時(shí)間：2023-08-04 17:19:30
導(dǎo)語(yǔ)：在平安銀行的發(fā)展前景的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情況看，自1999年10月平安率先開辦“世紀(jì)理財(cái)投資連結(jié)保險(xiǎn)”起，投連險(xiǎn)就一直是保險(xiǎn)市場(chǎng)中被關(guān)注的熱點(diǎn)。雖然投連產(chǎn)品發(fā)展時(shí)間較短，特別在產(chǎn)品宣傳和客戶培養(yǎng)方面還有待進(jìn)一步提高，但是經(jīng)過(guò)近十年來(lái)的不斷發(fā)展壯大，無(wú)論在數(shù)量還是保費(fèi)收入方面，都取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。
鑒于前兩年中國(guó)良好的資本市場(chǎng)環(huán)境，投連產(chǎn)品在中國(guó)發(fā)展的速度非常迅速。推出投連產(chǎn)品的保險(xiǎn)公司業(yè)也由2006年的6家增長(zhǎng)到現(xiàn)在的20多家。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從2007年初截止到10月投連產(chǎn)品保費(fèi)收入300億元，同比增長(zhǎng)500%，占?jí)垭U(xiǎn)保費(fèi)收入的7.4%，在個(gè)別外資保險(xiǎn)公司占比甚至達(dá)到80%以上。
長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)最大的壽險(xiǎn)公司——中國(guó)人壽股份有限公司一直堅(jiān)守傳統(tǒng)險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)，萬(wàn)能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)一直是其“小心翼翼”的領(lǐng)域，但是在前兩年付出了保費(fèi)收入和市場(chǎng)份額雙降的代價(jià)后，尤其在2007年下半年的高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)面前，中國(guó)人壽面臨巨大的市場(chǎng)壓力。先是從去年開始，中國(guó)人壽在部分試點(diǎn)城市銷售萬(wàn)能險(xiǎn)，今年3月底，中國(guó)人壽總裁萬(wàn)峰表示將順應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境采取積極的進(jìn)取策略。而其國(guó)泰裕豐投連險(xiǎn)的推出便是舉措之一，中國(guó)人壽于2008年4月22日，在銀行保險(xiǎn)渠道推出“國(guó)壽裕豐投資連結(jié)保險(xiǎn)”，這是中國(guó)人壽的首個(gè)投連險(xiǎn)產(chǎn)品。
二、目前投連險(xiǎn)市場(chǎng)狀況
1、賬戶設(shè)置情況及投資策略。
大部分保險(xiǎn)公司會(huì)根據(jù)投資賬戶的特性而設(shè)立三到四個(gè)不同類型的投連投資賬戶。為了能夠更加詳細(xì)和客觀地研究對(duì)比不同類型賬戶的投資表現(xiàn)，把投連投資賬戶分為五類，并給予五類賬戶的詳細(xì)定義，而投資策略是和投連險(xiǎn)產(chǎn)品的賬戶設(shè)置情況密切相關(guān)的，不同類型的投連險(xiǎn)賬戶對(duì)應(yīng)不同的資產(chǎn)配置比例和投資范圍：
偏股型賬戶：70%以上的資金投資于證券市場(chǎng)，是所有投連賬戶中最為激進(jìn)的投資賬戶。
混合偏股型賬戶：50%-70%的資金投資于證券市場(chǎng)，其他投資于債券市場(chǎng)，因投資于股票市場(chǎng)的比例有所縮小，因此所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。
混合偏債型賬產(chǎn)：30%-50%的資金投資于證券市場(chǎng)，其他投資于債券市場(chǎng)，因主要投資于風(fēng)險(xiǎn)較低的債券市場(chǎng)，較小部分資產(chǎn)投資于股票市場(chǎng)，因此所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步縮小。
偏債型賬戶：70%以上的資金投資于債券市場(chǎng)，其他投資于證券市場(chǎng)或貨幣市場(chǎng)，因僅有較小比例的資產(chǎn)投資于股票市場(chǎng)，因此進(jìn)一步保障了投資者的收益。
貨幣型賬戶：90%以上投資于貨幣市場(chǎng)，主要是投資于低風(fēng)險(xiǎn)、低回報(bào)的貨幣類資產(chǎn)，這樣保證了投資者的最低收益率。
由于我國(guó)資本市場(chǎng)自2005年以來(lái)出現(xiàn)了多年來(lái)難得一見的牛市，大量資金流向股票和基金，證券交易指數(shù)持續(xù)上升，資本市場(chǎng)迅速升溫。因此，這段時(shí)間投連產(chǎn)品在中國(guó)發(fā)展的速度非常迅速。推出投連產(chǎn)品的保險(xiǎn)公司業(yè)也由2006年的6家增長(zhǎng)到現(xiàn)在的20多家。
除去財(cái)險(xiǎn)、以及壽險(xiǎn)團(tuán)險(xiǎn)產(chǎn)品以外，共統(tǒng)計(jì)可公開查詢資料的壽險(xiǎn)投連險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶52個(gè)，從圖1可以看出，其中大部分投連險(xiǎn)投資賬戶的設(shè)置都在4個(gè)或者5個(gè)，較符合前文五類投資賬戶的科學(xué)分類，也易于體現(xiàn)不同投資賬戶之間的不同資產(chǎn)配置策略以及收益表現(xiàn)，也體現(xiàn)了投連險(xiǎn)的最主要特色之一，即投資者根據(jù)對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)的承受能力和對(duì)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的判斷，靈活地調(diào)整資金在不同類型賬戶之間的配置，從而有效地實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置調(diào)整。如果投連險(xiǎn)產(chǎn)品的賬戶設(shè)置主要以偏股型投資賬戶為主，或者投資于資本市場(chǎng)的單一賬戶設(shè)置，過(guò)于迎合投資者謀求短期較大投資收益的心理，這必定存在較大風(fēng)險(xiǎn)，且使投連險(xiǎn)的最與眾不同的特色未能充分體現(xiàn)。
2、中外資保險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)比。
由于投連險(xiǎn)在國(guó)外發(fā)展時(shí)間較長(zhǎng)，產(chǎn)品模式已經(jīng)發(fā)展較為成熟，因而許多外資保險(xiǎn)公司在進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)后，紛紛推出具有自己特色的投連險(xiǎn)產(chǎn)品，比如2004年1月由瑞典斯堪的亞公共保險(xiǎn)有限公司與北京國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司共同組建的瑞泰人壽保險(xiǎn)有限公司，不僅推出的所有產(chǎn)品都是投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品，而且在國(guó)內(nèi)率先采用“基金的基金(FondofFunds)”作為公司投資連接保險(xiǎn)的投資管理模式。而2006年12月，瑞泰人壽保費(fèi)收入就突破了5億元人民幣大關(guān)，其未來(lái)發(fā)展前景也更被看好。
在中資保險(xiǎn)公司當(dāng)中，今年4月下旬，長(zhǎng)期堅(jiān)守傳統(tǒng)險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)的中國(guó)人壽也推出了第一款投連險(xiǎn)產(chǎn)品——國(guó)泰裕豐投連險(xiǎn)，由此可以看出，投連險(xiǎn)產(chǎn)品的未來(lái)是很值得期待的，而它所需要的僅僅是資本市場(chǎng)的推波助瀾以及投資者對(duì)其的正確定位。
目前，根據(jù)保監(jiān)會(huì)2007年1-12月人壽保險(xiǎn)公司原保費(fèi)收入情況表統(tǒng)計(jì)，除去存續(xù)、養(yǎng)老、健康保險(xiǎn)公司以外，中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)上共有45家壽險(xiǎn)公司，其中27家壽險(xiǎn)公司開發(fā)了投連險(xiǎn)產(chǎn)品共計(jì)105款，18家無(wú)投連險(xiǎn)產(chǎn)品；而其中中資壽險(xiǎn)公司21家，只有8家壽險(xiǎn)公司開發(fā)了投連險(xiǎn)產(chǎn)品共計(jì)17款，13家無(wú)投連險(xiǎn)產(chǎn)品；外資壽險(xiǎn)公司24家，就有19家公司有投連險(xiǎn)產(chǎn)品85款以供不同投資需求的客戶選擇，僅有5家外資公司在中國(guó)地區(qū)無(wú)投連險(xiǎn)產(chǎn)品。
外資保險(xiǎn)公司中開發(fā)投連險(xiǎn)產(chǎn)品的比例為79%，而中資保險(xiǎn)公司中開發(fā)投連險(xiǎn)產(chǎn)品的公司僅占38%，面對(duì)如此之大的差異，我們不得不對(duì)中國(guó)投連險(xiǎn)市場(chǎng)，以及投連險(xiǎn)未來(lái)的發(fā)展前景進(jìn)行一番深入的思考。
3、銷售渠道。
受傳統(tǒng)保險(xiǎn)模式的影響，投連險(xiǎn)產(chǎn)品大部分是由各保險(xiǎn)通過(guò)自有渠道進(jìn)行銷售。但是從去年下半年開始，投連險(xiǎn)的強(qiáng)勢(shì)熱銷直接推動(dòng)了銀保轉(zhuǎn)型——從儲(chǔ)蓄替代品轉(zhuǎn)向投資產(chǎn)品，逐步呈現(xiàn)出專業(yè)化趨勢(shì)。
外資保險(xiǎn)公司率先吹響投連險(xiǎn)號(hào)角，吸引中資保險(xiǎn)公司跟進(jìn)，從而改變了以往中資保險(xiǎn)銀保產(chǎn)品創(chuàng)新領(lǐng)頭羊的地位。投連險(xiǎn)在渠道、繳費(fèi)額、投資收益等都提出了較高的要求。瑞泰人壽2005年初推投連險(xiǎn)時(shí)，就選擇銀行、證券公司以及部分機(jī)構(gòu)銷售，放棄營(yíng)銷員的個(gè)險(xiǎn)渠道。后面出現(xiàn)的投連險(xiǎn)也都主要依托銀行銷售，而且，對(duì)于銷售人員的要求高，需要有專業(yè)的理財(cái)知識(shí)，能夠?yàn)榭蛻籼峁┖侠淼睦碡?cái)建議，從這個(gè)角度看，投連險(xiǎn)是專業(yè)化的銀保產(chǎn)品。
從投連險(xiǎn)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，根據(jù)不同銀行開發(fā)不同產(chǎn)品將成為一種發(fā)展趨勢(shì)，中國(guó)人壽和平安保險(xiǎn)已占據(jù)“先天”優(yōu)勢(shì)。自2006年以來(lái)，中國(guó)人壽和平安保險(xiǎn)加快了銀行的整合力度，一路攻城略地，平安保險(xiǎn)收購(gòu)福建亞洲銀行、深圳商業(yè)銀行與旗下原有的平安銀行整合成新的平安銀行：中國(guó)人壽則成為廣發(fā)行的第一大股東、入股安徽商業(yè)銀行、民生銀行等。與銀行的“姻親”關(guān)系決定了打造專業(yè)化銀保產(chǎn)品的可能，大都會(huì)保險(xiǎn)因與花旗銀行同屬一個(gè)集團(tuán)，在投連險(xiǎn)的初次行動(dòng)中大獲成功。
由此可以看出，銀保投連險(xiǎn)產(chǎn)品的發(fā)展體現(xiàn)了專業(yè)化的發(fā)展要求，將會(huì)更近一步拓寬投連險(xiǎn)的未來(lái)發(fā)展前景。
4、產(chǎn)壽險(xiǎn)投連險(xiǎn)分析。
目前，財(cái)險(xiǎn)公司也逐漸進(jìn)入這一領(lǐng)域，開發(fā)將投連險(xiǎn)與財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)相結(jié)合的產(chǎn)品，也逐步受到了投資者的接收和認(rèn)可。非壽險(xiǎn)投資型產(chǎn)品開發(fā)始于2000年，其在傳統(tǒng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)保障的基礎(chǔ)上加入了投資功能，因此受到市場(chǎng)歡迎。截至2006年底，有8家保險(xiǎn)公司累計(jì)開發(fā)30多個(gè)產(chǎn)品，保費(fèi)余額329億元。盡管與壽險(xiǎn)投資型產(chǎn)品相比，非壽險(xiǎn)投資型產(chǎn)品起步較晚，最初只有華泰保險(xiǎn)公司一家開發(fā)這類產(chǎn)品，但近一年多來(lái)卻發(fā)展迅速，目前已經(jīng)有8家財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司開始經(jīng)營(yíng)投資型險(xiǎn)種，如華泰財(cái)險(xiǎn)公司的華泰穩(wěn)健、華泰居益產(chǎn)品，人保財(cái)險(xiǎn)的金牛、金娃投資保障型家財(cái)險(xiǎn)，平安財(cái)險(xiǎn)的平安理財(cái)寶以及華安財(cái)險(xiǎn)的金龍收益聯(lián)動(dòng)型家庭財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)。
5、收益率排名。
本文統(tǒng)計(jì)了目前市場(chǎng)上可公開查詢歷史價(jià)格的105款投連險(xiǎn)產(chǎn)品共計(jì)160個(gè)投資賬戶，并將其自設(shè)立之日起的總收益率進(jìn)行了排序，其中收益率漲幅前十位產(chǎn)品如下表：
從表1可以看出，在這前十位投連險(xiǎn)投資賬戶中，有5個(gè)是中資壽險(xiǎn)公司投連險(xiǎn)產(chǎn)品，其余5個(gè)投連險(xiǎn)產(chǎn)品是外資壽險(xiǎn)公司的，而漲幅最大的新華人壽創(chuàng)世之約投連險(xiǎn)自運(yùn)營(yíng)以來(lái)，總收益率高達(dá)445.45%，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司最早開展這項(xiàng)業(yè)務(wù)的壽險(xiǎn)公司。同時(shí)，除平安投連險(xiǎn)的基金投資賬戶和瑞泰投連險(xiǎn)的平衡型投資賬戶以外，其余八個(gè)產(chǎn)品賬戶都是屬于偏股型賬戶。
以2000年中國(guó)平安推出的投連險(xiǎn)為例，2006年以后各賬戶的累積收益率進(jìn)入了一個(gè)快速增長(zhǎng)的上行通道，并且在2007年期間，分別在2月初，6月初和10月份出現(xiàn)了幾次比較大的波動(dòng)，而這幾次波動(dòng)的時(shí)間點(diǎn)也同2007年證券市場(chǎng)的幾次波動(dòng)相吻合。這也進(jìn)一步說(shuō)明了投連險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)證券市場(chǎng)的依賴性。
表2列出了在不同時(shí)間段平安投連險(xiǎn)各賬戶以及上證指數(shù)的收益率情況并同上證指數(shù)波動(dòng)比較大的幾個(gè)時(shí)間段進(jìn)行比較。從2007年全年的情況看，盡管投連險(xiǎn)各賬戶的收益情況低于上證指數(shù)的市場(chǎng)表現(xiàn)，但是在幾次比較大的市場(chǎng)波動(dòng)情況下，特別是2007年5月至6月以及2007年10月至11月這兩個(gè)時(shí)間段，投連產(chǎn)品的下跌幅度都遠(yuǎn)低于上證指數(shù)的下跌幅度，從而說(shuō)明了投連產(chǎn)品良好的抗風(fēng)險(xiǎn)性和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司良好的風(fēng)險(xiǎn)管理控制能力。
如按照不同賬戶類型來(lái)看，根據(jù)世德貝投資咨詢有限公司提供的關(guān)于投連險(xiǎn)產(chǎn)品的分析報(bào)告，2007年偏股型投連險(xiǎn)產(chǎn)品的收益率都在50%～80%之間，其中招商信諾的“步步為贏”進(jìn)取型賬戶(年收益率：78.2%，權(quán)益類產(chǎn)品比重：95%～100%)和“吉祥寶”躉繳型積極性賬戶(年收益率：78.06%，權(quán)益類產(chǎn)品比重：95%)在同類型賬戶中位居前列；混合偏股型賬戶年收益率在35.27%～94.37%，其中瑞安人壽成長(zhǎng)型賬尸(權(quán)益比例50%～80%)在同類產(chǎn)品中收益最高，高達(dá)94.33%?；旌掀珎秃推珎唾~戶由于權(quán)益類資產(chǎn)配置較少，因此收益相對(duì)較低。在這兩種賬戶中，年收益率最高的分別是：瑞泰人壽平衡投資賬戶(年收益率66.51%)，招商信諾“步步為贏”穩(wěn)健賬戶(年收益率24.62%)。盡管投連產(chǎn)品在2007年取得較好的成績(jī)，但大部分投連產(chǎn)品的收益率均低于相對(duì)應(yīng)的比較基準(zhǔn)(上證指數(shù)+中信全債指數(shù))，不過(guò)在上證指數(shù)幾次大的波動(dòng)中均體現(xiàn)出良好的抗風(fēng)險(xiǎn)性，從而體現(xiàn)出專業(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)很強(qiáng)的控制風(fēng)險(xiǎn)能力。
6、推出時(shí)間背景。
另外還可以從上表中看到一個(gè)特點(diǎn)，就是這部分排名高前的投連險(xiǎn)投資賬戶的設(shè)置時(shí)間多在2007年10月16日(上證綜合指數(shù)最高點(diǎn))以前。而在本文的統(tǒng)計(jì)中105個(gè)投連險(xiǎn)產(chǎn)品的160個(gè)賬戶的設(shè)立時(shí)間如下圖所示：
由上圖可以看出，大部分的投連險(xiǎn)賬戶都是在2007年設(shè)立，其主要原因有：
一是資本市場(chǎng)的明顯好轉(zhuǎn)，吸引了保險(xiǎn)資金的進(jìn)入；
二是廣大人民群眾收入水平的不斷提高，對(duì)投資的需求不斷增長(zhǎng)；
三是保險(xiǎn)產(chǎn)品、技術(shù)、人才等實(shí)力的增強(qiáng)：
四是投連險(xiǎn)在我國(guó)經(jīng)歷三個(gè)發(fā)展時(shí)期所積累的經(jīng)驗(yàn)，使得投連險(xiǎn)產(chǎn)品在我國(guó)得以迅速發(fā)展和推出。
以上種種原因造成了中國(guó)投連險(xiǎn)市場(chǎng)在2007年的井噴現(xiàn)象，這既是時(shí)機(jī)成熟投連險(xiǎn)得以接連推出，同時(shí)也要看到投連險(xiǎn)的急速發(fā)展而可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，如：
一是投連險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)資本市場(chǎng)的極度敏感性，由此引起的業(yè)務(wù)大幅波動(dòng)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
二是我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展迅速，但畢竟發(fā)展歷史較短，受政策調(diào)控影響較大，由此可能引起的宏觀經(jīng)濟(jì)金融的政策風(fēng)險(xiǎn)。
三是由于平安投連險(xiǎn)所引起的退保風(fēng)波影響仍未消退，而導(dǎo)致這一風(fēng)波的原因是銷售投連險(xiǎn)產(chǎn)品過(guò)程中，保險(xiǎn)公司與基金公司之間、保險(xiǎn)公司與營(yíng)銷員之間、營(yíng)銷員與保險(xiǎn)客戶之間等等的信息是不對(duì)稱的，因此在這種情況下容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，從而有可能由個(gè)例的逆選擇發(fā)展到普遍的信用危機(jī)，引起信用風(fēng)險(xiǎn)，這樣勢(shì)必又會(huì)影響保險(xiǎn)業(yè)的誠(chéng)信形象，給投連險(xiǎn)產(chǎn)品的發(fā)展帶來(lái)障礙。
三、中國(guó)投連險(xiǎn)市場(chǎng)的前景展望
根據(jù)以上分析，可以看到我國(guó)投連險(xiǎn)目前還存在著以下一些問(wèn)題：
1、一般來(lái)說(shuō)，投連險(xiǎn)保單持有人可以在不同賬戶之間轉(zhuǎn)換資金，以避免或降低損失。但是由于部分公司投連險(xiǎn)產(chǎn)品只有一個(gè)投資賬戶或者投資賬戶全部與股市相關(guān)聯(lián)，因此其投連險(xiǎn)產(chǎn)品各賬戶之間區(qū)別不大，風(fēng)險(xiǎn)趨同，沒(méi)有達(dá)到設(shè)置不同賬戶以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的終極目的，這也使投保人轉(zhuǎn)換賬戶以避免或降低損失的愿望化為泡影。
2、某些保險(xiǎn)公司為了迎合投資者盲目追求短期快速利潤(rùn)的心理，推出的投連險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶設(shè)置單一，且大多賬戶傾向于股票市場(chǎng)或者偏股型基金，因而在今年的動(dòng)蕩的股市行情之下，投連險(xiǎn)收益表現(xiàn)差強(qiáng)人意，投連險(xiǎn)賬戶在2008年第一季度的收益率基本與其在股票市場(chǎng)內(nèi)的配置份額成反向關(guān)系。因而嚴(yán)重打擊了投資者購(gòu)買或投資投連險(xiǎn)的信心，對(duì)投連險(xiǎn)的未來(lái)發(fā)展造成了一定影響。
3、某些保險(xiǎn)公司與營(yíng)銷員之間、營(yíng)銷員與保險(xiǎn)客戶之間的信息不對(duì)稱，造成了銷售誤導(dǎo)，無(wú)意之中夸大了收益，隱瞞了風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重挫傷了投資者投資保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的積極性。短期的求利求快心理必然會(huì)給投連險(xiǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展留下隱患。
4、保險(xiǎn)公司之間的投連險(xiǎn)產(chǎn)品、或同一公司中不同投連險(xiǎn)產(chǎn)品之間同質(zhì)性較大，差異較小，突顯不出各個(gè)公司或者不同產(chǎn)品的特點(diǎn)。
然而，我們也要看到，在各種金融理財(cái)工具中，投連險(xiǎn)產(chǎn)品也具有獨(dú)特的價(jià)值。
一是具有保障功能，以較低的成本獲得較高的風(fēng)險(xiǎn)保障；
二是長(zhǎng)期的理財(cái)規(guī)劃工具，期限長(zhǎng)治二十、三十年乃至終身，依靠保險(xiǎn)公司強(qiáng)大的系統(tǒng)支持和專業(yè)的精算人員，能夠?yàn)榭蛻籼峁╅L(zhǎng)期的理財(cái)規(guī)劃；
三是用確定的支出保證確定的規(guī)劃，是中長(zhǎng)期理財(cái)規(guī)劃的有效工具。
一、引言
商業(yè)銀行作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要樞紐，如今面臨著復(fù)雜的發(fā)展環(huán)境。國(guó)際金融市場(chǎng)受英國(guó)退歐恐慌、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力等的影響呈現(xiàn)動(dòng)蕩不安的情形；國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上，利率市場(chǎng)化、金融脫媒化、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型致使商業(yè)銀行的凈息差不斷縮減，面臨的風(fēng)險(xiǎn)日益增加。本文選取在中國(guó)具有相當(dāng)規(guī)模和實(shí)力的招商銀行為研究對(duì)象，采用比較分析法，財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法分析其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)情況，在此基礎(chǔ)上，通過(guò)市盈率法估計(jì)其內(nèi)在的投資價(jià)值，以期為中小投資者提供部分參考。
二、文獻(xiàn)綜述
我國(guó)對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的研究起步較晚。傅依，張平（2002）通過(guò)對(duì)公司價(jià)值理論的深入研究，建立了從財(cái)務(wù)指標(biāo)分析、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析和預(yù)測(cè)發(fā)展前景方面來(lái)具體評(píng)估企業(yè)價(jià)值的邏輯結(jié)構(gòu)；鄭桂娜（2013）采用市盈率法和經(jīng)濟(jì)增加值法對(duì)招商銀行進(jìn)行投資價(jià)值評(píng)估，得出了招商銀行具有內(nèi)在投資價(jià)值的結(jié)論。
三、招商銀行的基本概況
1.基本情況
招商銀行成立于1987年，總部位于深圳，是我國(guó)首家全部由企業(yè)法人持股的商業(yè)銀行。2002年4月，在上海證券交易所上市。2006年9月，在香港聯(lián)交所上市。其分銷網(wǎng)絡(luò)主要遍布于長(zhǎng)江三角洲，珠江三角洲，環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)區(qū)等經(jīng)濟(jì)比較繁榮的城市和地區(qū)。目前境內(nèi)外行已有1963家。截至2015年年末，已有資產(chǎn)規(guī)模54749.78億元，股本總額252.20億元。
2.經(jīng)營(yíng)情況
2015年，招商銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2014.71億元，同比增長(zhǎng)21.47%。其中凈利息收入1367.29億元，同比增長(zhǎng)16.66%。其增長(zhǎng)主要源于存貸規(guī)模的擴(kuò)張。折人民幣各項(xiàng)存款總額，折人民幣境內(nèi)儲(chǔ)蓄存款總額，人民幣境內(nèi)個(gè)人消費(fèi)貸款總額分別占據(jù)的中小型銀行市場(chǎng)份額為6.79%，6.28%，6.59%，均居于中小型銀行的首位；折人民幣各項(xiàng)貸款總額占據(jù)市場(chǎng)的6.59%，位于第二位，說(shuō)明招商銀行存貸業(yè)務(wù)具有非常強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。非利息凈收入實(shí)現(xiàn)647.42億元，同比增長(zhǎng)33.05%。招行幾年來(lái)堅(jiān)定實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，以零售金融為主體，公司金融，同業(yè)金融為支撐。非利息收入由2010年的143.01億元發(fā)展至2015年的647.42億元，增長(zhǎng)了3.5倍。資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，逐漸向輕型銀行轉(zhuǎn)變。
四、經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)
1.金融混業(yè)化進(jìn)程加快
隨著客戶投資需求的多元化，金融產(chǎn)品涉及的領(lǐng)域和范圍越來(lái)越廣，包括銀行、證券、基金、信托等各個(gè)領(lǐng)域。產(chǎn)品的綜合性加強(qiáng)，使得金融混業(yè)化的進(jìn)程加快。招商銀行一直保持著較高的創(chuàng)新活力，緊跟時(shí)代潮流，不斷推出多元化的金融產(chǎn)品。例如金葵花理財(cái)和私人銀行，掌上銀行等互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)，不斷擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)客戶群。
2.一體兩翼優(yōu)勢(shì)凸顯
在對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行審慎洞察分析后，招商一行形成了“一體兩翼“（以零售金融為主體，公司金融、同業(yè)金融為"兩翼"）的戰(zhàn)略定位，致力于打造輕型銀行，力圖以更低的資本消耗獲取更多的利潤(rùn)。2015年，招行零售金融業(yè)務(wù)稅前利潤(rùn)達(dá)347.92億元，占稅前總利潤(rùn)的46.34%。其中財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)及傭金收入實(shí)現(xiàn)232.44億元，同比增長(zhǎng)70.32%，帶動(dòng)了非利息收入業(yè)務(wù)的發(fā)展。公司金融業(yè)務(wù)稅前利潤(rùn)達(dá)125.08億元，占稅前總利潤(rùn)的16.66%。同業(yè)金融稅前利潤(rùn)229.83億元，同比增長(zhǎng)41.9%。在投資出口需求疲軟的經(jīng)濟(jì)背景下，差異化競(jìng)爭(zhēng)成為招商銀行新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
3.與第三方支付平臺(tái)的合作
在互聯(lián)網(wǎng)金融熱潮下，招商銀行依托第三方支付平臺(tái)的便捷性和低成本性，搭建了與第三方支付平臺(tái)的聯(lián)系。目前已與滴滴出行，中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通等多家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，運(yùn)營(yíng)商建立全面戰(zhàn)略合作關(guān)系，不斷擴(kuò)大客戶群，提高客戶黏度。
五、經(jīng)營(yíng)劣勢(shì)或威脅
1.復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境
美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期，使得資金不斷外流；英國(guó)退歐恐慌，使得投資者開始尋求避險(xiǎn)手段，加劇資本市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時(shí)期，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力；投資出口需求疲軟，工業(yè)增速處于低位，致使銀行資產(chǎn)質(zhì)量承壓；物價(jià)持續(xù)處于低位；消費(fèi)需求逐漸企穩(wěn)。復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境使得銀行的利潤(rùn)空間進(jìn)一步收窄。
2.外資銀行的競(jìng)爭(zhēng)
隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的逐漸放開，外資銀行大量涌入。外資銀行根據(jù)憑借自身的優(yōu)勢(shì)能夠幫助客戶在全球?qū)崿F(xiàn)資本配置，因而更能吸引高凈值人群，使得一部分優(yōu)質(zhì)客戶和資源流入外資銀行，擠壓了我國(guó)銀行的利潤(rùn)空間。
六、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
本文選取招商銀行2011年至2015年相關(guān)數(shù)據(jù)，從資產(chǎn)的安全性，盈利性，流動(dòng)性三個(gè)方面分析其經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況。
1.安全性分析
安全性是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，本文選用資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)分析招商銀行的綜合償債能力，通過(guò)不良貸款率來(lái)了解招商銀行資產(chǎn)質(zhì)量。
資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額。一般來(lái)說(shuō)，該比率越高，償債能力越差。招商銀行2011年至2015年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為1.04，0.94，0.93，0.93，0.93，由于招商銀行正處于成長(zhǎng)期，所以資產(chǎn)負(fù)債率偏高，而所有者會(huì)得到更高的杠桿利益。
不良貸款率=不良貸款/貸款總額。2015年，招商銀行總行不良貸款達(dá)47.9億元，占貸款總額的1.26%，同比增長(zhǎng)0.57%。不良貸款主要集中在中西部地區(qū)，分別占不良貸款的3.41%，2.57%，不良貸款率處于行業(yè)平均水平。不良貸款率攀升主要與我國(guó)進(jìn)行供給側(cè)改革，淘汰產(chǎn)能落后的企業(yè)有關(guān)。
2.流動(dòng)性分析
流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，是反映商業(yè)銀行流動(dòng)性的重要指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，該比率越高，償債能力越強(qiáng)，但過(guò)高的流動(dòng)性比率，則說(shuō)明存在過(guò)多未被充分利用的資金。2011年至2015年，招商銀行的流動(dòng)比率均值為45.28%，高于監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管要求，目前不存在流動(dòng)性不足的問(wèn)題。
3.盈利性分析
由于息稅前利潤(rùn)不受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，本文選用總資產(chǎn)報(bào)酬率來(lái)分析招商銀行的盈利能力，用非利息收入占比分析招商銀行的盈利結(jié)構(gòu)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分析其未來(lái)盈利狀況。
資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)平均總額。2011年至2015年，招商銀行息稅前利潤(rùn)分別為2.25%，2.83%，2.99%，3.45%，3.77%，3.83%，呈逐年上漲的態(tài)勢(shì)。
非利息收入占比=非利息收入/營(yíng)業(yè)收入。通過(guò)分析看出，我國(guó)各銀行的非利息收入占比普遍較低。2014年，南京銀行、華夏銀行、北京銀行非利息收入占比不足20%，招商銀行占比32.47%，僅次于廣發(fā)銀行。2014年，五家國(guó)有銀行的非利息收入占比均值為22.5%，低于招商銀行約10個(gè)百分點(diǎn)。說(shuō)明招行非利息收入業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速。
2011年至2015年，招行凈利潤(rùn)由361.27億元增長(zhǎng)至580.18億元，同比增長(zhǎng)60.59%。由招商銀行的盈利結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)具有很高的可持續(xù)性。
七、投資價(jià)值評(píng)估
由于商業(yè)銀行受靈活的貨幣政策及多變的金融環(huán)境的影響較大，未來(lái)現(xiàn)金流不穩(wěn)定，本文在對(duì)招商銀行相關(guān)經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況的分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步采用PE法對(duì)招商銀行進(jìn)行投資價(jià)值評(píng)估。
市盈率=每股股價(jià)/每股收益。一般來(lái)說(shuō)，市盈率高，說(shuō)明投資者對(duì)該企業(yè)的發(fā)展前景看好，但也應(yīng)該注意，市盈率過(guò)高，該股票則有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。本文選取光大銀行，華夏銀行，中信銀行，民生銀行，平安銀行，興業(yè)銀行和浦發(fā)銀行這7家中小型股份制商業(yè)銀行的市盈率作為市盈率參照標(biāo)準(zhǔn)?？紤]到各銀行的股本和利潤(rùn)規(guī)模差異較大，本文將各個(gè)銀行的股本數(shù)作為權(quán)數(shù)以求得市盈率參照標(biāo)準(zhǔn)PE0。
PE0=光大銀行，華夏銀行，中信銀行，民生銀行，平安銀行，興業(yè)銀行和浦發(fā)銀行各自的市盈率*各銀行股本數(shù)占全部7家銀行股本數(shù)的比重=5.99。
2015年年末，招商銀行的市盈率為6.01，每股收益2.99元，與7家中小型股份制銀行市盈率參照水平相比大約處于行業(yè)水平。以7家中小型股份制商業(yè)銀行的市盈率均值5.99為基礎(chǔ)，計(jì)算招行每股股價(jià)為17.96元。
關(guān)鍵詞：電子商務(wù)保險(xiǎn)電子商務(wù)信息化第三方網(wǎng)站
1近年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅速發(fā)展促使了電子商務(wù)的產(chǎn)生
20世紀(jì)90年代以來(lái)，隨著Internet的蓬勃發(fā)展，電子商務(wù)也在迅速崛起。電子信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)已迅速進(jìn)入工業(yè)、農(nóng)業(yè)、貿(mào)易和金融服務(wù)等各種行業(yè)，呈現(xiàn)出電子商務(wù)潮流。而作為金融業(yè)一大支柱的保險(xiǎn)業(yè)，和信息是緊密相連的。保險(xiǎn)是一種承諾、一種無(wú)形產(chǎn)品、一種服務(wù)商品，保險(xiǎn)中的每個(gè)環(huán)節(jié)都離不開信息。信息技術(shù)的發(fā)展對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的影響是巨大的，特別是近年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展與普及日新月異，其中所蘊(yùn)涵的無(wú)限商機(jī)使得無(wú)數(shù)商家紛紛把目光投向電子商務(wù)。于是一種全新的保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)方式——保險(xiǎn)電子商務(wù)應(yīng)運(yùn)而生。網(wǎng)上保險(xiǎn)作為一種新興的營(yíng)銷渠道和服務(wù)方式，以其具有的成本低、信息量大、即時(shí)傳送和反饋、服務(wù)的連續(xù)性等特點(diǎn)，正在被越來(lái)越多國(guó)家的保險(xiǎn)公司和消費(fèi)者所認(rèn)可和接受。在國(guó)外，網(wǎng)上保險(xiǎn)的發(fā)展已相當(dāng)成熟，成為繼個(gè)險(xiǎn)、團(tuán)險(xiǎn)和銀行保險(xiǎn)之后的“第四駕馬車”。
2保險(xiǎn)電子商務(wù)的涵義
發(fā)達(dá)國(guó)家大多數(shù)保險(xiǎn)公司已經(jīng)應(yīng)用電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)為客戶服務(wù)，取得了可喜的成績(jī)，發(fā)展勢(shì)頭甚為強(qiáng)勁。電子商務(wù)為人類提供了一個(gè)全新的管理商業(yè)交易的方法。因此，了解電子商務(wù)已成為現(xiàn)代企業(yè)特別是金融服務(wù)業(yè)必須面對(duì)的課題。那么，什么是電子商務(wù)呢？廣義的電子商務(wù)（ElectronicCommerce）是指，利用電子工具（電話、傳真、廣播、電視、網(wǎng)絡(luò)）從事的商務(wù)活動(dòng)，如市場(chǎng)分析、客戶聯(lián)系、物資調(diào)配等。狹義的電子商務(wù)主要是指利用因特網(wǎng)進(jìn)行的商務(wù)活動(dòng)。根據(jù)電子商務(wù)的定義，保險(xiǎn)公司或保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)以互聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)技術(shù)為工具來(lái)支持保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)行為，可以稱之為保險(xiǎn)電子商務(wù)（網(wǎng)上保險(xiǎn)）。
筆者認(rèn)為，保險(xiǎn)電子商務(wù)指保險(xiǎn)人或保險(xiǎn)中介人利用計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)所形成的對(duì)組織內(nèi)部的管理、對(duì)客戶關(guān)系的管理以及經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的部分或完全電子化這樣一個(gè)綜合的人機(jī)系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行的商務(wù)活動(dòng)。這種商務(wù)活動(dòng)可能是與原先的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相并行的或者是相融合的。因此，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，保險(xiǎn)電子商務(wù)包含兩個(gè)層次的含義。
從狹義上講，保險(xiǎn)電子商務(wù)是指保險(xiǎn)公司或新型的網(wǎng)上保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)為客戶提供有關(guān)保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)的信息，并實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上投保、承保等保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，直接完成保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售和服務(wù)，并由銀行將保費(fèi)劃入保險(xiǎn)公司。
從廣義上講，保險(xiǎn)電子商務(wù)還包括保險(xiǎn)公司內(nèi)部基于Internet技術(shù)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，對(duì)公司員工和人的培訓(xùn)，以及保險(xiǎn)公司之間，保險(xiǎn)公司與公司股東、保險(xiǎn)監(jiān)管、稅務(wù)、工商管理等機(jī)構(gòu)之間的信息交流活動(dòng)。
3我國(guó)保險(xiǎn)電子商務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀
我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)25年的發(fā)展，已經(jīng)取得了巨大的成就，保險(xiǎn)市場(chǎng)有了廣泛的拓展，保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)成為國(guó)家經(jīng)濟(jì)生活中的一個(gè)重要組成部分。但是，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展才剛剛起步，保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)與管理，和世界發(fā)達(dá)國(guó)家的先進(jìn)水平相比還有差距；除此之外，2004年12月11日起，我國(guó)按照入世時(shí)的承諾，對(duì)外資保險(xiǎn)企業(yè)全面開放市場(chǎng)，保險(xiǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。我國(guó)保險(xiǎn)公司為了在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，紛紛投入大量的財(cái)力、物力和人力去發(fā)展電子商務(wù)這一新的商務(wù)模式，將電子商務(wù)引入到我國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)中去。但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，電子商務(wù)在我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)中的應(yīng)用還處于剛剛起步階段。我國(guó)的網(wǎng)上保險(xiǎn)業(yè)務(wù)還只能處于傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的補(bǔ)充地位，真正意義上的網(wǎng)上保險(xiǎn)還需要一定的發(fā)展過(guò)程。
我國(guó)第一家保險(xiǎn)網(wǎng)站是在1997年，由中國(guó)保險(xiǎn)學(xué)會(huì)和北京維信投資顧問(wèn)有限公司共同發(fā)起成立的——中國(guó)保險(xiǎn)信息網(wǎng)（china-），這是中國(guó)最早的保險(xiǎn)行業(yè)第三方網(wǎng)站。同年11月28日，由中國(guó)保險(xiǎn)信息網(wǎng)為新華人壽公司促成的國(guó)內(nèi)第一份網(wǎng)上保險(xiǎn)單，標(biāo)志著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)才剛剛邁入網(wǎng)絡(luò)的大門。此后，中國(guó)保險(xiǎn)網(wǎng)在主管部門、行業(yè)組織、保險(xiǎn)公司和業(yè)內(nèi)外人士的大力支持下，一直是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、內(nèi)容最豐富、最具權(quán)威性和影響力的保險(xiǎn)行業(yè)綜合網(wǎng)站，點(diǎn)擊率始終為國(guó)內(nèi)同類網(wǎng)站第一名。成為中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的電子信息窗口以及保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)各方面的網(wǎng)上交流渠道，為推動(dòng)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)信息化發(fā)展做出了積極的貢獻(xiàn)。
2000年8月15日，太平洋保險(xiǎn)電子商務(wù)網(wǎng)站（），標(biāo)志著中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)第一個(gè)貫通全國(guó)、聯(lián)接全球的保險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)誕生，這是太平洋保險(xiǎn)公司面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)致力于保險(xiǎn)電子商務(wù)建設(shè)的一項(xiàng)重大舉措。2001年3月，太平洋保險(xiǎn)北京分公司與朗絡(luò)開始合作，開通了“網(wǎng)神”，推出了30余個(gè)險(xiǎn)種，開始了真正意義上的保險(xiǎn)網(wǎng)上營(yíng)銷。當(dāng)月保費(fèi)達(dá)到99萬(wàn)元，讓業(yè)界看到了保險(xiǎn)業(yè)網(wǎng)上營(yíng)銷的巨大魅力。
而國(guó)內(nèi)其他保險(xiǎn)公司紛紛開設(shè)自己的電子商務(wù)網(wǎng)站，進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷的積極探索，保險(xiǎn)電子商務(wù)的網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷渠道功能逐步顯現(xiàn)。2000年8月18日，中國(guó)第一家以保險(xiǎn)為核心的，融證券、信托、銀行、資產(chǎn)管理、企業(yè)年金等多元金融業(yè)務(wù)為一體的緊密、高效、多元的綜合金融服務(wù)集團(tuán)——中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司，正式啟用一站式綜合理財(cái)網(wǎng)站PA18（），平安大步進(jìn)入電子商務(wù)。以平安門店服務(wù)中心、平安電話中心、互聯(lián)網(wǎng)中心組成的3A服務(wù)體系的運(yùn)行標(biāo)志著平安的客戶服務(wù)向國(guó)際水平邁進(jìn)，其強(qiáng)有力的個(gè)性化功能開創(chuàng)了國(guó)內(nèi)先河。9月22日，泰康人壽保險(xiǎn)股份有限公司獨(dú)家投資建設(shè)的大型保險(xiǎn)電子商務(wù)網(wǎng)站——“泰康在線”（）全面開通，這算的上是國(guó)內(nèi)第一家由壽險(xiǎn)公司投資建設(shè)的、真正實(shí)現(xiàn)在線投保的網(wǎng)站，也是國(guó)內(nèi)首家通過(guò)保險(xiǎn)類CA認(rèn)證的網(wǎng)站。與此同時(shí)，由非保險(xiǎn)公司（主要是網(wǎng)絡(luò)公司）搭起的保險(xiǎn)網(wǎng)站也風(fēng)起云涌，目前影響最大的是一家由中國(guó)人壽、平安、太平洋、友邦等十幾家保險(xiǎn)公司協(xié)助建立、由上海易?？萍加邢薰鹃_發(fā)并運(yùn)營(yíng)的易保網(wǎng)（）。通過(guò)易保網(wǎng)廣場(chǎng)，客戶可以客觀比較各家保險(xiǎn)公司的養(yǎng)老、醫(yī)療、意外、理財(cái)險(xiǎn)等保險(xiǎn)產(chǎn)品；可以通過(guò)網(wǎng)上招標(biāo)獲得量身定制的個(gè)性化保險(xiǎn)方案；提供理財(cái)、投保、理賠等常識(shí)；提供車輛保險(xiǎn)、家庭財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)等網(wǎng)上直銷專業(yè)服務(wù)。而保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)中介、保險(xiǎn)相關(guān)機(jī)構(gòu)都可以在這個(gè)平臺(tái)上設(shè)立個(gè)性化的專賣區(qū)，客戶只需要在一個(gè)網(wǎng)站瀏覽就可以完成對(duì)十幾家國(guó)內(nèi)大型保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)咨詢，特別是其推出的保險(xiǎn)需求評(píng)估工具，如同在線計(jì)算器，客戶只要在網(wǎng)頁(yè)上輸入個(gè)人需求，服務(wù)器就能自動(dòng)的列出各家保險(xiǎn)網(wǎng)頁(yè)，通過(guò)信用卡完成保費(fèi)支付。從這里，我們可以看到，易保網(wǎng)上保險(xiǎn)廣場(chǎng)致力于為保險(xiǎn)買、賣雙方及保險(xiǎn)相關(guān)機(jī)構(gòu)和行業(yè)提供一個(gè)中立、客觀的網(wǎng)上交流、交易的公用平臺(tái)；幫助客戶輕松了解、比較、購(gòu)買保險(xiǎn)；幫助保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)人通過(guò)網(wǎng)絡(luò)新渠道開發(fā)客戶資源、提高工作效率、提升服務(wù)質(zhì)量；幫助保險(xiǎn)相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)和行業(yè)降低服務(wù)成本，提高服務(wù)質(zhì)量。
4我國(guó)保險(xiǎn)電子商務(wù)網(wǎng)站的主要模式
從上面的例子來(lái)看，我國(guó)目前的保險(xiǎn)電子商務(wù)網(wǎng)站主要有以下兩種模式：
第一種模式是第三方保險(xiǎn)網(wǎng)站，即獨(dú)立的保險(xiǎn)網(wǎng)，他們不屬于任何保險(xiǎn)公司或附屬于某大型網(wǎng)站，他們是為保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)中介、客戶提供技術(shù)平臺(tái)的專業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)公司。前文所提到的中國(guó)保險(xiǎn)信息網(wǎng)（china-）、易保網(wǎng)上保險(xiǎn)廣場(chǎng)（），都是目前國(guó)內(nèi)具有較大影響的第三方保險(xiǎn)網(wǎng)站。中國(guó)保險(xiǎn)信息網(wǎng)將自己定位為向保險(xiǎn)從業(yè)人員提供資訊的一個(gè)內(nèi)容提供商，它為保險(xiǎn)的內(nèi)外勤人員提供從保險(xiǎn)新聞到行業(yè)知識(shí)的各類專業(yè)信息，屬于保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)信息提供商；而以“網(wǎng)上保險(xiǎn)廣場(chǎng)”命名的易保網(wǎng)，將自己定位為利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為保險(xiǎn)業(yè)各方提高效率的網(wǎng)上平臺(tái)，它包括B2B，B2C兩種電子商務(wù)模式，致力于為行業(yè)中的各方提供一個(gè)交流和交易的技術(shù)平臺(tái)；第三類為直銷平臺(tái)，如網(wǎng)險(xiǎn)，它以的身份通過(guò)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行保險(xiǎn)銷售，從銷售中提取傭金。以上是我國(guó)目前第三方保險(xiǎn)網(wǎng)站定位的三大種類。
第二種模式是保險(xiǎn)公司自己開發(fā)的網(wǎng)站。例如本文所提到的太平洋保險(xiǎn)網(wǎng)站，平安的，泰康在線，以及我國(guó)最大的商業(yè)保險(xiǎn)集團(tuán)——中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司的等等。應(yīng)該說(shuō)，隨著電子商務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施在我國(guó)的日益完善，現(xiàn)在幾乎所有的保險(xiǎn)公司都建有自己的網(wǎng)站，這些保險(xiǎn)網(wǎng)站，大部分處于電子商務(wù)發(fā)展的初級(jí)階段，即利用保險(xiǎn)網(wǎng)站一些有關(guān)保險(xiǎn)公司文化、保險(xiǎn)產(chǎn)品及服務(wù)的簡(jiǎn)單介紹，還沒(méi)有真正的網(wǎng)上保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。這類網(wǎng)站主要在于推廣自家公司的險(xiǎn)種，進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷。這是我國(guó)大部分保險(xiǎn)公司發(fā)展電子商務(wù)所處的階段，但是也有像太平洋保險(xiǎn)公司這樣的保險(xiǎn)企業(yè)對(duì)電子商務(wù)的應(yīng)用到了互動(dòng)、在線交易這樣的階段。2001年，太保集團(tuán)公司新成立的電子商務(wù)部對(duì)太保網(wǎng)進(jìn)行全新改版，網(wǎng)絡(luò)銷售和服務(wù)功能大為提高，網(wǎng)上支付功能基本實(shí)現(xiàn)，成為B2C業(yè)務(wù)中重要的銷售渠道。太保網(wǎng)建立至今，網(wǎng)上B2C銷售總計(jì)實(shí)現(xiàn)收入3500多萬(wàn)元，其中在2003年5月，一位北京客戶在線購(gòu)買“安居理財(cái)保險(xiǎn)”，成功通過(guò)太保網(wǎng)網(wǎng)上支付10萬(wàn)元保費(fèi)，成為太保網(wǎng)開通以來(lái)最大一筆金額的網(wǎng)上交易，展現(xiàn)了電子商務(wù)作為公司重要銷售渠道的發(fā)展前景。
5我國(guó)保險(xiǎn)電子商務(wù)的發(fā)展前景
保險(xiǎn)電子商務(wù)發(fā)展是涉及到保險(xiǎn)公司各類資源整合，涉及到公司所有利用互聯(lián)網(wǎng)（包括Internet與Intranet）、無(wú)線技術(shù)、電話等信息技術(shù)手段進(jìn)行電子化交易、電子化信息溝通、電子化管理的活動(dòng)，貫穿公司經(jīng)營(yíng)管理的全過(guò)程。保險(xiǎn)電子商務(wù)是隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)興起并逐漸成熟后，新的信息技術(shù)在保險(xiǎn)公司內(nèi)又一輪深層次的商務(wù)應(yīng)用，是信息技術(shù)本身和基于信息技術(shù)所包含、所帶來(lái)的知識(shí)、技術(shù)、商業(yè)模式等在公司內(nèi)的擴(kuò)散和創(chuàng)新。隨著我國(guó)《電子簽名法》的頒布實(shí)施，我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)將在現(xiàn)有B2C銷售平臺(tái)的基礎(chǔ)上，積極開發(fā)電子保單和電子簽章，策劃推出電子商務(wù)專有產(chǎn)品，對(duì)保險(xiǎn)網(wǎng)站進(jìn)行全新的改版，以網(wǎng)上銷售保險(xiǎn)完全電子化流程為目標(biāo)，繼續(xù)全面推進(jìn)電子商務(wù)的建設(shè)，抓住未來(lái)網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)快速發(fā)展的機(jī)遇。
面對(duì)信息化和金融全球化的浪潮，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)積極準(zhǔn)備，精心策劃，利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行保險(xiǎn)宣傳和銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品以及提供全方位的保險(xiǎn)服務(wù)活動(dòng)，并通過(guò)電子商務(wù)加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)外保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)往來(lái)和經(jīng)驗(yàn)交流。我們相信，全方面發(fā)展保險(xiǎn)電子商務(wù)，有利于推動(dòng)我國(guó)民族保險(xiǎn)業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展，使之以全新的姿態(tài)積極參與國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。
券商投資銀行是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的典型經(jīng)濟(jì)模式，尤其是在全球經(jīng)濟(jì)一體化的潮流中，我國(guó)未來(lái)的券商投資銀行在業(yè)務(wù)方面仍然面臨著重要的挑戰(zhàn)，所以必須要充分重視券商投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式的構(gòu)建。本文通過(guò)簡(jiǎn)要介紹目前我國(guó)券商投資銀行的發(fā)展模式，進(jìn)而提出了構(gòu)建我國(guó)未來(lái)券商投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式的相關(guān)策略。
【關(guān)鍵詞】
券商投資銀行;投資銀行;業(yè)務(wù)模式;業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式
改革開放之后，我國(guó)開始發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，因此證券市場(chǎng)開始逐步發(fā)展起來(lái)，而投資銀行是證券公司的主要業(yè)務(wù)方向。雖然，目前我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展速度不斷加快，但是投資銀行的業(yè)務(wù)仍然處于初級(jí)階段，尤其是在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，我國(guó)的券商投資銀行面臨著更多的挑戰(zhàn)。因此，本文通過(guò)對(duì)目前我國(guó)券商投資銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展模式進(jìn)行分析，進(jìn)而提出了促進(jìn)我國(guó)未來(lái)券商投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式構(gòu)建的主要策略。
一、我國(guó)券商投資銀行的業(yè)務(wù)模式分析
很多資本主義發(fā)達(dá)國(guó)家，其券商投資銀行的發(fā)展比較早，形成了幾種典型的業(yè)務(wù)模式。但是，一個(gè)國(guó)家金融行業(yè)的發(fā)展、券商投資銀行的業(yè)務(wù)模式與本國(guó)的國(guó)情是密不可分的，因此，我國(guó)的券商投資銀行的業(yè)務(wù)模式可能與其他的資本主義國(guó)家存在一定的不同。通過(guò)本文對(duì)我國(guó)券商投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式的分析可知，目前我國(guó)券商投資銀行的主要業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式分為以下幾種。
(一)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)模式。我國(guó)在加入世界貿(mào)易組織之后，為了更好地促進(jìn)我國(guó)券商投資銀行的發(fā)展，我國(guó)與其他幾個(gè)國(guó)家合資成立了投資銀行———中國(guó)國(guó)際金融有限公司，該公司抓住了良好的發(fā)展機(jī)遇，在幾年間獲得了迅速的發(fā)展，并與國(guó)內(nèi)很多著名企業(yè)進(jìn)行合作，對(duì)我國(guó)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)起到了重要的推動(dòng)作用。中國(guó)國(guó)際金融有限公司采用的就是優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式，該模式主要是為服務(wù)對(duì)象提供更加優(yōu)質(zhì)、更加專業(yè)的服務(wù)，通過(guò)對(duì)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的分析，選擇出具有優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)，進(jìn)而對(duì)這些業(yè)務(wù)集中資源和精力進(jìn)行發(fā)展。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，中國(guó)國(guó)際金融有限公司采用的這種業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式，其收益比較穩(wěn)定，能夠較好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)因素，然而并不是所有的券商投資銀行都具有該公司的影響力，所以這種券商投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式很難在其他券商投資銀行得到廣泛應(yīng)用。
(二)業(yè)務(wù)創(chuàng)新模式。中信證券作為我國(guó)券商投資銀行的重要組成企業(yè)，其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式發(fā)展比較快，能夠及時(shí)地根據(jù)市場(chǎng)需求作出業(yè)務(wù)調(diào)整，而且具有較強(qiáng)的執(zhí)行力，所以其在發(fā)展的過(guò)程中，表現(xiàn)出了強(qiáng)大的生命力。中信證券在發(fā)展過(guò)程中采用的是業(yè)務(wù)創(chuàng)新模式，這種業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式的特點(diǎn)如下:第一，這種業(yè)務(wù)模式的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)比較均衡，各種業(yè)務(wù)都得到了全面的支持和發(fā)展;第二，能夠?qū)κ袌?chǎng)環(huán)境的影響進(jìn)行及時(shí)響應(yīng)，在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)受到各種因素影響產(chǎn)生波動(dòng)時(shí)，可以通過(guò)調(diào)整業(yè)務(wù)的比例和權(quán)重，著力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)較小的業(yè)務(wù)。
(三)金融控股集團(tuán)模式。中國(guó)平安保險(xiǎn)集團(tuán)在發(fā)展過(guò)程中，主要采用的是金融控股集團(tuán)模式，作為一家國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)企業(yè)，首次嘗試了在發(fā)展過(guò)程中引入外資，通過(guò)吸收國(guó)內(nèi)券商投資銀行的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于中國(guó)平安保險(xiǎn)集團(tuán)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式和管理模式都進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整，從而更好地促進(jìn)了中國(guó)平安保險(xiǎn)集團(tuán)的業(yè)務(wù)發(fā)展。金融控股集團(tuán)模式主要有以下幾個(gè)特點(diǎn):第一，在一個(gè)地區(qū)發(fā)展項(xiàng)目的過(guò)程中，能夠產(chǎn)生一定的區(qū)域影響力，從而為其他券商投資銀行做好榜樣，并且為以后在該地區(qū)的其他項(xiàng)目開展打下良好的基礎(chǔ);第二，投資具備發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，能夠通過(guò)自身的判斷力，投資一些具有發(fā)展空間的企業(yè)，這種示范性的工作成效非常明顯;第三，充分利用服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)，能夠迅速地深入市場(chǎng)，從而不斷發(fā)展客戶群體，擴(kuò)展其自身的業(yè)務(wù)模式。
二、促進(jìn)我國(guó)未來(lái)券商投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式的構(gòu)建策略
目前我國(guó)的券商投資銀行形成了幾種典型的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式，這些業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式有著自身的特點(diǎn)，與企業(yè)的發(fā)展方向是緊密相連的。除了這些業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式之外，我國(guó)其他的中小券商投資銀行仍然采用傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式進(jìn)行發(fā)展。因此，為了更好地促進(jìn)我國(guó)未來(lái)券商投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式的構(gòu)建，可以參考以下幾點(diǎn)策略。
(一)做好充分準(zhǔn)備迎接機(jī)遇和挑戰(zhàn)。隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，以及全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)的不斷發(fā)展，我國(guó)未來(lái)券商投資銀行的發(fā)展環(huán)境產(chǎn)生了重要的變化，這些都對(duì)我國(guó)券商投資銀行形成了前所未有的挑戰(zhàn)，所以我國(guó)未來(lái)的券商投資銀行必須要做好充分的準(zhǔn)備，從而能夠更好地迎接未來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。為此可以做到以下幾點(diǎn):第一，促進(jìn)我國(guó)未來(lái)券商投資銀行經(jīng)營(yíng)能力的發(fā)展，通過(guò)吸收國(guó)外先進(jìn)券商投資銀行的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)結(jié)合國(guó)內(nèi)券商投資銀行自身的特點(diǎn)，不斷提高自身的經(jīng)營(yíng)能力和管理能力;第二，找準(zhǔn)針對(duì)我國(guó)市場(chǎng)發(fā)展前景的正確盈利模式，才能夠促進(jìn)券商投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式的不斷發(fā)展，能夠使得企業(yè)在短期內(nèi)獲得更好的收益。
(二)不斷拓寬券商業(yè)務(wù)的發(fā)展空間。目前，雖然我國(guó)的券商投資銀行業(yè)務(wù)有多種，但是這些業(yè)務(wù)在提供服務(wù)之前依然設(shè)立了較高的準(zhǔn)入門檻，所以使得一些業(yè)務(wù)無(wú)法獲得更加廣闊的發(fā)展空間。因此，為了更好地構(gòu)建我國(guó)未來(lái)券商投資銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式，需要參考以下幾點(diǎn)策略:第一，逐步降低一些業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門檻，從而使得這些業(yè)務(wù)能夠服務(wù)于更多的群體，能夠更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的需求，可以在眾多的業(yè)務(wù)中找到更好的盈利點(diǎn)，進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)券商投資銀行的發(fā)展;第二，有計(jì)劃有步驟地嘗試一些新的業(yè)務(wù)類型，通過(guò)創(chuàng)新一些業(yè)務(wù)種類，并且逐步投入市場(chǎng)觀察效果，選擇發(fā)展良好的業(yè)務(wù)進(jìn)行重點(diǎn)投入。
(三)完善券商投資銀行的各項(xiàng)制度。完善的公司制度是構(gòu)建我國(guó)未來(lái)券商投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式的重要基礎(chǔ)，如果在管理和經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)制度方面存在不完善的地方，那么很可能給我國(guó)未來(lái)券商投資銀行埋下隱患。因此，為了更好地迎接市場(chǎng)變化帶來(lái)的重要挑戰(zhàn)，需要做到以下幾個(gè)方面:第一，當(dāng)我國(guó)的券商投資銀行發(fā)展到一定階段之后，能夠滿足上市條件，那么就積極推進(jìn)其上市的進(jìn)程;上市之后需要進(jìn)一步公開企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)狀況等等，這樣能夠使得公司更好地重視自身的經(jīng)營(yíng)，接受更多人的監(jiān)督;第二，對(duì)于我國(guó)券商投資銀行中一些不合理的規(guī)章制度進(jìn)行改革，目前我國(guó)的很多券商投資銀行的制度中，都存在一些不合理的內(nèi)容，所以需要對(duì)這些內(nèi)容進(jìn)行刪除，才能夠促進(jìn)我國(guó)未來(lái)券商投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式更好地發(fā)展;第三，建立一定的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避制度，使得我國(guó)未來(lái)券商投資銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式能夠經(jīng)得起風(fēng)險(xiǎn)的檢驗(yàn)，能夠更好地規(guī)避和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，從而進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)未來(lái)券商投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式的健康穩(wěn)定發(fā)展。
三、結(jié)語(yǔ)
券商投資銀行對(duì)于促進(jìn)我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的繁榮和發(fā)展有著重要的作用，本文通過(guò)對(duì)目前我國(guó)券商投資銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)行分析，同時(shí)結(jié)合目前全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景，提出了促進(jìn)我國(guó)未來(lái)券商投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式構(gòu)建的主要策略。相信，我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)的不斷發(fā)展，能夠更好地帶動(dòng)券商投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展;反過(guò)來(lái)，我國(guó)未來(lái)券商投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式的構(gòu)建，能夠?yàn)槲覈?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)更多的動(dòng)力。
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商業(yè)銀行的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)數(shù)年發(fā)展，規(guī)模和效益都有很快增長(zhǎng)，成為中間業(yè)務(wù)重要的組成部分，然而由于認(rèn)識(shí)和定位上的偏差，此項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展仍停留在初始階段，缺乏長(zhǎng)期規(guī)劃，現(xiàn)有的資源不能充分利用。通過(guò)對(duì)銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀的分析，有利于理清思路，理順關(guān)系，促進(jìn)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)銀行與保險(xiǎn)的共贏。
銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀
（一）經(jīng)營(yíng)模式以為主?，F(xiàn)在，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)還以模式為主，這種模式的優(yōu)點(diǎn)在于：不占用銀行資金，沒(méi)有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；可以為未來(lái)全面進(jìn)入保險(xiǎn)領(lǐng)域積累管理經(jīng)驗(yàn)，提高人員業(yè)務(wù)素質(zhì)，在開辦初期適宜采取這一模式；短期內(nèi)可以收到明顯的經(jīng)濟(jì)效益。缺點(diǎn)是缺乏長(zhǎng)期性，不能獲得保險(xiǎn)業(yè)務(wù)更大的收益。
（二）產(chǎn)品以分紅躉交類為主?？蛻粼阢y行柜面購(gòu)買保險(xiǎn)產(chǎn)品，很容易與銀行存款進(jìn)行比較，所以客戶比較喜歡的銀行保險(xiǎn)產(chǎn)品還是與銀行存款相似，投資短、收益快的躉繳產(chǎn)品。目前熱銷的各渠道的銀保壽險(xiǎn)產(chǎn)品（表略）：2005年5月20日，中國(guó)“最受歡迎的壽險(xiǎn)險(xiǎn)種”揭曉,此次評(píng)選完全是通過(guò)中國(guó)目前訪問(wèn)量最高、最受歡迎的保險(xiǎn)門戶網(wǎng)站--保網(wǎng)，由全國(guó)各地的網(wǎng)友投票產(chǎn)生的。其結(jié)果具有廣泛的代表性和權(quán)威性。入選的“最受歡迎的壽險(xiǎn)險(xiǎn)種”（表略）均反映了老百姓的心聲。兩表對(duì)比顯示,銀行保險(xiǎn)產(chǎn)品以分紅躉繳產(chǎn)品為主，同期市場(chǎng)需求以保障型期繳產(chǎn)品為主，二者存在很大差異。
（三）業(yè)務(wù)拓展以柜員個(gè)人營(yíng)銷為主?？蛻羧ャy行辦理存取款業(yè)務(wù)時(shí)，對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品知之甚少，主動(dòng)購(gòu)買的比例很低，完全依靠銀行基層柜員的說(shuō)明和鼓動(dòng)。商業(yè)銀行為快速發(fā)展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，把業(yè)務(wù)收入按比例獎(jiǎng)勵(lì)給經(jīng)辦人員，提高柜員的積極性。
（四）客戶以傳統(tǒng)的銀行客戶群為主。銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)在我國(guó)存在巨大的發(fā)展?jié)摿?。?jù)調(diào)查,在14萬(wàn)億元居民儲(chǔ)蓄存款余額中,有至少40%的存款目的是為了防病、養(yǎng)老、教育等,也就是應(yīng)當(dāng)至少有5萬(wàn)億元會(huì)流向保險(xiǎn)公司。同時(shí),一項(xiàng)對(duì)于銀行高端客戶的調(diào)查顯示,月收入5000元以上的中、高端客戶約占銀行客戶的15%左右,其中64%的此類客戶考慮在三年內(nèi)購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品,這些潛在客戶的理財(cái)金額人均高達(dá)14.4萬(wàn)元。所以說(shuō)，銀行的VIP客戶群體是銀代產(chǎn)品的潛在客戶群。
銀行保險(xiǎn)前景分析和發(fā)展思路
銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)遠(yuǎn)比保險(xiǎn)公司激烈，這直接反映在產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新和對(duì)客戶的爭(zhēng)奪上。保險(xiǎn)公司與銀行業(yè)互融成必然。互融有兩種形式，一種是混業(yè)經(jīng)營(yíng)。工行利用工銀亞洲涉足保險(xiǎn)業(yè)、中信銀行參股信誠(chéng)人壽、平安收購(gòu)福建亞洲銀行，中行所屬的中銀保險(xiǎn)正式運(yùn)營(yíng)，到交行和建行已向銀監(jiān)會(huì)申請(qǐng)發(fā)起或合資成立保險(xiǎn)公司，金融混業(yè)的格局日趨明朗。另一種形式是更緊密的或其他形式合作關(guān)系。目前，商業(yè)銀行與保險(xiǎn)公司的合作還停留在協(xié)議合作階段，但隨著保險(xiǎn)資金“1+1”銀行獨(dú)家托管制2006年即將實(shí)施，保費(fèi)歸集、賬戶開立、投資運(yùn)用、理賠支付等全部交給一家銀行實(shí)現(xiàn)，銀保互融性不斷增強(qiáng)，農(nóng)行尋找適合的保險(xiǎn)公司結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴，成立合資公司建立更深層次的合作關(guān)系也是發(fā)展的必然。銀行保險(xiǎn)作為一項(xiàng)可以為銀行、保險(xiǎn)、客戶三方帶來(lái)利益的具有廣闊發(fā)展前景的中間業(yè)務(wù)，正是銀行應(yīng)積極投入，努力發(fā)展增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的良好渠道。
（一）合理定位，明確發(fā)展方向。銀行應(yīng)根據(jù)自身的可用資本數(shù)量和管理水平選擇走混業(yè)經(jīng)營(yíng)或形式與保險(xiǎn)行業(yè)互融。目前我國(guó)國(guó)有大型商業(yè)銀行資本充足率不高，過(guò)去一直采取分業(yè)經(jīng)營(yíng)，對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)還比較陌生，缺乏保險(xiǎn)專業(yè)人員，但具有網(wǎng)點(diǎn)覆蓋面廣、信譽(yù)良好、網(wǎng)絡(luò)完備、擁有一大批穩(wěn)定的客戶群體等優(yōu)勢(shì)，最好的途徑就是先走，然后在積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，條件成熟時(shí)選擇直接投資方式。中小股份制商業(yè)銀行管理水平和資本充足率較高，網(wǎng)點(diǎn)相對(duì)較少，所以不適合走模式，選擇直接投資的混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，然后由其他大型銀行業(yè)務(wù)，則更為有利。
（二）加強(qiáng)銀保合作，建立保險(xiǎn)公司和產(chǎn)品的準(zhǔn)入退出機(jī)制。保險(xiǎn)行業(yè)準(zhǔn)入門檻相對(duì)較低，商業(yè)銀行在開辦保險(xiǎn)業(yè)務(wù)時(shí)，有必要制定完善的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。銀保合作關(guān)系的確立方面，國(guó)有商業(yè)銀行與保險(xiǎn)公司合作關(guān)系的確立是自上而下的，為此，銀行可以選擇實(shí)力雄厚、信譽(yù)良好的保險(xiǎn)公司“擇優(yōu)而代”，從而提高效益，降低風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)自身信譽(yù)、利益。經(jīng)營(yíng)行應(yīng)在上級(jí)行允許的范圍內(nèi)，結(jié)合當(dāng)?shù)馗骷冶ｋU(xiǎn)公司的履約能力、人員配置、行業(yè)道德等主、客觀因素，確定業(yè)務(wù)合作關(guān)系，然后可以按照“業(yè)績(jī)排隊(duì)、末位淘汰”的原則，建立起保險(xiǎn)公司的準(zhǔn)入和退出機(jī)制。產(chǎn)品的甄別方面，個(gè)性化、具有理財(cái)+保障的保險(xiǎn)產(chǎn)品組合是保險(xiǎn)產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)，功能要加快保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整，把握市場(chǎng)行情，仔細(xì)研究各家保險(xiǎn)公司的現(xiàn)有產(chǎn)品類別和明細(xì)條款，在同等類型的產(chǎn)品中，擇優(yōu)推介；另外，要加強(qiáng)與保險(xiǎn)公司的溝通與交流，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司開發(fā)適合銀行客戶群的銀保產(chǎn)品，如與按揭貸款有聯(lián)系的保險(xiǎn)產(chǎn)品、與信用卡透支有聯(lián)系的保險(xiǎn)產(chǎn)品、責(zé)任險(xiǎn)等。
小微企業(yè)主根據(jù)不同借款需求和對(duì)融資成本的要求，可以選擇不同的貸款方式。
小微企業(yè)都有哪些貸款渠道？
小微企業(yè)是人們對(duì)小型企業(yè)和微型企業(yè)的合稱，根據(jù)行業(yè)不同，對(duì)小微企業(yè)的定義標(biāo)準(zhǔn)不同，以目前業(yè)內(nèi)的普遍認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，從業(yè)人員在20人以上、300人以下，年?duì)I業(yè)收入在300萬(wàn)元以上、2000萬(wàn)元以下的企業(yè)被稱為小型企業(yè)，而從業(yè)人員在20人以下，年?duì)I業(yè)收入在300萬(wàn)元以下的被稱為微型企業(yè)。
至2012年年末，根據(jù)不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，小微企業(yè)共計(jì)2.5萬(wàn)余家，各項(xiàng)貸款余額接近600億元，但由于小微企業(yè)固定資產(chǎn)等質(zhì)押物有限、經(jīng)營(yíng)規(guī)模小、盈利能力弱等原因，更多小微企業(yè)的貸款需求得不到滿足。
目前，小微企業(yè)的貸款渠道主要有銀行、P2P、小額貸款公司等。
相比較而言，銀行貸款最大的優(yōu)勢(shì)是成本低，產(chǎn)品全面，但是同時(shí)申請(qǐng)周期長(zhǎng)，對(duì)資質(zhì)要求嚴(yán)格；P2P不需要擔(dān)保人或者抵押物，但貸款額度低，成本高于銀行；小額貸款公司雖然方便靈活，限制也少，但成本最高，風(fēng)險(xiǎn)也大。
這些貸款方式到底哪種更好？就像買衣服一樣，要根據(jù)自己的身高、體形、個(gè)性、穿著場(chǎng)合、預(yù)算等來(lái)決定，沒(méi)有最好，只有更適合。
銀行：門檻高，額度大
貸款一般需提前半年
一般情況下，小微企業(yè)的貸款利率是在基準(zhǔn)利率上上浮30%，大多數(shù)上浮40%左右，在利率之外，還需要評(píng)估費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)，有的業(yè)務(wù)還有一些中間業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)，因此，小微企業(yè)在銀行的整體融資成本在12%左右，根據(jù)貸款額度、抵押物和業(yè)務(wù)品種的不同而上下有所浮動(dòng)。
例如，有一個(gè)企業(yè)在某地方商業(yè)銀行流動(dòng)資金貸款2500萬(wàn)元，期限一年，利率7.8%，抵押擔(dān)保。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，貸款利息約200萬(wàn)元，評(píng)估費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、房產(chǎn)土地抵押登記費(fèi)約20萬(wàn)元，也就是說(shuō)，這個(gè)企業(yè)從該銀行貸款2500萬(wàn)元，需要支付利息及費(fèi)用220多萬(wàn)元。
在銀行貸款，那些新增的業(yè)務(wù)審批周期慢，存量的相對(duì)來(lái)說(shuō)快點(diǎn)。
抵押物充足的企業(yè)更容易獲得貸款，但是，在此之外，各家銀行還有不同的“青睞”標(biāo)準(zhǔn)。保守來(lái)說(shuō)，企業(yè)從申請(qǐng)到放貸平均周期在三四個(gè)月，因此，企業(yè)一般需提前半年申請(qǐng)，以免耽誤使用。
根據(jù)不同小微企業(yè)的特點(diǎn)，有不同的擔(dān)保方式。平安銀行小微金融事業(yè)部信貸執(zhí)行官馬干理介紹，除抵質(zhì)押外，平安銀行的擔(dān)保方式還包括法人擔(dān)保、自然人擔(dān)保、聯(lián)保、共同基金擔(dān)保以及信用擔(dān)保等多種方式，若小企業(yè)主們的生意穩(wěn)定合法，信用狀況良好，且企業(yè)主從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，即使其未能提供相應(yīng)的抵質(zhì)押物，也可申請(qǐng)小微貸款。
在申請(qǐng)貸款后，銀行會(huì)根據(jù)具體情況和經(jīng)營(yíng)模式，設(shè)定適合的擔(dān)保方式和貸款利率。對(duì)于放貸額度，一般情況是單個(gè)借款主體的授信額度原則上不超過(guò)500萬(wàn)元，但具體授信額度還要按照授信申請(qǐng)人的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)情況、貸款用途、還款能力、擔(dān)保方式等因素綜合確定。
傳統(tǒng)意義中，銀行貸款一定要有固定資產(chǎn)做抵押才可放貸，但目前很多銀行對(duì)經(jīng)營(yíng)性無(wú)抵押貸款也開始放貸。
銀行更偏愛(ài)哪些企業(yè)？
銀行更愿意貸款給受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響小、市場(chǎng)容量大、與大眾生活密切相關(guān)的大消費(fèi)類行業(yè)。此外，那些具有比較優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)影響力、發(fā)展前景良好、具有國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需概念的行業(yè)（上下游及配套行業(yè)）也頗受歡迎。
在一個(gè)行業(yè)中具有長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)技能的本地企業(yè)主會(huì)更容易獲得貸款。
針對(duì)小微企業(yè)貸款，北京銀行更青睞那些國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展和扶持的產(chǎn)業(yè)。以北京銀行前不久發(fā)行的300億元的小微專項(xiàng)金融債為例，那些做文化、科技、綠色以及與民眾生活息息相關(guān)的批發(fā)零售、餐飲、休閑旅游等行業(yè)的小微企業(yè)更容易獲得貸款，此外，短期貸款比長(zhǎng)期貸款更容易獲批。
什么樣的企業(yè)會(huì)被銀行拒貸？
有以上問(wèn)題的企業(yè)，成功申請(qǐng)銀行貸款的可能性基本沒(méi)有：所在行業(yè)是國(guó)家明令禁止信貸資金進(jìn)入的行業(yè)；企業(yè)或?qū)嶋H控制人征信記錄存在瑕疵；企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損或經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)惡化，不具有穩(wěn)定現(xiàn)金流作為還款來(lái)源；存在多元化或過(guò)度投資行為，申貸資金投入股本投資或進(jìn)行高利貸投放；過(guò)度負(fù)債，超出實(shí)際承債（代償）能力的。
外資銀行放貸更快
和中資銀行相比，在外資銀行借款，審批速度會(huì)更快一點(diǎn)。以國(guó)內(nèi)最早做無(wú)抵押小額貸款的外資銀行渣打銀行來(lái)說(shuō)，在該銀行申請(qǐng)無(wú)抵押貸款，放款時(shí)間一般在半個(gè)月到一個(gè)月左右。如果材料齊全，最快5個(gè)工作日便可拿到貸款。
在渣打銀行貸款需要滿足兩個(gè)硬性要求，企業(yè)成立滿3年，同時(shí)一年的營(yíng)業(yè)額要求在300萬(wàn)以上。滿足這兩點(diǎn)要求，可以獲得最低10萬(wàn)元、最高100萬(wàn)元的貸款。
貸款期限可以是1年、2年和3年，對(duì)于那些政府扶持的龍頭企業(yè)，在渣打獲得貸款的可行性更高。
銀行也給“個(gè)體戶”貸款
事實(shí)上，市場(chǎng)上還存在著數(shù)量更多的規(guī)模在小微企業(yè)之下的更小的企業(yè)，通常這類企業(yè)的從業(yè)人員在10人甚至5人以下，年?duì)I業(yè)收入只有幾十萬(wàn)元，是個(gè)人投資幾十萬(wàn)元甚至只有十幾萬(wàn)元的“小本買賣”，生命周期短，多數(shù)在3到5年之內(nèi)，有至少一半以上的企業(yè)法人沒(méi)有房產(chǎn)等固定資產(chǎn)。
由于保險(xiǎn)行業(yè)目前的估值處于底部，很多人將此現(xiàn)象與2012年銀行板塊低估時(shí)進(jìn)行對(duì)比，由此認(rèn)為保險(xiǎn)行業(yè)的價(jià)值嚴(yán)重被低估，很多券商也將幾大保險(xiǎn)公司列入了買入評(píng)級(jí)。
但筆者認(rèn)為，一方面，保險(xiǎn)股的估值評(píng)判與銀行股存在很大不同；另一方面，并不能因?yàn)楸ｋU(xiǎn)股的股票價(jià)格與內(nèi)含價(jià)值比（p/ev）創(chuàng)新低而認(rèn)為其被低估。以歐洲14家保險(xiǎn)公司2010年和2011年的p/ev為參考，可以看出，這些保險(xiǎn)公司2011年的內(nèi)含價(jià)值明顯下滑，其中更有13家公司的市值跌破內(nèi)含價(jià)值。
歷史新低
2012年，在盈利能力并未惡化的前提下，銀行板塊平均估值長(zhǎng)期低于1倍的pb，有的銀行股pb最低時(shí)曾達(dá)到0.7倍，跌破了清算價(jià)值。這樣的現(xiàn)象在2008年-2009年許多國(guó)外大銀行身上也出現(xiàn)過(guò)，主要起因于市場(chǎng)對(duì)銀行壞賬的連鎖反應(yīng)與還債能力的擔(dān)憂，以及對(duì)賬面價(jià)值的不確定性。
保險(xiǎn)公司的估值方法不同于pe、pb等傳統(tǒng)的依賴于賬面價(jià)值的方法。保險(xiǎn)公司的業(yè)績(jī)具有顯著的延遲性，賬面價(jià)值忽視了公司的長(zhǎng)期獲利能力和成長(zhǎng)性。上世紀(jì)80年代，英國(guó)皇家控股保險(xiǎn)公司采用內(nèi)含價(jià)值ev來(lái)測(cè)定保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的真實(shí)價(jià)值，并得到行業(yè)的認(rèn)可。內(nèi)含價(jià)值的計(jì)算理論來(lái)源于精算技術(shù)，即以未來(lái)估測(cè)的現(xiàn)金流和相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率計(jì)算出公司的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。但是內(nèi)含價(jià)值的計(jì)算僅局限于保險(xiǎn)公司現(xiàn)有的業(yè)務(wù)，而不包括今后的新業(yè)務(wù)，因此被認(rèn)為是一種比較保守的估值。現(xiàn)在，p/ev成為了市場(chǎng)通用的對(duì)保險(xiǎn)公司估值的一個(gè)指標(biāo)。
當(dāng)下，整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的估值水平為2013年預(yù)測(cè)內(nèi)含價(jià)值的1-1.2倍，最低的中國(guó)平安（601318.sh，02318.hk）與中國(guó)太保（601601.sh，02601.hk）僅為1.06倍。因此，很多人認(rèn)為，與2012年的銀行股類似，在行業(yè)盈利能力沒(méi)有出現(xiàn)惡化、業(yè)績(jī)依然有保證的條件下，保險(xiǎn)股的估值水平卻處于歷史底部，這也意味著保險(xiǎn)公司的新業(yè)務(wù)沒(méi)有任何價(jià)值，難道不是被低估了嗎？
未可輕言低估
內(nèi)含價(jià)值的計(jì)算是一個(gè)比較復(fù)雜的過(guò)程，雖然簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，它是以下三項(xiàng)之和：分配給適用業(yè)務(wù)的自由盈余、要求資本扣除持有要求資本的成本之后余額，以及有效業(yè)務(wù)的現(xiàn)值，但是它的計(jì)算是建立在許多假設(shè)的基礎(chǔ)上的。比如平安保險(xiǎn)在計(jì)算內(nèi)含價(jià)值的時(shí)候，運(yùn)用了資金投資收益率4.7%、集團(tuán)償付能力充足率185.6%等諸如此類的假設(shè)。
盡管各國(guó)精算師協(xié)會(huì)組織對(duì)內(nèi)含價(jià)值表達(dá)的內(nèi)容基本一致，但是各公司仍然會(huì)對(duì)不同的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)采用不同的假設(shè)以及計(jì)算方法。比如，風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率的假設(shè)到現(xiàn)在也沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。
再者，內(nèi)含價(jià)值的計(jì)算在某種程度上已經(jīng)包含了一些未來(lái)的利潤(rùn)成分，也就是說(shuō)，如果未來(lái)的發(fā)展情況與引用的假設(shè)不符，會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司的價(jià)值有著很大的影響。比如，實(shí)際實(shí)現(xiàn)的投資收益低于假設(shè)，或者退保率高于假設(shè)，都會(huì)影響到公司的價(jià)值。
圖1顯示的是歐洲14家保險(xiǎn)公司在2010年和2011年底市值與內(nèi)含價(jià)值的比。由此可以看出，除了zurich，其他13家保險(xiǎn)公司的市值都跌破了內(nèi)含價(jià)值。由于受到歐債危機(jī)的影響，投資回報(bào)的減少與不穩(wěn)定，各公司內(nèi)含價(jià)值在2011年都有顯著的遞減。這14家保險(xiǎn)公司的平均市值比內(nèi)含價(jià)值從2010年的82%降到了2011年的72%。
另外，內(nèi)含價(jià)值的計(jì)算對(duì)有些假設(shè)的敏感度非常高。據(jù)德勤2012年7月發(fā)表的關(guān)于mcev（市場(chǎng)一致性內(nèi)含價(jià)值）的研究報(bào)告，每當(dāng)折現(xiàn)率減少1%， 一些西方大型保險(xiǎn)公司的內(nèi)含價(jià)值會(huì)減少15%-30%。
因此，盡管現(xiàn)在中國(guó)保險(xiǎn)公司的p/ev都創(chuàng)下了新低，但并不能由此就斷定其估值被低估了，它們的市值永遠(yuǎn)存在跌破內(nèi)含價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)。
也許有觀點(diǎn)會(huì)認(rèn)為，中國(guó)保險(xiǎn)公司自2008年金融危機(jī)之后，資產(chǎn)主要投向?yàn)榘踩禂?shù)極高的債券、存款等，違約風(fēng)險(xiǎn)很小。這個(gè)沒(méi)錯(cuò)，可是并不代表沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。如圖2所示，可以看出中國(guó)平安在最近6年里的投資回報(bào)并不穩(wěn)定，而且有著明顯的下滑趨勢(shì)。在中國(guó)這樣的新興市場(chǎng)，方方面面都存在著許多不確定的因素，股票的短期波動(dòng)會(huì)受市場(chǎng)的信心以及投資者心理因素所影響。
另外，保險(xiǎn)公司的內(nèi)含價(jià)值主要來(lái)源于壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，而中國(guó)的壽險(xiǎn)行業(yè)的深度與密度與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，都還有著顯著的差距。況且，不同于許多發(fā)達(dá)國(guó)家，中國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)（壽險(xiǎn)的一部分）基本是基于國(guó)家提供的養(yǎng)老保險(xiǎn)，對(duì)于個(gè)人來(lái)說(shuō)，并不偏向于購(gòu)買商業(yè)保險(xiǎn)，而是通過(guò)多年的儲(chǔ)蓄來(lái)解決養(yǎng)老的問(wèn)題。其實(shí)，這也可以解釋為什么中國(guó)是世界上高儲(chǔ)蓄率的國(guó)家之一，并且商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)在短期內(nèi)無(wú)法成為居民消費(fèi)的主流。這也意味著，壽險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展既存在著機(jī)遇，又存在著挑戰(zhàn)，股票內(nèi)在的價(jià)值無(wú)法在短期反映出來(lái)。
在2008年金融危機(jī)以前，很多人都認(rèn)為aaa評(píng)級(jí)的次貸不可能虧損，美國(guó)的信用評(píng)級(jí)不可能會(huì)被降級(jí)，持有主流貨幣發(fā)行的國(guó)債不可能有違約風(fēng)險(xiǎn)，利率不可能變成負(fù)數(shù)……這些曾被忽略的風(fēng)險(xiǎn)，被認(rèn)為是不可能發(fā)生的事件，都一一發(fā)生了。所以，在分析一項(xiàng)投資未來(lái)的價(jià)值的同時(shí)，更要看清它會(huì)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。仍以中國(guó)平安為例，作為一只保險(xiǎn)股，它的歷史價(jià)格波動(dòng)性非常大。如果用傳統(tǒng)的var風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型推算，以歷史數(shù)據(jù)作為依據(jù)，它在一天里有5%的概率其跌幅會(huì)超過(guò)4.5%，在一個(gè)月里有5%的概率其跌幅會(huì)超過(guò)21%。
結(jié)合行業(yè)來(lái)判斷
除了推算內(nèi)含價(jià)值外，對(duì)保險(xiǎn)股的判斷，還應(yīng)該考慮宏觀經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)、行業(yè)的發(fā)展前景等，最后還要看具體公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力以及市場(chǎng)影響力。
首先，中國(guó)作為一個(gè)新興市場(chǎng)，比其他發(fā)展完善的歐美市場(chǎng)更加具有經(jīng)濟(jì)活力。而且政府也一直以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為重要的執(zhí)政目標(biāo)之一，加上這幾年人民幣正走向國(guó)際化，無(wú)疑是為經(jīng)濟(jì)注入了另一股強(qiáng)大的動(dòng)力。不過(guò)，中國(guó)作為新興市場(chǎng)也是有其風(fēng)險(xiǎn)的，再加上中國(guó)以增發(fā)貨幣的方法促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，是否會(huì)帶來(lái)不可控制的通貨膨脹，以及資本市場(chǎng)的泡沫等，也存在爭(zhēng)論。中國(guó)貧富差距的拉大，會(huì)不會(huì)造成市場(chǎng)動(dòng)力不足，也是需要考慮的問(wèn)題。
泰達(dá)宏利基金卓若偉榮獲“英華獎(jiǎng)”
第三屆中國(guó)基金業(yè)“英華獎(jiǎng)”4月15日在深圳揭曉，泰達(dá)宏利基金經(jīng)理卓若偉以穩(wěn)定的投資能力和出色的投資業(yè)績(jī)榮獲“三年期二級(jí)債基最佳基金經(jīng)理”榮譽(yù)。據(jù)銀河數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日，由卓若偉管理的泰達(dá)宏利集利A過(guò)去一年、兩年、三年的凈值增長(zhǎng)率分別為10.78%、48.44%、50.10%，一直位于同類產(chǎn)品的前1/6；泰達(dá)宏利集利C過(guò)去一年、兩年、三年的凈值增長(zhǎng)率分別為10.35%、47.22%、48.15%，一直位于同類產(chǎn)品的前1/5。
華商基金推出旗下首只保本型基金
順應(yīng)市場(chǎng)對(duì)保本基金的火熱需求，金?；鸸芾砉救A商基金于4月20日發(fā)行其首只保本型基金――華商保本1號(hào)混合型基金，該基金由金?；鸾?jīng)理梁偉泓管理。據(jù)悉，梁偉泓不僅是2015年的債基收益冠軍基金經(jīng)理，同時(shí)近日也被證券時(shí)報(bào)和中國(guó)基金報(bào)評(píng)選為三年期純債型最佳基金經(jīng)理。另?yè)?jù)數(shù)據(jù)顯示，背靠公司強(qiáng)大的投研平臺(tái)，華商基金以23.21%的平均凈值增長(zhǎng)率在80家基金公司中名列第一。
招商安潤(rùn)保本再續(xù)三年保本承諾
招商安潤(rùn)保本混合基金首個(gè)保本期于4月19日到期。據(jù)悉，該基金在首個(gè)三年保本期內(nèi)的總回報(bào)率超過(guò)30%，業(yè)績(jī)優(yōu)異。投資者可通過(guò)中國(guó)銀行、招商銀行、招商證券等各大銀行、券商網(wǎng)點(diǎn)以及招商基金直銷渠道進(jìn)行購(gòu)買。為保障第二個(gè)運(yùn)作周期的收益率，該保本基金的規(guī)模上限為50億元，若該基金提前達(dá)到規(guī)模上限，將提前結(jié)束募集并進(jìn)入第二個(gè)保本期。截至4月15日，招商基金旗下管理的8只保本型基金產(chǎn)品資產(chǎn)規(guī)模達(dá)210.8億元，無(wú)論是產(chǎn)品數(shù)量還是資管規(guī)模，招商基金都穩(wěn)居保本基金市場(chǎng)第一梯隊(duì)。
“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與資本引領(lǐng)高峰論壇”在京舉行
4月20日至21日，證券日?qǐng)?bào)將在京舉辦“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與資本引領(lǐng)高峰論壇”，并同時(shí)啟動(dòng)“百家上市公司、百億創(chuàng)投資本、百場(chǎng)創(chuàng)新大講堂，引領(lǐng)萬(wàn)眾創(chuàng)新、助推經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型”大型公益計(jì)劃。旨在推動(dòng)資本、項(xiàng)目、人才的結(jié)合，為國(guó)家創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略添柴加薪。此系列大型公益活動(dòng)計(jì)劃得到中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)、中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)，以及中關(guān)村股權(quán)投資協(xié)會(huì)、400家上市公司及100家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的大力支持。據(jù)論壇組委會(huì)介紹，本次論壇是證券日?qǐng)?bào)社一系列創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)論壇和大講堂的開場(chǎng)。
浦發(fā)銀行推銀?！敖】叼B(yǎng)老+”服務(wù)體系
4月19日，浦發(fā)銀行創(chuàng)新推出銀保“健康養(yǎng)老+”服務(wù)體系，并聯(lián)合太平人壽、陽(yáng)光人壽在全國(guó)范圍內(nèi)發(fā)售“浦愛(ài)一生”和“普泰一生”保障計(jì)劃。三方共同簽署《專屬產(chǎn)品合作協(xié)議》，浦發(fā)銀行副行長(zhǎng)姜明生表示，銀?！敖】叼B(yǎng)老+”服務(wù)體系旨在為客戶提供健康、養(yǎng)老綜合保障服務(wù)，是浦發(fā)銀行借助合作公司在醫(yī)療、養(yǎng)老等領(lǐng)域的專業(yè)化服務(wù)經(jīng)驗(yàn)。實(shí)現(xiàn)了從以往“單一為客戶提供保險(xiǎn)產(chǎn)品”向“以專屬產(chǎn)品為核心，通過(guò)加載定制化、專業(yè)化的產(chǎn)品和增值服務(wù)等，這些都是浦發(fā)銀行聯(lián)合保險(xiǎn)公司探索健康、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈和保險(xiǎn)產(chǎn)品相結(jié)合的一次創(chuàng)新嘗試。
平安橙e網(wǎng)推“互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)+金融”協(xié)同創(chuàng)新
4月20日，由金融時(shí)報(bào)聯(lián)合北京大學(xué)金融創(chuàng)新與發(fā)展研究中心等5家單位共同主辦的“第三屆互聯(lián)網(wǎng)金融全球峰會(huì)北大論壇”在北京大學(xué)召開，來(lái)自金融監(jiān)管部門相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)、傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、知名互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)高管，以及專家學(xué)者等近1000位嘉賓出席論壇。 平安銀行公司網(wǎng)絡(luò)金融事業(yè)部總裁金曉龍受邀出席，并以“‘互聯(lián)網(wǎng)+’中國(guó)制造2025 商業(yè)銀行的使命與網(wǎng)絡(luò)金融實(shí)踐”為題發(fā)表主題演講。據(jù)了解，此次峰會(huì)旨在展望新常態(tài)下“十三五”時(shí)期互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展前景，探討新一代信息技術(shù)革命等帶來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展新動(dòng)力。
機(jī)構(gòu)產(chǎn)品：
圓信永豐旗下量化增強(qiáng)1號(hào)正在發(fā)行
近年在專戶投研實(shí)力領(lǐng)先的圓信永豐旗下專戶產(chǎn)品表現(xiàn)較突出。據(jù)悉顯示，圓信永豐旗下的又一只絕對(duì)收益產(chǎn)品量化增強(qiáng)1號(hào)正在發(fā)行。其擬任投資經(jīng)理是圓信永豐專戶部投資總監(jiān)施大洋，善于研判財(cái)務(wù)分析和上市公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，具有較強(qiáng)的擇時(shí)擇股能力，在市場(chǎng)大幅震蕩時(shí)，其管理的產(chǎn)品依然穩(wěn)定增長(zhǎng)。由其擔(dān)綱管理的圓信永豐對(duì)沖策略1號(hào)， 從2014年6月3日成立至2015年6月2日到期清算凈值1.56，在好買網(wǎng)公布的同期821只中性私募產(chǎn)品業(yè)績(jī)排名中位列第五。在該產(chǎn)品存續(xù)期間，純股票收益率143.6%，超越同期滬深300指數(shù)漲幅118.6%。
諾安和鑫保本即將收官
目前諾安基金旗下的諾安和鑫保本混合基金正在發(fā)行中，基金設(shè)置18%的觸發(fā)式保本周期目標(biāo)收益率，利于投資者在震蕩市及時(shí)落袋為安。該基金將于本月28日結(jié)束募集，追求本金安全，希望獲得穩(wěn)健投資回報(bào)的投資者抓緊時(shí)間認(rèn)購(gòu)。目前投資者仍可通過(guò)交通銀行等各大銀行、券商、諾安基金官網(wǎng)及微信平臺(tái)進(jìn)行認(rèn)購(gòu)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，成立于2011年的諾安保本基金是諾安基金旗下的首只保本基金，在已完成的首個(gè)保本期內(nèi)，該基金回報(bào)率高達(dá)21.6%，在市場(chǎng)同期成立的同類基金中排名第二。
機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：
華夏基金代瑞亮：看好智能駕駛和虛擬現(xiàn)實(shí)
對(duì)于后市，華夏高端制造擬任基金經(jīng)理代瑞亮認(rèn)為，“反彈并沒(méi)有結(jié)束。從整個(gè)國(guó)際國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境都支持股票市場(chǎng)企穩(wěn)，但短期上攻乏力、行情反復(fù)也是正?，F(xiàn)象。經(jīng)歷去年市場(chǎng)整體大幅下跌后，期待大幅度的單邊上漲行情也是不現(xiàn)實(shí)的，未來(lái)行情更多的特點(diǎn)是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，看好高端制造板塊，特別是智能駕駛和虛擬現(xiàn)實(shí)。目前，華夏高端制造基金尚在熱賣，重點(diǎn)投資于具備產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向的高端制造行業(yè)或者具有新模式的、向高端制造及工業(yè)4.0轉(zhuǎn)型升級(jí)的其他企業(yè)，投資者5月6日前可在中行等各大銀行、各大券商及華夏基金認(rèn)購(gòu)。
新華基金：專業(yè)投資助力個(gè)人養(yǎng)老金賬戶保值增值
新華基金表示，“公募基金具有專業(yè)機(jī)構(gòu)的投資能力，不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的產(chǎn)品線豐富，長(zhǎng)期投資回報(bào)穩(wěn)健良好，運(yùn)作機(jī)制透明規(guī)范，可滿足養(yǎng)老金對(duì)收益和安全的需求，是個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的最佳配置工具?！苯刂?月15日，該基金旗下共有6只權(quán)益類基金及1只固收類基金獲得銀河證券三星級(jí)以上評(píng)級(jí)，其中新華鉆石品質(zhì)混合、新華中小市值優(yōu)選混合、新華優(yōu)選消費(fèi)混合和新華純債添利債券4只基金獲得五星評(píng)級(jí)。
南方中證500ETF年內(nèi)漲幅超13%居前
截至8月8日，中證500指數(shù)今年來(lái)的漲幅達(dá)12.6%，實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)向上的趨勢(shì)。受益于此，跟蹤中證500的基金產(chǎn)品表現(xiàn)突出。在納入統(tǒng)計(jì)的150只標(biāo)準(zhǔn)型指數(shù)股票型基金中，“中證500系”占據(jù)了漲幅前20名中的12個(gè)席位，其中南方中證500ETF表現(xiàn)居前，年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率達(dá)13.09%，其聯(lián)接基金的年內(nèi)漲幅為11.68%。
泰達(dá)宏利指數(shù)基金超額收益領(lǐng)跑
近期藍(lán)籌股飆升，大盤指數(shù)也快速上漲。據(jù)最新的《海通證券超額收益排行榜》顯示，依托大盤指數(shù)的指數(shù)基金業(yè)績(jī)一路走高，其中泰達(dá)宏利財(cái)富大盤指數(shù)基金截至7月31日的凈值增長(zhǎng)率為8.3%，該基金的超額收益高達(dá)4.61%，在85只同類基金中排名第一。
景順長(zhǎng)城能源基建表現(xiàn)突出
7月以來(lái)，以景順長(zhǎng)城能源建股基為代表的能源類基金表現(xiàn)優(yōu)秀。Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金7月以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率達(dá)10.85%，同期其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為7.06%。值得一提的是，該基金由2012年冠軍、明星基金經(jīng)理余廣、鮑無(wú)可共同管理。
匯添富高端理財(cái)平臺(tái)一年后結(jié)碩果
公募基金電商平臺(tái)的日漸壯大正在引起市場(chǎng)關(guān)注。日前在匯添富基金網(wǎng)站銷售的一款產(chǎn)品5000萬(wàn)元的額度在不到10分鐘之內(nèi)被瘋搶一空。據(jù)了解，被瘋搶的產(chǎn)品叫做“政融一號(hào)”，項(xiàng)目管理人為匯添富的資本子公司。此前，匯添富的高端理財(cái)平臺(tái)已經(jīng)運(yùn)行了一年多的時(shí)間，推出以來(lái)一直低調(diào)運(yùn)行，沒(méi)有在外界做任何產(chǎn)品宣傳。
首單創(chuàng)業(yè)板小額快速融資花落廣州證券
8月1日，證監(jiān)會(huì)正式核準(zhǔn)三聚環(huán)保2014年非公開發(fā)行股票，這成為中國(guó)資本市場(chǎng)首單創(chuàng)業(yè)板小額快速融資項(xiàng)目。廣州證券作為整個(gè)項(xiàng)目的承攬承做方，在距《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱“管理辦法”）頒布實(shí)施后不足3個(gè)月的時(shí)間里，即完成第一單創(chuàng)業(yè)板小額快速融資項(xiàng)，展現(xiàn)了不俗的投行實(shí)力。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年，廣州證券債券承銷股票主承銷家數(shù)排名行業(yè)第18位，債券主承銷家數(shù)排名第16位，均居于行業(yè)前列。
南交所稀土交易中心半年成交近24億元
截至7月31日，今年1月開業(yè)的南交所稀土產(chǎn)品交易中心16種稀土氧化物的總成交額已近24億元。據(jù)悉，作為一家現(xiàn)貨交易機(jī)構(gòu)，南交所稀土產(chǎn)品交易中心在全國(guó)首創(chuàng)了證券化電子交易模式。低至10元的交易門檻，萬(wàn)分之八的交易費(fèi)用，吸引了廣東周邊市縣及江西、福建等各大生產(chǎn)稀土產(chǎn)品的企業(yè)和機(jī)構(gòu)紛紛前來(lái)投資、交易。其中，7月25日，更是以7121萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)下開業(yè)以來(lái)單日最大總成交額。南交所稀土產(chǎn)品交易中心已然成為中國(guó)稀土行業(yè)重要的投資交易平臺(tái)之一。
天弘旗下權(quán)益類基金搶眼
7月在一片“漲聲”中，天弘基金旗下權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績(jī)格外搶眼。據(jù)中國(guó)銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至8月8日，天弘永定價(jià)值成長(zhǎng)股票以26.85%的收益率居同類排名第二，天弘周期策略股票收益率也達(dá)16.19%，穩(wěn)居同類前十分之一梯隊(duì)，天弘安康養(yǎng)老混合更是表現(xiàn)搶眼，以9.09%的凈值增長(zhǎng)率奪得同類冠軍。
易方達(dá)恒久添利8月18日開賣
8月18日，易方達(dá)基金旗下第3只定期開放債券基金“易方達(dá)恒久添利1年定期開放型債券基金”發(fā)行。據(jù)悉，該基金主要投資于債券資產(chǎn)，并不在二級(jí)市場(chǎng)買入股票、權(quán)證等資產(chǎn)，也不參與一級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)和新股增發(fā)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。此外，認(rèn)購(gòu)該基金的門檻較低，單筆最低限額僅為人民幣100元。
新華中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級(jí)基金正式發(fā)行
新華基金8月11日推出旗下首只股票指數(shù)分級(jí)基金――新華中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級(jí)基金。該基金采用完全復(fù)制中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)指數(shù)的策略，股票投資占基金資產(chǎn)的比例范圍為90%～95%，其中投資于標(biāo)的指數(shù)成份股及備選成份股的組合比例不低于股票資產(chǎn)的80%。
和諧健康寶貝護(hù)理保險(xiǎn)（萬(wàn)能型）上市
日前，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)旗下的和諧健康推出了一款“和諧健康寶貝護(hù)理保險(xiǎn)（萬(wàn)能型）”新產(chǎn)品，為兒童的健康成長(zhǎng)提供全面保駕護(hù)航。據(jù)悉，該產(chǎn)品可附加多種保障（包括意外傷害險(xiǎn)、重大疾病險(xiǎn)、住院津貼險(xiǎn)、住院醫(yī)療險(xiǎn)等多種保險(xiǎn)產(chǎn)品）。
中?；菹榉旨?jí)債基正式發(fā)行
作為分級(jí)債券基金產(chǎn)品線最為完善的基金公司之一，中?；鹌煜掠忠恢痪麄械姆旨?jí)產(chǎn)品――中?；菹榉旨?jí)債基于8月18日起正式發(fā)行，并以其“保本機(jī)制+滾動(dòng)運(yùn)作”的特色實(shí)現(xiàn)了該領(lǐng)域的推陳出新。投資者可通過(guò)農(nóng)業(yè)銀行、國(guó)聯(lián)證券等各大銀行、券商網(wǎng)點(diǎn)及中?；鹬变N中心進(jìn)行認(rèn)購(gòu)。
平安銀行首批多品種期權(quán)產(chǎn)品上線
8月1日，國(guó)家外管局正式允許商業(yè)銀行為企業(yè)辦理新型期權(quán)產(chǎn)品。截至目前，平安銀行已累計(jì)辦理人民幣期權(quán)業(yè)務(wù)接近6000萬(wàn)美元，成為了新規(guī)下全國(guó)首批辦理多品種期權(quán)產(chǎn)品的商業(yè)銀行之一。
廣州證券牽頭主承銷80億元地鐵債
近日，由廣州證券牽頭主承銷的2014年廣州地下鐵道總公司公司債券最后一期完成簿記建檔，此期發(fā)行額度30億元，票面利率為6%，至此，80億元的廣州地鐵債全部發(fā)行完畢。該債券的發(fā)行不僅開創(chuàng)了地方國(guó)企企業(yè)債券分期發(fā)行的先河，三次分期發(fā)行利率也為同期同質(zhì)債券中最低。
據(jù)了解，廣州地鐵債于2013年9月29日獲國(guó)家發(fā)改委批文，發(fā)行額度80億元，由廣州證券牽頭主承銷。本期債券亦是廣州地鐵第一次發(fā)行企業(yè)債券，成功登陸資本市場(chǎng)，開拓了新的融資渠道。
保本基金正在迎來(lái)投資好時(shí)代
興全保本基金經(jīng)理?xiàng)钤普J(rèn)為，保本基金正在迎來(lái)一個(gè)投資好時(shí)代。興全保本在其第二個(gè)保本周期中將更強(qiáng)調(diào)固定收益?zhèn)顿Y，同時(shí)發(fā)揮公司靈活的股票投資經(jīng)驗(yàn)和相對(duì)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)保本、賺錢兩不誤。