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關鍵詞：商業(yè)銀行；適度負債；風險管理。
商業(yè)銀行在金融活動中發(fā)揮著舉足輕重的作用，其經(jīng)營狀況也決定了一個國家金融系統(tǒng)運行、盈利的能力。商業(yè)銀行的主要經(jīng)營業(yè)務：負債業(yè)務、資產(chǎn)業(yè)務、中間業(yè)務。其中負債業(yè)務為資產(chǎn)業(yè)務提供資金來源，從而使銀行實現(xiàn)通過發(fā)放貸款實現(xiàn)收入的盈利目的。因此，即使負債將會增加銀行的經(jīng)營成本，但是沒有適度負債的銀行也是無從盈利的。
負債業(yè)務是商業(yè)銀行最基本也是最主要的業(yè)務，其構成主要包括存款負債，借入負債和其他負債三大部分。銀行負債的主要作用：（1）銀行吸收資金主要來源；（2）銀行開展資產(chǎn)業(yè)務、中間業(yè)務的基礎；（3）銀行與社會各界建立廣泛聯(lián)系的渠道；（4）銀行競爭的焦點。
存款業(yè)務占據(jù)了銀行負債業(yè)務很大的比重。所謂存款是指銀行吸收社會暫時閑置資金的信用活動，是商業(yè)銀行重要的負債業(yè)務。大部分的銀行存款為核心存款，其利息成本較低而且相對比較穩(wěn)定，不易出現(xiàn)波動，是教委穩(wěn)定的資金來源。
自20世紀70年代以來，商業(yè)銀行負債結構發(fā)生了較為明顯的變化：一是存款負債的比重在降低，非存款類資金來源比重逐步上升：二是存款中定期存款比重上升，活期存款比重下降。這兩個變化一方面使銀行的資金來源穩(wěn)定，同時也降低了銀行的流動性風險；另一方面，負債結構的改變導致成本的提高，使商業(yè)銀行不得不經(jīng)營風險更大的投資和貸款。
商業(yè)銀行主要的借入負債包括：同業(yè)拆借和向中央銀行借款。同業(yè)拆借是金融機構之間的短期資金融通，主要用于維持日常性的資金周轉，是商業(yè)銀行為解決短期資金余缺，調劑法定準備金頭寸而融通資金的重要渠道。向中央銀行借款主要是通過再貼現(xiàn)和再貸款兩種方式實現(xiàn)的。
在實際經(jīng)營中，商業(yè)銀行面臨的分風險有很多。
信用風險，指貸款得不到償還的可能性，或由投資質量惡化，造成違約，從而給銀行帶來損失的可能性。
利率風險和匯率風險，是指市場上的利率和匯率變化引起的銀行資產(chǎn)價格變化，從而造成資產(chǎn)貶值損失的可能性。它基本上市由資金的供求決定的，是一種市場風險。在銀行業(yè)務中，這種分貢獻是很難完全避免的。
流動性風險，是指因銀行的支付能力不足所造成的風險。銀行的流動性需要主要來自存款的提取和貸款的需求，銀行不能完全掌握這種提取和需求，非預期的提取和非預期的需求會造成銀行的支付能力不足。
資本風險，之銀行資本金過少，因而缺乏承擔風險損失的能力，缺乏對存款及其他負債的最后清償能力，從而使銀行的安全受到威脅。資本風險對銀行能否正常經(jīng)營有著重要影響。
操作風險，是指銀行業(yè)務經(jīng)營中存在的營私和盜竊的風險。
這些風險都是因管理不善造成的，只要加強管理師有可能避免的。
“流動性，安全性，盈利性”是商業(yè)銀行的經(jīng)營原則，其中安全性是前提。鑒于商業(yè)銀行在激烈的競爭中經(jīng)營，迫使他們不得不經(jīng)營風險較大的投資。因此，商業(yè)銀行要進行風險管理。風險管理是指面臨風行風險識別、風險估測、風險評價、風險控制，以減少風險負面影響的決策及行動過程。隨著社會發(fā)展和科技進步，現(xiàn)實生活中的風險因素越來越多。無論企業(yè)或家庭，都日益認識到了進行風險管理的必要性和迫切性。人們想出種種辦法來對付風險。但無論采用何種方法，風險管理一條總的原則是：以最小的成本獲得最大的保障。
保持適度負債對商業(yè)銀行的風險管理有著極其重要的作用。
首先要分散風險。控制負債的總量。在存戶對銀行失去信心或市場利率差明顯超過銀行利率時，大額存款或者普通存款的集中提取則又可能是銀行陷入困境，即產(chǎn)生流動性風險。因此，銀行應該報留部分存款，以應對客戶提款的需要，一面出現(xiàn)信用問題，發(fā)生擠兌。不僅如此，銀行還要控制負債的結構。對同一借款人規(guī)定貸款限額，不要把過多的資金投放在同一借款人身上，以限制風險。也就是說，要把銀行的資金帶給更多的人以分散風險。
同時，減少風險。保持資產(chǎn)與負債對應平衡。通過兩者總量的對應，到期日的對應和利率差結構的對應，是利率波動對資產(chǎn)和負債的影響基本相等。保持資產(chǎn)與負債平衡，可降低資本風險，流動性風險和利率風險等。
轉移風險?？梢詫Υ婵钸M行保險。當銀行資產(chǎn)受到損失不能清償對存款人的債務是，保險公司要負責賠償，于是銀行風險便轉移到了保險公司。還可以利用元氣未回市場和金融求偶市場進行套期交易，利用互換交易是茶館調整資產(chǎn)負債結構等，可將風險轉移給對方，從而保證自身的利益。
參考文獻：
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我國商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理起步較晚。1984年以前，我國一直實行計劃經(jīng)濟下的信貸資金體制，銀行的資金由國家分配。1985年起，商業(yè)銀行的信貸資金管理實行實貸實存管理體制，將資金與規(guī)模分開，實行信貸規(guī)模和資金雙向控制的管理體制。1987―1994年實行資產(chǎn)負債比例管理。1994年2月15日，中國人民銀行制定、下發(fā)了《關于對商業(yè)銀行實行資產(chǎn)負債比例管理的通知》，對資本和資產(chǎn)風險權數(shù)作出暫行規(guī)定，根據(jù)國際一般慣例和我國實際情況，規(guī)定了9項指標，標志著資產(chǎn)負債比例管理在我國商業(yè)銀行的全面實施。1996年12月，中國人民銀行又公布了《關于印發(fā)商業(yè)銀行資產(chǎn)負債比例管理監(jiān)控、監(jiān)測指標和考核辦法的通知》，該通知對94年通知的資產(chǎn)負債比例指標進行修訂，主要補充了境外資金運用比例、國際商業(yè)借款指標，增加了六項監(jiān)測性指標，并把外匯業(yè)務、表外業(yè)務納入考核體系。1998年1月1日起，取消國有銀行的貸款限額控制，各商業(yè)銀行在推行資產(chǎn)負債比例管理和風險管理的基礎上實行“計劃指導，自求平衡，比例管理，間接調控”的新管理體制。2000年，隨著我國監(jiān)管機制不斷向新巴塞爾協(xié)議靠攏，各商業(yè)銀行開始學習國外管理經(jīng)驗，開始引入缺口管理、持續(xù)期管理等模式，采用先進全面的資產(chǎn)負債管理手段提升我國銀行業(yè)經(jīng)營水平和風險防范能力。
二、資產(chǎn)負債管理理論
資產(chǎn)負債管理是現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營管理的基礎和核心，其效率的高低影響著商業(yè)銀行的競爭實力。我國商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理起步比較晚，雖然近年來其水平在不斷提高，但與西方國家商業(yè)銀行成熟的資產(chǎn)負債管理方法相比仍存在巨大的差異，體現(xiàn)在銀行資產(chǎn)和負債結構比較單一，經(jīng)營管理體制落后，資產(chǎn)負債管理手段落后、利率變動風險大等問題。因此，進一步改善我國商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理水平，對于提高我國商業(yè)銀行經(jīng)營水平，提高競爭力，規(guī)避風險有著重要意義。
（一）資產(chǎn)管理理論 該理論產(chǎn)生于商業(yè)銀行建立初期，完善和成熟于20世紀40年代，該理論強調將經(jīng)營管理重點放在資產(chǎn)業(yè)務上，主要通過對資產(chǎn)規(guī)模、結構和層次的管理來實現(xiàn)資產(chǎn)的優(yōu)化組合滿足利潤最大化的目標，隨著銀行業(yè)的競爭和經(jīng)經(jīng)營業(yè)務的發(fā)展，該理論演進了三個階段：商業(yè)性貸款理論、轉移理論、預期收入理論。
（二）負債管理理論 該理論認為銀行為保持資金的流動性不必要保留大量的高流動性資產(chǎn)，可以通過發(fā)展主動型負債方式，擴大從借貸市場上借款的渠道和途徑，滿足多樣化的資產(chǎn)需求，同時也加大了商業(yè)銀行經(jīng)營風險。
（三）多元化管理理論 該理論認為資產(chǎn)管理理論過于注重流動性和安全性，忽視了贏利性；而負債管理理論解決了贏利性，但是增加了銀行的經(jīng)營風險。因此，該理論認為需要通過資產(chǎn)結構與負債結構的共同管理，才能達到商業(yè)銀行安全性、盈利性、流動性協(xié)調發(fā)展。
三、商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理現(xiàn)狀
資產(chǎn)負債管理能力是現(xiàn)代商業(yè)銀行的基本能力，其效率的高低影響著商業(yè)銀行的競爭實力。目前，各家商業(yè)銀行己經(jīng)逐步建立了一套以比例控制為主的管理體系，反應銀行資產(chǎn)的流動性、資產(chǎn)質量、市場風險以及資產(chǎn)贏利性。近幾年我國四大國有商業(yè)銀行已相繼完成股份制改造、公開上市，為滿足上市披露、境外戰(zhàn)略投資者的要求，更是需要強化資產(chǎn)負債管理的能力。現(xiàn)通過對2007―2009年四大商業(yè)銀行六項資產(chǎn)負債管理比例指標的考查，進一步分析我國商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理水平的現(xiàn)狀。
（一）流動性指標 資產(chǎn)流動性＝流動性資產(chǎn)/流動性負債
商業(yè)銀行由于其業(yè)務性質的特殊性，必須保持相當?shù)牧鲃有?。通常用銀行年報中統(tǒng)一披露的資產(chǎn)流動性、存貸款比例指標來反映銀行的流動性。資產(chǎn)與負債需要期限上匹配，過低的資產(chǎn)流動性，可能會使銀行面對負債到期無法償還的流動性風險。結合表1、圖1可見，四大商業(yè)銀行的流動性資產(chǎn)從2007年~2008年都得到巨大提高，其增長程度高于同年流動性負債的增長，使得商業(yè)銀行資產(chǎn)流動性有顯著提高。但2009年四大商業(yè)銀行流動性資產(chǎn)增幅降低，資產(chǎn)流動性出現(xiàn)下降（如圖2所示），四大商業(yè)銀行存貸款比例從2007年~2009年基本出現(xiàn)先減少后增加的現(xiàn)象。其原因主要是2008年由于受到金融危機的影響，為避免流動性風險，各大銀行以犧牲資產(chǎn)利用程度來保留資產(chǎn)流動性。隨著金融市場運行趨于平穩(wěn)，市場流動性充裕，各大銀行開始提高資產(chǎn)利用率，存貸款比例也逐漸提高，降低資產(chǎn)流動性，來擴大收益。
（二）安全性指標 由于商業(yè)銀行自有資本很小，實行負債經(jīng)營，在經(jīng)營中商業(yè)銀行會面臨市場風險、信用風險、流動性風險等。同時，商業(yè)銀行與社會公眾息息相關，其風險造成的損失大，涉及面更廣。因此商業(yè)銀行的安全性就要求銀行要避免經(jīng)營風險，保證資金的安全。用資本充足率、核心資本充足率以及不良資產(chǎn)率來反應銀行自有資本抵御經(jīng)營風險的能力以及銀行貸款質量（如圖3、圖4、圖5所示），這三個指標都在逐年下降，但都在監(jiān)管標準內，其中交通銀行三年內資本充足率下降幅度較大。資本充足率及核心資本充足率下降的原因是加權風險資產(chǎn)增幅高于扣除后總資本增幅，由于表內資產(chǎn)的增長和大量的表外業(yè)務的開展，增大了銀行資產(chǎn)風險，使得風險資產(chǎn)增大。其中建行在2009年在全過銀行間債券市場公開發(fā)行次級債券也增加了資產(chǎn)的風險。面對復雜的金融環(huán)境，各大銀行進一步推進自身信貸結構調整，對信貸資產(chǎn)的風險進行排查，主動防范風險，加快不良貸款的處置，提高信貸資產(chǎn)的質量，進一步降低不良貸款率。
（三）贏利性指標 近年來，各項貸款一直是商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務（資金運用）中的最主要的組成部分。圖6為中國工商銀行2003年~2009年以來貸款總額情況，在保增長，擴內需的宏觀政策背景下，工商銀行在有效控制風險基礎上，逐年增加放款總額，加大對重點客戶、重點項目的貸款投放規(guī)模，2009年貸款總額為57286億元，較08年增長25.3%。
雖然近年來商業(yè)銀行逐步加大債券投資、中間業(yè)務等無業(yè)務的發(fā)展力度，傭金、手續(xù)費凈收入在營業(yè)收入總額的比例也逐年增加，但從表2可以看出，各商業(yè)銀行主要的營業(yè)收入來源是利息收入，利息凈收入占其營業(yè)收入總額的比例均達到70%以上。利息業(yè)務的發(fā)展使得商業(yè)銀行的利潤對市場利率的敏感度，隨著我國利率市場化進程的加快，利率的變動會對商業(yè)銀行的利息凈收入帶來影響。
四、商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理存在的問題
目前，在管理方法上，我國各商業(yè)銀行己經(jīng)建立一套以比例控制為主的管理，該方法增強了銀行資本金意識，保證銀行的流動性，防止過度短借長用；在資產(chǎn)業(yè)務開展上，逐步加大證券投資業(yè)務，投資國債的資金增加；貸款結構方面，開始增加對個人的消費性貸款等。盡管我國商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債管理水平近年來在提升，但仍然與西方商業(yè)銀行成熟的資產(chǎn)負債管理方法存在著很大的差距，暴露出以下幾個問題：
（一）商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理方法單一 資產(chǎn)負債管理的方法很多，包括資金流動性管理方法、利率敏感性管理方法、缺口管理方法、持續(xù)期缺口分析等。而我國在資產(chǎn)負債管理上還側重于資產(chǎn)負債比例管理，管理手段落后，真正實施、利率敏感性、缺口管理、持續(xù)期以及風險模型管理方法的商業(yè)銀行很少，缺乏對利率風險的管理，尤其在我國利息收入占主要營業(yè)收入比例的情況下，容易形成利率風險。
（二）商業(yè)銀行資產(chǎn)與負債結構單一，且資產(chǎn)與負債在規(guī)模和期限上缺乏匹配 在我國，存款總額占銀行負債的比重很大，而且各商業(yè)銀行發(fā)行金融債券、其他資金借款的比較少。在資金運用上，雖然中間業(yè)務在擴大，但貸款比重過大，且我國由于金融產(chǎn)品種類較少，缺少利率風險管理的衍生產(chǎn)品的購買，形成了我國商業(yè)銀行被動負債比例較大，主動借款比例較小。資產(chǎn)結構的單一降低了資產(chǎn)的安全性和流動性，負債結構的單一性提高的成本，加大了銀行經(jīng)營風險。
（三）商業(yè)銀行風險意識淡薄 在資產(chǎn)負債管理中，對風險的認識和防范不夠。大部分商業(yè)銀行缺乏專業(yè)、完整的基礎業(yè)務數(shù)據(jù)系統(tǒng)，不能實時地進行市場風險識別、計量和管理。
五、商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理完善建議
隨著金融全球化進程的加快，商業(yè)銀行的規(guī)模、業(yè)務領域、服務功能等都發(fā)生著巨大的變化，這些變化對于當今的商業(yè)銀行經(jīng)營管理方式的變革有著重要影響。
（一）合理調整資產(chǎn)負債結構，避免利率風險 通過指標體系的建立，調整資產(chǎn)負債結構，在兼顧“三性”的前提下，通過資產(chǎn)負債在數(shù)量、時間、區(qū)域、品種、對象上的合理配置，實現(xiàn)銀行收益的最大化。適當增加一般存貸款以外的資產(chǎn)負債，如提高債券、投資、外幣資產(chǎn)等非貸款資產(chǎn)業(yè)務的比重，提高資產(chǎn)的變現(xiàn)能力；積極開展主動型負債，如進行同業(yè)拆借、向人民銀行申請再貼現(xiàn)貸款、向國際貨幣市場借入資金、爭取發(fā)行金融債券等等。整合表內表外業(yè)務，創(chuàng)新中間業(yè)務，提高非利差的收費業(yè)務，降低對利息收入資產(chǎn)的依賴。
（二）組成資產(chǎn)負債管理精英團隊積極引進現(xiàn)金經(jīng)驗和技術，專門負責資產(chǎn)負債的匹配、風險評估和管理運作，通過專業(yè)化人員的管理，完善預警、預報和分析系統(tǒng)，降低風險，提高管理水平。
（三）引進學習西方成熟的資產(chǎn)負債管理方法 引進學習缺口管理模型，運用缺口管理協(xié)調利率敏感性和非利率敏感性資產(chǎn)負債組合，在我國利率市場化進程中，建立以利率為主要變量的資產(chǎn)管理方法。
參考文獻：
[關鍵詞] 利率市場化 中小商業(yè)銀行 利率風險管理
一、利率市場化進程中我國中小商業(yè)銀行面臨的利率風險因素分析
1.特定風險因素影響下我國中小商業(yè)銀行面臨的風險狀況
首先,我國中小商業(yè)銀行先天不足。經(jīng)營規(guī)模小、抗風險能力弱,部分銀行經(jīng)營管理水平低、資產(chǎn)質量差、財務虧損嚴重,社會信譽下降,導致經(jīng)營狀況惡化。
其次,我國銀行業(yè)長期被四大國有商業(yè)銀行壟斷,中小商業(yè)銀行只能獲得有限的金融資源。
再次,從不同市場層次分析, “ 大客戶偏好”使得中小商業(yè)銀行被動陷入價格競爭、人脈關系競爭的低層次金融生態(tài)圈中。
2. 普遍風險因素影響下我國中小商業(yè)銀行的利率風險狀況
普遍風險因素影響下商業(yè)銀行面臨的利率風險表現(xiàn)如下:
(1)業(yè)務結構上存在風險狀況;
(2)資產(chǎn)負債結構上的矛盾帶來的重新定價風險;
(3)收益率曲線風險;
(4)基差風險;
(5)期限選擇權的風險;
二、我國中小商業(yè)銀行抵御利率風險能力的分析
商業(yè)銀行抵御利率風險的能力主要用資本充足率和資產(chǎn)負債率來衡量。
1.資本充足率分析
資本充足率是指商業(yè)銀行的資本總額與風險資產(chǎn)總額的比例,用以表明銀行自身抵御風險的能。據(jù)調查,我國中小商業(yè)銀行的資本充足率普遍比較低,且2009年不斷下降的趨勢又進一步減弱了其抵御風險的能力。
2.資產(chǎn)負債率分析
資產(chǎn)負債比率能夠反映銀行的財務狀況和風險控制能力。資產(chǎn)負債比率越高,商業(yè)銀行抵御風險的能力越差。從銀行歷年的分析報告看出,我國中小商業(yè)銀行各年的資產(chǎn)負債比率大部分都高于95%。由此可見,我國中小商業(yè)銀行普遍都處于利率風險比較大的狀態(tài)。
三、我國中小商業(yè)銀行利率風險工具的選擇
隨著我國中小商業(yè)銀行利率風險的增大,中小商業(yè)銀行有必要積結合自身實際,積極探索風險管理模式,通過選擇合適的管理工具等手段提高風險管理的水平。
1.中小商業(yè)銀行采取利率敏感性缺口模型來分析利率風險狀況
我國中小商業(yè)銀行利率風險管理尚屬于起步階段,資產(chǎn)負債表的復雜程度尚低,會計、統(tǒng)計和信息體系還無法準確及時的反映各項計息資產(chǎn)負債的期限結構,很難提供持續(xù)期模型分析所需要的準確數(shù)據(jù)。利率敏感性缺口模型以原始成本會計為基礎來計算資產(chǎn)負債,和我國銀行自身的會計核算原則相一致。同時,利率敏感性缺口模型主要反映利率變化對利息收入的影響,和我國中小商業(yè)銀行經(jīng)營管理的目標一致。因此,我國中小商業(yè)銀行可采用利率敏感性缺口模型來分析利率風險狀況。
2. 合理選擇表外風險管理方法
當前主要的利率金融衍生工具包括遠期利率合約、利率期貨、利率期權、利率交換等。根據(jù)各種利率衍生工具的特性,本文認為在能合理預期利率走勢的情況下,我國中小商業(yè)銀行可以利用利率期貨合約和遠期利率協(xié)議來鎖定未來的貸款利率和借款成本;利用利率期權來保護投資組合;利用利率互換改變銀行對利率波動的風險敞口和借款成本。此外,金融衍生品的虛擬性和杠桿性會給投資者帶來一系列潛在的風險,因此中小商業(yè)銀行應側重于以套期保值為根本目的參與金融衍生交易。
四、我國中小商業(yè)銀行加強利率風險管理的對策建議
中小商業(yè)銀行要結合自身情況,確定合理的風險管理目標,科學定位選擇風險管理戰(zhàn)略,并通過資源配置以及建立風險戰(zhàn)略管理機制充分發(fā)揮風險管理戰(zhàn)略的價值和作用。
1.建立和完善以利率風險管理為中心的風險管理模式
(1)提高風險管理意識,加強人才培養(yǎng)。我國中小商業(yè)銀行應當在企業(yè)文化中增強利率風險意識,確立利率風險管理在資產(chǎn)負債管理中的核心地位。此外,中小商業(yè)銀行急需培養(yǎng)一批掌握并能靈活運用現(xiàn)代利率風險管理技能的高素質人才。
(2)建立專門的風險管理機構,嚴格執(zhí)行風險管理程序。針對我國目前銀行風險管理部門職能分散、專業(yè)性不強和機構設置不恰當?shù)臓顩r,中小商業(yè)銀行應該采取措施成立專門的職能機構。
(3)提高中小商業(yè)商業(yè)銀行缺口管理水平,改善資產(chǎn)負債失衡狀況。銀行要提高缺口管理能力,調整資產(chǎn)負債結構,使銀行的凈利息收入和凈資產(chǎn)價值最大化,實現(xiàn)對利率風險的管理。
2.大力提升中小商業(yè)銀行核心競爭力,增強風險抵御能力
(1)準確市場定位,走特色化發(fā)展道路。中小商業(yè)銀行應找準市場定位,做到“同中求異”,不斷滿足多層次潛在客戶的金融服務需求,做出適應市場經(jīng)濟要求的理性選擇。
(2)加強資本管理,優(yōu)化盈利結構。銀行要高度重視對經(jīng)濟資本的科學管理,加快運用EVA等風險調整收益的方法,強化分支機構對風險資產(chǎn)的自我約束。銀行還要在客戶選擇、資源配置、業(yè)務結構調整、收入結構等方面通過優(yōu)化資本配置引導業(yè)務健康發(fā)展。
3.改進業(yè)務發(fā)展模式,大力開拓同業(yè)業(yè)務及中間業(yè)務市場
(1)改變商業(yè)銀行經(jīng)營觀念,改善經(jīng)營策略。中小商業(yè)銀行要轉變觀念,把拓展同業(yè)業(yè)務和中間業(yè)務放在戰(zhàn)略高度來對待,充分認識到同業(yè)業(yè)務和中間業(yè)務是銀行新的利潤增長點。
(2)拓展傳統(tǒng)中間業(yè)務市場,開發(fā)新興中間業(yè)務市場。中小商業(yè)銀行在利用機構與網(wǎng)點的優(yōu)勢做好傳統(tǒng)中間業(yè)務的同時,需善于發(fā)現(xiàn)和挖掘社會經(jīng)濟生活對金融服務的需求,選擇適合市場需要,發(fā)展?jié)摿^大,風險小、成本低,并能發(fā)揮銀行優(yōu)勢的中間業(yè)務品種,滿足客戶消費多元化和投資多元化的需求。
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一、保險資產(chǎn)管理公司對保險業(yè)發(fā)展的意義
2003年保監(jiān)會工作會議傳出重要消息，鼓勵支持有條件的保險公司成立保險資產(chǎn)管理公司，國內眾多保險公司紛紛響應。此舉是對業(yè)界呼吁多年的改革現(xiàn)有保險資金運用體制的實質性推動，對解決當前困擾保險業(yè)的諸多問題是一項重大利好，對于加快保險業(yè)發(fā)展、提升保險業(yè)在金融業(yè)乃至整個國民經(jīng)濟中的地位具有重大意義。
1.在產(chǎn)、壽險分業(yè)的基礎上，將投資這一保險經(jīng)營的重要環(huán)節(jié)實施專業(yè)化經(jīng)營，對于改善保險公司償付能力指標、進一步提升專業(yè)化管理水平具有現(xiàn)實意義，并因此改善保險業(yè)的監(jiān)管環(huán)境。
2.有利于保險公司加強對投資風險的嚴格控制。保險公司作為從事風險經(jīng)營的企業(yè)，面臨資產(chǎn)風險、產(chǎn)品定價風險、利率風險及其它政治、法律、技術等各類風險，不同風險的特點和管控模式各不相同，成立專業(yè)資產(chǎn)管理公司，有利于從法人治理、內控機制等方面對于資產(chǎn)風險進行嚴格控制，防止保險投資的過度風險。
3.成立專業(yè)公司，建立起不同法人之間的資金防火墻，有利于加強資金安全，最大限度地減小不同風險之間的相互影響。
4.專業(yè)資產(chǎn)管理公司，除了接受母公司保險資金的委托管理之外，還可以憑借其強大的資金實力和投資管理能力，接受社會保障基金、慈善福利基金等機構和個人的資產(chǎn)委托管理，從而大大增強保險集團的資金實力，對于提升保險公司的聲譽和地位，提高償付能力有深遠的意義。國際上大型保險集團的受托管理資產(chǎn)規(guī)模都相當大，如AXA保險集團2001年擁有保險資產(chǎn)4000億歐元，其受托管理資產(chǎn)達到5096億歐元。
5.從長遠看，成立保險資產(chǎn)管理公司，拓寬投資渠道，有利于盡快提高保險業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位和影響力。在西方發(fā)達國家資本市場上，保險資金都扮演著極其重要的角色，如美國資本市場，保險資金占總資金量的20％以上，日本則占到40％以上。
二、保險資產(chǎn)管理公司的設立門檻和業(yè)務范圍
根據(jù)保險資產(chǎn)管理公司的法律地位，保險資產(chǎn)管理公司的組織形式宜采取有限責任公司形式，主要股東為相關保險公司，還可以吸收1～2家內資或外資的證券公司、信托投資公司作為戰(zhàn)略股東，提供相關技術保障。
關于資本規(guī)范，最低門檻宜設10億元。保險資產(chǎn)管理公司作為以受托管理資產(chǎn)為主要業(yè)務的法人實體，由于受托管理的保險資產(chǎn)規(guī)模都相當大，因此，對其自有資本應有較高要求。設置這一門檻意味著自有資本在20億元以下的保險公司就不具備設立資產(chǎn)管理公司的條件，有利于從源頭加強監(jiān)控，規(guī)范資產(chǎn)管理公司的運作。
關于業(yè)務范圍，現(xiàn)行《保險法》對保險投資的限制仍然很嚴格，成立資產(chǎn)管理公司最重要的就是要突破現(xiàn)有業(yè)務范圍和業(yè)務模式。保險資產(chǎn)管理公司可以從事以下幾類業(yè)務：
1.資產(chǎn)業(yè)務。除現(xiàn)有保險公司可以從事的投資業(yè)務之外，還應逐步放開實業(yè)投資及其它金融投資業(yè)務。
（1）直接投資。包括股票投資和股權投資。放開股票投資，可以充分發(fā)揮巨額保險資金在股票市場上的“定海神針”的作用，監(jiān)管機構對股票投資總額及單個股票投資比例進行限制，防止過度風險。允許保險資產(chǎn)管理公司對有發(fā)展?jié)摿Φ膰衅髽I(yè)進行收購、兼并和重組，對國有資產(chǎn)戰(zhàn)略性重組本身是一種重大支持，同時也使保險資產(chǎn)享受重組帶來的增值收益。
（2）基礎設施項目投資。伴隨我國經(jīng)濟長期穩(wěn)定增長，道路交通、市政、環(huán)保等基礎設施建設相當活躍，這些項目具有回報穩(wěn)定、收益期限長、投資風險小的特點，保險資金投入這些項目，可以獲得長期穩(wěn)定的收益，有效解決負債和資產(chǎn)期限嚴重不匹配的問題。
（3）金融租賃業(yè)務。我國居民消費結構升級，購置不動產(chǎn)和汽車等大件商品日益成為消費主流，公司完全可以憑借保險業(yè)務所掌握的大量客戶資源，在嚴格控制風險的前提下，從事這類融資租賃業(yè)務。
（4）收購及處理金融業(yè)不良資產(chǎn)。保險業(yè)由于歷史原因也積累了大量不良資產(chǎn)，受托管理資產(chǎn)中也包含此類不良資產(chǎn)，公司可以通過債務重組、資產(chǎn)置換、轉讓、債轉股、資產(chǎn)證券化等各種手段處理不良資產(chǎn)，積累一定經(jīng)驗后，還可以主動去收購和處置銀行、證券等行業(yè)的不良資產(chǎn)，提供增值服務。
（5）外匯交易和境外投資。大型保險公司都有一定數(shù)量外匯，隨著國際政治、經(jīng)濟的動蕩，匯率風險隨之增大，應允許公司開展外匯套期保值業(yè)務，鎖定匯率風險；允許購買高信用等級的外國政府債券；隨著我國人世之后與國外保險市場對等開放，還應允許有實力的公司打人國際保險市場，甚至到國外資本市場購并國外同業(yè)。
2.負債（信托）業(yè)務。保險資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)業(yè)務逐步放開之后，公司運作人資金的投資管理能力將會在實際操作中不斷增強，應允許公司面向社會接受資產(chǎn)委托管理，可以接受社會保障基金、慈善福利基金及其他機構的委托資產(chǎn)管理。另外，還應允許公司根據(jù)需要發(fā)行金融債券，擴展公司的資金來源渠道。
3.中間業(yè)務。利用公司所掌握的強大的投資信息網(wǎng)絡和人才優(yōu)勢，廣泛開展中介業(yè)務，如開展投資、財務及法律咨詢、項目融資、資產(chǎn)及項目評估。
對以上資產(chǎn)、負債和中間業(yè)務應根據(jù)保險資產(chǎn)管理公司投資能力和管理水平的提高采取初步放開的方式。隨著我國保險資產(chǎn)每年以30％以上的速度增長，必將快速提高保險資產(chǎn)在資本市場乃至整個國民經(jīng)濟中的地位，對提高保險公司償付能力也會起到至關重要的作用。
三、組織運作模式和風險控制體系
保險公司是專業(yè)經(jīng)營風險的企業(yè)，保險資產(chǎn)是公司應對各種賠付和給付的資金保障，資金的安全性是第一位的。隨著保險資產(chǎn)管理公司業(yè)務范圍的擴大，如何建立和完善風險控制體系就顯得尤為重要，要在法人治理、內控制度和資產(chǎn)負債管理等三個方面加強公司的風險控制體系。
1.法人治理結構完善的法人治理結構，即建立股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層相互制衡機制。一是股權結構優(yōu)化，以保險公司為主，吸收具有豐富的證券投資和項目投資管理經(jīng)驗的證券或信托投資公司作為戰(zhàn)略股東，有利于吸收它們的管理制度和技術、方法，高起點打造公司資產(chǎn)管理能力。二是加強董事會治理，設計合理的董事會結構，即優(yōu)化董事會成員的專業(yè)結構、年齡結構、人數(shù)結構，以保證充分行使董事會的職能，保證決策的合理化及監(jiān)控的有效性。從專業(yè)結構上看，要有一定數(shù)量的精算專家、財務審計專家、投資管理專家。三是完善董事會的工作機制，如建立重大決策委員會制度、引入董事違章追溯制度等，以保證董事會決策的科學性。四是建立完善的經(jīng)理層薪酬激勵和制約機制。薪酬激勵機制要長短期結合，在一般年薪中加入一定比例的股權或股票期權激勵，使經(jīng)理人注重公司的發(fā)展的連續(xù)性，避免短期行為；同時，還要建立經(jīng)理層的硬性約束機制，要設定一個解聘經(jīng)理人員的明確標準，對達不到標準的經(jīng)理人員要毫不留情的予以免職。
2.投資管理體系和內控機制保險資金的運用面臨著許多風險：利率風險、道德風險、操作失誤、市場風險、信用風險等。為提高自身的競爭能力，保險公司必須高度重視資金運用的各種風險，建立安全有效的投資組織管理體系和內控機制。
保險投資管理體系的建立，主要體現(xiàn)在投資的前后臺分開。為了有效的防范風險，前臺投資操作部門應該與后臺投資績效評估與風險監(jiān)控部門嚴格獨立開來。前后臺的分工，在風險控制上應該體現(xiàn)在事先預防、事中監(jiān)控、事后監(jiān)督上。事先預防是指前后臺部門在公司總經(jīng)理的領導下共訂投資規(guī)則；事中監(jiān)控就是后臺對前臺操作進行實時監(jiān)控，動態(tài)掌握情況；事后監(jiān)督要求后臺監(jiān)控部門組織定期檢查，以防止違反投資政策的行為發(fā)生。
健全有效的內控機制，主要體現(xiàn)在：（1）資金要集中管理、統(tǒng)一使用。下屬部門按核定限額留足周轉金后備，其余資金應全部上劃到公司，做到集中管理、統(tǒng)一使用，減少風險產(chǎn)生的環(huán)節(jié)，實現(xiàn)資金的專業(yè)化運作，提高資金使用效率。（2）嚴格授權、順序遞進、權責統(tǒng)一。在投資管理過程中，嚴格按額度大小，明確決策和使用權限。決策要自上而下、計劃和執(zhí)行應自下而上，權責清晰、責任明確，每一層級都要對權限內的決策和使用結果負責。（3）分工配合、互相制約。業(yè)務部門和崗位設置應權責分明、互相牽制，并通過切實可行的互相制衡措施來消除內部控制中的盲點，形成一個有機的整體。（4）建立健全各項業(yè)務管理制度。制度的缺位必然帶來許多實際操作中的問題，進而滋生風險。因此，必須建立各項業(yè)務管理制度，如資金劃撥管理制度、集中交易管理制度、賬戶管理制度、會計核算管理制度等等，使各環(huán)節(jié)的操作程序化、規(guī)范化。
3.建立資產(chǎn)負債管理體系，全面控制投資業(yè)務風險
關鍵詞：商業(yè)銀行；表外業(yè)務；會計核算；信息披露
中圖分類號：F23 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）08-0-01
一、表外業(yè)務內涵與特點
表外業(yè)務是歷史的范疇，也與會計準則密切相關。2000年11月，央行的《商業(yè)銀行表外業(yè)務風險管理指引》首次對表外業(yè)務明確定義，表外業(yè)務是指商業(yè)銀行所從事的，按照現(xiàn)行的會計準則不記入資產(chǎn)負債表內，不形成現(xiàn)實資產(chǎn)負債，但能改變損益的業(yè)務，具體包括擔保類、承諾類和金融衍生交易類三種類型的業(yè)務。2011年3月，銀監(jiān)會修訂了《商業(yè)銀行表外業(yè)務風險管理指引》，將表外業(yè)務范圍縮小到擔保類和部分承諾類兩種業(yè)務，金融衍生交易類業(yè)務按照2006年財政部頒布的新會計準則轉到表內核算。
準確把握表外業(yè)務內涵，必須與中間業(yè)務區(qū)別開來。2001年6月央行的《商業(yè)銀行中間業(yè)務暫行規(guī)定》（已于2008年1月失效，尚無新的規(guī)范出臺），認為中間業(yè)務是指不構成商業(yè)銀行表內資產(chǎn)、表內負債，形成銀行非利息收入的業(yè)務，包括形成或有資產(chǎn)、或有負債的中間業(yè)務和不形成有資產(chǎn)、或有負債的中間業(yè)務兩種類型，實質上形成或有資產(chǎn)、或有負債的中間業(yè)務類型指的就是現(xiàn)行表外業(yè)務。因此，完整意義上的表外業(yè)務內涵應表述為指商業(yè)銀行從事的，按照現(xiàn)行的會計準則不計入資產(chǎn)負債表內，不形成現(xiàn)實資產(chǎn)負債，但有可能形成或有資產(chǎn)、或有負債，并引起損益變動的業(yè)務。
銀行業(yè)的表外業(yè)務，具有明顯的自身特征：
（一）業(yè)務規(guī)模比重大。與普通企業(yè)相比，行業(yè)性特征明顯，2012年末表外業(yè)務規(guī)模相當于表內總資產(chǎn)的36.41%，且增長趨勢仍會延續(xù)。
（二）非資金性為主。與表內業(yè)務的資金性特點相比，主要是通過運用自身的信譽、機構、設備及人員，利用其非資金資源優(yōu)勢為客戶提供服務，如保函、信用證等，提供的是銀行信用服務。
（三）創(chuàng)新層出不窮。表外業(yè)務形式多樣，也是金融創(chuàng)新的主要領域，監(jiān)管與反監(jiān)管不變上演，轉表外與轉表內博弈不斷，產(chǎn)品條款日趨復雜，單一產(chǎn)品涉及多個參與主體，風險隱蔽性高。
（四）透明性低。與表內業(yè)務相比，不僅在對外信息披露籠統(tǒng)、模糊，且在內部業(yè)務流程、信息系統(tǒng)建設、風險控制方面相對滯后；同時各家銀行間的會計處理也不一致，甚至不處理，諸如暗保行為或抽屜協(xié)議事實存在，對會計信息的完整性視而不見。
二、現(xiàn)行表外業(yè)務會計核算中存在的問題
（一）表外業(yè)務缺乏統(tǒng)一規(guī)范的會計準則。新企業(yè)會計準則對表內業(yè)務的確認、計量和報告作了比較明確的規(guī)定，對未在表內業(yè)務核算的內容只要求視重要性以附注形式說明，對表外業(yè)務如何確認和計量未詳細提及，包括是否采用單式記賬方式。實務中涉及以附注形式披露的準則主要有《或有事項》、《金融資產(chǎn)轉移》、《金融工具列報》三個具體準則。
（二）表外業(yè)務科目體系不規(guī)范。新會計準則及應用指南并無出臺統(tǒng)一規(guī)范的表外科目，實務中各家銀行設置不一，基本沿用原金融企業(yè)會計制度所設立的科目體系，核算對象較混亂，反映的會計信息質量較差。
（三）表外業(yè)務賬務信息系統(tǒng)落后。不同于涉及資金增減變化的表內業(yè)務，我國各家銀行表外業(yè)務信息系統(tǒng)建設相對簡單。表外科目所涉及的會計事項基本采用單式記賬法，前臺業(yè)務辦理與后臺會計核算系統(tǒng)相對割離，無法全面系統(tǒng)地反映表外業(yè)務的來龍去脈，也不便于事后查找及檢查賬務記錄的正確性和完整性。有些銀行系統(tǒng)建設甚至沒能跟上表外業(yè)務的拓展，還處在手工登記賬簿階段，嚴重制約了表外業(yè)務的發(fā)展與風險防范。
（四）表外業(yè)務信息披露不充分。不同于其他行業(yè)，銀行業(yè)的表外業(yè)務占比很大，且為規(guī)避監(jiān)管表內業(yè)務轉表外業(yè)務的金融創(chuàng)新沖動依然強烈，表內業(yè)務風險并未完全隔絕，表外業(yè)務系統(tǒng)性風險依然存在，更重要的是，表外業(yè)務并未建立類似表內業(yè)務的動態(tài)風險撥備機制。因此，表外業(yè)務的充分信息披露非常重要。
三、規(guī)范表外會計核算的建議
（一）嚴格界定表外業(yè)務核算范圍。表外業(yè)務核算范圍僅限于會給銀行帶來一定的損益，但銀行也承擔了相應的風險的交易事項，相當于巴塞爾委員會定義的狹義表外業(yè)務范圍，重要空白憑證、有價單證及呆賬、應收未收利息非或有事項均不納入表外科目中核算。在判別是否屬于表外業(yè)務時，重點要把握好“實質重于形式”原則，實際仍承擔部分風險和報酬的交易事項，仍應納入表外科目核算。
（二）重建表外科目體系。將現(xiàn)行實務中表外的核算內容分拆為備忘科目和表外科目核算體系。備忘科目體系專門核算財產(chǎn)物品、重要空白憑證、有價單證等事項的登記，采用單式記賬法核算；表外科目體系專門核算不符合表內資產(chǎn)負債確認條件的所有或有資產(chǎn)和或有負債，采用復式記賬法核算，以準確、連續(xù)、全面反映表外業(yè)務活動。
（三）加強表外會計信息系統(tǒng)建設。鑒于表內業(yè)務與表外業(yè)務在不同時點可以相互轉換，及保證金風險緩釋的風險管控要求等，各家銀行要樹立表外內業(yè)務一體化會計信息控制思維，統(tǒng)一表內外風險授信，將表外業(yè)務的前臺審批與后臺核算、記賬自動聯(lián)動，確保會計信息的完整性和風險的可控性，杜絕暗?；虺閷蠀f(xié)議。
（四）建立表外業(yè)務動態(tài)撥備機制。表外業(yè)務轉表內業(yè)務時，實質上已產(chǎn)生了損失，但目前表外業(yè)務并無事先計提相應的撥備予以補償，存在風險確認和計量的滯后性，與現(xiàn)行會計準則和監(jiān)管理念所倡導的動態(tài)撥備機制相背離，應改進《金融企業(yè)準備金計提管理辦法》（財金﹝2012﹞20號）中潛在風險估計值的確定方法，將表外業(yè)務的動態(tài)撥備比例一同包括在內，增提一般準備。
（五）提高信息披露的透明度。銀行業(yè)是管理風險的特殊行業(yè)，在表外信息披露方面應比其他企業(yè)更充分與透明，以增進市場約束。要遵循全面性與規(guī)范性原則，既要改變現(xiàn)有明示列舉披露或少披露現(xiàn)狀，全面披露所有或有事項，又要統(tǒng)一規(guī)范，讓信息使用者看得明白，銀行間要有可比性。除必要的附注說明外，應同時編制表外或有事項報表；監(jiān)管部門同時應建立表外信息披露比對系統(tǒng)，評估信息披露的完整性與充分性。
參考文獻：
[1]中國人民銀行.2013年中國金融穩(wěn)定報告.2013.
同業(yè)業(yè)務概述
同業(yè)業(yè)務內涵
在上市銀行財務報表中，同業(yè)資產(chǎn)包括：存放同業(yè)、拆出資金和買入返售金融資產(chǎn)；同業(yè)負債業(yè)務包括：同業(yè)存放、拆入資金和賣出回購金融資產(chǎn)。在商業(yè)銀行傳統(tǒng)存貸款及投資業(yè)務之外，同業(yè)業(yè)務主要反映銀行業(yè)短期資金的余缺平衡。因其流動性較高，波動劇烈，在實際操作中，其流動性管理的目的往往大于實際的盈利需要。隨著國內銀行業(yè)流動性管理水平的提升，銀行也開始表現(xiàn)出對這類業(yè)務交易盈利性的關注（如表1所示）。
同業(yè)業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀
根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，銀行業(yè)同業(yè)資產(chǎn)和負債規(guī)模為28.7萬億元和22.8萬億元，同比增幅高達35%和28%，銀行同業(yè)業(yè)務在過去16個月間快速增長。其中中小商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務增長速度明顯超過國有商業(yè)銀行。圖4、圖5為同業(yè)資產(chǎn)占生息資產(chǎn)比、同業(yè)負債占計息負債比，可以看到民生銀行和興業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)占生息資產(chǎn)比重較大，分別為33.9%，36.8%。同業(yè)負債占計息負債比重較大的為民生銀行、興業(yè)銀行和寧波銀行，占比分別為30.5%、37.8%、35.9%。同業(yè)杠桿迅速提高，資金需求加大。
同業(yè)業(yè)務受青睞的原因
銀行大力發(fā)展同業(yè)業(yè)務，主要出于以下考慮：
降低資本約束。按照資本管理新規(guī)，銀行對我國其他商業(yè)債權的風險權重為25%，其中原始期限三個月內（含）債權的風險權重為20%。因此銀行傾向于配置低資本占用的同業(yè)資產(chǎn)來降低風險系數(shù)、提升收益水平。
降低存款約束。由于中小型機構資金來源稀缺，銀行通過同業(yè)拆入主動負債降低存款約束。目前，銀行業(yè)同業(yè)拆借資金規(guī)模已占全部負債的15%，而中小銀行拆入資金高達25%，同業(yè)資金來源已成為中小銀行資金來源的重要途徑。
擴張資產(chǎn)負債表。自2011年以來，16家上市銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長100%，年均復合增長41.5%，遠遠超過貸款規(guī)模增速。其中，以盈利為目的的場外同業(yè)資產(chǎn)包括存放同業(yè)和買入返售金融資產(chǎn)分別增長159%和54%，年均復合增長分別為61%和24%。與此同時，銀行同業(yè)負債規(guī)模增長72%，年均復合增長31%，亦超過存款增長。在銀行體系流動性相關寬松，而信貸額度管制相對嚴格的情形下，大量資金配置在資金業(yè)務上，加上同業(yè)融資類業(yè)務的持續(xù)創(chuàng)新，銀行普遍加大同業(yè)業(yè)務配置比例。
提高收入來源。一方面，同業(yè)業(yè)務的大規(guī)模發(fā)展，帶來了盈利結構的相應變化。興業(yè)銀行和民生銀行等中小股份制商業(yè)銀行，2012年末同業(yè)利息收入占比已經(jīng)超過利息總收入的20%；另一方面，同業(yè)利息支出相應增加，大型商業(yè)銀行同業(yè)利息支出占比約20%，中小型銀行同業(yè)利息支出接近40%。
同業(yè)拆借市場機制不完善導致流動性危機
銀行體系內在的脆弱性，要求大型銀行主動承擔穩(wěn)定市場波動的社會責任。如果任由中小銀行支付危機蔓延，那么金融體系的流動性風險，會滲透和刺激信用風險的快速聚集，必將通過市場其他主體和渠道傳遞到大型銀行，最終導致所有銀行都難以幸免；因此，大型銀行應當成為穩(wěn)定市場的“定海神針”，通過市場來滿足大多數(shù)銀行合理的流動性需求。但在這次危機中，大型銀行穩(wěn)定市場的作用并未充分顯現(xiàn)，并未主動向市場釋放流動性、滿足合格交易對手的臨時性流動性需要。銀行體系缺乏有社會責任的大型銀行，使得整個同業(yè)拆借市場缺乏穩(wěn)定機制，一個完全可以由市場自身就可以解決的局域性支付問題，演化成為整個銀行同業(yè)全局性的流動性危機。
流動性緊缺帶給銀行的啟示
2008年至今，在大量貨幣投放的帶動下，金融機構整體的資金面比較寬松，客觀上促成了商業(yè)銀行流動性風險管理的放松。同時，以信貸業(yè)務為主的業(yè)務結構使得中國銀行業(yè)傳統(tǒng)上更加重視信用風險管理，包括內部評級體系的建設也都以信用風險管理為主，對于流動性風險、市場風險等其他風險的管理重視程度不夠。
加強業(yè)務結構調整。此次流動性危機凸顯商業(yè)銀行在部分業(yè)務中“借短投長”運作模式的局限性，部分之前業(yè)務激進的銀行將會更真切地認識到流動性風險管理的重要性，也有更強的動力去調整其業(yè)務的期限結構。從外部監(jiān)管來看，央行此次對商業(yè)銀行采取的區(qū)別對待的態(tài)度，有利于促進商業(yè)銀行更加積極的調整資產(chǎn)負債結構。央行在向市場注入流動性的同時，監(jiān)管政策的導向性非常明確。央行在其新聞稿中提到，“對于貸款符合國家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀審慎要求、有利于支持實體經(jīng)濟、總量和進度比較穩(wěn)健的金融機構，若資金安排出現(xiàn)暫時性頭寸缺口，央行將提供流動性支持；對流動性管理出現(xiàn)問題的機構，也將視情況采取相應措施，維持貨幣市場的整體穩(wěn)定”。因此，部分銀行為確保在出現(xiàn)類似“錢荒”的情況時獲得央行的流動性支持，對央行提出的關于“商業(yè)銀行要繼續(xù)加強流動性和資產(chǎn)負債管理”的要求，應積極地加以配合。
關鍵詞：SHIBOR；利率風險；風險管理
文章編號：1003－4625(2008)02－0072－02 中圖分類號：F830.4 文獻標識碼：A
一、2007年上半年利率走勢分析
2007年上半年，央行運用貨幣政策手段，兩次上調人民幣存貸款基準利率，四次上調存款準備金率，并通過窗口指導對商業(yè)銀行信貸投放規(guī)模和進度加以控制，貨幣政策穩(wěn)健中適度從緊。同時，央行也致力構建中國貨幣市場基準利率體系。2007年1月1日，央行通過貨幣市場基準利率網(wǎng)正式對外上海銀行間同業(yè)拆放利率(以下簡稱SHIBOR)。半年來，央行、外匯交易中心、全國銀行間同業(yè)拆借中心出臺了以SHIBOR為基準發(fā)行企業(yè)債，票據(jù)業(yè)務、利率互換以SHIBOR為基準進行報價等一系列舉措，旨在將SHIBOR培育成我國貨幣市場基準利率。經(jīng)過半年運行，SHIBOR逐漸發(fā)揮出貨幣市場風向標、利率型金融產(chǎn)品定價基準、完善國內金融市場等功能。
上半年SHIBOR走勢情況為：一個月(含)以內各期限SHIBOR體現(xiàn)出一致的走勢，2月12日、4月25日、6月18日形成3次波峰，上述日期之前SHI-BOR一路走高，之后急轉下行，波動性較為明顯，一周SHIBOR在1月16日降為上半年最低點1.3733％，4月25日到達上半年最高點4.7253％，波幅為3.352％。三個月(含)以上各期限SHIBOR走勢較為平穩(wěn)，呈緩慢爬升之勢，三個月SHIBOR在年初處于上半年最低點2.8077％，到6月末達上半年最高點3.0868％，波幅僅為0.2791％。上半年，SHIBOR走勢與資本市場活動關系較為密切，一個月(含)以內短端SHIBOR利率在中國平安、交通銀行、中信銀行、中國遠洋等新股發(fā)行資金申購前一周開始攀升，在凍結日達到峰值后逐漸回落，由此可以看出，短端SHIBOR已能較真實反映出貨幣市場供求情況，長端SHIBOR溫和上升則反映了對長期利率走勢看漲的預期。
在人民幣存貸款基準利率調整頻繁，短端SHI，BOR波動較大的市場環(huán)境下，我國商業(yè)銀行利率風險有所上升。
二、我國商業(yè)銀行利率風險現(xiàn)狀
(一)重新定價風險
重新定價風險也稱為期限錯配風險，是指金融機構資產(chǎn)、負債和表外業(yè)務到期日或重新定價時間差異給金融機構帶來的風險。
近年來，隨著金融市場的發(fā)展特別是資本市場的活躍，我國居民和企業(yè)部門的資產(chǎn)選擇行為和投資偏好發(fā)生了較為顯著的改變，引起銀行資產(chǎn)和負債期限結構發(fā)生變化，資金來源短期化、資金運用長期化趨勢在2007年上半年表現(xiàn)得尤為突出。資金來源方面，企事業(yè)單位和居民一般存款活期化趨勢明顯。2007年6月末，企業(yè)存款中活期存款比重為66.1％，同比提高1.1個百分點；儲蓄存款中活期存款比重為37.6％，同比提高2.9個百分點。此外，儲蓄存款向同業(yè)存款分流出現(xiàn)了儲蓄存款凈下降，為2000年以來所僅見。上半年儲蓄存款增加7972億元，同比少增5981億元。與此同時，同業(yè)存款大幅增長，上半年增加1.15萬億元，同比多增8490億元，尤其是證券公司客戶保證金成倍增長。資金運用方面，貸款呈長期化趨勢。上半年中長期貸款占全部新增貸款的54.8％，同比上升7.9個百分點。
上表中三個月以內資產(chǎn)負債間巨大負缺口以及5年期以上正缺口，印證了商業(yè)銀行短存長貸的特點，各期限資產(chǎn)負債累計缺口均為負，在利率上升時期，處于不利的地位，當利率上升200個基點時，凈利息收入累計減少437.05億元。主動調整資產(chǎn)負債結構應成為銀行資產(chǎn)負債管理一項重要內容。
(二)收益率曲線風險
有的銀行以國債收益率曲線為基礎建立內部收益率曲線，銀行通過關注內部收益曲線的斜率與形態(tài)發(fā)生的變化，指導資金短期拆借及中長期債券投資等業(yè)務，及時調整經(jīng)營策略，降低業(yè)務風險。目前許多商業(yè)銀行尚未建立起內部收益率曲線，根據(jù)收益率曲線進行風險管理也無從談起。根據(jù)正確的數(shù)據(jù)建立內部收益率曲線將是完善銀行風險管理的重要途徑。
(三)存貸款基準利差縮小，基本點風險加大
基本點風險指一般利率水平變化引起重新定價特征相似的金融工具利率發(fā)生程度不等的變化，從而影響金融機構收益的風險。以存貸款業(yè)務為例，當存、貸款利率均實行按月浮動時，若兩者參照的基準利率變動幅度不同，則會引起金融機構利差收益的變動。2007年上半年人民銀行兩次調整存貸款基準利率的幅度并不一致，截至6月末，某銀行六個月、一年期、三年期、五年期存貸款利差分別較年初收窄0.09、0.09、0.27、0.36個百分點，以全部金融機構6月末貸款余額26.5萬億元、平均收窄0.15個百分點估算，年利差收入將減少397.5億元。隨著利率市場化的推進、競爭的加劇以及目前存貸款定價的二元模式，存貸款利差必將進一步縮小，商業(yè)銀行面臨的基準風險會進一步加大。
(四)內含選擇權風險
內含選擇權風險主要來自銀行資產(chǎn)負債和表外業(yè)務中所包含的期權，目前商業(yè)銀行的期權選擇權主要來自于定期存款提前贖回和貸款的提前償還，個人住房抵押貸款的快速增長反映了經(jīng)濟活動中含權資產(chǎn)比重的不斷上升。隨著銀行產(chǎn)品創(chuàng)新以及各種期權性業(yè)務的蓬勃發(fā)展，期權性風險將構成未來我國商業(yè)銀行利率管理的主要挑戰(zhàn)。
三、對建立利率風險管理體系的幾點建議
(一)建立內部資金轉移價格體系
內部資金執(zhí)行利率要根據(jù)資金供求關系圍繞基準利率上下浮動。內部資金轉移價格建立以后，可以將利率管理從業(yè)務經(jīng)營中分離出來，剝離信用風險和利率風險，利率風險實行集中管理，通過資產(chǎn)負債表表內調節(jié)和表外對沖等措施來管理風險。
(二)運用金融產(chǎn)品進行避險
加強對金融衍生市場及衍生產(chǎn)品的研究，充分利用現(xiàn)有工具，在央行推出新金融衍生產(chǎn)品時能在最短時間內加以運用，成為各家商業(yè)銀行亟待著手研究的課題。同時，在當前國家金融政策大背景下，銀行要獲得有效的利率風險管理工具，業(yè)務創(chuàng)新尤顯重要。通過遠期交易與買斷式回購的組合交易，銀行可以實現(xiàn)現(xiàn)券賣空、掉期套利、套期等多種創(chuàng)新業(yè)務，從而大大降低投資債券的價格風險，并為使用債券管理利率風險提供可能。另一方面，加快發(fā)展中間業(yè)務，培育新的利潤增長點，減少對傳統(tǒng)業(yè)務的依賴，通過增加無利率風險業(yè)務來降低整體利率風險也不失為風險管理的一大方法。
【關鍵詞】商業(yè)銀行 金融風險 流動性風險 風險管理
流動性風險大多數(shù)情況下認為是商業(yè)銀行破產(chǎn)的直接原因，其實流動性風險是信用風險、市場風險、操作風險等風險長期累計、變質后的綜合作用結果，最終就會以流動性風險的形式爆發(fā)出來，從而導致商業(yè)銀行面臨破產(chǎn)窘?jīng)r。更為嚴重的是，個別商業(yè)銀行所出現(xiàn)的流動性危機可能導致存款人對同行業(yè)金融機構清償能力的擔憂，進而發(fā)生連鎖效應引發(fā)國家范圍內的行業(yè)系統(tǒng)性風險。流動性風險主要表現(xiàn)為再融資風險、償還風險、大額兌現(xiàn)或擠兌風險等。
一、我國商業(yè)銀行流動性風險防范的現(xiàn)狀分析
（一）通貨膨脹壓力導致利率受干擾
自2009年開始，我國便處于通脹壓力的通道中，我國CPI直到2011年下半年開始才有所回落，期中，我國通脹壓力明顯，同時又以糧油副食產(chǎn)品為主，一度上漲達到60%以上的。在這樣的經(jīng)濟大環(huán)境影響下，中國人民銀行自2007年起多次調整存款準備金率。連續(xù)5年的調整存款準備金率最終使我國商業(yè)銀行存貸利率增高，從而增加了商業(yè)銀行流動性風險的可能性，一旦利率大幅下調，存款產(chǎn)生大量兌現(xiàn)，同時貸款需求增加，商業(yè)銀行便會掉入流動性風險的困局之中。
（二）商業(yè)銀行資產(chǎn)結構單一
一方面，長期以來，我國相當一部分商業(yè)銀行經(jīng)營觀念還處在傳統(tǒng)的存貸業(yè)務，這必然引起資產(chǎn)流動性的方向性窄、靈活性差。另一方面，近幾年來，我國商業(yè)銀行資產(chǎn)中貸款所占的比重雖然有所緩解，但仍然處于一個較高位置。其他資產(chǎn)例如證券投資等依然還只是小部分，這種單一的資產(chǎn)結構，極易引起商業(yè)銀行產(chǎn)生流動性風險。
（三）對流動性風險管理認識不充分
部分銀行的風險管理人員不去研究業(yè)務、市場、效率,單純的認為少發(fā)展業(yè)務就可以控制流動性風險,這種思維不僅消極的否定了業(yè)務的積極面，導致商業(yè)銀行盈利性下降，生存性下降；也使商業(yè)銀行無法開展更多業(yè)務，流動性在某種層面而言更加脆弱和不堪一擊。
（四）流動性風險管理體系不健全
體系的健全和獨立是確保風險管理具有超前和客觀的分析能力的關鍵。這種獨立性不僅表現(xiàn)在風險控制要獨立于市場開拓,還表現(xiàn)在程序控制、內部審計和法律管理等方面。我國部分銀行的流動性風險管理體系還很不健全,風險管理受外界 因素干擾較多,獨立性體現(xiàn)不是很明顯。最能反映我國商業(yè)銀行流動性風險日趨嚴重的現(xiàn)象便是我國近幾年在通貨膨脹的壓力下各家商業(yè)銀行對自己的貸款業(yè)務更加嚴謹。中國是處于轉型過程中,外部經(jīng)濟環(huán)境較為復雜,銀行業(yè)發(fā)展還很不成熟,流動性風險的表現(xiàn)形式更為特殊,這對流動性風險管理提出了更高的要求。然而更高的要求和目前尚顯青澀的我國商業(yè)銀行風險管理形成了一個反差。
二、針對商業(yè)銀行流動性風險防范中存在的問題的策略分析
（一）做好由于通脹導致的利率影響
央行多次調整存款準備金率是為了宏觀調控國家經(jīng)濟發(fā)展與通貨膨脹程度，但是2011年下半年之后CPI開始回落，導致部分短期負債減少，長期資產(chǎn)業(yè)務增加，這樣便導致商業(yè)銀行流動性變得越來越緊缺。因此商業(yè)銀行應該在波動反復的通貨膨脹率以及存貸差異之間適時合理地調整自身資產(chǎn)負債構成，同時即時檢測已產(chǎn)生的資產(chǎn)業(yè)務的風險，以此來防范通貨膨脹壓力下不良資產(chǎn)的產(chǎn)生率，從而為大部分負債保障更多的流動性。
（二）合理調整并隨時監(jiān)測與流動性相關的財務指標
合理調整好商業(yè)銀行相關的流動性財務指標，不僅可以讓商業(yè)銀行更好的規(guī)避流動性風險，同時也穩(wěn)定了金融市場的秩序。在防范流動性的財務指標的選擇上，密切關注流動比率、資本負債比率、現(xiàn)金比率等重要指標，隨時監(jiān)測，隨時調整，即時改動，以降低流動性風險。
（三）豐富商業(yè)銀行資產(chǎn)結構與流動性資金來源，拓寬商業(yè)銀行業(yè)務創(chuàng)新
首先，商業(yè)銀行可以通過貨幣市場來獲得流動性，因此我們可以大力拓寬商業(yè)銀行流動性資金來源，如發(fā)展國債市場、增加國債的種類以及數(shù)量等。其次，商業(yè)銀行也可通過創(chuàng)新負債業(yè)務、資產(chǎn)業(yè)務、中間業(yè)務等來降低流動性風險。第三，可以重點增強負債的流動性，這方面可以依靠主動型負債來解決。盡管需要增加優(yōu)質貸款，但同時我們也要注意到信貸資產(chǎn)比率，適時開展低風險的中、短期投資業(yè)務。大力開辦各種委托和中間業(yè)務，以此來增加商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債的兩者總體上的流動性水平。
（四）建立健全我國流動性風險管理體系
流動性風險管理體系是商業(yè)銀行風險管理體系的重要組成部分，應與自身業(yè)務規(guī)模、性質和復雜程度等相適應。
有效的流動性風險管理體系應包括：
高級管理層以及董事會監(jiān)事會的監(jiān)管；
具有一套成熟的風險管理策略和機制；
具有一套科學的，可行性強的流動性風險識別、計量、監(jiān)測和控制程序；
完善的內部控制和有效的監(jiān)督機制和完善、有效的信息管理系統(tǒng)和有效的危機處理機制。
商業(yè)銀行應根據(jù)政策的制定、采取監(jiān)督職能分離原則，明確各個部門，包括董事會，監(jiān)事會，高級管理層，部門等在流動性風險管理中的職責、流程、問責機制等，提高流動性風險管理的有效性。同時商業(yè)銀行在建立健全和完善流動性風險管理體系的同時，應該放眼長久，多加考慮到未來政策的變動走向對流動性風險防范的影響
參考文獻
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證券公司風險分析指標的選擇
風險指標評價體系通過將不可以量化的風險進行指標化處理，然后通過維數(shù)映射使這些專業(yè)的風險狀態(tài)數(shù)據(jù)轉化為更為直觀的風險報告。本文主要分析的是反映證券公司整體風險狀態(tài)的指標。根據(jù)數(shù)據(jù)的可得性，結合監(jiān)管部門的要求和已有的研究成果，本文選取以下指標體系進行分析證券公司的風險狀況：
風險指標分析
截至2005年4月30日，經(jīng)批準成為同業(yè)拆借市場成員的65家證券公司中，有48家在2005年4月底上報了經(jīng)過審計的財務報告，本文將其選取為分析樣本。
財務風險指標
盈利能力持續(xù)低迷。從已經(jīng)選取的48家證券公司的樣本狀況來看，2003年和2004年證券公司處于經(jīng)營低迷狀態(tài)。2004年，48家證券公司一共虧損50．11億元，平均每家證券公司虧損達到了1．04億元，虧損的證券公司為24家，占50％；2003年共虧損46．60億元，平均每家虧損9708萬元。
由于利潤的大幅減少，證券公司的凈資產(chǎn)收益率大多為負值。2004年全部48家證券公司平均資產(chǎn)收益率為－0．3070；遠遠低于2002年－0．041和2003年的－0．066。其原因是，在虧損逐步加重的同時，證券公司的凈資產(chǎn)也在大幅縮水。除已經(jīng)被關閉或托管的證券公司之外，年報也顯示了一批證券公司正處于破產(chǎn)倒閉的邊緣，甚至已經(jīng)在技術上破產(chǎn)。證券公司大多數(shù)虧損在自營證券和委托理財方面。數(shù)據(jù)顯示，47家證券公司自營投資業(yè)務合計虧損9．36億元，平均每家凈虧損近2000萬元。根據(jù)新的金融會計準則，47家證券公司共計提了318億元的自營證券跌價損失。受托理財業(yè)務的表現(xiàn)同樣十分糟糕。由于管理層對證券公司委托理財業(yè)務進行了全面清理，證券公司以往表外運營資產(chǎn)管理業(yè)務形成的虧損開始在報表內體現(xiàn)出來。47家證券公司受托投資管理收益為－9．54億元，虧損金額超過自營投資業(yè)務，在證券公司的所有業(yè)務類型中虧損最嚴重。
資本風險值得關注。2004年，48家樣本證券公司的平均凈資本充足率為50．44％，2003年為44．72％，遠遠超過了8％的監(jiān)管部門最低要求。但是，高資本充足率并不能說明各家證券公司在控制資本風險方面下足了功夫，反而說明證券公司在籌資方面的無能為力(凈資本充足率二凈資本／負債總額)。由圖1可以看出，對于衡量證券公司資本風險的另一個指標――凈資本／注冊資本來說，大多數(shù)證券公司一直低于1，并于2004年呈現(xiàn)較大幅度的下降，這說明證券公司由于經(jīng)營的艱難，正在逐步消耗和吞噬自有資本。其中廣東證券、河北證券、申銀萬國證券、泰陽證券的凈資本均已降為負值。
負債率仍然偏低。數(shù)據(jù)顯示，2004年48家證券公司平均凈資產(chǎn)負債率1為1．59，僅僅從這一點來看并沒有蘊涵太大風險(證監(jiān)會規(guī)定凈資產(chǎn)負債率1的警戒線為8倍)。另一個較為客觀的反應證券公司債務風險的指標在于凈資產(chǎn)負債率2，即負債總額中扣除了委托資金和保證金。2002年、2003年我國證券公司的資產(chǎn)負債率2都遠低于1，2004年也僅為1．15，相對來說，這個指標仍然處于安全的區(qū)域。這說明我國的證券公司債務融資渠道的匱乏，無法有效利用財務杠桿推動公司的業(yè)務發(fā)展和擴張。
另外，我國證券公司權益比率1(所有者權益／總資產(chǎn))的行業(yè)平均值為33％，權益比率2(所有者權益／總資產(chǎn)扣除委托資產(chǎn)和保證金)的行業(yè)平均值為66％，遠遠高于發(fā)達市場上的證券公司，這同樣說明我國證券公司的負債比率嚴重偏低，財務杠桿作用沒有有效的發(fā)揮，同時也說明我國證券公司的融資空間狹小。
客戶資金凈流出嚴重。證券公司資產(chǎn)負債表中代買賣證券款和受托理財資金的數(shù)量變化，是檢驗投資者對于股市信心的重要指標。持續(xù)的市場低迷已經(jīng)導致證券客戶資金的大量流失。2004年46家證券公司代買賣證券款和委托理財款流失總額高達527．83億元，平均每家證券公司流失11．47億元。各家證券公司的審計報告也顯示，除了投資者信心下滑之外，證券公司挪用客戶保證金和頻頻發(fā)生的委托理財糾紛也是導致客戶資金流失的重要原因。
如果拿代買賣證券款和委托理財款的流失額與證券公司的凈資本以及注冊資本對比，可以發(fā)現(xiàn)，近幾年來，每年資金的流失額都超過了證券公司的凈資本。2004年平均每家證券公司流失11．47億元，是平均凈資本的1．23倍；2002年全部49家綜合類證券公司的代買賣證券款和委托理財款凈流出為807．23億元，平均每家流出16．47億元，是平均凈資本的1．12倍。
只有少數(shù)證券公司的委托理財款和代買賣證券款仍然在弱勢中保持了增長。表現(xiàn)突出的有中金公司、東北證券、中關村證券、金元證券等7家證券公司。但除了中金公司明確表示受托理財未承諾保底收益，僅收取手續(xù)費，從而不列入資產(chǎn)負債表內，其他公司均列入表內計算。這也意味著，這些公司同時承擔著委托理財帶來的巨大風險，而在持續(xù)的弱市狀態(tài)下，這無疑加大了這些公司2005年收益的不確定性。
流動性風險狀況
傳統(tǒng)流動性指標較為安全。2004年上述48家證券公司的行業(yè)平均流動比率為1．39；速動比率均值為1．24，均高于中國證監(jiān)會要求的“1”的警戒線，這說明我國證券公司的流動性并無大的風險。
流動負債占比過多，資產(chǎn)結構不盡合理。在負債結構方面，我國的證券公司明顯存在短期負債過多，長期負債嚴重不足的現(xiàn)象。2004年48家證券公司流動負債占總負債比例為97．99％，其中20家證券公司沒有長期負債；2003年這一比率為98．36％，變化不大。
在資產(chǎn)結構方面，我國證券公司的固定資產(chǎn)所占比例過大，流動資產(chǎn)的份量顯得不足。2004年行業(yè)固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重為7．22％；2003年為6．01％。剔除總資產(chǎn)中的委托投資和保證金存款，2004年固定資產(chǎn)比率的值為15．46％，最高達到55．45％；2003年平均為16．12％。而美林公司2001年的年報顯示，其固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重僅為5．26％。從這些數(shù)字看來，我國證券公司的資產(chǎn)結構存在需要改進的地方，流動資產(chǎn)所占比例仍然需要提高。
市場風險狀況
47家證券公司的平均委托資產(chǎn)倍率為0．42；遠低于中國證監(jiān)會所設定的80％的警戒線。從某種意義上說，在長期的弱市狀態(tài)下，委托資產(chǎn)的減：少降低了證券公司的市場風險。但也有不少證券公司的委托資產(chǎn)倍率仍然非
常之高，如申銀萬國證券的委托資產(chǎn)倍率達到4．18，在市場不斷下滑的情況下如此高的委托資產(chǎn)倍率不啻于一顆“定時炸彈”。
現(xiàn)金流量風險居高不下
從公布了現(xiàn)金流量表的15家企業(yè)的狀況來看，有13家的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負值，平均為－6．43億元，可見，證券公司的現(xiàn)金流量處于一個十分窘迫的狀態(tài)?？鄢I賣證券款和委托資金的變化后，證券公司的現(xiàn)金流量有所好轉，平均凈現(xiàn)金流量為1．52億元。這說明代買賣證券款和委托資金的變化對于證券公司現(xiàn)金流的變化影響非常大。
從充足性和效率性上對證券公司的凈現(xiàn)金流量進行考察，可以得出更有價值的結論。2004年上述15家證券公司剔除廣東證券后的平均經(jīng)營活動指數(shù)1(見表2)為－13．41；平均經(jīng)營活動指數(shù)2(見表2)為－12．68。這說明證券公司經(jīng)營活動的效率較低，即使去掉了代買賣證券款和委托資金的變化，也未有起色。
在充足性指標方面，15家證券公司的平均現(xiàn)金流量充足比率1(見表2)為－25．0279，平均現(xiàn)金流量充足比率2(見表2)為－9．6173。可以看出，即使拋開委托理財和客戶保證金下降的影響，證券公司的現(xiàn)金流量仍然非常脆弱。從這個指標來看，證券公司正面臨著明顯的支付風險，一旦某個環(huán)節(jié)現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，就會出現(xiàn)全盤的支付危機。
證券公司風險綜合指標分析
針對48家證券公司的總體情況，可以得到如下的綜合狀況：
由表2分析可以看出：
整體看，當前證券公司面臨著行業(yè)性破產(chǎn)的嚴峻局面。從已有的指標分析來看，證券公司的財務風險、市場風險和現(xiàn)金流風險都處于比較嚴峻的狀態(tài)?，F(xiàn)金流量風險仍是證券公司目前面臨的最大風險。一旦某個環(huán)節(jié)現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，就會出現(xiàn)支付危機。如果缺乏穩(wěn)定的收入來源，加上無法進行有效的融資，一些證券公司可能只能處于“等死”狀態(tài)。
證券公司經(jīng)營業(yè)績與風險狀況呈現(xiàn)兩極分化的狀態(tài)。從48家樣本證券公司的指標來看，雖然凈利潤總額為負數(shù)，但是虧損主要來自少數(shù)幾家證券公司。統(tǒng)計結果顯示，虧損額超過1．5億元的證券公司多達13家，其中虧損額最大的3家證券公司虧損額占24家虧損證券公司合計虧損額的54．50％。而前4家證券公司的盈利占到盈利證券公司盈利總額的56．48％。
債務風險并不是證券公司的最大風險點。證券公司的平均凈資產(chǎn)負債率2為1．15，相對來說，仍然處于安全的區(qū)域。這說明債務風險不是我國證券公司目前的主要風險點，同時也說明由于債務融資渠道的匱乏，證券公司無法有效利用財務杠桿推動公司的業(yè)務發(fā)展和擴張。
證券行業(yè)的信譽風險正在逐步加大。由于挪用客戶保證金以及委托理財糾紛等事故的頻繁發(fā)生，行業(yè)的整體信譽急劇下降，這也進一步加速客戶資金的流失。2004年平均每家證券公司流失11．47億元，居然高于證券公司的平均凈資本。同時證券公司的凈資本／注冊資本指標趨于下降狀態(tài)，說明證券公司正逐步消耗和吞噬自有資本，也導致了證券公司股東與公司之間糾紛的增加，給增資擴股之路增添了障礙。
結論與啟示
《金融企業(yè)會計制度》的實施提高了證券公司風險暴露的程度。財政部要求國內非上市證券公司自2004年1月1日起全面執(zhí)行《金融企業(yè)會計制度》。從已經(jīng)披露的48家證券公司的年報來看，大多數(shù)證券公司是第一次實施《金融企業(yè)會計制度》，使得2004年度的年報較為客觀和真實的反映了證券公司的經(jīng)營狀況和風險狀況。與原先的《證券公司會計制度》相比，《金融企業(yè)會計制度》對于證券公司的影響主要體現(xiàn)在：(1)資產(chǎn)減值準備擴大了計提范圍，同時改變了減值準備計提辦法，即需要追溯調整，另外，對自營減值準備的提取必須按股票市價與成本孰低原則來計提減值準備，此舉將有效避免證券公司利用會計規(guī)則掩蓋潛虧。(2)委托理財業(yè)務在年度報告中由表內轉入表外。新的制度下，受托投資管理業(yè)務收到的資金所形成的資產(chǎn)和負債，由于不符合資產(chǎn)、負債的定義，相關項目如“受托資金”、“受托投資”等將調出資產(chǎn)負債表，不在資產(chǎn)負債表中反映，而在“會計報表補充資料”中披露。受托理財?shù)挠媰r辦法也將采用成本與市值孰低的原則，與自營一樣趨于嚴格，有效避免了證券公司利用會計規(guī)則掩蓋潛虧的現(xiàn)狀。
單一的盈利模式導致系統(tǒng)風險占比居高不下，是導致證券公司行業(yè)危機的重要原因。對于我國的證券公司來說，A股經(jīng)紀業(yè)務的手續(xù)費收入依然是證券公司最主要的收入來源，2004年平均每家證券公司達到1．91億元，對證券公司主營業(yè)務收入總額的貢獻度為70．71％，由于手續(xù)費收入主要依靠市場行情的走勢，因此對經(jīng)紀業(yè)務的過度依賴使證券公司難以擺脫“靠天吃飯”的窘境。根據(jù)相關媒體統(tǒng)計，2004年市場行情較好的2～4月這3個月，證券公司經(jīng)紀業(yè)務收入占到全年經(jīng)紀業(yè)務收入的42．30％。而美國證券公司的自營和資產(chǎn)管理業(yè)務卻貢獻了25％的收入，資金利息收入只占了3％。
在中國證券公司十余年的發(fā)展中，中國證券業(yè)的盈利模式是一種廣義意義上的“通道”盈利模式，即證券公司通過為客戶提供各種通道來獲取收入，實現(xiàn)利潤。這些通道主要包括交易通道和發(fā)行通道，交易通道對應著證券公司的經(jīng)紀業(yè)務，而發(fā)行通道則對應著承銷業(yè)務。在過去，由于嚴格的行業(yè)準入制度，證券公司的“通道”是一種壟斷資源，它保證了證券公司在長達十年的時間里能獲得穩(wěn)定的高額壟斷利潤。以“通道”為主的盈利模式造成了證券公司的收入曲線與市場走勢高度相關，具有高度不穩(wěn)定性和周期性，加大了經(jīng)營風險。雖然保薦人制度的實施結束了證券發(fā)行業(yè)務的通道制，但是長期以來對于通道的依賴在客觀上壓抑了證券公司創(chuàng)新的積極性，導致證券公司都缺乏內在的沖動去創(chuàng)造新的業(yè)務和產(chǎn)品，也釀成了今天的苦果。
目前拓寬融資渠道的政策仍然難以解決證券公司當前的融資困境。從負債指標的分析來看，證券公司的平均凈資產(chǎn)負債率2為1．15，相對來說，仍然處于安全的區(qū)域。這說明債務風險不是我國證券公司目前的主要風險點，同時也說明由于債務融資渠道的匱乏，證券公司無法有效利用財務杠桿推動公司的業(yè)務發(fā)展和擴張。在負債結構方面，我國的證券公司明顯存在短期負債過多，長期負債嚴重不足的現(xiàn)象。2004年48家證券公司流動負債占總負債比例為97．99％，其中20家證券公司沒有長期負債；2003年負債比率為98．36％，變化不大。