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【關鍵詞】 財務風險評價； 高新技術企業(yè)； 熵權； TOPSIS
【中圖分類號】 F275.5 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）04-0070-05
一、引言及文獻回顧
高新技g企業(yè)的發(fā)展已經成為我國經濟主要的推動力和增長點，創(chuàng)新和轉化科技研發(fā)成果是高新技術企業(yè)提升競爭能力的核心內容。從研發(fā)所需的人才成本、高科技設備到投入市場前的臨床測試環(huán)節(jié)，每一項都需要企業(yè)投入大量資金，并且從研發(fā)到市場銷售需要較長的周期，因此，資金周轉和融資問題較為突出。高風險和高收益以及股權融資嚴格的條件限制加劇了企業(yè)權益融資的難度；考慮到資金杠桿的作用以及資本成本，債務融資成為重要的融資途徑。而債務融資雙刃劍的特性導致企業(yè)財務風險的評價和監(jiān)控工作顯得尤為重要。生物制藥行業(yè)作為我國重點發(fā)展的高新技術行業(yè)之一，具有高風險和高回報的行業(yè)特征。由于外部經營環(huán)境的變化和融資特性以及各種難以預計或無法控制的影響因素的存在，進一步加劇了企業(yè)的財務風險。因此，無論從公司管理者角度還是潛在的投資人角度而言，正確評價和監(jiān)控企業(yè)的財務風險至關重要。Zmijewski[1]引入Probit回歸模型進行財務危機預測，結果表明雙變量Probit模型能夠較好地降低樣本選擇引起的偏差問題。王慶華和楊杏[2]以深交所上市并發(fā)行公司債的制造業(yè)為樣本，采用多分類Logistic回歸探討了財務風險影響因素，研究結果表明，償債能力、盈利能力和現(xiàn)金流量情況及發(fā)展能力顯著影響企業(yè)財務風險的大小。鞏斌[3]從企業(yè)的償債能力、盈利能力、運營能力和成長能力構建了企業(yè)財務危機綜合評價體系，并運用數(shù)據(jù)挖掘技術進行了分析。章細貞和張琳[4]在研究企業(yè)并購對財務風險的影響中采用Z指數(shù)度量企業(yè)的財務風險。高琳[5]針對生物制藥企業(yè)的特殊行業(yè)性質，運用因子分析法構建生物制藥企業(yè)財務風險控制模型。陸家玉[6]針對醫(yī)藥制造業(yè)生產經營活動中的財務風險進行分析，并將實際財務數(shù)據(jù)帶入Z計分模型和F計分模型中，通過簡單的數(shù)據(jù)統(tǒng)計得出F計分模型更適合我國醫(yī)藥制造行業(yè)。綜述所述，國內學者分行業(yè)特征對企業(yè)財務風險的研究逐漸趨多，并逐步運用相關模型進行財務預警和風險評價管理。其中，企業(yè)財務風險的評價采用了多緯度的財務指標，但指標權重的賦值多采用了主觀性較強的層次分析法，甚至直接給出權重，從而影響了評價的可信度。近年來熵權法和TOPSIS方法相結合用于管理科學領域的綜合評價越來越受到關注[7-8]。熵權法作為一種客觀賦權方法，可以根據(jù)矩陣本身的數(shù)據(jù)信息確定各評價指標的權重，能夠有效避免人為判斷的主觀隨意性，使權重系數(shù)更加客觀合理；TOPSIS方法是一種多目標決策的綜合評價方法，它可以通過函數(shù)曲線將評價方案與理想方案之間的整體相似程度反映出來，客觀真實地體現(xiàn)不同方案之間的差距。企業(yè)財務風險的綜合評價既符合多緯度客觀量化的評價指標又具備多屬性的評價特點，但截至目前的文獻中尚未發(fā)現(xiàn)該方法用于企業(yè)財務風險的綜合評價。鑒于此，本文嘗試在運用熵權法對評價指標客觀賦值的基礎上，結合TOPSIS多屬性決策方法建立生物制藥企業(yè)財務風險評價模型，并對選取的樣本進行量化風險評價，同時為具有客觀性和多屬性決策特點的綜合評價提供一種可行、有效的方法。
二、影響財務風險因素角度構建風險評價體系
企業(yè)財務風險的形成不僅與籌資活動緊密相關，而且與企業(yè)的管理水平和發(fā)展戰(zhàn)略也密不可分，生物制藥行業(yè)的資本投入特征進一步加劇了企業(yè)財務危機的發(fā)生概率。雖然影響財務風險的因素多種多樣，但無論是企業(yè)外部環(huán)境因素的變化引起的財務風險，還是公司內部治理不善引起的財務風險，最終均在公司的財務狀況中體現(xiàn)。因此，本文結合前人對財務風險評價指標的相關研究，從以下幾個維度歸納并構建了評價指標體系。
企業(yè)的償債能力是評價財務風險的直接財務指標。一般來說，企業(yè)的負債越多，杠桿作用越明顯，能夠增加企業(yè)的價值，但同時也會加大企業(yè)的財務風險。吳娜[9]運用因子分析法研究表明，及時調整負債結構和資產結構的比例，將有效地預防財務危機。加強企業(yè)資產的管理能力，提高資產變現(xiàn)能力的同時挖掘企業(yè)資產增值的潛力，有利于增強企業(yè)的抗風險能力。陳明燦[10]通過剖析青島海爾股份有限公司的財務風險，得出資產利用效率低是導致企業(yè)財務風險的重要原因。企業(yè)的盈利能力和未來發(fā)展能力是企業(yè)持續(xù)經營的保障，也是企業(yè)經營成敗的關鍵，盈利能力越強，未來成長性越強，則抗風險能力越強。鮑新中等[11]運用變量聚類和COX比例風險模型驗證了償債能力、盈利能力、成長能力等相關指標對企業(yè)財務風險預警具有重要的作用。如果企業(yè)現(xiàn)金流量的不確定因素越多，則企業(yè)的財務風險越大，現(xiàn)金流量信息為企業(yè)評價和監(jiān)控財務風險提供了可靠的依據(jù)。Gentry et al.[12]在財務預警研究中強調了現(xiàn)金流量指標的判別能力。龐明和吳紅梅[13]采用多元回歸分析法對現(xiàn)金流與財務風險進行了研究，結果表明經營活動現(xiàn)金流增長率顯著影響企業(yè)的財務風險。本文綜合考慮財務風險的影響因素，遵循完整性、獨立性和定性與定量相結合的評價原則，兼顧可操作性的思路，分別從企業(yè)的償債能力、營運能力、盈利能力、成長能力和現(xiàn)金流量五個方面構建企業(yè)財務風險評價體系。如表1所示。
企業(yè)財務風險評價體系確定之后，應該考慮評價指標的賦權問題。眾多的文獻采用了具有主觀性的層次分析法進行賦權，或者直接給出權重，而這樣的權重結果必然影響企業(yè)財務風險評價結果的科學性和可信度。由表1可知，企業(yè)財務風險評價指標均為量化指標，為避免受人為主觀的影響，本文選用具有客觀特性的熵權賦值方法，從而使得評價結果更加真實可信。
五、結論
高新技術企業(yè)具有高投入、高收益和高風險的特征，公司的財務風險受到經營過程中多種因素的影響，最終體現(xiàn)在公司的償債能力、營運能力、盈利能力、現(xiàn)金流量狀況以及未來的發(fā)展。本文從綜合視角構建了企業(yè)財務風險綜合評價體系，運用熵權的方法對多個評價指標客觀地確定權重，避免了主觀意識對指標重要程度的影響；結合TOPSIS多屬性決策方法構建財務風險評價模型，并以上市公司為樣本對該模型進行了檢驗。算例應用結果表明，基于熵權TOPSIS模型的企業(yè)財務風險評價方法能夠客觀有效地反映企業(yè)財務風險，為生物制藥企業(yè)財務風險評價提供了一種新的方法，進而對企業(yè)選擇融資方式以及其他行業(yè)財務風險的評價工作提供借鑒。
【參考文獻】
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[4] 章細貞，張琳.企業(yè)并購對財務風險的影響――基于管理者過度自信視角的實證研究[J].技術經濟，2014（3）：90-95.
[5] 高琳.生物制藥企業(yè)財務風險預警問題研究[D].山東財經大學碩士學位論文，2013.
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關鍵詞：行政事業(yè)單位；財務風險；防范；策略
一、行政事業(yè)單位財務風險簡述
1.財務風險的內涵
財務風險發(fā)生的可能性是不確定的，主要是受到內外部因素的影響，使得行政事業(yè)單位的實際利潤和預期利潤之間出現(xiàn)差距，不利于行政事業(yè)單位業(yè)務的順利開展。需要注意的是，企業(yè)對財務風險的重視度比較大，但行政事業(yè)單位往往忽略財務風險的重要性。行政事業(yè)單位的財務風險是指行政事業(yè)單位在財務方面遭受經濟損失，不能達到本單位預期收益?？v觀我國行政事業(yè)單位內部的財務狀況，其實際情況并不理想，究其原因，是在財務風險管理方面有缺失與漏洞[1]。行政事業(yè)單位不同于企業(yè)，它是非營利性的，沒有利益最大化的目標，財務風險的管理工作更容易、更便捷。
2.行政事業(yè)單位財務風險特點
任何單位或組織在運營過程都會遭受不同程度的財務風險，而財務風險不是一成不變的，是隨著環(huán)境的變化不斷改變。本文總結行政事業(yè)單位的財務風險的特點，其一，可變性，即單位的財務風險根據(jù)時空、地域等因素的變遷發(fā)生質的改變。也就是說單位財務風險是視財務活動而定的，是瞬息萬變的，能夠根據(jù)外部環(huán)境、財務活動等綜合因素的影響下，不斷變幻和更新，環(huán)境的適應和應變能力很強。其二，不確定性。不確定性主要表現(xiàn)在財務風險發(fā)生的概率大小、發(fā)生時間等等，這些是行政事業(yè)單位預料不到的，在沒有發(fā)生之前是很難預料到的，財務人員很難掌控和把握、其三，客觀性。財務風險的發(fā)生不是由人的主觀意識決定的，是獨立在主觀意識之外的，難以預測和改變，財務人員將財務風險降到最小化，不可能完全消除財務風險。
二、我國行政事業(yè)單位財務風險防范措施
1.提高財務基礎工作水平
財務基礎工作是財務管理工作的重要內容，也是降低財務風險的必要途徑。財務人員的基礎工作是決定會計工作順利開展的基石，也是考驗財務人員綜合素質的試驗石。由此財務人員的職業(yè)道德和個人能力顯得尤為重要，根據(jù)最新人士調查結果發(fā)現(xiàn)，行政事業(yè)單位從事會計的人員大都年紀偏高，基礎的專業(yè)知識匱乏，而且相對其他部門，人員變動和波動情況較小，嚴重阻礙財務人員整體水平的提升。行政事業(yè)單位領導和財會部門負責人要重視這一現(xiàn)象，并不斷的加強財會人員綜合素質的培養(yǎng)，定期進行在職培訓，或給予高校進修的名額，從本質上增加整體的財會隊伍素養(yǎng)。同時還要轉變財會人員處理財務風險的方式方法，降低財務風險的破壞率，選擇精明能干、經驗豐富的會計人員來勝任工作，將工作簡單化、專業(yè)化。
2.有效建立財務風險預警機制
對于行政事業(yè)單位的財務風險防范的直接措施就是行政單位依據(jù)自身情況建立一套科學的財務風險預體系。財務活動的運營具有一定的規(guī)律性，行政事業(yè)單位應當仔細研究自身財務運營的規(guī)律以及財務風險的規(guī)律，應依此規(guī)律對財務風險進行預測和量化。例如預測財務風險可能發(fā)生的時間段或者影響程度。建立相應的預警體系，通過這套體系對財務風險的發(fā)生進行進一步的預估極為重要。本文主要從以下單個方面進行建議：其一，確定好財務風險的預警指標，最好能夠將其量化，采用相應的模型來確定財務風險的發(fā)生率。其二，財務風險的預警指標和預警值要保持高度一致性，若與實際情況有出入，要根據(jù)實際情況不斷的進行調整和更正，保持虛擬值和實際觀測值的高度統(tǒng)一性。其三，建立財務風險預警機制時要充分借助先進的數(shù)據(jù)處理技術,因為財務數(shù)據(jù)往往以海量形式存在,依據(jù)信息技術有效建立財務風險預警模型就能有效處理海量的財務數(shù)據(jù)[3]。
3.提高行政事業(yè)單位預算管理水平
會計工作中的一項中最基礎的工作就是會計預算，它在整個財務運營中充當者掌舵手的角色，控制的財務運營的方向。會計預算是財務管理的重要基礎，做好會計預算能夠直接性降低財務運營中的各類風險。在財務運營的開始前做一個良好的會計預算能夠使財務管理工作更加順利進行，也能夠在財務運營一開始就對運營中的風險有所把控，當財務運營中出現(xiàn)問題時也能夠及時做出反應，降低財務風險帶來的損失。行政事業(yè)單位如要要更有效的去規(guī)避財務運營的風險就要不斷的去完善預算管理體制，提高行政事業(yè)單位財會人員的工作水平和風險管理能力。同時要著重于人才的選用，通過多渠道，多方向的招聘更多財務人才。并且在事業(yè)單位內部對財會人員進行定期工作考核，提選優(yōu)秀人才。全面促進財務管理水平。
4.加大財務風險監(jiān)督管理力度
行政事業(yè)單位的財務風險監(jiān)督包含了外部監(jiān)督和內部監(jiān)督。所以在加強財務風險監(jiān)督時不僅要從單位內部出發(fā)，還需要相關監(jiān)督部門加大對行政事業(yè)單位的監(jiān)督力度；強化內部監(jiān)督具體可以從加強財務管理里的內部制度，增設內部審計機制，定期做內部審計工作。從而將監(jiān)督工作落實到各個財務人員身上，以此強化內部財務風險監(jiān)督。而強化外部監(jiān)督主要是針對相關監(jiān)督部門，增強對行政事業(yè)單位的財務向目進行跟蹤，并增加風險管理處理評估標準。加強對行政事業(yè)單位財務濫用違用的懲罰力度。簡化相關的監(jiān)督流程，對每個環(huán)節(jié)都要制定詳細的監(jiān)管、審查方式，提高會計信息的真實性與完整性[1]。充分發(fā)揮內部監(jiān)督和外部監(jiān)督的作用，實現(xiàn)內外監(jiān)督結合的疊加效用，才能夠最大化降低財務風險，促進行政事業(yè)單位更有效益的行使其公共職能。
三、結語
綜上所述，財務風險的防范和控制有利于行政事業(yè)單位建立良好的內部財務管理制度，實現(xiàn)單位社會效益最大化，更好地實踐公益性目標，健全完善有效風險預警機制，及時發(fā)現(xiàn)風險，減少風險帶來的單位形象的損害。作為財會人員，要樹立時刻警惕財務風險，樹立財務風險意識，熟知財務管理的各個步驟和單位的經常往來業(yè)務，在風險預警機制的協(xié)助下，預測可能出現(xiàn)的財務風險，以便更好的處理風險，應對緊急、危機狀況。
參考文獻：
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企業(yè)作為營利性的經濟組織，在生產過程中就不可避免的會遇到來自各方面的風險和危機，這種風險具有客觀性、全面性、不確定性和收益與損失共存性，所產生的結果可能只表現(xiàn)出損失，沒有從風險中獲利的可能，也可能是帶來損失、獲利或是無損失也無獲利。概括來講，財務風險是企業(yè)在經營或財務活動中受到各種難以預計和控制因素影響造成企業(yè)實際收益與預計發(fā)生偏差而造成損失的可能性。
企業(yè)財務風險評價體系是指對將要進行的經濟活動，進行事先的收集整理相關經濟數(shù)據(jù)，并通過一系列的財務評價指標，運用統(tǒng)計學和數(shù)學的方法將其整理為數(shù)學模型，并且通過計算的數(shù)值展示財務風險指數(shù)對財務風險進行客觀化和量化的評價，預測和評估其中的風險，以避免給企業(yè)帶來重大經濟損失，或者獲得更多利益。財務風險評價體系主要是通過事前預測和控制管理來避免可能出現(xiàn)的財務危機，它能有效提高企業(yè)的運營能力和防范風險能力，改善外部運營環(huán)境，增強企業(yè)在市場中的競爭能力，保障企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。同時，構建企業(yè)財務風險評價體系也是創(chuàng)建企業(yè)管理與控制理論和創(chuàng)建市場競爭體制的需求，企業(yè)可以通過財務風險評價體系不但可以對經營事項做出客觀評價，還可以全面加強財務監(jiān)督管理，監(jiān)測、預警、進而歸避企業(yè)風險，從而提高企業(yè)經濟效益。
二、企業(yè)財務風險的形成原因
其一是財務管理宏觀環(huán)境的復雜性。財務管理的宏觀環(huán)境包括經濟環(huán)境、社會文化環(huán)境和市場環(huán)境等因素，這些因素雖然存在于企業(yè)之外，但具有難以預測和不可更改性，一些不利變 化必然會帶來財務風險，對企業(yè)財務管理產生大的影響。
其二是財務風險意識淡薄，對風險管理缺乏科學性。財務風險只有產生并帶來損失才能引起人們注意，但此時為時已晚，我們需要的是先預測并防范，而非后治理?，F(xiàn)實情況是很多企業(yè)財務管理人員素質較低，風險意識極為淡薄，決策形成時主觀隨意性和經驗決策較多，這種不客觀觀決策最容易導致財務決策失誤，加大企業(yè)財務風險。
其三是企業(yè)內部財務控制體系不完善。在一些企業(yè)中，財務風險控制體系問題較多，如資金管理混亂，應收賬款、存貨缺乏控制，利益分配不合理，企業(yè)內部財務關系混亂等，而對已有的制度在執(zhí)行力度上也是嚴重不夠，這些現(xiàn)象導致企業(yè)資金流失嚴重，使用率也低，很容易加重企業(yè)財務負擔，加大產生財務風險的可能性。
三、構建財務風險評價體系
(一)各企業(yè)應加強對財務風險評估體系重要性的認識
隨著經濟全球化進程加快,企業(yè)生存環(huán)境也越來越嚴峻，面對的風險因素不斷增加，應更加重視構建財務風險評估體系，樹立企業(yè)財務風險意識，科學應對復雜經濟形勢,優(yōu)化資本結構,保持資本的流動性。需要注意的是，財務風險意識的提高不僅限于企業(yè)管理層和財務部門，也是對全體員工的要求，企業(yè)領導確實在很大程度上決定著企業(yè)的發(fā)展與未來，員工執(zhí)行力的培養(yǎng)也依賴于企業(yè)的領導階層，加強他們的風險意識有利于形成科學決策。但是，企業(yè)的經營發(fā)展和良性循環(huán)依賴的是全員人員的共同努力，通過領導的有效傳達和引導，促使員工也對財務風險評估的重要性有正確認識，才能從根本上防范和有效控制企業(yè)財務風險，從而達到財務風險的最優(yōu)化控制。
(二)建立和健全企業(yè)短期財務風險預警指標體系，編制現(xiàn)金預算
企業(yè)在經營發(fā)展，財務風險也在不斷發(fā)生，對于企業(yè)的資金管理不容忽視，當企業(yè)應收賬款和存貨大幅減少時，企業(yè)相對具有較強的經營能力，相反則應引起高度警惕。因為應收款項、應付款項及存貨項目對企業(yè)的經營現(xiàn)金流量有很大的影響，這三項中的任何一項失衡，均會引起企業(yè)危機，如果想要避免產生警情就要讓這三個項目的增量間達到某種均衡。準確的現(xiàn)金流量預算可以很好的為企業(yè)提供預警信號，使其對問題進行早發(fā)現(xiàn)，早處理，避免企業(yè)產生的不必要損失。為此，企業(yè)可以將各具體目標加以匯總，并將預期效果計劃以數(shù)量化的方式加以表達，從而建立企業(yè)全面預算，并在全面預算之下預測未來現(xiàn)金收支的狀況，以周、旬、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現(xiàn)金流量預算，構成一個較為完整的短期財務風險預警系統(tǒng)。
(三)構建企業(yè)長期財務預警系統(tǒng)，設立財務分析指標體系
雖然構建了短期財務風險預警指標體系，也不能忽視建立長期財務預警系統(tǒng)，這樣才能構成一個完整的財務預警系統(tǒng)。長期財務風險預警系統(tǒng)由償債能力、盈利能力、運營能力和發(fā)展?jié)摿λ膫€模塊構成，通過對這些量性財務指標的分析，可以判斷企業(yè)面臨的財務風險的大小。獲利能力和償債能力是企業(yè)財務評價的兩大基本部分，而經濟效率高低又直接體現(xiàn)了企業(yè)的經營管理水平。長期財務預警模型所需數(shù)據(jù)易于從一般的財務報表中獲得，具有較強的可操作性，因此不失為一種簡便、易行、有效的預警評價模型和方法。
(四)做好控制財務風險的預警處理系統(tǒng)工作
企業(yè)管理層在評估了財務風險的可能性和后果以及平衡成本效益之后，要選擇一系列策略使剩余風險處于期望的風險容限以內。財務風險預警系統(tǒng)正是控制財務風險的重要內容,決定著財務風險控制系統(tǒng)的運行質量。各企業(yè)應進行分類指導、重點監(jiān)控、定期報告，通過對財務風險形成過程的分析，采用定性預警分析和定量預警分析相結合的方法,建立切實有效的防范財務風險預警機制,做到早發(fā)現(xiàn)、早啟動、早處理。首先要做好分類指導,重點監(jiān)控,定期報告，企業(yè)可以根據(jù)自身情況對風險進行分類，如較大風險、重大風險、特大風險、一般風險等，并通過財務風險預警系統(tǒng)，對較大、重大和特大風險單位進行重點監(jiān)控，并進行定期報告。其次要做好預警信息的收集和傳遞，信息的收集并不是簡單的信息采取，還包括對收集資料的加工處理、分析判斷和防范、處置措施等信息診斷，并開放信息來源，通過信息化系統(tǒng)及時掌握財務風險預警所需的各類資料，并加及分析上報。再次是建立定性和定量相結合的預警指標體系，定性指標主要包括經營活動現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)負數(shù)、主要財務指標顯示財務狀況惡化和部分定量預警指標對財務風險進行預警監(jiān)控；定量預警主要指標包括限定速動比率、已獲利息倍數(shù)、資產負債率等，企業(yè)可以根據(jù)自身實際情況對上述指標進行細化和量化，以滿足財務風險預警的質量要求,確保財務風險預警的準確性。最后要控制財務風險的應急處理，企業(yè)應結合實際情況，制訂出防止財務風險擴大的、具有針對性的應急處理措施,包括推遲或減少付款、加速貨款回收、擴大關聯(lián)貿易、實施資產重組、債務重組、尋求獲得新的投資、售后回租資產、根據(jù)經濟形勢和市場預測情況等。
(五)加強企業(yè)制度控制
財務風險的存在需要有制度加以規(guī)范和控制，制度控制具體應包括與風險事件相關的組織機構設置、人員配備及內控制度制定、完善等。企業(yè)應配置相應的預算管理、內部審計和監(jiān)督部門，而相關人員特別是審計人員也要有真正的實權，不能讓職位形同虛設。除此之外，還要建立風險控制機構，企業(yè)內部控制制度也需要完善和嚴格執(zhí)行，包括強化現(xiàn)金管理、加強全面預算管理、強化兩金占用管理以及嚴格成本費用控制等。只要加強制度控制才能提高企業(yè)抗風險能力，實現(xiàn)科學決策、科學管理，形成完整的決策機制、激勵機制和制約機制。
關鍵詞：國有能源化工企業(yè)；財務；風險防控；精細化管理
【中圖分類號】C935
隨著現(xiàn)代企業(yè)制度在國有能源化工企業(yè)的不斷完善，財務管理成為了現(xiàn)代企業(yè)管理的中心，直接關系到企業(yè)的生存與發(fā)展。傳統(tǒng)的財務管理模式已經不能適應經濟發(fā)展的要求，財務管理理念及運作方式的變革與創(chuàng)新勢在必行。這就要求企業(yè)必須充分考慮貨幣的時間價值和風險與報酬的關系，將精細管理理念納入財務風險防控工作。筆者認為將精細管理應用于財務風險防控管理工作，遵循"以國有能源化工企業(yè)總體運行戰(zhàn)略為中心；以財務風險防控管理為切入點；以嚴密合理的精細管理為支撐點；以有效促進企業(yè)運營為增長點；以落實財務風險防控措施為落腳點"的原則，成為能否有效助推企業(yè)運營管理，為企業(yè)整體經營戰(zhàn)略目標服務，促進企業(yè)績效目標實現(xiàn)的基礎。
一、精細管理的內涵是精細化管理與六西格瑪管理的結合
（一）精細化管理是一種理念，一種文化。源于日本20世紀50年代的一種企業(yè)管理理念，是建立在常規(guī)管理的基礎上，并將常規(guī)管理引向深入的基本思想和管理模式，是一種以最大限度地減少管理所占用的資源和降低管理成本為主要目標的管理方式。
（二）六西格瑪管理是建立在測量、試驗和統(tǒng)計學基礎之上，以全面滿足顧客需求為關注焦點的現(xiàn)代管理模式，是將工作作為流程，采用數(shù)據(jù)量化、流程分析、減少偏差、改進缺陷的方法進行管理的哲學。
（三）精細管理是將精細化管理和六西格瑪管理通過優(yōu)勢互補進行有機整合，協(xié)調運用精細化與六西格瑪兩套管理工具，實現(xiàn)消除過程浪費、減少過程波動、加快過程速度，提高質量水平、實現(xiàn)價值最大化和顧客滿意度最大化的管理模式。
二、國有能源化工企業(yè)財務風險基本類型
財務風險是國有能源化工企業(yè)生產經營過程中的包括籌資、融資、投資和資金使用等資金運用中，受內外部環(huán)境及無法控制因素的影響，一定時期內企業(yè)實際財務收益與預期收益發(fā)生偏離而蒙受損失的各種風險。風險貫穿于企業(yè)的所有財務環(huán)節(jié)中，是各種風險因素在企業(yè)財務上的集中體現(xiàn)，具有客觀性、全面性、不確定性和收益與損失共存性的特征。將精細管理應用于財務管理工作中有助于達到弱化和消除風險的目的。財務風險基本類型主要有：一是資金運營風險。是指在企業(yè)的生產經營過程中，供、產、銷各個環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導致企業(yè)資金運動的遲滯，產生企業(yè)價值的變動。主要包括生產經營風險、存貨變現(xiàn)風險、應收賬款變現(xiàn)風險等。二是流動性風險。是指企業(yè)資產不能正常和確定性地轉移現(xiàn)金或企業(yè)債務和付現(xiàn)責任不能正常履行。主要是企業(yè)的變現(xiàn)力和償付能力兩方面發(fā)生的風險。三是籌資風險。主要包括利率風險、再融資風險、財務杠桿效應、匯率風險、購買力風險等。四是投資風險。主要是投資風險評估和決策方面，因市場需求變化而影響最終收益與預期收益偏離的風險。
三、將精細管理應用于企業(yè)財務風險防控管理的策略
精細管理在企業(yè)財務領域的應用應從管理理念、管理人才、信息管理體系、財務分析管理等方面入手，以實施財務風險防控管理作為切入點，以落實財務風險防控措施作為落腳點，將精細管理貫穿于財務風險防控管理工作的全過程，作為整個工作的有效支撐。
（一）樹觀念抓隊伍
沒有先進的財務管理理念，就沒有先進的財務管理，觀念落后是管理落后的重要根源。實施精細管理，一是要樹立第一次將事情做對和創(chuàng)造價值最大化的理念，消除做錯事的根源，在源頭降低成本；二是要樹立注重業(yè)務過程的理念，通過過程控制PDCA循環(huán)法則和DMAIC（定義、測量、分析、改進、控制）業(yè)務流程改進等科學方法，促進風險防控工作流程標準化、量化和持續(xù)改進，點滴積累，夯實財務風險防控管理基礎。三是要培養(yǎng)企業(yè)風險意識，建立和完善風險意識培訓機制，形成由上而下的全員財務風險意識的培養(yǎng)和強化，由縱向的有效管理到橫向的有效控制，使企業(yè)財務風險得到有效的控制，讓財務風險意識在財務管理工作的各個環(huán)節(jié)得以體現(xiàn)。
沒有高素質的財會人員隊伍，就沒有高質量的理財經營結果。實施精細管理，一是要提高財務人員的素質，培養(yǎng)團體協(xié)作精神和主人翁意識，依靠集體智慧解決工作中的難題；二是要強化財務人員職業(yè)道德、職業(yè)紀律、專業(yè)技能培訓和教育，工作人員一專多能，能一人多崗位操作，有能力參與管理工作；三是健全財務監(jiān)管體制，明確制定和工作流程，建立崗位責任制，明確職責權限，形成相互制衡機制，實現(xiàn)財務風險防控工作運作的標準化、精細化、規(guī)范化。
（二）建系統(tǒng)重落實
建立嚴密的財務管理系統(tǒng)，強化落實鑄就財務風險防控管理平臺。實施精細管理，一是實行信息化管理，利用先進的信息處理系統(tǒng)，加快會計電算化從核算型向管理型轉變，提供準確、真實、充分的信息，為企業(yè)決策者提供了高效的決策依據(jù)，提高財務決策的科學化水平，采用定量計算及分析方法并運用科學的決策模型進行決策；二是建立健全企業(yè)財務風險識別與預警系統(tǒng)，確立財務分析指標體系，進行數(shù)據(jù)指標對比，分析企業(yè)的償債能力、運營能力、發(fā)展能力等各項財務指標及現(xiàn)金流量動態(tài)，設置、量化各類短期數(shù)據(jù)，對風險信號進行監(jiān)測，提高短期預警的靈敏度，提出風險管理策略，降低危害程度，提高企業(yè)財務風險防控的能力；三是完善內部控制制度，提供實時精細管理模式，建立以消除隱患、堵漏洞、防范風險、審慎經營的全方位內控體系，形成多元的監(jiān)控措施和設立順序遞進的多道保安防線；四是開展衍生和輔助業(yè)務等多元化經營，在突出主業(yè)的前提條件下，結合自身的人力、財力與技術研制和開發(fā)能力，適度涉足多元化經營和多元化投資，分散財務風險。
綜上所述，在國有能源化工企業(yè)財務管理工作中全面實施精細管理，是企業(yè)在當前經濟社會轉型期尋求發(fā)展的必然結果。它能夠促進國有能源化工企業(yè)財務管理工作實現(xiàn)三個轉變：一是促進財務工作職能從記賬核算型向經營管理型的轉變；二是促使財務工作領域從事后的靜態(tài)核算向全過程、全方位動態(tài)控制的轉變；三是促使企業(yè)財務工作的作風從工作型向服務型的轉變。精細管理的本質意義就在于它是一種對戰(zhàn)略和目標分解細化和落實的過程，是讓企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃能有效貫徹到每個環(huán)節(jié)并發(fā)揮作用的過程，同時也是提升企業(yè)整體執(zhí)行能力的一個重要途徑。
參考文獻
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雖然近年來安徽省中小企業(yè)的發(fā)展取得了令人矚目的成就，但相對于發(fā)達地區(qū)的中小企業(yè)來說，安徽省中小企業(yè)起步較晚、發(fā)展不夠成熟、經營管理水平不高、財務風險的承受能力較弱.尤其在進行財務風險預警上，安徽省中小企業(yè)還剛剛處于起步階段，具體表現(xiàn)為：
1.1財務風險預警系統(tǒng)在安徽省中小企業(yè)中的應用嚴重不足
大批量投資者的涌入使近年來安徽省的中小企業(yè)得到突飛猛進的發(fā)展，但是在中小企業(yè)在發(fā)展過程中頻頻出現(xiàn)的財務風險問題并沒有得到及時解決，財務風險預警系統(tǒng)遠沒有跟上安徽省中小企業(yè)發(fā)展的腳步.處于初創(chuàng)期的中小企業(yè)80%以上根本沒有任何的財務風險預警系統(tǒng)，因此一個極小的財務危機，就可能使企業(yè)陷入破產的境地.盡管有些處于成長和成熟期的中小企業(yè)建立了財務風險預警系統(tǒng)，但也大都是對國外的或國內上市公司現(xiàn)有的預警系統(tǒng)的照搬.由于企業(yè)發(fā)展所處的內外部環(huán)境不同，使得這些預警系統(tǒng)并不適用于安徽省中小企業(yè).而且這些預警系統(tǒng)應用起來需要具備較好的數(shù)學知識和財務知識的操作人員進行大量精確而嚴密的計算，這對于安徽省中小企業(yè)的財務人員來說比較困難.
1.2財務風險預警結果計算依據(jù)失真
財務風險預警系統(tǒng)中的相關財務指標是根據(jù)企業(yè)的會計信息計算分析得來，因此會計信息的真實性和準確性直接影響著財務風險預警的結果.如果會計信息不能真實客觀地反映企業(yè)經營活動中存在的財務風險，就無法幫助企業(yè)管理者做出正確的財務決策.相對于大型企業(yè)而言，一方面安徽省中小企業(yè)的財務人員業(yè)務水平相對較低，財務管理體系不夠完善；另一方面，安徽省中小企業(yè)大都處于未上市狀態(tài)，財務信息不強制進行審計和披露，那么員工就可能為了自身的業(yè)績而對領導上報的數(shù)據(jù)進行變造、為了獲得更多的信貸來源和商業(yè)信用夸大企業(yè)的利潤等等，從而導致中小企業(yè)的會計信息的可信度普遍較低.預警系統(tǒng)所依據(jù)的數(shù)據(jù)一旦失真，財務預警失效就在所難免.
1.3財務風險預警缺乏對非財務指標的考慮
財務指標在財務風險預警系統(tǒng)的地位和作用是不言而喻的，但非財務指標對財務風險預警的影響也不容小覷.目前安徽省中小企業(yè)財務風險預警系統(tǒng)的構建主要集中在對財務指標的定量分析，卻忽視了對非財務指標的定性研究.由于財務信息是歷史性的信息，具有一定的滯后性，因此僅僅考慮財務指標的預警系統(tǒng)是不完整的.財務指標無法反映一些對企業(yè)的財務決策有重大影響卻無法用貨幣量化的非財務信息，比如管理者的知識和能力、員工的工作效率、產品市場競爭力、顧客的滿意度等等，而這些信息卻與企業(yè)的生死成敗息息相關.非財務指標無需完整的數(shù)據(jù)資料進行量化，大都是憑借管理人員的經驗和能力對財務風險進行定性分析，但這些分析往往是具有前瞻性的，可以適當克服定量財務指標的滯后性.如若在財務風險預警系統(tǒng)缺乏對非財務指標的考慮，則很難取得良好的預警效果.
2安徽省中小企業(yè)財務風險預警系統(tǒng)的構建思路
結合安徽省中小企業(yè)自身的特點，安徽省中小企業(yè)財務風險預警系統(tǒng)的構建可以實用性、整體性和成本效益為原則，按照確定財務風險預警范圍、預警指標的設計和選擇、預警指標臨界值的確定、預警信號和處理機制的思路來進行.
2.1確定財務風險預警范圍
財務風險預警系統(tǒng)構建的基本前提是確定企業(yè)自身所面臨的財務風險的類型和成因，以確定財務風險預警范圍.安徽省中小企業(yè)所面的財務風險主要包括以下類型：（1）籌資風險：是指由于負債經營給企業(yè)所帶來的風險，也是安徽省中小企業(yè)所面臨的最主要的財務風險.安徽省中小企業(yè)的資產負債率普遍較高，一旦負債到期而無法歸還就會給企業(yè)帶來相應的籌資風險（.2）投資風險：是指由于企業(yè)投資不當，無法獲得預期收益的風險.安徽省中小企業(yè)的投資逐利性較強，跟風較為嚴重，缺乏詳實的可行性分析，極易造成投資失敗，帶來投資風險（.3）經營風險：企業(yè)在經營過程中所遭遇的風險都稱為經營風險.任何企業(yè)運營都會面臨經營風險，企業(yè)的生產經營活動要從現(xiàn)金—資產—現(xiàn)金（增值）進行不斷循環(huán)，一旦循環(huán)出現(xiàn)問題，就會給企業(yè)帶來經營風險.（4）現(xiàn)金流量風險：指的是在特定時日，現(xiàn)金流出量超過現(xiàn)金流入量而造成的資金中斷的風險.安徽省中小企業(yè)為了促進產品銷售，采取無限制的賒銷方式，導致每年都有一些應收賬款無法收回，形成壞賬損失.中小企業(yè)現(xiàn)金流一旦中斷，就會陷入現(xiàn)金流量風險.安徽省各企業(yè)在構建財務風險預警系統(tǒng)時，要根據(jù)自身的實際情況，分析企業(yè)所要應對的主要財務風險類型及成因，從而確定財務風險預警范圍，做到重點得當、有的放矢.
2.2預警指標的設計和選擇
2.2.1非財務指標的設計和選擇
中小企業(yè)財務風險預警系統(tǒng)中的非財務指標主要反映企業(yè)內外部環(huán)境對財務風險的影響，包括企業(yè)內部環(huán)境自身的優(yōu)勢和劣勢、企業(yè)外部環(huán)境存在的機遇或風險，因此中小企業(yè)的財務風險預警系統(tǒng)的非財務指標可以通過內外部兩個方面進行考察.內部方面可以選用的指標包括管理環(huán)境、內部控制和工作環(huán)境.管理環(huán)境可以通過企業(yè)家能力、員工素質、知識結構來體現(xiàn)；內部控制考察重點在于制度的健全性、組織的合理性、實施的有效性；工作環(huán)境主要指員工滿意度和忠誠度.外部方面可以選用的指標包括宏觀環(huán)境和行業(yè)環(huán)境.宏觀環(huán)境可以通過經濟政策、法律制度和稅收制度來體現(xiàn)；行業(yè)環(huán)境的考點在于產品質量標準、勞動保障狀況、安全生產狀況和行業(yè)競爭狀況.由于非財務指標相對難以量化，所以宜采用符合性標準來評價，重點在于提示中小企業(yè)管理者要時刻關注企業(yè)內外部環(huán)境的變化，及時發(fā)現(xiàn)可能發(fā)生的財務風險并加以防范.
2.2.2財務指標的設計和選擇
中小企業(yè)財務風險預警系統(tǒng)中的財務指標構建，主要根據(jù)企業(yè)的財務報表信息分析相關財務指標的變動，及時發(fā)現(xiàn)可能存在的問題，并采取相關措施規(guī)避或降低風險.在財務指標的選取中，反映企業(yè)償債能力、營運能力、獲利能力和發(fā)展能力的傳統(tǒng)財務指標自是必不可少，但財務風險的產生往往伴隨著現(xiàn)金流的中斷，因此中小企業(yè)在構建財務風險預警系統(tǒng)時有必要在財務指標中加入與現(xiàn)金流有關的指標，以便及時了解和掌握企業(yè)現(xiàn)金流量風險的狀況和程度.與現(xiàn)金流相關的指標主要包括：（1）現(xiàn)金比率：現(xiàn)金比率=(貨幣資金+交易性金融資產)/流動負債×100％.現(xiàn)金比率通過計算企業(yè)所擁有的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價物與企業(yè)流動負債的比率，用以衡量公司資產的流動性.該比率越高，資產的流動性越高，發(fā)生財務風險的可能性越?。?）現(xiàn)金短缺率：現(xiàn)金短缺率＝(目標現(xiàn)金需求量-實際現(xiàn)金置存量)/實際現(xiàn)金置存量×100％.現(xiàn)金短缺率體現(xiàn)了與企業(yè)的目標現(xiàn)金需求量相比，目前現(xiàn)金存量所短缺的現(xiàn)金數(shù)量及其程度.該比率越高，說明企業(yè)的現(xiàn)金缺口越大，企業(yè)若不能及時湊得所需資金，發(fā)生財務風險的可能性就越大（3）經營現(xiàn)金流量比率：經營現(xiàn)金流量比率＝經營活動現(xiàn)金凈流量／現(xiàn)金凈流量總額×100％.經營現(xiàn)金流量比率用于衡量企業(yè)經營活動所產生的現(xiàn)金流量可以抵償流動負債的程度.比率越高，說明企業(yè)的財務彈性越好，發(fā)生財務風險的可能性就越低.現(xiàn)金是企業(yè)流動性最強的資產，即便企業(yè)的盈利狀況很好，但如果缺乏足夠的現(xiàn)金流，同樣可能使企業(yè)陷入財務危機.安徽省中小企業(yè)受經濟環(huán)境的影響，自身籌資能力往往較弱，一旦企業(yè)的經營現(xiàn)金流入量小于現(xiàn)金流出量，就很容易產生現(xiàn)金流量風險.為切實防范現(xiàn)金流量風險，中小企業(yè)財務風險預警系統(tǒng)應在原有傳統(tǒng)財務指標的基礎上，加入現(xiàn)金流指標來實現(xiàn)現(xiàn)金流量的風險預警.
2.3預警指標的臨界值的確定
財務預警系統(tǒng)的臨界值指的企業(yè)在持續(xù)運營時，相關指標所不能突破的警戒值或警戒范圍.確定相關指標的臨界值是財務風險預警系統(tǒng)中最為關鍵的部分，臨界值是判斷是否存在財務風險以及財務風險大小的標準.由于安徽省中小企業(yè)數(shù)量眾多、規(guī)模各異、行業(yè)分布繁雜，因此各企業(yè)財務風險預警的臨界值不可能參照統(tǒng)一標準.各中小企業(yè)財務風險預警臨界值的確定，不能以全省中小企業(yè)的“平均值”或某行業(yè)“平均值”來簡單替代，而應綜合考慮多方面的因素，包括企業(yè)所處的生命周期、企業(yè)所處行業(yè)的風險特征、企業(yè)在同行業(yè)中所處的地位、企業(yè)自身的長期規(guī)劃目標等，以企業(yè)的財務預算為基礎，結合相關財務數(shù)據(jù)計算出符合企業(yè)最佳風險控制預期的臨界值.
2.4預警信號報警與處理機制
中小企業(yè)在日常財務風險管理中應定期或不定期的將預警指標與臨界值進行比對，在預警指標接近或突破臨界值時發(fā)出警報.中小企業(yè)可以通過設置財務風險報警系統(tǒng)將財務風險通知相關部門和個人.報警方式的選擇可以多樣化，比如可以采用指示燈作為報警信號：指示燈顯示紅色則表示警情重大、指示燈顯示黃色則表示警情一般、指示燈顯示綠色則表示警情輕微；也可以成立專業(yè)小組對根據(jù)預警指標距臨界值的遠近對財務風險進行分析，從而確定財務風險的評級，適當?shù)娘L險評級對于領導者做出正確的決策至關重要.企業(yè)要對警情重大、評級較高的風險要作為重點防控，對其時刻密切監(jiān)測，并及時啟動應對措施，以最大程度的規(guī)避這些高財務風險；對警情一般、評級中等的財務風險進行一般防控，對其定期復查，并有計劃的采取有效措施以轉移或降低風險；對警情輕微、評級較低的財務風險進行簡單防控，對其大而化之，將風險控制在一個可以承受的范圍之內即可.
3安徽省中小企業(yè)財務風險預警系統(tǒng)構建的注意事項
安徽省中小企業(yè)所分布的行業(yè)眾多，規(guī)模大小不一，不可能構建出通用的財務風險預警系統(tǒng)，各企業(yè)應根據(jù)自身所處的宏觀經濟環(huán)境、中觀行業(yè)環(huán)境和微觀內部環(huán)境構建對一套適合自身的財務風險預警系統(tǒng)對可能面臨的財務風險進行防范與控制.在進行財務風險預警系統(tǒng)構建時，安徽省中小企業(yè)應注意以下問題：
3.1財務風險預警系統(tǒng)的構建宜簡不宜繁
財務風險預警系統(tǒng)是基于安徽省中小企業(yè)而構建，就應該考慮遇到安徽省中小企業(yè)的整體的財務管理水平.在進行財務風險預警系統(tǒng)構建時，應盡可能的簡單而有效，不宜采用過于高深的理論基礎和復雜的數(shù)學模型.有時繁瑣的財務風險預警系統(tǒng)也未必就一定比簡單的預警系統(tǒng)更加有效，而且越是繁瑣的預警系統(tǒng)，需要的前提假設就越多，在應用中所需要的估計就越多，如若操作不當，反而會適得其反.而簡單的財務風險預警系統(tǒng)的實用性就會很強，可以通過的反復的計算和驗證，以取得良好的預警結果.
3.2持續(xù)優(yōu)化財務風險預警系統(tǒng)
在進行財務風險預警系統(tǒng)構建時，企業(yè)的決策者和管理者要對自身所處的行業(yè)進行詳細的研究和分析，抓出該行業(yè)所存在的主要財務風險.同時還需要研究其所處的外部環(huán)境和企業(yè)生產運營情況，這樣設計出的財務風險預警系統(tǒng)才能合理有效的預測未知的風險.但企業(yè)的外部環(huán)境和自身的發(fā)展狀況并非一成不變，因此財務風險預警系統(tǒng)的構建也不能一勞永逸.企業(yè)的管理人員要及時根據(jù)外部宏觀壞境和企業(yè)內部微觀環(huán)境的變化，持續(xù)的對財務風險預警系統(tǒng)進行優(yōu)化和完善，使財務風險預警系統(tǒng)不斷的適應新情況、發(fā)現(xiàn)新問題，以最大限度的降低財務風險.
3.3構建財務風險預警系統(tǒng)的配套機制
【關鍵詞】 企業(yè)財務風險;財務風險防范;財務管理機制
一、企業(yè)財務風險與財務風險管理
(一)企業(yè)財務風險
1.企業(yè)財務風險的提出
企業(yè)財務風險是指在生產經營和各項財務活動過程中,由于各種難以預料或控制的因素影響,財務狀況與經營目標具有不確定性,從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。企業(yè)財務風險的多種因素的作用,使企業(yè)不能實現(xiàn)預期財務收益,產生損失的可能性。在市場經濟條件下,企業(yè)財務風險是客觀存在的,要完全消除宏觀環(huán)境因素所致的風險及其影響是不現(xiàn)實的。
2.企業(yè)財務風險的基本特征
(1)不確定性。這是企業(yè)財務風險的基本特性。風險是由事件的不確定性引起的,是對未來結果與期望所帶來的無法實現(xiàn)期望結果的可能性。
(2)可識別性。人們可以采取恰當?shù)姆椒ㄔ谝欢ǔ潭壬嫌枰宰R別,以動態(tài)的觀點辯證地對待特定風險,使財風險管理切實可行,做到“預知可控”。
(3)可決策性。財務風險既可事后確認,也可事前估計。通過財務技術可在事前對損失進行預測和估計,使風險的不確定性變得可控。
(4)可轉移性。在財務風險發(fā)生之前或發(fā)生過程中,通過選擇合適的風險管理技術,采取措施防范財務風險,分散和轉移財務風險,避免或減少風險損失,增加風險收益,使財務風險管理成為可能。
(5)可預期性。風險與收益成正比,財務風險的存在促使企業(yè)改善管理,主動地把握企業(yè)生產經營的未來結果。
(二)企業(yè)財務風險管理
1.企業(yè)財務風險管理的意義。企業(yè)財務風險管理,是企業(yè)通過識別風險、衡量風險、分析風險,并在此基礎上用最經濟合理的方法來綜合處置風險,以最小成本確保企業(yè)的收益和安全的一種經營理財活動。企業(yè)通過財務預測、決策、計劃、控制和分析等財務活動,識別、測試企業(yè)資金運動過程中的風險,采取科學方法防范、控制財務風險,對企業(yè)實現(xiàn)和超額實現(xiàn)經營目標,戰(zhàn)勝風險、提高效益、增強實力,使企業(yè)立于不敗之地具有重大作用。
2.企業(yè)財務風險管理的目標。了解風險的來源和特征,正確預測、衡量財務風險,進行適當?shù)目刂坪头婪?健全風險管理機制,將損失降至最低程度,為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。
3.企業(yè)財務風險管理的本質。減少未來可能的損失,增加未來的收益。財務風險不確定性的存在使風險損失與風險收益同時并存,通過對風險積極有效的防范與管理,揚長避短,為企業(yè)帶來利益或者減少不必要的損失,實現(xiàn)經營成果的最佳化。
二、企業(yè)財務風險的成因
1.企業(yè)的經濟活動與外部經濟環(huán)境不相適應。企業(yè)生產經營與財務活動是處于一定的環(huán)境之下,客觀的特定環(huán)境變化莫測,而企業(yè)的經濟運行系統(tǒng)不能適應復雜多變的宏觀環(huán)境,企業(yè)缺乏市場觀念和對外部環(huán)境變化的適應及應變能力。面對外部環(huán)境不利變化,不能進行科學的預見,反應滯后、措施不力,企業(yè)財務風險必然產生。
2.企業(yè)財務風險的客觀性認識不足。企業(yè)眼光只瞄準市場的機會與利益,缺乏風險與風險防范的意識,毫無察覺潛在風險威脅的存在。企業(yè)管理人員不能“居安思?！?風險意識淡薄。
3.內部財務監(jiān)控機制不健全。企業(yè)沒有建立內部財務監(jiān)控機制,或其財務監(jiān)督制度執(zhí)行不嚴格,或企業(yè)管理與監(jiān)督合二為一,缺乏責任追究制度,對財經紀律難以進行有效的約束,缺乏科學的預見,反映滯后。
4.決策未能充分論證缺乏科學性。企業(yè)的財務決策存在著經驗決策和主觀決策現(xiàn)象,決策所依據(jù)的經濟信息不全面、不真實,決策者決策能力低下,導致投資決策失誤頻繁發(fā)生;未能對投資風險進行識別和估量,正確選擇決策程序、決策方式,缺乏監(jiān)督和協(xié)調風險因素,采取風險回避措施,合理進行投資組合,使風險盡可能可控。
此外,過度籌資、資本結構不合理、市場形勢估計不足、新產品開發(fā)乏力等等,凡此種種,都會產生企業(yè)財務風險。
三、企業(yè)財務風險的防范
(一)識別財務風險
1.風險識別的參與者。企業(yè)要吸納高素質人員參入風險識別與風險分析活動,包括業(yè)務活動成員、風險管理小組、來自公司其它部門的專家、客戶、外部專家等。
2.風險識別的持續(xù)。風險識別不是一次,而應有規(guī)律地貫穿整個業(yè)務進程中。風險識別是一個反復的作用過程。一旦風險被識別出來,就可以應用和實施有效的風險應對方法和策略。
3.識別潛在的風險。風險的識別,必須基于不同的側面來尋找和發(fā)現(xiàn)潛在風險,對可能存在的風險進行分析,對不同方面的風險可以按照它的相關特性進行識別和歸納,特別注意潛在的風險演變?yōu)楝F(xiàn)實的風險的可能。
(二)防范企業(yè)財務風險的措施
1.分析宏觀環(huán)境規(guī)避風險。認真分析財務管理的宏觀環(huán)境及其變化,事先預測風險發(fā)生的可能性及其影響程度,盡可能選擇風險較小或無風險的備選方案。對超過企業(yè)風險承受能力、難以掌控的財務活動予以回避;面對不斷變化的財務管理環(huán)境,防范因財務管理系統(tǒng)不適應環(huán)境變化而產生的財務風險。
2.提高風險意識預防風險。不斷提高管理人員的風險意識。當財務風險客觀存在、無法規(guī)避時,企業(yè)可以事先從制度、決策、組織和控制等方面提高自身抵御風險的能力。企業(yè)管理人員,尤其是財務管理人員必須經常主動進行預測分析,預先制定一套自保風險計劃,將風險防范貫穿于財務管理工作的始終。
3.提高決策水平轉移風險。提高財務決策的科學化水平。決策過程中,應充分考慮影響決策的各種因素,盡量采用定量計算及分析方法,運用科學的決策模型進行決策。對各種可行方案決策,切忌主觀臆斷。在可能的條件下,企業(yè)通過購買保險、簽訂遠期合同、開展期貨交易、承包經營或租賃經營等轉包等形式把財務風險部分或者全部轉嫁給其他單位,從而可以避免財務決策失誤所帶來的財務風險。
四、企業(yè)財務風險管理的一般問題
(一)企業(yè)財務風險管理的原則
1.收益與風險均衡原則。企業(yè)進行的每一項具體的財務活動,要全面分析其收益性和安全性,按照風險和收益適當均衡的要求來決定采取何種行動方案,趨利避害,爭取獲得較多的收益。
2.風險適度與限度承擔的原則。明確最大的風險限度,保證企業(yè)的正常安全運營,在市場機會既定的情況下,應當以企業(yè)能承受相應風險為前提進行權衡。
3.不相容職務分離原則。加強企業(yè)內部控制,特別是強調不相容職務相分離,有效避免決策 “一言堂”、“一支筆”等現(xiàn)象引發(fā)的財務風險。
4.分級分權管理的原則。對財務風險的管理與控制實行分級、分權的管理辦法。
(二)企業(yè)財務風險管理系統(tǒng)
1.企業(yè)風險管理的組織系統(tǒng)。要明確經營者、投資者及其他相關人員的管理權限和責任。
2.企業(yè)財務風險管理的信息系統(tǒng)。對潛在的財務風險進行預測,并在發(fā)現(xiàn)財務風險信號后提醒決策者及時采取防范和化解措施。
3.財務風險管理的監(jiān)控系統(tǒng)。財務風險管理的監(jiān)控系統(tǒng),是專門對企業(yè)所承受的財務風險動態(tài)情況進行監(jiān)督和跟蹤控制的系統(tǒng),對可能或者已經出現(xiàn)的財務風險及時做出反映,并采取相應防范和化解措施。
(三)企業(yè)財務風險管理策略
1.對企業(yè)風險進行全過程管理
(1)風險規(guī)劃――進行持續(xù)的風險評估,擬定風險緩解方案。
(2)風險識別――確定風險源,對風險事項進行分類,對風險源進行初步量化。
(3)風險分析――找準影響安全的主要風險源和關鍵風險因素,確定風險區(qū)域、風險排序和可接受的風險基準。
(4)風險處理――根據(jù)確定的危險等級,采取相應控制措施有效處理風險。
(5)風險監(jiān)控――及時發(fā)現(xiàn)那些新出現(xiàn)的以及預先制定的策略或措施不見效或性質隨著時間的推延而發(fā)生變化的風險,重新進行風險識別、估計、評價和處理。
2.建立健全企業(yè)財務風險管理機制
引入風險管理機制,使企業(yè)經營者承擔風險責任,行使其控制財務風險的權利,并獲得風險經營的收益。同時區(qū)分風險的責任,確定企業(yè)補償風險損失的渠道,體現(xiàn)企業(yè)風險控制和管理的有效性。
3.建立健全企業(yè)財務風險預警機制
財務風險預警是要在財務風險實際發(fā)生之前,捕捉和監(jiān)視各種細微的跡象變動,以利預防和為采取適當對策爭取時間。
4.建立風險處理機制分散風險
(1)建立健全企業(yè)風險轉移機制――通過合法手段將部分或全部財務風險轉移給他人承擔。
(2)建立健全企業(yè)風險分散機制――通過企業(yè)之間聯(lián)營、多種經營及對外投資多元化等方式及時分散和化解企業(yè)財務風險。
(3)建立健全風險回避機制――選擇理財方案時,綜合評價各種方案可能產生的財務風險,確定出一種適合自身企業(yè)的理財方案。
(4)建立健全企業(yè)的風險基金和積累分配機制――及時足額的增補企業(yè)的自有資金,壯大企業(yè)的經濟實力,提高企業(yè)抗擊財務風險的能力。
5.及時有效地進行企業(yè)財務風險的評估
財務風險評估是在風險識別的基礎上,量化估計財務風險發(fā)生的概率和預期造成的損失,選用適合的方法對風險信號予以評估,并準確及時反饋,將可能發(fā)生的風險降至最低程度。
綜上,企業(yè)財務風險雖然難免發(fā)生,只要風險意識警鐘常鳴,沉著應對,運用業(yè)已建立的運行機制,就一定能夠抗擊風險,沉穩(wěn)地度過金融風暴的寒潮。
參考文獻
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【關鍵詞】電力企業(yè) 財務風險 防范
一、電力企業(yè)財務風險的分析
（一）電力企業(yè)財務風險及成因
1、資產負債率過高，企業(yè)負債經營過度
從國際上電力企業(yè)的資產負債率狀況來看，在經濟高速發(fā)展時期，企業(yè)的資產負債率較高，如日本在1975年----1990年是其經濟高速發(fā)展時期，九大電力公司的資產負債率連續(xù)15年達到82%以上。根據(jù)《財富》雜志公布的數(shù)據(jù)，統(tǒng)計入圍的14家國外電力企業(yè)的資產負債率為78.94%。目前根據(jù)國家電力監(jiān)管委員會的數(shù)據(jù)，截止2006年年底，國家電網公司資產負債率64%；南方電網公司資產負債率為60.34%；華能、大唐、華電、中電投和國電五大發(fā)電集團公司平均資產負債率為70%，可以看出，電力企業(yè)自身的特點決定了其在經濟高速發(fā)展時期資產負債率水平都較高。
2、資產風險
資產風險包括資產質量風險和資產結構風險。資產質量風險主要指企業(yè)存在大量不良資產，如三年以上應收賬款、長期虧損的對外投資、長期閑置的存貨和固定資產等；資產結構風險主要表現(xiàn)在流動資產與固定資產的比例失調、速動資產比率失調等。
3、投資風險
投資風險主要指企業(yè)進行投資活動，導致投資損失的風險。近年來，電力企業(yè)的快速發(fā)展，特別是城鄉(xiāng)電網建設與改造工程的逐步深入，電力企業(yè)的投資活動不斷增多。電力企業(yè)的投資活動一般分為長期投資和短期投資，長期投資由于期限較長，會產生許多無法預料的因素。
二、電力企業(yè)財務風險的防范
電力企業(yè)財務風險的防范，主要就是通過建立財務風險控制系統(tǒng)達到由被動的風險管理為主動的風險管理，由靜態(tài)的風險管理變?yōu)閯討B(tài)的風險管理，由風險結果的管理變?yōu)轱L險過程控制管理，實現(xiàn)事前、事中、事后的全方位的風險控制，提高企業(yè)生產經營適應市場環(huán)境變化的能力，達到過程控制和結果控制的統(tǒng)一。
（一）對企業(yè)已發(fā)生的財務風險進行合理的控制
1、根據(jù)企業(yè)的經營風險，確定適合的財務杠桿
企業(yè)經營中固定營業(yè)成本的存在引起的一個有趣的效果是：營業(yè)利潤并不是隨著銷售量的變動而成比例變動的。固定營業(yè)成本的存在使得銷售量每變動一個百分點，就會使營業(yè)利潤變動更大的百分比。營業(yè)利潤對企業(yè)銷售量變動的敏感性的數(shù)量化指標被稱為經營杠桿系數(shù)（DOL）。企業(yè)每股收益對營業(yè)利潤變動的敏感性的數(shù)量化衡量指標被稱為財務杠桿系數(shù)（DFL）。不同于經營杠桿的是，企業(yè)的財務杠桿是可以選擇的，沒有企業(yè)被要求必須用長期負債或優(yōu)先股融資，相反企業(yè)可以通過利用內部資源和發(fā)行普通股來為經營和資本支出融資，企業(yè)采用財務杠桿的目的是希望能增加普通股股東的收益。
2、積極研究創(chuàng)新融資手段控制籌資風險
電力企業(yè)是資金密集型企業(yè)，其新建和設備更新改造都需要大量資金。現(xiàn)階段電力供需矛盾仍較為突出，這對電力企業(yè)融資提出了更高的要求。為適應這一新形勢，電力企業(yè)一方面要理順融資理財?shù)耐獠凯h(huán)境，爭取各方面的政策優(yōu)惠，另一方面要優(yōu)化融資理財?shù)膬炔凯h(huán)境，同時要逐漸擴大融資途徑，可以采取剝離優(yōu)良資產上市融資，或者剝離不良資產，通過“債轉股”方式，將銀行對電力企業(yè)的債權轉變?yōu)殡A段性的股權。
三、加快進行財務風險防范的體制建設
1、對企業(yè)財務風險正確預測，建立財務風險預警系統(tǒng)。
企業(yè)應該結合行業(yè)分類、經營環(huán)境、經營狀況，分析重要項目的特性及變動趨勢，借助財務指標分析方法、概率統(tǒng)計方法等對企業(yè)的財務風險進行全面有效的財務預測。設立財務預警機制指采用及時的數(shù)據(jù)化管理方式，通過全面分析企業(yè)內部、外部環(huán)境各種資料，以財務指標數(shù)據(jù)形式將企業(yè)面臨的潛在風險預先告知經營者，同時尋找財務危機發(fā)生的原因和企業(yè)財務管理體系中隱藏的問題，并明確告知企業(yè)的經營者解決問題的有效措施，織成企業(yè)財務管理的一張疏而不漏的“安全網”。
2、強化審計監(jiān)督，進一步完善內部會計控制制度
內部會計控制制度是為了提高財務會計信息質量，防范和化解財務風險，確保資產的安全完善、有關法律法規(guī)和公司規(guī)章制度的貫徹執(zhí)行，對與財務活動相關的機構設置、人員安排、權限責任的規(guī)范而形成的各責任主體間相互制衡?？茖W確定會計工作的組織結構，按相互牽制的原則賦予各個崗位相應的權限和責任，減少舞弊發(fā)生的風險。
結論：電力企業(yè)生產經營各個環(huán)節(jié)都應做好財務風險防范及控制。市場經濟環(huán)境下企業(yè)經營者需促進財務風險防范意識及控制能力，做好風險預警機制及電力企業(yè)的內部、外部風險防范、應對，并積極探索新型電費回收管理方式，完善各種制度，確保企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。電力企業(yè)的財務風險是客觀存在的，但也能夠通過一定的經濟行為和事前約束、過程控制，得到防范和化解，以使供電企業(yè)在今后的電力體制運行中立于不敗之地。
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財務風險的分類還有很多種，例如，按風險的可控程度，可分為可控與非可控財務風險，按可能產生的結果分為靜態(tài)風險和動態(tài)風險；按風險設計的層次和范圍分為微觀風險和宏觀風險。但是，他們有著財務風險共有的幾點特征：客觀性、復雜性與不確定性。這幾點特征是不同的且同時存在的，在不同的客觀和主觀條件下帶來的損失程度也是不同的，因此，對財務風險預測與分析顯得極為重要。
二、財務預警系統(tǒng)的作用及健全
1、企業(yè)財務預警的一般概念
財務預警系統(tǒng)指以企業(yè)信息化為基礎，對企業(yè)在經營管理活動中的潛在財務風險進行實時監(jiān)控。它貫穿于企業(yè)經營活動的全過程，以企業(yè)的財務報表、經營計劃及其他相關的財務資料為依據(jù)，利用財會、金融、企業(yè)管理、市場營銷等理論，采用比例分析，數(shù)學模型等方法，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的風險，并向經營者示警。簡單的講，財務預警系統(tǒng)就是指對公司可能發(fā)生的財務危機進行預測的一種系統(tǒng)，并且通過設置并觀察一些敏感性財務指標的變化來完成。
2、財務預警系統(tǒng)的作用
相對于財務危機成本來說，企業(yè)財務危機預警系統(tǒng)，是一種成本相對低廉的診斷工具，其靈敏度越高，就能越早地發(fā)現(xiàn)財務中的問題并告知企業(yè)經營者，就能越有效地防范和解決問題，回避財務危機的發(fā)生。它不斷的通過對財務數(shù)據(jù)等信息的分析，預知財務風險，進而更好的控制和避免財務風險。
3、建立財務預警系統(tǒng)
（1）加強信息的有效管理大量的準確而及時的數(shù)據(jù)是有效財務預警系統(tǒng)的前提，因此需要抓住每個相關的財務風險信息。根據(jù)所考察財務目標的內容和側重點，明確信息收集目標，根據(jù)收集目標，通過各種途徑收集資料，建立一系列高效的信息收集、傳遞、處理機制。將財務風險信息轉化為可以量化進行分析判斷的指標，整理出衡量財務風險的指標體系。同時，建立以計算機為中心的，高速傳遞和處理信息的會計信息管理系統(tǒng)。保證數(shù)據(jù)在系統(tǒng)之間實現(xiàn)共享，保證信息使用者及時有效地篩選、分析所需的信息，為財務預警系統(tǒng)提供必要的技術支持。以便及時向財務風險反應者及其潛在受害者及時采取措施減少風險。
（2）健全財務風險分析與處理機制高效的財務風險分析是財務風險預警系統(tǒng)的核心和關鍵。預警分析系統(tǒng)一般有兩個要素：扳機點和預警指標。扳機點是指控制變動指標的臨界點。預警指標是指用于早期測評運營不佳狀況的變動財務指標；一旦預警指標超過預定的界限點，則應變計劃要隨之啟動。當信息傳遞到風險分析組后，企業(yè)內部大量信息分析人員要用科學預警分析技術和方法選擇有代表性的分析指標進行定量和定性相結合，并將結果迅速傳遞到危機處理小組?？梢姡@一過程主要包括應急措施、補救方法和改進方案。
（3）財務風險預警系統(tǒng)應和公司各項制度建設相結合在財務風險管理與防范工作中，還需要管理當局參與風險管理系統(tǒng)。這個系統(tǒng)是全員參與的，可以說公司的每個部門、每項制度都與財務預警系統(tǒng)有著緊密聯(lián)系。在確立了財務風險預警體系之后，企業(yè)會對財務風險信號進行監(jiān)測，例如庫存積壓，現(xiàn)金流減少，壞賬準備增多等問題會與公司的各項制度相掛鉤。財務風險預警系統(tǒng)與公司的各項制度互為前提，互相影響，共同致力企業(yè)采取切實可行的管理策略，盡可能降低風險，減少損失，提高收益。
（4)樹立牢固風險防范意識樹立風險意識，健全內控程序。企業(yè)領導層要在思想上加強財務管理，提高對或有負債的潛在風險的警惕，把財務風險預警系統(tǒng)與其他管理系統(tǒng)相結合起來，思想和行動上保持高度一致以達到最佳的效果。對員工發(fā)現(xiàn)的問題及提出的合理建議應給予重視和采納，而且還要建立長期財務預警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預算。對于經營相對不穩(wěn)定的企業(yè)，現(xiàn)金流量凈額等于甚至小于凈利潤，此時企業(yè)的風險防范意識就不得不提高。
三、結論
一、并購財務風險概述
企業(yè)并購財務風險是指在并購過程中各種風險在價值量上的綜合反映，是由定價、融資、支付以及整合等并購財務決策行為引起的財務狀況惡化或財務成果損失的不確定性，即并購價值預期與價值實現(xiàn)程度嚴重偏離而使企業(yè)陷入財務困境的可能性。在并購過程中，根據(jù)并購活動所涉及到的財務決策行為，可以將并購財務風險的成因分為四類：定價風險、融資風險、支付風險和整合風險。
（一）定價風險 定價風險主要是指由于目標企業(yè)的獲利能力和資產價值被高估，以至收購方出價過高導致超過自身的承受能力而產生的財務風險。定價風險的來源主要包括三個方面：
一是財務報表風險，即目標企業(yè)的財務報表能否真實反映其自身的財務狀況而產生的風險。
二是利潤預測風險，即目標企業(yè)未來的發(fā)展前景和收益能力是否存在被高估而產生的風險。
三是貼現(xiàn)系數(shù)風險。即對目標企業(yè)的價值評估需通過預測企業(yè)未來價值增值的方法來實現(xiàn)，而在這一評估過程中，貼現(xiàn)率的估計就成為一個最關鍵的問題，而這個估計往往會由于主觀性的存在而導致最后結果的不正確。
（二）融資風險 融資風險主要指企業(yè)能否利用現(xiàn)有的資金渠道及時并足額地籌集到并購資金以確保并購活動的順利進行。企業(yè)并購通常需要大量的資金，但由于目前我國資本市場的不完善，使企業(yè)并購面臨較大的融資風險，主要體現(xiàn)在三個方面：
一是資本結構合理性風險。資本結構是指企業(yè)各種資本的價值構成及比例關系，對于企業(yè)來說，資本結構是否合理直接影響企業(yè)的資本成本，最終影響企業(yè)價值的實現(xiàn)。
二是融資成本風險。融資成本是現(xiàn)代企業(yè)進行融資必須考慮的問題，由于不同融資方式的融資成本是不同的，因而資本結構的不同必然會導致資本成本的不同，企業(yè)需通過對資本結構的分析尋求最低的融資成本，選擇使企業(yè)價值最大化的融資方案。
三是財務杠桿比率風險?，F(xiàn)代企業(yè)在并購融資過程中所需的資金全部來源于自有資金和借入資金，即杠桿融資所帶來的風險程度會因兩者的比例不同而不同。
（三）支付風險 支付風險主要是指與資金流動性和股權稀釋有關的并購資金使用風險，它與定價、融資兩個階段產生的財務風險相關聯(lián)。主要表現(xiàn)在三個方面：
一是資金流動性風險。是指由于并購后企業(yè)未來的現(xiàn)金流量具有不確定性，資金缺乏導致出現(xiàn)支付困難的可能性，從而降低企業(yè)對外部環(huán)境變化的適應能力而形成的風險。
二是股權稀釋風險。股權支付雖然成本低，但企業(yè)的股權結構一旦被改變，通常會導致股權稀釋和控制權減弱。
三是杠桿支付風險。杠桿支付也就是通過舉債解決收購中的資金問題，并期望利用財務杠桿的作用獲得并購后的利益，但這必須要有很高的回報率才能實現(xiàn)，否則并購方可能會因負債比例過高，資本結構惡化而遭受破產倒閉的風險。
（四）整合風險 在完成并購后，并購方面臨其與目標企業(yè)的財務融合問題，而整合風險是指財務制度、財務戰(zhàn)略、財務資源在并購后未能及時有效地實現(xiàn)預期的財務協(xié)同效應而使企業(yè)遭受損失的可能性。主要包括：
一是財務組織與機制風險，是指并購企業(yè)在整合期內受財務協(xié)力效應、財務機構設置、財務管理制度等多種因素的影響，使其實現(xiàn)的財務收益與預期財務收益不一致，從而給企業(yè)帶來損失的可能性；
二是資本運營風險。是指企業(yè)在整合期內，由于環(huán)境的不確定性，未能對企業(yè)的財務職能實施科學監(jiān)控，以及受內部財務行為、財務運作的影響，使企業(yè)并購后未能實現(xiàn)預期的財務收益而導致的財務風險。
三是盈利能力風險。即企業(yè)在實施并購后目標企業(yè)資本是否能實現(xiàn)保值增值、能否帶來預期的投資回報，具備持續(xù)盈利能力的風險。
對并購財務風險進行成因分析的意義主要在于：第一，使各個階段的并購財務風險概念清晰化；第二，是對其進行綜合評價的基礎；第三，通過綜合評價，可以將各風險因素量化，為企業(yè)制定并購方案提供依據(jù)。
二、企業(yè)并購財務風險模糊綜合評價模型建立
本文采用二級模糊綜合評價法對企業(yè)并購中所面臨的財務風險進行綜合評價。首先根據(jù)企業(yè)并購財務風險的成因分析，需建立一套企業(yè)并購財務風險評價指標體系。如表1所示。
然后對企業(yè)并購財務風險進行二級模糊綜合評價，其基本評價步驟如下：
（一）評價因素集確定 根據(jù)表1建立的指標體系可以確定因素集。
定義一級指標層的因素集X，X={X1，X2，…Xm}；定義二級指標層的因素集Xk，Xk={Xk1，Xk2，…Xks }（k=1，2，…，m；s=1，2，…n；n為XK中子因素的個數(shù)）。
（二）評價集確定 根據(jù)建立的評價指標體系從底層開始進行模糊綜合評判，假定企業(yè)并購財務風險每一個指標的評價結果有p個等級，定義適用于各評價指標的評價等級集Y，Y={y1，y2，…yp}，本文設定Y={“高”，“較高”，“一般”，“較低”，“低”}五個等級，即Y={y1，y2，y3，y4，y5}={“高”，“較高”，“一般”，“較低”，“低”}。 在具體的運用中，可以根據(jù)實際情況對評價等級集中各等級賦予一定的數(shù)值。
（三）指標權重集確定 各評價因素的重要程度在實際評價工作中往往是不同的，文章采用層次分析法確定各指標層相應因素的權重，它表示各評價因素對評價等級的重要程度。設Xks對Xk的權重為aks，Ak=（ak1，ak2，…aks}，且 ■aks =1； Xk對X的權重為ak，A=（a1，a2，…ak），且■aks =1。
（四）模糊關系矩陣確定 本文采用德爾菲法構造單因素評判矩陣。由20位專家組成評價小組，從以上各指標出發(fā)，對企業(yè)并購財務風險進行評價。具體步驟是：先由每位專家獨立填寫各指標所屬等級，再將所有的評價結果進行整理統(tǒng)計，綜合計算出各指標處于每一風險等級的概率，最后得到模糊關系矩陣Rk。
則Rk= rk11 rk12 rk13 ··· rk1trk21 rk22 rk23 ··· rk2t··· ··· ··· ···rkn1 rkn2 rkn3 ··· rknt
其中rkst=判斷指標Xks屬于yt的專家人數(shù)/專家總數(shù)（s=1，2，…n；n為Xk中子因素的個數(shù)；t=1，2，…p），即表示二級指標層的指標Xks對于第t級評價等級yt的隸屬度。
（五）評價模型建立及模糊綜合評價 為了全面地把握并購財務風險，得到更合理的評判結果，本文在綜合考慮所有相關因素的影響后，結合多層模糊綜合評價原則，運用模糊運算構建模糊綜合評判模型B進行模糊綜合評價。
B=A×R（A：模糊集合反應了并購財務風險因素的重要性；R：模糊矩陣，矩陣中的元素表示并購財務風險因素所屬風險等級及發(fā)生的概率；B：模糊評價結果矩陣，其中的元素表示并購財務風險的各種風險等級發(fā)生的概率）
（1）建立一級模糊綜合評判模型Bk。即Bk= Ak×Rk。通過一級模糊評價，可以得出Bk ={bk1，bk2，…bkp }是一個向量，需對其進行歸一化處理，即 ■bki=1（表明因素XK屬于第t級評判等級yt的程度，即XK對yt的隸屬度）。
（2）第二級模糊綜合評價。同上述步驟，將X={X1，X2，…Xm}看作一個因素集，以Y={y1，y2，…y5}為評價集，設Xk對X的權重集為A=（a1，a2，…ak），用Bk作為單因素評價可以構造模糊評價矩陣為R：
R= B1B2B3B4 =b11 b12 b13 b14 b15b21 b22 b23 b24 b25b31 b32 b33 b34 b35b41 b42 b43 b44 b45
最后得到關于目標層X的第二級模糊綜合評價模型為：B=A×R=（b1，b2，b3，b4，b5）。
（六）評價結論 當■bj≠1時，需進行歸一化處理，即令 bj=bj/ ■bj 得到：
B=（ B1， B2， B3， B4，B5 ）
表示X對評價集Y的隸屬向量，從中可以得到企業(yè)并購財務風險趨于每一個風險等級的程度。再根據(jù)B'= B×Y（Y為評價等級集中各風險等級設定的量化值）得到模糊綜合評價的最終評價結果。另外，根據(jù)一級模糊綜合評價，還可以得出并購財務風險因素的高低排序，從而確定企業(yè)并購財務風險的重點控制對象。
四、實例研究
甲公司為實施多元化發(fā)展戰(zhàn)略準備對新興行業(yè)的乙公司進行并購，為保證此次并購的順利完成，需要對其所面臨的風險進行全面評估，現(xiàn)對此次并購所面臨的財務風險進行模糊綜合評價，具體步驟為：
（一）確定評價集 根據(jù)并購實際情況及并購風險管理的需要，在此次評價中，模糊綜合評價的等級共5級，即：Y=（y1，y2，y3，y4，y5）=（高風險，較高風險，一般風險，較低風險，低風險）=（9，7，5，3，1）
（二）運用AHP確定各指標權重 一級指標層各因素的權重A=（a1，a2，a3，a4）=（0.2，0.3，0.2，0.3）；二級指標層各因素的權重集為：A1=（a11，a12，a13）=（0.4，0.3，0.3 ）；A2=（a21，a22，a22）=（0.3，0.3，0.4）；A3=（a31，a32，a33）=（0.3，0.4，0.3）；A4=（a41，a42，a43）=（0.4，0.4，0.2 ）
（三）確定模糊關系矩陣 具體如下：
R1= 0.1 0.25 0.25 0.3 0.10.1 0.2 0.1 0.2 0.40.25 0.1 0.2 0.25 0.2 R2= 0.0 0.1 0.1 0.3 0.50.1 0.1 0.2 0.2 0.40.1 0.2 0.1 0.3 0.3
R3= 0.1 0.1 0.2 0.1 0.50.1 0.1 0.4 0.2 0.20.1 0.2 0.3 0.1 0.3 R4= 0.1 0.2 0.3 0.2 0.20.15 0.25 0.2 0.25 0.150.1 0.1 0.4 0.25 0.15
（四）一級模糊綜合評判 由Bk= Ak×Rk，得：
B1= A1×R1=（0.4，0.3，0.3）
0.1 0.25 0.25 0.3 0.10.1 0.2 0.1 0.2 0.40.25 0.1 0.2 0.25 0.2 =（0.145，0.19，0.19，0.255，0.22）；
同理得： B2=（0.07，0.14，0.13，0.27，0.39）， B3=（0.10，0.13，0.31，
0.14，0.32），B4=（0.12，0.2，0.28，0.23，0.17）。
（五）二級模糊綜合評價 由B=A×R=A×（B1，B2，B3，B4）T（0.2，0.3，0.2，0.3）0.145 0.19 0.19 0.255 0.220.07 0.14 0.13 0.27 0.390.10 0.13 0.31 0.14 0.32 0.12 0.2 0.28 0.23 0.17 = （0.106，0.166，0.223，
0.229，0.276）
（六）評價結論 由B'=B*YT得 B'=（0.106，0.166，0.223，0.229，
0.276）*（9，7，5，3，1）=4.194。
結果表明，通過上述計算可以看出：第一，有27.2%的專家認為此案例并購財務風險高或較高，22.3%的專家認為并購財務風險一般，而有50.5%的專家認為并購財務風險低或較低；第二，綜合來看，此次并購所面臨的財務風險大小為4.194，參照模糊綜合評價等級，此財務風險介于“一般風險”與“較低風險”之間，表明甲企業(yè)此次并購的財務風險較低。另外，通過一級模糊綜合評價進一步分析可知：整合風險屬于一般風險，定價風險屬于較低風險，融資風險和支付風險屬于低風險。
綜上所述，并購已成為現(xiàn)代企業(yè)擴張發(fā)展當中很重要的內容，為實現(xiàn)企業(yè)并購利益的最大化，企業(yè)應重視并購財務風險這一問題。因此，在分析企業(yè)并購財務風險的基礎上，正確評價企業(yè)并購財務風險對實現(xiàn)企業(yè)并購目標具有很重要的現(xiàn)實意義。