時(shí)間：2023-09-11 17:27:28
導(dǎo)語：在宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
——以簡(jiǎn)單國(guó)民收入決定動(dòng)態(tài)模型為例
丁琰鋆
（武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院湖北武漢430072）
摘要：經(jīng)濟(jì)仿真是近年來興起的一種經(jīng)濟(jì)研究方法。目前運(yùn)用經(jīng)濟(jì)仿真實(shí)驗(yàn)來輔助初級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)已經(jīng)具備了可行性。在運(yùn)用經(jīng)濟(jì)仿真實(shí)驗(yàn)輔助教學(xué)時(shí)，要做好教學(xué)目標(biāo)分析、教學(xué)知識(shí)背景準(zhǔn)備、實(shí)驗(yàn)?zāi)K制作準(zhǔn)備等前期準(zhǔn)備工作，在此基礎(chǔ)上，按照引入問題——演示實(shí)驗(yàn)?zāi)K——學(xué)生自主學(xué)習(xí)——組織學(xué)生進(jìn)行協(xié)作和討論——進(jìn)行強(qiáng)化練習(xí)等步驟來實(shí)施實(shí)驗(yàn)教學(xué)。這種教學(xué)方法可以在一定程度上克服其他教學(xué)方法的一些不足之處，適應(yīng)高等教育在新形式下對(duì)教學(xué)新要求的需要，符合授課對(duì)象的認(rèn)知規(guī)律，也適應(yīng)初級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)課程的教學(xué)特點(diǎn)。
關(guān)鍵詞 ：經(jīng)濟(jì)仿真實(shí)驗(yàn)；初級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)；可行性
中圖分類號(hào)：G642.0文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.3969／j.issn.1665－2272.2015.16.030
經(jīng)濟(jì)仿真是近年來興起的一種經(jīng)濟(jì)研究方法，它是指以現(xiàn)實(shí)世界中的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)人行為的特點(diǎn)為原型，將經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)抽象成為程序模型，在計(jì)算機(jī)中進(jìn)行運(yùn)算，模擬現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方法。仿真技術(shù)應(yīng)用于教育中，是仿真技術(shù)發(fā)展應(yīng)用的一個(gè)重要方面?，F(xiàn)在，各個(gè)學(xué)科的教學(xué)都有相關(guān)的仿真教學(xué)軟件和實(shí)驗(yàn)室。但是，目前在我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)中，應(yīng)用的仿真實(shí)驗(yàn)的還不多，主要局限于證券市場(chǎng)、議價(jià)行為、拍賣行為、公共產(chǎn)品、演化經(jīng)濟(jì)理論和產(chǎn)業(yè)組織理論等方面，特別是對(duì)在初級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)中運(yùn)用仿真實(shí)驗(yàn)的研究還非常缺乏。筆者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)仿真這一嶄新的研究方法可以在初級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)中發(fā)揮積極作用。
1運(yùn)用經(jīng)濟(jì)仿真實(shí)驗(yàn)輔助初級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)的含義和可行性
1.1運(yùn)用經(jīng)濟(jì)仿真實(shí)驗(yàn)輔助初級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)的含義
運(yùn)用經(jīng)濟(jì)仿真實(shí)驗(yàn)輔助初級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)就是一種根據(jù)初級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)理論建立模型，運(yùn)用計(jì)算機(jī)技術(shù)及軟件進(jìn)行基礎(chǔ)性模擬分析，以此來輔助教學(xué)的方法。運(yùn)用經(jīng)濟(jì)仿真實(shí)驗(yàn)輔助初級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)有兩點(diǎn)需要明確：
第一，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)仿真輔助經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)與經(jīng)濟(jì)實(shí)驗(yàn)輔助經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)有顯著區(qū)別。經(jīng)濟(jì)仿真與經(jīng)濟(jì)實(shí)驗(yàn)都是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的新思路、新方法。經(jīng)濟(jì)實(shí)驗(yàn)所要做的主要是在可控的實(shí)驗(yàn)環(huán)境下，針對(duì)某一經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，通過控制某些條件（假設(shè)）來改變實(shí)驗(yàn)的環(huán)境或規(guī)則，并觀察實(shí)驗(yàn)對(duì)象的行為，分析實(shí)驗(yàn)的結(jié)果，以檢驗(yàn)、比較和完善經(jīng)濟(jì)理論并提供政策決策的依據(jù)。經(jīng)濟(jì)實(shí)驗(yàn)的特點(diǎn)是以真實(shí)的人作為實(shí)驗(yàn)對(duì)象，因而在實(shí)驗(yàn)中可以涵蓋人的一切特性，只要實(shí)驗(yàn)規(guī)則設(shè)計(jì)得當(dāng)，在實(shí)驗(yàn)中可以基本復(fù)制真實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的人的行為特點(diǎn)，因此，它比較適于組織一些與人類智能與偏好相關(guān)的微觀經(jīng)濟(jì)實(shí)驗(yàn)。相比之下，經(jīng)濟(jì)仿真理論的重點(diǎn)是如何在計(jì)算機(jī)中模擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的復(fù)雜性。與人腦相比，計(jì)算機(jī)具有高運(yùn)算速度和高存儲(chǔ)容量?jī)纱筇攸c(diǎn)，所以在經(jīng)濟(jì)仿真模型中可以實(shí)現(xiàn)一些多主體多周期的大型實(shí)驗(yàn)，尤其在宏觀經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域和假設(shè)較為嚴(yán)格的理論模型方面，更顯優(yōu)勢(shì)。這就決定了運(yùn)用兩者輔助經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)也存在顯著的區(qū)別：經(jīng)濟(jì)實(shí)驗(yàn)更適合用于在微觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，利用實(shí)驗(yàn)室模擬經(jīng)濟(jì)環(huán)境，讓學(xué)生充當(dāng)經(jīng)濟(jì)中的參與人，從而親身體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)教材中所分析的各種現(xiàn)象，此時(shí)學(xué)生會(huì)對(duì)所教授的內(nèi)容有更深刻的認(rèn)識(shí)；而經(jīng)濟(jì)仿真實(shí)驗(yàn)則更適合用于在宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，利用仿真軟件，對(duì)采集的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的數(shù)據(jù)或模擬設(shè)計(jì)的數(shù)據(jù)進(jìn)行整理、建立模型并加以分析，從而深化對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)理論（模型）條件、結(jié)構(gòu)及結(jié)論的認(rèn)識(shí)。
第二，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)仿真實(shí)驗(yàn)輔助初級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)與運(yùn)用仿真實(shí)驗(yàn)輔助應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)有顯著區(qū)別。運(yùn)用仿真實(shí)驗(yàn)輔助應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)屬于讓學(xué)生了解實(shí)際中的實(shí)務(wù)流程性質(zhì)的“模擬系統(tǒng)”等類型的實(shí)驗(yàn)教學(xué)，此類實(shí)驗(yàn)教學(xué)是在計(jì)算機(jī)上裝有各種實(shí)際中使用的系統(tǒng)，其作用是讓學(xué)生了解實(shí)際中的實(shí)務(wù)操作流程，例如，外貿(mào)仿真教學(xué)、會(huì)計(jì)仿真教學(xué)等。而運(yùn)用經(jīng)濟(jì)仿真實(shí)驗(yàn)輔助初級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)主要目的不在于模擬實(shí)務(wù)操作流程，而在于將經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)模型轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)實(shí)驗(yàn)?zāi)Ｐ停ㄟ^對(duì)模型結(jié)果的分析深化學(xué)生對(duì)模型的認(rèn)識(shí)。
1.2經(jīng)濟(jì)仿真實(shí)驗(yàn)在初級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)中運(yùn)用的可行性
目前運(yùn)用經(jīng)濟(jì)仿真實(shí)驗(yàn)來輔助初級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)已經(jīng)具備了可行性：第一，宏觀經(jīng)濟(jì)模型可以用經(jīng)濟(jì)仿真的方法在計(jì)算機(jī)上得到實(shí)現(xiàn)。宏觀經(jīng)濟(jì)模型是否能夠用經(jīng)濟(jì)仿真的方法在計(jì)算機(jī)上得到實(shí)現(xiàn)是經(jīng)濟(jì)仿真實(shí)驗(yàn)?zāi)芊裨诔跫?jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)中運(yùn)用的前提條件。第二，隨著經(jīng)濟(jì)管理學(xué)科也需要實(shí)驗(yàn)的理念得到認(rèn)同，經(jīng)濟(jì)管理類專業(yè)實(shí)驗(yàn)室建設(shè)經(jīng)歷了較快的發(fā)展，這為開展經(jīng)濟(jì)仿真實(shí)驗(yàn)提供了良好的硬件條件。第三，師生計(jì)算機(jī)操作水平和英語水平快速提高，這使得高校師生只需要經(jīng)過短時(shí)間的訓(xùn)練就完全可以熟練地使用簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)仿真軟件，這也為將經(jīng)濟(jì)仿真實(shí)驗(yàn)引入教學(xué)提供了可能。第四，軟件資源豐富且開發(fā)和操作簡(jiǎn)單。隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)和軟件水平的不斷提高，各類仿真軟件不斷的升級(jí)更新，更加智能化、真實(shí)化的軟件不斷涌現(xiàn)。目前可供使用的的經(jīng)濟(jì)仿真軟件也十分豐富，較為流行的有Swarm、Repast、Ascape、LSD等。初級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的模型大多比較簡(jiǎn)單，一般而言，實(shí)驗(yàn)?zāi)K的制作可以由任課教師獨(dú)立完成。某些相對(duì)復(fù)雜的實(shí)驗(yàn)?zāi)K的制作可以由任課教師與專業(yè)人員的合作來實(shí)現(xiàn)的。而且，這些軟件大多操作簡(jiǎn)單，在教師制作好經(jīng)濟(jì)仿真模塊后，學(xué)生對(duì)仿真模塊進(jìn)行參數(shù)設(shè)置的實(shí)驗(yàn)程序也十分易于掌握。
2運(yùn)用經(jīng)濟(jì)仿真實(shí)驗(yàn)輔助初級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)的步驟
本文以簡(jiǎn)單國(guó)民收入決定動(dòng)態(tài)模型和乘數(shù)—加速數(shù)經(jīng)濟(jì)周期模型為例，說明怎樣在初級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)中使用經(jīng)濟(jì)仿真軟件LSD5.9進(jìn)行實(shí)驗(yàn)教學(xué)。
2.1實(shí)驗(yàn)教學(xué)的前期準(zhǔn)備
2.1.1教學(xué)目標(biāo)分析
在進(jìn)行實(shí)驗(yàn)之前，要首先對(duì)初級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)課程及各教學(xué)單元進(jìn)行教學(xué)目標(biāo)分析，以確定當(dāng)前所學(xué)知識(shí)的“主題”，圍繞“主題”展開整個(gè)教學(xué)設(shè)計(jì)，并確定經(jīng)濟(jì)仿真實(shí)驗(yàn)在學(xué)習(xí)當(dāng)前“主題”過程中所起的作用。在本案例中，學(xué)生應(yīng)掌握國(guó)民收入決定的基本方法、均衡條件以及影響均衡國(guó)民收入的因素，理解這些因素的變動(dòng)對(duì)均衡國(guó)民收入的乘數(shù)效應(yīng)以及乘數(shù)效應(yīng)發(fā)揮作用的條件。
2.1.2教學(xué)知識(shí)背景準(zhǔn)備
簡(jiǎn)單國(guó)民收入決定模型這一章內(nèi)容較多，大約需要9個(gè)課時(shí)才能完成，而一般而言，一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)仿真實(shí)驗(yàn)應(yīng)該控制在連續(xù)的3個(gè)課時(shí)之內(nèi)，因此，在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)仿真實(shí)驗(yàn)之前，教師可以先花6個(gè)課時(shí)的時(shí)間對(duì)基本理論進(jìn)行簡(jiǎn)單講解，為學(xué)生開展仿真實(shí)驗(yàn)奠定理論基礎(chǔ)，主要內(nèi)容包括：①均衡產(chǎn)出的概念；②凱恩斯的消費(fèi)理論，主要是消費(fèi)函數(shù)和儲(chǔ)蓄函數(shù)的概念及其關(guān)系；③兩部門經(jīng)濟(jì)中均衡國(guó)民收入與產(chǎn)量水平的決定；④總需求變動(dòng)與乘數(shù)效應(yīng)；⑤三部門經(jīng)濟(jì)中均衡國(guó)民收入與產(chǎn)量水平的決定；⑥四部門經(jīng)濟(jì)中均衡國(guó)民收入與產(chǎn)量水平的決定。在學(xué)生完成了上述理論準(zhǔn)備后，再將其帶入實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行經(jīng)濟(jì)仿真實(shí)驗(yàn)。
2.1.3實(shí)驗(yàn)實(shí)施的軟硬件準(zhǔn)備
實(shí)驗(yàn)實(shí)施的軟硬件環(huán)境要求不高，在普通機(jī)房、電腦安裝windows98及以上版本的操作系統(tǒng)，安裝有LSD5.9版本即可。
2.1.4實(shí)驗(yàn)?zāi)K制作
教師首先要通過初步的定性分析和定量分析，將有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)模型，在此基礎(chǔ)上，運(yùn)用合適的經(jīng)濟(jì)仿真軟件將經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)模型轉(zhuǎn)化為便于操作的經(jīng)濟(jì)實(shí)驗(yàn)?zāi)K。以兩部門經(jīng)濟(jì)中國(guó)民收入決定動(dòng)態(tài)模型為例，其基本方程為：
yt=ct+itct=α+βyt-1
其中，α為自發(fā)性消費(fèi)，β為邊際消費(fèi)傾向，0＜β＜1。國(guó)民總產(chǎn)出yt取決于消費(fèi)ct和投資it兩項(xiàng)支出之和，其中，消費(fèi)ct取決于上期的收入yt－1。在該模型中，設(shè)定邊際消費(fèi)傾向β的不同取值將會(huì)得到不同的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行表現(xiàn)。
利用LSD5.9創(chuàng)建一個(gè)新模型。根據(jù)基本方程，編寫模型程序（見圖1）。在編寫好模型程序后，進(jìn)入lSDBrowser界面，建立對(duì)象“economy”，并對(duì)模型中的基本元素分別進(jìn)行設(shè)定（見圖2）。其中，變量有y（滯后一期，因?yàn)樵谀Ｐ偷挠?jì)算中需要用到上一期的產(chǎn)出）和c，參數(shù)有i（投資在本模型中是外生變量，可以視為參數(shù)處理）、alpha（自發(fā)性消費(fèi)），beta（邊際消費(fèi)傾向）。
然后，在LSDBrowser界面中，定義變量和參數(shù)的初始值，并設(shè)置模型運(yùn)行的期數(shù)。此時(shí)，教師可以設(shè)定i＝1，alpha＝1，beta＝0.5（見圖3），運(yùn)行期數(shù)為25（見圖4）。
最后，運(yùn)行該實(shí)驗(yàn)?zāi)K，數(shù)據(jù)記錄和總產(chǎn)出時(shí)間序列圖像截圖如圖5和圖6所示?？梢钥吹剑丝梢员Ａ粲?jì)算過程中所有變量在每一時(shí)期的數(shù)據(jù)以供分析之外，LSD軟件還提供了非常直觀的變量時(shí)間序列圖。教師可以利用圖形分析該模型運(yùn)行過程中表現(xiàn)出來的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特點(diǎn)。
2.2實(shí)驗(yàn)教學(xué)環(huán)節(jié)設(shè)計(jì)
2.2.1引入問題
在進(jìn)行實(shí)驗(yàn)之前，教師引導(dǎo)學(xué)生進(jìn)入問題情境，對(duì)這個(gè)問題產(chǎn)生濃厚的興趣，以便能有足夠的求知欲望和成功的渴望支持每個(gè)學(xué)生在學(xué)習(xí)中遇到問題能主動(dòng)想辦法來解決問題而不輕易放棄。同時(shí)，教師將學(xué)生按照座位相近隨機(jī)分成4～5個(gè)小組，以便在仿真實(shí)驗(yàn)過程中進(jìn)行協(xié)作和討論。
2.2.2演示實(shí)驗(yàn)?zāi)K
教師將已經(jīng)制作好的實(shí)驗(yàn)?zāi)K進(jìn)行解釋和演示，以幫助學(xué)生理解實(shí)驗(yàn)過程和有效地利用這些資源。
2.2.3學(xué)生自主學(xué)習(xí)
通過教師演示，學(xué)生已經(jīng)獲知怎樣設(shè)定模型初始條件并觀察運(yùn)行結(jié)果。此后可以讓學(xué)生對(duì)模型進(jìn)行自由探索。通過親自嘗試來獲得對(duì)該模型展示出來的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的感性認(rèn)識(shí)。
2.2.4組織學(xué)生進(jìn)行協(xié)作和討論
在學(xué)生能夠熟練控制實(shí)驗(yàn)?zāi)K之后，教師應(yīng)該提出這樣幾個(gè)問題引發(fā)學(xué)生思考：第一，隨著國(guó)民收入的不斷的動(dòng)態(tài)調(diào)整，國(guó)民收入最終在何處達(dá)到均衡？第二，在邊際消費(fèi)傾向β取不同值的時(shí)候，國(guó)民收入的大小和演變趨勢(shì)會(huì)產(chǎn)生怎樣的變化？
為了回答這兩個(gè)問題，教師可以給每個(gè)學(xué)習(xí)小組分別布置一個(gè)beta的不同取值（例如，設(shè)定beta＝0.2、0.4、0.6、0.8），讓學(xué)生通過修改模型參數(shù)值，獲得新的模型運(yùn)行結(jié)果，觀察在新的參數(shù)條件下模型的運(yùn)行結(jié)果與教師所演示的初始模型結(jié)果有何共性，有何差異，并根據(jù)觀察的結(jié)果對(duì)教師布置的兩個(gè)問題進(jìn)行小組討論，最終教師要對(duì)這兩個(gè)問題進(jìn)行講解。
圖7～圖10分別展示了4組不同參數(shù)值所得到的運(yùn)行結(jié)果。通過比較分析，應(yīng)該引導(dǎo)學(xué)生得出以下結(jié)論：第一，總需求變動(dòng)會(huì)引發(fā)的國(guó)民收入進(jìn)行不斷的動(dòng)態(tài)調(diào)整，最終將達(dá)到國(guó)民收入的均衡值，這一均衡值滿足：
，而且，邊際消費(fèi)傾向beta越小，國(guó)民收入趨向均衡所需要的時(shí)間越短，而邊際消費(fèi)傾向beta越大，國(guó)民收入趨向均衡所需要的時(shí)間越長(zhǎng)；第二，邊際消費(fèi)傾向beta的不同取值將對(duì)均衡國(guó)民收入產(chǎn)生重要影響，beta值越大，乘數(shù)就越大，均衡國(guó)民收入就越大，beta值越小，乘數(shù)就越小，均衡國(guó)民收入就越小。
2.2.5進(jìn)行強(qiáng)化練習(xí)
在這一階段，教師應(yīng)該引導(dǎo)學(xué)生舉一反三。例如，教師可以給學(xué)生布置以下練習(xí)，供學(xué)生進(jìn)行強(qiáng)化訓(xùn)練：第一，在稅收外生的情況下，三部門和四部門國(guó)民收入動(dòng)態(tài)模型的基本方程是怎樣的？利用LSD5.9進(jìn)行仿真實(shí)驗(yàn)，觀察運(yùn)行結(jié)果，并進(jìn)行解釋。第二，在稅收內(nèi)生的情況下，三部門和四部門中國(guó)民收入動(dòng)態(tài)模型的方程是怎樣的？利用LSD5.9進(jìn)行仿真實(shí)驗(yàn)，觀察運(yùn)行結(jié)果與稅收外生時(shí)的差異，并進(jìn)行解釋。學(xué)生通過修改模型結(jié)構(gòu)和參數(shù)可以得到不同的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行結(jié)果，教師應(yīng)該引導(dǎo)他們比較這些結(jié)果的差異，并引導(dǎo)其進(jìn)行解釋，以此來糾正原有的錯(cuò)誤理解或片面認(rèn)識(shí)，最終達(dá)到深化理解模型的目的。
這種教學(xué)方法可以在一定程度上克服其他教學(xué)方法的一些不足之處，適應(yīng)高等教育在新形式下對(duì)教學(xué)新要求的需要，符合授課對(duì)象的認(rèn)知規(guī)律，也適應(yīng)初級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)課程的教學(xué)特點(diǎn)。
參考文獻(xiàn)
[關(guān)鍵詞]宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；國(guó)債規(guī)模；真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期模型；消費(fèi)者行為函數(shù)
[中圖分類號(hào)]F015；F810[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1005-6432（2014）46-0015-02
1引言
國(guó)債是一國(guó)經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控的重要手段，它既可以彌補(bǔ)財(cái)政赤字、帶動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、解決有效需求不足等問題，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，又可以產(chǎn)生擠出效應(yīng)、通貨膨脹、國(guó)家債務(wù)惡性循環(huán)等問題。隨著赤字財(cái)政帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，相伴隨的國(guó)家債務(wù)問題也日益突出，從20世紀(jì)80年代以來，從拉丁美洲到歐洲，再從歐洲到美國(guó)，先后爆發(fā)不同程度的國(guó)家債務(wù)危機(jī)。在我國(guó)，自從1981年恢復(fù)國(guó)債發(fā)行短短30多年以來，國(guó)債規(guī)模迅猛提高，這一期間既有經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，又伴隨著物價(jià)上漲過快、國(guó)家債務(wù)負(fù)擔(dān)過重的壓力。因此，國(guó)債是如何作用于宏觀經(jīng)濟(jì)，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)到底有多大程度是來源于國(guó)債規(guī)模的沖擊，弄清這些，對(duì)于理解是否應(yīng)該過重依賴國(guó)債來刺激宏觀經(jīng)濟(jì)具有重要作用。
2模型設(shè)定與分析
一國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)與其債務(wù)的規(guī)模有很強(qiáng)的聯(lián)系，為了探究國(guó)債規(guī)模的波動(dòng)如何作用于宏觀經(jīng)濟(jì)，本研究在RBC模型的基礎(chǔ)上，給國(guó)債規(guī)模對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)行建模，并基于理性的微觀經(jīng)濟(jì)主體的行為函數(shù)來分析國(guó)債規(guī)模的波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的作用機(jī)制。
RBC模型即真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期模型，該模型是在新古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型的基礎(chǔ)上運(yùn)用動(dòng)態(tài)一般均衡方法，通過分析代表性微觀經(jīng)濟(jì)主體的效用和生產(chǎn)等行為函數(shù)而建立的一種具有微觀基礎(chǔ)的宏觀經(jīng)濟(jì)周期模型，在探討外部波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響方面有深刻見解。
當(dāng)期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的對(duì)數(shù)取決于其本身的滯后五期、預(yù)期的國(guó)債收益率以及國(guó)債發(fā)行量對(duì)數(shù)的滯后三期。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，變量對(duì)數(shù)的一階差分通常表示變量的變化率，而變量的變化率即為變量的波動(dòng)。因此，當(dāng)期宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)取決于波動(dòng)本身的滯后六期、預(yù)期的國(guó)債收益率以及國(guó)債規(guī)模波動(dòng)的滯后四期。
3結(jié)論
本文在真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期RBC模型框架的基礎(chǔ)上引入消費(fèi)者行為理論，并結(jié)合國(guó)債規(guī)模波動(dòng)服從ARMA（3，1）的條件，研究了國(guó)債規(guī)模波動(dòng)如何作用于宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。理論分析結(jié)果表明，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不僅取決于其本身的滯后，而且還取決于國(guó)債規(guī)模波動(dòng)及其滯后。雖然國(guó)債規(guī)模的增加有利于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等，但其只能在中短期提高GDP增長(zhǎng)率，在長(zhǎng)期，由于社會(huì)處于充分就業(yè)狀態(tài)，國(guó)債規(guī)模的增加對(duì)潛在GDP無影響，因此，過度依賴國(guó)債發(fā)行來刺激經(jīng)濟(jì)，不利于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。為了保持我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，應(yīng)注意規(guī)避國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)，慎重采用國(guó)債政策，保持國(guó)債規(guī)模的穩(wěn)定。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞:可持續(xù)發(fā)展;企業(yè)投資項(xiàng)目決策;宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)
可持續(xù)發(fā)展是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要議題，對(duì)企業(yè)發(fā)展策略制定有直接的影響，企業(yè)投資項(xiàng)目決策中宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析應(yīng)當(dāng)從可持續(xù)發(fā)展的角度入手，發(fā)揮宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析數(shù)據(jù)對(duì)投資項(xiàng)目決策的重要性，從而保證企業(yè)健康發(fā)展。
1可持續(xù)發(fā)展理論內(nèi)容
可持續(xù)發(fā)展理論要求企業(yè)注重發(fā)展模式的科學(xué)性，合理分配資源，保證企業(yè)獲取持續(xù)的發(fā)展動(dòng)力，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段，人們開始思索規(guī)劃經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，力圖建設(shè)自然－社會(huì)－經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的運(yùn)行規(guī)則，在發(fā)展中保護(hù)現(xiàn)有資源，可持續(xù)發(fā)展理論也延續(xù)到企業(yè)投資項(xiàng)目決策中。從理論方面來看，可持續(xù)理論包含三個(gè)方面的內(nèi)容:首先是要滿足人們的需要，注重生產(chǎn)力提升，通過科學(xué)決策來維持企業(yè)快速、健康和穩(wěn)定發(fā)展，將企業(yè)未來發(fā)展納入到滿足人們需求的高度上。
2企業(yè)投資中經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析
企業(yè)投資項(xiàng)目決策時(shí)企業(yè)發(fā)展的核心，利用科學(xué)的決策方法將定量方法和定性方法相結(jié)合，針對(duì)投資項(xiàng)目的特殊性制定可執(zhí)行的方案，對(duì)方案中的參數(shù)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析和估算，選定最優(yōu)的決策方案，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目決策的科學(xué)性。投資項(xiàng)目決策中宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析注重對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的分析，在宏觀背景下來統(tǒng)計(jì)項(xiàng)目的可執(zhí)行性和經(jīng)濟(jì)性，保證項(xiàng)目決策的可持續(xù)性發(fā)展。企業(yè)投資項(xiàng)目分為微觀和宏觀兩個(gè)方面進(jìn)行分析，微觀性是指在企業(yè)方面展開項(xiàng)目分析和評(píng)價(jià)，從經(jīng)濟(jì)收益的角度出發(fā)分析投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)性，保證投資項(xiàng)目可以創(chuàng)造更好的經(jīng)濟(jì)效益。投資項(xiàng)目宏觀經(jīng)濟(jì)分析應(yīng)當(dāng)從更加寬泛的角度出發(fā)，把社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益納入到項(xiàng)目決策可行性，確定項(xiàng)目投資對(duì)社會(huì)的影響。投資項(xiàng)目宏觀經(jīng)濟(jì)分析從社會(huì)角度出發(fā)，對(duì)項(xiàng)目背景、內(nèi)容、目標(biāo)進(jìn)行綜合性評(píng)價(jià)，同時(shí)要綜合考慮項(xiàng)目對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)，確定項(xiàng)目實(shí)施對(duì)社會(huì)帶來正面作用，從而兼顧資源消耗和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益發(fā)揮。再者投資項(xiàng)目決策經(jīng)濟(jì)分析要包含直接效益和間接經(jīng)濟(jì)效益，重點(diǎn)從環(huán)境破壞和資源利用來評(píng)估項(xiàng)目可持續(xù)發(fā)展性，從全局的角度出發(fā)分析項(xiàng)目的決策方案，把人類的可持續(xù)性放在首位。
3企業(yè)投資項(xiàng)目決策中宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析實(shí)施
3．1注意事項(xiàng)分析
宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生重要影響，企業(yè)管理和決策要基于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的前提背景下，因此投資項(xiàng)目決策要注重發(fā)展目標(biāo)的設(shè)置，在長(zhǎng)期發(fā)展、穩(wěn)固前進(jìn)及高效推進(jìn)的基礎(chǔ)上對(duì)項(xiàng)目決策的宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，將項(xiàng)目中每一個(gè)目標(biāo)參數(shù)進(jìn)行評(píng)估。同時(shí)企業(yè)項(xiàng)目投資決策要根據(jù)實(shí)際情況來制定相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)模式，根據(jù)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)發(fā)展來制定執(zhí)行方案。宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)對(duì)企業(yè)投資項(xiàng)目決策具有科學(xué)的指導(dǎo)意義，深入分析市場(chǎng)信息可以了解企業(yè)在行內(nèi)的定位，并預(yù)測(cè)項(xiàng)目實(shí)施的可行性，統(tǒng)計(jì)信息顯示了當(dāng)前宏觀市場(chǎng)環(huán)境的現(xiàn)狀，預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)中各個(gè)因素對(duì)企業(yè)項(xiàng)目投資的整體性影響。
3．2實(shí)施建議
宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析對(duì)企業(yè)投資項(xiàng)目影響體現(xiàn)在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的指導(dǎo)作用上，企業(yè)要保持可持續(xù)發(fā)展，就需要對(duì)企業(yè)管理工作進(jìn)行科學(xué)規(guī)劃，尤其是投資項(xiàng)目關(guān)系到企業(yè)未來發(fā)展，這需要企業(yè)強(qiáng)化宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)的觀念，從社會(huì)的角度出發(fā)來進(jìn)行項(xiàng)目預(yù)測(cè)和判斷，社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是在一個(gè)動(dòng)態(tài)的平衡基礎(chǔ)之上，面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析的確定性的基礎(chǔ)，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)發(fā)展的綜合分析，充分的利用所以運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)等相關(guān)的科學(xué)依據(jù)，為企業(yè)的決策，在最大程度上降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)概率，逐漸優(yōu)化企業(yè)發(fā)展模式，在可持續(xù)發(fā)展指導(dǎo)理念下參與經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，為企業(yè)發(fā)展注入強(qiáng)有力的驅(qū)動(dòng)力。
3．3大數(shù)據(jù)時(shí)代背景下宏觀統(tǒng)計(jì)分析
當(dāng)前社會(huì)發(fā)展進(jìn)入了大數(shù)據(jù)時(shí)代，在這樣的宏觀背景下，企業(yè)要重視數(shù)據(jù)信息的統(tǒng)計(jì)，其投資項(xiàng)目決策要依賴于宏觀環(huán)境大數(shù)據(jù)，企業(yè)加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析應(yīng)當(dāng)從信息網(wǎng)絡(luò)和硬件設(shè)施建設(shè)入手，聯(lián)合各部門的數(shù)據(jù)信息平臺(tái)，把大數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為有規(guī)律的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從海量的數(shù)據(jù)中完成對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的整理和分析。企業(yè)投資項(xiàng)目決策要從生產(chǎn)效率、勞動(dòng)報(bào)酬、資本回報(bào)、能源消耗及科技創(chuàng)新等方面數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，做好能源消耗方案規(guī)劃。再者投資項(xiàng)目決策要重視科技環(huán)境的統(tǒng)計(jì)，增強(qiáng)項(xiàng)目創(chuàng)新性可操作性，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈，提升項(xiàng)目的創(chuàng)新性，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)間的輻射帶動(dòng)能力，推動(dòng)綠色項(xiàng)目的發(fā)展。
4結(jié)語
綜上所述，可持續(xù)發(fā)展背景下企業(yè)投資項(xiàng)目決策要重視度宏觀經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)計(jì)分析，強(qiáng)化對(duì)行業(yè)信息和市場(chǎng)信息的了解，從而制定相應(yīng)的戰(zhàn)略決策方案，協(xié)調(diào)企業(yè)利益和社會(huì)利益，保證企業(yè)投資項(xiàng)目符合可持續(xù)發(fā)展的要求，促進(jìn)企業(yè)項(xiàng)目健康發(fā)展。
作者:宮來金 單位:池州學(xué)院數(shù)學(xué)與計(jì)算機(jī)學(xué)院
參考文獻(xiàn):
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[關(guān)鍵詞] 信用風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境；信用循環(huán)指標(biāo)；違約概率
[中圖分類號(hào)] F830.2 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1006-5024(2008)01-0152-05
[基金項(xiàng)目] 國(guó)家自然科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)中期發(fā)展建模：預(yù)測(cè)方法與應(yīng)用研究”(批準(zhǔn)號(hào)：70531010)；國(guó)家自然科學(xué)基金“創(chuàng)新研究群體科學(xué)基金基于行為的若干社會(huì)經(jīng)濟(jì)復(fù)雜系統(tǒng)建模與管理”(批準(zhǔn)號(hào)：70521001)
[作者簡(jiǎn)介] 曹漢平，北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院博士生，中國(guó)銀行總行高級(jí)經(jīng)理，研究方向?yàn)榻鹑诠こ膛c風(fēng)險(xiǎn)管理；任若恩，北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)閲?guó)際競(jìng)爭(zhēng)力比較、金融工程與風(fēng)險(xiǎn)管理。(北京 100053)
一、問題的提出
近20年來，信用風(fēng)險(xiǎn)的研究如雨后春筍，取得了長(zhǎng)足發(fā)展。但這些早期的信用風(fēng)險(xiǎn)模型大多集中對(duì)違約可能性(信用評(píng)分)的預(yù)測(cè)，主要強(qiáng)調(diào)對(duì)樣本截面數(shù)據(jù)，而不是從時(shí)間序列角度來分析辨別“好”或“壞”的公司，并且這些模型大部分僅僅考慮了公司本身的狀況與能力，而未將外在的環(huán)境因素納入其中。近年來，隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和經(jīng)營(yíng)環(huán)境的快速變遷，公司必須面對(duì)許多不確定性，增加了公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間序列或動(dòng)態(tài)行為分析已經(jīng)廣受學(xué)術(shù)界、業(yè)界以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重視。
首先，信用風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的流動(dòng)性越來越大。抵押證券(ABS)，如債券抵押證券(CBO)與貸款抵押證券(CLO)，與信用衍生產(chǎn)品(Credit Derivatives)相似，都允許金融機(jī)構(gòu)在不用破壞客戶關(guān)系的情況下降低信用風(fēng)險(xiǎn)敞口。這些新信用工具的定價(jià)需要利率、違約率、回收率、以及信用利差等的動(dòng)態(tài)行為的足夠數(shù)據(jù)。一般而言，可利用直接觀測(cè)這些變量的歷史數(shù)據(jù)，或者利用流動(dòng)性信用敏感工具定價(jià)模型來計(jì)量這些相關(guān)經(jīng)濟(jì)變量的動(dòng)態(tài)行為即為信用違約互換(credit default swaps)。其中信用衍生工具或證券有效性彌補(bǔ)了早期信用評(píng)分方法在管理信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的適應(yīng)能力，同時(shí)它也使違約分析的重點(diǎn)從截面分析、時(shí)間點(diǎn)分析轉(zhuǎn)換到動(dòng)態(tài)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理。
其次，信用風(fēng)險(xiǎn)組合管理需要?jiǎng)討B(tài)信用風(fēng)險(xiǎn)分析。雖然這些模型基本上都能作為分析信用風(fēng)險(xiǎn)組合的工具，但是對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)種類的分析卻存在很大的差異。在可辨別的獨(dú)特性風(fēng)險(xiǎn)與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)情況下，絕大多數(shù)獨(dú)特性風(fēng)險(xiǎn)都能被分散，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)信用組合最重要。而目前的信用組合模型，如CreditMetrics、CreditRisk+都較少關(guān)注系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素的行為。通常而言，系統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)因素經(jīng)常與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)。因此，如果能將宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與系統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)因素建立聯(lián)系，那么有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的趨勢(shì)與狀態(tài)的知識(shí)就可以幫助商業(yè)銀行評(píng)價(jià)組合信用風(fēng)險(xiǎn)。
第三，監(jiān)管的發(fā)展也需要對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析。新巴塞爾協(xié)議(Basel Committee on Bank Supervision (2003))建議銀行的資本需求(capital requirements)必須直接與交易雙方的履約能力(creditworthiness of the counterparties)相聯(lián)系。同時(shí)，新監(jiān)管架構(gòu)的一個(gè)主要關(guān)注點(diǎn)就是銀行資本需求的親周期性(pro-cyclical capital requirements)，并且按照這樣的方法來增加經(jīng)濟(jì)周期的沖擊，這可能會(huì)惡化經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期間，銀行可能會(huì)降低經(jīng)濟(jì)資本水平，而經(jīng)濟(jì)資本水平的降低可能是受到基于近期違約概率估計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)敏感性資本需求(risk sensitive capital requirements)的刺激。因此，在經(jīng)濟(jì)周期的波峰時(shí)，經(jīng)濟(jì)資本水平可能非常低以致于無法應(yīng)付后續(xù)的經(jīng)濟(jì)下降趨勢(shì)。而在經(jīng)濟(jì)下降期間，經(jīng)濟(jì)資本的積累同樣可能很低。此外，經(jīng)濟(jì)資本的增加可能會(huì)導(dǎo)致銀行信用緊縮(credit crunch)并且因此惡化已經(jīng)不利的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。親周期(pro-cyclicality)的問題進(jìn)一步凸現(xiàn)了對(duì)信用評(píng)級(jí)、違約概率、信用利差以及其它信用風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)因子進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析的需要。
本論文主要嘗試將宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境納入信用風(fēng)險(xiǎn)模型，來辨別外在因素對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響程度。希望利用辨別出的外在因素對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響，為投資者在評(píng)估投資時(shí)提供多一層的考量，并建立一個(gè)能夠納入外在因素的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模式，以供后續(xù)研究與實(shí)務(wù)界應(yīng)用。
二、信用風(fēng)險(xiǎn)模型的發(fā)展歷程
信用風(fēng)險(xiǎn)分析最早起源于Beaver (1967) 和Altman (1968)的工作，并且在過去近四十年來取得了廣泛的研究與探討，發(fā)展出許多類型的信用風(fēng)險(xiǎn)模型。不同的模型具有不同的特性及相關(guān)的理論基礎(chǔ)，大致而言可以劃分為兩大類。第一類是基于會(huì)計(jì)信息與市場(chǎng)價(jià)值所發(fā)展出來的模型，如Altman，Haldeman and Narayanan(1977)的ZETA模型，第二類則是以股票價(jià)格為基礎(chǔ)的模型，如KMV、Moody’s等機(jī)構(gòu)用期權(quán)理論發(fā)展出來計(jì)算違約概率的模型。但到目前為止，并未有具體將宏觀經(jīng)濟(jì)因素納入信用風(fēng)險(xiǎn)模型的研究。不過，經(jīng)由Belkin，Suchower and Forest(1998)與Jongwoo Kim(1999)兩篇對(duì)信用轉(zhuǎn)移矩陣(credit transition matrix)的研究，替信用風(fēng)險(xiǎn)模型納入宏觀經(jīng)濟(jì)變量的方式提供了一個(gè)可行的研究方向。Belkin，Suchower and Forest(1998)首先將公司價(jià)值變動(dòng)的因素分成兩部分，個(gè)別公司單獨(dú)面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)與所有公司共同面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，前者可稱為個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，后者則為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。Jongwoo Kim(1999)運(yùn)用前述研究的概念，進(jìn)一步建立較為具體的信用循環(huán)指標(biāo)。
近年來，一些學(xué)者對(duì)違約概率與宏觀經(jīng)濟(jì)變量的相關(guān)性展開了研究，較具有代表性的是Pesaran等(2005)建立的全球自回歸宏觀經(jīng)濟(jì)矩陣模型GVAR。該模型以Merton(1974)的期權(quán)理論為基礎(chǔ)架構(gòu)，以經(jīng)濟(jì)的全球化為背景，用橫跨25個(gè)國(guó)家、時(shí)間段為1979―1999的季度相關(guān)數(shù)據(jù)，通過建立模型，分析國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)變量，包括GDP、CPI、短期利率、匯率、以及全球變量(如石油價(jià)格等)的沖擊對(duì)資產(chǎn)信用組合風(fēng)險(xiǎn)的影響，證明銀行沖銷壞帳損失與國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)變量的變化具有重要關(guān)系。另一個(gè)比較有代表性的是Koopman等(2005)直接應(yīng)用時(shí)間序列模型研究違約概率的周期性變化。
綜合以上文獻(xiàn)，我們可以發(fā)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)作為商業(yè)銀行業(yè)所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，一直是銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的核心內(nèi)容，同時(shí)也是監(jiān)管機(jī)構(gòu)及學(xué)術(shù)界研究的主要話題。目前我國(guó)商業(yè)銀行的信用分析和評(píng)估技術(shù)仍處于傳統(tǒng)的比率分析階段。隨著全球經(jīng)濟(jì)越來越相互依賴，商業(yè)銀行與中央銀行都必須面對(duì)并分析宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)(或損失分布)的影響。因此，在此領(lǐng)域，尤其是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與信用風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性研究方面，將有大量的工作去做、值得深入研究。
三、基于宏觀經(jīng)濟(jì)因素的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型
考慮到本論文旨在嘗試將其忽略的外在因素(可分成宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境兩部分)納入信用風(fēng)險(xiǎn)模型，來辨別外在因素對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響程度，因此主要參照J(rèn)ong-woo Kim(1999)的研究方法建立宏觀經(jīng)濟(jì)模型，并利用宏觀經(jīng)濟(jì)變量(GDP增長(zhǎng)率，CPI通膨率、貨幣供應(yīng)量、失業(yè)率等)建立信用循環(huán)指標(biāo)(Z)值，來表示宏觀經(jīng)濟(jì)情況，然后以此信用循環(huán)指標(biāo)的結(jié)果搭配Belkin-Forest-Suchower(1998)的方法，去調(diào)整不同經(jīng)濟(jì)情況下企業(yè)信用質(zhì)量改變的概率，并修正研究期間銀行放款組合價(jià)值之信用風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)型態(tài)。希望利用辨別出的外在因素對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響，為投資者在評(píng)估投資時(shí)提供多一層的考量，并建立一個(gè)能夠納入外在因素的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模式，以供后續(xù)研究與實(shí)務(wù)界應(yīng)用。
(一)模型的建立
本論文假設(shè)影響公司價(jià)值的因素有三個(gè)方面，分別為宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(Z)、公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效(M)與個(gè)別公司風(fēng)險(xiǎn)(ε)。現(xiàn)將此三種變量定義如下：
1.宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)
宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)以Z表示，為所有公司都必須面臨的風(fēng)險(xiǎn)，可視為系統(tǒng)性的。這種整體且全面性的風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)因于國(guó)內(nèi)GDP的變動(dòng)、貨幣供應(yīng)的變化、進(jìn)出口成長(zhǎng)或衰退、產(chǎn)值提升或下降等。為識(shí)別宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，首先需要辨別哪些宏觀經(jīng)濟(jì)變量可以合理仿真未來宏觀經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。不同的國(guó)家，其經(jīng)濟(jì)狀態(tài)各有其特定的全局變量組合代表，Wilson(1997)建議至少應(yīng)有3個(gè)以上的宏觀經(jīng)濟(jì)變量。此外，隨著行業(yè)、評(píng)級(jí)的差異，其辨別的解釋變量亦隨之不同。再者，在模型估計(jì)方法上，隨著模型設(shè)定而有所差異，其共同處則在于利用過去的變量資料來預(yù)測(cè)未來變量的可能。
本論文主要是依據(jù)Jongwoo Kim(1999)的研究方法，運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)變量建立信用循環(huán)指標(biāo)(Z)，來表示整體經(jīng)濟(jì)情況，再依據(jù)信用循環(huán)指標(biāo)的結(jié)果，去調(diào)整企業(yè)信用質(zhì)量改變的概率。以下是分析方法的介紹。
(1)建立復(fù)回歸模型
首先，分析投機(jī)級(jí)公司的違約概率與宏觀經(jīng)濟(jì)變量的線性回歸關(guān)系，再以變量分析(Analysis of variance)、系數(shù)估計(jì)(Parameter Estimates)、變量膨脹因子(Variance Inflation Fac-tors)三個(gè)方法作整體模型分析解釋。其中：變量分析(Analysis of variance)的主要目的是分析解釋變量與被解釋變量有無直線線性關(guān)系；而變量膨脹因子(Variance Inflation Factors，VIF)則作為該模型共線性(Multi-Collinearity)的判斷標(biāo)準(zhǔn)。
本研究先利用Probit函數(shù)對(duì)被解釋變量(投機(jī)級(jí)公司的違約概率)作轉(zhuǎn)換，得出的轉(zhuǎn)換值再與選定的宏觀經(jīng)濟(jì)變量做復(fù)回歸分析，并利用最小平方法(Ordinary Least Squares，OLS)推算宏觀經(jīng)濟(jì)變量的估計(jì)系數(shù)。
其中，Yt：表示第t期投機(jī)級(jí)公司的違約機(jī)率，Xi，t-1：表示第i個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量在t-1期的值，β：為未知的參數(shù)，εt：為隨機(jī)誤差項(xiàng)，h：為選定的宏觀經(jīng)濟(jì)變量個(gè)數(shù)。
(2)建立信用循環(huán)指標(biāo)表示宏觀經(jīng)濟(jì)狀況
由公式(1)估計(jì)下一期的投機(jī)級(jí)公司違約機(jī)率的轉(zhuǎn)換值后，即可建立信用循環(huán)指標(biāo)表示經(jīng)濟(jì)狀況。其公式可表示為：
其中，Zt表示第t期的信用循環(huán)指標(biāo)，Φ-1為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)之累積分配的反函數(shù)，Yt表示第t期投機(jī)級(jí)公司的違約概率，μ為平均數(shù)，σ為標(biāo)準(zhǔn)差。
2.公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效
公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效以M表示，本論文以稅前息前資產(chǎn)報(bào)酬率作為經(jīng)營(yíng)績(jī)效變量。Mt值的轉(zhuǎn)換主要應(yīng)用統(tǒng)計(jì)上標(biāo)準(zhǔn)差距離的計(jì)算公式：
其中，RAt表示t期公司資產(chǎn)報(bào)酬率，μ為平均數(shù)，σ為標(biāo)準(zhǔn)差。
為了符合Mt~N(0，1)的假設(shè)，本研究假定同行業(yè)內(nèi)各公司資產(chǎn)報(bào)酬率成標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布。換句話說，即公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的好壞概率呈標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布。式(3)分子中的μRAt即為行業(yè)平均資產(chǎn)報(bào)酬率，也可用ITAt表示，用數(shù)字式表示為：
其中，RAt表示t期公司資產(chǎn)報(bào)酬率，IRAt表示t期行業(yè)平均資產(chǎn)報(bào)酬率，N為同行業(yè)內(nèi)公司數(shù)量。
從式(3)可知，本研究將資產(chǎn)報(bào)酬率作為衡量公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的指標(biāo)。為了將宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)資產(chǎn)報(bào)酬率的影響剔除，并消除行業(yè)特性差異，將其減去行業(yè)平均資產(chǎn)報(bào)酬率后再除以行業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差，得到的經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)Mt就等于該公司經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)與行業(yè)平均間的標(biāo)準(zhǔn)差距離。若公司資產(chǎn)報(bào)酬率小于行業(yè)平均報(bào)酬率，則Mt0，表示有正面的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。若兩者相等，則Mt=0。
3.個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)
個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)以ε表示，此風(fēng)險(xiǎn)僅與個(gè)別公司相關(guān)，如新產(chǎn)品開發(fā)等。
根據(jù)以上分析，那么可以以下列回歸式來估計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司價(jià)值變動(dòng)的影響，并據(jù)此建立基于宏觀經(jīng)濟(jì)因素的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型。
Rt=w1Mt+w2Zt+w3εt(5)
其中，Rt為t期公司價(jià)值變動(dòng)，Mt為t期公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)，Zt為t期宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，εt為t期個(gè)別價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，w1、w2、w3分別為Zt、Mt、εt的權(quán)重。為了保證正態(tài)分布的假設(shè)，即Rt～N(0，1)，不失一般性，假設(shè)①M(fèi)t、Zt與εt也為N(0，1)的標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，即Mt、Zt、εt～N(0，1)；②Mt、Zt與εt間相互獨(dú)立；③w12+w22+w33=1。
除了以數(shù)學(xué)式表示本研究模型外，也可以圖形表示(如圖1)。從圖1中可以發(fā)現(xiàn)，公司價(jià)值變動(dòng)可以區(qū)分為三部分，如同前文定義，分別為宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效與誤差限。圖中V0代表0期公司資產(chǎn)價(jià)值，Nt則為t期公司可能價(jià)值概率函數(shù)，Vt則代表其期望值。V0至Vt的變動(dòng)中，V0至V′為受公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響的部分，影響幅度為w1Mt；V′至Vt則是受宏觀經(jīng)濟(jì)影響的部分，影響幅度為w2Zt。
此圖的例子是當(dāng)Mt為負(fù)，而Zt為正，且w2Zt大于w1Mt的情況。若Mt與Zt兩者均為正，Vt、V′皆會(huì)位于V0右邊；反之，則Vt、V′皆會(huì)位于V0左邊。換句話說，公司價(jià)值可能會(huì)因?yàn)镸t與Zt而變動(dòng)，變動(dòng)的幅度分別為wtMt與w2Zt，總變動(dòng)幅度則為w1Mt+w2Zt。
(二)模型的求解
在期權(quán)模式的信用風(fēng)險(xiǎn)模型中，違約率的估計(jì)是以低于臨界值的累計(jì)概率加以表示。該概率為：
其中，t為期間，V0為0期公司資產(chǎn)價(jià)值，Dt為t期負(fù)債帳面價(jià)值，μ為平均數(shù)，σ為標(biāo)準(zhǔn)差。
違約概率也能夠在圖形上看出。圖2為期權(quán)模式下t期的公司可能價(jià)值分布圖，公司可能價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，所以此公司價(jià)值線Nt代表的一樣是標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的概率函數(shù)。圖中的橫軸并非公司絕對(duì)價(jià)值表示，而是期望值的距離，以一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差為單位。此時(shí)只要求出臨界值b的數(shù)值，即能得到臨界值以下的累計(jì)概率，以τ表示。
此臨界值也可稱為違約點(diǎn)(default point)，根據(jù)公式(6)，可得臨界值b為：
公式(7)所計(jì)算的臨界值隱含的假設(shè)為公司價(jià)值低于負(fù)債面值就發(fā)生違約，但在現(xiàn)實(shí)生活中，違約不會(huì)在低過負(fù)債時(shí)即刻發(fā)生，而是已經(jīng)低過負(fù)債一定程度之后。其中KMV的EDF模型也不根據(jù)上式，而是以公司長(zhǎng)期負(fù)債加上二分之一流動(dòng)負(fù)債來作臨界點(diǎn)。
本研究為求出更精確的信用組合風(fēng)險(xiǎn)及違約概率，將依KMV的方式以公司長(zhǎng)期負(fù)債加上二分之一流動(dòng)負(fù)債來作臨界點(diǎn)。因此，每家公司的臨界點(diǎn)均不同。
bt=IDt+ SDt(8)
為了不失一般性，假設(shè)t期年底公司普通股市價(jià)為P(ST)t；CSt為t期期末流通在外普通股數(shù)，則公司t期末的價(jià)值與公司價(jià)值變動(dòng)可分別表示為
Vt=P(ST)t×CSt(9)
根據(jù)Merton(1974)違約模型，在時(shí)間t-1的信息條件下，如果下式成立違約將在時(shí)間t發(fā)生：
假設(shè)：
那么λt將是正的違約門檻，它將隨著時(shí)間與企業(yè)的特定屬性(如行業(yè)區(qū)分)而變化。
因此，在末期t時(shí)的違約概率為：
τ=p(default)=p(Rt
綜合以上的敘述，本研究的信用風(fēng)險(xiǎn)模型將外在環(huán)境因素納入；外在環(huán)境因素又可以分成兩部分，一為宏觀經(jīng)濟(jì)因素，另一則為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)因素。前者指的是宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的影響，如資金是否寬松、進(jìn)出口貿(mào)易興衰、GDP增減等因素對(duì)公司信用風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。后者為行業(yè)特性因素，如行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況、行業(yè)特性等。
四、實(shí)證分析
本文選取的宏觀經(jīng)濟(jì)變量包括年度實(shí)際GDP、實(shí)際全社會(huì)總投資、信貸余額、匯率、全國(guó)實(shí)際零售總額、全國(guó)進(jìn)出口總額等。各變量均以各個(gè)指標(biāo)各年名義值除以各年相對(duì)于1985年的物價(jià)指數(shù)，折算為以1985年基準(zhǔn)的可比值，并以上海證券交易所上市公司為研究對(duì)象。由于論文篇幅的限制，本論文在行業(yè)與公司的選擇上只選擇了IT行業(yè)作相關(guān)分析研究。根據(jù)前文分析，我們可以利用最小平方法(OLS)來計(jì)算出方程(1)中的相關(guān)參數(shù)(如表1)
那么，我們可以得到投機(jī)級(jí)公司(SG)的違約概率與信用循環(huán)指標(biāo)的預(yù)測(cè)值(表2與圖3表示其預(yù)測(cè)值與實(shí)際的值非常接近)。
各風(fēng)險(xiǎn)因子的權(quán)重系數(shù)如表3所示。
因此，IT行業(yè)的條件信用風(fēng)險(xiǎn)模型(5)可以寫成：
Rt=0.277Mt-0.202Zt+0.939εt (14)
下面我們可選擇一家IT行業(yè)的上市公司進(jìn)行具體分析。假設(shè)該公司在1999年度與2000年度的基本信息如表4所示。
因此，在考慮宏觀經(jīng)濟(jì)與行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素后，該公司2000年的條件違約概率(PD)可表示為：
τ=p(default)=p(Rt
實(shí)證表明，利用本論文建立的信用風(fēng)險(xiǎn)模型，可以計(jì)算出公司的信用風(fēng)險(xiǎn)，即可能的違約概率，而且根據(jù)違約概率，也能看出信用風(fēng)險(xiǎn)的大小與其變動(dòng)。
五、結(jié)束語
本研究通過信用循環(huán)指標(biāo)表示宏觀經(jīng)濟(jì)景氣狀況，將宏觀經(jīng)濟(jì)周期因素納入到現(xiàn)有信用風(fēng)險(xiǎn)模型之中，分析了宏觀經(jīng)濟(jì)變量與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境因素等對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響，建立了能夠納入外在因素的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模式。本論文的分析結(jié)果可以幫助我們思考在考慮宏觀經(jīng)濟(jì)與行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素后信用風(fēng)險(xiǎn)的度量問題。在我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，從信用風(fēng)險(xiǎn)管理的角度入手，將能夠測(cè)量到的不穩(wěn)定因素納入到信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型中去，使商業(yè)銀行能夠按照新巴塞爾協(xié)議的資本要求，建立具有長(zhǎng)遠(yuǎn)性、穩(wěn)定性、前瞻性的更為有效的信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對(duì)增強(qiáng)金融體系和宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性將具有非?，F(xiàn)實(shí)的意義。需要指出的是：為了簡(jiǎn)化分析，本論文以上市流通的普通股股票價(jià)格計(jì)算公司價(jià)值，除必須假設(shè)國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)為完全市場(chǎng)外，又忽略了其他影響因素；另外，本研究雖然盡力依文獻(xiàn)或?qū)崉?wù)界的經(jīng)驗(yàn)去選擇合適的變量，并希望能找出最能解釋宏觀經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)變量，但由于宏觀經(jīng)濟(jì)變量的選取存在一定主觀性，容易遺漏重要的經(jīng)濟(jì)金融變量，使得選取變量與應(yīng)變量的關(guān)聯(lián)性不夠顯著，或多或少會(huì)影響模型的預(yù)測(cè)。
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關(guān)鍵詞：河南省 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 VEC模型
一、引言
在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn)研究中，主流的方法是使用結(jié)構(gòu)性方程――聯(lián)立方程模型來進(jìn)行分析。這種方法在我國(guó)經(jīng)歷了20多年的發(fā)展歷程，取得了豐碩的成果。目前，許多研究者在傳統(tǒng)聯(lián)立方程模型的基礎(chǔ)上，開始吸收現(xiàn)代計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的成果。如鄭超愚(2002)的CMAFM模型，何新華(2004)的China－QEM模型，高鐵梅(2003)的宏觀經(jīng)濟(jì)季度模型都運(yùn)用了協(xié)整的理論和方法。考慮到聯(lián)立方程模型的一些缺陷，如不足以對(duì)變量間的動(dòng)態(tài)聯(lián)系提供一個(gè)嚴(yán)密的說明，估計(jì)和推斷都較為復(fù)雜等。近年來，一些研究人員開始運(yùn)用非結(jié)構(gòu)性方法如VAR模型和VEC模型，來分析宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的動(dòng)態(tài)聯(lián)系。如吳緒亮(2002)運(yùn)用VEC模型，對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、投資和消費(fèi)相互之間的長(zhǎng)期關(guān)系和短期關(guān)系進(jìn)行了討論；高鐵梅(2002)運(yùn)用SVAR模型對(duì)我國(guó)稅收和政府支出政策對(duì)產(chǎn)出的動(dòng)態(tài)沖擊效應(yīng)進(jìn)行了計(jì)量分析。
本文運(yùn)用河南省1978－2005年的主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，用VEC模型來分析自改革開放以來，河南省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力及特征，并提出相應(yīng)的政策建議。
二、研究方法和分析過程
本文的研究方法和過程如下：第一步，對(duì)變量?jī)蓛砷g的協(xié)整關(guān)系加以檢驗(yàn)，用Granger因果檢驗(yàn)法來判斷變量?jī)蓛芍g的因果關(guān)系。第二步，進(jìn)行多元協(xié)整檢驗(yàn)并建EVEC模型，分析變量之間的長(zhǎng)期關(guān)系和短期效應(yīng)。第三步，運(yùn)用脈沖響應(yīng)函數(shù)來分析外部沖擊對(duì)河南省宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)影響。
本文采用的數(shù)據(jù)是1978－2005年河南省的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)，最終消費(fèi)(C)，資本形成總額(I)，凈出口(EX)。為了將序列的指數(shù)趨勢(shì)變成線性趨勢(shì)，對(duì)經(jīng)平減后的時(shí)間序列取自然對(duì)數(shù)，得到4個(gè)新序列：LNGDP，LNC，LNI，LNEX。
(一)Granger因果檢驗(yàn)
用EG兩步法，對(duì)這4個(gè)時(shí)間序列數(shù)據(jù)兩兩間是否存在協(xié)整關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)均存在協(xié)整關(guān)系，可以采用Granger因果檢驗(yàn)。Granger因果檢驗(yàn)的結(jié)果見表1，定義顯著性水平為0.05。
結(jié)果表明：(1)凈出口對(duì)河南省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用較小，因此，河南省經(jīng)濟(jì)屬于內(nèi)向型經(jīng)濟(jì)；(2)投資是GDP、消費(fèi)和凈出口的Granger原因，GDP不是消費(fèi)的Granger原因，這說明河南省經(jīng)濟(jì)是投資驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)，且GDP的增長(zhǎng)對(duì)消費(fèi)的推動(dòng)不明顯。
(二)VEC模型
對(duì)變量進(jìn)行多變量協(xié)整檢驗(yàn)。根據(jù)數(shù)據(jù)的特點(diǎn)，本文選擇協(xié)整方程僅有截距且觀察序列有線性確定性、趨勢(shì)這一類型，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，經(jīng)反復(fù)試驗(yàn)，選擇滯后期為3，結(jié)果如表2。
由結(jié)果可知，有2個(gè)似然比檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量大于1％水平下的臨界值，因而變量間存在2個(gè)協(xié)整關(guān)系。則在置信水平為99％的條件下，LNGDP、LNC、LNI、LNEX存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，其協(xié)整方程為：
CE1：LNGDP＝1.050931LNl－0.220122LNEX+1.496430
CE2：LNC＝1.148596LNI－0.432997 LNEX+1.154045
這表明，從長(zhǎng)期看，河南省GDP和投資、凈出口之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系，河南省消費(fèi)和投資、凈出口之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系。河南省的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況受到CE1和CE2的約束。河南省投資對(duì)GDP的長(zhǎng)期彈性為1.05，對(duì)消費(fèi)的長(zhǎng)期彈性為1.15，再一次證實(shí)河南省的消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要受投資的影響，是投資驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。
將這兩個(gè)協(xié)整方程構(gòu)造成誤差修正項(xiàng)vecm1和vecm2，可以得到4個(gè)VEC模型，模型中各參數(shù)的值見表3。
結(jié)果顯示：GDP、消費(fèi)、投資和凈出口這4個(gè)變量前1期的變化對(duì)本期自身的變化都有促進(jìn)作用，消費(fèi)和凈出口的前2期和前3期的值的變化仍然對(duì)本期自身變化有促進(jìn)作用，投資對(duì)上述4個(gè)變量的影響主要是在第2期和第3期得以體現(xiàn)，這說明河南省投資的滯后性較為明顯。在4個(gè)VEC模型中，凈出口的各期滯后值的系數(shù)都很小甚至接近于0，Jo－h(huán)asen(1990)證明，對(duì)于協(xié)整向量來說，各期滯后值較小的變量如凈出口是弱外生變量。
值得注意的是，在每個(gè)VEC模型中，變量間的長(zhǎng)期均衡機(jī)制對(duì)變量變化的修正作用由兩個(gè)符號(hào)相反的誤差修正項(xiàng)共同完成。這說明在河南省宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)中，保持GDP與投資、凈出口的均衡關(guān)系，對(duì)各變量的增長(zhǎng)具有促進(jìn)作用，但保持消費(fèi)與投資、凈出口的均衡關(guān)系，對(duì)各變量的增長(zhǎng)有抑制作用。
(三)脈沖分析
考慮到凈投資對(duì)河南省宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)來說，是近似的弱外生變量，因此，脈沖分析只對(duì)GDP，消費(fèi)和投資三個(gè)變量進(jìn)行。
脈沖分析顯示：GDP和消費(fèi)的波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)各變量的波動(dòng)影響明顯。消費(fèi)的一個(gè)單位的正向沖擊將會(huì)對(duì)GDP和消費(fèi)的均衡值產(chǎn)生永久影響；消費(fèi)的正向沖擊對(duì)GDP的影響一直是正值，投資和凈出口的一個(gè)單位的正向沖擊對(duì)GDP和消費(fèi)的均衡值影響很小。
三、結(jié)論及政策啟示
【關(guān)鍵詞】宏觀經(jīng)濟(jì)；財(cái)務(wù)約束；資本結(jié)構(gòu)
宏觀經(jīng)濟(jì)因素和財(cái)務(wù)狀況會(huì)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生顯著影響的觀點(diǎn)已經(jīng)得到了許多研究的支持。Korajczyk和Levy（2003）的實(shí)證研究指出財(cái)務(wù)狀況良好的企業(yè)其目標(biāo)杠桿逆周期變化，而財(cái)務(wù)狀況差的企業(yè)其目標(biāo)杠桿則順周期變化。在國(guó)內(nèi)研究中，原毅軍和孫曉華（2006）使用了包括實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在內(nèi)的一系列宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行了解釋，其研究支持宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生顯著影響的結(jié)論。而蘇冬蔚和曾海艦（2009）則以企業(yè)特征因素和行業(yè)因素為控制變量，運(yùn)用非線性計(jì)量方法考察了宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，其結(jié)論說明我國(guó)上市企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)呈顯著的逆周期變化。就目前國(guó)內(nèi)研究而言，并未深入研究不同財(cái)務(wù)狀況的企業(yè)其資本結(jié)構(gòu)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)是否一致。針對(duì)這一問題，文章將以中國(guó)上市企業(yè)為樣本，研究在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制下宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)不同財(cái)務(wù)狀況企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的影響。
一、研究模型、變量設(shè)計(jì)和樣本選取
（一）研究模型
文章在Korajczyk & Levy（2003）等的模型基礎(chǔ)上經(jīng)過調(diào)整，將資本結(jié)構(gòu)與解釋變量設(shè)定為如下的線性關(guān)系：
企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況如何有不同的判斷標(biāo)準(zhǔn)，文章將采用現(xiàn)金流來企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。計(jì)算方式采用Byoun（2008）的標(biāo)準(zhǔn)，即將現(xiàn)金流（FDit）定義為資金的使用減去資金的來源，資金的使用包括三項(xiàng)，營(yíng)運(yùn)資本增加額（Wit）、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（Iit）和分配的股利和利潤(rùn)（DIVit），資金的來源則用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（OCFit）來表示。如果FDit大于0，則企業(yè)i在t年現(xiàn)金流短缺，小于0則現(xiàn)金流充足?，F(xiàn)金流（FDit）的計(jì)算公式如：
（二）變量設(shè)計(jì)
資本結(jié)構(gòu)變量。在我國(guó)的上市企業(yè)中流動(dòng)負(fù)債占到了企業(yè)負(fù)債總額的大部分，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況和已有的研究（Korajczyk & Levy（2003），蘇冬蔚、曾海艦（2009）等），文章將使用流動(dòng)負(fù)債占總資產(chǎn)的比例來企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，其計(jì)算公式如下：LEVit=CLit/TAit。其中LEVit表示企業(yè)i在第t期的資本結(jié)構(gòu)，CLit表示企業(yè)i在第t期的流動(dòng)負(fù)債，TAit則表示企業(yè)i在第t期的總資產(chǎn)。
宏觀經(jīng)濟(jì)變量：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）。宏觀經(jīng)濟(jì)狀況最具代表性的指標(biāo)就是GDP，文章采用實(shí)際GDP的自然對(duì)數(shù)來表示。
一年期貸款利率（I）。貸款利率是央行進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的工具之一，它的上下浮動(dòng)會(huì)影響到企業(yè)的貸款成本，進(jìn)而影響到企業(yè)的融資決策。
股票市場(chǎng)回報(bào)率（RE）。借鑒蘇冬蔚和曾海艦（2009）的研究，文章采用了深滬兩市流通市值加權(quán)市場(chǎng)指數(shù)的總回報(bào)率來表示股票市場(chǎng)的表現(xiàn)。如果樣本企業(yè)是在上海上市則采用滬市的回報(bào)率，如果在深圳上市則采用深市的回報(bào)率。
企業(yè)特征變量。根據(jù)已有研究，文章選擇以下企業(yè)特征變量作為控制變量：（1）企業(yè)規(guī)模（SIZE），文章中使用主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的自然對(duì)數(shù)來表示；（2）資產(chǎn)有形性（PPE），本指標(biāo)使用總資產(chǎn)中固定資產(chǎn)所占比例來表示，其比例越高，負(fù)債的擔(dān)保能力就越強(qiáng)，因此越容易獲得貸款；（3）盈利能力（ROA），文章中用資產(chǎn)收益率來表示企業(yè)的盈利能力；（4）成長(zhǎng)能力（Q），文章中用托賓Q值來成長(zhǎng)能力；（5）非債務(wù)稅盾（NDTS），負(fù)債擁有節(jié)稅效應(yīng)，但是由折舊等導(dǎo)致的非債務(wù)稅盾同樣會(huì)產(chǎn)生避稅效果，因此非債務(wù)稅盾的增大會(huì)減少企業(yè)的負(fù)債，文章中使用累計(jì)折舊除以總資產(chǎn)來表示；（6）股權(quán)結(jié)構(gòu)（LARGE）。由于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制不同于西方國(guó)家，很多上市企業(yè)存在國(guó)有股“一股獨(dú)大”的情況。文章中用大股東持股比例來做為股權(quán)結(jié)構(gòu)的變量。
（三）樣本選取和估計(jì)方法
文章樣本選擇的是在2002年底之前上市的企業(yè)1998年至2009年之間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。樣本的處理原則如下：不包括金融保險(xiǎn)類企業(yè)；刪除了連續(xù)三年被PT和ST的企業(yè)；刪除了數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)；刪除資產(chǎn)負(fù)債率大于1的企業(yè)以及在計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)時(shí)出現(xiàn)奇異值的企業(yè)。最后共獲得893家企業(yè)的9450個(gè)樣本點(diǎn)。其中現(xiàn)金流充足樣本點(diǎn)為6810個(gè)，現(xiàn)金流短缺樣本點(diǎn)為2640個(gè)。以上數(shù)據(jù)均來自于中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心數(shù)據(jù)庫（CCER）。估計(jì)方法是廣義矩估計(jì)（GMM），工具變量選擇解釋變量的滯后一階。
二、實(shí)證結(jié)果分析
模型（1）的回歸結(jié)果（如表1所示）：
從表1的回歸結(jié)果中可以看出，財(cái)務(wù)狀況不同的企業(yè)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)是完全不同的，對(duì)于現(xiàn)金流充足的企業(yè)而言，GDP和利率的回歸系數(shù)均顯著，股票市場(chǎng)回報(bào)的系數(shù)不顯著。其中GDP的系數(shù)顯著為負(fù)，說明財(cái)務(wù)狀況良好的企業(yè)其資本結(jié)構(gòu)具有逆周期效應(yīng)。而對(duì)于受到財(cái)務(wù)約束的企業(yè)而言，不論是GDP，利率還是股票市場(chǎng)回報(bào)其系數(shù)均無法通過顯著性檢驗(yàn)，這說明宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)現(xiàn)金流短缺企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的影響不顯著，其資本結(jié)構(gòu)不具有周期性，同時(shí)也與財(cái)務(wù)狀況良好的企業(yè)形成了鮮明的對(duì)比?；貧w方程的R-squared為0.6889，說明方程擬合程度較好，sargan-p值達(dá)到1，說明工具變量的選擇是有效的。
實(shí)證結(jié)果表明，財(cái)務(wù)狀況良好的企業(yè)其資本結(jié)構(gòu)的選擇表現(xiàn)出了逆周期效應(yīng)，即在宏觀經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)其資本結(jié)構(gòu)下降，宏觀經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)資本結(jié)構(gòu)上升；而財(cái)務(wù)狀況差的企業(yè)其資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整不具有周期性，宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)其影響不顯著。
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[3]原毅軍，孫曉華．宏觀經(jīng)濟(jì)要素與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)優(yōu)化[J]．經(jīng)濟(jì)與管理研究．2006（5）：39～42
[關(guān)鍵詞]DSGE有限理性認(rèn)知偏見行為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)
自凱恩斯的《就業(yè)、利息和貨幣通論》出版以來，①宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展就備受爭(zhēng)議。不僅因?yàn)閷?duì)凱恩斯本人思想的解讀不同，導(dǎo)致了后來的凱恩斯主義與后凱恩斯主義之爭(zhēng)，而且也因?yàn)楦ダ锏侣捅R卡斯等人對(duì)凱恩斯主義的激烈批評(píng)，并最終形成了與凱恩斯主義并駕齊驅(qū)的貨幣主義和理性預(yù)期學(xué)派。盧卡斯、薩金特、基德蘭德和普雷斯科特等人更是構(gòu)建了宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的微觀基礎(chǔ)，從而將新古典范式重新引入宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，形成了代表新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理性預(yù)期學(xué)派和實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期學(xué)派，使得宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)也可以基于一般均衡分析來討論總量問題和宏觀行為。新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)當(dāng)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)來說至關(guān)重要，雖然新凱恩斯主義以競(jìng)爭(zhēng)者的姿態(tài)出現(xiàn)，但其理論內(nèi)核和凱恩斯主義并沒有太多關(guān)聯(lián)，與凱恩斯本人更是保持了明顯的距離。新凱恩斯主義與其說掛靠在凱恩斯名下，不如說是掛靠在新古典范式名下，其本質(zhì)上不過是新古典范式的一個(gè)變種而已。從長(zhǎng)期看，新凱恩斯主義和新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)并沒有明顯的差異，只不過在短期，新凱恩斯主義突出了市場(chǎng)非出清，從而為總需求管理政策找到了支撐點(diǎn)。就當(dāng)代新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)與新凱恩斯主義來說，兩者的共性遠(yuǎn)大于分歧。DSGE模型的形成與發(fā)展在一定程度上彌合了兩者的分歧，并且使兩者找到了共同的微觀模型基礎(chǔ)，而這也恰恰是當(dāng)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)陷入困境的根本原因。事實(shí)上，一些宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)開始反思DSGE模型的危害性，而另一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家則試圖再造宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的微觀基礎(chǔ)，這些新的努力嘗試可能會(huì)造就一個(gè)新的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，這種新范式一定不同于DSGE模型，甚至可以說DSGE模型只不過是新范式的一種特例。但這也僅僅是一種猜想而已。本文將從DSGE模型的爭(zhēng)議出發(fā)，通過引入行為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的新探索，從一個(gè)新的視角探討宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的脫困之路。
一、DSGE模型的興起及其局限
自從盧卡斯等人引入理性預(yù)期假設(shè)，①宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)找到了與新古典范式連接的橋梁，從而踏上了新古典化的演進(jìn)之路。理性預(yù)期學(xué)派看似尋求宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的微觀基礎(chǔ)，實(shí)際上不過是尋求新古典范式的內(nèi)核構(gòu)建。只不過傳統(tǒng)的理性預(yù)期模型在這方面做得并不完美，其核心的問題在于，動(dòng)態(tài)一般均衡模型無法處理不確定性，而宏觀經(jīng)濟(jì)的特征事實(shí)離不開不確定性這一關(guān)鍵假定。后凱恩斯主義對(duì)凱恩斯主義的批評(píng)正是從不確定性入手的，凱恩斯把不確定性放在關(guān)鍵的位置，凱恩斯主義卻把這關(guān)鍵的零部件給丟棄了。傳統(tǒng)的理性預(yù)期學(xué)派同樣沒有處理好這個(gè)問題。直到基德蘭德和普雷斯科特在傳統(tǒng)的動(dòng)態(tài)一般均衡模型中加入了外生的隨機(jī)沖擊，首次構(gòu)造了現(xiàn)代的動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型，②才使得凱恩斯的不確定性假設(shè)似乎有了被有效處理的可能。
基德蘭德和普雷斯科特把理性預(yù)期學(xué)派推進(jìn)到實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論（即RBC理論），從而完成了宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的徹底新古典化。RBC理論的基本假設(shè)就是完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，且保留了理性預(yù)期學(xué)派的當(dāng)事人理性預(yù)期假設(shè)，在這種情況下，宏觀經(jīng)濟(jì)總是可以通過價(jià)格機(jī)制進(jìn)行自我調(diào)整以實(shí)現(xiàn)均衡，實(shí)際經(jīng)濟(jì)對(duì)均衡的偏離主要受實(shí)際因素的影響，尤其是生產(chǎn)率沖擊，③因而經(jīng)濟(jì)波動(dòng)主要源于技術(shù)沖擊。RBC理論的思想和法瑪?shù)热颂岢龅挠行袌?chǎng)假說④如出一轍，由于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)必然是有效的，所以價(jià)格的波動(dòng)主要來自隨機(jī)沖擊?；绿m德和普雷斯科特發(fā)展的RBC理論雖然在模型上看似華麗，但因其理論假定嚴(yán)重偏離現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境而飽受批評(píng)，以至于后來的理論在保留理性經(jīng)濟(jì)人假定和當(dāng)事人理性預(yù)期假定的前提下，通過引入不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)假定和短期市場(chǎng)不出清假定，實(shí)現(xiàn)了對(duì)新古典范式的更新，這種更新被貼上了新凱恩斯主義的標(biāo)簽流行起來。同時(shí)，后來的理論也繼承了基德蘭德和普雷斯科特發(fā)展的校準(zhǔn)方法，從而讓宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論研究越來越陷入到象牙塔之中。
無論是RBC理論下的DSGE模型，還是新凱恩斯主義下的DSGE模型，核心都是動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡，這種研究范式已經(jīng)成為當(dāng)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的中流砥柱。⑤DSGE模型的優(yōu)點(diǎn)是顯而易見的，模型簡(jiǎn)潔，能夠把復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)問題歸約為微觀主體的最優(yōu)化決策。更為重要的是，和新古典范式一脈相承，市場(chǎng)機(jī)制的有效性得以在長(zhǎng)期的框架內(nèi)堅(jiān)持，而市場(chǎng)非出清則僅僅成為短期問題。但DSGE模型的優(yōu)點(diǎn)也隱含著其致命的缺陷，最主要體現(xiàn)在這種模型僅僅停留在抽象的理論上，缺乏對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)事實(shí)的解釋力，更談不上有效指導(dǎo)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的設(shè)計(jì)和實(shí)施。如克魯格曼所指出的，DSGE模型根本無法做出與現(xiàn)實(shí)相符的有效理論預(yù)測(cè)；⑥布蘭查德也強(qiáng)調(diào)，DSGE模型無法讓人信服；⑦羅默更是尖銳地批評(píng)DSGE模型，認(rèn)為這種模型是真正讓宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)陷入困境的罪魁禍?zhǔn)?。?/p>
迄今批評(píng)DSGE模型的人認(rèn)為，這類模型的致命缺陷在于其理論假定嚴(yán)重脫離現(xiàn)實(shí)。這種批評(píng)并沒有抓住問題的本質(zhì)。特別是按照弗里德曼的實(shí)證主義方法論的觀點(diǎn)，假定是否符合現(xiàn)實(shí)并不重要，重要的是理論本身的預(yù)測(cè)力。此外，對(duì)DSGE模型的批評(píng)還出現(xiàn)了另一類偏見，就是只針對(duì)這類模型的技術(shù)細(xì)節(jié)加以討論，而對(duì)一個(gè)理論體系來說，技術(shù)細(xì)節(jié)僅僅是實(shí)現(xiàn)理論邏輯的一個(gè)手段，并非理論的內(nèi)核?？梢哉f，迄今關(guān)于DSGE模型的討論都忽略了更為關(guān)鍵的理論內(nèi)核問題，這個(gè)內(nèi)核就是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論模型賴以生存的根基。對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論來說，內(nèi)核體現(xiàn)在微觀基礎(chǔ)上，有什么樣的微觀基礎(chǔ)，就有什么樣的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論邏輯。DSGE模型正因?yàn)槿狈σ粋€(gè)科學(xué)的微觀基礎(chǔ)，才導(dǎo)致其理論模型缺乏預(yù)測(cè)力和解釋力。
無論是RBC理論下的DSGE模型，還是新凱恩斯主義下的DSGE模型，本質(zhì)上都保留了新古典范式必備的理論假定，即理性經(jīng)濟(jì)人假定和理性預(yù)期假定，后者只不過是針對(duì)時(shí)間決策而言的。事實(shí)上，只要理性經(jīng)濟(jì)人假定得到滿足，理性預(yù)期假定就會(huì)自動(dòng)得到滿足。這是因?yàn)楫?dāng)事人在充分理性的前提下，必然可以理性預(yù)期未來所有時(shí)點(diǎn)的相關(guān)信息，并依據(jù)這些信息做出最優(yōu)化的決策。在跨期決策當(dāng)中，并不存在時(shí)期的局限，多期決策和無限期決策對(duì)決策者的理性要求是等價(jià)的。給定長(zhǎng)時(shí)期決策，只要理性經(jīng)濟(jì)人擁有經(jīng)濟(jì)均衡所需的全部信息，就必然可以做出符合利益最大化的決策，這是新古典范式的理論內(nèi)核，這一內(nèi)核在DSGE模型中得以充分的體現(xiàn)，自動(dòng)成為DSGE模型的理論內(nèi)核。因此，DSGE模型的問題其實(shí)就是新古典范式的問題，批評(píng)DSGE模型應(yīng)該針對(duì)新古典范式，而不是這類模型的技術(shù)細(xì)節(jié)，否則就本末倒置了。
從理論預(yù)測(cè)上看，相較于法瑪?shù)热税l(fā)展的有效市場(chǎng)假說，DSGE模型有著類似的理論預(yù)測(cè)。給定當(dāng)事人是理性經(jīng)濟(jì)人，那么有效市場(chǎng)假說要求當(dāng)事人能夠獲得決策所需的充分的信息集，決策本身并不重要。只要信息充分，決策理所當(dāng)然是最優(yōu)的。除非經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)受到意外的沖擊，即隨機(jī)事件發(fā)生了（反映了凱恩斯的不確定性的思想），否則宏觀經(jīng)濟(jì)總能實(shí)現(xiàn)有效均衡，對(duì)均衡的偏離不過是隨機(jī)沖擊的結(jié)果。通過引入隨機(jī)沖擊因素，DSGE模型實(shí)際上做了一個(gè)理論上的防御，也就是說，這個(gè)模型的構(gòu)造并不依賴于傳統(tǒng)新古典理性經(jīng)濟(jì)人所要求的那種完全理性，這就意味著理性預(yù)期下的理性經(jīng)濟(jì)人有可能犯錯(cuò)誤，這錯(cuò)誤是來自隨機(jī)事件的擾動(dòng)。DSGE模型以為這樣就可以避免受到批評(píng)者對(duì)完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的攻擊了。但這種理論上的防御并不成功，原因在于DSGE模型依舊假定了經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中代表性當(dāng)事人的同質(zhì)性，即便這種同質(zhì)的當(dāng)事人是理性預(yù)期的，并非完全理性的。同質(zhì)性的假定把理性預(yù)期的當(dāng)事人趨近為新古典理性經(jīng)濟(jì)人，從而并沒有在理論上有實(shí)質(zhì)性的改變。因?yàn)樵谕|(zhì)性當(dāng)事人的假定之下，從個(gè)體到總量?jī)H僅是一個(gè)簡(jiǎn)單加總，那么宏觀問題也就是一個(gè)微觀問題，這種看似把宏觀和微觀一體化的模型處理讓宏觀經(jīng)濟(jì)理論變得更為簡(jiǎn)潔，但同時(shí)也讓宏觀經(jīng)濟(jì)理論規(guī)避了經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)固有的復(fù)雜性。①
代表性當(dāng)事人和隨機(jī)沖擊相結(jié)合的做法也顯得很荒謬。在DSGE模型中，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)主要來自于虛構(gòu)的外生沖擊，比如技術(shù)沖擊、價(jià)格沖擊和偏好沖擊等，問題在于，這些外生沖擊完全獨(dú)立于當(dāng)事人行為，因而可以看作是某種隨機(jī)因素的結(jié)果。這樣一來，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)也變成了外生的，當(dāng)不存在這些外生沖擊時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)；只有當(dāng)這些外生沖擊出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)才發(fā)生波動(dòng)。而類似技術(shù)沖擊本身是一種長(zhǎng)期因素，既然如此，一旦發(fā)生了技術(shù)沖擊，經(jīng)濟(jì)就不僅僅是波動(dòng)了，而是會(huì)長(zhǎng)期偏離原先的均衡。這并不符合隨機(jī)性。而價(jià)格和偏好沖擊等可以視為短期因素，這些短期因素顯然和當(dāng)事人的行為有關(guān)，應(yīng)該內(nèi)生于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)當(dāng)中。同樣的價(jià)格變化和偏好變化，哪些是內(nèi)生的？哪些是外生的？DSGE模型根本無法說清楚。難怪羅默說，DSGE模型看似有微觀基礎(chǔ)，實(shí)際上這個(gè)基礎(chǔ)并不存在。②克里尼克也指出，DSGE模型目前不足以刻畫真實(shí)的經(jīng)濟(jì)行為，更談不上建立一個(gè)合理描述經(jīng)濟(jì)行為的微觀基礎(chǔ)。③這種理論上的固有缺陷直接導(dǎo)致了DSGE模型無法有效描述和解釋眾多經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的特征事實(shí)。①此外，為了有效處理參數(shù)識(shí)別和估計(jì)問題，DSGE模型引入了校準(zhǔn)或貝葉斯估計(jì)等方法，同樣是因?yàn)槿狈σ粋€(gè)合理的微觀基礎(chǔ)，才導(dǎo)致了這些方法天然地表現(xiàn)出主觀性太強(qiáng)的特點(diǎn)，它們完全取決于研究者自身的直覺，和經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的特征事實(shí)毫無關(guān)系。這種主觀性導(dǎo)致了DSGE模型的研究結(jié)果的可信性大幅度下降，或者說得更直白點(diǎn)，采用DSGE模型可以按照研究者的需要來量身定做研究結(jié)論，這就完全違背了科學(xué)研究的性質(zhì)。②因此，DSGE模型的許多研究都值得高度懷疑。③
新凱恩斯主義的DSGE模型試圖通過引入不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)假定來彌補(bǔ)傳統(tǒng)新古典范式的不足，但其理論假定依舊高度依賴?yán)硇越?jīng)濟(jì)人和理性預(yù)期假定，這就產(chǎn)生了這類模型內(nèi)在的邏輯上的矛盾。④不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)意味著市場(chǎng)的有效性難以保證，甚至市場(chǎng)的均衡難以保證。而DSGE模型在當(dāng)事人理性預(yù)期下并不會(huì)出現(xiàn)這方面的問題。不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)看起來更像是強(qiáng)加給DSGE模型的一個(gè)外生假定，除了讓模型看起來有現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)外，實(shí)際上并沒有多大的存在價(jià)值。之所以存在這種理論上的內(nèi)在矛盾，歸根到底還是和這類模型沒有科學(xué)的微觀基礎(chǔ)有關(guān)，這也導(dǎo)致癡迷DSGE模型的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)模型方法的渴求遠(yuǎn)大于對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的觀察和理解。如同克里尼克的極為坦率地批評(píng)，DSGE模型使相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家逐漸成為缺乏經(jīng)濟(jì)思想的人。⑤羅默甚至說，DSGE模型之所以毛病百出，還雄踞宏觀經(jīng)濟(jì)理論的頂端，不過是因?yàn)楸R卡斯、薩金特等宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家的利己心作祟。⑥按照羅默的說法，崇尚DSGE模型的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家并不是出于探求真理的動(dòng)機(jī)，而僅僅是出于通過構(gòu)建一個(gè)有門檻的理論來獲取個(gè)人名利的動(dòng)機(jī)，本質(zhì)上說，DSGE模型成了這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家尋租的工具。
當(dāng)然，DSGE模型也有一些改變，比如引入市場(chǎng)摩擦、引入當(dāng)事人異質(zhì)性、引入當(dāng)事人的適應(yīng)性學(xué)習(xí)機(jī)制等等。而這些努力一部分看起來是在新古典范式內(nèi)掙扎，另一部分則試圖跳出新古典范式，通過引入新的范式來實(shí)現(xiàn)DSGE模型的蛻變。只不過這種蛻變后是否還是DSGE模型的問題還有待觀察。但有一點(diǎn)是很明確的，越來越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家正努力擺脫新古典范式的束縛，這一變革的核心就是重塑宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的微觀基礎(chǔ)，而這一切都和行為經(jīng)濟(jì)學(xué)密切相關(guān)。
二、行為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)已經(jīng)做了哪些工作？
DSGE模型的關(guān)鍵缺陷在于沒有構(gòu)建一個(gè)科學(xué)的微觀基礎(chǔ)，但這不代表宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論就沒有這方面的努力。和DSGE模型相反，行為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)致力于重構(gòu)微觀基礎(chǔ)，讓微觀基礎(chǔ)有科學(xué)的依據(jù)，從而有可能引領(lǐng)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)走出DSGE模型的錯(cuò)誤泥沼，走向正確的方向。行為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)之所以具有如此大的革命性，是因?yàn)樗某霈F(xiàn)一開始就是針對(duì)新古典范式的理論內(nèi)核。傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在構(gòu)建微觀基礎(chǔ)時(shí)，高度依賴代表性當(dāng)事人的跨期決策，在具體模型構(gòu)建上表現(xiàn)為貼現(xiàn)效用函數(shù)的各種形式，但這種處理難以解釋社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的異象。⑦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家通過引入有限理性假定，替代新古典范式中的理性預(yù)期假定，從而建立了新的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的范式，這一新范式被阿克洛夫在諾獎(jiǎng)致辭中首次用“行為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)”一詞命名。①阿因斯理和哈斯拉姆、②弗雷德里克、羅文斯坦和奧多諾休③綜述了時(shí)間偏好的研究成果。德里斯科爾和豪登對(duì)行為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)模型進(jìn)行了系統(tǒng)綜述。④迄今為止，行為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)分別從跨期選擇模型再造、消費(fèi)和儲(chǔ)蓄理論更新以及經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)總量問題的行為解釋等多個(gè)方面出發(fā)，開始嘗試重構(gòu)宏觀經(jīng)濟(jì)理論，并展示出一種新的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論范式的雛形。
（一）跨期選擇模型再造
行為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)首先從最基礎(chǔ)的跨期選擇模型入手，在證偽新古典范式的理性經(jīng)濟(jì)人假定和理性預(yù)期假定的基礎(chǔ)上，形成了新的跨期選擇理論，這一理論目前已經(jīng)有取代傳統(tǒng)新古典范式的趨勢(shì)。在這項(xiàng)全新的理論探索過程中，芝加哥大學(xué)的塞勒教授進(jìn)行了開創(chuàng)性的工作。塞勒采用實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究方法，設(shè)計(jì)了一個(gè)跨期選擇實(shí)驗(yàn)，在這項(xiàng)實(shí)驗(yàn)中，被試針對(duì)某些特定金額的收入，估計(jì)不同期限后的等價(jià)金額。⑤比如，針對(duì)15美元的選項(xiàng)，要求被試估計(jì)1個(gè)月以后、1年以后以及10年以后的等價(jià)金額。這實(shí)際上是測(cè)試被試針對(duì)15美元收入在不同時(shí)期的主觀價(jià)值。實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明，在被試心理估價(jià)過程中，15美元1個(gè)月后相當(dāng)于20美元；1年以后相當(dāng)于50美元；10年以后相當(dāng)于100美元。這意味著對(duì)被試而言，平均來說，1個(gè)月的貼現(xiàn)率是345%；1年的貼現(xiàn)率是120%；10年的貼現(xiàn)率是19%。顯然，貼現(xiàn)率是非線性衰減的。
塞勒的這個(gè)實(shí)驗(yàn)結(jié)果實(shí)際上證偽了新古典范式關(guān)于偏好的時(shí)間一致性假定。按照新古典范式的跨期選擇模型，貼現(xiàn)率在不同時(shí)期都是一模一樣的，存在一個(gè)無限期的內(nèi)在一致的貼現(xiàn)率。這種貼現(xiàn)率和理性預(yù)期及當(dāng)事人同質(zhì)的理論假定是一致的。對(duì)理性預(yù)期當(dāng)事人來說，能夠充分估計(jì)未來每一期限的時(shí)間價(jià)值，從而未來任意兩個(gè)期限之間的相對(duì)價(jià)格都是一樣的，特定時(shí)點(diǎn)不影響當(dāng)事人的決策，影響決策的僅僅是現(xiàn)在和未來的時(shí)間偏好。只要給定新古典理性經(jīng)濟(jì)人假定，這個(gè)時(shí)間偏好不受具體時(shí)間的影響，存在穩(wěn)定性和內(nèi)在一致性。但塞勒的實(shí)驗(yàn)結(jié)果恰恰證明，當(dāng)事人存在不一致的時(shí)間偏好，即時(shí)間偏好是不穩(wěn)定的，這就意味著新古典范式的理論假定本身存在錯(cuò)誤。
對(duì)塞勒而言，真實(shí)的被試展示出了完全不同的時(shí)間偏好：首先，當(dāng)事人存在異質(zhì)性，并且無法像新古典理性經(jīng)濟(jì)人那樣做出時(shí)間一致的跨期評(píng)價(jià)，具體時(shí)間對(duì)當(dāng)事人的時(shí)間偏好產(chǎn)生了影響。這說明理性預(yù)期假定得不到實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)支持。當(dāng)事人的這種偏好特征實(shí)際上體現(xiàn)了其認(rèn)知上的框架效應(yīng)，具體時(shí)間點(diǎn)構(gòu)成了決策的框架，對(duì)當(dāng)事人的決策產(chǎn)生了顯著的影響，這正是當(dāng)事人有限理性的體現(xiàn)。其次，當(dāng)事人表現(xiàn)出了認(rèn)知上的確定性偏見。在具體實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)上體現(xiàn)為，時(shí)期越近，被試賦予的貼現(xiàn)率越高；時(shí)期越遠(yuǎn)，當(dāng)事人賦予的貼現(xiàn)率越低。這種確定性偏見決定了當(dāng)事人缺乏遠(yuǎn)見，存在短視，這同樣完全違背了理性預(yù)期假定。最后，即便在同一時(shí)期，當(dāng)事人針對(duì)不同的金額的主觀評(píng)價(jià)也存在巨大差異，即存在“量值效應(yīng)”。這種效應(yīng)同樣和框架效應(yīng)有關(guān)，不同金額的標(biāo)的構(gòu)成了當(dāng)事人的決策框架，顯著影響到其決策，這說明人們計(jì)算能力通常都非常有限。
塞勒的開創(chuàng)性工作對(duì)新古典范式是一個(gè)沉重打擊，并引發(fā)了眾多后續(xù)研究，這些研究進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，收益和損失對(duì)貼現(xiàn)率也有差異化影響：人們對(duì)收益賦予的貼現(xiàn)率相對(duì)更大；人們更偏好遞增收益序列，厭惡遞減的收益序列；每一期的消費(fèi)和效用不獨(dú)立，某一期的消費(fèi)和效用和過去某期或過去多期的消費(fèi)和效用相關(guān)，等等。①萊伯森基于塞勒等人的早期研究結(jié)果，構(gòu)建了全新的行為跨期效用函數(shù)，以期替代傳統(tǒng)的新古典貼現(xiàn)效用函數(shù)，②這個(gè)新函數(shù)被稱為“準(zhǔn)雙曲”貼現(xiàn)函數(shù)?；谶@一新函數(shù)，可以證明消費(fèi)在不同時(shí)期的不獨(dú)立性；消費(fèi)者的確存在心理賬戶假說；李嘉圖等價(jià)等經(jīng)典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)命題都不成立。
（二）行為消費(fèi)和儲(chǔ)蓄理論
宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)最初是從總需求開始分析的，核心是構(gòu)建一個(gè)關(guān)于家庭消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的理論。家庭消費(fèi)無論是取決于家庭的當(dāng)期收入，還是取決于家庭的持久收入或相對(duì)收入，抑或家庭根據(jù)整個(gè)生命周期進(jìn)行平滑，核心都在于家庭消費(fèi)決策和收入總量有關(guān)，和收入來源無關(guān)。也就是說，傳統(tǒng)的家庭消費(fèi)和儲(chǔ)蓄理論中，收入都是同質(zhì)化處理的。但塞勒在一系列研究中發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)理論的這種邏輯存在錯(cuò)誤，也得不到相應(yīng)的實(shí)驗(yàn)證據(jù)的支持。塞勒發(fā)現(xiàn)，家庭的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄決策和其具體的收入來源有關(guān)，收入來源形成了家庭消費(fèi)和儲(chǔ)蓄決策的框架，這就意味著不同收入來源下，相應(yīng)的收入水平會(huì)表現(xiàn)出各自的消費(fèi)傾向，即消費(fèi)傾向具有異質(zhì)性，這種現(xiàn)象被稱為“心理賬戶（MentalAccounting）”假說。③
塞勒揭示了家庭日常消費(fèi)和儲(chǔ)蓄決策時(shí)的一個(gè)常識(shí)，即人們通常會(huì)對(duì)自己的所得進(jìn)行分類管理，比如在現(xiàn)金、活期存款、定期存款、證券投資、不動(dòng)產(chǎn)投資等多個(gè)賬戶上進(jìn)行合理配置，從而形成了不同的收入來源結(jié)構(gòu)。給定這一結(jié)構(gòu)，人們?cè)谶M(jìn)行消費(fèi)決策時(shí)，會(huì)根據(jù)流動(dòng)性大小來依序花費(fèi)，比如先花零錢，零錢不夠了動(dòng)用活期存款，依此類推。人們總是把長(zhǎng)期資產(chǎn)作為一種儲(chǔ)蓄，應(yīng)對(duì)未來的不確定性，并實(shí)現(xiàn)平滑消費(fèi)。在這個(gè)過程中，家庭實(shí)際上完成了兩次賬戶構(gòu)建：一是獲取收入時(shí)，家庭會(huì)根據(jù)不同的收入來源配置相應(yīng)的賬戶，比如偶得收入或意外收入通常更多地配置在現(xiàn)金賬戶上，而工資和獎(jiǎng)金等常規(guī)收入則會(huì)更多地配置在長(zhǎng)期資產(chǎn)上；二是家庭會(huì)根據(jù)不同賬戶類型主觀設(shè)定相應(yīng)的邊際消費(fèi)傾向，比如現(xiàn)金通常被用于完全消費(fèi)，而其他賬戶資金則會(huì)在消費(fèi)與儲(chǔ)蓄之間權(quán)衡，長(zhǎng)期資產(chǎn)主要用于儲(chǔ)蓄。這兩個(gè)層面導(dǎo)致了家庭在不同收入來源和邊際消費(fèi)傾向之間建立了某種內(nèi)在的關(guān)聯(lián)性，從而形成了消費(fèi)傾向的異質(zhì)性。由于家庭短期收入的邊際消費(fèi)傾向相對(duì)更高，遠(yuǎn)期收入的邊際消費(fèi)傾向相對(duì)更低，家庭在消費(fèi)和儲(chǔ)蓄決策上就恰好展現(xiàn)出雙曲偏好的形態(tài)。因此，塞勒的心理賬戶理論實(shí)際上是萊伯森的雙曲偏好理論的微觀基礎(chǔ)。
以心理賬戶理論和雙曲偏好理論為基礎(chǔ)，行為和實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)家構(gòu)建了行為消費(fèi)和儲(chǔ)蓄理論，以此作為傳統(tǒng)消費(fèi)理論和儲(chǔ)蓄理論的替代范式。行為消費(fèi)和儲(chǔ)蓄理論給宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)提出了新問題：假如家庭的邊際消費(fèi)傾向存在異質(zhì)性，那么簡(jiǎn)單地依據(jù)總量進(jìn)行總需求管理可能就是完全錯(cuò)誤的，也就是說，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)過去的總需求管理政策效果不好，很可能就是與其對(duì)家庭消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為的理解不恰當(dāng)有關(guān)。行為消費(fèi)和儲(chǔ)蓄理論通過引入家庭的認(rèn)知基礎(chǔ)，給家庭消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為建立了一個(gè)更科學(xué)的微觀基礎(chǔ)，從這一基礎(chǔ)出發(fā)，可以探求參與人的認(rèn)知心理和社會(huì)心理對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)總量變化的作用機(jī)制。盡管這些作用機(jī)制在凡勃倫和卡托納等人的著作中早就有了初步的說明。特別重要的是，行為消費(fèi)和儲(chǔ)蓄理論能夠揭示參與人的拖延、順從、意志力、心理的內(nèi)在緊張、誘惑、從眾、炫耀等認(rèn)知心理和社會(huì)心理特征對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，這就為未來構(gòu)建總需求的微觀基礎(chǔ)提供了可能性和方向。實(shí)際上一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)開始了這方面的探索。
（三）行為經(jīng)濟(jì)學(xué)視角下的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)
微觀主體的認(rèn)知偏見會(huì)產(chǎn)生諸多宏觀后果，①這是行為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要發(fā)現(xiàn)。早期阿克洛夫和耶倫等人提出了一個(gè)效率工資模型，用以解釋勞動(dòng)供給行為。按照這個(gè)模型，企業(yè)為了激勵(lì)工人，采取高于均衡工資水平的效率工資，導(dǎo)致產(chǎn)出增加；但效率工資會(huì)降低工資調(diào)整的靈活性，導(dǎo)致宏觀層面勞動(dòng)市場(chǎng)無法及時(shí)出清，從而帶來失業(yè)。也就是說，通過效率工資模型可以初步解釋宏觀經(jīng)濟(jì)的短期波動(dòng)，這是新凱恩斯主義的微觀基礎(chǔ)之一。問題在于，為什么效率工資會(huì)導(dǎo)致短期失業(yè)和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)？這在機(jī)制上似乎還很模糊。后來阿克洛夫等人進(jìn)一步引入企業(yè)和家庭的有限理性假定，他們把企業(yè)和家庭分為兩類，一類是理性預(yù)期的，一類是近似理性的。理性預(yù)期的企業(yè)會(huì)準(zhǔn)確預(yù)期到通脹率，并以此決定支付給工人均衡的工資水平；而近似理性的企業(yè)則只能預(yù)期到部分通脹率，從而導(dǎo)致這類企業(yè)的工資水平偏離均衡工資水平。由于總體經(jīng)濟(jì)中的平均工資水平為兩類工人的加權(quán)平均工資，所以宏觀層面的平均工資水平是對(duì)均衡工資水平持續(xù)偏離的，市場(chǎng)不可能出清，從而菲利普斯曲線呈現(xiàn)出非線性特征。②
按照附加有限理性的新的菲利普斯曲線，在宏觀經(jīng)濟(jì)中，失業(yè)率和通脹之間不再存在單一的關(guān)系，而是復(fù)雜的非線性關(guān)系。傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策都是基于單一關(guān)系的菲利普斯曲線進(jìn)行設(shè)計(jì)，目標(biāo)就是在通脹率和失業(yè)率之間做出權(quán)衡。而一旦菲利普斯曲線并不存在這種單一關(guān)系，簡(jiǎn)單地權(quán)衡通脹率和失業(yè)率就可能是完全錯(cuò)誤的。根據(jù)行為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的非線性菲利普斯曲線，傳統(tǒng)的相機(jī)抉擇的貨幣政策無效，這看似與貨幣主義和理性預(yù)期學(xué)派的結(jié)論類似。實(shí)際上，行為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的政策無效性命題并非指宏觀經(jīng)濟(jì)政策真的無效，而是強(qiáng)調(diào)簡(jiǎn)單權(quán)衡通脹率和失業(yè)率的政策無效。有效的宏觀經(jīng)濟(jì)政策需要考慮微觀主體和宏觀總量之間的復(fù)雜機(jī)制，而不僅僅是相機(jī)抉擇的簡(jiǎn)單化的總量政策。同樣，由于微觀主體的認(rèn)知偏見會(huì)帶來復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)績(jī)效，貨幣主義和理性預(yù)期學(xué)派等強(qiáng)調(diào)的固定規(guī)則的宏觀政策同樣也會(huì)失效。例如，格拉海姆和斯諾維瑞在交錯(cuò)合同模型中引入雙曲偏好，發(fā)現(xiàn)在交錯(cuò)合同與雙曲偏好的相互作用下，貨幣政策具有長(zhǎng)期實(shí)際效應(yīng)。③類似的，福斯特等人分別假定了理性預(yù)期、準(zhǔn)理性模型（自然預(yù)期）和直覺三種認(rèn)知模式，發(fā)現(xiàn)三種預(yù)期下的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)路徑存在顯著差異，這就導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)明顯的分歧和績(jī)效差異。④而羅森巴特-維希把卡尼曼和特維斯基的價(jià)值函數(shù)引入新古典增長(zhǎng)理論，結(jié)果發(fā)現(xiàn)參與人的有限理性和社會(huì)性會(huì)顯著影響長(zhǎng)期增長(zhǎng)路徑，并且這種影響機(jī)制讓短期和長(zhǎng)期的簡(jiǎn)單兩分法變得毫無意義。⑤
三、結(jié)論：宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的自我救贖
DSGE模型看似精致美好，但由于其自身的理論假定的局限，導(dǎo)致這類模型并不具有有效的解釋力和預(yù)測(cè)力。甚至可以說，這類模型已經(jīng)成為相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)自得其樂的工具，而不是科學(xué)研究本身。究其原因，就在于當(dāng)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)無法擺脫新古典化的窘境。新古典化容易讓一個(gè)理論獲得簡(jiǎn)潔之美，同時(shí)也讓一個(gè)理論喪失科學(xué)之魂。即便新凱恩斯主義下的DSGE模型引入了不完全競(jìng)爭(zhēng)假定，這一變革也并不足以矯正這類模型的錯(cuò)誤。這是因?yàn)樽詈诵牡睦硇越?jīng)濟(jì)人假定和理性預(yù)期假定得到保留，而只要存在這兩個(gè)假定，甚至不完全競(jìng)爭(zhēng)理論本身是否在長(zhǎng)期成立都是一個(gè)問題。按照新凱恩斯主義DSGE模型的邏輯，不完全競(jìng)爭(zhēng)只能是短期現(xiàn)象，而不會(huì)是長(zhǎng)期現(xiàn)象。事實(shí)上，即便在超長(zhǎng)期，完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)也幾乎沒有存在過。
不完全競(jìng)爭(zhēng)和新古典理性人假定的內(nèi)在沖突導(dǎo)致新凱恩斯主義DSGE模型有著與生俱來的脆弱性，經(jīng)不起仔細(xì)推敲。復(fù)雜的計(jì)算方法和計(jì)算機(jī)程序掩蓋了這種內(nèi)在的理論缺陷，而經(jīng)濟(jì)學(xué)家們樂此不疲。所幸一些頭腦清醒的經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)開始試圖改變這種局面，其中最關(guān)鍵的一步就是重構(gòu)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的微觀基礎(chǔ)。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)已經(jīng)建立了新的跨期選擇模型與家庭的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄利率，讓微觀基礎(chǔ)的重構(gòu)有了支撐。一方面，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家自身在嘗試建立行為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，以替代新古典范式；另一方面，迷戀DSGE模型的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家也開始重視行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家的工作，在DSGE模型中引入行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的有限理性假定。例如，艾格森和克魯格曼通過假定兩種類型的當(dāng)事人，即有耐心的當(dāng)事人和沒耐心的當(dāng)事人，來處理當(dāng)事人的異質(zhì)性難題；①通過引入有限理性和適應(yīng)性行為，構(gòu)建新的計(jì)算經(jīng)濟(jì)學(xué)（Agent-BasedComputationalEconomics，ACE），來解決宏觀經(jīng)濟(jì)的均衡偏離難題。②而所有這些新的處理恰恰是行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的內(nèi)容。正如布蘭查德所指出的，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)已經(jīng)試圖從行為經(jīng)濟(jì)學(xué)中尋求更合理的微觀基礎(chǔ)構(gòu)建邏輯，③但這還是DSGE模型嗎？新的模型與其說是DSGE模型，不如說是行為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)模型。這可能是宏觀經(jīng)濟(jì)理論發(fā)展的正道。
【關(guān)鍵詞】通貨膨脹，貨幣政策，宏觀經(jīng)濟(jì)
前言：通貨膨脹是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的常見問題，而正確的使用貨幣政策工具，可以使宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具備一定的穩(wěn)定性特點(diǎn)。當(dāng)前，對(duì)通貨膨脹的研究局限于動(dòng)態(tài)結(jié)構(gòu)的狀態(tài)下，而貨幣政策工具的選用非常容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。因此，對(duì)三者進(jìn)行科學(xué)的協(xié)調(diào)，是很多經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域重視的問題。
一、通貨膨脹預(yù)期、貨幣政策工具選取同宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要關(guān)系
（一）三者研究具備較強(qiáng)的聯(lián)系程度
進(jìn)入21世紀(jì)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行擺脫了改革開放初期以“高增長(zhǎng)、高通貨膨脹、高波動(dòng)”為特征的大起大落局面，進(jìn)入“高增長(zhǎng)、低通貨膨脹、平穩(wěn)化”的軌道，無論從水平還是波動(dòng)幅度來衡量，我國(guó)通貨膨脹處于由高向低轉(zhuǎn)變的態(tài)勢(shì)。但另一方面通貨膨脹的持續(xù)性或者慣性仍然較高。長(zhǎng)期形成的通貨膨脹持續(xù)性特征，現(xiàn)階段勞動(dòng)力、資源能源約束和流動(dòng)性過剩形成的通脹環(huán)境，都對(duì)我國(guó)的貨幣政策構(gòu)成一定挑戰(zhàn)。隨著通貨膨脹問題的出現(xiàn)，貨幣政策必須進(jìn)行調(diào)整，可以根據(jù)中介目標(biāo)的狀態(tài)，對(duì)信貸機(jī)制實(shí)施良好的控制，使通貨膨脹問題的處理能夠具備更強(qiáng)的現(xiàn)代性特點(diǎn)。對(duì)通貨膨脹問題的分析，可以根據(jù)貨幣供應(yīng)體系的基本模式進(jìn)行推進(jìn)，使宏觀經(jīng)濟(jì)的管理可以更好的利用經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有利條件實(shí)現(xiàn)通貨膨脹問題的解決。要根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的波動(dòng)情況，對(duì)未來一段時(shí)期的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律進(jìn)行判斷，使經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)能夠得到良好的控制。要按照貨幣政策工具的使用過程，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的橫軸進(jìn)行判斷，以便宏觀經(jīng)濟(jì)可以更好的根據(jù)橫軸的狀態(tài)進(jìn)行調(diào)節(jié)?？梢园凑招刨J量的具體情況，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性受到的影響進(jìn)行分析，以便通貨膨脹問題的分析可以更好的提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量?？梢栽谕ㄘ浥蛎泦栴}的演變過程中，對(duì)相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的峰值情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，使貨幣的供應(yīng)可以同研究方案實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一。如果在進(jìn)行研究的過程中能夠使用經(jīng)濟(jì)危機(jī)方面的理論進(jìn)行支持，則可以按照正規(guī)金融活動(dòng)的模式，對(duì)通貨膨脹的構(gòu)成要素實(shí)施判斷，并將收集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，使宏觀經(jīng)濟(jì)影響因素的分析能夠更加準(zhǔn)確。
（二）貨幣政策工具對(duì)調(diào)整通貨膨脹具有重要作用
在分析貨幣政策工具的過程中可以按照信貸沖擊的模式對(duì)貨幣政策工具使用的科學(xué)性進(jìn)行判斷，使貨幣政策的制定和推行能夠更具針對(duì)性?？梢詫?duì)貨幣政策執(zhí)行過程中的因素實(shí)施了解，使貨幣政策能夠根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要進(jìn)行發(fā)展方案的制定。在分析的過程中，貨幣政策會(huì)成為影響宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)狀態(tài)的首要因素，如果能夠正確的實(shí)施貨幣政策的調(diào)節(jié)，將使得宏觀經(jīng)濟(jì)在增長(zhǎng)的過程中可以更好的保證經(jīng)濟(jì)政策的平穩(wěn)性。貨幣政策的研究還能夠使宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)狀態(tài)受到影響，如果貨幣政策在調(diào)整的過程中可以對(duì)信貸投放狀態(tài)進(jìn)行研究，則可以使宏觀經(jīng)濟(jì)以較為緩慢的形式變換到正常的狀態(tài)，使宏觀經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行模式能夠更加健康。
二、處理通貨膨脹預(yù)期、貨幣政策工具和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定關(guān)系的建議
（一）提升對(duì)通貨膨脹基礎(chǔ)性因素的研究
在進(jìn)行通貨膨脹預(yù)期分析的過程中，可以按照貨幣政策工具使用過程中的問題，對(duì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)的主要因素實(shí)施了解，可以按照分析的基本方法，對(duì)三類主要因素的協(xié)調(diào)關(guān)系進(jìn)行明確，使未來的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整工作能夠具備充足的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)?？梢园凑昭胄袡C(jī)構(gòu)的指示情況，對(duì)外匯體制改革環(huán)節(jié)實(shí)施了解，使外匯體制改革可以更好的適應(yīng)利率的變化情況，如果能夠?qū)ΜF(xiàn)有的市場(chǎng)模式做出正確的調(diào)整，可以按照宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的要素，對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控技能實(shí)施了解，使通貨膨脹問題可以得到根本性轉(zhuǎn)變。要根據(jù)復(fù)雜狀態(tài)下的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)基礎(chǔ)，對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)狀態(tài)實(shí)施有效的研究，通過通貨膨脹的影響深度，進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)雜性的控制，使宏觀經(jīng)濟(jì)可以更好的利用外匯資源進(jìn)行穩(wěn)定性修補(bǔ)。要根據(jù)當(dāng)前通貨膨脹的嚴(yán)重性，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控性能進(jìn)行研究，如果能夠保證對(duì)通貨膨脹問題實(shí)施有效的控制，則需要根據(jù)貨幣緊縮的狀態(tài)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)施調(diào)控方案的更正，使宏觀經(jīng)濟(jì)可以在更小的波動(dòng)周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)影響力的提升。
（二）加強(qiáng)對(duì)貨幣政策合理性的分析研究
在進(jìn)行貨幣政策工具研究的過程中，可以根據(jù)貨幣投放的需要，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的具體投放規(guī)模進(jìn)行研究，使貨幣政策工具的使用可以符合貨幣投放的時(shí)機(jī)。要根據(jù)貨幣政策工具調(diào)整過程中的收縮狀態(tài)，對(duì)影響貨幣投放風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行控制，使貨幣的投放具備更強(qiáng)的準(zhǔn)確性。要根據(jù)貨幣當(dāng)前的匯率情況，對(duì)貨幣運(yùn)行過程中的供給狀態(tài)進(jìn)行研究，以便貨幣能夠更好的通過浮動(dòng)政策的調(diào)節(jié)實(shí)現(xiàn)匯率的有效控制。可以加強(qiáng)對(duì)貨幣政策的出口途徑分析，通過固定時(shí)期的貨幣政策狀況，對(duì)貨幣的供給機(jī)制進(jìn)行調(diào)整，以便貨幣的運(yùn)轉(zhuǎn)數(shù)量可以更好的實(shí)現(xiàn)調(diào)整。在進(jìn)行信貸投放研究的過程中，要按照信貸投放的具體機(jī)制，對(duì)提升信貸投放質(zhì)量的因素實(shí)施了解，以便信貸的投放環(huán)節(jié)可以更好的適應(yīng)貨幣供給的需要，促進(jìn)貨幣政策供給科學(xué)性的提高。
結(jié)論：通貨膨脹問題很容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性受到影響，在實(shí)施貨幣政策工具選用的過程中，如果能夠保證選用的正規(guī)性，則可以對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性進(jìn)行維護(hù)，深入的研究通貨膨脹問題與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的關(guān)系，對(duì)提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量至關(guān)重要。
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在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，宏觀經(jīng)濟(jì)，中觀經(jīng)濟(jì)，微觀經(jīng)濟(jì)各自反映著國(guó)民經(jīng)濟(jì)不同特點(diǎn)。其中，宏觀經(jīng)濟(jì)反應(yīng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行狀態(tài)，隨著時(shí)代的變化，生產(chǎn)力的前進(jìn)，生產(chǎn)方式的變革，宏觀經(jīng)濟(jì)在各個(gè)方面都體現(xiàn)著變化，宏觀經(jīng)濟(jì)的變化是否能引導(dǎo)社會(huì)整體向上向前發(fā)展惹人注目，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的預(yù)測(cè)與把握顯得尤為重要。眾所周知，宏觀經(jīng)濟(jì)在發(fā)展的過程中會(huì)不僅受到來自國(guó)內(nèi)國(guó)外自然社會(huì)不同程度的影響，而且還會(huì)受到許多不確定因素的干擾，發(fā)展過程呈現(xiàn)劇烈波動(dòng)，因此對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)警就顯得尤為重要。然而，從建國(guó)到改革開放之前，我國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體處于探索階段，進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警條件有限；改革開放到正式建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)之前，我國(guó)處于社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)探索階段，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警也處于萌芽狀態(tài)；在我國(guó)正式建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制之后，十四屆三中全會(huì)提出完善宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警，20世紀(jì)90年代后期，我國(guó)各省市相繼建立了自己的經(jīng)濟(jì)預(yù)警體系；進(jìn)入21世紀(jì)以來，全球化進(jìn)程加快，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐加快，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警的范圍逐步擴(kuò)大，對(duì)經(jīng)濟(jì)政策的制定者提出了實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行動(dòng)態(tài)的迫切要求。下表為建國(guó)以來宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警發(fā)展?fàn)顟B(tài)。
表一 1960-2016年經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)運(yùn)行動(dòng)態(tài)
二、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)監(jiān)測(cè)預(yù)警指標(biāo)體系構(gòu)建研究現(xiàn)狀
（一）建立宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)預(yù)警的原因
1.生產(chǎn)力水平或高或低，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率忽上忽下是不可避免，并構(gòu)成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的常態(tài)，我們把這種現(xiàn)象稱之為經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。短期的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)通常稱為經(jīng)濟(jì)周期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展本身具有的不穩(wěn)定性就決定了進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)預(yù)警的必要性。
2.在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的體制下，多層次、多元化的格局導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)具有更大的不確定性，更容易出現(xiàn)失控的狀況，同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處的歷史時(shí)期和我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)，決定我國(guó)正處于一個(gè)高速增長(zhǎng)時(shí)期，而高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)更容易出現(xiàn)波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不僅要求著速度，也要求著質(zhì)量。
3.隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，生產(chǎn)的社會(huì)化程度將會(huì)逐步提高.這使得微觀經(jīng)濟(jì)與宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更為緊密，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定直接影響著微觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，為了使宏觀經(jīng)濟(jì)能與微觀經(jīng)濟(jì)有效配合，互相推動(dòng)，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的監(jiān)測(cè)預(yù)警必不可少。
4.隨著經(jīng)濟(jì)建設(shè)需要，中國(guó)已經(jīng)走過了初級(jí)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)、計(jì)劃經(jīng)濟(jì)、政策制約經(jīng)濟(jì)、幾大部類經(jīng)濟(jì)的歷程，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展越來越向有機(jī)的、復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)發(fā)展，絕非幾個(gè)簡(jiǎn)單數(shù)據(jù)就可以說清楚的了，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)于經(jīng)濟(jì)分析水平的客觀要求刺激著經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)預(yù)警的成長(zhǎng)。
（二）構(gòu)建宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警系統(tǒng)的實(shí)證研究分析
1.指標(biāo)的選取
指標(biāo)的選取在整個(gè)體系的構(gòu)建中是最基礎(chǔ)的部分，在不同的研究方法下，指標(biāo)的選取各有千秋，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警的方法，依據(jù)其基本思路和技術(shù)手段的不同，可分為三類，即景氣指數(shù)法、預(yù)警信號(hào)系統(tǒng)和短期計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型等； 依據(jù)預(yù)警機(jī)制， 可以分為黑色預(yù)警方法、黃色預(yù)警方法、紅色預(yù)警方法、綠色預(yù)警方法、白色預(yù)警方法， 其中黃色預(yù)警是最常見的預(yù)警方法. 如果依據(jù)預(yù)警手段， 黃色預(yù)警方法具體可以分為指數(shù)預(yù)警、統(tǒng)計(jì)預(yù)警和模型預(yù)警， 其中的模型預(yù)警方法， 如果依據(jù)是否采用計(jì)量模型方法， 又可以分為計(jì)量模型預(yù)警和非計(jì)量模型預(yù)警。 下面我們將詳細(xì)闡述各種方法下指標(biāo)選取的原則，不同方法下選取的指標(biāo)分為哪幾類，各類指標(biāo)在預(yù)警體系中的作用。
①指標(biāo)選取原則
盡管在不同的文獻(xiàn)中表述不同，但實(shí)質(zhì)內(nèi)涵是相同的，所以無論是哪種預(yù)警方法之下的指標(biāo)都遵循以下原則。
規(guī)范性原則，即指標(biāo)概念上與國(guó)際準(zhǔn)則的規(guī)定保持一致，方便比較；操作性原則，指標(biāo)的選取要具有可操作性，便于搜集運(yùn)用；動(dòng)態(tài)性原則，預(yù)警指標(biāo)體系應(yīng)隨著不同時(shí)期進(jìn)行調(diào)整；差別化原則（靈敏性原則），預(yù)警指標(biāo)的確定要依據(jù)預(yù)警對(duì)象的客觀實(shí)際；宏觀性原則，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)涵義的重要性和全面性，指標(biāo)要能反映經(jīng)濟(jì)狀況；相對(duì)穩(wěn)定性原則，指標(biāo)變化幅度太大不利于研究；系統(tǒng)性原則，當(dāng)選取指標(biāo)具有好的循環(huán)波動(dòng)性能時(shí)，對(duì)檢驗(yàn)預(yù)警系統(tǒng)時(shí)很重要；指標(biāo)的時(shí)效性，指標(biāo)要能及時(shí)獲得，不影響系統(tǒng)的構(gòu)建；定性預(yù)警與定量預(yù)警相結(jié)合的原則，單一方向指標(biāo)的選取會(huì)造成預(yù)警結(jié)果有偏差。
②不同方法下指說難∪。
選取合適的指標(biāo)是成功構(gòu)建預(yù)警體系的基礎(chǔ)，構(gòu)建預(yù)警機(jī)制選用的方法不同所選取的指標(biāo)也會(huì)有所差異。
A景氣指數(shù)法：景氣指數(shù)法是指在宏觀經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)分析的基礎(chǔ)上，依據(jù)擴(kuò)散指數(shù)和合成指數(shù)所提供的預(yù)警信號(hào)進(jìn)行預(yù)警的方法。在不同地區(qū)，不同時(shí)期，指標(biāo)的選取都是不同的，體系包含三類指標(biāo)。表二為國(guó)內(nèi)常見指標(biāo)，表三為國(guó)外常見指標(biāo)（以美日為例）
B預(yù)警信號(hào)系統(tǒng)：預(yù)警信號(hào)系統(tǒng)的原理是首先選擇一組反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的敏感指標(biāo)，運(yùn)用有關(guān)的數(shù)據(jù)處理方法，將多個(gè)指標(biāo)合并為一個(gè)綜合性指標(biāo)，再根據(jù)這個(gè)綜合指標(biāo)來判斷經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)。
C計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型常見預(yù)警指標(biāo)：計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型包括一個(gè)或一個(gè)以上的隨機(jī)方程式，它簡(jiǎn)潔有效地描述、概括某個(gè)真實(shí)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的數(shù)量特征，更深刻地揭示出該經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的數(shù)量變化規(guī)律。理論模型的設(shè)計(jì)主要包含三部分工作，即選擇變量、確定變量之間的數(shù)學(xué)關(guān)系、擬定模型中待估計(jì)參數(shù)的數(shù)值范圍。不同的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型在經(jīng)濟(jì)預(yù)警系統(tǒng)中起到的作用不同，所取得指標(biāo)也不同。
綜上所述，無論采用哪種方法，地區(qū)生產(chǎn)總值、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、地方財(cái)政一般預(yù)算收入、地方財(cái)政一般預(yù)算支出、對(duì)外貿(mào)易（海關(guān)進(jìn)出口總額）、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）、城鎮(zhèn)居民人均可支配收入、農(nóng)牧民人均現(xiàn)金收入、外商直接投資（FDI）、外匯儲(chǔ)備、貨幣存量或流通量都是預(yù)警系統(tǒng)中必然會(huì)選取的指標(biāo)。
2.預(yù)警體系的構(gòu)建
①建立宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警的基本思路和方法
宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警的方法有很多種，目前普遍認(rèn)同的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警的基本思路是：明確警義尋找警源分析警兆預(yù)報(bào)警度。具體地說，又包括預(yù)警指標(biāo)的確定、預(yù)警界限的確定、預(yù)警方法和警報(bào)等幾部分。
預(yù)警指標(biāo)體系構(gòu)建分為三部分，即指標(biāo)的選取，體系的構(gòu)建，系統(tǒng)的檢驗(yàn)，在體系的構(gòu)建的方法多種多樣，例如時(shí)差相關(guān)分析方法、層次分析法（AHP）、景氣指數(shù)法、ARCH預(yù)警方法、基于概率模式分類法、判別分析法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法、粗集--神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)警方法、概率模式分類。目前仍沒有絕對(duì)正確的預(yù)警方法，但都是通過指數(shù)反映預(yù)警是否成功。
②預(yù)警指數(shù)在不同觀點(diǎn)上又分為：
A景氣指數(shù)：用來預(yù)報(bào)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將要走向的景氣狀態(tài)，每一種景氣狀態(tài)都對(duì)應(yīng)著一種經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)，即供給與需求相互關(guān)系的狀態(tài)。包括：擴(kuò)散指數(shù)DI，分別計(jì)算先行、同步、滯后。先行擴(kuò)散指數(shù)能在半年之前對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退做出反應(yīng)，缺點(diǎn)是不能反映景氣指數(shù)，它不僅能反映景氣變動(dòng)的方向，而且能反映景氣循環(huán)的振幅。
B產(chǎn)業(yè)預(yù)警指數(shù)：為了分析每個(gè)產(chǎn)業(yè)的景氣度及未來發(fā)展趨勢(shì)及前景而選出的與產(chǎn)業(yè)相關(guān)性較大的指標(biāo)，對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行綜合分析的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。
C投資預(yù)警指數(shù)：企業(yè)在投資中遇到的風(fēng)險(xiǎn)一般可分為外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。前者是指企業(yè)的外部環(huán)境因素如所在省份的政治、經(jīng)濟(jì)、法律、金融等方面的變化，給企業(yè)投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)。后者是指投資決策以及項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)企業(yè)投資進(jìn)行預(yù)警，首先必須確定項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)因素及其影響，即風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)階段，在風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)階段的前提下，繼而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定位和預(yù)警。
3.宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警系統(tǒng)的檢驗(yàn)
①進(jìn)行檢驗(yàn)的原因
傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警分析要求對(duì)指標(biāo)進(jìn)行合理篩選，數(shù)據(jù)要求全面，特別是在選取指標(biāo)時(shí)在很大程度上受到人的主觀性影響，預(yù)警指標(biāo)缺乏一定的科學(xué)性，加上對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)預(yù)處理的單一化，從而使傳統(tǒng)意義下的預(yù)警模型所得出的預(yù)警結(jié)果與實(shí)際結(jié)果存在很大偏差。盡管國(guó)內(nèi)外許多學(xué)者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警提出了許多可行的方法或模型，但由于各種方法和模型存在的局限性，以及事件發(fā)展的非線性或不確定性導(dǎo)致實(shí)際事件的預(yù)警精度不高，尤其是社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)由于隨機(jī)因素的復(fù)雜性，更是難以做出準(zhǔn)確監(jiān)測(cè)，迫使我們不得不深入進(jìn)行思考和研究。通過合理選擇預(yù)測(cè)模型，調(diào)整修正預(yù)測(cè)結(jié)果，實(shí)現(xiàn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)"警情"及時(shí)準(zhǔn)確地進(jìn)行監(jiān)測(cè)預(yù)報(bào)。預(yù)警不但要 "預(yù)"，更重要的是"警"，即預(yù)測(cè)是為了更好地獲得警情，從而為國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制訂提供可靠的依據(jù)。在預(yù)測(cè)支持系統(tǒng)的最后環(huán)節(jié)添加一個(gè) "警"模塊，就能及時(shí)地對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的警情提出準(zhǔn)確的預(yù)報(bào)。
由于城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)在收入結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)上存在著巨大差異，導(dǎo)致同樣的宏觀調(diào)控政策在這種差異條件下會(huì)被迅速稀釋，從而達(dá)不到調(diào)控的初始目標(biāo)，因此我國(guó)典型的二元經(jīng)濟(jì)的影響不可忽視；此外，技術(shù)進(jìn)步、人力資本提升或知識(shí)積累等因素則通過要素生產(chǎn)率的變化極大地影響著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量、效率和速度，而經(jīng)濟(jì)制度變革和管理水平提高等因素則在另一層面上改變著資源的配置效率，也會(huì)對(duì)預(yù)警系統(tǒng)產(chǎn)生影響；在大環(huán)境方面，中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，國(guó)際貿(mào)易狀況以及經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行同樣也起著不可忽視的作用。由此可見，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警系統(tǒng)充滿著巨大的不確定因素，進(jìn)行檢驗(yàn)十分必要。
②進(jìn)行檢驗(yàn)的方法
建立預(yù)警系統(tǒng)的方法各有千秋，但都離不開指數(shù)的構(gòu)建，指數(shù)的穩(wěn)定性和有效性是作為反映預(yù)警系統(tǒng)是否有效的標(biāo)尺，因此，在系統(tǒng)檢驗(yàn)這一方面，我們著重研究對(duì)指數(shù)的檢驗(yàn).
先行指數(shù)和一致指數(shù)應(yīng)用效果的檢驗(yàn)，通常運(yùn)用VAR模型對(duì)先行指數(shù)與一致指數(shù)趨勢(shì)水平之間的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行計(jì)量和檢驗(yàn)，分析兩者之間的Granger因果關(guān)系和脈沖響應(yīng)函數(shù)。然后，運(yùn)用非對(duì)稱的GARCH-M模型分別對(duì)先行指數(shù)與一致指數(shù)時(shí)間序列波動(dòng)的特征進(jìn)行計(jì)量和檢驗(yàn)，并在對(duì)先行指數(shù)波動(dòng)和一致指數(shù)波動(dòng)Granger因果關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，通過TARCH模型檢驗(yàn)先行指數(shù)波動(dòng)對(duì)一致指數(shù)波動(dòng)的非對(duì)稱性影響。
A趨勢(shì)水平之間的關(guān)聯(lián)性檢驗(yàn)
常見選擇運(yùn)用VAR模型來分析宏觀經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)與一致指數(shù)水平趨勢(shì)之間的影響機(jī)制和因果關(guān)系。由于VAR模型要求樣本數(shù)據(jù)必須是平穩(wěn)的時(shí)間序列，先行指數(shù)和一致指數(shù)序列都是非平穩(wěn)的，需要采用一定的數(shù)據(jù)處理方法消除序列的非平穩(wěn)性。在此，采用對(duì)數(shù)法、差分法、HP濾波法等處理非平穩(wěn)時(shí)間序列的方法。
B趨勢(shì)水平之間的Granger因果檢驗(yàn)
按照指數(shù)編制原理，先行指數(shù)理論上應(yīng)該是一致指數(shù)的Granger原因，而一致指數(shù)在經(jīng)過若干期的逐步傳遞后也會(huì)影響到先行指數(shù)。但是，實(shí)證分析結(jié)果是否與理論設(shè)計(jì)一致呢？因此，檢驗(yàn)先行指數(shù)與一致指數(shù)之間的Granger因果關(guān)系是很有意義的。波動(dòng)之間的關(guān)聯(lián)性檢驗(yàn)為了判斷經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)中先行指數(shù)與一致指數(shù)之間的關(guān)聯(lián)性，需要檢驗(yàn)先行指數(shù)與一致指數(shù)波動(dòng)成分之間的相互影響，進(jìn)而分析先行指數(shù)波動(dòng)和一致指數(shù)波動(dòng)之間的關(guān)聯(lián)性。我們可以采用條件異方差模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。首先，分別對(duì)先行指數(shù)波動(dòng)和一致指數(shù)波動(dòng)的特征進(jìn)行計(jì)量和檢驗(yàn)，以便清晰把握兩指數(shù)波動(dòng)的特征。然后，檢驗(yàn)先行指數(shù)波動(dòng)與一致指數(shù)波動(dòng)的Granger因果關(guān)系。最后，檢驗(yàn)先行指數(shù)波動(dòng)對(duì)一致指數(shù)波動(dòng)影響的非對(duì)稱性，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)先行指數(shù)與一致指數(shù)波動(dòng)之間關(guān)聯(lián)性的計(jì)量與檢驗(yàn)。
C波動(dòng)之間關(guān)聯(lián)性檢驗(yàn)
波動(dòng)關(guān)聯(lián)性檢驗(yàn)?zāi)Ｐ涂梢詘擇TARCH模型或非對(duì)稱的GARCH-M模型。首先，對(duì)模型的殘差序列進(jìn)行ARCH-LM和F檢驗(yàn)實(shí)現(xiàn)先行指數(shù)波動(dòng)特征的計(jì)量與檢驗(yàn)。為了提高有效性，需要對(duì)模型方差的特征進(jìn)行重新定義。建立非對(duì)稱的GARCH-M模型來檢驗(yàn)先行指數(shù)波動(dòng)的非對(duì)稱性。同時(shí)，對(duì)方程進(jìn)行條件異方差的ARCH-LM檢驗(yàn)。其次，對(duì)一致指數(shù)波動(dòng)特征的計(jì)量與檢驗(yàn)。和先行指數(shù)波動(dòng)特征的計(jì)量與檢驗(yàn)相同，在進(jìn)行了ARCH-LM檢驗(yàn)之后，運(yùn)用非對(duì)稱的GARCH-M模型對(duì)一致指數(shù)波動(dòng)的特征進(jìn)行計(jì)量和檢驗(yàn)。第三，對(duì)波動(dòng)之間的Granger因果檢驗(yàn)。最后，對(duì)波動(dòng)影響的非對(duì)稱性檢驗(yàn)。為了檢驗(yàn)先行指數(shù)波動(dòng)對(duì)一致指數(shù)波動(dòng)的非對(duì)稱性影響，從而對(duì)先行指數(shù)波動(dòng)和一致指數(shù)波動(dòng)的關(guān)聯(lián)性有個(gè)清晰地把握，選取TARCH模型對(duì)先行指數(shù)波動(dòng)對(duì)一致指數(shù)波動(dòng)的非對(duì)稱性影響進(jìn)行檢驗(yàn)。
三、新形勢(shì)下對(duì)山西經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)監(jiān)測(cè)預(yù)警指標(biāo)體系構(gòu)建的思考
理論和實(shí)踐證明，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)預(yù)警，從而建立經(jīng)濟(jì)預(yù)警與利益平衡機(jī)制，可以有效分配經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來的財(cái)富，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)的構(gòu)建，不僅預(yù)測(cè)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，而且更加注重經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和增長(zhǎng)質(zhì)量之間的關(guān)系，把握宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)與短期波動(dòng)的關(guān)系。通過預(yù)警，政府可以改變工作的著重點(diǎn)，為政策的制定及經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。
山西經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)景氣監(jiān)測(cè)預(yù)警體系的建立分為三個(gè)步驟：確定基準(zhǔn)循環(huán)指標(biāo)，篩選經(jīng)濟(jì)運(yùn)行先行、一致和滯后指標(biāo)體系，合成經(jīng)濟(jì)運(yùn)行先行、一致、滯后指數(shù)。
對(duì)于山西來說，長(zhǎng)期作為全國(guó)的能源基地，第二產(chǎn)業(yè)一直處于主導(dǎo)地位，所以無論采取哪種方法去構(gòu)建經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)監(jiān)測(cè)預(yù)警指標(biāo)體系，工業(yè)指標(biāo)的采集是不可避免的。并且，山西GDP增長(zhǎng)率和工業(yè)增加值的增長(zhǎng)率周期性特征相似，工業(yè)生產(chǎn)的運(yùn)行狀況基本上可以反映全省國(guó)民經(jīng)濟(jì)的景氣狀態(tài)。我們可以采用全省GDP增加值與工業(yè)增加值的對(duì)比來說明工業(yè)對(duì)山西省的影響，以此確定山西省經(jīng)濟(jì)狀況。
（GDP為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值； IVA為工業(yè)增加值）
根據(jù)上圖我們可以看出，工業(yè)一直是山西的命脈，但是2013年山西工業(yè)產(chǎn)值下降，表明我省近來經(jīng)濟(jì)活力不足，經(jīng)濟(jì)疲軟。通過選擇工業(yè)指標(biāo)構(gòu)建預(yù)警指數(shù)可以對(duì)我省經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行控制和預(yù)測(cè)，以便于加快我省經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，使經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展。
對(duì)此， 2012年山西省經(jīng)信委公布全省各市前三季度工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)預(yù)警指數(shù)，已經(jīng)開始了預(yù)警操作。例如，2012年全省11個(gè)地市中，忻州、朔州和晉城三市完成了全年目標(biāo)進(jìn)度，工業(yè)發(fā)展較快；太原、大同兩市獲四級(jí)預(yù)警，目標(biāo)進(jìn)展形勢(shì)基本順利；臨汾、陽泉、呂梁預(yù)警等級(jí)為三級(jí)，目標(biāo)進(jìn)展形勢(shì)比較嚴(yán)峻；長(zhǎng)治、晉中的全年目標(biāo)為16%、17%，實(shí)際完成情況為12.5%、12.9%，目標(biāo)進(jìn)展形勢(shì)嚴(yán)峻；運(yùn)城市因工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度與全年目標(biāo)相比存在較大差距，省經(jīng)信委向運(yùn)城提出一級(jí)預(yù)警。通過預(yù)警指標(biāo)的構(gòu)建使得山西的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有了進(jìn)一步的規(guī)劃與控制，為充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)運(yùn)行工作預(yù)警糾偏作用，促進(jìn)全省工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，提供了有效參考。因此，系統(tǒng)構(gòu)建山西經(jīng)濟(jì)預(yù)警機(jī)制，必然將選取工業(yè)增加值的當(dāng)期同比數(shù)據(jù)作為山西經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)景氣分析與預(yù)測(cè)的基準(zhǔn)指標(biāo)，通過考察山西工業(yè)增加值的周期性波動(dòng)從而了解整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行狀況。
將工業(yè)增加值作為經(jīng)濟(jì)預(yù)警的基準(zhǔn)指標(biāo)后，將備選指標(biāo)與基準(zhǔn)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析確定領(lǐng)先滯后關(guān)系，從而篩選出合適的先行、一致和滯后指標(biāo)。研究備選指標(biāo)包含942個(gè)相關(guān)指標(biāo)，涵蓋工業(yè)狀況、能源生產(chǎn)、金融貨幣、農(nóng)林牧漁、價(jià)格指數(shù)、外資外貿(mào)、居民收支、就業(yè)與工資、企業(yè)、房地產(chǎn)及建筑業(yè)、財(cái)政收支及國(guó)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等14個(gè)領(lǐng)域，既包括全國(guó)的各類宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，也應(yīng)該有山西省的地區(qū)性宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)， 將備選指標(biāo)與基準(zhǔn)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析篩選出合適山西經(jīng)濟(jì)預(yù)警的先行、一致和滯后指標(biāo)?；诤Y選出的先行、一致和滯后指標(biāo)，構(gòu)建合成指數(shù)和擴(kuò)散指數(shù)，其中，擴(kuò)散指數(shù)可以用來判斷經(jīng)濟(jì)波動(dòng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，合成指數(shù)則可以用來分析經(jīng)濟(jì)變動(dòng)程度的大小和速度?？紤]到合成指數(shù)和擴(kuò)散指數(shù)選取的指標(biāo)是一致的，且合成指數(shù)不H能夠刻畫經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的趨勢(shì)，而且可以刻畫經(jīng)濟(jì)變化的程度，所以可以以合成指數(shù)為例驗(yàn)證山西經(jīng)濟(jì)預(yù)警景氣指數(shù)的穩(wěn)定性。一旦驗(yàn)證了所構(gòu)建的景氣指數(shù)是穩(wěn)定的，就可以用其作為對(duì)未來山西經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的監(jiān)測(cè)和預(yù)警。
山西作為我國(guó)重要的中部省份，是我國(guó)原煤、電力的重要產(chǎn)地，對(duì)全國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況有著舉足輕重的影響。山西經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)，呈現(xiàn)許多與全國(guó)經(jīng)濟(jì)周斯波動(dòng)不同的特點(diǎn)。因此，本研究建立的山西經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)研究景氣監(jiān)測(cè)預(yù)警體系具有重要的實(shí)用價(jià)值，將為制定地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展策略提供盡可能有效的政策支持。
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