時間：2023-06-07 16:19:19
導語：在固定資產的投資決策的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領您探索更多的創(chuàng)作可能。
對于固定資產投資項目的財務評價, 主要有三個財務指標[即凈現值(NPV) 、內含報酬率(IRR) 和靜態(tài)投資回收期]及敏感性分析。無論財務指標還是敏感性分析,其結果的計算都必須依賴于所投資項目未來現金凈流量的預測和計算, 因此所投資項目未來現金凈流量的計算是正確做出財務決策的第一步。實務中投資項目的發(fā)展階段分為建設期、營運期和終結期三個階段,因此項目未來凈現金流量也相應的劃分為初始現金凈流量、營業(yè)現金凈流量和終結現金凈流量。由于每個階段引起現金流量變化的主要原因不同, 因此對相應基礎財務數據的采集和計算必須區(qū)別對待并且要考慮階段之間基礎財務數據的聯系:
(1) 初始現金凈流量的產生主要歸因于固定資產投資(包括購入成本、建造成本、運輸成本和安裝成本等) 和流動資產投資(即占用在原材料、在產品、產成品等流動資產上的資金) 。(2) 營業(yè)現金凈流量的產生主要歸因于項目投產后在其壽命周期內通過正常生產經營獲得的凈現金流量, 涉及基礎財務數據主要包括銷售收入、經營成本和費用以及相關稅金等;在實務中, 往往預測項目該階段未來5～10 年的現金凈流量, 對超過10 年的現金凈流量預測將進行特殊處理(如保持為一恒定量或按某一固定比率持續(xù)增長) 。(3) 終結現金凈流量的產生主要歸因于固定資產的殘值收入或變價收入以及占用在各種流動資產上的資金回收等。
二、電子表格對財務決策所需財務數據的歸類及其相應電子表格間的邏輯關系
投資項目財務評價所涉及的基礎財務數據比較復雜, 因此必須對其基礎財務數據進行適當歸類才能保證投資項目未來現金凈流量計算、三個主要財務指標計算的準確和高效,從而達到財務決策的目的。基于上述考慮,利用電子表格對上述財務數據進行歸類:包括1個工作簿以及其中的13 個工作表,這13 個工作表分別是固定資產投資估算表、流動資金估算表、投資計劃和資金籌措表、借款還本付息表、固定資產折舊費計算表、無形資產及遞延資產攤銷表、產品銷售收入及稅金估算表、總成本費用估算表、損益表、現金凈流量表、現金凈流量表1(固定投資+5%) 、現金凈流量表2(銷售收入-5%) 、現金凈流量表3(經營成本+5%) 。
以某具體投資項目為例,13 個工作表所采集的財務數據及其功能如下:
(1) 固定資產投資估算表:主要采集項目建設期有關固定資產投資總額的財務數據,其內容如表1所示,同時該工作表數據計算的結果也是項目融資額度確定的主要依據。
(2) 流動資金估算表:主要采集項目建設期即將結束、經營期即將開始所需的流動資金額度, 是初始現金凈流量的主要構成部分,其額度確定一般采用詳細估算法,主要內容如表2所示。
(3) 投資計劃和資金籌措表:采集建設期各個時間點上初始現金凈流量的發(fā)生額以及營業(yè)期前幾年的流動資金發(fā)生額, 同時該表直接體現項目投資者根據投資總額和投資進度安排而制定的融資計劃(包括融資來源和融資方式), 具體內容如表3所示。
(4) 借款還本付息表:采集債務性籌資利息引發(fā)的資本化借款費用和財務費用,財務費用是營運期主要的費用來源,同時提供還款資金來源和計劃, 防范投資方發(fā)生財務風險, 具體內容如表4 所示。
(5) 固定資產折舊估算表:采集固定資產的折舊費用,是營運期主要的費用來源,也是償還借款本金的主要來源,計算方法如表5所示。
(6) 無形資產及遞延資產攤銷表:采集遞延資產和無形資產的攤銷費用, 是營運期主要的費用來源, 也是償還借款本金的主生的銷售收入,是營業(yè)現金凈流量的直接來源,也是投資方必須進要來源,計算方法如表6所示。
(7) 產品銷售收入及稅金估算表:采集投資項目營運期所產控制環(huán)節(jié),同時還提供由于銷售行為而發(fā)生的相關稅金,具體內容如表7所示。
(8) 總成本費用估算表:采集營運期伴隨銷售發(fā)生而配比的主營業(yè)務成本以及三大期間費用(營業(yè)費用、管理費用、財務費用),為最終正確預測營業(yè)現金凈流量奠定基礎,所包含內容如表8所示。
(9) 損益表: 采集營運期各個時間點上發(fā)生的全部銷售收入以及相應的全部成本、費用和稅金, 并計算出相應的凈利潤,因此是營業(yè)現金凈流量計算的基礎, 所包含內容如表9 所示。
(10) 現金凈流量表:采集項目建設期、營運期和終結期的現金凈流量, 是投資項目財務決策所需要的直接財務數據, 也是計算三個重要財務指標的直接依據, 該工作表是投資項目財務決策中最重要的一張表, 因此可利用該表中的現金凈流量數據和電子表格提供的財務函數(IRR 、NPV) 直接計算內含報酬率和凈現值,其內容如表10 所示。
(11) 其余三個工作表:這三張表采集的財務數據與功能與表10 完全相同, 只是考慮當投資項目分別出現固定資產投資額增加5% 、銷售收入下降5% 、經營成本增加5% 三種情況時對項目三個主要財務指標的影響程度, 即其功能是進行項目敏感性分析。
上述13 個工作表之間的財務數據不是獨立存在的, 它們之間有著嚴密的數據傳遞和層次關系, 其中現金流量表(包括三張敏感性分析的現金流量表) 是所有工作表中的核心, 其余工作表將為這張核心工作表提供基礎財務數據。上述表1～10 中帶有陰影部分的數據就是工作表之間相互關聯和聯動的主要財務數據,其具體邏輯關系如圖1所示。
三、電子表格進行固定資產投資項目財務決策應注意的問題
上述項目財務決策評價模型為財務評價人員提供了一般的思路,但有兩點需要特別注意:一是所涉及的工作表及其工作表中的具體內容可以根據具體項目進行調整, 不必拘泥于本文所闡述的工作表, 但是本文所述工作表及其工作表中的內容具有典型性和代表性;二是必須建立財務數據之間清晰的邏輯關系,并且能夠利用Excel 實現這種邏輯關系, 這是本模型計算財務決策指標和相應敏感性分析的重要前提, 否則只是一些沒有關聯關系財務數據的羅列,失去實際意義。
由于對固定資產投資項目的財務評價是基于未來的, 所以事先所確定的一些假設或者假定發(fā)生變化時, 相應的基礎財務數據就會發(fā)生變化,最終影響項目財務評價指標,因此本文所闡述的模型就是利用了電子表格強大的數據超級連接功能和數據之間清晰的邏輯關系,使得數據在工作表之間準確、高效的傳遞和聯動, 最終使得財務管理人員能夠快速、有效地為投資方決策層提供各種情況下的投資項目財務評價狀況,減少項目投資風險。
[關鍵詞]固定資產投資證券投資決策方法
投資是企業(yè)重要的財務活動之一，它通常是指企業(yè)將一定的財力和物力投入到一定的對象上，以期在未來獲取收益的經濟行為。投資活動可以按多種標準進行分類，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱為實物投資，是指直接用現金、固定資產、無形資產等進行投資，直接形成企業(yè)生產經營活動的能力。直接投資往往數額大，回收期長、與生產經營聯系緊密。
間接投資一般也稱為證券投資，是指用現金、固定資產、無形資產等資產購買或取得其他單位的有價證券（股票、債券等）。
固定資產投資的規(guī)模大小和技術的先進程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對象的合理性，在很大程度上決定了企業(yè)經營和發(fā)展的潛力，因此，對固定資產投資和證券投資決策方法的研究和使用對企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。
一、固定資產投資決策
1、固定資產投資決策方法。如前所述，固定資產投資直接影響企業(yè)的生產經營規(guī)模，由于它投資數額大、投資回收期長、一經決策和實施就難以改變，因此固定資產投資決策成敗與否后果深遠。實務中，企業(yè)在進行固定資產投資決策時，一般都要提出幾種投資方案，進行反復比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運用凈現值法、內含報酬率法、現值指數法、投資回收期法、平均報酬率法等投資決策方法，但現行財務管理理論和實踐對固定資產投資主要采用凈現值(簡稱NPV)法。所謂凈現值是指投資方案的未來現金流人量的現值和現金流出量的現值的差額。用公式可表達為：
NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t
其中：CIt表示第t年的現金流入量；COt表示第t年的現金流出量；i表示預定的折現率。
凈現值法的決策規(guī)則是：在只有一個備選方案的采納與否決策中，凈現值為正者則采納，凈現值為負者不采納；在有多個備選方案的互斥選擇決策中，應選用凈現值是正值中的最大者。
2、對固定資產投資決策方法的說明。不難發(fā)現，凈現值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點：
(1)凈現值法考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據，因此是一種較好的方法。
(2)凈現值法與企業(yè)的財務管理目標相一致。投資方案的凈現值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價值，因此要實現企業(yè)價值最大化這一目標，就必須在多種備選方案中選擇凈現值最大且不小于零的投資方案。
因此，現行企業(yè)財務管理工作中主要采用凈現值法進行固定資產的投資決策。
二、證券投資決策
1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標就是將投資收益和投資風險風險聯系起來，對二者進行權衡后選擇最為合理的證券進行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風險的基礎上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀50
年代創(chuàng)立，后經威廉•夏普(WSharpe)等人發(fā)展，主要運用證券投資回報率的期望值E和系統風險系數β兩個指標表示一個證券(或證券組合)的投資價值，以此為基礎的分析被稱為“E—β”分析。
證券投資組合的風險可以分為兩種性質完全不同的風險，即系統風險和非系統風險。系統風險又稱為不可分散風險或市場風險，是由于一些會影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經濟衰退、金融危機、國際市場的變化引起的風險。這些因素對任何企業(yè)來說，都是不可避免的；非系統風險又稱為可分散風險或公是指發(fā)生于個別公司的因素如新產品開發(fā)失敗、失去一項重要合同、重大項目投標的失敗、競爭對手的出現、生產工藝技術的老化等所造成的風險，此類風險可以通過多元化的投資來分散或消除。
2．對證券投資決策方法的說明。資本市場理論和實踐研究表明，證券的回報率和系統風險之間存在著很高的相關性，即風險與收益對等，高風險可以用高回報來補償，而低風險則伴隨著低回報。在完全有效的資本市場中，證券的價格反映其價值，證券的價格在任何時刻都應與其價值相符，因此購買或出售證券只能獲得與該證券的系統風險相一致的回報率。也就是說，證券投資的凈現值等于零。因此證券投資決策不能用凈現值作為評價指標，而應采用“E—β”分析法。
綜上所述，對固定資產投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點：(1)現行企業(yè)財務管理理論和實踐對固定資產投資決策主要采用凈現值(NPV)法，而對證券投資決策則采用回報率與風險(E—β)分析法。
(2)只有當固定資產投資方案的凈現值不小于零時，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現值一般為零。
(3)由于證券市場的競爭性遠遠高于產品市場，使得證券市場能夠迅速達到競爭性均衡狀態(tài)，因此，證券投資的平均租金高于零；而產品市場或者因為存在壟斷和寡頭，或者因為某個或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調整到競爭性均衡狀態(tài)還需要一定的時間，所以固定資產投資可以賺取經濟租金。
三、原因分析
1．從資本資產定價模型的角度來看。上面的分析似乎表明固定資產決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型，其實并非如此，兩者實際上都使用資本資產定價模型來量化風險。
威廉•夏普1964年開創(chuàng)的資本資產定價模型(CapitalAssetPricingModel，簡稱CAPM)被認為是財務管理學形成和發(fā)展中最重要的里程碑，它的出現第一次使人們能夠對風險進行定量分析。這一模型為：
Kj=Rf+βj(Km—Rf)。
式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報酬率；Rf代表無風險報酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數；Km表示所有股票或所有證券的平均報酬率。
可見，資本資產定價模型簡單、直觀地揭示了證券的期望報酬率與風險之間的關系。
例：當前的無風險報酬率為6％，市場平均報酬率為12％，A項目的預期股權現金流量風險大，其值β為1．5；B項目的預期股權現金流量風險小，其β值為0．75，則：
A項目的必要報酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％
B項目的必要報酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％
因此，資本資產定價模型是證券投資分析的直接工具，應用資本資產定價模型可以直接預測證券投資組合的期望報酬率；而在固定資產投資決策中，資本資產定價模型同樣發(fā)揮作用，即可以用于估計固定資產投資方案的機會成本，固定資產投資方案的風險越大，資金的機會成本也就越大。如果固定資產投資方案的凈現值大于零，就說明該固定資產投資方案的期望報酬率大于資金的機會成本。
因此，無論是固定資產投資決策還是證券投資，資本資產定價模型都是一個有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機會成本就是該證券投資的期望報酬率；在固定資產投資決策中，用估計的資金機會成本作為折現率對固定資產投資方案的預期現金流量進行折現，計算其凈現值，并根據計算結果的大小對投資方案作出取舍。
2．從經濟租金和有效資本市場假說的角度來看。
[關鍵詞]固定資產投資證券投資決策方法
投資是企業(yè)重要的財務活動之一,它通常是指企業(yè)將一定的財力和物力投入到一定的對象上,以期在未來獲取收益的經濟行為。投資活動可以按多種標準進行分類,其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資,直接投資又稱為實物投資,是指直接用現金、固定資產、無形資產等進行投資,直接形成企業(yè)生產經營活動的能力。直接投資往往數額大,回收期長、與生產經營聯系緊密。
間接投資一般也稱為證券投資,是指用現金、固定資產、無形資產等資產購買或取得其他單位的有價證券(股票、債券等)。
固定資產投資的規(guī)模大小和技術的先進程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對象的合理性,在很大程度上決定了企業(yè)經營和發(fā)展的潛力,因此,對固定資產投資和證券投資決策方法的研究和使用對企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。
一、固定資產投資決策
1、固定資產投資決策方法。如前所述,固定資產投資直接影響企業(yè)的生產經營規(guī)模,由于它投資數額大、投資回收期長、一經決策和實施就難以改變,因此固定資產投資決策成敗與否后果深遠。實務中,企業(yè)在進行固定資產投資決策時,一般都要提出幾種投資方案,進行反復比較后從中選取最佳或最合理的方案,這就需要運用凈現值法、內含報酬率法、現值指數法、投資回收期法、平均報酬率法等投資決策方法,但現行財務管理理論和實踐對固定資產投資主要采用凈現值(簡稱NPV)法。所謂凈現值是指投資方案的未來現金流人量的現值和現金流出量的現值的差額。用公式可表達為:
NPV=∑CIt/(1+i)t—∑COt/(1+i)t
其中:CIt表示第t年的現金流入量;COt表示第t年的現金流出量;i表示預定的折現率。
凈現值法的決策規(guī)則是:在只有一個備選方案的采納與否決策中,凈現值為正者則采納,凈現值為負者不采納;在有多個備選方案的互斥選擇決策中,應選用凈現值是正值中的最大者。
2、對固定資產投資決策方法的說明。不難發(fā)現,凈現值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點:
(1)凈現值法考慮了資金的時間價值,能夠反映各種投資方案的凈收益,即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據,因此是一種較好的方法。
(2)凈現值法與企業(yè)的財務管理目標相一致。投資方案的凈現值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價值,因此要實現企業(yè)價值最大化這一目標,就必須在多種備選方案中選擇凈現值最大且不小于零的投資方案。
因此,現行企業(yè)財務管理工作中主要采用凈現值法進行固定資產的投資決策。
二、證券投資決策
1.證券投資決策方法。證券投資決策的目標就是將投資收益和投資風險風險聯系起來,對二者進行權衡后選擇最為合理的證券進行投資。因此,證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風險的基礎上最大限度地獲取證券投資收益,這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀50
年代創(chuàng)立,后經威廉?夏普(WSharpe)等人發(fā)展,主要運用證券投資回報率的期望值E和系統風險系數β兩個指標表示一個證券(或證券組合)的投資價值,以此為基礎的分析被稱為“E—β”分析。
證券投資組合的風險可以分為兩種性質完全不同的風險,即系統風險和非系統風險。系統風險又稱為不可分散風險或市場風險,是由于一些會影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經濟衰退、金融危機、國際市場的變化引起的風險。這些因素對任何企業(yè)來說,都是不可避免的;非系統風險又稱為可分散風險或公是指發(fā)生于個別公司的因素如新產品開發(fā)失敗、失去一項重要合同、重大項目投標的失敗、競爭對手的出現、生產工藝技術的老化等所造成的風險,此類風險可以通過多元化的投資來分散或消除。
2.對證券投資決策方法的說明。資本市場理論和實踐研究表明,證券的回報率和系統風險之間存在著很高的相關性,即風險與收益對等,高風險可以用高回報來補償,而低風險則伴隨著低回報。在完全有效的資本市場中,證券的價格反映其價值,證券的價格在任何時刻都應與其價值相符,因此購買或出售證券只能獲得與該證券的系統風險相一致的回報率。也就是說,證券投資的凈現值等于零。因此證券投資決策不能用凈現值作為評價指標,而應采用“E—β”分析法。
綜上所述,對固定資產投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點:
(1)現行企業(yè)財務管理理論和實踐對固定資產投資決策主要采用凈現值(NPV)法,而對證券投資決策則采用回報率與風險(E—β)分析法。
(2)只有當固定資產投資方案的凈現值不小于零時,才有可能接受該方案,而證券投資方案的凈現值一般為零。
(3)由于證券市場的競爭性遠遠高于產品市場,使得證券市場能夠迅速達到競爭性均衡狀態(tài),因此,證券投資的平均租金高于零;而產品市場或者因為存在壟斷和寡頭,或者因為某個或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調整到競爭性均衡狀態(tài)還需要一定的時間,所以固定資產投資可以賺取經濟租金。
三、原因分析
1.從資本資產定價模型的角度來看。上面的分析似乎表明固定資產決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型,其實并非如此,兩者實際上都使用資本資產定價模型來量化風險。
威廉?夏普1964年開創(chuàng)的資本資產定價模型(CapitalAssetPricingModel,簡稱CAPM)被認為是財務管理學形成和發(fā)展中最重要的里程碑,它的出現第一次使人們能夠對風險進行定量分析。這一模型為:
Kj=Rf+βj(Km—Rf)。
式中:Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報酬率;Rf代表無風險報酬率;βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數;Km表示所有股票或所有證券的平均報酬率。
可見,資本資產定價模型簡單、直觀地揭示了證券的期望報酬率與風險之間的關系。
例:當前的無風險報酬率為6%,市場平均報酬率為12%,A項目的預期股權現金流量風險大,其值β為1.5;B項目的預期股權現金流量風險小,其β值為0.75,則:
A項目的必要報酬率=6%+1.5×(12%—4%)=18%
B項目的必要報酬率=6%+0.75×(12%—4%)=12%
因此,資本資產定價模型是證券投資分析的直接工具,應用資本資產定價模型可以直接預測證券投資組合的期望報酬率;而在固定資產投資決策中,資本資產定價模型同樣發(fā)揮作用,即可以用于估計固定資產投資方案的機會成本,固定資產投資方案的風險越大,資金的機會成本也就越大。如果固定資產投資方案的凈現值大于零,就說明該固定資產投資方案的期望報酬率大于資金的機會成本。
因此,無論是固定資產投資決策還是證券投資,資本資產定價模型都是一個有效的工具,所不同的是,在證券投資決策中,資金的機會成本就是該證券投資的期望報酬率;在固定資產投資決策中,用估計的資金機會成本作為折現率對固定資產投資方案的預期現金流量進行折現,計算其凈現值,并根據計算結果的大小對投資方案作出取舍。
2.從經濟租金和有效資本市場假說的角度來看。
一、企業(yè)固定資產投資概述和特點
1.企業(yè)固定資產投資概述。
企業(yè)固定資產投資是指企業(yè)投入資金建造和購置固定資產，用以進行再生產的經營活動。企業(yè)的固定資產投資從根本上來講是企業(yè)進行的擴大再生產活動，它對企業(yè)的生產產品的規(guī)模、品種、規(guī)格、質量等都有非常大的影響，關乎企業(yè)的生存和發(fā)展。企業(yè)進行擴大再生產的形式主要包括：生產技術的革新、改進，生產規(guī)模的擴建和新建。企業(yè)固定資產投資的主要目的就是最大限度發(fā)揮資金的效應，使企業(yè)實現利潤最大化，進一步積累企業(yè)自身發(fā)展的經驗和水平，這符合社會經濟發(fā)展規(guī)律的客觀要求。企業(yè)固定資產的投資是一個長時間的投資計劃，需要運用科學恰當的方法對要投資項目的預期效應做出判斷和分析，判斷其投資后的企業(yè)財務狀況是否良好，投資是有否可行，投資是否有必要。企業(yè)在實行固定資產投資時，還需要全面考慮投資風險、貨幣時間價值、資金成本和現金流通等各個方面。
2.固定資產投資的特點。
2.1固定資產投資的變現能力不強。因為企業(yè)固定資產的投資大多是器械設備、廠房等可見物質，其價值在采購和建設初期就已經賦予了固定的用途和使用方法，如果投入具體的生產，其用途就不容易被轉變，在企業(yè)所有的投資形式中，固定資產是變現能力最低的一種。
2.2固定資產投資資金占用時間長。因為獲取固定資產因而實行的全部資產支出都包括在資本性支出的范圍內，在建設期內投入的資金，一般要用相當長的時間才可以把其價值收回，而這部分資金在生產制造類企業(yè)資產中通常又占有較大的比重，對企業(yè)的資金周轉會產生重大影響。
二、卷煙制造企業(yè)固定資產投資管理現狀
1.卷煙制造企業(yè)生產設備資產使用率不高。
1.1規(guī)?；a模式還未形成。生產制造類企業(yè)，為了提高設備的使用效率降低生產成本，往往會采用規(guī)模化生產。在卷煙制造過程中，通常會出現一條生產線生產幾個產品的情況，這樣需要采取分時生產安排。在生產一個品牌轉向生產另一個品牌時，設備要停機處理。當品牌轉移過于頻繁時，會造成設備使用效率低下。此外，卷煙制造企業(yè)的生產廠規(guī)模普遍較小，規(guī)?；a還沒有形成，也是造成設備使用效率低的其中一個原因。
1.2生產設備還未達到滿負荷的狀態(tài)。目前我國稅收制度大多采用屬地納稅原則，卷煙工廠在兼并后雖然取消了法人資格，但稅收問題還是牽制著企業(yè)的發(fā)展，卷煙生產安排會影響到各工廠所在地的稅收。為了兼顧各地經濟發(fā)展的需要，往往要兼顧各地方實際情況，這樣不但使得本來可以集中安排生產的卻要安排在規(guī)模小的生產廠進行生產。一方面由于生產技術達不到工藝標準，需要進行技改投資。另一方面，造成設備投入了卻得不到滿負荷生產，使得設備的使用效率總體不高。
1.3生產方案有待進一步改善。在卷煙制造企業(yè)中，由于生產軟盒包裝的設備與生產硬盒包裝的設備不能相互利用。如果生產安排不均衡，過分考慮各地經濟增長需要，制定生產方案時受到制約，通常會出現軟硬盒生產安排不平衡的情況，導致一部分設備和工人閑置的情況出現，也會造成設備使用效率低。
2.固定資產投資缺乏中長期規(guī)劃。
這里所說的中長期，是指五年甚至更長時間的發(fā)展規(guī)劃。在現實中常常出現一次資產的投入，遠未達到預計的使用年限，就發(fā)現適應不了發(fā)展的需要，需要進行再改建或者擴建。最典型的就是房屋建筑。房屋建筑的一般設計使用年限最低也是四十年。但在現實中大部分房屋建筑通常只用了二十多年就要推倒重建。這看似是發(fā)展的需要，也符合現時的財務效益，但從中長期來看這是資源的嚴重浪費。另一方面，由于缺乏中長期規(guī)劃，也存在過度投資的情況。就卷煙制造企業(yè)而言，這些投資從現時的角度來看，都是符合發(fā)展要求的，但在行業(yè)產量總體減少，結構穩(wěn)步提升的發(fā)展趨勢下，繼續(xù)擴大產能，容易造成未來產能過剩。
三、卷煙制造企業(yè)固定資產投資成本控制的途徑
1.建立中長期固定資產投資規(guī)劃。
卷煙制造企業(yè)的中長期固定資產投資規(guī)劃要圍繞企業(yè)的戰(zhàn)略目標來建立，從工藝標準、產能等多方面設定階段性目標，使投資規(guī)劃能充分滿足戰(zhàn)略發(fā)展需要。中長期固定資產投資規(guī)劃的制訂要充分兼顧已有投資，以充分提升資源使用效率、降低投資成本、順應企業(yè)發(fā)展需要為基礎。中長期固定資產投資規(guī)劃的建立，能夠對發(fā)展過程中的企業(yè)固定資產投資加以引導，能夠對固定資產投資的必要性進行評判，能夠有效地解決過度投資、資源浪費的情況。企業(yè)中長期固定資產投資規(guī)劃的建立，可以有效的控制固定資產投資成本。
2.建立完善的固定資產投資決策組織架構。
卷煙制造企業(yè)在實施具體的固定資產投資決策時，管理層要全方位了解和研究整體的市場運行情況，真實有效地掌握市場動態(tài)，對企業(yè)固定資產投資的可行性和必要性做出決策。要仔細論證投資方案，詳細排查潛在的投資風險，還需要全面考慮貨幣時間價值、資金成本和現金流通等各個方面的情況，才能做出有效可行的投資決策。要做出這樣的投資決策需要有一個完善的投資決策組織架構作為保障。投資決策組織架構應該涵蓋各個層級、各個專業(yè)的管理人員和專業(yè)技術人員。架構中每一個環(huán)節(jié)的人員，都要能夠各司其職、各盡所能發(fā)揮應有的作用。企業(yè)要營造優(yōu)良的企業(yè)內部環(huán)境，提升固定資產投資管理水平。建立完善的固定資產投資決策組織架構，才能發(fā)揮組織保障，才能杜絕過度投資和盲目投資。
3.提升現有生產設備的使用效率。
卷煙制造企業(yè)目前的設備狀況可以用設備先進、產能充裕來描述。但由于企業(yè)規(guī)模化生產模式還未形成，或者是生產計劃安排不妥當，導致設備使用效率不高。出現這種狀況時，不是要加大投資，而是要控制固定資產投資。要堅定推進規(guī)?；a。通過規(guī)模效應提升生產效率，不僅能降低生產成本，還可以控制固定資產投資成本。此外，卷煙制造企業(yè)要盤活閑置資產，要把閑置資產中不能夠再投入使用的及時進行處置和變賣，可以繼續(xù)投入使用的要充分盤活投入再使用，以提升現有資產的使用效率。由此一來，不僅能夠把廢舊的固定資產轉變成資金收入，有助于增加企業(yè)現金流，同時也使企業(yè)的資源得到合理有效的運用。
四、結語
經濟發(fā)展與能源、科技、投資等均具有較為復雜的相互依存關系。趙進文、范繼濤研究發(fā)現，中國能源消費與經濟增長之間存在明顯的內在結構依從關系，當GDP增長率不超過1804%時，經濟增長對能源消費的影響具有相對穩(wěn)定性[1]；反之，能源消費對于經濟發(fā)展同樣存在較大影響。鄢瓊偉、陳浩的研究表明，GDP、能源消費與中國GDP總量之間存在顯著的協整關系，同時長期能源消費對GDP存在單向因果關系。[2]Kais和Sami對全球58個國家的數據進行了研究，也證實了經濟和能源消費的這種相互依存關系。[3]科技作為經濟發(fā)展的重要驅動要素，是中國傳統生產要素驅動經濟增長的粗放式發(fā)展向集約式發(fā)展的核心動力，科技創(chuàng)新驅動經濟發(fā)展是當前經濟轉型的主要任務。[4]唐未兵、傅元海研究了科技投入對經濟增長集約化水平的影響，結果表明科技創(chuàng)新對于經濟增長集約化水平具有正面作用，且這種正面作用隨時間不斷變化。[5]科技對經濟發(fā)展同樣具有區(qū)域差異。范柏乃等的研究表明，財政科技投入、RD經費投入、RD人員投入等因素對中國東、中、西部地區(qū)經濟發(fā)展的作用差異較大。[6]在當前投資拉動型的經濟發(fā)展模式下，地方政府投資行為對中國GDP增長具有較大的促進作用[7]，對能源消耗同樣具有較大影響。彭昱研究表明，政府在能源相關產業(yè)的投資能夠顯著降低能源消費強度，尤其在制造業(yè)中的能源相關固定資產投資，效果更為明顯[8]。Lus Augusto Barbosa Cortez等的研究[9]證實了彭昱的觀點，巴西政府的投資決策同樣對巴西的能源消費產生了長期的影響，不同之處在于巴西的投資主要傾向于能源消費中的科技發(fā)展。上述研究主要涉及經濟、能源、科技、投資等不同指標的相互關系，能夠為政府投資決策提供方向性的指導，但對于能源消費、經濟發(fā)展等多種目標下投資決策的實現路徑并未涉及。在多種約束目標下如何進行投資決策的研究中，Yongbin Zhu、Zheng Wang研究了碳排放預算下的經濟增長和排放控制的最優(yōu)路徑，提出了科技發(fā)展投資的合理路徑[10]；朱永彬等以研發(fā)投資為減排手段，構建了最優(yōu)經濟增長和碳排放強度目標約束下的最優(yōu)控制模型，提出了在減排目標和社會福利最大化目標下的最優(yōu)研發(fā)投資路徑及經濟平穩(wěn)增長路線[11]；潘見獨等通過建立二階隨機模型，研究了制造業(yè)企業(yè)面對碳排放權交易價格不確定性時的減排科技最優(yōu)投資路徑和最優(yōu)碳排放權交易量[12]；Bosetti等在對能源技術細分的基礎上，探討了溫室氣體排放約束目標下的能源投資和RD投資決策問題[13]。
多種約束目標下投資決策的相關研究主要集中于某一方面的投資決策優(yōu)化問題，即針對經濟、環(huán)境約束下的科技發(fā)展投資，未涉及不同種類投資間的相互替代關系，本文結合當前中國經濟發(fā)展和能源結構約束，以科技、能源、固定資產投資等作為經濟發(fā)展的主要影響因素，首先構建科技發(fā)展、非化石能源生產、全社會固定資產投資決策模型，在此基礎上研究科技發(fā)展投資、非化石能源生產投資、全社會固定資產投資方面的投資決策問題，提出十三五期間中國能源結構約束和經濟發(fā)展目標下的科技發(fā)展投資、非化石能源生產投資和全社會固定資產投資等政府投資決策的建議。
二、模型的建立
（一）科技發(fā)展水平評價方法
由于科技水平是GDP的主要影響指標之一，也是本研究中生產函數的自變量之一，本文首先采用因子分析
法對中國歷年科技發(fā)展水平進行評價，進而將評價結果T（t）標準化值應用到生產函數中?？萍及l(fā)展水平評價具體步驟如下：
一是科技發(fā)展水平評價指標體系構建?？萍及l(fā)展水平評價指標采用章穗等構建的評價指標體系[14]，該體系包括科技產出、科技投入、科技對經濟的影響、科技對社會的影響4類一級指標和24項二級指標。
二是利用因子分析法對中國歷年科技發(fā)展水平進行評價。上述24項指標間是否存在相關性難以做出判斷，本文選用因子分析法進行評價，獲得中國科技發(fā)展水平歷年評價結果，記為T（t）。
三是標準化處理，獲得科技發(fā)展水平評價值。由于科技發(fā)展水平評價體系需要對數處理，因此選用的標準化方法為：T*（t）=T（t）/min{T（t）}。
（二）生產函數構建與協整檢驗
三、中國科技發(fā)展與非化石能源生產的投資決策問題分析
（一）相關參數核算
根據數據的可得性，模型選擇2014年作為初始時刻，2020年為終端時刻，即設t0=0，tf=6。模型初始時刻和終端時刻固定，各變量均以2014年值作為初始條件，以2020年值作為終端條件，其中K（t）、I（t）、IB（t）、u（t）和v（t）根據相關約束條件確定，若無相關約束，則為終端自由變量。
在模型有關參數的測算過程中，有關價格的變量均以1978年不變價格進行處理。首先采用19952014年科技水平評價指標體系各數據（數據來源于《中國科技統計年鑒》和《中國統計年鑒》）進行因子分析，樣本的KMO檢驗值為079107，適合采用因子分析方法，共獲得5個公因子，累計方差貢獻率為9378%，根據因子載荷矩陣計算各年度科技水平評價值T（t），標準化后為T*（t）。采用19952014年GDP數據和能源消費總量（數據來源于《中國統計年鑒》）計算lnG（t）-lnT*（t）和lnE（t）。資本存量K（t）采用永續(xù)盤存法核算，有關K（t）的測算采用徐杰等人的方法[17]，其中折舊率K=884%，1995年的資本存量為32 0649億元（1978年不變價格），采用歷年全社會固定資產投資數據計算lnK（t）。在此基礎上對數據進行平穩(wěn)性檢驗，結果見表1。表1顯示，各項數據的原序列和一階差分均不平穩(wěn)，二階差分平穩(wěn)，即滿足I（2）。
比較logL、LR、FPE、AIC、SC和HQ準則推薦結果，取JohansenJuselius協整檢驗的原VAR模型滯后階數為2，因此協整檢驗的滯后階數為1，JohansenJuselius檢驗結果見表2。由表2可知，無約束協整秩檢驗和極大特征根協整檢驗都在5%顯著水平下存在一個協整方程，同時可知均衡關系式為：
資本存量I（t）、IB（t）均采用永續(xù)盤存法核算，科技資本折舊率及資本存量采用楊林濤等人的估算方法[18]，其中科技資本折舊率為Ii=10%，科技資本存量（1995年）為4132億元（折算為1978年價格），根據式（22）中常數值及科技水平評價值計算A（t），利用線性回歸方法可獲得g和g0。非化石能源產業(yè)投資考慮水電、核能、風能、太陽能、地熱潮汐的年度投資情況（數據來源于《中國電力年鑒》），折舊率采用翁宏標等人的核算結果[19]中的電力行業(yè)折舊率（20002007年平均值，619%），利用線性回歸方法可獲得gB和gB0的值。消費能源全部為化石能源時經濟的損失率q參考于渤等人的核算結果[20]，取q=29%。最終測算的各參數值見表3。
（二）能源結構和經濟發(fā)展約束分析
在能源控制約束中，中國將能源消費總量控制作為《十三五規(guī)劃》重點之一，同時《國家應對氣候變化規(guī)劃（20142020年）》提出，到2020年一次能源消費總量控制在48億噸標準煤左右，非化石能源占一次能源消費的比重控制在15%左右，在經濟發(fā)展約束中，中國《十三五規(guī)劃》提出，到2020年國內生產總值比2010年（759966億元，1978年不變價格）翻一番，因此可以構建模型的約束條件：
四、結果分析
在中國能源消費總量48億噸標煤的控制目標下，根據式（26）、（27）繪制的中國能源消費變化軌跡如圖1所示。由圖1可知，中國能源消費總量在20152020年將以年均9000萬噸標煤的速度增長，化石能源消費量也保持增長趨勢，年均增長4846萬噸標煤，年均復合增長率為124%，2020年化石能源消費總量將達到408372萬噸標煤，因此在煤炭消費占比大幅下降的需求形勢下，中國化石能源供應仍將面臨較大的壓力。
中國非化石能源消費量在2020年要達到能源消費總量的15%，根據式（26）繪制的變化軌跡見圖2。由圖2可知，中國非化石能源消費量將從2014年的47840萬噸標煤（占比112%）達到2020年的71950萬噸（占比15%），因此中國非化石能源生產只有保持年均4019萬噸標煤的增長或年均704%的復合增長率，才能實現非化石能源消費量占比15%的目標。
在非化石能源消費占比15%的約束下，根據式（30）繪制20152020年中國非化石能源生產投資規(guī)模圖，見圖3（2014年為不變價格）。由圖3可知，2015年非化石能源生產投資額應達到5181億元（3197億元，2014年價格），至2020年，非化石能源生產投資額度應達到7723億元（4765億元，2014年價格），20152020年應至少保持年均559億元（345億元，2014年價格）的非化石能源生產投資增幅，年均復合增長率約為998%。
已知的前提下，科技發(fā)展投資與全社會固定資產投資共同影響著經濟的增長水平。根據式（31）繪制的科技發(fā)展投資決策路徑見圖4。當20152020年全社會固定資產投資占GDP比重保持2014年水平8023%時（a=0），中國科技發(fā)展投資應保持年均1727億元（10654億元，2014年價格）的增長，2020年才能達到28148億元（173694億元，2014年價格），年均復合增長率應達到794%。若全社會固定資產投資占GDP比重逐年提升1%，即到2020年全社會固定資產投資占GDP比重要達到8623%，中國科技發(fā)展投資（a=+001）保持年均1523億元（9397億元，2014年價格）的增長，在2020年才能達到26926億元（166153億元，2014年價格），年均復合增長率為715%；若全社會固定資產投資占GDP比重逐年提升2%時，中國科技發(fā)展投資（a=+002）保持年均增幅1331億元（8213億元，2014年價格）的增長，2020年才能達到25775億元（159051億元，2014年價格），年均復合增長率為638%。當全社會固定資產投資占GDP比重逐年降低1%，即到2020年全社會固定資產投資占GDP比重達到7423%，中國科技發(fā)展投資（a=-001）保持年均1944億元（11993億元，2014年價格）的增長，2020年才能達到2945億元（181728億元，2014年價格），年均復合增長率為876%；當全社會固定資產投資占GDP比重逐年降低2%時，中國科技發(fā)展投資（a=-002）至2020年需達到3084億元（190306億元，2014年價格），年均復合增長率為961%。
在經濟發(fā)展目標約束下，科技發(fā)展投資與全社會固定資產投資占比具有明顯的替代關系，如圖5所示。適當降低全社會固定資產投資占比，同時提高科技發(fā)展投資額度；或提高全社會固定資產投資占比，同時降低科技發(fā)展投資額度，均能實現經濟發(fā)展目標?？萍及l(fā)展投資提升具有較高的邊際效用，科技發(fā)展投資的邊際效用雖呈現緩慢降低趨勢，但趨勢并不明顯，因此從中國目前較高的全社會固定資產投資比重來看，努力提升科技發(fā)展投資，適當降低全社會固定資產投資占比，是較為合理的選擇。
關鍵詞：EXCEL 投資決策 財務管理
1 EXCEL的概念
Excel可以滿足大部分財務管理工作的要求，不僅可以提供大量定義好的基本運算函數、統計函數和財務函數，也可以根據具體業(yè)務的需要，自定義分析函數。Excel不僅能夠對數據進行自動計算，而且還可以對數據進行快速的排序、篩選、自動匯總，使其具備強大的數據處理和分析功能。此外，也能把數據用餅圖、條形圖和折線圖等圖形顯示出來，并通過Web實現協作和信息共享。Excel之所以能為財務管理工作帶來如此有力的幫助，是因為Excel集通用表格計算、豐富的圖表顯示和便捷的數據分析為一體，具有簡潔友好的操作方式、強大豐富的使用功能和完善完整的報表體系。它可以被廣泛的應用于財務、金融、行政、統計、經濟、和審計等眾多領域。
2 財務管理概述
財務管理是指在每個單位范圍內的有關資金的組織、籌措、調撥、使用、結算、分配以及資金使用效益管理工作的總稱。簡而言之，它是一項綜合性的企業(yè)組織財務活動，處理財務關系的管理工作，財務管理是企業(yè)管理的一個主要組成部分，它是基于企業(yè)在生產過程中客觀存在的財務活動和關系產生的，是有關資金的獲得和有效使用的管理工作。由于許多復雜的數學方法被運用到財務管理中進行分析運算，數據的計算及處理分析變得比較復雜，這時候Excel被用來解決財務問題不僅僅能夠得到準確的財務信息，而且得到的計算分析結果更加簡潔和快速。
企業(yè)自身的目標決定了財務管理的內容和職能，同時財務管理自身特點的制約對其也有影響。企業(yè)不是公益性組織，它的出發(fā)點與歸宿都是以盈利為目的的。企業(yè)的管理目標可以概括為生產、發(fā)展與獲利。另外，財務目標可以概括為利潤最大化、每股盈余最大化與股東財富最大化，財務管理目標的影響因素為股利政策、資本結構、投資報酬率、資本項目與風險五點。Excel不但能夠建立財務分析與管理模型，而且還能使得財務管理理論和實踐相結合，進而提高企業(yè)財務的管理與分析水平。
3 EXCEL在投資決策中的應用
投資決策是企業(yè)財務管理中的一項重要內容。它是指投資者運用一定的科學理論、方法和手段，通過一定的程序對投資的必要性、投資目標、投資規(guī)模、投資方向、投資結構、投資成本與收益等經濟活動中的重大問題進行的分析、判斷和方案選擇，目的就是實現其預期的投資目標。
能夠連續(xù)在若干個生產周期內發(fā)揮作用并保持其原有的實物形態(tài)是固定資產的一個主要特征，固定資產折舊就是在隨著固定資產的損耗而逐漸轉移到所生產的產品中去時，那部分轉移到產品中的固定資產價值。企業(yè)必須在固定資產的有效使用年限內計提一定數額的折舊費，才能保證企業(yè)將來有能力重置固定資產，并且把固定資產的成本分配到各個受益期內。下面我們將介紹如何利用Excel設計固定資產折舊模型。
3.1 常用的折舊函數
計提折舊的方法有很多種，比如直線法、工作量法、加速折舊法等，其中加速折舊法包括雙倍余額遞減法與年數總和法。折舊計算涉及大量運算，比較麻煩，而利用Excel內部的計算折舊函數，可方便快速的計算折舊。Excel提供了雙倍余額遞減函數DDB（ ），直線折舊函數SLN（ ），年數總和法函數SYD（ ），并可利用Excel 計算功能使用工作量法計算固定資產折舊。利用Excel計算固定資產折舊，可節(jié)省大量勞動力與勞動時間，減少工作量。
3.2 折舊模型的設計和計算
如何運用Excel來計算各種折舊方法下的折舊額，下面是我們舉的一個例子。
案例：假設某工廠購買了一臺價值為2000萬元的新機器，其折舊年限為5年，預計殘值為600萬元，企業(yè)的所得稅率為25%。在三種折舊法下隔年的折舊額可以用Excel來計算得出，如下圖1所示。
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在應用Excel計算折舊額時我們需要在直線法下的E7中輸入“=SLN（$B$1，$D$1，$B$2）”，按Enter鍵確認后，移動鼠標至E7單元格的右下角，從E7填充到E11；在年數總和法下輸入“=SYD（$B$1，$D$1，$B$2，A5）”，確認后從F7填充到F11；而對于雙倍余額法來說，在G7中輸入“=DDB（$B$1，$D$1，$B$2，A5，2）”，然后利用Excel的自動填充功能計算出前三年的折舊額，在G10中輸入“=SLN（$E$3-$G$7-$G$8-$G$9，$E$5，2）”，確認后填充到G11即可。需要注意的是在利用SYD函數和DDB函數時，要想能夠實現自動填充功能則參數PER就不能直接寫對應的數字，而必須利用相對應的單元格引用。
我們可以運用Excel的圖表功能，把表格中的數據以圖表的方式展現出來，使得財務管理人員能夠得到更加直觀和清晰的數據結果。操作過程如下：
①選中整個數據區(qū)域，點擊【插入】菜單中的圖表選項，在彈出來的圖表類型對話框中選擇柱形圖，點擊【下一步】。如圖2所示。
②點擊【下一步】之后，會顯示【源數據】對話框，在【系列】菜單下，把系列名稱分別改為“第一年”至“第五年”，它們的數值分別選擇位于“第一年”到“第五年”中在三種折舊方法下的數值，在分類（x）軸選項框中填入E6：G6的區(qū)域范圍。如圖3所示。
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③點擊【確定】按鈕，在彈出的【圖表選項】對話框中填入圖表標題，x軸和y軸的標題，點擊確定，就可以出現我們所要的圖表。見圖4所示。
[關鍵詞]固定資產 賬面價值 期望價值 投資價值
1.引言
隨著我國經濟的迅速發(fā)展及國民投資理財意識增強，進入資本市場參加上市企業(yè)投資的投資者急劇增加。為了使投資者更好地理解上市企業(yè)公開披露的財務報表，了解企業(yè)的財務狀況、經營成果及現金流量情況，分析每股凈資產（元）、每股資本公積金、每股收益、每股未分配利潤、凈資產收益率（%）及每股現金含量等重要財務指標，綜合估算企業(yè)的未來投資價值，合理做出恰當的投資決策方案，必須客觀分析企業(yè)會計報表及固定資產會計信息。
從客觀的角度看來，現在公開披露利潤表反映的是企業(yè)過去的盈利能力信息，而資產負債表中的資產反映卻是資源給企業(yè)未來帶來經濟利益的盈利能力信息。尤其是占有份額大、使用目的多、事業(yè)支撐元素強的固定資產，更加對企業(yè)未來收益起著決定性作用。從上海證券交易所上市企業(yè)代號排行前（600001-600007之間）5家企業(yè)在2006年9月30日披露資產負債表的調查分析看來，5家企業(yè)持有固定資產平均比率占總資產平均額的61.14%，超過資產總額一半以上，其中最高是中國國貿（600007）的固定資產金額占資產總額的92.29%?？梢姡髽I(yè)的每股凈資產金額中所含固定資產份額較高，也就是說能給企業(yè)未來帶來經濟利益的資產一半以上是固定資產。因此，要合理估算企業(yè)的未來投資價值，就必須詳細了解企業(yè)資產，特別是占有份額大而且使用元素多的企業(yè)固定資產，通過綜合分析固定資產的會計特征，全面評估企業(yè)價值。
2. 固定資產取得成本的確定性與期待價值增值
企業(yè)在根據本身經營戰(zhàn)略決策進行事業(yè)投資過程中，取得并持有土地、房屋建筑物、機器機械設備、運輸工具等固定資產，其目的是同過運用投資固定資產進行生產經營，并取得超過固定資產投資成本以上的事業(yè)收益。
2.1固定資產取得成本的確定性
企業(yè)資產負債表披露的固定資產賬面是取得固定資產的全部成本。由于企業(yè)取得固定資產屬于事業(yè)投資行為，所以購入費用支出屬于資本性支出。也就是說，從購入固定資產開始到交付使用為止的全部費用支出額，作為固定資產的投資原價并在資產負債表上確認及計量，并且在未來的使用年限內，通過折舊分攤費用的形式，收回固定資產這一事業(yè)投資確定成本?？梢?，固定資產購入時賬面價值高，此時表現出來的每股凈資產價額也高，隨著固定資產的使用及折舊核算，表現固定資產的賬面價值在減少，每股凈資產價額也隨之降低特點。
2.2固定資產取得的期待價值增值
企業(yè)購買固定資產的目的一般是通過使用取得固定資產進行產品生產經營，并獲得超過固定資產投資成本以上的期望價值。
企業(yè)固定資產事業(yè)投資成本收回及實現期望價值是一個長期過程，而在這一長期生產經營過程中，一方面隨著生產技術的熟練完善、市場的不斷開拓及產品銷售量的擴大，營業(yè)利潤會不斷增；另一方面，隨著固定資產的折舊會計處理，其賬面價值不斷減少，需要分攤的費用總額在降低。加上固定資產的實際使用年限長于折舊年限，也就是說企業(yè)固定資產經常是在累計折舊全部計提完畢之后，仍然還在使用并創(chuàng)造收益。因此，投資者在分析企業(yè)固定資產信息時，必須了解企業(yè)使用中的固定資產賬面價值呈減少趨勢、而投資可能實現的期望價值卻呈增加趨勢。
3.固定資產的原價減少與絕對收益增加
根據我國2007年1月1日實施的《企業(yè)會計準則第4號—固定資產》（以下簡稱“會計準則”）第三條規(guī)定，企業(yè)有形固定資產是為商品生產、提供勞務、出租或者經營管理使用目的而持有，并要求在使用期間實行按“使用壽命”期內攤銷的核算方法。由于固定資產本身具有多重效用的客觀特性，同一固定資產、同一核算成本、不同的持有目的、不同的使用方法將帶來不一樣的經濟收益。
3.1固定資產持有的原價減少性特征
根據會計準則規(guī)定，企業(yè)固定資產一經取得，不管使用效益如何，都按照固定資產取得原價，確認及計量于資產負債表之中，并且設立“累計折舊”科目核算固定資產減耗量。根據固定資產折舊處理的理論依據：在企業(yè)生產及經營正常進行前提下，由于物理的，機能的因素將導致固定資產使用價值和價值損失，為了合理反映這種價值減少，會計核算實行對使用固定資產在“經濟使用年限”內進行折舊會計處理，通過固定資產的原價分攤形式收回其投資成本。
可見，在固定資產折舊會計處理過程中，無論選擇平均年限法、工作量法、年數總和法、雙倍余額遞減等折舊方法中的哪一種，都表現為固定資產的賬面原價在減少、折舊累計收回投資額在增加，即體現了持有固定資產的原價減少性特征。
3.2固定資產的金融價值性特征
企業(yè)持有的土地、倉庫、廠房及建筑物或以“在建工程形”形式核算的土地等有形固定資產，本身具有客觀金融性特征。根據會計準則規(guī)定，企業(yè)保有固定資產不管是使用目的還是投資目的，持有期間都實行折舊核算，使得若干年經過賬面價值變得越來越少。事實上，隨著我國土地價格及建筑成本不斷上升，這類固定資產的市場公允價值遠遠高于賬面價值。
然而，在企業(yè)經營過程中，企業(yè)保有這部分金融性固定資產，由于具有巨大含溢價值。由此，企業(yè)為了實現利益最大化，可能選擇改變固定資產使用目的為金融投資目的，轉為把這些固定資產在市場上以市價賣出實現變現，將取得巨大營業(yè)外收入，實現企業(yè)利潤增加。
4. 固定資產賬面價值以外挖掘企業(yè)投資價值
由于企業(yè)有形固定資產種類繁多、使用狀況復雜、確定成本核算單一，因此，投資者必須善于有效分析企業(yè)固定資產項目、結構、使用狀態(tài)及性質，從理論上發(fā)現企業(yè)固定資產賬面價值以外客觀存在的未來投資價值。
4.1 善于發(fā)現企業(yè)固定資產的使用價值收益
根據固定資產折舊理論依據我們知道：一方面，固定資產對企業(yè)經營利潤有貢獻，并且這一貢獻額度是通過固定資產本身的機能減耗換取而來的。一方面，在假設企業(yè)持續(xù)經營前提下，固定資產取得原價就等于資產的潛在經濟使用能力。其實，對于企業(yè)生產經營長期使用的固定資產來說，隨著我國經濟迅速發(fā)展，物價水平的不斷上升，企業(yè)品牌價值的不斷提高，固定資產在經濟年限內所帶來的單位年間經濟收益，將大大超過原價折舊額。因此，投資者須詳細了解企業(yè)固定資產項目及使用狀況，善于發(fā)現企業(yè)固定資產的使用價值收益。
4.2善于認識固定資產的金融性價值收益
由于企業(yè)有形固定資產的確定核算特征，使得固定資產的賬面原價客觀呈減少趨勢，而投資可能實現的期望價值卻呈增加趨勢。在這基礎上，如果改變固定資產使用目的為金融投資目的，把金融性固定資產以市價賣出變現，將實現巨大的經濟收益。
實際上，金融性固定資產按現在市場公允價值交易，將使其隱含在該資產中的“含溢”價值部分得以實現，形成企業(yè)的確定收益。這樣的結果將會直接帶來企業(yè)每股收益及現金流量增加的同時，創(chuàng)造超過期望價值、使用價值以上的擴大價值額，形成擴大面積的增值空間。
4.3挖掘超過賬面價值以上的多元投資價值
[關鍵詞]中小企業(yè) 固定資產 投資
一、引言
近年來,關于中小企業(yè)發(fā)展的問題受到廣泛關注。投資行為是實現中小企業(yè)存在價值的基礎手段,是產生收益從而維持企業(yè)生存和發(fā)展的根本所在。在中小企業(yè)的投資活動中,固定資產投資對中小企業(yè)發(fā)展的影響最大。因此,研究中小企業(yè)固定資產投資中存在的主要問題,提出行之有效的對策建議,對于科學管理中小企業(yè)固定資產的投資活動,促進中小企業(yè)順利成長和健康發(fā)展,具有重要意義。
二、中小企業(yè)固定資產投資中存在的主要問題
2001年財政部公布的《企業(yè)會計準則――固定資產》中指出,企業(yè)固定資產的有形資產的特征包括以下三個方面:(1)為生產商品、提供勞務、出租、或經營管理而持有的;(2)使用年限超過一年;(3)單位價值較高。同時認為,在確認固定資產時還應該同時滿足該固定資產包含的經濟利益很可能流入企業(yè)和該固定資產的成本能夠可靠的計量這兩個條件。中小企業(yè)一般具有這樣的特征,即企業(yè)資金規(guī)模相對較小,基本結構簡單,在管理方面主要依賴企業(yè)家個人的管理能力。這樣的特點一方面給企業(yè)帶來了靈活性,但也使企業(yè)在管理方面存在很大的弱點,使中小企業(yè)在固定資產投資方面面臨很多問題,主要包括以下方面:
1、中小企業(yè)在固定資產投資中對投資方向和投資數量的把握不盡合理。中小企業(yè)一般面臨的競爭激烈,許多中小企業(yè)都將發(fā)展作為企業(yè)的第一要務。因此,固定資產投資就成為中小企業(yè)擴大企業(yè)規(guī)模、實現快速發(fā)展的重要選擇。但中小企業(yè)面臨的普遍問題就是缺乏高效科學的投資決策團隊,重大的投資決策通常由企業(yè)家個人做出,固定資產投資的方向要么過度強調短期收益和降低風險,要么不顧企業(yè)現實情況而片面追求擴大投資。這兩方面的問題導致中小企業(yè)固定資產投資的目的過于簡單化和盲目化,在投資方向選擇和投資規(guī)模選取之間不能做出科學的符合企業(yè)特點的決策。
2、中小企業(yè)在固定資產投資中,在資金管理和運營方面通常會面臨債務問題。固定資產的投資所需的資金規(guī)模相對較大,一般需要進行一定的籌資活動來提供資金上的支持,而通過負債形式得到的資金支持是很重要的資金籌措方式。固定資產的投資過程在時間上相對較長,在時間上做出合理的還款計劃安排是中小企業(yè)必須面對的問題。如何根據企業(yè)的具體情況,來確定最佳的資產負債率和資金流動比率等,確保具有充分的長期和短期的償債能力,避免發(fā)生資金周轉失靈等問題,這是中小企業(yè)在固定資產投資方面必須面對的問題。
3、中小企業(yè)在固定資產投資中通常缺乏科學的投資機構和明確的投資管理制度。受到企業(yè)規(guī)模的局限,很少有中小企業(yè)設有專門的投資管理機構,固定資產投資一般都由企業(yè)家或者企業(yè)高層直接管理負責。這樣的管理方式會導致在投資管理中出現的很多問題難以得到及時有效的處理,使投資項目管理程序混亂,各個管理環(huán)節(jié)相互脫離嚴重,投資管理方面漏洞很多。更為嚴重的是,對固定資產投資項目的審核不嚴,對具體項目缺乏論證和評估,導致部分項目投資方向不合理、效益不佳。
三、中小企業(yè)固定資產投資中采取的主要對策措施
為解決上述存在問題,必須針對中小企業(yè)固定資產投資的特點,采取積極有效的對策措施。
1、根據企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃制定科學合理的固定資產投資方向和規(guī)模。中小企業(yè)需要樹立戰(zhàn)略管理意識和觀念,科學規(guī)劃企業(yè)的發(fā)展遠景和發(fā)展步驟等內容,并以此來指導固定資產投資,科學的處理好企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展與固定資產投資的關系。在固定資產投資方向上,考慮固定資產投資要與企業(yè)發(fā)展方向和發(fā)展階段的要求相適應。
要圍繞企業(yè)的技術改造這一核心要素進行,固定資產投資要特別著重于國家大力扶持的新產業(yè)。在固定資產投資規(guī)模方面,企業(yè)需要在快速發(fā)展和風險控制與追求效益之間做好平衡,使固定資產投資規(guī)模一方面適應企業(yè)快速發(fā)展的需要,同時做好合理的資金分配,避免使企業(yè)陷入資金困難的境地。
2、拓展多種籌資渠道,合理開展固定資產投資。企業(yè)開展投資面臨的主要困難就是資金方面的困難,這是多數企業(yè)面臨的普遍問題。中小企業(yè)進行固定資產投資時,尤其需要開拓思路,樹立風險意識,在固定資產投資規(guī)劃之初就首先考慮籌資的渠道和數量,根據現實情況進行科學判斷,只有在能夠合理的籌到投資所需的資金,才能進一步考慮固定資產投資問題。而對于籌資困難或者籌資成本過高的情況,尤其需要做出慎重考慮。堅決杜絕籌資的盲目樂觀心理,以避免不必要的損失。
3、建立健全固定資產投資管理制度和機構,保證固定資產投資的科學性和合理性。受資金和企業(yè)規(guī)模等的局限,中小企業(yè)在固定資產投資管理和決策等方面通常處于弱勢。因此,更加需要重視對固定資產的投資管理,建立健全固定資產投資管理制度和機構,包括工程項目規(guī)劃、概預算控制部門、內部投資主管部門、建設管理辦公室等,并明確相關崗位的職責和形成權限,不相容崗位的相互分離、制約和監(jiān)督機制。加強項目決策控制,保證決策的科學和客觀,防止無效投資。
四、結束語
中小企業(yè)的固定資產投資對于其發(fā)展壯大有不可忽視的作用,但固定資產投資風險較大,企業(yè)往往因為投資失誤而造成重大損失。有必要針對中小企業(yè)在固定資產投資中的主要問題進行研究,探索有效提高中小企業(yè)固定資產投資的對策和措施,充分發(fā)揮固定資產投資在中小企業(yè)成長和發(fā)展中的積極作用。
參考文獻:
（一）制約固定資產投資
由于購入固定資產所支付的進項增值稅不予抵扣，占用了投資企業(yè)的大量資金，加重了稅負，限制了投資的規(guī)模，特別是使企業(yè)固定資產更新換代和技術改造的積極性受到了一定程度的抑制，不利于企業(yè)技術進步，也不利于產業(yè)結構的優(yōu)化調整。就目前我國大多數企業(yè)而言，加強對原有設備的更新和技術改造是促使產品更新換代的有效途徑。然而生產型增值稅使企業(yè)在這方面的投資承擔了較高的稅負，影響了企業(yè)投資的積極性，繼而影響全國經濟結構的調整和優(yōu)化。正如有些經營者的感嘆：不搞技改，產品上不去；搞了技改，負擔下不去，企業(yè)陷入“兩難”境地。
（二）不利于專業(yè)化分工
購進固定資產所包含的稅金最終要通過價值轉移計入產品或勞務成本，再進入產品或勞務銷售價格。在產品或勞務的銷售環(huán)節(jié)按銷項稅再征一次增值稅，形成事實上的重復征稅。企業(yè)資本有機構成愈高，產品生產或勞務經過的經營環(huán)節(jié)愈多，重復征稅的范圍就愈大，重復征稅的程度也愈深。隨著社會經濟的發(fā)展，社會化大生產的專業(yè)化分工越來越精細，生產型增值稅存在的重復征稅問題，使企業(yè)因縱向聯合程度的不同而造成稅負的不同。一些大而全的企業(yè)，由于生產資料、產品能夠“一條龍”生產，產品中所含設備的增值稅少，具有較強的市場競爭力。而專業(yè)化協作生產企業(yè)，由于設備所含增值稅得不到抵扣，稅負較重，成本較高，市場競爭力弱。這種狀況使社會化協作大生產的優(yōu)勢得不到應有的發(fā)揮，阻礙市場經濟的健康發(fā)展。
（三）導致行業(yè)間、企業(yè)間稅負失衡
一般情況下，企業(yè)設備越先進，產品技術含量越高，其固定資產總額也必然越高，計入生產成本中的增值稅相對較多；固定資產投資較少的企業(yè)，計入生產成本中的增值稅則相對較少。這種稅收制度不利于固定資產投資規(guī)模大、原材料消耗相對較少的能源等基礎產業(yè)和高新技術產業(yè)的發(fā)展。特別是高新技術企業(yè)，其開發(fā)費用和固定資產所含增值稅得不到抵扣，既要承擔投資的風險，又要多納稅，無形中使得投資者更愿意把資金轉向投資少、稅負低的項目，客觀上不利于高新技術產業(yè)的發(fā)展。
二、消費型增值稅對固定資產投資的影響
（一）將對企業(yè)投資中設備投資的比例產生直接影響，繼而對資本的有機構成和產品的科技含量產生決定性的影響
一般說來，企業(yè)為擴大生產規(guī)模和提升產品的技術含量會不斷地增加固定資產的投資，因而資本的有機構成也越來越高，每一個勞動力所支配的生產資料的數量也越來越多，產品的生產技術水平、勞動生產率和市場競爭的能力也得到提高。這對改變目前低技術產品過剩、高技術產品相對較少的產品結構和老企業(yè)設備陳舊、技術水平落后、生產效率低下的狀況具有深遠的意義。
（二）通過利益驅動機制，縮短固定資產建設周期
企業(yè)在進行固定資產投資時往往需要投入大量的資金，而固定資產完工時進項稅抵扣期限的規(guī)定，企業(yè)對固定資產建設期資金的時間以及提高固定資產投資綜合回報率的追求，會對企業(yè)加快建設進度、縮短購建周期起到積極的推動作用。
（三）降低固定資產的投資成本，繼而降低產品的制造成本
《企業(yè)會計制度》規(guī)定，固定資產按取得時的入賬價值計算，包括為購建固定資產達到預定可使用狀態(tài)前所發(fā)生的一切合理的、必要的支出。增值稅轉型后，由于支付的進項增值稅可以抵扣，固定資產的成本中就不包含增值稅這一項，產品成本要小于轉型前。
（四）使企業(yè)在公平的稅負環(huán)境下展開競爭
資本密集型行業(yè)和勞動密集型行業(yè)在產品和勞務實現銷售時的稅率是一樣的，但由于資本的有機構成不一樣，其固定資產的投資量、固定資產的存量也不一樣，在生產型增值稅制度下，稅負也不一樣。國家為了吸引外資，按照國際慣例對進口設備免征增值稅，造成國產設備與進口設備的不平等競爭。消費型增值稅不僅能夠徹底消除重復征稅，而且實現了稅收政策在對設備投資的選擇時保持了中性，能夠保證不同的投資主體、不同的投資行為之間的稅負公平、競爭公平，有利于市場機制及調節(jié)功能的正常發(fā)揮。
三、轉型過程中固定資產投資管理的策略
（一）抓住增值稅轉型機遇，把握好固定資產購置時機
實現增值稅由生產型向消費型的轉變，不僅有利于促進資本性投資的增長，而且有利于降低實際稅負和生產成本。作為資本性支出，固定資產的投資不僅應定位于企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展結構、構筑核心競爭能力和生產經營管理的目標上，還應從培育和謀取市場競爭優(yōu)勢的角度，對擬投資固定資產的先進性能、資源的配套程度、發(fā)展階段、對存量固定資產的優(yōu)化調整及配置組合進行深入而系統的分析，而且應長遠計議、精心組織，利用多方面的有利因素，依托增值稅轉型的稅收優(yōu)惠政策，把握好投資的輕、重、緩、急節(jié)奏，合理選擇固定資產投資時機和固定資產折舊年限，爭取固定資產的投資額從稅基中得以最大限度的扣除，實現企業(yè)最佳的投資回報。
（二）明確投資方向，促進產品結構優(yōu)化調整
增值稅轉型是國家運用經濟杠桿支持國有企業(yè)改革、加快產業(yè)結構調整、促進企業(yè)技術改造和向高新技術發(fā)展的背景下提出，并正在付諸實施的一項宏觀調控政策。在投資策略上，不僅要考慮現有的存量資產和產品結構，還必須定位在國家產業(yè)政策鼓勵的項目上，從投資資金上予以傾斜。對市場潛力大、技術含量高的項目給予優(yōu)先投資。對效益低下及國家產業(yè)政策限制或不鼓勵發(fā)展的項目，應定位為退出產業(yè)。在投資導向上，應加快對主營業(yè)務影響較大的設備的更新和改造力度，提高主要產品制造質量，保持對企業(yè)核心競爭力的投資支持，增強可持續(xù)發(fā)展的能力。
（三）樹立前瞻意識，不斷優(yōu)化固定資產投資結構
固定資產投資對企業(yè)生存與發(fā)展具有戰(zhàn)略意義。應當明確，一旦投資形成，在科學技術不斷進步，競爭環(huán)境急劇變化的沖擊下，原有的技術優(yōu)勢會隨著時間的推移不斷衰減，甚至淪為劣勢。因此，企業(yè)在投資時應有充分的前瞻意識，把投資政策與戰(zhàn)略發(fā)展結構、提升核心競爭能力相結合，形成實現戰(zhàn)略發(fā)展目標過程中不同時期、不同階段的戰(zhàn)術性投資行為，以持續(xù)的技術領先推動市場競爭優(yōu)勢。在保持固定資產投資增長或穩(wěn)定的同時，使投資活動具有合理的彈性，以有效規(guī)避各種風險，促進投資收益的最大化。
（四）嚴把投資決策關，避免投資決策失誤
當前，新一輪的固定資產換代升級、更新改造的已經來臨。濫用固定投資的稅收優(yōu)惠，將給企業(yè)帶來極大的危害?？茖W的投資決策和嚴格的投資程序是避免投資損失和投資包袱的必要手段。在投資決策上，始終堅持謹慎性原則，防止盲目投資和低水平重復投資是科學投資的前提。當前尤其應該注重的是，固定資產投資必須以充分的流動資金作保證。盡管增值稅轉型后能夠減少一部分資金的流出，但在我國資本市場尚不健全的現階段，企業(yè)融資渠道狹窄、生產經營資金稀缺的狀況依然十分嚴重。如果在固定資產投資完成后沒有足夠的流動資金推動固定資產的正常運轉，造成固定資產相對過?；蚪^對過剩，不僅會造成資金的大量沉淀，而且降低了總資產的收益率，增大了經營風險。在進行投資的可行性研究時，應大力提倡“不可行性研究”，從正反兩方找出項目實施可能存在的風險，提出相應的對策、措施。只有充分進行各種風險因素的研究，才能提供科學決策的有用依據，忽視不可行性研究分析的論證是殘缺的、不完備的。
【參考文獻】
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