時間：2023-09-22 15:33:04
導(dǎo)語：在對金融監(jiān)管的建議的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
「關(guān)鍵詞國際金融一體化、金融自由化、跨國銀行、監(jiān)管
國際金融一體化（International Financial Integration）和金融自由化（deregulation）是當(dāng)今國際金融領(lǐng)域最引人矚目的兩大成就。盡管在亞洲金融危機(jī)中曾受到一些非議，但二者作為國際金融領(lǐng)域今后的主流發(fā)展趨勢，是得到大多數(shù)金融監(jiān)管當(dāng)局、銀行從業(yè)者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)同的。在國際金融一體化和金融自由化浪潮中，跨國銀行 扮演了極為重要的角色，同時金融一體化、金融自由化也給跨國銀行提供了前所未有的發(fā)展機(jī)遇。金融自由化放寬限制競爭的規(guī)則，充分發(fā)揮跨國銀行的“覓利”功能；金融一體化則擴(kuò)大了跨國銀行的經(jīng)營空間，使其能在全球范圍內(nèi)調(diào)度資金，經(jīng)營各種業(yè)務(wù)，不受國界的限制。但金融一體化、自由化是一柄“雙刃劍”，在使跨國銀行獲得上述好處的同時，它也破壞了既有金融體系的穩(wěn)定性，增加了跨國銀行的經(jīng)營風(fēng)險，給目前的跨國銀行監(jiān)管體制造成了前所未有的沖擊。
一、 全球金融一體化和金融自由化浪潮對跨國銀行業(yè)的“雙刃劍”效應(yīng)
跨國銀行無疑是國際金融一體化與自由化浪潮的積極推動者和最大受益者。二十世紀(jì)八九十年代所蓬勃興起的金融一體化和金融自由化浪潮，很大程度歸因于跨國銀行業(yè)的不懈努力和強(qiáng)大壓力。政治學(xué)家一再宣稱，銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)已形同虛設(shè)，淪為銀行業(yè)的代言人；許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家以所謂的“需求理論”來分析跨國銀行監(jiān)管的意義，他們認(rèn)為銀行監(jiān)管作為制度供給方，是銀行業(yè)發(fā)展需求的產(chǎn)物，因而銀行業(yè)不斷向全球各地擴(kuò)展業(yè)務(wù)的需求將決定銀行監(jiān)管的弱化和放寬。2世貿(mào)組織烏拉圭回合談判中達(dá)成的《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)議》（GATS）和1997年達(dá)成的《金融服務(wù)貿(mào)易協(xié)議》均加劇了這一趨勢?？鐕y行因此贏得了良好的發(fā)展氛圍和發(fā)展機(jī)遇，獲得了巨額的利潤，但在跨國銀行業(yè)空前繁榮的“泡沫”下，充滿危機(jī)的暗流正在悄悄地醞釀，并和諸多因素結(jié)合在一起，最終導(dǎo)致了世紀(jì)末的一場金融災(zāi)難——亞洲金融危機(jī)。因此在全球經(jīng)濟(jì)一體化和金融自由化浪潮洶涌的背景下，跨國銀行業(yè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，利潤與風(fēng)險同在，具體而言，這種“雙刃劍”效應(yīng)主要體現(xiàn)在如下五大方面：
（一）金融管制的放松在一定程度上導(dǎo)致了跨國銀行利率風(fēng)險的增加。利率風(fēng)險是因市場利率劇烈波動而使銀行遭受損失的風(fēng)險。在金融自由化盛行之前，利率風(fēng)險的發(fā)生機(jī)率極小，這是因?yàn)榻鹑诒O(jiān)管當(dāng)局幾乎對所有的金融業(yè)務(wù)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營并對存款利率設(shè)置上限（ceiling），這在很大程度上扼制了利率的上漲，減少了利率風(fēng)險。但進(jìn)入二十世紀(jì)六十年代以來，金融領(lǐng)域放寬管制的呼聲日益高漲，大多數(shù)金融監(jiān)管當(dāng)局不得不取消了存款利率的封頂制度，同時金融分業(yè)經(jīng)營的界限也被突破，銀行跨營證券、保險等行業(yè)的情形比比皆是，金融領(lǐng)域內(nèi)的競爭日趨白熱化。3其結(jié)果是：利率封頂藩籬的撤除和金融分業(yè)經(jīng)營管制的放松，使各銀行間形成利率競爭，競相以高利率吸收社會閑散資金，而為了支付高利息成本并獲得高利潤，銀行往往將資金投入高收益的金融創(chuàng)新項目，但隨即而來的往往是高風(fēng)險，如此便形成了高成本——高收益——高風(fēng)險的惡性循環(huán)。4
（二）金融管制自由化使各國尤其是發(fā)展中國家放寬了外資金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入條件，減少了對外資銀行的經(jīng)營限制，固然有利于資金資源的國際配置，發(fā)展中國家金融服務(wù)水平的提高，但也使發(fā)展中國家的金融安全受到潛在的威脅。跨國銀行對外擴(kuò)張的動因追逐高額利潤，與發(fā)展中國家引入外資提高本國金融服務(wù)水平的目標(biāo)并不總是一致的。為了謀取更高的利潤，跨國銀行往往憑借其資金、技術(shù)、人才、信息等方面的優(yōu)勢，設(shè)法逃避東道國的監(jiān)管，發(fā)展法律所未規(guī)范的業(yè)務(wù)。而東道國監(jiān)管當(dāng)局由于監(jiān)管技術(shù)落后，監(jiān)管信息閉塞，難以對跨國銀行實(shí)行有效監(jiān)管，因而出現(xiàn)所謂“監(jiān)管落空”的局面，這樣就使發(fā)展中國家的金融安全出現(xiàn)了隱患，而在一定條件下，這種隱患與其他因素結(jié)合在一起，就會爆發(fā)嚴(yán)重的金融危機(jī)。二十世紀(jì)九十年代以來，拉美及東南亞等處爆發(fā)的金融危機(jī)均與跨國銀行的規(guī)避活動有著密切的關(guān)系。
（三）跨國銀行的金融創(chuàng)新活動使銀行“表外業(yè)務(wù)”5劇增，增加了跨國銀行的衍生性金融風(fēng)險。表外業(yè)務(wù)劇增的原因主要有兩個：一是銀行為了滿足監(jiān)管部門的資本充足率要求，必須拓展額外的財源；二是由于大量的非銀行金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)，是金融業(yè)競爭激烈，跨國銀行利潤率下降。于是跨國銀行為了維持其股本與資產(chǎn)的報酬率，必須發(fā)掘資產(chǎn)負(fù)債表以外的新業(yè)務(wù)，這樣既可以避免資本要求，又能獲得豐厚的傭金收入。目前較為普遍的表外業(yè)務(wù)有貸款承諾、商業(yè)信用證、備用信用證和衍生性金融商品等，其中尤以衍生性金融商品的發(fā)展最為迅猛。截止1994年底，跨國銀行在全世界的OTC衍生交易（場外交易）余額已高達(dá)12萬億美元。由于衍生性金融商品具有“以小博大”的杠桿作用，即交納少額保證金即可以從事數(shù)倍于保證金數(shù)額的業(yè)務(wù)操作，收益高風(fēng)險亦大，若操作不當(dāng)極有可能釀成無法挽回的后果。近幾年震驚世界的幾起金融破產(chǎn)、虧損案件，如1994年加州橘郡基金破產(chǎn)、1995年巴林銀行倒閉、大和銀行虧損事件等，均因從事衍生性金融交易所致。
（四）國際金融一體化和金融管制自由化掀起了跨國銀行的并購浪潮，對傳統(tǒng)的銀行監(jiān)管方式提出了新的挑戰(zhàn)。首先，銀行業(yè)的兼并加強(qiáng)了跨國銀行業(yè)的集中程度，銀行業(yè)的集中固然一方面可以從規(guī)模和總量上提高銀行的抗風(fēng)險能力，但另一方面這種超級銀行也容易因風(fēng)險管理不當(dāng)而積重難返，因?yàn)檫@些超級銀行涉及國民經(jīng)濟(jì)的方方面面，一旦釀成風(fēng)波，對金融體系乃至整個經(jīng)濟(jì)體系都將造成破壞性的影響，這就是銀行業(yè)所說的“太大了以至不能破產(chǎn)”（too big to fail ）；其次，跨國銀行業(yè)的兼并浪潮是全球金融競爭進(jìn)入了壟斷競爭階段，經(jīng)過并購后重新組合的大型銀行擁有壟斷優(yōu)勢，但其面臨的來自其它大銀行的競爭會更加激烈，與此同時，在大銀行夾縫中求生存的中小跨國銀行將面臨著嚴(yán)重的生存危機(jī)；再次，跨國銀行業(yè)的兼并在推動銀行規(guī)模擴(kuò)大的同時，也逐漸淡化了銀行業(yè)與證券、保險等行業(yè)的界限，跨國銀行兼營證券、保險業(yè)，固然有利于銀行實(shí)施全能化和多樣化經(jīng)營，實(shí)現(xiàn)所謂“金融超市”（financial supermarket）的藍(lán)圖，但同時也使跨國銀行的風(fēng)險來源增多，風(fēng)險的預(yù)測力和評估效果下降，風(fēng)險的破壞力劇增，此外，由于銀行業(yè)與證券、保險等行業(yè)存在著利益沖突，跨國銀行跨營他業(yè)實(shí)際上也打破了證券、保險業(yè)固有的競爭秩序。
（五）國際金融一體化將全球各地的金融市場連為一體，為跨國銀行節(jié)省了交易成本，加之銀行業(yè)務(wù)電子化、網(wǎng)絡(luò)化以及現(xiàn)代通訊手段在銀行業(yè)務(wù)中的應(yīng)用，使跨國銀行的經(jīng)營效率大大提高，但各國金融市場的聯(lián)系越密切，它們相互依賴的程度也就越深，在全球支付與清算系統(tǒng)中，一旦某家銀行出現(xiàn)問題不能及時清算，必然會造成“多米諾骨牌式”的連鎖反應(yīng)，理論界有學(xué)者將這種波及效應(yīng)稱為“系統(tǒng)性風(fēng)險”。近年來，美國大陸伊利諾斯銀行、英國巴林銀行、日本大和銀行的危機(jī)都曾造成類似的鏈?zhǔn)椒磻?yīng)，引起跨國銀行界的極大恐慌。
二、 傳統(tǒng)跨國銀行監(jiān)管方式的缺失
上述“雙刃劍”效應(yīng)只是折射出跨國銀行業(yè)的“市場失靈”現(xiàn)象，如果金融監(jiān)管當(dāng)局能因應(yīng)全球金融一體化和自由化的浪潮，及時改弦更張，更新監(jiān)管措施，以“看得見的手”調(diào)控失靈的金融市場，仍然可以實(shí)現(xiàn)跨國銀行業(yè)的安全、穩(wěn)健、高效運(yùn)營。但是，由于金融監(jiān)管總是滯后于被監(jiān)管者的金融創(chuàng)新，加上金融監(jiān)管當(dāng)局創(chuàng)新監(jiān)管的意識淡薄，導(dǎo)致對跨國銀行的監(jiān)管頻頻出現(xiàn)“落空”局面。一般認(rèn)為，對跨國銀行的監(jiān)管依其監(jiān)管的范圍和方式可大別為三類：國別監(jiān)管、國際監(jiān)管和銀行內(nèi)部監(jiān)管。筆者便從三種監(jiān)管模式著手，研判傳統(tǒng)跨國銀行監(jiān)管方式的缺陋。
（一）國別監(jiān)管的“各自為政”難以應(yīng)對跨國銀行的擴(kuò)張潛力和規(guī)避能力。國別監(jiān)管系指在一國范圍內(nèi)對跨國銀行的監(jiān)管，主要體現(xiàn)為一國監(jiān)管當(dāng)局對外資銀行的監(jiān)管。在金融國際化趨勢產(chǎn)生之前，國別監(jiān)管曾是對跨國銀行唯一的監(jiān)管方式，在國際金融一體化浪潮高漲的今天，國別監(jiān)管仍是許多國家對跨國銀行實(shí)施監(jiān)管的主要方式。根據(jù)鄧寧的國際生產(chǎn)綜合理論，跨國銀行的發(fā)展得益于其擁有的三大優(yōu)勢，即所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢。6所有權(quán)優(yōu)勢主要以無形資產(chǎn)的形式出現(xiàn)，包括對經(jīng)營技術(shù)的壟斷、產(chǎn)業(yè)組織的規(guī)模效應(yīng)、豐富的人才資源、以優(yōu)惠條件獲取資金來源的渠道等，所有權(quán)優(yōu)勢可以降低銀行的融資成本，使銀行獲得可靠的資金來源，并形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。市場內(nèi)部化優(yōu)勢是指跨國銀行可通過其控制的內(nèi)部市場（海外分支機(jī)構(gòu)）獲得資金、技術(shù)、信息、管理方式和經(jīng)驗(yàn)等，以降低交易成本，獲得競爭優(yōu)勢。區(qū)位優(yōu)勢因素不僅包括要素稟賦，而且還包括文化、法律、政策及制度環(huán)境等多種因素，跨國銀行可通過區(qū)位條件優(yōu)越的國家經(jīng)營業(yè)務(wù)而獲得利益?？鐕y行的三大優(yōu)勢使其擁有得天獨(dú)厚的擴(kuò)張潛力和規(guī)避能力，給單一國家的金融監(jiān)管增加了難度。二十世紀(jì)八九十年代國際銀行業(yè)的動蕩不安說明了單一的國別監(jiān)管以難以應(yīng)對國際金融一體化和金融自由化浪潮的沖擊。
（二）跨國銀行的監(jiān)管方興未艾，仍有許多問題有待完善。1974年西德赫斯塔特銀行與美國富蘭克林銀行相繼倒閉所引發(fā)的國際性震動是發(fā)起跨國銀行監(jiān)管的肇因。1975年2月，在國際清算銀行（BIS）的主持下，以十國集團(tuán)為核心的央行行長成立了“銀行業(yè)監(jiān)管實(shí)施委員會”（The Committee on Banking Regulations and Supervisory Practices），即所謂的巴塞爾委員會。該委員會于1975年2月了《對國外銀行機(jī)構(gòu)監(jiān)督的原則》，簡稱《巴塞爾協(xié)議》。該協(xié)議的宗旨是制定國際合作監(jiān)督的原則，按照股權(quán)原則確立分行、多數(shù)股子銀行、少數(shù)股子銀行的定義監(jiān)督銀行的流動性、清償性、外匯活動及其儲備?！栋腿麪枀f(xié)議》的誕生，被理論界認(rèn)為具有劃時代的意義，因?yàn)樗鼧?biāo)志著一種全新的監(jiān)管方式——跨國銀行國際監(jiān)管的產(chǎn)生。7
但經(jīng)過幾年的實(shí)踐，匆忙出臺的《巴塞爾協(xié)議》逐漸暴露出一些重大缺陷，集中體現(xiàn)在跨國銀行的監(jiān)管缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，各監(jiān)管當(dāng)局的責(zé)任分工不明確上。以1982年意大利安布魯西亞銀行破產(chǎn)為契機(jī)，巴塞爾委員會于1983年對原《巴塞爾協(xié)議》作了修訂，在繼續(xù)強(qiáng)調(diào)任何海外銀行都不能逃避監(jiān)管的基礎(chǔ)上，創(chuàng)設(shè)了“并表監(jiān)督法”，強(qiáng)調(diào)各國監(jiān)管當(dāng)局之間應(yīng)進(jìn)行積極的合作，并對母國和東道國監(jiān)管的權(quán)責(zé)作了較為詳盡的劃分集中體現(xiàn)在對分行、子行、合資行的清償能力、流動性和外匯頭寸方面進(jìn)行合作監(jiān)管和合理分工。8但修訂后的《巴塞爾協(xié)議》在實(shí)施過程中也出現(xiàn)了一些問題，主要體現(xiàn)在以下三方面：第一，《協(xié)議》回避了最后貸款人問題，監(jiān)管責(zé)任與最后貸款人責(zé)任是否應(yīng)當(dāng)保持同一，在《協(xié)議》中未有體現(xiàn)，各國分歧很大；第二，國際監(jiān)管并無可供實(shí)際操作的標(biāo)準(zhǔn)，《協(xié)議》只是提出抽象的監(jiān)督原則和職責(zé)分配，而對監(jiān)管的主要內(nèi)容如流動性、清償能力、外匯活動與頭寸等，都沒有提出具體可行的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，使國際監(jiān)管形同虛設(shè)；第三，并表監(jiān)督法本身存在著嚴(yán)重的缺陷，該方法要求母國和總行對海外機(jī)構(gòu)的一切風(fēng)險承擔(dān)責(zé)任，因而實(shí)際上鼓勵了東道國為吸引外資而放松對跨國銀行的管制，此外，跨國銀行只要在自己的全球網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部巧妙調(diào)撥和運(yùn)用資金，即可規(guī)避并表監(jiān)管，從事投機(jī)活動，使并表監(jiān)管的目的完全落空。
（三）傳統(tǒng)的跨國銀行監(jiān)管方式對銀行內(nèi)部監(jiān)管并不重視，各跨國銀行對內(nèi)控機(jī)制的建設(shè)各行其是，缺乏科學(xué)、統(tǒng)一的風(fēng)險測量標(biāo)準(zhǔn)。傳統(tǒng)的跨國銀行監(jiān)管方式立足于運(yùn)用法令、政策或慣例的力量，從外部劃定整齊劃一的監(jiān)管措施來防范和控制銀行體系的風(fēng)險。其風(fēng)險防范的重點(diǎn)是信用風(fēng)險，并主要通過資本充足率的要求來達(dá)到這一目的。但隨著以金融衍生品為代表的表外業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展，銀行所面臨的主要風(fēng)險也發(fā)生了變化。由于銀行持有衍生商品頭寸的期限較短，因此由利率、匯率或其它價格發(fā)生不利變化所引起的市場風(fēng)險要比信用風(fēng)險更為突出。而防范市場風(fēng)險的最佳途徑就是在銀行內(nèi)部設(shè)立第一道屏障——內(nèi)部風(fēng)險預(yù)防和控制機(jī)制（以下簡稱內(nèi)控機(jī)制）
在傳統(tǒng)銀行監(jiān)管方式下，各跨國銀行對內(nèi)控機(jī)制的認(rèn)識尚處于自發(fā)階段，由于缺乏權(quán)威部門頒發(fā)的統(tǒng)一風(fēng)險評估標(biāo)準(zhǔn)，各銀行或是無所適從，或是各行其是，風(fēng)險監(jiān)控不利導(dǎo)致表外業(yè)務(wù)風(fēng)險擴(kuò)張的案例不勝枚舉。1995年2月，著名的巴林銀行（Barlings PLC）由于交易員超過授權(quán)額度，蓄意隱匿交易，造成日經(jīng)225指數(shù)期貨虧損10億美圓，巴林銀行資不抵債，被迫清盤。有些專家指出，像此類風(fēng)險，從外部監(jiān)管角度是難以查知和實(shí)施有效監(jiān)管的，若有一個較為完善的內(nèi)控機(jī)制，巴林銀行是完全可以糾正交易員的違規(guī)行為，抑制風(fēng)險的蔓延的。但是巴林銀行的內(nèi)控機(jī)制流于形式，其交易員身兼交易與稽核二職，根本不能有效實(shí)施監(jiān)督稽核職能，最終造成了無可挽回的后果。9因此，內(nèi)控機(jī)制的建設(shè)須與外部監(jiān)管并舉，在某些領(lǐng)域甚至可以發(fā)揮外部監(jiān)管所無法達(dá)到的效果。但銀行監(jiān)管當(dāng)局長期存在的“以我為主”的監(jiān)管作風(fēng)，無疑阻礙了跨國銀行內(nèi)控系統(tǒng)的建立和完善。
三、 跨國銀行監(jiān)管的發(fā)展趨勢
二十世紀(jì)九十年代國際銀行業(yè)的動蕩不安使各國監(jiān)管當(dāng)局深刻認(rèn)識到更新跨國銀行監(jiān)管措施對穩(wěn)定國際金融市場的重要作用，于是主要國家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取了一系列舉措，試圖改變各自為政的監(jiān)管方式，探求對跨國銀行實(shí)施綜合性監(jiān)管的新思路。
（一）跨國銀行市場準(zhǔn)入條件的趨同。
發(fā)展中國家在跨國銀行準(zhǔn)入條件問題上，一直存在著涇渭分歧，這種分歧，實(shí)際上是資本輸出國與資本輸入國在根本利益上的沖突。發(fā)達(dá)國家強(qiáng)調(diào)競爭機(jī)會均等，即應(yīng)保證跨國銀行和東道國銀行獲得均等的競爭機(jī)會，并以嚴(yán)格的互惠標(biāo)準(zhǔn)（鏡像互惠）為籌碼，要求發(fā)展中國家大幅降低準(zhǔn)入條件。發(fā)展中國家出于保護(hù)本國金融業(yè)的目的，對準(zhǔn)入問題采取審慎的態(tài)度，以“最惠國待遇”為準(zhǔn)入的基本原則，規(guī)定嚴(yán)格的準(zhǔn)入條件，迫使跨國銀行知難而返。
進(jìn)入二十世紀(jì)九十年代后，全球經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢有力地推動了金融自由化的進(jìn)程。一方面，跨國銀行在發(fā)展中國家新興市場的發(fā)展?jié)摿陀麢C(jī)會的吸引下，紛紛向這些國家拓展業(yè)務(wù)，甚至通過“院外集團(tuán)”（Lobbying Group）游說本國政府，向發(fā)展中國家施壓迫使其開放金融市場；另一方面，發(fā)展中國家國民經(jīng)濟(jì)高速增長與金融體制相對滯后的矛盾愈來愈突出，也迫切需要加快金融體制改革的步伐，加上來自發(fā)達(dá)國家的壓力，開放金融市場的問題終于擺上了發(fā)展中國家的議事日程。
經(jīng)過長期的談判與磋商，烏拉圭回合達(dá)成了《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)議》發(fā)達(dá)國家認(rèn)可了銀行準(zhǔn)入在多邊體制中適用最惠國待遇的原則，發(fā)展中國家亦同意按照談判所確定的具體承諾，給予外資金融機(jī)構(gòu)國民待遇。GATS作為發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家各自主張的折衷，反映了國際上對跨國銀行準(zhǔn)入條件趨同的傾向，即無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，都認(rèn)識到應(yīng)考慮不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和逐步自由化的原則，有選擇有步驟地放寬跨國銀行的準(zhǔn)入條件。
（二）普遍重視對跨國銀行的合并監(jiān)管。
長期以來，跨國銀行為開拓市場而進(jìn)行的金融創(chuàng)新和監(jiān)管者為防范風(fēng)險而進(jìn)行的監(jiān)管活動，形成了國際金融市場不斷演進(jìn)的博弈過程?？鐕y行為逃避各國金融法規(guī)的管制，規(guī)避利率、匯率風(fēng)險，大規(guī)模地開展金融創(chuàng)新尤其是表外業(yè)務(wù)。與此同時，跨國銀行為實(shí)現(xiàn)其全球戰(zhàn)略，不斷地掀起銀行業(yè)的兼并浪潮。銀行業(yè)的兼并在推動銀行規(guī)模擴(kuò)大的同時，也逐漸淡化了銀行業(yè)與保險、證券等行業(yè)的界限?？鐕y行的上述活動加大了單一國家監(jiān)管的難度，造成了“監(jiān)管落空”的局面，對國際金融業(yè)的安全與穩(wěn)定造成了威脅。
由于《巴塞爾協(xié)議》的執(zhí)行問題重重，為統(tǒng)一金融監(jiān)管當(dāng)局對合并監(jiān)管問題的認(rèn)識，1992年7月巴塞爾委員會頒布了《關(guān)于監(jiān)管國際性銀行集團(tuán)及其跨國分支機(jī)構(gòu)最低標(biāo)準(zhǔn)的建議》（以下簡稱《巴塞爾建議》），其主要內(nèi)容包括：跨國銀行應(yīng)處于各國金融監(jiān)管當(dāng)局的合并監(jiān)管之下；跨國銀行設(shè)立分支機(jī)構(gòu)應(yīng)征得母國及東道國監(jiān)管當(dāng)局的雙重認(rèn)可；母國監(jiān)管當(dāng)局有獲取跨國分支機(jī)構(gòu)信息的權(quán)利；如果東道國監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)為上述條件未被滿足，則可嚴(yán)格控制或禁止這類銀行設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。1997年初，巴塞爾委員會又了《有效銀行監(jiān)管的核心原則》（以下簡稱《核心原則》），其中23條到25條專門強(qiáng)調(diào)對跨國銀行的合并監(jiān)管?！逗诵脑瓌t》確定母國監(jiān)管者的責(zé)任是必須實(shí)施全球性并表監(jiān)管，對銀行在世界各地的所有業(yè)務(wù)進(jìn)行充分的監(jiān)測，并要求其遵守審慎經(jīng)營的各項原則。東道國監(jiān)管當(dāng)局的責(zé)任是必須要求外國銀行按照東道國國內(nèi)機(jī)構(gòu)同樣遵循的高標(biāo)準(zhǔn)從事當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)，即對跨國銀行實(shí)行國民待遇。此外，《核心原則》還強(qiáng)調(diào)母國和東道國監(jiān)管者必須建立聯(lián)系，共享信息，以杜絕跨國銀行的內(nèi)部交易。
（三）由單一的信用風(fēng)險監(jiān)管走向全面性風(fēng)險管理，市場風(fēng)險正逐步引起各國監(jiān)管當(dāng)局的重視。
信用風(fēng)險（Credit Risk）是指交易對象未能履行債務(wù)的風(fēng)險，早期曾是銀行業(yè)的主要風(fēng)險。但是隨著銀行國際化的增強(qiáng)和國際金融業(yè)務(wù)的不斷拓展，尤其是以衍生性金融商品為代表的表外業(yè)務(wù)蓬勃興起，單一信用風(fēng)險的監(jiān)督機(jī)制開始顯得捉襟見肘，對信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、國家風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險、系統(tǒng)性風(fēng)險等各種風(fēng)險實(shí)行全面管理，已成為國際銀行業(yè)監(jiān)管的一個重要趨勢。其中，對信用風(fēng)險的監(jiān)管已成為國際銀行業(yè)風(fēng)險監(jiān)控的重點(diǎn)。
1996年1月，巴塞爾委員會在認(rèn)真聽取了市場參與者和成員國央行的意見后，正式公布了《測定市場風(fēng)險的巴塞爾補(bǔ)充協(xié)議》，《補(bǔ)充協(xié)議》對市場風(fēng)險作了明確的界定：市場風(fēng)險即由于金融商品價格的變化而引起的對持有這些金融商品敞口頭寸的銀行或其他金融構(gòu)可能造成損失的風(fēng)險?！堆a(bǔ)充協(xié)議》還制定了全球統(tǒng)一的估測跨國銀行市場風(fēng)險的定量標(biāo)準(zhǔn)，即“風(fēng)險額”概念（Risk Value）。風(fēng)險額是一個統(tǒng)計學(xué)上的概念，是指在一定的可信度內(nèi)，在未來某個時間段由于所持有的金融商品市場價格的潛在變化所可能引起損失的最大值?！堆a(bǔ)充協(xié)議》還根據(jù)不同的金融市場交易規(guī)定不同的風(fēng)險權(quán)數(shù)或資本要求比例，以引導(dǎo)跨國銀行從事低風(fēng)險的金融交易，從而達(dá)到降低市場風(fēng)險的目的?？傮w而言，《補(bǔ)充協(xié)議》對跨國銀行市場風(fēng)險的監(jiān)管給予了充分的重視，特別是引入了“風(fēng)險額”作為銀行使用內(nèi)部模型計算市場風(fēng)險的直接工具，進(jìn)一步促進(jìn)了國際金融風(fēng)險管理技術(shù)的發(fā)展，這對于防范金融風(fēng)險尤其是跨國銀行表外業(yè)務(wù)的市場風(fēng)險具有重要意義。
（四）在監(jiān)管方式上，強(qiáng)調(diào)對跨國銀行的持續(xù)性監(jiān)管。
為了實(shí)施“有效的銀行監(jiān)管”，《核心原則》對傳統(tǒng)的金融監(jiān)管方式作了進(jìn)一步改進(jìn)和規(guī)范，明確提出對跨國銀行的持續(xù)性監(jiān)管安排?！逗诵脑瓌t》指出，持續(xù)性監(jiān)管手段應(yīng)包括某種形式的現(xiàn)場和非現(xiàn)場稽核，監(jiān)管者必須具備在單一和并表基礎(chǔ)上收集、審查和分析各家銀行的審計報告和統(tǒng)計報告的能力。《核心原則》對傳統(tǒng)的以非現(xiàn)場稽核為主的跨國銀行監(jiān)管方式提出了質(zhì)疑，認(rèn)為單純依靠非現(xiàn)場檢查難以反映銀行的真實(shí)經(jīng)營狀況，應(yīng)將監(jiān)管人員關(guān)注而報表反映不出的問題付諸及時的現(xiàn)場檢查或利用外部審計對監(jiān)管信息進(jìn)行核實(shí)。為充分實(shí)施對跨國銀行的持續(xù)性監(jiān)管，銀行監(jiān)管者（包括母國和東道國監(jiān)管者）必須與銀行管理層保持經(jīng)常性的接觸，全面了解該機(jī)構(gòu)的經(jīng)營狀況。
（五）重視跨國銀行的自我約束，完善銀行風(fēng)險的內(nèi)控機(jī)制。
一、 行為金融研究應(yīng)用于證券市場監(jiān)管的基礎(chǔ)
1、證券市場的“虛擬經(jīng)濟(jì)”特征是引入行為金融研究的基礎(chǔ)
實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是指直接從事商品生產(chǎn)與交換的經(jīng)濟(jì)活動。而虛擬經(jīng)濟(jì)則是以貨幣資本為直接經(jīng)營對象，以股權(quán)、債權(quán)、信托憑證，或貨幣資本本身為載體，通過交易和約而進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動。虛擬經(jīng)濟(jì)的主要交易市場，即上述各類憑證（實(shí)質(zhì)為有價證券）的交易市場，就是證券市場。因此，證券市場的本質(zhì)蘊(yùn)于虛擬經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)之中。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)或虛擬經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)都是資源配置方式，是市場經(jīng)濟(jì)的不同表現(xiàn)形態(tài)，而價格形成機(jī)制則是資源配置核心機(jī)制。與實(shí)體經(jīng)濟(jì)采用“過往已知信息”對特定資源、資產(chǎn)做現(xiàn)實(shí)定價的機(jī)制不同，虛擬經(jīng)濟(jì)的定價基礎(chǔ)則是基于關(guān)于“未來”的信息，對資源、資產(chǎn)的“未來收益”能力進(jìn)行評估而定價。如某上市公司一項具體設(shè)備的出讓，執(zhí)行實(shí)體經(jīng)濟(jì)定價原則；而該公司股票的交易，就要應(yīng)用虛擬經(jīng)濟(jì)定價機(jī)制。
證券市場的虛擬經(jīng)濟(jì)定價機(jī)制決定了證券市場是一種“觀念市場”，參與主體對于“未來信息”的預(yù)期，以及在該“預(yù)期”下形成的“市場觀念”、采取的市場行為，將決定有價證券的定價，從而最終決定證券市場整體資源配置的有效性。對于這種行為金融特征的認(rèn)識，正是科學(xué)證券監(jiān)管的基礎(chǔ)。
2、證券監(jiān)管的實(shí)質(zhì)是監(jiān)管者、被監(jiān)管者、投資者的“行為互動”
行為金融研究應(yīng)用心理學(xué)、行為學(xué)的理論和方法分析和研究金融行為和現(xiàn)象。從行為金融視角，證券監(jiān)管的實(shí)質(zhì)是監(jiān)管者、被監(jiān)管者、投資者的“行為互動”。
監(jiān)管者基于對證券市場功能的認(rèn)識確立證券監(jiān)管原則，從對證券市場運(yùn)行前景的判斷出發(fā)，考慮監(jiān)管政策對被監(jiān)管者、投資者的可能影響而出臺監(jiān)管措施；券商、上市公司等被監(jiān)管者出于對監(jiān)管者監(jiān)管意圖、監(jiān)管意志的判斷，以及違規(guī)行為的可能市場收益等評估作出行為決策，而投資者則從自身利益最大化出發(fā)，基于對經(jīng)濟(jì)形勢、證券市場規(guī)范性、監(jiān)管力度、莊家行為、上市公司前景等的預(yù)期采取相應(yīng)的投資決策。
證券市場監(jiān)管者、被監(jiān)管者與投資者的“行為偏差”
行為金融研究認(rèn)為，各金融“行為人”具有理智和情感等完整心智結(jié)構(gòu)，由于各種心理缺陷的客觀存在，在市場活動中會產(chǎn)生各種心理和行為偏差，人們的行為不一定符合市場規(guī)律的要求，使得“看不見的手”的作用受限，表現(xiàn)在證券市場上就是市場有效性不足。
1、被監(jiān)管者“行為偏差”
我國監(jiān)管當(dāng)局的行為偏差主要出自于對證券市場功能的“認(rèn)知偏差”，即過分強(qiáng)調(diào)證券市場尤其是股市的“籌集資金功能”，將股市作為國企脫困“提款箱”的動機(jī)始終未能摒棄，在市場極度低迷的當(dāng)前依然不廢棄新股發(fā)行即為明證；另一方面，當(dāng)前“股權(quán)分置”改革方案的屢屢難產(chǎn)，也與監(jiān)管當(dāng)局考慮“國有股”順利堅持多于投資者利益保護(hù)密切相關(guān)。
我國監(jiān)管當(dāng)局還存在對“監(jiān)管能力”的“過度自信”，過于迷信“政策市”和行政性監(jiān)管措施的效力。以這種忽視市場內(nèi)在規(guī)律的浮躁監(jiān)管去矯正“市場偏差”的結(jié)果，只能是“治標(biāo)不治本”，甚至“愈糾愈偏”。
被監(jiān)管者“行為偏差”
我國證券市場被監(jiān)管者“行為偏差”主要體現(xiàn)，是上市公司以及券商等利益觀的“短視化”偏差。上市公司的將股權(quán)融資當(dāng)作“廉價資源”，具有盲目融資和再融資的動機(jī)，是導(dǎo)致資金利用效率低下的根本原因；在信息披露方面，沒有意識到“信用資源”是公司最具機(jī)制的“無形資源”，反而服從于騙取融資資格或勾結(jié)莊家炒作的短期化目標(biāo)而不實(shí)信息。我國券商也未能做到以投資者服務(wù)、培育理性投資為發(fā)展之本，由于對“炒作”收益的過分追求，和對監(jiān)管當(dāng)局“事后救濟(jì)”的預(yù)期而積累了大量風(fēng)險。
3、投資者“行為偏差”
相對于發(fā)達(dá)國家，我國證券投資者尤其弱勢的中小投資者“行為偏差”更多、更明顯。最典型的表現(xiàn)如下：
其一，“羊群效應(yīng)”（“從眾心理”），分為“自愿”和“被迫”兩種類型，前者指投資者缺乏理性的獨(dú)立判斷，盲目“追漲殺跌”的行為；后者雖意識到證券并未被正確估價，但認(rèn)為難以與“羊群”相抗衡而跟從。
其二，“過度自信和控制幻覺”，投資者自認(rèn)為掌握了比他們事實(shí)上掌握的多的信息，研究表明我國中小投資者過于相信自己的投資決策能力，這種過度自信包含著巨大風(fēng)險。
基于行為金融理念的證券監(jiān)管建議
行為金融理念下的證券監(jiān)管，首先要求監(jiān)管當(dāng)局更新監(jiān)管理念全面認(rèn)識證券市場功能，切實(shí)從維護(hù)市場健康、可持續(xù)發(fā)展出發(fā)，樹立“投資者保護(hù)”的監(jiān)管原則和監(jiān)管文化。
互聯(lián)網(wǎng)時代的到來，對全社會來說既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)；而互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生到壯大，對傳統(tǒng)金融行業(yè)造成了一定沖擊，比較明顯是的對銀行體系。綜合國內(nèi)銀行的財務(wù)管理現(xiàn)狀，在互聯(lián)網(wǎng)金融背景下暴露了更多的缺陷，如大多數(shù)銀行的直接財務(wù)風(fēng)險管理能力不強(qiáng)、財務(wù)風(fēng)險管理的技術(shù)和方法化較落后，以及傳統(tǒng)銀行在財務(wù)風(fēng)險管理中存在眾多的制度阻礙，導(dǎo)致計算風(fēng)險與技術(shù)風(fēng)險同在。綜合來說，我國銀行業(yè)目前的財務(wù)風(fēng)險管理精細(xì)化程度還不夠，目前的財務(wù)風(fēng)險管理不僅與當(dāng)前的業(yè)務(wù)規(guī)模不相匹配，更在一定程度上阻礙了銀行業(yè)的發(fā)展。因此，本文著重講述在互聯(lián)網(wǎng)金融的背景下，加強(qiáng)我國財務(wù)風(fēng)險管理的建議對策。
一、提升我國銀行目前的財務(wù)風(fēng)險管理中流動性指標(biāo)水平
由于流動資金在銀行的具有重要地位，因此互聯(lián)網(wǎng)金融要想生存和發(fā)展下去，首先要保證流動資金的充裕，因此各個銀行要注重風(fēng)險管理中的流動性管理。我國的銀行以商業(yè)銀行為主，銀行的商業(yè)性暗示了銀行屬于自負(fù)盈虧的企業(yè)，這就更加重了流動資產(chǎn)的重要性。一般來說，銀行流動性的指標(biāo)有存貸款比例、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金資產(chǎn)率等，其中現(xiàn)金資產(chǎn)率是指現(xiàn)金資產(chǎn)在流動資產(chǎn)中所占的比率。
本節(jié)以存貸款比例指標(biāo)為例，該指標(biāo)的分子是銀行的各項貸款之和，分母是銀行的各項存款之和。該指標(biāo)的數(shù)值與銀行資產(chǎn)流動性成反比，也就是說，當(dāng)某家銀行存貸款比例增大時，意味著該銀行的資產(chǎn)流動性是降低的。存貸款比例變大的兩種情況為：一是分子變大，分母不變，也就是說在該銀行的存款數(shù)額維持在一定數(shù)額的同時，該銀行的貸款額是不斷增加的；二是分子不變，分母變小，這種情況與上面的例子恰恰相反，即銀行的貸款數(shù)目保持不變，但銀行的存款數(shù)額是絕對萎縮的，造成了貸款與存款的比值變大。
需要注意的是，我國的銀行雖然很早就產(chǎn)生并發(fā)展了，但是從管理經(jīng)驗(yàn)上來看，我國的銀行管理經(jīng)驗(yàn)嚴(yán)重落后于西方發(fā)達(dá)國家對銀行的管理，所以注重提升我國銀行財務(wù)流動性上，吸收以美國為首的發(fā)達(dá)資本主義市場的管理經(jīng)驗(yàn)顯得格外必要。
二、提高我國銀行業(yè)財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)的盈利性管理水平
互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生并逐漸超越傳統(tǒng)金融業(yè)，主要是商業(yè)銀行對利潤的追逐，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)隊傳統(tǒng)金融的眾多優(yōu)勢存在。但隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷向前發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融的盈利能力開始下降，因此，為了保證銀行互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的可持續(xù)性，銀行應(yīng)采取適當(dāng)措施，擴(kuò)大互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的盈利來源。
控制成本是增加凈利潤的一種方式方法，商業(yè)銀行的利潤增加的途徑要么是擴(kuò)大收入來源，要么是減少成本支出。銀行各部門應(yīng)該明確各自責(zé)任，嚴(yán)格控制成本，并設(shè)置嚴(yán)格控制成本的直接負(fù)責(zé)人，對成本富有直接責(zé)任。銀行需要不斷的開源節(jié)流，節(jié)約銀行支出成本，增加銀行收入，切實(shí)實(shí)現(xiàn)降低銀行經(jīng)營成本的目標(biāo)，在各個經(jīng)營環(huán)節(jié)均應(yīng)對成本給予嚴(yán)格控制。其次，要規(guī)范銀行相關(guān)規(guī)章制度，加強(qiáng)當(dāng)前我國商業(yè)銀行內(nèi)部管理，借鑒相關(guān)機(jī)構(gòu)先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，在完善成本內(nèi)部事項管理體系的基礎(chǔ)上，結(jié)合主動調(diào)整、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的操作，按照有進(jìn)有退原則，不斷優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，提高資金使用和運(yùn)作效率。
三、規(guī)避互聯(lián)網(wǎng)金融的常規(guī)風(fēng)險
以P2P為例，銀行金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行投融資業(yè)務(wù)時，首先要了解網(wǎng)站的規(guī)模和資質(zhì)。鑒于我國目前都有兩千多家質(zhì)量參差不齊、規(guī)模不一的的P2P網(wǎng)站了，而且這些網(wǎng)站各有背景、各有資質(zhì)、各有規(guī)模，成立時間長短也差異很大且沒有備案或工商登記記錄，甚至有時網(wǎng)址只是一些興趣愛好者自己搞一個網(wǎng)站上去就開始營業(yè)的。這既造成了沒有保證的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，也在一定程度上損害了良好的社會信用環(huán)境。從本質(zhì)上來說，互聯(lián)網(wǎng)金融市場本身就是一個信用市場，對良好的信用的重視程度格外強(qiáng)烈，因此在整個金融市場中，金融監(jiān)管當(dāng)局必須將保護(hù)市場參與主體的利益作為最終目標(biāo)，對于整個金融系統(tǒng)或者終端的金融服務(wù)與產(chǎn)品，金融消費(fèi)者保護(hù)都應(yīng)放在首位。P2P網(wǎng)貸行業(yè)也是一個金融業(yè)態(tài)，也應(yīng)將保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益放在首位。
四、加強(qiáng)銀行互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險管理人才建設(shè)
一、引言
一般意義上，自主達(dá)成的交易，必須滿易雙方對市場條件變化之后產(chǎn)生的“消費(fèi)者剩余”的追求和瓜分。從國外金融發(fā)展歷程來看，銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓正是基于這樣一種基本邏輯，開始于20世紀(jì)70年代，在20世紀(jì)90年代頗為流行:在交易量上有了重大發(fā)展;在交易對手的范圍上，由銀行同業(yè)拓展到了銀行與非金融機(jī)構(gòu)之間展開。最近通過信貸資產(chǎn)證券化，將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓推進(jìn)到了新階段。隨著商業(yè)化進(jìn)程的推進(jìn)，中國銀行業(yè)也開始了對信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中存在的“消費(fèi)者剩余”的追求與瓜分，并且所有的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)在形式上與西方的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓并無二致。但是通過一段時間的實(shí)踐，我們發(fā)現(xiàn)中國的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)出現(xiàn)了與國外明顯不同的景象，甚至異化為逃避監(jiān)管的工具。基于在規(guī)范的基礎(chǔ)上進(jìn)一步促進(jìn)中國金融創(chuàng)新的目的，本文思考了以下問題:信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的基礎(chǔ)是什么?中國的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)呈現(xiàn)與國外不相同的景象，其內(nèi)在根源是什么?中國監(jiān)管當(dāng)局又應(yīng)該從中獲得何種啟示?
二、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的理論分析
銀行同業(yè)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)是指銀行與其他金融同業(yè)之間買賣一筆或者一組信貸資產(chǎn)的業(yè)務(wù);其轉(zhuǎn)讓對象僅限于同業(yè)機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、信托公司、財務(wù)公司、金融租賃公司、資產(chǎn)管理公司等，可以接受非金融機(jī)構(gòu)為信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓提供擔(dān)保;轉(zhuǎn)讓標(biāo)的僅限于同業(yè)金融機(jī)構(gòu)向非金融機(jī)構(gòu)提供的信貸資產(chǎn)，不包括金融同業(yè)的各類權(quán)益性資產(chǎn)(張宇哲，2003，《中信銀行搭建信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓二級市場》);轉(zhuǎn)讓方式包括有一次性買斷和回購。
一般而言，信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是對金融市場的深度利用。按照現(xiàn)代金融理論，銀行是生產(chǎn)金融產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)，銀行開展信貸業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)是銀行向社會上的個人和機(jī)構(gòu)通過轉(zhuǎn)讓資金使用權(quán)而生產(chǎn)金融產(chǎn)品并收取服務(wù)費(fèi)的過程。因?yàn)樾刨J業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)僅僅是資金使用權(quán)的暫時讓渡，所以銀行擁有信貸類金融產(chǎn)品的部分控制權(quán)，比如銀行擁有貸款合同，以保證貸款到期時能夠收回資金的使用權(quán)。故，銀行開展信貸業(yè)務(wù)的結(jié)果就是:貸款者獲得了資金的暫時使用權(quán)，銀行獲得了信貸類金融產(chǎn)品的標(biāo)志物——保證到時收回資金并獲取服務(wù)費(fèi)的信貸合約。
從經(jīng)濟(jì)學(xué)的最新進(jìn)展看，只要兩個主體對同一種商品在同一時間的主觀評價不同，就存在交易空間，并可能為交易雙方帶來“消費(fèi)者剩余”。依此看來，只要不同商業(yè)銀行對同一筆或者一組信貸產(chǎn)的評價不同，他們也就具有對信貸合約進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的動力。而對同一信貸合約產(chǎn)生不同主觀評價的原因大致有這樣幾種:一是由于某一時點(diǎn)，不同銀行所面臨的流動性需求約束不同，而流動性需求往往為硬約束，所以部分銀行為了獲取流動性，就會降低對已經(jīng)發(fā)放出去但未到期不能收回的信貸資產(chǎn)的評價，而提高對現(xiàn)金資產(chǎn)的主觀評價。二是在某一時點(diǎn)不同銀行為分散風(fēng)險而需要調(diào)整的信貸合約的區(qū)域、行業(yè)、企業(yè)分布結(jié)構(gòu)的內(nèi)容不同。對于同一筆或者一組信貸資產(chǎn)，對A銀行而言，也許是需要增加的項目，但對于B銀行而言，也許正好是需要減少的項目。這樣一來，他們之間也會產(chǎn)生對同一筆或者一組信貸資產(chǎn)主觀評價的差異。三是不同銀行所有者和經(jīng)營者風(fēng)險偏好發(fā)生了相對變化。比如，A銀行因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)變化等原因，風(fēng)險承受能力降低，他們對于風(fēng)險較高的信貸資產(chǎn)合約的評價就會降低，相反也就可能存在一家B銀行會提高對于該合約的主觀評價。特別是由于發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整以及對國家經(jīng)濟(jì)形勢、行業(yè)發(fā)展趨勢、企業(yè)發(fā)展態(tài)勢的評價的不同，不同銀行之間對于同一信貸資產(chǎn)合約幾乎不可能存在完全一致的主觀評價。由于主觀評價的不同，就一定存在“消費(fèi)者剩余”。只要達(dá)成交易的成本低于這一“消費(fèi)者剩余”，我們就可以肯定作為追求利潤最大化的銀行，肯定會進(jìn)行這一類信貸合約的交易。一個強(qiáng)有力的證據(jù)就是，隨著信息技術(shù)的發(fā)展，帶來交易成本的顯著降低，金融衍生產(chǎn)品的交易以于是就以超乎尋常的高速在增長。
三、中國信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的異化
從上面的理論分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，在一個完善的金融市場里，銀行參與信貸合約交易的根本目的是獲取不同銀行對同一信貸合約主觀評價不同而產(chǎn)生的“消費(fèi)者剩余”，是一種明顯的趨利行為。但是如果我們深入考察我國銀行同業(yè)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，我們就會發(fā)現(xiàn)一幅完全不同的圖景。
2002下半年，我國央行開始批準(zhǔn)銀行同業(yè)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，事實(shí)上在2002年上半年，就有銀行已經(jīng)秘密開展此類業(yè)務(wù)(張宇哲，2003，《中信銀行搭建信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓二級市場》)。但是就目前的情況來看，我國部分商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)呈現(xiàn)以下三個主要特征:一是信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓主要采用回購形式;二是信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的期限都很短;三是信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議達(dá)成的時間往往是商業(yè)銀行上報非現(xiàn)場監(jiān)管資料的前幾天甚至當(dāng)天。其實(shí)，正是這三個特征決定了中國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓具有與一般意義上的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓完全不同的涵義。如果極端一些，甚至可以認(rèn)為，我國部分商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，不是正常尋利行為，而異化為逃避監(jiān)管的工具。
第一，具有上述三種特征的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)并不能夠從實(shí)質(zhì)上優(yōu)化銀行的信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。因?yàn)樾刨J資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓采用的是回購方式，相當(dāng)大一部分轉(zhuǎn)讓期限在十天之內(nèi)。這樣一來，賣出行能夠改變信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的時間就少于十天。這樣一個相當(dāng)短期限的信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改變，對于銀行業(yè)務(wù)難以產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。
第二，這種轉(zhuǎn)讓很難幫助銀行解決流動性問題。因?yàn)榛刭徠谙薅?，信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓只會帶來帳面信息的改變，并不一定帶來現(xiàn)金的實(shí)際流動。即使有現(xiàn)金流動，除非賣出行面臨特殊的支付困難，否則這種確定的非常短期的現(xiàn)金流對銀行的流動性并沒有多大的幫助。并且，對于如此短期的現(xiàn)金需求，銀行完全可以通過交易成本低得多的同業(yè)拆借等方式進(jìn)行，而不必須進(jìn)行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。因?yàn)橥瑯I(yè)拆借是一個標(biāo)準(zhǔn)化的市場，銀行參與該市場的參與成本很低，合約的談判成本也非常低。相反，在信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方面，要涉及很多筆業(yè)務(wù)，要涉及信貸資產(chǎn)的合約條款和資產(chǎn)狀況的確認(rèn)等等，可以肯定其交易成本很高。
第三，這種轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)可以有效規(guī)避監(jiān)管。我國
目前對銀行的監(jiān)管分為現(xiàn)場監(jiān)管和非現(xiàn)場監(jiān)管。對于銀行日常經(jīng)營狀況信息的獲取主要是通過非現(xiàn)場監(jiān)管進(jìn)行。為此，在我國目前的監(jiān)管框架中，設(shè)計了十項指標(biāo)，來保證監(jiān)管者比較充分地掌握銀行的經(jīng)營信息。如果在上報監(jiān)管信息前夕，銀行進(jìn)行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，只要所轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)組合適當(dāng)，完全可以輕易的修改這十項指標(biāo)。又由于這種轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)期限極短，在商業(yè)銀行上報監(jiān)管信息之后的極短時間，商業(yè)銀行相關(guān)的經(jīng)營狀況又會還原。這樣，銀行的非現(xiàn)場監(jiān)管數(shù)據(jù)事實(shí)上就處于嚴(yán)重失真狀態(tài)?；蛘哒f，監(jiān)管當(dāng)局掌握的僅僅是銀行上報監(jiān)管數(shù)據(jù)時的信息，而不是銀行日常經(jīng)營中的信息。
如果銀行依據(jù)上述非現(xiàn)場監(jiān)管數(shù)據(jù)，對相關(guān)銀行下監(jiān)管結(jié)論，制定監(jiān)管策略，那可能就會帶來嚴(yán)重問題。幸運(yùn)的是，目前監(jiān)管當(dāng)局一方面有多種信息收集渠道，同時還有強(qiáng)有力的現(xiàn)場監(jiān)管手段，并且初步建立了持續(xù)監(jiān)管的機(jī)制與架構(gòu)。在一定程度上，能夠?qū)ι鲜鲂畔⑦M(jìn)行甑別。但是，因?yàn)殛祫e成本相對高昂，而監(jiān)管當(dāng)局受限于監(jiān)管資源和監(jiān)管成本的約束，并不能夠完全徹底地對此進(jìn)行清理。所以，商業(yè)銀行在某種程度上，是可以通過這種合法方式掩蓋經(jīng)營信息，逃避監(jiān)管的。如此一來，我國的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)在某種意義上，就不僅不具備發(fā)達(dá)金融市場上的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的積極功能，相反異化為合法逃避監(jiān)管的工具。
四、異化的原因
[關(guān)鍵詞]消費(fèi)者；權(quán)益保護(hù)；法律保護(hù)；信息獲知；權(quán)利
doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2015.12.115
[中圖分類號]F830 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1673-0194（2015）12-0-01
我國金融消費(fèi)者保護(hù)監(jiān)管制度建立的時間短、不夠完善，金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)中存在的問題日益突出。就目前情況而言，必須加大對金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)相關(guān)現(xiàn)實(shí)問題的解決力度。金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)機(jī)構(gòu)之間缺乏協(xié)調(diào)，金融商品信息披露明顯不足，保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益的法律缺失，金融消費(fèi)者金融知識能力整體偏低等問題都阻礙了金融消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)。因此，在宏觀監(jiān)管方面必須及時制定有針對性的處理措施以解決這些難題，進(jìn)而從根本上保證我國金融消費(fèi)者的權(quán)益。下面就監(jiān)管金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)目前存在的缺陷進(jìn)行深入剖析。
1 監(jiān)管金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)存在的缺陷
1.1 金融消費(fèi)者保護(hù)缺乏法律保護(hù)的依據(jù)
我國金融市場目前正處速發(fā)展階段，但相關(guān)法律制度還有待完善。我國立法注重對金融機(jī)構(gòu)利益的保護(hù)，卻忽略了對金融消費(fèi)者的保護(hù)，保護(hù)金融消費(fèi)者的理念還沒上升到立法的高度。到目前為止，我國尚未出臺專門的法律來保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益，如《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》和《合同法》中都沒有直接規(guī)定保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益的相關(guān)條例。這些法律只是針對一般的消費(fèi)者權(quán)益進(jìn)行保護(hù)，對金融消費(fèi)者權(quán)益適用性不強(qiáng)?！渡虡I(yè)銀行法》中部分條例初步涉及對金融消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)，如基本的存款人保密原則，但仍缺乏較為健全、客觀的法律保護(hù)體系為依托。
1.2 金融商品信息披露不足，消費(fèi)者權(quán)益被損害
我國很多金融機(jī)構(gòu)都采取避重就輕的策略，多披露對所銷售金融商品有益的信息，少披露甚至不披露對所銷售金融商品不利的信息，因?yàn)檫@些不利的信息會影響消費(fèi)者的購買決策。甚至有一些金融機(jī)構(gòu)利用欺詐式的披露方式誤導(dǎo)消費(fèi)者，從而獲得非法收益，嚴(yán)重侵犯消費(fèi)者的合法權(quán)益。
1.3 金融消費(fèi)權(quán)益保護(hù)局作用有限
針對目前我國金融消費(fèi)者權(quán)益保障不到位的現(xiàn)狀，央行設(shè)置了金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)局以期從根本上起到保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益的作用。但就實(shí)際情況來看，金融消費(fèi)權(quán)益保護(hù)局雖然在一定程度上保護(hù)林金融消費(fèi)者的個人權(quán)益，但發(fā)揮的作用較為有限，無法從根本上保證金融消費(fèi)者的權(quán)益，未能實(shí)現(xiàn)創(chuàng)辦該機(jī)構(gòu)的初衷。
2 監(jiān)管金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的應(yīng)對策略
2.1 加強(qiáng)對金融消費(fèi)者的法律保護(hù)
就目前來說，我國應(yīng)盡快建立和完善保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益的法律法規(guī)。我國金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)工作尚處于初級階段，缺乏相關(guān)的立法經(jīng)驗(yàn)，因此需要立足于我國目前國情，充分借鑒國外相關(guān)法律法規(guī)立法理念，參考并學(xué)習(xí)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建符合我國實(shí)際情況的金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法。
2.2 完善協(xié)調(diào)保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益的機(jī)制
完善保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益的協(xié)調(diào)工作需要從多個方面入手，層層遞進(jìn)。相關(guān)部門制定了關(guān)于金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的法律法規(guī)，要負(fù)責(zé)審核提交，同時也要認(rèn)真匯總各個監(jiān)管機(jī)構(gòu)對金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的具體情況，協(xié)調(diào)好各個監(jiān)管機(jī)構(gòu)。保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益的有關(guān)部門還可建立數(shù)據(jù)庫，將各個金融機(jī)構(gòu)違反金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)行為的信息公布到數(shù)據(jù)庫，實(shí)現(xiàn)信息的全面共享，從宏觀上維護(hù)金融消費(fèi)者的合法權(quán)益。
2.3 保護(hù)金融消費(fèi)者獲知金融商品信息的權(quán)利
在信息披露這方面，我國很多金融機(jī)構(gòu)往往只所銷售金融商品的正面信息，少披露甚至不披露所銷售金融商品的負(fù)面信息，嚴(yán)重違反了金融機(jī)構(gòu)在金融交易中的信息披露原則。作為金融機(jī)構(gòu)，要以職業(yè)道德為第一準(zhǔn)則，不能鉆法律的空子以避重就輕的方式提供相關(guān)商品的信息，更不能在金融交易過程中欺詐消費(fèi)者。獲知商品的全部信息是金融消費(fèi)者最基本的權(quán)利，金融消費(fèi)者在金融交易中享有關(guān)于金融商品的信息獲知權(quán)。因此，切實(shí)維護(hù)消費(fèi)者在金融交易中獲得全面信息的權(quán)利對保護(hù)金融消費(fèi)者的合法權(quán)益有著重要意義。
3 結(jié) 語
本文主要從金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)監(jiān)管中存在的缺陷和應(yīng)對策略兩個方面展開了敘述。首先分析金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)監(jiān)管中存在的3個問題，即分業(yè)監(jiān)管會導(dǎo)致金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)交叉，降低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)；金融消費(fèi)者保護(hù)缺乏法律保護(hù)；金融商品信息披露不足，損害消費(fèi)者權(quán)益。并針對這3個問題提出了相應(yīng)的解決措施，即完善協(xié)調(diào)保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益的機(jī)制；加強(qiáng)對金融消費(fèi)者的法律保護(hù)；保護(hù)金融消費(fèi)者獲知金融商品信息的權(quán)利。以期對完善金融消費(fèi)者權(quán)利保護(hù)工作，推動市場經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和諧運(yùn)行起到積極的促進(jìn)作用，從根本上維護(hù)金融消費(fèi)者的合法權(quán)益。
主要參考文獻(xiàn)
[1]趙鋒.金融消費(fèi)者保護(hù)監(jiān)管主體研究[J].金融發(fā)展研究，2013（3）：53-56.
摘 要 國際金融監(jiān)管在金融危機(jī)的爆發(fā)下受到了極大地爭議,國際金融監(jiān)管體系存在問題,本文從國際金融監(jiān)管面臨的挑戰(zhàn)和現(xiàn)狀趨勢出來,論證了未來國際金融監(jiān)管的協(xié)作的必要性。
關(guān)鍵詞 國際金融 金融監(jiān)管 協(xié)助
一、國際金融監(jiān)管面臨的挑戰(zhàn)
近年來,國際經(jīng)濟(jì)金融活動日益頻繁,金融形勢有新的發(fā)展特點(diǎn),這些對國際金融監(jiān)管帶來新挑戰(zhàn),主要表現(xiàn)在以下幾個方面:國際資本帶來的難題,國際游資對活躍國際金融市場,促進(jìn)國際資本的全球合理配置具有不可忽視的積極作用,同時又是國際金融市場不穩(wěn)定的因素;大規(guī)模的金融創(chuàng)新,國際銀行為了逃避金融管制,規(guī)避匯率、利率風(fēng)險,進(jìn)行大規(guī)模的金融創(chuàng)新;金融一體化,全球金融一體化消除了金融市場的阻隔,銀行與銀行、銀行與非銀行等金融機(jī)構(gòu)之間業(yè)務(wù)界限日益模糊;金融監(jiān)管缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。
二、國際金融監(jiān)管的現(xiàn)狀與趨勢
1.金融監(jiān)管基本框架
現(xiàn)有的國際金融監(jiān)管框架是一點(diǎn)一滴拼湊而成的,當(dāng)然,這種拼湊并不是漫無目的,每一個國際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)立都與銀行破產(chǎn)或金融危機(jī)有著緊密的聯(lián)系?，F(xiàn)有的國際金融監(jiān)管框架是由國際貨幣基金組織、世界銀行、世貿(mào)組織、國際清算銀行等原有國際組織與后來新成立的巴塞爾銀行監(jiān)管委員會、金融穩(wěn)定論壇、國際會計準(zhǔn)則委員會、國際證監(jiān)會組織等國際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同組成。該框架是一個由政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)和國際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的混合體,它們與其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和國際組織一起共同行使著全球金融穩(wěn)定的職能。
2.金融監(jiān)管的趨勢
金融危機(jī)的發(fā)生表明:缺乏必要的、足夠的政府監(jiān)管的金融市場,難以完全通過自我調(diào)節(jié)實(shí)現(xiàn)自身的健康發(fā)展,市場發(fā)展不僅需要政府監(jiān)管,而且需要嚴(yán)格的、適度的政府監(jiān)管。金融創(chuàng)新的一個重要變化就是金融機(jī)構(gòu)間的接線越來越模糊,原來實(shí)行分業(yè)經(jīng)營制度的各國都紛紛打破限制,許多金融機(jī)構(gòu)一方面通過金融創(chuàng)新繞開管制,另一方面則通過子公司和控股公司從事非銀行業(yè)務(wù),這就要求金融監(jiān)管也采取統(tǒng)一的、集中的管理模式。
3.功能型監(jiān)管
在一個統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi),由專業(yè)分工的管理專家和相應(yīng)的管理程序?qū)鹑跈C(jī)構(gòu)的不同業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管。功能型監(jiān)管的優(yōu)點(diǎn)在于管理的協(xié)調(diào)性高,管理中的盲點(diǎn)容易被發(fā)現(xiàn)并能得到及時處理,金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)組合總體風(fēng)險容易判斷。
4.金融監(jiān)管的國際合作
金融國際化進(jìn)程的加快使得各國的金融市場越來越緊密地聯(lián)系在一起。國際貨幣基金組織致力于把10國集團(tuán)(BIS)多邊安排的成功監(jiān)管擴(kuò)展到越來越多的對金融體系有重要作用的新興國家,以加強(qiáng)國際金融體系。在充分合作基礎(chǔ)上的全球化監(jiān)管已是大勢所趨。
三、國際金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)與合作
1.協(xié)作必要性
金融監(jiān)管國際合作是金融業(yè)國際化的客觀要求和必然結(jié)果。金融業(yè)的國際化其核心內(nèi)容是金融業(yè)務(wù)的國際化和機(jī)構(gòu)的國際化。金融風(fēng)險具有傳導(dǎo)性,金融業(yè)的國際化使得國與國之間的金融風(fēng)險息息相關(guān),全球范圍內(nèi)的銀行間的依賴程度進(jìn)一步加深,一家銀行的危機(jī)或破產(chǎn)就有可能引起一個國家甚至整個世界金融體系的總危機(jī)。為了維護(hù)國際金融業(yè)穩(wěn)定,防范全球性的和各單個國家的金融風(fēng)險,現(xiàn)實(shí)客觀要求且必將導(dǎo)致各國金融監(jiān)管當(dāng)局在監(jiān)管跨國銀行方面進(jìn)行全方位的合作。
2.協(xié)作的實(shí)踐
金融全球化趨勢下,各國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)日趨合作和協(xié)調(diào)。特別是面對金融危機(jī)時,各國展現(xiàn)出對話和合作的態(tài)度,共同積極商量對策,以恢復(fù)市場信心,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)盡快恢復(fù)。參考各國及相互間的金融監(jiān)管改革,歸集可以看出國際金融風(fēng)險監(jiān)管的發(fā)展趨勢,金融監(jiān)管的目標(biāo)從單純強(qiáng)調(diào)安全性向安全與效率并重的方向轉(zhuǎn)變金融監(jiān)管方式的選擇上,從注重合規(guī)性監(jiān)管轉(zhuǎn)向合規(guī)性與風(fēng)險性監(jiān)管并重金融監(jiān)管體制從分業(yè)監(jiān)管向部分混業(yè)監(jiān)管或完全混業(yè)監(jiān)管的模式過渡。從強(qiáng)調(diào)統(tǒng)一的外部監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)向多樣化的外部監(jiān)管與內(nèi)部風(fēng)險模型相結(jié)合,從強(qiáng)調(diào)定量指標(biāo)轉(zhuǎn)向定量指標(biāo)和定性指標(biāo)相結(jié)合,從一國監(jiān)管轉(zhuǎn)向國際合作監(jiān)管,從合規(guī)導(dǎo)向轉(zhuǎn)向風(fēng)險導(dǎo)向的監(jiān)管思路。
3.協(xié)作任重道遠(yuǎn)
在當(dāng)前形勢下,全球金融監(jiān)管合作仍面臨多重挑戰(zhàn),至少在監(jiān)管的執(zhí)行機(jī)構(gòu)、法律標(biāo)準(zhǔn)和有關(guān)各方的政治意愿等三方面存在障礙:執(zhí)行機(jī)構(gòu)的挑戰(zhàn);法律標(biāo)準(zhǔn)的挑戰(zhàn),新興市場的金融業(yè)發(fā)展相對落后,國際化程度不高,國內(nèi)的金融法律法規(guī)尚不健全;政治意愿的挑戰(zhàn),全球金融監(jiān)管合作的背后是大國力量的博弈。
4.協(xié)作政策建議
(1)推行更具普遍性的監(jiān)管原則。雖然不同國家金融監(jiān)管的內(nèi)容不盡相同,但是各國金融監(jiān)管的主要目標(biāo)要素是基本一致的,如保護(hù)存款者利益、防范金融風(fēng)險、維護(hù)市場穩(wěn)定、促進(jìn)金融體系的運(yùn)作效率等。銀行應(yīng)采取嚴(yán)格的程序和步驟控制這些風(fēng)險,并需要把衍生金融工具交易納人資本管理的框架。“新資本協(xié)議”還突出強(qiáng)調(diào)監(jiān)管資本對衍生交易的風(fēng)險敏感性,并提出了具體的建議。
關(guān)鍵詞：歐盟；金融危機(jī)；金融監(jiān)管體制改革
中圖分類號：F832.1 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號:1003－9031(2011)12－0053－02 DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2011.12.14
一、歐盟金融監(jiān)管體制改革的動因與演進(jìn)
2008年，起源于美國的次貸危機(jī)演變?yōu)槿蛐越鹑谖C(jī)，金融危機(jī)充分暴露出了歐盟金融監(jiān)管各國條塊分割的弊端，由此造成的后果是歐盟對于在歐洲金融市場上不斷蔓延的風(fēng)險缺乏全面認(rèn)識、反應(yīng)遲鈍，等到危機(jī)爆發(fā)時又各自為戰(zhàn)，幾乎沒有統(tǒng)一應(yīng)對的有效手段。因此，對歐盟金融監(jiān)管體制進(jìn)行改革，加強(qiáng)宏觀審慎性管理、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，將危機(jī)遏制于萌芽階段成為金融危機(jī)后歐盟金融監(jiān)管體制改革的主要方向。2009年5月，歐盟委員會《歐洲金融監(jiān)管》草案，該草案就建立新的歐洲金融監(jiān)管體系提出了一個平衡、務(wù)實(shí)的設(shè)想。這一設(shè)想的核心是加強(qiáng)各國監(jiān)管者的合作和協(xié)調(diào)，包括建立新的歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)并首次建立一個歐洲層面的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)測整個金融體系的風(fēng)險。2009年9月22日，歐洲議會通過歐盟金融改革法案，決定建立一系列新的歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)替換之前的各種委員會以監(jiān)管各類金融機(jī)構(gòu)，并成立歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險委員會負(fù)責(zé)監(jiān)控和預(yù)警歐洲經(jīng)濟(jì)中的各種風(fēng)險。2011年，歐盟三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)（歐洲銀行業(yè)監(jiān)管局、歐洲保險與職業(yè)養(yǎng)老金監(jiān)管局和歐洲證券與市場監(jiān)管局）正式開始運(yùn)轉(zhuǎn)，加上此前已成立的歐洲系統(tǒng)風(fēng)險委員會，由金融危機(jī)催生的新歐盟金融監(jiān)管體系已基本建立并開始履行職責(zé)。該新體系旨在為歐洲金融業(yè)的有序復(fù)蘇提供更優(yōu)良的監(jiān)管環(huán)境，并避免再次發(fā)生大規(guī)模的深度金融危機(jī)[1]。
二、歐盟金融監(jiān)管體制改革的主要框架
（一）歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險委員會（ESRC）
長期以來，歐洲的宏觀審慎分析是分離的，由不同國家、不同層次的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行，這使歐洲金融市場積累了很多風(fēng)險因素。為此，歐盟委員會決定建立一個單獨(dú)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)對整個歐盟金融體系的宏觀審慎監(jiān)管。它能夠識別金融穩(wěn)定面臨的潛在風(fēng)險，提前風(fēng)險預(yù)警，并提出風(fēng)險處置方案。這個單獨(dú)的機(jī)構(gòu)就是歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險委員會（ESRC），新設(shè)立的ESRC負(fù)責(zé)在歐洲層面實(shí)施宏觀審慎監(jiān)管，并維護(hù)金融穩(wěn)定。其主要職責(zé)是在宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場發(fā)展背景下評估歐盟金融體系的穩(wěn)定性。如果可以預(yù)見顯著的金融風(fēng)險，ESRC會提供早期預(yù)警，必要時將建議采取怎樣的補(bǔ)救措施。ESRC提出的預(yù)警和建議是普遍性的，也可能針對某個成員國，而且將為相關(guān)應(yīng)對政策提出具體時間表，這些預(yù)警和建議將通過經(jīng)濟(jì)與財政部長委員會（ECOFIN）或者新的歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)。ESRC還會依據(jù)建議對象的報告負(fù)責(zé)監(jiān)督其建議的落實(shí)。
（二）歐洲金融監(jiān)管者體系（ESFS）
2009年，歐盟理事會通過關(guān)于建立歐洲金融監(jiān)管系統(tǒng)（簡稱ESFS）的決議。作為歐洲監(jiān)管的操作系統(tǒng)，其旨在通過建立更強(qiáng)大、一致性更高的趨同規(guī)則來提高各國的監(jiān)管能力，實(shí)現(xiàn)對跨國金融機(jī)構(gòu)的有效監(jiān)管。ESFS由各國金融監(jiān)管當(dāng)局組成，與新的歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)一起確保單個金融機(jī)構(gòu)層面的金融穩(wěn)定，并保護(hù)金融服務(wù)消費(fèi)者的利益。新的歐洲監(jiān)管體系一方面建立在平均分?jǐn)偤拖嗷?qiáng)化的職責(zé)基礎(chǔ)上，將各國監(jiān)管與整個歐洲層面的集中監(jiān)管結(jié)合起來，以促進(jìn)規(guī)則統(tǒng)一以及監(jiān)管實(shí)踐和執(zhí)法的一致性；另一方面則建立在伙伴關(guān)系基礎(chǔ)上，靈活而有效，主要目的是要增進(jìn)各國監(jiān)管者的相互信任，確保東道國監(jiān)管者有合適的權(quán)力來制定有關(guān)金融穩(wěn)定和消費(fèi)者保護(hù)的政策，從而使跨境風(fēng)險得到更有效的管理和防范。在歐盟層面上，歐洲金融監(jiān)管者體系下設(shè)三個新的歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)，即歐洲銀行業(yè)管理局（EBA）、歐洲保險和職業(yè)年金管理局（EIOPA）、歐洲證券業(yè)管理局（ESA）。
（三）宏觀監(jiān)管與微觀監(jiān)管的協(xié)調(diào)統(tǒng)一
歐洲金融監(jiān)管改革的目標(biāo)是要確保宏觀審慎監(jiān)管（ESRC的管理）與微觀審慎監(jiān)管（ESFE的管理）的有效性及其良性互動，ESRC在履行宏觀審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)職責(zé)時，需要微觀層面提供統(tǒng)一的、及時的數(shù)據(jù)流。同時，各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的微觀審慎監(jiān)管也將受益于ESRC對宏觀審慎環(huán)境的洞察。只有ESRC與ESFS充分合作、加強(qiáng)溝通、協(xié)調(diào)行動，在“微觀”和“宏觀”層面之間實(shí)行有約束性的合作和信息交流程序，歐洲金融監(jiān)管的新框架才能真正發(fā)揮作用。為識別歐盟金融體系所面臨的潛在風(fēng)險并確定其嚴(yán)重程度等級，ESRC不僅可以從ESFS那里獲取微觀審慎監(jiān)管有關(guān)數(shù)據(jù)――尤其是大型和復(fù)雜跨國集團(tuán)的數(shù)據(jù)，而且有權(quán)就特定問題直接對各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場經(jīng)營者開展特別調(diào)查。根據(jù)新的歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立所適用的相關(guān)法規(guī)，各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)需向歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交必要信息。ESFE同時也需定期向ESRC提供關(guān)于所有金融機(jī)構(gòu)和金融市場、尤其是大型和復(fù)雜跨國集團(tuán)的匯總和匿名分類數(shù)據(jù)[2]。
三、歐盟金融監(jiān)管體制改革的特點(diǎn)
（一）新體系的監(jiān)管層次和監(jiān)管對象更加全面
一方面，歐盟的監(jiān)管權(quán)限得到擴(kuò)大。除了專門設(shè)置履行宏觀監(jiān)管職能的歐洲系統(tǒng)風(fēng)險委員（ESFS）會外，更將歐盟層面的直接監(jiān)管權(quán)限擴(kuò)展至包括銀行、保險、職業(yè)養(yǎng)老金在內(nèi)的幾乎整個金融服務(wù)領(lǐng)域。另一方面，全面加強(qiáng)以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理。歐盟認(rèn)為金融業(yè)應(yīng)當(dāng)遵循實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，而非脫離實(shí)際地自我膨脹。國際金融危機(jī)之后，歐盟開始致力于金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理方面的改革。其不僅強(qiáng)化了對銀行的風(fēng)險約束和關(guān)于銀行流動性風(fēng)險管理的要求，而且通過了關(guān)于加強(qiáng)信用評級公司權(quán)威性和監(jiān)管的提案。為了增強(qiáng)對沖基金和私人股權(quán)基金透明度的監(jiān)管，歐盟委員會還通過了關(guān)于包括對沖基金和私人股權(quán)基金在內(nèi)的投資基金管理人的歐盟監(jiān)管框架指令的相關(guān)提案。
（二）歐洲中央銀行在金融監(jiān)管體系中的職能和地位明顯加強(qiáng)
首先，從歐盟金融監(jiān)管體系的組織機(jī)構(gòu)來看，歐洲中央銀行的地位舉足輕重。在宏觀審慎監(jiān)管方面，歐洲中央銀行行長擔(dān)任ESRC的主席，ESRC的成員還包括歐盟各國中央銀行的行長、三個歐盟金融監(jiān)管當(dāng)局的主席和歐洲委員會的委員。其次，從歐盟金融監(jiān)管體系的運(yùn)作來看，歐洲中央銀行將為歐洲系統(tǒng)風(fēng)險委員會提供包括信息搜集分析和行政執(zhí)行管理等多方面的支持，以便對歐盟整個金融系統(tǒng)履行宏觀審慎的金融監(jiān)管。第三，歐洲中央銀行與各金融監(jiān)管當(dāng)局之間的溝通與協(xié)調(diào)大大加強(qiáng)，因?yàn)镋SRC對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的分析、監(jiān)測和評估需要將中央銀行的宏觀經(jīng)濟(jì)信息和監(jiān)管當(dāng)局的微觀監(jiān)管信息有機(jī)結(jié)合。
（三）歐盟層面的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)地位大大提升，并擁有一定的超國家權(quán)利
在以往的監(jiān)管體系中，歐盟名義上的金融監(jiān)管委員會只是負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)成員國的金融監(jiān)管政策、促進(jìn)成員國金融監(jiān)管部門的合作等，并沒有直接的監(jiān)管權(quán)和實(shí)際的執(zhí)行權(quán)。改革后的泛歐金融監(jiān)管體系突破了歐盟成員國的“防線”，部分制度在設(shè)計上帶有明顯的超國家性質(zhì)。新成立的三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)在某些領(lǐng)域和某些特殊情況下可擁有超國家權(quán)力，如對歐盟境內(nèi)注冊的評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行直接監(jiān)管，在緊急狀態(tài)下可臨時禁止或限制某項金融交易活動等。此外，歐盟委員會每隔三年都要提交一份評議報告，內(nèi)容包括是否需要授予泛歐金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)新權(quán)力，此舉意味著這套體系正在為歐盟未來統(tǒng)一的金融監(jiān)管打好基礎(chǔ)。
四、對深化我國金融管理體制改革的啟示
（一）建立中央銀行主導(dǎo)的宏觀審慎管理體系
我國中央銀行在法律上擁有防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險的義務(wù)和評估系統(tǒng)性金融風(fēng)險的職責(zé)。在未來金融改革中，應(yīng)完善中央銀行防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險義務(wù)與權(quán)利的對稱性，確立中央銀行在宏觀審慎管理中的主導(dǎo)性作用，進(jìn)一步強(qiáng)化中央銀行作為金融穩(wěn)定和金融維護(hù)者的地位與作用。首先，宏觀審慎管理具有宏觀溢出效應(yīng)，逆周期監(jiān)管與貨幣政策調(diào)控在維護(hù) （下轉(zhuǎn)第68頁）
（上接第54頁）金融穩(wěn)定方面具有較高的一致性。其次，中央銀行作為支付手段和金融市場即時流動性的唯一提供者決定了其在維護(hù)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的過程中可發(fā)揮決定性的作用。第三，中央銀行在維護(hù)系統(tǒng)性金融風(fēng)險中具有先天性便利條件，而實(shí)施宏觀審慎管理所必需的分析，可以部分借助中央銀行為制定貨幣政策而進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)或貨幣形勢分析，同時中央銀行擁有支付、清算、結(jié)算和信息的優(yōu)勢和資本則有利于發(fā)揮自身的優(yōu)勢作用。第四，賦予中央銀行宏觀審慎管理權(quán)利同中央銀行維護(hù)金融穩(wěn)定職能的權(quán)責(zé)是對稱的[3]。
（二）加強(qiáng)對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的防范
充分重視對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的監(jiān)管和防范是金融危機(jī)留給人們的重要啟示。金融危機(jī)之后，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體開始對傳統(tǒng)金融監(jiān)管體系進(jìn)行大規(guī)模改革，主要目的是要預(yù)防和抑制系統(tǒng)性金融風(fēng)險對整個金融體系乃至宏觀經(jīng)濟(jì)的巨大威脅。我國金融體系脫胎于計劃經(jīng)濟(jì)體制，金融市場化改革時間較短，其在抑制系統(tǒng)性金融風(fēng)險的制度建設(shè)方面較為欠缺?，F(xiàn)有的金融監(jiān)管體系不僅缺失在維護(hù)金融體系穩(wěn)定方面極為重要的存款保險制度，而且資本充足率監(jiān)管框架設(shè)計和金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)等微觀審慎性監(jiān)管制度建設(shè)方面也存在很大缺陷和不足。隨著我國金融市場化程度和對外開放程度不斷加深，系統(tǒng)性風(fēng)險對金融體系的影響將會越來越明顯。未來一旦經(jīng)濟(jì)減速或金融創(chuàng)新活動過度，金融領(lǐng)域的系統(tǒng)性風(fēng)險就有全面爆發(fā)的可能。因此，應(yīng)充分利用我國在制度創(chuàng)新方面的后發(fā)優(yōu)勢，提前設(shè)計和規(guī)劃有助于防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險沖擊的金融管理體系。
（三）構(gòu)建有效的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制
目前我國金融業(yè)實(shí)行分業(yè)監(jiān)管的模式，雖然這有利于監(jiān)管的專業(yè)化分工、提高監(jiān)管效率，但隨著金融全球化、自由化和金融創(chuàng)新的迅猛發(fā)展，分業(yè)監(jiān)管體制已無法有效實(shí)現(xiàn)混業(yè)趨勢下的監(jiān)管協(xié)調(diào)和對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的管理，從而難以有效防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險。對此，應(yīng)構(gòu)建有效的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的管理[4]。一是要強(qiáng)化各專業(yè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的內(nèi)部協(xié)調(diào)合作，這是保證金融監(jiān)管體系穩(wěn)健運(yùn)作、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險和維護(hù)金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)。二是完善中央銀行和各監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的信息共享機(jī)制，應(yīng)建立包括國務(wù)院、中央銀行、國家發(fā)改委、財政部和各金融監(jiān)管部門在內(nèi)的金融監(jiān)管信息共享機(jī)制，促進(jìn)宏觀與微觀監(jiān)管信息及時、全面的共享和交流。三是加強(qiáng)中央銀行與國際監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)合作，授權(quán)中央銀行在國際金融監(jiān)管協(xié)調(diào)合作和維護(hù)金融中發(fā)揮主導(dǎo)作用，防范國際金融風(fēng)險溢出效應(yīng)和新一輪國際金融監(jiān)管規(guī)則變化對我國金融穩(wěn)定的沖擊和金融發(fā)展的不利影響[5]。
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全球金融危機(jī)助推美國金融監(jiān)管改革
奧巴馬政府在成功實(shí)施醫(yī)療改革后力推的金融監(jiān)管改革,首先是對2008年全球金融危機(jī)的根源及美國金融監(jiān)管制度缺失所進(jìn)行的一個正式的反思與修正。當(dāng)然,從另一個層面來看,奧巴馬政府也試圖通過這一影響深遠(yuǎn)的改革整固美國金融體系,提升美國金融戰(zhàn)略競爭力,增強(qiáng)美國經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新力和競爭力。作為全球經(jīng)濟(jì)金融事務(wù)的主要領(lǐng)導(dǎo)者,美國金融監(jiān)管改革法案在國會獲得通過,勢必對未來全球金融監(jiān)管體系產(chǎn)生重大影響。
影子銀行體系為全球金融危機(jī)的擴(kuò)散推波助瀾,必須消除金融監(jiān)管在該領(lǐng)域的空白和缺失。影子銀行機(jī)構(gòu)通常既從事放款,也接受抵押,并通過杠桿操作持有大量證券、債券和復(fù)雜衍生金融工具。全球金融危機(jī)之前,包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券保險公司、結(jié)構(gòu)性投資工具等影子銀行迅速膨脹,該類機(jī)構(gòu)在帶來金融市場繁榮的同時,其快速發(fā)展和高杠桿操作的特點(diǎn)也給整個金融體系帶來了巨大的脆弱性,并直接為危機(jī)推波助瀾。全球金融危機(jī)表明,金融危機(jī)的一個核心原因在于沒有向監(jiān)管者提供法律權(quán)力來控制“影子銀行系統(tǒng)”中的風(fēng)險。監(jiān)管者缺乏某些監(jiān)管權(quán)力,或者是已有的監(jiān)管實(shí)施不夠,對影子銀行的監(jiān)管存在空白地帶和監(jiān)管不力,一些影子銀行機(jī)構(gòu)游離于現(xiàn)行監(jiān)管體系之外,對其缺乏適當(dāng)?shù)募s束,是金融危機(jī)引起連鎖反應(yīng)的重要原因。美國財政部長蓋特納2010年5月6日在美國國會調(diào)查“影子銀行”對金融危機(jī)造成影響的聽證會上也表示,造成全球金融危機(jī)的一個根本原因是美國國會沒有賦予金融監(jiān)管者控制“影子銀行”的權(quán)力。由此,蓋特納呼吁國會能夠在金融監(jiān)管改革立法中體現(xiàn)這一內(nèi)容。因此,將影子銀行體系納入監(jiān)管體系,要求其進(jìn)行適當(dāng)?shù)男畔⑴逗瓦m度的資本要求,成為后金融危機(jī)時期包括美國在內(nèi)的各國金融監(jiān)管改進(jìn)的重要內(nèi)容。此次美國金融監(jiān)管改革法案中對此作出的許多規(guī)定,正是危機(jī)后政府反思在正式制度上的反映。
信用評級機(jī)構(gòu)的商業(yè)模式為金融危機(jī)埋下伏筆,金融監(jiān)管需要對其進(jìn)行約束和問責(zé)?，F(xiàn)在來看,穆迪等信用評級公司對眾多高風(fēng)險的次級抵押貸款支持證券的評級錯誤,未將系統(tǒng)性風(fēng)險納入評級模型,評級的模型和理念不適應(yīng)評級對象,是導(dǎo)致全球金融危機(jī)的原因之一。而究其深層原因,信用評級機(jī)構(gòu)之所以未能準(zhǔn)確地對金融產(chǎn)品進(jìn)行評級,背后是其嚴(yán)重包含利益沖突的商業(yè)模式。由于信用評級公司的評級在美國次貸危機(jī)、希臘債務(wù)危機(jī)中暴露出明顯缺陷,美歐等國加強(qiáng)對信用評級公司問責(zé)和監(jiān)管力度的呼聲日益高漲。
從具體措施來看,加強(qiáng)對信用評級公司的監(jiān)管,提高信用評級的質(zhì)量和準(zhǔn)確性,是各國在金融危機(jī)中得出的重要教訓(xùn)。這大致包括以下一些內(nèi)容:強(qiáng)調(diào)改變當(dāng)前信用行業(yè)不合理的盈利模式,推動評級行業(yè)升級,確保評級機(jī)構(gòu)獨(dú)立性;強(qiáng)調(diào)對信用評級機(jī)構(gòu)及評級活動進(jìn)行監(jiān)管,并依據(jù)市場經(jīng)濟(jì)原則,對不能預(yù)期市場風(fēng)險、評級結(jié)果不符合事實(shí)的評級機(jī)構(gòu)實(shí)行退出機(jī)制;強(qiáng)調(diào)關(guān)注信用評級在一國經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展中可能引發(fā)的經(jīng)濟(jì)和國家安全風(fēng)險,從戰(zhàn)略上規(guī)劃信用評級行業(yè)的合理發(fā)展。此次美國金融監(jiān)管改革法案,對信用評級行業(yè)的規(guī)范和發(fā)展提出了許多具體細(xì)致的要求,勢必將推動傳統(tǒng)信用評級模式的根本性變革。
金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險因?yàn)榻鹑谖C(jī)而得到關(guān)注,金融監(jiān)管必須體現(xiàn)宏觀審慎和微觀審慎的有機(jī)結(jié)合。全球金融危機(jī)彰顯了金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險在金融穩(wěn)定中的重要性,危機(jī)后各主要國家金融監(jiān)管改革方案中,均將金融系統(tǒng)性風(fēng)險的監(jiān)管放在了極為重要的位置。全球金融危機(jī)爆發(fā)以后,全球主要經(jīng)濟(jì)體和國際組織都深刻認(rèn)識到,汲取國際金融危機(jī)教訓(xùn)、維護(hù)金融體系穩(wěn)定,迫切需要在加強(qiáng)和完善微觀審慎監(jiān)管的同時,構(gòu)建以宏觀審慎監(jiān)管為重點(diǎn)的金融監(jiān)管,并使兩者有機(jī)結(jié)合。與此前微觀審慎監(jiān)管的容易識別不同,宏觀審慎監(jiān)管是一種新型的金融監(jiān)管模式,它將整個金融系統(tǒng)所面對的風(fēng)險都納入監(jiān)管范疇,即把眾多金融機(jī)構(gòu)看作一個整體。通過制訂全面的金融穩(wěn)定政策,宏觀審慎監(jiān)管可以避免金融機(jī)構(gòu)負(fù)面作用的沖擊蔓延給整個金融系統(tǒng)帶來的不穩(wěn)定,最終維護(hù)金融和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展。美國金融監(jiān)管改革法案中,內(nèi)在嵌入了宏觀審慎和微觀審慎相結(jié)合的理念,注重對于系統(tǒng)性金融風(fēng)險的監(jiān)管,并對此作出了許多制度性的安排。美國金融監(jiān)管理念的這一調(diào)整,對于全球金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展將具有深遠(yuǎn)意義。
鑒于明顯的信息不對稱現(xiàn)象,復(fù)雜金融活動中必須實(shí)施對投資者及消費(fèi)者利益的保護(hù)。全球金融危機(jī)中暴露出信息不對稱現(xiàn)象在復(fù)雜金融活動中更為明顯,如危機(jī)中金融衍生品由于缺乏透明性,包括對手風(fēng)險在內(nèi)的一系列風(fēng)險難以被監(jiān)管機(jī)關(guān)以及金融市場的參與者認(rèn)識和警覺。這使得各國意識到,加強(qiáng)對于重要金融機(jī)構(gòu)和復(fù)雜金融產(chǎn)品及衍生產(chǎn)品的信息披露,加強(qiáng)對投資者與消費(fèi)者利益的保護(hù),需要成為成熟金融市場體系下不可或缺的內(nèi)容。鑒于此,保障投資者與消費(fèi)者的知情權(quán)與索賠權(quán),強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步增強(qiáng)其透明度,增加復(fù)雜金融產(chǎn)品和衍生金融產(chǎn)品的信息披露,已經(jīng)成為金融危機(jī)爆發(fā)后歐美監(jiān)管機(jī)構(gòu)的共識。在6月25日通過的美國金融監(jiān)管改革法案中,設(shè)立實(shí)體化的消費(fèi)者金融保護(hù)機(jī)構(gòu),賦予其特殊的監(jiān)管權(quán)力,全面保護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益,成為美國給全球金融監(jiān)管行為所發(fā)出的重要信號。
美國金融監(jiān)管改革法案的主要內(nèi)容和特點(diǎn)
全球金融危機(jī)之后,美國危機(jī)治理和金融監(jiān)管的思路發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。從剛剛通過的金融監(jiān)管改革法案的核心內(nèi)容來看,美國朝野一致將監(jiān)管的重點(diǎn)由著重于發(fā)揮市場的自由要素轉(zhuǎn)向重于普濟(jì)要素。這反映了美國試圖正通過金融監(jiān)管理念和體系的重塑,形成國家新的金融競爭力。
擴(kuò)大了金融監(jiān)管范圍和對象,通過加強(qiáng)對金融市場的全面監(jiān)管達(dá)到消除系統(tǒng)性風(fēng)險的目的。從美國金融監(jiān)管改革法案來看,改革后監(jiān)管的范圍和對象更加全面,更加廣泛。該法案吸取了金融危機(jī)中對于影子銀行體系的監(jiān)管教訓(xùn),全面將之前缺乏監(jiān)管的場外衍生品市場、對沖基金、私募基金及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)等納入監(jiān)管視野,使金融監(jiān)管覆蓋了以往的監(jiān)管盲區(qū),形成了更為全面的金融監(jiān)管視角。美國金融監(jiān)管改革法案的一個內(nèi)容,是對于衍生金融產(chǎn)品條款,以及銀行投資對沖基金和自營交易的限制。該法案要求,對沖基金和私人資本運(yùn)營公司需要在美國證券交易委員會(SEC)注冊,大型金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作并購、相關(guān)抵押貸款的發(fā)放和信用評級的制訂,以及各種衍生工具的交易等,必須被納入監(jiān)管,接受監(jiān)督。例如法案規(guī)定,銀行在打包貸款時必須將相關(guān)風(fēng)險在資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn),銀行進(jìn)行對沖基金和私募基金等投機(jī)易,最高投資額不能超過其資本的3%,政府將對資產(chǎn)超過500億美元的銀行和100億美元的對沖基金征收特別稅等。而在銀行分拆衍生品業(yè)務(wù)方面,最終議案放松了早前議員建議的嚴(yán)禁華爾街大銀行從事衍生品交易的相關(guān)內(nèi)容。最后通過的法案要求銀行需分拆風(fēng)險最大的衍生品交易,但是可保留利率、外匯、黃金、白銀等衍生品交易?？偟膩碚f,美國金融監(jiān)管改革法案中的一些措施雖然看起來有點(diǎn)事無巨細(xì),但通過金融監(jiān)管堵塞市場漏洞,清除監(jiān)管盲區(qū),監(jiān)控金融市場風(fēng)險,防范潛在金融風(fēng)險的努力由此可見一斑。
改革并明確了系統(tǒng)性風(fēng)險評估和管理的方式,為實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定奠定了良好的基礎(chǔ)。金融系統(tǒng)中的系統(tǒng)性風(fēng)險,來源于微觀金融主體行為的外部性效應(yīng),金融監(jiān)管必須體現(xiàn)高度關(guān)聯(lián)的現(xiàn)代金融市場中系統(tǒng)性風(fēng)險的要求。美國金融業(yè)一貫依賴于市場的力量形成金融體系自己的發(fā)展,雖然這很大程度上發(fā)揮了市場的積極作用,但卻容易忽略了系統(tǒng)本身的風(fēng)險。此次美國金融監(jiān)管改革法案中,對于宏觀的系統(tǒng)風(fēng)險有了一個統(tǒng)一監(jiān)管的機(jī)構(gòu),這是原來金融框架里面沒有考慮到的。
此外,作為該金融監(jiān)管改革法案的一個重要內(nèi)容,該法案徹底改革了政府官員評估和應(yīng)對可能給經(jīng)濟(jì)帶來系統(tǒng)性風(fēng)險的方式。在此前參眾兩院的改革方案中,對于系統(tǒng)性風(fēng)險的評估和管理一度成為各利益相關(guān)者爭議的焦點(diǎn)。在最新的法案中,授權(quán)美國聯(lián)邦儲備委員會對于大型、復(fù)雜金融企業(yè)的監(jiān)管權(quán),并創(chuàng)建一個由聯(lián)邦金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)組成的金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(Financial Stability Oversight Council)。同時,法案還將首次授權(quán)聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)接管并分拆瀕于倒閉邊緣的金融服務(wù)公司。將確立一個新的架構(gòu)來解散對整體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成危險的公司,允許美國財政部為相關(guān)解散費(fèi)用提供資金,政府必須在使用一切政府資金前確定一個償還計劃,而這些資金將由倒閉公司資產(chǎn)、債權(quán)人以及針對資產(chǎn)超過500億美元的金融公司征收的費(fèi)用來償還。這一系列措施,體現(xiàn)了美國重視實(shí)施對于系統(tǒng)性風(fēng)險的監(jiān)管,實(shí)現(xiàn)國家金融穩(wěn)定的最終目標(biāo)。
注重對于消費(fèi)者利益的保護(hù),體現(xiàn)了從“買者自負(fù)”到“賣者有責(zé)”的監(jiān)管理念轉(zhuǎn)變。金融消費(fèi)者利益的保護(hù)不足是致導(dǎo)此次金融危機(jī)的重要原因,美國政府深刻汲取此次金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),將金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)作為危機(jī)后金融監(jiān)管改革的重中之重。金融危機(jī)爆發(fā)后,美聯(lián)儲迅速采取了一系列措施加強(qiáng)消費(fèi)者保護(hù),如向消費(fèi)者提示可調(diào)整利率抵押貸款風(fēng)險,修改消費(fèi)者保護(hù)條例;提高信用卡信息披露有效性,禁止雙循環(huán)計息方式;要求金融機(jī)構(gòu)向消費(fèi)者提供風(fēng)險定價通知等。而在6月25日國會通過的新的金融改革法案中,明確將設(shè)立強(qiáng)大的消費(fèi)者金融保護(hù)機(jī)構(gòu),確保美國消費(fèi)者在抵押貸款、信用卡和其他金融產(chǎn)品消費(fèi)時能得到清晰明確的信息,并保護(hù)他們不受隱性費(fèi)用的侵害,以對付為追求利潤而不負(fù)責(zé)任的信用卡公司和購房借貸公司。在此之前,美國各界對于是否成立消費(fèi)者利益保護(hù)機(jī)構(gòu),如何認(rèn)識該機(jī)構(gòu)設(shè)立的必要性和職責(zé)權(quán)限等,一直存在爭議。此次通過的法案最終采納了支持方的意見。實(shí)際上對于一些金融機(jī)構(gòu)損害消費(fèi)者利益的不良行為,美國有關(guān)機(jī)構(gòu)已經(jīng)采取了與之誓不兩立的態(tài)度。如2010年4月16日,美國證監(jiān)會對高盛集團(tuán)提出訴訟,稱高盛在打包并營銷某種次級抵押貸證券時,就重要事實(shí)問題向投資者提供虛假陳述或加以隱瞞,使投資者遭受巨額損失,美國證監(jiān)會還宣布對19家大型銀行的會計問題進(jìn)行審查等等。此次金融監(jiān)管改革法案的通過,不過是將此前的一些做法做了正式的制度化安排。
美國金融監(jiān)管改革對我國的借鑒和啟示
目前,我國尚處于金融發(fā)展的初始階段,金融體系還未完全開放,金融結(jié)構(gòu)、金融資產(chǎn)與資源分布以及金融資產(chǎn)管理組織發(fā)展還比較滯后,監(jiān)管這一定程度上抵御了金融危機(jī)的巨大沖擊。但是,隨著未來外部風(fēng)險加大和國內(nèi)金融體系的發(fā)展,我國建立符合現(xiàn)代金融風(fēng)險特征,涵蓋制度監(jiān)管、市場監(jiān)管、全程監(jiān)管、協(xié)同監(jiān)管等形式的監(jiān)管框架已是大勢所趨。后危機(jī)時代金融監(jiān)管體系正在成為世界各國金融領(lǐng)域博弈的新杠桿,金融監(jiān)管的適度制度安排,必將成為未來金融核心競爭力中的重要一環(huán)。
促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的自律和約束,實(shí)施對投資者及消費(fèi)者利益的保護(hù)?，F(xiàn)代金融產(chǎn)品的復(fù)雜性特征,使得市場微觀主體經(jīng)常難以正確理解產(chǎn)品的特征,對產(chǎn)品蘊(yùn)含的金融風(fēng)險作出正確評估,從而無法基于審慎的判斷作出交易決策,甚至落入欺詐陷阱。也正因?yàn)槿绱?各國均將加強(qiáng)對重要金融機(jī)構(gòu)、復(fù)雜金融產(chǎn)品及衍生產(chǎn)品的信息披露,加強(qiáng)對投資者與消費(fèi)者利益的保護(hù),作為金融監(jiān)管改革的重要內(nèi)容。而對我國而言,吸取美國等國的經(jīng)驗(yàn),必須使金融監(jiān)管貼近市場第一線,并保持相應(yīng)的前瞻性和有效性,在增加金融衍生工具透明度的前提下,合理約束金融機(jī)構(gòu)的銷售行為,促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的自律和約束,切實(shí)保護(hù)消費(fèi)者和投資者的利益,這顯得非常重要。
推進(jìn)信用評級機(jī)構(gòu)的變革,加強(qiáng)對于信用評級行業(yè)的有效監(jiān)管。針對我國信用評級行業(yè)的現(xiàn)狀,建議有關(guān)部門推動信用評級行業(yè)在以下幾個方面實(shí)現(xiàn)變革。首先,國家從戰(zhàn)略上重視信用評級行業(yè)的規(guī)劃和發(fā)展,打破評級業(yè)壟斷格局,增加區(qū)域內(nèi)信用評級話語權(quán)。目前由三大機(jī)構(gòu)壟斷、一體化的信用評級體系在多極化的國際經(jīng)濟(jì)體系下是不合理的,我國應(yīng)抓住金融危機(jī)和債務(wù)危機(jī)給信用評級行業(yè)可持續(xù)發(fā)展帶來的重大歷史機(jī)遇,改變不合理的國際信用評級體系,打破行業(yè)壟斷。順應(yīng)區(qū)域內(nèi)評級機(jī)構(gòu)發(fā)展潮流,把大力推動我國本土信用評級機(jī)構(gòu)發(fā)展作為一種長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略選擇。其次,完善信用評級的定位與功能,適當(dāng)考慮評級的區(qū)域性。信用評級服務(wù)業(yè)應(yīng)該是區(qū)域化的,本區(qū)域內(nèi)由區(qū)域經(jīng)濟(jì)的管理者和參與者們自己博弈,平衡利益,自己評級,按級別配置資源。區(qū)域外機(jī)構(gòu)不應(yīng)橫空評級,避免由此引發(fā)不必要的預(yù)期,造成恐慌。第三,強(qiáng)化政府對于信用評級行業(yè)的監(jiān)管,增強(qiáng)評級透明度。目前的信用評級作為制度安排,廣泛存在于資本市場、銀行信貸、商貿(mào)等領(lǐng)域,已具有公共品性質(zhì)。目前,信用社會化的特殊國情需要我們重視信用風(fēng)險,國家在對社會信用風(fēng)險的管理應(yīng)負(fù)有職責(zé)。建議有關(guān)部門明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)及監(jiān)管職能,對信用評級機(jī)構(gòu)的設(shè)置、產(chǎn)品、人員等進(jìn)行適當(dāng)?shù)墓芾砗驼{(diào)整,加強(qiáng)對于信用評級機(jī)構(gòu)及評級活動的監(jiān)管,促進(jìn)這一行業(yè)的健康發(fā)展。
控制金融工具的高杠桿率和風(fēng)險傳導(dǎo)鏈條,建立監(jiān)控系統(tǒng)性風(fēng)險的機(jī)制。目前,中國金融體系蘊(yùn)藏潛在巨大風(fēng)險,具體體現(xiàn)在以下幾個方面:高儲蓄率下金融資產(chǎn)供給相對有限,各國救市所導(dǎo)致的全球流動性泛濫,資產(chǎn)價格受到資金追逐產(chǎn)生巨大泡沫的風(fēng)險;經(jīng)濟(jì)刺激計劃中銀行大量放貸,由此導(dǎo)致的地方融資平臺的風(fēng)險;商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的隱憂可能對金融體系造成巨大沖擊的風(fēng)險。這些因素可能導(dǎo)致中國金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險累積,引發(fā)金融危機(jī)甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī),必須采取措施加以解決和應(yīng)對。但歸根結(jié)底,中國金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險的核心問題,仍然是高杠桿率和傳導(dǎo)鏈條問題。我國需要研究從國家整體角度認(rèn)知杠桿率,并盡可能減少個體(金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、個人或地方財政)風(fēng)險向整個系統(tǒng)(整個金融體系或中央財政)轉(zhuǎn)嫁的渠道。從政策上考慮,建議我國從控制杠桿率和傳導(dǎo)鏈條入手,控制金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險,具體可從一些措施入手。首先,加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、居民和政府的表內(nèi)(外)資產(chǎn)負(fù)債表的管理,關(guān)注國家綜合負(fù)債率。其次,控制國外金融風(fēng)險的傳遞,打破國際流動性向國內(nèi)流動性的傳導(dǎo)機(jī)制,尤其是在當(dāng)前人民幣匯率改革的背景下更應(yīng)強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)。最后是嚴(yán)控信貸,切斷與資產(chǎn)價格掛鉤之間的聯(lián)系,防范資產(chǎn)價格泡沫。而對于減少系統(tǒng)性風(fēng)險傳導(dǎo)鏈條,可以從四個環(huán)節(jié)入手:即嚴(yán)格監(jiān)控證券化產(chǎn)品和衍生工具,防止為本已流動性泛濫的市場注入更多的系統(tǒng)流動性;防控地方政府融資平臺向地方政府和金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險轉(zhuǎn)移;防止地方政府向中央政府的財政風(fēng)險轉(zhuǎn)移;防止中央政府的風(fēng)險倒流金融機(jī)構(gòu),變?yōu)榻鹑跈C(jī)構(gòu)的融資和清償力風(fēng)險。我國應(yīng)加強(qiáng)一系列高層部門的協(xié)調(diào),建立監(jiān)控系統(tǒng)性風(fēng)險鏈條的機(jī)制,并明確該機(jī)制的監(jiān)管目標(biāo),通過將完善的監(jiān)管框架、充分的監(jiān)管資源和有效的監(jiān)管實(shí)施結(jié)合于一體,可以將系統(tǒng)性風(fēng)險堵塞于中國金融體系之外。