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[關(guān)鍵詞]綠色信貸；CDIvI(清潔發(fā)展機制)；信貸風(fēng)險；CERS
在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，綠色信貸是關(guān)鍵的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整杠桿。綠色信貸是金融杠桿在環(huán)保領(lǐng)域內(nèi)的具體化，對于我國當(dāng)前進行的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型具有重大意義，可以指導(dǎo)、引領(lǐng)企業(yè)走可持續(xù)發(fā)展的道路，利國利民。實行綠色信貸，對我國銀行業(yè)是一個很好的契機，也是一個挑戰(zhàn)，因為銀行機構(gòu)要在研究創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品和工具方面投入更多的力量。目前國內(nèi)綠色信貸業(yè)務(wù)推進的核心難點還在于銀行的專業(yè)能力有限，以CDM融資或者中間業(yè)務(wù)為例，如果銀行對CDM市場不熟悉，或者對項目的投資期限、內(nèi)部收益率等評估不準(zhǔn)確，很容易就會發(fā)生判斷失誤。一般授信業(yè)務(wù)，銀行選擇一個優(yōu)質(zhì)企業(yè)基本就不會有大的問題，但是綠色信貸融資，跟企業(yè)背景和資產(chǎn)規(guī)模沒什么關(guān)系，主要依賴銀行的專業(yè)判斷能力，現(xiàn)在新能源的技術(shù)更新非?？欤y行要么無法判斷做不了該類業(yè)務(wù)，要么就容易發(fā)生壞賬。因此對CDM項目的風(fēng)險進行分析是很有必要的。
CDM(清潔發(fā)展機制)項目，據(jù)《京都議定書》，清潔發(fā)展機制是一個基于項目的減排機制，目的是幫助非附件Ⅰ締約方國家實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展并為實現(xiàn)公約的最終目標(biāo)作出貢獻，同時幫助附件Ⅰ締約國實現(xiàn)其減排定額和承諾。CDM項目是針對環(huán)境友好項目的投資，項目的溫室氣體排放量低于目標(biāo)國采用現(xiàn)有技術(shù)的常規(guī)商業(yè)投資項目，常規(guī)投資項目的排放水準(zhǔn)為CCOM項目的減排基準(zhǔn)線。遵照具體的方法學(xué)規(guī)定和核證程序，根據(jù)基準(zhǔn)線排放和CDM項目排放之差得到的核證減排量(CERs)，以二氧化碳當(dāng)量公噸計算，可以在碳排放交易系統(tǒng)的規(guī)定下進行交易，由此為該CDM項目帶來額外的收益。
一、CDM項目風(fēng)險分析與評估
CDM項目，作為一個工程項目，既有一般工程項目的風(fēng)險，又具有其自身的特殊風(fēng)險。根據(jù)鄭爽(2006)的分類，CDM項目風(fēng)險可分為：普通風(fēng)險和特有風(fēng)險。普通風(fēng)險包括一般項目的建設(shè)風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險、運行風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、審批風(fēng)險、市場風(fēng)險、政治／政策風(fēng)險、不可抗力。特有風(fēng)險包括CDM項目本身的方法學(xué)審批風(fēng)險、國內(nèi)審批風(fēng)險、核實風(fēng)險、注冊風(fēng)險、核證風(fēng)險、CER交付風(fēng)險、CER價格風(fēng)險、匯率風(fēng)險、國際氣候談判風(fēng)險等。其他CDM項目風(fēng)險分類方法還有，宋彥勤(2006)將CDM項目風(fēng)險劃分為三類：項目風(fēng)險、基準(zhǔn)線風(fēng)險、市場／價格風(fēng)險等，其中每類風(fēng)險，又可以細(xì)分。不管這些風(fēng)險如何分類，其實都是從不同角度去歸類劃分。本文通過分析CDM項目的各個參與方，來評估CDM項目風(fēng)險情況。CDM項目一般參與方為：項目業(yè)主方與買方。假如涉及到項目融資，則第三方為銀行。CDM項目融資的基本原則是，風(fēng)險應(yīng)分配給最有能力和動力來管理該種風(fēng)險的一方。一般講，CDM項目業(yè)主承擔(dān)主要的項目風(fēng)險，如建設(shè)及運營風(fēng)險、項目財務(wù)及商業(yè)風(fēng)險等。CERs買家承擔(dān)基準(zhǔn)線風(fēng)險、市場及價格風(fēng)險、政策風(fēng)險及有限的的項目風(fēng)險。當(dāng)發(fā)生向銀行融資行為時，銀行則需要承擔(dān)項目帶來的信用風(fēng)險。銀行信貸部門在評估CDM項目信貸時，不僅僅需要考察項目的財務(wù)風(fēng)險，還要評估項目的其他特有風(fēng)險。這對銀行來說，就需要投入更多的精力及專業(yè)項目人員來進行項目的評估。這也是綠色信貸中CDM項目比其他項目的特殊和復(fù)雜之處。
如前文所述，CDM項目除具有一般工程項目風(fēng)險的特點外，作為第三方的銀行在進行CDM項目信貸評估時，需要特別關(guān)注CDM項目的特有風(fēng)險：
1.國際氣候談判風(fēng)險。國際氣候談判變化，特別是2012年后京都框架協(xié)議時代的國際氣候政策變化路線及框架。
2.政策風(fēng)險。具體我國來說，可以分為兩個方面：(1)中國參與國際氣候談判的程度與方式；(2)中國綠色信貸政策的可持續(xù)性和標(biāo)準(zhǔn)定制，及執(zhí)行力度。
3.技術(shù)風(fēng)險／基準(zhǔn)線風(fēng)險。分兩個方面引進國外技術(shù)的風(fēng)險和開發(fā)新技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險。具體內(nèi)容包含：(1)技術(shù)的合格性，是否減排信用是否符合京都議定書的規(guī)定；(2)基準(zhǔn)線的設(shè)定，是否保守可靠，主要假設(shè)是否長期有效；(3)項目的運行表現(xiàn)，實際的運行結(jié)果將決定減排信用的實際產(chǎn)生量。
4.注冊風(fēng)險。(1)項目在國家發(fā)改委注冊的風(fēng)險，此風(fēng)險一般較小；(2)EB(聯(lián)合國氣候變化執(zhí)行理事會)注冊風(fēng)險，此風(fēng)險不好把握。
5.CERs市場風(fēng)險。市場風(fēng)險，國內(nèi)CDM項目市場價格風(fēng)險，由于發(fā)改委采取最低指導(dǎo)價的原則，已經(jīng)屏蔽了部分一級市場價格波動風(fēng)險。特別是對于那些跟國外買家合作開發(fā)的項目，一級市場CER價格風(fēng)險一般在簽訂購買合同時就已經(jīng)轉(zhuǎn)移；二級市場價格風(fēng)險則跟國際氣候談判風(fēng)險是正相關(guān)的。
二、CDM項目的風(fēng)險控制與管理
大多數(shù)CDM項目都是輕資產(chǎn)、低抵押或者沒有抵押性質(zhì)，其預(yù)期收益中有很大一部分是未來的CERs，對銀行信貸部門來講，綠色信貸中的CDM項目貸款是一個挑戰(zhàn)。銀行信貸部門，在對信貸項目進行放貸之前，要進行項目風(fēng)險評估。CDM項目作為國家鼓勵的環(huán)境友好型項目，可以給銀行帶來兩方面的效益：業(yè)務(wù)收益和社會聲譽，平衡好二者關(guān)系是必須而且重要的。CDM項目的收益來自來自兩個方面：(1)項目建成后的運營收入，如發(fā)電項目的發(fā)電收入等；(2)CERs收入，即賣出CERs所獲得的收入。從信貸風(fēng)險控制角度，主要對CDM項目的財務(wù)風(fēng)險進行評估與控制。通常信貸項目的財務(wù)風(fēng)險，一般根據(jù)項目的凈現(xiàn)值(NPV)或者內(nèi)部收益率(IRR)來進行評估，進而判斷項目風(fēng)險及投資價值。信貸部門在評估CDM項目的NPV或者IRR時，除了需要評估項目本身的收益外，還需要加入項目未來的CERs收入。雖然不同類型CDM項目的CERs收入在未來項目總收益中的比例不一樣，但是CERs帶來的項目的NPV及IRR提升，對項目是利好。雖然CERs的市場價格有波動的風(fēng)險，根據(jù)前文所述，一級市場CERs價格風(fēng)險比較小，銀行在CERs未來收益評估時，主要考慮項目未來實際產(chǎn)出CERs量。
綠色信貸的CDM項目信貸風(fēng)險管理，還可以通過引入國外金融機構(gòu)來進行風(fēng)險分擔(dān)。國內(nèi)已經(jīng)有興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等進行相關(guān)的工作。綠色貸款以借款人和項目現(xiàn)金流測算作為風(fēng)險考慮重點，通過賬戶管理有效控制第一還款來源。通過與國際金融公司(IFC)簽署《能源效率融資項目合作協(xié)議》，引入貸款本金損失分擔(dān)機制。根據(jù)協(xié)議，貸款組合不良率在10％以內(nèi)，國際金融公司承擔(dān)損失的75％；不良率超過10％的部分，國際金融公司(IFC)承擔(dān)損失的40％。除了對企業(yè)貸款購買的設(shè)備設(shè)定抵押權(quán)外，還要求將其未來的應(yīng)收帳款、收益作為貸款擔(dān)保，從而達到綠色信貸的風(fēng)險最小化。但是不管CDM項目風(fēng)險如何分類，其實對銀行信貸部門來講，還是如何能夠在參考常規(guī)項目信貸風(fēng)險評估與控制的基本步驟基礎(chǔ)上，通過對CDM項目的特殊風(fēng)險進行細(xì)化、分析，最終達到把CDM項目的信貸風(fēng)險化解到最小、可控的程度。
綠色信貸中的CDM項目信貸風(fēng)險，根據(jù)這類項目的特殊性，我們必須很好地把握其業(yè)務(wù)收益跟社會收益之間的平衡點?？梢酝ㄟ^具體分析、細(xì)化風(fēng)險種類，來進行風(fēng)險分擔(dān)，把風(fēng)險控制在最小的范圍內(nèi)，保障銀行貸款的安全，及未來收益，從而更好地為綠色信貸服務(wù)。通過對CDM項目的風(fēng)險評估與管理，不僅可以更好的支持國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，更可以提升銀行業(yè)本身的可持續(xù)發(fā)展能力，提升銀行業(yè)綠色信貸評估能力，達到綠色銀行、綠色金融。
參考文獻
[1]鄭 爽.CDM項目的風(fēng)險與控制[J]，中國能源，2006(3)
[2]宋彥勤.清潔發(fā)展機制在中國的市場潛力，國家發(fā)改委能源研究所可再生能源發(fā)展中心，2006
[3]徐 永.CDM質(zhì)押融資遇阻綠色信貸推進受困，中國經(jīng)營報，201001-02
摘 要：如今，我國海外工程項目發(fā)展迅猛，在擴大對外經(jīng)濟技術(shù)合作，充分利用國際、國內(nèi)兩個市場提高我國企業(yè)的國際競爭力，加強我國與其他國家的政治、經(jīng)貿(mào)關(guān)系等方面發(fā)揮著重要的作用。因此，越來越多的企業(yè)加入了海外工程項目的競爭之中。然而，海外工程項目作為一種復(fù)雜的系統(tǒng)工程活動，往往需要耗費大量的人力、物力和財力，稍有不慎就會給企業(yè)乃至國家造成經(jīng)濟損失，甚至?xí)o我國和所在國帶來較大的社會影響。筆者曾在亞洲的阿聯(lián)酋及非洲的北蘇丹、埃塞俄比亞、肯尼亞等國家從事過工程項目管理工作，多年的海外工作經(jīng)驗使我對海外工程項目管理有了一定的感悟，從中得到一些經(jīng)驗和教訓(xùn)，希望能給同行朋友們一些啟示。
關(guān)鍵詞：項目管理；風(fēng)險評估；質(zhì)量控制
1風(fēng)險評估現(xiàn)存問題
1.1管理風(fēng)險敞口大
自2006年國資委印發(fā)《中央企業(yè)全面風(fēng)險管理指引》（國資發(fā)改革[2006]108號），要求中央企業(yè)加強風(fēng)險管理以來，中央企業(yè)和地方國有企業(yè)已經(jīng)開始在企業(yè)內(nèi)部組建風(fēng)險管理部門，抓緊向有著成熟經(jīng)驗的國際化現(xiàn)代企業(yè)靠攏。但由于專業(yè)知識和經(jīng)驗的缺乏，體系的不完善，權(quán)力的缺失等原因，大多數(shù)企業(yè)的風(fēng)險管理部門遠未發(fā)揮出應(yīng)有的作用。沒有全面有效的風(fēng)險管理體系和制度，科學(xué)的投資決策和風(fēng)險管理就無從談起，這是中國企業(yè)海外項目面臨的最大風(fēng)險。
1.2沒有充分利用社會中介機構(gòu)
在海外項目中有大量的中介機構(gòu)提供服務(wù)，如風(fēng)險管理顧問、財務(wù)顧問、法律顧問、管理咨詢顧問、物流顧問等等，但是真正認(rèn)識到風(fēng)險管理顧問重要性的企業(yè)比例還很低。
1.3風(fēng)險評估片斷而分散
大多數(shù)中國企業(yè)的風(fēng)險評估仍停留在所開發(fā)項目的政治風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、法律風(fēng)險、社會環(huán)境風(fēng)險以及其他中國企業(yè)海外投資行為中常發(fā)生的且引起重要負(fù)面影響的已知風(fēng)險階段，對于未知或者尚未引起重大影響的風(fēng)險缺乏足夠認(rèn)識，對某項風(fēng)險進行評估時往往單純關(guān)注于該項風(fēng)險的現(xiàn)階段情況，忽略了該風(fēng)險未來可能發(fā)生的變化，以及與其它風(fēng)險之間的相互作用和影響，尚未形成一整套包含各個領(lǐng)域風(fēng)險的評估理念和評估方法。對企業(yè)整體及相關(guān)業(yè)務(wù)板塊的風(fēng)險容忍度、風(fēng)險偏好大多沒有深入和全面的評估。
2風(fēng)險管控現(xiàn)存的問題
風(fēng)險管控是指根據(jù)風(fēng)險識別和風(fēng)險評估的結(jié)果，提出風(fēng)險應(yīng)對管理策略，包括：風(fēng)險回避、損失控制、風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險保留，但是大部分中國企業(yè)的風(fēng)險管控措施還存在著諸多不足之處。
2.1風(fēng)險管控水平低，重視程度不夠
因為缺乏系統(tǒng)的風(fēng)險評估，所以在項目前期階段某些中國企業(yè)各部門各板塊之間缺乏對風(fēng)險管理的充分溝通，沒有深入考慮風(fēng)險，便草率做出決策，對未知或者已知未重視的風(fēng)險采取的措施不夠，缺乏有效的應(yīng)急計劃和危機管理。目前，仍有部分企業(yè)因盲目追求新簽項目而忽略潛在風(fēng)險。
2.2事前分析和防范做得少
一項風(fēng)險事故，如果在事前采取了措施就可降低風(fēng)險發(fā)生的可能性或發(fā)生后造成的損失幅度，提前制定好應(yīng)對方案，一旦發(fā)生立即按照既定策略處理，可節(jié)約時間、降低財務(wù)處理成本。中國企業(yè)比較習(xí)慣于遇到問題再去處理問題，造成時間成本、人力成本、財務(wù)成本的上升。
2.3對保險的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁作用不夠重視
通過利比亞事件分析，在利比亞開展業(yè)務(wù)的75家企業(yè)中有13家央企。由于國資委把出口信用保險列為國有資產(chǎn)安全保值的必要措施，他們?nèi)慷枷蛑行疟＿M行了投保。而其它中國企I因為多為民企對國家動亂等政治因素帶來的風(fēng)險敏感度比較低，意識不足，多數(shù)企業(yè)未投保，造成了重大損失。由此可以看出中國企業(yè)保險意識的落后。
其實，多數(shù)海外項目的風(fēng)險都可以通過保險轉(zhuǎn)嫁。當(dāng)然，并不是每個項目都需要安排所有險種的保險，投保時需要參考項目所在地的具體情況、所處的不同階段、企業(yè)風(fēng)險偏好和風(fēng)險承受能力予以不同的考慮。
3加強海外項目風(fēng)險評估和管控的建議
3.1是提前評估，不打無準(zhǔn)備之仗。
在研判某一個項目時，組織相關(guān)人員系統(tǒng)分析所在國的政治、經(jīng)濟、文化和相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，組織相關(guān)人員編制《風(fēng)險分析報告》，既要遵循國際慣例，又要與所在國的國情和法律法規(guī)融合，提前找出風(fēng)險點，編制好預(yù)案，為管理層提供決策依據(jù)；同時派出專人在投（議）標(biāo)之前，前往項目所在國的使領(lǐng)館，向使領(lǐng)館的工作人員多了解、多溝通、多咨詢，讓他們提供寶貴的信息和風(fēng)險提示；各種渠道了解業(yè)主的信譽，通過信用等級評價，分別制定出不同的擔(dān)保條款，對于信譽較差的業(yè)主，寧可放棄項目，也不為未來埋下隱患。
3.2加強設(shè)備管理
工程開工前的設(shè)備配置在滿足需要、經(jīng)濟合理的前提下，盡量寧多勿少。這一點不同于國內(nèi)施工項目，主要是考慮到所在國機械租賃市場不發(fā)達，社會資源不豐富，出租單價會非常高，臨時應(yīng)急可以使用，但長期絕對不合算。如果前期的設(shè)備配備不足，再聯(lián)系第三國或從國內(nèi)購買，周期會很長，耽誤工期，費用也會很大。工程施工中從國內(nèi)進口設(shè)備的備品配件，要根據(jù)保養(yǎng)和易損情況及當(dāng)?shù)氐臍夂驐l件準(zhǔn)備好種類和數(shù)量，不能因為設(shè)備原因影響工程進度。如在熱帶國家施工，氣溫都非常高，橡膠件、輪胎老化會比較快，也比較嚴(yán)重；當(dāng)?shù)貏诠げ僮鲃幼鞔直?、技能不高，變速箱、離合器、底盤等損壞會比較嚴(yán)重。千萬不要為了當(dāng)時省一點錢，造成日后更大的配件支出費用，還耽誤使用，所以配件一定要備足、備夠。工程進入收尾時，全面掌握機器狀況，對設(shè)備進行集中登記。機器狀況良好或有修復(fù)價值的設(shè)備，進行保養(yǎng)或修理，能修則修，修則修好；對于損壞到一定程度無法修復(fù)或修復(fù)費用昂貴的設(shè)備及時做報廢處理。
3.3現(xiàn)場管理方面
重中之重就是現(xiàn)場的安全文明生產(chǎn)，現(xiàn)場管理需要復(fù)合型人員，特別是對于造價不高、項目規(guī)模小、施工點分散的海外工程項目。如為溝通方便可以聘請當(dāng)?shù)匕踩こ處煟刻彀嗲皶龊冒踩c分析和安全交底，按規(guī)范要求張掛安全警示牌，每一個進場人員發(fā)放安全帽及反光背心，對于登高作業(yè)人員發(fā)放安全帶，并每天進行巡檢，對發(fā)現(xiàn)的隱患及時處理。新聘請員工一定要做好三級安全教育后才能進場。另外，現(xiàn)場安全用電兩級保護一定要有，每臺設(shè)備的漏電保護器一定要配齊，并定期檢查；現(xiàn)場電源接線禁止非專業(yè)人員操作，電線要符合標(biāo)準(zhǔn)，不得使用花線等。材料上，在開工前應(yīng)提前向監(jiān)理工程師提供樣品，根據(jù)單價，選擇高、中、低品牌，做好試驗配合比及材料復(fù)試。
3.4是打造專業(yè)隊伍，預(yù)防合同風(fēng)險。
由于中外語言文字的差異，在合同中往往出現(xiàn)雙方責(zé)任不清、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)不一致、付款條件存在漏洞等風(fēng)險。為此，在長期“走出去”過程中，打造一支既精通所在國語言、法律、文化，又懂工程、預(yù)算、合同執(zhí)行的優(yōu)秀團隊，并與國際金融機構(gòu)、保險機構(gòu)、律師機構(gòu)、會計稅務(wù)機構(gòu)和中介咨詢機構(gòu)精誠合作，妥善處理各種合同、融資、勞工、稅收等事務(wù)，擬定了周全的應(yīng)對措施。
4結(jié)語
總之，實施海外項目涉及到很多因素，如不加以重視，任何微小的因素都會演變成項目風(fēng)險，使項目蒙受損失。所以需要從項目開發(fā)前期階段對項目風(fēng)險進行全面系統(tǒng)分析測評，做出正確決策；在項目組織設(shè)計、施工階段、竣工驗收階段進行實時監(jiān)控和分析識別，采取有針對性的防范措施，從而有效規(guī)避風(fēng)險和降低風(fēng)險發(fā)生的幾率，實現(xiàn)工程項目經(jīng)濟效益最大化。
參考文獻：
[1]陶紹鈞.海外鐵路工程總承包項目風(fēng)險識別與分析研究[D].西南交通大學(xué)，2013.
[關(guān)鍵詞] 軟件項目風(fēng)險管理 神經(jīng)網(wǎng)絡(luò) 粗集
本篇論文的中心是基于粗集的人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)(ANN)技術(shù)的高風(fēng)險識別，這樣在制定開發(fā)計劃中，最大的減少風(fēng)險發(fā)生的概率，形成對高風(fēng)險的管理。
一、模型結(jié)構(gòu)的建立
本文基于粗集的BP 神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的風(fēng)險分析模型,對項目的風(fēng)險進行評估,為項目進行中的風(fēng)險管理提供決策支持。在這個模型中主要是粗糙集預(yù)處理神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，即用RS理論對ANN輸入端的樣本約簡，尋找屬性間關(guān)系，約簡掉與決策無關(guān)的屬性。簡化輸入信息的表達空間維數(shù)，簡化ANN結(jié)構(gòu)。本論文在此理論基礎(chǔ)上，建立一種風(fēng)險評估的模型結(jié)構(gòu)。這個模型由三部分組成即：風(fēng)險辨識單元庫、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)單元、風(fēng)險預(yù)警單元。
1.風(fēng)險辨識單元庫。由三個部分功能組成：歷史數(shù)據(jù)的輸入，屬性約簡和初始化數(shù)據(jù). 這里用戶需提供歷史的項目風(fēng)險系數(shù)。所謂項目風(fēng)險系數(shù),是在項目評價中根據(jù)各種客觀定量指標(biāo)加權(quán)推算出的一種評價項目風(fēng)險程度的客觀指標(biāo)。計算的方法:根據(jù)項目完成時間、項目費用和效益投入比三個客觀指標(biāo),結(jié)合項目對各種資源的要求,確定三個指標(biāo)的權(quán)值。項目風(fēng)險系數(shù)可以表述成:r=f(w1,w2,w3,T,T/T0,S/S0,U/U0),R
2.神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)單元。完成風(fēng)險辨識單元的輸入后,神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)單元需要先載入經(jīng)初始化的核心風(fēng)險因素的歷史數(shù)據(jù),進行網(wǎng)絡(luò)中權(quán)值的訓(xùn)練,可以得到輸入層與隱含層、隱含層與輸出層之間的權(quán)值和閥值。
(1)選取核心特征數(shù)據(jù)作為輸入，模式對xp=[xp1,xp2,.,xpn ]T,dp(網(wǎng)絡(luò)期望輸出) 提供給網(wǎng)絡(luò)。用輸入模式xp,連接權(quán)系數(shù)wij及閾值hj計算各隱含單元的輸出。
m
Ypj=1/{1+exp[-(∑wijxpi-hj)]},i =1,2,.,m;j=1,2,Λ,n ,
i=1
(2)用隱含層輸出ypj,連接權(quán)系數(shù)wij及閾值h計算輸出單元的輸出
m
Yp=1/{1+exp[-(∑wjxpi-hj)]},i=1,2,.,m;j=1,2,Λ,n,
i=1
Yp=[y1,y2,……,yn]T
(3)比較已知輸出與計算輸出, 計算下一次的隱含各層和輸出層之間新的連接權(quán)值及輸出神經(jīng)元閾值。
wj(k+1)=wj(k)+η(k)σpσpj+α[wj(k)-wj(k-1)]
h(k+1)=h(k)+η(k)σp+α[h(k)-h(k-1)]
η(k)=η0(1-t/(T+M))
η0是初始步長;t是學(xué)習(xí)次數(shù);T是總的迭代次數(shù);M是一個正數(shù),α∈(0,1)是動量系數(shù)。σp是一個與偏差有關(guān)的值,對輸出結(jié)點來說；σp=yp(1-yp)(dp-yp)；對隱結(jié)點來說,因其輸出無法比較,所以經(jīng)過反向推算；σpj=ypj(1-ypj)(ypwj)
(4)用σpj、xpj、wij和h計算下一次的輸入層和隱含層之間新的連接權(quán)值及隱含神經(jīng)元閾值。wij(k+1)=wij(k)+η(t)σpjxpi+α[wij(k)-wij(k-1)]
3.風(fēng)險預(yù)警單元
根據(jù)風(fēng)險評價系數(shù)的取值,可以將項目的風(fēng)險狀況分為若干個區(qū)間。本文提出的劃分方法是按照5 個區(qū)間來劃分的:
r
0.2≤r
0.4≤r
0.6≤r
0.8≤r
總之，有許多因素影響著項目風(fēng)險的各個對象，我們使用了用戶評級的方式，從風(fēng)險評估單元中獲得評價系數(shù)五個等級。給出各風(fēng)險指標(biāo)的評價系數(shù)，衡量相關(guān)風(fēng)險的大小。系數(shù)越低，項目風(fēng)險越低；反之，系數(shù)越高，項目風(fēng)險越高。
二、實證：以軟件開發(fā)風(fēng)險因素為主要依據(jù)
這里我們從影響項目風(fēng)險諸多因素中，經(jīng)項目風(fēng)險系數(shù)計算，作出決策表，利用粗集約簡，抽取出最核心的特征屬性 (中間大量復(fù)雜的計算過程省略)?？偣渤槿〕隽鶄€主要的指標(biāo)(Personnel Management/Training，Schedule，Product Control，Safety，Project Organization，Communication)確定了6個輸入神經(jīng)元，根據(jù)需求網(wǎng)絡(luò)隱含層神經(jīng)元選為13個，一個取值在0到1的輸出三層神經(jīng)元的BP網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)。將前十個季度的指標(biāo)數(shù)據(jù)作為訓(xùn)練樣本數(shù)據(jù)，對這些訓(xùn)練樣本進行數(shù)值化和歸一化處理，給定學(xué)習(xí)率η=0.0001，動量因子α=0.01，非線性函數(shù)參數(shù)β=1.05，誤差閉值ε=0.01，經(jīng)過多次迭代學(xué)習(xí)后訓(xùn)練次數(shù)N＝1800網(wǎng)絡(luò)趨于收斂，以確定神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的權(quán)值。最后將后二個季度的指標(biāo)數(shù)據(jù)作為測試數(shù)據(jù)，輸入到訓(xùn)練好的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)中，利用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)進行識別和分類，以判斷軟件是否會發(fā)生危機。實驗結(jié)果表明，使用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法進行風(fēng)險預(yù)警工作是有效的，運用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法對后二個季度的指標(biāo)數(shù)據(jù)進行處理和計算，最后神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的實際輸出值為r=0.57和r=0.77，該軟件開發(fā)風(fēng)險處于中等和較大狀態(tài)，與用專家效績評價方法評價出的結(jié)果基本吻合。
參考文獻：
[1]王國胤 “Rough:集理論與知識獲取”[M].西安交通大學(xué)出版社，2001
關(guān)鍵詞：投資項目 風(fēng)險評估 敏感性分析
一、企業(yè)投資項目風(fēng)險評估的主要方法
（一）盈虧平衡分析法 盈虧平衡分析是通過確定項目的盈虧平衡點，分析各種因素的變動對項目盈利能力的影響。 在項目盈虧平衡點銷售收入等于銷售成本，盈虧恰好平衡。根據(jù)生產(chǎn)成本、銷售收入與產(chǎn)量之間是否呈線性關(guān)系，盈虧平衡分析又可分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。線性盈虧平衡分析方法是將總成本劃分為固定成本和可變成本。固定成本是在一定生產(chǎn)規(guī)模限度內(nèi)不隨產(chǎn)品產(chǎn)量的變動而變動，包括固定資產(chǎn)折舊費、大修理費、管理人員工資及工資附加費等；可變成本指隨產(chǎn)量變動而按正比例變化的費用，包括原材料、輔助材料及人工工資等。非線性盈虧平衡分析方法。銷售收入與生產(chǎn)成本方程不一定都是產(chǎn)量的線性方程。隨著產(chǎn)量規(guī)模的擴大，生產(chǎn)資料和勞動力的供給可能發(fā)生變化，設(shè)備維修費用可能會增加等原因都可能造成產(chǎn)品生產(chǎn)成本與產(chǎn)量變化不再保持線性關(guān)系；市場供求關(guān)系發(fā)生變化，企業(yè)為競爭而采取降價促銷等措施可能造成銷售收入與產(chǎn)量不再呈線性關(guān)系。當(dāng)產(chǎn)品的總成本與產(chǎn)量不呈線性關(guān)系，銷售收入與產(chǎn)量不呈線性關(guān)系時，要用非線性盈虧分析方法進行分析。
（二）敏感性分析法 敏感性分析，又稱敏感度分析，是通過分析預(yù)測項目主要不確定因素發(fā)生變化時對經(jīng)濟評價指標(biāo)的影響，從中找出敏感性因素，并確定其影響程度，從而當(dāng)外部條件發(fā)生不利變化時對投資方案的承受能力進行判斷。其實質(zhì)是通過逐一改變相關(guān)變量數(shù)值的方法來解釋關(guān)鍵指標(biāo)受這些因素變動影響大小的規(guī)律。敏感性分析的作用主要包括：敏感性分析可以找出影響項目經(jīng)濟效益變動的敏感性因素，分析敏感性因素變動的原因，使項目分析者和管理者全面掌握項目的盈利能力和潛在危險，從而制定相應(yīng)的對策；研究不確定因素變動如引起項目經(jīng)濟效益值變動的范圍或極限數(shù)值，分析判斷項目承擔(dān)風(fēng)險的能力；比較多方案的敏感性大小，決策者可以根據(jù)自己對風(fēng)險程度的偏好選擇經(jīng)濟回報與所要承擔(dān)風(fēng)險相當(dāng)?shù)耐顿Y方案。敏感性分析可分為單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。單因素敏感性分析，是指單個不確定因素變動對項目經(jīng)濟評價指標(biāo)的影響。即每次只變動一個因素而其他因素保持不變時所做的敏感性分析。多因素敏感性分析，考察多個不確定因素同時變動時對方案經(jīng)濟評價指標(biāo)的影響，以判斷其風(fēng)險情況敏感分析應(yīng)用廣泛，主要是在求得某個模型的最優(yōu)解后，研究模型中某個或若干個參數(shù)允許變化到多大，仍能使原最優(yōu)解的條件保持不變，或者當(dāng)參數(shù)變化超過允許范圍，與那最優(yōu)解已不能保持最優(yōu)性時，提供一套簡潔的計算方法，重新求解最優(yōu)解。敏感性分析法能夠預(yù)測各種不利因素對項目的影響，從而判斷項目可能容許的風(fēng)險程度。但是，這種方法沒有考慮影響因素發(fā)生變化的概率，在分析計算中有相當(dāng)大的主觀隨意性，因而要在事先做好調(diào)查研究工作，充分注意各種因素之間存在的依賴關(guān)系。
（三）概率分析法 概率預(yù)測分析是采用概率研究經(jīng)濟各種不確定性因素和風(fēng)險因素的發(fā)生對經(jīng)濟評價指標(biāo)影響的一種定量方法。一般是計算該項目凈現(xiàn)值的期望值及凈現(xiàn)值大于或等于零時的累計概率，累計概率值越大，說明項目承擔(dān)風(fēng)險越小。根據(jù)對基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的取值及發(fā)生概率的估算方法不同，概率分析可分為客觀概率分析和主觀概率分析。概率分析的主要步驟包括：列出各種擬考慮的不確定因素，如原材料價格、產(chǎn)品銷售量、經(jīng)營成本和投資等；分別設(shè)想各個不確定因素可能發(fā)生的情況，即該不確定因素可能出現(xiàn)的數(shù)值；分別確定每種情況出現(xiàn)的可能性，即概率，每種不確定因素可能發(fā)生的概率之和必須等于一；分別求出可能發(fā)生事件的凈現(xiàn)值、加權(quán)凈現(xiàn)值，然后求出加權(quán)凈現(xiàn)值期望值；求出凈現(xiàn)值大于或等于零的累計概率。
（四）風(fēng)險決策分析法 風(fēng)險決策分析方法有很多種，主要有決策樹法，這種決策方法把未來的各種情況徹底展開，從而形成未來發(fā)展動態(tài)的各種不同的比較方案，然后結(jié)合未來各種不同情況發(fā)生的概率進行計算，使其有機的結(jié)合在各種方案的比較中。風(fēng)險決策必備的條件包括：存在著決策者希望達到的目標(biāo)；存在兩個或兩個以上的方案可供選擇；存在兩個或兩個以上的不以決策者的主觀意志為轉(zhuǎn)移的自然狀態(tài)；可以計算出不同方案在不同自然狀態(tài)下的損益值；在可能出現(xiàn)的不同自然狀態(tài)中，決策者不能肯定未來將出現(xiàn)哪種自然狀態(tài)，但能確定每種狀態(tài)出現(xiàn)的概率。
二、敏感性分析在企業(yè)投資項目風(fēng)險評估中的應(yīng)用
（一）案例簡介 陜西A科技企業(yè)有限公司（以下簡稱A企業(yè)）成立于2001年，為私營工業(yè)企業(yè)，注冊資金人民幣1.1億元。企業(yè)集研制、開發(fā)、生產(chǎn)、規(guī)模銷售及生物技術(shù)開發(fā)為一體，具有獨立法人資格的綜合性集團公司。通過對A工業(yè)企業(yè)的實際調(diào)查，此企業(yè)正研究一項投資項目方案，該方案預(yù)計投資額、投資后年銷售收入、年經(jīng)營成本、方案使用壽命、殘值，如下文所述，其中年稅金為銷售收入的10，基準(zhǔn)收益率為10%。由于方案的經(jīng)濟效果評價所使用的投資、成本、價格、產(chǎn)量等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的估算與預(yù)測結(jié)果產(chǎn)生誤差，給項目建設(shè)和經(jīng)營帶來風(fēng)險，為了分析不確定因素對項目技術(shù)經(jīng)濟效益影響程度如何，以便采取有效的防范措施、做出比較切合實際的決策，進行項目的風(fēng)險評估是必要的。對于A企業(yè)的這一投資項目來說，要做敏感性分析對投資額、銷售收入、經(jīng)營成本、稅率變化、殘值、使用年限這幾個因素的數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性把握不大，同時，這些因素的變化會對本方案的經(jīng)濟效果指標(biāo)產(chǎn)生較大影響，因此，在分析過程中，主要采用單因素分析法對這幾個因素都做了分析，即每次只變動一個因素而其他因素保持不變時所的敏感性分析。
（二）確定A企業(yè)分析指標(biāo) 確定A企業(yè)的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。（1）凈現(xiàn)值?，F(xiàn)值（net present value）指標(biāo)對投資項目進行動態(tài)評價的最重要指標(biāo)之一。該指標(biāo)要求考察項目壽命期內(nèi)每年發(fā)生的現(xiàn)金流量。按一定的折現(xiàn)率將各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同一時點（通常是期初）的現(xiàn)值累加值就是凈現(xiàn)值。多方案比選時，凈現(xiàn)值越大的方案相對越優(yōu)（凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則）。根據(jù)（圖1）現(xiàn)金流量圖，借助（表1）計算出該項目的凈現(xiàn)值。NPV=-100+（40-11-40*10%）（P/A，10%，14）+20（P/F，10%，14）=89.4335（萬元）。通過定性與定量的計算分析、論證、和評價選出經(jīng)濟上最合理的經(jīng)濟方案為方案的科學(xué)決策奠定基礎(chǔ)。技術(shù)經(jīng)濟分析的主要目的在于進行投資決策――是否進行投資，以多大規(guī)模進行投資。體現(xiàn)在投資項目經(jīng)濟效果評價上，要解決兩個問題：什么樣的投資項目可以接受；有眾多備選方案時，哪個方案或哪些方案的組合最優(yōu)。方案的優(yōu)劣取決于它對投資者貢獻的大小，在不考慮其他非經(jīng)濟目標(biāo)的情況下，企業(yè)追求的目標(biāo)可以化為同等風(fēng)險條件下凈贏利的最大化，而凈現(xiàn)值就是反映這種凈盈利的指標(biāo)，所以，在多方案比選中采用凈現(xiàn)值指標(biāo)和凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則是合理的。（2）內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率又稱內(nèi)部報酬率，在所有的經(jīng)濟評價指標(biāo)中，內(nèi)部收益率是最重要的評價指標(biāo)之一。簡單地說，就是凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。一般而言內(nèi)部收益率是凈現(xiàn)值曲線與橫坐標(biāo)焦點處對應(yīng)的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義可以這樣理解：在項目的整個壽命期間內(nèi)按利率i=IRR計算，如最終存在未能收回的投資，而在壽命結(jié)束時，投資恰好被完全收回。也就是說，在項目的壽命期內(nèi)，項目始終處于償付未被收回的投資的狀況。因此，項目的償付能力完全取決于項目內(nèi)部，故有“內(nèi)部收益率”之稱。設(shè)i1=20%，i2=25%分別計算其凈現(xiàn)值NPV=（CIT-COT）*（1+i）-t （1）
取i1=20%，NPV1=-100+（40-11-40*10%）（P/A，20%，14）+20（P/F，20%，14）=16.823（萬元）；
取i2=25%，NPV2=-100+（40-11-40*10%）（P/A，25%，14）+20（P/F，25%，14）=-3.5184（萬元）。
IRR=i1+（i2-i1）NPV（i1）/（ NPV（i1）+|NPV（i2）|） （2）
IRR=20%+（25%-20%）*16.823/（16.823+|-3.5184|）=24%。因為IRR>基本收益率10%所以此項目可以接受。NPV=894338.12 通過計算得 IRR=24%。根據(jù)內(nèi)部收益率的判別準(zhǔn)則：設(shè)基準(zhǔn)收益率為i0，若IRR>=i0則項目在經(jīng)濟效果上可以接受；若IRR
（三）單因素敏感性分析 單因素下的經(jīng)濟分析單因素敏感性分析是指單個不確定因素變動對項目經(jīng)濟評價指標(biāo)的影響，即每次只變動一個因素而其他因素保持不變時所的敏感性分析，稱為單因素敏感性分析。分析指標(biāo)為凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。（1）絕對測定法。假設(shè)各因素向不利方向變動，找出各因素變動使的凈現(xiàn)值為0時的臨界點，然后再根據(jù)結(jié)果，選出最敏感的幾個因素進行相對測定，以便詳細(xì)觀察各敏感因素的變動對凈現(xiàn)值的影響程度。若投資額變動率為A，銷售收入變動率為B，稅率變動率為C，成本變動率為D，殘值變動率為E，使用年限變動率為F。第一，其他因素不變，投資額變動時：NPV=-100*（1+A）+（40-4-11）*（P/A，0.1，14）+20*（P/F，0.1，14），當(dāng)NPV＝0，得A=89.44%。第二，其他因素不變，銷售收入變動時：NPV=-100+（40*（1-B）-4*（1-B）-11）*（P/A，0.1，14）+20*（P/F，0.1.14），當(dāng)NPV＝0，得B=33.72%；第三，其他因素不變，稅率變動時：NPV=-100+（40-40*（0.1+C）-11）*（P/A，0.1，14）+20*（P/F，0.1，14）。計算NPV＝0，得C=303.53%；第四，其他因素不變，成本變動時：NPV=-100+（40-40*0.1-11*（1+D）*（P/A，0.1，14）+20*（P/F，0.1，14），當(dāng)NPV＝0，得D=110.37%；第五，其他因素不變，殘值變動時：NPV=-100+（40-4-11）*（P/A，0.1，14）+20（1-E）*（P/F，0.1，14），當(dāng)NPV＝0，則E=1698.46%；第六，其他因素不變，使用年限變動時：NPV=-100+（40-4-11）*（P/A，0.1（14*（1-F））+20*（P/F，0.1，14*（1-F）），當(dāng)NPV＝0，則F=67.86%。即其表示的經(jīng)濟含義:其他因素不變，投資額減少89.44%時，當(dāng)銷售收入減少33.72%，當(dāng)稅率增加303.53%，當(dāng)成本增加，當(dāng)殘值110.37%；減少1689.46%，當(dāng)使用年限縮短67.86%，即使用年限為4.5年時， NPV=0，方案變得不可接受。（2）相對測定法。根據(jù)此項目各年的現(xiàn)金流量（表3），基準(zhǔn)收益率10%，計算期為14年，由于對未來影響經(jīng)濟因素環(huán)境的某些因素把握不大，投資額、銷售成本和銷售收入均有可能在+10%和-10%之間的范圍內(nèi)變動。以下分別就上面的三個不確定因素做單因素變動的敏感性分析。設(shè)投資額為K，年銷售收入為B，年經(jīng)營成本為C，期末殘值為L，用內(nèi)部收益率指標(biāo)評價方案經(jīng)濟效果，計算公式：-K+B（P/A，IRR，14）-C（P/A，IRR，14）+L（P/F，IRR，14）=0。通過以上過程計算求得:IRR=24%。下面用內(nèi)部收益率指標(biāo)分別就投資額、銷售成本和銷售收入三個不確定因素做單因素變動的敏感性分析：第一，設(shè)投資額的變動百分比為Y，投資額變動后內(nèi)部收益率的計算公式：-K（1+ K）+B（P/A，IRR，14）-C（P/A，IRR，14）+L（P/F，IRR，14）=0；第二，設(shè)銷售收入的變動百分比為X，銷售收入變動后內(nèi)部收益率的計算公式：-K+B（1+X）（P/A，IRR，14）-C（P/A，IRR，14）+L（P/F，IRR，14）=0；第三，設(shè)經(jīng)營成本的變動百分比為Z，經(jīng)營成本變動后內(nèi)部收益率的計算公式：-K+B（P/A，IRR，14）-C（1+Z）（P/A，IRR，14）+L（P/F，IRR，14）=0。將有關(guān)數(shù)據(jù)及設(shè)定不確定因素的變動百分比均為10%。相對測定，即分別將這幾個因素增大10%，減少10%，觀察NPV的變動情況，如（表4）所示。在產(chǎn)品生命周期各個階段，定價策略和銷售策略都不一樣，對于本方案來說，最敏感的因素就是銷售收入。在決定是否采用本方案的決策之前，應(yīng)該對未來的投資銷售收入及可能的變動范圍做出更精確的預(yù)測估算，全面考慮可能影響銷售收入的各個因素，并作出詳細(xì)分析。如果銷售收入下降33.72%的可能性很大，則意味著此方案有較大風(fēng)險。另外嚴(yán)格控制成本也是提高本項目經(jīng)濟效益的重要途徑。對于投資額，就本方案來說對整個項目的影響不是很大，但是從經(jīng)濟角度看，在能達到預(yù)期效果的情況下，能節(jié)約投資額，當(dāng)然更好。
三、結(jié)論
在本項目中簡要介紹了項目風(fēng)險評估的幾種方法，并重點對敏感性分析方法對A企業(yè)做了具體分析與應(yīng)用。敏感分析從定量分析的角度研究有關(guān)因素發(fā)生某中變化對某一個或一組關(guān)鍵指標(biāo)影響程度的一種不確定分析技術(shù)。其實質(zhì)是通過逐一改變相關(guān)變量數(shù)值的方法來解釋關(guān)鍵指標(biāo)受這些因素變動影響大小的規(guī)律。其應(yīng)用廣泛，主要是在求得某個模型的最優(yōu)解后，研究模型中某個或若干個參數(shù)允許變化到多大，仍能使原最優(yōu)解的條件保持不變，或者當(dāng)參數(shù)變化超過允許范圍，與那最優(yōu)解已不能保持最優(yōu)性時，提供一套簡潔的計算方法，重新求解最優(yōu)解。在分析過程中主要應(yīng)用凈現(xiàn)值指標(biāo)內(nèi)部收益率指標(biāo)進行測算，借助excel電子表格進行計算、驗證，通過單因素分析方法對投資額、銷售收入、稅率、成本、使用年限、殘值等指標(biāo)進行絕對和相對測定。
參考文獻：
關(guān)鍵詞:房地產(chǎn)項目,風(fēng)險評估
中圖分類號：TL372文獻標(biāo)識碼： A
Abstract: On the basis of the analysis of risk sources of real estate project and the identification of risk, this article introduces the assessment methods of Project risk from different angles and different starting point, providing the basis for project decision maker to make risk assessment, so as to control risk effectively.
Key words: Real Estate Projects; Risk Assessment
引言
近年來，我國房地產(chǎn)業(yè)的建設(shè)規(guī)模已位居世界前列。房地產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展為投資者帶來了豐厚的利潤。但是由于房地產(chǎn)項目的投資金額一般比較巨大，而且現(xiàn)金的回收周期較長，加上房地產(chǎn)項目又受很多因素的影響，如果對房地產(chǎn)項目中存在的各類風(fēng)險因素認(rèn)識不足、評估不到位，這些風(fēng)險因素一旦發(fā)生，極易造成投資失敗，將會給企業(yè)帶來巨大的損失。所以說，房地產(chǎn)項目是所有投資項目中風(fēng)險較大的一種項目。因此，對房地產(chǎn)項目開發(fā)活動中存在的風(fēng)險因素進行評估分析，有著重大的意義[1]。
1房地產(chǎn)項目的風(fēng)險概述
房地產(chǎn)項目的風(fēng)險是指項目在從投資、前期準(zhǔn)備、項目建設(shè)、租售管理中，存在難以預(yù)計、監(jiān)控的因素，影響項目正常順利的開展，進而影響開發(fā)商及相關(guān)主體利益，并使其遭受損失的可能性[2]。
房地產(chǎn)項目風(fēng)險的來源有：自然風(fēng)險、政治風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、社會風(fēng)險、國際風(fēng)險、內(nèi)部決策和管理風(fēng)險等。
2房地產(chǎn)項目的風(fēng)險識別
房地產(chǎn)項目風(fēng)險識別是指風(fēng)險管理人員找出影響房地產(chǎn)開發(fā)項目質(zhì)量、進度、投資等目標(biāo)順利實現(xiàn)的各種風(fēng)險因素，運用各種方法對尚未發(fā)生的潛在風(fēng)險以及客觀存在的風(fēng)險進行分類，找出風(fēng)險產(chǎn)生的原因，并對風(fēng)險進行分類列表。
房地產(chǎn)項目風(fēng)險識別的方法很多，主要包括專家調(diào)查法、故障樹分析法（FTA法）、幕景分析法及篩選―監(jiān)測―診斷技術(shù)等方法[3]。
3房地產(chǎn)項目的風(fēng)險評估
房地產(chǎn)項目風(fēng)險評估是指應(yīng)用各種管理科學(xué)技術(shù)，采用定性與定量相結(jié)合的方式，最終定量地估計風(fēng)險大小，找出主要的風(fēng)險源，并評價風(fēng)險的可能影響，以便以此為依據(jù)，對風(fēng)險采取相應(yīng)的對策。
3.1 模糊綜合評判法
運用模糊綜合評判法來評價項目風(fēng)險的大小，不僅顧及評判對象的層次性，可使房地產(chǎn)項目中難以量化的評價標(biāo)準(zhǔn)、影響因素的模糊性得以體現(xiàn)，可以做到定性和定量分析，在評價中又可以充分發(fā)揮人的經(jīng)驗，使風(fēng)險的評價結(jié)果更客觀，符合實際情況。具體方法如下：
(1)確定風(fēng)險因素集
對風(fēng)險做出認(rèn)定和鑒別，找出風(fēng)險之所在和引起風(fēng)險的主要因素，并對其后果做出定性估計。確定的風(fēng)險因素集可以表示為：
(2)利用AHP法確定各因素的權(quán)重
利用AHP將復(fù)雜的風(fēng)險問題分解成遞階層次結(jié)構(gòu)，然后在比原問題簡單得多的層次上逐步分析，構(gòu)造各風(fēng)險因素和子因素的判斷矩陣，計算其特征值并檢驗其一致性，從而得到各風(fēng)險因素的權(quán)重。權(quán)重集表示為：
(3)選擇評價集。
按風(fēng)險因素對房地產(chǎn)投資項目的影響程度和風(fēng)險發(fā)生的可能性，可將風(fēng)險劃分成四個等級。即一般風(fēng)險v1，較大風(fēng)險v2，嚴(yán)重風(fēng)險v3，災(zāi)難性風(fēng)險v4。據(jù)此,得出評價集為：
(4)確定隸屬度和評價矩陣
由專家組對評價對象其中的每一個指標(biāo)進行相對等級評判，則隸屬度為：
判斷某指標(biāo)屬于專家個數(shù)/專家總數(shù)
從U到V的模糊關(guān)系可以用模糊評價矩陣R來描述：
式中（;）表示對第i個指標(biāo)作出的第j級評語的隸屬度。
(5)進行多級模糊綜合評判
將指標(biāo)權(quán)重集與評價矩陣相乘即得最終評價結(jié)果E：
根據(jù)這一方法得出某一目標(biāo)項目風(fēng)險的評價結(jié)果，將評價結(jié)果與確定的評價集V做比較，可得出識別風(fēng)險大小，為決策做出判斷?；谀：C合評判的風(fēng)險評估方法，將復(fù)雜的風(fēng)險問題模糊定量化，且計算較為簡單[4]。
3.2 FCIM模型法
傳統(tǒng)的風(fēng)險評估方法只能得出風(fēng)險的大小，而不能得出風(fēng)險出現(xiàn)的概率，這給投資者進行風(fēng)險規(guī)避和管理帶來困難；而通過模糊四邊形方法與控制區(qū)間和記憶模型(CIM)的綜合運用，將定性指標(biāo)定量化，解決了指標(biāo)間相互獨立和相關(guān)的問題，不僅得出風(fēng)險的大小，同時得出不同風(fēng)險大小出現(xiàn)的概率，使投資者能迅速準(zhǔn)確地對風(fēng)險進行控制。
(1)定性指標(biāo)的模糊處理
對于定性指標(biāo)，在風(fēng)險評估中通常采用語言變量來表達，確定評價定性指標(biāo)的語言變量集為E={很高，高，一般，低，很低}。采用不規(guī)則四邊形模糊數(shù)表示為：“很高”(0，1，2，3)，“高”(2，3，4，5)，“一般”(4，5，6，7)，“低”(6，7，8，9)，“很低”(8，9，10，10)。
假定評估者確定了定性指標(biāo)并給出風(fēng)險評估結(jié)果，則采用模糊處理可以得到概率分布區(qū)間，從而得出其概率分布值，將定性指標(biāo)定量化[5]。
(2)CIM計算
有了定性指標(biāo)的定量化，通過CIM對變量相互獨立和變量之間相關(guān)的概率計算，得出風(fēng)險程度。
①將總指標(biāo)分解為一套可供分析的基本指標(biāo)集合。
最初的分解是將總指標(biāo)分解為主要項目指標(biāo)。組成主要項目指標(biāo)的項目就是一級指標(biāo)項目。一級指標(biāo)項目又可分為兩類：一類是不能再進行分解的，或者只能用均勻分布的方法分解的一級指標(biāo)項目；另一類是指不同種類的，具有不同風(fēng)險特點的指標(biāo)元素的集合，因此可以繼續(xù)分解為二級指標(biāo)項目、三級指標(biāo)項目等。
②考慮可能影響每一基礎(chǔ)指標(biāo)項目的所有風(fēng)險，以便計算出基礎(chǔ)指標(biāo)項目的風(fēng)險影響圖。
先對每一基礎(chǔ)指標(biāo)項目進行風(fēng)險辨識，找出影響它的風(fēng)險因素集合，再估計每一風(fēng)險因素影響基礎(chǔ)指標(biāo)項目投資的風(fēng)險概率分布曲線。
在得到影響基礎(chǔ)指標(biāo)項目的所有投資風(fēng)險概率估計值之后，就可以估計出這些風(fēng)險因素至少出現(xiàn)一個時基礎(chǔ)指標(biāo)項目的風(fēng)險概率曲線。這些風(fēng)險因素在實際中的出現(xiàn)機率是隨機的，并聯(lián)模型把這些風(fēng)險因素連接起來，并用并聯(lián)概率疊加模型計算基礎(chǔ)指標(biāo)項目的總風(fēng)險。
③對基礎(chǔ)指標(biāo)項目的風(fēng)險進行組合，從而確定總指標(biāo)的風(fēng)險曲線。
與風(fēng)險因素的并聯(lián)連接模型相反，基礎(chǔ)指標(biāo)項目變化的串聯(lián)連接組成了總指標(biāo)的風(fēng)險變化[6]。
4結(jié)語
本文在介紹了房地產(chǎn)項目風(fēng)險的來源和對風(fēng)險識別的基礎(chǔ)上,采用定性與定量分析相結(jié)合的方式，初步建立了兩種房地產(chǎn)項目風(fēng)險評估方法,可以為房地產(chǎn)項目風(fēng)險評估作一定的參考。但是,由于房地產(chǎn)項目風(fēng)險的影響因素很多,本文建立的模型還有有待完善的地方,希望各位同行共同努力,以建立更加廣泛適用的房地產(chǎn)項目風(fēng)險評估模型。
參考文獻:
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［關(guān)鍵詞］垃圾處理項目 項目風(fēng)險管理 評價指標(biāo)體系 模糊綜合評價
［中圖分類號］x502［文獻標(biāo)識碼］A［文章編號］1009-5349（2010）11-0145-02
一、垃圾處理項目風(fēng)險評價研究的背景
蛟河市環(huán)境衛(wèi)生的改善及生活垃圾處理水平直接關(guān)系到蛟河市的城市形象及蛟河市經(jīng)濟的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。提高蛟河市生活垃圾無害化、資源化、減量化處理水平對蛟河市實現(xiàn)現(xiàn)代化總體發(fā)展目標(biāo)至關(guān)重要。根據(jù)《2001年～2020年蛟河市城市總體規(guī)劃》的城市發(fā)展目標(biāo)，其中城市環(huán)境目標(biāo)：到2015年，城市生活垃圾無害化處理率達到70%；至2020年，城市生活垃圾無害化處理率到100%。因此蛟河市建設(shè)一座標(biāo)準(zhǔn)的生活垃圾衛(wèi)生填埋場已是刻不容緩。
垃圾處理項目是以發(fā)揮社會功能為目的的公益性和基礎(chǔ)性的公共項目，但它作為經(jīng)濟項目也存在其自身的風(fēng)險。然而，很多政府都只強調(diào)公共的必要性，而忽視垃圾處理項目經(jīng)濟活動中的風(fēng)險的存在及其可能產(chǎn)生的負(fù)面影響，輕視風(fēng)險管理，從而造成了不必要的國有財產(chǎn)損失。為了避免項目建設(shè)中風(fēng)險所造成的負(fù)面影響，便于項目的風(fēng)險管理，本文應(yīng)用模糊綜合評價法建立了垃圾處理項目建設(shè)的固有風(fēng)險進行評價的模型，對蛟河市垃圾處理項目風(fēng)險進行評估。
二、模糊綜合評價法
模糊綜合評價是以模糊數(shù)學(xué)為基礎(chǔ)，應(yīng)用模糊關(guān)系合成的原理，將一些邊界不清、不易定量的因素定量化，進行綜合評價的一種方法。在垃圾處理項目風(fēng)險綜合評價中，涉及到大量的復(fù)雜現(xiàn)象和多種因素的相互作用，而且，評價中存在大量的模糊現(xiàn)象和模糊概念[1]。對垃圾處理項目的固有風(fēng)險的評估是一類模糊環(huán)境下復(fù)雜系統(tǒng)的多層次、多屬性的決策問題。本文利用模糊綜合評價的方法，建立垃圾處理項目的固有風(fēng)險的評估體系的多層次模糊綜合評價模型，為垃圾處理項目固有風(fēng)險評估提供一種科學(xué)的評價方法。
三、模糊綜合評價模型的構(gòu)建
（一）垃圾處理項目風(fēng)險評價指標(biāo)體系的建立
從生活垃圾處理項目風(fēng)險事件來源來進行評價指標(biāo)的選取，將其分為自然風(fēng)險、政治風(fēng)險、管理風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險和技術(shù)風(fēng)險五個方面，并分為16個細(xì)化的具體評價指標(biāo)，最終構(gòu)成一個三層次五方面的指標(biāo)體系如下：
（二）建立評價集
評價集是垃圾處理項目的固有風(fēng)險評價結(jié)果的直接描述，一般可以將評價結(jié)果分為五個等級，記為v=(v1,v2,v3,v4,v5)=(一級，二級，三級，四級，五級)[2]。本文采用菲爾德法對蛟河市垃圾處理項目中各項指標(biāo)進行評價，通過一組十個專家分別對蛟河市垃圾處理項目風(fēng)險評估的各個指標(biāo)進行評級，結(jié)果如表1所示。
（三）利用AHP層次分析法計算權(quán)重
利用AHP法對垃圾處理項目風(fēng)險內(nèi)容進行分析，可建立三個層次的結(jié)構(gòu)模型，即評估目標(biāo)層（一級指標(biāo)A）、評估內(nèi)容層（二級指標(biāo)Bi）、評估項目層（三級指標(biāo)Bij）。
1.分別構(gòu)造判斷矩陣
本文只針對項目層進行討論，為了計算項目層中的16個因素相對于項目總風(fēng)險A的組合權(quán)重，通過多方討論及專家咨詢，根據(jù)表1，對各指標(biāo)進行兩兩比較，采用層次分析法，確定其權(quán)重，構(gòu)造出判斷矩陣。
（1）構(gòu)成A-B層次判斷矩陣
基于前述基本假定，由垃圾處理工程師根據(jù)工程經(jīng)驗對A-B層次各個風(fēng)險進行打分，進而構(gòu)成A-B層次兩兩判斷矩陣，如表2所示。
比較結(jié)果1,3,5,7,9分別表示兩項相比i比j“同等重要”“稍微重要”“明顯重要”“重要得多”“極端重要”；2,4,6,8表示重要程度介于兩相鄰重要程度間。
（2）求A每行所有元素的幾何平均值
（2）將Mi歸一化，計算權(quán)重Wi：
（3）計算最大A的最大特征值λmax
λmax=5.248
（4）計算CI，進行一致性檢驗：
由n=5，查表得到一致性檢驗指標(biāo)
由此可見，A-B層判斷矩陣滿足一致性檢驗，所得判斷可靠。所得權(quán)重結(jié)果為W=(7.45%，14.94%，50.65%，23.86%，3.10%)，同樣的方法求的W1=(20.01%，3.99%，76%)；W2=(35.57%，48.32%，16.01%)；W3=(20.15%，32.18%，30.17%，17.50%)；W4=(30.41%，40.69%，29.90%)；W5=(20%,40%,40%)。
（5）計算隨機一致性指標(biāo)CR
通常認(rèn)為CR
(四) 建立模糊關(guān)系矩陣，進行模糊綜合評價
多層次模糊綜合評價是根據(jù)最末一級指標(biāo)的隸屬度和權(quán)重，逐級向上評價。下面以本案(表1)的兩層價指標(biāo)為例建立模糊關(guān)系矩陣。首先按二級指標(biāo)的各因素進行單因素評價，共構(gòu)造分別屬于5個一級指標(biāo)Bi模糊關(guān)系矩陣Rbi(i=1，2，3，4，5)。其中Rbij為二級指標(biāo)Bij，屬于評價集V=(一級、二級、三級、四級、五級)的第k個評語vk的隸屬度。本案的隸屬度可以由公式rbij=dkij/d確定，其中d表示評價專家的總?cè)藬?shù)，dkij表示對評價指標(biāo)Bij作出vk評價的專家人數(shù)。得到一級指標(biāo)評價矩陣Rbi：
(3)進行多因素綜合評價，得出最終評價結(jié)果B。
B=W?R={0.39，0.28，0.23，0.07, 0.03}
(4)“一級V1”，“二級V2”，“三級V3”，“四級V4”，“五級V5”的評估區(qū)間分別為[50，59]，[60,69]，[70,79]，[80,89]，[90,100]，取相應(yīng)的風(fēng)險分段的中值55、65、75、85、95給評價等級賦值，得評價等級向量V=(55、65、75、85、95)。則綜合評價結(jié)果的百分評級制分為：F=B•V=65.7。
四、總結(jié)
垃圾處理項目的風(fēng)險評估是多因素的評價過程，使用多層次模糊綜合評價模型進行處理是科學(xué)的也是可行的。本文以蛟河市垃圾處理項目中風(fēng)險評估所涉及的內(nèi)容為評價因素指標(biāo)，嘗試用多層次模糊綜合評價的方法建立垃圾處理項目的風(fēng)險評估模型，特別是對模型中各評價因素權(quán)重的確定采用了AHP層次分析法，減少了人為的主觀因素，使得模糊綜合評價更加科學(xué)、公正、客觀，從而使風(fēng)險管理更具有針對性和計劃性，真正達到降低風(fēng)險的作用。本文案例中的蛟河市垃圾處理的固有風(fēng)險一般，但也需要要求建立有效的風(fēng)險管理體系，以使剩余風(fēng)險降至可接受程度。
【參考文獻】
[1]李旭熙.多層次模糊綜合評價法在中國高校校辦企業(yè)風(fēng)險管理上的應(yīng)用.現(xiàn)代商業(yè),2004(44).
關(guān)鍵詞：國際服務(wù)外包；財務(wù)風(fēng)險；風(fēng)險評估；風(fēng)險控制
隨著經(jīng)濟全球化趨勢的進一步發(fā)展和全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的不斷深化，發(fā)達國家的跨國公司在向發(fā)展中國家繼續(xù)轉(zhuǎn)移制造業(yè)的同時，也越來越多地采用外包形式向外轉(zhuǎn)移服務(wù)業(yè)。根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議估計，未來5～10年全球服務(wù)外包市場將以30%～40%的速度遞增，國際服務(wù)外包正以其不可替代的優(yōu)勢成為國際商務(wù)活動中的新寵。在金融危機后世界經(jīng)濟形勢相對走緩的情況下，很多跨國公司出于降低成本、增強競爭力的需要將加速服務(wù)外移，這給我國企業(yè)承接國際服務(wù)外包項目提供了極好的時機，從而使我國服務(wù)外包業(yè)發(fā)展面臨新契機。但是在金融危機后前景未卜的經(jīng)濟形勢與錯綜復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境下，承接國際服務(wù)外包項目財務(wù)風(fēng)險不可小覷，各種潛藏的財務(wù)風(fēng)險可能隨時演變成現(xiàn)實的財務(wù)失敗，只有及時發(fā)現(xiàn)項目的財務(wù)風(fēng)險、準(zhǔn)確評估項目的財務(wù)風(fēng)險、采取積極有效的措施控制項目的財務(wù)風(fēng)險，才能避免各種財務(wù)風(fēng)險的損失發(fā)生，保障國際服務(wù)外包項目收益目標(biāo)的實現(xiàn)。
一、國際服務(wù)外包項目財務(wù)風(fēng)險的類別及來源
國際服務(wù)外包項目形成的環(huán)境，項目發(fā)包、承接、經(jīng)營運作、財務(wù)運作的復(fù)雜性以及承接項目企業(yè)自身的原因，隨時都可能引致項目的財務(wù)風(fēng)險。按照國際服務(wù)外包項目財務(wù)風(fēng)險的來源與屬性對其進行分類，則財務(wù)風(fēng)險可分為客觀風(fēng)險與主觀風(fēng)險兩大類。由國際服務(wù)外包項目發(fā)包方所在國的政治、經(jīng)濟環(huán)境風(fēng)險、客戶需求變化風(fēng)險，以及由項目運行的復(fù)雜性所致的財務(wù)風(fēng)險稱為客觀風(fēng)險，而承接國際服務(wù)外包企業(yè)自身原因所導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險稱為主觀性風(fēng)險。
（一）國際服務(wù)外包項目的客觀風(fēng)險及其來源
我國所承接的國際服務(wù)外包項目分布于世界各地，而發(fā)包方所在國的政治、經(jīng)濟環(huán)境明顯區(qū)別于我國，該國國情和政策的任何變化都會給國際服務(wù)外包項目帶來沖擊和影響。特別是金融危機后，美國等國出于保護本國利益的考慮而采取的貿(mào)易保護主義政策，對于我國離岸外包業(yè)務(wù)的順利進行形成巨大威脅。另外承接服務(wù)外包項目的企業(yè)為適應(yīng)發(fā)包方所在國家稅法等法律變更而對服務(wù)業(yè)務(wù)作出的調(diào)整和人員培訓(xùn)等均會增加項目的營運成本。更為嚴(yán)重的是發(fā)包企業(yè)由于所在國政治、經(jīng)濟政策的影響而取消了已決定發(fā)包的業(yè)務(wù)項目，更會使接包方蒙受嚴(yán)重的經(jīng)濟損失。以上諸方面都是我國國際服務(wù)外包項目財務(wù)風(fēng)險的來源。還有金融危機后匯率市場變化引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險也無時不在影響著國際服務(wù)外包項目的經(jīng)濟效益。由于承接國際服務(wù)外包項目企業(yè)的業(yè)務(wù)來自世界各地，業(yè)務(wù)活動的具體對象在境外，自然需要使用各種外幣進行收付結(jié)算，從而使企業(yè)時刻處在外匯風(fēng)險之中，匯率變動可能給企業(yè)帶來較大的匯兌損失，造成其直接的財務(wù)風(fēng)險。
正是由于服務(wù)外包項目的專業(yè)性、復(fù)雜性才被發(fā)包方外包，國際服務(wù)外包項目的經(jīng)營活動就更加復(fù)雜。國際服務(wù)外包項目通常具有規(guī)模大、服務(wù)周期長、科技含量高、交付時間快、業(yè)務(wù)虛擬化、環(huán)境差異大及營運成本高等特點。這使得國際服務(wù)外包企業(yè)的服務(wù)中時刻潛藏著不可知的風(fēng)險。國際服務(wù)外包項目的客戶業(yè)務(wù)類型及發(fā)包項目內(nèi)容又存在著顯著的差異，發(fā)包市場以及服務(wù)對象的任何變化都不可避免地引發(fā)項目的財務(wù)風(fēng)險。無論是服務(wù)外包項目的服務(wù)對象還是具體的服務(wù)內(nèi)容的變化都會對外包項目承接方產(chǎn)生經(jīng)濟利益的直接影響。如果服務(wù)的客戶發(fā)生變化，隨之而來的是增加新的客戶評估費用等；如果由于發(fā)包方經(jīng)營策略的調(diào)整而引發(fā)了項目服務(wù)內(nèi)容的調(diào)整，也會增加服務(wù)外包企業(yè)的運營成本等，或者還會減少預(yù)計的項目發(fā)包量，從而使服務(wù)外包企業(yè)的預(yù)期收益下降。特別是由于災(zāi)備投資引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險更可能使承接服務(wù)外包的企業(yè)蒙受巨大經(jīng)濟損失。災(zāi)備投資往往具有投資大、回收周期長及服務(wù)對象較為固定等特點。一旦服務(wù)外包市場和客戶發(fā)生變化，服務(wù)外包企業(yè)就將面臨災(zāi)難性的財務(wù)風(fēng)險、承受巨大的經(jīng)濟損失。
（二）國際服務(wù)外包項目的主觀風(fēng)險及其來源
服務(wù)外包企業(yè)的經(jīng)營活動國際化后，其財務(wù)管理活動變得更加復(fù)雜，其財務(wù)風(fēng)險更易于發(fā)生。在國際服務(wù)外包項目的經(jīng)營運作中，對財務(wù)風(fēng)險認(rèn)識不足、應(yīng)對不利，不注重財務(wù)風(fēng)險的科學(xué)評估，不注重財務(wù)風(fēng)險規(guī)避策略的認(rèn)真研究，忽視系統(tǒng)的財務(wù)風(fēng)險防范制度建設(shè)，缺乏企業(yè)的風(fēng)險承受能力，是導(dǎo)致國際服務(wù)外包項目主觀性財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的主要原因。由于我國開展服務(wù)外包業(yè)務(wù)的時間較短，服務(wù)外包企業(yè)正處在成長過程之中，企業(yè)缺乏清醒的財務(wù)風(fēng)險管理意識與有效的財務(wù)風(fēng)險防范機制。一旦項目的財務(wù)風(fēng)險發(fā)生，企業(yè)就會陷入財務(wù)風(fēng)險的危機之中而不能自拔。
成長中的服務(wù)外包企業(yè)面臨著規(guī)模較小、資金匱乏、財務(wù)運作能力差、抗御風(fēng)險能力差等一系列問題。企業(yè)投融資不善、資金營運及成本控制不利等致使國際服務(wù)外包項目處于財務(wù)危機四伏的境地。在國際服務(wù)外包項目中，承接方企業(yè)為滿足客戶要求而進行的大規(guī)模投資，使得大量資金被長期占用，影響企業(yè)資金的循環(huán)，也不可避免地產(chǎn)生較大的項目投資風(fēng)險；承接方企業(yè)融資環(huán)境不良，國家給予服務(wù)外包企業(yè)的資金扶持政策利用不夠，資金籌集渠道不暢通、方式不合理等都將形成項目的融資風(fēng)險。由于承接的服務(wù)外包項目周期長及部分發(fā)包企業(yè)的財務(wù)狀況等因素而產(chǎn)生的應(yīng)收賬款問題影響著企業(yè)的現(xiàn)金流入；缺乏項目的成本控制思路與技術(shù)，致使項目質(zhì)量、成本、時間上發(fā)生沖突，影響到項目的運營效益等將釀成項目的資金運營風(fēng)險。疏于對發(fā)包方無形資產(chǎn)的保護也會給國際服務(wù)外包項目帶來較大的經(jīng)營風(fēng)險，并最終轉(zhuǎn)化為財務(wù)風(fēng)險。國際服務(wù)外包企業(yè)集高科技、高風(fēng)險及高收益于一身，在國際化的環(huán)境中運作。服務(wù)外包企業(yè)的無形資產(chǎn)將呈現(xiàn)構(gòu)成復(fù)雜化、管理融合化等特征，一旦無形資產(chǎn)的存在環(huán)境及方式發(fā)生變化，就可能造成無形資產(chǎn)的損害、釀成巨大的經(jīng)濟損失。國際服務(wù)外包項目合作協(xié)議中通常有對發(fā)包方無形資產(chǎn)予以保護的條款，而在服務(wù)外包項目實施過程中卻可能由于承接方的管理疏漏而未真正兌現(xiàn)，從而引發(fā)項目的財務(wù)風(fēng)險。
二、國際服務(wù)外包項目財務(wù)風(fēng)險的識別與評價
國際服務(wù)外包項目財務(wù)風(fēng)險的評估是財務(wù)風(fēng)險控制的基本前提，在項目財務(wù)風(fēng)險辨別、評價與分析的基礎(chǔ)上才能提出合理的、有效的財務(wù)風(fēng)險控制的對策。
（一）風(fēng)險評估在項目財務(wù)風(fēng)險管理過程中的位置
美國項目管理協(xié)會（PMI）制定的PMBOK (2000版)中描述的風(fēng)險管理過程為：風(fēng)險管理規(guī)劃、風(fēng)險識別、風(fēng)險定性分析、風(fēng)險量化分析、風(fēng)險應(yīng)對設(shè)計、風(fēng)險監(jiān)視和控制六個部分。畢星、瞿麗主編的《項目管理》一書把項目風(fēng)險管理的階段劃分為風(fēng)險識別、風(fēng)險分析與評估、風(fēng)險處理、風(fēng)險監(jiān)視四個階段。本文綜合以上兩種項目風(fēng)險管理過程階段劃分的觀點，將國際服務(wù)外包項目風(fēng)險管理過程劃分為五個步驟，如圖一所示。
本文所討論的國際服務(wù)外包項目財務(wù)風(fēng)險評估包括了項目財務(wù)風(fēng)險的識別與評價兩部分內(nèi)容，而財務(wù)風(fēng)險評價又是在風(fēng)險量化估計的基礎(chǔ)上的分析評價，包括了定性與定量綜合分析與評價的功能。
風(fēng)險識別與風(fēng)險評價即風(fēng)險評估是對國際服務(wù)外包項目財務(wù)風(fēng)險進行辨識、估量與分析的過程，其目的是促進項目更有把握的實現(xiàn)其性能、進度和費用目標(biāo)。風(fēng)險評估在于辨別風(fēng)險因素、發(fā)現(xiàn)風(fēng)險苗頭，辨識并記錄有關(guān)風(fēng)險的過程，確定風(fēng)險大小的次序，按風(fēng)險發(fā)生的概率、后果進行風(fēng)險的細(xì)化描述，從而找出風(fēng)險致因并確定影響程度。
（二）風(fēng)險評估在項目財務(wù)風(fēng)險管理中的重要地位
國際服務(wù)外包項目從機會選擇、方案確定以及項目的啟動、運行等，每一階段都存在著風(fēng)險因素，都具有不確定性。信息所具有知識的秉賦，可用以消除人們對事物運動狀態(tài)或存在方式的認(rèn)識的不確定性，信息是控制系統(tǒng)進行調(diào)節(jié)活動時與外界相互交換、相互作用的內(nèi)容，信息將使系統(tǒng)的不確定性減少。國際服務(wù)外包項目財務(wù)風(fēng)險控制的過程就是信息運動的過程。國際服務(wù)外包項目是在一個不確定的、變化的環(huán)境中進行的，因此隨著項目進展財務(wù)風(fēng)險管理需要新的、進一步的信息以及環(huán)境變化的信息。本質(zhì)上國際服務(wù)外包項目財務(wù)風(fēng)險管理就是獲取信息、加工信息運用信息減少項目預(yù)期財務(wù)目標(biāo)實現(xiàn)的不確定性的管理。風(fēng)險評估不斷提供項目財務(wù)風(fēng)險管理相關(guān)信息，是滿足項目財務(wù)風(fēng)險管理的信息需求的唯一方式。
國際服務(wù)外包項目在信息化的國際環(huán)境中運行，信息已經(jīng)成為影響全球經(jīng)濟發(fā)展最主要的因素，掌握完全信息對于國際服務(wù)外包項目運作的成功是十分必要的。國際服務(wù)外包項目風(fēng)險評估可以將風(fēng)險管理信息轉(zhuǎn)化為風(fēng)險管理知識，風(fēng)險管理主體通過對這些信息的利用和對這些知識的學(xué)習(xí)，能夠不斷地提高風(fēng)險管理能力。對于在變化的環(huán)境中運行的國際服務(wù)外包項目，風(fēng)險評估對當(dāng)前和未來的決策都會產(chǎn)生影響，如果沒有風(fēng)險評估項目主體就會失去影響變化的機會和有效回應(yīng)變化的能力。國際服務(wù)外包項目風(fēng)險評估能夠正確地評價項目風(fēng)險管理系統(tǒng)的績效，并能對風(fēng)險管理系統(tǒng)功能的改善和績效的提升提供幫助。，并且對確定服務(wù)外包方向又十分重大的意義。
（三）項目財務(wù)風(fēng)險評估的內(nèi)容與方法
國際服務(wù)外包項目往往具有業(yè)務(wù)虛擬化、環(huán)境差異大、項目規(guī)模大、服務(wù)周期長、技術(shù)含量高及時間要求嚴(yán)、營運成本高等特點，而這些恰恰都是加劇項目財務(wù)風(fēng)險的特點。國際服務(wù)外包項目的財務(wù)風(fēng)險表現(xiàn)在項目運營的全過程之中，針對這些特點必須加強國際服務(wù)外包項目的風(fēng)險評估，并實行項目全過程的風(fēng)險控制。根據(jù)國際服務(wù)外包項目財務(wù)風(fēng)險的來源確定風(fēng)險評估的具體項目及內(nèi)容，進行財務(wù)風(fēng)險的辯識、評價及分析，據(jù)此提出項目風(fēng)險控制的策略，使項目由于財務(wù)風(fēng)險而產(chǎn)生的風(fēng)險降到最低。
國際服務(wù)外包項目風(fēng)險評估方法一般可分為定性、定量、定性與定量結(jié)合三類。國際服務(wù)外包項目風(fēng)險評估具有風(fēng)險估計、風(fēng)險分析與風(fēng)險評價的具體功能，不同功能的實施需要不同方法的支持，二者的基本對應(yīng)關(guān)系如表本文研究強調(diào)量化評估方法的運用，強調(diào)所采用的方法與國際服務(wù)外包項目的特點相適應(yīng)，與項目風(fēng)險的對象來源及具體內(nèi)容相匹配，從而更好地發(fā)揮項目財務(wù)風(fēng)險評估的功能，為項目財務(wù)風(fēng)險的控制提供信息及對策。
參考文獻：
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[關(guān)鍵詞] 項目管理； 模糊綜合評價； BOT項目； 風(fēng)險評估； MATLAB
doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2013 . 08. 036
[中圖分類號] F272.35 [文獻標(biāo)識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2013）08- 0066- 02
BOT是build-operate-transfer（建設(shè)—運營—轉(zhuǎn)讓） 3個英文單詞的縮寫，是國際上近幾十年興起的主要用于公共設(shè)施建設(shè)的項目融資模式和項目管理方式，采取這種融資方式可以緩解基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的不足，改善本國的投資環(huán)境，因此BOT方式自從誕生以來，一直引起國際上的廣泛重視，極大地促進了國際資金的流動和國際經(jīng)濟合作的發(fā)展。BOT項目融資模式的基本原理是：由項目所在國政府或所屬機構(gòu)對項目的建設(shè)和經(jīng)營提供一種特許權(quán)協(xié)議作為項目融資的基礎(chǔ)，由本國公司或者外國公司作為項目的投資者和經(jīng)營者安排融資，承擔(dān)風(fēng)險，開發(fā)建設(shè)項目并在有限的時間內(nèi)經(jīng)營項目獲取商業(yè)利潤，最后根據(jù)協(xié)議將該項目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機構(gòu)。
1 BOT項目融資中的風(fēng)險
對于項目發(fā)起人來說，采用BOT融資方式能夠拓寬吸引外資的渠道，減少借貸和還本付息的責(zé)任，還可以打破公共基礎(chǔ)設(shè)施由國家專營的壟斷局面，引入競爭機制和先進的施工、管理技術(shù)。對于項目主辦方來說，BOT模式使他們有機會涉足于項目東道國的基礎(chǔ)性領(lǐng)域，而且項目所具有的獨特定位優(yōu)勢和資源優(yōu)勢確保了投資者獲得穩(wěn)定的市場份額和資金回報率，在項目運營期滿之后，投資方還可以通過提供持續(xù)，繼續(xù)贏得利潤。但是，BOT項目融資的實施過程是一個系統(tǒng)工程，由于項目周期長、成本高，涉及的參與方多，且各方之間合同關(guān)系復(fù)雜，風(fēng)險因素較多，風(fēng)險問題成為其核心問題。因此要認(rèn)真分析、解決BOT融資過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險，加強對風(fēng)險的控制，采取及時、有效的應(yīng)對措施，這對提高BOT項目的成功率，更好地吸引外資也是極其重要的。為了度量BOT項目風(fēng)險的大小，本文對BOT項目融資過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險因素及其子因素進行分類，建立BOT項目融資風(fēng)險的因素層次分析模型，如圖1。
2 BOT項目融資風(fēng)險評估
在BOT項目融資過程中，可能遭遇的風(fēng)險帶有很大的模糊性，如政治風(fēng)險、不可抗力風(fēng)險和外匯風(fēng)險等模糊概念都不能用經(jīng)典的數(shù)學(xué)方法來描述，如何對風(fēng)險進行量化成為問題的關(guān)鍵。模糊綜合評價方法，是一種以模糊推理為主的定性與定量相結(jié)合、精確與非精確相統(tǒng)一的系統(tǒng)分析方法，這種方法在處理各種難以用精確數(shù)學(xué)方法描述的復(fù)雜系統(tǒng)問題方面表現(xiàn)出其獨特的優(yōu)越性。BOT項目風(fēng)險因素較多，如果僅采用單層次模糊綜合評判，當(dāng)因素很多時權(quán)重難以合理分配，因素的層次也難以考慮，因而采用多層次模糊綜合評判模型。
2.1 模糊綜合評價基本原理
給定兩個有限論域U = {u1，u2，…，um}和V = {v1，v2，…，vn}，U代表BOT項目風(fēng)險因素所組成的集合，V代表對風(fēng)險因素作出的所有評語等級所組成的集合，可按以下步驟建立BOT項目融資風(fēng)險評估多層次模糊綜合評判模型。
（1） 對項目風(fēng)險因素集合U，按某個屬性將其劃分成m個子集，于是，就得到第二級風(fēng)險評判因素集合：U = {U1，U2，…，Um}，其中，Ui = {Uik}（i = 1，2，…，m；k = 1，2，…，nk）表示子集Ui中含有nk個風(fēng)險評判因素。
（2） 對于每一個子集Ui中的nk個風(fēng)險評判因素，按單層次模糊綜合評判模型進行評判，如果Ui中的諸因素的權(quán)數(shù)分配為Ai，經(jīng)過歸一化處理后評判決策矩陣為Ri，則得到第i個子集Ui的綜合評判結(jié)果：
Bi = Ai × Ri = [bi1，bi2，…，bin]
（3） 對U中的m個風(fēng)險評判因素子集Ui（i = 1，2，…，m）進行綜合評判，其評判決策矩陣為：
R = B1B2Bm = b11 b12 … b1nb21 b22 … b2nbm1 bm2 … bmn
如果U中的各因素子集的權(quán)數(shù)分配為A，通過與R的模糊運算并進行歸一化可得綜合評判結(jié)果：
B* = A × R
若U中仍含有很多因素，則可以對它再進行劃分，得到三級以至更多層次的模糊綜合評判模型。
（4） 根據(jù)加權(quán)平均法確定項目融資風(fēng)險等級。本文將BOT項目風(fēng)險程度分為很小、比較小、中等、比較大和很大5級，采用5分制度量，得到評語集向量V = [1，2，3，4，5]T。用S表示項目融資風(fēng)險的最終評估結(jié)果，則S = B* × V。如果S∈（0，1]，表示項目風(fēng)險很??；如果S∈（1，2]，表示項目風(fēng)險比較??；如果S∈（2，3]，表示項目風(fēng)險中等；如果S∈（3，4]，表示項目風(fēng)險比較大；如果S∈（4，5]，表示項目風(fēng)險很大。
2.2 算例分析
某國際工程采用BOT融資管理模式，現(xiàn)對其融資風(fēng)險進行評估。
2.2.1 構(gòu)造風(fēng)險評估的判斷矩陣
此次評估我們聘請5位專家，根據(jù)各自的背景和經(jīng)歷不同分別賦予相應(yīng)的權(quán)重，假定5位專家的權(quán)重相同，通過對5位專家的打分結(jié)果進行修正得到第一層次風(fēng)險因素判斷矩陣如表1所示。
2.2.2 采用AHP確定各風(fēng)險因素權(quán)重
風(fēng)險因素的權(quán)重是其相對重要程度的定量表示，權(quán)重值分配是否合理將直接影響綜合評價結(jié)果的準(zhǔn)確性。由于BOT項目的風(fēng)險因素眾多，本文利用MATLAB編程確定權(quán)重，并對判斷矩陣進行一致性檢驗。由此可以得到第一層次各風(fēng)險因素的權(quán)重值，如表2。
同理，根據(jù)前面構(gòu)建的風(fēng)險因素層次模型，構(gòu)造因素兩兩判斷的判斷矩陣，我們還可以求得政治、經(jīng)濟等其他風(fēng)險下的第二層次的風(fēng)險因素權(quán)重值，如表3。
2.2.3 單風(fēng)險因素評價
設(shè)定評語集為V = {很小，較小，中等，較大，很大}={1，2，3，4，5}，專家集P = {P1，P2，P3，P4，P5}。由專家對第二層次各因素進行風(fēng)險評分，單因素評價結(jié)果如表4所示，統(tǒng)計評分結(jié)果并進行歸一化可得到單因素模糊判斷矩陣。
2.2.4 項目風(fēng)險的模糊綜合評價
將單因素模糊判斷矩陣與其權(quán)重作模糊運算可得政治風(fēng)險的單因素模糊評價向量B1 = [0.698，0.234，0.068，0，0]。同理，可計算出經(jīng)濟風(fēng)險的單因素模糊評價向量B2 = [0.096，0.348，0.478，0.052，0.026]；不可抗力風(fēng)險的單因素模糊評價向量B3 = [0.656，0.344，0，0，0]；完工風(fēng)險的單因素模糊評價向量B4 = [0.076，0.276，0.486， 0.162，0]；經(jīng)營維護風(fēng)險的單因素模糊評價向量B5 = [0.322，0.356，0.322，0，0]；環(huán)保風(fēng)險的單因素模糊評價向量B6 = [0.716，0.284，0，0，0]。
對此項目中的6個風(fēng)險因素子集進行綜合評價，將由單因素模糊評價向量構(gòu)成的多因素模糊判斷矩陣與各因素的權(quán)重值作模糊運算進行歸一化可得B* = [0.234 7，0.322 6，0.367 2，0.063 3，0.012 2]。綜合評價結(jié)果表明，該BOT項目融資風(fēng)險很小、較小、中等、較大和很大的隸屬度分別為23.47%、32.26%、36.72%、6.33%、1.22%。整個項目最終的風(fēng)險評估值為S = B* × V = 2.295 7，說明該BOT項目融資風(fēng)險為中等。
3 結(jié) 論
運用模糊綜合評價模型對BOT項目的融資風(fēng)險進行綜合評估，將定性分析與定量分析結(jié)合起來對各種風(fēng)險因素進行量化，很好地解決了BOT項目融資過程中對各種風(fēng)險模糊因素的度量?？梢詭椭椖扛鲄⑴c方有效地識別項目融資過程中的主要風(fēng)險，并及時采取應(yīng)對措施，既提高了對BOT項目融資風(fēng)險的控制能力，也為整個項目的成功實施提供了保證，是一種簡捷有效的方法。
主要參考文獻
[1] 王卓甫. 工程項目風(fēng)險管理——理論、方法與應(yīng)用[M]. 北京：中國水利水電出版社，2003.
關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資評估；AHP；灰色關(guān)聯(lián)度分析
中圖分類號：F830.59 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）01-00-02
一、引言
風(fēng)險投資成為推動現(xiàn)代高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的“高風(fēng)險、高收益”屬性決定了風(fēng)投企業(yè)必須對各項目進行篩選與評估，而這又是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，如何建立一套科學(xué)的、系統(tǒng)的、實用的評估體系，從風(fēng)險投資形成之初就已被國內(nèi)外學(xué)者深入地研究。
目前在風(fēng)險投資實務(wù)界，被廣泛應(yīng)用的一種評估體系是層次分析法(AHP)，它把多個目標(biāo)采用定性與定量相結(jié)合的方法進行決策分析。然而，在風(fēng)險投資過程中，風(fēng)險投資企業(yè)與風(fēng)險企業(yè)處于信息不對稱地位，這就使整個投資項目的指標(biāo)信息處于“部分確知，部分不確知的狀態(tài)”，具有很高的灰色性，也就是說許多評估變量的內(nèi)涵具有不確定性，而對于這類變量的處理采用“灰色系統(tǒng)型”處理，比采用“模糊型”處理更準(zhǔn)確。因此，根據(jù)以上特點，本文選用“灰色系統(tǒng)理論”結(jié)合"AHP"構(gòu)造“灰色層次綜合評價法”來進行風(fēng)險投資項目的評估決策。
二、相關(guān)文獻綜述：
AHP(Analytical Hierarchy Process)模型即層次分析法，是美國匹茲堡大學(xué)學(xué)者Thomas L.Saaty于上世紀(jì)七十年代中期提出的。該方法首先建立從上至下的因果層次關(guān)系，然后通過相同層次的相關(guān)因素間兩兩橫向比較，再通過不同層次間的縱向比較，最終來確定方案的優(yōu)劣。層次分析法主要是針對多個決策方案，通過相互比較，確定優(yōu)劣。
灰色系統(tǒng)理論，是我國學(xué)者鄧聚龍教授創(chuàng)立的一種研究“小樣本，貧信息”系統(tǒng)的理論，其中的灰色關(guān)聯(lián)分析是根據(jù)各因素變化曲線幾何形狀的相似程度，來判斷因素之間關(guān)聯(lián)程度的方法。此方法通過對動態(tài)過程發(fā)展態(tài)勢的量化分析，完成對系統(tǒng)內(nèi)時間序列有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)幾何關(guān)系的比較，求出參考數(shù)列與各比較數(shù)列之間的灰色關(guān)聯(lián)度。
王達政(2005)論述了灰色系統(tǒng)理論應(yīng)用于投資風(fēng)險項目的基本過程。張新立、楊德禮(2005)根據(jù)我國的國情和風(fēng)險企業(yè)的實際情況， 從生產(chǎn)風(fēng)險、市場風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、管理風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險和自然風(fēng)險6個方面， 建立了風(fēng)險投資項目的風(fēng)險評價指標(biāo)體系。在此基礎(chǔ)上， 利用灰色系統(tǒng)理論結(jié)合實例給出了風(fēng)險投資項目的風(fēng)險多層次灰色綜合評價方法， 具有較強的實用性和可操作性。
唐萬梅(2006)從R&D風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、管理風(fēng)險、環(huán)境風(fēng)險5個各方面出發(fā)，利用灰色系統(tǒng)理論建立了一種新的基于灰色關(guān)聯(lián)分析的多層次綜合評價模型，給出了一種確定各指標(biāo)權(quán)重的新方法。結(jié)合實例并與其它方法結(jié)論進行了對比，發(fā)現(xiàn)將此方法應(yīng)用于高技術(shù)風(fēng)險投資項目的篩選中，獲得了較好的預(yù)期結(jié)果.
從以上文獻研究中可以看出，我國學(xué)者對風(fēng)險投資的灰色關(guān)聯(lián)多層次分析體系模型的運用存在兩方面的問題：第一，對風(fēng)險的劃分沒有系統(tǒng)化和標(biāo)準(zhǔn)化；由于運用不同類別風(fēng)險的比較，導(dǎo)致風(fēng)險的可比性較差；第二，很多學(xué)者忽視了收益的影響。我們知道風(fēng)險與收益是投資決策中的兩個重要的決定因素，任何投資決策的確立都離不開對風(fēng)險與收益的計量權(quán)衡。如果離開其中之一(收益)，而孤立的去討論研究另外一個影響因素(風(fēng)險)，那么其評估決策也必將是片面的?？紤]到上述問題，本文在以上學(xué)者的研究基礎(chǔ)之上，一方面系統(tǒng)性提出了在風(fēng)險投資評估時的風(fēng)險劃分體系。另一方面，引入了收益因素，把收益和風(fēng)險結(jié)合起來一起考慮，再結(jié)合灰色關(guān)聯(lián)度分析方法，提出風(fēng)險投資項目綜合評估體系。
三、風(fēng)險投資項目綜合評估體系
1.風(fēng)險投資項目風(fēng)險評估指標(biāo)
一般而言，根據(jù)風(fēng)險的可分散性，風(fēng)險可以分為系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險。風(fēng)險投資也面臨著這兩種風(fēng)險，系統(tǒng)風(fēng)險是由于整體的宏觀因素變化所引起的，這是參與者不可控制的；具體到風(fēng)險投資項目而言，它主要包括政策風(fēng)險(A)、環(huán)境風(fēng)(B)險、退出風(fēng)險(C)和法制風(fēng)險(D)。政策風(fēng)險主要是指國家政府對產(chǎn)業(yè)的政策取向，可分為鼓勵、限制、禁止等情形；環(huán)境風(fēng)險主要是指企業(yè)所在地域的社會治安、交通設(shè)施、科研設(shè)施、地理位置等所帶來的影響；它主要有3個指標(biāo)：社會交通設(shè)施(B1)、科研設(shè)施(B2)、地理位置(B3)；退出風(fēng)險主要是指資本市場的發(fā)展能否為風(fēng)險投資企業(yè)提供良好的退出途徑，它主要分為兩個分項指標(biāo)：退出的難易程度(C1)和退出的方式選擇(C2)；法制風(fēng)險主要是指國家法律體系的變化所引起的風(fēng)險(例如最低工資標(biāo)準(zhǔn)等)。
而非系統(tǒng)性風(fēng)險，也稱可分散風(fēng)險，是由項目本身的商業(yè)活動和財務(wù)活動所造成損失的可能性。它只存在于相對獨立的范圍，或者是個別行業(yè)中，它來自項目內(nèi)部的微觀因素。它主要包括技術(shù)風(fēng)險(分為技術(shù)先進性E1、技術(shù)適用性E2、專利與知識產(chǎn)權(quán)E3、技術(shù)周期性E4指標(biāo))、產(chǎn)品風(fēng)險(分為產(chǎn)品的可替代性F1、產(chǎn)品的價格優(yōu)勢F2、產(chǎn)品的穩(wěn)定性F3指標(biāo))、市場風(fēng)險(分為市場容量G1、產(chǎn)品競爭力G2指標(biāo))、創(chuàng)業(yè)團隊與管理風(fēng)險(分為管理的決策水平H1、創(chuàng)業(yè)者的知識水平H2、創(chuàng)業(yè)團隊結(jié)構(gòu)H3、創(chuàng)業(yè)者對企業(yè)的發(fā)展方向H4指標(biāo))、財務(wù)風(fēng)險(分為財務(wù)管理風(fēng)險I1、財務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險I2指標(biāo))。
2.風(fēng)險投資項目收益評估指標(biāo)
在評價風(fēng)險投資的收益時，我們不僅僅只考慮經(jīng)濟收益(J)，同時還把社會收益(K)納入到評估體系中來，經(jīng)濟收益的分項指標(biāo)包括三個：預(yù)期投資收益(J1)、投資收益率(J2)、投資回收期(J3)；社會收益的分項指標(biāo)分為吸納就業(yè)(K1)、環(huán)境保護(K2)、勞動環(huán)境與強度(K3)三個指標(biāo)。
綜合考慮風(fēng)險和收益，根據(jù)以上分析，我們得到如下分層分析法的綜合評估指標(biāo)體系。
四、灰色關(guān)聯(lián)度評價模型
灰色關(guān)聯(lián)分析法是一種多因素統(tǒng)計分析法，它的基本思想是根據(jù)序列曲線幾何形狀的相似程度來判斷其聯(lián)系是否緊密。一般來說，幾何形狀越相似，變化趨勢越接近，關(guān)聯(lián)度就越大，反之就越小?；疑P(guān)聯(lián)度評價方法是通過計算關(guān)聯(lián)因素變量的數(shù)據(jù)序列(即評價數(shù)列)和系統(tǒng)特征變量數(shù)據(jù)序列(即比較數(shù)列)的灰色關(guān)聯(lián)度，進行優(yōu)勢分析，得出評價結(jié)果。
1.計算灰色關(guān)聯(lián)度的基本步驟
(1)由原始序列集確定評價序列和比較序列；設(shè)x0 ={x0(k)|k =1，2，…，n}為評價數(shù)列，xi ={xi(k)|k =1，2，…，n；i =1，2，…，m}為比較數(shù)列；
(2)無量綱化。由于實際評價系統(tǒng)中各指標(biāo)往往具有不同的量綱，且類型不同，故指標(biāo)間具有不可共度性，難以進行直接比較，因此，在綜合評價前必須把這些指標(biāo)進行規(guī)范化處理。本文采用初值化進行無量綱化(即同一指標(biāo)序列的數(shù)據(jù)除以該序列的第一個數(shù)據(jù))；
(3)計算關(guān)聯(lián)系數(shù).比較序列Xi對于參考序列X0在k點的關(guān)聯(lián)系數(shù)為:
其中， 稱為分辨系數(shù).越小，分辨能力越大. 其中∈(0 ，1) ，本文取= 0.5.
(4)計算灰關(guān)聯(lián)度。由于關(guān)聯(lián)系數(shù)的計算得到的是各比較序列與參考序列在各點的關(guān)聯(lián)系數(shù)值，結(jié)果較多，信息過于分散，不便于比較，因而有必要將每一比較序列各個時刻的關(guān)聯(lián)系數(shù)集中體現(xiàn)在一個數(shù)值上，這個值即是關(guān)聯(lián)度。通常關(guān)聯(lián)度的計算方法采用平均值法：
(5)計算相對權(quán)重測度:
令πi為序列Xi對于序列X0的相對權(quán)重測度，則
2.灰色關(guān)聯(lián)分析綜合評價模型的定量算法設(shè)計
我們結(jié)合前面介紹的層次分析法指標(biāo)體系與灰色關(guān)聯(lián)度評價模型，采用自下而上的方法對其指標(biāo)權(quán)重進行測度。
(1)首先對子準(zhǔn)則層下的各分指標(biāo)計算其權(quán)重測度，從而計算子準(zhǔn)則層各指標(biāo)的評價值，將此評價值作為子準(zhǔn)則層各指標(biāo)的原始指標(biāo)值，進而計算主準(zhǔn)則層的評價值，根據(jù)風(fēng)險與收益存在反向關(guān)系，給予非系統(tǒng)風(fēng)險、系統(tǒng)風(fēng)險、收益三個主準(zhǔn)則層指標(biāo)不同的權(quán)重，然后計算風(fēng)險綜合評價值的大小排序，作為選擇投資對象的先后順序關(guān)系。
(2)接下來以“技術(shù)風(fēng)險(E)”為范例，說明計算步驟。技術(shù)風(fēng)險(E)中包含四種分項指標(biāo)：技術(shù)先進性E1、技術(shù)適用性E2、專利與知識產(chǎn)權(quán)E3、技術(shù)周期性E4，其中若技術(shù)越先進，則風(fēng)險程度越低，所以構(gòu)建序列集={ Xi| i = 0 ，1 ，2 ，3} 中，稱X0為技術(shù)先進性因子序列， X1為技術(shù)適用性因子序列， X2為專利與知識產(chǎn)權(quán)因子序列， X3為技術(shù)周期性因子序列。令X0為參考序列，則根據(jù)灰關(guān)聯(lián)分析理論有：
為技術(shù)先進性灰色關(guān)聯(lián)系數(shù)。
采用平均值法計算得到灰關(guān)聯(lián)度，如前所述，灰關(guān)聯(lián)度為
。
(3)計算相對權(quán)重測度：根據(jù)上一部分介紹，相對權(quán)重測度采用的算法為：
(4)子準(zhǔn)則層和準(zhǔn)則層各指標(biāo)評價值的計算因技術(shù)適用性越強、專利和知識產(chǎn)權(quán)越豐富，技術(shù)周期越小，其技術(shù)風(fēng)險越小，因此，可如下計算技術(shù)風(fēng)險評價值:技術(shù)風(fēng)險評價值=技術(shù)適用性因子*+專利和知識產(chǎn)權(quán)因子*+技術(shù)周期性因子* 。
類似可得其它子準(zhǔn)則層指標(biāo)的評價值，以此作為子準(zhǔn)則層指標(biāo)“市場風(fēng)險、產(chǎn)品風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、管理風(fēng)險、環(huán)境風(fēng)險、退出風(fēng)險、法制政策風(fēng)險、社會風(fēng)險和經(jīng)濟收益、社會收益”的原始指標(biāo)值。
采用類似的方法遞推計算準(zhǔn)則層指標(biāo)系統(tǒng)風(fēng)險、非系統(tǒng)風(fēng)險和投資收益指標(biāo)的評價值。
(4)目標(biāo)層“項目風(fēng)險”評價值的計算
因為在目標(biāo)層“項目風(fēng)險”指標(biāo)中，系統(tǒng)風(fēng)險、非系統(tǒng)性風(fēng)險和投資收益三個指標(biāo)其性質(zhì)不同，不再適合運用上述類似方法推算求風(fēng)險評價值，按照評估與決策的慣例，風(fēng)險與收益的權(quán)重基本相同，而所有與項目相關(guān)的風(fēng)險中，非系統(tǒng)風(fēng)險屬于影響項目運行、項目的評估和決策的內(nèi)因，因此，在整個評估過程和結(jié)果中，它起著主導(dǎo)作用，所占的權(quán)重要大于系統(tǒng)風(fēng)險，故而，本文采用系統(tǒng)風(fēng)險、非系統(tǒng)風(fēng)險與收益的權(quán)重比為3:3.5:3.5。同時從投資者來看，收益指標(biāo)對風(fēng)險指標(biāo)具有抵充的作用，因為一定收益是對風(fēng)險的補償。所以，最用項目風(fēng)險的評價值計算公式為：
項目風(fēng)險評價值=0.3*系統(tǒng)風(fēng)險評價值+0.35*非系統(tǒng)風(fēng)險評價值―0.35*收益評價值
結(jié)束語
風(fēng)險投資的項目評價是一個多目標(biāo)、多因素的綜合決策過程，涉及多種定性的和定量的因素。本文在在傳統(tǒng)層次分析法上進行改進，同時利用灰色關(guān)聯(lián)度理論建立綜合評價模型，給出了一種確定各指標(biāo)權(quán)重的新方法。區(qū)分風(fēng)險的不同屬性有利于科學(xué)的確定權(quán)重，同時加入收益指標(biāo)，使得評價體系更完善。使其評價結(jié)果更客觀、更可信、為多層次、多準(zhǔn)則綜合評價系統(tǒng)提供了一種新的思路。
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