保值，七十還本祝壽金 作為一款強(qiáng)大的理財(cái)計(jì)劃，“鴻鑫人生”充分考慮到了老百姓理財(cái)看重保本的特點(diǎn)?？蛻?hù)除了每年固定得到一筆祝福金之外，在70周歲時(shí)，還可領(lǐng)取到一筆相當(dāng)于已交主險(xiǎn)保費(fèi)總額的祝壽金，既保證了資金安全，又可用于養(yǎng)老生活支出，提高晚年生活的品質(zhì)。同樣，祝壽金如果不領(lǐng)取，也可以復(fù)利累積生息，作為給自己和家人的一筆龐大的資金儲(chǔ)備。
第三巧：巧防范，抵御風(fēng)險(xiǎn)保障金 保險(xiǎn)的本質(zhì)是實(shí)現(xiàn)保障，分紅保險(xiǎn)作為理財(cái)工具的同時(shí)，也很好地體現(xiàn)了保險(xiǎn)的本質(zhì)，客戶(hù)投保之后，將擁有終身身價(jià)保障。人身安全是家庭最大的財(cái)富，我們?cè)诓粩嗵剿骼碡?cái)方式的同時(shí)，更要考慮到在保障資金收益安全之外，還可做到身故風(fēng)險(xiǎn)的防范，彰顯周到全面的人性關(guān)懷。
第四巧：巧增值，復(fù)利累積紅利金 中國(guó)老百姓的理財(cái)觀(guān)念日趨成熟，我們已經(jīng)走過(guò)了片面追求收益最大化的階段，開(kāi)始更多地選擇在保本的同時(shí)有穩(wěn)定的投資收益。公司每年根據(jù)分紅保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況，確定紅利分配方案，您可以每年享受到公司經(jīng)營(yíng)的成果。紅利可留存在公司的紅利賬戶(hù)，以復(fù)利累積生息，有效抵御通貨膨脹。
第五巧：巧關(guān)懷，加倍體貼關(guān)愛(ài)金 該理財(cái)計(jì)劃特設(shè)重大疾病關(guān)愛(ài)金，用加倍關(guān)愛(ài)呵護(hù)人生長(zhǎng)路。若患合同約定的重大疾病且符合理賠條件，將每年獲得一筆金額等同于祝福金的重大疾病關(guān)愛(ài)金，增強(qiáng)生活保障，彰顯人性關(guān)懷。重大疾病關(guān)愛(ài)金如不領(lǐng)取。還可留存于公司累積生息。
第六巧：巧呵護(hù)，人性彰顯豁免金 若患合同約定的重大疾病且符合理賠條件，除可獲得重大疾病關(guān)愛(ài)金之外，對(duì)分期支付保費(fèi)的，公司將逐期豁免剩余保費(fèi)，切實(shí)減輕客戶(hù)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，而且還繼續(xù)享有保障計(jì)劃的各項(xiàng)權(quán)益。
【關(guān)鍵詞】一例到底教學(xué)法；案例；教學(xué)目標(biāo)；問(wèn)題設(shè)計(jì)
一例到底教學(xué)法是案例教學(xué)法在中學(xué)課堂教學(xué)中的延伸，也是情境教學(xué)法的一種特殊形式，根據(jù)課堂教學(xué)需要，合理運(yùn)用一例到底教學(xué)法，可以使課堂教學(xué)更具有整體性，實(shí)現(xiàn)有效教學(xué)。
在教學(xué)過(guò)程中，老師會(huì)用到大量的事例。很多教師在具體教學(xué)實(shí)施中往往是一個(gè)知識(shí)點(diǎn)一例，甚至一個(gè)知識(shí)點(diǎn)用幾個(gè)例子來(lái)說(shuō)明，材料看起來(lái)豐富多了，課也上起來(lái)很熱鬧，可是一節(jié)課過(guò)去，學(xué)生被眼花繚亂的材料淹沒(méi)，反而不能形成對(duì)一節(jié)課知識(shí)體系的整體認(rèn)識(shí)。因此，教學(xué)中采用一例到底教學(xué)法，用一個(gè)事例貫穿課堂教學(xué)始終，使整節(jié)課思路清晰，邏輯嚴(yán)密，一氣呵成，使學(xué)生隨著一個(gè)完整的故事情境，步步深化，環(huán)環(huán)相扣，實(shí)現(xiàn)對(duì)知識(shí)點(diǎn)的理解掌握和各項(xiàng)能力的生成。
正因?yàn)橹挥幸粋€(gè)主案例，這個(gè)一例的編選尤為重要。這個(gè)一例，可以是一件真實(shí)的事件，一個(gè)熱點(diǎn)話(huà)題，或者一個(gè)揉合很多材料的小故事，只要情節(jié)為教學(xué)目標(biāo)服務(wù)，都可以采用。本人在上經(jīng)濟(jì)生活第六課《股票債券和保險(xiǎn)》時(shí)，采用的一例，就是根據(jù)教學(xué)目的需要，編寫(xiě)一個(gè)融合多個(gè)材料的小故事。
實(shí)行一例到底教學(xué)，需要注意一下幾個(gè)問(wèn)題：
第一，所舉一例應(yīng)生動(dòng)有趣。教育家赫爾巴特說(shuō)：“教育應(yīng)當(dāng)貫穿在學(xué)生的興趣之中，使學(xué)生的興趣在教學(xué)的每個(gè)階段都能連貫的表現(xiàn)為注意、等待、探索和行動(dòng)。興趣是教學(xué)手段又是教學(xué)目的。”激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣具有重要的意義。興趣是最好的老師，有了興趣，才能激發(fā)學(xué)生強(qiáng)烈的求知欲，使學(xué)生鍥而不舍，孜孜以求。一例到底教學(xué)法，所舉一例應(yīng)生動(dòng)有趣，生活化、通俗化，適應(yīng)學(xué)生的接受水平。只有這樣，才能引發(fā)學(xué)生興趣，幫助學(xué)生輕松掌握知識(shí)。在上第六課《股票債券和保險(xiǎn)》時(shí)，采用學(xué)生喜聞樂(lè)見(jiàn)某春晚小品人物——白云大媽和黑土大爺作為故事主角，幽默的形象一下子引起學(xué)生濃厚的興趣。
第二，以正面教育為主，反面教育為輔。高一學(xué)生判斷是非，分析問(wèn)題的能力尚有欠缺，如果教師上課時(shí)大談特談社會(huì)的陰暗面和消極腐敗現(xiàn)象，不利于愛(ài)國(guó)主義精神的培養(yǎng)，更不利于學(xué)生的健康成長(zhǎng)，因此，要注意事例的正面導(dǎo)向。
第三，應(yīng)符合教學(xué)目標(biāo)的要求，盡可能多地涵蓋教材中的重要概念和原理，使學(xué)生在探究案例的過(guò)程中盡可能多地掌握知識(shí)。案例應(yīng)該為教學(xué)目標(biāo)服務(wù)，因此在編寫(xiě)這一課一例時(shí)，要緊緊圍繞本課的教育教學(xué)目標(biāo)：知識(shí)目標(biāo)：了解股票、債券、商業(yè)保險(xiǎn)的含義、種類(lèi)、特點(diǎn)，比較它們的異同。能力目標(biāo)：使學(xué)生能概括出不同投資方式的特點(diǎn)及其作用；能分析如何投資更加有利，初步為家庭或企業(yè)投資提出建議。情感態(tài)度價(jià)值觀(guān)目標(biāo)：培養(yǎng)學(xué)生為社會(huì)主義國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)的觀(guān)念，認(rèn)識(shí)投資的意義。培養(yǎng)學(xué)生積極進(jìn)取的意識(shí)和精神。本課通過(guò)一個(gè)小故事：白云大媽和黑土大爺手頭有一筆多余資金，可以進(jìn)行投資理財(cái)，圍繞這個(gè)話(huà)題，讓學(xué)生們?yōu)樗麄兝戏蚱蕹鲋\劃策，從而盡可能多地蘊(yùn)涵了教學(xué)目標(biāo)的內(nèi)容，在探究中實(shí)現(xiàn)能力目標(biāo)和情感態(tài)度價(jià)值觀(guān)目標(biāo)的提升。
第四，引用的事例應(yīng)關(guān)注熱點(diǎn)問(wèn)題，把握社會(huì)現(xiàn)實(shí)。當(dāng)前投資理財(cái)是居民熱點(diǎn)問(wèn)題，故事中穿插一個(gè)情節(jié)：今天，老兩口在家里看電視…….視頻新聞：美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬家庭投資虧損25萬(wàn)美元。引發(fā)對(duì)幾種理財(cái)方式的思考。
第五，注重合作探究活動(dòng)的設(shè)計(jì)，充分發(fā)揮學(xué)生的主動(dòng)性。一例到底教學(xué)法也要以案例為基本教學(xué)材料，將學(xué)習(xí)者引入教學(xué)情境中，通過(guò)師生之間、生生之間的多向互動(dòng)、平等對(duì)話(huà)和積極研究等形式，提高學(xué)習(xí)效率。本課設(shè)計(jì)了以下幾個(gè)活動(dòng)：
合作探究一：假如你是……….？
同學(xué)分為三組（某股票投資公司、某債券投資公司和某保險(xiǎn)公司）展示，分別給白云大媽介紹一下自己公司投資方式的特點(diǎn)吧！活動(dòng)步驟：一：課前準(zhǔn)備資料，完成表格。二：各小組委派代表上來(lái)展示。.
合作探究二：請(qǐng)你幫白云黑土老倆口制定一個(gè)理財(cái)方案吧？要說(shuō)出理由哦。
合作探究三：你認(rèn)為投資理財(cái)要注意哪些？
第六，注重問(wèn)題的設(shè)計(jì)，關(guān)注細(xì)節(jié)，具有開(kāi)放性。
問(wèn)題要細(xì)化，生活化，使學(xué)生感到有話(huà)可說(shuō)，有話(huà)想說(shuō)，讓他們積極主動(dòng)思考，同時(shí)也充分涵蓋知識(shí)點(diǎn)細(xì)節(jié)。如在股票投資公司的小組介紹本組收集的資料時(shí)，教師可以提問(wèn)細(xì)化：白云大媽購(gòu)買(mǎi)股票有什么好處？白云大媽買(mǎi)了股票以后能不能退股？炒股肯定能夠賺錢(qián)嗎？在保險(xiǎn)公司代表發(fā)言時(shí)，教師提問(wèn)細(xì)化：白云大媽村里不是有農(nóng)村醫(yī)療養(yǎng)老保險(xiǎn)嗎？從而導(dǎo)出：不一樣，這里要買(mǎi)的是區(qū)別于社會(huì)保險(xiǎn)的商業(yè)保險(xiǎn)。
問(wèn)題的設(shè)計(jì)和討論還要有開(kāi)放性。在設(shè)計(jì)問(wèn)題時(shí)，要保留開(kāi)放的狀態(tài)，以學(xué)生的知識(shí)經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)，給學(xué)生以充分發(fā)揮的余地，使學(xué)生在討論和分析問(wèn)題時(shí)，盡可能實(shí)現(xiàn)答案的多樣性，引導(dǎo)學(xué)生比較各種想法的特點(diǎn)，選擇適合自己的想法。教師應(yīng)尊重學(xué)生的想法，不抹殺學(xué)生思維的火花，不追求答案的唯一性和全面性，只要能激發(fā)學(xué)生的思維，讓學(xué)生談出自己的觀(guān)點(diǎn)與見(jiàn)解， 就達(dá)到了有效教學(xué)的目的。
最后，一例到底教學(xué)還要注重實(shí)踐性，盡可能貼近社會(huì)現(xiàn)實(shí)和學(xué)生的生活實(shí)際，從課堂走向生活實(shí)踐，學(xué)有所用。本節(jié)課最后布置學(xué)生課后作業(yè)：為你的家庭制定一份投資計(jì)劃。學(xué)以致用，實(shí)現(xiàn)本課的能力目標(biāo)之一：能分析如何投資更加有利，初步為家庭或企業(yè)投資提出建議。
教無(wú)定法，關(guān)于一例到底教學(xué)法，仁者見(jiàn)仁智者見(jiàn)智。課堂教學(xué)要結(jié)合課堂內(nèi)容和學(xué)生實(shí)際，采用不同的教學(xué)方法，才能達(dá)到事半功倍效果。
關(guān)鍵詞：個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品 供給 需求
中圖分類(lèi)號(hào)：F830.33文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-1770(2007)07-053-03
一、銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的內(nèi)涵
(一)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的含義
2005年9月29日中國(guó)銀監(jiān)會(huì)頒布了《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》并從2005年11月 1曰起實(shí)施。根據(jù)該暫行辦法的定義，商業(yè)銀行在個(gè)人綜合理財(cái)服務(wù)活動(dòng)中，可以向特定目標(biāo)客戶(hù)群銷(xiāo)售理財(cái)計(jì)劃。理財(cái)計(jì)劃是指商業(yè)銀行在對(duì)潛在目標(biāo)客戶(hù)群分析研究的基礎(chǔ)上針對(duì)特定目標(biāo)客戶(hù)群開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)并銷(xiāo)售的資金投資和管理計(jì)劃。我們通常所說(shuō)的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品就是上述定義的個(gè)人理財(cái)計(jì)劃，是在綜合分析客戶(hù)的投資目的、資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及個(gè)人偏好的情況下，對(duì)個(gè)人(家庭)的財(cái)產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)、有計(jì)劃、系統(tǒng)的全方位管理，以實(shí)現(xiàn)個(gè)人(家庭)財(cái)產(chǎn)的合理安排、消費(fèi)和使用。
(二)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的類(lèi)型
目前，商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品主要分為人民幣理財(cái)產(chǎn)品與外匯理財(cái)產(chǎn)品兩大類(lèi)，前者的資金主要投向貨幣市場(chǎng)和銀行協(xié)議存款，后者的資金主要投向外匯市場(chǎng)、國(guó)際金融衍生品交易、短期外幣債券買(mǎi)賣(mài)、國(guó)際資金拆借和國(guó)內(nèi)B股買(mǎi)賣(mài)等。
(三)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的特征（以人民幣理財(cái)產(chǎn)品為例）
從發(fā)行主體看，股份制商業(yè)銀行是人民幣理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行主力。2006年，各商業(yè)銀行的人民幣理財(cái)產(chǎn)品的系列名稱(chēng)與發(fā)行期數(shù)如表1-1所示?？梢钥闯觯獯筱y行、興業(yè)銀行、民生銀行等股份制商業(yè)銀行是人民幣理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行的主要構(gòu)成者。
從發(fā)行期限看，現(xiàn)有的人民幣理財(cái)產(chǎn)品期限范圍較為全面：從超短期的1天、7天到短期的1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、1年再到中期的2年、3年。其中，期限為3個(gè)月、6個(gè)月、1年的產(chǎn)品是主打產(chǎn)品，比重占到85%以上。豐富的期限選擇充分說(shuō)明了銀行創(chuàng)新組合能力的提高，以短期為主的產(chǎn)品分布體現(xiàn)了銀行強(qiáng)化人民幣理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性的理念。
從產(chǎn)品性質(zhì)看，現(xiàn)有的人民幣理財(cái)產(chǎn)品大多屬于簡(jiǎn)單的債券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)型理財(cái)產(chǎn)品，各銀行的理財(cái)產(chǎn)品之間沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別。銀行通過(guò)產(chǎn)品發(fā)售募集理財(cái)資金，然后集中投入債券市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)，以投資央行票據(jù)、短期債券、債券回購(gòu)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)獲得收益，再將其中的一部分分配給理財(cái)產(chǎn)品的投資者。
二、銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)需求分析
（一）銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的需求現(xiàn)狀
近年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，個(gè)人收入（見(jiàn)圖1）水平同步增加，使越來(lái)越多的人開(kāi)始對(duì)理財(cái)產(chǎn)生了興趣。近20年來(lái)，我國(guó)居民的金融資產(chǎn)存量增長(zhǎng)200倍，年均名義增長(zhǎng)率達(dá)到30％，遠(yuǎn)高于同期 GDP的增長(zhǎng)速度。截至到 2005年12月末，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款余額已經(jīng)突破14萬(wàn)億元大關(guān)。我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款連續(xù)25年居世界第二（圖2），而經(jīng)過(guò)連續(xù)8次降息，儲(chǔ)蓄利率已經(jīng)很低了。同時(shí)，從 2003年 5月以后，我國(guó)的通脹率一直很高，這在一定程度上造成了居民財(cái)產(chǎn)的實(shí)際貶值。實(shí)際利率為負(fù)，使得越來(lái)越多的人將目光開(kāi)始投向資本市場(chǎng)和實(shí)物資產(chǎn)。股票、基金市場(chǎng)在不斷壯大，債券市場(chǎng)品種增加并重新活躍，外匯市場(chǎng)向境內(nèi)居民開(kāi)放個(gè)人現(xiàn)匯買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)；保險(xiǎn)市場(chǎng)迅速崛起，投資聯(lián)結(jié)類(lèi)險(xiǎn)種受到投資者的普遍歡迎：房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)繁榮景象，并且受到越來(lái)越多個(gè)人投資者的青睞；期貨市場(chǎng)規(guī)范后開(kāi)始復(fù)蘇，日益受到投資者關(guān)注。多元化的投資渠道正在形成和發(fā)展，這為居民通過(guò)投資理財(cái)進(jìn)行個(gè)人財(cái)富的保值和增值提供了基本的條件。
中國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)，人們的理財(cái)觀(guān)念發(fā)生了根本性地改變，許多人從只重視節(jié)儉和儲(chǔ)蓄，到投身于股市經(jīng)歷一夜暴富與股市暴跌的歷程，在投資理念方面日趨成熟。風(fēng)險(xiǎn)與收益相平衡的投資基本原則逐步體現(xiàn)在投資者的決策之中。個(gè)人投資者對(duì)其資產(chǎn)的保值和增值更加地關(guān)注，人們渴望專(zhuān)業(yè)人士幫助理財(cái)?shù)男枨笳諠u旺盛，個(gè)人理財(cái)逐漸成為金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)，同時(shí)，我們從調(diào)查結(jié)果中發(fā)現(xiàn)，目前我國(guó)銀行提供的理財(cái)服務(wù)與跨國(guó)銀行理財(cái)服務(wù)水平和質(zhì)量存在較大差距。就我國(guó)個(gè)人投資與個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)來(lái)看，一方面，有較強(qiáng)的市場(chǎng)沖動(dòng)，另一方面?zhèn)€人金融創(chuàng)新的狀況不盡如人意，最明顯的表現(xiàn)是個(gè)人投資者在市場(chǎng)上難以找到合適產(chǎn)品，各金融機(jī)構(gòu)只是忙于推銷(xiāo)自己的產(chǎn)品，并沒(méi)有專(zhuān)業(yè)、為客戶(hù)度身定做的投資理財(cái)服務(wù)，需要的理財(cái)產(chǎn)品無(wú)法跟進(jìn)。并且，長(zhǎng)期以來(lái)，理財(cái)產(chǎn)品收益不連續(xù)，不能很好滿(mǎn)足投資者的各種風(fēng)險(xiǎn)收益偏好，不少資金找不到恰當(dāng)?shù)耐顿Y產(chǎn)品，只能以?xún)?chǔ)蓄存款的形式積聚在銀行中或被擠壓在一些小的領(lǐng)域里。
（二）影響需求的因素分析
個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品是金融產(chǎn)品，人們對(duì)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)可以視作對(duì)金融產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)，是一種投資行為，而資本的邊際效率是決定投資行為的關(guān)鍵。因此，影響個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品需求的因素主要有：個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品本身的收益性、安全性、流動(dòng)性，投資者的收入水平、金融資產(chǎn)總量、投資者對(duì)未來(lái)的預(yù)期以及金融市場(chǎng)的利率，這部分將在下文詳細(xì)介紹。
三、銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的供給分析
（一）銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的供給現(xiàn)狀
現(xiàn)在銀行開(kāi)發(fā)的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品主要有人民幣和外匯理財(cái)產(chǎn)品兩大種類(lèi)。圖3列出了06年5月到07年4月，12個(gè)月期間我國(guó)各大商業(yè)銀行新推出的人民幣理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量。銀行在開(kāi)發(fā)和供給人民幣理財(cái)產(chǎn)品中呈現(xiàn)出如下特點(diǎn)：發(fā)行規(guī)模經(jīng)歷了從快速發(fā)展到平穩(wěn)增長(zhǎng)的過(guò)程；發(fā)行機(jī)構(gòu)、地域分布呈現(xiàn)迅速擴(kuò)散勢(shì)頭；理財(cái)產(chǎn)品期限豐富，但主要集中于短期品種；理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)經(jīng)歷了由簡(jiǎn)單到復(fù)雜的過(guò)程。
（二）影響供給的因素分析
1、外部因素：金融調(diào)控
2000年來(lái)，金融調(diào)控的基調(diào)進(jìn)一步由數(shù)量工具主導(dǎo)向價(jià)格工具主導(dǎo)轉(zhuǎn)變，利率市場(chǎng)化進(jìn)程和貨幣市場(chǎng)化的建設(shè)為個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與開(kāi)發(fā)創(chuàng)造了政策條件。另外金融調(diào)控的技術(shù)行為沖擊了個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，央行幾次調(diào)高法定存款準(zhǔn)備金率使貨幣市場(chǎng)利率保持在一個(gè)較高的水平，而通貨膨脹率的居高不下使居民儲(chǔ)蓄存款實(shí)際利率為負(fù)，這為個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)創(chuàng)造了市場(chǎng)條件。
2、內(nèi)部因素：動(dòng)因缺失、人才缺乏
我國(guó)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)由于歷史原因，產(chǎn)權(quán)不明晰，國(guó)有銀行至今尚未真正建立現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)制．缺失強(qiáng)大動(dòng)力進(jìn)行金融產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。而金融從業(yè)人員的素質(zhì)是增強(qiáng)產(chǎn)品的供給能力和產(chǎn)品普及的基礎(chǔ)?？墒怯捎趪?guó)內(nèi)銀行從業(yè)人員素質(zhì)不高，造成了產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力缺乏、違規(guī)行為時(shí)有發(fā)生。這兩個(gè)原因是制約銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的內(nèi)部因素。
四、供需均衡：以市場(chǎng)為導(dǎo)向的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)分析
由上文我國(guó)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)供需狀況及原因分析，不難發(fā)現(xiàn)，我國(guó)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的供需不均衡，市場(chǎng)需求較大，供給不足，呈現(xiàn)較大
（一）銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)存活性分析
金融產(chǎn)品的市場(chǎng)存活性：一種金融產(chǎn)品引發(fā)的較高水平的市場(chǎng)參與是這種產(chǎn)品在市場(chǎng)上得以存在的決定性因素之一，而市場(chǎng)參與本身又取決于產(chǎn)品的交易量、流動(dòng)性、產(chǎn)品的新穎程度和這種創(chuàng)新的擴(kuò)散，以及創(chuàng)新本身所體現(xiàn)的獨(dú)特的套利機(jī)會(huì)。
以這種對(duì)金融產(chǎn)品的市場(chǎng)存活性的定義來(lái)衡量我國(guó)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的績(jī)效，選取流動(dòng)性、投資回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)水平作為個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的績(jī)效考察因子，考察我國(guó)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)存活性。
1、流動(dòng)性
在流動(dòng)性上，人民幣理財(cái)產(chǎn)品并不能隨時(shí)買(mǎi)賣(mài)，因此流動(dòng)性相對(duì)較差。人民幣理財(cái)計(jì)劃一般在認(rèn)購(gòu)期結(jié)束后至到期日之前，不辦理對(duì)外申購(gòu)，所以投資者無(wú)權(quán)追加投資。同時(shí)，絕大多數(shù)人民幣理財(cái)計(jì)劃在到期日之前，不辦理贖回，投資者也無(wú)權(quán)提前終止。如中國(guó)工商銀行“穩(wěn)得利”信托融資型人民幣理財(cái)產(chǎn)品（A款一年期）募集說(shuō)明書(shū)中指出，其起息日為07年4月19日，到期日為08年4月19日，包括銀行端和客戶(hù)端，在到期日之前不得提前終止，否則繳納贖回金額1%違約手續(xù)費(fèi)。由此，人民幣理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性較差。不能較好地滿(mǎn)足投資方的流動(dòng)性需求。而由前文討論的理財(cái)產(chǎn)品的特征中的發(fā)行期限看，現(xiàn)有的人民幣理財(cái)產(chǎn)品期限范圍覆蓋全面，又以短期產(chǎn)品為主。以短期為主的產(chǎn)品分布體現(xiàn)了銀行強(qiáng)化人民幣理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性的理念，說(shuō)明理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性正在改善中。
2、投資回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)水平
對(duì)投資方而言，該產(chǎn)品的投資回報(bào)率就是收益率。由于銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品是介于股票（債券）和儲(chǔ)蓄存款之間的準(zhǔn)儲(chǔ)蓄產(chǎn)品，其風(fēng)險(xiǎn)低于股票（債券）而高于儲(chǔ)蓄，其收益低于股票(債券)而高于儲(chǔ)蓄，這里將儲(chǔ)蓄存款、股票、基金、個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品4種金融產(chǎn)品的投資回報(bào)率比較（見(jiàn)表2）。
（二）以市場(chǎng)為導(dǎo)向的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)建議
理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)應(yīng)立足于需求而不是供給，投資者的需求決定了產(chǎn)品最終的生命力。而決定理財(cái)產(chǎn)品成敗與否重要的考慮是能否顯著提高原有投資方的效率。由上面對(duì)我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)存活性分析可以看出，我國(guó)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)應(yīng)著眼于成本低，收益高的項(xiàng)目。
梁?jiǎn)⒊诎儆嗄昵坝凇渡倌曛袊?guó)說(shuō)》中的一番名言，深邃地點(diǎn)破創(chuàng)新的雋永含義。無(wú)創(chuàng)新，即無(wú)生命力，國(guó)內(nèi)公募基金業(yè)正是在不斷的創(chuàng)新思維和行動(dòng)中，尋求突圍。
5月2日，國(guó)內(nèi)首只短期理財(cái)基金華安月月鑫開(kāi)始募集，這是國(guó)內(nèi)公募基金業(yè)界首只明確提出參考收益率區(qū)間的基金，它的創(chuàng)新問(wèn)世，意味著繼貨幣基金之后，投資者又增添了一條尋求低風(fēng)險(xiǎn)、正收益的通道。
同時(shí)，通過(guò)基本恒定的投資組合大類(lèi)配置和資產(chǎn)期限與產(chǎn)品期限完全匹配，短期理財(cái)基金不僅能大大降低投資波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性，也將大大增加預(yù)期收益實(shí)現(xiàn)的穩(wěn)定性和可靠性，有助于在投資者心目中重新樹(shù)立基金專(zhuān)業(yè)投資的市場(chǎng)形象。
令《投資者報(bào)》關(guān)注的是，在公募基金業(yè)近幾年發(fā)展停滯不前的困境下，將創(chuàng)新聚焦于有著龐大需求的中短期低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)市場(chǎng)，意味著基金公司正在邁進(jìn)現(xiàn)代資產(chǎn)管理公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型目標(biāo)。
將公募基金帶進(jìn)理財(cái)市場(chǎng)
經(jīng)過(guò)十余年的努力，雖然我國(guó)公募基金業(yè)取得了超常規(guī)的跨越式發(fā)展，成就矚目，但行業(yè)發(fā)展依然面臨較多困難，如基金產(chǎn)品缺乏持續(xù)的賺錢(qián)效應(yīng)等。而短期理財(cái)基金的出現(xiàn)，將彌補(bǔ)這一缺憾。
《投資者報(bào)》采訪(fǎng)獲悉，與市場(chǎng)曾經(jīng)或現(xiàn)存的其他短期理財(cái)產(chǎn)品相比，其最鮮明的特征是，提高了產(chǎn)品的透明度。
首先，在信息披露上增加事前公告。以華安月月鑫為例，該基金提示“在基金申購(gòu)前3個(gè)工作日，會(huì)公告計(jì)劃投資組合清單和參考收益率區(qū)間”，“在建倉(cāng)完畢后也將披露實(shí)際組合比例”；其次，該基金約定參考收益率。
上述兩項(xiàng)內(nèi)容的增加，不僅提高了基金運(yùn)作的透明度，同時(shí)，亦可讓投資者結(jié)合自身對(duì)基金計(jì)劃投資大類(lèi)資產(chǎn)的運(yùn)行趨勢(shì)和回報(bào)預(yù)期，進(jìn)行更有針對(duì)性的資金管理，既有利于激勵(lì)基金公司提高市場(chǎng)研判能力，也有助于投資人增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制的主動(dòng)權(quán)。
為何有了貨幣基金和債券基金，短期理財(cái)基金還要孕育而生？在華泰聯(lián)合證券分析師王看來(lái)，三者產(chǎn)品定位與運(yùn)作模式存在互通有無(wú)的關(guān)系。
“產(chǎn)品定位上，短期理財(cái)基金填補(bǔ)了當(dāng)前已有的貨幣基金與債券基金之間的市場(chǎng)空缺，能充分利用債券的利率期限結(jié)構(gòu)理論，完善固定收益類(lèi)基金的生命周期，滿(mǎn)足基于流動(dòng)性偏好、市場(chǎng)預(yù)期和期限偏好差異的各類(lèi)投資需求；此外，運(yùn)作模式上，短期理財(cái)債基借鑒了貨幣基金按期分紅的收益分配模式，又引入了債基封閉運(yùn)作的投資模式。”
通過(guò)采用運(yùn)作周期滾動(dòng)的方式，短期理財(cái)基金力求為市場(chǎng)提供一種結(jié)構(gòu)透明、策略恒定、分紅可期、收益預(yù)期明確、費(fèi)用低廉的基金品種，以開(kāi)放式基金類(lèi)封閉運(yùn)作的形式填補(bǔ)目前部分短期銀行理財(cái)產(chǎn)品退出造成的市場(chǎng)空白，減少基金經(jīng)理主動(dòng)操作博取資本利得給投資組合帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。
提高投資者認(rèn)同度
在現(xiàn)有債券基金產(chǎn)品線(xiàn)條上，短期理財(cái)基金在產(chǎn)品運(yùn)作上擁有兩個(gè)突出的特點(diǎn)：純債性質(zhì)與強(qiáng)化分紅。
一方面，其短期化決定了投資組合中不太可能加入風(fēng)險(xiǎn)較高的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，將更突出債性。
歷史數(shù)據(jù)顯示，純債基金的收益回報(bào)相對(duì)穩(wěn)定。如面對(duì)2008年的債券大牛市和2011年的平穩(wěn)市，多數(shù)債基未能取得債券利息及再投資收益，說(shuō)明操作思路未能及時(shí)調(diào)整，依然圍繞股票市場(chǎng)等待超額收益。
“反觀(guān)債券市場(chǎng)表現(xiàn)較好的2005年、2008年和2011年，純債基金在這三年中均超越債券基金的平均回報(bào)，更好的詮釋了債券的價(jià)值。純債基金連續(xù)9年獲得平均正收益，簡(jiǎn)均計(jì)算，純債基金的年收益率為4.89%，如果按照這一平均水平進(jìn)行復(fù)利計(jì)算，實(shí)際年收益為5.96%；如果按照純債基金實(shí)際年平均凈值增長(zhǎng)率計(jì)算，復(fù)利收益也已達(dá)到年均5.85%的水平，而貨幣基金僅為2.65%?！?/p>
無(wú)論主動(dòng)型還是被動(dòng)管理型，更多純債性質(zhì)的基金發(fā)行，均能為投資者的資產(chǎn)配置提供更多選擇。
另一方面，短期理財(cái)基金要爭(zhēng)奪短期理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)，需要做到定期分紅，因?yàn)榛鹜顿Y必然存在業(yè)績(jī)波動(dòng)，短期理財(cái)市場(chǎng)比拼的是穩(wěn)定的收益預(yù)期。
如果沒(méi)有按期分紅條款，短期理財(cái)債基的發(fā)展會(huì)類(lèi)似于市場(chǎng)上已有的超短債基金、中短債基金，在收益預(yù)期上低于久期更長(zhǎng)的債券基金，同時(shí)在靈活性上又輸于貨幣基金。
王認(rèn)為，強(qiáng)化分紅不僅有利于滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，還能激發(fā)管理人的主動(dòng)投資能力。短期理財(cái)債基沿用貨幣基金的按期分紅模式，有利于發(fā)揮主動(dòng)投資管理能力，提高投資者的認(rèn)同度。
拓寬業(yè)務(wù)模式 響應(yīng)客戶(hù)需求
《投資者報(bào)》注意到，將創(chuàng)新聚焦于有著龐大需求的中短期低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)市場(chǎng)，既符合基金公司向現(xiàn)代資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略目標(biāo)，也符合當(dāng)前客戶(hù)投資理財(cái)?shù)目陀^(guān)真實(shí)需求。
具體而言，這類(lèi)產(chǎn)品將創(chuàng)新聚焦于有著龐大需求的中短期低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)市場(chǎng)，有助于改變基金行業(yè)目前對(duì)于股票市場(chǎng)的過(guò)度依賴(lài)，是基金行業(yè)向領(lǐng)先的現(xiàn)代資產(chǎn)管理行業(yè)轉(zhuǎn)型的里程碑式探索。
推出主要投資于中短期固定收益品種的固定組合基金產(chǎn)品，在我國(guó)嚴(yán)格的基金監(jiān)管體系下，投資組合透明，投資風(fēng)險(xiǎn)可控，應(yīng)可成為中短期理財(cái)產(chǎn)品的有效替代。同時(shí)，有利于進(jìn)一步拓寬基金公司的業(yè)務(wù)模式，擴(kuò)大基金資產(chǎn)規(guī)模。
固定組合基金創(chuàng)新品種，還借鑒了美國(guó)單位投資信托定期化組合資產(chǎn)固定的特點(diǎn)，投資組合固定透明，投資品種期限匹配，有利于回歸固定收益投資的本源。因此，固定組合基金產(chǎn)品的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)基本可控，是符合我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展方向的創(chuàng)新品種。
有生命力的創(chuàng)新既是技術(shù)、制度或產(chǎn)品的重大突破，也是客戶(hù)真實(shí)需求的響應(yīng)。由于這類(lèi)產(chǎn)品全面滿(mǎn)足客戶(hù)不同風(fēng)險(xiǎn)層次的需求，是基金行業(yè)服務(wù)理念的一次重大轉(zhuǎn)折，充分體現(xiàn)了基金公司的社會(huì)責(zé)任，代表了行業(yè)持久發(fā)展的方向。
【關(guān)鍵詞】私募股權(quán)基金；杠桿；法律機(jī)制
自2010年以來(lái)，受經(jīng)濟(jì)持續(xù)高位增長(zhǎng)、貨幣供應(yīng)量上升等因素影響，流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題凸顯，這為經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了巨大的通貨膨脹壓力。面對(duì)不斷攀升的CPI，民眾儲(chǔ)蓄意愿逐漸降低，導(dǎo)致部分資金從銀行撤出，催生了理財(cái)產(chǎn)品、民間借貸的火爆行情。
另一方面，為我國(guó)創(chuàng)造大量就業(yè)機(jī)會(huì)并為GDP做出巨大貢獻(xiàn)的中小民營(yíng)企業(yè)，卻因?yàn)槿谫Y難而陷入困境，部分企業(yè)不惜用飲鴆止渴的方式向民間高息融資，最終引發(fā)了一系列社會(huì)問(wèn)題和刑事案件。
融資難的原因，是目前傳統(tǒng)的融資方式中，無(wú)論是銀行貸款、IPO，還是票據(jù)、債券等工具融資，中小民營(yíng)企業(yè)常被拒之門(mén)外。而根源是金融改革裹足不前，資金在市場(chǎng)中的流通渠道單一，造成現(xiàn)金不能有效的轉(zhuǎn)化為實(shí)業(yè)資本。
這也正是自2009年后，具備投融資服務(wù)功能的PE能中國(guó)遍地開(kāi)花的原因。作為一種歐美國(guó)家的舶來(lái)品，PE模式在中國(guó)低調(diào)發(fā)展了10余年后，終于大規(guī)模登上了中國(guó)金融市場(chǎng)的舞臺(tái)。
一、PE投資模式簡(jiǎn)述
（一）PE簡(jiǎn)介
PE是私募股權(quán)投資（英文Private Equity）的簡(jiǎn)稱(chēng)，作為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融工具，其天然具有募資與投資的功能，即以非公開(kāi)的方式從上游高凈值人士、現(xiàn)金流充足企業(yè)等投資人處募集到資金，然后以入股形式投資到下游有融資需求且成長(zhǎng)性較高的未上市企業(yè)中，待被投資企業(yè)發(fā)展、股權(quán)升值后以上市、股權(quán)回購(gòu)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式退出獲利。
從PE的中文名稱(chēng)“私募股權(quán)投資”字面理解，可辨其兩層含義：私募表述的是資金募集方式，即以非公開(kāi)形式，向特定投資者募集。因其不能像銀行存款或部分理財(cái)產(chǎn)品那樣，承諾保證本金安全及固定收益，所以投資人風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)不可控，為避免投資風(fēng)險(xiǎn)演變?yōu)樯鐣?huì)問(wèn)題，《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件的解釋》及國(guó)家發(fā)改委相關(guān)政策規(guī)定，PE通過(guò)媒體、推介會(huì)、傳單、手機(jī)短信等途徑公開(kāi)宣傳并向社會(huì)公眾募資是被禁止的；股權(quán)投資表述的是資金用途，是投資到企業(yè)的股權(quán)當(dāng)中。根據(jù)《貸款通則》有關(guān)規(guī)定，PE不能從事放貸業(yè)務(wù)，因此其投資的主要對(duì)象是非上市企業(yè)的股權(quán)，所以稱(chēng)為股權(quán)投資。
（二）PE模式的價(jià)值體現(xiàn)
1.PE可豐富我國(guó)投資理財(cái)市場(chǎng)
時(shí)至今日，因?yàn)殂y行儲(chǔ)蓄安全性高的原因，公眾最為認(rèn)可的理財(cái)方式仍是將現(xiàn)金存入銀行，根據(jù)《商業(yè)銀行法》規(guī)定，銀行應(yīng)當(dāng)保證存款人存款本金和利息，另外，銀行的公信力較高，公眾幾乎不擔(dān)心發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。但是，銀行儲(chǔ)蓄也并非高枕無(wú)憂(yōu)，隨著通脹持續(xù)，公眾越來(lái)越多地意識(shí)到儲(chǔ)蓄利率如果低于通貨膨脹率，實(shí)際利率就是負(fù)數(shù)，獲得的利息很可能不夠彌補(bǔ)本金貶值部分。
以上正是近年證券基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、民間借貸市場(chǎng)火爆的原因之一。為了實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值，人們更愿意冒一定風(fēng)險(xiǎn)將資金投資于能產(chǎn)生相對(duì)高回報(bào)的產(chǎn)品和項(xiàng)目。就投資理財(cái)而言，目前仍是賣(mài)方市場(chǎng)，雖然投資門(mén)檻相對(duì)較高，但產(chǎn)品仍供不應(yīng)求，在此背景下，投資者面對(duì)投資理財(cái)機(jī)構(gòu)一些不規(guī)范的操作也無(wú)可奈何，這正好形成了孕育華夏銀行“飛單”事件的土壤。
PE在我國(guó)發(fā)展近二十年，已是一種相對(duì)成熟的投資理財(cái)工具。雖然一般僅針對(duì)企業(yè)和高凈值人士，但模式靈活，產(chǎn)品個(gè)性差異較大，將會(huì)在我國(guó)投資市場(chǎng)中占據(jù)重要位置，對(duì)豐富和完善我國(guó)投資理財(cái)市場(chǎng)意義重大。
2.PE可有效緩解中小企業(yè)融資難問(wèn)題
因我國(guó)信用體系不健全，中小企業(yè)在向銀行貸款時(shí)需越過(guò)許多門(mén)檻且還面臨苛刻審查，這使得絕大部分中小企業(yè)被擋在了銀行門(mén)外。而創(chuàng)業(yè)板、私募債也非大眾化的融資渠道，能夠借助該渠道成功融資的寥寥無(wú)幾。
根據(jù)前面所述，PE是以非上市股權(quán)為主要投資對(duì)象，向目標(biāo)企業(yè)提供資本金，用于支持被投資企業(yè)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、增加流動(dòng)資金、進(jìn)行行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)重組等，待企業(yè)發(fā)展成熟后通過(guò)IPO或出售股權(quán)的方式退出所投資企業(yè)。PE重視“價(jià)值創(chuàng)造”，企業(yè)價(jià)值的加速增長(zhǎng)過(guò)程就是股權(quán)投資的價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程。因此，只要企業(yè)有成長(zhǎng)潛力和空間，均為PE投資的潛在對(duì)象。這正好彌補(bǔ)了銀行等融資機(jī)構(gòu)重企業(yè)現(xiàn)有實(shí)力，輕未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ娜毕荨?/p>
二、PE模式在投融資中杠桿功能運(yùn)用
所謂PE模式杠桿功能，是投資者（融資者）利用PE模式，參與投入少量資金到PE基金中，通過(guò)結(jié)構(gòu)化收益保障投資人的部分利益，即可吸引高于所投金額資金進(jìn)入，從而達(dá)到滿(mǎn)足資金需求預(yù)期的一種投融資模式。實(shí)現(xiàn)杠桿功能的原理是通過(guò)參與小部分出資，并將出資用于鎖定其他投資人收益，從而以小博大撬動(dòng)更大規(guī)模資金進(jìn)入。
（一）杠桿功能實(shí)現(xiàn)模式
1.案例
本部分引用一個(gè)真實(shí)案例對(duì)PE杠桿功能做詳細(xì)介紹。
一家大型民營(yíng)房地產(chǎn)公司（下稱(chēng)“地產(chǎn)公司”）與國(guó)內(nèi)某知名信托公司（下稱(chēng)“信托公司”）達(dá)成協(xié)議，由信托公司發(fā)行集合資金信托計(jì)劃為地產(chǎn)公司項(xiàng)目（地產(chǎn)公司為該項(xiàng)目新設(shè)一家項(xiàng)目公司）募集開(kāi)發(fā)資金。具體操作模式為：①信托公司發(fā)行信托計(jì)劃募集資金人民幣10億元，信托計(jì)劃受益人分為優(yōu)先、劣后兩級(jí)，優(yōu)先級(jí)份額8億元，劣后級(jí)份額2億元。在信托計(jì)劃清算時(shí)，首先支付優(yōu)先級(jí)受益人本金并滿(mǎn)足優(yōu)先級(jí)受益人每年8%收益，之后再支付劣后級(jí)受益人本金和每年8%收益。剩余部分收益按各50%向兩級(jí)受益人分配。其中，2億元的劣后級(jí)信托計(jì)劃份額由房地產(chǎn)公司認(rèn)購(gòu)。②房地產(chǎn)公司出資成立一家私募股權(quán)投資基金管理公司（下稱(chēng)“管理公司”）；③管理公司與信托公司共同成立一支私募股權(quán)投資基金（有限合伙），信托公司作為L(zhǎng)P出資10億元，管理公司作為GP出資1000萬(wàn)；④有限合伙企業(yè)以增資擴(kuò)股形式將10億元資金注入項(xiàng)目公司，并與地產(chǎn)公司簽訂對(duì)賭協(xié)議，2年投資期屆滿(mǎn)，項(xiàng)目公司未清算，由地產(chǎn)公司按投資金額*（1+24%）的價(jià)格回購(gòu)合伙企業(yè)所持股份；若項(xiàng)目公司已清算，投資收益不足24%，由地產(chǎn)公司補(bǔ)足，投資收益超過(guò)24%，超過(guò)部分由合伙企業(yè)享受。
2.杠桿功能體現(xiàn)
常規(guī)PE的核心功能在于價(jià)值創(chuàng)造，即為被投資企業(yè)提供管理、營(yíng)銷(xiāo)、渠道、人才等支持促使企業(yè)價(jià)值快速增長(zhǎng)，此過(guò)程就是股權(quán)投資的價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程，也正是PE有別于其他債權(quán)性融資工具之處。
PE的杠桿功能，雖是天然具備，但真正利用起來(lái)是PE在全國(guó)興起后，部分地區(qū)因?qū)I(yè)人才匱乏，不具備幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造的能力，退而求其次創(chuàng)新運(yùn)用PE從事自融資時(shí)開(kāi)始的。
在投資者擬投項(xiàng)目或企業(yè)自融資時(shí)，均可作為發(fā)起人利用PE杠桿功能撬動(dòng)更多資金參與。根據(jù)發(fā)起人目的不同，將PE的杠桿功能分為投資杠桿功能和融資杠桿功能。本文案例可看做是兩者合二為一的模式。該模式一般在大型集團(tuán)公司中使用較為普遍，當(dāng)集團(tuán)下屬投資公司有多個(gè)優(yōu)質(zhì)擬投項(xiàng)目，而自有資金不足以支撐對(duì)所有項(xiàng)目投資，同時(shí)其中某擬投項(xiàng)目正是集團(tuán)的下屬項(xiàng)目公司時(shí)，便會(huì)由投資公司發(fā)起成立PE基金，并認(rèn)購(gòu)部分投資份額，從而撬動(dòng)其他投資人加入。但是，大多數(shù)中小企業(yè)在利用PE杠桿功能時(shí)，往往只用其一種功能。為了便于理解，我們將兩種功能分開(kāi)闡述。
（1）投資杠桿功能
所謂PE投資杠桿功能，是在運(yùn)用PE基金進(jìn)行投資時(shí)而言，當(dāng)投資人資金不足以滿(mǎn)足企業(yè)融資需求或者因考慮風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題不愿全額進(jìn)行投資時(shí)，承諾負(fù)責(zé)一定比例投資款，引入其他投資人參與共同投資。
在本文案例中，地產(chǎn)公司有2億元資金可用于投資，而項(xiàng)目公司的資金缺口為10億元，為了爭(zhēng)取該項(xiàng)目，地產(chǎn)公司引入信托公司參與，由后者負(fù)責(zé)籌集另外8億元資金。地產(chǎn)公司用2億元資金撬動(dòng)了8億元資金進(jìn)入。因項(xiàng)目公司是地產(chǎn)公司全資子公司，信托公司與項(xiàng)目公司存在信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，而地產(chǎn)公司則完全知悉項(xiàng)目公司情況，因此，地產(chǎn)公司向信托公司承諾了投資本金安全和保底投資收益。
（2）融資杠桿功能
所謂PE融資杠桿功能，是針對(duì)企業(yè)運(yùn)用PE進(jìn)行自融資而言，當(dāng)企業(yè)有融資需求，且項(xiàng)目收益能覆蓋投資人的投資本金和收益。在此情況下，融資企業(yè)發(fā)起成立PE基金并由其或者股東承諾認(rèn)購(gòu)一定的份額，所募集的資金用于彌補(bǔ)融資企業(yè)資金缺口。使用PE融資杠桿功能時(shí)，一般通過(guò)結(jié)構(gòu)化收益將項(xiàng)目公司方LP設(shè)為劣后級(jí)，從而首先滿(mǎn)足其他LP的投資收益。
在本文案例中，項(xiàng)目公司需融資10億元，由其股東用控股的基金管理公司發(fā)起成立PE基金，項(xiàng)目公司股東通過(guò)認(rèn)購(gòu)信托計(jì)劃份額間接承擔(dān)了PE基金2億元投資款，從而用自有的2億元資金撬動(dòng)了8億元資金進(jìn)入。其中，地產(chǎn)公司作為項(xiàng)目公司方的投資人不僅被設(shè)計(jì)為信托計(jì)劃的劣后收益人，承諾了其他信托人投資本金安全和保底投資收益，還向PE基金承諾保底收益。
（二）杠桿功能運(yùn)用的法律邏輯
1.PE的法律邏輯
根據(jù)民法原理，對(duì)于私權(quán)利而言：法無(wú)禁止即可為。PE作為一種商業(yè)模式，只需不違反法律、法規(guī)和規(guī)章，就是合法的行為。這正是PE自上世紀(jì)八十年代進(jìn)入中國(guó)以來(lái)，在立法空白的狀況下一直存續(xù)的原因。
早期的PE一直在規(guī)范性文件的指導(dǎo)下運(yùn)作，直到2005年11月國(guó)務(wù)院10部委聯(lián)合了第一部比較具體針對(duì)國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的部門(mén)規(guī)章《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，此為我國(guó)目前為止唯一、專(zhuān)門(mén)的對(duì)屬于PE范疇的創(chuàng)投企業(yè)進(jìn)行界定、規(guī)范的法律，也是私募股權(quán)投資領(lǐng)域最為全面、效力最高的一部法律規(guī)范。
2007年3月《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》及2008年6月規(guī)范性文件《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》正式實(shí)施后，信托制PE作為私募股權(quán)投資中的一種重要模式獲得了法律的保護(hù)。
2012年12月底，《證券投資基金法》修訂通過(guò)，未將PE納入該法，國(guó)家發(fā)改委繼續(xù)履行對(duì)PE的管理職責(zé)，目前PE運(yùn)作主要依據(jù)國(guó)家發(fā)改委和地方的規(guī)范性文件。
2.PE募資的法律邏輯
PE模式杠桿功能體現(xiàn)在于能撬動(dòng)更多資金參與，實(shí)質(zhì)仍是一種募資行為。目前我國(guó)法律對(duì)民間募資行為進(jìn)行了嚴(yán)厲的限制。其一便是募資時(shí)不得以吸儲(chǔ)方式進(jìn)行，吸儲(chǔ)的典型特征為向社會(huì)公眾募集資金并承諾固定回報(bào)?！渡虡I(yè)銀行法》對(duì)非法吸收公眾存款、變相吸收公眾存款行為予以明確禁止?！缎谭ā丰槍?duì)該行為規(guī)定了“非法吸收公眾存款罪”。因此，PE應(yīng)當(dāng)以私募的形式募集資金，所謂私募，根據(jù)國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》規(guī)定，是向特定的具有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、承受能力的合格投資者募集，不得通過(guò)在媒體公告、在社區(qū)張貼布告、向社會(huì)散發(fā)傳單、向公眾發(fā)送手機(jī)短信或通過(guò)舉辦研討會(huì)、講座及其他公開(kāi)或變相公開(kāi)方式（包括在公共場(chǎng)所投放招募說(shuō)明書(shū)等），直接或間接向不特定或非合格投資者進(jìn)行推介。股權(quán)投資企業(yè)的資本募集人須向投資者充分揭示投資風(fēng)險(xiǎn)及可能的投資損失，不得向投資者承諾確保收回投資本金或獲得固定回報(bào)。
3.結(jié)構(gòu)化投資收益的法律邏輯
通過(guò)結(jié)構(gòu)化投資收益，使發(fā)起人和投資人享有不同順位的收益分配權(quán)，有助于消除投資人因信息不對(duì)稱(chēng)而產(chǎn)生的顧慮，合理的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)是PE杠桿功能能否實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵。
我國(guó)《公司法》規(guī)定，股東按照實(shí)繳的出資比例分取紅利，但是，全體股東約定不按照出資比例分取紅利的除外?？梢?jiàn)《公司法》未限制股東自主約定利潤(rùn)分配。
《合伙企業(yè)法》規(guī)定，有限合伙企業(yè)不得將全部利潤(rùn)分配給部分合伙人；但是，合伙協(xié)議另有約定的除外。可見(jiàn)，《合伙企業(yè)法》同樣也賦予了有限合伙企業(yè)合伙人自主約定利潤(rùn)分配的權(quán)利。
《信托法》規(guī)定，共同受益人按照信托文件的規(guī)定享受信托利益。因此，在信托制PE基金中，信托收益的分配同樣由信托人自主約定。
4.股權(quán)投資的法律邏輯
從融資形成的法律關(guān)系而言，融資分為股權(quán)融資，債權(quán)融資和夾層融資。股權(quán)融資包括PE基金融資，發(fā)行股票，配股等，債權(quán)融資包括借款，發(fā)行公司債券等，夾層融資因缺乏法律制度的設(shè)計(jì)，我國(guó)無(wú)成熟產(chǎn)品。
目前我國(guó)中小企業(yè)債權(quán)融資主要依賴(lài)銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行間接融資，原因之一是我國(guó)非金融機(jī)構(gòu)從事債權(quán)投資受到法律的嚴(yán)格限制?！斗欠ń鹑跈C(jī)構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動(dòng)取締辦法》規(guī)定，未經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，擅自從事發(fā)放貸款活動(dòng)，視為非法金融業(yè)務(wù)活動(dòng)，情節(jié)嚴(yán)重需承擔(dān)刑責(zé)。因此，所募集資金用于從事債權(quán)投資被禁，而夾層投資條件不成熟，僅剩股權(quán)投資可為。
三、PE模式在融資中的杠桿功能運(yùn)用要點(diǎn)
（一）融資項(xiàng)目有良好盈利預(yù)期
PE杠桿功能實(shí)現(xiàn)，也是一個(gè)完整的PE投資流程，擬投項(xiàng)目基礎(chǔ)條件至關(guān)重要，是否有成長(zhǎng)空間，是否有發(fā)展?jié)摿Γ欠衲艹掷m(xù)盈利保證投資人基礎(chǔ)收益是投資人關(guān)心的問(wèn)題，這關(guān)系到日后所持股權(quán)的變現(xiàn)能力。但是，在自融資中，可能存在投資期屆滿(mǎn)擬投項(xiàng)目收益尚不適合分配的情況，這往往由擬投項(xiàng)目股東承諾回購(gòu)股權(quán)，確保投資人收益。
（二）管理人具有較強(qiáng)的實(shí)操能力
無(wú)論投資還是自融資過(guò)程中，招募資金的一方作為發(fā)起人，其能吸引到其他投資人參與，僅有優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目還不夠。投資人更希望在得到回報(bào)承諾后，有一個(gè)享有豐富經(jīng)驗(yàn)的“操盤(pán)手”為其落實(shí)投資收益，保護(hù)本金安全。另外，PE的核心功能在于價(jià)值創(chuàng)造，優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)除了能協(xié)調(diào)好各方關(guān)系之外，還能協(xié)助被投企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值提升，為投資人創(chuàng)造超額收益。
（三）合理的投資收益結(jié)構(gòu)化模式
投資收益結(jié)構(gòu)化之目的，在于當(dāng)信息不對(duì)稱(chēng)時(shí)，由掌握信息較多的發(fā)起人一方，承諾讓其他投資人優(yōu)先實(shí)現(xiàn)收益，當(dāng)收益低于預(yù)期時(shí)用自己本金保證其他投資人收益，從而給予其他投資人信心。合理的投資收益結(jié)構(gòu)化模式，是達(dá)到募資效率與自身風(fēng)險(xiǎn)控制的平衡，即在合理時(shí)間招募到足夠的額資金，并且不因此將自身風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于放大。當(dāng)然，如果發(fā)起人有足夠信心，當(dāng)自身風(fēng)險(xiǎn)被放大時(shí)，也可通過(guò)調(diào)整超額收益的分配比例用高收益平衡自身背負(fù)的高風(fēng)險(xiǎn)。