時間：2023-07-07 16:27:05
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關(guān)鍵詞：外語學(xué)習(xí)者；交際意念；概念詞匯化
一、引言
認(rèn)知語言學(xué)認(rèn)為，詞匯概念是文化專有的（culture-specific）。在言語交際中先有思想或情感，后有表達(dá)。語言學(xué)習(xí)過程就是利用社團(tuán)語言詞匯概念化思想。那么，二語學(xué)習(xí)過程如何利用外語詞匯概念化已經(jīng)母語概念化了的思想呢？
不同語言有不同的概念體系，漢語化的經(jīng)驗下形成的外語語義的組織結(jié)構(gòu)既有重疊，但又不完全重疊，雙語心理詞匯不可能完全分離，但也不太可能完全融合，這意味著中國外語學(xué)習(xí)者不能滿足于了解外語單詞的局部和表面概念，在他們的心理詞匯中的確已經(jīng)建立了相應(yīng)的概念網(wǎng)絡(luò)，但是對客觀世界經(jīng)驗的切分，兩種文化有著兩套可能相似但不完全相同的概念體系，因此，外語單詞并非只是這個概念網(wǎng)絡(luò)中的某一個概念的另一種形式。
個體的言語符號能力包括能指（言語形式）能力和所指（言語概念）能力。詞匯概念化過程是將所指聯(lián)結(jié)到能指的過程。譬如，學(xué)習(xí)/zou/（走）這個單詞，“走”的能指不難獲得，但想要一下子完全獲得“走”的所指則并非易事，需要在社會文化語言符號的能指與所指引導(dǎo)下，從具體的“走”通過“形上”心理機(jī)制而逐漸形成“走”之抽象概念。在概念形成過程中，心理“走”的所指不斷發(fā)展變化，其能指與所指的心理聯(lián)結(jié)也在不斷豐富與發(fā)展，最終形成“走”的能指與所指的結(jié)合體。然而，當(dāng)個體開始學(xué)習(xí)外語時會遭遇外語能指、所指與母語能指、所指之間的沖突。例如英語，英語中沒有與漢語對應(yīng)的“走”的能指與所指結(jié)合體，而是walk, loiter, stagger, plod, strode, limp 等能指與所指的結(jié)合體，而這些詞化的能指在個體的漢語體驗中并沒有對應(yīng)的詞化能指。漢語所具有是摹狀詞組“……地（的）走”。英語學(xué)習(xí)者必然首先在英語詞化概念能指的引領(lǐng)下抽離漢語摹狀詞組的概念，形成英語walk等能指的所指概念。然后通過各種言語實踐方式強(qiáng)化它們之間的聯(lián)結(jié)機(jī)制。而英語母語說者不會經(jīng)歷如此復(fù)雜的心理過程，因為他們母語學(xué)習(xí)之路是個體體驗與詞化概念直接對接，沒有前語言體驗的影響。(戴忠信，2004)因此，利用外語詞匯概念化已經(jīng)母語概念化了的思想具有天然的復(fù)雜性。
在外語交際中，我們常常“話在心頭口難開”，常常不知道該選擇什么詞語去表達(dá)我們的思想；常常很容易就掌握了某個單詞的形式，卻難以領(lǐng)會該形式所代表的概念等，這些都涉及對概念詞匯化的過程的研究。本文從認(rèn)知語言學(xué)的視角探討中國外語學(xué)習(xí)者外語概念的詞匯化過程。
二、概念詞匯化
Talmy認(rèn)為,“詞匯化是概念體現(xiàn)為詞匯形式的過程,是某一(些)語義實體與某一(些)語法形式建立規(guī)約化聯(lián)系的過程,或者是概念與形式相互匹配的過程”(Talmy, 2000: 24)。
信息加工理論把人看做一個信息處理器，而人的行為是一個信息處理過程，即信息的輸入、編碼、加工儲存、提取和使用的過程。個體在社會文化的言語交際中，不斷接收外界輸入給個體的概念與詞匯的結(jié)合體信息，個體也不斷以詞匯的形式給不同的概念編碼，通過語義加工、建構(gòu)語義網(wǎng)絡(luò)，詞匯形式與概念完成編碼，實現(xiàn)概念建構(gòu)。并通過聯(lián)想等途徑對概念進(jìn)行精細(xì)化等加工并儲存，多次重復(fù)的言語實踐后，個體形成了很強(qiáng)的概念與詞匯的連結(jié)機(jī)制，每當(dāng)出現(xiàn)概念或看到詞匯時，二者便會自動匹配，從而提取概念所對應(yīng)的詞匯或理解詞匯所代表的概念。關(guān)于概念建構(gòu)，Vyvyan Evans提出了詞匯概念與認(rèn)知模型理論（LCCM理論），認(rèn)為語言系統(tǒng)由符號單位構(gòu)成，符號單位編碼語義結(jié)構(gòu)，形成詞匯概念，外化于語音載體。詞匯概念提供通向非語言的認(rèn)知模型。語言理解過程通過詞匯概念選擇與整合，詞匯概念與認(rèn)知模型的融合，完成語義解釋過程，構(gòu)建話語概念（戴忠信，王科敏，2011）。
詞匯將大腦組織和儲存的信息進(jìn)行表征，被提取時就會激活我們理解語言所需要的經(jīng)驗知識。相反，當(dāng)出現(xiàn)某種經(jīng)驗或交際意象需要表達(dá)時，就要根據(jù)語境語篇的引導(dǎo)在已經(jīng)被存儲的心理詞匯中提取對應(yīng)的詞匯，提取成功意味著概念詞匯化的成功。最初的詞不是一種簡單的象征，而是一種意象和圖景，一種概念的心理素描，一種關(guān)于概念的簡短故事。相反一個人在表達(dá)交際意象時是帶著一個故事的。概念的詞匯化首先需要輸入足夠量的詞匯，并建立語義信息庫，以供交際時提取。然而，存入心里詞匯中的并不直接是一個個概念，而是關(guān)于概念的一些指針（pointer），這些指針如詞匯發(fā)生器一般，在相應(yīng)的場合會激活概念另一端的詞匯。
脫離語境的詞匯是沒有概念的，概念詞匯化的實現(xiàn)也離不開情境因素，上個世紀(jì)80年代產(chǎn)生的情境認(rèn)知理論認(rèn)為，認(rèn)知過程依賴于現(xiàn)場情境，上下文、交際過程、文化與社團(tuán)之間相互滲透，不可分割。概念與詞匯的聯(lián)結(jié)也只有在與現(xiàn)場情境的互動中才能被穩(wěn)固地建立。
三、詞匯形式與詞匯概念聯(lián)結(jié)及其模型建構(gòu)
實現(xiàn)外語概念詞匯化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是通過主體性的外語學(xué)習(xí)實踐活動，自覺建立聯(lián)結(jié)機(jī)制。個體的概念詞匯化的主體性主要體現(xiàn)在以下兩個個方面：
1．個體要主動培養(yǎng)詞匯功能意識
當(dāng)兒童被要求去解釋一個詞的時候，他將講出該詞所指的物體可能干什么，或者更經(jīng)常的是,用這種物體可以做什么。甚至抽象的概念往往被翻譯成具體的行動的語言：“明智”一詞是指，當(dāng)我熱的時候，不要站在穿堂風(fēng)中（維果茨基1997: 87）。因此，如果外語學(xué)習(xí)個體也能發(fā)現(xiàn)詞匯的功能，積極擁抱詞匯，積極建立言語意念與言語形式的聯(lián)結(jié)，學(xué)習(xí)一個新單詞的形式的時候，時刻想著言語表達(dá)的另一端，即交際意念，并持久地正確使用，那么日后碰上這種交際意念時，就能夠立刻自動化為言語表達(dá)形式，概念的詞匯化也就得心應(yīng)手了。反之，當(dāng)出現(xiàn)某個交際意念時，要想著怎樣的言語表達(dá)形式能夠最好實現(xiàn)交際意念的傳遞。
2．個體要自覺提高概念詞匯化頻率
大腦對事物的認(rèn)識就是形成各種發(fā)散的聯(lián)系路徑，這種聯(lián)系使得我們在被呈現(xiàn)一個相同的刺激物時會產(chǎn)生相同的反應(yīng)，每一次刺激又都增強(qiáng)了這種聯(lián)系，并趨于自動化。我們經(jīng)常不用別人教也能學(xué)會一個詞的概念，只要這個詞反復(fù)在我們遇到的語境中出現(xiàn)。與某個詞偶然相遇的重復(fù)很重要，因為脫離語境而孤立的重復(fù)效果不佳，詞語只有不斷在各種不同的語境中高頻率出現(xiàn)，才能與其它概念建立更多概念關(guān)聯(lián)，詞匯才能逐步深入記憶網(wǎng)絡(luò)，形成自己的概念與詞匯的聯(lián)結(jié)模型。
四、對外語教學(xué)與研究的啟示
外語教學(xué)理論與實踐的核心問題是培養(yǎng)外語學(xué)習(xí)者的外語言語交際能力問題（戴忠信，2004），而個體言語能力的形成是不斷建立言語形式與言語概念的心理聯(lián)結(jié)機(jī)制的過程，這個需要教師培養(yǎng)學(xué)生的語言功能意識，自覺積極地輸入、建立聯(lián)結(jié)、穩(wěn)固聯(lián)結(jié)和自動化輸出。
個體體驗的形成過程既需要理性的認(rèn)知，又需要重復(fù)與頻率作用，更需要言語交際機(jī)制建立言語形式與言語概念之間的聯(lián)結(jié)機(jī)制，三者缺一不可。教師在為學(xué)生設(shè)計操練實踐時，要充分考慮到“交際意念”的“在場”，在交際意念與言語交際意象背景下學(xué)習(xí)、操練與運(yùn)用外語言語表達(dá)方式。（戴忠信，2004）
學(xué)了多年英語，為何還是不會說，啞巴英語的尷尬正是源于教師教學(xué)和學(xué)生學(xué)習(xí)英語時都只注意了從語言形式到語言概念的定向聯(lián)結(jié)，而忽視了從語言概念到詞匯表達(dá)的聯(lián)結(jié)。因此外語教學(xué)應(yīng)以培養(yǎng)交際能力為目的，在教授一個新單詞的時候不光是讓學(xué)生掌握它的拼法和概念，更要創(chuàng)設(shè)情境，想象日后遇到何種概念可以用這個單詞來表達(dá)和外化，通過發(fā)揮學(xué)生的主體性和創(chuàng)造性，鞏固聯(lián)結(jié)機(jī)制，形成“身心熟感度”。
參考文獻(xiàn)
[1]Talmy, L. 2000. Toward a Cognitive Semantics. Volume: Concept Structuring Systems[M ]. Cambridge, Mass
[2]戴忠信. 2004. 外語言語交際能力形成過程: 個體體驗理論視角[D]. 北京: 北京師范大學(xué)博士學(xué)位論文.
在國際金融環(huán)境瞬息萬變的今天,企業(yè)只有充分認(rèn)識到外匯交易風(fēng)險的危害,熟練掌握規(guī)避外匯交易風(fēng)險的方法,對匯價變動的基本因素進(jìn)行全面科學(xué)的分析,才能從容面對外匯交易風(fēng)險,同時企業(yè)要從戰(zhàn)略上重視外匯交易風(fēng)險管理,把風(fēng)險管理目標(biāo)與其整體經(jīng)營和發(fā)展合起來,提出防范外匯交易風(fēng)險應(yīng)選擇的時機(jī)和有效措施。
二、加強(qiáng)外向型財務(wù)人才的引進(jìn)和培養(yǎng)
準(zhǔn)確地預(yù)測貨幣匯率變化趨勢是避免外匯風(fēng)險的前提條件,而匯率的預(yù)測、成本收益的測算和遠(yuǎn)期外匯交易的操作都具有復(fù)雜性、專業(yè)性的特點。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化、投資自由化的發(fā)展,匯率波動的復(fù)雜性增加,對企業(yè)外匯管理人員的素質(zhì)提出了更高要求,除了精通會計、審計、財務(wù)管理理論與方法,還應(yīng)通曉國際金融知識,具有敏銳洞察力開放性思維和創(chuàng)新意識。所以外貿(mào)企業(yè)必須不斷充實外匯風(fēng)險管理方面的專業(yè)人員,使他們能夠熟練使用各種金融衍生工具為企業(yè)避險套利,同時提高外匯風(fēng)險的預(yù)測能力,以備在有利時機(jī)做出最佳的應(yīng)對策略。
三、綜合采用各種技術(shù)手段規(guī)避外匯交易風(fēng)險
1、合理安排外匯資金。對外貿(mào)企業(yè)來講,既需要外匯來支付進(jìn)口款、運(yùn)保傭等,也需要人民幣來支付國內(nèi)收購資金,所以合理安排好人民幣及各種外匯資金,也能為企業(yè)規(guī)避一定的風(fēng)險。合理安排外匯資金的基礎(chǔ)在于對外匯走勢(主要是對人民幣)的判斷,如果說對人民幣比貶值的幅度大于外匯買賣之間的差價,那完全可以先結(jié)匯,付匯時再買匯,反之,就應(yīng)該留相應(yīng)的外匯用來付匯。
2、正確選擇計價貨幣、收付匯和結(jié)算方式 。外匯交易風(fēng)險的大小與外幣幣種有著密切的聯(lián)系, 交易中收付貨幣幣種的不同, 所承受的外匯交易風(fēng)險就會不同。一般來說,外貿(mào)企業(yè)在出口商品、勞務(wù)或?qū)Y產(chǎn)業(yè)務(wù)計價時,要爭取使用匯價趨于上浮的貨幣,在進(jìn)口商品或?qū)ν庳?fù)債業(yè)務(wù)計價時,爭取用匯價趨于下浮的貨幣。我國已經(jīng)于2009年7月正式啟動了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù),這意味著人民幣在國際貿(mào)易結(jié)算中的地位將從計價貨幣提升至結(jié)算貨幣。
3、積極利用衍生金融工具 。隨著我國金融體系的成熟和參與國際金融活動程度的提高,我國企業(yè)在從事外貿(mào)進(jìn)出口業(yè)務(wù)的過程中,也應(yīng)更多的利用金融衍生工具來降低企業(yè)的外匯交易風(fēng)險。國際金融市場上常見的匯率保值操作主要有外匯遠(yuǎn)期、外匯期貨以及外匯期權(quán)等幾種。實踐證明,這幾種衍生金融工具在國際金融市場上發(fā)揮了重要的作用,對于外貿(mào)企業(yè)控制外匯交易風(fēng)險起到了重要的作用。
4、利用貿(mào)易融資。這是我國外貿(mào)企業(yè)常用的規(guī)避外匯交易風(fēng)險的方法,銀行借款、進(jìn)出口押匯、福費(fèi)廷、貼現(xiàn)是其主要的形式。
5、擇機(jī)確定合同價格,適當(dāng)分散交易風(fēng)險 。我國出口企業(yè)在結(jié)算貨幣呈現(xiàn)貶值趨勢時,可適當(dāng)提高出口價格,或與進(jìn)口商約定按一定比例分擔(dān)匯率損失;當(dāng)結(jié)算貨幣可能升值時,我國進(jìn)口企業(yè)可要求境外出口商降低進(jìn)口商品價格。 6、利用保險制度。一些國家專門設(shè)有一種為經(jīng)營外貿(mào)服務(wù)的保險機(jī)構(gòu)以及外匯保險制度,其提供的保險服務(wù)就是匯率波動保險。外貿(mào)企業(yè)按照保險規(guī)定投保,若因匯價變動造成了損失,則可根據(jù)保險合同向保險公司索賠,保險公司將按保險合同的規(guī)定賠付。
關(guān)鍵詞：外匯交易 風(fēng)險管理 外匯風(fēng)險
一、企業(yè)外匯交易風(fēng)險管理概述
（一）外匯交易風(fēng)險含義
外匯風(fēng)險是指由于不確定匯率而導(dǎo)致的可能損失。交易風(fēng)險是最重要的企業(yè)外匯風(fēng)險，相對交易風(fēng)險、折算風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險和國家風(fēng)險，交易風(fēng)險具有涉險企業(yè)廣泛和受險時間不一的風(fēng)險。折算風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險受到外匯交易風(fēng)險的直接或間接影響，因此防范交易風(fēng)險有助于防范折算風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。
（二）外匯交易風(fēng)險管理的必要性
外匯交易風(fēng)險是大多數(shù)進(jìn)出口企業(yè)面臨的主要風(fēng)險，直接影響企業(yè)和國家收益。2012年我國對外貿(mào)易進(jìn)出口總值仍達(dá)38667.6億美元，連續(xù)3年成為世界最大出口國和第二大進(jìn)口國，由于基數(shù)巨大，微小匯率變動都可能會造成巨大損失。2012年前三季度出口紡織品企業(yè)平均利潤率在4.85%左右，人民幣如繼續(xù)升值10%將對其利潤產(chǎn)生重大不良影響。目前人民幣兌美元累計升值超過30%而相對其他主要貨幣（如歐元）卻實際貶值，涉外企業(yè)與這些國家的貿(mào)易和資本流動中產(chǎn)生了巨大交易風(fēng)險。隨著我國逐步滿足國際貨幣基金組織與世界貿(mào)易組織要求，人民幣匯率可能會出現(xiàn)較大幅度波動，外匯交易風(fēng)險也將必然增大。
二、企業(yè)外匯交易風(fēng)險管理手段評述
企業(yè)選擇外匯交易避險方法時總是面臨兩難選擇。內(nèi)部措施盡管方法陳舊卻仍有操作空間，有時也不失為一種簡單處置的好方法；外匯衍生品雖然是新生事物，卻也并非盡善盡美。
（一）企業(yè)運(yùn)用內(nèi)部防范措施的局限性
與外匯衍生品相比，企業(yè)運(yùn)用內(nèi)部防范措施的局限性有三個方面。首先不利維護(hù)貿(mào)易關(guān)系穩(wěn)定，為了達(dá)成合同簽訂，企業(yè)容易在談判中喪失主動權(quán)。其次是事前防范必然加重企業(yè)負(fù)擔(dān)，由于需要事前先了解經(jīng)濟(jì)走勢，了解國家政策方向，對自身抗外匯風(fēng)險能力進(jìn)行評估，耗費(fèi)企業(yè)大量時間和精力。最后是一切措施皆以正確預(yù)測為前提，國際金融環(huán)境復(fù)雜多變，如果誤判走勢，最終非但未能減少損失反而加大損失。
（二）企業(yè)運(yùn)用外匯衍生品的比較優(yōu)勢
與企業(yè)常用的外匯交易風(fēng)險管理內(nèi)部避險措施相比，運(yùn)用外匯衍生品管理外匯交易風(fēng)險管理具有多種優(yōu)勢。首先有利維護(hù)貿(mào)易關(guān)系，內(nèi)部避險措施屬于“零和博弈”，而外匯衍生品因?qū)L(fēng)險轉(zhuǎn)移到金融市場，可避免貿(mào)易雙方產(chǎn)生利益沖突。其次企業(yè)具有更靈活的操作，可選擇面越來越廣，在操作上也更加靈活自由。再次衍生品具有成本優(yōu)勢，以往銀行常選擇對自己最為有利的匯率導(dǎo)致企業(yè)難以獲得匯率變化好處，而衍生品執(zhí)行的是自由定價機(jī)制相對公允透明。最后衍生品還可以分散風(fēng)險，企業(yè)因鎖定成本故能放心生產(chǎn)或貿(mào)易，外匯衍生工具將市場風(fēng)險、信用風(fēng)險等轉(zhuǎn)移到場外市場上達(dá)到了風(fēng)險分散目的。但是企業(yè)也應(yīng)清醒認(rèn)識到衍生品自身存在的風(fēng)險，應(yīng)積極合理地運(yùn)用外匯衍生品作為避險工具。
三、改善發(fā)展外匯衍生品市場
（一）衍生品有助于經(jīng)濟(jì)增長
衍生品對經(jīng)濟(jì)增長有較大的促進(jìn)作用。以美國為例，用計量經(jīng)濟(jì)實證分析的方法說明經(jīng)濟(jì)增長與衍生品之間存在長期均衡發(fā)展關(guān)系和正相關(guān)性。為了消除異方差性，將原始數(shù)據(jù)（圖3-1）進(jìn)行自然對數(shù)對比，經(jīng)過Eview處理后如圖3-2所示。
R2=0.97 說明總離合平方和的97%被樣本回歸直線解釋，僅有3%未被解釋，樣本回歸直線對樣本點的擬合優(yōu)度較高。給出顯著水平a=0.05，查自由度v=49 的t分布表，得臨界值t0.025（49）=2.68，t0=308.0183> t0.025（49） ， t1= 39.83381> t0.025（49） ；給出顯著水平a=0.10，查自由度v=49 的t分布表，得臨界值t0.05（49）=2.01，t0=308.0183> t0.025（49） ， t1= 39.83381> t0.025（49）。相關(guān)系數(shù)檢驗的P值接近于零。所以在通常的顯著水平下（0.0.5和0.10）都拒絕了相關(guān)系數(shù)為0的原假設(shè)，說明衍生品對國內(nèi)生產(chǎn)總值有顯著影響，二者呈現(xiàn)正相關(guān)性。
（二）我國外匯衍生品市場存在的問題
我國外匯衍生品市場仍處發(fā)展初期，交易量小、參與主體不夠廣泛、市場流動性低、品種結(jié)構(gòu)不合理等方面限制了企業(yè)利用衍生品市場進(jìn)行外匯風(fēng)險管理。一方面由于缺少知識專業(yè)人才和投資類型單一，企業(yè)對外匯衍生品持謹(jǐn)慎態(tài)度?！吨袊泿耪邎?zhí)行報告（2012年3季度）》顯示，美元幣種成交占比93%。另一方面雖然我國目前存在著外匯遠(yuǎn)期合同、外匯掉期、貨幣互換等多種外匯衍生工具，但各種衍生工具的發(fā)展和運(yùn)用并不平衡，結(jié)構(gòu)不合理，2012年上半年，我國銀行仍以即期交易為主，而據(jù)國際清算銀行統(tǒng)計（圖3-3），2011年全球外匯衍生品交易主要以遠(yuǎn)期合同為主，外匯期貨和外匯期權(quán)是國際上使用廣泛且未來發(fā)展趨勢最為理想的交易風(fēng)險管理方式。
（三）積極利用外匯衍生品防范風(fēng)險
我國外匯衍生品市場雖然取得了初步的發(fā)展，但仍存在許多不足。在我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展、金融體制改革初見成效的環(huán)境下，中國外匯衍生品市場應(yīng)朝著更有利于企業(yè)運(yùn)用外匯衍生品的方向發(fā)展。1、應(yīng)鼓勵場外走向場內(nèi)，降低風(fēng)險。2008年金融危機(jī)暴露出場外衍生品市場的兩大致命缺陷：一是場外市場以交易對手方作為清算對手，履約風(fēng)險極大，二是場外市場由于信息不對稱，產(chǎn)品鏈過長，市場的透明度極低和監(jiān)管缺失，其破壞性極大，且易集中在少數(shù)大型金融機(jī)構(gòu)。因此場外衍生品有走向場內(nèi)化的趨勢和需求，取而代之的是接受統(tǒng)一管理、進(jìn)行中央結(jié)算的場外衍生品交易。2、應(yīng)控制復(fù)雜度和杠桿倍數(shù)，抑制投機(jī)行為。衍生品風(fēng)險巨大的原因在于過高杠桿倍數(shù)，但泡沫是可以克服的。3、應(yīng)政府監(jiān)管與市場主導(dǎo)雙管齊下。市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下市場的主導(dǎo)作用能促進(jìn)衍生品市場的充分競爭和合理發(fā)展，但2008年金融危機(jī)的發(fā)生也警示了政府監(jiān)管的重要性。政府監(jiān)管和市場主導(dǎo)雙管齊下、協(xié)調(diào)發(fā)展才能創(chuàng)造健康的金融市場環(huán)境。4、推進(jìn)中國外匯衍生品市場的國際化進(jìn)程。防范國際投機(jī)資本對我國衍生產(chǎn)品市場的沖擊的同時，我國可適度引進(jìn)有利企業(yè)風(fēng)險防范的金融衍生產(chǎn)品。國內(nèi)企業(yè)普遍缺乏風(fēng)險抵御的根本原因是我國衍生品的發(fā)展還不能滿足企業(yè)的需求，充分發(fā)展外匯衍生品市場是大勢所趨。5、支持和鼓勵企業(yè)加強(qiáng)專業(yè)人才的培養(yǎng)和引進(jìn)。企業(yè)運(yùn)用外匯衍生品的前提是需要具備專業(yè)的人才來進(jìn)行交易風(fēng)險的管理和控制，人才可培養(yǎng)或直接引進(jìn)。
四、加強(qiáng)企業(yè)自身建設(shè)，積極合理運(yùn)用外匯衍生工具
運(yùn)用外匯衍生工具管理企業(yè)外匯交易風(fēng)險，除了要依賴中國金融衍生品市場的充分發(fā)展外，企業(yè)對金融衍生品的積極、有效利用也是不可或缺的一環(huán)。
（一）企業(yè)外匯風(fēng)險管理中存在的問題
外匯衍生產(chǎn)品市場的獨特之處在于產(chǎn)品普遍性和流動性在很大程度上取決于匯率波動，給企業(yè)在國外的籌資成本和國際組合投資的收益產(chǎn)生影響，企業(yè)必須熟練運(yùn)用外匯衍生產(chǎn)品才能實行有效管理風(fēng)險。近年來包括中航油事件、中信富泰外匯交易虧損、深南電深陷對賭合約、國航和東方航空在燃油期貨市場折戟、東凌糧油多年虧損等事件，也暴露出多種問題。一方面企業(yè)運(yùn)用外匯衍生品的積極性不高且經(jīng)驗不足。部分企業(yè)疏于交易風(fēng)險管理或缺乏有效管理工具，對部分外匯衍生工具缺乏了解，不敢輕易試用或未能充分理解其功能與風(fēng)險。部分企業(yè)在運(yùn)用外匯衍生工具管理外匯交易風(fēng)險方面經(jīng)驗不足，從2010年起東凌糧油的衍生品業(yè)務(wù)連年虧損，2012年巨虧1.88億元。中國企業(yè)在處理匯率問題上的經(jīng)驗不足，無法真正成為國外相關(guān)機(jī)構(gòu)的對手，導(dǎo)致部分中國企業(yè)的風(fēng)險和收益不成正比，甚至出現(xiàn)重大損失。另一方面企業(yè)存在投機(jī)心理，不是將外匯衍生品作為固定成本或鎖定利潤的風(fēng)險平均工具，而是當(dāng)作牟取暴利的手段，貿(mào)然參與外匯衍工具交易，一旦遇到問題很容易導(dǎo)致虧損金額不斷擴(kuò)大，同時在期貨市場上的持倉量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其實際套保需要，摻雜了投機(jī)對賭成分。另外企業(yè)內(nèi)部控制缺失也是原因之一。
（二）解決措施及建議
1、對金融衍生產(chǎn)品有一個科學(xué)合理的認(rèn)識
雖然衍生產(chǎn)品泡沫是全球金融危機(jī)的主要原因，但衍生產(chǎn)品也是雙刃劍，科學(xué)合理的預(yù)測、計劃和操作可以控制其風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)將金融衍生工具視為規(guī)避風(fēng)險的工具，堅持價值保持原則，進(jìn)行外匯風(fēng)險控制的目的是鎖定成本，而不應(yīng)將其作為操縱獲利的工具，因為這樣反而會加大市場的風(fēng)險。
2、加強(qiáng)防范管理層的短期化行為
企業(yè)應(yīng)建立完善的內(nèi)部控制防止企業(yè)做風(fēng)險過高的金融產(chǎn)品和自己不能理解的過于復(fù)雜的金融產(chǎn)品。管理層的短期化行為會降低對風(fēng)險的防范意識，甚至挺而走險，偏離企業(yè)風(fēng)險管理的本來目的。如果企業(yè)在風(fēng)險管理中從實際需要出發(fā)，在利用衍生產(chǎn)品規(guī)避風(fēng)險的同時，才可以最大限度地節(jié)約成本。
3、加強(qiáng)企業(yè)金融衍生品市場參與者的教育，完善企業(yè)內(nèi)部控制
近年來包括中信泰富投資外匯衍生品導(dǎo)致巨額虧損等巨額虧損事件，表明對于加強(qiáng)投資者風(fēng)險教育和完善企業(yè)內(nèi)部控制的必要性。美國次貸危機(jī)教訓(xùn)深刻，金融創(chuàng)新本來是好事，但其中某些金融產(chǎn)品過度包裝，有些金融衍生品誕生之初就風(fēng)險很大，而企業(yè)根本沒有意識到。
4、企業(yè)應(yīng)建立完善的外匯風(fēng)險防范機(jī)制
進(jìn)出口企業(yè)、持有外匯資產(chǎn)或負(fù)債的企業(yè)都應(yīng)高度重視外匯風(fēng)險管理工作，將其作為企業(yè)經(jīng)營管理的重要組成部分，或納入財務(wù)部門或設(shè)立專門的部門負(fù)責(zé)該項工作，制定應(yīng)急預(yù)案，完善事前、事中和事后處理。由于利用金融衍生產(chǎn)品防范外匯風(fēng)險是一項技術(shù)性極強(qiáng)的工作，企業(yè)還應(yīng)加強(qiáng)與銀行的溝通、合作，及時了解國際金融市場匯率、利率的走勢，結(jié)合風(fēng)險的實際情況及市場預(yù)期，及時采用相應(yīng)的外匯衍生品，有效規(guī)避風(fēng)險。
五、結(jié)論
1.遠(yuǎn)期外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易是指企業(yè)或證券交易商與銀行達(dá)成協(xié)議，在未來某一日期按照遠(yuǎn)期匯率辦理外匯收付業(yè)務(wù)的交易行為。它是當(dāng)今國內(nèi)外回避匯率風(fēng)險普遍的做法之一。
遠(yuǎn)期外匯交易交易方式具有以下優(yōu)點：一是防范風(fēng)險所花的成本低。企業(yè)不需要繳納保證金，而只需支付手續(xù)費(fèi)和風(fēng)險保證費(fèi)；二是靈活性較強(qiáng)。我國的銀行已開辦這項業(yè)務(wù)，外貿(mào)企業(yè)可根據(jù)自身的實際情況加以利用。如外貿(mào)企業(yè)在與外商簽訂進(jìn)出口合同后，一般要對未來的外匯匯率走勢作判斷。如果我方為進(jìn)口方，為防止到期支付外匯時匯率上漲而造成損失，便可與外商簽訂合同后，立即與銀行簽訂買進(jìn)外匯的合同，從而將匯率固定下來；如果我方屬賣方，為防止到期收匯時匯率下跌而造成的損失，則要與銀行簽訂合同，將此外匯按幾個月的遠(yuǎn)期匯率賣給銀行。從上述的交易過程不難看出，遠(yuǎn)期外匯交易的實質(zhì)是企業(yè)將匯率波動的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給銀行。所以銀行除向企業(yè)收取手續(xù)費(fèi)外，還要向企業(yè)收取風(fēng)險保險費(fèi)，即防范風(fēng)險的成本。
運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯交易來防范匯率的風(fēng)險已被國內(nèi)外眾多企業(yè)證明為一種有效的方法。但也有較明顯的缺點。采用這種交易方式，要求企業(yè)在簽訂外匯買賣合同時，必須確定企業(yè)未來收付的外匯金額，收付期限和交割日等。單對外貿(mào)企業(yè)來說，外匯收付期限和交割日一般很難確定，為了避免遠(yuǎn)期外匯交易的這一弊端，外貿(mào)企業(yè)可利用由遠(yuǎn)期外匯交易所派生出來的擇期外匯交易來回避匯率風(fēng)險。
2.外匯期貨交易。外匯期貨交易是指協(xié)約雙方同意在未來某一日期按約定的匯率買賣一定數(shù)量外幣的交易。
由于外匯期貨套期保值交易在匯率變動不利于進(jìn)口企業(yè)的情況下，可以使進(jìn)口企業(yè)少損失一些外匯，擔(dān)當(dāng)匯率變動有利于進(jìn)口企業(yè)時，它又要使進(jìn)口企業(yè)的外匯盈余少一些，這就是外匯期貨套期保值的特點。
外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易相比，具有三個優(yōu)點：第一，投資者范圍擴(kuò)大。在外匯期貨市場上,只要按規(guī)定繳納了保證金，任何投資者均可通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行外匯期貨交易。但是在遠(yuǎn)期外匯交易中，投資者的范圍則比較小，一般是與銀行有良好業(yè)務(wù)關(guān)系的大企業(yè)和信譽(yù)良好的證券交易商才有資格。第二，市場流動性大，市場效率比較高。在外匯期貨市場上有大量的套期保值者和投機(jī)者存在，所以外匯期貨市場上的流動性比較大。第三，外匯期貨契約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約，交易的貨幣也僅限于少數(shù)幣種,所以外匯起獲合約比較容易轉(zhuǎn)手和結(jié)算。
3.外匯期權(quán)交易。外匯期權(quán)交易除具備上面所提到的一般特點外，還具有其獨特的優(yōu)越性，主要表現(xiàn)在:(1)外匯期權(quán)交易可固定保值成本，使其僅限于期權(quán)費(fèi);(2)外匯期權(quán)交易可對未來發(fā)生與否的不確定的外匯交易進(jìn)行風(fēng)險管理，因為期權(quán)交易獲得的是一種權(quán)利而不是義務(wù)，外匯期權(quán)的執(zhí)行與否，必須視約定價格的計價貨幣是升值還是貶值而定。
二、防范外匯交易風(fēng)險的內(nèi)部技術(shù)
1.資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整法。以外幣表示的資產(chǎn)負(fù)債容易受到匯率波動的影響。幣值的變化可能會造成利潤下降或折算成本幣后債務(wù)增加。資產(chǎn)和債務(wù)管理是將這些賬戶進(jìn)行重新安排或者轉(zhuǎn)換成最有可能維持自身價值甚至增值的貨幣。這一方法的核心是：盡量持有硬貨幣資產(chǎn)或軟貨幣債務(wù)。硬貨幣的價值相對于本幣或另一種基礎(chǔ)貨幣而言趨于不變或上升，而軟貨幣則趨于下降。作為正常業(yè)務(wù)的一部分，實施資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整策略有利于企業(yè)對交易風(fēng)險進(jìn)行自然防范。
2.選擇有利的計價貨幣。外匯風(fēng)險的大小與外幣幣種有著密切的聯(lián)系，交易中收付貨幣幣種的不同，所承受的外匯風(fēng)險會有所不同。在外匯收支中，原則上應(yīng)爭取用硬貨幣收匯，用軟貨幣付匯。
3.在合同中訂立貨幣保值條款。在交易談判時，經(jīng)過雙方協(xié)商，在合同中訂立適當(dāng)?shù)谋Ｖ禇l款，以防止匯率多變的風(fēng)險。貨幣保值條款的種類很多,目前，合同中采用的一般是硬貨幣保值條款。訂立這種保值條款時,需注意三點:首先,要明確規(guī)定貨款到期應(yīng)支付的貨幣;其次,選定另一種硬貨幣保值;最后，在合同中標(biāo)明結(jié)算貨幣與保值貨幣在簽訂合同時的即期匯率。收付貨款時，如果結(jié)算貨幣貶值超過合同規(guī)定幅度，則按結(jié)算貨幣與保值貨幣的新匯率將貨款加以調(diào)整，使其仍等于合同中原折算的保值貨幣金額。
4.適當(dāng)調(diào)整商品的價值。在進(jìn)出口貿(mào)易中，一般應(yīng)堅持出口收硬幣,進(jìn)口付軟幣的原則，但有時由于某些原因使出口不得不用軟貨幣成交,進(jìn)口不得不用硬貨幣成交，這樣就存在外匯風(fēng)險。為了防范風(fēng)險,可以采取調(diào)整價格法，主要有加價保值法和壓價保值法。
5.通過風(fēng)險分?jǐn)偡婪督灰罪L(fēng)險。風(fēng)險分?jǐn)傊附灰纂p方按簽訂的協(xié)議分?jǐn)傄騾R率變化造成的風(fēng)險。其主要過程是：確定產(chǎn)品的基價和基本匯率，確定調(diào)整基本匯率的方法和時間，確定以基本匯率為基數(shù)的匯率變化幅度，確定交易雙方分?jǐn)倕R率變化風(fēng)險的比率，根據(jù)情況協(xié)商調(diào)整產(chǎn)品的基價。
6.靈活掌握收付時間以防范外匯交易風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)根據(jù)實際情況靈活掌握收付時間。作為出口商，當(dāng)計價貨幣呈上升趨勢時，由于收款日期越向后推就越能收到匯率收益，故企業(yè)應(yīng)在合同規(guī)定的履約期限內(nèi)盡可能推遲出運(yùn)貨物，或向外方提供信用，以延長出口匯票期限。當(dāng)然，這要在雙方協(xié)商同意的基礎(chǔ)上才能進(jìn)行。由于使用這種方法，企業(yè)所受利益，便是外方的損失，故不易為外方所接受。但企業(yè)應(yīng)對此有所了解，一方面在有條件時可藉此避免收匯風(fēng)險;另一方面則可以防止外方向我方企業(yè)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。
[論文關(guān)鍵詞]交易風(fēng)險外部技術(shù)內(nèi)部技術(shù)
[論文摘要]當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)日趨一體化，國際間交易往來頻繁，由外幣結(jié)算帶來的外匯風(fēng)險逐漸加大，因此，如何選擇合適的方式來回避匯率風(fēng)險已成為經(jīng)營中亟待解決的一個問題。本文將主要對外匯交易風(fēng)險的防范技術(shù)進(jìn)行探討。
外匯交易交易風(fēng)險是指企業(yè)以外幣進(jìn)行的各種交易中，由于匯率變動使結(jié)算時和交易時即簽訂合同時折算的貨幣的數(shù)額增加或減少的風(fēng)險。對于交易風(fēng)險的防范技術(shù)，一般可以劃分為外部技術(shù)和內(nèi)部技術(shù)。
1.遠(yuǎn)期外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易是指企業(yè)或證券交易商與銀行達(dá)成協(xié)議，在未來某一日期按照遠(yuǎn)期匯率辦理外匯收付業(yè)務(wù)的交易行為。它是當(dāng)今國內(nèi)外回避匯率風(fēng)險普遍的做法之一。
遠(yuǎn)期外匯交易交易方式具有以下優(yōu)點：一是防范風(fēng)險所花的成本低。企業(yè)不需要繳納保證金，而只需支付手續(xù)費(fèi)和風(fēng)險保證費(fèi)；二是靈活性較強(qiáng)。我國的銀行已開辦這項業(yè)務(wù)，外貿(mào)企業(yè)可根據(jù)自身的實際情況加以利用。如外貿(mào)企業(yè)在與外商簽訂進(jìn)出口合同后，一般要對未來的外匯匯率走勢作判斷。如果我方為進(jìn)口方，為防止到期支付外匯時匯率上漲而造成損失，便可與外商簽訂合同后，立即與銀行簽訂買進(jìn)外匯的合同，從而將匯率固定下來；如果我方屬賣方，為防止到期收匯時匯率下跌而造成的損失，則要與銀行簽訂合同，將此外匯按幾個月的遠(yuǎn)期匯率賣給銀行。從上述的交易過程不難看出，遠(yuǎn)期外匯交易的實質(zhì)是企業(yè)將匯率波動的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給銀行。所以銀行除向企業(yè)收取手續(xù)費(fèi)外，還要向企業(yè)收取風(fēng)險保險費(fèi)，即防范風(fēng)險的成本。
運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯交易來防范匯率的風(fēng)險已被國內(nèi)外眾多企業(yè)證明為一種有效的方法。但也有較明顯的缺點。采用這種交易方式，要求企業(yè)在簽訂外匯買賣合同時，必須確定企業(yè)未來收付的外匯金額，收付期限和交割日等。單對外貿(mào)企業(yè)來說，外匯收付期限和交割日一般很難確定，為了避免遠(yuǎn)期外匯交易的這一弊端，外貿(mào)企業(yè)可利用由遠(yuǎn)期外匯交易所派生出來的擇期外匯交易來回避匯率風(fēng)險。
2.外匯期貨交易。外匯期貨交易是指協(xié)約雙方同意在未來某一日期按約定的匯率買賣一定數(shù)量外幣的交易。
由于外匯期貨套期保值交易在匯率變動不利于進(jìn)口企業(yè)的情況下，可以使進(jìn)口企業(yè)少損失一些外匯，擔(dān)當(dāng)匯率變動有利于進(jìn)口企業(yè)時，它又要使進(jìn)口企業(yè)的外匯盈余少一些，這就是外匯期貨套期保值的特點。
外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易相比，具有三個優(yōu)點：第一，投資者范圍擴(kuò)大。在外匯期貨市場上,只要按規(guī)定繳納了保證金，任何投資者均可通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行外匯期貨交易。但是在遠(yuǎn)期外匯交易中，投資者的范圍則比較小，一般是與銀行有良好業(yè)務(wù)關(guān)系的大企業(yè)和信譽(yù)良好的證券交易商才有資格。第二，市場流動性大，市場效率比較高。在外匯期貨市場上有大量的套期保值者和投機(jī)者存在，所以外匯期貨市場上的流動性比較大。第三，外匯期貨契約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約，交易的貨幣也僅限于少數(shù)幣種,所以外匯起獲合約比較容易轉(zhuǎn)手和結(jié)算。
3.外匯期權(quán)交易。外匯期權(quán)交易除具備上面所提到的一般特點外，還具有其獨特的優(yōu)越性，主要表現(xiàn)在:(1)外匯期權(quán)交易可固定保值成本，使其僅限于期權(quán)費(fèi);(2)外匯期權(quán)交易可對未來發(fā)生與否的不確定的外匯交易進(jìn)行風(fēng)險管理，因為期權(quán)交易獲得的是一種權(quán)利而不是義務(wù)，外匯期權(quán)的執(zhí)行與否，必須視約定價格的計價貨幣是升值還是貶值而定。
二、防范外匯交易風(fēng)險的內(nèi)部技術(shù)
1.資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整法。以外幣表示的資產(chǎn)負(fù)債容易受到匯率波動的影響。幣值的變化可能會造成利潤下降或折算成本幣后債務(wù)增加。資產(chǎn)和債務(wù)管理是將這些賬戶進(jìn)行重新安排或者轉(zhuǎn)換成最有可能維持自身價值甚至增值的貨幣。這一方法的核心是：盡量持有硬貨幣資產(chǎn)或軟貨幣債務(wù)。硬貨幣的價值相對于本幣或另一種基礎(chǔ)貨幣而言趨于不變或上升，而軟貨幣則趨于下降。作為正常業(yè)務(wù)的一部分，實施資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整策略有利于企業(yè)對交易風(fēng)險進(jìn)行自然防范。2.選擇有利的計價貨幣。外匯風(fēng)險的大小與外幣幣種有著密切的聯(lián)系，交易中收付貨幣幣種的不同，所承受的外匯風(fēng)險會有所不同。在外匯收支中，原則上應(yīng)爭取用硬貨幣收匯，用軟貨幣付匯。
3.在合同中訂立貨幣保值條款。在交易談判時，經(jīng)過雙方協(xié)商，在合同中訂立適當(dāng)?shù)谋Ｖ禇l款，以防止匯率多變的風(fēng)險。貨幣保值條款的種類很多,目前，合同中采用的一般是硬貨幣保值條款。訂立這種保值條款時,需注意三點:首先,要明確規(guī)定貨款到期應(yīng)支付的貨幣;其次,選定另一種硬貨幣保值;最后，在合同中標(biāo)明結(jié)算貨幣與保值貨幣在簽訂合同時的即期匯率。收付貨款時，如果結(jié)算貨幣貶值超過合同規(guī)定幅度，則按結(jié)算貨幣與保值貨幣的新匯率將貨款加以調(diào)整，使其仍等于合同中原折算的保值貨幣金額。
4.適當(dāng)調(diào)整商品的價值。在進(jìn)出口貿(mào)易中，一般應(yīng)堅持出口收硬幣,進(jìn)口付軟幣的原則，但有時由于某些原因使出口不得不用軟貨幣成交,進(jìn)口不得不用硬貨幣成交，這樣就存在外匯風(fēng)險。為了防范風(fēng)險,可以采取調(diào)整價格法，主要有加價保值法和壓價保值法。
5.通過風(fēng)險分?jǐn)偡婪督灰罪L(fēng)險。風(fēng)險分?jǐn)傊附灰纂p方按簽訂的協(xié)議分?jǐn)傄騾R率變化造成的風(fēng)險。其主要過程是：確定產(chǎn)品的基價和基本匯率，確定調(diào)整基本匯率的方法和時間，確定以基本匯率為基數(shù)的匯率變化幅度，確定交易雙方分?jǐn)倕R率變化風(fēng)險的比率，根據(jù)情況協(xié)商調(diào)整產(chǎn)品的基價。
6.靈活掌握收付時間以防范外匯交易風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)根據(jù)實際情況靈活掌握收付時間。作為出口商，當(dāng)計價貨幣呈上升趨勢時，由于收款日期越向后推就越能收到匯率收益，故企業(yè)應(yīng)在合同規(guī)定的履約期限內(nèi)盡可能推遲出運(yùn)貨物，或向外方提供信用，以延長出口匯票期限。當(dāng)然，這要在雙方協(xié)商同意的基礎(chǔ)上才能進(jìn)行。由于使用這種方法，企業(yè)所受利益，便是外方的損失，故不易為外方所接受。但企業(yè)應(yīng)對此有所了解，一方面在有條件時可藉此避免收匯風(fēng)險;另一方面則可以防止外方向我方企業(yè)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。
[論文關(guān)鍵詞]交易風(fēng)險外部技術(shù)內(nèi)部技術(shù)
[論文摘要]當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)日趨一體化，國際間交易往來頻繁，由外幣結(jié)算帶來的外匯風(fēng)險逐漸加大，因此，如何選擇合適的方式來回避匯率風(fēng)險已成為經(jīng)營中亟待解決的一個問題。本文將主要對外匯交易風(fēng)險的防范技術(shù)進(jìn)行探討。
從上述的交易過程不難看出,遠(yuǎn)期外匯交易的實質(zhì)是外貿(mào)企業(yè)將匯率波動的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給銀行。所以銀行除向企業(yè)收取手續(xù)費(fèi)外,還要向企業(yè)收取風(fēng)險保險費(fèi),即防范風(fēng)險的成本。這一成本一般是以成交日的遠(yuǎn)期匯率與交割日的即期匯率之間的差額來表示。但因交割日的即期匯率很難確定,所以便用成交日的即期匯率來代替,即假使成交日的即期匯率等于交割日的即期匯率。
運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯交易來防范匯率的風(fēng)險已被國內(nèi)外眾多企業(yè)證明為一種有效的方法。但也有較明顯的缺點。采用這種交易方式,要求外貿(mào)企業(yè)在簽訂外匯買賣合同時,必須確定企業(yè)未來收付的外匯金額,收付期限和交割日等。因為合同一旦簽定,就需按時按量進(jìn)行交割,這也是遠(yuǎn)期外匯交易的一個基本特點,即側(cè)重契約的商業(yè)行為。但對外貿(mào)企業(yè)來說,外匯收付期限和交割日一般很難確定,為了避免遠(yuǎn)期外匯交易的這一弊端,外貿(mào)企業(yè)可利用由遠(yuǎn)期外匯交易所派生出來的擇期外匯交易來回避匯率風(fēng)險。
擇期外匯交易,就是在外匯買賣合同中不規(guī)定固定的交割日期,而只規(guī)定一個交割的時間范圍,企業(yè)根據(jù)自己的情況選擇某日辦理交割。這種交易方式與遠(yuǎn)期外匯交易方式相比大大方便了外貿(mào)企業(yè),增加了企業(yè)的活動余地,但在采用這一方式進(jìn)行交易時,企業(yè)應(yīng)注意國內(nèi)外各銀行對擇期的時間范圍的不同規(guī)定。如果中國銀行開辦的擇期外匯交易時間范圍是3個月,則在成交后的第三天起到3個月的到期日止的任何一天,客戶都有權(quán)要求銀行進(jìn)行交割,但必須提前5個工作日通知銀行。
外匯期貨交易是指協(xié)約雙方同意在未來某一日期按約定的匯率買賣一定數(shù)量外幣的交易。它與遠(yuǎn)期外匯交易相比,具有三個優(yōu)點:(1)投資者范圍擴(kuò)大。在外匯期貨市場上,只要按規(guī)定繳納了保證金,任何投資者(不論大企業(yè)、小企業(yè)或個人)均可通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行外匯期貨交易。但是在遠(yuǎn)期外匯交易中,投資者的范圍則比較小,一般是與銀行有良好業(yè)務(wù)關(guān)系的大企業(yè)和信譽(yù)良好的證券交易商才有資格。(2)市場流動性大,市場效率比較高。在外匯期貨市場上有大量的套期保值者和投機(jī)者存在,所以外匯期貨市場上的流動性比較大。(3)外匯期貨契約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約,交易的貨幣也僅限于少數(shù)幣種,所以外匯期貨合約比較容易轉(zhuǎn)手和結(jié)算。
外匯期貨交易是于1972年5月16日在美國芝加哥商品交易所的國際貨幣市場上首先出現(xiàn)的。經(jīng)過多年發(fā)展,成為當(dāng)前外貿(mào)企業(yè)防范匯率風(fēng)險的主要手段。
外匯期貨交易的目的不外乎兩個:一是套期保值,二是投機(jī)。從外貿(mào)企業(yè)的實際情況來看,一般外貿(mào)企業(yè)做期貨交易大多是為了套期保值,從而避免或減少企業(yè)的貨幣損失。
由于外匯期貨套期保值交易在匯率變動不利于進(jìn)口企業(yè)的情況下,可以使進(jìn)口企業(yè)少損失一些外匯,但當(dāng)匯率變動有利于進(jìn)口企業(yè)時,它又要使進(jìn)口企業(yè)的外匯盈余少一些,這就是外匯期貨套期保值的特點。1982年,費(fèi)城股票交易所最先開始了外匯期權(quán)交易。1984年,美國芝加哥商品交易所(CME)的國際貨幣市場也開始了外匯期權(quán)的業(yè)務(wù)。外匯期權(quán)交易與期貨交易一樣,具有嚴(yán)格的合同要求,它所買賣的貨幣,一般都是可自由兌換的硬通貨,匯率采用浮動制。期權(quán)的到期日與外匯期貨市場的交貨期完全相同。其特殊性僅僅表現(xiàn)在外匯期權(quán)的最后交易日是到期月份的第三個星期三之前的星期五。
外匯期權(quán)交易除具備上面所提到的一般特點外,還具有其獨特的優(yōu)越性,主要表現(xiàn)在:(1)外匯期權(quán)交易可固定保值成本,使其僅限于期權(quán)費(fèi);(2)外匯期權(quán)交易可對未來發(fā)生與否的不確定的外匯交易進(jìn)行風(fēng)險管理,因為期權(quán)交易獲得的是一種權(quán)利而不是義務(wù),外匯期權(quán)的執(zhí)行與否,必須視約定價格的計價貨幣是升值還是貶值而定。
在進(jìn)出口貿(mào)易中,如果進(jìn)口商事先采用的是外匯期權(quán)交易,那么在匯率變動不利于自己的情況下,就可能通過放棄履行期權(quán),而使其損失僅限于其所預(yù)付的期權(quán)費(fèi)。但如果采取外匯期貨交易,那么到期時就必須實際履行期貨交易業(yè)務(wù)。如果外匯期貨發(fā)生虧損,也就必須用現(xiàn)貨的盈利來彌補(bǔ)這種虧損,這樣套期保值的作用便大打折扣了。正是基于以上的原因,近年來,外匯期權(quán)交易發(fā)展很快。投資者為了更好地回避匯率風(fēng)險,大多采取外匯期權(quán)與外匯期貨混合操作的方法,從而為匯率風(fēng)險的回避提供了更好的方式。
外匯市場（Foreign Exchange Market，F(xiàn)EM）是指經(jīng)營外幣和以外幣計價的票據(jù)等有價證券買賣的市場，是金融市場的主要組成部分。外匯市場的職能主要表現(xiàn)在以下三個方面。
（一）實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移
國際貿(mào)易和國際資金融通至少涉及到兩種貨幣，而不同的貨幣對不同的國家形成購買力，這就要求將本國貨幣兌換成外幣來清理債權(quán)債務(wù)關(guān)系，使購買行為得以實現(xiàn)，而這種兌換就是在外匯市場上進(jìn)行的。
（二）提供資金融通
外匯市場向國際間的交易者提供了資金融通的便利。外匯的存貸款業(yè)務(wù)集中了各國的社會閑置資金，從而能夠調(diào)劑余缺，加快資本周轉(zhuǎn)。（三）提供外匯保值和投機(jī)的市場機(jī)制在金本位和固定匯率制下，外匯匯率基本上是平穩(wěn)的，因而就不會形成外匯保值和投機(jī)的需要及可能。而浮動匯率下，外匯市場的功能得到了進(jìn)一步的發(fā)展，外匯市場的存在既為套期保值者提供了規(guī)避外匯風(fēng)險的場所，又為投機(jī)者提供了承擔(dān)風(fēng)險、獲取利潤的機(jī)會。
二、我國外匯市場發(fā)展過程中存在的問題
（一）外匯市場不穩(wěn)定
目前外匯指定銀行的交易員必須進(jìn)入中國外匯交易中心進(jìn)行外匯買賣，銀行間市場具有集中、有形的特征。這種市場形態(tài)常見中央銀行居絕對主導(dǎo)地位，采用競價交易的外匯市場。隨著市場規(guī)模的擴(kuò)大，集中交易的問題將越來越突出，如交易場所的建設(shè)和維護(hù)需要耗費(fèi)大量的人力、物力，其容量越來越難以滿足日益增加的交易主體的需要等。與集中交易相對應(yīng)，中國外匯交易中心實行本外幣的集中清算，承擔(dān)清算風(fēng)險。隨著未來人民幣可兌換程度提高和人民幣在走向浮動匯率制以后交易主體及其外匯頭寸都將迅速增多，一些實力較弱的交易主體可能因信用風(fēng)險、匯率風(fēng)險等陷入危機(jī)。此外，由于中國外匯交易中心是人民銀行的一個事業(yè)單位，由該中心承擔(dān)清算風(fēng)險，實際上就是由中國人民銀行承擔(dān)風(fēng)險，這導(dǎo)致市場參與者普遍缺乏風(fēng)險約束，可能進(jìn)行大量的高風(fēng)險交易。其結(jié)果，中國外匯交易中心和整個市場的穩(wěn)定都可能受到很大的沖擊。
（二）外匯市場風(fēng)險大
從現(xiàn)行市場運(yùn)作情況看，銀行間外匯市場的風(fēng)險主要來源于以下幾個方面：一是市場運(yùn)作體制不健全，使企業(yè)和銀行都喪失了防范市場風(fēng)險特別是匯率風(fēng)險的意識的能力，同時外匯市場也沒有為企業(yè)和居民提供防范匯率風(fēng)險的手段。這使得市場抵御風(fēng)險的能力大大降低，誘發(fā)匯率系境性風(fēng)險。二是集中清算方式可能引起的資金清算風(fēng)險。隨著市場容量擴(kuò)大特別是我國經(jīng)濟(jì)容量及經(jīng)濟(jì)復(fù)雜程度的增加，外匯市場可能出現(xiàn)的潛在風(fēng)險也在增加，由于市場自律機(jī)構(gòu)不完善，參與者仍沒有完全自行承擔(dān)資金清算風(fēng)險。
（三）市場監(jiān)管不完善
在銀行間外匯市場建設(shè)初期，確立了市場運(yùn)作體系、調(diào)控體系與管理體系三權(quán)分立的格局，這種分工原則在實際執(zhí)行過程中導(dǎo)致諸多不便。動作系統(tǒng)的中心──中國外匯交易中心設(shè)在上海，并對分中心實行業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)，監(jiān)管當(dāng)局因此無法監(jiān)測到整體市場的運(yùn)作，也不能監(jiān)測到交易中心為其自身利益對分中心及交易系統(tǒng)而采取的不合規(guī)行為，監(jiān)管顯得鞭長。而外管局目前的監(jiān)管手段僅憑事后報告制度，而不能做到事先防范。同樣，央行的操作也游離于制度政策目標(biāo)的管理部門以外，操作部門由于缺乏對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的整體分析與把握，缺乏管理部門具體指標(biāo)要求與判斷，操作易帶盲目性，而管理部門的意圖可能也得不到有效實施。
三、外匯市場在我國的發(fā)展及對策
（一）建立符合國際規(guī)范的外匯市場
建立符合國際規(guī)范的外匯市場已成為當(dāng)前中國外匯市場改革的主攻方向：一是在交易性質(zhì)上實現(xiàn)向現(xiàn)代市場形態(tài)的金融性外匯市場轉(zhuǎn)變，完善市場組織體系，其中以外匯銀行、企業(yè)為市場交易主體，實行競價交易，中央銀行退出交易主置，中國人民銀行宣布，自 2012 年 4 月 16 日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由 5‰擴(kuò)大至 1%，即每日銀行間即期外匯市場人民幣兌美元的交易價可在外匯交易中心對外公布的當(dāng)日人民幣兌美元中間價上下 1%的幅度內(nèi)浮動，這是增強(qiáng)匯率彈性的重要制度改進(jìn)。二是取消強(qiáng)制性銀行結(jié)匯制，為企業(yè)真正參與市場交易掃清障礙。2008 年，修訂后的《外匯管理條例》明確企業(yè)和個人可以按規(guī)定保留外匯或者將外匯賣給銀行，可以看出在這方面我們已經(jīng)做出了實質(zhì)性的改變。
關(guān)鍵詞：外匯市場；人民幣國際化程度；國際金融中心建設(shè)
文章編號：1003－4625(2010)02－0051－04 中圖分類號：F822.1 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
國務(wù)院《關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)建設(shè)國際金融中心和國際航運(yùn)中心的意見》明確提出，上海國際金融中心建設(shè)的總體目標(biāo)是到2020年，基本建成與我國經(jīng)濟(jì)實力以及人民幣國際地位相適應(yīng)的國際金融中心。由此可見，上海國際金融中心的重要基礎(chǔ)之一是到2020年人民幣國際化的程度。
貨幣的國際化需要貨幣發(fā)行國外匯市場和資本市場擁有足夠的流動性，從而使投資和交易更為便捷，同時也需要該國的金融市場擁有充足的風(fēng)險管理和對沖工具，這樣貨幣的結(jié)算、交易和儲備功能才能發(fā)揮出來。由于貨幣的貿(mào)易需求、交易需求和風(fēng)險管理需求是貨幣最主要的需求，人民幣國際化程度在很大程度上又在國際外匯市場上反映出來。本文在簡單介紹人民幣外匯市場發(fā)展現(xiàn)狀后，介紹和分析人民幣在今后十幾年國際化到一定程度時外匯市場及其主要產(chǎn)品應(yīng)該具有的規(guī)模。本文結(jié)構(gòu)如下：第一部分簡單介紹人民幣外匯市場的現(xiàn)狀及其國際比較，第二部分預(yù)測到2020年時中國外匯市場，外匯即期、遠(yuǎn)期和掉期市場應(yīng)該達(dá)到的規(guī)模；第三部分介紹外匯市場風(fēng)險管控工具和場所的提供；第四部分介紹“筑壩建閘”，加強(qiáng)跨境資金流動的監(jiān)控的重要性；第五部分總結(jié)。
一、人民幣在國際外匯市場的地位及其比較
外匯市場主要以柜臺交易為主，因此不能獲得準(zhǔn)確的年度數(shù)據(jù)。全球關(guān)于外匯市場最具權(quán)威的數(shù)據(jù)是國際清算銀行每三年公布的當(dāng)年4月的日均數(shù)據(jù)，目前可以獲得的最新數(shù)據(jù)是2007年數(shù)據(jù)。表1給出了1992年到2007年國際外匯市場上主要貨幣的日均成交金額占比分布。由于每筆外匯交易中涉及兩種貨幣，所以每年各貨幣比例的總和為200％，據(jù)此我們可以計算出全球四大主要國家儲備貨幣在外匯市場交易中的總份額，我們可以看到，2001年該比重高達(dá)8成左右，2007年持續(xù)下降到77.4％；如果加上瑞士法郎，五大國際貨幣占全球外匯市場的份額從2001年85.0％下降到了2007年的80.8％。
從表1中可以看出，2007年人民幣在全球外匯市場的交易占比僅僅為0.25％，這與該年我國GDP全球占比6.2％極不相稱，說明我國外匯市場的發(fā)展仍處于初級階段，與人民幣國際化的要求還有相當(dāng)大的距離。表2給出了2007年世界主要貨幣外匯全球交易占比和相應(yīng)的國家或地區(qū)GDP全球占比情況。從表2可以看出，除歐元外其他4種主要國際儲備貨幣外匯交易量占全球交易量的比重皆超過了其相應(yīng)的GDP比重，瑞士法郎全球外匯交易量占比更超過其GDP全球占比的325％。
從表2還可以看出，7種主要國家和地區(qū)貨幣中除加元外，這些國家或地區(qū)的貨幣在外匯市場上的成交額占比皆顯著超過了其GDP的全球占比，其幣甚至超出其GDP全球占比的350％，為7種貨幣之首，顯示出了香港作為地區(qū)金融中心的重要地位；新加坡元外匯交易／GDP占比為216.7％，略微低于澳元的223.3％，表明澳元和新幣在亞太地區(qū)地位突出。7國貨幣外匯交易總量占比／GDP占比高于5種主要國際貨幣，說明近年來該7種貨幣外匯市場發(fā)展迅速。
從表2還可以看出，世界上6個主要發(fā)展中國家貨幣的外匯交易量全球占比均低于其GDP全球占比。表2最后一行“后4幣”指表1中最后4種貨幣，也就是國際媒體通常稱為“金磚四國”的4種貨幣，2007年該4種貨幣外匯交易總額僅占全球外匯交易總額的1.2％，比4國同年GDP總量的全球占比低12個百分點。從外匯交易占比與GDP占比之間的比率來看，表2中全球18個主要貨幣中人民幣最低，僅為4.0％，不到倒數(shù)第二巴西雷亞爾8.3％的一半，僅略微超過印度盧比15.9％的四分之一，不到墨西哥比索的十分之一。
這些數(shù)字表明人民幣在國際市場上的地位不僅與發(fā)達(dá)國家和地區(qū)有著巨大的距離，而且與其他主要發(fā)展中國家仍然有著顯著的距離。要到2020年把上海建成國際金融中心，我們還有相當(dāng)巨大的任務(wù)要完成。
二、2020年人民幣國際化的程度及相應(yīng)外匯市場發(fā)展需求
沒有活躍的外匯市場，那么貨幣的結(jié)算、交易以及儲備的功能都將難以充分發(fā)揮。雖然我們可以確認(rèn)到2020年人民幣會成為國際儲備貨幣之一，但我們卻難以準(zhǔn)確計算出屆時人民幣占國際儲備的比例。本文我們用2020年人民幣在國際外匯市場占比與中國GDP世界占比比率的合理假設(shè)來估算屆時人民幣外匯市場的規(guī)模。
(一)主要假設(shè)
表2給出的2007年18種貨幣在全球外匯市場占比與其GDP占比的比率在很大程度上反映出不同貨幣相對于其經(jīng)濟(jì)規(guī)模的國際化程度。我們根據(jù)到2020年人民幣在國際外匯市場占比與中國GDP世界占比比率的合理假設(shè)來估算屆時人民幣外匯市場及其主要市場的規(guī)模和相應(yīng)的年均增長率。
從2004年到2008年，中國經(jīng)濟(jì)占世界經(jīng)濟(jì)的比重從4.0％上升到了7.2％，年均上升0.64個百分點。假設(shè)從2009年到2020年中國經(jīng)濟(jì)世界占比年均增長0.5％，那么到2020年中國經(jīng)濟(jì)占世界經(jīng)濟(jì)的比重應(yīng)該在12％左右。利用國際清算銀行每三年的全球外匯市場統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我們可以計算出從1989年到2001年、1992年到2004年和1995年到2007年的三個12年內(nèi)國際外匯市場年均增長率分別為6.1％、7.2％和8.6％。2004年到2007年國際外匯市場杠桿過高和投機(jī)性過強(qiáng)，增長率顯著超過之前任何一個三年的時間段，而金融危機(jī)的沖擊一定會對國際外匯市場的發(fā)展產(chǎn)生一定的調(diào)整作用，所以我們假設(shè)從2007年到2020年國際外匯市場年均增長率保持在1992年到2004年7.2％的水平較為合適，這樣我們可以容易地計算出2020年4月全球外匯市場日均成交金額為7.9萬億美元。假設(shè)從2007年到2020年，人民幣占全球外匯比例與中國經(jīng)濟(jì)占世界比重的比例在30％到110％之間，那么可以根據(jù)如上合理假設(shè)計算出2020年人民幣外匯市場的總規(guī)模以及從2007年至2020年13年間應(yīng)該達(dá)到的年均增長率。表3給出了相應(yīng)的結(jié)果。
(二)主要結(jié)果
表3顯示，即使到2020年，人民幣占全球外匯比例與中國經(jīng)濟(jì)占世界比重的比率僅為30％(相當(dāng)于2007年韓國的水平，見表2)，那么到2020年，人
民幣外匯市場的規(guī)模也將超過70萬億美元，從2007年到2020年，外匯市場年均增長率應(yīng)該為30.4％；如果到2020年人民幣占全球外匯比例與中國經(jīng)濟(jì)占世界比重的比例能夠達(dá)到50％(比2007年墨西哥的比例高出近10％的水平)，那么到2020年，人民幣外匯市場的規(guī)模將接近120萬億美元，從2007年到2020年，外匯市場年均增長率應(yīng)該為35.6％。如上兩種假設(shè)條件下，相應(yīng)的人民幣外匯交易占比將超過瑞士法郎僅次于英鎊，排名第五，介于國際儲備貨幣的邊沿。
如果到2020年人民幣占全球外匯比例與中國經(jīng)濟(jì)占世界比重的比率能夠達(dá)到70％(相當(dāng)于表2中2007年歐元的水平，因為歐元的國際化程度還沒有充分發(fā)揮)，那么到2020年，人民幣外匯市場的規(guī)模將超過160萬億美元，從2007年到2020年，外匯市場年均增長率應(yīng)該為39.2％，相應(yīng)的人民幣外匯交易占比將超過日元水平僅次于歐元，排名第三，成為主要的國際貨幣之一。因此，從2007年到2020年的13年時間內(nèi)，如果人民幣占全球外匯比例與中國經(jīng)濟(jì)占世界比重的比例達(dá)到30％到70％的水平，那么外匯市場的年均增長率應(yīng)該介于30％到40％之間。
(三)風(fēng)險管控工具和場所的提供
風(fēng)險對沖已經(jīng)成為國際金融業(yè)交易的重要需求之一。上文我們著重介紹了傳統(tǒng)的外匯風(fēng)險管理工具，即外匯遠(yuǎn)期和互換。其他市場的風(fēng)險管理工具包括基于利率、股票和商品及其指數(shù)的各類遠(yuǎn)期、互換、期權(quán)、互換期權(quán)等，其中有些產(chǎn)品，如信用違約掉期，確實對金融危機(jī)有推波助瀾的作用，其他一些產(chǎn)品在金融危機(jī)之前的幾年內(nèi)由于投機(jī)性過高也曾導(dǎo)致交易過度活躍的問題出現(xiàn)。但是場內(nèi)衍生產(chǎn)品，即交易所交易的金融期貨和期權(quán)在金融危機(jī)前后全球范圍內(nèi)卻沒有發(fā)生任何嚴(yán)重問題。表明場內(nèi)衍生產(chǎn)品的市場功能和風(fēng)險防范能力還是無可否認(rèn)的。
由于不同市場參與者對市場的判斷常常在程度上會出現(xiàn)差異，甚至在方向上都可能出現(xiàn)不同，這樣，這些市場參與者就會通過場內(nèi)期貨或者期權(quán)來對沖他們所面臨的風(fēng)險，從而使風(fēng)險可以通過這些風(fēng)險管理工具在市場參與者之間“分散”或者“分配”。任何現(xiàn)貨市場反映的只是即期的供求關(guān)系，而對未來的供求關(guān)系難以很好反映。期貨市場反映各類市場未來的供求關(guān)系，市場參與者通過用資金“投票”確定未來價格、匯率、利率等市場因素，是市場經(jīng)濟(jì)和金融市場不可或缺的重要組成部分，其他任何機(jī)制也難以提供更好的此類市場信息。同時，期權(quán)市場反應(yīng)各類市場另外一種未來的信息，市場參與者通過用資金“投票”確定未來一定時間內(nèi)價格、匯率、利率等市場因素的不定性，該種信息是包括期貨市場在內(nèi)的其他任何市場也不能提供的。這些信息對風(fēng)險管理必不可少。所以，期貨和期權(quán)是金融市場發(fā)展必不可少的產(chǎn)品。
經(jīng)過了十幾年的探討和實踐，我國商品期貨市場有了可喜的成就。2008年全國商品期貨成交金額首次超過70萬億元，相當(dāng)于同年我國GDP的239.2％，對商品市場套期保值提供了很好的場所。然而，到目前為止，我國重要的商品期貨如原油期貨和金融期貨仍然缺位，股票指數(shù)期貨、利率期貨和股票期貨這些國際市場上常見的金融產(chǎn)品在我國仍然沒有登場，各類期權(quán)更是缺位。為了人民幣國際化的逐步推進(jìn)，這些市場也應(yīng)該逐步推出并逐漸完善。
(四)“筑壩建閘”――跨境資金流動的監(jiān)控
對1960年到2007年之間181個國家跨境資本流動的實證研究(Reinhart and Reinhart，2008)表明，跨境資本“首先流入新興國家，然后逆轉(zhuǎn)、撤出，給這些國家?guī)砹似D難的調(diào)整?！睎|南亞金融危機(jī)時期國際資金流動對東亞國家和地區(qū)的沖擊仍然歷歷在目，2008年金融危機(jī)以來的情況更是如此。余永定(2009)曾指出，“如果人民幣國際化、資本自由流出，由于市場很小，國內(nèi)資本市場將很容易受到國際市場影響”，“資本市場還是不夠發(fā)達(dá)，金融深化程度太淺、市場容量太小，經(jīng)不起資金流入流出的巨大沖擊?！?/p>
早在2008年5月，金融危機(jī)還沒有爆發(fā)之前，副總理就明確指出“改進(jìn)外匯管理方式，完善外匯管理的法律法規(guī)，強(qiáng)化對跨境資本流動的監(jiān)管”(2008年陸家嘴論壇主題演講)。總理在2009年兩會政府工作報告中明確要求“加強(qiáng)跨境資本流動監(jiān)測和管理，維護(hù)金融穩(wěn)定和安全。”采用人民幣進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)算后，跨境資金流動又多了一個新的渠道，而且今后資本項目每放開一個領(lǐng)域，跨境資金流動同樣也會增加一個渠道。在今后一個相對較長的時間內(nèi)，中國資本項目將逐漸實現(xiàn)開放，此時如果跨境資金流動的監(jiān)控沒有到位，這種放開的渠道將對未放開的渠道形成一定的替代作用，使還未開放的資本項目的管制效果下降。我們必須在這些方面有深入的研究從而做好相應(yīng)的應(yīng)對準(zhǔn)備，而且還要準(zhǔn)備好相應(yīng)的應(yīng)急措施，從而使我國金融體系以至宏觀經(jīng)濟(jì)少受外來因素的沖擊。
跨境資金流動的監(jiān)控體系是一個涉及面相當(dāng)廣泛的系統(tǒng)。在當(dāng)前積極推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算之初，對東南亞金融危機(jī)以來跨境資金如何流入和流出中國的方式、方法及其相應(yīng)的流動規(guī)模進(jìn)行深入、系統(tǒng)和扎實的研究非常必要。這是因為如果對新的渠道開通之前的情況都做不到心中有數(shù)，防范到位，那么在更多的流動渠道開通之后，問題勢必更加復(fù)雜，防范也一定會更加困難。
三、小結(jié)
在聽她談?wù)撟约撼醮紊孀阃鈪R投資前，我們先來認(rèn)識下這個市場：外匯市場是世界上最大的金融交易市場。由50多個國家的中央銀行組成的國際清算銀行（BIS）9月5日的全球外匯調(diào)查報告顯示，2013年外匯交易市場平均每日交易額達(dá)到5.3萬億美元，相當(dāng)于中國股市日均交易量的160倍；如果與你熟悉的淘寶雙十一銷售額作比較，外匯市場一天的交易足以讓淘寶以雙十一的銷售額追趕兩年半。
它的操作時間非常靈活。由于全球金融中心的地理位置不同，決定了外匯市場不可能按照某一個國家的時間來進(jìn)行交易，現(xiàn)在該交易數(shù)據(jù)通過互聯(lián)網(wǎng)融為一體，讓其成為24小時不間斷的交易市場。它的流通性也不錯，外匯交易是全球性的交易市場，是建立在國與國之間的交易方式，這決定了該市場很難被任何一個金融機(jī)構(gòu)所左右，因此也具有相對較好的流通性和相對的公平性。既然外匯投資具有如此多的優(yōu)點，它是否能夠成為當(dāng)下年輕人的投資新寵呢？
我喜歡“靈活點兒”的投資方式
胡瑜辰25歲職業(yè)：商業(yè)空間設(shè)計師
胡瑜辰向記者展示了她手記的學(xué)習(xí)筆記，粉白色的軟抄本上密密麻麻地記錄著諸如“德國IFO商業(yè)景氣指數(shù)、美國ADP就業(yè)人數(shù)變化”等數(shù)據(jù)。
25歲的胡瑜辰畢業(yè)于新加坡管理學(xué)院，所學(xué)專業(yè)是和投資完全無關(guān)的室內(nèi)設(shè)計。2013年4月，胡瑜辰在外匯市場投入了1萬美元，開始了自己的第一次個人理財投資。8個月后，她的這筆投資浮盈20%。
“工作一年后我才在朋友的幫助下學(xué)習(xí)投資理財。畢竟設(shè)計師的工作時間比較自由，除了上班以外我還想找些其他的事情做?！?她感慨說自己在投資上很容易受朋友影響，她此前的理財經(jīng)歷只限于“買過一點點保險”。
為何不選擇股票而來投資相對冷門的外匯，這個上海姑娘給出了兩個理由：首先是股票市場的限時交易讓胡瑜辰討厭，這個“喜歡做短線交易”的年輕人更愿意選擇“靈活一點兒”的交易。除此之外，她認(rèn)為股票市場容易受到各方消息的影響而變得“不太安全”?！巴鈪R市場的消息大都來自于各國央行或者職能部門的官方數(shù)字，相較而言，這些公共消息更靠譜一些。”
4月，開戶其實很簡單
很快，在朋友的幫助下，胡瑜辰選擇了一家外匯平臺商申請開戶。所有開戶申請表格都可以通過網(wǎng)絡(luò)下載。需要注意的是，胡瑜辰的開戶其實是“外匯保證金交易”——目前國內(nèi)允許個人進(jìn)行外匯實盤交易，但禁止個人進(jìn)行外匯保證金交易。實盤交易可以在商業(yè)銀行申請進(jìn)行，而保證金交易則需要尋找外匯公司進(jìn)行開戶，同時保證金交易也需要開立境外賬戶。
在申請得到初步的許可后，胡瑜辰需要繼續(xù)提供個人證件資料。審核通過后，平臺商會先向胡瑜辰提供一個外匯交易賬戶，同時還會給她一個銀行賬號——也就是所謂的“入金賬戶”。
該賬戶類似于國內(nèi)的基金賬戶，受所在國的銀行機(jī)構(gòu)監(jiān)管，外匯公司只能查看該賬戶的資金狀況而無法動用其中的存儲款項。投資者將錢款存入該賬戶之后，外匯公司或外匯平臺商就可以將相等數(shù)額的錢款轉(zhuǎn)入投資者的個人軟件賬戶中。
外匯平臺商為胡瑜辰提供的賬戶開設(shè)在英國的巴克萊銀行（BarclaysBank），該賬戶受到英國FSA監(jiān)管，作為老牌的金融市場，英國的外匯監(jiān)管制度相當(dāng)嚴(yán)格規(guī)范。
在決定投資外匯之前，胡瑜辰就對該平臺商的資歷進(jìn)行了考察。她選擇的外匯平臺商“恐龍國際”是一家全球性的金融服務(wù)集團(tuán)，在股票、債券、外匯金融方面都有涉獵，為了核查其資質(zhì)，她還驗看了該集團(tuán)的注冊號碼?！懊恳粋€受FSA監(jiān)管的公司都有一個相對應(yīng)的注冊號碼?！钡卿汧SA的官方網(wǎng)站輸入注冊碼后就可以核查該公司的資質(zhì)詳情。
核查無誤后，她才通過中國農(nóng)業(yè)銀行將1萬美元電匯至該外匯托管賬戶，5天后平臺商將該筆款項轉(zhuǎn)入其個人外匯戶頭。
至此，胡瑜辰才真正開始了自己的外匯投資。
5月，模擬操作“小賺一筆”
胡瑜辰投入的1萬美元其實是該平臺規(guī)定的“標(biāo)準(zhǔn)賬戶”——每個交易商標(biāo)準(zhǔn)賬戶的定義是不一樣的，有些公司 50美元即可開標(biāo)準(zhǔn)賬戶，有些則需要500美元?！坝械耐鈪R公司最小的開戶資金只需250美元，但這個數(shù)額其實毫無意義，因為外匯市場的震蕩就可能讓你爆倉。除了‘標(biāo)準(zhǔn)賬戶’這樣的專業(yè)數(shù)語，我還第一次知道了外匯投資中有一個單位概念稱為‘手’，一標(biāo)準(zhǔn)手投資等同于10萬美元的交易量，在實際交易中，外匯投資者都是用‘一手、一迷你手、0.1手’這樣的稱呼來取資量?！?/p>
現(xiàn)在，胡瑜辰需要做的是選擇正確的杠桿——她必須清楚杠桿和保證金概念，盡量以更小的投資來撬動更大的市場份額。胡瑜辰認(rèn)為自己選擇的外匯平臺較為穩(wěn)妥，其杠桿比例最高保持在1：100。也就是說胡瑜辰投入100美元的保證金，就可以撬動1萬美元的市場投資，“我的第一筆交易就是以100美元的保證金開始的?！?/p>
在練習(xí)了三周的模擬盤之后，她開始進(jìn)入實戰(zhàn)演練。為了增加顧客對平臺的黏性，外匯平臺商會為新進(jìn)的顧客配備專職的輔導(dǎo)老師輔導(dǎo)其交易。胡瑜辰的第一筆交易是針對美元和日元的貨幣對，她買漲美元，投入了100美元的保證金，加上杠桿的比例，實際市場上有1萬美元的交易額，大約15至20分鐘盈利20美元之后就平倉賣出。
這個“逢低做多”的短線交易讓“小賺了一把”的胡瑜辰很開心，“不在乎賺多少，畢竟是實際操盤，感覺不一樣”。
大部分的外匯投資者最初都是從“做短線”起步。外匯市場的大幅波動特征注定了新人們很難長期持有某一份交易單，一次錯誤的投資很容易會造成爆倉的嚴(yán)重后果?！袄蠋焸儭币矔ㄗh交易員從短線入手，慢慢了解波動的幅度和力度，積累經(jīng)驗，再逐步嘗試適合自己風(fēng)格的投資方式。
7月，一夜間虧損慘重
胡瑜辰開始嘗試更大額度的投資，她將首次“一個標(biāo)準(zhǔn)手”的投資時間鎖定在美國7月份“非農(nóng)數(shù)據(jù)”公布之時。“非農(nóng)數(shù)據(jù)是指美國非農(nóng)就業(yè)率、非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)與失業(yè)率這三個數(shù)值，其實就是反映美國非農(nóng)業(yè)部門的就業(yè)狀況的數(shù)據(jù)指標(biāo)。所有數(shù)據(jù)來源于美國勞工部勞動統(tǒng)計局，可以側(cè)面反映美國的經(jīng)濟(jì)狀況，是美國經(jīng)濟(jì)的晴雨表?！?/p>
胡瑜辰認(rèn)為該數(shù)據(jù)的公布會在短時間內(nèi)造成黃金市場的大幅波動。而大部分的外匯投資者都會在這天關(guān)注交易盤面，然后根據(jù)非農(nóng)數(shù)據(jù)的好壞來判定黃金市場的走勢。
她決定動用1000美元的保證金，運(yùn)用1：100的杠桿后，她就可以完成一標(biāo)準(zhǔn)手投資—10萬美元的投資。
7月5日，美國官方公布了6月份的“非農(nóng)數(shù)據(jù)”。該數(shù)據(jù)顯示6月新增非農(nóng)就業(yè)19.5萬人，預(yù)期16.5萬人，前值從17.5萬人修正為19.5萬人。看到數(shù)據(jù)后，胡瑜辰初步分析該數(shù)據(jù)利好美元，利空黃金。她說：“外匯市場是一個可以雙向交易的市場，投資者可以買漲或者買空某種貨幣，也可以從事貴金屬交易，直接雙向交易黃金?！?/p>
但在操盤的時候她還是采用了“雙向掛單”的方法，即在買漲黃金和買跌黃金雙向都委托下單。胡瑜辰選擇了在現(xiàn)價上方200個點位處掛“多單”，同時在現(xiàn)價下方的200個點位處掛“空單”。
按照胡瑜辰的話說，雙向掛單是大部分投資者都會采用的交易方式，比較穩(wěn)妥，無論是漲還是跌，都可能會獲利，“無論打到我哪個點上我都會賺錢?！?/p>
非農(nóng)數(shù)據(jù)消息后，正如胡瑜辰預(yù)測的那樣，黃金價格下跌，她盈利了?！爱?dāng)時好多個朋友都在一起玩兒，大家都替我高興，還建議我將另外那個‘掛多’的單子取消掉，因為很明顯黃金的價格已經(jīng)跌下來了，那個單子不會成交，掛著也沒意義。”
這是一個讓胡瑜辰至今回憶起來都后悔不已的操作——她取消了早前掛出的“多單”。而在隨后的幾分鐘內(nèi)，黃金價格走勢突變，由下跌500點變?yōu)楸q3000點。此前從沒有經(jīng)歷過“短時間內(nèi)行情反轉(zhuǎn)”的胡瑜辰一下子就愣住了。
胡瑜辰用“傻掉了，腦子里一片空白”來形容當(dāng)時的自己。手足無措的她同時錯過了一次補(bǔ)救的機(jī)會，“我竟然沒有及時去鎖倉?！?/p>
鎖倉是期貨交易中經(jīng)常用到的操作方式，一般是指期貨交易者做數(shù)量相等但方向相反的開倉交易，以便不管期貨價格或漲或跌均不會使持倉盈虧再增減的一種操作方法。有經(jīng)驗的交易員在市場急劇變化時會采用“相等數(shù)量但方向相反的掛單”。
可直到別人提醒后，她才手忙腳亂地用手機(jī)去設(shè)置“鎖倉”交易。等她“掛上多單”成功鎖倉后，這一波非農(nóng)數(shù)據(jù)帶來的金價波動已經(jīng)讓她虧損了1700美元。
事后胡瑜辰總結(jié)自己在交易中犯了多個錯誤?！笆紫炔粦?yīng)該取消此前‘掛多’的單子。有這個多單在手，我最終的收益還是正值?！焙苊黠@，下跌了500點而后上漲了3000點，如果她沒有取消多單，那么就可以在上漲時獲取后期的盈利。
第二個錯誤是在黃金價格反轉(zhuǎn)的時候沒能及時去反向操作，“如果及時掛一個等價的鎖單或者量更大的多單做對沖，那我也不至于虧損這么多。”
這些“血的教訓(xùn)”讓胡瑜辰反思自己心理承受能力不強(qiáng)，遇到突況不夠冷靜。她回憶自己在模擬盤操作時會按照老師教授的方法及時鎖倉止損，但在實盤操作時卻很難有這樣理智的行動。
有了這一次教訓(xùn)，胡瑜辰的外匯操作變得謹(jǐn)慎小心起來，“此后交易都是小額交易，大部分保持在0.1至0.5手之間”，操作方法依舊是“短線交易，獲利就平倉”。
經(jīng)過半年的穩(wěn)定操作，胡瑜辰已經(jīng)將7月份的虧損彌補(bǔ)回來，同時取得了20%的盈利。但利潤并不是這個85后的小姑娘最看重的部分。她將外匯交易當(dāng)做一門“求生的技術(shù)”?！靶枰煤玫貙W(xué)習(xí)、練習(xí)和分析，我希望離開老師的指導(dǎo)之后還可以自己操作賺錢?！?/p>
FSA
英國金融服務(wù)管理局（Financial Service Authority—FSA），該局作為獨立的非政府組織，行使法定職責(zé)，直接向英國財政部負(fù)責(zé)。
要求交易商必需與客戶的資金進(jìn)行分離，客戶資金在銀行還享受4.8萬英鎊內(nèi)的資金保險。
資質(zhì)詳情
除了FSA監(jiān)管以外，美國、澳大利亞、新西蘭都有相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，你可以通過其注冊碼來核實各個公司資質(zhì)。
一標(biāo)準(zhǔn)手
國際上通用的定義是100k 的交易量等于一標(biāo)準(zhǔn)手，簡稱一手。10k的交易量叫0.1手或迷你手。1k的交易量叫0.01手或微型手。
專家分析
外匯交易中的四種止損方式
金融培訓(xùn)師 王佳
新近進(jìn)入外匯市場的人以80后居多。80后甚至90后的投資者喜歡新鮮事物、愛冒險、沖動，還帶有貪婪性。
年輕投資者要注意風(fēng)險控制。我們建議他們動用的款項不超過保證金總量的10%。以標(biāo)戶為例，1萬美元的標(biāo)準(zhǔn)賬戶，保證金交易不應(yīng)超過1000美元。因為外匯市場波動過大，超過10%的額度后容易影響保證金賬戶的安全性，引起爆倉。
當(dāng)前人們對于保證金和杠桿的理解都不太正確，大部分人對于杠桿的認(rèn)識是放大盈虧比，而實際上杠桿的作用是會降低你的交易成本，并累積你在市場上的交易空間。
風(fēng)控意識要無所不在，例如胡瑜辰所提到的雙向掛單的操作方法就是風(fēng)控的一種。一旦設(shè)定了掛單價之后就不要輕易的來回調(diào)整。
其次還需要有“止盈、止損”的意識，在設(shè)置好掛單價之后，需要相應(yīng)的設(shè)定止盈止損的點位。從胡瑜辰的操作就可以看出止盈止損的重要性，非農(nóng)數(shù)據(jù)后，最初黃金價格大幅下跌，她的空單是盈利的，如果她設(shè)定了止盈點位，則當(dāng)時就可能平倉獲利，也就不會有后續(xù)的虧損。而即便沒有設(shè)置止盈位，她如果出于保險設(shè)置了止損位，也不會有那么大的虧損。新人不太可能抓住完整的一波行情，實際上你只需抓住其中幾百點就可以做到盈利了。
外匯可以雙向操作。并不是每一筆交易、每一個單子都要賺錢，只要你最后平倉賺錢就可以。
一旦產(chǎn)生虧損，首要想到的是如何將虧損控制在最小份額，外匯交易中的止損方式大體上分為四種：
1.前文講到的鎖單。一旦發(fā)現(xiàn)市場變動，就及時地做反向操作，將損失鎖定在兩個點位的差價之間。
2.同種貨幣的對沖。和鎖單的方式類似，在反向操作時加大投入金額，達(dá)到對沖虧損的目的。
3.不同種貨幣的對沖。目前外匯市場中有直盤交易（指各個幣種對美元的交易）和交叉盤交易（兩個非美貨幣之間的交易），這二者存在關(guān)聯(lián)性。例如投資者在美日貨幣對直盤交易中做多被套，那他可以轉(zhuǎn)向其他的交叉盤來做空對沖，比如可以在歐元兌日元上做空單。大部分的貨幣都和美元直接掛鉤，這種影響是系列性的。
4.移動止損。這是一種中長線的保護(hù)措施，實際上是設(shè)定一個止盈點位。例如白天操盤時有盈利，但為了防止晚上睡覺時盈利被吞噬，就可以在現(xiàn)價上下方設(shè)定一個保護(hù)點，一旦回落到該點就可以自動成交，套利平倉。
投資外匯，你也試試吧！
1.你可以從哪些途徑在國內(nèi)進(jìn)行外匯投資？
A.外匯實盤交易
一般在銀行開戶交易，你可以通過國內(nèi)的商業(yè)銀行，將自己持有的某種可自由兌換的外匯或外幣兌換成另外一種可自由兌換的外匯或外幣的交易，稱為“外匯實盤交易”。實盤交易為單向操作，只可買漲不可買跌。
開戶步驟：到銀行柜臺申請開外匯戶，購匯存入該賬戶，和銀行簽訂外匯交易協(xié)議，申請開通網(wǎng)上銀行。登錄該銀行的網(wǎng)站，進(jìn)入網(wǎng)上銀行進(jìn)行交易即可。
B.外匯保證金交易：
也稱為按金交易，有點類似于國內(nèi)已經(jīng)發(fā)展多年的期貨交易。在進(jìn)行保證金交易時，你需付出0.5%至20%的保證金，就可進(jìn)行100%額度的交易，也就是“以小博大”。保證金交易為雙向交易，漲跌皆可買。上文中的胡瑜辰采用的就是保證金交易。
開戶方式：通過外匯介紹經(jīng)紀(jì)商或者直接到國外的投資公司網(wǎng)站申請開戶，保證金的交易根據(jù)建立倉位大小的不同，風(fēng)險和收益相差很大。缺點是對操盤手的技術(shù)要求較高。
2.適合新手的外匯交易軟件有哪些？
國內(nèi)投資者較為常用的外匯交易軟件為MetaTrader4（簡稱MT4）。這是由俄羅斯MetaQuotes Software Corp 公司開發(fā)的第四代因特網(wǎng)交易平臺。該軟件簡單易操作。你可以在交易中使用自定義圖表，還可以進(jìn)行外匯交易價格預(yù)警的設(shè)定，也可以使用不同的交易工具進(jìn)行多種交易賬戶的管理。
ECN軟件也是操盤者比較熟悉的外匯交易軟件，其優(yōu)勢是投資者有機(jī)會從外匯交易市場中進(jìn)行最低成本的交易。需要注意的是，你在操作軟件之前需要核實該軟件是否正版。目前正版的MT4平臺有將近30種語言選擇，盜版的則不到10種。
3.如何選擇外匯交易平臺？
國際知名的外匯交易商大多數(shù)是信托公司、銀行等兼營機(jī)構(gòu)。目前我國并沒有自己的外匯交易商，一般都是國內(nèi)公司國外平臺。國際上著名的外匯交易商有FXSOL、FXCM、TransMarket、Interactive Brokers等。
選擇外匯交易商，需要看其是否受到美國全國期貨協(xié)會（NFA）、美國商品期貨交易委員會（CFTC）或者英國金融服務(wù)管理局（FSA）監(jiān)管，這些國家監(jiān)管可以最大限度地保障投資者的資金安全。