時間：2023-08-04 17:19:27
導(dǎo)語：在信用風(fēng)險的典型案例的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融；信用風(fēng)險；風(fēng)險擴(kuò)散；防控機(jī)制
中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B 文章編號：1674-2265（2017）02-0063-05
一、引言
作為解決中小企業(yè)信貸困難的有效方式之一，供應(yīng)鏈金融在國內(nèi)的發(fā)展十分迅速。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)到2020年，國內(nèi)供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模將達(dá)到14.98萬億元。而風(fēng)險問題一直是供應(yīng)鏈金融發(fā)展的主要障礙，供應(yīng)鏈金融風(fēng)險管理受到越來越多的關(guān)注。近年來，國內(nèi)學(xué)者對供應(yīng)鏈金融風(fēng)險的研究越來越多，如李毅學(xué)（2011）利用層次分析法展示了其評估過程，并將供應(yīng)鏈金融風(fēng)險分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險兩大類，信用風(fēng)險、存貨變現(xiàn)風(fēng)險和操作風(fēng)險成為非系統(tǒng)風(fēng)險的主要內(nèi)容。實(shí)際上，信用風(fēng)險是供應(yīng)鏈金融風(fēng)險的主要類別，對信用風(fēng)險的研究已經(jīng)成為供應(yīng)鏈金融風(fēng)險研究的重點(diǎn)。目前，國內(nèi)學(xué)術(shù)界對供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險的研究集中于風(fēng)險識別和風(fēng)險評價兩個方面。在信用風(fēng)險識別方面，劉遠(yuǎn)亮、高書麗（2013）利用主成分分析法和Logistic回歸方法構(gòu)建信用風(fēng)險識別模型對供應(yīng)鏈金融中的小企業(yè)信用進(jìn)行識別；在信用風(fēng)險評價方面，熊熊、馬佳、趙文杰等人（2009）為了避免供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險評價中主觀評價因素的影響，將主體評級和債券評級納入到信用風(fēng)險評價中，有效地保障了信用評價體系的客觀性；而陳長彬、盛鑫（2013）在構(gòu)建供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險評價體系時將定性指標(biāo)和定量指標(biāo)有機(jī)地結(jié)合起來，保證了信用風(fēng)險評價體系的完整性。
通過上述已有研究發(fā)現(xiàn)，學(xué)術(shù)界對供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險擴(kuò)散的研究涉及很少，而信用風(fēng)險在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中具有很強(qiáng)的擴(kuò)散效應(yīng)，對供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的運(yùn)行具有很大影響。因此，對供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險擴(kuò)散的研究不但能夠保障供應(yīng)鏈金融風(fēng)險管理研究體系的完整性，而且能夠?yàn)楣?yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展提供借鑒。
二、研究背景
（一）供應(yīng)鏈金融發(fā)展不斷生態(tài)化
隨著生產(chǎn)分工的日益加劇和供應(yīng)鏈管理的不斷演進(jìn)，供應(yīng)鏈金融的發(fā)展經(jīng)歷了由供應(yīng)鏈單一環(huán)節(jié)的金融服務(wù)到供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的金融生態(tài)優(yōu)化、再到供應(yīng)鏈金融生態(tài)的過程。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式從原本單一的動產(chǎn)及貨權(quán)質(zhì)押授信業(yè)務(wù)向上游采購應(yīng)收款業(yè)務(wù)和下游銷售預(yù)付款業(yè)務(wù)延伸，產(chǎn)生了基于債權(quán)的應(yīng)收賬款融資、基于貨權(quán)的存貨融資和預(yù)付賬款融資三種模式。供應(yīng)鏈金融服務(wù)功能也從融資服務(wù)向集合融資、支付、結(jié)算、保險和信息服務(wù)于一體的綜合服務(wù)轉(zhuǎn)變。
我國供應(yīng)鏈金融的發(fā)展起源于原深圳發(fā)展銀行進(jìn)行的“動產(chǎn)及貨權(quán)質(zhì)押授信業(yè)務(wù)”試點(diǎn)，并在2003年率先提出“1+N”的中小企業(yè)融資模式。其中，“1”是指供應(yīng)鏈核心企業(yè)，“N”是指供應(yīng)鏈中核心企業(yè)的上下游成員，實(shí)質(zhì)上是將核心企業(yè)的信用引入其上下游企I的授信服務(wù)中，有效地保障了供應(yīng)鏈金融的風(fēng)控問題。此時的供應(yīng)鏈金融存在的目的是滿足供應(yīng)鏈上部分中小企業(yè)的融資需求，供應(yīng)鏈金融服務(wù)具有單一性。而隨著企業(yè)競合模式逐漸向供應(yīng)鏈間競爭合作模式轉(zhuǎn)變，供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)治理與供應(yīng)鏈金融的關(guān)系不斷深化，供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)治理成為供應(yīng)鏈金融發(fā)展的基礎(chǔ)，供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的信息獲取、資源控制及風(fēng)險分擔(dān)等功能不斷得到發(fā)揮，金融授信模式將實(shí)現(xiàn)從不動產(chǎn)授信到動產(chǎn)授信、靜態(tài)授信到動態(tài)授信、單一授信到整體授信模式的轉(zhuǎn)變。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)沿著供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)模式進(jìn)行非線性延伸與擴(kuò)散，供應(yīng)鏈金融服務(wù)不斷多元化和集成化。供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的集成運(yùn)動不斷加劇，供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中組成元素之間相互作用加強(qiáng)，更多的商業(yè)生態(tài)元素被納入供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)生態(tài)系統(tǒng)中，形成了供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)生態(tài)系統(tǒng)的集成動力機(jī)制。
在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)生態(tài)系統(tǒng)集成動力機(jī)制的作用下，供應(yīng)鏈金融生態(tài)系統(tǒng)成為供應(yīng)鏈金融發(fā)展的高級商業(yè)形態(tài)（見圖1）。供應(yīng)鏈金融生態(tài)系統(tǒng)以供應(yīng)鏈管理理論為基礎(chǔ)，在對整條供應(yīng)鏈進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化與協(xié)同管理的同時，嚴(yán)格把控真實(shí)貿(mào)易的交易環(huán)境，改變資金在供應(yīng)鏈上的流通方式和存在形式，實(shí)現(xiàn)閉合式資金流通。實(shí)質(zhì)上，供應(yīng)鏈金融生態(tài)系統(tǒng)包含供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的全部功能，并將投資、財(cái)務(wù)、會計(jì)和金融風(fēng)控納入其中，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)交易的高效性。具體地說，供應(yīng)鏈金融生態(tài)系統(tǒng)的構(gòu)成包括外部環(huán)境和參與主體兩大類。外部環(huán)境涵蓋制度環(huán)境和技術(shù)環(huán)境兩部分：制度環(huán)境包括管制因素、規(guī)范因素和認(rèn)知因素，管制因素涵蓋法律、政策、規(guī)定等相關(guān)內(nèi)容，屬于工具性質(zhì)的制度系統(tǒng)；規(guī)范因素與社會責(zé)任相關(guān)；認(rèn)知因素屬于群體對外部世界真實(shí)的理解。技術(shù)環(huán)境包括供應(yīng)鏈金融技術(shù)和電子信息技術(shù)。供應(yīng)鏈金融生態(tài)系統(tǒng)參與主體包括金融服務(wù)需求方、金融服務(wù)供應(yīng)方、服務(wù)外包主體和監(jiān)管機(jī)構(gòu)。
（二）供應(yīng)鏈金融本質(zhì)：信用創(chuàng)造與信用擴(kuò)張
為了解決銀企間的信貸隔閡，供應(yīng)鏈金融應(yīng)運(yùn)而生，一方面能夠解決中小企業(yè)“融資難”、“融資貴”的困境，另一方面為金融機(jī)構(gòu)增加新的業(yè)務(wù)點(diǎn)和利潤來源。供應(yīng)鏈金融的發(fā)展離不開信用的功能，兩者存在緊密的聯(lián)系。金融機(jī)構(gòu)在開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)時將真實(shí)貿(mào)易作為核心指標(biāo)，以防控供應(yīng)鏈金融的業(yè)務(wù)風(fēng)險。真實(shí)貿(mào)易存在于供應(yīng)鏈生態(tài)系統(tǒng)中的交易主體之間，從產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析，在控制真實(shí)貿(mào)易基礎(chǔ)上進(jìn)行的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，實(shí)質(zhì)上是將具有強(qiáng)流動性的金融資產(chǎn)與弱流動性的實(shí)物資產(chǎn)有機(jī)地結(jié)合起來，實(shí)現(xiàn)資金在供應(yīng)鏈上的優(yōu)化配置，增強(qiáng)金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)的流動性，即實(shí)現(xiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互促進(jìn)發(fā)展。信用是解釋銀行、貨幣及實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間內(nèi)在聯(lián)系機(jī)制的核心概念。信用與供應(yīng)鏈金融在促進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互發(fā)展方面具有一致。此外，供應(yīng)鏈金融生態(tài)系統(tǒng)中交易主體間存在的商業(yè)信用是供應(yīng)鏈金融實(shí)現(xiàn)生態(tài)化的基礎(chǔ)，也是供應(yīng)鏈金融實(shí)現(xiàn)增量反應(yīng)的前提，在銀行信用和商業(yè)信用不斷融合下，供應(yīng)鏈金融發(fā)展的進(jìn)程才會加速。因此，供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)是信用創(chuàng)造與信用擴(kuò)張。
信用創(chuàng)造是金融機(jī)構(gòu)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供融資支持的過程，傳統(tǒng)的信用創(chuàng)造是以商業(yè)銀行為基礎(chǔ)進(jìn)行的，而現(xiàn)代信用創(chuàng)造的主體則突破了商業(yè)銀行的局限性，各類非金融機(jī)構(gòu)參與到信用創(chuàng)造中來。供應(yīng)鏈金融的信用創(chuàng)造以商業(yè)銀行為主體而受到金融體系的制約，非金融機(jī)構(gòu)作為信用創(chuàng)造的輔助部分在我國供應(yīng)鏈金融發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用。信用擴(kuò)張是在信用創(chuàng)造活動完成后進(jìn)行的信用在供應(yīng)鏈交易主體間的傳遞活動。信用擴(kuò)張方向與供應(yīng)鏈中商流方向具有一致性，原因在于信用擴(kuò)張起始于交易雙方的合同簽署（訂單），終結(jié)于下游貿(mào)易的回款。因此，在貿(mào)易中產(chǎn)生的相關(guān)資產(chǎn)（包括應(yīng)收賬款、存貨和預(yù)付賬款）成為信用擴(kuò)張的載體。
（三）供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險擴(kuò)散問題顯著
在傳統(tǒng)融資活動中，銀行信用度量的對象是單個借款企業(yè)的信用資質(zhì)，而在供應(yīng)鏈金融中則變成了整條供應(yīng)鏈金融的運(yùn)行狀況。在供應(yīng)鏈金融生態(tài)系統(tǒng)中，交易主體間關(guān)系緊密，連接性較強(qiáng)，任何一方出現(xiàn)問題都會影響供應(yīng)鏈金融生態(tài)系統(tǒng)的穩(wěn)定性。基于金融機(jī)構(gòu)的角度，“新巴塞爾協(xié)議”將風(fēng)險分為信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險三類。信用風(fēng)險指借款人和市場交易對象違約而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險；市場風(fēng)險指銀行的資產(chǎn)組合由于市場波動、經(jīng)濟(jì)周期影響等因素導(dǎo)致的可能損失；操作風(fēng)險指由不完善或有問題的內(nèi)部程序、人員及系統(tǒng)或外部事件所造成損失的風(fēng)險。
國內(nèi)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險主要來源于信用風(fēng)險。有數(shù)據(jù)表明，供應(yīng)鏈金融風(fēng)險90%以上來自于信用風(fēng)險，主要表現(xiàn)為客戶欺詐，包括控股權(quán)的爭議、資本的抽離、隱性負(fù)債、非相關(guān)多元化投資、實(shí)際控股人的不良嗜好。其中，控股權(quán)的爭議指供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)所有權(quán)在法律上出現(xiàn)爭議，重復(fù)質(zhì)押就是在存貨融資業(yè)務(wù)中因存貨所有權(quán)歸屬問題導(dǎo)致的典型控股權(quán)爭議問題；資本的抽離指債務(wù)人通過關(guān)聯(lián)交易將企業(yè)資本轉(zhuǎn)移的行為；隱性負(fù)債指沒有記錄在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)并隨著時間的推移逐漸顯性化的債務(wù)；非相關(guān)多元化投資指債務(wù)人獲得資金后將資金用于其他途徑，而非將資金用于擴(kuò)大生產(chǎn)貿(mào)易；實(shí)際控股人的不良嗜好屬于個人道德問題，同樣會帶來信用風(fēng)險問題。信用風(fēng)險的傳導(dǎo)性是信用風(fēng)險擴(kuò)散的前提，供應(yīng)鏈金融的復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)則為信用風(fēng)險擴(kuò)散提供了媒介條件。供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險擴(kuò)散后果將對特定產(chǎn)業(yè)形成強(qiáng)烈沖擊，其影響深度和廣度都是其他風(fēng)險難以企及的。影響至今的鋼貿(mào)危機(jī)事件是供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險擴(kuò)散的典型案例。鋼貿(mào)危機(jī)事件的核心在于質(zhì)押物的重復(fù)質(zhì)押，屬于信用風(fēng)險的控股權(quán)爭議，之后發(fā)生的鋼材質(zhì)押物擠兌事件則是因?yàn)闆]能有效處理信用風(fēng)險擴(kuò)散而產(chǎn)生的嚴(yán)重后果。
三、供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險擴(kuò)散機(jī)理
供應(yīng)鏈?zhǔn)枪?yīng)鏈金融生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)建的基礎(chǔ)，供應(yīng)鏈金融交易主體是市場中獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)主體，交易主體間存在的信息不對稱和利益矛盾決定了供應(yīng)鏈金融生態(tài)系統(tǒng)仍是個不穩(wěn)定的系統(tǒng)結(jié)構(gòu)。供應(yīng)鏈金融生態(tài)系統(tǒng)的環(huán)境處于動態(tài)變化的狀態(tài)，部分交易主體的行為將對供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生影響。風(fēng)險在供應(yīng)鏈中的傳遞是通過交易主體間的相互作用進(jìn)行的。信用風(fēng)險的擴(kuò)散同樣是通過關(guān)聯(lián)企業(yè)的相互作用進(jìn)行的，在供應(yīng)鏈金融生態(tài)系統(tǒng)中，單個交易主體的界限逐漸動態(tài)化和模糊化，交易主體間具有高度關(guān)聯(lián)性，也就是具有傳染性。因此可以發(fā)現(xiàn)，信用風(fēng)險在供應(yīng)鏈金融生態(tài)系統(tǒng)中呈現(xiàn)出客觀性、可控性、周期性和傳染性的特征?？陀^性是所有風(fēng)險種類的共同特征，即風(fēng)險的發(fā)生不以人的意志為轉(zhuǎn)移；可控性是可以通過人為控制將信用風(fēng)險降到最低；周期性表現(xiàn)為信用擴(kuò)張和信用收縮活動在供應(yīng)鏈金融中交替出現(xiàn)；而信用風(fēng)險的傳染性表現(xiàn)為部分交易主體的失信行為將會導(dǎo)致整個供應(yīng)鏈金融生態(tài)系統(tǒng)的紊亂和信用傳遞鏈條的中斷。
（一）信用風(fēng)險擴(kuò)散的表現(xiàn)形式
風(fēng)險擴(kuò)散的表現(xiàn)形式可以從方向?qū)用?、線性層面和連續(xù)性層面進(jìn)行劃分。在風(fēng)險擴(kuò)散的方向?qū)用妫煞譃閱畏较驍U(kuò)散、雙方向擴(kuò)散、多方向擴(kuò)散和混合擴(kuò)散四種。單方向擴(kuò)散是指沿著一個特定渠道進(jìn)行擴(kuò)散，其擴(kuò)散具有區(qū)域特定性、直接性和單調(diào)遞減性的特征；雙方向擴(kuò)散是指風(fēng)險擴(kuò)散沿著兩個相反的渠道進(jìn)行，其擴(kuò)散具有方向相反性、α饜院透叢有裕歡嚳較蚶┥⑹欠塹ヒ恍遠(yuǎn)嚳較虻母叢永┥，其擴(kuò)散沿著多維度展開，擴(kuò)散路徑和擴(kuò)散強(qiáng)度呈現(xiàn)非均衡性；混合擴(kuò)散的方向是不確定的，且無法判別擴(kuò)散的方向，擴(kuò)散的可控性較差。在風(fēng)險擴(kuò)散的線性層面，可分為線性擴(kuò)散和非線性擴(kuò)散，線性擴(kuò)散表示交易主體的風(fēng)險擴(kuò)散損失和風(fēng)險概率與擴(kuò)散的時間或其所在的位置是線性關(guān)系，非線性擴(kuò)散則呈現(xiàn)非線性關(guān)系。在風(fēng)險擴(kuò)散的連續(xù)性層面，可分為連續(xù)式擴(kuò)散和跳躍式擴(kuò)散，跳躍式擴(kuò)散又包括可去間斷式擴(kuò)散和純跳躍式擴(kuò)散兩種形式。
（二）信用風(fēng)險擴(kuò)散速度
風(fēng)險擴(kuò)散速度表示風(fēng)險擴(kuò)散在供應(yīng)鏈金融生態(tài)系統(tǒng)中的動態(tài)過程，受到風(fēng)險擴(kuò)散時間、交易主置和風(fēng)險損失的影響。在風(fēng)險擴(kuò)散的時間進(jìn)程中，可分為三個階段：初期的風(fēng)險擴(kuò)散速度較慢；中期會迎來風(fēng)險擴(kuò)散的爆發(fā)階段，風(fēng)險擴(kuò)散速度瞬間加快；后期風(fēng)險擴(kuò)散會處于動態(tài)穩(wěn)定的時段，風(fēng)險擴(kuò)散速度平穩(wěn)。供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險的擴(kuò)散速度遵循同樣的發(fā)展規(guī)律。
【關(guān)鍵詞】操作風(fēng)險；信用風(fēng)險；市場風(fēng)險；特征
1 操作風(fēng)險的定義
針對操作風(fēng)險（operational risk）理論界和業(yè)界普遍認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險和市場風(fēng)險有其獨(dú)特性，而操作風(fēng)險普遍存在于各行各業(yè)中，致使過去沒有引起金融機(jī)構(gòu)的重視。對于金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險和市場風(fēng)險的獨(dú)特特點(diǎn)，主要是由于金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)大多數(shù)是以信用方式存在，因此其信用風(fēng)險的集中度和廣泛性程度要高于其他行業(yè)；另外以商業(yè)銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)提供的產(chǎn)品和服務(wù)多以利率和匯率的方式報價，因此也面臨區(qū)別于其他行業(yè)的市場風(fēng)險。然而，隨著近幾年對操作風(fēng)險研究的不斷深入發(fā)現(xiàn)，金融業(yè)的操作風(fēng)險也有著明顯不同于其他行業(yè)的特點(diǎn)，了解金融業(yè)獨(dú)特的操作風(fēng)險定義對于管理商業(yè)銀行的操作風(fēng)險有著重要的意義。
目前關(guān)于操作風(fēng)險仍然沒有一個統(tǒng)一的定義，不同的機(jī)構(gòu)和個人有不同的觀點(diǎn)，但總的來說大致可以分為兩類：廣義和狹義兩種。廣義概念認(rèn)為除市場風(fēng)險和信用風(fēng)險以外的所有風(fēng)險都?xì)w于操作風(fēng)險。這種定義方式認(rèn)為銀行業(yè)的操作風(fēng)險與其它行業(yè)的操作風(fēng)險區(qū)別不大。而狹義的定義是認(rèn)為只有與金融機(jī)構(gòu)中運(yùn)營部門有關(guān)的風(fēng)險才是操作風(fēng)險，以及由于控制、系統(tǒng)及運(yùn)營過程中的錯誤或疏忽而可能引起的潛在損失的風(fēng)險。這兩種定義范圍或者過寬或者過窄。范圍過寬會使我們在實(shí)際操作中過多的關(guān)注一些細(xì)枝末節(jié)的部分而忽視較重要的環(huán)節(jié)；定義范圍過窄則會使我們不能及時發(fā)現(xiàn)引起操作風(fēng)險的間接源頭。但無論哪一種定義都面臨一個問題，就是如何將操作風(fēng)險辨識出來并進(jìn)行管理而不產(chǎn)生混淆，這也正是業(yè)界爭論的焦點(diǎn)。
基于這種情況，一些金融權(quán)威機(jī)構(gòu)紛紛針對操作風(fēng)險提出了自己的定義。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會在1997年公布的《有效銀行監(jiān)管的核心原則》中首次將操作風(fēng)險納入銀行業(yè)面臨的主要風(fēng)險之一。并在2003年公布的《新巴塞爾資本協(xié)議》中將商業(yè)銀行操作風(fēng)險定義為：“是指由不完善或有問題的內(nèi)部程序、人員及系統(tǒng)或外部事件所造成損失的風(fēng)險?！睆脑摱x中我們可以看出，操作風(fēng)險涵蓋了除信用風(fēng)險及市場風(fēng)險以外的銀行內(nèi)部大范圍的風(fēng)險。因此巴塞爾委員會對操作風(fēng)險的定義介于廣義與狹義之間。
2 操作風(fēng)險的特征
2.1商業(yè)銀行的操作風(fēng)險與信用風(fēng)險和市場風(fēng)險既有聯(lián)系又有其獨(dú)特性
2.1.1操作風(fēng)險與信用風(fēng)險
所謂信用風(fēng)險一般指信貸風(fēng)險，即由于借款人的信用質(zhì)量發(fā)生變化，致使其在貸款到期時不能償還本息，或者不愿履行貸款償還義務(wù)而給銀行帶來的損失。
單從兩種風(fēng)險的定義上，似乎是截然不同的兩種風(fēng)險。但我們同時也應(yīng)注意，在現(xiàn)實(shí)生活中這種信貸風(fēng)險的風(fēng)險源應(yīng)分為兩種：“善意”和“惡意”的。這里我們引入洛爾和波羅多夫斯基的觀點(diǎn)：如果一個客戶不能償還貸款，不能簡單的歸為信用風(fēng)險，一定要區(qū)別這是由于“正常的”信貸風(fēng)險導(dǎo)致的，還是由于銀行內(nèi)部工作人員工作失誤或惡意利用銀行內(nèi)部管理、監(jiān)督上的漏洞造成的。如果屬于后一種情況就應(yīng)將其納入操作風(fēng)險管理的范圍。在我國的金融行業(yè)里更容易將信用風(fēng)險和操作風(fēng)險混淆。這主要是由于我國銀行業(yè)的制度性缺陷造成的。我國的國有銀行雖然在一定程度上享有自，但并沒有成為真正的擁有財(cái)產(chǎn)權(quán)、獨(dú)立自主、自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧和自我發(fā)展的經(jīng)濟(jì)主體。所以當(dāng)面對政府的行政命令時，銀行將不得不貸款給一些沒有還款能力的國有企業(yè)，使一些企業(yè)以貸養(yǎng)貸，最終形成大筆壞帳。另外，一些員工利用操作風(fēng)險與信用風(fēng)險混同，無法對操作風(fēng)險實(shí)施真正監(jiān)管的機(jī)會，消極怠工或損公肥私、，導(dǎo)致我國銀行業(yè)信貸壞帳數(shù)量急劇上升。正如原中國銀監(jiān)會副主席唐雙寧說到：“信用風(fēng)險致使銀行風(fēng)險的主要‘表現(xiàn)形式’，操作風(fēng)險才使銀行風(fēng)險的‘重要根源’”。
2.1.2操作風(fēng)險與市場風(fēng)險
操作風(fēng)險與市場風(fēng)險的聯(lián)系主要體現(xiàn)在有價證券及其衍生產(chǎn)品的價格風(fēng)險上的風(fēng)險頭寸上。有價證券及衍生產(chǎn)品的風(fēng)險主要來源于銀行自營交易。銀行的自營交易是銀行賬戶而非客戶帳戶持有的敞口頭寸，銀行希望通過自營交易承擔(dān)價格風(fēng)險而獲得資本收益。然而由于市場的不可預(yù)測性，盡管銀行在自營交易過程中大部分情況下能獲得盈利，但如果不注意控制風(fēng)險頭寸，造成的損失也可能是災(zāi)難性的。然而這一點(diǎn)往往被大部分銀行忽視。特別是對于衍生產(chǎn)品，由于衍生產(chǎn)品在我國是新生事物，人們還沒有完全充分的認(rèn)識并了解。如米蘭銀行在1989年由于輕率的變更利率導(dǎo)致了1.16億英鎊的損失。另外在美國加州奧蘭治洲，其財(cái)務(wù)主管將當(dāng)?shù)氐墓蚕砘鹳徺I結(jié)構(gòu)性債券和反向浮動利率債券，期望在利率保持不變或下降時獲得巨額財(cái)政收益，然而利率卻出乎意料的上升，結(jié)果造成了巨大的損失。因此針對這種風(fēng)險，我們的應(yīng)對原則應(yīng)是：如果不了解某一筆交易、業(yè)務(wù)或其風(fēng)險，就不要去做。
2.2操作風(fēng)險的本質(zhì)特征
盡管操作風(fēng)險與信用風(fēng)險和市場風(fēng)險有千絲萬縷的聯(lián)系，并且有時很難將操作風(fēng)險清晰準(zhǔn)確的與信用風(fēng)險分割出來。但只要我們了解了操作風(fēng)險的獨(dú)特特點(diǎn)，將其與信用風(fēng)險及市場風(fēng)險區(qū)別開來將不是難事。與信用風(fēng)險和市場風(fēng)險相比，商業(yè)銀行操作風(fēng)險的特點(diǎn)歸納如下：
2.2.1操作風(fēng)險涉及的部門非常廣泛，幾乎囊括銀行的所有部門
原因在于操作風(fēng)險中的風(fēng)險因素主要存在于銀行的業(yè)務(wù)操作中，幾乎涵蓋了銀行的所有業(yè)務(wù)。操作風(fēng)險事件前后之間有關(guān)聯(lián)，一般認(rèn)為，相比于操作風(fēng)險，市場風(fēng)險和信用風(fēng)險是內(nèi)部風(fēng)險。外部事件獨(dú)立于銀行之外，不受銀行的控制，但外部事件給銀行造成損失則要通過銀行內(nèi)部的運(yùn)作而形成。因此，操作風(fēng)險關(guān)注的是銀行面臨外部狀況的內(nèi)部反應(yīng)機(jī)制。
2.2.2操作風(fēng)險的形成因素復(fù)雜且難以辨識
銀行風(fēng)險管理部門通常難以確定哪些因素對于操作風(fēng)險管理來說是最重要的。原因在于引起操作風(fēng)險的原因呈復(fù)雜化，如員工對產(chǎn)品的理解程度、產(chǎn)品營銷渠道的拓展、員工道德問題等都可能引起操作風(fēng)險，成因越復(fù)雜，相對應(yīng)造成的損失有可能越大，因?yàn)樗⒉灰子跒槿怂R別，而通常易于辨別的操作風(fēng)險，其損失規(guī)模能夠得到控制。
2.2.3操作風(fēng)險發(fā)生多是由于內(nèi)部員工違規(guī)操作或外部欺詐引起的
當(dāng)銀行內(nèi)部員工參與作案時，犯案得逞率較高，且潛伏期較長，金額巨大，因此危害性極大。其中的內(nèi)部人員不僅指基層人員，高層管理人員同樣會引發(fā)操作風(fēng)險，而且由高層管理人員導(dǎo)致的損失危害更大。
2.2.4對于操作風(fēng)險事件，發(fā)生頻率較高的，損失額往往較?。话l(fā)生頻率較低的，損失額往往較大。
造成這一現(xiàn)象的主要原因是發(fā)生頻率高，但單筆損失金額較小的事件往往是由操作失誤引起的；而低頻高額損失事件是由于那些違法行為、外部欺詐之類的操作風(fēng)險發(fā)生頻率相對較低，但單筆損失金額往往很高。
2.2.5操作風(fēng)險的測量缺乏足夠的建模數(shù)據(jù)
操作風(fēng)險種類繁多，要想準(zhǔn)確把握，只通過質(zhì)化管理不能有效的防范操作風(fēng)險，因此只能通過量化管理來加以預(yù)測及控制。但量化管理要以充足的數(shù)據(jù)為依據(jù)。由于操作風(fēng)險是在近幾年才受到關(guān)注的，而新巴塞爾資本協(xié)議有規(guī)定：“用于計(jì)算監(jiān)管資本的內(nèi)部操作風(fēng)險計(jì)量法，必須基于對內(nèi)部損失數(shù)據(jù)至少5年的觀測。無論內(nèi)部損失數(shù)據(jù)直接用于損失計(jì)量還是用于驗(yàn)證。”因此損失數(shù)據(jù)的缺乏也是阻礙銀行業(yè)發(fā)展操作風(fēng)險量化技術(shù)的主要障礙。
3 我國商業(yè)銀行操作風(fēng)險研究意義
就我國而言，操作風(fēng)險日益成為銀行業(yè)面臨的風(fēng)險之一。媒體公開披露了許多關(guān)于操作風(fēng)險損失的典型案例，如2002年7月中國銀行紐約分行信貸客戶周某騙貸案，2006年濟(jì)南警方破獲的涉案金額6億元的“12.12”特大金融詐騙案，這些案件都說明了我國銀行業(yè)操作風(fēng)險存在較大漏洞。同時，2010年涉案金額超101億元的齊魯銀行偽造金融票證案使人們進(jìn)一步認(rèn)識到了操作風(fēng)險的危害。
對操作風(fēng)險重要性的認(rèn)識不足、相關(guān)規(guī)章制度不完善、操作風(fēng)險管理機(jī)制不透明等因素都制約了我國操作風(fēng)險管理水平的提高。這些問題應(yīng)引起我國監(jiān)管當(dāng)局以及商業(yè)銀行的重視。在2005年3月中國銀監(jiān)會頒布了《關(guān)于加大防范操作風(fēng)險工作力度的通知》。其中提出指導(dǎo)意見，對規(guī)章制度、稽核體制、管理公開等方面對商業(yè)銀行風(fēng)險管理提出要求，對重要業(yè)務(wù)崗位人員輪崗輪調(diào)、操作風(fēng)險管理透明等方面對銀行操作風(fēng)險管理提出了要求，從對賬制度、掛賬項(xiàng)管理、章證押管理、表外經(jīng)營管理、信息系統(tǒng)改進(jìn)等方面對銀行的賬戶管理提出了要求。
我們應(yīng)當(dāng)看到，雖然我國監(jiān)管當(dāng)局和銀行業(yè)方面已經(jīng)深刻意識到了管理操作風(fēng)險的重要性，但從整體上看，我國銀行業(yè)目前對操作風(fēng)險的管理還處于初步階段，亟需銀行業(yè)的管理者深思。
【參考文獻(xiàn)】
【關(guān)鍵詞】PPP模式 案例分析 風(fēng)險 對策建議
一、引言
隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速持續(xù)發(fā)展，我國對基礎(chǔ)設(shè)施的需求日益凸顯，基礎(chǔ)設(shè)施供給不足無疑會成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的絆腳石。由于PPP（Public Private Partnership，PPP）項(xiàng)目在一定程度上能夠減緩公共部門財(cái)政負(fù)擔(dān)，提高基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)速度與效率，使得PPP模式被大力引進(jìn)到交通、養(yǎng)老、能源、廢水處理等公共設(shè)施的建設(shè)領(lǐng)域。
通過對PPP項(xiàng)目失敗案例的整理和研究發(fā)現(xiàn)，PPP項(xiàng)目的風(fēng)險因素比一般項(xiàng)目更加復(fù)雜，發(fā)展過程更需要完善的法律體系來制約，同時，對成功案例的學(xué)習(xí)與借鑒是降低項(xiàng)目失敗率的有效途徑。筆者通過對失敗和成功的案例進(jìn)行系統(tǒng)性比較分析，找出PPP項(xiàng)目的潛在風(fēng)險因素，進(jìn)而針對不同的風(fēng)險提出不同的發(fā)展建議。
二、PPP模式理論基礎(chǔ)及案例分析
（一）PPP模式理論基礎(chǔ)
改革開放以后，中國出現(xiàn)了具有現(xiàn)代意義的PPP雛形，PPP模式在加快新型城鎮(zhèn)化、實(shí)現(xiàn)國家治理現(xiàn)代化、提升國家治理能力與構(gòu)建現(xiàn)代財(cái)政制度方面等具有重要作用。2015年5月19日國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部、發(fā)改委、人民銀行《關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會資本合作模式的指導(dǎo)意見》將PPP提升到前所未有的戰(zhàn)略高度。
總體來看，PPP是指公共部門和私人部門之間就提供公共品而建立的各種合作關(guān)系。PPP模式之所以被世界大部分國家廣泛認(rèn)可，在于它有效地將政府和社會資本連接在一起，并以“伙伴關(guān)系、利益共享和風(fēng)險共擔(dān)”作為其運(yùn)行的特點(diǎn)。
（二）PPP項(xiàng)目的案例分析
成功的PPP項(xiàng)目能夠解決我國財(cái)政資金短缺的問題，同時提高公共設(shè)施建設(shè)的效率。但是PPP仍然屬于一種新興事物，眾多行業(yè)和部門并沒有充足的經(jīng)驗(yàn)以應(yīng)對項(xiàng)目運(yùn)行過程中出現(xiàn)的各樣各樣的問題，甚至監(jiān)督部門沒有完善的法律體系來制約，因此，許多PPP項(xiàng)目在實(shí)際應(yīng)用中都遇到了諸多問題從而走向了失敗。筆者認(rèn)為我們應(yīng)該同時從成功和失敗的案例中獲取有價值的信息，找出導(dǎo)致項(xiàng)目失敗的主要風(fēng)險因素。
1.失敗案例分析。本文選取了7個失敗的案例，涉及了我國供水、污水處理、電廠、隧道、垃圾焚、公路和橋梁等領(lǐng)域，有一定的代表性。（見表一）
通過對以上7個案例的整理和分析，總結(jié)出導(dǎo)致項(xiàng)目失敗的主要風(fēng)險因素：法律風(fēng)險、公眾反對的風(fēng)險、建設(shè)工期延誤風(fēng)險、政府信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、融資風(fēng)險和不可抗力風(fēng)險等。（見表二）
2.成功案例分析。如上文所言，在遍布了7個領(lǐng)域的PPP項(xiàng)目都面臨了相似甚至相同的風(fēng)險因素，關(guān)鍵性風(fēng)險的分擔(dān)、轉(zhuǎn)移和規(guī)避是PPP項(xiàng)目成功的墊腳石。筆者整理研究了我國PPP項(xiàng)目中成功案例的典型代表，中信濱海新城項(xiàng)目和北京地鐵四號線項(xiàng)目。
第一，中信濱海新城項(xiàng)目是我國PPP模式城市運(yùn)營中首個獲得立法保障的項(xiàng)目，剖析本案例中的運(yùn)營過程和風(fēng)險應(yīng)對措施可對其他PPP項(xiàng)目提供借鑒。筆者認(rèn)為中信濱海新城項(xiàng)目充分考慮了其合作運(yùn)行過程中可能面臨的各種問題，預(yù)見性的對關(guān)鍵性風(fēng)險進(jìn)行合理的分擔(dān)和轉(zhuǎn)移，這是項(xiàng)目能夠成功的保障。（見表三）
第二，北京地鐵四號線項(xiàng)目是國內(nèi)首例以PPP模式運(yùn)作的地鐵項(xiàng)目。在項(xiàng)目運(yùn)行上，首先確定地鐵項(xiàng)目經(jīng)營性投資和非經(jīng)營性投資的比例；其次，在非經(jīng)營性項(xiàng)目上，北京市政府采用靈活務(wù)實(shí)的處置辦法；最后，政府根據(jù)一定的實(shí)際情況給予地鐵運(yùn)營商一定的政策支持。（見表三）
三、PPP模式面臨的主要風(fēng)險總結(jié)
通過以上研究發(fā)現(xiàn)，對風(fēng)險的有效控制和預(yù)防是項(xiàng)目成功的保障。根據(jù)風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制的對應(yīng)原則，可將以上風(fēng)險分為主要由公共部門承擔(dān)的風(fēng)險、主要由私營部門承擔(dān)的風(fēng)險和由雙方共同承擔(dān)的風(fēng)險。
主要由公共部門承擔(dān)的風(fēng)險有法律與政策風(fēng)險、政府信用風(fēng)險。主要由私營部門承擔(dān)的風(fēng)險有建設(shè)工期延誤的風(fēng)險、融資風(fēng)險和市場風(fēng)險。私營部門相比公共部門具有更專業(yè)的團(tuán)隊(duì)和項(xiàng)目建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，對市場環(huán)境以及投融資決策具有更好的控制能力。而公眾反對的風(fēng)險和不可抗力的風(fēng)險是任何一方都無法獨(dú)自承擔(dān)的，因此屬于應(yīng)由雙方共同承擔(dān)的風(fēng)險。事實(shí)上，除了上文列舉的風(fēng)險因素外，PPP項(xiàng)目還具有項(xiàng)目風(fēng)險、第三方風(fēng)險、關(guān)系風(fēng)險等。
四、建議與小結(jié)
通過以上的分析與總結(jié)，筆者分別從公共部門和私營部門的角度提出了相應(yīng)的措施，以應(yīng)對今后PPP項(xiàng)目發(fā)展中遇到的問題：
（一）公共部門的建議總結(jié)
1.針對法律與政策風(fēng)險。首先，PPP模式近兩年在我國迅猛發(fā)展，各行業(yè)都在尋找適宜的機(jī)會投入到PPP項(xiàng)目中，然而我國的法律法規(guī)體系并沒有及時跟上步伐。因此，我國迫切需要形成PPP方面的完善的法律體系，及時修訂已有的部門政策以適應(yīng)當(dāng)前的PPP發(fā)展模式，最終建立一個具有規(guī)范性、實(shí)用性、統(tǒng)一性的法律框架。其次，我國政府應(yīng)出臺相應(yīng)的政策支持私營機(jī)構(gòu)的發(fā)展，鼓勵私營機(jī)構(gòu)積極地參與到基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)中。最后，作為社會資本方，在享受國家政策支持的同時應(yīng)充分學(xué)習(xí)PPP法律知識，不應(yīng)存有投機(jī)僥幸的心理，否則在項(xiàng)目長周期的運(yùn)行過程中定會面臨法律及信用風(fēng)險。
2.針對政府信用風(fēng)險。公共部門和私營部門應(yīng)該建立一種平等互助、誠實(shí)守信、互利互惠的契約關(guān)系，公共部門不能利用自身的權(quán)力與地位將風(fēng)險全部轉(zhuǎn)移給私營部門，私營部門也不能憑借自身在市場上的信息優(yōu)勢來誘導(dǎo)公共部門簽訂不平等的合同。對于政府方，應(yīng)該建立完善的契約制度，明確各部門的職責(zé)分工和相應(yīng)的懲戒措施，最終形成書面文件以監(jiān)督各部門的行為。
（二）私營部門的建議總結(jié)
1.針對建設(shè)工期延誤的風(fēng)險。繁冗的審批程序、不完善的PPP規(guī)章制度、資金投入的不及時等原因都會造成建設(shè)工期的延誤。為了降低建設(shè)工期延誤風(fēng)險發(fā)生的概率，應(yīng)加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，建立健全PPP項(xiàng)目的體制機(jī)制，將運(yùn)作流程規(guī)范簡潔化。社會資本方應(yīng)從全局的角度規(guī)范項(xiàng)目運(yùn)作的各個階段，弱化工期因素的影響，留有充足的時間引入民間資本，提高融資效率。
2.針對融資風(fēng)險。一方面，政府應(yīng)該在PPP項(xiàng)目上為私營機(jī)構(gòu)提供適當(dāng)?shù)恼咧С?，比如為社會資本給予降稅、貼息，在銀行信貸體系中為社會資本提供擔(dān)保使私營機(jī)構(gòu)的信譽(yù)度有所提升。另一方面，銀行以外的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)創(chuàng)新融資方式、開發(fā)適合PPP項(xiàng)目的融資產(chǎn)品，與銀行共同構(gòu)成為PPP模式服務(wù)的金融組織體系。此外，私營機(jī)構(gòu)自身對融資風(fēng)險的認(rèn)識與防范更為重要，私營機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)與發(fā)展規(guī)模采取相應(yīng)的融資模式，同時制定完善的風(fēng)控與解決措施。
3.針對市場風(fēng)險。市場風(fēng)險包括流動性風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、利率風(fēng)險等，私營機(jī)構(gòu)應(yīng)做好市場的前期調(diào)查工作，全面充分地了解市場并進(jìn)行相關(guān)預(yù)測，結(jié)合政府和各大金融機(jī)構(gòu)防范市場風(fēng)險。政府應(yīng)加快建設(shè)完善的資本市場環(huán)境，PPP項(xiàng)目是長生命周期項(xiàng)目，資金的投入、運(yùn)用與退出過程長達(dá)幾十年，因此需要多層次的資本市場以保障資金來源的長期穩(wěn)定。
（三）雙方共同承擔(dān)的風(fēng)險應(yīng)對措施
1.針對公眾反對的風(fēng)險。公眾反對的風(fēng)險是指PPP項(xiàng)目在建設(shè)期間或者建成之后會出現(xiàn)損害公眾利益的情況，因此會遭到廣大民眾反對的風(fēng)險。有該風(fēng)險隱患的項(xiàng)目雖然也是為公共設(shè)施服務(wù)的，但項(xiàng)目期間很有可能使部分人群的利益受損，因此在關(guān)注項(xiàng)目最終成果的同時也應(yīng)考慮到相關(guān)人群的利益。對于與公眾利益相關(guān)的項(xiàng)目，應(yīng)保證公眾的知情權(quán)，一旦發(fā)生公眾反對，政府和私營部門應(yīng)對相關(guān)群眾進(jìn)行安撫，并采取有效的解決措施以保證項(xiàng)目的順利進(jìn)行，雙方應(yīng)根據(jù)自身的責(zé)任大小承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。
2.針對不可抗力風(fēng)險。諸如地震、洪澇、全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)和戰(zhàn)爭等這類不可抗力風(fēng)險，無論私營部門和公共部門都無法單獨(dú)承擔(dān)，因此需要雙方齊心合作共同應(yīng)對。
此外，在PPP模式發(fā)展過程中，財(cái)政、審計(jì)等相關(guān)部門應(yīng)該相互監(jiān)督和促進(jìn)，建立監(jiān)管與合作的協(xié)調(diào)機(jī)制，同時建立社會第三方的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，形成政府和社會的雙重監(jiān)督。公共部門可以O(shè)立PPP項(xiàng)目的專業(yè)咨詢管理機(jī)構(gòu)，廣納PPP專業(yè)人才。為更好的監(jiān)督管理PPP項(xiàng)目，公共部門自身要積極學(xué)習(xí)有關(guān)PPP法律及運(yùn)營等方面的相關(guān)知識，提高專業(yè)素養(yǎng)。
本文主要針對七種風(fēng)險提出發(fā)展建議，但這并不意味著其他的風(fēng)險可以忽視，任何風(fēng)險的發(fā)生都可能導(dǎo)致項(xiàng)目的失敗。筆者相信隨著我國PPP項(xiàng)目的發(fā)展，其風(fēng)險應(yīng)對措施定會愈加成熟，PPP項(xiàng)目在我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上定會發(fā)揮越來越重要的作用。
注釋
①來源于《北京地鐵四號線PPP模式的啟示――王彥行》。
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據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2015年中國非金融類對外直接投資金額達(dá)到1180.2億美元，同比增長14.7%；境內(nèi)投資者共對全球155個國家和地區(qū)的6532家企業(yè)進(jìn)行了直接投資，并繼續(xù)保持全球第三大對外投資國的地位。
“然而，盡管中國企業(yè)走出去的步伐日益加快，但對于風(fēng)險的不確定性仍為其主要的投資障礙，缺乏有效的風(fēng)險管理經(jīng)驗(yàn)?！鄙w勒格集團(tuán)（新加坡）亞洲區(qū)負(fù)責(zé)人迪克?希斯在近日舉辦的“2016中國企業(yè)走出去風(fēng)險會暨‘一帶一路’風(fēng)險管理論壇”上表示。
全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化影響風(fēng)險管理排名
“企業(yè)在海外投資并不是件容易的事。在國外做一個企業(yè)的時候有哪些風(fēng)險，哪些風(fēng)險比較典型，比如像政治風(fēng)險、負(fù)債、詐騙，這些保險市場都能覆蓋。但是很多一些非傳統(tǒng)的風(fēng)險比如疾病、供應(yīng)鏈風(fēng)險還有其他導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)營中斷的都是未來會出現(xiàn)或者已經(jīng)出現(xiàn)但不為人知的風(fēng)險，而且保險公司也沒有很好的敞口覆蓋?！毕Ｋ贡硎?。
在2015年《戰(zhàn)略風(fēng)險雜志》對東南亞145個風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)對于十大風(fēng)險排進(jìn)行了調(diào)查。隨著全球經(jīng)濟(jì)的影響，風(fēng)險的概念也在不斷發(fā)生變化，不過原有的風(fēng)險仍然存在。“從經(jīng)濟(jì)的角度看，經(jīng)濟(jì)狀況的風(fēng)險是第一位，但是吸引留住高質(zhì)量的員工、競爭、外匯和監(jiān)管的變化這是前五位的可能性風(fēng)險。而將之與最重要的前十位的風(fēng)險類型相對照，能夠發(fā)現(xiàn)排名第一的仍為經(jīng)濟(jì)狀況，之后做為吸引留住高質(zhì)量的員工，增加競爭加劇，對于損害公司的聲譽(yù)或者品牌。還有網(wǎng)絡(luò)攻擊，去年第九名，今年排到第五名。而且我們要注意最后面的四個風(fēng)險，貨幣、法律合規(guī)、IT系統(tǒng)失效、創(chuàng)新失效?！毕Ｋ狗治龅?。
與此同時，希斯表示，有一些風(fēng)險去年有，而今年沒有，比如客戶信用風(fēng)險等。“我個人認(rèn)為信用風(fēng)險很快能夠回到前十名，因?yàn)楝F(xiàn)在在亞洲地區(qū)信用風(fēng)險越來越嚴(yán)重。風(fēng)險的互聯(lián)互通性是需要關(guān)注的，在過去10年我們看到越來越多的風(fēng)險管理和保險公司和企業(yè)主都在考慮風(fēng)險的互聯(lián)互通性，風(fēng)險的嚴(yán)重性、可能性以及風(fēng)險的關(guān)聯(lián)性?！彼a(bǔ)充道。
商業(yè)保險為風(fēng)險中的風(fēng)險
除了全球經(jīng)濟(jì)的變化，產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展會導(dǎo)致行業(yè)不斷進(jìn)行創(chuàng)新，也催生了多種風(fēng)險管控。
比如，對于公司聲譽(yù)的損害和網(wǎng)絡(luò)攻擊這兩個都是保險產(chǎn)品覆蓋，而且每個國家的風(fēng)險敞口都不一樣?！半m然網(wǎng)絡(luò)的保險在過去10年都有，但只是在過去5年我們看到了網(wǎng)絡(luò)攻擊成為市場產(chǎn)品的一個部分，現(xiàn)在已經(jīng)很成熟了，現(xiàn)在保險人認(rèn)為這是一個最大的增長點(diǎn)，而且是一個非常扁平的市場?！毕Ｋ贡硎?。
據(jù)希斯介紹，商業(yè)聲譽(yù)的保險作為一個新興的領(lǐng)域，其可保的商業(yè)風(fēng)險由網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險和聲譽(yù)風(fēng)險構(gòu)成。網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險大致包含網(wǎng)絡(luò)技術(shù)風(fēng)險保障、保障關(guān)鍵IT系統(tǒng)的故障造成的損失、內(nèi)在外在的威脅、當(dāng)?shù)氐娜虻娘L(fēng)險，以及第一方和第三方的風(fēng)險敞口等。即它承保的范圍包括自身遭受的損失以及對他人造成的影響，整個承保能力到達(dá)600萬美元以上，而且相對其他險種來說還是比較便宜的。而聲譽(yù)風(fēng)險保障的范圍是由于品牌聲譽(yù)造成收入下降，覆蓋的是外在的危險，而且多重風(fēng)險包括直接和間接的是，也是針對全球的風(fēng)險以及當(dāng)?shù)氐膿p失做保險，主要是覆蓋了第一方的風(fēng)險敞口，目前整個保額可以到達(dá)1億美元。
“如果分別來看一下這些風(fēng)險的具體案例，可以看到整個涉及到的賠付金額是非常高的。”希斯列舉了兩個案例進(jìn)行具體說明。
一個是倍樂生公司的顧客信息外泄事件。據(jù)環(huán)球時報報道顯示，倍樂生估計(jì)約有2895萬份個人信息遭泄露，規(guī)模之大前所未有，該案對企業(yè)的信息管理造成了巨大影響，可以說在當(dāng)時出現(xiàn)了日本整個訴訟費(fèi)最高的案例。
希斯表示，整個倍樂生本來的年均增長率是非常穩(wěn)定的，但是現(xiàn)在由于整個法律訴訟損傷了商業(yè)信譽(yù)還有整個營收也都大打折扣。目前該案件不僅被反復(fù)報道，公司還面臨著不合規(guī)的懲罰以及其他類型的處罰。除了這些罰金之外，在亞洲還有這種情況，針對網(wǎng)絡(luò)的風(fēng)險，企業(yè)的應(yīng)對和儲備力是非常弱的，儲備比例只有12%。很多公司都決定接受財(cái)產(chǎn)保險，有些公司覺得昂貴，但是如果更好地去保障企業(yè)的業(yè)務(wù)。保障客戶的話，企業(yè)應(yīng)該去考慮這方面的保險。否則如果等有任何違規(guī)現(xiàn)象發(fā)生可能造成損失。同時整個在亞洲地區(qū)在未來5年整個網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險可能會急遽增加。
“大家覺得倍樂生的數(shù)據(jù)已經(jīng)很嚴(yán)酷了，另一個案例是大眾謊報汽車排放量的數(shù)據(jù)。這是在去年發(fā)生的商業(yè)聲譽(yù)的影響，對整個企業(yè)的營收、公司職員的道德都產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響。但是這種風(fēng)險在去年才可以承保?！毕Ｋ贡硎?。
據(jù)報道顯示，大眾公司謊報了汽車的排放量，虛報了數(shù)據(jù)，導(dǎo)致最后這個案件爆發(fā)后降低了24%的銷售，大眾旗下有很多子品牌如保時捷、奧迪等，損失非常大。雖然這個案件涉及的金額非常大，但是實(shí)際上對于大型的公司來說他們最大的損害是品牌的聲譽(yù)，未來會由于聲譽(yù)的損失造成更大的盈利上的虧損。
一、互聯(lián)網(wǎng)金融下小微企業(yè)融資方式的主要類型
截至目前，互聯(lián)網(wǎng)金融下小微企業(yè)融資方式主要有眾籌融資、第三方支付、P2P網(wǎng)貸。
（一）眾籌融資
它是指小微企業(yè)借助于互聯(lián)網(wǎng)渠道，以合伙出資或是預(yù)先購買一類的方式，來向廣大群眾進(jìn)行資金籌措的一種融資渠道，通常由出資人、創(chuàng)意者和網(wǎng)站平臺所組成。其結(jié)果須是規(guī)定時間資金得以籌集成功，出資人獲得報酬。創(chuàng)投圈、眾籌網(wǎng)就是其中典型例子。眾籌融資這一方式開拓了小微企業(yè)的融資來源、也符合當(dāng)前鼓勵創(chuàng)新支持創(chuàng)業(yè)的政策背景。
（二）第三方支付
它是指實(shí)力和信用有所保障的，能在收付雙方之間保持第三方獨(dú)立性的交易平臺企業(yè)。第三方支付公司提供的融資服務(wù)是一種信貸業(yè)務(wù)，以客戶資金流動和信用變化的信息進(jìn)行合理數(shù)據(jù)解析，從而評定客戶信用級別，無需提供大量資產(chǎn)抵押?，F(xiàn)今的支付寶、財(cái)付通即為個中翹楚。第三方支付的方式解決了小微企業(yè)在融資過程中由于有效信息不足導(dǎo)致的信息不對稱問題，鑒于它與銀行等金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)上有所關(guān)聯(lián)，同時也促使著金融機(jī)構(gòu)自身的改革。
（三）P2P網(wǎng)貸
它是指借助網(wǎng)絡(luò)來進(jìn)行的個人對個人間的小額貸款。其運(yùn)作方式是籌資人在P2P互聯(lián)網(wǎng)平臺上公布籌資的具體信息，出資人自行選擇適宜回報率和借款時間的籌資者，借出資金。和傳統(tǒng)融資方式的差異在于P2P的運(yùn)作平臺是具有開放性的互聯(lián)網(wǎng)，融資雙方無需見面交涉，籌資者也無需做出抵押和擔(dān)保行為。目前發(fā)展較好的P2P平臺有宜信、拍拍貸等。P2P網(wǎng)貸具有流程簡單、運(yùn)作平臺成熟、交易成本低廉的優(yōu)勢，對于解決小微企業(yè)融資問題是一條重要渠道。
二、互聯(lián)網(wǎng)金融下小微企業(yè)面臨的融資風(fēng)險
互聯(lián)網(wǎng)金融為小微企業(yè)融資提供新的契機(jī)，同時也引發(fā)了新的融資風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)金融下小微企業(yè)面臨的融資風(fēng)險主要有這幾類風(fēng)險：
（一）融?Y平臺經(jīng)營風(fēng)險
2013年，P2P網(wǎng)貸平臺“眾貸網(wǎng)”，由于缺乏團(tuán)隊(duì)管理經(jīng)驗(yàn)宣告破產(chǎn)；電商平臺B2C模式的杭州“數(shù)銀在線”，因資金鏈斷裂而倒閉，這對廣大小微企業(yè)融資客戶帶來重創(chuàng)。結(jié)合眾貸網(wǎng)和數(shù)銀在線的情況，互聯(lián)網(wǎng)金融的融資平臺經(jīng)營風(fēng)險頗為嚴(yán)重。近幾年，無數(shù)互聯(lián)網(wǎng)融資平臺興起，然而其中能夠控制系統(tǒng)風(fēng)險的經(jīng)營者卻寥寥可數(shù)，行業(yè)中還不乏本身管理能力不合格的從業(yè)者。由此導(dǎo)致不少互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的脆弱性，不能最終為小微企業(yè)提供融資服務(wù)，更甚者出現(xiàn)“跑路”現(xiàn)象。
（二）信用風(fēng)險
信用風(fēng)險存在于互聯(lián)網(wǎng)金融的多種模式中，比如第三方支付、P2P借貸、眾籌等。這是由于互聯(lián)網(wǎng)金融原生的虛擬性特點(diǎn)：籌資著與出資者兩方的一切聯(lián)系都發(fā)生在虛擬的互聯(lián)網(wǎng)上，對于對方的身份信息、交易意愿不能有效驗(yàn)證，雙方之間發(fā)生信息不對稱現(xiàn)象，產(chǎn)生信用風(fēng)險。除了交易發(fā)生在互聯(lián)網(wǎng)平臺的方式虛擬性以外，小微企業(yè)本身的信用體系也并不全面，催生出更多信用風(fēng)險，交易違約率增強(qiáng)。
（三）技術(shù)風(fēng)險
2015年5月27日下午，第三方支付巨頭的支付寶系統(tǒng)出現(xiàn)故障，截止當(dāng)日晚間各項(xiàng)功能才逐漸恢復(fù)正常，給融資的小微企業(yè)造成十分不便。案例反映出互聯(lián)網(wǎng)金融的技術(shù)風(fēng)險。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)中，自身的網(wǎng)絡(luò)通信只在內(nèi)部共享較為獨(dú)立，而新興的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺建立在信息自由公開的網(wǎng)絡(luò)上，其密鑰管理和加密技術(shù)不足，技術(shù)安全有待商榷，以致于計(jì)算機(jī)病毒與黑客攻擊時常威脅著互聯(lián)網(wǎng)金融的技術(shù)體系。技術(shù)風(fēng)險的發(fā)生，會使互聯(lián)網(wǎng)金融客戶的交易無法進(jìn)行，引發(fā)金融機(jī)構(gòu)的信譽(yù)危機(jī)，破壞小微企業(yè)融資行為。
（四）法律風(fēng)險
互聯(lián)網(wǎng)金融作為金融市場的新秀，還在起步階段，目前的政策法規(guī)細(xì)則未能及時跟上?，F(xiàn)行金融法律體系中，針對互聯(lián)網(wǎng)金融的法律則較為缺乏，比如互聯(lián)網(wǎng)金融市場準(zhǔn)入、數(shù)字簽名和電子合同合法性等問題缺乏明文界定。正是由于相關(guān)法律的不完善業(yè)務(wù)的不明確，互聯(lián)網(wǎng)金融整個行業(yè)都缺失監(jiān)管，以致于有不法的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺經(jīng)營者鉆漏洞進(jìn)行非法集資。2015年12月的e租寶涉嫌犯罪被立案偵查，后被公布非法集資500多億。表現(xiàn)了當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融的法律風(fēng)險漏洞較大，影響網(wǎng)絡(luò)金融的健康發(fā)展。
三、互聯(lián)網(wǎng)金融下小微企業(yè)融資風(fēng)險的防范對策
（一）嚴(yán)把市場準(zhǔn)入關(guān)，提升融資平臺經(jīng)營水平
要想應(yīng)對融資平臺的經(jīng)營風(fēng)險，有幾件事要做：①在金融市場準(zhǔn)入上提倡從嚴(yán)管理，淘汰掉自身實(shí)力不足的經(jīng)營者，提升小微企業(yè)融資交易安全性；②對融資業(yè)務(wù)提升監(jiān)管力度，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營者的各項(xiàng)業(yè)務(wù)必須規(guī)范合理，給小微企業(yè)創(chuàng)造真實(shí)合法的融資渠道；③不再只以合同協(xié)議等來制定交易規(guī)則，而是改以法律手段來落實(shí)融資各方的利益保障。④融資平臺自身也應(yīng)加大對管理者和經(jīng)營人員的營運(yùn)管理水平培訓(xùn)，提升管理經(jīng)驗(yàn)。
（二）建立完善社會征信體系，拓寬小微企業(yè)融資方式
互聯(lián)網(wǎng)金融雖然有其快捷便利性，但同時帶來不少新風(fēng)險，如持續(xù)依賴互聯(lián)網(wǎng)金融的成本低手續(xù)簡單特性，更會加劇風(fēng)險程度。只有從根本上加強(qiáng)小微企業(yè)征信體系的建設(shè)，傳統(tǒng)與新興互聯(lián)網(wǎng)金融并用，實(shí)現(xiàn)多渠道多廣來源的融資體系來分散融資風(fēng)險才是理想方案。
（三）提升互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)水平
防范技術(shù)風(fēng)險的措施與信息安全風(fēng)險有所類似，也要依靠提升我國計(jì)算機(jī)技術(shù)來實(shí)現(xiàn)。即提升硬件設(shè)備，加快信息技術(shù)建設(shè)，開發(fā)自有專利產(chǎn)品等。另外，發(fā)展技術(shù)的防范措施上也要注意整體性的規(guī)劃，在各個系統(tǒng)上設(shè)立統(tǒng)一的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，逐步穩(wěn)健地構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)體系。
（四）加快互聯(lián)網(wǎng)金融的立法進(jìn)程
最早叫做“美國次貸危機(jī)”的這場危機(jī)所引發(fā)的“蝴蝶效應(yīng)”，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了絕大多數(shù)人的預(yù)期。從2008年秋天起，從金融到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融風(fēng)暴全球肆虐，中國的保險業(yè)也未能幸免。采訪中，張啟文表示，保險業(yè)要提高風(fēng)險管理意識，尤其對現(xiàn)行的信用風(fēng)險體系和架構(gòu)，要重新進(jìn)行審視。
危機(jī)對資本市場信心產(chǎn)生沖擊
B：我們看到，有關(guān)最近保險監(jiān)管部門已經(jīng)接連出臺舉措，來應(yīng)對日益嚴(yán)峻的局面，有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在這場風(fēng)暴中，國內(nèi)保險業(yè)并沒有受到太大的直接沖擊。
Z：是的，由于國內(nèi)保險公司的海外直接投資和間接投資規(guī)模較小，因而受國際金融風(fēng)暴的直接影響較小。雖然目前進(jìn)入中國市場的外資保險公司已達(dá)幾十家。但其所占的市場份額不足10％，對境外金融風(fēng)險的傳導(dǎo)很弱。除了個別案例，保險業(yè)并沒有受到此次金融危機(jī)的深度影響。不過，大量的間接經(jīng)濟(jì)影響還是出現(xiàn)了。
長期來看，保險行業(yè)將更多地受損于金融危機(jī)的間接影響。一是如果經(jīng)濟(jì)陷入深度且長期的衰退，資本市場持續(xù)低迷，保險業(yè)的投瓷回報將大幅度降低，分紅、投連、萬能等理財(cái)型產(chǎn)品的銷售將受到一定影響；二是對保險產(chǎn)品的需求減弱。金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，失業(yè)率增加，人們可支配收入減少，保險需求也將受到抑制；三是信貸危機(jī)會導(dǎo)致監(jiān)管更加嚴(yán)格，保險公司的快速擴(kuò)張和創(chuàng)新發(fā)展可能因此受到一定影響。
B：間接的影響對中國的資本市場信心產(chǎn)生沖擊，對國內(nèi)保險業(yè)也是一個警示和觸動。
Z：間接的影響主要是本輪金融危機(jī)引致中國資本市場的低迷和投資者的信心下降，對公司的股權(quán)投資收益產(chǎn)生一些不利影響。同時，為應(yīng)對金融危機(jī)的不利影響，國家貨幣政策繼續(xù)放寬，直接收窄了公司債權(quán)類資產(chǎn)投資收益。公司所面臨的監(jiān)管環(huán)境可能日趨嚴(yán)格。國際間的保險業(yè)監(jiān)管框架可能發(fā)生重大變化，全球保險業(yè)償付能力監(jiān)管將更加嚴(yán)格，同時，也將會對中國的保險監(jiān)管產(chǎn)生影響和示范作用，這對我們這樣的償付能力足、經(jīng)營穩(wěn)健、實(shí)力雄厚的大公司發(fā)展會更加有利。
B：您在農(nóng)大教授的是再保險課程，在這次金融危機(jī)影響下，您認(rèn)為，國內(nèi)保險公司在今后的發(fā)展中如何規(guī)避相對風(fēng)險呢?
Z：再保險跟保險的一點(diǎn)區(qū)別和關(guān)系就是再保險本身是承接保險公司風(fēng)險轉(zhuǎn)移出來的那一部分責(zé)任，直接面對的都是保險公司的客戶群，不直接對社會大眾來營銷。
在這次金融危機(jī)影響下，對于國內(nèi)的保險公司來說，相對風(fēng)險更是可控。從它的沖擊來說，一個是業(yè)務(wù)層面。一個是公司層面。從業(yè)務(wù)層面來說，因?yàn)楸ｋU公司有兩個輪子，一個是業(yè)務(wù)承保，一個是資金運(yùn)用。這兩個輪子的運(yùn)轉(zhuǎn)對保險公司的競爭能力來說是非常關(guān)鍵。這次金融危機(jī)對保險行業(yè)最直接的沖擊就是資金運(yùn)用方面充分提高出來了，在資金運(yùn)用這一塊，我們可以直接的看到，國際上一些保險公司由于受次貸產(chǎn)品這方面產(chǎn)生的負(fù)債，大量的投資產(chǎn)生了巨額的虧損，AIG是非常典型的例子。
另外。由于次貸引起資本市場大幅的波動，或者叫調(diào)整，對于整個行業(yè)投資，也就是資金運(yùn)用來說。收益也產(chǎn)生大幅度下降的趨勢。應(yīng)該講，今年以來保險公司的權(quán)益收益都有大幅下降的趨勢。這是從投資角度對于保險公司是有一個直接的沖擊。
從保險業(yè)務(wù)來看，保險業(yè)務(wù)的產(chǎn)品，信用違約保險產(chǎn)品在國際引發(fā)一些保險公司的巨額虧損，這是從國際上來看對直接保險公司的損失非常巨大。在國內(nèi)也能夠表現(xiàn)出來，與資本市場緊密掛鉤的非傳統(tǒng)型保險產(chǎn)品也受到?jīng)_擊。像投聯(lián)險，它與資本市場密切掛鉤，由于資本市場不穩(wěn)定或者下滑，相繼產(chǎn)生一些退保，對于壽險公司的穩(wěn)定經(jīng)營來說可能會波及到整個行業(yè)。另外還有萬能險，在結(jié)算利率上也出現(xiàn)明顯下調(diào)。進(jìn)入第三季度由于資本市場不景氣。國內(nèi)市場萬能險結(jié)算率都出現(xiàn)了下調(diào)，這為今后它的增長帶來了壓力。
具備應(yīng)對危機(jī)的風(fēng)險管理能力
B：您認(rèn)為，這次金融危機(jī)對國內(nèi)保險業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，及經(jīng)營結(jié)構(gòu)會有明顯的改變么，有什么樣的機(jī)遇呢?
Z：通過對發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整是應(yīng)對這次危機(jī)比較好的手段。在保險公司的經(jīng)營過程當(dāng)中，它的發(fā)展戰(zhàn)略是極為重要的。但是，結(jié)合市場不斷發(fā)生的新情況和新變化，保險公司的發(fā)展戰(zhàn)略應(yīng)跟隨經(jīng)濟(jì)周期及時調(diào)整。
在調(diào)整戰(zhàn)略的過程當(dāng)中應(yīng)該重點(diǎn)考慮的一些因素有以下這樣幾個方面：一個是從高管人員，從公司的經(jīng)營層，高層人員要處理好規(guī)模與效益的關(guān)系問題?？茖W(xué)的發(fā)展對于公司長期、穩(wěn)定的發(fā)展是極為重要的，也是極為寶貴的一條經(jīng)驗(yàn)。吳定富主席曾指出要從思想上摒棄傳統(tǒng)的設(shè)機(jī)構(gòu)、鋪攤子、上規(guī)模的發(fā)展速度，把規(guī)模和速度轉(zhuǎn)化為效益的提高和競爭力的增強(qiáng)，努力做到速度與結(jié)構(gòu)相協(xié)調(diào)，規(guī)模與效益相統(tǒng)一。通過這次的危機(jī)，要牢牢把握一個科學(xué)發(fā)展的辯證關(guān)系。
下一步作為保險公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整是很關(guān)鍵的。壽險上由于利率的影響，投資收益的影響，一些非傳統(tǒng)的險種發(fā)展的壓力會急劇增加。要審慎推進(jìn)綜合化經(jīng)營的一個時機(jī)。如何抓住機(jī)遇，這次危機(jī)使一些優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)和價值大幅下降，也為國內(nèi)保險公司開展綜合化經(jīng)營提供了一次非常好的機(jī)會。
另外，中央的四萬億刺激經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃以及地方政府配套措施的出臺，這也會對投資帶來一些良好的機(jī)會。
其次。保監(jiān)機(jī)關(guān)最近有表示將開展保險資金投資上市公司股權(quán)的試點(diǎn)工作，這為保險公司開展綜合化的經(jīng)營提供了一個非常好的政策。
作為保險公司來說，在風(fēng)險管理方面應(yīng)該具有應(yīng)對危機(jī)的能力。在應(yīng)對危機(jī)這要有一個預(yù)防，一方面要充分發(fā)揮保險保障基金的作用，在保險公司面對突發(fā)事件面對流動性緊缺的時候提供必要支持。在經(jīng)營當(dāng)中，在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置上應(yīng)該充分考慮好流動性的狀況，以科學(xué)、合理的模型和方法來審慎評估公司的流動性風(fēng)險和償付能力。
B：您剛才提到保險公司的流動性風(fēng)險問題，那么，對于償付能力風(fēng)險的應(yīng)急管理，是否也應(yīng)提高相應(yīng)的應(yīng)急管理措施。
Z：對于償付能力風(fēng)險的應(yīng)急管理，這是目前應(yīng)引起高度關(guān)注的，我們要考慮建立一個快速、靈活的發(fā)行保險公司次級債的機(jī)制，這樣使保險公司在一些危機(jī)到來或者即將到來的時候有一些應(yīng)急的措施和機(jī)制，可以相應(yīng)做好預(yù)警或者是防范。
我們知道保險公司發(fā)行次級債，它是一種次級債務(wù)，相比銀行的次級債券來說，我們的流動性還不夠，這也是應(yīng)該呼吁監(jiān)管機(jī)構(gòu)和相關(guān)的金融領(lǐng)導(dǎo)機(jī)關(guān)要重點(diǎn)研究的一個內(nèi)容。因?yàn)榱魍ㄐ圆粔驅(qū)ι鐣Y金的吸引力就不夠，發(fā)行面很窄，花的時間也很長。銀行在這方面具有一定的流通性，所以對資本市場的吸引力比保險公司的次級債要高。償付能力萬一出現(xiàn)不足這樣的局面，就是充分利用好再保險這種機(jī)制。在風(fēng)險管理當(dāng)中如何發(fā)揮再保險的作用，要在這方面充分考慮加大對再保險手段的利用，提高保險公司的
償付能力，使它達(dá)到監(jiān)管的要求。
另外，保險公司還要提升日常經(jīng)營中的風(fēng)險預(yù)警能力。建立集中統(tǒng)一的信息平臺，動態(tài)掌握經(jīng)營數(shù)據(jù)，提升非現(xiàn)場監(jiān)管、監(jiān)控的能力，
在保險公司內(nèi)部應(yīng)該形成比較完善的風(fēng)險制衡機(jī)制，切實(shí)加強(qiáng)風(fēng)險管理執(zhí)行力的建設(shè)，還有提高風(fēng)險管理部門在重大決策上的話語權(quán)。從商管層來說，重視內(nèi)部機(jī)制當(dāng)中風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)決策過程當(dāng)中的話語權(quán)是很重要的，建立一個強(qiáng)有力的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，提升高層決策的專業(yè)化支撐水平。對于資本市場來說，專業(yè)市場研究機(jī)構(gòu)對一些趨勢的判斷具有很大的滯后性和不準(zhǔn)確性。充分利用市場判斷的同時，加強(qiáng)保險公司自身對市場變化的研究，提高自我的技術(shù)力量也是非常重要的。
B：您一再強(qiáng)調(diào)保險業(yè)要提高風(fēng)險管理意識，尤其對現(xiàn)行的信用風(fēng)險體系和架構(gòu)，要重新進(jìn)行審視。
Z：是的，國內(nèi)保險業(yè)要引進(jìn)和開發(fā)一些先進(jìn)的風(fēng)險管理技術(shù)工具，提升公司風(fēng)險預(yù)警的效率和水平?，F(xiàn)在國際市場上有針對保險風(fēng)險，流動性風(fēng)險，市場風(fēng)險，信用風(fēng)險等等量化的模型，我們應(yīng)該加以借鑒和引用。
眾所周知，保險業(yè)安身立命的基礎(chǔ)是以“大數(shù)定律”為條件的承保原則，而承保原則首先應(yīng)該遵守的是“風(fēng)險可分散”原則。保險業(yè)也許是世界上最希望每一位客戶平安的行業(yè)。那么反思當(dāng)今美國的保險業(yè)，也許他們所關(guān)注的可能已不僅僅限于顧客的平安，而且還要祈禱每一位顧客講信用。
這里值得我們深入思考的問題是：與金融相聯(lián)系的信用風(fēng)險是否符合承保原則、是否能夠被有效分散?在當(dāng)今的金融體系中，信用風(fēng)險已經(jīng)成為了一種難以分散的系統(tǒng)性風(fēng)險。這是因?yàn)樾庞弥饕Q于資產(chǎn)價格和資產(chǎn)持有者的經(jīng)濟(jì)狀況。
關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；信用卡；風(fēng)險管理
一、我國信用卡風(fēng)險現(xiàn)狀
信用卡是一項(xiàng)規(guī)模決定收益的業(yè)務(wù)，龐大的客戶規(guī)模是提升效益、抵御風(fēng)險的前提和基礎(chǔ)，從國內(nèi)發(fā)卡市場看，跑馬圈地的時代已經(jīng)過去，目前信用卡市場的競爭已進(jìn)入精耕細(xì)作的階段。目前重發(fā)展、輕管理，重營銷、輕貸后，重業(yè)績、輕風(fēng)險，重激勵、輕約束的現(xiàn)象依然存在，一定程度上影響了發(fā)卡策略的持續(xù)性和相對穩(wěn)定性，埋下了不少風(fēng)險隱患。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長，發(fā)卡行必須未雨綢繆，采取堅(jiān)決有效措施，既要發(fā)展業(yè)務(wù)，也要控制風(fēng)險，最終目標(biāo)是在實(shí)現(xiàn)利潤最大化的同時，將風(fēng)險控制在合理范圍內(nèi)。
二、信用卡業(yè)務(wù)面臨的主要風(fēng)險
（一）欺詐風(fēng)險
不法分子利用非本人身份證件或偽造身份證件，冒用他人身份申請信用卡，領(lǐng)卡后大量使用，造成發(fā)卡行經(jīng)濟(jì)損失。此外，還有不法分子使用虛假信息獲取較高的信用額度，惡意透支使用，使得銀行蒙受損失。
（二）持卡人的信用風(fēng)險
客戶申請信用卡時，銀行只是依據(jù)客戶當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)狀況及信用程度而發(fā)卡，一旦持卡人的經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生變動，無力償還已透支的款項(xiàng)時，銀行就有蒙受損失的風(fēng)險。此外，還存在持卡人在信用卡申辦時期，故意虛假夸大自身的信用情況，通過提供不真實(shí)信息資料以提高授信額度，并通過過度消費(fèi)、刷卡套現(xiàn)等方式進(jìn)行惡意透支，給銀行造成損失。
（三）特約商戶的風(fēng)險
特約商戶風(fēng)險主要是特約商戶與持卡人或其他第三方勾結(jié)，通過虛假交易，套取銀行信用卡資金的行為。此外，特約商戶風(fēng)險還包括持卡人拒付風(fēng)險，主要是指特約商戶突然失蹤，信用卡持卡人提出拒付，收單行因無法調(diào)單而可能蒙受損失的風(fēng)險。上述風(fēng)險主要集中于申請資料不實(shí)的虛假商戶或經(jīng)營規(guī)模小、經(jīng)營地頻繁變動的高風(fēng)險商戶。
三、信用卡業(yè)務(wù)主要風(fēng)險成因分析
（一）發(fā)卡行為爭取客戶審查機(jī)制不嚴(yán)
作為信用卡發(fā)卡營銷人員，必須做到“親見本人、請見身份證原件，親見本人簽名”，但部分銀行為快速擴(kuò)大發(fā)卡規(guī)模，放松對“三親見”的管理，網(wǎng)點(diǎn)營銷人員及直銷人員在受理調(diào)查環(huán)節(jié)的真實(shí)性核查不到位，信用卡申請人個人資料填寫也流于形式，埋下信用卡虛假申請風(fēng)險隱患。而發(fā)卡行在后期的審查中，只能依靠通過電話核對等方式進(jìn)行，無法保證核對情況的絕對真實(shí)可靠。
（二）發(fā)卡行和持卡人之間的信息不對稱
一是由于持卡人對自身經(jīng)濟(jì)狀況和資信水平比發(fā)卡銀行更為了解，因此在信用卡業(yè)務(wù)中，持卡人處在信息優(yōu)勢地位，發(fā)卡行處在劣勢地位。宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣、持卡人所在行業(yè)衰退或單位效益下滑、個人財(cái)產(chǎn)損失或貶值甚至持卡人身體狀況欠佳都會對持卡人預(yù)期收入產(chǎn)生不利影響，而這些影響是隨機(jī)發(fā)生的，銀行無法預(yù)測持卡人經(jīng)濟(jì)狀況的變化。二是發(fā)卡行受理調(diào)查人員如無法順利采集并驗(yàn)證申請人的社保、住房或汽車等重要資信信息，未對其職業(yè)、收入狀況進(jìn)行有效評判，只注重申請資料的完整性，將誤導(dǎo)審批人合理化授信，可能對申請人授予過高的授信額度，形成信用風(fēng)險。三是發(fā)卡行受技術(shù)支撐、人員配備和客戶忠誠度等多種因素影響，持卡人工作單位、家庭地址、聯(lián)系方式等信息發(fā)生變化后，發(fā)卡行無法及時更新持卡人信息，導(dǎo)致銀行與持卡人失去聯(lián)系，形成風(fēng)險隱患。
（三）特約商戶風(fēng)險成因
由于商戶業(yè)務(wù)對中間業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)不明顯，部分銀行對其基礎(chǔ)管理不夠重視，商戶收單業(yè)務(wù)的人員少，兼崗現(xiàn)象普遍，如果對商戶入網(wǎng)審核不嚴(yán)、商戶準(zhǔn)入所需“三證一表”等實(shí)名制基本要求未落實(shí)，對商戶自行轉(zhuǎn)借機(jī)具的行為沒有嚴(yán)格監(jiān)督和管理，就將造成較大的信用卡套現(xiàn)風(fēng)險或拒付風(fēng)險。
四、信用卡業(yè)務(wù)風(fēng)險對策
為有效防范風(fēng)險，各發(fā)卡銀行都應(yīng)設(shè)有信用卡風(fēng)險管理部門并配備相應(yīng)崗位專職人員，并從信用卡的受理、調(diào)查、審查審批、透支監(jiān)測、風(fēng)險化解等環(huán)節(jié)，強(qiáng)化人員管理、制度建設(shè)和科技支撐，實(shí)行統(tǒng)一的授信和風(fēng)控政策，建立前臺營銷、征信審核、貸后管理的全流程風(fēng)險控制體系。
（一）進(jìn)一步規(guī)范營銷行為，把好準(zhǔn)入關(guān)口
發(fā)卡行應(yīng)從受理客戶申請的源頭入手，加強(qiáng)申請資料、客戶意愿、資信狀況等規(guī)范化收集和審核，必須嚴(yán)格落實(shí)“親見本人、請見身份證原件，親見本人簽名”，嚴(yán)把信用卡風(fēng)險管理的第一道關(guān)口。同時，將“三親見要求”貫穿在各類制度流程文件、各類培訓(xùn)、各類渠道營銷中，并大力開展相關(guān)培訓(xùn)。
（二）加強(qiáng)審批管理
發(fā)卡行應(yīng)建立完善的征審制度并確定客戶準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，對申請人資信水平和還款能力進(jìn)行盡職調(diào)查。同時，強(qiáng)化審批環(huán)節(jié)的風(fēng)險意識，嚴(yán)把準(zhǔn)入關(guān)，堅(jiān)持理性審批、控制風(fēng)險的審批思路。
首先，審批人員原則上對判定符合準(zhǔn)入條件的客戶，應(yīng)重點(diǎn)通過客戶所從事的行業(yè)、年齡、收入以及資信情況，并參考申請人配偶的收入及信用情況，綜合判斷客戶的還款能力和還款意愿，從單一準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的判斷到風(fēng)險組合式評價，根據(jù)客戶資質(zhì)及需求合理授予額度。
其次，發(fā)卡行應(yīng)建立例會制度。通過審批例會學(xué)習(xí)審批政策、通報審批過程中發(fā)現(xiàn)的典型風(fēng)險案例及進(jìn)件不規(guī)范的行為，及時總結(jié)、歸納、共享、通報，提示營銷風(fēng)險， 提高征審人員反欺詐、反偽冒的能力。同時，通過定期開例會的方式，統(tǒng)一審批人對政策的理解及把控，提高授信政策執(zhí)行力和防范風(fēng)險的能力。
（三）建立風(fēng)險預(yù)警制度，注重業(yè)務(wù)過程的風(fēng)險控制
堅(jiān)持風(fēng)險監(jiān)控和風(fēng)險分析，定期對信用卡客戶群體進(jìn)行監(jiān)控和分析，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險隱患及時進(jìn)行預(yù)警。同時，建立特約商戶和信用卡消費(fèi)交易的日常監(jiān)控機(jī)制，加大對涉嫌套現(xiàn)商戶和持卡人的雙向打擊力度。對存在可疑交易的商戶，立即上門實(shí)地查看并進(jìn)行調(diào)單，經(jīng)核實(shí)為套現(xiàn)商戶后，立即采取措施進(jìn)行關(guān)停；對于存在可疑交易的持卡人，應(yīng)及時采取警告、降額或?？ǖ认嚓P(guān)措施進(jìn)行處理。
（四）加強(qiáng)商戶管理
一是要加強(qiáng)商戶收單業(yè)務(wù)人員機(jī)構(gòu)建設(shè)，落實(shí)專人負(fù)責(zé)商戶拓展與維護(hù)、商戶審批、商戶清算與爭議處理、商戶機(jī)具管理、商戶風(fēng)險管理等，加強(qiáng)商戶收單業(yè)務(wù)全過程管理；二是嚴(yán)把商戶準(zhǔn)入關(guān)，落實(shí)特約商戶實(shí)名制，在商戶簽約前，親見工商、稅務(wù)部門頒發(fā)的有效營業(yè)執(zhí)照、稅務(wù)登記證等要件原件并對商戶經(jīng)營場所開展實(shí)地調(diào)查，從源頭控制商戶套現(xiàn)、欺詐等業(yè)務(wù)風(fēng)險；三是要建立商戶現(xiàn)場檢查制度，強(qiáng)化商戶的維護(hù)及現(xiàn)場檢查工作，同時對于長期不活動且后期無望激活的商戶、低零扣率商戶要盡快清理，防范商戶風(fēng)險于未然。
（五）加強(qiáng)貸后管理
發(fā)卡行應(yīng)落實(shí)人員做好貸后管理工作，并設(shè)置貸后管理崗負(fù)責(zé)信用卡貸款用途及資金流向監(jiān)測、逾期客戶催收、不良賬戶成因分析等工作；同時，加大風(fēng)險客戶管控力度，對逾期賬戶提前介入催收，不良貸款賬戶落實(shí)一戶一策措施；加強(qiáng)不良貸款客戶特征分析，及時反饋前端營銷及審批部門，形成閉環(huán)風(fēng)險管理機(jī)制。對于對額度較大，情況較特殊的案例，必要情況下，可通過律師信函、公安偵查、法院訴訟等司法手段，加大不良透支催收力度，及時收回透支欠款，最大限度挽回透支損失。（作者單位：中國建設(shè)銀行四川省分行信用卡中心）
參考文獻(xiàn)：
[1]陳開方.國有商業(yè)銀行的信用風(fēng)險管理研究[M].武漢理工大學(xué)出版社.2010.5，23-49
通常情況下，居民獲得個人住房貸款購買房產(chǎn)有兩個主要渠道，一是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，二是住房公積金管理中心。由于住房公積金貸款商業(yè)銀行主要承擔(dān)受托業(yè)務(wù)，基本不承擔(dān)信用風(fēng)險，因此本文討論的個人住房貸款限于銀監(jiān)會統(tǒng)計(jì)口徑的商業(yè)銀行類金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的個人住房貸款。同時，由于商用房貸款的占比較低，且按揭成數(shù)較低，亦不再單獨(dú)討論。
一、個人住房貸款信用風(fēng)險分析的一般方法
發(fā)達(dá)國家開辦個人住房貸款的歷史相對較長，且由于數(shù)據(jù)積累較為充分，對個人住房貸款信用風(fēng)險的研究相對較早，便出現(xiàn)了較多有分量的研究成果。早期學(xué)者Jung(1962)認(rèn)為貸款價值比和個人住房貸款利率與違約風(fēng)險之間存在正相關(guān)關(guān)系；Gau(1978)用借款人特征維度、房地產(chǎn)特征維度和融資特征維度的64個變量對個人住房貸款違約風(fēng)險進(jìn)行了研究，并建立了個人住房貸款違約風(fēng)險分類模型；Foster(1984)認(rèn)為權(quán)益價值(住房價格+借款人違約所需承擔(dān)的費(fèi)用-抵押貸款價值)可以解釋主要違約原因，研究方法主要為期權(quán)理論和或有求償權(quán)理論(國內(nèi)學(xué)者一般稱此現(xiàn)象為理性違約，相對應(yīng)的借款人無力償還稱為被迫違約)；Terrence M. Clauretie和Mel Jameson綜合考慮借貸雙方的交易費(fèi)用和利得，建立了再協(xié)商模型(或者稱為再協(xié)商理論)；Smith，Sanchez&lawrence(1996)則利用馬爾科夫遞推過程(Markovian recursion)為按揭貸款違約的預(yù)測提供了一個新的視角；Quercia和Stegman(1992)，Quigley、Van Order和Deng(1993)以及國內(nèi)一些學(xué)者對個人住房貸款違約與貸款價值比、借款人特征(婚姻、收入、學(xué)歷、年齡、職業(yè)等)、房地產(chǎn)特征(區(qū)域、一手房與二手房等)、貸款特征(金額、首付比例、期限、剩余期限)、貸款利率(固定或者浮動利率)的關(guān)系進(jìn)行了研究，但得到的結(jié)論并不一致。次貸危機(jī)發(fā)生前，國外個人住房貸款信用風(fēng)險的主要研究方向?yàn)檫`約對按揭資產(chǎn)池(或者證券化資產(chǎn)組合)價值的影響。國內(nèi)對個人住房貸款違約比較系統(tǒng)的研究相對較少，較系統(tǒng)和較規(guī)范的研究見王福林(2005)的著作。另外，國內(nèi)一些學(xué)者在研究個人住房貸款的信用風(fēng)險時將提前還款風(fēng)險納入其中，這是十分錯誤的，因?yàn)樘崆斑€款風(fēng)險屬于利率風(fēng)險和資金再運(yùn)用風(fēng)險，是典型的市場風(fēng)險問題。
(一)研究方法
研究方法上，國外學(xué)者一般采用多元線性回歸、Logistic模型、Logit模型、Probit模型、Tobit模型、聚類分析、判別分析和期權(quán)模型，國外及我國臺灣地區(qū)較為經(jīng)典的研究總結(jié)見表1。
1.判別分析
判別分析是根據(jù)已知個人住房貸款分類(違約貸款或正常貸款)和表明貸款分類特征的變量推導(dǎo)出判別函數(shù)，再根據(jù)判別函數(shù)對未知貸款所屬類別進(jìn)行判別的一種分析方法。應(yīng)用判別分析可以研究各個變量對個人住房貸款違約風(fēng)險的影響方向及影響程度，進(jìn)而達(dá)到判別未知分類貸款可能所屬類別的目的。
判別函數(shù)的一般形式是：
判別函數(shù)分析的程序首先是將所調(diào)查的樣本分為違約貸款組和正常貸款組，根據(jù)組內(nèi)離散性最小、組間離散性最大的原則建立判別函數(shù)來預(yù)測未知分組屬性的樣本可能所屬的組別。判別函數(shù)可用判別指數(shù)檢驗(yàn)，判別指數(shù)越大說明判別函數(shù)越重要。判別函數(shù)的系數(shù)可用標(biāo)準(zhǔn)化判別系數(shù)，哪個變量的標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)絕對值大，說明對判別值有更大的影響，從而可比較各變量對判別值的相對重要性。
2.Logit模型和Logistic模型
Logistic模型的最大優(yōu)點(diǎn)在于它解決了因變量不連續(xù)回歸的問題，特別是因變量為分類變量時非常適合使用該模型進(jìn)行研究。應(yīng)用Logistic模型分析可識別自變量對個人住房貸款違約風(fēng)險的影響方向，達(dá)到識別影響個人住房貸款違約風(fēng)險主要因素的目的。Logistic模型由Logit模型變換而來。Logit模型采用的是邏輯概率分布函數(shù)(cumulative logistic probability function)，具體表達(dá)式為：
Logistic模型采用極大似然估計(jì)法來檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷臄M合效果，回歸系數(shù)的檢驗(yàn)采用Wald統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)，Wald值越大表明該自變量的作用越顯著。
3.聚類分析
聚類分析是根據(jù)個人住房貸款本身特征將借款人分為不同風(fēng)險類別的方法。聚類分析的原則是同一類別中的個人住房貸款樣本具有較大違約風(fēng)險相似性，不同類別中的樣本具有較大的違約風(fēng)險差異性。因此，應(yīng)用聚類分析可以實(shí)現(xiàn)對個人住房貸款樣本進(jìn)行違約風(fēng)險分類，進(jìn)而達(dá)到對不同違約風(fēng)險等級貸款的本質(zhì)特征進(jìn)行識別的目的。在聚類分析中，對距離的測度可采用歐氏平方法。
(二)變量的選擇
變量的選取大體包括四個維度：一是借款人特征維度，二是貸款特征維度，三是房產(chǎn)特征維度，四是地區(qū)特征維度。從目前研究成果來看，各維度變量的選擇一般包括以下內(nèi)容。
總體來看，以上主流研究成果的分析邏輯可作如下總結(jié)：從違約驅(qū)動力來看，分為理性違約和被迫違約兩種；從被迫違約的形成原因來看，主要考慮了利率、收入、職業(yè)、年齡等因素；從理性違約的形成原因來看，主要考慮了貸款期限、房地產(chǎn)價格周期和交易費(fèi)用等因素。但相對于我國的國情，以上研究方法和結(jié)論存在以下不足或者不可借鑒的地方：一是沒有從全國的角度去研究銀行業(yè)面對的整體風(fēng)險；二是簡單地套用國外的模型進(jìn)行對比分析，沒有充分考慮我國宏觀經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展階段，存在明顯的模型風(fēng)險；三是沒有從購買動機(jī)進(jìn)行分類，而是將所有購買者均視為自住需求；四是研究結(jié)論常常相互矛盾，且未經(jīng)得住現(xiàn)實(shí)的檢驗(yàn)(如很多學(xué)者自本世紀(jì)初就指出個人住房貸款風(fēng)險 已較大，但實(shí)踐證明這些結(jié)論都是值得商榷的)。
二、我國個人住房貸款信用風(fēng)險分析一般方法修正
從我國主要商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)積累看，以上提到的研究方法和變量選擇均是可以實(shí)現(xiàn)的。但是，由于東西方信貸文化和商業(yè)銀行管理方式的差異，加之個人住房貸款發(fā)展階段的不同，以上方法的應(yīng)用需有所取舍，并且需要加入新的自變量和調(diào)整變量。
1.房產(chǎn)特征維度應(yīng)加入政策性住房貸款變量。由于我國目前存在經(jīng)濟(jì)適用房、兩限房和保障房政策，而上述幾種住房的產(chǎn)權(quán)特征、單位價格和購買人群差異明顯，因此需要單獨(dú)作為一類進(jìn)行分析。
2.房產(chǎn)特征維度應(yīng)對一手房或二手房進(jìn)行區(qū)分。二手房由于貸款時評估價格的人為影響因素比較嚴(yán)重(如人為做高評估價格以獲得高額銀行貸款)，且二手房針對的人群亦有其自身特征，應(yīng)將該因素加入模型。
3.房產(chǎn)特征維度應(yīng)加入住房套數(shù)變量。購房目的不同住房貸款的安全性也會不同，自住房、改善房、投資房和炒房的貸款風(fēng)險程度應(yīng)該有明顯差異，區(qū)別住房套數(shù)是區(qū)分購房目的和貸款質(zhì)量比較可行的方法。
4.貸款特征維度應(yīng)加入首付比例變量。表2中僅把貸款價值比作為自變量，忽略了購房首付比例這個重要變量，由于首付比例是反映借款人購房實(shí)力和購房目的的重要變量，因此對該因素進(jìn)行充分考慮。
另外，應(yīng)加大對虛假住房貸款的關(guān)注和研究，利用更為科學(xué)和有效的方法估計(jì)虛假住房貸款的總量和質(zhì)量。根據(jù)筆者的調(diào)研，虛假按揭是住房貸款的重災(zāi)區(qū)，由于期限長、利率低、金額大，一些借款者會通過不真實(shí)的房地產(chǎn)交易套取銀行資金進(jìn)行投資，甚至進(jìn)入股市進(jìn)行投機(jī)，這部分貸款的風(fēng)險是相當(dāng)大的，雖然規(guī)模并不占主流，但違約比例較高，且違約損失率較大，應(yīng)引起商業(yè)銀行足夠的重視，應(yīng)作為調(diào)整變量加入模型。
借助完整規(guī)范的數(shù)據(jù)，修正后的實(shí)證模型可以比較全面地反映我國住房貸款的違約規(guī)律，并對未來信用風(fēng)險狀況進(jìn)行預(yù)測。但是，作為常規(guī)的信用風(fēng)險分析模式，以上分析方法仍然存在以下不足：一是限于數(shù)據(jù)的保密性，除了監(jiān)管機(jī)構(gòu)和銀行內(nèi)部相關(guān)部門，一般研究人員很難得到充分?jǐn)?shù)據(jù)，因此需要尋找更為直接或者簡單易行的方法；二是以上方法在國民經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大波動、房價出現(xiàn)較多下跌的情況下很難規(guī)避趨勢性的錯誤，美國次貸危機(jī)就是最具代表性的案例，這屬于系統(tǒng)性風(fēng)險問題，下文將作專門分析。
三、個人住房貸款信用風(fēng)險壓力測試分析方法
近幾年我國房地產(chǎn)市場處于異常繁榮的時期，房價不斷上漲，成交量一再擴(kuò)大，在房地產(chǎn)行業(yè)的上升期，不良貸款率維持在較低水平是正常的。但是，如果房地產(chǎn)遇到周期性拐點(diǎn)或者單邊上漲過后出現(xiàn)深幅下跌，根據(jù)國外經(jīng)驗(yàn)個人貸款資產(chǎn)質(zhì)量存在較大滑坡的可能。次貸危機(jī)的前車之鑒告訴我們，由于個人住房貸款規(guī)模較大，一旦出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險對商業(yè)銀行將造成重大影響，因此研究價格調(diào)整壓力下個人住房貸款的信用風(fēng)險問題就成為個人住房貸款信用風(fēng)險管理中的重要補(bǔ)充。顯然，如何測度房價出現(xiàn)大幅下跌的情況下個人住房貸款的違約率和違約損失率的變化，屬于敏感性分析或者壓力測試研究的范疇。
當(dāng)系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生時(如房地產(chǎn)的周期性波動)，本文前兩部分所述信用風(fēng)險模型由于沒有考慮或者很難考慮特殊時期信用風(fēng)險參數(shù)的設(shè)定問題，常常不能有效發(fā)現(xiàn)和規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險，從目前國內(nèi)外的研究成果來看，壓力測試成為常規(guī)信用風(fēng)險測度方法的有益補(bǔ)充。在IMF和World Bank聯(lián)合開展的金融部門評估規(guī)劃(FSAP，F(xiàn)inancial Sector Assessment Programme)框架下，壓力測試已成為評估商業(yè)銀行應(yīng)對各類沖擊能力的重要手段。關(guān)于信用風(fēng)險壓力測試的英文文獻(xiàn)可分為兩類，一類是關(guān)于壓力測試基本原理和方法的研究，Marco Sorge(2004)對這類文獻(xiàn)進(jìn)行了較好的總結(jié)。另一類是則側(cè)重于壓力測試的實(shí)證分析，大多是基于時間序列數(shù)據(jù)和面板數(shù)據(jù)的簡化壓力測試模型分析，如PetrKadeábek等(2008)對個人貸款的違約概率進(jìn)行了壓力情景下的分析。另有一些學(xué)者的研究相對深入，為解決線性假設(shè)和前人在數(shù)據(jù)處理上的不足提出了一些新的思路，如Michael C S Wong and Yat-fai Lam(2008)利用KMV模型的思想，提出了一個基于歷史違約數(shù)據(jù)的壓力測試模型，以期解決監(jiān)管機(jī)構(gòu)壓力測試結(jié)果的定制問題；Mathias Drehmann(2005)利用改進(jìn)的Merton模型，對英國銀行業(yè)的公司貸款進(jìn)行了宏觀壓力測試等。
雖然銀監(jiān)會、各大商業(yè)銀行均聲明進(jìn)行了個人住房貸款的壓力測試，但國內(nèi)對于個人住房貸款壓力測試的公開研究尚非常少見，李樹林(2010)對各大商業(yè)銀行壓力測試的結(jié)果進(jìn)行了分析和介紹，方舟(2011)對國內(nèi)某股份制商業(yè)銀行個人住房貸款質(zhì)量進(jìn)行房價壓力測試，均尚處于壓力測試的探索階段?？偨Y(jié)國外對于個人住房貸款壓力測試的文章我們發(fā)現(xiàn)，其基本思路是首先通過計(jì)量的方法確定宏觀經(jīng)濟(jì)和金融變量與個人住房貸款違約率(其中違約損失率常常按50%進(jìn)行假設(shè))的關(guān)系，然后按照歷史事件或者假設(shè)情景設(shè)定壓力情景下各宏觀經(jīng)濟(jì)和金融變量可能的取值，最后計(jì)算壓力情景下的違約概率。例如，對基于Logistic模型的壓力測試，我們可以將上文提到的模型的變量由首付比例、貸款利率、借款人職業(yè)等變量替換為國民收入增長率、貸款利率、房地產(chǎn)價格指數(shù)等變量，進(jìn)而確定各變量與個人住房貸款違約概率間的關(guān)系。因此，如果擁有充足的數(shù)據(jù)，可先用聚類分析的方法對所有樣本進(jìn)行分類，然后分別用Logistic模型進(jìn)行分類壓力測試，以得到更加精確的結(jié)果。
但是，由于我國房地產(chǎn)業(yè)沒有經(jīng)歷過較嚴(yán)重的衰退，亦未形成較為完整、連續(xù)和相對穩(wěn)定的房地產(chǎn)業(yè)長波周期，尤其難以確定在房價短時間內(nèi)迅速上漲后調(diào)整的幅度和時間如何，壓力情景下各變量取值存在相當(dāng)大的難度，以國外流行的壓力測試方法進(jìn)行計(jì)量分析其意義可能并不大。
四、我國個人住房貸款整體信用風(fēng)險定性判斷
結(jié)合前文的討論，本論文不再采用常規(guī)的計(jì)量方法進(jìn)行信用風(fēng)險估計(jì)，而是以定性分析為主，通過分析宏觀和商業(yè)銀行的公開數(shù)據(jù)，以簡單數(shù)據(jù)的邏輯推理方式對壓力情景下個人住房貸款的質(zhì)量情況進(jìn)行總體判斷。
(一)判斷依據(jù)一：儲蓄率仍處于較高水平
美國抵押貸款銀行家協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2002年美國家庭債務(wù)為8.5萬億美元，2007年擴(kuò)大到14萬億美元，高達(dá)家庭年可支配收入的133%，創(chuàng)歷史新高。其中，家庭抵押貸款從2002年的5萬億美元增加到20 07年的10.6萬億美元，家庭消費(fèi)信貸從2002年的1.9萬億美元增加到2007年的2.5萬億美元。2001年，美國次貸總規(guī)模僅占抵押貸款市場總規(guī)模的5.6%，2006年則上升為20%。同期，美國的個人儲蓄率持續(xù)下滑(圖1)，2005年至2007年間接近于零，分別為0.4%、0.7%、0.6%，2005年僅次于1932年負(fù)0.9%和1933年負(fù)1.5%的歷史最低紀(jì)錄，創(chuàng)下自“大蕭條”時期以來歷史最低點(diǎn)。
圖1 美國個人儲蓄率(1929-2007)
資料來源：美國經(jīng)濟(jì)分析局(BEA)。
圖2 我國個人儲蓄率(1992-2007)(單位：%)
資料來源：、石春華(2010)。
由經(jīng)濟(jì)學(xué)常識及以上數(shù)據(jù)可以看出，儲蓄率的變化是衡量購房者最終償債能力的最終和重要指標(biāo)，雖然近幾年我國住房貸款額迅速攀升，但是儲蓄率仍處于較高水平。
因此，簡單從儲蓄率判斷，雖然我國房地產(chǎn)價格持續(xù)上漲，成交量一再擴(kuò)大，個人住房貸款迅速增加，但從宏觀整體情況來看，負(fù)債的增長并未超出居民的最終承受能力，居民在迅速上漲的房地產(chǎn)市場中購房，損失的是總體福利水平，并沒有嚴(yán)重危及個人住房貸款本身的安全。
(二)判斷依據(jù)二：LTV仍處于合理范圍
根據(jù)筆者對國內(nèi)某銀行的調(diào)研情況，如果按2008年的房地產(chǎn)價格對抵押物價值進(jìn)行調(diào)整，該行部分分行貸款余額/抵押物價值比在80%以上的比例不足1%，且主要是部分政策性住房(部分享受10%的首付優(yōu)惠政策)。根據(jù)我國政策性住房的相關(guān)政策，政策性住房的單價較低，月供較少，主要面向有當(dāng)?shù)貞艨诘募彝?收入不高但相對穩(wěn)定)，由于貸款總額較小，且借款人收入穩(wěn)定，即使出現(xiàn)風(fēng)險影響亦有限。以上情況與我國個人住房貸款政策密切相關(guān)，即使在政策最為寬松的2008年，首套房首付比例也不能低于20%。根據(jù)李樹林(2010)的研究，2009年全國個人住房貸款自付比例達(dá)到46.2%；另根據(jù)方舟(2011)的研究成果整理，按國內(nèi)某股份制商業(yè)銀行2010年3月31日數(shù)據(jù)，LTV大于80%的比例僅為3.28%。同時，隨著2010年房地產(chǎn)價格的進(jìn)一步上漲，2008-2009年發(fā)放的首付比例在20%的個人住房貸款其貸款余額/抵押物價值比亦已大大下降，相應(yīng)風(fēng)險進(jìn)一步降低。另外，雖然2010年以來在房地產(chǎn)價格相對較高的時期住房貸款仍持續(xù)增長，但國家相應(yīng)出臺了針對多套房的住房信貸政策，導(dǎo)致風(fēng)險仍然可控。
(三)判斷依據(jù)三：理性違約可能性小
理性違約的基本邏輯是如果房地產(chǎn)價值小于剩余的貸款余額，理性借款人將寧愿放棄對房屋的擁有而不再還款。筆者認(rèn)為，這種情況在我國目前階段基本上是不會大面積出現(xiàn)的。首先，我國目前的信貸制度規(guī)定，除被抵押的房屋外，個人是以連帶責(zé)任對銀行貸款承擔(dān)責(zé)任的，假設(shè)貸款前期調(diào)查時認(rèn)為該借款人以其自身收入可以歸還月供，那么房地產(chǎn)價格下降影響的是借款人的資產(chǎn)凈值，而不是月供能力(當(dāng)然部分炒房者除外)；同時，由于我國沒有個人破產(chǎn)制度，不會出現(xiàn)像美國次貸危機(jī)期間大規(guī)模個人破產(chǎn)導(dǎo)致的債務(wù)逃避行為；即使房地產(chǎn)價值下降到一定的水平使得借款人有理性違約的可能，還需考慮失去住房給借款人帶來的代價，以及借款人大都認(rèn)為房地產(chǎn)價格經(jīng)歷短暫的下跌后仍然會反彈的預(yù)期，以上兩項(xiàng)因素決定了大多數(shù)借款人不會放棄還貸從而放棄對住房的擁有，我國香港在亞洲金融危機(jī)期間面臨房地產(chǎn)價格的深度下跌時極低的違約率就是個很好的例證；另外，假設(shè)房地產(chǎn)出現(xiàn)30%的下跌幅度，經(jīng)過簡單的計(jì)算可以知道，絕大部分個人住房貸款其貸款余額/抵押物價值仍然是小于1的，當(dāng)然不會存在大規(guī)模的理性違約問題。
(四)判斷依據(jù)四：被迫違約可能性不大
被迫違約通常是借款人收入下降，導(dǎo)致無力償還貸款的情況。通常情況下，如果房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重衰退，那么GDP增長速度將受到較大影響，從而國民收入減少或者借款人的支付能力削弱。但是，一方面我國目前的貸款價值/抵押物價值比較低，即使發(fā)生違約銀行的損失也不會太大；另一方面，我國目前的借款人結(jié)構(gòu)并不像美國次貸危機(jī)發(fā)生前一樣，貸款大量發(fā)放給沒有實(shí)際償還能力，僅依靠房地產(chǎn)價格上漲預(yù)期維持信心的借款人，而是嚴(yán)格按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)的首付比例和借款人相對穩(wěn)定的收入水平發(fā)放個人住房貸款，風(fēng)險是可控的。另外，雖然近一年多來人民幣利率處于上升通道，2010年來進(jìn)行了5次加息，但基準(zhǔn)利率仍低于2007年和2008的水平，因按揭成本上升導(dǎo)致大面積違約可能性也較小。同樣根據(jù)李樹林(2010)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2008和2009年，國內(nèi)借款人月供和月收入之比分別為35.3%和34.2%。由于數(shù)據(jù)取得的難度問題，我們未得到受調(diào)研銀行一手房住房貸款客戶結(jié)構(gòu)相關(guān)數(shù)據(jù)，僅得到二手房客戶結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，考慮到整體來看二手房貸款質(zhì)量差于一手房貸款，從保守角度考慮，可以二手房貸款質(zhì)量分析一手房貸款風(fēng)險狀況。某銀行二手房個人住房貸款按職業(yè)分類圖如圖3所示。
圖3 某銀行2008年二手房個人住房貸款按職業(yè)分占比
圖3的啟示是，目前商業(yè)銀行對借款者收入穩(wěn)定性的控制是十分嚴(yán)格的，即使對資產(chǎn)總額較高的個人業(yè)主，仍然不作為積極營銷對象，而對于工作不十分穩(wěn)定的從業(yè)人員，則要求大幅提高首付比例。同時，這個統(tǒng)計(jì)結(jié)果也可以從我們周圍的實(shí)際情況出發(fā)來觀察，目前我國個人按揭貸款的深度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，大量具備償還能力的借款人由于不愿意接受高房價而沒有辦理個人住房貸款，各大商業(yè)銀行開拓個人住房貸款的重點(diǎn)不是像美國那樣放寬借款人的償還能力標(biāo)準(zhǔn)，將借款人按償債能力分級發(fā)放所謂次級債，我國目前發(fā)放的個人貸款都是在嚴(yán)格審查并符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定基礎(chǔ)上發(fā)放的，營銷重點(diǎn)仍然是以樓盤開發(fā)貸款為基礎(chǔ)的房地產(chǎn)賣方市場下的優(yōu)質(zhì)客戶群體，因此發(fā)生大規(guī)模被迫違約的可能性同樣很小。
四、小結(jié)
關(guān)鍵詞:互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融;螞蟻花唄;風(fēng)險防范
一、引言
基于電商平臺的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融模式:電商平臺企業(yè)利用自身擁有的相關(guān)用戶基礎(chǔ)信息、信用信息、交易信息等數(shù)據(jù)資源來為客戶提供信用借款或分期付款業(yè)務(wù)等相關(guān)服務(wù)，從而構(gòu)成了商業(yè)平臺、資金提供者和消費(fèi)者的良性生態(tài)圈。［1］截止2015年，經(jīng)過一系列的監(jiān)管整頓，互聯(lián)網(wǎng)金融逐漸進(jìn)入一個穩(wěn)定期。但是，由于電子商務(wù)平臺的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)是通過互聯(lián)網(wǎng)開展，客戶資質(zhì)參差不齊，電商平臺在發(fā)展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)中往往面臨的風(fēng)險環(huán)境更加復(fù)雜。［2］
二、互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的發(fā)展概況
(一)我國消費(fèi)滲透率依然偏低。2018年消費(fèi)貸款余額約36萬億元，占GDP比重的45%，占貸款余額的31%。［3］根據(jù)調(diào)查，專家預(yù)測未來年復(fù)合增長率(CAGR)有望保持在20%左右，且消費(fèi)信貸余額在2019年將突破43萬億元，2020年消費(fèi)信貸余額將攀升到51萬億元，消費(fèi)信貸占貸款余額的比重也將隨之上升。(二)消費(fèi)金融市場潛力巨大。目前我國在消費(fèi)信貸/消費(fèi)支出方面僅有16%左右，而美國達(dá)到近30%;在消費(fèi)信貸/GDP方面美國達(dá)到近20%，而我國僅占7%左右;在消費(fèi)信貸/社會消費(fèi)品零售總額比例上我國更遠(yuǎn)低于美國的66%。因此，鑒于我國龐大的人口基數(shù)，相信消費(fèi)金融市場仍有廣闊發(fā)展空間。(三)消費(fèi)金融規(guī)模不斷增大。截至2018年，消費(fèi)金融規(guī)模已由2007年的3．27億元攀升至36．07萬億元。［4］伴隨著消費(fèi)金融的不斷發(fā)展壯大，中國消費(fèi)金融規(guī)模也將隨之不斷增大。(四)消費(fèi)貸款余額上升。2014年－2018年，我國的網(wǎng)絡(luò)信貸余額從2676．8億元增長到33642．8億元，增長速度也始終保持40%以上，在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中屬于高速成長領(lǐng)域。
三、互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的風(fēng)險分析
—以螞蟻花唄為例“螞蟻花唄”依托支付寶存在，由螞蟻金服100%控股。放貸資金來源于重慶阿里小貸，重慶阿里的資金主要由銀行貸款、自有資金以及ABS表外融資等組成，其風(fēng)險管控環(huán)境相較于傳統(tǒng)信貸產(chǎn)品更加復(fù)雜。(一)信用風(fēng)險。螞蟻花唄依托于支付寶，無獨(dú)立應(yīng)用，且其信用記錄不納入央行征信系統(tǒng)，也沒有線下審核用戶的央行征信報告。在開通審核時，只依托螞蟻金服大數(shù)據(jù)技術(shù)、云計(jì)算等分析用戶畫像及歷史留存信用數(shù)據(jù)，個人信用記錄不全面。因此，螞蟻花唄在貸后容易滋生信用風(fēng)險。(二)法律風(fēng)險。當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸平臺如雨后春筍般涌現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸產(chǎn)品形態(tài)豐富種類繁多，但是平臺間的實(shí)力參差不齊，對信貸流程管理也相差懸殊;容易促成消費(fèi)金融業(yè)者的部分不良行徑:比如導(dǎo)致不重視風(fēng)控、數(shù)據(jù)不實(shí)、類似龐氏騙局等做法對市場產(chǎn)生負(fù)面影響。(三)技術(shù)風(fēng)險。螞蟻花唄依托于實(shí)名認(rèn)證的支付寶賬戶，用戶在電商平臺消費(fèi)時容易泄露個人信息如用戶姓名、消費(fèi)偏好、家庭地址等。在當(dāng)今共享的時代，個人信息數(shù)據(jù)泄露事件數(shù)不勝數(shù)，因此建立完善的技術(shù)程序來確保信息的安全至關(guān)重要，防止用戶信息泄露，導(dǎo)致用戶陷入詐騙這類事件是螞蟻花唄平臺當(dāng)下的問題之一。(四)套現(xiàn)風(fēng)險。螞蟻花唄作為一款消費(fèi)信貸產(chǎn)品，為支付寶注冊用戶提供定向消費(fèi)貸款服務(wù)。由于螞蟻花唄無提現(xiàn)功能，只能用于線上消費(fèi)支付。不法分子通過電商平臺等媒介進(jìn)行虛假交易，為他人進(jìn)行花唄套現(xiàn)，他們從中收取一定比例的手續(xù)費(fèi)。由于螞蟻花唄后臺風(fēng)險管理體系漏洞，導(dǎo)致用戶陷入新型網(wǎng)絡(luò)花唄套現(xiàn)的詐騙困局。