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一、“股權(quán)代持”的財務(wù)核算問題
目前，有的風(fēng)險投資公司為了加強公司內(nèi)部的約束機制，制定了“投資經(jīng)理項目跟投”制度。即當(dāng)投資公司決定對投資經(jīng)理及其小組所負(fù)責(zé)的項目進行投資時，公司要求投資經(jīng)理及其小組成員按照投資金額的一定比例進行投資。在實際操作中，有時投資經(jīng)理及其小組成員可以直接成為被投資企業(yè)的股東，有時投資經(jīng)理及其小組成員則不能直接成為所投項目企業(yè)的股東，這時投資經(jīng)理及其小組成員所擁有的股權(quán)往往由投資公司托管，即“股權(quán)代持”。由于是代持，該股份的所有權(quán)和收益權(quán)不因投資經(jīng)理離開風(fēng)險投資公司而喪失，并可隨風(fēng)險投資公司退出投資時一起退出。但退出后，投資經(jīng)理所獲取的收入必須抵扣了投資經(jīng)理所應(yīng)分擔(dān)、補償?shù)馁M用或損失。
筆者認(rèn)為，代持股份在投資期間內(nèi)的投資財務(wù)的一般核算應(yīng)并入公司自有資金投資的核算，因此，股權(quán)代持業(yè)務(wù)的特殊會計處理分為：股權(quán)代持款的收到和退還；代持股份現(xiàn)金分紅的收到和發(fā)放。
1、股權(quán)代持款項的收到和退還當(dāng)收到投資經(jīng)理及其小組成員的項目委托投資款時，公司可借記“現(xiàn)金”，貸記“其他應(yīng)付款———xxx（投資本金）”。
投資公司賣出被投資企業(yè)股份（包括代持的股份）時，借記“銀行存款”，按已提的該項投資減值準(zhǔn)備借記“長期投資減值準(zhǔn)備———x項目公司”，貸記“長期股權(quán)投資———x項目公司”的帳面余額，并按持股比例對借貸差額在代持股權(quán)和公司自有資金投資股權(quán)之間進行分配，貸記“投資收益”，貸記“其他應(yīng)付款———xxx（投資收益）”。若投資經(jīng)理及其小組成員需要分?jǐn)偦蜓a償費用發(fā)生時，借記“其他應(yīng)付款———xxx（投資收益）”，貸記“管理費用”等科目。公司把代持股份本金及收益支付給投資經(jīng)理極其小組成員時，借記“其他應(yīng)付款———xxx（投資本金）”，借記“其他應(yīng)付款———xxx（投資收益）”，貸記“現(xiàn)金”，并對投資收益部分計算個人所得稅額貸記“應(yīng)交稅金———個人所得稅”。
2、股權(quán)代持的現(xiàn)金分紅款的收到和發(fā)放對長期股權(quán)投資采用成本法核算時：投資公司收到被投企業(yè)的現(xiàn)金分紅（包括代持股權(quán)的現(xiàn)金分紅）時，借記“銀行存款”，并按持股比例在代持股權(quán)和公司自有資金投資股權(quán)之間進行分配，貸記“投資收益”，貸記“其他應(yīng)付款———xxx（投資收益）”。
對長期股權(quán)投資采用權(quán)益法核算時：投資公司收到被投企業(yè)的現(xiàn)金分紅（包括代持股權(quán)的現(xiàn)金分紅）時，借記“銀行存款”，貸記“長期股權(quán)投資———損益調(diào)整”。
無論采用成本法還是權(quán)益法，在發(fā)放代持股權(quán)的紅利時，借記“其他應(yīng)付款———xxx（投資收益）”，貸記“現(xiàn)金”，并計算個人所得稅額貸記“應(yīng)交稅金———個人所得稅”。
值得注意的是，鑒于風(fēng)險投資公司的股利收入在計算所得稅時需要并入應(yīng)納稅所得額合并計算，存在當(dāng)年應(yīng)納稅所得額為負(fù)數(shù)使股利收入實際上免征所得稅的可能，但代持股份的紅利卻不能免征個人所得稅。
例1：假定風(fēng)險投資a公司于2001年1月1日對b公司投資1000萬元，占b公司股份的50％且為最大股東，其中a公司自有資金投資990萬元，代持公司投資經(jīng)理a1的股權(quán)6萬元，代持小組成員a2的股權(quán)4萬元。2001年末a公司應(yīng)享有b公司的所有者權(quán)益額為1100萬元。2002年2月1日，a公司獲得b公司現(xiàn)金紅利50萬元，其中a1應(yīng)得3000元，a2應(yīng)得2000元。2002年7月1日，a公司以1200萬元的價格轉(zhuǎn)讓了對b公司的股權(quán)。
由于對b公司構(gòu)成了實際控制，應(yīng)采用權(quán)益法核算。相應(yīng)的分錄如下：
（1）2001年1月1日
①a公司收到對b公司投資憑據(jù)
借：長期股權(quán)投資———投資成本（b公司） 10000000元
貸：銀行存款 10000000元
②a公司收到a1、a2的代持股款
借：現(xiàn)金 100000元
貸：其他應(yīng)付款———a1（投資本金） 60000元
其他應(yīng)付款———a2（投資本金） 40000元
（2）2002年初按2001年末持股比例調(diào)整對b公司投資的帳面價值
借：長期股權(quán)投資———損益調(diào)整 1000000元
貸：投資收益 990000元
其他應(yīng)付款———a1（投資收益） 6000元
其他應(yīng)付款———a2（投資收益） 4000元
（3）2002年2月1日
①收到b公司現(xiàn)金分紅
借：銀行存款 500000元
貸：長期股權(quán)投資———損益調(diào)整（b公司） 500000元
②按代持股份比例將收到的現(xiàn)金分紅轉(zhuǎn)發(fā)給a1、a2，應(yīng)扣除個人所得稅20％
借：其他應(yīng)付款———a1（投資收益） 3000元
其他應(yīng)付款———a2（投資收益） 2000元
貸：應(yīng)交稅金———個人所得稅 1000元
現(xiàn)金 4000元
（4）2002年7月1日
①a公司出讓b公司的股權(quán)
借：銀行存款 12000000元
貸：長期股權(quán)投資———損益調(diào)整（b公司） 500000元
長期股權(quán)投資———投資成本（b公司） 10000000元
投資收益 1485000元
其他應(yīng)付款———a1（投資收益） 9000元
其他應(yīng)付款———a2（投資收益） 6000元
②a公司退還代持股款及相應(yīng)投資收益
借：其他應(yīng)付款———a1（投資本金） 60000元
其他應(yīng)付款———a2（投資本金） 40000元
其他應(yīng)付款———a1（投資收益） 12000元
其他應(yīng)付款———a2（投資收益） 8000元
貸：應(yīng)交稅金———個人所得稅 4000元
現(xiàn)金 116000元
二、接受贈送管理股的財務(wù)核算問題
由于風(fēng)險投資不是一種簡單的投資方式，風(fēng)險投資企業(yè)也常常參與被投資企業(yè)的項目運作管理，發(fā)掘企業(yè)價值并提供增值服務(wù)。因此，基于對風(fēng)險投資公司及其人員的專業(yè)經(jīng)驗的認(rèn)同，風(fēng)險投資公司獲贈管理股屢見不鮮。尤其2001年以來，隨著網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟泡沫的破滅，nasdaq股市的下跌，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)版遲遲不能推出，許多風(fēng)險投資公司開展咨詢服務(wù)及財務(wù)顧問業(yè)務(wù)，獲贈管理股的現(xiàn)象更多了。筆者認(rèn)為，新《企業(yè)會計制度》和《企業(yè)會計準(zhǔn)則———投資》準(zhǔn)則對有關(guān)的處理給出了較明確的指導(dǎo)意見。
1、管理股作為長期股權(quán)投資的核算方法選擇根據(jù)《企業(yè)會計制度》，企業(yè)對其他單位的投資占該單位有表決權(quán)資本總額20％或20％以上，或雖投資不足20％但具有重大影響的，應(yīng)當(dāng)采用權(quán)益法核算；企業(yè)對其他單位的投資占該單位有表決權(quán)資本總額的20％以下，或?qū)ζ渌麊挝坏耐顿Y雖占該單位有表決權(quán)資本總額的20％或20％以上，但不具有重大影響的，應(yīng)采用成本法核算。
在實際操作中，如果風(fēng)險投資公司只獲贈管理股而未有實際資金投入，管理股份往往比例較小，風(fēng)險投資公司只承擔(dān)顧問角色，筆者認(rèn)為此時可采用成本法。但如果風(fēng)險投資公司既獲贈管理股又有實際資金投入，或者風(fēng)險投資公司根據(jù)管理股主導(dǎo)了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營或重大資本運營活動，應(yīng)視為對被投資企業(yè)有重大影響而采用權(quán)益法核算。
2、收到贈送管理股的帳務(wù)處理風(fēng)險投資公司風(fēng)險投資公司獲贈管理股并取得憑據(jù)股權(quán)證書后，應(yīng)將依持股比例計算的被投資公司所有者權(quán)益登記入帳。借記“長期股權(quán)投資———接受捐贈的股權(quán)投資”，貸記“資本公積———接受非現(xiàn)金資產(chǎn)捐贈準(zhǔn)備”。
3、管理股現(xiàn)金分紅以及管理股處置的帳務(wù)處理對于現(xiàn)金分紅，在成本法下，應(yīng)借記“銀行存款”，貸記“投資收益”；在權(quán)益法下，借記“銀行存款”，貸記“長期股權(quán)投資———損益調(diào)整”。
處置管理股時，借記“銀行存款”，貸記“長期股權(quán)投資”各明細(xì)科目的帳面價值，將借貸差額借記或貸記“投資收益”；同時，應(yīng)將“資本公積———接受非現(xiàn)金資產(chǎn)捐贈準(zhǔn)備”的相應(yīng)余額轉(zhuǎn)入“資本公積———其他資本公積”。
例2：假定風(fēng)險投資公司c于2001年1月1日接受某高新技術(shù)企業(yè)d的股東贈送的管理股份10％，并由c公司派員對d公司進行日常管理和戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)的調(diào)整。d公司的有表決權(quán)的凈資產(chǎn)值為500萬元。截止到2001年末d公司由于盈利使得有表決權(quán)股東享有凈資產(chǎn)600萬元。2002年2月15日收到d公司現(xiàn)金分紅5萬元。2002年7月15日，c公司以60萬元的價格將10％股份出讓。
由于c公司對d公司構(gòu)成了實際控制，應(yīng)采用權(quán)益法核算。
（1）2001年1月1日收到股權(quán)證明
借：長期股權(quán)投資———接受捐贈的股權(quán)投資 500000元
貸：資本公積———接受非現(xiàn)金資產(chǎn)捐贈準(zhǔn)備 500000元
（2）2002年初按2001年末持股比例調(diào)整對d公司投資帳面價值
借：長期股權(quán)投資———損益調(diào)整 100000元
貸：投資收益 100000元
（3）2002年2月15日收到現(xiàn)金紅利的處理
借：銀行存款 50000元
貸：長期股權(quán)投資———損益調(diào)整 50000元
（4）處置股權(quán)應(yīng)進行的處理
①借：銀行存款 600000元
貸：長期股權(quán)投資———損益調(diào)整 50000元
投資收益 50000元
長期股權(quán)投資———接受捐贈的股權(quán)投資 500000元
②借：資本公積———接受非現(xiàn)金資產(chǎn)捐贈準(zhǔn)備 500000元
貸：資本公積———其他資本公積 500000元
由上例可見，獲贈股權(quán)給風(fēng)險投資公司帶來的實際利益包括兩部分：一部分直接給公司帶來凈資產(chǎn)的增加，體現(xiàn)在資本公積中；一部分給公司創(chuàng)造收益，體現(xiàn)在投資收益中。
三、關(guān)于長期投資減值準(zhǔn)備的處理
《企業(yè)會計制度》要求對于長期投資計提減值準(zhǔn)備。目前實際操作中有些地方存在爭議，這里提出來，供大家討論。
觀點一：風(fēng)險投資公司應(yīng)根據(jù)所投項目的不同情況，對于投資減值準(zhǔn)備分別進行考慮。比如，種子期的項目可以多提，成熟期的項目可以少提。
筆者認(rèn)為，《企業(yè)會計準(zhǔn)則———投資》準(zhǔn)則中對于計提長期投資減值準(zhǔn)備的規(guī)定是較為明確而嚴(yán)密的，不應(yīng)人為夸大和縮小減值準(zhǔn)備的計提金額。風(fēng)險投資公司應(yīng)在每會計期末對長期投資逐項進行檢查，首先判斷是否存在應(yīng)計提減值準(zhǔn)備的所列跡象，來確認(rèn)是否對該項長期投資計提減值準(zhǔn)備。確認(rèn)應(yīng)計提的，應(yīng)根據(jù)市價或被投資企業(yè)的財務(wù)狀況客觀地確定可回收金額，按可回收金額與長期投資的帳面價值之差額計提減值準(zhǔn)備。
觀點二：對于按權(quán)益法核算的長期投資，由于風(fēng)險投資公司在會計期末會按照享有被投資企業(yè)所有者權(quán)益分額的變動對投資的帳面價值進行調(diào)整，故已充分反映了被投資企業(yè)的虧損或盈利等財務(wù)狀況。因此對于權(quán)益法核算的長期投資不必計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。
加權(quán)平均某項資金來源在投資該項資金來源
=Σ（×）
資金成本總額中所占的比重的個別資金成本
例1：設(shè)長城公司擬投資建設(shè)C項目，投資總額為1000萬元，其中自有資金和借入資金各500萬元。股東期望的投資報酬率為40%，借款利率為10%。項目建設(shè)期為0，生產(chǎn)經(jīng)營期為10年。每年現(xiàn)金凈流量為285萬元。試對該投資項目的可行性作出決策。
加權(quán)平均500500
=×10%+×40%=25%
資金成本10001000
凈現(xiàn)值（C）=285×（P/A，25%，10）-1000
=285×3.571-1000=17.74（萬元）
根據(jù)285×（P/A，r，10）=1000，（P/Ar，10）=3.509，求得項目的內(nèi)含報酬率r=25.68%。
根據(jù)以上計算結(jié)果，C項目的凈現(xiàn)值大于0，內(nèi)含報酬率大于加權(quán)平均資金成本，故該投資項目可行。
筆者分析研究后發(fā)現(xiàn)，以上決策過程和結(jié)論是錯誤的，舉例分析如下：
[例2]設(shè)上例長城公司的C項目系由A、B兩個配套項目構(gòu)成，A項目投資額為500萬元，以借款方式籌集資金，每年現(xiàn)金凈流量為80萬元；B項目投資額為500萬元，以自有資金投資，每年現(xiàn)金凈流量為205萬元。試分別對A、B項目的可行性作出決策判斷。
凈現(xiàn)值（A）=80×（P/A，10%，10）-500
=80×6.145-500
=-8.4（萬元）
凈現(xiàn)值（B）=205×（P/A，40%，10）-500
=205×2.414-500
=-5.13（萬元）
500
根據(jù)（P/A，r，10）==6.250，求得A項目的內(nèi)含報酬率r=9.62%；
80
500
根據(jù)（P/A，r，10）==2.439，求得B項目的內(nèi)含報酬率r=39.59%。
205
根據(jù)以上計算結(jié)果可知，A、B兩個項目的凈現(xiàn)值都小于0，內(nèi)含報酬率都小于其資金成本，故A、B兩個投資項目都不可行。這與例1的結(jié)論正好相反。
表1投資項目決策分析表單位：萬元
項目A項目B項目C項目
投資總額5005001000
建設(shè)期（年）000
生產(chǎn)經(jīng)營期（年）101010
資金成本10%40%25%
每年現(xiàn)金凈流量80205285
凈現(xiàn)值-8.4-5.1317.74
內(nèi)含報酬率9.62%39.59%25.68%
可行性決策不可行不可行可行
為什么就同一個投資項目會得出兩種不同的結(jié)論呢?筆者認(rèn)為，問題出在加權(quán)平均資金成本上。資金成本是按年計算的每期用資費用（不考慮籌資費用）與所籌資金總額之間的比率。在籌資決策中，通常假設(shè)用資費用按期支付，本金到期一次償還。所以，按照加權(quán)平均資金成本計算的各期現(xiàn)金流出量與按照各種資金來源的個別資金成本計算的各期現(xiàn)金流出量完全相同。
[例3]假設(shè)上例中長城公司向銀行貸款1000萬元，銀行現(xiàn)向長城公司提供兩個貸款方案，甲方案為向長城公司按10%和40%的利率分別提供2筆金額為500萬元的貸款，共計貸款1000萬元；乙方案為向長城公司按25%的利率提供貸款1000萬元。問長城公司應(yīng)作何種選擇。
（1）如果利息按年支付，本金到期一次償還，則兩個籌資方案的還本付息現(xiàn)金流出量分別為：
甲方案每年支付利息=500×10%+500×40%=250（萬元）
乙方案每年支付利息=1000×25%=250（萬元）
兩個方案每年支付的用資費用都是250萬元，加權(quán)平均資金成本都是為25%，從籌資的角度看，兩個方案完全一樣。
（2）如果采用等額本息還款方式，則兩個籌資方案的還本付息現(xiàn)金流出量分別為：
甲方案每年500500
=+=288.5（萬元）
還本付息額（P/A，10%，10）（P/A，40%，10）
乙方案每年1000
==280.03（萬元）
還本付息額（P/A，25%，10）
甲方案每年還本付息額為288.5萬元，乙方案每年還本付息額為280.03萬元，乙方案每年還本付息額比甲方案少8.47萬元，從籌資角度看，長城公司應(yīng)選擇乙方案。
（3）如果到期一次還本付息，則兩個籌資方案的還本付息現(xiàn)金流出量分別為：
甲方案到期一次還本付息額=500×（1+10%）10+500×（1+40%）10
=500×2.5937+500×28.926
=15759.85（萬元）
乙方案到期一次還本付息額=1000×（1+25%）10
=1000×9.31323
=9313.23（萬元）
甲方案到期一次還本付息額為15759.85萬元，乙方案到期一次還本付息額為9313.23萬元，乙方案比甲方案到期一次還本付息額少6446.65萬元，從籌資角度看，長城公司應(yīng)選擇乙方案。
可見，在等額分期還本付息或到期一次還本付息條件下，按加權(quán)平均資金成本計算的年現(xiàn)金流出量并不等于（一般要小于）按個別資金成本加權(quán)計算得到的年現(xiàn)金流出量。
表2籌資方案還本付息現(xiàn)金流量表單位：萬元
年限
方案12……910
按期付息
到期還本甲方案250250……2501250
乙方案250250……2501250
等額分期
還本付息甲方案288.5288.5……288.5288.5
乙方案280.03280.03……280.03280.03
到期一次
還本付息甲方案//……/15759.85
乙方案//……/9313.23
加權(quán)平均資金成本只適用于按期付息到期一次償還本金的籌資方案決策，而不適用于投資方案的決策。因為投資決策需要考慮時間因素，按資金成本將現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量換算成同一時點的價值（通常為現(xiàn)值）。根據(jù)前面的舉例可知，同一現(xiàn)金流量按照加權(quán)平均資金成本計算得到的現(xiàn)值要大于分別按個別資金成本計算得到的現(xiàn)值累加，按加權(quán)平均資金成本計算得到的終值要小于分別按個別資金成本計算得到的終值累加。所以，不能用加權(quán)平均資金成本來判斷投資項目經(jīng)濟上的可行性。
一個項目投產(chǎn)后，回收的現(xiàn)金首先要用于償還負(fù)債的本息，然后才是回收的投資成本，向股東支付投資收益。當(dāng)企業(yè)長期投資的資金來源于多種渠道時，決策者應(yīng)站在股東立場評估投資項目的可行性。一個投資項目的優(yōu)劣以股東凈現(xiàn)值（或股東凈現(xiàn)值指數(shù)）的大小或股東內(nèi)含報酬率高低來判斷，而不是按投資總額計算的凈現(xiàn)值（或凈現(xiàn)值指數(shù)）大小或內(nèi)含報酬率高低來判斷。即應(yīng)采用股東凈現(xiàn)值（或股東凈現(xiàn)值指數(shù)）和股東內(nèi)含報酬率指標(biāo)來進行投資決策。
設(shè)Z1為負(fù)債投資額，Z2為權(quán)益投資額，I1為負(fù)債資金成本，I2為權(quán)益資金成本，X為每年全額現(xiàn)金凈流量，X1為負(fù)債的還本付息現(xiàn)金凈流量，r為股東內(nèi)含報酬率，則：
Z1
負(fù)債還本付息現(xiàn)金凈流量（X1）=
（P/A，I1，n）
股東凈現(xiàn)值=（X-X1）×（P/A，I2，n）-Z2
Z2
根據(jù)（P/A，r，n）=計算股東內(nèi)含報酬率r。
X-X1
如上例C項目的股東凈現(xiàn)值和股東內(nèi)含報酬率分別為：
負(fù)債還本付息500500
===81.37（萬元）
現(xiàn)金凈流量（P/A，10%，10）6.145
股東凈現(xiàn)值（C）=（285-81.37）×（P/A，40%，10）-500
=203.63×2.414-500
=-8.44（萬元）
500
根據(jù)（P/A，r，10）==2.4554，可計算得股東內(nèi)含報酬率r=39.30%。
285-81.37
關(guān)鍵詞:謹(jǐn)慎性原則 財務(wù)核算 應(yīng)用
謹(jǐn)慎性原則，即穩(wěn)健性原則，指的是面對經(jīng)濟活動產(chǎn)生的不確定因素，人們在會計處理過程中整保持小心謹(jǐn)慎的心態(tài)，預(yù)估潛在的損失和風(fēng)險，對可能發(fā)生的收益少計或不計，有助于報表決策者和使用者提高警惕，與經(jīng)濟環(huán)境變化的需求相適應(yīng)，將風(fēng)險降到最低。
謹(jǐn)慎性原則要求會計人員處理會計事項和經(jīng)濟業(yè)務(wù)的時候，使用不虛增所有者權(quán)益和利潤的程序和方式進行處理，對可能產(chǎn)生的費用和損失進行合理的核算，合理應(yīng)用謹(jǐn)慎性原則為財務(wù)會計報告使用者提供更加可靠和相關(guān)的會計信息，這對于促進我國市場經(jīng)濟健康發(fā)展將起到十分重要的作用。謹(jǐn)慎性原則體現(xiàn)于會計核算的全過程。
存貨期末計價：可變現(xiàn)凈值和成本孰低法。存貨成本指的是存貨的歷史成本，貨色同樣的存貨所需的成本是可變現(xiàn)凈值，根據(jù)可變現(xiàn)凈值孰低法計算成本，有效體現(xiàn)謹(jǐn)慎性原則，因為市場價格不斷變動，市場供需會受到影響，存貨的可變現(xiàn)凈值和歷史成本并不完全相同，如果使用成本計價存貨現(xiàn)值，無法對真實的價值進行反映，按照可變現(xiàn)凈值和成本兩者之中孰低計價，當(dāng)可變現(xiàn)凈值高于存貨成本時，按照成本計價，當(dāng)成本高對存貨可變現(xiàn)凈值時，按照可變現(xiàn)凈值進行計價，如果按照即時成本進行計價，會造成資產(chǎn)虛夸，對于可變現(xiàn)凈值和成本之間的差額，有以下兩種處理方式：直接轉(zhuǎn)銷法和備抵法，設(shè)置跌價存貨準(zhǔn)備的會計科目，我國目前的股份公司一般使用備抵法。
存貨計價方式中，謹(jǐn)慎性原則也體現(xiàn)在先進后出法中，此法以存貨作為假定的前提，針對最近的收到的單位對存貨進行計價，上述方式在物價上漲時，因為本期存貨在發(fā)出后按照最近的單價核算，當(dāng)期成本升高后，利潤水平下降，避免了因通貨膨脹而對企業(yè)產(chǎn)生的不利影響。
壞賬準(zhǔn)備金。會計的相關(guān)制度規(guī)定，企業(yè)應(yīng)按比例計提壞賬準(zhǔn)備，計入資產(chǎn)減值損失。
隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，企業(yè)間競爭不斷加劇，使用賒銷方式進行銷售的商品不斷增多，在收回應(yīng)收賬款時十分困難，應(yīng)該講預(yù)計無法收回的賬款列為壞賬損失，計入跌價損失準(zhǔn)備。這樣可以避免企業(yè)利潤的虛增，也與謹(jǐn)慎性原則的要求相吻合，同時，壞賬準(zhǔn)備金能夠使閱讀報表者了解企業(yè)準(zhǔn)確的財務(wù)水平，有助于企業(yè)的決策者針對企業(yè)的實際情況制定適宜企業(yè)長遠發(fā)展的決策，列示賬款的凈額，使占用的應(yīng)收賬款和實際水平相接近，有利于企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)。
提取壞賬準(zhǔn)備有以下三種方式：銷貨百分比法、賬齡分析法和賬款余額百分比法，企業(yè)選擇何種提取方式，應(yīng)該針對自身的實際情況，保證財務(wù)報表的準(zhǔn)確性和真實性。
加速折舊法。會計核算中的加速折舊法是謹(jǐn)慎性原則的具體體現(xiàn)，固定資產(chǎn)損耗分為包含自然損耗在內(nèi)的有形損耗和包含技術(shù)陳舊在內(nèi)的無形損耗。有形損耗指的是固定資產(chǎn)因自然力和使用而產(chǎn)生的資產(chǎn)價值損失，對折舊計算的影響十分明顯，因此，加速折舊法包含無形損耗和固定資產(chǎn)的有效損耗，更重要的使，為了與科學(xué)技術(shù)的發(fā)展相適應(yīng)，彌補資產(chǎn)的無形損耗，有助于設(shè)備更新，同時，針對設(shè)備在生產(chǎn)中的使用情況，在使用固定資產(chǎn)前，設(shè)備的靈敏性和準(zhǔn)確性較高，生產(chǎn)效率較后期明顯提升，因此，前期的經(jīng)濟效益較高，所以，在使用年限預(yù)計的時候，前期折舊應(yīng)較多，后期折舊應(yīng)較少，隨著使用時間的增加，遞減的速度不斷加快，有效補償固定資產(chǎn)的成本，加快回收投資成本，降低風(fēng)險，有助于回收投資成本，降低企業(yè)風(fēng)險，促進企業(yè)的長遠發(fā)展，與謹(jǐn)慎性原則相吻合。企業(yè)加速折舊法的方式一共有兩種：雙倍余額遞減法和年數(shù)總和法。
長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備是指在資產(chǎn)負(fù)債日，長期股權(quán)投資未來可收回金額低于賬面價值發(fā)生的損失，計提長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備，這樣做符合謹(jǐn)慎性原則。采用權(quán)益法核算長期股權(quán)投資時，其初始投資成本小于投資是應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)資產(chǎn)公允價值份額的，已將差額調(diào)整賬面價值，一般情況下，可收回金額一定會等于或大于其賬面價值，因此不需要計提長期投資減值準(zhǔn)備。只有在采用成本法核算沖減投資的情況下，可回收金額才可能低于賬面價值。為了使資產(chǎn)負(fù)債表反映的長期投資信息真實和公允，企業(yè)應(yīng)定期對長期股權(quán)投資的賬面價值逐項進行檢查，至少每年年末檢查一次。長期投資減值準(zhǔn)備，按單項計提，直接計入當(dāng)期損益。
固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、在建工程減值準(zhǔn)備。在建工程和固定資產(chǎn)減值指的是因技術(shù)陳舊、固定資產(chǎn)損壞或其它原因，導(dǎo)致賬面凈額高于可回收凈額，不予確認(rèn)已產(chǎn)生的資產(chǎn)減值，會導(dǎo)致資產(chǎn)虛夸和高估資產(chǎn)等，與謹(jǐn)慎性原則不吻合。
【關(guān)鍵詞】循環(huán)經(jīng)濟；財務(wù)；企業(yè)；投資戰(zhàn)略
在企業(yè)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟戰(zhàn)略選擇和戰(zhàn)略目標(biāo)確定后，企業(yè)就要構(gòu)建相應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略方案，就是集投資戰(zhàn)略、融資戰(zhàn)略和利潤分配戰(zhàn)略為一體的戰(zhàn)略方案。以確定循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展的資金投資方向和投資比例，預(yù)測資金的投資效果；籌集循環(huán)經(jīng)濟投資項目和營運的資金，優(yōu)化循環(huán)經(jīng)濟資金結(jié)構(gòu)，降低循環(huán)經(jīng)濟資金成本；權(quán)衡企業(yè)的長遠利益與股東當(dāng)期利益，合理分配稅后利潤，確保在財務(wù)方面的順利、循環(huán)，以支持企業(yè)循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略的實施。
1、企業(yè)循環(huán)經(jīng)濟投資屬性
企業(yè)投資是為了獲得未來的經(jīng)濟利益和競爭優(yōu)勢把籌集到的資金投入到一定的項目經(jīng)營活動中的行為。從廣義上說，投資包括企業(yè)全部資金的投入和使用，從狹義上說，投資是投入金額較大、涉及范圍較廣、受益期間較長的資本投資行為。企業(yè)戰(zhàn)略投資方向的準(zhǔn)確性，決定了企業(yè)在競爭地位和長期的盈利性，甚至關(guān)系到企業(yè)的前途命運問題。所以，企業(yè)投資要具有戰(zhàn)略思維，使戰(zhàn)略思維與企業(yè)戰(zhàn)略的要求一致，與企業(yè)的內(nèi)外環(huán)境狀況和發(fā)展趨勢相協(xié)調(diào)。企業(yè)資金投放戰(zhàn)略是根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略，結(jié)合企業(yè)內(nèi)外環(huán)境狀況及趨勢對資金投放進行的整體性和長期性謀劃。資金投放戰(zhàn)略具有對全部資金及其他資源運用的指導(dǎo)性和方向性特點。投資方向要與企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)、定位一致；要與企業(yè)財務(wù)目標(biāo)一致。內(nèi)容包括投資方向、投資比例和投資重點等。
企業(yè)投資的分類：一是按支出的性質(zhì)分為資本性支出和收益性支出。前者是用于購置固定資產(chǎn)或改善其盈利能力的支出。即固定資產(chǎn)投資、項目投資。后者是一般經(jīng)營性和維持固定資產(chǎn)現(xiàn)有盈利能力的支出，如：銷售成本和期間費用等支出。二是按照投資的時間長短，分為短期投資和長期投資。前者即流動資產(chǎn)投資，是在一年內(nèi)能收回的投資。是為保證正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進行的投資。后者是在一年以上才能逐漸收回的投資。包括機器、設(shè)備、廠房、設(shè)施、運輸工具等投資。三是按企業(yè)投資的空間范圍，將企業(yè)的投資分為對內(nèi)投資和對外投資：后者是企業(yè)以現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)等方式或者以購買股票、債券、期權(quán)等有價證券方式向其他企業(yè)的投資，即證券市場投資；前者是企業(yè)為保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的連續(xù)循環(huán)和規(guī)模擴張，對企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營進行的投資。就是將資金投放在本企業(yè)內(nèi)部，購置生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的投資，是企業(yè)維持簡單再生產(chǎn)和實現(xiàn)擴大再生產(chǎn)的投資。企業(yè)循環(huán)經(jīng)濟運行是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要設(shè)備的投資、技術(shù)研究與開發(fā)投資和生產(chǎn)循環(huán)的運行費用。循環(huán)經(jīng)濟的投資主要是對內(nèi)、對外的綠色投資，如上游產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品的綠色投資。循環(huán)經(jīng)濟的投資具有企業(yè)一般的投資類型。
2、企業(yè)循環(huán)經(jīng)濟投資的方向和重點
企業(yè)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，無論選擇綠色經(jīng)濟投資，還是遵循可持續(xù)發(fā)展投資，企業(yè)都要在原有投資的條件下，進行投資方向和投資重點的改變，應(yīng)在多元可投資方向上和重點上進行選擇。
企業(yè)循環(huán)經(jīng)濟的運行環(huán)節(jié)，一般包括資源的開發(fā)與節(jié)約利用、環(huán)境友好型綠色產(chǎn)品的開發(fā)與設(shè)計、清潔化生產(chǎn)、產(chǎn)品的綠色包裝和再生資源的回收利用等。
資源開發(fā)與節(jié)約利用、清潔化生產(chǎn)和再生資源的回收利用環(huán)節(jié)需進行機器設(shè)備、場地設(shè)施等固定資產(chǎn)更新改造投資和正常運行資金。投資的重點要按照企業(yè)的生產(chǎn)和組織特點、企業(yè)主要環(huán)境問題產(chǎn)生的環(huán)節(jié)等因素確定。在具體工作中應(yīng)按循環(huán)經(jīng)濟規(guī)劃要實現(xiàn)的資源的利用指標(biāo)、廢棄物排放和回收利用等指標(biāo)，在循環(huán)經(jīng)濟技術(shù)和設(shè)計流程的基礎(chǔ)上，進行投資估算，確定循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展的固定資產(chǎn)投資和營運配套資金，確定資金的投放期間，以確定循環(huán)經(jīng)濟項目的籌資總額和年籌資額。
企業(yè)進行新的投資方向和領(lǐng)域時，要根據(jù)循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展要求，在投資決策中要加強環(huán)境適應(yīng)性分析，準(zhǔn)確評估投資對象的環(huán)境風(fēng)險。除規(guī)定的財務(wù)目標(biāo)外，還必須確定改善環(huán)境和保護環(huán)境的目標(biāo)。項目評估應(yīng)進行環(huán)境適應(yīng)性分析，對項目可能對環(huán)境所發(fā)生的損害作出詳細(xì)、準(zhǔn)確、科學(xué)的評價，使企業(yè)投資決策符合循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略和目標(biāo)。在對外投資上，企業(yè)必須樹立環(huán)境投資理念，要把投資對象的環(huán)境保護狀況作為一項重要的的衡量因素。在進行投資可行性分析和風(fēng)險評估時，必須研究以下環(huán)境相關(guān)因素：（1）此項目對環(huán)境的影響狀況，有無與國家環(huán)境立法相違背的風(fēng)險；（2）項目能不能由于進行了綠色投資得到國家貸款利率、稅收等方面優(yōu)惠而減少的成本；（3）項目幾年后結(jié)束出現(xiàn)環(huán)境影響的或有成本等。在研究項目投資風(fēng)險、確定投資貼現(xiàn)率時要考慮與環(huán)境相關(guān)的因素，在此基礎(chǔ)上確定投資的可行性。
參考文獻
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關(guān)鍵詞：企業(yè) 項目投資 投資決策
一、企業(yè)項目投資的方式和領(lǐng)域。
由于我國中小型企業(yè)存在先天的一些缺陷，這就導(dǎo)致我國中小企業(yè)大多采用對內(nèi)投資方式。目前我國對于中小型企業(yè)采取的是扶持的態(tài)度，近幾年中小型企業(yè)發(fā)展迅猛。但是他們的資金不是很大，所以投資能力有限。投資的領(lǐng)域大部分為中短期投資，且涉及的領(lǐng)域科技含量不是很高。目前中小型企業(yè)投資主要集中在四個方面：一是對現(xiàn)有的生產(chǎn)線進行擴大，以促進再生產(chǎn)，提高經(jīng)濟效應(yīng)。二是主打產(chǎn)品進行更新?lián)Q代。很多的中小型企業(yè)主要靠一兩件主打產(chǎn)品在市場上生存，由于產(chǎn)品自身也存在也有一定的生命周期，時間長了自然會落后于市場，那么企業(yè)就有可能在激烈的市場競爭中被淘汰。三是提升生產(chǎn)設(shè)備的現(xiàn)代化水平。沒有先進的生產(chǎn)設(shè)備，產(chǎn)品的更新?lián)Q代自然會存在很大的困難。四是加大對人力資源的投資力度。擁有管理型人才和技術(shù)型人才，是中小企業(yè)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。然而實際的情況是由于企業(yè)的規(guī)模較小，對于人才的吸引力較弱，所以很多都缺少相應(yīng)的人才。因此，小企業(yè)要對人力資源進行投入，且這種投入是十分必要的。相對而言，大型企業(yè)的投資優(yōu)勢較為突出，他們投資涉及的領(lǐng)域很廣，大部分的投資項目科技含量較高，且資金充足，所以大型企業(yè)的投資一般都是長期投資，這也符合大型企業(yè)長期的戰(zhàn)略發(fā)展需要。無論對內(nèi)還是對外投資，由于規(guī)模大回報期長，因此他們的行為都會得到當(dāng)?shù)卣块T的關(guān)注，往往能得到政府的支持，這些支持是目前中小型企業(yè)無法得到的。
中小企業(yè)的規(guī)模和自身實力都是有限的，它的發(fā)展和投資戰(zhàn)略會受到自身因素的干擾。且其中大部分都是家族型企業(yè)，這些企業(yè)的管理難度大，權(quán)利分散，這都是影響中小型企業(yè)發(fā)展的阻力。同時由于市場競爭力不是很強，缺乏較強的抗風(fēng)險的能力，加之沒有建立相應(yīng)的市場認(rèn)可度和品牌認(rèn)知度，所以中小型企業(yè)的融資很難通過銀行等國家渠道，而是依靠民間資本，其中一部分的中小企業(yè)擴大投資只能依靠自身的資本積累。這就導(dǎo)致他們對于投資是很謹(jǐn)慎的，往往采用短期的投資來獲得收益。其次，他們普遍缺乏戰(zhàn)略的眼光，很少進行長期投資。這是由于長期投資會加劇他們資金的流動量。它們對于投資的主要目的是為了增加收益，短期投資符合他們的習(xí)慣和實際情況。但是由于長期的將注意力關(guān)注與短期投資，這容易使企業(yè)沒有一個長期的發(fā)展規(guī)劃。很多的中小型企業(yè)發(fā)展之后，卻沒有大企業(yè)那種魄力和膽識。相較而言，大型企業(yè)在管理上沒有家族的制肘，管理的力度都很強。大型企業(yè)融資能力也比較強，較容易爭取到銀行貸款。而且由于大部分的企業(yè)都是上市公司，投資行為需要受到多方面的監(jiān)管，規(guī)范性要求比較高，對于投資風(fēng)險分析很明確，敢于下大成本的投資。同時，他們還往往會利用地方政府的支持，取得更多的優(yōu)惠政策和支持，獲得更高的投資回報。
二、對于項目投資決策方法分析
目前使用的投資決策分析方法很多，不同的方法能從不同的方面反映項目盈利能力和風(fēng)險水平，在實際工作中，往往不會僅使用一種方法，而是會同時采用幾種不同的方法進行項目分析，得出綜合的評價，以提高決策的準(zhǔn)確性。
（一）凈現(xiàn)值法
通過對比收益之后呢能獲得現(xiàn)金量和未來投資需要的付出的現(xiàn)金量之差，如果未來帶來的現(xiàn)金的流動量低于投資之前的現(xiàn)金流動量，那么該項目可以不考慮。它是一種考慮資金的時間價值的方法。當(dāng)兩者之差是正數(shù)時，這個項目才有投資的價值。在面對二個及以上的可供參考的投資方案時，應(yīng)當(dāng)以凈現(xiàn)值方案較大者為優(yōu)。
（二）平均報酬率法
平均報酬率是項目投資壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率，又稱為平均投資報酬率。先確定一個企業(yè)所要求達到的平均報酬率。在進行項目投資決策時，單個項目投資的選擇上，只有高于要求達到的平均報酬率的方案才能入選，而在有多個方案的互斥選擇中，則應(yīng)當(dāng)選擇平均報酬率最高的那個方案。
（三）內(nèi)含報酬率法
內(nèi)含報酬率是指投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，或使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。在只有一個備選方案的決策中，如果內(nèi)含報酬率大于或等于企業(yè)資本成本或必要報酬率時，就可采用。反之則應(yīng)放棄。在幾個備選方案的決策選擇時，應(yīng)選擇內(nèi)含報酬率超過資本成本或必要報酬率最多的。
（四）收益指數(shù)對比法
在實際的投資中，將未來可能的收益總額和當(dāng)初進行投資的數(shù)量進行相除，如果得到的指數(shù)是大于1的，那么項目是可行的，反之如果指數(shù)是小于1的，那么這個項目是不可行的。
（五）單位時間收益法
單位時間收益法就是計算一定時間內(nèi)的收益量，一般是一年為單位。同時比較自己投資的大小，將整體投資除以基準(zhǔn)回收時間。通過對比，在投資中的標(biāo)準(zhǔn)是：通過對比實際的單位時間收益和基準(zhǔn)回收時間的時間收益，如果實際的單位時間收益高于基準(zhǔn)回收時間的單位時間收益，那么項目可行。反之，不可行。如果實際單位時間回收收益高于基準(zhǔn)單位時間收益一倍才是可行的。
（六）戰(zhàn)略發(fā)展法
這需要企業(yè)高級管理層對于未來的準(zhǔn)確預(yù)見。判斷的標(biāo)準(zhǔn)是：項目是否符合企業(yè)未來發(fā)展的需要，是否符合公司的長遠目標(biāo)。對于這個方面，很多的大型企業(yè)的態(tài)度是謹(jǐn)慎的，他們更傾向于穩(wěn)妥的投資方式。而中小企業(yè)由于是家族式管理，容易形成意見的一致性，對市場反應(yīng)較快、能及時把握機會，這就導(dǎo)致他們敢于冒風(fēng)險的。在一定情況下他們的收益率往往高于大企業(yè)。
三、影響企業(yè)投資決策失誤的原因
造成企業(yè)效益低下的原因有很多種，但是主要有政策因素、行業(yè)因素、企業(yè)經(jīng)營管理不善、投資失誤等。很多企業(yè)在討論和研究投資失敗時，往往強調(diào)客觀因素，缺乏對自身深刻的認(rèn)識。投資失敗的原因主要有以下的幾種：第一，在投資前缺乏必要的投資對象和投資市場整體情況的分析，企業(yè)對于投資的市場分析不夠。第二，對投資空間的認(rèn)識存在思想誤區(qū)，往往不善于發(fā)現(xiàn)投資目標(biāo)，只能坐失良機。第三，缺乏對投資項目的實際研究與論證。投資時沒有從實際情況出發(fā)，對于投資項目的行業(yè)整體和周邊區(qū)域的認(rèn)識不到位。缺乏項目的可行性研究。許多的企業(yè)將可行性研究搞成了可批性研究，只是為了獲得批準(zhǔn)，忽略了實際的經(jīng)濟效應(yīng)。第四，決策帶有盲目性。很多企業(yè)的投資決策機制不合理，往往是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的“一言堂”。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)不從本企業(yè)所處環(huán)境角度研究，僅僅是腦袋一熱就拍板，容易造成盲目決策，造成投資決策的隨意性、主觀性、盲目性和獨斷性， 決策過程過長，易失去市場先機，決策層對于市場的反應(yīng)速度過慢。第五，決策信息少，缺乏第一手的資料，往往是什么熱門投資什么，不顧自身發(fā)展需要，一哄而上， 缺乏“主見”，從而導(dǎo)致決策認(rèn)識失誤，最終導(dǎo)致投資失敗。
四、對于提高企業(yè)投資水平的一些建議
為了能夠進行科學(xué)投資，防范和降低投資帶來的風(fēng)險，企業(yè)在投資決策過程中應(yīng)做到以下幾點：第一，企業(yè)應(yīng)建立起規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)管理制度。既要深刻研究和認(rèn)識企業(yè)外部市場的發(fā)展規(guī)律，根據(jù)宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，開展投資；也要明確企業(yè)自身的發(fā)展目標(biāo)，制定發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，以戰(zhàn)略為導(dǎo)向進行投資。第二，重視項目的可行性研究。要對準(zhǔn)備投資的項目進行反復(fù)的市場調(diào)查，以檢驗項目可行性。企業(yè)不僅要學(xué)會借助“外腦”，善于聽取行業(yè)專業(yè)人士的意見，借助他們的知識，而且還要自主創(chuàng)新，在自身擅長的領(lǐng)域發(fā)展加強投入，占領(lǐng)市場的先機。第三，善于應(yīng)變，作出決策。對市場的變化要認(rèn)真考慮項目所造成的實際影響，迅速對自己的計劃作出相應(yīng)的調(diào)整，動態(tài)地進行分析決策，減少項目失誤。第四，理性決策，量力而行。激烈的市場競爭要求收集處理大量的信息后，在充分了解的基礎(chǔ)上作出理性的選擇，加強決策層的整體素質(zhì)水平，提高決策水平，降低決策風(fēng)險。
企業(yè)進行項目投資已經(jīng)是企業(yè)發(fā)展的一大趨勢，在這個過程中，企業(yè)在為了保證投資決策的科學(xué)性，提高投資決策水平，防范和降低投資風(fēng)險，必須做好企業(yè)的項目投資的各項考慮，只有從整體上加強企業(yè)應(yīng)對項目投資風(fēng)險，實施科學(xué)有效的投資方案，才能實現(xiàn)企業(yè)進行項目投資的目標(biāo)。
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[1]陳伏輝.企業(yè)項目投資決策存在的主要問題和對策[J].中國科技信，2007年19期
(一)發(fā)展規(guī)劃不完善
傳統(tǒng)的地質(zhì)勘探單位是計劃經(jīng)濟模式，缺乏競爭和風(fēng)險意識，當(dāng)進行企業(yè)化改革后，兩種體制過渡與轉(zhuǎn)變過程中的矛盾凸顯。地質(zhì)勘探單位缺乏長遠的發(fā)展規(guī)劃，經(jīng)營實力差，不能更好的適應(yīng)市場需求，在生長戰(zhàn)略、經(jīng)營方式等方面不能有效進行市場化調(diào)整，給企業(yè)財務(wù)管理帶來風(fēng)險。
(二)盈利能力不穩(wěn)定
地質(zhì)勘探單位改制過程中，傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟體制影響不能馬上消除，一些歷史遺留問題不能有效解決，因為地質(zhì)勘探行業(yè)的特殊性，難以獲得較大的市場化投資，部分資金依靠國家財政支持，改革后一方面財政撥款減少，一方面企業(yè)不能及時完成現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營方式的轉(zhuǎn)變，因此盈利能力不穩(wěn)定，固定資金明細(xì)不足。因此，地質(zhì)勘探單位企業(yè)化經(jīng)營的最大問題就是因為經(jīng)營效果不好，引起自身的財務(wù)風(fēng)險及損失。
(三)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不科學(xué)
地質(zhì)勘探單位存在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不科學(xué)、不合理的現(xiàn)象，主要表現(xiàn)在籌資方式不當(dāng)、負(fù)債期限不合理?；I資不當(dāng)主要指：地質(zhì)勘探企業(yè)不能結(jié)合自身實際情況選擇籌資方式，導(dǎo)致企業(yè)因違約而造成的額外經(jīng)濟費用損失。不合理的負(fù)債期限指：地質(zhì)勘探單位不能貫徹籌資匹配原則，將短期籌集資金進行長期建設(shè)使用，導(dǎo)致資金的使用與歸還期限不符合，從而發(fā)生財務(wù)風(fēng)險。(四)市場信息失真地質(zhì)勘探單位主要的經(jīng)營決策是依靠市場信息，隨著我國市場經(jīng)濟體制不斷的深人，現(xiàn)階段市場信息尚未完全透明化，地質(zhì)勘探單位還會面臨失真的市場信息所帶來的損失。所謂市場信息不對稱是指買方市場、同行業(yè)競爭、財務(wù)信息的不真實，獲得信息成本較高，致使地質(zhì)勘探單位出現(xiàn)錯誤的經(jīng)營決策，誤判客戶的信用度，而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。
二、地質(zhì)勘探單位改革中財務(wù)風(fēng)險的管理策略
(一)建立健全科學(xué)的發(fā)展規(guī)劃
(1)地質(zhì)勘探單位的當(dāng)務(wù)之急是轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟的理念，培養(yǎng)員工的市場經(jīng)濟觀念，提高員工應(yīng)對市場競爭的實力，增強服務(wù)意識和水平，能靈活處理地質(zhì)勘探單位改革中出現(xiàn)的各種問題。
(2)地質(zhì)勘探單位必須加快企業(yè)化改制步伐，采用企業(yè)化的經(jīng)營管理模式，提高技術(shù)創(chuàng)新水平。加快財務(wù)管理制度改革，企業(yè)的財務(wù)機構(gòu)必須高度關(guān)注納稅統(tǒng)籌工作方案，實現(xiàn)科學(xué)節(jié)稅效果，以免因為不規(guī)范的企業(yè)活動增加納稅風(fēng)險損失。要通過培訓(xùn)、進修、績效考評等方式，調(diào)動員工提高地質(zhì)勘探技術(shù)和管理輸出能力的積極性，更好地適應(yīng)日益激烈的地質(zhì)勘探市場。在企業(yè)規(guī)劃的執(zhí)行過程中，管理人員要在動態(tài)中觀察，發(fā)現(xiàn)問題及時解決，增強財務(wù)風(fēng)險管理的實時性效果。
(二)增強單位的盈利能力
地質(zhì)勘探單位經(jīng)營業(yè)務(wù)十分寬泛，重點業(yè)務(wù)指礦業(yè)開發(fā)、礦權(quán)經(jīng)營、工勘施工、地質(zhì)測繪等方面。地質(zhì)勘探單位企業(yè)化后，應(yīng)該發(fā)揮本行業(yè)的特殊優(yōu)點，兼顧地質(zhì)技術(shù)方面的服務(wù)與市場化經(jīng)營效果。具體說來，地質(zhì)勘探單位要遵循價值規(guī)律的要求，面向市場進行生產(chǎn)，要充分實現(xiàn)地質(zhì)成果和技術(shù)服務(wù)的商品化轉(zhuǎn)變，注重多種經(jīng)營與對外投資項目的經(jīng)濟效益提高，為規(guī)避企業(yè)因為盈利能力不高造成風(fēng)險做充分的準(zhǔn)備工作。
(三)通過調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)規(guī)避風(fēng)險
地質(zhì)勘探行業(yè)以地質(zhì)相關(guān)的業(yè)務(wù)為工作對象，投資期限較長，投資風(fēng)險較高，過于激進或者保守的營運資本投資方式不適應(yīng)于該行業(yè)，必須綜合相關(guān)風(fēng)險和收益，采用配合型的營運資本籌資方案。該方案的優(yōu)點有很多，能盡量實現(xiàn)籌資的匹配要求，長期投資與長期資金相對應(yīng)，短期投資由短期資金相匹配。并且這種籌資匹配原則適應(yīng)范圍較廣，長期資本和流動資金都可以，能使投資的風(fēng)險和收益相對平衡，提高地質(zhì)勘探單位的經(jīng)濟效益。
(四)完善信用評估機制，防范信息不對稱風(fēng)險
企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中經(jīng)常出現(xiàn)信息不對稱的現(xiàn)象，尤其是應(yīng)收賬款的管理方面。要降低信息不對稱引起的財務(wù)風(fēng)險，必須完善應(yīng)收賬款信用評估機制。建立嚴(yán)格的工作責(zé)任制，將應(yīng)收賬款的責(zé)任與具體機構(gòu)和人員相聯(lián)系，使工作人員回收款項的效果與績效考核相結(jié)合，實現(xiàn)工作落實到人頭，出問題有明確責(zé)任人負(fù)責(zé)。對拖欠企業(yè)欠款行為及時追討，保證按時結(jié)清與回收，預(yù)防財務(wù)風(fēng)險隱患。嚴(yán)格審查預(yù)付賬款，大額資金支付應(yīng)該提請資金支付方案，審查不合格者不予以支付，堅持用健全的信用評估機制從源頭上防范財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生與惡化。
三、結(jié)語
【關(guān)鍵詞】企業(yè)集團 投資管理 問題 對策
一、企業(yè)集團投資管理的意義
企業(yè)集團是隨著經(jīng)濟的發(fā)展形成的高級企業(yè)組織形式，是現(xiàn)代企業(yè)高度發(fā)展的必然趨勢。企業(yè)集團在世界經(jīng)濟中占有重要的經(jīng)濟地位，反映一個國家在世界舞臺上的經(jīng)濟競爭力。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，大型企業(yè)集團不斷向縱深發(fā)展業(yè)務(wù)，對于企業(yè)集團來說，投資是企業(yè)集團提高經(jīng)濟效益的重要手段。通過對企業(yè)集團投資管理情況的研究，分析投資管理面臨的問題。針對如何加強企業(yè)投資管理，發(fā)揮投資管理在提高業(yè)績和獲得收益方面的作用提出建議。
二、企業(yè)集團投資管理存在的問題
（一）缺乏科學(xué)整體的投資管理戰(zhàn)略指導(dǎo)
投資活動作為企業(yè)集團財務(wù)活動的一部分，需要在科學(xué)的投資戰(zhàn)略指導(dǎo)和合理的規(guī)劃指導(dǎo)中展開。然而在企業(yè)集團的實際操作中，很多集團只顧眼前的利益盲目投資，不考慮自身的實際情況與發(fā)展規(guī)劃，，使企業(yè)的投資風(fēng)險增大。另外，在企業(yè)集團的投資活動中，很多集團的子公司不考慮企業(yè)集團整體發(fā)展戰(zhàn)略，只顧自身的投資利益。最終子公司的投資活動導(dǎo)致企業(yè)集團整體發(fā)展布局不合理，使企業(yè)集團整體的長遠發(fā)展受到影響。
（二）資金來源單一，資產(chǎn)負(fù)債率高
我國企業(yè)集團投資所需要的資金來源單一，基本都是銀行的短期借款，只有很少的一部分是企業(yè)集團的自籌資金，這使得企業(yè)的投資活動對銀行的依賴很大。將如此多的短期借款投入到投資并購中，這些投資活動大多是長期投資，投資回收期長，想通過投資收益來償還銀行借款在短期內(nèi)是比不太現(xiàn)實的。只能以款償還借款，單一的資金來源和較高的資產(chǎn)負(fù)債率，使企業(yè)的債務(wù)壓力和財務(wù)風(fēng)險增大。
（三）子公司投資執(zhí)行力較低
企業(yè)集團擁有眾多的子公司，而且可能分布在全國各地，大多企業(yè)集子公司采取分權(quán)式管理，子公司對自身各項財務(wù)活動擁有很大的自。企業(yè)集團對各子公司的投資與資金情況監(jiān)管不力，致使子公司只考慮自身的發(fā)展利益，對子公司的投資決策執(zhí)行不力?；蛘弋?dāng)子公司的投資活動獲得的閑余資金時，自行對資金的使用進行分配，不考慮企業(yè)集團的整體需要。導(dǎo)致集團資金的利用效率不高，阻礙了集團實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的戰(zhàn)略目標(biāo)。
（四）對外投資方式單一
企業(yè)集團的對外投資基本都是靠股權(quán)投資實現(xiàn)的，即通過投資設(shè)立新公司或參股已有企業(yè)，從而對大多數(shù)集團實現(xiàn)控制或重大影響，投資方式單一。雖然通過股權(quán)投資的方式便于對子公司的管理控制，但這種投資管理的方式要建立在集團擁有雄厚資金的前提下。我國除了國有大型集團外，大多企業(yè)集團資金實力有限，長期股權(quán)投資的投資回收期長，需要集團擁有強大的資金支持，給集團的財務(wù)方面帶來很大的壓力。
（五）高素質(zhì)的財務(wù)管理人才不足
在企業(yè)集團投資管理過程中，在資金的投向、投資項目的選擇與實施等一系列管理活動中，財務(wù)管理人員會參與投資管理的全過程。而企業(yè)集團中，因其投資活動的復(fù)雜性，需要企業(yè)擁有高素質(zhì)的財務(wù)管理人員?，F(xiàn)實中的情況是我國缺乏專業(yè)的財務(wù)管理人員，許多企業(yè)都是由會計人員兼職財務(wù)管理人員。普遍存在財務(wù)管理人員專業(yè)知識不扎實、職業(yè)素養(yǎng)不高等問題。這都會制約投資管理活動的科學(xué)合理進行。
三、加強企業(yè)集團投資管理的對策
（一）制定科學(xué)整體的投資管理戰(zhàn)略
企業(yè)集團應(yīng)該以集團總部的整體投資管理戰(zhàn)略為指導(dǎo)，在投資之前對將要投資的項目進行投資可行性分析，對投資的收益性、風(fēng)險性等情況進行科學(xué)的預(yù)測，做出適合企業(yè)的合理科學(xué)投資管理戰(zhàn)略。在企業(yè)集團做出投資戰(zhàn)略時，要制定適合企業(yè)集團整體的發(fā)展戰(zhàn)略。企業(yè)集團是一個由多個企業(yè)法人組成的聯(lián)合體，子公司、分公司做出的投資管理戰(zhàn)略要服從企業(yè)集團整體的發(fā)展戰(zhàn)略，與企業(yè)集團的整體發(fā)展布局相適應(yīng)。
（二）豐富資金來源，降低資產(chǎn)負(fù)債率
企業(yè)集團在籌集投資資金時除了必須向銀行籌集的短期借款外，還可通過提高集團競爭力吸引其它企業(yè)、公司對本集團進行投資，運用股東的股本、實收資本等進行對外投資。另外適當(dāng)運用集團的閑置資金和實物資產(chǎn)等進行短期投資，減少長期股權(quán)投資也是減少集團負(fù)債的一種方法。通過轉(zhuǎn)變集團的投資資本結(jié)構(gòu)，減少負(fù)債的方法來降低資產(chǎn)負(fù)債率，緩解集團的債務(wù)壓力和財務(wù)風(fēng)險。
（三）加強對子公司的投資監(jiān)管力度
企業(yè)集團總部應(yīng)加強對子公司投資活動的監(jiān)管工作，在向子公司下達完投資決策之后，要對投資的各個環(huán)節(jié)進行有效的監(jiān)督與管理。在投資實施過程中要積極對定期對投資項目進行審計監(jiān)察，對投資結(jié)果進行驗收評價。對各子公司投資過程中資金的使用情況，投資結(jié)束后資金的回收情況進行監(jiān)督管理。從而提高資金的利用率，使資金保持良好的流動性，增加企業(yè)的投資收益，提高企業(yè)的投資管理水平。
（四）對外投資方式多樣化
企業(yè)集團投資的目的是使經(jīng)濟利益流向公司，因此投資方式的選擇也不是唯一的。企業(yè)集團集團在對外投資方式時除了股權(quán)投資之外還有其它投資方式。首先可以利用閑置資金來購買短期有價證券來進行短期投資，畢竟這種投資證券市場上交易活躍、可以隨時變現(xiàn)。另外還可以對其它公司進行債券投資和實物投資。合理利用公司的閑置資金和實物資產(chǎn)等對外投資，通過投資方式的多樣化適當(dāng)降低集團的投資風(fēng)險和債務(wù)壓力。
關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量；資產(chǎn)負(fù)債；流動性
文章編號：1003-4625(2007)08-0061-02 中圖分類號：F830.4 文獻標(biāo)識碼：A
在商業(yè)銀行信貸實踐中，會遇到這樣的情況：一家贏利企業(yè)無法清償?shù)狡趥鶆?wù)而面臨清算，一家虧損企業(yè)卻可以清償?shù)狡趥鶆?wù)并繼續(xù)經(jīng)營下去。信貸人員在進行財務(wù)分析時，若只注重資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的分析，而忽略了現(xiàn)金流量表的分析，在遇到上述情況時就會作出錯誤判斷。雖然從某種意義上說，利潤是償還貸款的來源，但是企業(yè)到底能否還貸，起支撐作用的是真正擁有多少現(xiàn)實的貨幣資金。信貸人員在進行現(xiàn)金流量表分析時，需要注意以下幾個問題：
1．注重凈現(xiàn)金流量、經(jīng)營活動凈流量的趨勢分析。一個企業(yè)生存的主要威脅來自兩方面：一是長期虧損，它是企業(yè)中止的內(nèi)在原因；二是不能償還到期債務(wù)，它是企業(yè)中止的直接原因。虧損企業(yè)為維持運營被迫進行償債性融資，“借新債還舊債”，如不能扭虧為盈，遲早會因籌不到錢而無法周轉(zhuǎn)，從而不能償還到期債務(wù)。盈利企業(yè)也可能出現(xiàn)“無力支付”的情況，主要是借款擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，冒險失敗，為償債必須出售不可缺少的廠房設(shè)備，使生產(chǎn)經(jīng)營無法繼續(xù)下去。
企業(yè)信貸人員在做相關(guān)數(shù)據(jù)分析時，需要注意：利潤表中的凈利潤為負(fù)值(企業(yè)虧損)；企業(yè)凈現(xiàn)金流量為流出；企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為流出；企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量呈逐年遞減的趨勢。
2．注重資產(chǎn)收益質(zhì)量分析。2001年12月申請破產(chǎn)的安然公司，從1997年開始凈利潤逐年大幅度上升，而經(jīng)營利潤逐年下降。1996年該公司的營業(yè)利潤率是21.15％，到2000年已跌至6.22％，2001年一季度只有1.59％。非經(jīng)營利潤的比重逐年加大，這是凈收益質(zhì)量越來越差的標(biāo)志。該公司的收益越來越依靠能源證券交易和資產(chǎn)處置。安然公司的案例給我們的啟示：要注重企業(yè)收益質(zhì)量的分析。信貸人員可以運用凈收益營運指數(shù)分析企業(yè)收益質(zhì)量。凈收益營運指數(shù)是指經(jīng)營凈收益與全部凈收益的比值。
凈收益營運指數(shù)=利潤表中的“凈利潤”―非經(jīng)營收益/利潤表中的“凈利潤”
非經(jīng)營收益可以通過下表計算得出：
通過凈收益營運指數(shù)的歷史數(shù)據(jù)比較和行業(yè)比較，可以評價一個公司的收益質(zhì)量。如果一個公司的非經(jīng)營利潤的比重越來越大，就說明該公司的收益質(zhì)量越來越差，該公司越來越依靠資產(chǎn)處置和證券交易來獲得利潤。非經(jīng)營收益的來源主要是資產(chǎn)處置和證券交易。資產(chǎn)處置不是公司的主要業(yè)務(wù)，許多公司正是利用“資產(chǎn)置換”達到操縱利潤的目的。一般企業(yè)進行短期證券交易的買賣，只是現(xiàn)金管理的一部分，目的是減少持有現(xiàn)金的損失。企業(yè)長期對外投資的主要目的是控制子公司，通過控制權(quán)取得額外的好處，而不是直接獲利。因此非經(jīng)營收益的可持續(xù)性低。
3．結(jié)合現(xiàn)金流量表可以更準(zhǔn)確地分析企業(yè)流動性。所謂流動性，是指將資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，動態(tài)意義上的償付能力。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表確定的流動比率、速動比率，雖然也，能反映流動性，但有很大局限性。因為流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款有可能會因為支付方的信譽、盈利能力、營運能力而發(fā)生壞賬損失，同時存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力有很大的不確定性，而且流動資產(chǎn)中還存在著虛資產(chǎn)――待攤費用。
真正能用于償還債務(wù)的是現(xiàn)金?，F(xiàn)金流量和債務(wù)的比較可以更好地反映企業(yè)償還債務(wù)的能力。因此，在進行企業(yè)流動性分析時，流動比率、速動比率結(jié)合現(xiàn)金流量表分析可以更準(zhǔn)確的分析企業(yè)流動性。
(1)現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/本期到期的債務(wù)(本期到期的債務(wù)，是指本期到期的長期債務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)。)
(2)現(xiàn)金流動負(fù)債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/流動負(fù)債
(3)現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/債務(wù)總額
以上三個指標(biāo)還需要同本行業(yè)的平均水平或者是較好的水平進行“橫向比較”，通過比較來分析判斷該企業(yè)在同行業(yè)中所處的水平。一般來講，這三個指標(biāo)數(shù)值越大越好。
4．結(jié)合企業(yè)的應(yīng)收賬款政策，分析獲取現(xiàn)金能力。獲取現(xiàn)金能力分析的是一定的投入資源(銷售收入、總資產(chǎn)、凈營運資金或普通股股數(shù)等)所能帶來的經(jīng)營現(xiàn)金凈流入。比值越大則獲取現(xiàn)金的能力越強。
(1)銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/銷售額，該比率反映每元銷售得到的凈現(xiàn)金，其數(shù)值越大越好。
(2)全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/全部資產(chǎn)，說明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。
應(yīng)收賬款政策主要包括：信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策。信貸人員在分析其獲取現(xiàn)金的能力時，應(yīng)結(jié)合企業(yè)的應(yīng)收賬款政策進行分析。分析企業(yè)采用了什么樣的政策，信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策對企業(yè)現(xiàn)金收回的影響，如何改變政策，提高其獲取現(xiàn)金的能力。
5．通過投/籌資項目分析，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表分析籌資結(jié)構(gòu)。下表是一家石油銷售公司三年的財務(wù)報表。
從表中可以看出，該公司一直在擴張，資產(chǎn)負(fù)債表中的固定資產(chǎn)、長期投資連年增加。企業(yè)籌資的資金來源是什么?從資產(chǎn)負(fù)債表中可以看出，流動負(fù)債增長的速度明顯快于固定資產(chǎn)、長期投資增長的速度。再看企業(yè)，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，該公司的股東并沒有追加投資，而借款的金額從1000萬元、2500萬元到5540萬元，該企業(yè)的信貸資金為流動資金貸款、差額銀行承兌匯票，沒有中、長期貸款。
該公司的籌資結(jié)構(gòu)是，長期投資的大部分資金來源于流動資金貸款，這是一種較為冒險的籌資方式。如果遇到汽油售價下跌等因素導(dǎo)致企業(yè)銷售不佳，企業(yè)將面臨巨大的還款壓力。信貸人員在分析時，要高度重視這種情況。
6．通過對未來現(xiàn)金流量的預(yù)測分析貸款收回的可能性?？梢酝ㄟ^趨勢預(yù)測法和經(jīng)驗預(yù)測法這兩種方式預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量，從而對企業(yè)未來的償債能力分析提供數(shù)據(jù)。
(1)趨勢預(yù)測法：通過觀察連續(xù)數(shù)期的會計報表，比較各期的有關(guān)項目，分析其增減變動情況，作出其發(fā)展趨勢的預(yù)測，以判斷企業(yè)未來現(xiàn)金流量能力上可能存在的風(fēng)險。
(2)經(jīng)驗預(yù)測法：假設(shè)經(jīng)營現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)百分比具有代表性(可用3年或5年的平均數(shù))，可以根據(jù)它們和計劃銷售額來預(yù)測未來的經(jīng)營現(xiàn)金流量。
銷售收現(xiàn)比=銷售收現(xiàn)(經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計數(shù))/銷售額
預(yù)計銷售商品收入=銷售額*(1+增長率)*銷售收現(xiàn)比
預(yù)計經(jīng)營現(xiàn)金流出=銷售商品流入/經(jīng)營活動流入流出比
關(guān)鍵詞：融資現(xiàn)狀 融資風(fēng)險成因 風(fēng)險防范措施
一、當(dāng)前煤炭企業(yè)融資現(xiàn)狀
煤炭業(yè)是一個對資金規(guī)模要求較高的行業(yè)，其煤炭資源的勘探、開采和礦井的建設(shè)、技改及安全設(shè)施配備都需要投入大量資金，十年黃金期過去之后，煤炭經(jīng)濟遭遇寒冬期，煤炭業(yè)已成為一個高風(fēng)險，低回報的行業(yè)，無論是投資者還是信貸機構(gòu)，對于煤炭企業(yè)融資需求都表現(xiàn)得十分謹(jǐn)慎，許多煤炭企業(yè)為加緊融資的步伐，為獲得投資者和債權(quán)人的青睞，多管齊下，盲目融資，卻不料讓自身背負(fù)了很大的融資風(fēng)險。
二、融資風(fēng)險形成原因分析
融資規(guī)模不當(dāng)，難以確定一個適合自己的融資規(guī)模。一種觀點認(rèn)為籌集到的資金越多越好，可以讓企業(yè)有充足的資金渡過難關(guān)；另一種觀點認(rèn)為籌集到最緊缺的資金為好，可以減少經(jīng)營的壓力。兩種觀點一個過于鋪張，導(dǎo)致資金閑置浪費，一個過于保守，影響煤炭企業(yè)投資計劃及其他生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的正常開展。
項目選擇不當(dāng)。在當(dāng)前煤炭市場下，煤炭企業(yè)在項目的選擇上可能會過于注重項目的投資收益、投資回收期等硬性指標(biāo)，卻忽視本企業(yè)技術(shù)能力、國家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整方向等因素。例如煤化工項目，煤焦化項目，一方面由于沒有技術(shù)支持，無法有效利用資金，造成資金的浪費；另一方面會導(dǎo)致企業(yè)在融資的過程中碰壁，銀行不愿放貸，投資者不愿投資，最后遭遇花了一堆錢，卻籌集不到資金的尷尬境地。
融資時機、融資期限選擇不當(dāng)。融資時機與企業(yè)投資或生產(chǎn)所需資金時間安排不配套，導(dǎo)致融集資金沉積或不足，增大企業(yè)財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險；融資期限與融資用途不配套，本該籌集長期資金卻采用了短期融資，本該籌集短期資金卻采用了長期融資，增加企業(yè)的融資風(fēng)險。
資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)。企業(yè)權(quán)益資金過多，負(fù)債資金過少，會影響企業(yè)的正常經(jīng)營和發(fā)展；而負(fù)債資金過多，權(quán)益資金過少，會導(dǎo)致企業(yè)拆東墻，補西墻，引起企業(yè)惡性債務(wù)循環(huán)，最終引發(fā)財務(wù)危機，威脅企業(yè)生存。
籌資方式不當(dāng)。煤炭企業(yè)目前的籌方式有吸收直接投資，銀行借款、商業(yè)信用、股票融資、債券融資等幾種形式，不同的籌資方式在不同的時間會各有利弊，如果選擇不恰當(dāng)，就會增加企業(yè)的額外費用，減少企業(yè)收益，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)而形成財務(wù)風(fēng)險。
資產(chǎn)流動性差，現(xiàn)金流不足。負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金償還，當(dāng)前煤炭價格大幅下滑，庫存量增大，資金回籠慢，如不加強煤炭企業(yè)資產(chǎn)、資金的周轉(zhuǎn)，會使煤炭企業(yè)面臨無錢可還的境地，影響企業(yè)聲譽，降低企業(yè)再融資的能力。
三、風(fēng)險防范措施研究
融資規(guī)模要量力而行。可先采用科學(xué)的方法確定企業(yè)最大融資規(guī)模，一是根據(jù)銷售總額預(yù)計資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的總額，確定融資需求。二是根據(jù)銷售的增加額預(yù)計資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增加額，確定融資需求。而后結(jié)合企業(yè)自身的實際條件、融資的難易程度和成本情況選擇最佳融資規(guī)模。
加大項目決策分析。一個好的項目，才能吸引投資者。煤炭企業(yè)在對項目進行決策時，不僅要做好項目回收期、回報率、風(fēng)險等可行性研究，還要將項目與本企業(yè)技術(shù)水平、人才引進戰(zhàn)略、國家經(jīng)濟政策、當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略等進行協(xié)調(diào)分析，使投資項目順利實施，獲取良好投資收益。
確定最佳融資時機及融資期限。俗話說長計劃短安排，融資也不例外，從實際操作層面來看，煤炭企業(yè)要明確戰(zhàn)略的發(fā)展方向，制定明確的資金使用計劃，使籌集到的資金與企業(yè)經(jīng)濟活動的周期匹配，與企業(yè)財務(wù)狀況相匹配；同時須按資金運用期限的長短來安排和籌集相應(yīng)的資金，如果融資是用于企業(yè)流動資產(chǎn)，宜于選擇各種短期融資方式，如商業(yè)信用、短期貸款等；如果融資是用于長期投資或購置固定資產(chǎn)，適宜選擇各種長期融資方式，如長期貸款、企業(yè)內(nèi)部積累、發(fā)行債券、股票等。
選擇適當(dāng)?shù)幕I資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。籌資方式的選擇是一個很復(fù)雜的問題，不同的比較標(biāo)準(zhǔn)，必然做出不同的評價。目前煤炭企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍虛高，融資時可優(yōu)先考慮權(quán)益融資，例如吸收直接投資、股票融資等，但一定要保證企業(yè)的控制權(quán)，避免因控制權(quán)分散，影響到企業(yè)經(jīng)營的自主性、獨立性，使得原有股東的利益遭受損失，并威脅到企業(yè)的短期效益與長遠發(fā)展；同時可結(jié)合企業(yè)實際配套考慮債務(wù)融資，但一定要保證合理的資產(chǎn)負(fù)債率，綜合考慮自身財產(chǎn)狀況及經(jīng)營狀況確定本企業(yè)負(fù)債率紅線，保證企業(yè)再融資能力。
關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)流動性，保證充足現(xiàn)金流。制定相應(yīng)的措施加強資產(chǎn)使用及管理。在煤炭生產(chǎn)環(huán)節(jié)，盡快淘汰落后的生產(chǎn)工藝、技術(shù)和裝備，提升機械化裝備水平和生產(chǎn)水平；在煤炭經(jīng)營環(huán)節(jié)，關(guān)注企業(yè)流動資產(chǎn)，特別要重點關(guān)注現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨的周轉(zhuǎn)，關(guān)注償債指標(biāo)的變化、關(guān)注營運指標(biāo)的變化，通過經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況及時評價融資方案可行性，及時調(diào)整企業(yè)融資策略，使融入資金更好地為企業(yè)服務(wù)。