時(shí)間：2023-03-20 16:13:08
導(dǎo)語(yǔ)：在基金風(fēng)險(xiǎn)論文的撰寫(xiě)旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
1.1信息失真
市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主力來(lái)源于可靠的會(huì)計(jì)信息。而會(huì)計(jì)信息失真無(wú)外乎兩個(gè)原因，一是人為的道德原因，即會(huì)計(jì)人員為了迎合經(jīng)營(yíng)者的利益偏好，做出違規(guī)行為用來(lái)滿足自己的利益需求；二是無(wú)意的技術(shù)原因，當(dāng)會(huì)計(jì)人員對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以及制度無(wú)法全面理解，又因?yàn)楣ぷ髂芰Σ疃鴮?dǎo)致工作的程序與方法用錯(cuò)，造成會(huì)計(jì)信息失真。而會(huì)計(jì)信息失真所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)又是巨大的，它掩蓋了真實(shí)的狀況，從而導(dǎo)致偏離經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的正常軌道，最終導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)成果崩潰、發(fā)展后勁削弱、決策失誤、社會(huì)不穩(wěn)定等不利于金融風(fēng)險(xiǎn)防范的巨大風(fēng)險(xiǎn)。
1.2監(jiān)督乏力
會(huì)計(jì)監(jiān)督是改善管理內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的一種監(jiān)督方式，是會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的根本保證。因?yàn)闀?huì)計(jì)工作通常與金錢(qián)息息相關(guān)，所以會(huì)計(jì)人員很容易在不正當(dāng)?shù)睦嫦伦龀龈鞣N違規(guī)行為。這在很大程度上都是因?yàn)闀?huì)計(jì)核算的監(jiān)督不力，盡管我國(guó)的各種法律都必須依法經(jīng)營(yíng)，但是很多時(shí)候會(huì)計(jì)懲罰制度卻沒(méi)有跟上，同時(shí)，內(nèi)部控制監(jiān)督不力，會(huì)使會(huì)計(jì)人員有恃無(wú)恐，不僅會(huì)在技術(shù)與操作上失誤，也會(huì)出現(xiàn)各種攜款私逃等惡劣案件，從而導(dǎo)致違規(guī)行為肆無(wú)忌憚地增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
1.3財(cái)務(wù)成本
財(cái)務(wù)成本核算的主要目的是為了計(jì)算企業(yè)一定時(shí)期的成本耗費(fèi)，所以與經(jīng)濟(jì)利益有著不可忽視的影響。但如果財(cái)務(wù)成本的核算方法使用不當(dāng)，也會(huì)造成巨大的財(cái)務(wù)與損益風(fēng)險(xiǎn)。
1.4操作與管理
操作人員由于責(zé)任心不強(qiáng)和法制觀念淡薄都會(huì)帶來(lái)巨大的財(cái)產(chǎn)損失，這項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)是由技術(shù)導(dǎo)致的，如果處理不當(dāng)，甚至還會(huì)導(dǎo)致信譽(yù)受損。同時(shí)，如果會(huì)計(jì)部門(mén)無(wú)法充分地將管理職能發(fā)揮到底，就會(huì)使得領(lǐng)導(dǎo)決策失誤。未能及時(shí)將反饋信息提供給領(lǐng)導(dǎo)決策，甚至未能從自己的操作中發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，這類(lèi)失職的操作都會(huì)導(dǎo)致無(wú)法彌補(bǔ)的損失。
1.5制約失衡
不法分子日漸猖狂，使出的花樣與手段也是層出不窮，而這些案件多多少少都會(huì)涉及財(cái)務(wù)部門(mén)，抓住內(nèi)控不嚴(yán)的機(jī)會(huì)而直接違規(guī)操作，又或者是通過(guò)核算水平的降低而直接導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的無(wú)限放大。
1.6會(huì)計(jì)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)
無(wú)論是從擺脫當(dāng)前的困境出發(fā)，還是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要，會(huì)計(jì)是必須要?jiǎng)?chuàng)新的。尤其會(huì)計(jì)在財(cái)務(wù)管理方面，有著巨大的發(fā)掘潛力。但創(chuàng)新也必須有創(chuàng)新的方法，如果不能結(jié)合自身情況而盲目隨波逐流，就會(huì)導(dǎo)致可觀條件背道而馳，也會(huì)造成無(wú)法控制的效益風(fēng)險(xiǎn)。
2金融會(huì)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)分析
通過(guò)以上的各種金融會(huì)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，我們可以得知金融會(huì)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于理論風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、管理和控制風(fēng)險(xiǎn).綜上所述，金融會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是多樣性的，其形成的原因自然也同樣是多樣性的，具體主要表現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、不完善的金融管理模式和制度建設(shè)、整體水平較低的會(huì)計(jì)人員素質(zhì)。那么，我們將會(huì)通過(guò)金融會(huì)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)分析，從而找出防范與化解的方法。
3金融會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解
金融會(huì)計(jì)是金融這種高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的基礎(chǔ)，如果這個(gè)基礎(chǔ)不夠扎實(shí)，必然會(huì)導(dǎo)致金融安全無(wú)法穩(wěn)健運(yùn)行，導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法健康成長(zhǎng)。因此，必要的防范措施具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。
3.1從制度上規(guī)范
現(xiàn)代金融業(yè)正在急劇發(fā)展，而我國(guó)金融企業(yè)相關(guān)的會(huì)計(jì)制度和會(huì)計(jì)規(guī)則卻沒(méi)有隨之健全與完善，所以很容易導(dǎo)致了不適應(yīng)的階段。按照目前的情況來(lái)看，各金融企業(yè)應(yīng)該健全會(huì)計(jì)的職能管理，通過(guò)加強(qiáng)與整頓會(huì)計(jì)的工作秩序和基礎(chǔ)工作，從而利用制度提升真實(shí)核算資產(chǎn)質(zhì)量，規(guī)定財(cái)產(chǎn)管理與成本計(jì)算，以此來(lái)防范會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在規(guī)范制度的同時(shí)，必須根據(jù)國(guó)家有關(guān)法律、切合自身情況來(lái)改善現(xiàn)狀。在制度上，我們又分為會(huì)計(jì)工作的制度與管理職能制度。會(huì)計(jì)的工作制度可以切合自身改變一些方法，比如說(shuō)放寬一些賬目的條件限制，改革一些過(guò)于苛刻的規(guī)定。而管理職能制度，則是為了內(nèi)部控制與監(jiān)督的充分發(fā)揮。
3.2積極推進(jìn)會(huì)計(jì)責(zé)任制
責(zé)任中心的任務(wù)責(zé)任劃分一般屬于分散性的，因此，企業(yè)若是積極推進(jìn)會(huì)計(jì)責(zé)任制度的話，可以有效地規(guī)避金融會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，將責(zé)任分散化可以更明確各部門(mén)的職責(zé)工作，當(dāng)某一部分出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，我們可以立馬找到出問(wèn)題的地方，并快速解決，這就是我們企業(yè)推進(jìn)會(huì)計(jì)責(zé)任制度的好處。
3.3建設(shè)內(nèi)控
有效的內(nèi)部控制、管理和監(jiān)督是金融機(jī)構(gòu)一個(gè)完善的運(yùn)行機(jī)制。通過(guò)從決策實(shí)施到控制、管理和監(jiān)督，能夠保證金融企業(yè)各級(jí)管理人員在最早的時(shí)間里發(fā)現(xiàn)隱患與各種風(fēng)險(xiǎn)，從而有效地降低金融會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，最大程度地減少由于監(jiān)督乏力和操作管理等所帶來(lái)的利益損失，使會(huì)計(jì)工作與經(jīng)營(yíng)管理工作能夠井然有序地運(yùn)行下去，保護(hù)資產(chǎn)的完整性、安全性，促進(jìn)并提高經(jīng)營(yíng)管理水平。如果沒(méi)有一個(gè)良好的內(nèi)部控制與監(jiān)督，將會(huì)導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息失真、混亂的財(cái)務(wù)收支管理，甚至有的單位還會(huì)因?yàn)檫`規(guī)操作而產(chǎn)生惡意案件，這樣的情況通常使國(guó)家與單位在財(cái)產(chǎn)方面受到了巨大的損失，所以，建立內(nèi)部控制制度是十分迫切的。
3.4完善建設(shè)
加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)人員基本知識(shí)和基本技能的教育能夠有效地防止會(huì)計(jì)人員在技術(shù)上出現(xiàn)紕漏，從而遏制技術(shù)上引起的風(fēng)險(xiǎn)；加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)人員政治思想與道德教育能夠有效地防止會(huì)計(jì)人員因?yàn)闈M足自身的利益而做出的違規(guī)操作；加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)崗位的嚴(yán)格選擇和考核把關(guān)能夠增強(qiáng)會(huì)計(jì)人員的使命感與責(zé)任心。政治素質(zhì)好、業(yè)務(wù)素質(zhì)硬、管理水平高的會(huì)計(jì)隊(duì)伍能夠有效地防范金融會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，我們可以具體采用以上的做法來(lái)加強(qiáng)金融企業(yè)會(huì)計(jì)隊(duì)伍的建設(shè)。有章必循、執(zhí)章必嚴(yán)、愛(ài)崗敬業(yè)的會(huì)計(jì)人員更能夠進(jìn)行金融會(huì)計(jì)的全面防范與有效控制。
4分析與建議
綜上所述，會(huì)計(jì)金融的風(fēng)險(xiǎn)通常都與機(jī)制、管理與人員有著密不可分的關(guān)系，所以，我們也應(yīng)通過(guò)機(jī)制、管理和人員來(lái)逐個(gè)擊破。首先，一個(gè)完善的會(huì)計(jì)制度，能夠充分發(fā)揮內(nèi)控機(jī)制，又通過(guò)內(nèi)控機(jī)制而有效地管理與培養(yǎng)素質(zhì)較高的會(huì)計(jì)人員，從而防范由于只重視權(quán)責(zé)制而忽略謹(jǐn)慎性原則的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、因操作失誤與責(zé)任心不強(qiáng)產(chǎn)生的利益風(fēng)險(xiǎn)和因?yàn)橹R(shí)與技能跟不上而導(dǎo)致的效益風(fēng)險(xiǎn)。
5結(jié)語(yǔ)
中國(guó)經(jīng)濟(jì)依托改革開(kāi)放的國(guó)策長(zhǎng)期快速發(fā)展，這也促成了中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金行業(yè)的發(fā)展壯大。目前，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金行業(yè)分為兩個(gè)陣營(yíng):一方是具有海外成熟風(fēng)投經(jīng)驗(yàn)的合資基金，另一方是國(guó)內(nèi)本土的風(fēng)險(xiǎn)投資基金。雖然兩個(gè)陣營(yíng)都在良好的市場(chǎng)環(huán)境下快速發(fā)展，但是行業(yè)的主要問(wèn)題也存在于兩個(gè)陣營(yíng)的成員之間。首先，本土基金的資金容量較小。據(jù)《2014年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資年檢》的數(shù)據(jù)顯示:2013年，我國(guó)共有本土風(fēng)險(xiǎn)投資基金501家，外資背景風(fēng)險(xiǎn)投資基金223家。在本土基金中，除了中投、陜西高新、吉林亞?wèn)|等具有官方背景的基金以外，大部分本土基金的管理資金數(shù)量在5億元人民幣以下，甚至有的基金管理的資金數(shù)量?jī)H為幾百萬(wàn)元。與之相對(duì)應(yīng)，具有外資背景的風(fēng)險(xiǎn)投資基金(比如:IDG、軟銀亞洲)大部分管理的資金數(shù)量在20億美元以上。管理資金規(guī)模的不同，導(dǎo)致了本土風(fēng)險(xiǎn)投資基金和外資風(fēng)險(xiǎn)投資基金所處的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)不同。外資風(fēng)投基金偏向于投資處于快速成長(zhǎng)期并且資金量需求較大的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，這類(lèi)企業(yè)通常風(fēng)險(xiǎn)低，投資回收期短。本土基金主要投資于初創(chuàng)期的企業(yè)，這類(lèi)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大，投資回收期長(zhǎng)。這樣一來(lái)，導(dǎo)致了本土風(fēng)險(xiǎn)投資基金在競(jìng)爭(zhēng)中處于不利的地位。其次，本土風(fēng)險(xiǎn)投資基金在服務(wù)上無(wú)法與外資競(jìng)爭(zhēng)。外資背景的風(fēng)險(xiǎn)投資基金大多依托具有多年歷史的大型風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，它們?cè)谫Y本市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)豐富，在項(xiàng)目投資過(guò)程中，能夠提供資金支持、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、危機(jī)管理、戰(zhàn)略股東引進(jìn)、資本市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)等全方位的增值服務(wù)。在這種競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)下，本土風(fēng)險(xiǎn)投資基金現(xiàn)存客戶面臨著大量流失的風(fēng)險(xiǎn)。再者，本土風(fēng)險(xiǎn)投資基金再融資能力較弱。風(fēng)險(xiǎn)投資公司需要不斷地融資以補(bǔ)充資金。在國(guó)際上，對(duì)于一些較大型的投資項(xiàng)目，往往會(huì)組建專(zhuān)項(xiàng)基金進(jìn)行投資。國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)具有大量成熟的客戶資源，再融資能力極強(qiáng)。本土風(fēng)險(xiǎn)投資基金發(fā)展的歷史較短，積累的客戶資源較少，因而在大型項(xiàng)目的投資中資金捉襟見(jiàn)肘，往往會(huì)失去投資機(jī)會(huì)。最后，本土風(fēng)險(xiǎn)投資基金背靠的資本市場(chǎng)環(huán)境不利。外資背景的風(fēng)險(xiǎn)投資基金主要背靠發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的資本市場(chǎng)，這些資本市場(chǎng)政策穩(wěn)定，法律法規(guī)健全，具有極強(qiáng)的可預(yù)見(jiàn)性和可操作性。本土的風(fēng)險(xiǎn)投資基金背靠上海和深圳證券交易所，政策不穩(wěn)定，甚至出現(xiàn)了暫停IPO上市的政策決定，這嚴(yán)重地阻礙了本土風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資基金行業(yè)內(nèi)部所存在的問(wèn)題，不僅僅關(guān)系到本土基金和外資基金的競(jìng)爭(zhēng)格局，還關(guān)系到資本市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的問(wèn)題?？梢哉f(shuō)，中國(guó)證券市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)上市公司資源的流失與本土風(fēng)險(xiǎn)投資基金的弱勢(shì)具有直接關(guān)系。中國(guó)資本市場(chǎng)正呼喚著本土風(fēng)險(xiǎn)投資基金的變大、變強(qiáng)。
二、中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金組織模式的選擇
(一)現(xiàn)行的市場(chǎng)環(huán)境
中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金行業(yè)已經(jīng)具備了成熟的法律環(huán)境。與中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金運(yùn)作相關(guān)的主要法律已經(jīng)頒布，主要包括:《中華人民共和國(guó)公司法》、《中華人民共和國(guó)證券法》、《中華人民共和國(guó)信托法》以及《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》?！吨腥A人民共和國(guó)公司法》在最近一次重新修訂中，取消了企業(yè)對(duì)外投資規(guī)模的限制，這為以投資為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)發(fā)展提供了法律依據(jù)?！逗匣锲髽I(yè)法》則詳細(xì)規(guī)定了有限合伙企業(yè)參與各方的權(quán)利和義務(wù)，為有限合伙式風(fēng)險(xiǎn)投資基金提供了法律保障。目前，本土風(fēng)險(xiǎn)投資基金主要采用公司式和有限合伙式的組織模式，采用信托式組織模式的風(fēng)險(xiǎn)投資基金較少。中國(guó)投資者參與風(fēng)險(xiǎn)投資的熱情較高。自2013年開(kāi)始，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)出現(xiàn)了一種新的“眾籌模式”，該模式的運(yùn)作方式是普通投資者通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)直接參與企業(yè)投資。據(jù)統(tǒng)計(jì)，“2014年上半年，中國(guó)采用‘眾籌模式’完成風(fēng)險(xiǎn)投資1.56億元，完成投資430起?！娀I模式’的規(guī)模正在快速成長(zhǎng)，2014年6月份的投資額超過(guò)了前5個(gè)月的總和。”上述情況表明，中國(guó)投資者參與風(fēng)險(xiǎn)投資的熱情極高，但是投資渠道明顯不足。
(二)中國(guó)本土風(fēng)險(xiǎn)投資基金的組織模式及優(yōu)缺點(diǎn)
根據(jù)中國(guó)法律規(guī)定的要求，中國(guó)本土風(fēng)險(xiǎn)投資基金主要有三種可行的組織模式。第一種是公司制的風(fēng)險(xiǎn)投資基金。這種模式是按照《中華人民共和國(guó)公司法》的規(guī)定，以有限責(zé)任公司或者股份有限公司的形式來(lái)組建的風(fēng)險(xiǎn)投資基金。公司的股東就是風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資者，他們按照各自的出資比例對(duì)公司的重大事項(xiàng)具有決策權(quán)。第二種模式是近年來(lái)剛剛興起的有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資基金。根據(jù)《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》，有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資基金由普通合伙人和有限責(zé)任合伙人組成，普通合伙人承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，有限責(zé)任合伙人依照其投資額承擔(dān)有限責(zé)任。第三種模式是信托式風(fēng)險(xiǎn)投資基金。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)投資基金依靠《中華人民共和國(guó)信托法》設(shè)立。通常情況下是以信托公司為依托，以信托合同為主要標(biāo)的，集合投資者的資金，委托專(zhuān)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資管理人進(jìn)行管理。上述三種風(fēng)險(xiǎn)投資基金的組織模式是國(guó)際上的通行模式。在中國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資基金主要采用的是公司制和有限合伙制，而信托式的基金由于有合同期限的限制，這種組織模式主要用來(lái)設(shè)立“陽(yáng)光私募基金”，用來(lái)投資于股票二級(jí)市場(chǎng)，很少被采用作為風(fēng)險(xiǎn)投資基金的組織模式。從各個(gè)組織模式的特點(diǎn)來(lái)看，公司制風(fēng)險(xiǎn)投資基金所有權(quán)及關(guān)系清晰，屬于現(xiàn)在世界通行的企業(yè)制度，可以有效地參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。它的最大的缺點(diǎn)是資本擴(kuò)張的手續(xù)較為繁瑣復(fù)雜，還面臨著著重復(fù)征稅。有限合伙制的優(yōu)點(diǎn)在于便于資本擴(kuò)張，合伙人簽訂了合伙協(xié)議就意味著合伙關(guān)系確立了，因而有限合伙企業(yè)有著靈活、快速的優(yōu)點(diǎn)。有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資基金的缺點(diǎn)在于它不是法人，在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資中，風(fēng)險(xiǎn)投資基金對(duì)企業(yè)的所有權(quán)和管理權(quán)需要另行申明，這不利于投資那些具有復(fù)雜股權(quán)關(guān)系的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。另外，有限合伙人只有利益分配權(quán)，沒(méi)有企業(yè)的管理權(quán)，無(wú)法約束管理人的行為，存在著重大的治理缺陷。契約式的風(fēng)險(xiǎn)投資基金產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰，可以隨時(shí)擴(kuò)張規(guī)模，也避免了重復(fù)征稅。它的缺點(diǎn)是具有確定的期限，這個(gè)缺點(diǎn)可以通過(guò)事先設(shè)定長(zhǎng)期契約或新設(shè)契約的方式來(lái)解決。
(三)發(fā)展契約式風(fēng)險(xiǎn)投資基金的必要性及可行性
從發(fā)展契約式風(fēng)險(xiǎn)投資基金的必要性來(lái)看，本土的風(fēng)險(xiǎn)投資基金急需改善環(huán)境和擴(kuò)大規(guī)模，以便最終能夠在中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)拿到更大的話語(yǔ)權(quán)。契約式風(fēng)險(xiǎn)投資基金的發(fā)展可以幫助中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)達(dá)成上述目標(biāo)。由于契約式風(fēng)險(xiǎn)投資基金能夠在大型項(xiàng)目投資中快速地實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，能夠便于投資者監(jiān)督人的行為，還具有清晰的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，因而它是中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)快速發(fā)展的不二選擇。也只有選擇契約型的組織模式，才能在短期內(nèi)快速形成大量的具有較大規(guī)模和持續(xù)融資能力的本土風(fēng)險(xiǎn)投資金群，才能掌握資本市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)，才能改變優(yōu)質(zhì)上市公司資源流失的不利局面，促進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。從發(fā)展契約式風(fēng)險(xiǎn)投資基金的可行性來(lái)看:首先，契約式基金的法律基礎(chǔ)完備，《中華人民共和國(guó)信托法》的制定，為契約式基金的設(shè)立提供了法律依據(jù)。目前，中國(guó)這種契約式的資金管理方式較為普遍，所以在法律環(huán)境上發(fā)展契約式風(fēng)險(xiǎn)投資基金是可行的。其次，契約式基金的發(fā)展具有良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。中國(guó)的證券投資基金都是以契約方式設(shè)立的，投資者普遍認(rèn)同這種管理模式，這為契約式風(fēng)險(xiǎn)投資資基金的籌資帶來(lái)了便利條件。再者，契約式基金的組織模式有助于風(fēng)險(xiǎn)投資基金在滬深交易所掛牌交易。風(fēng)險(xiǎn)投資基金的盈利期往往在三年以后，這與滬深交易所的掛牌制度相矛盾，但是契約式基金不受“連續(xù)三年虧損摘牌”這個(gè)規(guī)則的制約，這使得本土的風(fēng)險(xiǎn)投資基金可以充分地利用交易所的良好環(huán)境實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。
三、發(fā)展契約型風(fēng)險(xiǎn)投資基金的政策建議
關(guān)鍵詞：金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理農(nóng)村信用社
一、農(nóng)村信用社加快實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性分析
（一）實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理是農(nóng)村信用社向現(xiàn)代化銀行改革過(guò)渡的需要。目前，農(nóng)村信用社深化改革第一階段的任務(wù)基本完成，正在由“深化改革試點(diǎn)”全面轉(zhuǎn)入“深入實(shí)施和攻堅(jiān)”階段，并按照股份制、銀行化的改革方向加快向現(xiàn)代化銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)邁進(jìn)。建立實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理模式是我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)融入國(guó)際金融體系、實(shí)現(xiàn)與國(guó)際接軌、提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平的必然選擇。農(nóng)村信用社要實(shí)現(xiàn)股份制商業(yè)銀行的改革目標(biāo)，就必須適應(yīng)銀行業(yè)改革的大勢(shì)所趨，更新風(fēng)險(xiǎn)管理理念，改革傳統(tǒng)落后的風(fēng)險(xiǎn)管理模式，結(jié)合實(shí)際積極探索和建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系。
（二）實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理是農(nóng)村信用社適應(yīng)市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)的需要。隨著我國(guó)農(nóng)村金融體系的日趨完善，特別是銀監(jiān)會(huì)放寬農(nóng)村地區(qū)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入的門(mén)檻，農(nóng)村金融市場(chǎng)已進(jìn)入激烈競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代。農(nóng)村信用社在廣大農(nóng)村“一枝獨(dú)秀”的格局被徹底打破，只有不斷引入現(xiàn)代金融管理理念，建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理模式，才能適應(yīng)市場(chǎng)多元化的競(jìng)爭(zhēng)需要。實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理是農(nóng)村信用社提高核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵所在。
（三）實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理是農(nóng)村信用社實(shí)現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展的需要。農(nóng)村信用社同其他商業(yè)銀行一樣，是經(jīng)營(yíng)“風(fēng)險(xiǎn)”的金融機(jī)構(gòu)，以“經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)”為獲取價(jià)值最大化的根本手段，是否能夠妥善控制和化解風(fēng)險(xiǎn)，直接決定經(jīng)營(yíng)發(fā)展的成敗。隨著各項(xiàng)業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨加劇，農(nóng)村信用社風(fēng)險(xiǎn)也呈現(xiàn)出復(fù)雜多變的特點(diǎn)，只有通過(guò)實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理模式，才能對(duì)經(jīng)營(yíng)發(fā)展中面臨的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制，從而保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、穩(wěn)步發(fā)展。
（四）實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理是適應(yīng)現(xiàn)代金融監(jiān)管的迫切要求。提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平不僅是銀行業(yè)生存發(fā)展的需要，也是現(xiàn)代金融監(jiān)管的迫切要求。隨著農(nóng)村信用社改革的不斷深化，銀行業(yè)監(jiān)督管理部門(mén)對(duì)農(nóng)村信用社監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)不斷提高，且正在加快與國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)接軌，以敦促農(nóng)村信用社不斷提高自身風(fēng)險(xiǎn)管理水平。建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，既是農(nóng)村信用社適應(yīng)外部監(jiān)管的要求，也是提升風(fēng)險(xiǎn)管控能力的現(xiàn)實(shí)需要。
二、農(nóng)村信用社全面風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策和措施
（一）創(chuàng)建全面風(fēng)險(xiǎn)管理文化。全面風(fēng)險(xiǎn)管理文化是融合現(xiàn)代金融企業(yè)的管理思想、風(fēng)險(xiǎn)管理理念、風(fēng)險(xiǎn)管理行為、風(fēng)險(xiǎn)道德標(biāo)準(zhǔn)與風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)境等要素于一體的文化,是金融企業(yè)文化的主要組成部分。當(dāng)前，農(nóng)村信用社必須提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)，更新風(fēng)險(xiǎn)管理理念，著重突出以下三個(gè)方面：一是強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理的核心地位。鑒于以往農(nóng)村信用社因風(fēng)險(xiǎn)管理不力引發(fā)的一系列問(wèn)題和歷史教訓(xùn)，農(nóng)村信用社必須牢固樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)管理“高于一切、壓倒一切”的思想意識(shí)，正確把握審慎經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)可控的原則，堅(jiān)持以風(fēng)險(xiǎn)管理為總抓手，把風(fēng)險(xiǎn)防控觀念貫徹到全部工作和各個(gè)環(huán)節(jié)的始終，真正突出風(fēng)險(xiǎn)管理的核心地位和首要位置。二是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的“三個(gè)轉(zhuǎn)變”。首先，在風(fēng)險(xiǎn)管理方式上，要由事后風(fēng)險(xiǎn)化解向事前、事中、事后全方位的風(fēng)險(xiǎn)防范和控制的思想轉(zhuǎn)變；其次，在風(fēng)險(xiǎn)管理的側(cè)重點(diǎn)上，要由信用風(fēng)險(xiǎn)為重點(diǎn)向信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)等多種風(fēng)險(xiǎn)并重的一體化綜合管理理念轉(zhuǎn)變；第三，在風(fēng)險(xiǎn)管理的覆蓋面上，要由單一的區(qū)域，分散的崗位和片面的專(zhuān)業(yè)向不留死角、不出空白、不遺漏洞的全方位、多層次、廣覆蓋轉(zhuǎn)變。三是抓住高管人員這一關(guān)鍵環(huán)節(jié)。加強(qiáng)農(nóng)村信用社風(fēng)險(xiǎn)管理必須從管理層抓起，管理人員要從自身做起，帶頭樹(shù)立審慎經(jīng)營(yíng)、內(nèi)控優(yōu)先的思想理念，引導(dǎo)和帶領(lǐng)廣大員工將全面風(fēng)險(xiǎn)理念貫徹落實(shí)到每一項(xiàng)工作、每一個(gè)細(xì)節(jié)之中。
（二）改善全面風(fēng)險(xiǎn)管理的環(huán)境。一是加快理順行業(yè)管理體制。按照股份制、銀行化的改革方向，加快農(nóng)村信用社管理體制和產(chǎn)權(quán)制度改革，進(jìn)一步建立權(quán)責(zé)明確、科學(xué)規(guī)范的行業(yè)管理體系，理順各級(jí)農(nóng)村信用社的責(zé)權(quán)利關(guān)系，整合資源優(yōu)勢(shì)，為有效實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理提供體制保證。二是建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理的架構(gòu)。結(jié)合規(guī)范完善縣聯(lián)社法人治理，進(jìn)一步明確理（董）事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高級(jí)管理層在全面風(fēng)險(xiǎn)管理中的職責(zé)，落實(shí)責(zé)任，分工協(xié)作，齊抓共管。理（董）事會(huì)要合理擬定全面風(fēng)險(xiǎn)管理的規(guī)劃，制定風(fēng)險(xiǎn)管理的政策，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理負(fù)最終責(zé)任；監(jiān)事會(huì)檢查和調(diào)研日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中是否存在違反既定風(fēng)險(xiǎn)管理政策和原則的行為。高級(jí)管理層負(fù)責(zé)執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理政策，制定風(fēng)險(xiǎn)管理的程序和操作規(guī)程，并確保有足夠的人力、物力和恰當(dāng)?shù)慕M織結(jié)構(gòu)、管理信息系統(tǒng)以及技術(shù)水平，從而有效地識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制各項(xiàng)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)。
期間內(nèi)含報(bào)酬率法
（一）期間內(nèi)含報(bào)酬率法的原理與運(yùn)用
期間內(nèi)含報(bào)酬率法（IIRR，interiminternalreturnrate）計(jì)算方便，原理簡(jiǎn)單，它由傳統(tǒng)的投資評(píng)價(jià)方法—內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR，internalreturnrate）演繹得出。內(nèi)含報(bào)酬率是使風(fēng)險(xiǎn)投資基金凈現(xiàn)值為零的報(bào)酬率，其公式為：
式（1）中，Ci是ti時(shí)期風(fēng)險(xiǎn)投資基金產(chǎn)生的現(xiàn)金流。在評(píng)價(jià)仍處于運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)投資基金時(shí)，往往假定風(fēng)險(xiǎn)投資基金當(dāng)期被解散，并可獲得相當(dāng)于其投資企業(yè)凈資產(chǎn)價(jià)值（NAV）額度的凈現(xiàn)金流入。在各期的現(xiàn)金流都已明確的情況下，式（1）可寫(xiě)為：
式（2）中，T為評(píng)價(jià)期風(fēng)險(xiǎn)投資基金已設(shè)立的年數(shù)；NAV為評(píng)價(jià)期風(fēng)險(xiǎn)投資基金的凈資產(chǎn)價(jià)值；Ci為評(píng)價(jià)期前風(fēng)險(xiǎn)投資基金在ti期產(chǎn)生的現(xiàn)金流；IIRR為評(píng)價(jià)期T風(fēng)險(xiǎn)投資基金的期間內(nèi)含報(bào)酬率。
假設(shè)某風(fēng)險(xiǎn)投資基金創(chuàng)建于2001年3月1日，約定存續(xù)期為10年，2005年3月1日該基金擁有3個(gè)未上市企業(yè)股權(quán)，股權(quán)比率均為50%，這三個(gè)企業(yè)的凈資產(chǎn)價(jià)值分別為1500萬(wàn)、1800萬(wàn)和4500萬(wàn)元。2002年、2003年和2004年這三年該基金的凈現(xiàn)金流分別為-1300萬(wàn)、-1480萬(wàn)、-2220萬(wàn)元。利用式（2）計(jì)算該基金的期間內(nèi)含報(bào)酬率為：
從上式可知，該風(fēng)險(xiǎn)投資基金在2001年3月1日到2005年3月1日間的期間內(nèi)含報(bào)酬率為26.43%。期間內(nèi)含報(bào)酬率可用來(lái)比較風(fēng)險(xiǎn)投資基金的收益狀況。如當(dāng)期市場(chǎng)平均投資收益率為10%時(shí)，上例中該風(fēng)險(xiǎn)投資基金的收益則為市場(chǎng)平均收益的2.643倍，表明該基金的風(fēng)險(xiǎn)投資家因向受資企業(yè)提供增值服務(wù)而獲得了市場(chǎng)平均投資收益的2.643倍。
（二）期間內(nèi)含報(bào)酬率法的局限性
運(yùn)用期間內(nèi)含報(bào)酬率法評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的效益，有計(jì)算簡(jiǎn)單、受主觀因素影響少、易于操作等優(yōu)點(diǎn)，但在運(yùn)用中還應(yīng)注意到以下幾點(diǎn)：
1.期間內(nèi)含報(bào)酬率忽略了風(fēng)險(xiǎn)投資基金在評(píng)價(jià)期后投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流，從而低估了風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資效益。式（3）表示風(fēng)險(xiǎn)投資基金在整個(gè)存續(xù)期間產(chǎn)生的現(xiàn)金流。由于風(fēng)險(xiǎn)投資基金在設(shè)立時(shí)都規(guī)定大約十年的存續(xù)期，因此，以評(píng)價(jià)期T為界，風(fēng)險(xiǎn)投資基金存續(xù)期間產(chǎn)生的現(xiàn)金流由三部分組成：風(fēng)險(xiǎn)投資基金在評(píng)價(jià)期T前所投資企業(yè)組合產(chǎn)生的現(xiàn)金流、評(píng)價(jià)期T仍存在的投資企業(yè)組合未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流、未來(lái)新增投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流。即：
計(jì)算期間內(nèi)含報(bào)酬率所利用的風(fēng)險(xiǎn)投資基金在T期的凈資產(chǎn)價(jià)值（NAV）相當(dāng)于式（3）中等號(hào)左邊的第二項(xiàng)，即T期風(fēng)險(xiǎn)投資基金擁有的投資企業(yè)組合產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流。因此，期間內(nèi)含報(bào)酬率法忽略了式（3）中等號(hào)左邊第三項(xiàng)，即風(fēng)險(xiǎn)投資基金在評(píng)價(jià)期后投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流，從而造成了風(fēng)險(xiǎn)投資基金評(píng)價(jià)的整體低估。
2.風(fēng)險(xiǎn)投資基金成立后的最初幾年里，由于存在著較高的管理費(fèi)用、啟動(dòng)成本及對(duì)受資企業(yè)價(jià)值的保守估計(jì)，計(jì)算的期間內(nèi)含報(bào)酬率較低。因此，計(jì)算期間內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)，還需利用歷史數(shù)據(jù)擬合校正系數(shù)，以校正最初幾年期間內(nèi)含報(bào)酬率存在的系統(tǒng)性低估。由于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金設(shè)立的時(shí)間短、缺乏數(shù)據(jù)積累，難以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的各期期間內(nèi)含報(bào)酬率擬合合理的校正系數(shù)，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資基金內(nèi)含報(bào)酬率的無(wú)偏估計(jì)。內(nèi)在年齡法
（一）內(nèi)在年齡法的提出
風(fēng)險(xiǎn)投資基金的內(nèi)在年齡法（internalage）是仿照人的生理年齡概念而提出的。風(fēng)險(xiǎn)投資基金與人類(lèi)相似，從最初投資到最終兌資要經(jīng)歷大約十年的約定生命期，但由于所投資企業(yè)的發(fā)展進(jìn)程與退出時(shí)機(jī)不同，風(fēng)險(xiǎn)投資基金的資金回報(bào)速度與額度也各不相同。如A、B兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金同設(shè)立于2000年1月1日，到2006年1月1日，風(fēng)險(xiǎn)投資基金A已基本完成了預(yù)定的投資與兌資任務(wù)，實(shí)現(xiàn)了預(yù)期的投資回報(bào)；風(fēng)險(xiǎn)投資基金B(yǎng)卻因?yàn)樗顿Y企業(yè)發(fā)展緩慢而仍不能回收資本。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資基金設(shè)立后已經(jīng)歷的年份也不能反映它的真實(shí)成熟程度。在風(fēng)險(xiǎn)投資基金最終完全清算的假定下，內(nèi)在年齡法等于評(píng)價(jià)期風(fēng)險(xiǎn)投資基金投資比率與兌資比率之和的一半，以公式表示為：
式中，T為評(píng)價(jià)期，L為風(fēng)險(xiǎn)投資基金的生命期即約定存續(xù)期。
風(fēng)險(xiǎn)投資基金的內(nèi)在年齡取值范圍在0到1之間，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資基金在初設(shè)立時(shí)，投資項(xiàng)目尚未選定，資本投入和投資收入均為零，故其內(nèi)在年齡為零；當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資基金接近規(guī)定解散期，各類(lèi)資本投入均已完成，投資項(xiàng)目基本完成增值并已實(shí)現(xiàn)退出，此時(shí)內(nèi)在年齡接近1。在實(shí)務(wù)中，總投資額可用風(fēng)險(xiǎn)投資基金設(shè)立時(shí)的資本承諾額近似表示；總收入中除包含評(píng)價(jià)期前各期收入外，還需估計(jì)當(dāng)前及未來(lái)投資組合在基金完全清算前的收入，這可通過(guò)兩種方法實(shí)現(xiàn)：數(shù)量分析法，專(zhuān)家意見(jiàn)法。外部投資者不了解風(fēng)險(xiǎn)投資基金的真實(shí)投資狀況，一般采取數(shù)量分析法，即以評(píng)價(jià)期風(fēng)險(xiǎn)投資基金的凈資產(chǎn)價(jià)值和未履行資本承諾額（undrawncommitment）作為未來(lái)收入額的近似值。而基金管理者則可在專(zhuān)家評(píng)價(jià)投資組合未來(lái)收入的基礎(chǔ)上加和未履行資本承諾額來(lái)估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的未來(lái)收入。
假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金A設(shè)立于2000年1月1日，設(shè)定資本承諾額為1000萬(wàn)美元，約定期限為10年。到2006年1月1日，該基金已向企業(yè)組合投入資本600萬(wàn)美元，實(shí)現(xiàn)收入1000萬(wàn)美元；未履行資本承諾額300萬(wàn)美元，當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)投資基金的凈資產(chǎn)價(jià)值為1200萬(wàn)美元，專(zhuān)家評(píng)價(jià)投資組合的未來(lái)收入為1500萬(wàn)美元。則利用數(shù)量分析法計(jì)算該風(fēng)險(xiǎn)投資基金的內(nèi)在年齡為：
（二）內(nèi)在年齡法的特點(diǎn)
內(nèi)在年齡法雖不能像期間內(nèi)含報(bào)酬率那樣提供明確的、可供比較的收益報(bào)酬率，但在運(yùn)用中，卻具有獨(dú)特的魅力：
1.針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)高度的信息不對(duì)稱性，向不同的信息掌握者提供了不同的估算方法，有較強(qiáng)的適用性。在風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資與收入方面，風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理者能結(jié)合投資時(shí)間長(zhǎng)短來(lái)測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)投資基金的現(xiàn)金流；內(nèi)在年齡法在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金未來(lái)收入的估算中采取了數(shù)量分析和專(zhuān)家意見(jiàn)兩類(lèi)方法，使各類(lèi)評(píng)估者都能利用自己掌握的信息對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金作出最佳評(píng)價(jià)，并且評(píng)價(jià)結(jié)果不會(huì)相差懸殊。
2.對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理者而言，內(nèi)在年齡法不僅是評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資基金運(yùn)行狀況的有效手段，而且是一種簡(jiǎn)單有用的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理者能借助內(nèi)在年齡法迅速感知其所管理的每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的成熟程度，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的成熟期歸類(lèi)投資組合，檢查設(shè)立年份相同但嚴(yán)重脫離平均內(nèi)在年齡的風(fēng)險(xiǎn)投資基金所存在的問(wèn)題。
近年來(lái)，我國(guó)科技事業(yè)蒸蒸日上，特別是科教興國(guó)戰(zhàn)略的提出和深入實(shí)施，是我國(guó)科技事業(yè)有了長(zhǎng)足的發(fā)展，一大批重要成果涌現(xiàn)出來(lái)，科技創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)越來(lái)越大，科技競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。但是，政策、資金以及市場(chǎng)環(huán)境等方面的不完善也給企業(yè)自主創(chuàng)新帶來(lái)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，在很大程度上阻礙了企業(yè)自主創(chuàng)新的推進(jìn)。特別是企業(yè)創(chuàng)新資金的不足以及科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的存在企業(yè)的科技創(chuàng)新很難在市場(chǎng)上進(jìn)行成功的融資。因此，從稅收政策和金融政策兩個(gè)方面探討企業(yè)自主創(chuàng)新的現(xiàn)狀和建議是非常必要的。
一、支持科技自主創(chuàng)新的稅收政策分析
（一）稅收激勵(lì)政策現(xiàn)狀
近些年來(lái)，為推動(dòng)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步，促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我國(guó)制定了一系列的稅收扶持政策，鼓勵(lì)企業(yè)科技創(chuàng)新。這些稅收扶持政策對(duì)于推動(dòng)我國(guó)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到了重要作用。但從總體上看，稅收政策對(duì)于推動(dòng)企業(yè)自主創(chuàng)新沒(méi)有形成足夠能量的激勵(lì)機(jī)制。主要表現(xiàn)在：
1．對(duì)研發(fā)環(huán)節(jié)給與支持的稅收激勵(lì)政策只占很小的比例。稅收激勵(lì)只是對(duì)已經(jīng)形成科技實(shí)力的高新技術(shù)企業(yè)以及已經(jīng)享有科研成果的技術(shù)性收入實(shí)施優(yōu)惠，而對(duì)技術(shù)落后繼續(xù)進(jìn)行技術(shù)更新的企業(yè)以及正在進(jìn)行科技開(kāi)發(fā)的活動(dòng)缺少鼓勵(lì)措施，使企業(yè)只關(guān)心科技成果的應(yīng)用而不注重對(duì)科技開(kāi)發(fā)的投入，不利于增強(qiáng)企業(yè)自主創(chuàng)新能力。
3．稅收政策的制度性缺陷，抵消了政策優(yōu)惠的力度。生產(chǎn)型增值稅對(duì)高科技企業(yè)發(fā)展的抑制作用；企業(yè)所得稅內(nèi)外有別導(dǎo)致內(nèi)資企業(yè)稅負(fù)偏重，嚴(yán)重制約企業(yè)的積累和發(fā)展能力，是長(zhǎng)期存在的制度性因素?？傮w而言，稅收政策產(chǎn)生的效應(yīng)，制度性缺陷的抑制力更強(qiáng)。
4．稅收優(yōu)惠政策并沒(méi)有根據(jù)各個(gè)稅種之間的內(nèi)在聯(lián)系和稅收優(yōu)惠形式的特點(diǎn)形成科學(xué)的激勵(lì)機(jī)制。由于忽視了稅種之間的內(nèi)在聯(lián)系，一個(gè)稅種少征，往往另一個(gè)稅種多征，形成各稅種之間政策效力相互抵消。
5．對(duì)于高科技人員的優(yōu)惠措施較少。我國(guó)現(xiàn)行稅收政策中對(duì)高科技人才的收入并沒(méi)有明確的個(gè)人所得稅優(yōu)惠。這些問(wèn)題的存在既不利于調(diào)動(dòng)科技人才的積極性，又降低了高科技行業(yè)人才的積極性，又降低了高科技行業(yè)對(duì)人才的吸引力，使大量人才外流。
（二）鼓勵(lì)企業(yè)自主創(chuàng)新的稅收政策建議
稅收作為國(guó)家財(cái)政收入的主要來(lái)源和政府宏觀調(diào)控體系中的重要組成部分，在建立和完善國(guó)家創(chuàng)新體系中的作用是不可替代的。稅收是建立國(guó)家創(chuàng)新體系的重要財(cái)力基礎(chǔ)，而且運(yùn)用稅收政策還可以激勵(lì)企業(yè)逐漸成為國(guó)家創(chuàng)新體系的主力軍，有利于創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)化。因此，必須創(chuàng)造更適合的稅收扶持與激勵(lì)政策，來(lái)適應(yīng)目前科技進(jìn)步，尤其是自主創(chuàng)新以及科技成果產(chǎn)業(yè)化的要求。
1．制定上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)的稅收政策.就我國(guó)目前的情況而言，企業(yè)自主創(chuàng)新的重點(diǎn)應(yīng)該放在自主創(chuàng)新和引進(jìn)技術(shù)再創(chuàng)新的環(huán)節(jié)上，因而我國(guó)針對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的稅收優(yōu)惠政策應(yīng)該由偏重產(chǎn)業(yè)鏈的下游向產(chǎn)業(yè)鏈的上游轉(zhuǎn)移，即從生產(chǎn)銷(xiāo)售環(huán)節(jié)想開(kāi)發(fā)研究環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，確立企業(yè)的研究開(kāi)發(fā)環(huán)節(jié)為稅收激勵(lì)的重點(diǎn)。
2．建立起對(duì)所有企業(yè)適用的具有普惠制的創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制。現(xiàn)行的許多優(yōu)惠政策仍然存在諸多限制，只有部分企業(yè)可以享有優(yōu)惠政策，而自主創(chuàng)新不是局限在部分企業(yè)，而是所有企業(yè)。因此，應(yīng)當(dāng)取消現(xiàn)行優(yōu)惠政策中不合理、不公平的限制性條件，使特惠制變?yōu)槠栈葜啤?/p>
3．改革增值稅，加強(qiáng)對(duì)科技創(chuàng)新的支持力度。加速推進(jìn)增值稅轉(zhuǎn)型改革，擴(kuò)大增值稅改革的試點(diǎn)范圍，實(shí)行地區(qū)與行業(yè)相結(jié)合的辦法。擴(kuò)大增值稅增值范圍，實(shí)行全面征收。適當(dāng)擴(kuò)大高科技行業(yè)享受增值稅優(yōu)惠的范圍。對(duì)出口的高新技術(shù)產(chǎn)品實(shí)行零稅率，做到徹底退稅，使其以不含稅價(jià)格進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)力。
4．加大對(duì)科技人員的稅收優(yōu)惠政策，拓寬高新技術(shù)企業(yè)的籌資渠道。我國(guó)現(xiàn)行稅法幾乎沒(méi)有針對(duì)高科技人才的稅收優(yōu)惠政策，高新技術(shù)企業(yè)在實(shí)際企業(yè)發(fā)展中缺乏必要的人才激勵(lì)機(jī)制。強(qiáng)化對(duì)高科技人才的優(yōu)惠主要體現(xiàn)在個(gè)人所得稅方面，具體可采取以下措施：提高高科技人才個(gè)人所得稅免征額，對(duì)高科技人員在技術(shù)成果和技術(shù)服務(wù)方面的收入減征，特殊成績(jī)獲得的各類(lèi)獎(jiǎng)勵(lì)津貼免征個(gè)人所得稅。
5．完善稅收制度，形成制度性的稅收激勵(lì)。建立起臨時(shí)性與制度相結(jié)合的稅收優(yōu)惠政策體系，并在稅收制度的設(shè)計(jì)上從整體上考慮稅種之間的內(nèi)在聯(lián)系以及各稅種優(yōu)惠形式的特點(diǎn)，各有側(cè)重，從各個(gè)層面、各個(gè)環(huán)節(jié)共同發(fā)揮作用。
6．增加對(duì)科技環(huán)境保護(hù)的政策傾斜。針對(duì)環(huán)境保護(hù)、節(jié)約能源等有利于社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，稅收應(yīng)給予特別優(yōu)惠，這種優(yōu)惠政策能加強(qiáng)我國(guó)的政策導(dǎo)向，有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，推動(dòng)我國(guó)節(jié)約型、生態(tài)型社會(huì)的建設(shè)。
三、支持科技自主創(chuàng)新的金融政策研究
（一）金融支持政策現(xiàn)狀
近年來(lái)，為了促進(jìn)科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，提高企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，我國(guó)已推出了一系列金融扶持政策及相關(guān)優(yōu)惠政策，如加大科技貸款的投入總量，鼓勵(lì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新行為等，這些都對(duì)促進(jìn)科技型企業(yè)的自主創(chuàng)新起到了重要的推動(dòng)作用。但是，我們也看到，當(dāng)前我國(guó)仍處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，投融資渠道比較狹窄，金融產(chǎn)品較少，尚不能完全滿足投融資主體的需求，在一定程度上，高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展和企業(yè)的自主創(chuàng)新能力受到了金融環(huán)境的制約與影響，許多自主創(chuàng)新企業(yè)面臨發(fā)展困境，整體技術(shù)裝備水平也較低。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
1.政府資金的引導(dǎo)作用發(fā)揮不強(qiáng)。目前我國(guó)政府資金主要針對(duì)產(chǎn)業(yè)的支持，直接針對(duì)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)比較濃厚而時(shí)常經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的國(guó)家，則更多的采用間接平臺(tái)，建立機(jī)制，營(yíng)造環(huán)境，相比之下，后一中方式更容易發(fā)揮政府資金的引導(dǎo)作用。
2.目前我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)可以利用的投資工具形式單一，從而導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)在針對(duì)中小企業(yè)開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與可能的收益之間不對(duì)稱的問(wèn)題，結(jié)果嚴(yán)重影響了金融機(jī)構(gòu)支持中小企業(yè)特別是科技型中小企業(yè)的積極性。
3.風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。在努力實(shí)現(xiàn)雙贏的同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)也非常重要。目前我們只能實(shí)行全額的擔(dān)保，這樣的作用基本將金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給擔(dān)保機(jī)構(gòu)，不利于發(fā)揮各方面的作用。
（二）鼓勵(lì)企業(yè)自主創(chuàng)新的金融政策建議
發(fā)達(dá)和完善的金融業(yè)是推動(dòng)企業(yè)自主創(chuàng)新順利進(jìn)行的重要因素之一，尤其是強(qiáng)大的資本市場(chǎng)將對(duì)促進(jìn)企業(yè)自主創(chuàng)新行為發(fā)揮重要的作用。因此，我們必須努力完善企業(yè)創(chuàng)新的金融機(jī)制，將金融服務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向自主創(chuàng)新，加大金融系統(tǒng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的支持力度，通過(guò)金融改革和金融創(chuàng)新，促進(jìn)自主創(chuàng)新更好更快的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)金融改革與科技創(chuàng)新的良性互動(dòng)。加強(qiáng)和完善對(duì)企業(yè)自主創(chuàng)新的金融支持機(jī)制可以從以下幾個(gè)方面入手：
1．要充分發(fā)揮政府導(dǎo)向作用，完善鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新的信貸政策和投融資政策。一方面，要整合政府資金，加大扶持力度，充分發(fā)揮財(cái)政資金對(duì)激勵(lì)企業(yè)自主創(chuàng)新的引導(dǎo)作用；另一方面，積極運(yùn)用政策調(diào)節(jié)手段，引導(dǎo)各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)支持企業(yè)創(chuàng)新，加強(qiáng)政府資金與金融資金的相互配合，通過(guò)基金、貼息、擔(dān)保等手段引導(dǎo)更多的資金支持自主創(chuàng)新與科技成果產(chǎn)業(yè)化。
2．政策型銀行要加大對(duì)自主創(chuàng)新的支持力度。政策性金融機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)家重大科技專(zhuān)項(xiàng)、國(guó)家重大科技產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的規(guī)?；谫Y和科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、引進(jìn)技術(shù)消化吸收項(xiàng)目、高新技術(shù)產(chǎn)品出口項(xiàng)目等提供貸款，給予重點(diǎn)支持。在政策允許范圍內(nèi)，對(duì)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展所需的核心技術(shù)和關(guān)鍵設(shè)備的進(jìn)出口，提供融資支持。
3．通過(guò)改善金融環(huán)境，促進(jìn)商業(yè)銀行對(duì)自主創(chuàng)新企業(yè)的服務(wù)。商業(yè)銀行對(duì)國(guó)家和省級(jí)立項(xiàng)的高新技術(shù)項(xiàng)目，應(yīng)根據(jù)國(guó)家投資政策及信貸政策規(guī)定，積極給予信貸支持。商業(yè)銀行對(duì)有效益、有還貸能力的自主創(chuàng)新產(chǎn)品出口所需的流動(dòng)資金貸款，要根據(jù)信貸原則優(yōu)先安排、重點(diǎn)支持，及時(shí)提供多種金融服務(wù)。政府可以建立企業(yè)自主創(chuàng)新的貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制和擔(dān)?；穑龑?dǎo)商業(yè)銀行開(kāi)展對(duì)自主創(chuàng)新企業(yè)提供差別化、標(biāo)準(zhǔn)化的金融支持。
4．加快中小企業(yè)板建設(shè)，設(shè)置中小板“綠色通道”一是加快發(fā)展對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)的支持力度。盡快恢復(fù)中小企業(yè)板的融資功能，為具有自主創(chuàng)新能力的中小企業(yè)發(fā)展上市設(shè)立“綠色通道”，降低門(mén)檻，簡(jiǎn)化程序，縮短時(shí)間，減少費(fèi)用。二是強(qiáng)化中小企業(yè)板監(jiān)管措施。三是推動(dòng)中小企業(yè)板制度創(chuàng)新。推進(jìn)上市準(zhǔn)入制度創(chuàng)新，建立適應(yīng)中小企業(yè)板上市公司“優(yōu)勝劣汰”的退市機(jī)制，推進(jìn)全流通經(jīng)濟(jì)制下的交易與監(jiān)管制度創(chuàng)新。四是加大中小企業(yè)上市資源的培養(yǎng)力度。
5．積極推進(jìn)金融工具創(chuàng)新。金融機(jī)構(gòu)要努力進(jìn)行金融工具創(chuàng)新，如對(duì)重大科技專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)實(shí)行證券化、發(fā)放可轉(zhuǎn)換債券、票據(jù)貼現(xiàn)等低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)等，既可以使銀行降低風(fēng)險(xiǎn)增加收益，又可以有效彌補(bǔ)企業(yè)創(chuàng)新的資金缺口，實(shí)現(xiàn)科技和金融、企業(yè)和社會(huì)多贏共利的目標(biāo)。
關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資基金河南發(fā)展方向
一、引言
作為一個(gè)地處內(nèi)陸的經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)省份，近幾年來(lái)河南省在全國(guó)的經(jīng)濟(jì)地位不斷下滑，有被更多省份超越的危機(jī)。河南省的各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)也充分認(rèn)識(shí)到了這種嚴(yán)峻形勢(shì)，正在發(fā)奮圖強(qiáng)，奮起直追。為此，“河南省國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十個(gè)五年計(jì)劃綱要”中明確指出，“十五”及今后一個(gè)時(shí)期河南省經(jīng)濟(jì)發(fā)展總的指導(dǎo)思想是：以加快發(fā)展為主題，以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主線，以改革開(kāi)放和科技進(jìn)步為動(dòng)力，大力調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加速體制創(chuàng)新和科技創(chuàng)新，努力提高國(guó)民經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量與效益。
筆者認(rèn)為，緊跟世界科技革命潮流，積極發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，是實(shí)現(xiàn)河南省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整乃至“十五”目標(biāo)的重要手段。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化是知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的必然要求。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加速科技成果轉(zhuǎn)化，促進(jìn)高新科技產(chǎn)業(yè)化，推動(dòng)科技進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)有著重大意義。
目前，河南省已建立了河南金犁風(fēng)險(xiǎn)投資公司等幾家從事風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)構(gòu)，標(biāo)志著河南省的風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高新技術(shù)的扶植已邁出了可喜的一大步。但是，全省的風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)仍然處于一種小規(guī)模、低水平、低效率的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上形勢(shì)發(fā)展的需要。河南的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)有待進(jìn)一步的發(fā)展壯大。
二、河南風(fēng)險(xiǎn)投資基金的發(fā)展方向
河南風(fēng)險(xiǎn)投資基金發(fā)展的目標(biāo)模式是建立市場(chǎng)主導(dǎo)性機(jī)制，其特征是風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源主要由資本市場(chǎng)提供，在投資人、基金管理人、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)之間形成一種相互依賴、相互制約的市場(chǎng)機(jī)制。整體發(fā)展途徑是沿著從政府資金為引導(dǎo)到社會(huì)資金為主導(dǎo)的軌跡，在發(fā)展中結(jié)合該省實(shí)際，與有關(guān)改革進(jìn)程相一致，漸進(jìn)發(fā)展。在現(xiàn)階段，河南省應(yīng)建立在政府導(dǎo)向下多元主體互補(bǔ)的政府、市場(chǎng)混合型模式，最終過(guò)渡到以社會(huì)資金為主體的模式。
1.建立政策性風(fēng)險(xiǎn)投資基金與商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)投資基金并舉的風(fēng)險(xiǎn)投資基金體系。風(fēng)險(xiǎn)投資具有投向相對(duì)集中、期限長(zhǎng)、流動(dòng)性差、投資者難以獲得充分的公開(kāi)信息等特點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資基金需要通過(guò)特定的制度安排，才能解決由于信息不對(duì)稱所引起的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，增加投資收益。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的實(shí)踐表明，只有私營(yíng)的商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)投資基金的盈虧與投資項(xiàng)目的成敗息息相關(guān)，才會(huì)有動(dòng)力在企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中發(fā)揮較大作用，從而有利于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展和基金獲得理想的回報(bào)。但在河南省風(fēng)險(xiǎn)投資基金發(fā)展初期，仍需發(fā)揮政府的身體力行對(duì)社會(huì)資金的引導(dǎo)作用。具體而言，可以考慮成立兩種類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)投資基金：政策性風(fēng)險(xiǎn)投資基金與商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)投資基金。兩者擁有不同的分工，分別對(duì)處于不同發(fā)展階段的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行投資。政策性風(fēng)險(xiǎn)投資基金作為市場(chǎng)的啟動(dòng)者，主要對(duì)處于種子期和風(fēng)險(xiǎn)期的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資，而商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)投資基金主要針對(duì)處于成長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。國(guó)有資本與民間資本在一個(gè)統(tǒng)一的市場(chǎng)制度平臺(tái)上，共同推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的發(fā)育成長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，并隨著風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展，國(guó)有資本逐漸淡出。
政策性風(fēng)險(xiǎn)投資基金可以以現(xiàn)有的高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)為依托，由政府財(cái)政撥款組建。方式主要有：（1）直接進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。即對(duì)一些處于種子期和創(chuàng)建期的高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行直接投資。這類(lèi)投資風(fēng)險(xiǎn)大，其他風(fēng)險(xiǎn)投資主體不愿進(jìn)行投資，但其社會(huì)溢出效益大，政府以較小的投入即可以取得較好的社會(huì)效益。但這類(lèi)投資也要遵循風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱的原則，即國(guó)家不是無(wú)條件投資，而是以股權(quán)的方式進(jìn)行投資，且這種投資不以獲取超額利潤(rùn)為目的，因而必須規(guī)定一個(gè)界限，在股權(quán)增值超過(guò)一定比例后，國(guó)有股權(quán)必須退出，再來(lái)資助其他項(xiàng)目。（2）債務(wù)融資。即向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供長(zhǎng)期性的優(yōu)惠貸款。（3）信用擔(dān)保。政府可對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的融資活動(dòng)提供一定比例的融資擔(dān)保，也可對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)太高的投資提供一定比例的損失保證。（4）參股商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)投資基金，為其提供種子基金，從而提高商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)投資基金的信譽(yù)，對(duì)民間資本起到示范和引導(dǎo)作用。
獨(dú)立的商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)投資基金作為一種“集合投資，專(zhuān)家理財(cái)，風(fēng)險(xiǎn)分散”的現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資方式，可以使高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)與高收益得到有效平衡，從而為高新技術(shù)企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)資本。這類(lèi)基金由商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金、個(gè)人和家庭以及其他機(jī)構(gòu)投資者出資成立。它在性質(zhì)上屬于一種民間資本，以獲取高額回報(bào)率為惟一目的，其投資對(duì)象主要是有一定風(fēng)險(xiǎn)的處于成長(zhǎng)期或擴(kuò)張期的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。這類(lèi)基金為條件所限，短期內(nèi)不可能成為主導(dǎo)模式，但卻是河南省未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的發(fā)展方向。
2.河南風(fēng)險(xiǎn)投資基金的組織形式應(yīng)以公司制為主，并逐步向有限合伙制過(guò)渡。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資這一特殊行業(yè)，從有利于實(shí)現(xiàn)投資者利益最大化這一投資目標(biāo)的角度來(lái)看，有限合伙制具有很大的優(yōu)越性，它可以將激勵(lì)機(jī)制與約束機(jī)制完美結(jié)合在一起，但是，對(duì)于目前尚處于起步階段的河南省風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)機(jī)制的不完善與風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)家人才的匱乏是不爭(zhēng)的事實(shí)。如果采取合伙制方式組建風(fēng)險(xiǎn)投資基金，可能對(duì)于基金管理人缺乏有效的制度性監(jiān)督約束機(jī)制，使投資者的利益得不到切實(shí)有效的保障。因此，采取集體承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)與責(zé)任的公司制組織形式，通過(guò)公司董事會(huì)必要的監(jiān)督為建立健全基金所有權(quán)對(duì)基金經(jīng)營(yíng)權(quán)的有效約束，是當(dāng)前產(chǎn)權(quán)約束機(jī)制不健全、全社會(huì)普遍缺乏競(jìng)爭(zhēng)壓力條件下的最優(yōu)選擇。因此，在風(fēng)險(xiǎn)投資基金的試點(diǎn)和初期發(fā)展階段，應(yīng)當(dāng)以公司制為主設(shè)立和運(yùn)作，但可以借鑒合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資基金的某些制度設(shè)計(jì)。在風(fēng)險(xiǎn)投資基金有了一定發(fā)展、社會(huì)經(jīng)濟(jì)有了一定的改善后，逐步向公司制和合伙制并舉，甚至主要向有限合伙制方向發(fā)展。
3.基金的發(fā)起人和管理人應(yīng)以風(fēng)險(xiǎn)投資公司為主。由風(fēng)險(xiǎn)投資公司參與發(fā)起設(shè)立并管理風(fēng)險(xiǎn)投資基金，主要出于以下三方面考慮：（1）現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)投資公司在運(yùn)作中已經(jīng)摸索了一些投資與管理經(jīng)驗(yàn)；（2）可以使風(fēng)險(xiǎn)投資公司由于在基金中的投資而對(duì)其形成利益約束；（3）由于風(fēng)險(xiǎn)投資公司處于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)接觸的第一線，可以及時(shí)把握行業(yè)動(dòng)態(tài)，有利于合理選擇設(shè)立基金的時(shí)機(jī)和規(guī)模。
4.風(fēng)險(xiǎn)投資基金的募集方式應(yīng)以私募為主。風(fēng)險(xiǎn)投資不僅周期長(zhǎng)，而且風(fēng)險(xiǎn)大，許多創(chuàng)業(yè)投資在投資初期階段很難見(jiàn)到效益，甚至虧損。因此，在歐美國(guó)家，風(fēng)險(xiǎn)投資基金基本上以私募方式募集資金。在我國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資還是一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，居民的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)雖然不斷加強(qiáng)，但一時(shí)還難以承受較大的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)識(shí)、了解和接受還需要一個(gè)過(guò)程。所以，全省現(xiàn)階段風(fēng)險(xiǎn)投資基金宜采用以私募為主的資金募集方式。采用私募方式募集風(fēng)險(xiǎn)投資基金主要有以下優(yōu)點(diǎn)：（1）較少涉及千家萬(wàn)戶的公眾利益，有利于社會(huì)穩(wěn)定（2）呈報(bào)文件少，審批程序簡(jiǎn)單。（3）不需要做大量廣告公開(kāi)發(fā)行招股說(shuō)明書(shū)和基金章程，簡(jiǎn)化銷(xiāo)售手續(xù)，降低籌資成本。（4）機(jī)構(gòu)投資者實(shí)力雄厚，投資需求較強(qiáng)。
5.注重構(gòu)造風(fēng)險(xiǎn)投資基金的制度設(shè)計(jì)河南省風(fēng)險(xiǎn)投資基金的組織形式在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)以公司制為主，因此，需要注重法人治理結(jié)構(gòu)，構(gòu)造出資人對(duì)基金管理者有效的激勵(lì)與約束機(jī)制，通過(guò)合理的內(nèi)部制度設(shè)計(jì)來(lái)降低委托———成本。主要體現(xiàn)在：（1）基金的出資人特別是政府，除派員參加基金公司的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)外，不可直接干預(yù)基金的運(yùn)作，而應(yīng)將基金運(yùn)作權(quán)交給風(fēng)險(xiǎn)投資家。（2）在基金管理者的報(bào)酬體系中，應(yīng)包括按投資額提取一定比例管理費(fèi)所轉(zhuǎn)化的工資、投資凈收入提成以及被投資企業(yè)的股票期權(quán)。
三、河南省風(fēng)險(xiǎn)投資基金發(fā)展建議
（一）建立多元化科技投入體系
1.促進(jìn)企業(yè)成為科技投入的主體。通過(guò)體制創(chuàng)新、政策引導(dǎo)，推動(dòng)企業(yè)產(chǎn)生技術(shù)創(chuàng)新的壓力和動(dòng)力，變被動(dòng)創(chuàng)新為主動(dòng)創(chuàng)新，使企業(yè)真正成為技術(shù)創(chuàng)新的主體，促進(jìn)企業(yè)加大技術(shù)創(chuàng)新投入。到2005年，使河南全省企業(yè)的R＆D經(jīng)費(fèi)投入達(dá)到全社會(huì)R＆D經(jīng)費(fèi)投入的50%以上。
2.引導(dǎo)鼓勵(lì)金融部門(mén)增加科技投入。技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，特別是產(chǎn)業(yè)化環(huán)節(jié)，需要金融部門(mén)加大投入力度。要通過(guò)財(cái)政資金的優(yōu)化使用，引導(dǎo)、鼓勵(lì)金融投資，充分發(fā)揮銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)等金融部門(mén)在科技投入中的重要作用。
3.擴(kuò)大社會(huì)融資。社會(huì)融資潛力巨大。要注重運(yùn)用發(fā)行債券、建立基金、特別是上市融資等金融工具，進(jìn)一步支持有一定實(shí)力的高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展。
4.大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資。建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資行為規(guī)則；出臺(tái)優(yōu)惠政策，設(shè)立引導(dǎo)資金，鼓勵(lì)和吸引更多社會(huì)力量創(chuàng)建風(fēng)險(xiǎn)投資基金；吸引省外、國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)來(lái)該省建立辦事機(jī)構(gòu)或選擇投資項(xiàng)目，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化及新興企業(yè)的成長(zhǎng)和新興產(chǎn)業(yè)的形成。依靠金融資本和上市融資，加快高新技術(shù)企業(yè)的規(guī)?；l(fā)展。
5.加大政府科技投入力度。政府投入是建立多元化投入體系的重要組成部分，是促進(jìn)
科技進(jìn)步的重要支撐手段。各級(jí)政府和有關(guān)部門(mén)都要加大財(cái)政對(duì)科技投入的力度。
（二）合理組建河南省的風(fēng)險(xiǎn)投資基金體系
參照國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)投資基金發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合河南省經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的現(xiàn)實(shí)與發(fā)展戰(zhàn)略，建議合理組建河南省的風(fēng)險(xiǎn)投資基金體系。
1.在以鄭州為中心的鄭汴洛經(jīng)濟(jì)區(qū)組建1～2個(gè)大型基金。以鄭州為中心的鄭汴洛地區(qū)是河南省的經(jīng)濟(jì)、文化、科研發(fā)達(dá)地區(qū)，集中了全省大多數(shù)高等院校、科研機(jī)構(gòu)，科技力量雄厚，并擁有鄭州、洛陽(yáng)兩個(gè)國(guó)家級(jí)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)具有一定規(guī)模。在此地區(qū)應(yīng)以公司型組織形式組建1～2個(gè)籌資額在1～1.5億元的大型基金。這類(lèi)基金河南省人民政府或各地政府持股但不控股，其余部分依靠民間資本提供。這種安排一是可以直接發(fā)揮政府的資源優(yōu)勢(shì)，二可以發(fā)揮政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的引導(dǎo)作用。
2.以類(lèi)似于有限合伙制形式在省內(nèi)其他地區(qū)組建中型基金。除鄭州、洛陽(yáng)兩個(gè)國(guó)家級(jí)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)外，河南省還有其他7個(gè)省級(jí)高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)，分別分布于新鄉(xiāng)、濮陽(yáng)、安陽(yáng)、南陽(yáng)、平頂山、開(kāi)封、漯河等地。河南省應(yīng)以有限合伙制形式在這些經(jīng)濟(jì)區(qū)組建1000萬(wàn)～5000萬(wàn)元的中型基金，數(shù)量不少于兩個(gè)，具體數(shù)目視發(fā)展需要而定，否則，將失去競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的作用。各經(jīng)濟(jì)區(qū)政府部門(mén)應(yīng)根據(jù)本區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行引導(dǎo)和參與投資。由于有限合伙制是今后風(fēng)險(xiǎn)投資基金發(fā)展的主要組織形式，而我國(guó)現(xiàn)行法律尚不承認(rèn)有限合伙制，暫時(shí)不能直接采用這種組織形式。但是我們可以采取一些變通的辦法，盡量吸取有限合伙制的優(yōu)點(diǎn)，來(lái)控制運(yùn)營(yíng)成本、強(qiáng)化約束與激勵(lì)機(jī)制、完善決策機(jī)制，為以后實(shí)施有限合伙制做試點(diǎn)和準(zhǔn)備。
3.政府牽頭組建一只特定領(lǐng)域基金。特定領(lǐng)域基金，顧名思義其主要風(fēng)險(xiǎn)投資方向集中于某一領(lǐng)域。河南省是典型的農(nóng)業(yè)大省，是全國(guó)重要的商品糧生產(chǎn)基地，全省大多數(shù)人口生活在農(nóng)村地區(qū)。大力發(fā)展優(yōu)質(zhì)高效經(jīng)濟(jì)作物和優(yōu)質(zhì)專(zhuān)用糧食作物以及畜牧養(yǎng)殖業(yè)，調(diào)整優(yōu)化農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)農(nóng)業(yè)高新技術(shù)及先進(jìn)適用技術(shù)的研究與應(yīng)用，是河南省農(nóng)業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)。因此，從河南省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀看，這只特定領(lǐng)域基金應(yīng)限定在農(nóng)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新及其產(chǎn)業(yè)化方面。在股權(quán)安排上，省政府應(yīng)考慮相對(duì)控股，以保證基金管理投資符合產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，避免其違背基金設(shè)立的初衷。
4.鼓勵(lì)大企業(yè)組建一定規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)投資基金。改革開(kāi)放20年來(lái)，河南省已經(jīng)發(fā)展成長(zhǎng)了一批具有相當(dāng)實(shí)力的大企業(yè)集團(tuán)，如許繼電器、安彩高科、雙匯肉聯(lián)、宇通客車(chē)等等。這些企業(yè)通過(guò)自身發(fā)展積累或通過(guò)上市融資，擁有大量資金，已經(jīng)開(kāi)始步入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。如河南豫能投資0.9億元組建“河南豫能高科技投資發(fā)展有限公司”，安彩高科投資1.94億元組建“北京安彩高科風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司”。尤其是安彩高科，在其原有產(chǎn)品尚有相當(dāng)盈利的情況下，斥巨資與科研機(jī)構(gòu)共同組建并控股風(fēng)險(xiǎn)投資公司，并準(zhǔn)備將其建成為有關(guān)科研單位的開(kāi)發(fā)成果孵化器，為企業(yè)將來(lái)的產(chǎn)品升級(jí)和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)打下良好的基礎(chǔ)。這種在公司戰(zhàn)略上的高瞻遠(yuǎn)矚，值得河南其他上市公司學(xué)習(xí)和研究。
參考文獻(xiàn)：
1.劉曼紅。風(fēng)險(xiǎn)投資———?jiǎng)?chuàng)新與金融[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，1998
1.1金融會(huì)計(jì)行為風(fēng)險(xiǎn)行為風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要還是管理層和金融會(huì)計(jì)對(duì)財(cái)務(wù)信息的虛假處理，導(dǎo)致金融通過(guò)計(jì)算無(wú)法得出正確結(jié)果，因此這種情況得出的預(yù)算是無(wú)法正確預(yù)測(cè)出金融風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)金融會(huì)計(jì)師的在金融業(yè)中扮演這兩種角色，一種代表著國(guó)家的利益，一種代表著個(gè)人利益。在這種時(shí)候，如果自身利益與國(guó)家利益出現(xiàn)矛盾時(shí)，金融會(huì)計(jì)就會(huì)出現(xiàn)人為的干擾賬目的真實(shí)性，進(jìn)行虛假報(bào)賬，這時(shí)產(chǎn)生的金融計(jì)算會(huì)增加一定金融風(fēng)險(xiǎn)，而且這種情況下的金融風(fēng)險(xiǎn)從某種意義上說(shuō)也是很難預(yù)測(cè)的。
1.2金融會(huì)計(jì)人員風(fēng)險(xiǎn)金融會(huì)計(jì)人員風(fēng)險(xiǎn)從某種意義上說(shuō)這種風(fēng)險(xiǎn)就是金融會(huì)計(jì)自己認(rèn)為的干預(yù)金融計(jì)算。這種風(fēng)險(xiǎn)不同于金融會(huì)計(jì)行為風(fēng)險(xiǎn)，行為風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，主要是管理者對(duì)賬目進(jìn)行了更改的，導(dǎo)致會(huì)計(jì)師的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算定程度發(fā)生了偏差。而會(huì)計(jì)師人員風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生是有些會(huì)計(jì)師不僅存在對(duì)賬務(wù)的虛報(bào)，甚至在金融風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算都進(jìn)行非正規(guī)的計(jì)算，導(dǎo)致計(jì)算出來(lái)的結(jié)果完全無(wú)法正確的預(yù)測(cè)金融風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于一些正規(guī)的大型公司，雖然個(gè)別會(huì)計(jì)師的虛假報(bào)賬，無(wú)法影響整個(gè)公司的金融風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算，但是在一定程度上，還是會(huì)增加一定金融風(fēng)險(xiǎn)。這對(duì)于一些大型公司而言是不允許出現(xiàn)的。這種情況很容易導(dǎo)致一個(gè)金融機(jī)構(gòu)的資金受損，這樣的案例在我國(guó)有很多。
1.3其他潛在風(fēng)險(xiǎn)除了以上三種人為的金融危險(xiǎn)外，還有存在很多其他的金融風(fēng)險(xiǎn)。不如說(shuō)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)。投資者在進(jìn)行市場(chǎng)投資時(shí)，如果不結(jié)合實(shí)際的市場(chǎng)需求進(jìn)行盲目的投資，即使有一個(gè)強(qiáng)大的金融團(tuán)隊(duì)在背后支撐，在市場(chǎng)上也是存在很大的金融風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)計(jì)師的責(zé)任是去計(jì)算和預(yù)測(cè)金融風(fēng)險(xiǎn)，而前提也是需要投資者，在計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)的范圍內(nèi)進(jìn)行恰當(dāng)?shù)馁Y金投資，在這種情況下的投資風(fēng)險(xiǎn)還是可以計(jì)算的。而對(duì)于一些突發(fā)的市場(chǎng)變化，經(jīng)濟(jì)大勢(shì)的影響，這種情況這是很難預(yù)測(cè)。
2、產(chǎn)生金融會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的原因
2.1對(duì)金融會(huì)計(jì)的管理不善金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的客觀原因從理論上說(shuō)有兩類(lèi)，一是管理者對(duì)金融會(huì)計(jì)的管理問(wèn)題，二是管理者自身問(wèn)題。對(duì)于第一類(lèi)情況，主要是管理者對(duì)金融會(huì)計(jì)的督查不嚴(yán)，或者說(shuō)是對(duì)金融會(huì)計(jì)的管理制度不夠完善。金融會(huì)計(jì)是一個(gè)金融機(jī)構(gòu)中除了管理者之外，最直接接觸金融機(jī)構(gòu)賬目的人員，因此如果管理人員對(duì)公司的賬目的管理不認(rèn)真，那么很容易讓那些心存邪念的會(huì)計(jì)師有機(jī)可乘。其實(shí)這種情況的出現(xiàn)，很大一部分可以歸結(jié)為管理員的不當(dāng)經(jīng)營(yíng)造成的。對(duì)于第二類(lèi)情況，也有兩種情況，一是管理員主動(dòng)進(jìn)行制造虛假賬目，二是管理員對(duì)賬目管理不善。這里的第二種情況就不說(shuō)了，與前面的第一類(lèi)情況類(lèi)似。這里的第一種情況，主要是管理員為了自身利益，進(jìn)行虛假報(bào)賬，導(dǎo)致金融會(huì)計(jì)師在計(jì)算金融風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法使用正確的數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，因而通過(guò)計(jì)算分析出的金融風(fēng)險(xiǎn)存在較大的誤差，最終導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防出現(xiàn)不準(zhǔn)。
2.2市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形成的金融會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形成的金融會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是主觀因素造成的，主要是由于外界環(huán)境的影響對(duì)金融機(jī)構(gòu)的某種投資造成金融風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)于這種風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)，不僅是依靠單純的數(shù)字計(jì)算，還要結(jié)合當(dāng)前的市場(chǎng)形勢(shì)進(jìn)行綜合分析，就可能將金融風(fēng)險(xiǎn)降到最低。
3、金融會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防對(duì)策
3.1提高對(duì)金融會(huì)計(jì)的監(jiān)管力度對(duì)于金融會(huì)計(jì)的管理，不能只是限于規(guī)章制度上的管理。因?yàn)榻鹑跁?huì)計(jì)在一個(gè)企業(yè)中處于一個(gè)特殊的職位，他們的金融計(jì)算，在很大程度上決定著一個(gè)公司下一步的投資計(jì)劃，以及投入資金的多少。從會(huì)計(jì)計(jì)算的結(jié)果，正在結(jié)合實(shí)際情況的分析，可以較為準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)金融風(fēng)險(xiǎn)的大小。因此對(duì)于金融會(huì)計(jì)的管理必須嚴(yán)格，而且對(duì)金融會(huì)計(jì)的計(jì)算數(shù)據(jù)必須進(jìn)行保密。因此對(duì)于他們管理必須在每次進(jìn)行某種計(jì)算前，與其簽訂相關(guān)的保密協(xié)議，以及做好計(jì)算數(shù)據(jù)泄密后的應(yīng)急處理方案。因此對(duì)于金融會(huì)計(jì)的管理，必須要建立良好的數(shù)據(jù)保密措施，以及數(shù)據(jù)泄密后的應(yīng)急處理方案，這樣在很多突況出現(xiàn)時(shí)，可以有效的降低對(duì)企業(yè)的利益損失。
3.2完善金融核算程序加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防措施在加強(qiáng)對(duì)金融會(huì)計(jì)的管理之后，還有進(jìn)行完善必要的金融核算程序，只要完善了這種程序，在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防時(shí)，才能做好有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防措施。完善金融核算程序，有利于提高對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)，可以為金融機(jī)構(gòu)提供較好的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，以此來(lái)做應(yīng)急措施來(lái)減少金融風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的不利影響，還利于減少金融機(jī)構(gòu)在金融風(fēng)險(xiǎn)中帶來(lái)的損失。
4、結(jié)語(yǔ)
2006年12月美國(guó)的次貸機(jī)構(gòu)提交破產(chǎn)申請(qǐng)，全球投資者和金融監(jiān)管者都不會(huì)預(yù)見(jiàn)到這會(huì)成為一場(chǎng)全球性金融危機(jī)的開(kāi)端。隨后的22個(gè)月里，金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定從單一金融產(chǎn)品向復(fù)雜產(chǎn)品蔓延，從單一金融市場(chǎng)向所有關(guān)聯(lián)市場(chǎng)傳導(dǎo)，從單一國(guó)家市場(chǎng)向全球市場(chǎng)擴(kuò)散。1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)只是局部區(qū)域性危機(jī)，2000年的科技股泡沫也僅是某一特定行業(yè)的危機(jī)，一般性的歷史經(jīng)驗(yàn)和政策手段都不足以對(duì)危機(jī)發(fā)展作出準(zhǔn)確合理的判斷。這要求金融從業(yè)者必須著眼于本次危機(jī)的復(fù)雜性和特殊性，站在歷史和全球的高度真正推動(dòng)金融體系持續(xù)修正自身的缺陷。
次貸危機(jī)是當(dāng)前金融市場(chǎng)恐慌的“導(dǎo)火索”，但不是根源隨著2006年底貸款家庭違約率的高企，次級(jí)房屋抵押貸款質(zhì)量持續(xù)惡化，次貸相關(guān)金融產(chǎn)品的恐慌性拋售，導(dǎo)致了場(chǎng)外交易市場(chǎng)的失靈。眾多金融機(jī)構(gòu)由于過(guò)度參與次貸產(chǎn)品相關(guān)交易而蒙受巨額損失，導(dǎo)致了嚴(yán)重的流動(dòng)性困難。隨著信用評(píng)級(jí)機(jī)制公信力喪失，投資者趨于保守，信用市場(chǎng)短時(shí)間內(nèi)迅速緊縮。流動(dòng)性不足的金融機(jī)構(gòu)在缺少外部資金來(lái)源的情況下，隨著時(shí)問(wèn)推移難以支撐。本輪危機(jī)以次貸惡化為“導(dǎo)火索”，但究其深層次原因，至少有三個(gè)方面值得關(guān)注：
一是流動(dòng)性過(guò)剩與房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)值形成互動(dòng)，推動(dòng)了價(jià)格泡沫的形成。在缺少自我修正能力和外部監(jiān)管干預(yù)的情況下，市場(chǎng)步入了只能沿著一個(gè)方向運(yùn)行的泡沫循環(huán)。
二是金融機(jī)構(gòu)激勵(lì)約束機(jī)制日趨激進(jìn)，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)行為的投機(jī)化和短期化。在經(jīng)濟(jì)繁榮周期，眾多金融機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)訴求被絕對(duì)化、單一化。投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的異化使得金融資本更多地流向短期回報(bào)高的領(lǐng)域，并使用過(guò)高的杠桿率。金融市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的基本功能一定程度上被扭曲。
三是央行等金融監(jiān)管者無(wú)條件地信任市場(chǎng)，導(dǎo)致了監(jiān)管空白。貨幣政策制定者和監(jiān)管者沒(méi)有根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期的變化及時(shí)地調(diào)整政策策略。在市場(chǎng)出現(xiàn)泡沫化傾向的時(shí)候仍然堅(jiān)持“市場(chǎng)萬(wàn)能”的理論假設(shè)。
金融危機(jī)的真正前景取決于金融市場(chǎng)的修正，而不是短期二救市”措施
針對(duì)本輪金融危機(jī)，此次國(guó)際發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體采取了一系列市場(chǎng)干預(yù)措施，其規(guī)模和頻率都是史無(wú)前例的。其政策意圖直指當(dāng)前金融市場(chǎng)存在的信貸極度緊縮、流動(dòng)性嚴(yán)重不足的問(wèn)題。
從短期看，市場(chǎng)的信用“痙攣”源自于投資者、交易者的信心喪失。對(duì)于交易對(duì)手的缺乏信任使得市場(chǎng)參與者手中儲(chǔ)蓄的流動(dòng)性無(wú)法轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)中可用的流動(dòng)性。“救市”舉措就是用國(guó)家信用填補(bǔ)市場(chǎng)信用的不足，這是短期之內(nèi)的應(yīng)急措施，也是無(wú)奈之舉。
從長(zhǎng)期看，金融危機(jī)要得到根源性的緩解，必須在市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施方面做出一系列真正的調(diào)整和修正，重新建立起市場(chǎng)參與者相互之間的信任，而不是市場(chǎng)參與者對(duì)國(guó)家的信任。
一方面，市場(chǎng)紀(jì)律必須得到重新梳理和改革。理性、均衡的市場(chǎng)文化需要回歸。正如傳統(tǒng)的金融理論所言，市場(chǎng)中應(yīng)該是風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖者和風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)者協(xié)調(diào)并存。在投資取向多元化的市場(chǎng)中，交易價(jià)格才是平穩(wěn)而準(zhǔn)確的。從近期情況來(lái)看，大宗商品市場(chǎng)價(jià)格的巨幅波動(dòng)，主要金融機(jī)構(gòu)股票價(jià)格被大量做空仍然反映了市場(chǎng)中的投機(jī)傾向的泛濫。許多金融機(jī)構(gòu)激進(jìn)逐利的公司治理結(jié)構(gòu)沒(méi)有因危機(jī)的發(fā)生而改變。這一局面如果得不到根本上的改觀，或?qū)⒂绊懡鹑谑袌?chǎng)穩(wěn)定的恢復(fù)，或?qū)槲磥?lái)其他新的金融危機(jī)埋下隱患。
另一方面，金融監(jiān)管者需要用動(dòng)態(tài)的眼光審視市場(chǎng)的發(fā)展變化。市場(chǎng)并不總是萬(wàn)能的。特別在全球一體化的環(huán)境下，一國(guó)的市場(chǎng)往往不僅在本國(guó)因素的影響下自我調(diào)節(jié)，而是受到全球市場(chǎng)的共同影響。在市場(chǎng)自主運(yùn)行的領(lǐng)域，金融監(jiān)管者需要不斷質(zhì)疑本國(guó)金融市場(chǎng)自我約束機(jī)制的有效性，持續(xù)對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則進(jìn)行獨(dú)立、客觀的評(píng)估，并及時(shí)提出修正意見(jiàn)；在政策直接干預(yù)的領(lǐng)域，監(jiān)管者需要全方位地運(yùn)用監(jiān)管工具，及時(shí)地掌握不同金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)信息并分類(lèi)采取監(jiān)管措施。建立清晰明確的監(jiān)管規(guī)則，讓有利于市場(chǎng)穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品進(jìn)入，讓不利于市場(chǎng)穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品退出。
中國(guó)金融業(yè)需要充分利用此次危機(jī)帶給我們的啟示。抓住機(jī)遇，應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)此次次貸危機(jī)的爆發(fā)，對(duì)于我國(guó)的金融體系影響十分有限。這得益于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展所提供的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，監(jiān)管部門(mén)制定了審慎有效的監(jiān)管要求，以及我國(guó)金融業(yè)與世界金融市場(chǎng)的聯(lián)系并不十分緊密等原因。但從長(zhǎng)期趨勢(shì)以及全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)聯(lián)動(dòng)性的角度看，我們不能心存僥幸，獨(dú)善其外，而是以此為鑒，抓住機(jī)遇，應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。
一是按照宏觀調(diào)控和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的要求，積極應(yīng)對(duì)短期國(guó)際經(jīng)濟(jì)沖擊，充分加強(qiáng)內(nèi)需的緩沖效應(yīng)。此次金融危機(jī)的外部影響將不斷顯現(xiàn)，并將可能危及全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷從出口依賴型向均衡型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變。外部環(huán)境的變化將加快這一進(jìn)程，龐大的內(nèi)需市場(chǎng)也是我們對(duì)沖外部影響的重要支撐。中國(guó)金融業(yè)需要投入更多的精力，采取更多的行動(dòng)適應(yīng)和參與這種轉(zhuǎn)變，以尋求更大的發(fā)展機(jī)遇，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
關(guān)鍵詞：金融危機(jī)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制
1利用財(cái)務(wù)預(yù)警分析指標(biāo)和現(xiàn)金預(yù)算制度
1.1建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的根源是對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不當(dāng)處理，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然產(chǎn)物，尤其是在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育不健全的情況下更是不可避免，因此，加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，建立和完善財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)尤其必要。
1.2編制現(xiàn)金流量預(yù)算就短期而言，企業(yè)理財(cái)?shù)膶?duì)象是現(xiàn)金及其流動(dòng)性，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。企業(yè)有利潤(rùn)是預(yù)警的前提，對(duì)于經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的企業(yè)，由于其應(yīng)收，應(yīng)付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~一般應(yīng)大于凈利潤(rùn)。準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算，可以為企業(yè)提供預(yù)警信號(hào)，使經(jīng)營(yíng)者能夠盡早采取措施。
1.3結(jié)合實(shí)際采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)策略建立了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)后，企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)監(jiān)測(cè)，如出現(xiàn)產(chǎn)品積壓，應(yīng)收帳款增大，質(zhì)量下降，成本上升，要根據(jù)其形成原因及過(guò)程，指定相應(yīng)切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，降低危害程度。
2加強(qiáng)財(cái)務(wù)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)控制
市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，籌資活動(dòng)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)，管理措施失當(dāng)導(dǎo)致籌集資金的使用效益有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。此外，還有資金組織和調(diào)度風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，外匯風(fēng)險(xiǎn)。
企業(yè)通過(guò)籌資活動(dòng)取得資金后，在進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)，基本原則是既要敢于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，獲取超額利潤(rùn)，又要克服盲目樂(lè)觀和冒險(xiǎn)主義，盡可能避免或降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的第三個(gè)環(huán)節(jié)是資金回收。造成資金回收風(fēng)險(xiǎn)的重要方面是應(yīng)收賬款，有必要降低它的成本。
收益分配是企業(yè)一次財(cái)務(wù)循環(huán)的最后一個(gè)環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面，留存收益是擴(kuò)大規(guī)模來(lái)源，分配股息是股東財(cái)產(chǎn)擴(kuò)大的要求，二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。
2.1企業(yè)籌資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)控制在提高借入資金對(duì)自有資金的比例時(shí)要充分考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。所以要通過(guò)各種途徑努力搞好籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制，即確定最佳資本結(jié)構(gòu)。
2.1.1進(jìn)行籌資效益的預(yù)側(cè)分析企業(yè)在籌資前必須針對(duì)各種方案進(jìn)行籌資效益預(yù)測(cè)分析，以最小的籌資資本實(shí)現(xiàn)最大的綜合經(jīng)濟(jì)效益。投資收益和籌集資金的資金成本是決定應(yīng)否籌資和籌資多少的重要因素，因此必須事先做好籌資效益分析。不同的資金來(lái)源有不同的資金方式，企業(yè)為了減少支出，需要分析各種籌資方式的資金成本，進(jìn)行合理配置，具體方法可以計(jì)算綜合資金成本率指標(biāo)（即不同資金來(lái)源所占比重乘以該項(xiàng)資金來(lái)源的資金成本之和）。
2.1.2確定合適的籌資方式、資金結(jié)構(gòu)和還款期限確定合適的籌資方式，企業(yè)應(yīng)比較各種籌資條件和籌資機(jī)會(huì)，確定合適的籌資方式。企業(yè)籌資的每種方式都有優(yōu)缺點(diǎn)，并與金融市場(chǎng)密切相關(guān)，企業(yè)籌資時(shí)機(jī)的把握，籌資對(duì)象的確定，證券發(fā)行的價(jià)格，發(fā)行期限，發(fā)行方式以及利率的確定，付款方式和回收期限等的設(shè)立，都會(huì)對(duì)企業(yè)籌資成功與否，籌資成本大小，籌資風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)弱產(chǎn)生不同程度的影響。所以必須對(duì)各種籌資機(jī)會(huì)進(jìn)行比較研究，通過(guò)計(jì)算其相關(guān)因素進(jìn)行比較，以降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。
確定合理的資金結(jié)構(gòu)，企業(yè)應(yīng)根據(jù)本企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，確定一個(gè)合理的資金結(jié)構(gòu)。企業(yè)可以通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債率、各種籌集資金所占比例及各種資金成本比率等因素來(lái)確定最佳籌資結(jié)構(gòu)比率，從而控制企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)。
確定合理的還款期限，企業(yè)應(yīng)采用還款期限稍長(zhǎng)于項(xiàng)目投資回收期的籌資方式，還款期限太長(zhǎng)，可能造成長(zhǎng)期借款短期使用，利率太高，增加資金成本；反之會(huì)造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，無(wú)力償還負(fù)債。
因此企業(yè)必須做好預(yù)期的核算工作，來(lái)確定還款期限，降低企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)。比如企業(yè)通過(guò)對(duì)預(yù)期資產(chǎn)回報(bào)率的計(jì)算企業(yè)可以更好的確定回款數(shù)額和日期，從而更好的確定還款期限，以減少損失。
2.1.3確定合理的借款額度，確保借款償還能力負(fù)債能否償還是建立在投資未來(lái)的收益上，只要未來(lái)的收益大于資金成本，應(yīng)該說(shuō)，舉債是安全的。財(cái)務(wù)管理上用稅息前盈余和每股收益分析法來(lái)確定企業(yè)合理的負(fù)債資本比例，這種分析法實(shí)際上說(shuō)明企業(yè)收益能力對(duì)負(fù)債規(guī)模的影響。對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在確定合理的負(fù)債規(guī)模時(shí)，還要考慮企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)、企業(yè)銷(xiāo)售的穩(wěn)定性、企業(yè)籌資能力和資產(chǎn)變現(xiàn)能力等因素.對(duì)于經(jīng)營(yíng)周期性波動(dòng)小、預(yù)期收入樂(lè)觀、籌資能力強(qiáng)的企業(yè)可適當(dāng)擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模。企業(yè)應(yīng)根據(jù)資金使用期限、預(yù)期現(xiàn)金流量狀況，確定借款期限，并要運(yùn)用流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、負(fù)債資產(chǎn)比率、長(zhǎng)期適合率等因素指標(biāo)的計(jì)算來(lái)衡量。
2.2企業(yè)投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)控制市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，投資風(fēng)險(xiǎn)的存在是客觀的、必然的。一個(gè)企業(yè)要在市場(chǎng)中生存、發(fā)展并取得收益，就必須敢于冒風(fēng)險(xiǎn)，富于開(kāi)拓精神，善于捕捉時(shí)機(jī)，以便掌握主動(dòng)權(quán)，取得較高的收益，但同時(shí)要學(xué)會(huì)控制風(fēng)險(xiǎn)，以最低的風(fēng)險(xiǎn)或代價(jià)，取得最高的收益。相反，不去冒險(xiǎn)，過(guò)于謹(jǐn)慎小心，反而會(huì)使企業(yè)失去更多的機(jī)遇，從而抑制了企業(yè)的發(fā)展。
所以，在實(shí)際工作中，必須在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間合理取舍并加以適當(dāng)控制，才能增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步提高企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平，增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。
2.3企業(yè)營(yíng)運(yùn)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)控制
2.3.1合法經(jīng)營(yíng)，規(guī)避資金使用風(fēng)險(xiǎn)合法經(jīng)營(yíng)是確保資金安全的前提，也是規(guī)避資金使用風(fēng)險(xiǎn)的第一要素。企業(yè)必須知道和明確界定哪些業(yè)務(wù)活動(dòng)是合法的、可以進(jìn)行的，哪些是被禁止的。像有些公司，在做進(jìn)口時(shí)，不了解整個(gè)業(yè)務(wù)的全過(guò)程，對(duì)于客戶只收取費(fèi)，而報(bào)關(guān)、對(duì)外付款等手續(xù)都沒(méi)有真正了解，這樣由于企業(yè)對(duì)所做行業(yè)沒(méi)有真正了解，企業(yè)不僅應(yīng)該獲得的收入沒(méi)有獲得，甚至還可能虧本經(jīng)營(yíng)，使企業(yè)資金使用風(fēng)險(xiǎn)增大。再比如對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資公司，國(guó)家明文規(guī)定其不能從事房地產(chǎn)投資，那么即使房地產(chǎn)行業(yè)的利潤(rùn)再高，企業(yè)也不應(yīng)該直接涉及。同時(shí)企業(yè)在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)以及貨物賒銷(xiāo)時(shí)，應(yīng)該充分考慮資金回收及回收期限問(wèn)題。因?yàn)榛厥掌谙拊介L(zhǎng)，企業(yè)所承受的利息負(fù)擔(dān)越大，利潤(rùn)越低，并且企業(yè)要對(duì)賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金，這樣企業(yè)又損失了所計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備金的機(jī)會(huì)成本。
2.3.2加強(qiáng)資金運(yùn)作的程序化、規(guī)范化管理，降低資金使用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)嚴(yán)禁從事的業(yè)務(wù)活動(dòng)及財(cái)務(wù)活動(dòng)，企業(yè)各部門(mén)要嚴(yán)格把關(guān)，不得從事。對(duì)于那些可以從事的業(yè)務(wù)活動(dòng)，企業(yè)則一定要按規(guī)定章程辦事，這也是防范資金使用風(fēng)險(xiǎn)的最重要、最具體的措施。業(yè)務(wù)部門(mén)，要由業(yè)務(wù)員和主管部門(mén)的會(huì)計(jì)人員對(duì)客戶的資信情況進(jìn)行了解，并按照還款情況進(jìn)行信用等級(jí)評(píng)定。根據(jù)不同的信用等級(jí)，來(lái)核定出與各客戶的貿(mào)易條件、發(fā)貨限額和還款賬期，制定相應(yīng)的監(jiān)控程序和政策。
2.3.3全過(guò)程監(jiān)控資金使用，防范資金使用風(fēng)險(xiǎn)付款以后，要對(duì)資金的活動(dòng)情況進(jìn)行全過(guò)程的監(jiān)控，這是有效地防范資金使用風(fēng)險(xiǎn)的重要環(huán)節(jié).對(duì)資金使用情況進(jìn)行全過(guò)程監(jiān)控，要有業(yè)務(wù)部門(mén)的主管會(huì)計(jì)對(duì)客戶的應(yīng)收款項(xiàng)做好原始記錄，隨時(shí)了解客戶的回款情況。同時(shí)可以通過(guò)相關(guān)因素分析，監(jiān)督資金使用情況。如進(jìn)行存貨周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等因素指標(biāo)的計(jì)算分析，查看資金使用情況。
參考文獻(xiàn)：