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第1篇

關(guān)鍵詞：虛擬經(jīng)濟(jì) 特征 發(fā)展

虛擬經(jīng)濟(jì)的概念與特征

虛擬經(jīng)濟(jì)是指以虛擬資本的運(yùn)作為中心、脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價(jià)值形態(tài)、按照特定的規(guī)律獨(dú)立運(yùn)動以獲取價(jià)值增值所形成的經(jīng)濟(jì)活動或經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，虛擬資本是在借貸資本和銀行信用制度的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，是市場經(jīng)濟(jì)中信用制度和貨幣資本的產(chǎn)物，它包括銀行的借貸信用（期票、匯票）、有價(jià)證券（股票、債券）、不動產(chǎn)抵押單及各種金融衍生品種等。從虛擬經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)域來看，無論是發(fā)展股票、期貨、期權(quán)等金融工具，還是發(fā)展網(wǎng)絡(luò)市場，首先都必須深刻認(rèn)識虛擬經(jīng)濟(jì)的基本特征。概括而言，虛擬經(jīng)濟(jì)的特征表現(xiàn)在以下幾方面：

高度流動性與虛擬性

虛擬經(jīng)濟(jì)是虛擬資本的持有與交易活動，其活動過程只是數(shù)字符號的轉(zhuǎn)移，隨著虛擬資本無紙化、電子化的發(fā)展，虛擬資本的交易可以在瞬間時(shí)刻完成，同時(shí)，通過證券發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)和證券價(jià)格的變化，引導(dǎo)生產(chǎn)要素的合理流動，解決了生產(chǎn)要素在部門間的轉(zhuǎn)移和重組問題以及社會個(gè)別資本直接進(jìn)入產(chǎn)業(yè)部門的問題，表現(xiàn)出虛擬經(jīng)濟(jì)的高度流動性。然而，虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中虛擬資本的不斷交易、交易量的增加并不代表實(shí)際財(cái)富的增長，只是交易雙方對未來虛擬資本所代表的權(quán)益的主觀預(yù)期的增長，而這種增長預(yù)期又受到國家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、公司效益等許多因素的制約，是一博弈行為，形成了虛擬經(jīng)濟(jì)的虛擬性。

虛擬經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)特征就在于其虛擬性，主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：經(jīng)濟(jì)形態(tài)的虛擬性。虛擬經(jīng)濟(jì)建立在虛擬資本基礎(chǔ)上，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，虛擬經(jīng)濟(jì)又對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的反作用，相對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，虛擬經(jīng)濟(jì)形態(tài)的虛擬性表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)活動的虛擬實(shí)現(xiàn)、經(jīng)濟(jì)工具的虛擬運(yùn)作等。虛擬資本價(jià)格的虛擬性。與實(shí)體資產(chǎn)的價(jià)格相比，虛擬資本的價(jià)格具有明顯的虛擬特征。從定價(jià)方式上說，它是一種心理預(yù)期定價(jià)，在很大程度上取決于人們對未來的預(yù)期，受到投資者信念、心理及所帶來的行為方式的影響。從形式上看，其存在形式日益虛擬化，這反映了金融產(chǎn)品價(jià)值的虛擬特征，決定了虛擬資本價(jià)格的內(nèi)在虛擬性。經(jīng)營形式的虛擬性。虛擬經(jīng)營是虛擬經(jīng)濟(jì)的實(shí)現(xiàn)方式，一方面，通過人員虛擬，可以借助外部的人力資源，來彌補(bǔ)自身智力的不足。另一方面，通過功能虛擬，可以借用外部的物力資源，減少龐大的資金和精力的開支，將有限的資源集中在附加值高的功能上，而將附加值低的功能虛擬化，由于內(nèi)部的精簡和外部的強(qiáng)化，而且企業(yè)掌握了關(guān)鍵業(yè)務(wù)和高附加值部分，保證了企業(yè)較高的投入產(chǎn)出比，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)功能擴(kuò)張，優(yōu)勢互補(bǔ)，資源節(jié)約。過程控制的虛擬性。虛擬經(jīng)濟(jì)是心理預(yù)期支撐的價(jià)格系統(tǒng)，虛擬資本在完全虛擬的市場上進(jìn)行巨額交易，其價(jià)格的波動幾乎脫離了價(jià)值規(guī)律中供求關(guān)系的約束，波動性大周期短，穩(wěn)定性弱破壞性強(qiáng)，虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)活動的過程控制往往通過虛擬手段進(jìn)行。

復(fù)雜性與規(guī)范性

虛擬經(jīng)濟(jì)是宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的一個(gè)子系統(tǒng)，這個(gè)系統(tǒng)主要是由政府、投資者、中介機(jī)構(gòu)和資本市場所構(gòu)成，具有比其它經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)更強(qiáng)的復(fù)雜性，主要表現(xiàn)為：交易主體的復(fù)雜性。虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域參與交易的主體很多，有金融證券機(jī)構(gòu)、中外基金、風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)、實(shí)體企業(yè)、個(gè)人投資者等，各參與主體的背景、實(shí)力、文化的不同，直接影響到虛擬經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性。交易載體的復(fù)雜性。與實(shí)體經(jīng)濟(jì)不同，虛擬經(jīng)濟(jì)各主體經(jīng)營的是金融產(chǎn)品，如股票、債券及其衍生品等各種形式的權(quán)益憑證。這些金融產(chǎn)品具有一般商品所沒有的非物質(zhì)化、同質(zhì)性等特性，使金融資產(chǎn)及其市場管理的難度越來越大，使投資者識別和運(yùn)用各種金融產(chǎn)品越來越難，虛擬經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性突顯。交易方式的復(fù)雜性。虛擬資本主要通過金融業(yè)的操作來實(shí)現(xiàn)交易，金融產(chǎn)品都是虛擬的價(jià)值符號，具有極強(qiáng)的互相替代性，具有很強(qiáng)的流動性和可變能力，其價(jià)格的波動具有很強(qiáng)的傳導(dǎo)性，加劇了虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的動蕩和風(fēng)險(xiǎn)，信息技術(shù)發(fā)展及金融全球化使虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行超越了國界并進(jìn)一步復(fù)雜化，人們對虛擬經(jīng)濟(jì)的駕馭越來越難。交易環(huán)境的復(fù)雜性。虛擬經(jīng)濟(jì)雖然是相對獨(dú)立的系統(tǒng)，但離不開我國市場經(jīng)濟(jì)這個(gè)大環(huán)境，由于我國相關(guān)政策、制度不完善，導(dǎo)致影響虛擬經(jīng)濟(jì)的因素很復(fù)雜，有來自國家政策變化因素的影響，也有各利益群體之間的博弈行為因素的影響。虛擬資本價(jià)值決定的復(fù)雜性。虛擬資本只是權(quán)益憑證，其內(nèi)在價(jià)值是由其將來的現(xiàn)金收入流決定的，是未來全部現(xiàn)金收入的貼現(xiàn)值。由于金融資產(chǎn)價(jià)值本身具有模糊性和不確定性，所以金融資產(chǎn)價(jià)格具有極大的不確定性，大起大落是金融資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)行的常態(tài)。信用交易中的保證金交易和拋空機(jī)制又加劇了這種波動，投機(jī)力量的存在加重了金融市場的投機(jī)氣氛，使虛擬資本價(jià)值的決定比一般產(chǎn)品市場有著更大的不確定性和難以預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)，加劇了虛擬經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。

我國虛擬經(jīng)濟(jì)更應(yīng)該具有規(guī)范性，更應(yīng)該具有規(guī)范性的條件，其經(jīng)濟(jì)行為要受到嚴(yán)格的規(guī)范，這種規(guī)范性表現(xiàn)在兩方面：一是虛擬經(jīng)濟(jì)交易的資源形式的規(guī)范化。股權(quán)是虛擬經(jīng)濟(jì)交易的核心資源之一，股權(quán)的分割、設(shè)置、交易是虛擬經(jīng)濟(jì)的重要交易范疇。公司按照市場經(jīng)濟(jì)的要求，合理設(shè)置股權(quán)，改制成為股份公司，就必須嚴(yán)格按照股份公司的機(jī)制運(yùn)作，使公司的組織體制走上了規(guī)范化動作的軌道。二是交易條件、程序、場所等運(yùn)用方式的規(guī)范化，信息披露、中介服務(wù)等管理的規(guī)范化。虛擬資本來自于社會投資者，具有流通性和風(fēng)險(xiǎn)性，時(shí)時(shí)處在社會各方面的監(jiān)督和影響之中，促使虛擬資本的發(fā)行主體必須樹立經(jīng)濟(jì)金融意識、風(fēng)險(xiǎn)意識、理性投資意識、法律意識，推動企業(yè)社會信用體系的建立，建立健全法人治理結(jié)構(gòu)，完善信息公開披露制度，建立起多層次的監(jiān)督體系。

高風(fēng)險(xiǎn)性與高投機(jī)性

首先，虛擬資本的內(nèi)在不穩(wěn)定性導(dǎo)致其價(jià)格變化無常，人們對市場及環(huán)境變化的預(yù)測能力又有限，尤其是隨著各種風(fēng)險(xiǎn)投資基金、對沖基金等大量投機(jī)資本的沖擊，虛擬資本價(jià)格經(jīng)常不符合常規(guī)地大起大落，使得虛擬經(jīng)濟(jì)成為了一種高動蕩、高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)活動，加劇了虛擬經(jīng)濟(jì)的高風(fēng)險(xiǎn)性；其次，虛擬經(jīng)濟(jì)中有價(jià)證券、期貨、期權(quán)等虛擬資本的交易帶有虛擬性，其交易價(jià)格很大程度上取決于人們的心理預(yù)期及其博弈行為。隨著金融創(chuàng)新和金融市場的發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)的交易規(guī)模增大和交易品種增多，又使虛擬經(jīng)濟(jì)活動變得更加復(fù)雜，使虛擬經(jīng)濟(jì)演變?yōu)橐环N投機(jī)性很高的經(jīng)濟(jì)活動。

發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)的對策及建議

要用全新的觀念看待社會主義虛擬經(jīng)濟(jì)，創(chuàng)造條件，因勢利導(dǎo)，推動虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。對待社會主義虛擬經(jīng)濟(jì)，首先是了解它、認(rèn)識它，然后利用它、完善它。隨著我國法律體系的逐漸完善，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將會有一個(gè)廣闊的前景，以虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作進(jìn)行國有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的調(diào)整與改組，充分利用資本市場吸收更多的資金，構(gòu)建戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，是我國不可多得的機(jī)遇。而網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)在全球的發(fā)展已經(jīng)越來越成熟，正突破時(shí)間與空間的限制，廣泛地應(yīng)用在各個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，發(fā)揮著巨大的作用。而如何把網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)與資本市場結(jié)合在一起，都要求首先從觀念上對虛擬經(jīng)濟(jì)有一個(gè)正確的認(rèn)識，從戰(zhàn)略的高度看待與管理虛擬經(jīng)濟(jì)，制定正確的政策，唯有如此，虛擬經(jīng)濟(jì)才能在我國健康、穩(wěn)健地得到發(fā)展。

制定相關(guān)的政策措施，營造良好的宏觀環(huán)境。從理論上講，由于我國實(shí)行的是社會主義國家宏觀調(diào)控下的市場經(jīng)濟(jì)，所以我們完全有可能更好地利用虛擬經(jīng)濟(jì)的積極作用，而限制其消極作用。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是不可阻擋的，經(jīng)濟(jì)越是虛擬化，就越需要有效的宏觀經(jīng)濟(jì)管理和適度的政府干預(yù)，不僅需要有長期性的制度性建設(shè)，也應(yīng)該注意短期對經(jīng)濟(jì)的調(diào)控。一是制定相關(guān)法律法規(guī)，實(shí)現(xiàn)依法監(jiān)管。二是擴(kuò)張?zhí)摂M經(jīng)濟(jì)，培養(yǎng)和發(fā)展民間資本。銀行儲蓄的持續(xù)增長，反映了需求的疲軟和資源的閑置，通過虛擬經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張來發(fā)育民間資本、配合擴(kuò)大內(nèi)需的政策是行之有效的手段。三是調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展高新技術(shù)，構(gòu)建具有核心競爭力的大型企業(yè)集團(tuán)。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必然產(chǎn)生新的交易技術(shù)、新的金融品種，從而對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生新的競爭和替代，唯有大力調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，發(fā)展高新產(chǎn)業(yè)，加快培養(yǎng)企業(yè)的核心競爭力，才有可能在市場競爭中立于不敗之地。

加快金融創(chuàng)新，加強(qiáng)對虛擬經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管。我國是發(fā)展中的社會主義國家，金融自由化程度還比較低，金融創(chuàng)新較緩慢。隨著我國資本市場的對外開放，國家可以制定相關(guān)政策，支持并鼓勵(lì)金融創(chuàng)新品種的開發(fā)與應(yīng)用，為企業(yè)提供多種防范和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的工具，同時(shí)，作好金融衍生工具的規(guī)?？刂?，完善有關(guān)金融創(chuàng)新法規(guī)，保證金融創(chuàng)新的正常進(jìn)行，降低金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。首先，建立穩(wěn)定、健全、高效的金融監(jiān)管體系，加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。其次，形成有序的市場機(jī)制。保證市場制度的穩(wěn)定性、市場交易的公正性、市場運(yùn)作的規(guī)范性、投資者合法權(quán)益的保障性。嚴(yán)格規(guī)范虛擬經(jīng)濟(jì)的投機(jī)交易行為，依靠技術(shù)保障，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和自動報(bào)警系統(tǒng)，保證監(jiān)管的高效性和有效性。再次，加強(qiáng)對虛擬資本的控制。重點(diǎn)是對虛擬資本運(yùn)作過程的監(jiān)管，可以通過資產(chǎn)控制、保證金管理等手段對會員實(shí)行嚴(yán)格管理，同時(shí)完善結(jié)算制度、建立合理的結(jié)算機(jī)構(gòu)。加強(qiáng)虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)構(gòu)內(nèi)部監(jiān)控制，以人為主，加強(qiáng)對人的管理，建立安全管理制度，規(guī)范操作人員的行為。加強(qiáng)內(nèi)控建設(shè)，提高內(nèi)部稽核隊(duì)伍素質(zhì)，建立內(nèi)部預(yù)警系統(tǒng)。

建立完善的社會信用體系。市場經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)定可靠的社會信用體系是市場經(jīng)濟(jì)有效運(yùn)行的重要基礎(chǔ)條件。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對信用提出了越來越高的要求，而我國現(xiàn)行的信用制度和信用管理體系的基礎(chǔ)設(shè)施卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于這種要求，大大加劇了虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展給社會帶來的負(fù)面影響，如企業(yè)虛假包裝上市、信息虛假披露給證券市場造成的極大破壞。良好的社會信用制度可以使虛擬經(jīng)濟(jì)參與主體方便、快捷地獲取對方真實(shí)的信息，降低交易費(fèi)用，減少風(fēng)險(xiǎn)，避免引起經(jīng)濟(jì)震蕩。

建立社會信用體系是一個(gè)艱巨龐大的工程，需要全社會的共同努力。對于我國虛擬經(jīng)濟(jì)的重要領(lǐng)域證券市場，由于起步晚、規(guī)模小、制度缺陷、市場化程度低，其信用體系的建立就尤其關(guān)鍵。建立社會主義證券市場的信用體系，要注意幾個(gè)問題：改革政府的行政方式，創(chuàng)造寬松的市場環(huán)境。信用體系的建立需要相對穩(wěn)定的政策環(huán)境，盡量避免政出多門、政策多變，按市場規(guī)律管理市場，增加政策透明度。必須建立社會主義道德規(guī)范，從道德上樹立誠信的觀念。建立比較完善的信用法律，有法可依，有法必依，嚴(yán)格規(guī)范上市公司運(yùn)作。提高上市公司質(zhì)量，建立上市公司信用體系。只有這樣，上市公司股票、債券等產(chǎn)品才能夠不斷吸引投資者，才能夠保證信息披露的真實(shí)、透明，才能夠確保投資者參與重大經(jīng)營決策、參與企業(yè)財(cái)務(wù)監(jiān)督和設(shè)立激勵(lì)機(jī)制，投資者才有機(jī)會按其持股比例行使對企業(yè)的經(jīng)營和監(jiān)督的表決權(quán)，并享有相應(yīng)的收益權(quán)。這些對于發(fā)展我國社會主義虛擬經(jīng)濟(jì)是至關(guān)重要的。

參考文獻(xiàn)：

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3.劉駿民．虛擬經(jīng)濟(jì)與當(dāng)前的通貨緊縮[J].南開經(jīng)濟(jì)研究，2000

第2篇

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)泡沫；實(shí)體經(jīng)濟(jì)；虛擬經(jīng)濟(jì)

中圖分類號：F293.3　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A　文章編號：1005－0892(2008)05－0085－05

一、房地產(chǎn)泡沫二元結(jié)構(gòu)分析框架提出的背景和原因

(一)房價(jià)與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的相關(guān)性越來越不明顯。甚至出現(xiàn)了“房經(jīng)背離”的怪現(xiàn)象。

近年來在美國、英國等國家和地區(qū)甚至出現(xiàn)了住房價(jià)格和經(jīng)濟(jì)走勢背離的新現(xiàn)象。l997年東南亞金融危機(jī)爆發(fā)，一個(gè)引人注目的事件就是房地產(chǎn)泡沫的崩潰。房地產(chǎn)泡沫的崩潰給東南亞國家造成了沉重的打擊。值得注意的是，這些國家房地產(chǎn)泡沫崩潰是在宏觀經(jīng)濟(jì)狀況良好的大背景下發(fā)生的，房地產(chǎn)泡沫并不是由于經(jīng)濟(jì)基本面的惡化引起的。來自1997年東南亞國家的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)也證明房地產(chǎn)泡沫和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系越來越不明顯。20世紀(jì)90年代中后期以來，很多國家的房地產(chǎn)價(jià)格膨脹及其崩潰呈現(xiàn)出一些新的特征，房地產(chǎn)泡沫呈現(xiàn)全球化、普遍化和嚴(yán)重化趨勢，房地產(chǎn)市場運(yùn)行的獨(dú)立性越來越明顯。傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論一般將房地產(chǎn)作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的子市場來看待，強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)作為不動產(chǎn)的物理特征和物質(zhì)價(jià)值，認(rèn)為房地產(chǎn)作為實(shí)物資產(chǎn)的一種形式，價(jià)格和經(jīng)濟(jì)增長以及物價(jià)水平大致平行發(fā)展。對于房地產(chǎn)泡沫的分析，堅(jiān)持從實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面尋找原因，將房地產(chǎn)泡沫歸結(jié)為經(jīng)濟(jì)基本面因素。傳統(tǒng)的關(guān)于房地產(chǎn)泡沫的諸多理論假說都缺乏較好的說服力和解釋能力，堅(jiān)持從實(shí)體經(jīng)濟(jì)視角研究房地產(chǎn)泡沫的傳統(tǒng)思路的局限性十分明顯。因此有必要從實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外的其他視角來尋找房地產(chǎn)泡沫的成因。而虛擬經(jīng)濟(jì)的興起，為我們研究房地產(chǎn)泡沫提供了一個(gè)新的視角。虛擬經(jīng)濟(jì)從心理預(yù)期和不確定性來分析房地產(chǎn)泡沫，強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)資本化定價(jià)的重要性，這是不同于傳統(tǒng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成本一收益分析，有助于我們更好地認(rèn)識房地產(chǎn)市場運(yùn)行的特殊性和獨(dú)立性。中國目前的房地產(chǎn)市場處于轉(zhuǎn)型時(shí)期，住房價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的關(guān)系越來越不明顯，因此，有必要引入虛擬經(jīng)濟(jì)的分析方法，以彌補(bǔ)傳統(tǒng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成本一收益分析的不足，以更好地洞悉房地產(chǎn)泡沫的全貌。

(二)房地產(chǎn)泡沫呈現(xiàn)新特征和新趨勢，房地產(chǎn)的虛擬化色彩越來越明顯。

20世紀(jì)90年代以來房地產(chǎn)泡沫危機(jī)不斷爆發(fā)，房地產(chǎn)泡沫的崩潰帶來了空前嚴(yán)重的影響，新型房地產(chǎn)泡沫和傳統(tǒng)的僅僅局限于某一個(gè)城市、地區(qū)和國家的舊房地產(chǎn)泡沫不同，呈現(xiàn)國際化、普遍化和全球化趨勢，房地產(chǎn)泡沫的影響范圍擴(kuò)大，持續(xù)時(shí)間延長。房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)虛擬化趨勢，房地產(chǎn)的虛擬化色彩越來越突出。從房地產(chǎn)泡沫和虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系來看，虛擬經(jīng)濟(jì)的興起和房地產(chǎn)泡沫的全球化、普遍化趨勢，成為1997年東南亞金融危機(jī)以來令人關(guān)注的一個(gè)新態(tài)勢，虛擬經(jīng)濟(jì)的興起成為房地產(chǎn)泡沫的新背景。在虛擬經(jīng)濟(jì)的新背景下，房地產(chǎn)泡沫呈現(xiàn)出新趨勢和新特征，表現(xiàn)為房地產(chǎn)泡沫的嚴(yán)重化、普遍化和全球化。房地產(chǎn)泡沫和金融危機(jī)密切相關(guān)，房地產(chǎn)泡沫的影響越來越突出，房地產(chǎn)的重要性及其資產(chǎn)屬性越來越凸現(xiàn)，房地產(chǎn)價(jià)格波動開始引起貨幣政策當(dāng)局的關(guān)注，成為貨幣政策調(diào)控的新內(nèi)容和重大挑戰(zhàn)。房地產(chǎn)的虛擬化趨勢越來越明顯，房地產(chǎn)成為虛擬經(jīng)濟(jì)的重要內(nèi)容和組成部分。主要表現(xiàn)為房地產(chǎn)抵押貸款證券化趨勢和房地產(chǎn)證券化趨勢的興起；房地產(chǎn)金融及其相關(guān)的衍生金融產(chǎn)品的發(fā)展；房地產(chǎn)在一國或者地區(qū)的社會財(cái)富占有重要的位置；房地產(chǎn)用途和功能的分化；房地產(chǎn)和金融系統(tǒng)的關(guān)系越來越密切。

二、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的二元結(jié)構(gòu)分析框架及其主要內(nèi)容

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)實(shí)際上是貨幣經(jīng)濟(jì)，包括實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)兩個(gè)部門，現(xiàn)有的關(guān)于房地產(chǎn)泡沫的研究大都是從傳統(tǒng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)視角出發(fā)，而忽視了虛擬經(jīng)濟(jì)部門的存在，忽視了現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的貨幣經(jīng)濟(jì)特征，導(dǎo)致對房地產(chǎn)泡沫的解釋缺乏現(xiàn)實(shí)感和說服力?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的虛實(shí)兩重性不僅反映在房地產(chǎn)市場之外，還反映在房地產(chǎn)市場本身。房地產(chǎn)市場是一個(gè)具有鮮明的虛擬經(jīng)濟(jì)特征和實(shí)體經(jīng)濟(jì)特征的特殊市場，本身具有虛實(shí)兩重性。正是由于房地產(chǎn)市場本身和房地產(chǎn)所處的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)環(huán)境的“虛實(shí)兩重性”，決定了房地產(chǎn)泡沫成因的復(fù)雜性和多樣性。我們認(rèn)為房地產(chǎn)泡沫具有典型的復(fù)合型泡沫特征，這種復(fù)合型泡沫既與房地產(chǎn)市場的虛實(shí)兩重性有關(guān)，又與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的虛實(shí)兩重性有關(guān)。正是基于對現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)市場特殊性的分析，我們提出了一個(gè)基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的二元結(jié)構(gòu)分析框架(見圖1)。

基本框架的主要內(nèi)容與觀點(diǎn)：

(一)根據(jù)二元結(jié)構(gòu)分析框架，房地產(chǎn)泡沫是一種復(fù)合型泡沫

房地產(chǎn)泡沫既有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的因素，又有虛擬經(jīng)濟(jì)的因素，這與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)市場的虛實(shí)兩重性密切相關(guān)。

從實(shí)體經(jīng)濟(jì)角度研究，已經(jīng)越來越難以解釋新型房地產(chǎn)泡沫，難以解釋全球性的“房經(jīng)背離”現(xiàn)象。面對國際國內(nèi)變化發(fā)展的新形勢和新環(huán)境，在虛擬經(jīng)濟(jì)興起的大背景下，挖掘房地產(chǎn)泡沫和虛擬經(jīng)濟(jì)部門之間的傳導(dǎo)作用機(jī)制，研究房地產(chǎn)泡沫是通過什么渠道影響和作用于金融部門，從而引發(fā)金融危機(jī)，進(jìn)而促進(jìn)房地產(chǎn)市場和金融部門的協(xié)調(diào)互動發(fā)展。單純的從實(shí)體經(jīng)濟(jì)角度或是從虛擬經(jīng)濟(jì)視角研究房地產(chǎn)泡沫，都是一種局部分析法，其局限性相當(dāng)明顯。為避免這一局限，我們把房地產(chǎn)泡沫放在協(xié)調(diào)處理好實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)關(guān)系的角度進(jìn)行研究，重點(diǎn)剖析房地產(chǎn)泡沫、經(jīng)濟(jì)增長和金融發(fā)展三者之間的內(nèi)在聯(lián)系，從而為三者的互動協(xié)調(diào)發(fā)展提供理論基礎(chǔ)，而不是孤立的研究房地產(chǎn)泡沫。這是對強(qiáng)調(diào)協(xié)調(diào)的科學(xué)發(fā)展觀的應(yīng)用，用科學(xué)發(fā)展觀來指導(dǎo)房地產(chǎn)市場的發(fā)展和房地產(chǎn)泡沫研究。

通過重新定義房地產(chǎn)泡沫，對房地產(chǎn)泡沫類型進(jìn)行重新分類，將房地產(chǎn)泡沫分成實(shí)體型泡沫、虛擬型泡沫和混合型泡沫，提出了房地產(chǎn)泡沫的復(fù)合決定論。房地產(chǎn)市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展背離，缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐的房地產(chǎn)價(jià)格膨脹，我們稱之為實(shí)體型泡沫；房地產(chǎn)市場和虛擬經(jīng)濟(jì)部門發(fā)展背離，大量的貨幣資金積聚于房地產(chǎn)市場造成的房地產(chǎn)價(jià)格膨脹，我們稱之為虛擬型泡沫。我們提出中國房地產(chǎn)業(yè)復(fù)合泡沫論的新判斷，我國現(xiàn)階段的房地產(chǎn)泡沫是一種復(fù)合型泡沫(繁榮)，既有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的原因，又有虛擬經(jīng)濟(jì)的原因；既有計(jì)劃的因素，又有市場的因素，具有典型的轉(zhuǎn)型色彩。我國的房地產(chǎn)泡沫表現(xiàn)為實(shí)體性泡沫和虛擬性泡沫并存，計(jì)劃性泡沫和市場性泡沫并存。

混合型泡沫是指既有實(shí)體經(jīng)濟(jì)又有虛擬經(jīng)濟(jì)因素共同作用造成的房地產(chǎn)泡沫，如果大量的貨幣資金游離在實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門之外，同時(shí)也不進(jìn)入除房地產(chǎn)市場之外的其他虛擬經(jīng)濟(jì)部門，大量的資金為追逐房地產(chǎn)市場的高利潤率而積聚在房地產(chǎn)市場，那么將出現(xiàn)房地產(chǎn)市場既脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)又與虛擬經(jīng)濟(jì)部門背離的嚴(yán)重泡沫化現(xiàn)象。我們認(rèn)為我國目前出現(xiàn)的新一輪房地產(chǎn)泡沫與虛擬經(jīng)濟(jì)部門密切相關(guān)，與股市不景氣、銀行大量資金和社會游資積聚在房地產(chǎn)市場有關(guān)。除了銀行信貸資金，社會游資是孳生房地產(chǎn)泡沫不可忽視的一個(gè)重要因素。隨著虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，大量的資金在體制外循環(huán)，在房地產(chǎn)市場興風(fēng)作浪，大大增加了中央宏觀調(diào)控的難度，這也在一定程度上可以解釋為什么近期房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控效果并不理想。雖然中央銀行可以較好地管好銀行信貸的口子，但是由于游資數(shù)量巨大，中央銀行對此無能為力，為既得利益集團(tuán)所控制的巨額游資已經(jīng)成為宏觀調(diào)控的一大障礙，已經(jīng)影響到宏觀調(diào)控的有效性。改變傳統(tǒng)的資金管理模式，加快利率市場化和對游資的管理對于治理房地產(chǎn)市場泡沫具有重要意義。

(二)虛擬經(jīng)濟(jì)因素在房地產(chǎn)泡沫的形成過程中發(fā)揮著關(guān)鍵性的作用，金融約束的放松是房地產(chǎn)泡沫形成的重要條件，大量的貨幣資金積聚在房地產(chǎn)市場是導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫的直接原因。

我們強(qiáng)調(diào)圖1中右邊的因素，也就是虛擬經(jīng)濟(jì)對房地產(chǎn)泡沫的重要性。我們認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)在房地產(chǎn)泡沫的形成及其破滅過程中發(fā)揮著關(guān)鍵性的作用。房地產(chǎn)價(jià)格波動有一系列自我平衡的機(jī)制，在一個(gè)完整的房地產(chǎn)周期波動中，房地產(chǎn)價(jià)格波動經(jīng)歷以下幾個(gè)階段：1、經(jīng)濟(jì)增長對房地產(chǎn)業(yè)的需求越來越大，房地產(chǎn)品供給不足，租金開始上升，金融機(jī)構(gòu)對房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)行大規(guī)模融資，政府貨幣和財(cái)政等政策都有利于房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，房地產(chǎn)業(yè)迅速復(fù)蘇。2、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張，供應(yīng)能力迅速上升，并得到更多的信貸支持，人們對房地產(chǎn)業(yè)的預(yù)期提升，房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)入繁榮期，同時(shí)由于產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)，房地產(chǎn)業(yè)也推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和繁榮。3、在房地產(chǎn)繁榮的階段，房地產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的失衡也體現(xiàn)出來，但由于預(yù)期的作用，金融機(jī)構(gòu)對房地產(chǎn)業(yè)的推動使房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)入盲目擴(kuò)張階段，最終使房地產(chǎn)供給大量過剩，房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)入衰退期。4、在衰退期和蕭條期，政府政策大幅度調(diào)整，銀行信用收縮，促使房地產(chǎn)市場供求逐漸平衡，繼而等待新一輪周期的到來(圖2所示)。

從圖2我們可以發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫既與經(jīng)濟(jì)基本面信號有關(guān)，也與貨幣信用金融變量有關(guān)。其中貨幣信用的變化在房地產(chǎn)泡沫的膨脹和收縮過程中扮演著重要角色，房地產(chǎn)信貸擴(kuò)張和收縮對房地產(chǎn)業(yè)的波動有重大影響。從發(fā)達(dá)國家和地區(qū)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷史看，房地產(chǎn)金融對房地產(chǎn)融資體系和房地產(chǎn)價(jià)格波動有著緊密的聯(lián)系。隨著中國房地產(chǎn)融資體系的變革，房地產(chǎn)金融，尤其是房地產(chǎn)信貸對房地產(chǎn)價(jià)格波動的影響越來越明顯。因此在房地產(chǎn)金融市場化改革的過程中，研究房地產(chǎn)信貸波動與房地產(chǎn)業(yè)波動的關(guān)系就顯得尤為必要。

我們認(rèn)為金融約束放松(包括信貸約束放松)在房地產(chǎn)泡沫的形成過程中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。住房金融制度的改革和住房金融約束的放松，為大量貨幣流轉(zhuǎn)于房地產(chǎn)市場形成房地產(chǎn)泡沫提供了原材料。金融約束的放松造成流入房地產(chǎn)市場的貨幣資金增加，也就是需求增加，在供給剛性的情況下，造成房地產(chǎn)價(jià)格的上漲，信貸約束的放松在很大程度上應(yīng)該對房地產(chǎn)泡沫負(fù)責(zé)。在住房市場的貨幣化和金融化過程中，住房消費(fèi)信貸(購買者)、住房開發(fā)融資投資(房地產(chǎn)企業(yè))和從事房地產(chǎn)金融業(yè)務(wù)的銀行之間的博弈對房地產(chǎn)價(jià)格有重大影響。房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)是調(diào)節(jié)房地產(chǎn)消費(fèi)需求和房地產(chǎn)生產(chǎn)供給的重要中介機(jī)構(gòu)，由于住房需求者在購房過程中收入一支出的嚴(yán)重不平衡和很長的時(shí)間差，金融機(jī)構(gòu)對于平滑住房消費(fèi)者的收入一支出缺口具有重要意義，住房金融機(jī)構(gòu)的消費(fèi)信貸和其他金融支持對于住房需求具有重大影響。如果住房金融對消費(fèi)者的支持力度不夠，造成信貸約束偏緊的話，那么住房市場的發(fā)展將受到抑制，住房需求和消費(fèi)難以得到較好的滿足。住房金融機(jī)構(gòu)出于自身利潤、政府壓力(政府為減輕住房消費(fèi)者面臨的金融約束，迫使銀行提高信貸等支持)，表現(xiàn)為提高首付貸款額，首付貸款額所占比例越高，住房消費(fèi)者面臨的金融約束越輕。我國目前住房消費(fèi)面臨的金融約束相當(dāng)嚴(yán)重，這與我國住房金融不發(fā)達(dá)有關(guān)。我們認(rèn)為，房地產(chǎn)泡沫歸結(jié)到底是一種貨幣金融現(xiàn)象，與住房金融密切相關(guān)。住房金融一手連著消費(fèi)者，一手連著開發(fā)企業(yè)。我國目前的現(xiàn)狀是，由于房地產(chǎn)業(yè)是一個(gè)高利潤行業(yè)，房地產(chǎn)是銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)，因此住房金融向房地產(chǎn)企業(yè)傾斜，對房地產(chǎn)企業(yè)的融資需求的限制條件比較低，融資的杠桿比例很高。大量的資金進(jìn)入房地產(chǎn)企業(yè)和房地產(chǎn)開發(fā)市場，結(jié)果支持了房地產(chǎn)的高資本密度型住房和高檔房的建設(shè)。房地產(chǎn)供給結(jié)構(gòu)不合理，房地產(chǎn)開發(fā)商在銀行資金(需要支付高利率和成本，開發(fā)商為支付高利率成本而從事高檔房建設(shè))的支持下，產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，投資于高利潤的奢侈商品房，住房建設(shè)貴族化，銀行不能夠有效監(jiān)督開發(fā)商的資金用途。另一方面由于監(jiān)督成本很高，銀行缺乏監(jiān)督的動力和激勵(lì)，銀行監(jiān)督有效性很差，加上銀行對房地產(chǎn)抵押的樂觀信任和樂觀預(yù)期，導(dǎo)致房地產(chǎn)開發(fā)貸款進(jìn)一步擴(kuò)張，房地產(chǎn)企業(yè)住房供給結(jié)構(gòu)進(jìn)一步扭曲(兩極分化)。造成大量的資金流入高檔商品房市場，高檔房過剩，低檔商品房市場供給嚴(yán)重不足。而需要獲得銀行消費(fèi)信貸的是中低檔收入者，也就是中低檔住房市場的需求者。銀行放寬對消費(fèi)信貸的限制將大大提高中低檔住房市場需求，中低檔住房需求的膨脹進(jìn)一步加劇住房供求矛盾，結(jié)果造成中低檔住房價(jià)格上漲，這會造成一種事實(shí)上的房地產(chǎn)泡沫而不是潛在的房地產(chǎn)泡沫。

在我國住房消費(fèi)改革過程中，由于歷史上的實(shí)物工資和低工資政策，以及收入來源的非貨幣化和隱形化，在個(gè)人購買住房時(shí)代和住房分配貨幣化時(shí)代，居民收入水平相對于商品住房而言偏高，這是有深層次歷史原因的?？紤]到住房市場化的初始條件和歷史起點(diǎn)，住房市場化過程中面臨諸多矛盾，表現(xiàn)為收入和住房消費(fèi)支出之間的缺口，供給(政府供給的經(jīng)濟(jì)適應(yīng)房)和需求錯(cuò)位，消費(fèi)信貸和開發(fā)信貸錯(cuò)位(住房消費(fèi)金融和住房融資錯(cuò)位)，也就是不同主體的住房金融約束不一樣：對房地產(chǎn)開發(fā)商的金融約束松，而對住房消費(fèi)者的金融約束緊，金融約束的不對稱十分明顯，這與他們對住房所有權(quán)(抵押品)的支配權(quán)利差別有關(guān)。

我們構(gòu)筑一個(gè)模型來分析(圖3所示)。

我們以Y代表住房消費(fèi)者的自我積累收入，D代表銀行住房消費(fèi)信貸，P代表住房購買價(jià)格，則有：

D+Y=P，變形得到D/Y=P/Y-l=R-1，其中R=P/Y表示房價(jià)收入比，可以作為反映房地產(chǎn)泡沫的指標(biāo)之一。房價(jià)收入比越高，房地產(chǎn)價(jià)格越缺乏實(shí)際收入支持，也就是房地產(chǎn)市場缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持，兩者出現(xiàn)

背離。DH表示個(gè)人住房消費(fèi)信貸比收入水平，反映居民家庭的債務(wù)負(fù)擔(dān)水平，該比例越高，個(gè)人債務(wù)負(fù)擔(dān)越重。從另一側(cè)面，也可以反映住房金融發(fā)展程度、住房消費(fèi)信貸約束程度和住房金融風(fēng)險(xiǎn)狀況。個(gè)人債務(wù)負(fù)擔(dān)水平越高，銀行潛在的信貸風(fēng)險(xiǎn)越高。這說明住房市場的泡沫化程度越高，銀行金融風(fēng)險(xiǎn)越高，房地產(chǎn)泡沫和銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)。

目前我國存在的問題就是住房金融市場風(fēng)險(xiǎn)越來越高，表現(xiàn)為居民債務(wù)負(fù)擔(dān)水平越來越高。到底是房地產(chǎn)泡沫造成銀行脆弱性增加，還是相反，有待進(jìn)一步的證明檢驗(yàn)。來自日本的經(jīng)驗(yàn)之一就是――日本房地產(chǎn)泡沫破滅，銀行不良資產(chǎn)增加，銀行加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，緊縮住房信貸和其他信貸，流動性減少，房地產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步下降。我們認(rèn)為銀行危機(jī)和房地產(chǎn)泡沫危機(jī)是共生的、內(nèi)生的，互相影響。

我們認(rèn)為中國房地產(chǎn)泡沫是一種綜合性質(zhì)的泡沫，既有實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的因素，也有虛擬經(jīng)濟(jì)方面的因素，我們認(rèn)為更多的是與虛擬經(jīng)濟(jì)部門有關(guān)。我國房地產(chǎn)市場的高波動性和經(jīng)濟(jì)周期無關(guān)或者說與經(jīng)濟(jì)基本面關(guān)系不大，更多是來自金融因素，主要是與金融風(fēng)險(xiǎn)的增加有關(guān)。房地產(chǎn)是一種特殊的重要金融資產(chǎn)，在整體金融資產(chǎn)池中占有相當(dāng)重要的比重，金融資產(chǎn)價(jià)格的高度波動會影響房地產(chǎn)價(jià)格，這是整體和部分的關(guān)系。房地產(chǎn)越來越脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，虛擬化和獨(dú)立化趨勢越來越明顯，房地產(chǎn)的虛擬化進(jìn)程加快，房地產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)主體的資產(chǎn)選擇和資產(chǎn)組合中占有越來越重要的位置和權(quán)重。

我們認(rèn)為在過去很長一段時(shí)間內(nèi)，房地產(chǎn)價(jià)格波動基本上是取決于經(jīng)濟(jì)基本面，但是到了20世紀(jì)80年代中后期尤其是90年代以來，隨著虛擬經(jīng)濟(jì)包括房地產(chǎn)市場的發(fā)展壯大，經(jīng)濟(jì)虛擬化愈來愈明顯，金融危機(jī)和房地產(chǎn)價(jià)格波動越來越明顯，房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)成為全球性引人注目的大問題，房地產(chǎn)波動越來越脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更多的與金融發(fā)展有關(guān)。

三、小結(jié)

第3篇

關(guān)鍵詞：虛擬經(jīng)濟(jì) 過度發(fā)展 平衡與發(fā)展

虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵及范圍界定

虛擬經(jīng)濟(jì)（Economic Fictitious）的概念是由中國學(xué)者提出的，1998年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)的研究大量涌現(xiàn)，用以形容金融資產(chǎn)規(guī)模迅速膨脹，虛擬經(jīng)濟(jì)大量運(yùn)行的現(xiàn)象。在國外，多以符號經(jīng)濟(jì)（Symbol Economy）、非真實(shí)經(jīng)濟(jì)（Unreal Economy）等概念和理論來論述虛擬資產(chǎn)的存在和運(yùn)行對整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系產(chǎn)生的影響。對于虛擬經(jīng)濟(jì)（Economy Fictitious）概念的淵源，國內(nèi)研究普遍認(rèn)為最早是由馬克思《資本論》中虛擬資本的概念衍生而來，是與相對實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言的。在《資本論》中，馬克思認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)是在借貸資本（生息資本）和銀行信用制度的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，包括股票、債券、不動產(chǎn)抵押單等，并指出虛擬資本本身并不具有價(jià)值，但卻可以通過參與經(jīng)濟(jì)過程的循環(huán)產(chǎn)生剩余價(jià)值，即所謂的利潤。

虛擬經(jīng)濟(jì)是虛擬資本發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)之上發(fā)展起來的，但虛擬經(jīng)濟(jì)又表現(xiàn)出與實(shí)體經(jīng)濟(jì)不同的運(yùn)行方式和運(yùn)行規(guī)律，呈現(xiàn)出相對獨(dú)立的特征。在現(xiàn)實(shí)中，虛擬經(jīng)濟(jì)的影響力伴隨著虛擬資本的自由流動而擴(kuò)散。特別是在20世紀(jì)70年代以后，隨著布雷頓森林體系的解體，國際貿(mào)易和資本流動的限制逐漸放寬，虛擬經(jīng)濟(jì)影響力迅速擴(kuò)大到世界各個(gè)角落，與人們的生活息息相關(guān)。

首先，虛擬經(jīng)濟(jì)是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上產(chǎn)生并發(fā)展起來的，但卻與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有著不同的性質(zhì)與發(fā)展路徑。主要表現(xiàn)在：第一，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)是以技術(shù)和生產(chǎn)資本為支撐的價(jià)格系統(tǒng)不同，虛擬經(jīng)濟(jì)是以心理因素為主要支撐的價(jià)格系統(tǒng)。因此，虛擬經(jīng)濟(jì)會受到從眾等心理因素影響，具有正反饋和邊際收益遞增的特性。第二，較之實(shí)體經(jīng)濟(jì)，虛擬經(jīng)濟(jì)有更強(qiáng)的敏感性和易變性。這是因?yàn)樘摂M經(jīng)濟(jì)本身是以資本化定價(jià)方式為基礎(chǔ)的價(jià)值關(guān)系體系，而資產(chǎn)化定價(jià)需要投資者對未來的收益進(jìn)行預(yù)期，本身并沒有一個(gè)確定的標(biāo)準(zhǔn)，卻與投資者的心理變化戚戚相關(guān)。這就使虛擬經(jīng)濟(jì)會隨參與者的心理變化而波動，從而在一定程度上增加整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的敏感性和易變性。第三，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有相對獨(dú)立性，這是虛擬經(jīng)濟(jì)能夠自我循環(huán)與膨脹的前提。虛擬經(jīng)濟(jì)雖然是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)上產(chǎn)生并發(fā)展起來的，但虛擬經(jīng)濟(jì)在發(fā)展到一定規(guī)模后，便形成一套自身的運(yùn)行規(guī)律和發(fā)展規(guī)律，具有相對獨(dú)立性，能夠獨(dú)立運(yùn)行及發(fā)展，這并不改變虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的基本前提。

其次，虛擬經(jīng)濟(jì)囊括但不僅僅是金融經(jīng)濟(jì)。由于金融經(jīng)濟(jì)已經(jīng)與人們的生活密不可分，深入到人們?nèi)粘Ｉ畹姆椒矫婷?，因此，提及虛擬經(jīng)濟(jì)，社會大眾首先想到的便是金融經(jīng)濟(jì)。但金融經(jīng)濟(jì)所代表的虛擬經(jīng)濟(jì)與在整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)存在的虛擬經(jīng)濟(jì)并不等同，這兩者之間是一種內(nèi)涵關(guān)系，即金融經(jīng)濟(jì)僅僅是虛擬經(jīng)濟(jì)的一個(gè)組成部分。劉冠軍等（2010）認(rèn)為：“虛擬經(jīng)濟(jì)的范疇不僅包括要素中以資本交易為一級市場的股票、債券等金融市場，而且包括以糧食等物質(zhì)產(chǎn)品為一級市場的期貨期權(quán)市場。并且，由這些市場所派生的經(jīng)濟(jì)實(shí)體、就業(yè)和勞務(wù)均從屬于人們在這類二級市場上所進(jìn)行的交易行為，從而均屬于虛擬經(jīng)濟(jì)的范疇”。并且預(yù)見，隨著標(biāo)準(zhǔn)化合同的逐漸普及，這種虛擬經(jīng)濟(jì)的范疇還將更寬泛。所以，不能將虛擬經(jīng)濟(jì)片面的等同于金融經(jīng)濟(jì)。

再者，虛擬經(jīng)濟(jì)與房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，房地產(chǎn)既可以作為投資品，又可以作為消費(fèi)品，兼有實(shí)物資產(chǎn)和虛擬資產(chǎn)的雙重屬性。當(dāng)房屋購買者將其作為自用商品居住時(shí)，房屋就是可以滿足人們居住需求的實(shí)物資產(chǎn)，此時(shí)，房地產(chǎn)就不具備虛擬經(jīng)濟(jì)的性質(zhì)，也就不能被看作虛擬經(jīng)濟(jì)的組成部分。當(dāng)購買房屋不再是為了滿足居住需求，而是追逐投資收益時(shí)，房產(chǎn)則作為投資品而存在，尤其當(dāng)房產(chǎn)投資嬗變?yōu)橥稒C(jī)行為，產(chǎn)生“地產(chǎn)泡沫”時(shí)，作為實(shí)物資產(chǎn)的房地產(chǎn)此時(shí)就被賦予了虛擬經(jīng)濟(jì)的某些屬性。于是，由于房地產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)持有者動機(jī)的多樣性，會賦予其特定的經(jīng)濟(jì)屬性。這里引入準(zhǔn)虛擬資產(chǎn)的概念，將具有實(shí)物資產(chǎn)的消費(fèi)屬性，同時(shí)又兼有虛擬資產(chǎn)的投機(jī)屬性的資產(chǎn)定義為準(zhǔn)虛擬資產(chǎn)（李由等，2012）。以此類推，當(dāng)產(chǎn)生準(zhǔn)虛擬經(jīng)濟(jì)活動的條件具備時(shí)，任何一種實(shí)物比如說郁金香、普洱茶、古玩字畫等都可以成為準(zhǔn)虛擬資產(chǎn)。即具有相對短缺性質(zhì)、以投機(jī)為主要目的的、缺乏供給彈性的實(shí)務(wù)資產(chǎn)都可以轉(zhuǎn)化為準(zhǔn)虛擬資產(chǎn)。借助“房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)”來引出準(zhǔn)虛擬經(jīng)濟(jì)的概念，則能更好地說明現(xiàn)實(shí)社會中“類房地產(chǎn)”現(xiàn)象，從而對虛擬經(jīng)濟(jì)如何服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)做出更好的說明。

本文中所指的虛擬資產(chǎn)是指廣義上的虛擬資產(chǎn)，即將具有投機(jī)屬性的準(zhǔn)虛擬資產(chǎn)包含在內(nèi)。

虛擬經(jīng)濟(jì)過度發(fā)展的原因

（一）虛擬經(jīng)濟(jì)自身的虛擬性是其自我循環(huán)和膨脹的根本原因

虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)不同，它本身并不直接創(chuàng)造價(jià)值，而是跨越了實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的生產(chǎn)、服務(wù)等環(huán)節(jié)，通過自身具有的金融杠桿特性來發(fā)揮作用，這就使虛擬經(jīng)濟(jì)可以獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并遵循著不同于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的均衡機(jī)制自行運(yùn)作。當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展還是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求基礎(chǔ)上派生而來時(shí)，虛擬經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張會受實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的約束，兩者之間更多的表現(xiàn)為相輔相成、相互促進(jìn)。但隨著虛擬經(jīng)濟(jì)自身的演進(jìn)，其對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的依賴性會逐漸降低，甚至完全脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的束縛，呈現(xiàn)自我循環(huán)和膨脹的特性。此時(shí)，虛擬經(jīng)濟(jì)自身的虛擬性得到充分釋放，駛?cè)氇?dú)立發(fā)展的“快車道”，自我循環(huán)和膨脹成為自發(fā)行為。

（二）虛擬經(jīng)濟(jì)能與所代表的資金運(yùn)動相脫離是其自我循環(huán)和膨脹的前提

當(dāng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品、金融衍生產(chǎn)品的價(jià)值是由其潛在的、或可預(yù)見的收益派生出來時(shí)，虛擬經(jīng)濟(jì)背后所代表的資金運(yùn)動還能“按圖索驥”，虛擬經(jīng)濟(jì)自我循環(huán)和膨脹還會受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的約束。當(dāng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品、金融衍生產(chǎn)品的價(jià)值是由上一級金融創(chuàng)新產(chǎn)品、金融衍生產(chǎn)品的價(jià)值，甚至是由派生出來的價(jià)值再派生出來時(shí)，虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)張便與最初的資金運(yùn)動相脫離。這一方面放大了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮，掩蓋了經(jīng)濟(jì)過熱的現(xiàn)實(shí)，產(chǎn)生供求失衡的假象；另一方面又促使更多資金涌入虛擬經(jīng)濟(jì)，助推虛擬經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)新一輪自我循環(huán)和膨脹。

（三）虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生投機(jī)機(jī)制是其自我循環(huán)和膨脹的重要原因

虛擬經(jīng)濟(jì)具有高收益高風(fēng)險(xiǎn)的特性，投資虛擬經(jīng)濟(jì)具有更明顯的投機(jī)性質(zhì)。市場上的許多參與者是在“用錢賺錢”的驅(qū)動下加入到虛擬經(jīng)濟(jì)中，這種行為最大的特點(diǎn)是以“為賣而買”為交易目的，助推了“炒買炒賣”的盛行，扭曲了市場價(jià)格，形成經(jīng)濟(jì)繁榮的假象。虛擬經(jīng)濟(jì)這種內(nèi)生投機(jī)機(jī)制，若不能有效防控，便會使金融市場逐漸演變成一個(gè)充滿投機(jī)的市場，擾亂競爭規(guī)律和價(jià)值規(guī)律，以至于這種資產(chǎn)價(jià)格嚴(yán)重偏離資產(chǎn)價(jià)值的形式，竟被視為理所應(yīng)當(dāng)?shù)某B(tài)。造成的后果就是虛擬經(jīng)濟(jì)自我循環(huán)和膨脹的實(shí)質(zhì)被掩蓋，虛擬經(jīng)濟(jì)造成的虛假繁榮被廣泛認(rèn)可，進(jìn)一步助推虛擬經(jīng)濟(jì)自我循環(huán)和膨脹。

（四）虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率倒掛是其自我循環(huán)和膨脹的現(xiàn)實(shí)原因

近些年我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤率出現(xiàn)不斷下降的趨勢，尤其是一些中小企業(yè)常常處于微利或虧損狀態(tài)，生存處境艱難。與此相反，我國房地產(chǎn)、金融等領(lǐng)域卻異?；钴S，高回報(bào)率甚至已經(jīng)成為眾矢之的。資本逐利的本性使得資本必然通過各種渠道和手段，向高回報(bào)領(lǐng)域匯集。于是，資金源源不斷地流入虛擬經(jīng)濟(jì)，同時(shí)，由于虛擬經(jīng)濟(jì)所具備的正反饋性質(zhì)與邊際收益遞增性質(zhì)，又推高虛擬經(jīng)濟(jì)的回報(bào)率，繼而增強(qiáng)了虛擬經(jīng)濟(jì)的吸引力，開始了新一輪循環(huán)。

虛擬經(jīng)濟(jì)過度發(fā)展的危害

（一）對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”

虛擬經(jīng)濟(jì)的自我循環(huán)和膨脹會對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”，形成產(chǎn)業(yè)“空心化”局面。當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展到能夠自我循環(huán)和膨脹時(shí)，投資虛擬經(jīng)濟(jì)所能獲得的收益將遠(yuǎn)高于投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)所能獲得的收益，于是，大量資金逐漸從實(shí)體經(jīng)濟(jì)中抽離，轉(zhuǎn)而進(jìn)入房地產(chǎn)、股票等虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，并且，伴隨著資金的大量涌入，又進(jìn)一步推高了對虛擬經(jīng)濟(jì)收益的預(yù)期。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的表現(xiàn)是，一方面，農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)等部門紛紛因資本的“供血不足”而衰退，另一方面，房地產(chǎn)、資本市場卻異?；钴S，資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲。然而，懸于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之上的虛擬經(jīng)濟(jì)，本身并不能創(chuàng)造真實(shí)的財(cái)富，其表現(xiàn)出來的巨大收益，要么是對現(xiàn)有財(cái)富的重新分配，要么是對未來預(yù)期財(cái)富的透支。脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐的虛擬經(jīng)濟(jì)的繁榮注定無法持久。

（二）導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)

虛擬經(jīng)濟(jì)自我循環(huán)和膨脹往往會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)。與實(shí)體經(jīng)濟(jì)包括生產(chǎn)、分配、交換和消費(fèi)四個(gè)環(huán)節(jié)不同，虛擬經(jīng)濟(jì)的影響力主要體現(xiàn)在交換和分配環(huán)節(jié)。當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展到能夠自我循環(huán)和膨脹時(shí)，價(jià)值創(chuàng)造的真實(shí)來源—生產(chǎn)資本被掩蓋，取而代之的是虛擬資本的價(jià)值被高估。由于預(yù)期收益被高估，大量資金被源源不斷地吸入虛擬經(jīng)濟(jì)的“黑洞”中，將經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的“泡沫”成分越吹越大，當(dāng)“泡沫”最終無法維系時(shí)，泡沫的破裂使得大量財(cái)富瞬間消失，擾亂包括實(shí)體經(jīng)濟(jì)在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的正常運(yùn)行，并最終引致經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)。

結(jié)合前文提到虛擬經(jīng)濟(jì)的正反饋性質(zhì)及邊際遞增性質(zhì)，本文將整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)簡化為由實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)組成的閉環(huán)正反饋系統(tǒng)來說明虛擬經(jīng)濟(jì)自我循環(huán)與膨脹的危害，原理如圖1所示。圖1中將整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)看成由實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)組成的閉環(huán)正反饋系統(tǒng)。虛擬經(jīng)濟(jì)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行起調(diào)節(jié)作用，當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)時(shí)，虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)張會對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起正向促進(jìn)作用，甚至此時(shí)缺少虛擬經(jīng)濟(jì)，反而會減緩實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。不過，虛擬經(jīng)濟(jì)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的這種正向促進(jìn)作用并不是無限延展的，而是在一個(gè)圈定范圍內(nèi)發(fā)揮作用。一旦虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)?；蛩俣韧黄凭S持系統(tǒng)穩(wěn)定所能承受的“均衡”，超過經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)所能承受的“閾值”，輕則引起經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的動蕩，重則引起整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的崩潰，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)造成巨大損失。

對虛擬經(jīng)濟(jì)自我循環(huán)與膨脹的危害，馬克思總結(jié)為“金融資本統(tǒng)治的世界”，并指出：“虛擬資本是信用制度升級后，資本人格化自我膨脹的必然結(jié)果，它必然完全脫離生活的邏輯，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的邏輯，從而反過來對資本主義社會化大生產(chǎn)造成傷害，成為自己的敵人” 。

我國虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的問題

與西方國家?guī)装倌甑慕鹑诎l(fā)展史不同，我國真正意義上現(xiàn)代金融制度的建立與發(fā)展始于20世紀(jì)改革開放之后，只有30多年的發(fā)展歷史。在這期間，我國虛擬經(jīng)濟(jì)從無到有，從小到大，獲得了高速、超常規(guī)發(fā)展，但總體而言，我國虛擬經(jīng)濟(jì)還處于較淺層次，以金融經(jīng)濟(jì)為主要組成的虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品較為單一，沒有發(fā)揮虛擬經(jīng)濟(jì)配置資源的潛力。這也是我國一方面強(qiáng)調(diào)要鼓勵(lì)金融創(chuàng)新、培育多層次金融市場的同時(shí)，另一方面卻又不得不強(qiáng)調(diào)要防治虛擬經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)就虛”，避免虛擬經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)自我循環(huán)和膨脹的原因。

（一）我國虛擬經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理

我國虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域缺乏類似歐美國家資本市場上多種投資渠道，我國民間資本缺乏多樣化的投資選擇，這直接導(dǎo)致我國大量民間資本找不到合適的投資渠道，轉(zhuǎn)而進(jìn)入投機(jī)領(lǐng)域，造成我國經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的紊亂。以我國房地產(chǎn)市場為例，我國房地產(chǎn)市場從經(jīng)營理念、價(jià)格波動、套型設(shè)計(jì)等諸多方面都表現(xiàn)出以投資為主導(dǎo)的特征。同樣，在藝術(shù)品市場、古玩市場等領(lǐng)域，也出現(xiàn)了炒買炒賣現(xiàn)象，吸引大量資金進(jìn)入其中。這與同時(shí)期我國部分實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域資金缺乏，無法從正規(guī)渠道融得資金形成鮮明對比。對于我國虛擬經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在的問題，馮維江（2011）指出：虛擬經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)較為單一，意味著中國虛擬經(jīng)濟(jì)在擴(kuò)張過程中容易通過結(jié)構(gòu)失范渠道產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。并認(rèn)為，中國更重要和迫切的任務(wù)是在有結(jié)構(gòu)監(jiān)管的情況下推進(jìn)金融創(chuàng)新為手段的更高層次虛擬經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目的發(fā)育 。

（二）我國對虛擬經(jīng)濟(jì)監(jiān)管也存在一定的“監(jiān)管真空”

這里講的“監(jiān)管真空”，是指我國對虛擬經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管無法有效覆蓋虛擬經(jīng)濟(jì)的所有層次，這與我國虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史背景有關(guān)。與西方發(fā)達(dá)國家自下而上的發(fā)展史不同，我國虛擬經(jīng)濟(jì)自出現(xiàn)伊始，其衍化發(fā)展的每一步都源自于自上而下的政府強(qiáng)制性供給行為，而不是由自下而上的微觀主體誘導(dǎo)性需求所致。因此，我國虛擬經(jīng)濟(jì)的生成、發(fā)展和演化基本上沿著政府需求展開，表現(xiàn)在監(jiān)管層面，則是我國金融監(jiān)管呈現(xiàn)出與虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展不相適應(yīng)的特征，主要表現(xiàn)在：我國金融監(jiān)管行政色彩過濃，對于一些本該由市場規(guī)律主導(dǎo)的領(lǐng)域，常常出現(xiàn)“加強(qiáng)監(jiān)管”、“統(tǒng)一監(jiān)管”，呈現(xiàn)出“過度監(jiān)管”的特征，這在一定程度上限制了金融創(chuàng)新、金融工具的研發(fā)和推廣；另一方面，對于房地產(chǎn)等領(lǐng)域的過度投機(jī)卻又無法有效制止，造成經(jīng)濟(jì)的波動。

（三）出現(xiàn)了將虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)人為割裂的傾向

我國金融行業(yè)的高利潤，絕非源于創(chuàng)新過度，而是由于要素使用、競爭環(huán)境、監(jiān)管體系、準(zhǔn)入機(jī)制等一系列因素共同決定的，并且，即使在發(fā)達(dá)國家，金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)在資本投入、效益實(shí)施等方面也表現(xiàn)出特定的差異，是普遍現(xiàn)象。對于虛擬經(jīng)濟(jì)所帶來的高收益，應(yīng)當(dāng)將焦點(diǎn)集中在如何結(jié)合我國國情，引導(dǎo)虛擬經(jīng)濟(jì)更好的為我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，避免出現(xiàn)制度投機(jī)、打球等投機(jī)行為等方面，而非討論如何限制虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如果這種人為將虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展割裂的現(xiàn)象不制止，甚至認(rèn)為將虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)對立起來，這會限制住虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并最終對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生消極影響。

對我國虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的建議

首先，理順我國金融監(jiān)管體系，做到有“松”有“緊”，切實(shí)發(fā)揮政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)對我國虛擬經(jīng)濟(jì)的引導(dǎo)作用。我國金融體制改革主要依靠自上而下的行政主導(dǎo)，所以，在今后相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)，我國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)還會在我國虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展演進(jìn)過程中扮演主導(dǎo)角色。我國金融監(jiān)管部門一方面要加強(qiáng)對虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)作過程的監(jiān)管，做好虛擬經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、評估和防范，防止實(shí)體經(jīng)濟(jì)所需資金被過度抽離，進(jìn)入投機(jī)市場，引發(fā)虛擬經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮。另一方面要拓深金融監(jiān)管所能達(dá)到的虛擬經(jīng)濟(jì)層面，加強(qiáng)對影子銀行、民間資本、地下錢莊的監(jiān)管，在積極為民間閑置資本拓展投資渠道的同時(shí)，加強(qiáng)對民間資本的掌控力度。從宏觀角度看，隨著民間資本的不斷壯大，僅僅著眼于宏觀調(diào)控帶來的“漏損”效應(yīng)，是社會資金脫實(shí)向虛的一個(gè)重要原因。金融宏觀調(diào)控要實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)社會流動性支持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長和轉(zhuǎn)型的目的，就應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)調(diào)控模式，擴(kuò)大調(diào)控范圍，讓調(diào)控的作用達(dá)及民間資本層面。

其次，要在政策上加大對虛擬經(jīng)濟(jì)的支持力度，著眼于我國虛擬經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，為虛擬經(jīng)濟(jì)后續(xù)發(fā)展拓展渠道和空間。針對我國虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對滯后，與虛擬經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)布局不合理并存的現(xiàn)狀，建議今后監(jiān)管部門在制定政策法規(guī)時(shí)，要結(jié)合實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要以及我國實(shí)際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局狀況，對虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向加以引導(dǎo)。通過合理分配虛擬經(jīng)濟(jì)的種類、數(shù)量及資金，用虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展促進(jìn)帶動實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈條，長遠(yuǎn)衡量虛擬經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)景規(guī)劃和整體設(shè)計(jì)，為虛擬經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展預(yù)留足夠的空間。為借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，可以考慮在不放棄控制權(quán)的前提下，適當(dāng)放寬金融開放程度，引進(jìn)國際高水平的戰(zhàn)略投資者，提高我國金融創(chuàng)新能力，提升我國虛擬經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展質(zhì)量。通過提升我國虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，輔助我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

最后，加快我國多層次資本市場建設(shè)，同時(shí)注重對我國中小銀行、專業(yè)化銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的培育。多層次資本市場的建立，有利于拓寬企業(yè)融資渠道，推進(jìn)股權(quán)置換、資產(chǎn)重組、兼并收購和破產(chǎn)重組等產(chǎn)權(quán)交易方式的創(chuàng)新，是促進(jìn)我國虛擬經(jīng)濟(jì)繁榮、發(fā)揮虛擬經(jīng)濟(jì)作用的有效途徑。林毅夫的“最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論”指出，只有金融體系的結(jié)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相互匹配，才能有效發(fā)揮金融體系的基本功能，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。作為虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域最主要的參與者，各類金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮著不可替代的作用，是連接虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的神經(jīng)系統(tǒng)，因此，只有在我國強(qiáng)勢銀行體系之外著重發(fā)展我國中小銀行、專業(yè)化銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)，才能夠有效補(bǔ)充我國金融市場的參與者，更好地滿足不同層次的經(jīng)濟(jì)實(shí)體對虛擬經(jīng)濟(jì)的需求。

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第4篇

關(guān)鍵詞：區(qū)域產(chǎn)業(yè);風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避;虛擬產(chǎn)業(yè)

區(qū)域的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)是有著很強(qiáng)勁的發(fā)展力的，世界上絕大多數(shù)的財(cái)富都是通過具有強(qiáng)大產(chǎn)業(yè)集群的區(qū)域創(chuàng)造出來的。在二十世紀(jì)七十年代爆發(fā)的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，一些發(fā)達(dá)國家的區(qū)域產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)仍然保持著高速增長的狀態(tài)。包括美國的硅谷、意大利東北部等地區(qū)。然而現(xiàn)在不只在發(fā)達(dá)國家，我國進(jìn)入改革開放后，也逐漸涌現(xiàn)出了一大批的產(chǎn)業(yè)集群，現(xiàn)如今主要分布在長三角、珠三角等地區(qū)。正所謂經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)集群能夠?qū)^(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到強(qiáng)大的推動作用。我國也正在通過不斷強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)集群去參加國際上的競爭與合作，產(chǎn)業(yè)集群已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高國際競爭力和國家實(shí)力的關(guān)鍵。

一、區(qū)域的產(chǎn)業(yè)集群品牌內(nèi)涵

區(qū)域產(chǎn)業(yè)集群品牌的研究涉獵范圍很廣，包括區(qū)域產(chǎn)業(yè)集群品牌的形成模式、產(chǎn)品屬性、產(chǎn)權(quán)特征、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、監(jiān)管方法等，同時(shí)也涉及到管理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、法學(xué)等諸多學(xué)科。作為區(qū)域的產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展實(shí)踐領(lǐng)域焦點(diǎn)內(nèi)容的“區(qū)域產(chǎn)業(yè)集群品牌”，是擴(kuò)大集群產(chǎn)品市場從而提升集群競爭力的無形資產(chǎn)和重要支持力量?？偟膩碚f，區(qū)域的產(chǎn)業(yè)集群品牌主要有三大元素：分別是集群產(chǎn)業(yè)的地理位置、集群產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品和集群產(chǎn)業(yè)的綜合市場影響力，一般情況下的集群品牌名稱由地理位置與產(chǎn)品名組合而成。如“蘇州刺繡”、“景德鎮(zhèn)瓷器”等。然而近年來，有關(guān)區(qū)域的產(chǎn)業(yè)集群品牌負(fù)面消息不斷爆出，如“毒龍口粉絲””和“毒金華火腿”事件等。這些負(fù)面的事件會使消費(fèi)者對有關(guān)區(qū)域的產(chǎn)業(yè)集群產(chǎn)品失去消費(fèi)興趣，并最終影響到其區(qū)域產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展。所以對于區(qū)域的產(chǎn)業(yè)集群會出現(xiàn)哪些風(fēng)險(xiǎn)以及如何規(guī)避它都成了經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的熱點(diǎn)問題。

二、虛擬產(chǎn)業(yè)集群特性分析

第三次工業(yè)革命后，計(jì)算機(jī)技術(shù)迅速發(fā)展。時(shí)至今日，“互聯(lián)網(wǎng)+”已滲透到生活的方方面面。這一切都顯示出虛擬產(chǎn)業(yè)將會是未來發(fā)來的主流。所以本文從對虛擬產(chǎn)業(yè)分析入手，探討其對區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出的貢獻(xiàn)。1.虛擬產(chǎn)業(yè)集群的主要內(nèi)容。在我國，給虛擬企業(yè)下的定義是：虛擬企業(yè)是一些獨(dú)立的廠商、顧客以及其競爭對手，通過利用自己掌握的核心技術(shù)，將互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用起來，以商業(yè)發(fā)展中的產(chǎn)品、服務(wù)或項(xiàng)目為中心，以戰(zhàn)略聯(lián)盟、合作協(xié)議、外包等方式構(gòu)建的將贏利作為目的的非靜態(tài)的、網(wǎng)絡(luò)型的經(jīng)濟(jì)組織。其實(shí)虛擬的產(chǎn)業(yè)集群本質(zhì)是供應(yīng)者、分銷者、服務(wù)提供者直至顧客之間的一種通過網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)來進(jìn)行競爭與合作的共同體。所以本文對虛擬的產(chǎn)業(yè)集群定位是：以信息技術(shù)網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，將企業(yè)作為中心，以具有互補(bǔ)性和共性的組織為節(jié)點(diǎn)，在地理區(qū)域集中的地方，形成長期發(fā)展的穩(wěn)定關(guān)系，從而實(shí)現(xiàn)以跨區(qū)域的資源共享為目的的網(wǎng)絡(luò)共同體。通過這種方式形成的虛擬產(chǎn)業(yè)集群為虛擬的集群經(jīng)濟(jì)發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)，并為區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速、長遠(yuǎn)發(fā)展提供了新的研究方向。2.虛擬的產(chǎn)業(yè)集群特征。2.1開放性特征。虛擬產(chǎn)業(yè)集群具有開放性的特征。首先，它打破了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)地理區(qū)域上的限制；其次，表現(xiàn)在對資源創(chuàng)新的開放。這種特征能夠使創(chuàng)新資源不局限于一定的地理區(qū)域范圍，可以直接通過網(wǎng)絡(luò)平臺將知識、信息等進(jìn)行跨區(qū)域的整合。這也是虛擬產(chǎn)業(yè)集群與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群最大的區(qū)別，不僅能夠打破資源在空間上受到的局限，也保持了分散資源和知識的優(yōu)勢和靈活性，實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢資源的高質(zhì)量整合。2.2擇優(yōu)性特征。虛擬的產(chǎn)業(yè)集群在對網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)進(jìn)行連接時(shí)會顯現(xiàn)出擇優(yōu)性的特征。即在虛擬產(chǎn)業(yè)集群中，擇優(yōu)連接機(jī)制是構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)核心節(jié)點(diǎn)的前提條件。一般情況下，會選擇在集群中占優(yōu)勢和主導(dǎo)地位的節(jié)點(diǎn)來作為整個(gè)集群的網(wǎng)絡(luò)主體，并由其直接決定著整個(gè)集群的興衰。2.3穩(wěn)健性特征。虛擬的產(chǎn)業(yè)集群往往是通過復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)將彼此連接起來的，在這個(gè)過程中，會產(chǎn)生多核心的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，這就使得其在面臨意外攻擊時(shí)能夠具有較強(qiáng)的穩(wěn)健性和較高的應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的能力。

三、區(qū)域產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避路徑

雖然集群經(jīng)濟(jì)還屬于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的新模式，但其對區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展所起到的促進(jìn)作用是不可估量的。然而，集群經(jīng)濟(jì)也會遭受到內(nèi)外部環(huán)境、產(chǎn)業(yè)構(gòu)造、資源分配等多個(gè)因素的影響。從而發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)影響到區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。所以只有研究探索出能夠規(guī)避企業(yè)集群風(fēng)險(xiǎn)的路徑，才能完成區(qū)域經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，從而提升區(qū)域的綜合競爭力。1.增強(qiáng)虛擬產(chǎn)業(yè)集群開放性。隨著產(chǎn)業(yè)集群的不斷發(fā)展，其內(nèi)部會進(jìn)入到成熟期，并以“地理區(qū)域”的形式開始集聚在一起，此時(shí)的企業(yè)已經(jīng)有了很強(qiáng)的的資源依賴路徑。首先，由于地理位置過近，企業(yè)所掌握的技術(shù)、資源等知識都會愈漸相近，這樣會造成集群企業(yè)組織間的學(xué)習(xí)重復(fù)、資源浪費(fèi)，從而影響到其的創(chuàng)新能力。其次，集群企業(yè)之間往往會有專業(yè)化的分工工作，雖然這樣在一定程度上能夠增加區(qū)域內(nèi)企業(yè)的縱向價(jià)值鏈節(jié)點(diǎn)資產(chǎn)專用性，但同時(shí)也會帶來集群企業(yè)對外部環(huán)境應(yīng)變能力的下降。現(xiàn)在的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，不僅面臨著國內(nèi)市場的競爭，國外市場帶來的沖擊也同樣激烈。所以虛擬產(chǎn)業(yè)集群需要做到化危機(jī)為轉(zhuǎn)機(jī)，以網(wǎng)絡(luò)為平臺，合理利用國際生產(chǎn)關(guān)系，打破地理區(qū)域帶來的阻礙，構(gòu)造出虛擬的全球創(chuàng)新技術(shù)網(wǎng)絡(luò)。這就要求虛擬集群經(jīng)濟(jì)一方面結(jié)合自身的客觀因素，建立起企業(yè)間內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)的小模型加強(qiáng)聯(lián)系，使企業(yè)動態(tài)聯(lián)盟發(fā)展得到優(yōu)化；另一方面，經(jīng)濟(jì)全球化帶來的網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的飛速發(fā)展和資源的跨區(qū)域交流，使更多的企業(yè)有了參加市場競爭和進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的條件。所以，增強(qiáng)虛擬產(chǎn)業(yè)集群的開放性，能夠多方位的提高集群企業(yè)的創(chuàng)新能力。2.堅(jiān)持擇優(yōu)選擇。上文中有提到，虛擬的產(chǎn)業(yè)集群具有明顯擇優(yōu)性特征。即大部分的網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)企業(yè)（組織）連接只在少數(shù)的幾個(gè)核心節(jié)點(diǎn)上面，這就使得在虛擬產(chǎn)業(yè)集群網(wǎng)絡(luò)中，核心企業(yè)會成為此種組織結(jié)構(gòu)的主體并同時(shí)擁有十分豐富的資源。在實(shí)現(xiàn)集群產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的道路上，為了增強(qiáng)區(qū)域的產(chǎn)業(yè)競爭力，產(chǎn)業(yè)集群品牌的形成是必不可少的。所以對區(qū)域內(nèi)具有發(fā)展優(yōu)勢的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的選擇和有發(fā)展?jié)摿Φ暮诵钠髽I(yè)的選擇是至關(guān)重要的。只有擇優(yōu)選擇，才能整合出優(yōu)勢資源，加快創(chuàng)新速度從而使其發(fā)展成為行業(yè)龍頭，打造出聞名世界的產(chǎn)業(yè)集群品牌。3.提升網(wǎng)絡(luò)群落穩(wěn)健性。虛擬產(chǎn)業(yè)集群的擇優(yōu)性特征，雖然會使網(wǎng)絡(luò)中的優(yōu)勢資源集中在主要的核心節(jié)點(diǎn)上面，但是在面對外部入侵的時(shí)候，會因?yàn)椴糠志W(wǎng)絡(luò)集散節(jié)點(diǎn)的存在，而使網(wǎng)絡(luò)表現(xiàn)出對節(jié)點(diǎn)故障的脆弱性。在這時(shí)我們?nèi)粝胩岣呒寒a(chǎn)業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)的能力，就需要對多中心網(wǎng)絡(luò)群落進(jìn)行構(gòu)建，使多核心的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)得以形成，從而降低網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的脆弱性，使網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)健性能得到強(qiáng)化。由于產(chǎn)業(yè)集群帶來的巨大社會效益，使人們對其的風(fēng)險(xiǎn)研究也備受關(guān)注。具體表現(xiàn)在對集群發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識逐漸增強(qiáng)，對集群治理問題的關(guān)注也日漸突出。但是，雖然現(xiàn)如今有不少學(xué)者對產(chǎn)業(yè)集群風(fēng)險(xiǎn)形成的原因和規(guī)避路徑進(jìn)行了研究與分析，但仍然缺乏對產(chǎn)業(yè)集群風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)理及識別進(jìn)行細(xì)致、深化的研究，這樣也就很難對產(chǎn)業(yè)集群風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)防和控制。因此建立起適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)體系用來識別和防范集群產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)是具有重要意義的。

本文站在虛擬產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展視角上，為區(qū)域產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的健康可持續(xù)發(fā)展提供了新的研究方向。只有將虛擬產(chǎn)業(yè)集群自身的網(wǎng)絡(luò)特征充分發(fā)揮出來，才能對區(qū)域產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能會出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的規(guī)避，最終為區(qū)域產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

作者:劉洋 單位:中國社會科學(xué)院研究生院

參考文獻(xiàn)：

[1]周建華.我國沿海發(fā)達(dá)地區(qū)產(chǎn)業(yè)集群轉(zhuǎn)型升級動力機(jī)制及其路徑的比較研究[J].暨南大學(xué).2016，8(25):178-179.

第5篇

關(guān)鍵詞:虛擬資本;虛擬經(jīng)濟(jì);實(shí)體經(jīng)濟(jì);分離

中圖分類號:F061.3 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2010)20-0012-03

一、虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)研究回顧

(一)虛擬資本

虛擬資本(Fictitious capital)的概念是由馬克思最早提出的,他在《資本論》第三卷第五篇第 25章及以后的幾章中,對虛擬資本作了很多論述。他認(rèn)為,虛擬資本有狹義和廣義之分:狹義的虛擬資本是指債券和股票等有價(jià)證券;廣義的虛擬資本是指銀行的借貸信用(期票、匯票、存款貨幣等)、有價(jià)證券(股票和債券等)、名義存款準(zhǔn)備金以及由投機(jī)票據(jù)等形成的資本的總稱。經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展,虛擬資本在內(nèi)涵和外延方面有了很大的拓展,在傳統(tǒng)虛擬資本的基礎(chǔ)上,衍生出了許多現(xiàn)代虛擬資本?！缎屡翣柛窭追蚪?jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》如此定義虛擬資本:“虛擬資本是指通過信用手段為生產(chǎn)性活動融通資金。”(第二卷,第340頁)。相應(yīng)對虛擬資本的分類也多種多樣.王雪苓對虛擬資本的分類可以說是對虛擬資本各種表現(xiàn)形式的比較全面、細(xì)致的概括。如圖1所示。

(二)從虛擬資本到虛擬經(jīng)濟(jì)

虛擬經(jīng)濟(jì)(Factitious Economy)是從虛擬資本演化而來的和實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對應(yīng)的概念,是指與虛擬資本(以金融系統(tǒng)為主要依托)的循環(huán)運(yùn)動有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動。虛擬資本是虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)動對象,金融系統(tǒng)是虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)動的載體。國內(nèi)學(xué)者普遍認(rèn)為:虛擬經(jīng)濟(jì)是指與虛擬資本的循環(huán)運(yùn)動有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動,也就是說貨幣資本不經(jīng)過實(shí)體經(jīng)濟(jì)循環(huán)就可以取得盈利,簡單地說就是直接以錢生錢的經(jīng)濟(jì)活動。在經(jīng)濟(jì)全球化、信息化條件下, 以金融系統(tǒng)為主要依托的與金融衍生工具循環(huán)運(yùn)動有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動,是通過金融創(chuàng)新使資本脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而在定價(jià)與運(yùn)行機(jī)制方面較實(shí)體經(jīng)濟(jì)有很大區(qū)別的,具有一定獨(dú)立性的一種新生經(jīng)濟(jì)力量。隨著經(jīng)濟(jì)貨幣化程度不斷加深和以資本證券化和以金融衍生工具為標(biāo)志的金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展,虛擬經(jīng)濟(jì)將會繼續(xù)快速發(fā)展。

(三)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

我們在日常生活中經(jīng)?？吹竭@樣的詞語――“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”,尤其在2007年美國次債危機(jī)以來,它的使用頻率顯得日漸突出?！皩?shí)體經(jīng)濟(jì)”并不是一個(gè)專用術(shù)語,至少有時(shí)候這個(gè)詞語甚至被應(yīng)用得很通俗化。黨的十六大報(bào)告中指出,實(shí)體經(jīng)濟(jì)是指物質(zhì)的、精神的產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)、流通等經(jīng)濟(jì)活動。包括農(nóng)業(yè)、工業(yè)、交通通信業(yè)、商業(yè)服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)等物質(zhì)生產(chǎn)和服務(wù)部門,也包括教育、文化、知識、信息、藝術(shù)、體育等精神產(chǎn)品的生產(chǎn)和服務(wù)部門。實(shí)體經(jīng)濟(jì)始終是人類社會賴以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。馬克思早在講資本循環(huán)的過程時(shí)就指出,先用資本貨幣去雇工人、買原料、購機(jī)器、建廠房,然后通過生產(chǎn)形成產(chǎn)品,產(chǎn)品通過流通變成商品,商品通過交換才能變成貨幣,這就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

自從2007年美國次貸危機(jī)全面爆發(fā)以后,美聯(lián)儲就曾有過如下表示:“金融市場動蕩沒有損及實(shí)體經(jīng)濟(jì)”;“為防止市場動蕩損及實(shí)體經(jīng)濟(jì)”;“短期貨幣政策應(yīng)該致力于穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長”等?？梢?在2007年中,美聯(lián)儲使用“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”這個(gè)詞匯的頻率是非常之高的。 美聯(lián)儲所頻繁使用的“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”這個(gè)概念,是指除去金融市場和房產(chǎn)市場之外的部分。由于不包括房市和金融市場這樣的特殊的部分,所以“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”在很大程度上反映了美國國內(nèi)市場運(yùn)行的“流水賬”部分,因?yàn)椤皩?shí)體經(jīng)濟(jì)”往往反應(yīng)的是民用普通領(lǐng)域。盡管不是要害部門,但“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”顯然對于市場的日常運(yùn)行具有關(guān)鍵意義,一旦“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”出現(xiàn)震蕩或反復(fù),往往反映到大量中小企業(yè)的運(yùn)行態(tài)勢和人民的生計(jì)問題上。像大眾十分關(guān)注CPI等指標(biāo),就說明“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”反映了一個(gè)市場的基本面運(yùn)行狀態(tài),能夠體現(xiàn)出一個(gè)國家“民生疾苦”和“企業(yè)疾苦”的問題。

(四)本研究定義的界定

借鑒國內(nèi)學(xué)者的研究成果,從整體上把握虛擬經(jīng)濟(jì)的概念,在研究我國具體問題時(shí),本文所研究的虛擬資本是指在股票市場、債券市場、房地產(chǎn)市場中,獨(dú)立于現(xiàn)實(shí)資本之外、以有價(jià)證券形式存在、并能夠給持有者帶來收入的資本;虛擬經(jīng)濟(jì)是指以金融系統(tǒng)為主要依托的與金融衍生工具循環(huán)運(yùn)動有關(guān)的活動,是通過金融創(chuàng)新使資本脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而在定價(jià)與運(yùn)行機(jī)制方面較實(shí)體經(jīng)濟(jì)有很大區(qū)別的, 具有一定獨(dú)立性的經(jīng)濟(jì)活動。從對虛擬經(jīng)濟(jì)的定義及其相關(guān)概念的分析中我們對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的定義進(jìn)行界定:實(shí)體經(jīng)濟(jì)是與虛擬經(jīng)濟(jì)相對立的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng),是房產(chǎn)市場和金融市場以外的成本和技術(shù)支撐的價(jià)格體系。

二、我國虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)分離發(fā)展

(一)我國虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展概述

金融資產(chǎn)總量反映一國金融部門的總體規(guī)模和金融發(fā)展絕對水平。改革開放以來,我國金融資產(chǎn)總量增長十分迅速,1978年我國金融資產(chǎn)總量只有3 418億元,到2000年已增加到17萬多億元,年均增長率為24%,增長速度明顯超過國民生產(chǎn)總值的增長速度。從金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看,二十多年來,證券類金融資產(chǎn)的比重迅速上升。1991年,各類有價(jià)證券在金融資產(chǎn)的比重達(dá)到6.72 ,保險(xiǎn)類金融資產(chǎn)的比重為1.32%。進(jìn)入20世紀(jì)90年代,隨著股票市場的發(fā)展壯大,有價(jià)證券類金融資產(chǎn)的比重上升很快,2000年己上升至17.77%,保險(xiǎn)類金融資產(chǎn)的比重已接近2%。

從融資結(jié)構(gòu)來看,我國直接融資發(fā)展也很快。20世紀(jì)80年代初,我國直接融資才剛剛興起;2000年,我國以股票和債券形式進(jìn)行的融資額已達(dá)到2 186億元,占當(dāng)年新增融資額的27.94%。在直接融資中,股票融資發(fā)展很快,到2003年4月底,我國境內(nèi)上市公司己達(dá)1 243家,股市總的籌資額達(dá)9 025.79億元。2000年底股票總市值(包括非流通股)曾達(dá)48 091億元,占當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為53.79%。債券形式的融資雖然比股票起步早,但發(fā)展慢,截至1999年底債券發(fā)行余額約13 402億元,其中銀行持有的債券為6 354.6億元,占債券總額的47.4%。證券投資基金及信貸資產(chǎn)證券化等形式已開始起步,2001年,我國開放式基金正式推出,發(fā)展也很快,截至2003年3月底,證券投資基金凈值1 329.77億元。

在理論上,虛擬經(jīng)濟(jì)作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衍生,應(yīng)該是受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)要素制約的,但虛擬經(jīng)濟(jì)價(jià)值的增值的獨(dú)立性,使得虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“分離”成為必然?？死锥?Craine,1994)、邦德和德弗羅(Bond and Devereux,1998)等指出,資本存量變化和資本市場的價(jià)值的相關(guān)程度很低,所以實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場的相關(guān)性是很低的。此外,行為金融理論對金融市場過渡波動性的研究也從側(cè)面證明了實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間的相對獨(dú)立性特征。德龍和貝克特(De Long and Becht,1992)指出,二戰(zhàn)后德國的股價(jià)波動遠(yuǎn)大于實(shí)際股價(jià)的波動,亦從相反的方面證明了分離現(xiàn)象的存在。

我國虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展雖然只有十多年的歷史,但整個(gè)社會從經(jīng)濟(jì)形態(tài)到金融工具、金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品、融資方式以及各金融行為主體的行為方式,甚至貨幣與宏觀經(jīng)濟(jì)之間內(nèi)在的相關(guān)關(guān)系等都發(fā)生了深刻的變化。1997年以來,我國持續(xù)的通貨緊縮與股票價(jià)格的持續(xù)上漲,隨后,2001年以來,股票市場持續(xù)下跌與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高速增長。截止至2010年3月底,滬深交易所上市公司已經(jīng)達(dá)到1 807家,總市值24.5萬億人民幣,居全球第三位;總市值與2009年GDP的比例為170%。這些都為虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)分離提供了事實(shí)的根據(jù)。

(二)構(gòu)建我國“虛擬經(jīng)濟(jì)指數(shù)”

戈德史密斯曾預(yù)言,金融相關(guān)率達(dá)到100%―150%的程度時(shí)就會保持穩(wěn)定。但隨著虛擬經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性的增強(qiáng),各國金融相關(guān)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了戈德史密斯的斷言,世界總體水平達(dá)到330.8%。自從進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來,中國金融相關(guān)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過了200%。同時(shí),貨幣化指標(biāo)在2005年達(dá)到了175%。隨著近年來我國房地產(chǎn)市場與資本市場的迅猛發(fā)展,我國經(jīng)濟(jì)虛擬化程度正在急劇加深。這是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求。虛擬資產(chǎn)在私人財(cái)富的構(gòu)成比例中逐漸增大,相當(dāng)部分居民的財(cái)富積累中虛擬資產(chǎn)占居民總財(cái)富比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了有形資產(chǎn)的比例。

由于近些年來,我國流動性過剩使得大量的資金流入虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。自1999年以來,居民儲蓄存款平均增加21.62%,貸款平均增加14.13%,大量的貨幣游離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外。其中,房地產(chǎn)領(lǐng)域吸收了大量資金,投入房地產(chǎn)的資金來源年均增長23.32%,銷售額年均增長45.43%。需要指出,國內(nèi)學(xué)者關(guān)于房地產(chǎn)市場的研究認(rèn)為,房地產(chǎn)市場具有典型的復(fù)合型特征, 這種復(fù)合型即與房地產(chǎn)市場的虛實(shí)兩重性有關(guān)。房地產(chǎn)和金融系統(tǒng)的關(guān)系越來越密切,房地產(chǎn)的虛擬化趨勢使房地產(chǎn)成為了虛擬經(jīng)濟(jì)的重要內(nèi)容和組成部分。房價(jià)與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的相關(guān)性越來越不明顯, 甚至出現(xiàn)了“ 房經(jīng)背離”的怪現(xiàn)象。另外,國債市場也在迅速發(fā)展,國債價(jià)格也有10%以上的升幅。

為了進(jìn)一步研究我國虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r,需要選擇能夠代表虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢的指標(biāo)。由于工業(yè)增加值可以得到月度數(shù)據(jù),這里選用工業(yè)增加值作為衡量實(shí)體經(jīng)濟(jì)的指標(biāo)。對于虛擬經(jīng)濟(jì),需要構(gòu)建一個(gè)既能體現(xiàn)其內(nèi)部結(jié)構(gòu),又能從總體上反映虛擬資產(chǎn)價(jià)格水平的指數(shù),定義為“虛擬經(jīng)濟(jì)指數(shù)(X)”。

構(gòu)建方法為:以各虛擬資產(chǎn)交易資金成交額為權(quán)數(shù),對包括股票、房地產(chǎn)和國債這幾個(gè)典型的資本化定價(jià)的資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行加權(quán)。公式如下。①

X=

其中:

A:國房景氣指數(shù)(基期為100);B:上證綜合指數(shù)(基期為100);

C:深證綜合指數(shù)(基期為100);D:中信標(biāo)普國債價(jià)格指數(shù)(基期為1000)

a:商品房銷售額(億元);b:上證成交額(萬元);

c:深證成交額(萬元);d:國債成交額(萬元)

實(shí)體經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)張的基礎(chǔ),但這并不意味著虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)量的擴(kuò)張軌跡完全重合或同步。從圖2和圖3可以看出,虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)量的差異反映著二者之間在規(guī)模上發(fā)展軌跡的不一致性和獨(dú)立性。

虛擬資產(chǎn)價(jià)格的漲跌對投資以及私人消費(fèi)的影響不可忽視,它已經(jīng)逐漸影響到了宏觀經(jīng)濟(jì)走勢。從圖4的虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)動態(tài)比例中可看出資金的流向,兩者的比例關(guān)系極其不穩(wěn)定;兩者的動態(tài)比例增大且呈不規(guī)律變化,這說明我國虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的動態(tài)不一致性,可以用“分離”來描述。

四、 結(jié)論

借鑒國內(nèi)學(xué)者的研究成果,從整體上把握虛擬經(jīng)濟(jì)的概念,在研究我國具體問題時(shí),本文所研究的虛擬資本是指:在股票市場、債券市場、房地產(chǎn)市場中,獨(dú)立于現(xiàn)實(shí)資本之外、以有價(jià)證券形式存在、并能夠給持有者帶來收入的資本。虛擬經(jīng)濟(jì)是指以金融系統(tǒng)為主要依托的與金融衍生工具循環(huán)運(yùn)動有關(guān)的活動,是通過金融創(chuàng)新使資本脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而在定價(jià)與運(yùn)行機(jī)制方面較實(shí)體經(jīng)濟(jì)有很大區(qū)別的、具有一定獨(dú)立性的經(jīng)濟(jì)活動。

從對虛擬經(jīng)濟(jì)的定義及其相關(guān)概念的分析中,我們對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的定義進(jìn)行界定。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是與虛擬經(jīng)濟(jì)相對立的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng),是房產(chǎn)市場和金融市場以外的成本和技術(shù)支撐的價(jià)格體系。

在理論上,虛擬經(jīng)濟(jì)作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衍生,應(yīng)該是受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)要素制約的,但虛擬經(jīng)濟(jì)價(jià)值的增值的獨(dú)立性,使得虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“分離”成為必然。目前,全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)被虛擬經(jīng)濟(jì)超過,我國經(jīng)濟(jì)虛擬化程度亦正在急劇加深。我國虛擬經(jīng)濟(jì)都呈現(xiàn)出與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的分離和獨(dú)立性特征,大量虛擬資產(chǎn)并不為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)服務(wù)。我國虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的動態(tài)不一致性,可以用“分離”來描述。

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第6篇

關(guān)鍵詞：虛擬經(jīng)濟(jì)；穩(wěn)定性；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；安全性

隨著全球經(jīng)濟(jì)越來越自由化，虛擬經(jīng)濟(jì)的程度也越來越深，20世紀(jì)90年代以后，在穩(wěn)定的物價(jià)情況下，由于股市暴跌、房地產(chǎn)泡沫等引發(fā)的倒閉現(xiàn)象越來越多，與此同時(shí)，市場上供應(yīng)的貨幣量與物價(jià)間的關(guān)系也消失了，人們無法通過對貨幣的供應(yīng)量進(jìn)行控制來調(diào)節(jié)物價(jià)的水平，虛擬經(jīng)濟(jì)所引起的動蕩變成了人們重視的問題，人們開始研究虛擬經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性以及系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)問題，進(jìn)而維護(hù)國際經(jīng)濟(jì)的安全與穩(wěn)定。

一、經(jīng)濟(jì)安全與穩(wěn)定

所謂穩(wěn)定主要是指當(dāng)某個(gè)體系的均衡狀態(tài)發(fā)生輕微振動時(shí)，如果其后繼所發(fā)生的運(yùn)動均保持在一種均衡的情況下，該體系就稱為穩(wěn)定體系。除了穩(wěn)定以外，如果每個(gè)運(yùn)動都充分接近均衡點(diǎn)，并且當(dāng)t接近無窮時(shí)，運(yùn)動向著均衡慢慢收斂，我們則稱該均衡屬于非對稱的均衡。如果經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性與其最初狀態(tài)、均衡點(diǎn)所具有的距離都沒有關(guān)系，我們則稱其為大范圍中所具有的穩(wěn)定性。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)里面，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性等價(jià)于經(jīng)濟(jì)的非對稱穩(wěn)定性，也就是說，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性主要是指在經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)生增長的過程中，經(jīng)濟(jì)所具有的均衡性質(zhì)，如果該均衡增長的狀態(tài)被打破，就有可能影響到經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)生波動，影響人們的經(jīng)濟(jì)生活。

實(shí)踐表明，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性長久以來都是各個(gè)國家以及政府所關(guān)注的焦點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性需要利用許多指標(biāo)進(jìn)行衡量，例如：政府赤字、通貨膨脹率以及存貸款的利率差等。人們對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性進(jìn)行研究的主要目的是為了在時(shí)間序列上了解、掌握經(jīng)濟(jì)所具有的持續(xù)性，進(jìn)而從經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)方面掌握經(jīng)濟(jì)增長所具有的均衡性。

從古至今，由于生產(chǎn)資源以及生活資源所具有的價(jià)格上漲，帶來了貨幣資金以及信用的沖擊，使經(jīng)濟(jì)發(fā)生了一定程度的波動，這是比較常見的問題。通常，上述一些沖擊所引起的直接結(jié)果就是通貨膨脹或者通貨緊縮，其直接表現(xiàn)為價(jià)格總水平發(fā)生波動。我們知道，無論是與人們生活息息相關(guān)的CPI，還是PPI，它們的變動與貨幣的供應(yīng)量具有直接的相關(guān)，所以說，價(jià)格的穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的主要核心，因?yàn)槠洳粌H會影響到收入，還有可能影響社會就業(yè)以及資源配置，進(jìn)而影響到虛擬經(jīng)濟(jì)的安全性。

二、虛擬經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性

20世紀(jì)80年代以來，由于虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)生了迅速的膨脹，使得經(jīng)濟(jì)所具有的運(yùn)行方式發(fā)生了改變，進(jìn)而影響了虛擬經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性所包含的主要內(nèi)容，下面我們研究虛擬經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。

（一）虛擬經(jīng)濟(jì)

對于虛擬經(jīng)濟(jì)來說，它將資本化的定價(jià)方式作為自身價(jià)值基礎(chǔ)，我們知道，因?yàn)橘Y本化的定價(jià)方式需要經(jīng)濟(jì)的投資者事先預(yù)測未來收益，然而，資本化的定價(jià)方式并沒有比較確定的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，所以說，投資者所具有的心理因素是非常重要的。通常情況下，投資者所具有的心理狀況主要是由資產(chǎn)價(jià)格所發(fā)生的波動幅度以及頻度所發(fā)生的變化程度決定的，當(dāng)幅度和頻度處于一定程度的時(shí)候，投資者就會變得十分敏感，進(jìn)而表現(xiàn)出群體一致性。因此，資本化的定價(jià)方式?jīng)Q定了資產(chǎn)的價(jià)格，系統(tǒng)所具有的不穩(wěn)定性屬于虛擬經(jīng)濟(jì)的主要特征。

（二）虛擬經(jīng)濟(jì)的波動內(nèi)生性

一般情況下，虛擬經(jīng)濟(jì)所包含的投資活動具有波動內(nèi)生性，在定價(jià)虛擬資產(chǎn)的時(shí)候，由于需要依照資本化的定價(jià)方式，因此，投資者對收入流和市場的平均利潤率需要進(jìn)行預(yù)測。而在對資產(chǎn)進(jìn)行炒作的過程中，由于參考點(diǎn)的收益通常不太可靠，所以投資者會將經(jīng)濟(jì)方面的投資決策錨定在某個(gè)與基本因素不具有太大關(guān)系的事件上。我們知道，對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)來說，由于其商品定價(jià)方式是成本的加成，因此，成本限制的力度會影響到其波動，同時(shí)，由于商品的價(jià)格是隨著商品生產(chǎn)率的增加而減少的，所以說，虛擬經(jīng)濟(jì)的波動特性與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的波動特性相比具有一定程度的差異，通常，相對不穩(wěn)定性屬于虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生常態(tài)。

（三）虛擬經(jīng)濟(jì)具有國際性以及開放性

通常情況下，虛擬經(jīng)濟(jì)是沒有國界限制的，其最終的目的是為了實(shí)現(xiàn)價(jià)值的增值。我們知道，國際貨幣不斷擴(kuò)張和虛擬經(jīng)濟(jì)在國際上的交易活動導(dǎo)致了資產(chǎn)發(fā)生了國際化的流動。對于某個(gè)國家來說，資產(chǎn)的國際化流動有可能是國家不穩(wěn)定的外生因素，但是，其引起的沖擊幾乎都處在虛擬經(jīng)濟(jì)的承受范圍內(nèi)，所以我們說虛擬經(jīng)濟(jì)具有國際性。我們知道，虛擬經(jīng)濟(jì)有可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)的全球化，而虛擬經(jīng)濟(jì)所具有的國際化又屬于經(jīng)濟(jì)全球化所包含的主要內(nèi)容，所以，當(dāng)研究某個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)是否安全時(shí)，需要從全球角度著手，從虛擬經(jīng)濟(jì)的價(jià)格和資金流量角度出發(fā)。

三、虛擬經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的概念

通常情況下，虛擬經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)生過度波動，而導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)生破滅的可能性。我們知道，泡沫經(jīng)濟(jì)如果發(fā)生破滅，就會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的衰退或者經(jīng)濟(jì)的停滯，從系統(tǒng)這一角度分析，當(dāng)子系統(tǒng)對其發(fā)生一定程度的反應(yīng)，并且這些反應(yīng)都作用在了整個(gè)系統(tǒng)上，則會引起系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)生性。如果投資者給出的策略被其他人模仿時(shí)，就需要考慮其他投資者的實(shí)際情況；如果沖擊效果影響到市場上其他參與者的行為活動，系統(tǒng)就會提高原始沖擊所帶來的沖擊力。當(dāng)市場經(jīng)濟(jì)處于比較穩(wěn)定的情況時(shí)，將不確定性作為外生因素，則不會產(chǎn)生多大的經(jīng)濟(jì)危害；然而，如果市場經(jīng)濟(jì)處于危機(jī)時(shí)期，不確定性就產(chǎn)生一定程度的經(jīng)濟(jì)危害。

（二）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因

一般情況下，研究虛擬經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的主要目標(biāo)是為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)。我們知道，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的原因有很多，但基本可以分成以下兩類：一種是系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，其主要原因是由于存在的傳染機(jī)制而導(dǎo)致系統(tǒng)發(fā)生癱瘓；一種是整個(gè)系統(tǒng)因?yàn)槟撤N外部因素或者內(nèi)部因素而發(fā)生整體的下滑，進(jìn)而在正反饋機(jī)制下引起系統(tǒng)發(fā)生整體崩潰。

（三）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測

觀測虛擬經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，首先需要把虛擬經(jīng)濟(jì)看成一個(gè)監(jiān)測對象，然后再監(jiān)測虛擬經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。通過實(shí)際研究發(fā)現(xiàn)，雖然目前研究虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的文獻(xiàn)非常多，但是，虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際研究效果卻并不是特別理想。導(dǎo)致這種現(xiàn)象的主要原因是由于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的研究缺少經(jīng)濟(jì)理論作為支撐，現(xiàn)如今，研究系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的理論基礎(chǔ)并不是經(jīng)濟(jì)理論，而是數(shù)學(xué)理論。利用經(jīng)濟(jì)理論支撐系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)研究，需要先將系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所具有的根源以及機(jī)制弄清楚，而這一過程屬于理論經(jīng)濟(jì)學(xué)所具有的任務(wù)。

四、結(jié)語

通過上面的敘述我們了解到，隨著全球經(jīng)濟(jì)變得越來越自由化，虛擬經(jīng)濟(jì)的程度也變得越來越深，在現(xiàn)如今的經(jīng)濟(jì)體制中，虛擬經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)安全屬于重要的研究問題，我們通過比較實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)，了解、掌握了虛擬經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的特征，為研究虛擬經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)提供了經(jīng)濟(jì)理論方面的支持，進(jìn)而為經(jīng)濟(jì)安全的實(shí)現(xiàn)提供了可靠的保證。

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第7篇

傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)模式與虛擬經(jīng)濟(jì)的區(qū)別與聯(lián)系

傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)就是人們通常所說的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，主要用于描述物質(zhì)資料生產(chǎn)、銷售以及直接為此提供勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)活動，但是隨著市場經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)逐漸獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，形成其特有的對虛擬資本的持有和交易活動。相對于人的需要的無限性而言，現(xiàn)實(shí)所能提供的滿足是永遠(yuǎn)也不夠的；虛擬經(jīng)濟(jì)作為一種有效的彌補(bǔ)現(xiàn)實(shí)不足的手段，經(jīng)歷了五個(gè)階段最終確立了其不可撼動的地位。第一個(gè)階段為虛擬貨幣的資本化，即使用閑置資本成為生息資本，這是產(chǎn)生虛擬經(jīng)濟(jì)的第一個(gè)最初級的發(fā)展階段；第二個(gè)階段是生息資本的社會化，即通過銀行起搜集閑置貨幣，使它們更好的成為生息資本；第三個(gè)階段是有價(jià)證券的市場化，就是銀行發(fā)行的有價(jià)證券最后發(fā)展為企業(yè)的有價(jià)證券進(jìn)行市場交易，建立金融市場；第四個(gè)階段是金融市場的國際化；最后一個(gè)階段是國際金融的集成化，虛擬經(jīng)濟(jì)的總規(guī)模已大大超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還有進(jìn)一步發(fā)展的空間和余地。

雖然在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)在某些領(lǐng)域呈現(xiàn)出弱化的趨勢，但是虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生和不斷發(fā)展源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需求，無論虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展多快、規(guī)模多大，其根本是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)，虛擬經(jīng)濟(jì)將無從談起，即實(shí)體經(jīng)濟(jì)是第一性的，虛擬經(jīng)濟(jì)是第二性的。同時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也無法脫離虛擬經(jīng)濟(jì)，虛擬經(jīng)濟(jì)中各種金融工具及其衍生物已經(jīng)滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的各個(gè)環(huán)節(jié)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，必須借助虛擬經(jīng)濟(jì)的支持。忽視虛擬經(jīng)濟(jì)，會給快速發(fā)展的實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的障礙。

不可否認(rèn)，虛擬經(jīng)濟(jì)制造出空前龐大的金融財(cái)富體系，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展有積極的促進(jìn)作用，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

一是，有助于提高整體經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)、健康地運(yùn)行效率。憑借發(fā)行股票、債券，并購等多種方式，為企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大開辟了新的融資渠道，推動了股份制及股份合作制企業(yè)的建立和完善，帶動了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化重組，對勞動力、技術(shù)、資金，自然資源等在實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門之間合理調(diào)配，保證正常的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要。二是，有助于優(yōu)化全社會資本的配置。虛擬資本通過市場發(fā)行并交易，并調(diào)節(jié)資金流向，促進(jìn)優(yōu)勢企業(yè)快速發(fā)展；通過資產(chǎn)重組等產(chǎn)權(quán)交易形式，實(shí)現(xiàn)存量資本在不同實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門之間的再次優(yōu)化配置。三是，有助于將低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。各種全新的貸款模式以及最具代表性的融資方式：資產(chǎn)證券化、ABS(資產(chǎn)擔(dān)保證券)、期權(quán)交易等對企業(yè)資金分配、投資方向選擇及調(diào)整具有重要影響，在很大程度上降低了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。四是，虛擬資本節(jié)省了交易所需要的時(shí)間，充分的發(fā)揮了其作為貨幣數(shù)字化代表的作用。五是，虛擬經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張，不僅增加GDP的規(guī)模，同時(shí)也提供了大量的就業(yè)崗位，緩解了大多數(shù)國家普遍面臨的就業(yè)壓力問題。

在虛擬經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的過程中，其規(guī)模已經(jīng)超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)，成為與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)范疇。然而，虛擬經(jīng)濟(jì)存在著高度流動性、不穩(wěn)定性、高風(fēng)險(xiǎn)性和高投機(jī)性，也就在很大程度上決定著經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行依賴于對虛擬資本的最優(yōu)化利用。但是，這并非意味著單方面地強(qiáng)調(diào)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而忽視實(shí)體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步。因?yàn)樘摂M經(jīng)濟(jì)的超前發(fā)展，不但不能帶動實(shí)體經(jīng)濟(jì)的超速發(fā)展，反而會引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)，甚至誘發(fā)金融危機(jī)。上個(gè)世紀(jì)90年代末東南亞爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)就是由虛擬經(jīng)濟(jì)過度膨脹所導(dǎo)致的，一度對該地區(qū)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成巨大破壞，并且波及到歐洲和美國，震蕩了全球的金融市場，上千億的資產(chǎn)在這次危機(jī)中流失。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化和金融一體化程度不斷加強(qiáng)，這些金融危機(jī)的發(fā)生的幾率會不斷提高，通過國際貿(mào)易、匯率變動以及資本流動等渠道，蔓延到周邊國家甚至整個(gè)世界，形成區(qū)域性或世界性金融危機(jī)。價(jià)值，不同行業(yè)間的聯(lián)系越來越密切，金融危機(jī)擴(kuò)展著自己的危害范圍，房地產(chǎn)業(yè)，旅游業(yè)，以及相關(guān)的服務(wù)行業(yè)都成為了危機(jī)延伸的范圍，貸款呆帳、壞賬，不良資產(chǎn)的數(shù)量已指數(shù)的速度增長。所謂的“東亞模式”，“主辦銀行制”，經(jīng)濟(jì)計(jì)劃與產(chǎn)業(yè)政策，追求企業(yè)規(guī)模，多樣化經(jīng)營的大企業(yè)集團(tuán)等等，曾經(jīng)是中國人引以為榮的名字，也隨著這場空前的浩劫灰飛煙滅。

虛擬經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)困境以及人們的預(yù)期

不知道從什么時(shí)候開始，提到“虛擬”，人們通常會習(xí)慣性的將之于“虛假”聯(lián)系起來，這其實(shí)是個(gè)誤區(qū)。實(shí)際虛擬是現(xiàn)實(shí)存在的一種活動或一個(gè)過程，其活動產(chǎn)生的結(jié)果，盡管有些具有“無形”的特征，但是卻都是現(xiàn)實(shí)存在的。

然而，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的出現(xiàn)令許多人對虛擬經(jīng)濟(jì)開始望而卻步了，更多地把精力放在對傳統(tǒng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)注和支持上，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度一度減慢，并出現(xiàn)了短暫的局部停滯和失控狀態(tài)。2000年開始，由于日本放松了對金融等虛擬資本的控制，造成了一段時(shí)間內(nèi)日元升值的巨大壓力，嚴(yán)重的影響了當(dāng)時(shí)正在經(jīng)歷泡沫沖擊的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，加劇著已經(jīng)惡化的日本“兩頭在外型”的經(jīng)濟(jì)。但是這并未喚起人們對于虛擬資本的重視，而是回避它轉(zhuǎn)而將創(chuàng)造財(cái)富和分割財(cái)富的方式和范圍限制在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的范疇之內(nèi)，將“虛擬”等同于“虛假”，認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)只是一系列虛假經(jīng)濟(jì)行為的美妙的變體。

雖然在所謂的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中，正常的經(jīng)濟(jì)活動也處處需要有與其的支持，但是與其對于虛擬經(jīng)濟(jì)，則具有更為重要的意義。

簡單的說，預(yù)期之所以重要，是由于人的行為動機(jī)中，最有力的動力就是對自己有利的預(yù)期，所以，預(yù)期就成為了人們進(jìn)行各種選擇判斷的基礎(chǔ)，必須先行做出。在虛擬經(jīng)濟(jì)模式中，因?yàn)槠渌褂玫氖侄问翘摂M的，源于人的思維活動，于是其重要性就一目了然了。

預(yù)期的形成過程比較的復(fù)雜，是建立在對大量相關(guān)信息的綜合處理的基礎(chǔ)上，經(jīng)過對相關(guān)的信用、制度以及技術(shù)等諸多因素的綜合分析之后，從而做出相應(yīng)的反映。

預(yù)期維系著現(xiàn)存的所謂“正?！钡纳鐣徒?jīng)濟(jì)秩序，反之，一種社會制度安排缺乏足夠的約束或穩(wěn)定性，就會造成人們預(yù)期的波動，干擾正常的社會和經(jīng)濟(jì)秩序，降低人們社會和經(jīng)濟(jì)活動的效率。因而，具有復(fù)雜性，介穩(wěn)性，高風(fēng)險(xiǎn)，寄生和周期性的虛擬經(jīng)濟(jì)就會被認(rèn)為是一種非常態(tài)的形勢，從而人們對于它的預(yù)期自然不會高。毋庸置疑，這是虛擬經(jīng)濟(jì)經(jīng)常被冷落的原因之一，不過人類的認(rèn)識能力會不斷的提高，對于它的把握也會更加客觀，公正。我國金融改革過程中虛擬經(jīng)濟(jì)帶來的挑戰(zhàn)

在虛擬經(jīng)濟(jì)的重要金融領(lǐng)域，出現(xiàn)了許多按照傳統(tǒng)金融理論難以解答的問題，對我國的金融制度提出了挑戰(zhàn)。一方面，全球經(jīng)濟(jì)、政治、技術(shù)急速變化，尤其是政府管制的放松，全球金融正在經(jīng)歷著一個(gè)持續(xù)的字優(yōu)化和一體化的過程，從而導(dǎo)致金融制度的風(fēng)險(xiǎn)已指數(shù)方式增長，另一方面，由于金融創(chuàng)新，新型的貨幣形式或者交易方式的出現(xiàn)，促進(jìn)了多元化貨幣體系的形成和交易空間的擴(kuò)展。虛擬經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展該宏觀經(jīng)濟(jì)也提出了挑戰(zhàn)。比如，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，提供了更多的金融資產(chǎn)，開辟了多種的資金創(chuàng)造的途徑，從而改變了國家對貨幣供給量等的宏觀調(diào)控的相關(guān)政策，表現(xiàn)在股票市場就是對股價(jià)的宏觀干預(yù)。而傳統(tǒng)意義上所講的通貨膨脹理論——貨幣發(fā)行增多，已經(jīng)不會必然引發(fā)通貨膨脹了。在虛擬經(jīng)濟(jì)的耗散結(jié)構(gòu)的自組織弱混沌系統(tǒng)中，政府的作用漸漸弱化，市場的影響逐步擴(kuò)大。

除了給市場帶來的挑戰(zhàn)之外，虛擬經(jīng)濟(jì)在各個(gè)行業(yè)間的不斷滲透給企業(yè)的經(jīng)營，發(fā)展也新的問題。原來被市場看好的上市公司在年報(bào)或者季報(bào)中顯示嚴(yán)重虧損，而退出金融市場，并表現(xiàn)為短期內(nèi)國際投機(jī)資本的撤出和巨額外債的歸還，新進(jìn)入市場的企業(yè)又缺乏足夠的能力扭轉(zhuǎn)該經(jīng)濟(jì)體外匯儲備減少，甚至出現(xiàn)匯率貶值的現(xiàn)象。企業(yè)為償付外幣債務(wù)而出現(xiàn)的流動性危機(jī)，可能被迫降低轉(zhuǎn)讓未來的收益，而當(dāng)轉(zhuǎn)讓價(jià)低于債務(wù)總額時(shí)，流動性缺乏將導(dǎo)致借款人失去清償力，并通過債權(quán)人使得金融市場無法為有清償力，并且缺乏流動性的借款人提供新資金，從而流動性危機(jī)變?yōu)閭鶆?wù)危機(jī)，導(dǎo)致許多企業(yè)停業(yè)甚至破產(chǎn)。這使得追求虛擬價(jià)值增值的游資游離到其他領(lǐng)域，并通過金融傳染作用引起可待資本的減少，從而引發(fā)貨幣危機(jī)，甚至形成金融危機(jī)。

然而，一些已經(jīng)有一定經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)來說，虛擬的經(jīng)營方式使企業(yè)在組織上突破有形的界限，特別是在知識、技術(shù)等方面，虛擬化的形式，提高企業(yè)的應(yīng)變能力，促進(jìn)產(chǎn)品快速擴(kuò)張，發(fā)揮市場競爭優(yōu)勢，充分利用了虛擬資本追求盈利的特性，擴(kuò)大了市場的占有率。北京真維斯公司就是目前國內(nèi)成功運(yùn)用虛擬經(jīng)營策略的典型企業(yè)之一。這家創(chuàng)立于80年代末、以生產(chǎn)休閑系列服飾為主的企業(yè)，目前已擁有上千個(gè)品種、年產(chǎn)銷量達(dá)500多萬件。而這樣一個(gè)頗具規(guī)模的企業(yè)走的主要是外包加工的路子，借助外包給廣東、江蘇等地的多家企業(yè)加工制造的方式，節(jié)約了上億元的生產(chǎn)基建投資和設(shè)備購置費(fèi)用。在銷售上，公司也主要采取了在全國各大主要城市特許連鎖經(jīng)營的方式。其店鋪已經(jīng)覆蓋了全國30幾個(gè)城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)，與各地的其他相關(guān)企業(yè)相互之間以協(xié)同競爭為基礎(chǔ)，資源和利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，建立了一種雙贏的合作關(guān)系。

由此可見，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，雖然來勢洶洶，大有讓人應(yīng)接不暇之勢，不過，這只不過是暫時(shí)的現(xiàn)象，大可不必“草木皆兵”。這正如在沙堆累積的過程中，偶爾會有一顆沙粒引起一個(gè)小的崩塌，隨著沙堆越來越大，穩(wěn)定性也就會越來越強(qiáng)。虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)物經(jīng)濟(jì)相脫離實(shí)際上是一個(gè)異化的過程。最初為充分利用和優(yōu)化配置各種資源而出現(xiàn)的虛擬經(jīng)濟(jì)最終會異化為徹底獨(dú)立的運(yùn)動過程，人們對財(cái)富的追求便異化為對并不增加社會財(cái)富真正的虛擬利潤的追求。美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家林頓·拉魯什指出，現(xiàn)在全球每天的金融交易中，僅有2%與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有關(guān)，而世界衍生工具交易總量已突破40兆億。國際外匯市場上每天約有2萬億的交易額大多與實(shí)際貿(mào)易活動無關(guān)。這種倒金字塔結(jié)構(gòu)圖就清楚地說明了金融上層和實(shí)物經(jīng)濟(jì)的巨大反差?？梢姡摂M經(jīng)濟(jì)與實(shí)物經(jīng)濟(jì)的過度背離已經(jīng)成為當(dāng)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新趨勢，成為貨幣危機(jī)爆發(fā)前所潛伏的最典型的特征。

金融的創(chuàng)新過程總是伴隨著技術(shù)的革新，特別是網(wǎng)絡(luò)的出現(xiàn)為虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了一種新的媒介。網(wǎng)絡(luò)是一個(gè)系統(tǒng),網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)是通過系統(tǒng)提供信息的一種經(jīng)濟(jì)活動。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的存在為虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生、發(fā)展創(chuàng)造了條件，以網(wǎng)絡(luò)為條件構(gòu)建電子商務(wù)活動,形成虛擬企業(yè),則網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生的活動就成為虛擬經(jīng)濟(jì)。在信息爆炸的時(shí)代，對于信息的掌握程度在很大程度上決定了一個(gè)企業(yè)、一個(gè)行業(yè)、甚至一個(gè)國家的興衰成敗。比如IT產(chǎn)業(yè),它是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,也是人們獲取信息的重要渠道，從IT業(yè)的變遷中可以窺見到經(jīng)濟(jì)的總體走勢，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展因此而經(jīng)歷了一場前所未有的重大變革，整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的不確定因素隨之增多。

21世紀(jì)——虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的黃金時(shí)代

經(jīng)過20世紀(jì)的快速發(fā)展，人類已經(jīng)踏入更加光明的21世紀(jì)。在新的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中，虛擬經(jīng)濟(jì)將全面展開，并隨著經(jīng)濟(jì)的全球化，知識經(jīng)濟(jì)的全面滲透，技術(shù)的進(jìn)步，以及人們信用意識的增強(qiáng)，進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)的時(shí)代。經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)一步?jīng)_擊下，市場經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展到必須超越一國范圍之外、在實(shí)際范圍內(nèi)確保資源自由流動，淘汰落后的生產(chǎn)經(jīng)營模式和管理模式以及相關(guān)的政策措施，將虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為時(shí)代的主旋律。

經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，提出了更多地將交易對象符號化的要求，極大地推動了虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而在經(jīng)濟(jì)生活中，信用對于交易合法權(quán)利的尊重和維護(hù)，則是涉及到虛擬經(jīng)濟(jì)能否順利發(fā)展的關(guān)鍵。因此，交易方式的演變，提高了效率降低了成本；而信用體系的缺失或者不健全，會提高成本降低效率，使得交易者合法權(quán)利受到損失，引發(fā)信用危機(jī)。為此，國債回購幾經(jīng)風(fēng)波、不得不暫停交易；柜臺交易市場勉強(qiáng)維持了近10年，最終被迫關(guān)閉；期貨市場近幾年不斷畏縮；企業(yè)債券市場也已多年陷于停頓，導(dǎo)致投機(jī)成為市場交易主體的主導(dǎo)。相比之下，當(dāng)引入虛擬經(jīng)營方式之后，股票、期貨市場的發(fā)展速度加快，成效顯著，成為經(jīng)濟(jì)走向的“晴雨表”。

為適應(yīng)新世紀(jì)的諸多變化，人類需要一種新秩序，使各國都能安全生存并發(fā)展，而不同的，不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，不同利益之間的相互碰撞與沖突，需要以一種更為全面的視角來審視和分析，而虛擬經(jīng)濟(jì)在人類提高技術(shù)的過程中，有效性會逐漸為人們所發(fā)現(xiàn)，通過其強(qiáng)大的驅(qū)動作用補(bǔ)償實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不足，建立起更加完善的市場經(jīng)濟(jì)秩序。

參考書目：

1.劉駿民：《從虛擬資本到虛擬經(jīng)濟(jì)》，山東人民出版社，1998年

2.劉駿民：《穩(wěn)定虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)是關(guān)鍵》，《人民日報(bào)》2003年4月1日

3.曾康霖：《虛擬經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)活動新領(lǐng)域》，中國金融出版社，2003年9月

3.成思危：東亞金融危機(jī)對我國的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，《經(jīng)濟(jì)界》，1998年第四期

4.張寶林、但凌《虛擬經(jīng)濟(jì)與貨幣危機(jī)（上）（下）》，中華財(cái)會網(wǎng)

5.《“虛擬經(jīng)濟(jì)”導(dǎo)致“泡沫經(jīng)濟(jì)》，《中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》，2003年1月15日

6.程思危：《虛擬經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)》，南開覺悟

第8篇

關(guān)鍵詞：金融創(chuàng)新；虛擬經(jīng)濟(jì)；啟示

中圖分類號：F12 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）11-00-01

一、前言

隨著時(shí)展和社會進(jìn)步，當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展全球化趨勢進(jìn)一步加深，信息化時(shí)代給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了更多便利條件，其中虛擬經(jīng)濟(jì)就是在信息技術(shù)高度發(fā)達(dá)的背景下依托于金融系統(tǒng)而產(chǎn)生的新型經(jīng)濟(jì)類型。作為一種獨(dú)立存在的新生經(jīng)濟(jì)力量，虛擬經(jīng)濟(jì)自產(chǎn)生之日起就與金融創(chuàng)新有著血肉聯(lián)系，金融手段的創(chuàng)新使資本從實(shí)體經(jīng)濟(jì)中解放出來。

金融創(chuàng)新指的是通過重新組合金融領(lǐng)域中的各要素以實(shí)現(xiàn)金融發(fā)展的創(chuàng)造性變革。金融創(chuàng)新是與經(jīng)濟(jì)貨幣化緊密相連的，經(jīng)濟(jì)貨幣化程度的不斷加深為金融創(chuàng)新提供了更為便利的條件，資本證券化和金融衍生工具逐漸成為了金融創(chuàng)新的主要特征。金融創(chuàng)新對于虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著極為重要的意義，當(dāng)前虛擬經(jīng)濟(jì)的總體規(guī)模已經(jīng)超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中扮演著越來越重要的角色。發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)對于不斷提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和總體質(zhì)量有強(qiáng)大促進(jìn)作用，但是由于虛擬經(jīng)濟(jì)的特殊性，其高產(chǎn)出高回報(bào)的特點(diǎn)也決定了其具有高度風(fēng)險(xiǎn)性和虛擬性。因此，虛擬經(jīng)濟(jì)相對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言更容易出現(xiàn)不穩(wěn)定性，給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來風(fēng)險(xiǎn)和威脅。不斷完善金融創(chuàng)新體系和手段對于提高虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性，促進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)中的作用發(fā)揮有著重要意義，探究在我國如何進(jìn)一步加快虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐，保證虛擬經(jīng)濟(jì)安全不僅有著極強(qiáng)的理論意義，更有著高度的實(shí)踐價(jià)值。

二、金融創(chuàng)新與虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系

1.金融創(chuàng)新推動虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展。金融創(chuàng)新是一個(gè)綜合性的概念，不僅包括貨幣和信用形式的創(chuàng)新，還包括金融機(jī)構(gòu)組織和管理方面的創(chuàng)新以及交易方式、操作技術(shù)等技術(shù)方面的創(chuàng)新。前文已述，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是以金融業(yè)發(fā)展為基礎(chǔ)的，其產(chǎn)生和發(fā)展與金融因素貨幣、信用等密切相關(guān)，因此，金融創(chuàng)新和金融深化是虛擬經(jīng)濟(jì)能夠獲得長足發(fā)展和不斷深化的主要依托。

金融創(chuàng)新在1970年代的西方先進(jìn)資本主義國家達(dá)到全盛，不僅改變了傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式，同時(shí)也更新了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營管理方式，將金融業(yè)發(fā)展的國家界限打破，促使世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系更加緊密。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展同樣革新了經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)，使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有了全面深刻的變化，對金融業(yè)的發(fā)展也起到了相當(dāng)?shù)姆醋饔谩?/p>

2.虛擬經(jīng)濟(jì)反作用于金融創(chuàng)新發(fā)展。虛擬經(jīng)濟(jì)對于提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率起著重要作用，能夠促進(jìn)信用創(chuàng)造功能在金融業(yè)的發(fā)展過程中不斷發(fā)揮更加重要的功能，很大程度上提高了金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展效益。金融創(chuàng)新在為金融業(yè)發(fā)展提供大量個(gè)性化、現(xiàn)代化服務(wù)的同時(shí)也借助于現(xiàn)代信息技術(shù)提高了資本的運(yùn)營速度和使用效率，大量減少了實(shí)際貨幣需求，節(jié)省了一大批流通費(fèi)用。虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率的增加進(jìn)一步提高了資金流量和資產(chǎn)存量，使金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營規(guī)模得以擴(kuò)大，經(jīng)營成本得以下降，經(jīng)營利潤得到提高。從宏觀角度來看，虛擬經(jīng)濟(jì)同時(shí)也提高了金融市場的運(yùn)行效率。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展進(jìn)程中促進(jìn)了各國金融發(fā)展的相互交流和融合，提高了各國應(yīng)對金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展促使金融制度和組織方式不斷變革，而這些方面的創(chuàng)新能夠進(jìn)一步開拓金融新業(yè)務(wù)，提高金融創(chuàng)新發(fā)展速度和效益。

虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展促進(jìn)金融創(chuàng)新的發(fā)展，但是過度發(fā)展的虛擬經(jīng)濟(jì)也會在一定程度上影響金融業(yè)的穩(wěn)定，給金融創(chuàng)新帶來不利影響。信息時(shí)代飛速發(fā)展的現(xiàn)代信息技術(shù)為虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了更為廣闊的平臺，20世紀(jì)90年代以來，世界虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展突飛猛進(jìn)，股票市場、金融衍生工具市場發(fā)展迅速，金融資本流通越來越替代商品流通，國際分工進(jìn)一步分化，資本流通速度不斷加快。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展超出了正常的速度，也給世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了不穩(wěn)定因素。2008年從美國次貸危機(jī)開始的金融危機(jī)蔓延全球，其影響一直持續(xù)至今。因此，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要遵循正常市場規(guī)律，以防出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)波動帶來金融震蕩。

三、金融創(chuàng)新在虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的策略

1.速度與效率相結(jié)合。我國虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展服務(wù)于社會主義市場經(jīng)濟(jì)，因此要始終堅(jiān)持速度與效率相結(jié)合的原則。既要保持較高的發(fā)展效率又要遵循適度的原則，合理利用國內(nèi)國外的金融資源。針對我國國情，更大力度地發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為我國虛擬經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展提供良好的支撐和保障。提高虛擬經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)意識，不斷完善金融創(chuàng)新體系，避免虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過度膨脹，打擊金融投機(jī)行為，平衡實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在結(jié)構(gòu)。

2.培養(yǎng)金融衍生市場。自1978年我國確立改革開放的基本國策特別是黨的“十四大”確立了建立中國特色社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的目標(biāo)以來，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度不斷加快。2001年加入世界貿(mào)易組織后我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與世界經(jīng)濟(jì)有了更多的交集與融合，受世界經(jīng)濟(jì)的影響也越來越大。金融市場改革后，我國正逐步實(shí)現(xiàn)銀行商業(yè)化、資本商業(yè)化、利率自由化和貨幣國際化，但是在這一過程中所產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大，培養(yǎng)中國的金融衍生市場是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、建立完善風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制的必然要求。發(fā)展我國的金融衍生市場必須根據(jù)我國的具體國情，從發(fā)展投資基金和建立二板市場開始，適時(shí)推出金融衍生品，將國債期貨和股指期貨作為發(fā)展重點(diǎn)，穩(wěn)定宏觀調(diào)控手段，提高我國虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性，更加平穩(wěn)地實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)與世界的接軌，保障我國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)快速發(fā)展。

除此之外，作為以公有制經(jīng)濟(jì)為主體的社會主義國家，必須要加強(qiáng)對金融業(yè)的監(jiān)管力度，采取有效手段防治金融泡沫膨脹，確保金融安全和虛擬經(jīng)濟(jì)不過度發(fā)展，從而為我國的市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更大助力。

參考文獻(xiàn)：

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第9篇

內(nèi)容摘要：本文從虛擬經(jīng)濟(jì)的視角出發(fā)，首先對虛擬經(jīng)濟(jì)的研究范疇進(jìn)行了界定，并簡單討論了虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系以及貨幣對聯(lián)系虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要作用，最后在此基礎(chǔ)上論證了虛擬經(jīng)濟(jì)體系中經(jīng)濟(jì)泡沫產(chǎn)生的必然性，并就此提出了抑制虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫的方案：虛擬資產(chǎn)流動性控制。

關(guān)鍵詞：虛擬經(jīng)濟(jì) 經(jīng)濟(jì)泡沫 虛擬資產(chǎn) 流動性控制

虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)

（一）虛擬經(jīng)濟(jì)的范疇界定

虛擬經(jīng)濟(jì)是從具有信用關(guān)系的虛擬資本衍生出來的，并隨著信用經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展而發(fā)展。但是時(shí)至今日，雖然相關(guān)的研究成果很多，也取得了較大進(jìn)展，但是在虛擬經(jīng)濟(jì)的研究范疇以及虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系問題上，學(xué)者們并未達(dá)成一致意見。目前學(xué)者們對虛擬經(jīng)濟(jì)的范疇問題主要有四類觀點(diǎn)。

第一類觀點(diǎn)認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)與虛擬資本的運(yùn)動密切相關(guān)并且是非物質(zhì)生產(chǎn)活動。羅良清（2009）認(rèn)為“虛擬經(jīng)濟(jì)是以虛擬資本交易為載體，利用短期市場價(jià)格波動為收益來源的經(jīng)濟(jì)活動，它以預(yù)期收入資本化定價(jià)為基礎(chǔ)，脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)具體生產(chǎn)過程”。禮（2009）則認(rèn)為“虛擬經(jīng)濟(jì)是以價(jià)值和信譽(yù)信用為基礎(chǔ)，以金融系統(tǒng)為循環(huán)依托的虛擬資本交易并繁衍增值的經(jīng)濟(jì)活動”。孫寶文（2005）提出“虛擬經(jīng)濟(jì)是虛擬資本以金融系統(tǒng)為主要依托的循環(huán)運(yùn)動，這些虛擬資本不經(jīng)過實(shí)體經(jīng)濟(jì)循環(huán)就可以取得盈利”。

第二類觀點(diǎn)界定的虛擬經(jīng)濟(jì)范疇較第一類觀點(diǎn)更加廣泛，將所有非物質(zhì)生產(chǎn)活動視作虛擬經(jīng)濟(jì)的范疇。例如“虛擬經(jīng)濟(jì)是在追求貨幣利潤的目標(biāo)下，通過單純的‘買賣’、‘資本化’運(yùn)作以及價(jià)值‘炒作’等相對脫離了‘物質(zhì)生產(chǎn)過程’的價(jià)值增值活動”。劉駿民（2008）和葉朝暉（2003）則將虛擬經(jīng)濟(jì)定義為“虛擬經(jīng)濟(jì)是指以信用工具為載體和以投機(jī)牟利為目的的、相對實(shí)體經(jīng)濟(jì)而存在的、具有價(jià)值獨(dú)立化運(yùn)動特征的一種經(jīng)濟(jì)”。

第三類觀點(diǎn)對虛擬經(jīng)濟(jì)的定義是從虛擬經(jīng)濟(jì)的功能出發(fā)，包括虛擬經(jīng)濟(jì)的資源配置功能和財(cái)富分配功能。徐良平（2002）認(rèn)為“可以將虛擬經(jīng)濟(jì)看成是人們?yōu)榱藳_破現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的資源束縛，提高源配置效率，運(yùn)用越來越虛擬化的交易手段將經(jīng)濟(jì)增長的各要素在更高層次上組織起來，以更快地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種經(jīng)濟(jì)形態(tài)”。周建波（2009）認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)是指“以無形的商品、資產(chǎn)及其市場共同組成了流通的新空間，以科技信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為傳遞方式，以股票、期貨等金融創(chuàng)新產(chǎn)品為交易工具和表達(dá)方式，以預(yù)期的勞動價(jià)格、技術(shù)價(jià)格和資本價(jià)格進(jìn)行定價(jià)和分配，從而以虛擬價(jià)值和價(jià)格方式刺激并帶動了實(shí)體經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，并產(chǎn)生了巨大財(cái)富效應(yīng)的經(jīng)濟(jì)形態(tài)”。魯品越（2009）認(rèn)為“虛擬經(jīng)濟(jì)是以證券化資產(chǎn)的虛擬價(jià)值為內(nèi)容，以大眾資本為其實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)值來源，通過對虛擬價(jià)值的波動價(jià)差的投機(jī)，以分割實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)值和規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，而產(chǎn)生的金融流動體系”。第四類觀點(diǎn)則將虛擬經(jīng)濟(jì)與滿足人們心理需求的服務(wù)行業(yè)聯(lián)系在一起。如宋可為（2009）認(rèn)為“虛擬經(jīng)濟(jì)廣義上則是指滿足心理需求的生產(chǎn)（如娛樂、傳媒作品等）有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動”。而林左鳴（2010）把“同時(shí)滿足人的物質(zhì)需求和心理需求的經(jīng)濟(jì)，及只滿足人的心理需求的經(jīng)濟(jì)活動的總和定義為廣義的虛擬經(jīng)濟(jì)”。

無論實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是虛擬經(jīng)濟(jì)都同在市場這個(gè)大環(huán)境中運(yùn)行，同屬于市場經(jīng)濟(jì)的范疇，它們的功能也與市場的功能一致，即實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。因此從這個(gè)意義上講，可以從資源配置方式差異來區(qū)分實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的研究范疇。事實(shí)上，學(xué)者們認(rèn)同虛擬經(jīng)濟(jì)并不直接創(chuàng)造社會財(cái)富的觀點(diǎn)。例如，胡延平（2008）認(rèn)為“從社會總體上說，所謂錢生錢的虛擬經(jīng)濟(jì)并不能生出哪怕一分錢，它其實(shí)一刻也離不開實(shí)體經(jīng)濟(jì)，它不過是重新分配實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來的利潤。以‘錢’生‘錢’，其實(shí)質(zhì)是‘分配’”。盡管如此，虛擬經(jīng)濟(jì)卻必不可少，其中的重要原因就是虛擬經(jīng)濟(jì)能夠促進(jìn)社會資源的優(yōu)化配置，由此促進(jìn)社會生產(chǎn)力的發(fā)展。筆者在這里將人們的不直接與生產(chǎn)和消費(fèi)商品或勞務(wù)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動定義為虛擬經(jīng)濟(jì)的范疇，否則就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的范疇。

例如，股票和債券，其在一級市場上的交易行為屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的范疇，因?yàn)槿谫Y的目的通常是為了建設(shè)或是生產(chǎn)及消費(fèi)，而其在二級市場上的交易行為屬于虛擬經(jīng)濟(jì)的范疇，這種經(jīng)濟(jì)行為的直接結(jié)果只是財(cái)富的轉(zhuǎn)移或是社會財(cái)富的重新分配，并不直接與生產(chǎn)和消費(fèi)商品或勞務(wù)相關(guān)。

另一個(gè)例子是古董及為賺取差價(jià)而從事的實(shí)物產(chǎn)品買賣。雖然這類物品具有所謂的觀賞價(jià)值或是使用價(jià)值，但是在某些情況下人們在買賣它們時(shí)并不以生產(chǎn)和消費(fèi)為目的，像這樣的交易活動也不與生產(chǎn)或消費(fèi)直接相關(guān)，因此將其劃為虛擬經(jīng)濟(jì)的范疇。

（二）虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系

上述簡單地界定了虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的研究范疇，看起來兩者是非此即彼的關(guān)系。由于孕育虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的市場是一個(gè)有機(jī)的功能整體，因此實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)在實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，促進(jìn)社會生產(chǎn)力發(fā)展方面也是相互促進(jìn)和相輔相成的關(guān)系。同時(shí)因?yàn)槭袌鼋?jīng)濟(jì)行為的直接目的是獲得利潤，無論是商品生產(chǎn)還是勞務(wù)的供給，都是以獲得利潤為目的，這也是市場經(jīng)濟(jì)中企業(yè)或個(gè)人的生存基礎(chǔ)。但是自從虛擬經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生，就為人們提供了一種獲取利潤的新方法，這種方法可以使獲取利潤完全與商品或是勞務(wù)的生產(chǎn)和消費(fèi)無關(guān)。正如徐國亮（2006）所指出的“生產(chǎn)過程只是獲取利潤必不可少的中間環(huán)節(jié)，只是為了獲取利潤而必須干的‘倒霉事’。資本本質(zhì)上都有一種狂想病，企圖不用生產(chǎn)過程作媒介而直接獲取利潤。在20世紀(jì)70年代之后，這種狂想漸漸變成了現(xiàn)實(shí)”。因此，無論是虛擬經(jīng)濟(jì)活動還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動，其目的相同，即獲取利潤。

由于市場通過價(jià)格機(jī)制和利潤杠桿來完成資源的優(yōu)化配置，而價(jià)格和利潤又具體表現(xiàn)為信用貨幣，段彥飛（2009）認(rèn)為“市場經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)目的是獲取利潤，而利潤是以貨幣來表示的，或者說只有貨幣才體現(xiàn)出利潤?！泿爬麧櫝蔀槭袌鼋?jīng)濟(jì)的主導(dǎo)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)”。因此可以得出結(jié)論，無論是虛擬經(jīng)濟(jì)活動獲得的利潤還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動獲得的利潤，其代表就是信用貨幣，并且由于貨幣在虛擬經(jīng)濟(jì)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的流動，以及貨幣能行使價(jià)值尺度的職能，使得貸幣成為聯(lián)系虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的紐帶。

虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫產(chǎn)生的原因

關(guān)于經(jīng)濟(jì)泡沫的定義，目前理論界存有多種說法，除了許多學(xué)者都把“經(jīng)濟(jì)泡沫”與“泡沫經(jīng)濟(jì)”等同使用以外，有些說法極易與通貨膨脹、商業(yè)循環(huán)、虛擬經(jīng)濟(jì)混淆。因此，對經(jīng)濟(jì)泡沫的內(nèi)涵進(jìn)行界定是十分必要的。在這里筆者借鑒相關(guān)學(xué)者的觀點(diǎn)，將經(jīng)濟(jì)泡沫表述為由于局部的投機(jī)需求（虛假需求）使資產(chǎn)的市場價(jià)格脫離資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值的部分。它實(shí)質(zhì)是與經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)條件相背離的資產(chǎn)價(jià)格膨脹。

（一）虛擬經(jīng)濟(jì)活動催生經(jīng)濟(jì)泡沫

首先，由于虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)品交易并不直接與生產(chǎn)和消費(fèi)商品或勞務(wù)相關(guān)，因此，虛擬經(jīng)濟(jì)范疇內(nèi)的交易對象具有可多次甚至是無數(shù)次重復(fù)交易的特點(diǎn)，這一點(diǎn)，是經(jīng)濟(jì)泡沫催生的前提。

王愛儉（2008）指出“一個(gè)值得注意的事實(shí)是，越來越多的實(shí)體產(chǎn)品將價(jià)格預(yù)期融入其中，表現(xiàn)出虛擬性的泛化。從兩百年前的荷蘭郁金香到時(shí)下炙手可熱的中國君子蘭，都體現(xiàn)出了虛擬性泛化的特征”。因此，即使是實(shí)體經(jīng)濟(jì)范疇內(nèi)的交易產(chǎn)品，如果其交易背離了以生產(chǎn)或消費(fèi)商品或勞務(wù)的目的，其活動就具有了虛擬性，就有可能催生出經(jīng)濟(jì)泡沫。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，像郁金香及君子蘭這樣的產(chǎn)品層出不窮，不久前我國農(nóng)產(chǎn)品市場上的綠豆、大蒜也是實(shí)體產(chǎn)品被虛擬化炒作的例子。同時(shí)，與現(xiàn)代城市化相伴而生的房地產(chǎn)市場也是實(shí)體產(chǎn)品經(jīng)常被催生出“泡沫”的典型例子。

其次，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的范疇內(nèi)，人們的交易行為注重交易對象的使用價(jià)值，并且這種使用價(jià)值的交換以價(jià)值為衡量尺度，最終表現(xiàn)為商品價(jià)格并以貨幣作為交換媒介。由于商品的價(jià)值是凝結(jié)在商品的無差異的人類勞動，價(jià)值雖然抽象可是真實(shí)存在，因此在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的商品交易活動中，商品的價(jià)格雖然會圍繞價(jià)值上下波動但是價(jià)格卻不會與價(jià)值背離太遠(yuǎn)。但是在虛擬經(jīng)濟(jì)的范疇內(nèi)，人們的交易行為關(guān)注的是對利益的獲取，只要能夠獲取利益，以任何價(jià)格交易產(chǎn)品都認(rèn)為是合理的。

成思危（2008）指出“當(dāng)股票可以在股票市場上進(jìn)行買賣后，由于其本身并沒有價(jià)值，故其價(jià)格的確不是按照客觀的價(jià)值規(guī)律，而是按照人們對其未來價(jià)格的主觀預(yù)測，還要受到供求狀況的影響，這就使其價(jià)格更加脫離了實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動的績效”。另外，在虛擬經(jīng)濟(jì)活動中，人們的主觀心理發(fā)揮著較大作用。李俊青（2005）認(rèn)為“任何一種商品的價(jià)格都是成本和心理的函數(shù)，也就是商品定價(jià)都是揉雜著成本和心理定價(jià)的成分”。最終結(jié)果是在虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，當(dāng)人們對未來形勢樂觀時(shí)，人們對于相關(guān)產(chǎn)品的交易熱情高漲，相關(guān)虛擬資產(chǎn)的流動性變強(qiáng)，相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格也上漲，由此可能催生經(jīng)濟(jì)泡沫。相反當(dāng)人們對市場情緒悲觀時(shí)，相關(guān)產(chǎn)品的交易量減少，相關(guān)資產(chǎn)的流動性變差，相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格就下跌。

另外，對于虛擬經(jīng)濟(jì)而言，從短時(shí)間看，其交易產(chǎn)品的價(jià)格有跌有漲，但是從長遠(yuǎn)看，虛擬資產(chǎn)的價(jià)格總體會一直保持上漲。因?yàn)楫?dāng)相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格跌到其合理價(jià)格之下時(shí)，其價(jià)格上漲的可能性和獲利可能性變大，市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能會使該種產(chǎn)品的價(jià)格回復(fù)到合理水平。而當(dāng)虛擬資產(chǎn)的價(jià)格漲到其合理價(jià)格之上時(shí)，人們并不注重這種產(chǎn)品實(shí)際值多少，而是關(guān)注其在未來是否還有獲利的空間，只要人們認(rèn)為可以獲利，似乎相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格并無上限。

由此可見，泡沫經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)是相伴而生的，只要存在著虛擬經(jīng)濟(jì)范疇內(nèi)的交易行為，那么經(jīng)濟(jì)泡沫被催生將不可避免，這也是本文將經(jīng)濟(jì)泡沫前綴以“虛擬”的原因。

（二）通過投機(jī)活動對利益的追逐是虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫膨脹的動力

虛擬經(jīng)濟(jì)活動中，參與者充分利用所能獲得的信息，以贏利為目的，從事相關(guān)產(chǎn)品的交易。也正是由于有眾多的參與者，可以部分地解決個(gè)人決策信息不完全問題，有利于通過資金流向調(diào)節(jié)社會資源配置。但是由于虛擬經(jīng)濟(jì)的參與者并不是以資金的合理流向?yàn)槟康?，而是以獲得利潤為目的，因此人們的虛擬經(jīng)濟(jì)活動時(shí)常會偏離虛擬經(jīng)濟(jì)優(yōu)化配置社會資源的功能軌道。

許博（2003）認(rèn)為“泡沫經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是一種投資現(xiàn)象，是人們非理性的投資觀念和投資（投機(jī)）行為的結(jié)果，這種投機(jī)行為不是單個(gè)投資主體行為，而是眾多投資者共同作用的結(jié)果”。同時(shí)李新（2007）也認(rèn)為“對于虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫（泡沫經(jīng)濟(jì)）而言，過度的經(jīng)濟(jì)投機(jī)活動是原動力，股票及房地產(chǎn)是主要載體，投機(jī)資產(chǎn)市場價(jià)格劇烈波動是必然后果”?，F(xiàn)代社會，隨著生產(chǎn)力的發(fā)展，社會財(cái)富得到了極大的豐富和積累，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，競爭越來越激烈，利潤越來越少，有大量的社會閑置資本亟待尋找到新的投資機(jī)會。而虛擬經(jīng)濟(jì)不存在生產(chǎn)周期問題，不存在資金周轉(zhuǎn)的難題，并且往往虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域資本收益率也較高。因此虛擬經(jīng)濟(jì)就成了眾多社會閑置資本的最終去處，直接以獲利為目的的投機(jī)行為便大量涌現(xiàn)，而資金的涌入，可以帶來虛擬經(jīng)濟(jì)的繁榮，虛擬經(jīng)濟(jì)的繁榮則會吸引更多的投機(jī)資金進(jìn)入到相應(yīng)的領(lǐng)域，由此泡沫被催生并不斷膨脹?？梢哉f投機(jī)活動對利益的追逐是泡沫經(jīng)濟(jì)膨脹的動力。

抑制虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫的方案：虛擬資產(chǎn)流動性控制

由于上述將不直接與生產(chǎn)及消費(fèi)商品或勞務(wù)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動劃歸虛擬經(jīng)濟(jì)的范疇，那么在這里將所有虛擬經(jīng)濟(jì)活動中的交易對象稱為虛擬資產(chǎn)。

（一）虛擬資產(chǎn)流動性控制的必要性

資產(chǎn)流動性指一種資產(chǎn)能迅速轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金而對持有人不發(fā)生損失的能力，也就是變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的流通手段和支付手段的能力，也稱變現(xiàn)力。不同的資產(chǎn)，由于其固有屬性不同，其流動性也不同?，F(xiàn)金具有完全的流動性，并且資產(chǎn)的流動性依其變現(xiàn)能力排序?yàn)椋含F(xiàn)金（包括現(xiàn)鈔、支票賬戶）、定期存單、國債、政府機(jī)構(gòu)債券、市政債券、抵押貸款證券（MBS）、資產(chǎn)抵押證券（ABS）、公司債券、股票、大宗商品期貨合約、金融衍生品等等（張?jiān)疲?009）。

有學(xué)者提出“不同的資本市場在不同的經(jīng)濟(jì)體系下對資產(chǎn)將會有不同的定價(jià)機(jī)制，這個(gè)機(jī)制由于形成時(shí)間一般比較長以及市場存在一定的對比效應(yīng)（即資產(chǎn)在同一個(gè)市場中具有較穩(wěn)定的相對價(jià)格），一旦兩個(gè)原先相對獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行資產(chǎn)交換，那么，類似上述這種等價(jià)格而不等價(jià)值的交換行為也就發(fā)生了”（施青春，2009）。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)屬于不同的經(jīng)濟(jì)體系，其產(chǎn)品的定價(jià)機(jī)制不同，因此僅僅按照產(chǎn)品價(jià)格，以貨幣為媒介進(jìn)行交換，通常不是等價(jià)值交換，并且虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品的價(jià)格并不以產(chǎn)品的價(jià)值為基礎(chǔ)，因此，也不可能實(shí)現(xiàn)等價(jià)值交換。由此可以認(rèn)為，制訂合理的虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品與實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品的交換規(guī)則，是商品經(jīng)濟(jì)條件下，商品價(jià)值規(guī)律的客觀要求。

另外，由于商品經(jīng)濟(jì)范疇內(nèi)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)遵循商品價(jià)值規(guī)律，而商品經(jīng)濟(jì)范疇內(nèi)的虛擬經(jīng)濟(jì)并不遵循商品價(jià)值規(guī)律，而兩者以貨幣為媒介有著緊密的聯(lián)系，在這樣的條件下，由不等價(jià)交換所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)問題就不可避免。因此實(shí)現(xiàn)虛擬資產(chǎn)流動性控制，是調(diào)和商品經(jīng)濟(jì)范疇內(nèi)的虛擬經(jīng)濟(jì)不遵循商品價(jià)值規(guī)律矛盾的客觀要求。

（二）虛擬資產(chǎn)流動性控制

隨著信息技術(shù)的發(fā)展，人類的生活、生產(chǎn)、工作方式發(fā)生了巨大變化，在這樣的條件下，電子貨幣越來越在人們的經(jīng)濟(jì)生活中發(fā)揮著重要作用。也正如鞠國華（2009）所說，“在高度發(fā)達(dá)的信用時(shí)代，人們的財(cái)富都以數(shù)字形式保留在金融機(jī)構(gòu)的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)當(dāng)中，也就是以各種計(jì)算貨幣表示的金融資產(chǎn)”。因此，由于信息傳輸和處理的方便與快捷，使虛擬資產(chǎn)的流動性控制成為可能。

1.托賓稅與印花稅。具體分析如下：托賓稅是指對現(xiàn)貨外匯交易課征全球統(tǒng)一的交易稅，托賓的意思是需要“往飛速運(yùn)轉(zhuǎn)的國際金融市場這一車輪中擲些沙子”。托賓稅的實(shí)施可以抑制投機(jī)、穩(wěn)定匯率，其稅收收入可以為全球性收入再分配提供資金來源。

證券交易印花稅是股民從事證券（目前主要指股票）買賣時(shí)所強(qiáng)制繳納的一筆費(fèi)用。根據(jù)一筆股票交易成交金額計(jì)征，由證券賣方按1‰的稅率征收；不對買方進(jìn)行征收。

從某種意義上來說，托賓稅提高了國際游資進(jìn)行跨國匯率投機(jī)的成本，而證券印花稅提高了股市投機(jī)的成本。由于成本的提高，必將使得相關(guān)虛擬資產(chǎn)的交易量下降，因?yàn)楸仨毚嬖诟叩念A(yù)期收益，以彌補(bǔ)稅收的成本，交易才會發(fā)生。但是這至多只能減緩經(jīng)濟(jì)泡沫的膨脹而并不能阻止投機(jī)和虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫的催生。

首先，類似托賓稅的稅種或是證券印花稅的稅率相對于虛擬資產(chǎn)的收益而言其比例很低，只要潛在的收益存在，并不能有效地阻止人們投機(jī)，如果提高稅率，則不利于金融市場正常功能的發(fā)揮。

其次，虛擬資本的投資收益有著不同于實(shí)物資本的特征，其收益通常與取得收益的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)，而可變的托賓稅和債券印花稅增加了虛擬資產(chǎn)收益的不確定性，提高了投資的風(fēng)險(xiǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)的提高會通過收益的提高而得到彌補(bǔ)，因此類擬托賓稅的稅種和債券印花稅不過是提高了資產(chǎn)收益而已。而如果是固定的托賓稅率和債券印花稅稅率，可以作為虛擬資產(chǎn)的“生產(chǎn)成本”而直接記入其市場交易價(jià)格中，這在虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫膨脹時(shí)，起到了加速泡沫膨脹的作用。就筆者的了解，在目前中國的部分小鎮(zhèn)，由于房屋產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移時(shí)當(dāng)?shù)卣`規(guī)收取“巨額”的手續(xù)費(fèi)，使得當(dāng)?shù)氐牡鼗头慨a(chǎn)價(jià)格飛漲。因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移的手續(xù)費(fèi)成為了“生產(chǎn)成本”的一部分，每交易一次，這樣的“生產(chǎn)成本”都會存在，每一次交易時(shí)，上一次的“生產(chǎn)成本”會體現(xiàn)在這一次的交易中，即使房產(chǎn)基本價(jià)值沒有變化，市場供求沒有變化，不存在投機(jī)的房產(chǎn)買賣，房價(jià)也會上漲。

2.虛擬資產(chǎn)流動性控制―使用“籌碼”。虛擬資產(chǎn)流動性控制包括兩個(gè)方面的內(nèi)容，一是虛擬資產(chǎn)變現(xiàn)的程序控制，二是虛擬資產(chǎn)變現(xiàn)的比例折算。

對虛擬資產(chǎn)變現(xiàn)的程序控制，目的在于形成一套機(jī)制，可以使監(jiān)管部門主動干預(yù)相關(guān)資產(chǎn)的流動性，而不是等到虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，投機(jī)資本潛逃成功之后，使真正的投資者被套牢并由其承擔(dān)損失。金融資產(chǎn)變現(xiàn)程序控制，應(yīng)該形成這樣一套機(jī)制，當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)的某個(gè)領(lǐng)域有大量資金流入，可能催生出泡沫時(shí)，降低這些領(lǐng)域資產(chǎn)的流動性，也就是提高在相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行投資的機(jī)會成本，并且資產(chǎn)流動性大小應(yīng)該與資產(chǎn)泡沫的“大小”負(fù)相關(guān)。

金融資產(chǎn)變現(xiàn)比例折算，要求對價(jià)格虛高，形成了泡沫的資產(chǎn)實(shí)行折算變現(xiàn)，也就是說，在同一個(gè)領(lǐng)域?qū)嵭械葍r(jià)格交換（等價(jià)值交換），而對于不同領(lǐng)域的產(chǎn)品則可以實(shí)行不等價(jià)格交換（等價(jià)值交換）。比如，當(dāng)房地產(chǎn)市場形成泡沫時(shí)，一套市區(qū)的價(jià)格100萬元的房子，可以同兩套郊區(qū)價(jià)格50萬的房子進(jìn)行交換，而不能與價(jià)格100萬的小汽車進(jìn)行交換。

由于虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有著不同的價(jià)格形成機(jī)制，有著相對獨(dú)立的運(yùn)行規(guī)律，但卻有著緊密的聯(lián)系，因此可以設(shè)想在兩個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇內(nèi)使用不同但行使著相同價(jià)值尺度功能的貨幣，這就像是某些場所里使用的籌碼。當(dāng)人們進(jìn)入時(shí)可以將貨幣換成代表相同面值的籌碼，但當(dāng)他們離開時(shí)，可以用相應(yīng)的籌碼換得相同面值的貨幣，如果人們只是暫時(shí)離開，則用不著兌換而可以選擇繼續(xù)持有籌碼。但是，如果有人違反了規(guī)則，那么這些場所可以拒絕兌換籌碼。

相似的，對于用于虛擬資產(chǎn)交易的賬戶使用有別于實(shí)體經(jīng)濟(jì)交易賬戶所用的貨幣，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的貨幣只有首先兌換成虛擬經(jīng)濟(jì)的貨幣時(shí)，才能進(jìn)行虛擬資產(chǎn)的買賣；相反的，一項(xiàng)虛擬資產(chǎn)必須首先賣出換成虛擬經(jīng)濟(jì)的貨幣，然后兌換成實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣，才能購買實(shí)體資產(chǎn)和物品，并且可以對不同類別的虛擬資產(chǎn)使用不同的交易貨幣。這時(shí)，在虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間就多了一道防火墻，只有相對正確與理性的經(jīng)濟(jì)行為才可以以貨幣為媒介在兩個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)自由通行。

3.對方案的政策評價(jià)。具體分析如下：虛擬資產(chǎn)流動性控制，可以調(diào)節(jié)持有虛擬資產(chǎn)的機(jī)會成本，因此能夠作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的一種手段。當(dāng)某項(xiàng)資產(chǎn)的流動性變差時(shí)，其被持有的機(jī)會成本變大，由此可以部分抵消因?yàn)楦呤找娑斐傻拇罅抠Y金的投機(jī)。這樣既可以在一定程度上抑制經(jīng)濟(jì)泡沫，又可以避免因緊縮貸幣政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成不良影響。資金從實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)，表現(xiàn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣供應(yīng)量下降，在某種程度有抑制通貨膨脹的作用，因此有學(xué)者將虛擬經(jīng)濟(jì)視作“流動性儲蓄池”。但是過多的貨幣進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)部門，或者說并不很多的資金進(jìn)入同一個(gè)領(lǐng)域，這樣容易催生出經(jīng)濟(jì)泡沫，而經(jīng)濟(jì)泡沫的過度膨脹則會對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成不良影響。如果已經(jīng)形成了這樣一套機(jī)制，當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)通脹壓力過大時(shí)，允許虛擬經(jīng)濟(jì)吸收部分流動資金，而當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)的某一領(lǐng)域出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)泡沫時(shí)，啟動虛擬資產(chǎn)流動性控制這樣的調(diào)控機(jī)制，有利于抑制泡沫膨脹。

虛擬資產(chǎn)流動性控制，有助于決策者引導(dǎo)非完全理性的利益追逐者，使其以相對更加理性的態(tài)度從事投資，同時(shí)將社會資金引導(dǎo)進(jìn)入缺乏資金的領(lǐng)域。雖然決策者也不可能掌握完全信息，確切地知道在哪個(gè)領(lǐng)域泡沫已經(jīng)形成，但是這種機(jī)制有助于約束投資者行為，使其慎重審視那些看似繁榮的投資領(lǐng)域。如果流動性控制是一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策，那么所有投資者都應(yīng)該了解：非理性的過度投機(jī)肯定會給自身造成損失。因?yàn)橹灰菽蛎?，那么無人能夠全身而退，這樣投資者會更加關(guān)注那些并未形成泡沫但獲利潛力大的領(lǐng)域，而不是僅僅由于可能的高收益，將資金投向泡沫部門，這樣可以抑制貨幣資本直接以投機(jī)獲利為目的。

虛擬資產(chǎn)流動性控制，有利于阻遏國際投機(jī)資本，避免其對本國經(jīng)濟(jì)的沖擊。盡管目前我國的資本賬戶尚未開放，但是隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，無論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是虛擬經(jīng)濟(jì)，整個(gè)世界都將傾向于融為一體。虛擬資產(chǎn)流動性控制，可以利用國際資本為社會主義事業(yè)做出貢獻(xiàn)，同時(shí)也可以阻遏或是防范國際投機(jī)資本對我國經(jīng)濟(jì)的沖擊。

虛擬資產(chǎn)流動性控制并不對虛擬經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)有功能造成影響，只要虛擬經(jīng)濟(jì)各個(gè)領(lǐng)域和環(huán)節(jié)是正常運(yùn)轉(zhuǎn)的，那么市場將只能知道“虛擬資產(chǎn)流動性控制”的存在，而不會真正看到它的存在。唯一改變的是人們在考慮虛擬資產(chǎn)流動性、收益和風(fēng)險(xiǎn)這三個(gè)因素之后，還要考慮資產(chǎn)的現(xiàn)有流動性會被調(diào)控這一事實(shí)，這有利于投資者更理性投資。

討論

國內(nèi)對虛擬經(jīng)濟(jì)的研究是從1997年東南亞金融危機(jī)以后開始的，奠基之作是劉駿民教授1998年著的《從虛擬資本到虛擬經(jīng)濟(jì)》，盡管以后也有眾多學(xué)者對相關(guān)問題進(jìn)行了探討，但是至今卻并未就虛擬經(jīng)濟(jì)的概念達(dá)成一致意見。由于這個(gè)原因，也因?yàn)楸疚氖菑奶摂M經(jīng)濟(jì)的研究視角出發(fā)，探討經(jīng)濟(jì)泡沫及虛擬資產(chǎn)流動性控制問題，因此不得不首先花了較多篇幅來對虛擬經(jīng)濟(jì)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的研究范疇進(jìn)行界定。至此基本的寫作目的已經(jīng)完成，但是由于筆者自身的學(xué)識有限，對相關(guān)問題的闡述未能做到全面、準(zhǔn)確，提出的相關(guān)觀點(diǎn)也未能做出充分論證。

另外本文提出的對虛擬資產(chǎn)流動性進(jìn)行控制的方案，離實(shí)際操作還有較遠(yuǎn)的路要走，比如如何具體對各類賬戶實(shí)行分類管理，管理成本多大，如何準(zhǔn)確度量經(jīng)濟(jì)的泡沫程度，金融資產(chǎn)變現(xiàn)的比例如何確定等等。對這些問題的思考和探討，筆者只有留待日后的學(xué)習(xí)和研究中，并且這些問題也需要更多睿智的學(xué)者參與討論和思考。

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作者簡介：

鄒博清（1988-），男，湖北荊州人，新疆大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院碩士研究生，研究方向：政治經(jīng)濟(jì)學(xué)。