導(dǎo)語：在餐飲經(jīng)營風(fēng)險分析的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。

第1篇

一、研究背景與意義

1.研究背景建設(shè)項目具有投資大、周期長、地域性強、風(fēng)險大的特點。特別是項目建設(shè)前期投資決策階段，企業(yè)對此階段的風(fēng)險管理較薄弱，風(fēng)險意識不強，多憑經(jīng)驗進(jìn)行決策，為了追求高利潤，盲目經(jīng)營開發(fā)，使該產(chǎn)業(yè)面臨很大的經(jīng)營風(fēng)險，一旦決策失準(zhǔn)或時機錯過將會產(chǎn)生極大的風(fēng)險，所以建設(shè)項目投資決策尤為重要，直接關(guān)系到項目的成敗。結(jié)合某軟件園建設(shè)項目為例重點探討建設(shè)項目前期投資決策的風(fēng)險分析及應(yīng)對措施。本項目擬在某市某新城中心區(qū)東南部，規(guī)劃占地面積70公頃，用地東側(cè)鄰公路，北側(cè)與環(huán)湖高速由綠化帶分隔，西南側(cè)遙湖相望。新城中心區(qū)建設(shè)用地從西北側(cè)到東南側(cè)呈斜條狀，最北側(cè)是研發(fā)型工業(yè)用地；中西部及中北部是科研用地，金融服務(wù)、文化教育、文化娛樂等用地穿插于中間；中東部及中南部主要是居住用地，金融服務(wù)、文化教育等功能穿插于其中；東南部主要為郊野綠地。軟件園區(qū)用地位于新城中心區(qū)東南側(cè)，處于郊野綠地的環(huán)抱之中，該項目為該地區(qū)迎來了新的發(fā)展機遇。2.研究目的根據(jù)軟件園項目自身的特點結(jié)合投資項目風(fēng)險的特征，運用項目風(fēng)險管理的基本理論，結(jié)合某軟件園項目的實際案例進(jìn)行研究，詳細(xì)分析了建設(shè)項目前期投資決策階段的風(fēng)險識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險轉(zhuǎn)移、風(fēng)險控制，同時提出一種較為實用的建設(shè)項目投資決策的風(fēng)險管理措施。旨在找出建設(shè)項目前期投資決策階段中風(fēng)險影響最大、最主要的因素，同時提出有效的風(fēng)險管理措施。3.研究意義該項目研究的意義在于，可以合理地減少對某軟件園項目前期投資決策風(fēng)險管理的風(fēng)險性，提高經(jīng)濟效益；通過風(fēng)險分析，促進(jìn)企業(yè)對項目和風(fēng)險的認(rèn)識和理解，了解風(fēng)險對項目的影響，從總體上使項目減少風(fēng)險，確保項目目標(biāo)的實現(xiàn)。

二、建設(shè)工程項目與工程項目風(fēng)險

1.建設(shè)工程項目國家標(biāo)準(zhǔn)《建設(shè)工程項目管理規(guī)范》（GB/T503326-2006）將建設(shè)工程項目定義為“建設(shè)工程項目是為完成依法立項的新建、擴建、改建的各類工程（土木工程、建筑工程及安裝工程等）而進(jìn)行的有起止日期的、達(dá)到規(guī)定要求的、一組相關(guān)聯(lián)的受控活動組成的特定過程、包括策劃、勘察、設(shè)計、采購、施工、試運行、竣工驗收和考核評價等”。2.工程項目風(fēng)險工程項目風(fēng)險定義為：工程項目風(fēng)險是一種不確定的事件或條件，一旦發(fā)生，就會對一個或多個項目目標(biāo)，如進(jìn)度、成本和質(zhì)量等造成積極或消極的影響。

三、建設(shè)工程項目風(fēng)險分析

1.建設(shè)工程項目風(fēng)險因素的構(gòu)成建設(shè)工程項目在投資建設(shè)和運營管理過程中引起風(fēng)險的因素眾多，其后果嚴(yán)重程度各異。通過風(fēng)險識別，實現(xiàn)合理地縮小風(fēng)險因素的不確定性，尋找影響風(fēng)險的主要因素，為投資者提供最適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險應(yīng)對策略。（1）自然風(fēng)險自然風(fēng)險指由于自然現(xiàn)象導(dǎo)致的風(fēng)險，包括客觀存在的自然條件、氣候條件以及工程現(xiàn)場條件等。因素的不確定性對建設(shè)項目的生產(chǎn)過程和經(jīng)營過程造成的影響和直接破壞，這些自然風(fēng)險發(fā)生的概率比較小，但是一旦發(fā)生便可能造成較大損失。投資者必須加以分析和處理。常用的方法是購買保險。自然風(fēng)險主要包括：火災(zāi)風(fēng)險、洪水風(fēng)險、雪災(zāi)風(fēng)險、地震風(fēng)險、等等。（2）政治風(fēng)險政治風(fēng)險主要指在承包市場所處的不穩(wěn)定的國家和地區(qū)的政治背景可能給承包商帶來的嚴(yán)重?fù)p失。由于政策潛在變化給建設(shè)項目帶來不同形式的經(jīng)濟損失或機會。在市場環(huán)境還未完善的條件下，政治風(fēng)險對建設(shè)項目的影響尤為重要。在我國建筑市場還不規(guī)范，投資商都非常關(guān)注政策的變化趨勢，以便及時處理由此而引發(fā)的風(fēng)險。政治風(fēng)險主要包括：政治環(huán)境風(fēng)險（戰(zhàn)爭風(fēng)險、社會風(fēng)氣等）、經(jīng)濟體制改革風(fēng)險（國有化等）、土地使用制度改革風(fēng)險、住房制度改革風(fēng)險、金融政策變化風(fēng)險、環(huán)保政策變化風(fēng)險、法律風(fēng)險等等。（3）社會風(fēng)險社會風(fēng)險主要包括：城市規(guī)劃風(fēng)險（容積率變化、建筑密度、用途的相容性）、區(qū)域發(fā)展風(fēng)險（近鄰地區(qū)發(fā)展風(fēng)險、類似地區(qū)發(fā)展風(fēng)險）、公眾干預(yù)風(fēng)險、治安風(fēng)險。（4）經(jīng)濟風(fēng)險經(jīng)濟風(fēng)險主要是指與經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)濟發(fā)展有關(guān)的不確定因素，它們的出現(xiàn)對建筑市場產(chǎn)生影響。經(jīng)濟風(fēng)險主要包括：市場供求風(fēng)險（供給、購買力）、財務(wù)風(fēng)險（通貨膨脹、匯率變化、資金變現(xiàn)、稅率變動）、地價風(fēng)險（一般地價風(fēng)險、區(qū)域地價風(fēng)險、個別地價風(fēng)險）、融資風(fēng)險、競標(biāo)管理風(fēng)險（土地競標(biāo)、工程競標(biāo)、合同管理）、國民經(jīng)濟狀況變化風(fēng)險。（5）技術(shù)風(fēng)險技術(shù)風(fēng)險是指由于科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步、技術(shù)結(jié)構(gòu)及其相關(guān)變量的變動可能給開發(fā)商帶來的損失。2.建設(shè)工程項目投資風(fēng)險特征（1）客觀性投資風(fēng)險是客觀存在的，它不以人的意志為轉(zhuǎn)移。引起投資風(fēng)險的各種不確定因素，包括自然災(zāi)害風(fēng)險、政治風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、市場供求風(fēng)險、利率風(fēng)險、政策性風(fēng)險、等等。進(jìn)行建設(shè)項目投資，要與外界經(jīng)濟、政治、環(huán)境等發(fā)生聯(lián)系。建設(shè)項目作為一種商品，成為國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控制的重要目標(biāo)。投資者可以加強投資的內(nèi)部管理，卻無法完全排除外界對投資的影響。（2）多樣性項目投資是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程。公司內(nèi)部對項目決策、選址、購買土地、設(shè)計施工、監(jiān)督驗收、財務(wù)控制、營銷、管理自成體系，需要協(xié)調(diào)統(tǒng)一，對外部的“天時、地利、人和”，一招失誤滿盤皆輸。同時，建設(shè)項目投資涉及面廣，與政策法規(guī)、經(jīng)濟形勢、金融動向、區(qū)域供求現(xiàn)狀、產(chǎn)業(yè)技術(shù)變革、消費者需求等息息相關(guān)，易受波動因素的影響，不同因素導(dǎo)致的風(fēng)險也不同。（3）補償性由于建設(shè)項目投資風(fēng)險較高，但風(fēng)險與收益并存，風(fēng)險對建設(shè)項目投資不僅僅只有負(fù)面的影響。如果能夠正確認(rèn)識并充分利用風(fēng)險，可能會使收益大幅度提升。所以對待風(fēng)險不應(yīng)該一味消極地預(yù)防，有時可以將風(fēng)險當(dāng)作一種機會。

四、某軟件園建設(shè)項目的案例分析

1.軟件園建設(shè)項目的特點對軟件園投資項目有別于一般建設(shè)工程項目，因此進(jìn)行軟件項目風(fēng)險分析首先需要明確軟件園項目特點：第一，軟件園項目具有持有收益強的特點。租金收入是保持軟件項目持續(xù)發(fā)展的重要效益動力，租金的高低并不在于售出價與建造成本的對比，而是受到多種園區(qū)形成指標(biāo)的影響。產(chǎn)業(yè)集聚、品質(zhì)、區(qū)位、運營機制、品牌都會對日后收益產(chǎn)生影響；第二，軟件園項目具有公共服務(wù)多樣性的特點。在完整的軟件園內(nèi)，應(yīng)該滿足從企業(yè)-產(chǎn)品-從業(yè)人員，三個層面的活動需求，特別是后進(jìn)項目，特別強調(diào)共性平臺的整合，幫助進(jìn)園企業(yè)降低成本，以達(dá)到企業(yè)的進(jìn)入。這些共包括：（1）開放式技術(shù)支撐平臺（常用小型機開發(fā)環(huán)境、大型數(shù)據(jù)庫開發(fā)環(huán)境、軟件開發(fā)與測試平臺、系統(tǒng)集成開放實驗室）；（2）增值服務(wù)（Internet接入、信息服務(wù)、信息、應(yīng)用服務(wù)及訪問共享數(shù)據(jù)庫等），另外還包括軟件園的高速寬帶網(wǎng)（Intranet）為入園企業(yè)提供ISP、ICP、ASP和IDC等服務(wù)，形成一個虛擬電子社區(qū)；（3）行業(yè)支撐體系（電子商務(wù)、物業(yè)管理、知識產(chǎn)權(quán)管理、軟件產(chǎn)品測試、等），另外，還有園區(qū)生活必須有餐飲、娛樂、金融等服務(wù)行業(yè)都會出現(xiàn)在經(jīng)營中。第三，投資回收期長、規(guī)模大，另外在經(jīng)營的過渡期，對開發(fā)商的資金實力也提出很高的要求。一般要經(jīng)過2~3年的運營過渡期才能趨于成熟，需要有雄厚的儲備資金。而且，投資回收期較長需要占用大量的資金。第四，由于軟件園項目具有極強的對外性和積聚效應(yīng)，受到地方產(chǎn)業(yè)政策的約束。大型軟件園區(qū)的規(guī)劃一般需要得到當(dāng)?shù)卣闹С帧５谖?，產(chǎn)業(yè)全球化。構(gòu)筑在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)上的軟件產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)形成了全球化產(chǎn)業(yè)鏈條。在此分工模式下，我國的軟件園帶有全球產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移和國際化分工下產(chǎn)業(yè)群聚特色。2.風(fēng)險識別和應(yīng)對策略本項目作為某軟件園異地擴張，所面臨的風(fēng)險，主要包括宏觀風(fēng)險和微觀風(fēng)險。宏觀風(fēng)險包括其政治、政策風(fēng)險、區(qū)域人文風(fēng)險等。宏觀風(fēng)險因為具有不可抗性，在其防范和規(guī)避過程中，主動性較弱，因此不作重點考慮。而微觀風(fēng)險存在于：（1）品牌在異地落地所遇到的阻力；（2）人才儲備無法跟進(jìn)項目的推進(jìn)；（3）資金壓力較大；（4）目標(biāo)市場規(guī)模和競爭強度不明朗；（5）當(dāng)?shù)氐谋Ｗo性政策風(fēng)險；（6）持有型物業(yè)的收益波動；另外，由于項目部分研發(fā)物業(yè)出售比例較高，需要面臨一定的市場考驗，招商難度較大。具體風(fēng)險及對策如下：①品牌從本質(zhì)上說是銷售者向購買者長期提供的一組特定的特點、利益和服務(wù)的允諾。一個品牌最持久的涵義就是它的價值、文化和個性，它們確定了品牌的基礎(chǔ)。品牌的推廣體現(xiàn)了一個品牌與消費者的聯(lián)系、在消費者心目中形成品牌意識的過程。某軟件園的品牌價值是一種超越所持有形資產(chǎn)的外在價值。因此，本項目應(yīng)該充分重視客觀存在的品牌認(rèn)知度的區(qū)域差異和品牌異地推廣執(zhí)行風(fēng)險，充分分析企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境，利用各種科學(xué)的選擇模式來制定最優(yōu)的品牌擴張方式，發(fā)揮品牌優(yōu)勢迅速擴大企業(yè)的市場規(guī)模和資本紐帶。②某軟件園項目的人才儲備風(fēng)險主要來源于對公司業(yè)務(wù)異地擴張的支撐力度不足。這對母公司在異地公司組建初期對其人力資源的支持有著較高的要求。③充分認(rèn)識并結(jié)合開發(fā)區(qū)域產(chǎn)業(yè)環(huán)境。近年來，某市經(jīng)濟保持持續(xù)快速發(fā)展，全市生產(chǎn)總值（GDP），年均增長率高達(dá)20%。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐不斷加快，某市信息產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)增加值占GDP比重超過10%，已經(jīng)成為某市經(jīng)濟發(fā)展的第一支柱產(chǎn)業(yè)。但某市在軟件產(chǎn)業(yè)氛圍，特別是形成特色產(chǎn)業(yè)集聚的效能還比較匱乏，可能選取的發(fā)展出路比較窄，加之該地區(qū)受資源環(huán)境影響，對電子信息產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的被動調(diào)整，造成區(qū)域內(nèi)同質(zhì)建設(shè)過量。在該區(qū)域內(nèi)各軟件園熱點追逐方向基本趨同。為了降低風(fēng)險，本項目應(yīng)在實際的經(jīng)營活動中適當(dāng)放寬入園標(biāo)準(zhǔn)，項目功能規(guī)劃的靈活，保證兼顧到電子信息業(yè)的高端。④軟件園作為承載軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展的載體，從產(chǎn)業(yè)集聚的角度強調(diào)業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)度和相似度，并且隨著行業(yè)的發(fā)展，軟件產(chǎn)品的生命周期不斷縮短，產(chǎn)業(yè)面臨的技術(shù)更新速度加快和資金占用規(guī)模加大的現(xiàn)實問題。因此，軟件產(chǎn)業(yè)作為資本一技術(shù)雙密集型產(chǎn)業(yè)所面臨的經(jīng)營風(fēng)險也將牽連到軟件園的經(jīng)營，特別是處于國際軟件產(chǎn)業(yè)鏈下游的離岸外包業(yè)務(wù)，受國際金融市場的變化影響較大，如利率、匯率、資本收益率變動以及主板、二板和場外市場等多層次資本市場的規(guī)范程度與規(guī)模大小會直接或間接的影響軟件的離岸外包業(yè)務(wù)的進(jìn)行。而且，由于園區(qū)經(jīng)營追求的集聚效應(yīng)，勢必園區(qū)持有型物業(yè)的經(jīng)營單一的風(fēng)險。⑤軟件園作為政策的載體，對地方政策具有較強的依賴性，特別是在當(dāng)?shù)剀浖a(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)下的充分競爭態(tài)勢市場環(huán)境下，政策資源的公平性，對于異地擴張企業(yè)尤為重要。本項目應(yīng)積極爭取政策和經(jīng)濟扶持，必要時甚至需要與強勢競爭對手形成競爭性戰(zhàn)略聯(lián)盟。⑥在投資規(guī)模和運行規(guī)模一定的情況下，通過引入第三方投資機構(gòu)和運行維護機構(gòu)進(jìn)行載體的建設(shè)，降低軟件園投入規(guī)模和運營成本。⑦目前項目研發(fā)物業(yè)中培訓(xùn)基地、會議中心、商務(wù)配套、服務(wù)物業(yè)等內(nèi)容全部按照銷售考慮，前期出售規(guī)模較大，特別是周邊區(qū)域同質(zhì)研發(fā)型物業(yè)的集中入市，會對本項目前期招商構(gòu)成一定的壓力。項目開發(fā)規(guī)模適量，因此具有較強的操作性。

五、結(jié)語

第2篇

針對經(jīng)濟危機下我國制造業(yè)企業(yè)陷入財務(wù)危機的現(xiàn)象，選取我國A股制造業(yè)共1399家上市公司為樣本，運用Z值模型對其財務(wù)狀況進(jìn)行研究，并探討了引發(fā)其財務(wù)風(fēng)險的原因和降低財務(wù)風(fēng)險的對策。制造業(yè)企業(yè)主要可從提升企業(yè)資產(chǎn)的流動性和盈利能力兩方面入手降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：

制造業(yè)；上市公司；財務(wù)風(fēng)險分析；Z值模型

中圖分類號：F23

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：16723198（2013）01011302

我國是制造業(yè)大國，制造業(yè)的發(fā)展對國民經(jīng)濟有著深遠(yuǎn)的影響。近年來伴隨全球經(jīng)濟發(fā)展低迷的影響，有關(guān)我國制造業(yè)企業(yè)陷入財務(wù)危機的報道不絕于耳，對我國制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行系統(tǒng)全面的財務(wù)風(fēng)險分析，找出引致財務(wù)危機的根源所在，并提出相應(yīng)解決方案成為本階段需要研究的重要課題。

本文采用Z值模型（Z-score model）的方法，對我國A股制造業(yè)各子行業(yè)上市公司的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行了系統(tǒng)的分析比較，初步探究了引致我國制造業(yè)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險高的原因及其對策。

1 文獻(xiàn)回顧

1.1 Z值模型簡介

Z值模型于1968年由美國紐約大學(xué)Altman教授提出，其以1946-1965年間提出破產(chǎn)的33家企業(yè)以及33家非破產(chǎn)企業(yè)為樣本，根據(jù)誤判率最小原則，建立了著名的5變量財務(wù)預(yù)警模型，即Z值模型。受益于其良好的預(yù)測能力，Z值模型自誕生之日起便受到廣泛關(guān)注，并日益成為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警領(lǐng)域最具影響力的工具之一。1979年，Altman應(yīng)用Z值模型對巴西企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險狀況進(jìn)行了實證研究，并發(fā)現(xiàn)Z值模型同樣適用于發(fā)展中國家。

1.2 Z值模型在國內(nèi)的應(yīng)用情況

由于我國資本市場發(fā)展時間還不長，因此對企業(yè)進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究在我國起步也較晚。近年來隨著我國上市公司數(shù)量的大幅增加，越來越多的學(xué)者開始關(guān)注我國企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險研究，Z值模型也因此得到大量應(yīng)用。向德偉通過選取滬深兩地證券市場80家企業(yè)A股作為樣本，并應(yīng)用Z值模型對其財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行實證分析發(fā)現(xiàn)，在國內(nèi)應(yīng)用Z值模型對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險分析具有很強的指導(dǎo)性。徐秀渠應(yīng)用Z值模型對滬深市場2007-2009年暫停上市或終止上市的32家企業(yè)進(jìn)行分析后，認(rèn)為采用Z值模型預(yù)測企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是有效的。

通過文獻(xiàn)回顧發(fā)現(xiàn)：Z值模型在國內(nèi)的應(yīng)用主要集中于兩個方面，一是探究其在國內(nèi)的有效性，這一塊已得到較多研究的支撐；二是應(yīng)用Z值模型對某一細(xì)分行業(yè)上市公司進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險分析，如王大偉，林艷芳、徐曉，李娜、田月昕、王宏等分別應(yīng)用Z模型對我機械、

醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)上市公司的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行了研究預(yù)測。但尚未看到采用Z值模型對我國制造業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行系統(tǒng)分析的研究，本文將對這一領(lǐng)域的研究進(jìn)行補充。

2 Z值模型參數(shù)及其樣本選擇

2.1 模型指標(biāo)與設(shè)定

Z值模型判別函數(shù)為

Z=1.2×X1+1.4×X2+3.3×X3+0.6×X4+0.999×X5。Z值越小，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越大。Altman研究發(fā)現(xiàn)：Z值小于1.81時，企業(yè)存在極高的破產(chǎn)風(fēng)險，財務(wù)危機嚴(yán)重；Z值在1.81至2.99之間時，企業(yè)財務(wù)狀況不明晰，存在較高的財務(wù)風(fēng)險和破產(chǎn)的可能性；Z值大于2.99時，企業(yè)財務(wù)狀況良好，沒有破產(chǎn)風(fēng)險。

Z值模型中的五個參數(shù)分別代表了企業(yè)的五項能力，各參數(shù)的值越大，則企業(yè)在該方面的能力越強。具體而言：X1為營運資金/資產(chǎn)總額，代表了企業(yè)資產(chǎn)的流動性；X2為留存收益/資產(chǎn)總額，反映了企業(yè)支付剩余的能力；X3為息稅前利潤/資產(chǎn)總額，衡量了不考慮稅收和財務(wù)杠桿因素時，運用企業(yè)全部資產(chǎn)獲得利潤的能力；X4為權(quán)益市場值/總負(fù)債賬面值，表明了投資者對企業(yè)前景的判斷；X4為銷售收入/資產(chǎn)總額，即為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，反映了公司資產(chǎn)獲得銷售收入的能力。

鑒于我國會計準(zhǔn)則同國際會計準(zhǔn)則存在一定差異且我國股市非流通股無市場價格，本文對Z值模型各項指標(biāo)的設(shè)定做如下調(diào)整：X1為（流動資產(chǎn)-流動負(fù)債）/資產(chǎn)總額；X2為（盈余公積+未分配利潤）/資產(chǎn)總額；X3為（利潤總額+財務(wù)費用）/資產(chǎn)總額；X4為（每股市價×流通股數(shù)+每股凈資產(chǎn)×非流通股數(shù)）/總負(fù)債賬面值；X4為主營業(yè)務(wù)收入/資產(chǎn)總額。

2.2 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文采用A股申銀萬國上市公司一級行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，所選取的制造業(yè)包括電子、紡織服裝、化工等12個一級子行業(yè)，而剔除了餐飲旅游、金融服務(wù)等11個非制造業(yè)子行業(yè)。選取的公司為2011年12月31日前上市的公司，共計1399家上市公司。財務(wù)數(shù)據(jù)均取自各上市公司2011年年報，其中每股市價取2011年12月31日收盤價。

本文所采用的數(shù)據(jù)均選自經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)公布的各上市公司年報及Wind資訊，財務(wù)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性和可信度高。

3 模型結(jié)果與分析

3.1 模型結(jié)果

通過對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行采集并按照Z值模型判別函數(shù)計算后，得到制造業(yè)各個子行業(yè)上市公司的Z值得分，各子行業(yè)上市公司Z值得分散落于不同區(qū)間的公司數(shù)量及其所占比重如表1所示。

3.2 討論與分析

通過對上述模型結(jié)果進(jìn)行分析，可發(fā)現(xiàn)我國A股制造業(yè)上市公司在財務(wù)風(fēng)險上表現(xiàn)出如下幾個特點：

（1）A股制造業(yè)上市公司整體財務(wù)狀況較好。

在所選取的1399家A股制造業(yè)上市公司中，共有867家企業(yè)的Z值大于2.99，即這些企業(yè)財務(wù)狀況穩(wěn)健，沒有破產(chǎn)風(fēng)險，占比達(dá)61.97%。而存在極大財務(wù)風(fēng)險的企業(yè)相對較少，為251家（含40家ST企業(yè)，ST企業(yè)主要集中于這一區(qū)間），占比17.94%。整體上來看，我國A股制造業(yè)上市公司財務(wù)狀況相對穩(wěn)健，絕大部分公司財務(wù)狀況良好或僅存在一定程度財務(wù)風(fēng)險。

（2）制造業(yè)各子行業(yè)財務(wù)狀況分化較大。

在制造業(yè)下屬的12個子行業(yè)中，不同行業(yè)財務(wù)風(fēng)險狀況存在較大差異，食品飲料、醫(yī)藥生物、電子、信息設(shè)備等4個子行業(yè)財務(wù)狀況最好，存在極高財務(wù)風(fēng)險的公司比例均不到10%，接近8成的企業(yè)財務(wù)狀況良好。而黑色金屬行業(yè)（主要為鋼鐵企業(yè)）財務(wù)狀況最差，超過一半的企業(yè)存在極大的財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)穩(wěn)健的企業(yè)占比僅為20%左右。各子行業(yè)財務(wù)狀況分化較大，可能和經(jīng)濟形勢低迷對各子行業(yè)影響不同所致。

（3）多項因素導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)風(fēng)險提高，主要可從兩方面著手降低財務(wù)風(fēng)險。

在財務(wù)狀況不同的三類公司中，其X4指標(biāo)數(shù)值較為接近，即資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率差異不大；而其余四個指標(biāo)均存在明顯差異：財務(wù)狀況良好公司的數(shù)值明顯高于存在一定財務(wù)風(fēng)險公司的指標(biāo)值，存在一定財務(wù)風(fēng)險公司的數(shù)值又明顯高于存在極高風(fēng)險公司的指標(biāo)值。即各類公司在資產(chǎn)流動性、再投資能力、資產(chǎn)盈利能力等多方面均存在較大差距。

基于上述對導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)風(fēng)險提高的因素分析，主要可從兩個方面來降低我國制造業(yè)上市公司的財務(wù)風(fēng)險。首先，保證企業(yè)資產(chǎn)的流動性。在我國制造業(yè)上市公司中，存在極大財務(wù)風(fēng)險公司這一指標(biāo)均值為負(fù)值，資產(chǎn)流動性非常低，在外部環(huán)境不好時，很容易陷入財務(wù)危機，企業(yè)應(yīng)適當(dāng)提高流動資產(chǎn)比重，加強流動資產(chǎn)管理，以降低所面臨的財務(wù)風(fēng)險。其次，增強企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力，盈利能力的提升是企業(yè)增加營業(yè)收入和留存收益的重要保障，也是企業(yè)獲取投資者信心、提高再投資能力的關(guān)鍵所在。

4 結(jié)論

從Z值模型的分析結(jié)果來看，我國A股制造業(yè)上市公司整體財務(wù)狀況較為良好，但不同子行業(yè)上市公司的財務(wù)狀況分化較大，仍有部分企業(yè)存在極大的財務(wù)風(fēng)險，這些企業(yè)主要應(yīng)從提升企業(yè)資產(chǎn)的流動性與盈利能力兩個方面入手，從根本上解決導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的根源，進(jìn)而降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

作為影響我國國計民生的制造業(yè)，在目前經(jīng)濟形勢不景氣的情況下對其進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險分析非常重要，本研究成果可為制造業(yè)企業(yè)識別和降低財務(wù)風(fēng)險提供參考。但出于數(shù)據(jù)的可獲得性，本研究以A股制造業(yè)上市公司為樣本，因此很多非上市企業(yè)的財務(wù)狀況沒有納入研究范圍，這是本研究的不足之處。

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第3篇

俗話說：愛美是女人的天性?？梢灿羞@么一句話：愛美之心人皆有之。美容――這項女人的愛美專利，現(xiàn)在男士也可以“光明正大”的享用了。在經(jīng)濟和時尚不斷發(fā)展的今天，男士美容作為一種新觀念或是一種新的生活形態(tài)而誕生，其背后隱藏的能量是巨大而不可估量的，這點和女士美容的發(fā)展過程極其類似。

男士美容市場現(xiàn)狀

男士美容市場正孕育成形，消費市場反應(yīng)漸趨強烈。有專家預(yù)測，未來5年中，中國男士對化妝品的市場需求將每年以96％的速度遞增。盡管目前這一市場的基數(shù)還比較小，但高于整個化妝品市場80多個百分點的增速。

從市場潛力來看，2005年國內(nèi)化妝品銷售總額為450億人民幣，加上美容服務(wù)收入，已經(jīng)達(dá)到1680億人民幣，而這個數(shù)字幾乎完全由女士化妝品占據(jù)。根據(jù)我國成年男性人口所占比例，僅在男性化妝品銷售一項應(yīng)占女性的40％，即140億。在全球市場，男士化妝品銷售總額已達(dá)51.64億美元。從以往任何一個行業(yè)的發(fā)展趨勢來看，我國行業(yè)都會受到國際行業(yè)主流發(fā)展的影響。而且，隨著全球經(jīng)濟一體化的浪潮和各種信息傳播手段的蓬勃發(fā)展，必將更快地推動美容業(yè)同國際發(fā)展趨勢接軌。因此，一旦男性美容市場啟動，其發(fā)展勢頭將極其迅猛。

從消費能力來看，很多人都認(rèn)為女人是天生的“消費狂”，其實，男士的消費能力是少而高，較之女性有過之而無不及。有數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)各大城市的白領(lǐng)男性與白領(lǐng)女性的薪水比為1.2：1，男性平均薪水普遍高于女性。近年來許多時尚雜志、廣播電視頻道、互聯(lián)網(wǎng)站等傳媒業(yè)對男士美容的推波助瀾般的熱捧，間接的引發(fā)了男性美容意識的萌芽；加上商家有意識引導(dǎo)和拉動，越來越多的男性對美容逐漸認(rèn)可。

另外，隨著商業(yè)業(yè)務(wù)的交往發(fā)展，越來越多的男士認(rèn)識到在事務(wù)上外表形象的重要性，而這些以前只注重衣服包裝的男士們，開始求助化妝品或者美容護理來提升自身的品位及改變自身的形象。此外，現(xiàn)代女性對男士的審美觀念從粗獷型到優(yōu)雅型的轉(zhuǎn)變都直接推動著男性美容觀念的迅速形成。

一項在北京、上海和廣州三地展開的調(diào)查顯示：58％的被調(diào)查者支持男士美容，其中20歲到29歲的年輕人認(rèn)為男士應(yīng)該美容的占到61％。在實際的消費行為中，一部分男性，特別是二十世紀(jì)七八十年代出生的年輕人，他們越來越注意個人衛(wèi)生和個人形象。由于男士美容意識的覺醒，越來越多的男性加入到美容消費中來，目前已凸顯出供求矛盾。對于商家而言，男性美容市場就像一個有待開發(fā)的“金礦”，蘊藏著無限商機。

男士美容投資分析

在節(jié)奏繁忙的現(xiàn)代都市中，男人背負(fù)著各種壓力，失眠、焦慮、緊張、憔悴等接踵而至，不少人處于亞健康狀態(tài)。男人更需要放松、需要減壓以及自身的美容保養(yǎng)。男士美容會所是以集具高雅健身、美容和休閑為一體的高級健康會所，倡導(dǎo)一種人們樂于接受的時尚休閑健身方式，為男士營造一個自在、舒心、愜意的輕松空間，在護理身體的同時放飛心情。目前廣州市場上就有悠蘭男士美容SPA健康會所。在此，本文以悠蘭男士美容SPA健康會所為例，分析男士美容會所的投資可行性。

來到男人專業(yè)美容院消費的人士不僅僅要求美容護膚，相當(dāng)一部分是來休閑放松的，還有的是定期做身體保健的。一些老顧客甚至把原來在酒桌上談的正經(jīng)事搬到安靜的美容院。因此，他們對美容院的色彩運用、裝修風(fēng)格、整體環(huán)境、美容師的素質(zhì)等方方面面都有非常高的要求。目前市場上比較正規(guī)的男士美容會所大部分以大品牌的加盟形式出現(xiàn)，經(jīng)營者必須有相當(dāng)?shù)馁Y金實力用于前期店鋪的租賃、裝修、添置設(shè)備和加盟等費用。

加盟費用 悠蘭男士美容SPA健康會所的旗艦店（面積約400平方米）加盟費用為8萬元，標(biāo)準(zhǔn)店（面積約300平方米）的加盟費用為5萬元。

租金 男士美容院的消費群體以素質(zhì)較高的白領(lǐng)和中產(chǎn)階級成功男士為對象，因此，選址對男士美容院投資至關(guān)重要，位于當(dāng)?shù)爻鞘蟹比A商業(yè)街、高級住宅區(qū)或化妝品銷售網(wǎng)點較為集中的地段比較適合男士美容店。悠蘭男士美容SPA健康會所（以淘金花園店為例），小區(qū)的業(yè)主以及附近商業(yè)區(qū)的白領(lǐng)就拉動了穩(wěn)定的客流量，400平方米的店鋪月租金約20000元。

裝修費用 相對于女士專業(yè)美容院常見的粉色曖昧色調(diào)，男士美容院往往以黑色、灰色或藍(lán)色等更為大氣的色彩示人，在裝修形式與色彩上要體現(xiàn)出男士儒雅、陽剛、穩(wěn)重之美，并冠以“生活館”或“會所”等氣派稱號，給人以高雅品味的格調(diào)。一般大型的男士美容會所分接待區(qū)、護理區(qū)、休閑區(qū)、產(chǎn)品陳列區(qū)等，整體裝修高雅舒適。旗艦店的基本裝修約15萬元。

設(shè)備費用 會所的設(shè)備必須齊全高檔，讓顧客在會所能夠盡情放松，體驗美容與健身一體的享受?？照{(diào)、健身器、護理床、美容設(shè)備等，這些費用合計為7萬元。

員工費用 男士美容SPA健康會所提供給顧客不僅是美容護理，更多的是休閑放松健身的場所。悠蘭男士美容SPA健康會所前臺配置接待員，負(fù)責(zé)咨詢和接待顧客。會所還有主管以及專業(yè)的美容師、美容顧問等，一個旗艦店的員工在十多個人，員工的工資費用在2萬元左右/月。

其他費用 悠蘭男士美容SPA健康會所強調(diào)的是增值服務(wù)，在顧客休閑時會所提供茶水等，讓顧客在消費時感覺賓至如家。除此費用外，還有一些管理費、工商稅金等開支，這類費用合計為5000元/月。

從以上分析來看，男士美容旗艦店的前期投入大約在30萬元左右。在男士美容的效益方面，相比較女士美容的平均價格水平，男士美容院的價位大多要偏高許多，但在目前男士美容意識不是十分普遍的情況下，高價位反而迎合了部分高消費、高收入的高端男性客戶的需求，并將之作為一種新的生活方式的象征。悠蘭男士美容SPA健康會所廣州旗艦店的月收入在十幾萬元不等，一年左右即可回收成本。

男士美容風(fēng)險分析

雖然男士美容的市場空間很大，但投資男士美容也存在一定的風(fēng)險?！坝铺m”男士美容公司負(fù)責(zé)人肖軍先生介紹說，投資男士美容一定要注意幾點事項，規(guī)避投資風(fēng)險。

投資男士美容店第一大風(fēng)險是消費意識。

男性美容早已不是新鮮話題，但一直曲高和寡，未能形成氣候。在投資男士美容之前一定分析該城市的男性消費心理及消費特點。有的投資者在一些保守的城市開男士美容店，結(jié)果淪落到慘淡經(jīng)營。目前沿海發(fā)展城市的男士美容消費觀念逐漸形成，對美容逐漸接受，投資者可依據(jù)城市地方習(xí)俗，完善配套服務(wù)，滿足男士美容時尚的需求。

第二是男士品牌風(fēng)險。

男士品牌宣傳嚴(yán)重滯后，這種情形在專業(yè)性領(lǐng)域尤其突出。宣傳滯后勢必造成“養(yǎng)在深閨人未識”的不利后果。對于經(jīng)銷商或投資者而言，由于男士品牌的宣傳乏力，導(dǎo)致品牌信息無法得到有效傳遞，許多投資者即使看好男性美容市場，卻不知道該去哪里尋找男士品牌或項目加盟。投資者選擇正確的男士美容品牌關(guān)系到美容店今后誠心服務(wù)的關(guān)鍵。

第三大風(fēng)險是服務(wù)風(fēng)險。

從美容場所的環(huán)境和名稱上來看，“美容院”被更多的諸如“健康”或“會所”等代替，男士美容更注重的是服務(wù)。美容店內(nèi)的環(huán)境和服務(wù)設(shè)施要逐步提升，更加注重美容服務(wù)的享受性。其實男士去美容除了看重護理功效，還看重其減壓、舒緩等對心理的作用，這樣高雅的服務(wù)質(zhì)量才能留住顧客。

另外，可利用現(xiàn)有場地、美容師以及老顧客資源，增設(shè)男士項目，除產(chǎn)品之外，并為此增加其他投入，獲得銷售產(chǎn)品或推廣服務(wù)的贏利機會。甚至在一些較大的美容SPA會所更是集合了更多的消費功能，例如餐飲、商務(wù)、寬帶服務(wù)等，這樣的男士美容會所成了男人除了家和工作單位之外不可缺少的生活或商務(wù)空間，這也將是男士美容院的經(jīng)營趨勢。