時(shí)間：2023-06-13 16:08:36
導(dǎo)語：在證券投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
關(guān)鍵詞：開放式基金 業(yè)績評(píng)價(jià) 收益率 標(biāo)準(zhǔn)差 總體風(fēng)險(xiǎn)
一、引言
證券投資基金的收益是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，如果基金承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)變大，則基金的收益就會(huì)增長，如果基金承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)變小，則基金的收益就會(huì)下降本文通過對(duì)股票基金，債券基金，混合基金的業(yè)績研究，以此驗(yàn)證風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配性，同時(shí)對(duì)于投資者選擇適合自己收益風(fēng)險(xiǎn)的基金具有重要意義。
二、樣本選擇和研究方法
（一）典型基金和數(shù)據(jù)的選取
本文通過篩選，分別在股票基金市場，債券基金市場，混合基金市場上選取了一只具有代表性的基金，它們是：景順內(nèi)需增長股票基金、華夏成長證券投資基金，富國天利增長債券基金。
（二）研究方法
1.研究工具介紹
（1）基金收益率
2.指標(biāo)計(jì)算
本文將利用上面的公式對(duì)三只基金的月末凈值進(jìn)行計(jì)算，得到這三只基金的月收率，在月收益率的基礎(chǔ)上繼續(xù)利用上面的公式對(duì)這三只基金進(jìn)行計(jì)算，得到這三只基金的年平均收益率和標(biāo)準(zhǔn)差，以下是對(duì)所選的3只開放式基金2005-2011年的收益指標(biāo)即基金年平均收益率和標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算結(jié)果，如表1所示： 三、實(shí)證結(jié)果分析
將上面不同基金風(fēng)險(xiǎn)與收益的數(shù)據(jù)通過excel做成散點(diǎn)圖，并根據(jù)散點(diǎn)圖的趨勢進(jìn)行分析。
從上圖中可以發(fā)現(xiàn)景順內(nèi)需增長股票和華夏證券投資基金在2005-2007年的的收益率都成現(xiàn)出m的形狀，即在2005-2006和2008-2009年間呈現(xiàn)出上升的趨勢，在2006-2008和2009-2011年間呈現(xiàn)出下降的趨勢，這說明這兩只股票受金融市場波動(dòng)的影響比較明顯，即它們的風(fēng)險(xiǎn)比較大。而且從圖中也可以發(fā)現(xiàn)景順內(nèi)需增長股票在正的收益區(qū)間內(nèi)的收益率都是大于華夏證券投資基金的收益的。而景順內(nèi)需增長股票在負(fù)的收益區(qū)間的收益率基本上與華夏證券投資基金持平，也就是說景順內(nèi)需增長股票受市場波動(dòng)性的影響比華夏證券投資基金要大，即景順內(nèi)需增長股票的風(fēng)險(xiǎn)要高。而富國天利增長債券的收益率相對(duì)于前兩只基金要小的多，而且呈現(xiàn)出比較穩(wěn)定的趨勢。這說明債券基金的收益率和風(fēng)險(xiǎn)都比較低，下面通過平均收益率與標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式我們得到這三只股票2005-2007年的年平均收益率和標(biāo)準(zhǔn)差，如下表所示：
通過該圖的數(shù)字我們驗(yàn)證了景順長城內(nèi)需增長股票的收益率大于華夏證券投資基金的收益率大于富國天利增長債券的收益率，同時(shí)景順內(nèi)需增長股票的風(fēng)險(xiǎn)大于華夏成長證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)，大于富國天利增長債券的風(fēng)險(xiǎn)，這樣就驗(yàn)證了對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的基金，其投資收益也高，對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)的基金，其投資收益也低，而風(fēng)險(xiǎn)介于兩者之間的基金，其投資收益也介于兩者之間的理論。
參考文獻(xiàn)：
[關(guān)鍵詞]證券投資；基金；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
[DOI]10.13939/ki.zgsc.2016.03.069
隨著我國社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體系的不斷發(fā)展，經(jīng)濟(jì)環(huán)境也實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定進(jìn)步，國內(nèi)的證券投資基金也成為眾多投資者所關(guān)注的金融工具之一。但是我國的證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)管理水平還有待提升，缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分析和評(píng)估，進(jìn)而不能準(zhǔn)確地根據(jù)實(shí)際情況提出應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策，從而影響到證券行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。對(duì)此，筆者可觀分析了證券市場投資基金存在的風(fēng)險(xiǎn)，在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估后提出行之有效的應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的策略，最大限度的降低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場的影響。
1 證券投資基金的內(nèi)涵
證券投資基金是一種集合投資方式，可以實(shí)現(xiàn)投資者的利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。在基金的運(yùn)營過程中，主要是由發(fā)行方進(jìn)行投資者資金的募集，之后由專業(yè)托管方（通常為商業(yè)銀行）進(jìn)行托管，并由基金的管理方進(jìn)行運(yùn)用與管理，主要面對(duì)的是債券、股票和期貨等金融工具的投資。
2 證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)
2.1 宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)
證券投資基金的宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)主要來自于市場風(fēng)險(xiǎn)，即整個(gè)市場的波動(dòng)不定使投資基金的不確定性增加而造成市場風(fēng)險(xiǎn)的原因大多來自于國家的政治政策和經(jīng)濟(jì)政策的變化。具體來說，宏觀環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)主要有以下三個(gè)方面：第一，國家在證券投資基金管理辦法中對(duì)投資對(duì)象以及組合的有規(guī)定說：證券基金投資的對(duì)象必須是國家按照法律規(guī)定發(fā)型的股票和國債，而且投資的組合必須按照國家規(guī)定比例。這樣在遇到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，減持股票、國債的比例不能過大，這樣基金抗風(fēng)險(xiǎn)水平也會(huì)進(jìn)一步降低。第二，我國的證券市場環(huán)境十分封閉，這使整個(gè)市場面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大。與西方證券市場可以進(jìn)行自由的證券基金投資相比，我國的證券投資市場則是封閉型的，投資人持有的基金種類較少而且也只能投資于本國市場，這時(shí)一旦市場發(fā)生較大變動(dòng)或者是步入熊市，那么基金風(fēng)險(xiǎn)也難以規(guī)避。第三，在我國用于應(yīng)對(duì)證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)的金融工具較少，進(jìn)而應(yīng)對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)的能力較低。
2.2 微觀運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)
除了宏觀市場環(huán)境會(huì)造成證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)之外，微觀運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)同樣不可忽視。一方面，進(jìn)行證券投資基金運(yùn)作的投資人數(shù)量較多，在進(jìn)行基金運(yùn)作和經(jīng)營管理的過程中，往往會(huì)委托給法人治理結(jié)構(gòu)將基金資產(chǎn)進(jìn)行運(yùn)作，但是這些組織結(jié)構(gòu)往往將對(duì)基金的保管和管理統(tǒng)一起來，缺乏獨(dú)立性，這樣的不規(guī)范結(jié)構(gòu)會(huì)讓基金管理者在進(jìn)行投資時(shí)按照大股東或者是主管的意見投資，那么投資人的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)變得更加不可控制；另一方面，證券投資基金信息披露工作不到位，信息的質(zhì)量和實(shí)效性差，不能讓投資者及時(shí)的接收到準(zhǔn)確的基金資產(chǎn)凈值等信息，這樣投資人在運(yùn)作基金的過程中就會(huì)出現(xiàn)判斷失誤的情況，從而造成投資風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟(jì)損失。
2.3 管理人風(fēng)險(xiǎn)
證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)中的管理人風(fēng)險(xiǎn)主要是由管理人管理水平不高、選用的投資策略不當(dāng)以及管理人的職業(yè)道德素養(yǎng)不高等造成的。我國的證券市場起步較晚，也屬于新興市場，市場中的管理人員流動(dòng)性較大，只是具備一定的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，但是卻沒有接受過良好的培訓(xùn)，專業(yè)素質(zhì)能力不高，不能準(zhǔn)確的應(yīng)用專業(yè)知識(shí)高效的管理基金，這就使投資者的風(fēng)險(xiǎn)大大增加；管理人在對(duì)基金進(jìn)行管理的過程中需要運(yùn)用良好的投資策略，根據(jù)證券投資基金的特征合理選用投資策略，以便獲取更大的收益。例如，穩(wěn)健型基金投資于藍(lán)籌股會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)，成長型基金投資于潛力股會(huì)確保投資回報(bào)等。但是目前管理人不能對(duì)基金類型有一個(gè)準(zhǔn)確的判斷進(jìn)而不能選測一個(gè)合適的投資策略，從而造成風(fēng)險(xiǎn)；由于管理人的擇業(yè)道德素質(zhì)低，他們會(huì)利用違規(guī)操作的方式對(duì)投資人的基金收益進(jìn)行侵害，為投資者帶來風(fēng)險(xiǎn)和巨額損失。
3 證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與控制
3.1 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
在明確證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)之后，為了更好地提出風(fēng)險(xiǎn)控制的策略，首先需要對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，明確其危害程度和特點(diǎn)，進(jìn)而提出針對(duì)性對(duì)策。在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作中，要明確以下幾個(gè)問題：第一，對(duì)證券投資基金的井陘縣進(jìn)行評(píng)估后得出的只是一個(gè)參考值，雖然能夠測算到影響基金投資收益的程度和造成風(fēng)險(xiǎn)的不定因素但是不能夠評(píng)估出一個(gè)確定的數(shù)字。第二，證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估獲得的結(jié)果會(huì)受到外部因素的影響，在開展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作時(shí)必須根據(jù)外部環(huán)境變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)估和校對(duì)，使得到的結(jié)果更為準(zhǔn)確和穩(wěn)定。第三，每一種股票基金都具有自身特點(diǎn)，因此采用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估手段必須具有差異性，需要掌握風(fēng)險(xiǎn)變化的規(guī)律，避免經(jīng)驗(yàn)主義錯(cuò)誤。對(duì)證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估可以采用以下方法：第一，特爾斐法，即采用信息調(diào)查的手段收集權(quán)威信息，并將這些信息進(jìn)行整理和分析，從而對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。第二，統(tǒng)計(jì)計(jì)量法，即運(yùn)用計(jì)量學(xué)原理評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，并測算出基金的市場與非市場風(fēng)險(xiǎn)。第三，財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)估法，即從財(cái)務(wù)報(bào)表和市場價(jià)格情況的分析中獲取信息，制定出一定的指標(biāo)體系，接下來再利用參考值的比較對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行確定。第四，價(jià)格指標(biāo)評(píng)估法，即選用多樣性的技術(shù)分析指標(biāo)進(jìn)行組合分析，推斷基金投資的現(xiàn)實(shí)變動(dòng)，但是這種方法是忽略市場風(fēng)險(xiǎn)的，只是會(huì)指示介入市場的時(shí)機(jī)選擇。
3.2 風(fēng)險(xiǎn)控制
3.2.1 完善投資組合
合理的投資組合和投資工具的選擇是控制證券基金風(fēng)險(xiǎn)的有效手段，因此為了更好的防控風(fēng)險(xiǎn)和保障投資收益的穩(wěn)定獲得，必須完善投資組合，并根據(jù)實(shí)際需要選用恰當(dāng)?shù)耐顿Y工具，調(diào)控資產(chǎn)比例。我國目前有三類投資工具分別是期貨、債券和股票，基金管理者可以根據(jù)投資需要和期望收益選用恰當(dāng)?shù)耐顿Y工具，基金管理者為了獲取較為平穩(wěn)的投資收益可以選擇股票以及債券，債券在二者的組合中的比例控制在百分之二十到百分之五十之間是比較恰當(dāng)?shù)?，?dāng)然管理者可以從市場環(huán)境的變化情況分析調(diào)控債券持有的比例。就安全和流通情況而言，上市企業(yè)尤其是國有上市大型企業(yè)的債券以及國庫券沒有風(fēng)險(xiǎn)，可以在顧及債券流通的情況下根據(jù)實(shí)際情況選擇短期、中期和長期的比例，這樣不僅能夠維護(hù)基金的安全，減少風(fēng)險(xiǎn)，還能夠讓投資者獲得穩(wěn)定收益。在債券和股票的投資組合中，股票的持有比例控制在50%～80%較為恰當(dāng)，按照投資策略來分析的話，投資選用上市股票能夠確保證券投資基金收益，還能夠防范和控制風(fēng)險(xiǎn)?；鸸芾碚邽榱吮ＷC投資組合的合理性需要選用恰當(dāng)?shù)耐顿Y策略和組合，那么在確定投資策略及組合的時(shí)候必須征求和考慮到投資者的需求。投資者對(duì)于證券基金風(fēng)險(xiǎn)更多考慮的是收益回報(bào)、通脹風(fēng)險(xiǎn)以及投資風(fēng)險(xiǎn)，因此基金管理人員需要對(duì)以上幾種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行考量，在確定投資組合的過程中務(wù)必考慮到投資的安全、穩(wěn)定的收益回報(bào)、分散投資和投資套現(xiàn)。
3.2.2 加強(qiáng)利益協(xié)調(diào)
在控制證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)過程中，基金監(jiān)管需要承擔(dān)起重要責(zé)任，采用有效的投資基金監(jiān)管手段對(duì)基金的運(yùn)作管理過程進(jìn)行全程監(jiān)管和控制，加強(qiáng)利益協(xié)調(diào)工作，確保基金的安全穩(wěn)定運(yùn)行。證券投資基金監(jiān)管需要提高對(duì)利益協(xié)調(diào)工作的重視程度，將投資者利益的獲得作為主要目標(biāo)和工作原則。證券投資基金是一種集合投資方式，可以實(shí)現(xiàn)投資者的利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。其優(yōu)勢在于通過基金管理者對(duì)基金的合理投資與管理來獲得較大的投資收益。在這一過程中基金管理者具有運(yùn)作資產(chǎn)的權(quán)利，但是需要注意的是基金管理機(jī)構(gòu)需要保證自身利益，再加上基金受益者和管理者是有利益上的沖突和碰撞的，因而利益協(xié)調(diào)和合理控制基金管理者的權(quán)利顯得十分重要。當(dāng)投資者將基金委托給證券投資基金機(jī)構(gòu)后對(duì)基金管理者的監(jiān)控力度就會(huì)大大降低，那么當(dāng)二者出現(xiàn)信息不對(duì)稱情況后，基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要將保護(hù)投資者的收益作為工作原則，運(yùn)用法律手段保證受托人能夠履行職責(zé)，使基金收益人的權(quán)益不受侵害。另外，證券投資基金在將大量的公眾儲(chǔ)蓄聚集起來后對(duì)其進(jìn)行集中管理，這些巨額資金在很大程度上會(huì)影響到證券市場的發(fā)展，管子到整個(gè)金融秩序的穩(wěn)定，那么更大程度的突出和保護(hù)投資者的利益顯得更加重要。因而，我國需要不遺余力的完善和優(yōu)化基金監(jiān)管體系，進(jìn)一步確保利益協(xié)調(diào)，促進(jìn)證券市場的發(fā)展。
3.2.3 加強(qiáng)法制管理
證券投資基金的法制建設(shè)是控制風(fēng)險(xiǎn)的有力保障，逐步建立健全完善的基金管理法律法規(guī)能夠?qū)ψC券投資基金的行為進(jìn)行約束，為相關(guān)管理工作提供法律依據(jù)，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)法制管理控制投資基金風(fēng)險(xiǎn)可以從以下幾個(gè)方面著手：第一，借鑒國外證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)控制和法律建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，建立起一套完善帶有中國特色的基金法律系統(tǒng)，除了對(duì)原有的法律發(fā)揮進(jìn)行補(bǔ)充和完善之外，還要根據(jù)實(shí)際情況制定證券投資基金法。在對(duì)投資基金法律體系進(jìn)行設(shè)計(jì)時(shí)要強(qiáng)調(diào)建立相互制約平衡的機(jī)制，將基金管理和托管分離開來，有效維護(hù)投資者的利益，進(jìn)一步消除非法挪用基金的風(fēng)險(xiǎn)。第二，建立基金評(píng)估考核制度，對(duì)基金信息的披露進(jìn)行監(jiān)督，將風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)作為基金評(píng)估考核的標(biāo)準(zhǔn)，使基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估更為準(zhǔn)確。第三，完善和優(yōu)化基金治理機(jī)制，合理地進(jìn)行內(nèi)部控制，解決利益沖突問題，進(jìn)一步減少基金管理者的成本支出，使投資者的權(quán)益得到保護(hù)。第四，證監(jiān)會(huì)通過現(xiàn)場檢查和實(shí)時(shí)資料分析的方式對(duì)基金的運(yùn)作和管理進(jìn)行有效把控，并且要嚴(yán)格執(zhí)法，對(duì)違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)肅處理，確?；疬\(yùn)作的健康發(fā)展，有效防范政權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)。
4 結(jié) 論
證券投資基金是證券市場上投資人用來投資和獲取收益的金融產(chǎn)品，其收益會(huì)受到宏觀和微觀環(huán)境的影響，只有全面分析證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)，做出正確的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和提出風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略才能夠最大程度的降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)，確保證券市場的穩(wěn)定發(fā)展，維護(hù)我國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境安全。本文通過研究分析提出完善投資組合、加強(qiáng)利益協(xié)調(diào)和法治管理等措施能夠降低證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)，確保我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)的全面推進(jìn)。
參考文獻(xiàn)：
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一、我國保險(xiǎn)投資現(xiàn)狀
在保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)方面, 債券投資占比逐年增加, 到2005年首次超過銀行存款成為第一大類投資工具, 證券投資基金比重也不斷上升。在資金規(guī)模方面, 2005 年末我國保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到15225.94 億元, 保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總額超過15000億元, 是2002年的5 倍, 顯示整體承保能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力大大增強(qiáng)。投資占資產(chǎn)比例也逐年上升。
在投資收益方面, 2005 年中國保險(xiǎn)資金投資收益率為3.6%, 比2004 年的2.87增加了約0.7個(gè)百分點(diǎn)。2005年銀行存款收益率3.43%,國債投資收益率4.53%, 證券投資基金收益6%。但是保險(xiǎn)業(yè)行業(yè)整體承保收益率逐年下跌, 目前是負(fù)增長。
在制度建設(shè)及法規(guī)建設(shè)方面, 保監(jiān)會(huì)陸續(xù)出臺(tái)了《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資交易有關(guān)問題的通知》、《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資登記結(jié)算業(yè)務(wù)指南》、《保險(xiǎn)公司股票資產(chǎn)托管指引〔試行)》等等一系列規(guī)定和辦法, 擴(kuò)展了保險(xiǎn)資金投資渠道, 規(guī)范了投資行為, 降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。
二、目前我國保險(xiǎn)投資存在的一些問題
1.保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式方面。(1)保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)不合理。目前, 受保險(xiǎn)資金監(jiān)管體制的約束, 我國的保險(xiǎn)資金大多數(shù)投資于回報(bào)率低的現(xiàn)金和銀行存款。國際保險(xiǎn)市場上, 保險(xiǎn)資金主要投向股票、債券等收益率相對(duì)較高的有價(jià)證券。綜合來看, 我國保險(xiǎn)資金10%的證券化投資程度, 遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國家80%以上的證券化投資程度。(2)保險(xiǎn)投資渠道狹窄, 投資工具和品種過少, 注重安全性、穩(wěn)健性, 但對(duì)盈利性的重視程度不夠。從某種意義上講, 保險(xiǎn)投資是現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)的支柱。因此, 現(xiàn)代保險(xiǎn)監(jiān)管的理念是在安全性監(jiān)管的基礎(chǔ)上提高保險(xiǎn)公司的贏利能力。而流動(dòng)性要求保險(xiǎn)資金的運(yùn)用要在證券投資、房地產(chǎn)投資、直接投資等投資渠道之間按比例進(jìn)行匹配, 在獲利的同時(shí)保證保險(xiǎn)資金要有充分的變現(xiàn)能力。主要運(yùn)用于銀行存款的資金運(yùn)用, 事實(shí)上存在著較大的利率風(fēng)險(xiǎn)。若不能有效地提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用的效益, 我國保險(xiǎn)業(yè)將會(huì)出現(xiàn)未來支付缺口的潛在風(fēng)險(xiǎn)。目前我國保險(xiǎn)資金在實(shí)業(yè)等投資渠道存在缺失。(3)投資策略多為短期行為,與資金來源不匹配。保險(xiǎn)資金的主要來源是保費(fèi)收入。從目前我國保險(xiǎn)資金的投資渠道來看, 保險(xiǎn)公司不分資金來源如何、期限長短與否, 多用于投機(jī)性大、收益率低的短期投資, 而缺少回報(bào)率高且穩(wěn)定的中長期及長期投資項(xiàng)目。這種資金投資策略與資金來源的不匹配, 又導(dǎo)致我國保險(xiǎn)資金的收益率很低。
2.保險(xiǎn)投資效果方面。保險(xiǎn)資金的投資收益率較低。由于我國保險(xiǎn)資金很大部分都投資于現(xiàn)金和銀行存款, 股票、債券等收益率相對(duì)較高的投資模式所占比例低, 也使我國保險(xiǎn)資金6%的投資收益率, 遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家的12%的投資回報(bào)率。近幾年, 雖然我國放寬了對(duì)保險(xiǎn)資金投資渠道的限制, 各大保險(xiǎn)公司資金投資率逐年上升, 但是受我國傳統(tǒng)文化及公眾對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)保守的態(tài)度的影響, 我國保險(xiǎn)資金利用水平與國外發(fā)達(dá)國家相比, 仍然還很低。
3.保險(xiǎn)公司管理方面。一方面, 由于我國長期實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制, 管理落后, 投資缺乏科學(xué)決策, 隨著市場一體化改革的推進(jìn), 長期沉淀于國有保險(xiǎn)公司內(nèi)部深層次矛盾充分暴露。保險(xiǎn)公司管理水平的落后, 嚴(yán)重影響了保險(xiǎn)資金的投資收益, 其業(yè)務(wù)組織架構(gòu)及業(yè)務(wù)平臺(tái)無法滿足資金運(yùn)用發(fā)展的要求。另一方面, 我國保險(xiǎn)公司專業(yè)投資管理人才匱乏。保險(xiǎn)投資是一項(xiàng)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動(dòng), 目前我國保險(xiǎn)企業(yè)缺乏專業(yè)性、技術(shù)性的投資管理人才。這種人才的匱乏已經(jīng)嚴(yán)重影響了保險(xiǎn)投資的決策和經(jīng)營管理。
三、保險(xiǎn)投資新渠道探討
根據(jù)目前我國的實(shí)際情況, 借鑒國外的經(jīng)驗(yàn), 我國的保險(xiǎn)資金可考慮投資于以下一些渠道:
1.創(chuàng)業(yè)投資。在西方發(fā)達(dá)國家, 保險(xiǎn)資金以小量比例參與創(chuàng)業(yè)投資是一種普遍現(xiàn)象。在歐洲,根據(jù)歐洲創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)(VCA)的統(tǒng)計(jì),保險(xiǎn)公司在風(fēng)險(xiǎn)資本來源中一般占10%以上的比例,保險(xiǎn)公司在風(fēng)險(xiǎn)資本來源中已經(jīng)僅次于養(yǎng)老金、銀行和專業(yè)基金, 居于第4位, 成為創(chuàng)業(yè)投資的主流機(jī)構(gòu)投資者之一。在美國, 20 世紀(jì)80年代以前保險(xiǎn)公司在風(fēng)險(xiǎn)資本來源中占有較大比例, 但隨著養(yǎng)老金迅速增加創(chuàng)業(yè)投資, 使得保險(xiǎn)公司所占比例有所下降, 但是仍然占據(jù)5%以上比例。保險(xiǎn)資金參與創(chuàng)業(yè)投資是一種國際慣例, 不同國家或地區(qū)的保險(xiǎn)公司在本國風(fēng)險(xiǎn)資本來源中所占比例并不相同, 保險(xiǎn)資金在風(fēng)險(xiǎn)資本總額中所占比例約為10%左右。這個(gè)資金量占保險(xiǎn)資金比例一般在1%左右, 所以, 各國在保險(xiǎn)資金投資類型統(tǒng)計(jì)中都把創(chuàng)業(yè)投資劃入其他 類, 很少有專門的統(tǒng)計(jì)資料。但比例小不等于可有可無, 更不等于排除在外。因?yàn)? 創(chuàng)業(yè)投資的收益率是高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的。
目前我國的保險(xiǎn)資金需要進(jìn)一步拓展投資渠道, 創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)需要吸引國內(nèi)資金參與, 兩者存在歷史性的機(jī)遇。2006 年6月的《國務(wù)院關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的若干意見》是今后一段時(shí)期我國保險(xiǎn)業(yè)工作的綱領(lǐng)性文件。它要求在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下開展保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)試點(diǎn)。, 為保險(xiǎn)投資創(chuàng)業(yè)提供了政策依據(jù)。保險(xiǎn)資金特別是壽險(xiǎn)資金屬于長期的、較穩(wěn)定的資金, 完全可以參加到風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域, 這樣既解決了保險(xiǎn)資金提高收益的要求, 也滿足了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的資金要求。保險(xiǎn)公司的經(jīng)營特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)給保險(xiǎn)資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域提供了安全保證。我國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)經(jīng)過20多年的摸索, 已經(jīng)基本具備制度條件。國際上保險(xiǎn)資金參與創(chuàng)業(yè)投資有成熟的經(jīng)驗(yàn)。我國保險(xiǎn)資金可以走先創(chuàng)業(yè)投資試點(diǎn), 再推廣的道路。
在試點(diǎn)過程中先從與國內(nèi)外著名的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作起步, 從與專業(yè)機(jī)構(gòu)的合作中去學(xué)習(xí)累積知識(shí)和人才。然后, 有條件的保險(xiǎn)公司成立或收購專業(yè)創(chuàng)業(yè)投資公司, 先管理內(nèi)部資金, 逐步向引入和擴(kuò)大外部資金比例發(fā)展。為了保證投資收益率, 無論是直接投資還是間接投資, 都要堅(jiān)持適度分散的原則, 不能影響保險(xiǎn)公司的償付能力, 所以在建設(shè)過程中, 保險(xiǎn)資金進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資不可冒進(jìn), 需要采取小額、分散、安全的投資原則。加強(qiáng)保險(xiǎn)資金創(chuàng)業(yè)投資的制度建設(shè), 借鑒西方的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和制度, 保護(hù)好出資人利益。
2.基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。近年來, 根據(jù)保監(jiān)會(huì)的要求, 各保險(xiǎn)公司對(duì)資金運(yùn)用體制進(jìn)行改革, 健全投資管理體制和投資組織機(jī)構(gòu), 建立科學(xué)、規(guī)范的決策體系和業(yè)務(wù)流程, 形成比較完善的風(fēng)險(xiǎn)控制體系, 引進(jìn)和培養(yǎng)了一些人才, 保險(xiǎn)公司近年的資金運(yùn)用經(jīng)驗(yàn)為其投資基礎(chǔ)設(shè)施打下了基礎(chǔ)?；A(chǔ)設(shè)施投資一般投資額大、期限長, 但由于它具有自然壟斷性, 因而回報(bào)相對(duì)穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較低, 幾乎不存在血本無歸的風(fēng)險(xiǎn), 還本付息多為時(shí)間問題。從投資收益率來看, 一般較銀行存款、國債的回報(bào)率高。其市場廣闊, 不存在投資容量問題, 對(duì)保險(xiǎn)資金而言, 很具有投資價(jià)值。我國法律及政府政策扶持力度大, 保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已經(jīng)不存在障礙。
從國際經(jīng)驗(yàn)及方法上來看, 保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施的路徑有設(shè)立信托、購買集合信托計(jì)劃、委托貸款、購買項(xiàng)日債、購買資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、購買企業(yè)債或股票等。從我國日前情況看, 保險(xiǎn)公司以購買企業(yè)債、股票方式投資基礎(chǔ)設(shè)施已無法律障礙。其投資比例上, 可結(jié)合國外規(guī)范(一般為10% -20%左右)和我國實(shí)際情況設(shè)定在5% -10%之間, 而無須對(duì)壽險(xiǎn)、非壽險(xiǎn)公司加以區(qū)分。由于我國關(guān)于項(xiàng)目債發(fā)行、基礎(chǔ)設(shè)施投資資產(chǎn)證券化的法律環(huán)境還不十分完善, 故以購買項(xiàng)日債、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品方式投資基礎(chǔ)設(shè)施障礙較多, 短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)。需要加強(qiáng)這方面法律及制度建設(shè), 對(duì)于保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管控體制的建設(shè)深化工作也需要同步進(jìn)行。當(dāng)前需要放開保險(xiǎn)公司間接投資基礎(chǔ)設(shè)施渠道, 主要是應(yīng)允許保險(xiǎn)公司以設(shè)立信托、購買集合信托計(jì)劃、委托貸款方式投資基礎(chǔ)設(shè)施。
3.保險(xiǎn)證券化。保險(xiǎn)證券化是指保險(xiǎn)人或者再保險(xiǎn)人通過創(chuàng)立和發(fā)行金融證券, 將承保風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到資本市場的過程。這是20世紀(jì)90年代國際金融市場出現(xiàn)的一種新的發(fā)展趨勢, 也是保險(xiǎn)公司為提高承保能力、分散風(fēng)險(xiǎn)而在資本市場推出的一種創(chuàng)新工具, 對(duì)保險(xiǎn)業(yè)、資_______本市場乃至整個(gè)金融業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了重要影響。加入WTO后, 我國保險(xiǎn)市場的開放程度進(jìn)一步提高, 為了應(yīng)對(duì)國際競爭, 加強(qiáng)銀行、保險(xiǎn)、證券業(yè)之間的協(xié)調(diào)和合作, 促進(jìn)金融服務(wù)一體化, 是非常重要的。
【關(guān)鍵詞】SEC 投資顧問 傭金合同 投資者保護(hù)
美國證券交易委員會(huì)（SEC），2月15日了一項(xiàng)對(duì)投資顧問業(yè)務(wù)的最終規(guī)則文件No.S7-17-11，該文件于2012年5月22日生效。該文件調(diào)整了原1940年的投資顧問法案中有關(guān)限制投資顧問和客戶簽訂以業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的傭金合同的規(guī)定，以更好保護(hù)投資者利益。
一、文件No.S7-17-11的背景
1940年的投資顧問法案限制投資顧問以任何方式和客戶簽訂以資本收益或資本增值為基礎(chǔ)的傭金合同，防止投資顧問鼓勵(lì)客戶從事高風(fēng)險(xiǎn)投資。美國國會(huì)于1985年修正了該法案：當(dāng)投資客戶的提供給顧問管理的金額至少有50萬美元或者投資顧問有理由相信客戶的凈資產(chǎn)超過100萬美元時(shí)投資顧問可以和客戶簽訂以業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的傭金合同。由于通貨膨脹的影響，SEC于1998年將上述美元賬戶閾值從50萬美元提高到75萬美元，凈資產(chǎn)從100萬美元提高到150萬美元。
2010年的《多德-弗蘭克華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法》修正了投資顧問法案，要求SEC考慮通貨膨脹的影響將美元賬戶閾值調(diào)整到100萬美元，同時(shí)要求在計(jì)算凈資產(chǎn)時(shí)將個(gè)人住宅排除在外。2011年7月SEC了一項(xiàng)規(guī)則將美元賬戶閾值調(diào)整到1000萬美元，凈資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整到200萬美元。
二、文件No.S7-17-11的主要內(nèi)容
文件No.S7-17-11主要有以下3項(xiàng)修正案：
（一）調(diào)整通貨膨脹對(duì)美元賬戶閾值和凈資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的影響
第一，調(diào)整美元賬戶閾值使之適用于當(dāng)前的投資顧問，即在2011年7月規(guī)則將美元賬戶閾值調(diào)整到1000萬美元，凈資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整到200萬美元。
第二，SEC會(huì)每5年調(diào)整一次美元賬戶閾值和凈資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)以消除通貨膨脹的影響。第三，新修正的規(guī)則明確以后期間調(diào)整通貨膨脹影響應(yīng)參照美國商務(wù)部發(fā)行的個(gè)人消費(fèi)支出索引，并以1998年調(diào)整的標(biāo)準(zhǔn)為計(jì)算基礎(chǔ)。
（二）評(píng)估“合格客戶”凈資產(chǎn)時(shí)將個(gè)人住房排除在外
SEC認(rèn)為私人住宅的價(jià)值與個(gè)人的財(cái)務(wù)經(jīng)歷和能力的相關(guān)度很小，但房屋的現(xiàn)行市場價(jià)值與需要償還的住房貸款的相關(guān)度很大，而不是作為投資的資本。另外，流動(dòng)性差也導(dǎo)致私人住宅承受風(fēng)險(xiǎn)的能力不佳。因此，私人住宅評(píng)估“合格客戶”凈資產(chǎn)時(shí)將個(gè)人住房排除在外。該規(guī)則與SEC其他規(guī)則相一致。
（三）修改該規(guī)則的某些過渡條款
過渡條款的目的是最大限度減少已存在合同關(guān)系破裂的損失，具體包括兩點(diǎn)：
第一，如果在SEC注冊的投資顧問在法案生效前簽訂了以業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的傭金合同，并且簽訂時(shí)符合當(dāng)時(shí)的條件，那么合同仍有效，但對(duì)于新加入的合同方，應(yīng)適用于新的修正案。
第二，對(duì)于現(xiàn)在在SEC注冊的投資顧問在沒有被要求注冊的時(shí)簽訂了符合當(dāng)時(shí)標(biāo)準(zhǔn)的以業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的傭金合同，合同仍有效。
三、文件No. S7-17-11對(duì)我國證券投資咨詢行業(yè)規(guī)范的啟示
（一）完善投資顧問傭金合同的規(guī)范
我國有關(guān)投資顧問傭金合同的規(guī)定有：1997年12月25日國務(wù)院、國務(wù)院證券委員會(huì)的《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》第二十四條規(guī)定證券、期貨投資咨詢機(jī)構(gòu)及其投資咨詢?nèi)藛T不得與投資人約定分享投資收益或者分擔(dān)投資損失；2011年1月1日施行的《證券投資顧問業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》第二十三條規(guī)定證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)應(yīng)按照公平、合理、自愿的原則，與客戶協(xié)商并書面約定收取證券投資顧問服務(wù)費(fèi)用的安排。從上述規(guī)定中可以看出有關(guān)投資顧問傭金合同的規(guī)定含糊不清，僅僅是禁止投資咨詢機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得分享投資收益或分擔(dān)投資損失，而未明確分享投資收益的方式。如果投資顧問與投資人約定根據(jù)投資收益的高低來確定服務(wù)費(fèi)用的高低，這種行為不屬于分享投資收益，不違背上述規(guī)定。如此一來，投資顧問更容易鼓勵(lì)客戶投資高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，這在很大程度上損害了投資人的利益，特別是財(cái)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱的中小投資者，也不利于投資咨詢機(jī)構(gòu)的長遠(yuǎn)發(fā)展。
（二）完善投資者保護(hù)機(jī)制
我國投資者，特別是中小投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱、專業(yè)知識(shí)和專業(yè)能力不足等，在金融市場中處于弱勢地位。我國的投資咨詢行業(yè)近年來發(fā)展特別迅速，與之相關(guān)的投資者保護(hù)法律制度卻沒有跟上，傭金合同只是其一。證券投資顧問對(duì)投資者信息披露義務(wù)、投資者民事賠償?shù)确矫娴姆煞ㄒ?guī)也存在一些欠缺。相關(guān)法律法規(guī)的制定應(yīng)進(jìn)一步細(xì)化證券咨詢機(jī)構(gòu)對(duì)投資客戶的基本義務(wù)。如：增加披露信息的數(shù)量和質(zhì)量，特別是投資顧問與客戶之間是否存在潛在利益沖突信心；明確對(duì)投資客戶的誠信義務(wù)；加強(qiáng)適當(dāng)性義務(wù)的可操作性；完善“風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金”制度；明確投資顧問的法律責(zé)任，并免其通過免責(zé)條款侵害投資者利益。
四、結(jié)語
我國證券咨詢行業(yè)發(fā)展迅速，但同時(shí)存在很多問題，如盈利能力不佳、信息披露不規(guī)范等。究其根本原因，是我國證券投資咨詢行業(yè)的制度不合理、不完善。我國證券咨詢行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展需要不斷地完善和規(guī)范法律制度，切實(shí)有效地保護(hù)投資者利益。
參考文獻(xiàn)
[1] 李延振，徐茂龍.關(guān)于推進(jìn)證券投資咨詢制度變革的若干思考[J].證券市場導(dǎo)報(bào)，2010(1).
證券投資學(xué)是金融專業(yè)的基礎(chǔ)課程，通過學(xué)習(xí)證券投資學(xué)，使了解證券投資的理論、知識(shí)、和操作方法，認(rèn)識(shí)和理解證券投資活動(dòng)和證券投資過程，從而樹立正確的投資理念，掌握常用的基本分析和技術(shù)分析方法，在實(shí)踐中爭取獲得較大的投資收益，并控制和防范可能遇到的各種風(fēng)險(xiǎn)。學(xué)習(xí)了證券投資學(xué)，我感覺受益頗多。特別是老師運(yùn)用理論與模擬實(shí)踐相結(jié)合的教學(xué)方式，讓我深深體會(huì)到了炒股存在著較大的，甚至是讓人難以意料的客觀風(fēng)險(xiǎn)，但個(gè)人的心理因素也很重要，也領(lǐng)會(huì)到一些基本的投資理念。
證券投資是指：投資者(法人或自然人)購買股票、債券、基金券等有價(jià)證券以及這些有價(jià)證券的衍生品以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是直接投資的重要形式。理性的證券投資過程通常包括以下幾個(gè)基本步驟：
一。 確定證券投資政策 確定證券投資政策作為投資過程的第一步，涉及到?jīng)Q定投資目標(biāo)和可投資資金的數(shù)量。由于證券投資屬于風(fēng)險(xiǎn)投資，而且風(fēng)險(xiǎn)和收益之間呈現(xiàn)出一種正相關(guān)關(guān)系，所以，投資者如果把只能賺錢不能賠錢定為證券投資的目標(biāo)，是不合適和不客觀的?？陀^和合適的投資目標(biāo)應(yīng)該是在賺錢的同時(shí)，也承認(rèn)可能發(fā)生的虧損。因此，投資目標(biāo)的確定應(yīng)包括風(fēng)險(xiǎn)和收益兩項(xiàng)內(nèi)容。投資過程的第一步是確定在投資者最終可能的投資組合中所包含的金融資產(chǎn)的類型特征，這一特征是以投資者的投資目標(biāo)、可投資資產(chǎn)的數(shù)量和投資者的稅收地位為基礎(chǔ)的。
二。 進(jìn)行證券投資分析 證券投資分析作為投資的第二步，涉及到對(duì)投資過程第一步所確定的金融資產(chǎn)類型中個(gè)別證券或證券組合的具體特征進(jìn)行考察分析。這種考察分析的一個(gè)目的是明確這些證券的價(jià)格形成機(jī)制和影響證券價(jià)格波動(dòng)的諸因素及其作用機(jī)制，考察分析的另一個(gè)目的是發(fā)現(xiàn)那些價(jià)格偏離價(jià)值的證券。進(jìn)行證券投資分析的方法很多，這些方法大致可分為兩類：第一類稱為技術(shù)分析，第二類稱為基礎(chǔ)分析。
三。 組建證券投資組合 組建證券投資組合是投資過程的第三步，它涉及到確定具體的投資資產(chǎn)和投資者的資金對(duì)各種資產(chǎn)的投資比例。在這里，投資者需要注意個(gè)別證券選擇、投資時(shí)機(jī)選擇和多元化這三個(gè)問題。個(gè)別證券選擇，主要是預(yù)測個(gè)別證券的價(jià)格走勢及波動(dòng)情況;投資時(shí)機(jī)選擇，涉及到預(yù)測和比較各種不同類型證券的價(jià)格走勢和波動(dòng)情況(例如，預(yù)測普通股相對(duì)于公司債券之類的固定收益證券的價(jià)格波動(dòng));多元化則是指依據(jù)一定的現(xiàn)實(shí)條件，組建一個(gè)在一定收益條件下風(fēng)險(xiǎn)最小的資產(chǎn)組合。
四。 投資組合的修正 投資組合的修正作為投資過程的第四步，實(shí)際上就是定期重溫前三步，即隨著時(shí)間的推移，或是投資者會(huì)改變投資目標(biāo)，或是投資對(duì)象發(fā)生變化，從而出現(xiàn)當(dāng)前持有的證券投資組合不再成為最優(yōu)組合的狀況，為此需要賣掉現(xiàn)有組合中的一些證券和購買一些新的證券以形成新的組合。這一決策主要取決于交易的成本和修定組合后投資業(yè)績前景改善幅度的大小。
五。 投資組合業(yè)績評(píng)估 投資過程的第五步--投資組合的業(yè)績評(píng)估，主要是定期評(píng)價(jià)投資的表現(xiàn)，其依據(jù)不僅是投資的回報(bào)率，還有投資者所承受的風(fēng)險(xiǎn)，因此，需要有衡量收益和風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)。這是我對(duì)證券投資學(xué)初淺的認(rèn)識(shí)，在技術(shù)分析中的k線圖分析運(yùn)用價(jià)量配合分析股票走勢，綜合分析預(yù)測股價(jià)走勢。切線分析中綜合運(yùn)用各種切線來研判股價(jià)走勢。形態(tài)分析中觀察各種形態(tài)及研判股價(jià)走勢，模擬和研討買點(diǎn)和賣點(diǎn)。技術(shù)指標(biāo)分析中觀察各種技術(shù)指標(biāo)分析與股價(jià)的相關(guān)性。 模擬和研討買點(diǎn)和賣點(diǎn)。波浪理論分析中了解了波浪的基本結(jié)構(gòu)以及波浪的幅度和時(shí)間跨度。
二、證券投資學(xué)課程與相關(guān)課程、會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)的關(guān)系認(rèn)識(shí)
證券投資實(shí)驗(yàn)是證券投資教育的重要環(huán)節(jié)之一。證券投資分析涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、投資學(xué)等多方面的理論知識(shí)，是對(duì)各種理論知識(shí)的一種綜合應(yīng)用，學(xué)生如果能在證券投資實(shí)驗(yàn)環(huán)境下接受證券投資理論教育，不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識(shí)，認(rèn)識(shí)和把握相關(guān)證券投資實(shí)踐，而且也能在實(shí)現(xiàn)二者的結(jié)合過程中做到相輔相成、互促互進(jìn)。
本課程要求學(xué)生具備一定的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)管理、統(tǒng)計(jì)學(xué)、高等數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)軟件應(yīng)用的前期知識(shí)，通過西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)管理、高等數(shù)學(xué)等課程的學(xué)習(xí)，具備基礎(chǔ)概念認(rèn)知、計(jì)算評(píng)估、報(bào)表分析、文字描述等能力，為本課程的學(xué)習(xí)提供必要的知識(shí)儲(chǔ)備。
全國社會(huì)保障基金理事會(huì)成立11年來年均收益率8.44%，比同期通貨膨脹率高6個(gè)百分點(diǎn)。2011年實(shí)現(xiàn)投資收益率降0.85%，是過去11年中社保基金第三次未跑贏當(dāng)年CPI（2011年為5.4%）；此前兩次分別是2004年和2008年。盡管股票占整個(gè)社保資產(chǎn)配置只有20%，但它所實(shí)現(xiàn)收益卻高達(dá)整個(gè)社?；鹂偸找娴?0%[1]。
二、使用的數(shù)據(jù)和分析過程
（一）2011年社?；鸪止尚袨榉治?/p>
造成2011年社?；鹗找媛氏陆档闹匾颍墙灰最愘Y產(chǎn)公允價(jià)值下滑。
2011年一季度，上證指數(shù)有4.27%的漲幅，社保基金共計(jì)持股245921.52萬股，比2010年第四季度的268822.83萬股，減少22901.31萬股，減少幅度為8.52%。社?；鹜ㄟ^減倉方式規(guī)避即將到來的風(fēng)險(xiǎn)。二季度，社?；饦酚^看行情，開始加倉，共計(jì)持股282374.53萬股，比第一季度增加36453.01萬股，增幅為14.82%。三季度，上證指數(shù)大跌14.59%，社?；鸸灿?jì)持股314267.87股，比第二季度增加31893.34萬股，增幅為11.29%。四季度，社保基金未停止加倉步伐。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年3月14日，共計(jì)有428家上市公司披露了2011年的年報(bào)，其中社?；鸸灿?jì)在63家公司的前十大流通股東名單中出現(xiàn)。
（二）我國社保基金的投資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀
社?；鹁硟?nèi)投資范圍包括：銀行存款、債券、信托投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、股票、證券投資基金、股權(quán)投資和股權(quán)投資基金等[2]?；鹁惩馔顿Y范圍包括：銀行存款、銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單等貨幣市場產(chǎn)品，債券，股票，證券投資基金，以及用于風(fēng)險(xiǎn)管理的掉期、遠(yuǎn)期等衍生金融工具。
數(shù)據(jù)顯示，2003年6月以來，社?；鹪诠墒兄欣塾?jì)獲得投資收益1326億元，占全部投資收益46%，累計(jì)投資收益率364.5%，平均投資收益率18.61%，比全部基金累計(jì)平均收益率高出10個(gè)多百分點(diǎn)。
（三）社?；鸾M合的投資路徑
總體來看，業(yè)績持續(xù)增長股以及政策扶持個(gè)股是社保基金關(guān)注的首選。此外，超跌、低估值個(gè)股也是社?；鹎嗖A的品種[3]。
社保基金在去年末共有64只股票，累計(jì)加倉1.13億股，持股總數(shù)達(dá)到6.19億股。從行業(yè)特性看，社保的偏好集中在消費(fèi)類行業(yè)和中游制造業(yè)。除此之外，從社保持倉的中小板和創(chuàng)業(yè)板股票看，政策扶持個(gè)股成為社?；鸬哪抑兄?。
（四）2012年社?；鸾M合收益驗(yàn)證（以103組合為例，見表一）
隨機(jī)選取2012年3月31期的103組合，該組合投資14支股票。在2012年3、4、5月，103組合的平均收益率-0.278%，收益方差為0.000486，雖收益率為負(fù)，但高于上證指數(shù)平均收益率-0.313%，而收益方差卻與上證指數(shù)0.00044的收益方差相當(dāng)，波動(dòng)性較小。
103組合指標(biāo)分析，eviews參數(shù)估計(jì)。
1、夏普比率=（RP-rf）/σP=（-0.00278-0.00067）/0.022=-0.157
2、特雷諾比率=（RP-rf）/βP=（-0.00278-0.00067）/0.734=-0.0047
3、詹森指數(shù)=RP-rf -βP（Rm-rf）
=-0.00278-0.00067-0.734268（-0.003133-0.00067） =-0.00066
通過表1對(duì)全國社?；?03投資組合的實(shí)證研究，103組合在本期收益情況欠佳，這與大盤整體下挫有一定關(guān)系，所以我國社保基金組合的高收益非固定，投資風(fēng)險(xiǎn)較大。
三、對(duì)實(shí)際的預(yù)測應(yīng)用
根據(jù)《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》，社保基金投資股票資產(chǎn)的比重最高為40%。目前社?；鸸灿?jì)有59個(gè)組合，當(dāng)中4個(gè)組合由全國社保基金理事會(huì)管理，另3個(gè)由中國國際金融公司管理，剩下的52個(gè)組合分別由9家基金公司管理。這些組合大致分為三類：股票型、債券型、配置型。
穩(wěn)健、有序的資本市場是社保基金安全有效營運(yùn)的基本前提。作為長期強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄計(jì)劃，社?；鸨厝恢\求安全和較高的投資收益渠道，資本市場無疑是養(yǎng)老基金投資營運(yùn)的重要載體。對(duì)發(fā)展中國家而言，資本市場發(fā)展處于初創(chuàng)時(shí)期，無論是資本市場規(guī)模、投資工具種類，還是金融體系的監(jiān)管能力、監(jiān)管規(guī)則的完善等與發(fā)達(dá)國家均有很大差距[4]。在此背景下，資本市場的發(fā)展?fàn)顩r對(duì)社?；鹁哂懈黠@和更直接的影響，資本市場的潛在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有可能對(duì)社保基金帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因而，我國應(yīng)加快資本市場的制度構(gòu)建，強(qiáng)化金融監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制，完善社?；鹜顿Y的會(huì)計(jì)與審計(jì)規(guī)則，使資本市場逐步向成熟化、法制化、規(guī)范化的方向發(fā)展，以便為社?；鸬陌踩珷I運(yùn)創(chuàng)造必要的制度環(huán)境和市場環(huán)境[5]。
因此，雖然股票投資波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性較大，但我們?nèi)匀徊荒芊裾J(rèn)股票投資收益在社?；鹁C合收益中的主力地位。
參考文獻(xiàn)：
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[2]鄭秉文.社?；鹜顿Y股市對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響[D].中國社會(huì)科學(xué)研究院.
[3]趙驗(yàn)昌.我國社?；鹜顿Y研究[D].山東大學(xué).
[4]黃熙.社保基金籌資模式選擇與投資運(yùn)營管理[D].天津大學(xué).
【關(guān)鍵詞】數(shù)學(xué)建模收益率風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)化
一、引言
我國證券市場經(jīng)歷了漫長的“熊市”后，終于迎來了令投資者盼望已久的大“牛市”。作為一個(gè)成熟的投資者，應(yīng)該時(shí)刻牢記一句話：“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎”。證券投資的風(fēng)險(xiǎn)是普遍存在的，尤其是大盤經(jīng)過長時(shí)間的大漲后，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越來越大。目前股市處于動(dòng)蕩中，因此投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制是必要的。投資者必須確保在獲得一定的預(yù)期收益時(shí)，使得風(fēng)險(xiǎn)最小或者在一定風(fēng)險(xiǎn)水平下獲得收益最大。為了達(dá)到這種目標(biāo)，并創(chuàng)造出更多的可供選擇的投資機(jī)會(huì)，進(jìn)行證券投資的組合優(yōu)化無疑非常必要。
二、模型假設(shè)
1、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的兩個(gè)指標(biāo)是投資收益率均值?滋和收益率的方差?滓2。
2、投資者都遵守主宰的原則。即在同一的風(fēng)險(xiǎn)水平下，希望得到的收益越高越好；而在獲得一定收益的水平下，希望風(fēng)險(xiǎn)越小越好。
3、未考慮投資比率系數(shù)為負(fù)的問題。由于負(fù)的投資比例意味著賣空相應(yīng)的證券，而賣空行為在我國現(xiàn)在是很難實(shí)現(xiàn)的，因此考慮不允許賣空的情況。
4、證券市場是有效的。即市場中每種證券的風(fēng)險(xiǎn)和收益的變動(dòng)及其產(chǎn)生的原因都是人所共知的。
三、符號(hào)說明
n：證券的投資個(gè)數(shù)；X=（x1，x2，…，xn）T：為n種證券的投資比例向量；?滓2：證券投資組合的方差；?贅=（?滓ij）n×n：為n種證券收益率協(xié)方差陣；?滋=（?滋1，?滋2，…，?滋n）T：n種證券收益率均值向量；en：元素全為1的n維向量；?滋0：投資者的預(yù)期收益；R：一定的風(fēng)險(xiǎn)水平。
四、模型的建立
1、約束收益，使風(fēng)險(xiǎn)最小的問題
這里考慮的問題是在得到一定的回報(bào)的前提下使得風(fēng)險(xiǎn)最小化，因此模型的目標(biāo)函數(shù)是使得風(fēng)險(xiǎn)?滓2最小，約束條件是得到一定的收益?滋0。模型如下：
Min?滓2=XT?贅X（1）
五、模型的求解
由于模型（1）的目標(biāo)函數(shù)是個(gè)二次函數(shù)，約束條件是線性的，因此是一個(gè)二次規(guī)劃問題，對(duì)它的求解有很多種方法，在這里采用拉格朗日方法求解。
實(shí)際應(yīng)用中手工求解相應(yīng)的參數(shù)非常困難，甚至不可能，一般通過在Matlab6.5中編寫一個(gè)程序來求出最優(yōu)的解（當(dāng)然也可用別的軟件求解）。
由于（2）的約束條件是非線性的，因此（2）是一個(gè)非線性的規(guī)劃問題，它的解法一般都是用迭代算法，迭代算法的基本思想如下。
六、實(shí)例分析
假設(shè)市場上有5種證券（或股票）可供投資，并知道其上一年的月收益率（％）如表1。
從表1中可以得出5種股票的月平均收益率?滋=（10.0，7.3，13.0，8.0，14.0）T以及收益率的協(xié)方差陣
1、把數(shù)據(jù)帶入模型（1）求解。在Matlab6.5中編寫程序進(jìn)行計(jì)算得出如下結(jié)果（程序從略）：
這結(jié)果說明，若投資者希望獲得10%的收益，那么各股票的投資比例是：股票1∶股票2∶股票3∶股票4∶股票5＝0.8095∶0∶0.0276∶0.1224∶0.0405。即投資者應(yīng)該把80.95％的資金投入股票1，2.76％投入股票3，12.24％投入股票4，4.05％投入股票5，股票2不投入，而這時(shí)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為1.334。
2、把數(shù)據(jù)帶入模型（2）求解。這里也在Matlab6.5中編寫程序進(jìn)行計(jì)算得出如下結(jié)果（程序從略）：
R=1.334
X=（0.2121，0.5083，0，0.2796，0）T
盜傳必究
一、判斷題
1.稅率上調(diào)可以遏制股市熱度。
正確
2.
歐洲債券一般是歐洲范圍內(nèi)發(fā)行的債券。
錯(cuò)誤
3.如果債券持有者不面臨違約風(fēng)險(xiǎn)，那么持有債券的收益相對(duì)來說就很穩(wěn)定。
錯(cuò)誤
4.預(yù)期回報(bào)率越高，投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越低。
錯(cuò)誤
5.公司發(fā)行股票是籌集自有資金的一種形式。
正確
6.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格可以隨著股票市場價(jià)格的變化而調(diào)整。
錯(cuò)誤
7.持有股票認(rèn)購權(quán)證的人必須在規(guī)定期限內(nèi)買入股票。
錯(cuò)誤
8.股東享有公司一定的權(quán)利，也就對(duì)公司經(jīng)營結(jié)果承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任和義務(wù)。
正確
9.人們買賣股票，就是向發(fā)行該股票的公司投資，它反映的不是借貸關(guān)系，所以無償還期。
正確
10.委托股票交易價(jià)格，主要分為市價(jià)委托和限價(jià)委托兩種方法。
正確
11.一般情況下，單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)比證券組合的風(fēng)險(xiǎn)要小。
錯(cuò)誤
12.社會(huì)主義國家強(qiáng)調(diào)勞動(dòng)致富，證券投資就是不勞而獲，所以社會(huì)主義國家不該發(fā)展證券市場。
錯(cuò)誤
13.如果某股票某天換手率比較高，說明股當(dāng)日成交活躍。
正確
1.一般情況下，每股現(xiàn)金流量不一定要大于每股收益。
錯(cuò)誤
2.股份公司注冊資本是實(shí)收資本的一種形式。
錯(cuò)誤
3.期貨合約的價(jià)格就是期權(quán)費(fèi)。
正確
4.一般來說，固定資產(chǎn)凈值率越大越好，資本固定化比率越小越好。
正確
5.在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，只有將各項(xiàng)指標(biāo)結(jié)合在一起分析，才能真正了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。
正確
6.期權(quán)的最終執(zhí)行權(quán)在賣方，而買方只有履約的義務(wù)。
錯(cuò)誤
7.人們購買期權(quán)后，即可獲得該股份公司股票的分紅、派息。
錯(cuò)誤
8.一般情況下，資產(chǎn)重組后的上市企業(yè)將很難再享受優(yōu)惠政策的好處。
錯(cuò)誤
9.流動(dòng)比率越高越好。
錯(cuò)誤
10.備兌權(quán)證的發(fā)行量大，其發(fā)行價(jià)格應(yīng)該較高。
錯(cuò)誤
1.帶有上影線的光腳陰線是先抑后陽型。
錯(cuò)誤
2.T型K線圖下影線越長，空方力量越強(qiáng)。
錯(cuò)誤
3.一般情況下，5天均線市場價(jià)格比10天均線市場價(jià)格的敏感度要高。
正確
4.帶有下影線的光頭陽線，常常預(yù)示著空方的實(shí)力比較強(qiáng)。
錯(cuò)誤
5.技術(shù)分析準(zhǔn)確性的基礎(chǔ)是技術(shù)分析要盡可能多的包含影響股價(jià)的供求因素。
錯(cuò)誤
6.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為－1時(shí)，證券組合的風(fēng)險(xiǎn)最大。
錯(cuò)誤
7.證券券投資技術(shù)分析的理論認(rèn)為股票價(jià)格有其一定的運(yùn)行規(guī)律。
正確
8.
證券投資組合不是投資者隨意的組合，它是投資者權(quán)衡投資收益和風(fēng)險(xiǎn)后，所確定的最佳組合。
正確
1.我國證券市場監(jiān)管的手段主要有法律手段、經(jīng)濟(jì)手段、行政手段等方式。
正確
2.購并公司中成為目標(biāo)公司的相對(duì)控股股東，占有目標(biāo)公司股權(quán)比例的25%，就表明對(duì)目標(biāo)公司擁有控制權(quán)。
正確
3.上市公司購并中，混合購并是多角化經(jīng)營方式的典型例子。
正確
4.美國證券監(jiān)管制度在世界上較為成熟，是自律性監(jiān)管的典型代表。
錯(cuò)誤
5.我國《證券法》規(guī)定，證券市場經(jīng)濟(jì)類證券商的最低注冊資本金為5億元人民幣。
錯(cuò)誤
6.采用協(xié)議方式進(jìn)行回購，主要是用于回購非流通股，僅對(duì)股價(jià)的中長期走勢產(chǎn)生影響。
正確
7.我國證券市場上最為常見的收購出資方式是現(xiàn)金收購。
正確
8.在上市公司購并分類中，按照購并的方向來分類，可以分為善意購并和惡意購并兩類。
錯(cuò)誤
【關(guān)鍵詞】：工薪階層家庭理財(cái)證券投資
改革開放20多年以來，居民的財(cái)產(chǎn)總量和結(jié)構(gòu)都發(fā)生了深刻的變化，居民投資理財(cái)?shù)囊庠覆粩嘣鰪?qiáng)。特別是近幾年來我國國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長，帶動(dòng)居民收入的不斷提高，個(gè)人資產(chǎn)成倍增長，中國城市普通家庭有了更多的可任意支配收入。資金的剩余和積聚是居民產(chǎn)生理財(cái)需要的前提，現(xiàn)在越來越多的普通市民有了理財(cái)意識(shí)。然而，近年來在中國人民銀行連續(xù)8次調(diào)低存款利率后,居民存款收益已經(jīng)很低,公眾都希望通過最優(yōu)的儲(chǔ)蓄和投資組合使日后生活有所保障。因此,理財(cái)需求開始升溫。
一、家庭理財(cái)與證券投資
家庭理財(cái)（FamilyFinance）并不是一個(gè)新鮮詞，簡單地說就是開源節(jié)流、管理好您的錢（MoneyManagement）。當(dāng)今工薪階層的家庭有一定的銀行存款，還有可能買賣股票、債券，還可能給自己和家人買了保險(xiǎn)。而在國外大部分人是請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富的理財(cái)專家或顧問來替他們理財(cái)、節(jié)支開源。因?yàn)橥顿Y市場的變化和理財(cái)工具的復(fù)雜，使得理財(cái)專業(yè)知識(shí)和技能的要求也越來越高，更多人理智地選擇了專家。在國外，理財(cái)個(gè)人理財(cái)服務(wù)（PersonalFinancialService，簡稱PFS）正在蓬勃興起。
家庭理財(cái)也是一項(xiàng)系統(tǒng)工程,是一項(xiàng)科學(xué)的運(yùn)用多種投資理財(cái)工具結(jié)合、跨多邊市場運(yùn)作的綜合性投資理財(cái)行為。家庭理財(cái)要求各類家庭,既要善于利用各類風(fēng)險(xiǎn)投資工具追逐高額的風(fēng)險(xiǎn)投資收益,又要善于運(yùn)用各類避險(xiǎn)工具的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
家庭理財(cái)服務(wù)市場直接受到個(gè)人金融資產(chǎn)分配的影響。在許多新興國家和地區(qū)，很大一部分個(gè)人資產(chǎn)仍是銀行存款，而不像經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)個(gè)人資產(chǎn)主要投向股票和共同基金。在美國，存款只占到個(gè)人資產(chǎn)的17%，其它資產(chǎn)都放在共同基金、證券和人壽保險(xiǎn)上；而在較不發(fā)達(dá)的亞洲國家，存款占到多達(dá)80%。個(gè)人理財(cái)服務(wù)意味著將部分財(cái)富從保守和低回報(bào)的存款，轉(zhuǎn)移到相對(duì)具有風(fēng)險(xiǎn)和高回報(bào)的證券等。尤其當(dāng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、通脹和利益可預(yù)測的時(shí)候，消費(fèi)者就更愿意投資。
二、家庭理財(cái)中，證券投資要注意的問題
人們總是將理財(cái)與投資緊密地聯(lián)系在一起。但實(shí)際上，“投資”和“理財(cái)”并不是一回事，不能等同。投資是戰(zhàn)術(shù)，關(guān)注的是如何“錢生錢”的問題。而理財(cái)是戰(zhàn)略，理財(cái)即管理財(cái)富，理財(cái)?shù)暮诵氖呛侠矸峙滟Y產(chǎn)和收入，以實(shí)現(xiàn)個(gè)人資產(chǎn)的安全性、流動(dòng)性和收益性目標(biāo)。個(gè)人參與理財(cái)計(jì)劃不僅要考慮財(cái)富的積累，更要考慮未來生活的保障。
從這個(gè)意義上來說，理財(cái)?shù)膬?nèi)涵比僅僅關(guān)注“錢生錢”的個(gè)人投資更廣泛。而投資只屬于理財(cái)?shù)囊粋€(gè)子系統(tǒng)，真正意義上的理財(cái)包括證券投資、不動(dòng)產(chǎn)投資、教育投資、保險(xiǎn)規(guī)劃、退休規(guī)劃、稅務(wù)籌劃、遺產(chǎn)規(guī)劃等等。
因此，我們在追求投資收益的同時(shí)，更應(yīng)注重人生的生涯規(guī)劃、稅務(wù)規(guī)劃、風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)劃等一系列的人生整體規(guī)劃。應(yīng)該根據(jù)自身的收入、資產(chǎn)、負(fù)債等數(shù)據(jù)，在充分考慮風(fēng)險(xiǎn)承受能力的前提下，進(jìn)行分析規(guī)劃。首先，按照設(shè)定的生活目標(biāo)及自身的具體情況(包括家庭成員、收支情況、各類資產(chǎn)負(fù)債情況等)進(jìn)行生活方案的設(shè)計(jì)，以達(dá)到創(chuàng)造財(cái)富、保存財(cái)富、轉(zhuǎn)移財(cái)富的目的。其次，對(duì)自己進(jìn)行客觀的分析，重點(diǎn)分析自身資產(chǎn)負(fù)債、現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)情況以及自己對(duì)未來生活情況進(jìn)行預(yù)測，經(jīng)過分析后，制定符合自身的生活理財(cái)目標(biāo)及規(guī)劃。在以后的生活過程中，根據(jù)自身情況變化不斷修正理財(cái)方案的內(nèi)容。
前幾年股市的賺錢效應(yīng)使得許多人對(duì)收益高的證券投資方式很感興趣，往往不看風(fēng)險(xiǎn)只認(rèn)收益。這潮流中，老年人可能把所有的養(yǎng)老金都投資于股市，卻忽視了風(fēng)險(xiǎn)；期貨、非法集資等讓人趨之若鶩，結(jié)果有的人購買期貨賠錢，有的人集資被騙等等。近些年，隨著理財(cái)新品的不斷推出，一哄而上的現(xiàn)象屢見不鮮，各家銀行基金賣瘋現(xiàn)象可見一斑。從這些情況可以看出，普通工薪家庭已經(jīng)有很強(qiáng)烈的證券投資欲望，但是由于股票市場的不完善，證券投資本身的高風(fēng)險(xiǎn)性，很多工薪投資者在市場行情不好的時(shí)候常常受到損失。
由此可見,中國經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型時(shí)期，人們理財(cái)意識(shí)仍處于非理性期，理財(cái)意識(shí)從最初主要所謂“勤儉節(jié)約、精打細(xì)算過日子”發(fā)展到了盲目跟風(fēng)、追求“快速致富的秘訣”的階段。古代司馬遷認(rèn)為，占用了一定量的資本，選擇了謀生、經(jīng)營的行業(yè)之后，能否經(jīng)營得好，發(fā)財(cái)致富，還取決于經(jīng)營者的聰明才智。他說：“富無經(jīng)業(yè)，則貨無常主，能者輻湊，不肖者瓦解?！蹦苷呖梢苑e累財(cái)富，無能者已有的財(cái)富也會(huì)散失。隨著“金融經(jīng)濟(jì)”時(shí)代產(chǎn)生及發(fā)展，金融工具大量涌現(xiàn)，層出不窮，個(gè)人和家庭資產(chǎn)中證券金融資產(chǎn)的比重越來越大。個(gè)人理財(cái)?shù)男枨笤诜秶喜粩鄶U(kuò)展的同時(shí)在時(shí)間跨度上也開始擴(kuò)展到人的整個(gè)生命周期。因此我們更應(yīng)該理性的對(duì)待理財(cái)和證券投資，針對(duì)不同的家庭情況、背景、及個(gè)人不同生命的周期，從人生不同階段和家庭資產(chǎn)合理配置的角度理性分析理財(cái)活動(dòng)和進(jìn)行證券投資。只有把證券投資納入整個(gè)家庭理財(cái)?shù)拇笙到y(tǒng)中進(jìn)行規(guī)劃，才能使得工薪收入家庭在維持家庭必要開支的情況下，又能在高風(fēng)險(xiǎn)的證券市場獲得一定的收益。
三、生命周期不同階段的證券投資策略
在人生的每個(gè)階段中，人的需求特點(diǎn)、收入、支出、風(fēng)險(xiǎn)承受能力與理財(cái)目標(biāo)各不相同，證券投資理財(cái)?shù)膫?cè)重點(diǎn)也應(yīng)不同。在實(shí)際家庭理財(cái)運(yùn)作中，一個(gè)人一生中不同的年齡段，對(duì)投資組合的影響亦非常重要。通常我們可以分六大階段來考慮。
階段一、單身期：指從參加工作至結(jié)婚的時(shí)期，一般為2至5年。該時(shí)期經(jīng)濟(jì)收入比較低且花銷大，是家庭未來資金積累期。
理財(cái)優(yōu)先順序：節(jié)財(cái)計(jì)劃＞資產(chǎn)增值計(jì)劃＞應(yīng)急基金＞購置住房。這個(gè)階段的證券投資策略，如果工資水平比較高，可以適當(dāng)投資證券市場，因?yàn)樵谶@一階段家庭負(fù)擔(dān)不重，風(fēng)險(xiǎn)承受能力比較強(qiáng)，所以如果能在股票市場獲得高收益，為以后組建家庭打好基礎(chǔ)。
階段二、家庭形成期：指從結(jié)婚到新生兒誕生時(shí)期，一般為1至5年。這一時(shí)期是家庭的主要消費(fèi)期。經(jīng)濟(jì)收入增加而且生活穩(wěn)定，家庭已經(jīng)有一定的財(cái)力和基本生活用品。為提高生活質(zhì)量往往需要較大的家庭建設(shè)支出，如購買一些較高檔的用品；貸款買房的家庭還須一筆較大開支——月供款。
理財(cái)優(yōu)先順序：購置住房＞購置硬件＞節(jié)財(cái)計(jì)劃＞應(yīng)急基金。這一階段證券投資策略應(yīng)該較保守，可以購買些國債或貨幣性基金，保持資產(chǎn)的流動(dòng)性。
階段三、家庭成長期：指從小孩出生直到上大學(xué)，一般為9至12年。在這一階段，家庭成員不再增加，家庭成員的年齡都在增長，家庭的最大開支是保健醫(yī)療費(fèi)、學(xué)前教育、智力開發(fā)費(fèi)用。同時(shí)，隨著子女的自理能力增強(qiáng)，父母精力充沛，又積累了一定的工作經(jīng)驗(yàn)和投資經(jīng)驗(yàn)，投資能力大大增強(qiáng)。
理財(cái)優(yōu)先順序：子女教育規(guī)劃＞資產(chǎn)增值管理＞應(yīng)急基金＞特殊目標(biāo)規(guī)劃。在子女的教育投資和家庭開支還有剩余的情況下，可以考慮中長期證券投資，購買成長性股票或基金都是不錯(cuò)的選擇。
階段四、子女大學(xué)教育期：指小孩上大學(xué)的這段時(shí)期，一般為4至7年。這一階段子女的教育費(fèi)用和生活費(fèi)用猛增，財(cái)務(wù)上的負(fù)擔(dān)通常比較繁重。
理財(cái)優(yōu)先順序?yàn)椋鹤优逃?guī)劃＞債務(wù)計(jì)劃＞資產(chǎn)增值規(guī)劃＞應(yīng)急基金這個(gè)階段生活開支比較大，證券投資應(yīng)該注重流動(dòng)性和安全性為主。
階段五、家庭成熟期：指子女參加工作到家長退休為止這段時(shí)期，一般為15年左右。這一階段里自身的工作能力、工作經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)濟(jì)狀況都達(dá)到高峰狀態(tài)，子女已完全自立，債務(wù)已逐漸減輕，理財(cái)?shù)闹攸c(diǎn)是擴(kuò)大投資。
理財(cái)優(yōu)先順序：資產(chǎn)增值管理＞養(yǎng)老規(guī)劃＞特殊目標(biāo)規(guī)劃＞應(yīng)急基金這個(gè)階段可以拿出更多的資金進(jìn)行證券投資，不過也要為退休后的生活留出一定資金，避免投資失敗影響晚年生活。
階段六、退休期：指退休以后。這一時(shí)期的主要內(nèi)容是安度晚年，投資和花費(fèi)通常都趨于保守。
理財(cái)優(yōu)先順序：養(yǎng)老規(guī)劃＞遺產(chǎn)規(guī)劃＞應(yīng)急基金＞特殊目標(biāo)規(guī)劃。這個(gè)階段證券投資應(yīng)該減少或者不投資，最多購買些國債。因?yàn)槔夏耆孙L(fēng)險(xiǎn)承受能力低，不能承受證券的高風(fēng)險(xiǎn)。
四、家庭資產(chǎn)配量過程中證券投資策略
目前對(duì)國內(nèi)百姓而言保險(xiǎn)、基金、債券、股票等產(chǎn)品中進(jìn)行分配。由于這些投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)性、收益性不同，因此進(jìn)行理財(cái)時(shí)，根據(jù)不同的年齡必須考慮投資組合的比例，不宜將所有的資金投入到單一品種內(nèi)。對(duì)投資者而言，年齡越小，風(fēng)險(xiǎn)大的投資產(chǎn)品如股票可以多一點(diǎn)，但隨著年齡的增加，風(fēng)險(xiǎn)性投資產(chǎn)品的投資比例應(yīng)逐漸減少。在國外，有種觀點(diǎn)是將財(cái)產(chǎn)四分法，主要分為不動(dòng)產(chǎn)、現(xiàn)金、債券和股票。對(duì)于不同年齡，有不同的投資組合，如25歲的話，理財(cái)師一般會(huì)建議這種組合：不動(dòng)產(chǎn)占10％、現(xiàn)金占5％、債券占20％、股票占65％。
因此，我們需要確定自己階段性的生活與投資目標(biāo)，時(shí)刻審視自己的資產(chǎn)分配狀況及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，不斷調(diào)整資產(chǎn)配置、選擇相應(yīng)的投資品種與投資比例。而不應(yīng)盲從他人的理財(cái)行為。
家庭整體規(guī)劃要注重長期效益。一些投資者受到利益驅(qū)動(dòng)，只顧眼前的利益，不注重家庭長期利益，往往采取殺雞取卵、涸澤而漁的短期行為，結(jié)果賠了個(gè)大出血。因此，家庭理財(cái)必須注重長期效益。通過理財(cái)對(duì)未來的長期整體計(jì)劃，可以弄清三方面的問題：第一、是現(xiàn)在在何處（目前的家庭經(jīng)濟(jì)狀況分析？）第二、是要到哪去（將來希望達(dá)到的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)？）第三、是如何到那里去（通過最恰當(dāng)、最合適的方式實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)？）通過對(duì)各個(gè)階段家庭收支的合理有效支配，實(shí)現(xiàn)家庭資產(chǎn)最大化。同時(shí)，家庭理財(cái)也一定要具有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，要合理劃分高風(fēng)險(xiǎn)的投資（股票、期貨、實(shí)業(yè)）和家庭基本生活保障（儲(chǔ)蓄、保險(xiǎn)、房產(chǎn)、教育），不要因短期內(nèi)過度追求投資而影響家庭生活水準(zhǔn)，造成家庭財(cái)務(wù)危機(jī)。
因此，投資人要正確評(píng)價(jià)自己的性格特征和風(fēng)險(xiǎn)偏好，在此基礎(chǔ)上決定自己的投資取向及理財(cái)方式。多作一些長期規(guī)劃，選擇一些投資穩(wěn)健的產(chǎn)品，因?yàn)橹挥懈鶕?jù)年齡、收入狀況和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)承受能力合理分流存款，使之以不同形式組成個(gè)人或家庭資產(chǎn)，才是理財(cái)?shù)淖罴逊绞健?/p>
家庭在投資理財(cái)中，一定要善于把握經(jīng)濟(jì)規(guī)律，揚(yáng)長避短，根據(jù)家庭成員的實(shí)際情況，考慮自身的資金實(shí)力，充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢，選擇何種投資方式，要從自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力出發(fā)，綜合考慮自身的職業(yè)性質(zhì)和知識(shí)素質(zhì)。你手里只有數(shù)千元或者數(shù)萬元錢，那只能選擇一些投資少、收益穩(wěn)定的投資項(xiàng)目，如、儲(chǔ)蓄、炒股、國債等；而如果你手中有十萬以上或數(shù)十萬元錢，就可以考慮去購置房產(chǎn)，這樣既可以居住，也可以用來實(shí)現(xiàn)保值、增值。
然而，現(xiàn)實(shí)中不少人對(duì)一種投資理念可能爛熟于心，那就是：“分散風(fēng)險(xiǎn)”“東方不亮西方亮”總有一處能賺錢。這也是眼下不少人奉行的理財(cái)之道。但是在實(shí)際運(yùn)用中，不少投資者卻走向反面，往往過分地分散風(fēng)險(xiǎn)，使得投資追蹤困難或“分心乏力”，自身專業(yè)知識(shí)素質(zhì)跟不上，造成分析不到位，最終導(dǎo)致預(yù)期收益降低甚至出現(xiàn)資產(chǎn)減值的危險(xiǎn)。
又如，你是一名公務(wù)員，對(duì)上班時(shí)間有嚴(yán)格要求，你就不宜投身于股市；相反，如你具有一定的股票知識(shí)，信息也比較靈通，又有足夠業(yè)余時(shí)間，就可以增加股市投資方式，因?yàn)橥顿Y股票盡管風(fēng)險(xiǎn)大，但收益也很大，是值得你伸手一試的。對(duì)于資金量較多的客戶而言，有必要通過資產(chǎn)分散投資來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；但對(duì)于資金不多的投資者而言，投資過于分散，收益可能不會(huì)達(dá)到最大化。具體操作時(shí)，建議集中資金投資于優(yōu)勢項(xiàng)目中，這樣可能會(huì)使有限的資金產(chǎn)生的收益最大化。
由于各個(gè)家庭的實(shí)際情況千差萬別，在具體投資理財(cái)中，就應(yīng)立足當(dāng)前，注重長遠(yuǎn)。一般地說來，投資能獲取收益，但工薪家庭不應(yīng)該將自己的全部資產(chǎn)全都用于投資。
隨著社會(huì)
經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，工薪投資理財(cái)?shù)那篮头绞皆絹碓蕉?，可以說，如今個(gè)人投資理財(cái)正呈前所未有的多樣化發(fā)展的趨勢。然而，由于每種投資方式和保值形態(tài)具有多重性，每個(gè)人的各自情況又有所不同，所以，工薪階層只有根據(jù)自身的實(shí)際情況去選擇合適的投資方式，才能有益于個(gè)人資財(cái)?shù)谋Ｖ翟鲋?。在心態(tài)上要“保持一個(gè)平和的心態(tài)，不能激進(jìn)亦不可太怯懦”，遠(yuǎn)離賭場和彩票，謹(jǐn)慎對(duì)待期貨等投機(jī)型產(chǎn)品。
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