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企業(yè)負(fù)債經(jīng)營論文:負(fù)債經(jīng)營企業(yè)管理論文

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的分析

（一）企業(yè)的借款--借款前與借款后的對比

企業(yè)為了擴大自己的規(guī)模，必須選擇借助外來資金。從而發(fā)展企業(yè)，讓企業(yè)更走更遠(yuǎn)。且企業(yè)合理的借款也可以降低綜合資本成本，為企業(yè)增加收益。

例：我們公司近五年的發(fā)展?fàn)顩r如下：

公司近幾年處于良好的發(fā)展期，自2006年以來，我們公司的主要資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、銷售收入、利潤總額及經(jīng)營性現(xiàn)金流的簡單情況為

從以上表格中的數(shù)據(jù)可以簡單的分析出，我們公司5年來保持著良好穩(wěn)定的發(fā)展趨勢，幾項規(guī)模同步增長，銷售收入及利潤穩(wěn)步上升，經(jīng)營性現(xiàn)金流相比去年有些回落。2010年末的經(jīng)營性現(xiàn)金流是-3301.82元，主要是因為銀行的付款期限60天，而我們的回款期限是90天。隨著銷售擴大后，部分應(yīng)收、應(yīng)付的差額擴大。另外，2010年我們公司的鋼材采購成本有所上升，也是造成經(jīng)營性現(xiàn)金流減少的主要原因。但總的來說，我們公司的銷售情況及貨款回收情況較為良好。借款前后的對比：我們公司在2010年實現(xiàn)銷售收入23億。在收人中，銷售鋼材量相比2009年增加2.75億，主營業(yè)務(wù)突出且呈現(xiàn)穩(wěn)定較好的發(fā)展趨勢。我們公司的鋼材品種多，產(chǎn)品線較為豐富，單一產(chǎn)品銷售額過億，說明我們公司在產(chǎn)品上具備較強的競爭力；公司主打產(chǎn)品突出，市場認(rèn)知度較高。

（二）企業(yè)的應(yīng)付賬款

應(yīng)付賬款是指因購買材料、商品或接受勞務(wù)供應(yīng)等而發(fā)生的債務(wù)。這是買賣雙方在購銷活動中由于取得物資與支付貸款在時間上不一致而產(chǎn)生的負(fù)債。而應(yīng)付賬款的管理相對來說主要是對企業(yè)內(nèi)部的管理，所以要建立有效的往來賬款內(nèi)部控制制度。

例：由于銷售需要，我們公司向供應(yīng)商購入一批鋼材，價值300萬，鋼材已驗收入庫。經(jīng)跟供應(yīng)商協(xié)議商定，貨款可讓我們延期支付。公司小陳是負(fù)責(zé)跟進(jìn)本次項目的人員，而每次的購進(jìn)，供應(yīng)商都會開具相關(guān)的發(fā)票，我們則按發(fā)票上的數(shù)額支付款項。兩個月后，公司銷售融回資金，小陳與供應(yīng)商進(jìn)行結(jié)賬時發(fā)現(xiàn)：兩邊的賬目金額不符。經(jīng)對賬發(fā)現(xiàn)，供應(yīng)商將運輸費直接算入成本，我們公司則把運輸費單獨列出，從而導(dǎo)致了兩邊的賬目金額不相符。

此次事件，說明我們公司的應(yīng)付賬款管理不太規(guī)范。從以上這個問題可以看出?，F(xiàn)在的有些公司對應(yīng)付賬款重視程度不夠，沒有將其作為重要工作來抓。企業(yè)缺乏相應(yīng)的管理政策及內(nèi)部控制。除了這兩點之外，企業(yè)還應(yīng)該加強交流與溝通。應(yīng)付賬款中間問題較多的企業(yè)往往在信息溝通方面做的不夠。為加強信息交流與溝通，企業(yè)管理當(dāng)局、財務(wù)部門、相關(guān)業(yè)務(wù)部門及管理部門應(yīng)定期進(jìn)行交流，相互配合、上下傳達(dá)，共同做好往來賬款的管理工作。財務(wù)人員應(yīng)及時提供工作中存在的問題及解決方案，提供詳細(xì)的應(yīng)付賬款分析與報表，使領(lǐng)導(dǎo)心中有數(shù)。

（三）企業(yè)的預(yù)收賬款

預(yù)收賬款是購買者向企業(yè)購買商品，未購入商品時企業(yè)預(yù)收的款項，就是人家常說的銷貨定金。它也是經(jīng)營中構(gòu)成負(fù)債的一種方式，然而這種先收款后發(fā)貨的方式是建立在企業(yè)與客戶之間有一定程度的信任。預(yù)收賬款一般是在三種情況下產(chǎn)生的：一是企業(yè)的產(chǎn)品或勞務(wù)在市場上供不應(yīng)求；二是購貨單位的信用不佳；三是生產(chǎn)周期長的企業(yè)（如建筑業(yè)、造船業(yè)等）為解決生產(chǎn)資金不足而向購貨單位收取定金。

例:2009年，A公司因工程建筑需要，向我公司購買一批用于工程建筑的鋼材，價值200萬元。由于兩家公司長期有往來，A公司稱等工程結(jié)束后，再一次性付款，我公司應(yīng)允了。2009年的年末，我公司因不能及時收回部分貨款而造成的壞賬偏多，曾多次催促A公司先償還部分貨款。2009年的年末催促還得部分貨款是50萬元。A公司稱：資金已全部用于購買建筑材料，沒有足夠的資金償還部分貨款，導(dǎo)致我公司資金周轉(zhuǎn)不靈，最終以向銀行貸款才得以周轉(zhuǎn)。

通過這個案例，我們了解到：適量的收取購買方的購貨定金是有必要的。這樣可以保證我們公司的資金流通，降低公司的經(jīng)營風(fēng)險，也不用擔(dān)心貨款收不回來而產(chǎn)生壞賬。

二、負(fù)債經(jīng)營成功的因素

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營之所以能取得成功,這過程必然存在著很多重要因素。

1、良好的信譽度會使企業(yè)與銀行的關(guān)系友好，容易取得貸款。我們公司在創(chuàng)建初期，與銀行的關(guān)系不算友好，向銀行借款都是需要提供相應(yīng)的資產(chǎn)作為抵押，而且額度并不算高，只有200萬元。在放款的時間上，也是漫長的，都是一審再審的，最后是好不容易才得以放款。但現(xiàn)在，我們公司在業(yè)界有了很好的形象，在市場上有了良好的信譽度后，與銀行的關(guān)系甚是友好。從最初的抵押放款，額度低，時間長，到現(xiàn)在的信用放款，額度高，時間短是一個很大的改變。我們公司現(xiàn)在向銀行借款，只需要信用擔(dān)保，額度都是在1000萬元以上的，而且放款時間只要半個月就能批下來?？梢姽拘抛u度的高低，直接影響到公司與銀行間的關(guān)系?？梢哉f，企業(yè)要想發(fā)展得更穩(wěn)，走得更遠(yuǎn)，良好的信譽度很重要。

2、對于企業(yè)的經(jīng)營，管理者針對企業(yè)資金調(diào)配把握一個合理度，企業(yè)要擁有一些可以隨時調(diào)動資金償還企業(yè)的借債及利息。通俗的講，企業(yè)要有預(yù)留資金來防范一些意外的狀況發(fā)生，做到防范于未然。避免在遇到我們無法預(yù)測的危機時，連償還債務(wù)的能力都沒有，這樣是不利于企業(yè)發(fā)展的。

3、關(guān)注經(jīng)濟發(fā)展，隨時掌握利率動向。設(shè)我們能預(yù)測到，在未來的一定時期內(nèi)，利率將大幅度的上漲，那這時我們在向銀行借款時則應(yīng)選擇固定的利率。相反的，在未來的一定時期內(nèi)，利率將有所下降，那我們則應(yīng)選擇浮動利率。掌握好利率動向與公司的收益緊緊相連，有著密切的關(guān)系。

4、企業(yè)貨幣資金的管理。企業(yè)要發(fā)展，固然企業(yè)自身是要有一定的貨幣資金。然而對于資金的管理，也是相當(dāng)重要的。資金管理對任何企業(yè)永遠(yuǎn)不會成為一勞永逸的事情。企業(yè)本身處于不斷變化的外部環(huán)境中，必須不斷調(diào)整資金管理的模式和制度，適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的要求，才能保證企業(yè)資金的安全使用。確定合適的現(xiàn)金流量，為企業(yè)的健康發(fā)展保駕護航，實現(xiàn)企業(yè)最終的發(fā)展目標(biāo)。

5、管理層的能力。公司的管理層一定要優(yōu)秀，公司的發(fā)展直接取決于管理層的決策，稍微的一個小差錯，將可能給企業(yè)帶來負(fù)面影響。在約翰?威廉姆斯50年前所寫的《投資價值理論》的書中，曾這樣說過：“今天任何股票、債券或是企業(yè)的價值，都將取決于其未來年度剩余年限的現(xiàn)金流入與流出，以一個適當(dāng)?shù)睦始右哉郜F(xiàn)后所得到的期望值。特別注意這個公式對于股票與債券皆一體適用，不過這里有一點很重要但卻很難克服差異的差異，那就是債券有債票與到期日，可以清楚地定義未來的現(xiàn)金流入。但是就股票而言，投資者必須自己去分析未來可能得到的票息；更重要的是，管理階層的品質(zhì)對于債券的影響相當(dāng)有限，頂多因為公司無能或是誠信明顯不足而延遲債息的發(fā)放。對于股票投資者來說，管理階層的能力將大大影響未來票息發(fā)放的能力?！?

以上幾點因素，都與企業(yè)的成功與否有著很大的關(guān)系。

同樣的，企業(yè)還是有存在著一些不足的地方，例如:應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款的管理不夠完善。

三、企業(yè)今后的發(fā)展

1、生產(chǎn)經(jīng)營活動的失敗。負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)，其還本付息的資金最終來源于企業(yè)的收益。如果企業(yè)長期虧損，就不能按期支付債務(wù)本息，可能使企業(yè)信譽受損，不能有效地再去籌集資金，導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)風(fēng)險。

2、負(fù)債經(jīng)營規(guī)模的過度。負(fù)債經(jīng)營規(guī)模必須適度，過度擴張會引起財務(wù)杠桿的失衡。過度的高額負(fù)債，不僅需要支付巨額利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競爭能力，降低了企業(yè)的再籌資能力，嚴(yán)重影響企業(yè)的生存和發(fā)展。

3、資金流動性差。負(fù)債的本息一般要求以先進(jìn)（貨幣資金）償還，因此，即使企業(yè)的盈利狀況良好，但其能否按合同、契約的規(guī)定按期償付本息，還要看預(yù)期現(xiàn)金流入量是否足額及時和資產(chǎn)的整體流動性如何。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的整體流動性較弱，其財務(wù)風(fēng)險就較大。

4、企業(yè)的管理體系不完善。企業(yè)自身的管理體系也直接影響著企業(yè)。設(shè)公司領(lǐng)導(dǎo)有決心、無行動，無法為下面的人員指引方向。公司的經(jīng)營和發(fā)展缺少系統(tǒng)的規(guī)劃和具體的持續(xù)發(fā)展計劃。在這樣的情況下，企業(yè)是無法完全的發(fā)展。因此，我認(rèn)為企業(yè)應(yīng)該加強對員工的培養(yǎng)，分化職能和分工，讓管理深入到基層，從而完善企業(yè)的整個管理體系。

企業(yè)在進(jìn)行經(jīng)營過程中，因經(jīng)營環(huán)境存在的許多不確定因素，特別是企業(yè)正在舉債時預(yù)先設(shè)想的經(jīng)營條件發(fā)生不利于企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的情況下，負(fù)債經(jīng)營就會產(chǎn)生風(fēng)險。因此，企業(yè)要增強風(fēng)險意識，制定有效的風(fēng)險防范對策，使企業(yè)獲得負(fù)債籌資帶來的財務(wù)杠桿效益，同時把風(fēng)險降低到最低，以達(dá)到企業(yè)價值最大化的目標(biāo)。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營論文:企業(yè)負(fù)債經(jīng)營研究論文

摘要：現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營者已把負(fù)債經(jīng)營當(dāng)作重要的理財策略,這種策略給企業(yè)帶來了巨大的經(jīng)濟效益,但同時也產(chǎn)生了一些不可忽視的負(fù)作用。怎樣運用好這把雙刃劍,揚長避短,為企業(yè)更好的服務(wù),就需要對此進(jìn)行一定的分析。

關(guān)鍵詞：企業(yè)負(fù)債經(jīng)營

如今社會中,企業(yè)以負(fù)債經(jīng)營的方式越來越常見。通俗地說就是企業(yè)利用所有權(quán)屬于他人的資金,來從事自己的生產(chǎn)經(jīng)營,其方式是通過銀行貸款、發(fā)行債券、租賃、商業(yè)信用形式籌措資金,從事生產(chǎn)經(jīng)營,以提高資金的使用效益,獲得最大利潤。長期以來,由于受到小農(nóng)經(jīng)濟思想的束縛,人們片面地認(rèn)為企業(yè)“無債一身輕”,單純地依靠自有資金辦事,有多少錢辦多少事。然而,在社會化大生產(chǎn)和經(jīng)濟高度發(fā)展的歷史階段,集中表現(xiàn)一個國家的實力是國民生產(chǎn)總值的多少,而不在于債券的有無和多少,世界上許多經(jīng)濟實力雄厚的國家和企業(yè),都難免舉債累累,債臺高筑,但絲毫不影響其經(jīng)濟繁榮和形象。

一、負(fù)債經(jīng)營優(yōu)勢分析

1.負(fù)債經(jīng)營具有融資速度快,借款彈性大的特點,可以解決企業(yè)一產(chǎn)經(jīng)營和長期發(fā)展資金的不足,使企業(yè)迅速地適應(yīng)市場變化,從而滿足企業(yè)正常經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展的需要。負(fù)債經(jīng)營可以使企業(yè)運用更大的資金力量,擴大規(guī)模和增加經(jīng)濟實力,從而提高企業(yè)的運行效率和競爭力。

2.負(fù)債經(jīng)營可以在一定程度上降低企業(yè)資本成本。因為對于投資者來講,債權(quán)性投資收益率相對固定,一般都能夠按期收回本息,投資風(fēng)險較小。因此,投資者要求的報酬率一般較低,企業(yè)的資金成本相應(yīng)也較低。同時,企業(yè)可以從負(fù)債經(jīng)營的“減稅效應(yīng)”中獲利,因為根據(jù)稅法規(guī)定,企業(yè)貸款利息可以計入企業(yè)經(jīng)營成本,在企業(yè)所得稅稅前扣除,從而減少所得稅支出,降低資金成本。

3.負(fù)債經(jīng)營具有財務(wù)杠桿作用。利息是與企業(yè)贏利水平無關(guān)的固定支出,當(dāng)企業(yè)的資金利潤率高于債務(wù)資金成本時,企業(yè)收益將會以更大程度增加,企業(yè)可利用負(fù)債節(jié)省下來的自有資金創(chuàng)造更多的利潤。這個簡單說一下:比如公司有5個億的資產(chǎn),年凈收益是15%,如果沒有負(fù)債,那盈利就是5*15%=0.75億。如果有5個億的銀行貸款,利率是5.4%,那盈利是(10*15%)—(5*5.4%)=1.23可見比沒負(fù)債多收益1.23-0.75=0.48億。也就是說,是負(fù)債經(jīng)營發(fā)揮了他的財務(wù)杠桿作用。由于提供長期資金的債權(quán)只能按固定利率獲得利息,若企業(yè)運用資金產(chǎn)生的投資報酬率高于長期負(fù)債的利率,則負(fù)債經(jīng)營所獲收益在支付利息后,剩余的凈收益全部歸股東所有,從而提高股東的投資報酬率。

4.負(fù)債經(jīng)營能使企業(yè)從通貨膨脹中獲益。在各國通貨膨脹普遍存在的今天,貨幣貶值現(xiàn)象一直存在。在通貨膨脹環(huán)境中,貨幣貶值、物價上漲,而企業(yè)負(fù)債的償還仍然以賬面價值為標(biāo)準(zhǔn)而不考慮通貨膨脹因素,這樣使企業(yè)獲得貨幣貶值的好處。

5.不分散控股權(quán)。股權(quán)融資會引起股權(quán)的分離,影響原股東對企業(yè)的控制。而通過債方式籌集資金,在增加企業(yè)可用資金的同時,并不影響企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權(quán),有利于保護原股東權(quán)益。

二、負(fù)債經(jīng)營弊端分析

1.企業(yè)有負(fù)債可以帶來優(yōu)勢,但并不是說負(fù)債越多越好。如果負(fù)債超過一定限度會轉(zhuǎn)化和形成阻礙發(fā)展的消極因素。但是負(fù)債本身并不可怕,最關(guān)鍵的是看負(fù)債后是否能最大限度地提高自身的實力和經(jīng)濟效益。如果負(fù)債不能產(chǎn)生新的效益增長點,轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力和效益,負(fù)債者就會背上沉重的包袱,增加了財務(wù)支出,使資金更為緊張,阻礙了正常的發(fā)展。同時,過多的負(fù)債對企業(yè)來說還有還本付息的責(zé)任風(fēng)險。數(shù)額較大的利息支出將給企業(yè)帶來沉重的負(fù)擔(dān)。企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和破產(chǎn)風(fēng)險因此增加。

2.利率變動風(fēng)險。這是指企業(yè)負(fù)債期間,由于通貨膨脹的影響,貸款利率發(fā)生增長變化,利率的增長必然要增加企業(yè)的資金成本,從而加大利息開支,削減了預(yù)期收益。經(jīng)濟形勢看好時利率下降,將使負(fù)債成本降低,從而利潤增加。而當(dāng)利率升高時,負(fù)債成本的增加必然導(dǎo)致利潤的減少。當(dāng)利潤減少到不足以支付借款利息時,企業(yè)入不敷出,出現(xiàn)賠本經(jīng)營的局面。尤其在銀行緊縮時,這種賠本經(jīng)營的風(fēng)險更大。

3.負(fù)債比率過高,可導(dǎo)致股票市場價格下跌。就股份制企業(yè)而言,負(fù)債經(jīng)營所產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險,不僅影響企業(yè)所有者權(quán)益,而且還會影響到股票的市場價格。當(dāng)負(fù)債率超過允許范圍,負(fù)債比率越高,股票風(fēng)險越大,其市場價格也必然隨著下降。

由于負(fù)債經(jīng)營存在的這些弊端,提出幾個注意問題。

合理確定企業(yè)的適度負(fù)債規(guī)模,關(guān)鍵在于嚴(yán)格控制負(fù)債總量。負(fù)債總量通常是企業(yè)的負(fù)債總額與全部資產(chǎn)(扣除折舊后凈額)之比。根據(jù)相關(guān)資料表明產(chǎn)業(yè)部門一般應(yīng)在60%,商業(yè)貿(mào)易部門應(yīng)在200%以下為宜。

建立健全企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險機制?？茖W(xué)地運用風(fēng)險控制方法,防范和規(guī)避風(fēng)險。相關(guān)的方法有:一是實行多角化經(jīng)營。二是選擇風(fēng)險轉(zhuǎn)移策略,將企業(yè)的風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去。一般可以以保險轉(zhuǎn)移為主,風(fēng)險一旦發(fā)生,其損失由保險公司按約補償。三是推行自保風(fēng)險。以企業(yè)自身的經(jīng)濟力量承擔(dān)風(fēng)險。

綜上所述,負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)籌措資金的重要手段,是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。做為經(jīng)營和管理決策部門必須嚴(yán)格地遵循財務(wù)原理,把握負(fù)債經(jīng)營的“尺度”,控制好負(fù)債結(jié)構(gòu),審時度勢,最大限度地避免財務(wù)風(fēng)險帶來的負(fù)面影響,科學(xué)合理的進(jìn)行舉債,最終實現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營論文:新經(jīng)濟環(huán)境下企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營

隨著我國社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展，經(jīng)濟體制改革的深化和對外開放的擴大，會計業(yè)務(wù)處理日益復(fù)雜，投資者、債權(quán)人和社會公眾對會計信息披露的時效、范圍、質(zhì)量的要求越來越高，另一方面，會計工作在發(fā)展中正面臨一些問題，一些地方和企業(yè)會計工作秩序混亂、管理失控、作假賬、會計信息失真等問題比較嚴(yán)重，損壞了國家和相關(guān)利益主體乃至社會公眾的利益。嚴(yán)重影響了國家宏觀調(diào)控力度，也為我國的社會主義市場經(jīng)濟繁榮發(fā)展留下了隱患，為此，新企業(yè)會計制度的與實施為遏制這種事態(tài)的發(fā)展起到了重要作用。

一、資金方面

（一）新《企業(yè)會計制度》最大的一個特點就是擴大了對資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的提取范圍與提取比例，而舊的分行業(yè)會計制度對資產(chǎn)的定義和確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)中沒有考慮資產(chǎn)作為一種能夠帶來未來經(jīng)濟利益的資源這個至關(guān)重要的經(jīng)濟屬性，使一些不符和資產(chǎn)定義或者已經(jīng)喪失價值的項目都作為資產(chǎn)核算和報告，而資產(chǎn)價值的減損又得不到恰當(dāng)?shù)姆从?，最終必然導(dǎo)致會計信息背離經(jīng)濟事實。新的《企業(yè)會計制度》則規(guī)定對各項資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)定期或至少每年年終進(jìn)行全面檢查，并根據(jù)謹(jǐn)慎原則合理地預(yù)計各項資產(chǎn)可能發(fā)生的損失，并對可能發(fā)生的各項資產(chǎn)損失計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，另外在提取比例上也不再規(guī)定硬性的提取比例。這在一定程序上防止了企業(yè)高估資產(chǎn)虛增利潤。

（二）從對長期待攤費用、開辦費的處理上，新《企業(yè)會計制度》與舊行業(yè)會計制度相比，更加注重了資產(chǎn)的真實性。新《企業(yè)會計制度》規(guī)定長期待攤費用項目不能使企業(yè)在以后的會計期間收益的，應(yīng)將尚未攤銷的該項目的攤余價值全部轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益，而舊的行業(yè)會計制度則無此規(guī)定，這在一定程度上保證了會計信息的真實性；另外在對開辦費的處理上，新《企業(yè)會計制度》規(guī)定在開業(yè)當(dāng)月一次性計入損益，而舊的行業(yè)會計制度規(guī)定開辦費從開業(yè)的當(dāng)月起在不少于年的期間內(nèi)平均攤銷，因為就拿開辦費來講，實際上只是企業(yè)籌建期間發(fā)生的費用，不是實際的資產(chǎn)，也不會在以后的會計期間產(chǎn)生收益。

二、負(fù)債方面

在新《企業(yè)會計制度》中進(jìn)一步明確了或有負(fù)債在會計核算中的地位，在核算中涉及符合新《企業(yè)會計制度》中或有負(fù)債確認(rèn)條件的，在資產(chǎn)負(fù)債表中要作為一項負(fù)債反映，這與舊的行業(yè)會計制度相比更加符合謹(jǐn)慎性原則，更能指導(dǎo)投資者做出合理的選擇，因為或有負(fù)債在將來很可能變?yōu)槠髽I(yè)的一項真實的債務(wù)，造成資產(chǎn)的流出。同時對債務(wù)重組的會計處理不再運用公允值的概念，對于企業(yè)會計準(zhǔn)則和會計制度中的一些不符和我國國情的規(guī)定進(jìn)行了修正。

三、收入方面

新《企業(yè)會計制度》與舊的行業(yè)會計制度相比在收入的確認(rèn)上更加注重謹(jǐn)慎性原則與實質(zhì)重于形式原則。例

如：當(dāng)企業(yè)所提供的勞務(wù)不能可靠的估計時，新《企業(yè)會計制度》就明確規(guī)定了收入的確認(rèn)額不能超過預(yù)計可能得到補償?shù)囊寻l(fā)生成本額，并且規(guī)定了合同預(yù)計總成本將超過合同預(yù)計總收入時，應(yīng)將預(yù)計損失計入當(dāng)時費用，另外對于企業(yè)發(fā)生的或有收入，在此項收入來實現(xiàn)前不得作為收入處理。所有這些新規(guī)定對提高企業(yè)會計信息質(zhì)量來講都是非常必要的。

四、成本、費用方面

從成本費用來看，新舊會計制度的差別并不很大，只是新《企業(yè)會計制度》較舊的行業(yè)會計制度來講，對成本費用的內(nèi)容項目的劃分上更加嚴(yán)格，對成本費用項目的支出范圍上擴大了些。例如：提取各項壞賬準(zhǔn)備，企業(yè)出售住房的損失等。所有這些都對提高我國會計信息質(zhì)量起到了促進(jìn)作用。

五、會計報表附注方面

新《企業(yè)會計制度》專門對會計報表附注做出了具體規(guī)定。通過這些改動和完善，使得《企業(yè)會計制度》成為一部具有統(tǒng)一性（不在區(qū)分行業(yè)和所有制）、全面性（涵蓋對會計確認(rèn)、計量、記錄、報告全過程的規(guī)定）、科學(xué)性（會計要素定義及相關(guān)的會計確認(rèn)、計量方法更加科學(xué)、合理）的、既體現(xiàn)中國特色（緊密結(jié)合中國的實際情況）、又體現(xiàn)向國際接軌（在主要的會計政策和方法上與國際會計準(zhǔn)則和慣例基本一致）的企業(yè)會計核算制度，因而新《企業(yè)會計制度》的制定和實施，對于規(guī)范企業(yè)會計核算。提高企業(yè)會計信息質(zhì)量必將起到積極的推動作用。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營論文:電力央企業(yè)負(fù)債率80%國資委要求降低經(jīng)營風(fēng)險

電力行業(yè)中央企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率攀升、經(jīng)營風(fēng)險加大的情況,已經(jīng)引起政府主管部門的關(guān)注和瞽惕。3月27日,國務(wù)院國資委一位官員不無憂慮地表示,　“如果金融政策出現(xiàn)緊縮,不少電力央企將面臨比較大的經(jīng)營風(fēng)險。個別企業(yè)在寒冬里沒有凍死,卻可能在陽光下死去?！?

該官員是在中國電力企業(yè)聯(lián)合會3月27日舉行的“2010年經(jīng)濟形勢與電力發(fā)展分析預(yù)測會”上作上述表示的。他指出,目前電力央企的資產(chǎn)負(fù)債率普遍超過80%,電力行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入風(fēng)險攀升的階段。

在國務(wù)院國資委目前直接管理的127家央企中,電力企業(yè)有10余家,主要包括兩大電網(wǎng)公司(國家電網(wǎng)公司、南方電網(wǎng)公司),五大發(fā)電集團(華能集團,大唐集團、華電集團、國電集團、中國電力投資集團),以及中核集團、中國廣東核電集團,國家核電技術(shù)有限公司、中國長江三峽集團公司等。電力央企經(jīng)營管理著我國90%以上的電網(wǎng)資產(chǎn)和50%以上的發(fā)電資產(chǎn)。

在上述電力央企中,五大發(fā)電集團和兩大電網(wǎng)公司的資產(chǎn)負(fù)債率位居前列。據(jù)了解,在中央企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率最高的前+位企業(yè)中,電力企業(yè)就占了五家。國家電監(jiān)會去年4月的《電力監(jiān)管年度報告(2008)》顯示,2008年五大發(fā)電集團總資產(chǎn)17545億元,負(fù)債74841億元,資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到85%。兩大電網(wǎng)公司的資產(chǎn)負(fù)債率為63%。

電力央企資產(chǎn)負(fù)債率較高的主要原因,是長期以來,我國電力投資的資本金要求很低,為滿足電力需求的快速增長,在發(fā)展過程中大量向銀行舉債,加上煤電價格形成機制長期未理順,盈利能力偏低,企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率不斷攀升。

2007年以來,國內(nèi)電煤價格不斷上漲,而電價在政府嚴(yán)格管制下僅有小幅上調(diào),電力行業(yè)盈利狀況出現(xiàn)惡化,2008年甚至出現(xiàn)全行業(yè)虧損,其中五大發(fā)電央企虧損322億元,

2009年盡管行業(yè)形勢有所好轉(zhuǎn),但電力企業(yè)的經(jīng)營困境尚未得到根本性改變。國家能源局一位官員透露,2009年第四季度.由于成本上升.部分發(fā)電企業(yè)資金鏈緊張.有的出現(xiàn)斷裂,經(jīng)營十分困難。

據(jù)了解.今年2月,電力行業(yè)又一次出現(xiàn)全行業(yè)虧損。中國電力企業(yè)聯(lián)合會預(yù)計.如果煤價得不到有效控制或者電價不能得到及時疏導(dǎo).今年火電行業(yè)甚至整個發(fā)電行業(yè)很有可能重新陷入全行業(yè)虧損的境地。

前述國務(wù)院國資委官員對經(jīng)濟觀察網(wǎng)表示,國資委已經(jīng)要求電力央企采取各種措施逐步降低資產(chǎn)負(fù)債率.化解潛在的經(jīng)營風(fēng)險。主要措施包括.一是適度控制發(fā)展節(jié)奏,使企業(yè)的投融資能力與發(fā)展速度相適應(yīng):二是調(diào)整電源結(jié)構(gòu).提高資源的利用效率,增加效益:三是加強考核.在業(yè)績考核中要求電力企業(yè)的負(fù)債率每年降低一個點;四是提高資源利用效率.盤活資產(chǎn).提高服務(wù)水平。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營論文:企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險及防范措施

摘 要 隨著市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，企業(yè)為保證資金鏈的通暢、實施企業(yè)擴張等戰(zhàn)略，開始進(jìn)行大規(guī)模借貸融資，負(fù)債經(jīng)營變得越來越尋常。對于企業(yè)而言，負(fù)債經(jīng)營一方面滿足了企業(yè)的資金需求，另一方面卻加劇了企業(yè)的經(jīng)營負(fù)擔(dān)和風(fēng)險。本文就企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險及防范措施展開深入的分析和研究，希望對于企業(yè)控制負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險起到一定的借鑒作用。

關(guān)鍵詞 負(fù)債經(jīng)營 風(fēng)險 防范 資金

負(fù)債經(jīng)營，是許多現(xiàn)代企業(yè)采取的經(jīng)營策略。通過銀行貸款、發(fā)行債券等方式，企業(yè)能夠籌集大量資金應(yīng)付各項經(jīng)營活動，解決企業(yè)資金短缺的狀況。然而，負(fù)債經(jīng)營預(yù)示著企業(yè)將面臨更多的經(jīng)營風(fēng)險。一旦企業(yè)經(jīng)營決策出現(xiàn)失誤，大量的負(fù)債將會給企業(yè)生存和發(fā)展造成重大影響和沖擊。

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營目的

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的目的，在于追求企業(yè)利益和價值的最大化。瞬息萬變的市場和激烈的行業(yè)競爭，致使現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營形勢越來越嚴(yán)峻。企業(yè)要想在復(fù)雜的市場環(huán)境當(dāng)中保持穩(wěn)固的地位和獲取可靠的經(jīng)濟收益，就要保證資金鏈的穩(wěn)定，能夠滿足企業(yè)各項經(jīng)營戰(zhàn)略和決策的順利落實。但是，對于多數(shù)企業(yè)而言，單純地依靠企業(yè)自身盈利，并不能夠滿足自有資金要求。特別是企業(yè)在擴大生產(chǎn)規(guī)模和拓展市場時，消耗的資金量較大，就需要考慮其他途徑，以滿足資金的需求。

通過發(fā)揮負(fù)債財務(wù)杠桿的效應(yīng)，企業(yè)能夠從社會和金融機構(gòu)獲得大量資金，用于企業(yè)經(jīng)營活動、市場開發(fā)和內(nèi)部建設(shè)，進(jìn)而實現(xiàn)企業(yè)利益和價值的最大化。而隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的不斷發(fā)展，融資渠道的多樣化也給企業(yè)提供了更為多樣的選擇。雖然對于企業(yè)而言，負(fù)債經(jīng)營具有諸多好處，能夠解決企業(yè)的“燃眉之急”，但是對于大部分的中小企業(yè)來說，在稅費、內(nèi)部開支等各方面經(jīng)營壓力之下，企業(yè)對于負(fù)債經(jīng)營應(yīng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，絕不能輕易舉債，否則企業(yè)的經(jīng)營壓力也會瞬間陡增。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險

（一）籌資風(fēng)險

籌資風(fēng)險，即企業(yè)選擇籌資渠道所產(chǎn)生的風(fēng)險。一般而言，企業(yè)籌資渠道越多樣，對應(yīng)的風(fēng)險也就越小。如果籌資渠道過于單一，而貸款方出現(xiàn)政策的調(diào)整和變化，那么企業(yè)很可能出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況，進(jìn)而加劇自身的經(jīng)營風(fēng)險。然而，就目前國內(nèi)企業(yè)而言，絕大多數(shù)的企業(yè)只能選擇銀行作為籌資對象。

其次，籌資風(fēng)險還體現(xiàn)在籌資對象的選擇上?；I資對象選擇的不合理，無疑會對企業(yè)造成巨大的壓力和風(fēng)險，這一問題在中小企業(yè)身上體現(xiàn)得更加明顯。由于中小企業(yè)自身經(jīng)營規(guī)模較小，難以通過銀行貸款門檻而獲得融資。這種情況下，一些企業(yè)選擇民間貸款渠道，而高昂的利息最終可能導(dǎo)致一些中小企業(yè)瀕臨破產(chǎn)和倒閉。

（二）運營風(fēng)險

企業(yè)籌資成功之后，資金的支配也會影響到企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險。面對復(fù)雜的市場形勢，企業(yè)應(yīng)該制定全面的運營計劃，未雨綢繆，保證資金的使用效率，識別和控制企業(yè)經(jīng)營過程中可能會面臨的風(fēng)險和問題。然而，當(dāng)前許多企業(yè)在運營風(fēng)險管理方面非常薄弱。一些企業(yè)在成功籌資后，并沒有清晰的使用計劃和目標(biāo)，投資常常出現(xiàn)盲目和跟風(fēng)的情況。最終，企業(yè)不但需要支付大量的利息，而且無法用所籌資金獲取足夠的效益，造成了債務(wù)資金的浪費。

（三）戰(zhàn)略風(fēng)險

面對良好的市場形勢，多數(shù)企業(yè)容易犯盲目擴張的錯誤，無視企業(yè)自身的承受能力，投入大量資金用于企業(yè)擴張。然而，隨著企業(yè)網(wǎng)點的增加、市場的滲透以及產(chǎn)品線的增加，隨之而來的不單單是企業(yè)利潤的上升，還有巨大的經(jīng)營風(fēng)險。而且，企業(yè)在這種狀況下，往往會籌集大量資金，包括銀行貸款、發(fā)行債券甚至是不惜高利借款。實際上，企業(yè)的這種戰(zhàn)略行為是不必要的，現(xiàn)代企業(yè)的生存和發(fā)展依賴于核心競爭力，步步為營的發(fā)展戰(zhàn)略才是企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵所在。

（四）償還風(fēng)險

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營下，利息是不可回避的話題。無論是借助何種渠道，當(dāng)債務(wù)到期之后，企業(yè)需要支付對應(yīng)的利息。而此時企業(yè)的各種風(fēng)險可能會集中爆發(fā)，給企業(yè)的發(fā)展造成巨大威脅。

由于償債壓力導(dǎo)致企業(yè)倒閉和破產(chǎn)的現(xiàn)象屢見不鮮，特別是對于一些大中型企業(yè)，企業(yè)雖然規(guī)模龐大、固定資產(chǎn)雄厚，但由于資金流的缺乏，往往是舉債度日。而當(dāng)債務(wù)到期之后，企業(yè)如果現(xiàn)金流量不足，無法如期足額償還債務(wù)，就會出現(xiàn)違約問題，此時企業(yè)很可能會面臨各種經(jīng)營問題，出現(xiàn)倒閉、破產(chǎn)清算等尷尬情況。

三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險防范措施

（一）調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)

針對負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險，合理調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)非常重要。根據(jù)企業(yè)自身的經(jīng)營狀況，以及對資金的需求總量，企I需要合理控制長期資金和短期資金之間的比例，降低企業(yè)償債壓力和破產(chǎn)風(fēng)險。其次，企業(yè)還應(yīng)該加強對直接負(fù)債和間接負(fù)債的合理應(yīng)用。企業(yè)在通過銀行等金融機構(gòu)進(jìn)行間接負(fù)債的同時，也可以嘗試通過發(fā)行股票、債券的方式直接負(fù)債，這樣也能夠很大程度上減低企業(yè)的償債壓力。當(dāng)然，企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)的調(diào)整，應(yīng)盡可能也匹配企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略計劃，避免盲目負(fù)債所造成的經(jīng)營危機。

（二）優(yōu)化籌資方式

多元化的籌資方式，能夠合理分化負(fù)債風(fēng)險，提高企業(yè)負(fù)債經(jīng)營穩(wěn)定性。近年來，企業(yè)籌資渠道日漸多樣化，銀行貸款、股票、債券、融資租賃和商業(yè)信用等，都在一定程度上緩解了企業(yè)的資金和資產(chǎn)需求。對此，企業(yè)必須結(jié)合自身實際，充分考慮和衡量融資優(yōu)缺點，規(guī)避籌資方式選擇不當(dāng)所引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險。

在諸多籌資渠道中，銀行借款是企業(yè)的主要籌資渠道，企業(yè)可以根據(jù)銀行利率形勢以及國家宏觀調(diào)控政策，控制貸款數(shù)量和規(guī)模。企業(yè)在具備一定規(guī)模的情況下可更多考慮債券、股票等，借助這類直接融資降低自身負(fù)擔(dān)。此外，合理運用商業(yè)信用，通過賒銷商品或者預(yù)付貨款的方式，能夠靈活地解決企業(yè)資金流不足的問題，為企業(yè)創(chuàng)造更多的經(jīng)營利潤。

（三）把控經(jīng)營時機

不可否認(rèn)，負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)維持自身合理化發(fā)展的重要手段。但是，企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營過程中，必須加強對經(jīng)營實際的把控，通過全面的風(fēng)險評估和分析機制，保證資金利用的價值和效率，避免資金的無端消耗和盲目使用，保證企業(yè)良好的生存和發(fā)展?fàn)顟B(tài)，進(jìn)而謀取更多利潤。

對于經(jīng)營實際的把控，要求企業(yè)必須充分利用先進(jìn)的數(shù)據(jù)信息分析系統(tǒng)和財務(wù)分析理論，提升企業(yè)的市場敏銳度，利用先進(jìn)、科學(xué)的分析方法和手段及時把握行業(yè)和市場的發(fā)展實際，及時回收資金，并做好其他項目和產(chǎn)品的投資工作。此外，針對日常經(jīng)營，企業(yè)還應(yīng)該積極建立風(fēng)險預(yù)警機制，嚴(yán)格把控負(fù)債風(fēng)險，防止資金鏈斷裂及企業(yè)信用危機的出現(xiàn)。

（四）加強負(fù)債管理

第一，企業(yè)必須加強對資金量需求的分析和評估，合理、科學(xué)地測定投資項目所需資金的需要量，最大限度地利用企業(yè)現(xiàn)有資源落實企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略，避免企業(yè)內(nèi)資金的閑置和損失。第二，加強對企業(yè)負(fù)債效益和負(fù)債風(fēng)險的權(quán)衡，結(jié)合企業(yè)經(jīng)營實際制定資金成本相對較低、風(fēng)險較小的籌資方案，保證企業(yè)收益的穩(wěn)定性，保持企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性。第三，企業(yè)在合理控制負(fù)債資金總量的基礎(chǔ)上，必須進(jìn)一步加快企業(yè)自有資金的周轉(zhuǎn)，保證及時結(jié)清各項債款。同時，加強企業(yè)產(chǎn)品庫存消化，將產(chǎn)品快速轉(zhuǎn)化為資金，降低企業(yè)對于外部資金的依賴性。

四、結(jié)語

負(fù)債經(jīng)營對于企業(yè)而言是一把雙刃劍，企業(yè)在利用負(fù)債經(jīng)營解決資金不足問題的同時，也應(yīng)該加強對負(fù)債風(fēng)險的控制和約束，合理選擇負(fù)債方式，并加強負(fù)債管理工作，以提升企業(yè)負(fù)債經(jīng)營穩(wěn)定性，滿足企業(yè)的生存和發(fā)展需求。

（作者單位為青島奧蓋克化工股份有限公司）

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營論文:淺談企業(yè)負(fù)債經(jīng)營及其風(fēng)險控制

摘 要 負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的重要方式。一方面，負(fù)債經(jīng)營可以為增強企業(yè)發(fā)展提供資金，為企業(yè)帶來收益。但另一方面，負(fù)債會給企業(yè)帶來風(fēng)險，若控制不好風(fēng)險可能影響收益甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。因此，風(fēng)險控制是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的核心問題。企業(yè)必須合理負(fù)債，采取有效的風(fēng)險控制措施，使負(fù)債經(jīng)營發(fā)揮最大的經(jīng)濟效益。

關(guān)鍵詞 負(fù)債經(jīng)營 風(fēng)險 風(fēng)險控制

負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)通過銀行借款、商業(yè)信用、融資租賃或發(fā)行債券等形式向其他企業(yè)、金融機構(gòu)或個人籌集資金，并使用資金從事生產(chǎn)活動的一種經(jīng)營手段和一項管理戰(zhàn)略，目的是使企業(yè)在資金缺乏的不利情況下實現(xiàn)發(fā)展和盈利。合理負(fù)責(zé)能在企業(yè)自有資金不足的情況下及時補充企業(yè)資金，帶來杠桿效益和抵稅效益；但是，一旦負(fù)責(zé)過多就會產(chǎn)生償債風(fēng)險，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。因此，如何正確負(fù)債經(jīng)營、控制風(fēng)險一直是理論界和實務(wù)界關(guān)注的重點。

一、負(fù)債經(jīng)營產(chǎn)生的原因

在企I的經(jīng)營發(fā)展過程中，最關(guān)鍵的因素就是資金。企業(yè)擁有了資金就有能力擴大生產(chǎn)和銷售、改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)、改善經(jīng)營和管理、提高生產(chǎn)效率、占領(lǐng)市場、獲得更多的利潤。負(fù)債經(jīng)營產(chǎn)生的原因從本質(zhì)上來說就是企業(yè)缺乏資金，若具體分析可能是企業(yè)流動資金嚴(yán)重不足；可能是企業(yè)還沒有吸引到足夠的投資；也可能是有的企業(yè)資金挪用現(xiàn)象嚴(yán)重。這些現(xiàn)象都會造成企業(yè)資金的不足，所以各企業(yè)都各盡所能，采取各種措施獲得資金。而負(fù)債的方式以其特有的優(yōu)點而被廣泛應(yīng)用于彌補企業(yè)資金不足。

二、負(fù)債經(jīng)營的主要優(yōu)點

第一，資金籌集速度快。企業(yè)在生產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)發(fā)展的不同時期，對資金的需要量都在不斷變化，因此需要快速有效、靈活方便的方式籌集資金，彌補資金不足。負(fù)債的籌資方式可使大多數(shù)企業(yè)在短時間內(nèi)籌集到大量資金，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益最大化。

第二，利用財務(wù)杠桿原理，獲取財務(wù)杠桿效益。按照財務(wù)杠桿原理，由于負(fù)債產(chǎn)生的利息的存在，一定程度的總資產(chǎn)收益率變動會引起權(quán)益資本收益率會發(fā)生更大的相反的波動。只要投資利潤率大于債務(wù)利息率，就表明負(fù)債經(jīng)營是盈利的，企業(yè)自有資本利潤率就會顯著提高。

第三，有利于保持企業(yè)的控制權(quán)。如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，股票購買者會成為企業(yè)名義上的股東，這必然帶來股權(quán)的分散，影響現(xiàn)有股東對企業(yè)的控制權(quán)。如果以借款的方式籌資，資金提供者只是債權(quán)人而不是所有者，不會分散股權(quán)和影響企業(yè)所有者的控制權(quán)。

第四，利息具有抵稅作用，能夠獲得節(jié)稅收益。企業(yè)借入債務(wù)而產(chǎn)生的利息支付費用在會計上被記入財務(wù)費用，按照會計準(zhǔn)則規(guī)定是在計算所得稅前扣除的。企業(yè)的負(fù)債越多所支付的利息費用也就越多，稅前扣除的金額就越多，應(yīng)納稅所得額變小，按比例計算得出的應(yīng)交所得稅額就越小，所節(jié)稅額也就越大。

三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險

盡管負(fù)債經(jīng)營具有顯著的優(yōu)點，但如果負(fù)債經(jīng)營不合理就會產(chǎn)生風(fēng)險，一旦風(fēng)險超過正常水平和合理范圍，就會產(chǎn)生各種問題和危機，甚至導(dǎo)致經(jīng)營失敗。負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險有以下幾種：

第一，負(fù)債經(jīng)營使企業(yè)承擔(dān)財務(wù)風(fēng)險。還本付息是負(fù)債企業(yè)在借入款項時就約定好的，并以合同義務(wù)的形式確定下來，具有法律約束力。企業(yè)利用負(fù)債彌補自有資金不足的同時，必須支付占用資金的使用費，這就是利息支出，在會計上也稱為財務(wù)費用。當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)問題時可能出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損，利息支出的存在無疑會加大企業(yè)的財務(wù)負(fù)擔(dān)和財務(wù)風(fēng)險，加大支出和虧損的程度，若資不抵債，最終就會出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉。

第二，負(fù)債經(jīng)營使企業(yè)承擔(dān)償債風(fēng)險。償債風(fēng)險是指到期無力清償債務(wù)所產(chǎn)生的風(fēng)險，主要由負(fù)債規(guī)模過大或資金流動性差引起。如果企業(yè)負(fù)債過高，就必須承擔(dān)一筆巨額的利息支出，不僅帶來財務(wù)負(fù)擔(dān)，而且影響企業(yè)的穩(wěn)定性與市場競爭力，影響經(jīng)營發(fā)展。同時，債務(wù)期限越短，企業(yè)資產(chǎn)就必須以更快速地流動獲利，帶來更多現(xiàn)金凈流入以償還債務(wù)，這就要求企業(yè)資金流動性強、周轉(zhuǎn)快。通常當(dāng)企業(yè)負(fù)債總數(shù)額保持不變，如果發(fā)生的虧損越多，資金缺口就會加大，企業(yè)的償債能力就會越低，償債風(fēng)險就越高。

第三，過度負(fù)債經(jīng)營不利于企業(yè)再籌資，帶來再籌資風(fēng)險。企業(yè)的債務(wù)規(guī)模增大，財務(wù)風(fēng)險和償債風(fēng)險也會相應(yīng)增加，特別是企業(yè)的負(fù)債超過了正常范圍，就會引起債權(quán)人的注意和防范。債權(quán)人為了保證資金安全，降低自身風(fēng)險，不會再繼續(xù)貸款，或者是提高貸款利率使企業(yè)的籌資成本上升，企業(yè)再籌資的難度就加大了，形成再籌資風(fēng)險。

第四，負(fù)債經(jīng)營使企業(yè)的市場風(fēng)險增加。若企業(yè)負(fù)債較高，相同的市場環(huán)境變動會給企業(yè)帶來比負(fù)債較低時更大、破壞性更強的影響。同時企業(yè)在負(fù)債的情況下，自身抵御風(fēng)險、適應(yīng)市場變化的能力降低，穩(wěn)定性變差，在經(jīng)營中虧損或破產(chǎn)的風(fēng)險就更大。當(dāng)市場環(huán)境變化，產(chǎn)品銷售受阻，凈現(xiàn)金流量很可能低于企業(yè)需要支付的本息合計。

四、負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險控制措施

第一，要合理控制負(fù)債規(guī)模。企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營時總會有負(fù)債金額和負(fù)債成本的矛盾，必須合理確定負(fù)債規(guī)模，以保證在能夠滿足經(jīng)營發(fā)展需要的同時又負(fù)擔(dān)得起資金成本，使兩者在這一負(fù)債水平上達(dá)到平衡。因此平衡股東與債權(quán)人之間的矛盾，做到企業(yè)發(fā)展與財務(wù)風(fēng)險的相統(tǒng)一，合理控制負(fù)債規(guī)模是控制風(fēng)險的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

第二，提高資金利用效率。資金的管理與運用要求提高資金的利用效率，使其資本回報率至少要高于資本成本。首先，一定要做好投資決策分析，要對各種各樣的投資項目判斷篩選，可以運用財務(wù)管理中的評價方法對投資項目的各個回報指標(biāo)加以計算分析，從中選擇最適合的投資項目。其次，企業(yè)要加強經(jīng)營管理，聯(lián)合企業(yè)上下各部門共同參與，明確職責(zé)分工，落實責(zé)任承擔(dān)與目標(biāo)獎勵，實現(xiàn)企業(yè)管理最佳狀態(tài)。

第三，建立健全企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險機制。企業(yè)要控制負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險首先必須要有風(fēng)險意識，將風(fēng)險機制引入企業(yè)，及時規(guī)避可能發(fā)生的風(fēng)險，減小負(fù)債經(jīng)營帶來的損失。一是要求其樹立正確的風(fēng)險意識，落實責(zé)任承擔(dān)制度，提高經(jīng)營者責(zé)任意識，引導(dǎo)其以利益相關(guān)者身份真正參與到企業(yè)的風(fēng)險控制中。二是要給予經(jīng)營管理者一定的決策權(quán)力，使決策者有足夠空間發(fā)揮自身的才能，有能力將各種風(fēng)險管理措施落實到位。

第四，通過分析償債指標(biāo)控制財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)當(dāng)關(guān)注各種反映企業(yè)償債能力的財務(wù)指標(biāo)，通過觀察償債能力指標(biāo)是否處于合理的區(qū)間內(nèi)來判斷負(fù)責(zé)規(guī)模是否合理、財務(wù)風(fēng)險是否過大。其中，主要的指標(biāo)有以下幾個：流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)、企業(yè)凈現(xiàn)金流量。通常流動比率的最佳值為2，速動比率的最佳值為1，資產(chǎn)負(fù)債率一般不高于50%，利息保障倍數(shù)應(yīng)高于1，凈現(xiàn)金流量應(yīng)該為正，而且越大越好。

現(xiàn)代企業(yè)在逐漸開放的市場中長期生存發(fā)展、持續(xù)盈利，通常會采取負(fù)責(zé)經(jīng)營的方式，因此，企業(yè)必須增強風(fēng)險意識并努力做好迎接風(fēng)險的準(zhǔn)備，正確認(rèn)識風(fēng)險，科學(xué)估計風(fēng)險，積極制定有效的風(fēng)險防范對策，控制好負(fù)債帶來的風(fēng)險，使企業(yè)能夠最大限度、最安全地獲得負(fù)債籌資帶來的利益，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

（作者單位為中國航發(fā)沈陽黎明航空發(fā)動機有限責(zé)任公司葉片加工廠）

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營論文:企業(yè)負(fù)債經(jīng)營及風(fēng)險的探析

摘要：負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計量、在未來將以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的經(jīng)濟責(zé)任。負(fù)債可以增加企業(yè)的經(jīng)濟實力，但是也增大了企業(yè)的風(fēng)險，本文就負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)缺點進(jìn)行論述，提出減少負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險，擴大其效益的建議。

0引言

隨著市場經(jīng)濟的日益深入，企業(yè)要在激烈的市場競爭中尋求生存，或立于不敗之地，必須不斷增強其自身經(jīng)濟實力。通常情況下，企業(yè)通過負(fù)債籌資，利用負(fù)債經(jīng)營，由于其自身的特點――負(fù)債成本相對較低以及顯著的抵稅效應(yīng)，具有相對優(yōu)勢。負(fù)債經(jīng)營，是指企業(yè)在一定量的自有資金基礎(chǔ)上，為了擴展生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、開展技術(shù)創(chuàng)新等，通過向外籌集資金，來開展正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。只有通過借入方式取得的債務(wù)資金才構(gòu)成負(fù)債經(jīng)營的內(nèi)涵。資金是企業(yè)的血液，沒有資金企業(yè)就不能進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，而企業(yè)的資金來源主要有兩種方向，一是企業(yè)自有資金，也就是所有者權(quán)益的權(quán)益資金，另一部分就是負(fù)債資金。資金進(jìn)入企業(yè)，是企業(yè)進(jìn)行正常生產(chǎn)經(jīng)營的前提。

1負(fù)債資本的重要性

負(fù)債是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營不可缺少的資金來源，是構(gòu)成企業(yè)資產(chǎn)的基本組成部分。任何企業(yè)都或多或少有一定的負(fù)債，幾乎沒有一家企業(yè)是只靠自有資本，而不運用負(fù)債進(jìn)行經(jīng)營的。企業(yè)通過借款、發(fā)行債券、租賃等方式籌集的資金，形成企業(yè)的負(fù)債。負(fù)債投入生產(chǎn)經(jīng)營過程中，就會轉(zhuǎn)化為資本，給企業(yè)帶來新的更多的財富，實現(xiàn)價值的增值，債務(wù)就轉(zhuǎn)變成了資本。負(fù)債經(jīng)營是提高競爭力和獲利能力，能獲得快速而采取的一種積極、主動和進(jìn)取經(jīng)營理念。負(fù)債經(jīng)營的合理運用，既可以提高企業(yè)財務(wù)管理的水平，又能為企業(yè)增效益。因此，它既是一種財務(wù)策略，又是一種經(jīng)營戰(zhàn)略，對企業(yè)經(jīng)營有著非常重要的意義。

2負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)缺點

負(fù)債經(jīng)營既可為企業(yè)帶來厚利，又可使企業(yè)面臨巨大的風(fēng)險。負(fù)債的存在對企業(yè)的經(jīng)營活動具有雙重作用和影響，企業(yè)必須在效益和風(fēng)險之間做出適當(dāng)?shù)臋?quán)衡。

2.1 負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)點對于負(fù)債經(jīng)營，眾所周知，其債務(wù)有抵稅、激勵、不會分散控制權(quán)、降低資本成本和傳遞積極信號的好處。當(dāng)然這些積極作用對企業(yè)負(fù)債經(jīng)營起一定的刺激作用。從對經(jīng)營負(fù)債的理解可以看出負(fù)債經(jīng)營不等于企業(yè)負(fù)債，負(fù)債經(jīng)營是一種積極、進(jìn)取的企業(yè)負(fù)債，企業(yè)成功負(fù)債經(jīng)營具有以下方面的積極作用：

2.1.1 享受財務(wù)杠桿效應(yīng)財務(wù)杠桿是主要是由于存在著固定的財務(wù)利息，會產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)，通過借入資金可以調(diào)節(jié)自有資金的盈利能力。債務(wù)利息一般有固定比例,不論利潤多少,債務(wù)利息是不變的。當(dāng)借入資金的利息率小于借入資金的收益率時,在企業(yè)總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動時會使權(quán)益收益率帶來更大幅度的變動。較小的正向變動，帶來很大的經(jīng)濟效應(yīng)，稱為財務(wù)杠桿的正作用。

2.1.2 有利于降低企業(yè)綜合資金成本一般情況下，企業(yè)采用負(fù)債籌資，要承擔(dān)較大風(fēng)險，但付出的資金成本較低。而采用權(quán)益資金的方式籌集資金，財務(wù)風(fēng)險小，但付出的資金成本相對較高。對于企業(yè)來說，負(fù)債籌資的資金成本低于權(quán)益資金籌資的資金成本。另一方面，負(fù)債經(jīng)營可以從“減稅效應(yīng)”中獲益。由于負(fù)債籌資的利息支出是稅前支付，使企業(yè)能獲得減少交納所得稅的好處，而實際負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息一般都低于其向投資者支付的股息。

2.1.3 在通貨膨脹時期，負(fù)債經(jīng)營具有舉債效應(yīng)由于債務(wù)的實際償還數(shù)額以帳面價值為準(zhǔn)，不考慮通貨膨脹因素，所以，通貨膨脹會給負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)帶來額外收益，通貨膨脹率越高，企業(yè)因負(fù)債經(jīng)營而得到的貨幣貶值利益就越大，這種因負(fù)債經(jīng)營而可能獲得的收益，稱舉債效應(yīng)。

2.1.4 有利于企業(yè)控制權(quán)的保持在企業(yè)面臨新的籌資決策時，如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，勢必帶來股權(quán)的分散，影響到現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制權(quán)。而負(fù)債籌資在增加企業(yè)資金來源的同時不影響到企業(yè)控制權(quán)，有利于保持現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制。

2.2 負(fù)債經(jīng)營的缺點企業(yè)負(fù)債越多，還款壓力就越大，承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險也就越大，很容易會導(dǎo)致財務(wù)危機。由于債務(wù)利息的存在，企業(yè)在經(jīng)營好的時候能夠帶來財務(wù)杠桿的好處，但是如果遇到經(jīng)濟低落時候，企業(yè)經(jīng)營利潤不善的時候也會放大損失，帶來財務(wù)杠桿風(fēng)險。同樣，由于存在著固定的財務(wù)利息，企業(yè)必須到期償還債務(wù)，如果不能到期償債，就會使得企業(yè)財務(wù)惡化，陷入財務(wù)危機，這樣會使得企業(yè)出現(xiàn)信譽問題，嚴(yán)重得會出現(xiàn)破產(chǎn)。

3負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險控制措施

3.1 選擇適當(dāng)?shù)幕I資渠道，采用的適宜的籌資方式籌資渠道是資金的來源和源泉，不同的渠道其風(fēng)險也不同，例如企業(yè)間的資金拆借和銀行借款就有很大的差異，其資金成本也不一樣。而方式像發(fā)行債券、融資租賃、和借款的籌資難度和風(fēng)險也相對不同?？梢圆捎米钸m合的方式，適時取得資金，不能過早也不能過晚。

3.2 保持資金的流動性和適當(dāng)?shù)膬攤芰Y產(chǎn)流動性是衡量一個企業(yè)償付到期債務(wù)的能力的尺度。保持高度的資產(chǎn)流動性是企業(yè)控制財務(wù)風(fēng)險，減輕財務(wù)壓力的重要保證，企業(yè)的資產(chǎn)越容易變現(xiàn)，則清償能力越強，抵御財務(wù)風(fēng)險的能力就越強。當(dāng)出現(xiàn)危機時，可以用流動資產(chǎn)去償還，保持適當(dāng)?shù)膬攤芰Α?

3.3 建立最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)企業(yè)必須根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力來選擇對企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)。以最低資金成本，最小風(fēng)險程度，取得最大的投資收益，在風(fēng)險和利益之間尋求最佳配合。在好的市場環(huán)境中，采取進(jìn)取型策略，并對可能的風(fēng)險有充分的估計和準(zhǔn)備，可以適當(dāng)多借入資金；在不利的環(huán)境中，應(yīng)謹(jǐn)慎從事，耐心等待有利時機的轉(zhuǎn)化，以此組織調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，并做到胸有成竹，機動靈活，可以有效地控制財務(wù)風(fēng)險。

3.4 樹立風(fēng)險意識現(xiàn)代企業(yè)都是自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的，因此企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營者必須獨立承擔(dān)風(fēng)險。經(jīng)營者對負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險應(yīng)當(dāng)有充分的認(rèn)識，科學(xué)評估風(fēng)險，同時必須采取相關(guān)措施以防范負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險。

總之，負(fù)債經(jīng)營既是企業(yè)的一項經(jīng)營戰(zhàn)略，科學(xué)的使用負(fù)債資金，獲得負(fù)債經(jīng)營的利益，最大限度避免負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險，對于企業(yè)經(jīng)營的意義十分深遠(yuǎn)。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營論文:論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營與資本經(jīng)營

【摘要】在21世紀(jì)經(jīng)濟飛速發(fā)展的時代，企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營與資本經(jīng)營就顯得尤為重要。本文通過對負(fù)債經(jīng)營與資本經(jīng)營的認(rèn)識，從實際出發(fā)與企業(yè)相結(jié)合，分析企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營或資本經(jīng)營的過程中各自的優(yōu)勢及風(fēng)險，并歸納出相應(yīng)的防范措施，總結(jié)出負(fù)債經(jīng)營與資本經(jīng)營的關(guān)系以及區(qū)別，使企業(yè)正確認(rèn)識負(fù)債經(jīng)營與資本經(jīng)營，充分發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營與資本經(jīng)營的優(yōu)勢，在激烈的市場當(dāng)中，盡可能的使風(fēng)險降到最低，使企業(yè)利益最大化，在日益激烈的市場競爭中利于不敗之地。

【關(guān)鍵詞】負(fù)債；資本；經(jīng)營；優(yōu)勢；風(fēng)險

一、概述企業(yè)負(fù)債經(jīng)營

（一）負(fù)債經(jīng)營的概念

從會計學(xué)上來說，負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計量，在未來將以資產(chǎn)或勞務(wù)償還的經(jīng)濟責(zé)任。負(fù)債經(jīng)營是指企業(yè)通過銀行借款、商業(yè)信用、融資租賃和發(fā)行債券等方式取得資金來彌補企業(yè)本身資金的不足，從而使企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)模，提高企業(yè)本身的經(jīng)濟實力和市場競爭力，實現(xiàn)利益最大化的一種經(jīng)營方式。然而，借來的資金是要還的，如果經(jīng)營不當(dāng)也會使企業(yè)陷入債務(wù)危機當(dāng)中，甚至使企業(yè)破產(chǎn)，因此這種經(jīng)營方式具有一定的風(fēng)險性。不過，隨著經(jīng)濟社會的不斷發(fā)展，負(fù)債經(jīng)營也成為現(xiàn)代企業(yè)普遍使用的經(jīng)營策略。因此，負(fù)債經(jīng)營對于企業(yè)的發(fā)展具有十分重要的意義。

（二）負(fù)債經(jīng)營的分類

1.流動負(fù)債和長期負(fù)債

負(fù)債按其償還期限的長短不同可分為流動負(fù)債和長期負(fù)債。流動負(fù)債，是指企業(yè)須在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，包括短期借款、應(yīng)交稅費、應(yīng)付賬款和一年內(nèi)到期的長期借款等。長期負(fù)債，是指企業(yè)向金融機構(gòu)或其他單位借入的償還期超過一年或長于一年的一個營業(yè)周期的債務(wù)。按照籌資方式的不同，可分為長期借款、長期應(yīng)付款等。按照償還方式的不同，可分為定期償還的長期負(fù)債和分期償還的長期負(fù)債。

2.借款性負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債

負(fù)債按其形成的不同可分為借款性負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債。借款性負(fù)債，是指企業(yè)在籌資過程中有意識地主動增加的負(fù)債，如向銀行借款、發(fā)行債券等形成的負(fù)債。自發(fā)性負(fù)債，是指隨著生產(chǎn)經(jīng)營活動的進(jìn)行而自動形成和增加的負(fù)債，如應(yīng)交稅金、應(yīng)付福利費、應(yīng)付工資、和其他應(yīng)付款等。

3.實有負(fù)債和或有負(fù)債

負(fù)債按其是否具有可分為實有負(fù)債和或有負(fù)債。實有負(fù)債，是指事實上已經(jīng)發(fā)生，企業(yè)必定要承擔(dān)償還義務(wù)。如應(yīng)付賬款、銀行存款等。或有負(fù)債，是指其最終結(jié)果如何尚難確定，可能是要企業(yè)償還的真正債務(wù)，也可能不是企業(yè)的債務(wù)。如為其它企業(yè)擔(dān)保等。

（三）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢

1.財務(wù)杠桿效應(yīng)

債經(jīng)營能給企業(yè)帶來“財務(wù)杠桿效應(yīng)”，增加企業(yè)的額外收益。企業(yè)向債權(quán)人支付的利息是一項與企業(yè)盈利水平高低無關(guān)的固定支出，是固定的。在企業(yè)的總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動時，則會給企業(yè)所有者收益帶來大幅度的波動，這種效應(yīng)在財務(wù)管理中被稱之為財務(wù)杠桿效應(yīng)。同時，企業(yè)可利用剩余的資金獲取更多的利潤。

2.彌補企業(yè)內(nèi)部資金不足

負(fù)債經(jīng)營可以快速彌補企業(yè)內(nèi)部資金不足，增強企業(yè)經(jīng)濟實力。當(dāng)前社會，資金短缺問題已成為困擾我國企業(yè)發(fā)展的嚴(yán)重阻礙，因此彌補資金短缺就成為企業(yè)需要解決的一個重要問題。為了彌補資金短缺問題我國許多企業(yè)就采用了負(fù)債經(jīng)營的策略，快速有效的增強企業(yè)本身的經(jīng)濟實力，從而增強了企業(yè)的競爭力，使本企業(yè)的利益最大化。

3.節(jié)稅作用

根據(jù)相關(guān)制度規(guī)定，負(fù)債利息應(yīng)計入財務(wù)費用，并在所得稅前扣除，負(fù)債經(jīng)營所產(chǎn)生的節(jié)稅作用一般是所得稅，而所得稅是在年末才繳納的，并且是依據(jù)企業(yè)在一年當(dāng)中所產(chǎn)生的利潤計算的，即使在季度匯繳的先繳納了一部分所得稅，但在進(jìn)行年末匯繳時，可以申請退稅或者申請抵扣下年稅款的。因此產(chǎn)生了節(jié)稅作用，從而增加權(quán)益資本的收益。

4.降低企業(yè)綜合資本成本

對于投資者來說，債權(quán)性投資的收益率固定，能到期收回本金，企業(yè)采用借入資本方式籌資，一般要承擔(dān)較大的風(fēng)險，但付出的資本成本較低，企業(yè)采用權(quán)益資本方式籌資，一般要承擔(dān)較小的風(fēng)險，但付出的資本成本較高，對于企業(yè)來說，負(fù)債籌資的資金成本低于權(quán)益資金籌資的資本成本。

（四）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險

1.財務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)

財務(wù)杠桿效應(yīng)的正作用能有效地提高權(quán)益資本收益率，但杠桿效應(yīng)同樣可能帶來權(quán)益資本收益率的大幅度下滑。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟發(fā)展不順或者其他原因帶來的經(jīng)營困境時，由于利息的固定性，在企業(yè)資本收益率下降時，負(fù)債就會給企業(yè)增加了壓力，使企業(yè)產(chǎn)生無力償還債務(wù)，其結(jié)果可能導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，企業(yè)的利潤就會減少，甚至?xí)樨?fù)值，從而會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

2.資金短缺無力償還債務(wù)

負(fù)債經(jīng)營可以使企業(yè)面臨資金短缺，無法償還債務(wù)的風(fēng)險。企業(yè)籌資債務(wù)，必須按時還本付息，在經(jīng)營不利的情況下可能會產(chǎn)生不能償還的風(fēng)險，甚至?xí)?dǎo)致破產(chǎn)，如果企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)狀況不斷惡化，或者企業(yè)資金運作不當(dāng)?shù)戎T多因素，這些因素都會企業(yè)面臨無力償還債務(wù)的風(fēng)險，其結(jié)果不僅導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，甚至還會使企業(yè)破產(chǎn)。

3.股票市場價格下跌

在企業(yè)經(jīng)營不利的情況下，企業(yè)將面臨資金短缺，無法償還債務(wù)的風(fēng)險，而負(fù)債經(jīng)營所產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險還會影響股票市場價格，當(dāng)企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)狀況得不到好轉(zhuǎn)，或者企業(yè)資金運作不當(dāng)?shù)纫幌盗胸?fù)面因素，這些因素會導(dǎo)致企業(yè)的負(fù)債率升高，當(dāng)超過允許范圍內(nèi)，負(fù)債的比率越高，股票風(fēng)險就越大，其價格必然會下降。

二、概述企業(yè)資本經(jīng)營

（一）資本經(jīng)營的概念

在經(jīng)濟學(xué)意義上，資本指的是用于生產(chǎn)的基本生產(chǎn)要素，即資金、廠房、設(shè)備、材料等物質(zhì)資源。在金融學(xué)和會計領(lǐng)域，資本通常用來代表金融財富，特別是用于經(jīng)商、興辦企業(yè)的金融資產(chǎn)。資本也可作為人類創(chuàng)造物質(zhì)和精神財富的各種社會經(jīng)濟資源的總稱。而資本經(jīng)營是指以資本增值最大化為根本目的，以價值管理為特征，通過企業(yè)的全部資本與生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整，對企業(yè)全部資本進(jìn)行有效運營的一種運營方式。

（二）資本經(jīng)營的分類

1.無形資本經(jīng)營

無形資本經(jīng)營，是指企業(yè)對所擁有的各種無形資本進(jìn)行運籌和策劃，通過無形資本的價值來實現(xiàn)企業(yè)的整體價值的增值的資本經(jīng)營方式。在如今的經(jīng)濟高速發(fā)展的社會當(dāng)中，無形資本的地位日益加重，企業(yè)逐漸認(rèn)識無形資本的作用，如何高效的運用無形資本的價值，對企業(yè)的發(fā)展具有十分重要的意義。

2.知識資本經(jīng)營

知識資本經(jīng)營，是指在企業(yè)的資本經(jīng)營過程中，利用市場機制，引進(jìn)和轉(zhuǎn)讓知識，整合企業(yè)內(nèi)部與外部的知識資本，借助企業(yè)外部的知識資源創(chuàng)造出具有自身競爭優(yōu)勢的經(jīng)營模式。在當(dāng)今社會，知識就是力量，知識資本經(jīng)營對于企業(yè)來說同樣具有十分重要的意義。

（三）資本經(jīng)營的特點

1.資本經(jīng)營具有流動性

資本經(jīng)營的流動性，資本是可以增值的，資本的不利用對于企業(yè)來說是浪費的，也就是企業(yè)的一種損失，對于擁有時間價值的資本來說，同樣的在某一時間的資本一定比同樣在未來某一時間的資本擁有更高的價值。從經(jīng)濟學(xué)的角度而言，現(xiàn)在的單一貨幣與未來的單一貨幣的購買力之所以不同，是因為要節(jié)省現(xiàn)在的單一貨幣不消費而改在未來消費，則在未來消費時必須有大于單一貨幣可供消費，從而體現(xiàn)了資本經(jīng)營的流動性。

2.資本經(jīng)營具有增值性

資本經(jīng)營的增值性，資本的流動與重組就是要最大程度的實現(xiàn)資本的價值，資本是有時間價值的，同樣的在某一時間的資本一定比同樣在未來某一時間的資本擁有更高的價值。資本經(jīng)營的增值性是企業(yè)資本經(jīng)營的本質(zhì)要求，企業(yè)的資本運動，是資本參與企業(yè)再生產(chǎn)過程并不斷變換其形式，參與在產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)成品價值形成運動，在這種運動中使勞動者的活勞動與生產(chǎn)資料物化勞動相結(jié)合，從而實現(xiàn)資本的增值。

3.資本經(jīng)營具有不確定性

資本經(jīng)營的不確定性，在企業(yè)經(jīng)營過程當(dāng)中，風(fēng)險的不確定性與利益并存，無論是什么樣的經(jīng)營模式都是存在風(fēng)險的不確定性的，企業(yè)要做的只是將風(fēng)險降到最低或是在風(fēng)險一定的情況下實現(xiàn)利益的最大化。當(dāng)企業(yè)需要做出決策時，企業(yè)的經(jīng)營者就必須認(rèn)真地考慮資本的增值性、流動性以及不確定性，風(fēng)險與利益共存，因此，企業(yè)的經(jīng)營者應(yīng)該從實際出發(fā)，為企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展著想，企業(yè)經(jīng)營者要盡最大的可能將資本經(jīng)營的風(fēng)險性分散，只有把的資本分散出去，同時吸收其他資本參股，實現(xiàn)股權(quán)多元化，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)來增強資本的抗風(fēng)險的能力，從而將風(fēng)險降到最低，實現(xiàn)企業(yè)利益最大化。

三、負(fù)債經(jīng)營和資本經(jīng)營

（一）負(fù)債經(jīng)營和資本經(jīng)營的區(qū)別

1.概念的不同

從會計學(xué)上來說，負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計量，在未來將以資產(chǎn)或勞務(wù)償還的經(jīng)濟責(zé)任。負(fù)債經(jīng)營是指企業(yè)通過銀行借款、商業(yè)信用、融資租賃和發(fā)行債券等方式取得資金來彌補企業(yè)本身資金的不足，從而使企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)模，提高企業(yè)本身的經(jīng)濟實力和市場競爭力，實現(xiàn)利益最大化的一種經(jīng)營方式。

在經(jīng)濟學(xué)意義上，資本指的是用于生產(chǎn)的基本生產(chǎn)要素，即資金、廠房、設(shè)備、材料等物質(zhì)資源。在金融學(xué)和會計領(lǐng)域，資本通常用來代表金融財富，特別是用于經(jīng)商、興辦企業(yè)的金融資產(chǎn)。資本也可作為人類創(chuàng)造物質(zhì)和精神財富的各種社會經(jīng)濟資源的總稱

2.實現(xiàn)利益最大化的方式不同

負(fù)債經(jīng)營的特點是可以快速地聚集資金，來彌補企業(yè)資金的不足，增強企業(yè)本身的經(jīng)濟實力，使企業(yè)可以擴大生產(chǎn)規(guī)模，提高企業(yè)的經(jīng)濟實力和市場競爭力，來實現(xiàn)利益最大化，而資本經(jīng)營是以資本增值為目的，資本具有增值性，以企業(yè)本身的資本進(jìn)行經(jīng)營，以優(yōu)化配置和生產(chǎn)結(jié)構(gòu)為目的，從而實現(xiàn)利益最大化。

（二）負(fù)債經(jīng)營和資本經(jīng)營的聯(lián)系

負(fù)債經(jīng)營和資本經(jīng)營都是相對于企業(yè)尋求發(fā)展，實現(xiàn)本公司利益最大化的一種經(jīng)營策略。雖然兩者的概念不同，但是又存在著極為密切的聯(lián)系。負(fù)債是需要企業(yè)在未來某一確定的時間內(nèi)償還的債務(wù)，負(fù)債的出現(xiàn)是由于資本的所有權(quán)與使用權(quán)的相互分類所產(chǎn)生的。

資本則是由企業(yè)的所有人出資所形成的，在財務(wù)報表的資產(chǎn)負(fù)債表上是以股東資本的形式出現(xiàn)的，而資本往往包含股東資本和債權(quán)資本。主要表現(xiàn)在：（1）在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，由于各種原因?qū)е缕髽I(yè)經(jīng)營不善，造成資金短缺現(xiàn)象的出現(xiàn)。（2）部分企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程當(dāng)中往往會遇到以貨幣形式存在的閑置資本，在適當(dāng)?shù)臈l件下，前者由于資金短缺的不足可以從后者擁有閑置資本的手中直接或間接地借入，從而滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，這樣就形成了借貸關(guān)系。無論是企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營還是資本經(jīng)營，它們只是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的一種經(jīng)營方式，其實它們本質(zhì)上都是企業(yè)的財務(wù)行為，二者都與企業(yè)的財務(wù)活動有關(guān)，都是企業(yè)財務(wù)活動的重要組成部分。

四、結(jié)語

綜上所述在企業(yè)選擇經(jīng)營方式的時候，應(yīng)考慮資本經(jīng)營和負(fù)債經(jīng)營兩者優(yōu)勢與風(fēng)險相結(jié)合，因此企業(yè)的經(jīng)營這在選擇經(jīng)營方式的時候必須要使負(fù)債經(jīng)營和資本經(jīng)營遵循適當(dāng)?shù)臈l件，企業(yè)不能全部選擇負(fù)債經(jīng)營，也必然不能全部選擇資本經(jīng)營，也只有兩者在適當(dāng)?shù)臈l件下，企業(yè)才能實現(xiàn)其籌資管理的目標(biāo)：企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的實際情況，利用上述指標(biāo)選擇財務(wù)風(fēng)險低、籌資費用低的籌資方式，以相對較低的籌資成本和相對較小的籌資風(fēng)險，來獲取同樣多的或者相對較多的資金，企業(yè)才能良性的發(fā)展，實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)，實現(xiàn)利益的最大化。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營論文:淺議企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險控制

摘 要：負(fù)債經(jīng)營對企業(yè)有利有弊，企業(yè)如果能夠合理地安排和使用借入資金，提高資金的使用效率，就會增加經(jīng)濟效益；但是負(fù)債資金一旦運用不當(dāng)，會給企業(yè)財務(wù)運行帶來風(fēng)險。本文在對企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險及現(xiàn)狀進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，借鑒房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)G公司負(fù)債經(jīng)營策略，對企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險控制進(jìn)行探討。

關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營；風(fēng)險；策略

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營概述

負(fù)債經(jīng)營指在擁有一定股權(quán)資本的基礎(chǔ)上，為實現(xiàn)其經(jīng)營計劃與經(jīng)營目標(biāo)，通過合理方法借入資本并有償使用，同時利用財務(wù)杠桿產(chǎn)生的作用，以達(dá)到企業(yè)資源利用的最優(yōu)化，從而實現(xiàn)提高經(jīng)濟效益的目標(biāo)。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營分為三個類型：一是積極負(fù)債，是企業(yè)為了擴大規(guī)模、拓展市場，增加企業(yè)經(jīng)營活力而采取的籌資的行為。二是消極負(fù)債，是企業(yè)受多種因素影響，如企業(yè)信譽降低、還款率下降，企業(yè)進(jìn)入消極經(jīng)營狀態(tài)中的負(fù)債行為。三是被動負(fù)債，是指企業(yè)因經(jīng)營不善，投資失敗等原因無力償還到期債務(wù)情況下出現(xiàn)的負(fù)債行為，此時企業(yè)將進(jìn)入新債還舊債的惡性循環(huán)中。無論是哪種類型的負(fù)債都會不同程度地對企業(yè)的財務(wù)產(chǎn)生影響，甚至構(gòu)成財務(wù)風(fēng)險。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險

企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營必須保證投資報酬率≥負(fù)債利息率。企業(yè)用負(fù)債資金進(jìn)行項目投資，如果不能獲得預(yù)期的收益率，或者企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況或財務(wù)狀況惡化，企業(yè)的償債能力就會降低，甚至需要動用自有資金的收益來支付利息，自有資金的利潤率就會降低。過度的負(fù)債會引起財務(wù)負(fù)面效應(yīng)。負(fù)債融資是屬于有償使用資金，企業(yè)負(fù)有到期償還本金和利息的合同義務(wù)。如果企業(yè)經(jīng)營不善或企業(yè)面對的市場行情變差時，就會加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，其結(jié)果不僅會造成企業(yè)資金緊張，影響企業(yè)信譽，嚴(yán)重的還可能使企業(yè)破產(chǎn)。

由于負(fù)債經(jīng)營使企業(yè)的負(fù)債比率增加，對債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低，對以后增加負(fù)債籌資的能力有很大限制，使未來籌資成本增加，籌資難度加大。就股份企業(yè)而言，負(fù)債經(jīng)營所產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險對股票市場價格也有較大的影響。當(dāng)負(fù)債比率超過合理范圍，負(fù)債比率越高，股票風(fēng)險越大，其市場價格也會隨之下降。

三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的現(xiàn)狀

（一）負(fù)債資金結(jié)構(gòu)不合理

資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)財務(wù)管理中衡量負(fù)債是否過度的一個常用指標(biāo)，一般而言，50%是相對合理的比率，高于50%具有過度負(fù)債的風(fēng)險。調(diào)查顯示我國企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率普遍過高，近5年清產(chǎn)核資結(jié)果表明，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到75%左右，一些大公司的資產(chǎn)負(fù)債率甚至高達(dá)80%以上。從長期負(fù)債比率看，2014年房地產(chǎn)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率均值為65.75%，凈負(fù)債率均值為8.86%；從短期負(fù)債比率看，2014年房地產(chǎn)上市公司流動比率均值為193.00%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)且普遍惡化，現(xiàn)金流動負(fù)債比率均值為-11.24%。企業(yè)過度負(fù)債，財務(wù)費用過高，資金周轉(zhuǎn)困難，只能借新債補舊債，最終債臺高筑。

（二）缺乏現(xiàn)代融資意識

一些企業(yè)的管理水平差，無法建立有效的資金積累體系，盲目擴張規(guī)模時，走上過度負(fù)債的道路。有的管理者欠缺現(xiàn)代管理理念，不能正確認(rèn)識利潤與債務(wù)杠桿的關(guān)系，依靠自身“滾雪球”的方式來“存錢”融資，或者過度依賴銀行，不熟悉其他現(xiàn)代融資工具，企業(yè)資金緊張、三角債問題嚴(yán)重，一旦資金鏈斷裂，企業(yè)將陷入財務(wù)危機。如2014年房地產(chǎn)行業(yè)不景氣，負(fù)債水平處于高位，過高的負(fù)債水平反映出在市場低迷、銷售下滑的情況下，企業(yè)擴張更加依賴借貸，普遍采用高桿杠和高資金成本驅(qū)動，以債養(yǎng)債模式導(dǎo)致償債風(fēng)險再攀新高。

四、G房地產(chǎn)股份有限公司負(fù)債經(jīng)營分析

（一）G公司負(fù)債經(jīng)營現(xiàn)狀

從上表相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，近5年G公司流動比率維持在1.3%-1.4%之間，與合理的流動比率2：1差距較大，說明其資金變現(xiàn)能力較差，近5年的資產(chǎn)負(fù)債率均值為64.48%，但其資產(chǎn)負(fù)債率呈不斷上升趨勢。受樓價下跌的影響，2014年G公司資產(chǎn)負(fù)債率最高達(dá)80.4%，居近五年的最高，同年G公司股價最低探至3.17港元，大跌9.8%，可見高負(fù)債率對股價的影響。分析其“低成本土地、規(guī)?；a(chǎn)、快速銷售”的營銷模式，就是低成本拿地，然后快速開發(fā)，低價開盤。通過低售價來提高資金周轉(zhuǎn)速度，雖然資產(chǎn)負(fù)債率在不斷攀升，由于企業(yè)的不斷擴張，風(fēng)險仍維持在可控制范圍。

（二）G公司的負(fù)債經(jīng)營策略

1、逐步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，加強成本控制。2015年上半年，G公司共發(fā)行兩次優(yōu)先票據(jù)，其一是2.5億美元的私募票據(jù)，這是G公司歷史上的首次私募；其二是5.5億美元的公開發(fā)行票據(jù)，獲5倍超額認(rèn)購。同時，公司贖回了2017年到期的票面利率11.25%的優(yōu)先票據(jù)，這能夠在一定程度上拉低G公司的平均融資成本。G公司還進(jìn)行了股本集資，有利于優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，增強信貸能力。

2、多元化融資渠道，不斷撬動低成本融資。2015年3月，G公司成功引入中國平安作為戰(zhàn)略投資者，募得資金約港幣63億元；7月，G公司聯(lián)手12家銀行在金融市場發(fā)行了一筆相當(dāng)于8億美元的港幣及美元雙幣銀團貸款，為2015年上半年國際銀團貸款市場民營房地產(chǎn)企業(yè)中金額最大、參與銀行最多的一筆銀行貸款；8月，G公司在內(nèi)地成功發(fā)行60億元人民幣公司債券，票面利率4.2%。

3、死守兩條財務(wù)紅線，堅持穩(wěn)健原則。即資產(chǎn)負(fù)債率及可動用現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率這兩項指標(biāo)。2015年3月，G公司新一任CFO公司確立了“凈借貸比率低于70%”以及“保持可動用現(xiàn)金占總資產(chǎn)比例高于10%”兩項硬性指標(biāo)，負(fù)債控制堅持穩(wěn)健的原則，可見其資本運作相對保守。

4、培養(yǎng)企業(yè)優(yōu)秀管理人才，利用負(fù)債經(jīng)營優(yōu)勢。隨著公司的發(fā)展，內(nèi)部關(guān)鍵崗位進(jìn)行人員調(diào)整，家族成員及創(chuàng)業(yè)元老的席位下降，職業(yè)經(jīng)理人席位明顯上升。具備扎實財務(wù)管理專業(yè)知識的企業(yè)高管能夠正確利用負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢，為籌資做好決策，充分利用資金市場，合理取得資金，發(fā)揮資金的增值功能。

五、結(jié)論

企業(yè)應(yīng)樹立強烈的風(fēng)險意識，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理安排資金籌集與使用，提高資金使用效率。G公司合理的經(jīng)營策略不但控制了負(fù)債經(jīng)營中大量負(fù)債帶來的風(fēng)險，也有效降低了籌資成本，企業(yè)的籌資決策不是獨立的，要與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、行業(yè)特征、宏觀環(huán)境相適應(yīng)。對于負(fù)債經(jīng)營，不僅要有冒險精神，也需要謹(jǐn)慎的態(tài)度，把風(fēng)險控制在合理的范圍之內(nèi)。

（作者單位：亳州職業(yè)技術(shù)學(xué)院）

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營論文:關(guān)于負(fù)債經(jīng)營促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的探討

摘 要：近些年來，我國市場經(jīng)濟的迅速發(fā)展成就了一片繁榮的經(jīng)濟，現(xiàn)代企業(yè)不斷追求自身發(fā)展的途徑，而負(fù)債經(jīng)營逐漸成為了企業(yè)選擇發(fā)展的重要方式之一。從負(fù)債經(jīng)營管理的角度上來研究，債務(wù)是一把雙刃劍，一方面，企業(yè)籌集的資金可以用來彌補自有資金的缺乏，從而產(chǎn)生杠桿效應(yīng)；在另一方面，過多的債務(wù)會導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生債務(wù)風(fēng)險，導(dǎo)致不可預(yù)估的危機。因此，負(fù)債經(jīng)營企業(yè)的債務(wù)管理水平對企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展帶來的正面和負(fù)面作用具有重要指導(dǎo)意義。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營中的的核心是擁有合理有效的債務(wù)責(zé)任，企業(yè)必須合理的充分籌集和運用資金，以使企業(yè)始終在經(jīng)濟軌道上運行的高效益，最終能夠有效地控制和規(guī)避負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險，減少企業(yè)債務(wù)率，最大限度地增加企業(yè)的經(jīng)濟效益。

關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營 發(fā)展 效益 風(fēng)險 控制

隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，資金短缺問題成為企業(yè)在發(fā)展道路上制約著前進(jìn)的瓶頸，負(fù)債經(jīng)營的債務(wù)管理，這是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營的融資模式，它可以使企業(yè)的資本在短期內(nèi)迅速擴大，利用借到不屬于自己的資金來提供產(chǎn)生增值的收入，因此廣泛應(yīng)用于國內(nèi)外企業(yè)，更被證明是的行之有效的模式。企業(yè)離不開資本的組合與運作，一個運行良好的企業(yè)絕大部分都是有著債務(wù)的企業(yè)，必要的負(fù)債，成為企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要條件！正確認(rèn)識債務(wù)管理具會十分重要的意義，世間的萬事萬物都有存在著矛盾，負(fù)債也不例外，負(fù)債經(jīng)營自然有它的優(yōu)點和缺點，那么企業(yè)運用債務(wù)管理，哪些是利，哪些是弊，怎么傳承，如何發(fā)揚光大，才能讓企業(yè)創(chuàng)造更多的經(jīng)濟效益，使企業(yè)擁有競爭中的優(yōu)勢呢？

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢

1.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營能為企業(yè)帶來資金優(yōu)勢。負(fù)債經(jīng)營能夠給企業(yè)帶來的最直接，最有效的優(yōu)勢就是給企業(yè)提供足夠的現(xiàn)金流。資金是企業(yè)賴以生存，為了保障生命活動正常運行的血液，在企業(yè)的發(fā)展進(jìn)程中資金充當(dāng)?shù)纳矸菔羌捌渲匾?，擁有足夠?shù)量金額的資金是一個企業(yè)在日常經(jīng)營中生存和經(jīng)營的基本要求，單單是憑著內(nèi)部自身積累的資金，如果需要在短時間內(nèi)籌集一定規(guī)模數(shù)量的資金，往往是很困難完成目標(biāo)，不足以滿足發(fā)展的需求。要達(dá)到提高企業(yè)自身經(jīng)濟基礎(chǔ)和實力的要求，得確保有足夠量的資金做保證，所以，為了有效解決企業(yè)內(nèi)部資金需求的問題，負(fù)債經(jīng)營，籌集資金，這種方式就可以大大提高了企業(yè)的發(fā)展機會，通過更大規(guī)模的資金流量去提供經(jīng)營的鞏固和發(fā)展平臺，為企業(yè)經(jīng)營的有效性和對外部市場的競爭力帶來了提高。

2.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營能給企業(yè)帶來杠桿效應(yīng)。選擇負(fù)債經(jīng)營的籌資模式下，企業(yè)負(fù)擔(dān)著對債權(quán)人的債務(wù)利息支出的一定固定開支，而這種資金成本是和企業(yè)盈利水平高低無關(guān)，只與借貸資金規(guī)模和利率水平相關(guān)，當(dāng)資金成本對企業(yè)的重資產(chǎn)收益率產(chǎn)生變動影響時，將會給企業(yè)的所有者權(quán)益產(chǎn)生大范圍的波動，這種影響在財務(wù)管理被稱為“財務(wù)杠桿效應(yīng)”。通過計算出同意的財務(wù)杠桿系數(shù)可以表示出債務(wù)對每股收益的效用程度大小，財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）是每股收益變動百分比和息稅前利潤變動百分比的比值，杠桿系數(shù)可表示為：EFL=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I），公式中，DFL為財務(wù)杠桿系數(shù)，ΔEPS為每股收益變動量，EPS為每股收益，ΔEBIT為稅息前利潤變化量，EPIT為稅息前利息，I為支付的利息。這表明，負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)，只要做到投資收益率高于債務(wù)利率時，企業(yè)就能夠盈利，這種負(fù)債經(jīng)營的模式能夠為企業(yè)帶來優(yōu)質(zhì)的財務(wù)杠桿效應(yīng)。而當(dāng)做到企業(yè)的債務(wù)資金成本低于流動資本利潤率時，資本利潤率越高，企業(yè)的收益能夠因此得到更大程度的增長，與此同時，企業(yè)將不僅僅局限于自由資金來創(chuàng)造利潤，負(fù)債籌資的資金也同樣發(fā)揮著重要價值。因此，在一定程度上，企業(yè)盈利能力的提高可以通過負(fù)債融資途徑增加更多實現(xiàn)的可能性。

3.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營能替企業(yè)規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險。在現(xiàn)今通貨膨脹的大環(huán)境里造成了普遍性的貨幣價值下跌，物價高速上漲，但是，在企業(yè)所承擔(dān)的債務(wù)中，企業(yè)能夠有著規(guī)避貨幣價值貶值的優(yōu)勢，這是因為，企業(yè)到期償還負(fù)債本金及利息，本金是依據(jù)賬面價值大小標(biāo)準(zhǔn)來計算的，可以一定程度上忽略了通貨膨脹的其他因素，為企業(yè)帶來了優(yōu)勢。由于通貨膨脹會導(dǎo)致貨幣呈現(xiàn)出一定數(shù)量的貶值現(xiàn)象，企業(yè)作為債務(wù)人在到期日償還負(fù)債資金時，因為借款和還款會有時間差，在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生的利率差作用于償還資金的實際價值會比理想狀態(tài)下無通脹情況的值要小，在實際上，貨幣貶值風(fēng)險從債務(wù)承擔(dān)人的身上轉(zhuǎn)移到了債權(quán)人身上，一定程度會減少受到通脹影響的資金損失。

4.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營有利于降低企業(yè)的加權(quán)資金成本。負(fù)債籌資產(chǎn)生的應(yīng)付費用要比股權(quán)融資的成本低，這是因為債務(wù)的利息支付是稅前支付金額，負(fù)債經(jīng)營管理可以受益于稅收的規(guī)定，在減稅效應(yīng)中獲得有利因素，可以使企業(yè)繳納所得稅得到一定的減免。企業(yè)的資金總量維持在穩(wěn)定規(guī)模時，持有一定比例的債務(wù)性融資金額帶來的作用是能夠有效降低使用企業(yè)能支配資金額的加權(quán)平均成本。

5.負(fù)債資金利息在企業(yè)稅前列支。使企業(yè)負(fù)擔(dān)的稅額降低，減少資金的利用成本是企業(yè)選擇負(fù)債管理模式能夠帶來其中的優(yōu)勢，按照我國目前財政稅收制度的規(guī)定，財務(wù)費用的劃分依據(jù)中，銀行借貸和公司債券以及債務(wù)產(chǎn)生的利息支出是劃分到財務(wù)費用范疇。因其能夠在企業(yè)稅前扣除，從而就降低了企業(yè)支出費用中的所得稅部分支出，帶來了企業(yè)取得收入中一部分能夠免征稅收的好處，為企業(yè)減少一定的資金成本負(fù)擔(dān)。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的缺點

1.企業(yè)負(fù)債帶來財務(wù)杠桿的負(fù)面影響。站在一個企業(yè)息稅前狀態(tài)來看整體的財務(wù)狀況，如果企業(yè)負(fù)擔(dān)的債務(wù)資金利息率大于總體資金投入的利潤率，也就是企業(yè)負(fù)債籌集資金投入經(jīng)營管理所獲得的利潤還不能彌補為企業(yè)整體負(fù)債規(guī)模所承擔(dān)的利息費用支出的金額，那么會導(dǎo)致企業(yè)投入產(chǎn)出失衡產(chǎn)生資金虧損的差額，企業(yè)就需要將企業(yè)的其他收益中如權(quán)益性資金收益來填補差額部分的利息支出。這個時候，企業(yè)不僅不能獲得任何好處，還將會蒙受損失，這個就是金融財務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)。。

2.負(fù)債經(jīng)營增加了再籌資風(fēng)險。過度負(fù)債會增加企業(yè)的債務(wù)成本，如果企業(yè)債務(wù)到期，同時公司因為經(jīng)營的負(fù)擔(dān)過重，造成資金短缺，未必會在到期日按期足額償還本金及利息，產(chǎn)生拖欠行為，企業(yè)的信譽會隨之受到影響而降低，正所謂‘好借好還，再借不難’，企業(yè)良好的信譽會促進(jìn)相關(guān)的合作伙伴加強經(jīng)濟交流往來，增強了企業(yè)的融資能力，對于信譽很差的企業(yè)，原有的合作伙伴將采取一定措施催收債款，若要達(dá)成更多的融資合作，會設(shè)置更多的障礙和附加條件，降低了企業(yè)的再融資能力。

3.企業(yè)因償還債務(wù)帶來的風(fēng)險。企業(yè)向外界借入的債務(wù)過多，所承擔(dān)的負(fù)債壓力就會越大，這將會給企業(yè)帶來財務(wù)高風(fēng)險問題。企業(yè)決定運用負(fù)債經(jīng)營的管理模式下，就有著因為需要還本付息帶來的固定財務(wù)負(fù)擔(dān)，而當(dāng)借款到期時候，無論企業(yè)經(jīng)營狀況是否盈利，都需要歸還負(fù)債資金。當(dāng)負(fù)債太多，一旦企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)較大變化，投入生產(chǎn)的資金無法收回，企業(yè)就無法償還債務(wù)，將會導(dǎo)致企業(yè)走向破產(chǎn)重組的困境。

4.企業(yè)進(jìn)行負(fù)債融資籌資，對應(yīng)就給自身帶來了債務(wù)到期時按規(guī)定無條件償還本息和應(yīng)盡法律責(zé)任，一般來說，企業(yè)籌的負(fù)債資金的使用途徑都是為了更好的發(fā)展企業(yè)而投入到發(fā)展項目當(dāng)中，如果項目的收益率沒有達(dá)成預(yù)期收益率水平，會造成整體的生產(chǎn)經(jīng)營局面的變化，將會影響到在企業(yè)內(nèi)部的短期資本流動性，綜合以上的影響，企業(yè)因此有很大機會出現(xiàn)資本收入顯著下降，并由此引發(fā)出資金緊張的局面甚至還會導(dǎo)致破產(chǎn)的風(fēng)險，這些狀況會使得企業(yè)的外部聲譽遭受損傷，帶來滅頂之災(zāi)的風(fēng)險。

三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險規(guī)避決策

1.樹立風(fēng)險意識。當(dāng)前市場經(jīng)濟制度下決定了企業(yè)的性質(zhì)，企業(yè)作為構(gòu)成經(jīng)濟主體的整體，是獨立自主經(jīng)營，對企業(yè)行為承擔(dān)盈虧責(zé)任，面臨市場風(fēng)險的決策管理者，也還是商品、服務(wù)的生產(chǎn)者，供應(yīng)者。在從事企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動時，實際經(jīng)營的成功和預(yù)期估計效果之間往往是很難達(dá)成一致的理想狀態(tài)，會收到企業(yè)內(nèi)部條件和外部環(huán)境的種種因素變化的影響，因此，有一定風(fēng)險的掌控意識是一個企業(yè)的必備要求，從而進(jìn)一步做到認(rèn)識風(fēng)險，承認(rèn)風(fēng)險，還要正確對待風(fēng)險，能夠科學(xué)評估風(fēng)險，最終防范風(fēng)險的發(fā)生。另外要想在企業(yè)內(nèi)部建立有效的財務(wù)管理風(fēng)險防范預(yù)警規(guī)范，必須要有區(qū)分風(fēng)險責(zé)任的標(biāo)準(zhǔn)，還要在企業(yè)內(nèi)部有著對風(fēng)險損失有準(zhǔn)備的彌補方案，為了能夠在任何時間防范資金的不時之需，企業(yè)還要自身保留一定規(guī)模的資金支配來支付突發(fā)事件，彌補資金的缺口。

2.建立有效的風(fēng)險防范機制。企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營管理過程中非常重要的也是不可或缺的一個環(huán)節(jié)是加強對負(fù)債經(jīng)營管理的可行性研究力度。首先需要企業(yè)為債務(wù)管理創(chuàng)造更多的有利運行條件，對企業(yè)自身的償債能力基礎(chǔ)大小有個全面仔細(xì)的分析。負(fù)債經(jīng)營分析中最敏感的管理指數(shù)就是一個企業(yè)的償債能力指標(biāo)的高低，在對償債能力指標(biāo)的分析研究后，掌握了充分的條件，就能在企業(yè)管理的許多方面上進(jìn)行深度的優(yōu)化。

3.在債務(wù)成本與收益之間的平衡決策。依據(jù)具體的情況，企業(yè)應(yīng)該考慮進(jìn)行采納的融資籌資風(fēng)險決策方法：首先，選擇風(fēng)險最小的籌資計劃，這是在市場同等水平下相差無幾的籌資成本中的這一狀態(tài)下的最優(yōu)選擇，其次，選擇成本費用最低的籌資計劃，這是在整體水平中籌資需負(fù)擔(dān)的風(fēng)險相同的情況下的最優(yōu)選擇，最后，集合籌資風(fēng)險小但籌資成本費用高的計劃和籌資風(fēng)險大但籌資的成本低的計劃里，根據(jù)管理層對風(fēng)險的把控能力和融資工具發(fā)揮收益效用的規(guī)模大小，選擇籌資風(fēng)險和資金使用成本相適應(yīng)企業(yè)自身情況的一個平衡方案。一個企業(yè)能承擔(dān)負(fù)債規(guī)模的大小會受到其資信狀態(tài)好壞的影響。因此，要分析企業(yè)的信用等級，應(yīng)建立一套有效的維護資金信用體系，樹立良好的企業(yè)負(fù)有責(zé)任的信譽形象。要積極和及時集中處理財務(wù)信息，特別是應(yīng)收和應(yīng)付的各方面信息，做到企業(yè)自身心中有把握。收回應(yīng)收賬款的資金，能為企業(yè)提高速動資產(chǎn)的存量，明顯提高短期償債能力。企業(yè)應(yīng)付債，被稱為“自然性融資”，如果企業(yè)晚于規(guī)定時間償還該應(yīng)付債務(wù)，能帶來緩解資金緊張，延長還債時間，但相應(yīng)也帶來副作用，造成企業(yè)不好的信用狀態(tài)。如果企業(yè)及時依據(jù)約定的合同規(guī)章制度有時效性償還債務(wù)，如及時依據(jù)經(jīng)濟合同支付貨款，工程結(jié)算款，到期還本付息，能大大提高外界對企業(yè)的形象，形成一個負(fù)責(zé)任，有信譽的良心企業(yè)。這樣做到‘再借不難’的健康良性循環(huán)。良好的信譽可以提高企業(yè)的融資能力，能夠讓企業(yè)從籌集的規(guī)模資金中為自身帶來利潤，創(chuàng)造更多價值。

4.確定適當(dāng)?shù)呢?fù)債額度，避免債務(wù)規(guī)模過大。企業(yè)用科學(xué)的限量去規(guī)劃整體的借款規(guī)模，而不是隨意的無計劃增加或者減少借款額度。這是因為，如果所獲得的負(fù)債資本多于企業(yè)的發(fā)展需要會造成極大的資金資源浪費，還會形成負(fù)擔(dān)，而如果負(fù)債所取得的流動資金不能滿足經(jīng)營的需要，達(dá)不到最大的效益。因此，企業(yè)需決策好融資籌集的額度，來滿足企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營管理上尋求發(fā)展的需要。企業(yè)尤其應(yīng)加強對短期負(fù)債的財務(wù)管理：一方面是，短期債務(wù)應(yīng)以盡可能低的成本滿足企業(yè)資本在正常情況下的流動性需求，一般來說，企業(yè)流動資產(chǎn)占的比重約為總資產(chǎn)的40%，如果這部分比例被長期債務(wù)所占有，資金使用成本太高，也不適合企業(yè)籌資發(fā)展的需要。另一方面，短期債務(wù)能夠避免利率風(fēng)險的發(fā)生幾率，尤其是在資金利率總體呈現(xiàn)下降趨勢，若把長期債務(wù)改為短期債務(wù)，可節(jié)省利息支出。整體企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)水平是否適宜企業(yè)發(fā)展，是否合理性的一個重要符號是讓負(fù)擔(dān)的債務(wù)償還時間與企業(yè)利潤流入獲取的時間相配合呼應(yīng)，讓企業(yè)負(fù)債的金額規(guī)模與企業(yè)的利潤流入量組合相適宜。

即使企業(yè)能夠從當(dāng)中得到一定的財務(wù)杠桿收獲效應(yīng)，但是我們也要清楚的認(rèn)識到，負(fù)債經(jīng)營是一把雙刃劍，企業(yè)得到一定收獲的同時，必然也會有由負(fù)債引發(fā)的對企業(yè)造成不良影響的風(fēng)險。所以，為了盡可能的降低風(fēng)險，企業(yè)要適度的進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營，不能盲目，考慮企業(yè)競爭實力以及后續(xù)的業(yè)務(wù)發(fā)展是否平穩(wěn)增幅等可預(yù)測因素，再根據(jù)實際情況來制定負(fù)債規(guī)模以穩(wěn)定負(fù)債與資產(chǎn)間的關(guān)系。如無特殊情況，速動比例范圍為1以及流動比率范圍為0.5時是一個能夠滿足大多數(shù)企業(yè)健康良好發(fā)展的合適指標(biāo)。如果是低于這個指標(biāo)范圍，反映出企業(yè)償還債務(wù)及資產(chǎn)變現(xiàn)的能力較為低水平，反之如果高于該范圍，反映企業(yè)有一定強的資金支配能力，這兩個指標(biāo)必須拿捏的很準(zhǔn)，過高會導(dǎo)致資金流失，過度浪費；而過低又會導(dǎo)致資金流動性相對較弱。在日常經(jīng)濟業(yè)務(wù)中，我們要制定一個最優(yōu)的資金結(jié)構(gòu)，使其作用最大化，而這并不簡單。一些經(jīng)營不善，資金流動速度慢的企業(yè)，負(fù)債償還能力相對較弱，負(fù)債比率也相對較低，在這樣的情況下，過度的籌集資金，則會增加風(fēng)險。反之，如果有的企業(yè)經(jīng)營狀況較好，找到適當(dāng)?shù)慕?jīng)營方式，能確保業(yè)務(wù)持續(xù)上升，則可以適度的加大負(fù)債比率。

5.根據(jù)企業(yè)實際經(jīng)營狀況制定負(fù)債財務(wù)計劃。對于合理安排資金，不僅要十分了解企業(yè)業(yè)務(wù)使用款項的高低峰值，還要將款項的到期日以及支付利息日也納入考慮范圍，才能作合理的資金安排，減少調(diào)配資金給企業(yè)帶來的風(fēng)險。結(jié)合自身實際的經(jīng)營情況，企業(yè)才能制定一套合理適用的財務(wù)負(fù)債計劃，當(dāng)中，對負(fù)債額度大小的決策是關(guān)鍵所在，需要企業(yè)從不斷總結(jié)的經(jīng)驗中摸索出最合適的符合自身實際情況能承擔(dān)的規(guī)模，不僅如此，同時企業(yè)還需要將還款計劃納入到前期籌備工作，做好相應(yīng)的風(fēng)險防范，并實時考核企業(yè)的債務(wù)制表水平的良好程度。

6.根據(jù)利率走勢，做出籌資安排。如果某段時間，利率整體水平不高或者利率由低往高攀走時，多數(shù)建議投資者進(jìn)行籌資，這樣相對有利，應(yīng)長遠(yuǎn)的看，將未來可能用到的資金先進(jìn)行籌集，計息方式也應(yīng)該采用固定利率。相反，當(dāng)期利率如果較高，或者在由高至低過度時，一般不建議籌集資金，如果急需這類項目，也建議是短期或者將數(shù)量降到最低，如果確實有這個需要，不得不這么做的時候，計息方式也應(yīng)該使用浮動的利率算法。對于如何才能找到當(dāng)前利率變化走勢，提前采取有效措施來將風(fēng)險降到最低，就要在內(nèi)部找到經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律。在企業(yè)擁有的目前資產(chǎn)同時，也可以適當(dāng)存在負(fù)債，再根據(jù)具體情況，來制定還款計劃。企業(yè)慎重選擇利用負(fù)債經(jīng)營加速企業(yè)發(fā)展，將各部分因素納入考慮范圍，不僅要制定負(fù)債計劃，同時也要將還款項目規(guī)劃好，負(fù)債動比率大于等于1是安全區(qū)域，只有在安全區(qū)域內(nèi)，才可以有效的降低風(fēng)險，幫助企業(yè)利益達(dá)到最大化，提高利潤率。最后，對于借入的資金，還應(yīng)該區(qū)分長期或短期借款，其分配結(jié)構(gòu)應(yīng)該盡可能的合理化，避免還款日期過于集中而企業(yè)難以負(fù)荷。

7.培養(yǎng)優(yōu)秀的經(jīng)營管理人員，做好負(fù)債經(jīng)營決策。從整體上看，部分中小企業(yè)的管理層素質(zhì)未跟上時代的發(fā)展，財務(wù)人員作為一個企業(yè)的核心崗位，有的甚至由自己的親信包辦，不符合現(xiàn)代企業(yè)的正確理財觀念，更加不可能符合企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化。為了促進(jìn)中小型企業(yè)走向正確的可持續(xù)發(fā)展道路，不斷做大做強，企業(yè)應(yīng)適時正確采納負(fù)債經(jīng)營管理模式，已滿足當(dāng)下日益激烈的市場競爭當(dāng)中。對于目前的狀況，培養(yǎng)我國中小企業(yè)，吸引優(yōu)秀的財務(wù)人才成了落實負(fù)債經(jīng)營的關(guān)鍵。

總之，企業(yè)的負(fù)債行為歸屬于動態(tài)的理財方式，是當(dāng)前財務(wù)管理的出發(fā)點。我們應(yīng)該從企業(yè)的具體情況來看，憑借著可信的研究數(shù)據(jù)為依據(jù)，不是毫無根據(jù)的猜測投機，應(yīng)付了事。讓我們位于經(jīng)濟高速發(fā)展的道路上，研究分析解決企業(yè)負(fù)債經(jīng)營管理上不斷出現(xiàn)的各種各樣情況，對成功的過程不斷歸納經(jīng)驗，保持企業(yè)負(fù)債經(jīng)營能夠在經(jīng)濟效益的道路上大步前行。經(jīng)濟性和風(fēng)險性是企業(yè)選擇負(fù)債經(jīng)營決策所必須考慮的兩個重要因素，其中，對風(fēng)險性應(yīng)加以重視。對企業(yè)決策層面來說，負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)財務(wù)的戰(zhàn)略，同時也是企業(yè)經(jīng)營的戰(zhàn)略。要求企業(yè)管理層擁有一定的前瞻目光和敢于冒險的現(xiàn)代管理方法，并需要能夠?qū)γ恳粋€決策都有合理的，全面的預(yù)測和綜合分析，將指標(biāo)理論和科學(xué)方法結(jié)合起來，對企業(yè)負(fù)債規(guī)模有效的掌握，選擇適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)結(jié)構(gòu)，挖掘企業(yè)潛在的能力，為最大限度的提高企業(yè)利潤和償債能力不懈奮斗，使其資本風(fēng)險得到最有效的降低，進(jìn)而做到，負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)能夠最大收獲經(jīng)濟效益的最優(yōu)選擇，是企業(yè)進(jìn)入健康的不斷發(fā)展的最重要途徑。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營論文:企業(yè)負(fù)債經(jīng)營問題研究

[摘 要]本文研究當(dāng)前社會主義市場經(jīng)濟里，熱議的負(fù)債經(jīng)營問題。負(fù)債經(jīng)營是我國在現(xiàn)今國情下的普及現(xiàn)象，是當(dāng)今當(dāng)代企業(yè)的一個重要特性，跟隨社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展，中國企業(yè)快速成長，而在快速發(fā)展的企業(yè)中，還存在一些負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)，負(fù)債經(jīng)營已成為企業(yè)快速籌集資金和擴大范圍經(jīng)營的方式。在當(dāng)前中小企業(yè)無法提供相應(yīng)的資金，來面對企業(yè)所有人的對各項企業(yè)經(jīng)濟活動的完成，符合道理的負(fù)債可以滿足一個企業(yè)的現(xiàn)金流的需求，給企業(yè)提供財務(wù)杠桿效用，使企業(yè)能夠得到大量利益。

[關(guān)鍵詞]負(fù)債經(jīng)營；風(fēng)險；科學(xué)管理

一、負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢與劣勢

（一）負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢

中小企業(yè)的發(fā)展離不開資金的周轉(zhuǎn)，而中小企業(yè)缺少的就是資金，完全依靠自有資金幾乎是不可能的，負(fù)債經(jīng)營就是通過融資，向它人舉債來進(jìn)行生產(chǎn)與經(jīng)營來獲得利潤，負(fù)債經(jīng)營有利于保證企業(yè)的競爭力。負(fù)債經(jīng)營有利于合理避稅，權(quán)益性資本的收益是在稅后利潤中分配的，而債務(wù)資金成本是在稅前支出的，運用得當(dāng)可進(jìn)行合理避稅，負(fù)債經(jīng)營還可以轉(zhuǎn)嫁通貨膨脹的風(fēng)險，企業(yè)在一定范圍內(nèi)擁有較高的債務(wù)，以賬面價值為基礎(chǔ)來償還和借入，貨幣購買力的損失就由債權(quán)人來承擔(dān)，從而轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。經(jīng)營者通過負(fù)債經(jīng)營獲得財務(wù)杠桿效益，為企業(yè)獲得收益，使企業(yè)節(jié)稅。企業(yè)合理運用負(fù)債經(jīng)營可以彌補資金缺口，在生產(chǎn)經(jīng)營中企業(yè)的經(jīng)濟業(yè)務(wù)需要大量的資金來進(jìn)行運作。企業(yè)不考慮自身資金累積的局限性，單依靠企業(yè)自身的流動資金去發(fā)展，這樣的情況下單憑自身有限的資金是很難適應(yīng)和滿足企業(yè)發(fā)展需求的。因此，在企業(yè)發(fā)展困難資金短缺時，企業(yè)可以通過合理負(fù)債來滿足其企業(yè)發(fā)展目標(biāo)和計劃。

（二）負(fù)債經(jīng)營的劣勢

增加了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，負(fù)債的增加使得企業(yè)所償還的利息增加，從而增加企業(yè)負(fù)擔(dān)。當(dāng)遇到償債高峰期時，因要償還本息，剛好遇到資金需求大時，企業(yè)有可能資金鏈斷裂，影響企業(yè)資金周轉(zhuǎn)。企業(yè)擁有良好的償債能力是企業(yè)再次負(fù)債的前提，負(fù)債過多會影響企業(yè)的信譽，降低企業(yè)在籌資能力。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營時，應(yīng)先考慮到企業(yè)投資的收益是否高于企業(yè)投資的成本，如果企業(yè)投資收益低于投資成本時，企業(yè)的債務(wù)率高時，會出現(xiàn)企業(yè)流動資金周轉(zhuǎn)不靈的情況，從而造成企業(yè)虧損的壞局面，使其財務(wù)風(fēng)險增加，導(dǎo)致企業(yè)償債能力下降。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營不利時企業(yè)虧損越多，流動資金的周轉(zhuǎn)能力就越小，企業(yè)的周轉(zhuǎn)能力也會隨之下降，財務(wù)風(fēng)險隨之增加。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營存在的問題及成因

（一）企業(yè)普遍存在的問題

1.企業(yè)目標(biāo)錯誤盲目擴大生產(chǎn)

企業(yè)在生產(chǎn)過程中沒有注意企業(yè)的生產(chǎn)成本變化，企業(yè)的目標(biāo)定位在質(zhì)量好與價格低，企業(yè)在保證了商品的質(zhì)量的基礎(chǔ)上，想要降低產(chǎn)品價格而提高競爭力，而忽略了企業(yè)原材料價格變動的影響。

2.籌資方向失誤

企業(yè)在籌集資金時期限沒有進(jìn)行科學(xué)化的綜合分析，有市場一旦發(fā)生變化，資金周轉(zhuǎn)不靈，從而大幅度舉債造成企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過高，再者企業(yè)資金運用計劃性不強，依靠負(fù)債來維持企業(yè)生產(chǎn)與經(jīng)營，其結(jié)果必然是債務(wù)的循環(huán)，仿佛滾雪球似得，企業(yè)的債務(wù)方面的問題也就更加嚴(yán)重，最終引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。

3.負(fù)債原則不科學(xué)

企業(yè)沒有一個明確的負(fù)債原則，往往是追求數(shù)量與質(zhì)量，在追求其數(shù)量的同時生產(chǎn)成本增加，也增加了企業(yè)的風(fēng)險，企業(yè)在經(jīng)營過程中資金斷流就會舉債，只注重企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率從而忽略了企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)原則，和負(fù)債后果原則。企業(yè)在負(fù)債籌資時沒有經(jīng)過科學(xué)分析，但怎樣負(fù)債經(jīng)營可以給企業(yè)帶來最大的利益又成為其舉債的重點。企業(yè)沒有最求效益原則，企業(yè)在擴大生產(chǎn)的同時沒有注意生產(chǎn)成本的增加，盲目增加負(fù)債不會給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益。企業(yè)還沒有公開籌資情況，企業(yè)目標(biāo)，這不利與企業(yè)與債權(quán)人的互惠互利。企業(yè)沒有合理的決定其負(fù)債數(shù)量與規(guī)模，沒有根據(jù)自身情況和未來盈利水平償債能力進(jìn)行有效規(guī)劃。企業(yè)負(fù)債原則主要是一種指導(dǎo)企業(yè)負(fù)債的大方向企業(yè)戰(zhàn)略，只有經(jīng)過科學(xué)的論證才能使企業(yè)負(fù)債原則更加明確，從而達(dá)到指導(dǎo)企業(yè)負(fù)債的方向。

4.負(fù)債標(biāo)準(zhǔn)不合理

企業(yè)負(fù)債要償還這是定理，而企業(yè)的負(fù)債是多少，是否有償還能力，資金結(jié)構(gòu)是否能夠適應(yīng)債務(wù)的安排，這些都沒有合理的標(biāo)準(zhǔn)，更沒有考慮到企業(yè)在發(fā)生突發(fā)狀況時的情況。當(dāng)企業(yè)遇到貨款未到或其它運用資金情況時，企業(yè)會出現(xiàn)經(jīng)濟問題。企業(yè)缺少科學(xué)的投資管理，只是片面的以負(fù)債形式，提高自身的規(guī)模。企業(yè)流動資金不足，缺少投資收入，缺乏信譽和技術(shù)的累積。人力資源不合理運用，使其負(fù)債標(biāo)準(zhǔn)不合理，從而造成企業(yè)負(fù)債，但卻沒有可持續(xù)的資金收益。企業(yè)在發(fā)生賒銷業(yè)務(wù)時企業(yè)規(guī)定要定期核實應(yīng)收賬款回收情形，但對于五年以上的呆死賬，由于財務(wù)人員變動等問題，有時無法明確，無法做出相應(yīng)會計處理。這些都是由于企業(yè)負(fù)債標(biāo)準(zhǔn)不合理所造成的實質(zhì)性問題。負(fù)債標(biāo)準(zhǔn)對企業(yè)來說，是在不違背負(fù)債原則的情況下從而分析出的，對企業(yè)負(fù)債金額多寡有界定關(guān)系的一個界定值。沒有科學(xué)的分析籠統(tǒng)的做出企業(yè)的負(fù)債標(biāo)準(zhǔn)是不合理的。

（二）企業(yè)負(fù)債成因分析

1.融資渠道單一

企業(yè)主要依靠股東出資提供資金，屬于非正常融資，增加了企業(yè)負(fù)債成本，企業(yè)廠房與設(shè)備使用時間長，是企業(yè)的根本無法用作擔(dān)保和抵押，使企業(yè)負(fù)債渠道單一造成資產(chǎn)周轉(zhuǎn)不便，從而引發(fā)負(fù)債問題。企業(yè)存在融資單一化的問題，本身存在長期貸款，企業(yè)正常貸款抵押難，從而使企業(yè)依靠非正常貸款，而非正常貸款有會付出高額的財務(wù)費用，使負(fù)債雪球越滾越大，造成企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機。國家給予企業(yè)扶持力度小，導(dǎo)致企業(yè)籌資能力差，流動資金少影響企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)對其自身的資本積累意識較差，企業(yè)沒有制定合理的發(fā)展方針，沒有完善的系統(tǒng)規(guī)劃，忽略了流動資金的積累，資源不合理利用從而無法應(yīng)對市場變動，造成沒有可舉債的抵押物，從而無法融資。

2.企業(yè)追求利潤最大化而又忽略風(fēng)險最小化

企業(yè)在追求利潤最大化時忽略了風(fēng)險最小化，企業(yè)還存在盲目投資，沒有進(jìn)行合理化預(yù)算，企業(yè)盲目擴大生產(chǎn)，產(chǎn)品產(chǎn)量增加，但企業(yè)沒有合適的銷路進(jìn)行銷貨，產(chǎn)成品無法變現(xiàn)成為資金，過大的生產(chǎn)規(guī)模，嚴(yán)重的影響了企業(yè)的現(xiàn)金使用，使現(xiàn)金出現(xiàn)不夠用的情況，從而導(dǎo)致了企業(yè)以舉債來彌補現(xiàn)金流的短缺，從而造成企業(yè)負(fù)債問題。企業(yè)忽略了風(fēng)險分析，企業(yè)在做商品產(chǎn)銷時可能沒有進(jìn)行合理的風(fēng)險分析，或者只是片面地分析沒有進(jìn)行全面的風(fēng)險分析，當(dāng)企業(yè)償還賬款到期時，企業(yè)流動資金不足以償還賬款，從而引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。

3.沒有提前考慮其償債能力

企業(yè)沒有考慮其企業(yè)的償債能力，企業(yè)的流動資產(chǎn)經(jīng)常少于其流動負(fù)債，這反映了企業(yè)有時無法償還其到期負(fù)債，只能再次舉債才能緩解企業(yè)發(fā)生的問題，從而增加了企業(yè)負(fù)債，增加了企業(yè)的負(fù)擔(dān)。企業(yè)沒有合理的償債能力分析，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，短期償債能力弱，沒有制定明確的償債計劃，短期借款規(guī)模和結(jié)構(gòu)不合理，導(dǎo)致其還款日集中，資金緊迫。由于企業(yè)內(nèi)部管理制度不完善，致使其流動資產(chǎn)被滯留，流動資金無法合理的使用，使企業(yè)償還債務(wù)的能力下降。企業(yè)個別時期會存在大量的存貨，這會影響企業(yè)的資金流通，占用大量的企業(yè)資金。

三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營問題解決對策

（一）提高風(fēng)險意識注重資金利用效果

1.具體負(fù)債標(biāo)準(zhǔn)確立原則

企業(yè)應(yīng)正確認(rèn)識負(fù)債經(jīng)營的利與弊，認(rèn)識企業(yè)為什么要負(fù)債經(jīng)營，合理運用資產(chǎn)負(fù)債率，完善企業(yè)最大的負(fù)債限額度，多少是合理，在國內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債率以100%為最大值，而國外的最大值是50%。通過凈值報酬率法完善企業(yè)自身標(biāo)準(zhǔn)，資產(chǎn)負(fù)債率決定企業(yè)的負(fù)債水平，資產(chǎn)負(fù)債率高代表企業(yè)的負(fù)債多，所支付財務(wù)費用也就越多，故資產(chǎn)負(fù)債率意味著企業(yè)的資金成本，所以并不是資產(chǎn)負(fù)債率高就是有利，要合理運用。

2.適度舉債保持合理現(xiàn)金流

企業(yè)發(fā)展不能沒有資金的扶持，在當(dāng)今社會很少是依靠本來的資金能夠發(fā)展的，都會存在負(fù)債資金的介入，而保持負(fù)債資金的合理性就成為一個很重要的問題，而這其中就要求企業(yè)要有合理的流動比率，合理的速動比率和流動比率代表了企業(yè)的償債能力。只有速動比率，流動比率都在合理的情況下企業(yè)才能合理確定其舉債的多少，適度的舉債有利企業(yè)發(fā)展，可以保持企業(yè)良性資金的運用。

3.積極改善企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)

調(diào)整企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)時，資產(chǎn)負(fù)債率控制在30%-50%，超過這一數(shù)值的企業(yè)負(fù)債可能會使企業(yè)增加其財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)杠桿可以使企業(yè)在一定情況下提高自身的收益。企業(yè)的速動比率應(yīng)在1.0為合適，當(dāng)流動比率為1.0時企業(yè)在清算庫存不能變現(xiàn)時也能有能力償還貸款，不需要變賣存貨。流動比率應(yīng)在1.5在2.0之間，比率越高日常經(jīng)營越不需要短期資金的支持，然而這表明企業(yè)的資金利用效率低，沒有合理利用資金。只有積極改善負(fù)債結(jié)構(gòu)達(dá)到資金成本最小，所有者權(quán)益最大時的資金構(gòu)成，只有最佳結(jié)構(gòu)才能使企業(yè)的到長足的發(fā)展。

（二）積極運用負(fù)債經(jīng)營有利的一面

1.合理運用經(jīng)濟杠桿效應(yīng)

企業(yè)合理運用經(jīng)濟杠桿效用可以降低企業(yè)資金成本，提高企業(yè)利潤率，當(dāng)企業(yè)資本總額和其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)固定下，企業(yè)息稅前利潤增加，使企業(yè)承擔(dān)財務(wù)費用相應(yīng)減少，合理運用這個辦法可以給企業(yè)帶來經(jīng)濟效益。

2.在通貨膨脹時合理獲益

企業(yè)在遇到通貨膨脹，人民幣減值貨物的價值增加，但企業(yè)負(fù)債還是應(yīng)用賬面價值去償還，不需要考慮其通貨膨脹因素，在這種情況下，企業(yè)償還負(fù)債，把原本屬于企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給對方，并且企業(yè)舉債的數(shù)額越大，越對企業(yè)有利。對企業(yè)來說這算是得到了一定的利潤。

3.通過負(fù)債經(jīng)營合理節(jié)稅

在現(xiàn)行法律規(guī)定，負(fù)債利息計入財務(wù)費用，而且還是在交所得稅之前應(yīng)扣除，所以可以得到節(jié)稅作用，使得企業(yè)少交所得稅，從而增加資本收益。當(dāng)企業(yè)債務(wù)資本多時，產(chǎn)生的利息費用會不斷增加，負(fù)債經(jīng)營所提供節(jié)稅能力不斷增強。又因為企業(yè)負(fù)債經(jīng)營可以降低其資本成本。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營論文:淺議企業(yè)負(fù)債經(jīng)營存在的問題及對策

摘要：改革開放的30多年來，企業(yè)迅速市場化，市場經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，私營經(jīng)濟也如一朵奇葩，盛開在國家政策的陽光下。負(fù)債經(jīng)營越來越普遍，有些企業(yè)通過利用負(fù)債經(jīng)營，迅速成熟、壯大。但近幾年來，有些企業(yè)因為無限放大了負(fù)債經(jīng)營的杠桿作用，給企業(yè)帶來了致命打擊，宣告破產(chǎn)的也不在少數(shù)。本文試圖通過分析負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢和弊端，探討影響適度負(fù)債的因素，運用理論分析法、數(shù)據(jù)分析法和動態(tài)分析法，通過一組動態(tài)的數(shù)據(jù)得出合理的結(jié)論。負(fù)債經(jīng)營對于企業(yè)來說猶如“帶刺的玫瑰”，企業(yè)財務(wù)管理面臨的問題焦點是如何得到“玫瑰的芳香而不被扎傷”，由此引出適度負(fù)債的理念。但最佳資本結(jié)構(gòu)的確定，沒有一個普遍適用的模式，企業(yè)須從自身環(huán)境和社會大環(huán)境經(jīng)濟狀況綜合分析出發(fā)，進(jìn)行全盤考慮。

關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營；利弊分析；適度負(fù)債；財務(wù)杠桿

一、負(fù)債經(jīng)營的概念

（一）負(fù)債經(jīng)營的一般認(rèn)識

負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的一種能以貨幣計量、需要以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的債務(wù)。負(fù)債經(jīng)營是指企業(yè)通過銀行借款、商業(yè)信用、融資租賃和發(fā)行債券等方式取得經(jīng)營資金的融資方式。它是企業(yè)謀求其經(jīng)濟獲得迅速增長，在一定的風(fēng)險條件下加以采用的一種方式。因此，負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營的一種財務(wù)手段。

就我國的國有企業(yè)來說，對負(fù)債經(jīng)營的認(rèn)識大致經(jīng)過三個階段。第一階段，就是1985年以前，我國實行的是國家投資體制，投資主體為國家和地方政府，投資形式主要為財政撥款。企業(yè)經(jīng)營者雖負(fù)有重見天日責(zé)任，但沒有風(fēng)險責(zé)任，因此經(jīng)營意識不強烈。第二階段，1985年由財政撥款改為銀行貸款，企業(yè)需要償還投資貸款并支付利息，但投資行為仍取決于國家和地方政府，因此企業(yè)經(jīng)營者雖有管理責(zé)任和效益責(zé)任，但由于沒有決策權(quán)利和選擇余地，無法決定企業(yè)的投入和經(jīng)營。第三階段，企業(yè)通過轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，使企業(yè)成為擁有全部法人財產(chǎn)權(quán)的自主經(jīng)營，自負(fù)盈虧的法人實體；從而企業(yè)經(jīng)營者既要自我投入、自我發(fā)展企業(yè)，也要積累實力、償還投入債務(wù)，在這種情況下，負(fù)債經(jīng)營使企業(yè)經(jīng)營者將全部精力集中到以搞活經(jīng)營為重點和提高效益為核心的經(jīng)濟活動中來，最大限度實現(xiàn)資金的增值增效。

（二）負(fù)債經(jīng)營的基本含義

從會計學(xué)的理論看，負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的，能以貨幣計量，須以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的債務(wù)。按《發(fā)法通則》第84條解釋：“債務(wù)是按照合同的約定或依照法律的規(guī)定，在當(dāng)事人之間產(chǎn)生的特定的權(quán)利和義務(wù)關(guān)系。享有權(quán)利是債權(quán)人，負(fù)有義務(wù)的人是債務(wù)人”。其中，負(fù)債具有以下幾方面的性質(zhì)。一是負(fù)債范圍的規(guī)定性。即債務(wù)具有確定的內(nèi)容。約定債務(wù)的范圍是由雙方當(dāng)事人約定，法定債務(wù)由法律規(guī)定或法院裁判確定。第二是負(fù)債期限的確定性。債務(wù)有一定期限限制，不存在永久性義務(wù)。其含義包括有的因履行義務(wù)而消除，有的因期限屆滿而消失，有的因當(dāng)事人死亡而消滅等。第三是債務(wù)清償?shù)膹娭菩浴鶆?wù)是一種法律義務(wù)，債務(wù)人如不依法履行債務(wù)，債權(quán)人有權(quán)請求法院強制其履行債務(wù)，并承擔(dān)不履行債務(wù)的法律責(zé)任。一般來說，義務(wù)就是一種責(zé)任。責(zé)任是履行債務(wù)的擔(dān)保，是國家強制力保證債務(wù)關(guān)系的手段，也是不履行債務(wù)的法律上的后果。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢

負(fù)債經(jīng)營，借他人之錢從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，以獲取支付借款成本后的剩余利潤，這是實現(xiàn)資本快速積累，加快企業(yè)發(fā)展的一條捷徑。從財務(wù)理論角度考察，各流派對負(fù)債的認(rèn)識在一定程度上有一致的地方，即認(rèn)為負(fù)債有抵稅、激勵、不會分散控制權(quán)、降低成本和傳遞積極信號等的好處。當(dāng)然這些積極作用對企業(yè)負(fù)債經(jīng)營起一定的刺激作用。

（一）保持企業(yè)控制權(quán)

在企業(yè)面臨新的籌資決策時，如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，勢必帶來股權(quán)的分散，影響到現(xiàn)在股東對企業(yè)的控制權(quán)。而負(fù)債籌資在增加企業(yè)資金來源的同時不影響企業(yè)的控制權(quán)，有利于保持現(xiàn)有股東對企業(yè)的控制。

（二）負(fù)債經(jīng)營可以彌補企業(yè)勞動和長期發(fā)展資金的不足

企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，總有各種各樣的情況需要資金，而單靠企業(yè)內(nèi)部積累的自有資金，不僅在時間上不允許，而且在數(shù)目上也難以適應(yīng)其發(fā)展需要；所以，企業(yè)在資金不足的情況下，負(fù)債經(jīng)營可以運用更大的資金力量擴大企業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟實力，提高企業(yè)的運行效率和競爭力，一個企業(yè)不僅在資金不足時需要負(fù)債經(jīng)營，即使在資金比較充裕時負(fù)債經(jīng)營也十分必要。因為一個企業(yè)內(nèi)部積累的資金再多，只靠自有資金的企業(yè)規(guī)模和運用資金的數(shù)量總是有限的。企業(yè)通過負(fù)債可以有效取得和支配更多資金，合理組織和協(xié)調(diào)資金比例關(guān)系，改善技術(shù)設(shè)備、改革工藝、引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)、更新設(shè)備、擴大企業(yè)規(guī)模，拓寬經(jīng)營范圍，提高企業(yè)素質(zhì)，增強企業(yè)的經(jīng)濟實力和競爭能力。

（三）使企業(yè)得到財務(wù)杠桿效益，提高企業(yè)資本金收益率

這里所謂的財務(wù)杠桿作用是指負(fù)債籌資對所有者受益的影響，用公式表示為：權(quán)益資本收益率=企業(yè)投資收益率+（企業(yè)投資收益率一負(fù)債比率）x債務(wù)資本權(quán)益資本

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營，由于利息固定，經(jīng)營利潤的增長能夠引起每股盈余更大幅度地增長。只要企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利率，財務(wù)杠桿作用將使權(quán)益資本收益率大于企業(yè)投資收益率，并且負(fù)債比率越高，財務(wù)杠桿利益越大。

（四）負(fù)債經(jīng)營可以起到節(jié)稅的作用

企業(yè)負(fù)債應(yīng)按期支付利息，根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)會計制度中的有關(guān)規(guī)定，負(fù)債利息要計入財務(wù)費用，并且在所得稅前扣除。在同樣經(jīng)營利潤的條件下，負(fù)債籌資與權(quán)益籌資相比，由于債務(wù)利息具有稅前扣抵作用，從而使企業(yè)少納所得稅，從而增加權(quán)益資本收益。節(jié)稅額的計算公式為：節(jié)稅額一利息費用x所得稅率。由此可見，只要有債務(wù)資本，便可產(chǎn)生節(jié)稅效應(yīng)，且利息費用越高，節(jié)稅額越大。

（五）負(fù)債經(jīng)營可以減少貨幣貶值的損失

在通貨膨脹的情況下，利用舉債擴大生產(chǎn)規(guī)模比自我積累資本更有利。因為負(fù)債通常要到期才能還本付息，在通貨膨脹率上升的情況下，原有負(fù)債額的實際購買力將下降，企業(yè)按降低后的數(shù)額還本付息，實際上是將貨幣貶值的后果轉(zhuǎn)嫁給了債權(quán)人。

三、負(fù)債經(jīng)營的負(fù)面效應(yīng)

盡管負(fù)債經(jīng)營具有以上的優(yōu)勢，但并不是每個企業(yè)都可以無限制的負(fù)債經(jīng)營。負(fù)債經(jīng)營同樣也是高風(fēng)險的經(jīng)營活動，如果企業(yè)運用不當(dāng)就可能帶來巨大風(fēng)險，尤其是對于那些資本結(jié)構(gòu)不合理的企業(yè)，可能使企業(yè)陷入財務(wù)困境，影響企業(yè)信譽度甚至蒙受滅頂之災(zāi)或?qū)е陆?jīng)營失敗。

（一）“財務(wù)杠桿效應(yīng)”對權(quán)益資本收益率的負(fù)面影響

“財務(wù)杠桿效應(yīng)”能有效提高權(quán)益資本收益率，但風(fēng)險與收益是并存的，財務(wù)杠桿效應(yīng)如同一把雙刃劍，杠桿效應(yīng)同樣可能帶來權(quán)益資本收益的大幅下滑。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小主要取決于財務(wù)杠桿系數(shù)的高低。一般情況下，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，主權(quán)資本收益率對于息稅前利潤的彈性就越大，如果息稅前利潤率下降，那么主權(quán)資本利潤會以更快的速度下降，從而風(fēng)險也越大。反之，財務(wù)風(fēng)險就越小，財務(wù)風(fēng)險存在的實質(zhì)是由于負(fù)債經(jīng)營從而使得負(fù)債所負(fù)擔(dān)的那一部分經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了權(quán)益資本。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟發(fā)展的低潮，或者其他原因帶來的經(jīng)營困境時，由于固定額度的利息負(fù)擔(dān)，在企業(yè)資本收效下降時，權(quán)益資本的收益率會以更快的速度下降，這就是負(fù)債對財務(wù)杠桿產(chǎn)生的負(fù)作用

（二）無力償付債務(wù)的風(fēng)險

對于負(fù)債籌資，企業(yè)負(fù)有支付利息和到期償還本金的法定義務(wù)，同時也增加了企業(yè)的固定費用。如果企業(yè)負(fù)債進(jìn)行的投資項目不能獲得預(yù)期的收益率，或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)狀況惡化，或者企業(yè)短期資金動作不當(dāng)?shù)?，這些因素不僅會造成上述的權(quán)益資本收效益大幅下降，而且會使企業(yè)面臨無力償債的風(fēng)險。其結(jié)果不但導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，而且影響企業(yè)信譽，嚴(yán)重的甚至還可能給企業(yè)帶來破產(chǎn)倒閉之災(zāi)。

（三）借債不適度使得財務(wù)風(fēng)險增加

企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中應(yīng)有負(fù)債，但要有一定的限度。若負(fù)債比率超過最佳點，風(fēng)險將迅速增大，那么無論是企業(yè)所有者或債權(quán)人都必然要求相應(yīng)的風(fēng)險補償率，其投資必要報酬率甚至?xí)愿哂谪?fù)債比率提高的幅度遞增，從而導(dǎo)致企業(yè)資本成本上升。借債過度，不僅對借入資金的使用效率產(chǎn)生影響，而且影響到其能否償債；如果借債不足，不僅影響負(fù)債經(jīng)營能否有效進(jìn)行，而且還因用債不能正常運轉(zhuǎn)而無力還債。在財務(wù)杠桿作用下，當(dāng)投資利潤率高于利息率時，企業(yè)擴大負(fù)債規(guī)模，適當(dāng)提高借入資金與自有資金之間的比率，就會增加企業(yè)的權(quán)益資本收益率。反之，當(dāng)投資利潤率低于利息率時，企業(yè)負(fù)債越多，借入資金與自有資金比例越高，企業(yè)權(quán)益資本收益率也就越低，嚴(yán)重時企業(yè)發(fā)生虧損甚至破產(chǎn)。

（四）再籌資風(fēng)險

由于負(fù)債經(jīng)營使企業(yè)的負(fù)債比率增大，對債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低，這就在很大程度上限制了以后增加負(fù)債籌資能力，使未來籌資成本增加，籌資難度加大。

四、企業(yè)負(fù)債的適度分析

負(fù)債經(jīng)營有利有弊，如何合理把握企業(yè)負(fù)債的“度”就是企業(yè)制勝的關(guān)鍵。下面就利用財務(wù)杠桿原理來進(jìn)行分析。財務(wù)杠桿是一個應(yīng)用很廣的概念。在物理學(xué)中，利用一根杠桿和一個支點，就能用很小的力量抬起很重的物體，而財務(wù)杠桿，從西方的理財學(xué)到我國目前的財會界對財務(wù)杠桿的理解，有以下兩種觀點：一種觀點將財務(wù)杠桿定義為“企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時對債務(wù)籌資的利用”。因而財務(wù)杠桿又可稱為融資杠桿、資本杠桿或者負(fù)債經(jīng)營杠桿。另一種觀點認(rèn)為財務(wù)杠桿是指在籌資中適當(dāng)舉債，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)給企業(yè)帶來額外收益。如果負(fù)債經(jīng)營使得企業(yè)每股利潤上升，便稱為正財務(wù)杠桿；如果負(fù)債經(jīng)營使企業(yè)每股利潤下降，通常稱為負(fù)財務(wù)杠桿。兩相比較，筆者更傾向于第二種觀點，因為第一種觀點只是強調(diào)了對債務(wù)資本的利用，而第二種觀點則強調(diào)了對利用債務(wù)資本所引起的結(jié)果，下面的分析就是建立在第二種觀點基礎(chǔ)之上的。

（一）財務(wù)杠桿利益（收益或損失）

企業(yè)通過舉債經(jīng)營所獲得的利潤，可用數(shù)學(xué)表達(dá)式表示為：資本收益=企業(yè)投資收益率x總資本一負(fù)債利息率x債務(wù)資本=企業(yè)投資收益率x（權(quán)益資本+債務(wù)資本）一負(fù)債利息率x債務(wù)資本=企業(yè)投資收益率x權(quán)益資本一（企業(yè)投資收益率-負(fù)債處處率）x債務(wù)資本在上式中，企業(yè)的投資收益率是根據(jù)息稅前利潤計算的，即：企業(yè)投資收益率=息稅前利潤/資本總額這樣，就可把整個公司權(quán)益資本收益率表示為：權(quán)益資本收益率=企業(yè)投資收益率+（企業(yè)投資收益率-負(fù)債利率）x債務(wù)資本/權(quán)益資本。

從上面的關(guān)系式中，可以看出，只要企業(yè)投資收益率大于債務(wù)利率，負(fù)債經(jīng)營就會增加企業(yè)的資本收益，從而使得權(quán)益資本收益率大于企業(yè)投資收益率，且產(chǎn)權(quán)比率（債務(wù)資本/權(quán)益資本）越高，財務(wù)杠桿利益越大，所以財務(wù)杠桿利益的實質(zhì)便是由于企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利率，由負(fù)債所取得的一部分利潤轉(zhuǎn)化給了權(quán)益資本，使得權(quán)益資本收益率上升。而若是企業(yè)投資收效率等于或小于負(fù)債利率，那么負(fù)債所產(chǎn)生的利潤只能或者不足以彌補負(fù)債所需負(fù)擔(dān)的利息，甚至利用權(quán)益資本所取得的利潤都不足以彌補利息，而不得不以減少權(quán)益資本來償債，這便是財務(wù)杠桿損失的本質(zhì)所在。

（二）財務(wù)風(fēng)險

風(fēng)險是一個與損失相關(guān)聯(lián)的概念，是一種不確定性或可能發(fā)生的損失。財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)因使用債務(wù)資本而產(chǎn)生的在未來收益不確定的情況下由主權(quán)資本承擔(dān)的附加風(fēng)險。如果企業(yè)經(jīng)營狀況良好，使得企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利息率，則獲得財務(wù)杠桿利益，如果企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，使得企業(yè)投資收益率小于負(fù)債利息率，則導(dǎo)致財務(wù)杠桿損失，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，這種不確定性就是企業(yè)運用負(fù)債所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小主要取決于財務(wù)杠桿系數(shù)的高低。一般情況下，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，則主權(quán)資本收益率會以更快的速度上升，如果版稅前利潤率下降，那么主權(quán)資本利潤率會以更快的速度下降，從而風(fēng)險也越大；反之，財務(wù)風(fēng)險就越小。財務(wù)風(fēng)險存在的實質(zhì)是由于負(fù)債經(jīng)營從而使得負(fù)債所負(fù)擔(dān)的那一部分經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了權(quán)益資本。

（三）影響財務(wù)杠桿利益（損失）和財務(wù)風(fēng)險的因素

由于財務(wù)風(fēng)險隨著財務(wù)杠桿系數(shù)的增大而增大，而財務(wù)杠桿系數(shù)則是財務(wù)杠桿作用大小的體現(xiàn)，那么影響財務(wù)杠桿作用大小的因素，也必然影響財務(wù)杠桿利益（損失）和財務(wù)風(fēng)險。下面分別討論影響兩者的主要因素。①息稅前利潤率：由計算財務(wù)杠桿系數(shù)的公式可知，在其他連帶關(guān)系變的情況下，息稅前利潤率越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越?。环粗?，則財務(wù)杠桿系數(shù)越大。因而稅前利潤率對財務(wù)杠桿系數(shù)的影響是呈反向變化的。由計算權(quán)益資本收益率的公式可知，在其因素不變的情況下息稅前利潤率對主權(quán)資本收益率的影響則是同向變化的。②負(fù)債利息率：在息稅前利潤率和負(fù)債比率一定的情況下，負(fù)債的利息率越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，反之，則財務(wù)杠桿系數(shù)越小。負(fù)債的利息率對財務(wù)杠桿系數(shù)的影響總是同向變化的，而對主權(quán)資本收益率的影響則是反向變化的。即負(fù)債的利息率越低，主權(quán)資本收益率會相應(yīng)提高，而當(dāng)負(fù)債的利息率提高時，主權(quán)資本收益率會相應(yīng)降低。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營論文:論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營

摘要：負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)主要經(jīng)營手段之一，對企業(yè)經(jīng)營來說是一把“雙刃劍”，一方面可以提高企業(yè)的市場競爭能力，擴大生產(chǎn)規(guī)模，使企業(yè)獲得財務(wù)杠桿利益，另一方面也增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。因此，企業(yè)必須從自身情況和所屬環(huán)境出發(fā)進(jìn)行全局考慮，樹立正確的負(fù)債經(jīng)營觀，把握好時機，確定和選擇企業(yè)的最佳負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)，充分運用財務(wù)杠桿效應(yīng)，選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y渠道，不斷促進(jìn)企業(yè)持續(xù)健康的發(fā)展，規(guī)避負(fù)債對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生不良影響。同時，負(fù)債對企業(yè)的影響不僅局限于負(fù)債經(jīng)營，還影響著企業(yè)經(jīng)營的其他環(huán)節(jié)。由于企業(yè)的資本構(gòu)成、資金需求、發(fā)展水平和所屬行業(yè)不同，負(fù)債對不同企業(yè)不同行業(yè)的影響也不同。從財務(wù)杠桿、資金成本和償債能力等方面研究負(fù)債對企業(yè)經(jīng)營的影響，通過對數(shù)據(jù)分析進(jìn)行對比說明，對不同行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行對比分析，并針對所選行業(yè)的特點分析負(fù)債對企業(yè)經(jīng)營的影響。通過分析，了解負(fù)債對企業(yè)經(jīng)營的影響，在經(jīng)營中選擇負(fù)債時能趨利避害。

關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營；資本結(jié)構(gòu)；風(fēng)險；適度負(fù)債

一、負(fù)債經(jīng)營的概念

從會計學(xué)的理論看，負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的，能以貨幣計量，須以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的債務(wù)。負(fù)債經(jīng)營是指企業(yè)以已有的自有資金作為基礎(chǔ)，為了維系企業(yè)的正常營運、擴大經(jīng)營規(guī)模、開創(chuàng)新事業(yè)等，產(chǎn)生財務(wù)需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，通過銀行借款，商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收資金，并運用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營方式。具體含義是：資金來源是以舉債的方式。如通過貸款、拆借、發(fā)行債券、內(nèi)部融資等方式從銀行、非銀行金融機構(gòu)、其他單位和自然人等吸收的資金，其資金所有權(quán)屬于債權(quán)人，債務(wù)人僅有規(guī)定期限內(nèi)的使用權(quán)，并承擔(dān)按期歸還的義務(wù)。負(fù)債具有貨幣時間價值。到期時債務(wù)人除歸還債權(quán)人本金外，還應(yīng)支付一定利息和相關(guān)費用。

二、負(fù)債經(jīng)營的內(nèi)涵及發(fā)展

隨著金融、投資、財政、稅收等體制的改革發(fā)展，企業(yè)的各種投資項目增多，資金的需求也增多就導(dǎo)致越來越多的企業(yè)采用負(fù)債經(jīng)營。負(fù)債經(jīng)營就是企業(yè)以已有的自由資金作為基礎(chǔ)，為了維系企業(yè)的正常營運、擴大經(jīng)營規(guī)模、開創(chuàng)新產(chǎn)品新事業(yè)等，產(chǎn)生財務(wù)需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，而通過銀行借款，商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式來吸收資金，并運用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而能使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營方式。目前，我國企業(yè)特別是國有企業(yè)的負(fù)債率大多都在85%以上且缺乏競爭實力。企業(yè)負(fù)債率過高，再加上市場經(jīng)濟體系的不斷完善，企業(yè)過度負(fù)債，資金周轉(zhuǎn)不靈，導(dǎo)致資不抵債，陷入經(jīng)營困境或破產(chǎn)倒閉；特別是一些改革開放初期利用高舉債經(jīng)營發(fā)展起來的民營企業(yè)，能長期生存下來的就更少。負(fù)債經(jīng)營有利也有弊，企業(yè)應(yīng)當(dāng)立足市場和整個經(jīng)濟環(huán)境且根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況把握負(fù)債經(jīng)營的適度性，有效實施負(fù)債經(jīng)營控制戰(zhàn)略，可以說，負(fù)債經(jīng)營已是現(xiàn)代企生存的一種有效的經(jīng)營方式。

三、負(fù)債經(jīng)營的成因

（一）資本金配置不到位

長期以來，我國企業(yè)在國家高度計劃經(jīng)濟條件下運行。國家對企業(yè)實行“統(tǒng)收統(tǒng)支”或“半統(tǒng)收統(tǒng)支”政策。從八十年代開始，國家對獨立核算的工、商企業(yè)由撥改貸。而企業(yè)自身資本積累，自我造血機制沒有形成，有的老企業(yè)運轉(zhuǎn)已有幾十年，而所需資本90%以上還靠銀行貸款，國家補給企業(yè)的周轉(zhuǎn)資金也成了企業(yè)的負(fù)債。企業(yè)在經(jīng)濟高度增長的情況下為求生存、謀發(fā)展，只有在原相對較高負(fù)債率的基礎(chǔ)上，繼續(xù)舉債，造成負(fù)債率越來越高。

（二）名義負(fù)債率和實際負(fù)債率有較大差異

企業(yè)在長期經(jīng)營中，一方面，全部或絕大部分利潤上繳國家，為國家經(jīng)濟建設(shè)作出了貢獻(xiàn)。但另一方面，企業(yè)自身的消耗得不到完全補償。固定資產(chǎn)磨損價值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于為補償其消耗而計提的折舊額；企業(yè)的存貨由于近年來產(chǎn)品更新?lián)Q代的加速等原因，其價值也嚴(yán)重失真；結(jié)算資金由于長期得不到清理，再加上謹(jǐn)慎性原則又無法真正體現(xiàn)，造成資產(chǎn)不實。如果目前對企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行認(rèn)真解剖，實際負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于名義負(fù)債率。

（三）企業(yè)自身造血功能不健全

近年來，國家為提高企業(yè)的“造血機制”，采取了一系列措施，如稅前還貸，稅后留利補充流動資金，調(diào)整折舊方式等辦法。但這幾年來企業(yè)的運行機制一直采用經(jīng)營承包責(zé)任制的方法。主要考核指標(biāo)是以利潤為中心，造成部分經(jīng)營者急功近利的短期行為，出現(xiàn)了運用政策不到位，待補充的資本金尚未補充，企業(yè)資本金嚴(yán)重不足等一系列問題。但值得注意的是，部分企業(yè)可能并不存在上述問題，而只是單純的想擴大規(guī)?；蛟黾邮杖搿?

四、負(fù)債經(jīng)營的利弊

（一）負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢

1.給企業(yè)帶來“杠桿效應(yīng)”，提高企業(yè)資本金收益率

負(fù)債經(jīng)營者向債權(quán)人支付的利息是一項與企業(yè)盈利水平高低無關(guān)的固定支出，在企業(yè)的總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動時，則會給企業(yè)所有者收益帶來大幅度的波動，這種效應(yīng)在財務(wù)管理中被稱之為“財務(wù)杠桿效應(yīng)”。企業(yè)能否獲益于財務(wù)杠桿作用取決于債務(wù)資本利潤率和負(fù)債利率的大小。負(fù)債經(jīng)營只要在投資收益率大于利息率情況下，企業(yè)是可以贏利的，負(fù)債經(jīng)營就能夠為企業(yè)帶來明顯的財務(wù)杠桿效應(yīng)。當(dāng)企業(yè)的資金利潤率高于債務(wù)資金成本時，企業(yè)收益將會以更大程度增加。同時，企業(yè)可利用負(fù)債節(jié)省下來的自有資金創(chuàng)造新的利潤。因此，一定程度負(fù)債籌資對提高企業(yè)收益率有著重要的作用。

2.迅速彌補企業(yè)資金，增強企業(yè)經(jīng)濟實力和市場競爭力

隨著市場經(jīng)濟的激烈競爭，企業(yè)單靠自有資金是很難滿足其生存和不斷發(fā)展的，只有通過負(fù)債經(jīng)營來彌補其內(nèi)部資金的不足，運用更多借入資金來維持企業(yè)的生存和發(fā)展，不斷擴大再生產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)濟實力，才能更好地參與市場競爭。從而采用新技術(shù)、新管理提升企業(yè)的核心競爭力，保持競爭優(yōu)勢，獲得比競爭對手更多的發(fā)展機會，優(yōu)先占領(lǐng)市場，獲得更大的收益。

3.負(fù)債經(jīng)營在一定程度上降低了綜合資金成本

負(fù)債經(jīng)營可以有效地降低資本成本主要表現(xiàn)在兩個方面：一方面，企業(yè)在借入資金后，只要能夠維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，對于債權(quán)人來說，都能按期收回本息，投資風(fēng)險較股權(quán)籌資小。因此，債權(quán)人要求的資金報酬率較低，從而企業(yè)的資金成本也相應(yīng)地降低。另一方面，企業(yè)可以從負(fù)債經(jīng)營的“減稅效應(yīng)”中獲益，因為企業(yè)負(fù)債經(jīng)營所承擔(dān)的利息可以作為財務(wù)費用在所得稅前抵扣，從而減少企業(yè)應(yīng)交的所得稅額，降低了企業(yè)的資本成本。

4.負(fù)債經(jīng)營有利于企業(yè)控制權(quán)的保持

在企業(yè)面臨新的籌資決策中，如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，勢必帶來股權(quán)的分散，影響現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制權(quán)。而負(fù)債籌資在增加企業(yè)資金來源的同時不影響到企業(yè)控制權(quán)，有利于保持現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制。

5.可以從通貨膨脹中得到利益

負(fù)債通常要到期才還本付息，通貨膨脹時期，貨幣貶值、物價上漲，而企業(yè)負(fù)債的償還仍然以賬面價值為標(biāo)準(zhǔn)而不考慮通貨膨脹因素。在通貨膨脹環(huán)境中，利用舉債擴大再生產(chǎn)比自我積累資本更有利。因為通貨膨脹可以導(dǎo)致貨幣貶值，借款與還款時的利率差，使債務(wù)人償還資金的實際價值比沒發(fā)生通貨膨脹時的價值要小。實際上債務(wù)人將貨幣貶值的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁到債權(quán)人身上，減少了由通貨膨脹造成的損失。

（二）負(fù)債經(jīng)營的弊端

1.“財務(wù)杠桿效應(yīng)”的負(fù)面作用

雖然“財務(wù)杠桿效應(yīng)”可以給企業(yè)帶來可觀的收益，但他的負(fù)面作用也不容忽視，他完全可能帶來權(quán)益資本收益大幅下滑。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟發(fā)展低潮，或者其他原因帶來的經(jīng)營困境時，由于固定額度的利息負(fù)擔(dān)，在企業(yè)資本收益率下降時，權(quán)益資本的收益率會以更快的速度下降。

2.無力償付的風(fēng)險

由于負(fù)債融資是屬于有償使用資金，企業(yè)負(fù)有到期償還本金的法定責(zé)任。如果企業(yè)用負(fù)債進(jìn)行的投資項目不能獲得預(yù)期的收益水平，或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)狀況惡化，或者企業(yè)短期資金運作不當(dāng)?shù)龋@些因素都會使負(fù)債經(jīng)營不僅造成上述的權(quán)益資本收益率大幅度下降，而且還會使企業(yè)面臨無力償債的風(fēng)險。其結(jié)果不僅致企業(yè)資金緊張，還會嚴(yán)重影響企業(yè)信譽。

3.增加企業(yè)的再籌資風(fēng)險

企業(yè)負(fù)債規(guī)模受公司規(guī)模、公司經(jīng)營收入的易變性、公司盈利以及公司產(chǎn)品或生產(chǎn)的獨特性等影響。由于負(fù)債經(jīng)營使企業(yè)的負(fù)債率增大，對債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低，這就在很大程度上限制了以后增加負(fù)債籌資的能力，使未來籌資成本增加，籌資難度加大。另一方面，企業(yè)負(fù)債規(guī)模過大，必然是權(quán)益資本投入過小。當(dāng)企業(yè)負(fù)債超過一定限度時，則不能為債權(quán)人所接受，因為債權(quán)人會感到其債權(quán)投資風(fēng)險大、不安全。由此，債權(quán)人將做出提前收回貸款、轉(zhuǎn)移債權(quán)或不再提供貸款的決策，這就導(dǎo)致企業(yè)資金短缺，后續(xù)貸款為難，不僅會影響企業(yè)的信譽，更主要的是影響企業(yè)的再融資功能。

4.負(fù)債經(jīng)營有可能引起股東和債權(quán)人之間的沖突

在現(xiàn)實的經(jīng)濟活動中，股東往往喜歡投資于高風(fēng)險的項目，因為如果項目成功，債權(quán)人只能獲得固定的利息和本金，剩余的高額收益均歸股東所有，于是就實現(xiàn)了財富由債權(quán)人向股東的轉(zhuǎn)移。如果高風(fēng)險項目失敗，則損失由股東和債權(quán)人共同承擔(dān)，有的債權(quán)人的損失要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股東的損失。股東為了獲得新的資金，往往會給新債權(quán)人更優(yōu)先的索償權(quán)，這樣可以降低新債務(wù)實際承擔(dān)的利率水平，但同時也使原債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險增大，導(dǎo)致原債券真實價值下降。債權(quán)人為保護自己的利益，把風(fēng)險限制在一定的程度內(nèi)，往往會要求在借款協(xié)議中寫入保證條款來限制企業(yè)增加高風(fēng)險的投資機會。盡管負(fù)債經(jīng)營是解決管理者和股東之間沖突的有力工具之一，但它同時也加深了股東和債權(quán)人之間的沖突。

五、企業(yè)有效運用負(fù)債經(jīng)營的策略

（一）樹立正確的風(fēng)險意識，有效防范風(fēng)險

首先，企業(yè)人員要在思想上樹立正確的風(fēng)險意識，在行為上堅持謹(jǐn)慎性原則。因為往往實際結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)會事與愿違，這樣所造成的損失必須由企業(yè)獨立承擔(dān)。因此，企業(yè)必須樹立正確的風(fēng)險意識，預(yù)防風(fēng)險。其次，企業(yè)僅僅在思想上樹立風(fēng)險意識是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，必須在風(fēng)險來臨時建立有效地風(fēng)險防范機制，及時對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測和防范，通過適度的負(fù)債規(guī)模來分散風(fēng)險。再如，為防范財務(wù)風(fēng)險，制定相應(yīng)地財務(wù)決策，在此過程中，要充分考慮影響決策的各種因素，多使用科學(xué)、規(guī)范的定量分析，建立模型，運用科學(xué)手段從模型的計算中抉擇最優(yōu)方案。

（二）尋求最佳負(fù)債規(guī)模，確定合理資本結(jié)構(gòu)

確定最佳的資本結(jié)構(gòu)，準(zhǔn)確預(yù)測債籌資的數(shù)量。企業(yè)在不同的發(fā)展階段，都有適合自身發(fā)展的最佳的資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)在該階段的綜合資本成本率最低，資金的使用效率達(dá)到最大。這就要求企業(yè)財務(wù)人員應(yīng)根據(jù)相應(yīng)歷史數(shù)據(jù)以及未來的市場發(fā)展情況，分析測算企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)，確定債務(wù)資本占總資本的最佳比例。除此以外，還應(yīng)運用科學(xué)的方法準(zhǔn)確預(yù)測籌資的數(shù)量，既要保證企業(yè)經(jīng)營和投資業(yè)務(wù)的順利進(jìn)行，又不會造成資金閑置浪費。

（三）優(yōu)化負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)，合理安排長短期負(fù)債比例

短期借款容易滿足企業(yè)資金短缺，資本成本小，但籌資風(fēng)險高；長期借款相對而言資本成本高，但風(fēng)險低。所以企業(yè)在負(fù)債總額一定的情況下，合理安排長、短期負(fù)債的比例對企業(yè)的發(fā)展顯得尤為重要。同時，在確定合理的負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)時要考慮總資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。例如，長期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)應(yīng)盡量少利用短期負(fù)債，多利用長期負(fù)債籌資；反之，流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占很大比重，就可以運用更多的短期負(fù)債進(jìn)行籌資，這樣會增強資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。

（四）加強營運資金的管理，充分預(yù)測未來經(jīng)濟環(huán)境

企業(yè)在借入資金時，一定要加強對資金的管理，使其有效運營。這樣可以更容易實現(xiàn)股東和債權(quán)人所預(yù)期的結(jié)果，從而避免他們之間的利益沖突。因此，企業(yè)在決策長期投入時要用投資凈現(xiàn)值法、終值現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法等方法對項目的可行性進(jìn)行認(rèn)真分析。如果凈現(xiàn)值大于零，則方案可行，若凈現(xiàn)值小于零，則方案不可行?，F(xiàn)值指數(shù)大于1，說明未來報酬大于原投資額，方案可以接受，如果其指數(shù)小于1，則方案不可接受。

（五）建立完善的償債能力指標(biāo)分析體系

企業(yè)應(yīng)建立完善的償債能力指標(biāo)分析體系，定期進(jìn)行短期償債能力和長期償債能力的分析，對計算出來的各項指標(biāo)進(jìn)行專項分析，了解企業(yè)資產(chǎn)的流動性以及負(fù)債水平的高低，進(jìn)而評價企業(yè)各個時期的財務(wù)狀況和財務(wù)風(fēng)險，及時的防范和解決風(fēng)險。

六、結(jié)語

負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)籌措資金的重要手段，是使現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。它既是一種財務(wù)策略，又是一種經(jīng)營策略，是現(xiàn)代企業(yè)生存的一種有效的經(jīng)營方式。必須摒棄“無債一身輕”的傳統(tǒng)觀念，充分利用財務(wù)杠桿效應(yīng)。同時，又必須嚴(yán)格、科學(xué)地遵循財務(wù)原理，把握負(fù)債經(jīng)營的“尺度”，確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，強化負(fù)債資金的管理，將風(fēng)險降低到最低限度，增強企業(yè)市場競爭力，最終實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營論文:企業(yè)負(fù)債經(jīng)營淺議

[提要] 負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)籌措資金的重要手段，而過度的負(fù)債經(jīng)營又會給企業(yè)經(jīng)營帶來極大的危害。所以，企業(yè)應(yīng)從強化風(fēng)險意識、加強對營運資金管理、確定適度的負(fù)債規(guī)模入手，控制好負(fù)債結(jié)構(gòu)，保持合理的負(fù)債率，化風(fēng)險為利益，進(jìn)而實現(xiàn)企業(yè)平穩(wěn)較快發(fā)展。

關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營;資金成本;財務(wù)風(fēng)險;財務(wù)杠桿系數(shù)

一、負(fù)債經(jīng)營的內(nèi)涵

負(fù)債是指企業(yè)所承擔(dān)的、能以貨幣計量并將以資產(chǎn)或勞務(wù)償還的債務(wù)。所謂負(fù)債經(jīng)營，就是指企業(yè)以已有的自有資金作為基礎(chǔ)，為了維系企業(yè)的正常運營、擴大經(jīng)營規(guī)模、開創(chuàng)新事業(yè)等，產(chǎn)生財務(wù)需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，通過銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收資金，并運用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營方式。具體含義是：①資金來源是以舉債的方式。如通過貸款、拆借、發(fā)行債券、內(nèi)部融資等方式從銀行、非銀行金融機構(gòu)、其他單位和自然人等吸收的資金，其資金所有權(quán)屬于債權(quán)人，債務(wù)人僅有規(guī)定期限內(nèi)的使用權(quán)，并承擔(dān)按期歸還的義務(wù);②負(fù)債具有貨幣時間價值。到期時債務(wù)人除歸還債權(quán)人本金外，還應(yīng)支付一定利息和相關(guān)費用;③舉債是彌補自有資金的不足，用于生產(chǎn)經(jīng)營，以促進(jìn)企業(yè)發(fā)展為目的，而不能將資金挪作他用，更不能隨意浪費。

二、負(fù)債經(jīng)營的前提條件

企業(yè)必須具有償付長短期到期本息的流動資產(chǎn);進(jìn)行負(fù)債生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的營業(yè)利潤率必須大于負(fù)債利率，或者即使個別債務(wù)利息過高，但企業(yè)整體仍有利可獲;資產(chǎn)負(fù)債雖然高于同行業(yè)水平，但能控制權(quán)益資本不被債權(quán)人收購;舉債生產(chǎn)經(jīng)營是在促使企業(yè)效益最大化，而不是為了借新債還舊債，造成企業(yè)財務(wù)狀況的惡性循環(huán)。這樣，負(fù)債經(jīng)營才有利可圖。為此，應(yīng)做好以下具體工作：

第一，通過合理分析，確定資金的需要量。認(rèn)真確定投入產(chǎn)出比是籌集資金的重要步驟。企業(yè)在確定資金需要量時，不僅要注意產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，而且要注意產(chǎn)品的銷售趨勢，搞好市場調(diào)查與預(yù)測，以防止盲目生產(chǎn)造成資金積壓。

第二，要周密研究投資方向，提高投資使用效果。資金的使用范圍和項目，應(yīng)避免分散，應(yīng)該投入到重點產(chǎn)品生產(chǎn)中去，還要認(rèn)真考慮投入多少才能起到發(fā)展生產(chǎn)的作用，生產(chǎn)出來的產(chǎn)品又能為公司贏得多少利潤以及償還能力等。

第三，企業(yè)在籌措資金時，要認(rèn)真選擇負(fù)債資金來源，以求最大限度地降低資金成本。不同的資金來源，其資金成本不同。因此，在選擇資金來源時，要考慮籌集資金的渠道和方式，這是控制資金成本的保證。

三、負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢

負(fù)債經(jīng)營具有兩面性，運用得當(dāng)能使企業(yè)迅速獲得經(jīng)營所需資金，降低經(jīng)營成本，減少稅負(fù)支出，獲得杠桿利益等。對于企業(yè)的所有者來講，負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢是明顯的。

（一）負(fù)債經(jīng)營能給經(jīng)營者帶來財務(wù)杠桿效應(yīng)。負(fù)債經(jīng)營者對債權(quán)人支付的利息是一項與企業(yè)盈利水平高低無關(guān)的固定支出，在企業(yè)的總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動時，則會給企業(yè)所有者收益帶來大幅度的波動，這種效應(yīng)在財務(wù)管理中被稱之為“財務(wù)杠桿效應(yīng)”。負(fù)債對每股收益的杠桿作用程度可以通過計算財務(wù)杠桿系數(shù)來表示，財務(wù)杠桿系數(shù)（DEL）是每股收益變動百分比與稅息前利潤變動百分比的比率。杠桿系數(shù)可表示為：

其中，DFL為財務(wù)杠桿系數(shù)，EPS為每股收益變動量，EPS為每股收益，EBIT為稅息前利潤變化量，EBIT為稅息前利潤，I為支付的利息。

由于財務(wù)杠桿效應(yīng)的存在，說明負(fù)債經(jīng)營只要投資收益率大于利息率時，企業(yè)是可以贏利的，負(fù)債經(jīng)營就能夠為企業(yè)帶來明顯的財務(wù)杠桿效應(yīng)。因此，企業(yè)一定程度的負(fù)債經(jīng)營對于企業(yè)較快地提高權(quán)益資本的收益率有著重要意義。

（二）企業(yè)加權(quán)平均資金成本的有效降低。加權(quán)平均資金成本是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對個別資金成本進(jìn)行加權(quán)平均計算的總成本。加權(quán)平均資金成本的計算公式為：

其中，Re為股本成本，Rd為債務(wù)成本，E為公司股本的市場價值，D為公司債務(wù)的市場價值，V=E+DE/V為股本占融資總額的百分比，D/V為債務(wù)占融資總額的百分比，Tc為企業(yè)稅率。這種優(yōu)勢主要體現(xiàn)在兩個方面：一方面對于資金市場的投資者來講，債權(quán)性投資的收益率固定，能到期收回本金，企業(yè)采用借入資金方式籌集資金，一般要承擔(dān)較大風(fēng)險，但相對而言，付出的資金成本較低。企業(yè)采用權(quán)益資金的方式籌集資金，財務(wù)風(fēng)險小，但付出的資金成本相對較高。因此，債權(quán)性投資風(fēng)險比股權(quán)性投資風(fēng)險小，相應(yīng)地所要求的報酬率也低。對于企業(yè)來講，負(fù)債籌資的資金成本就低于權(quán)益資本籌資的資金成本;另一方面負(fù)債經(jīng)營可以從 “稅收屏障”受益。由于負(fù)債籌資的利息支出是稅前支付，使企業(yè)能獲得減少納稅的好處，實際負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息低于其投資者支付的利息。在這兩個方面因素影響下，在資金總額一定時，一定比例的負(fù)債經(jīng)營能降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本。

（三）負(fù)債經(jīng)營可以彌補企業(yè)發(fā)展資金的不足。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，總有各種各樣的情況需要資金，而單靠企業(yè)內(nèi)部積累的自有資金，不僅在時間上不允許，而且在數(shù)目上也難以適應(yīng)其發(fā)展的需要;所以，企業(yè)在資金不足的情況下，負(fù)債經(jīng)營可以運用更大的資金力量擴大企業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟實力，提高企業(yè)的運行效率和競爭力。一個企業(yè)不僅在資金不足時需要負(fù)債經(jīng)營，就是在資金比較充裕時負(fù)債經(jīng)營也是十分必要的。因為一個企業(yè)內(nèi)部積累的資金再多，只靠自有資金的企業(yè)規(guī)模和運用資金的數(shù)量總是有限的。企業(yè)通過負(fù)債可以有效地取得和支配更多的資金量，合理地組織和協(xié)調(diào)資金比例關(guān)系，改善技術(shù)設(shè)備，改革工藝，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，更新設(shè)備，擴大企業(yè)規(guī)模，拓寬經(jīng)營范圍，提高企業(yè)素質(zhì)，增強企業(yè)的經(jīng)濟實力和競爭能力。

（四）能使企業(yè)從通貨膨脹中獲益。在通貨膨脹環(huán)境中，貨幣貶值、物價上漲，而企業(yè)負(fù)債的償還仍然以賬面價值為標(biāo)準(zhǔn)而不考慮通貨膨脹因素，這樣企業(yè)實際償還款項的真實價值必然低于其所借入款項的真實價值，使企業(yè)獲得貨幣貶值的好處。

（五）有利于維持股東對企業(yè)的控制權(quán)。在企業(yè)面臨新的籌資決策中，如果企業(yè)以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，勢必帶來股權(quán)的分散，必定會影響到現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制權(quán);而負(fù)債籌資在增加企業(yè)資金來源的同時不影響企業(yè)的控制權(quán)，有利于維持現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制。

四、負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險

負(fù)債經(jīng)營能給公司的所有者帶來收益上的好處，但同時又增大了經(jīng)營風(fēng)險。從負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢分析，負(fù)債經(jīng)營能在保持現(xiàn)有股東的控制權(quán)前提下帶來股東財富的較快增長，因此資本市場上對于企業(yè)以及管理者是否有進(jìn)取心的一個重要衡量標(biāo)志即是其負(fù)債經(jīng)營的程度。但是，“物極必反”，過度的負(fù)債經(jīng)營又會給企業(yè)的經(jīng)營帶來極大的危害。這種危害產(chǎn)生的根本原因在于負(fù)債經(jīng)營本身所含有的風(fēng)險因素。

（一）“杠桿效應(yīng)”對權(quán)益資本收益率的影響。財務(wù)杠桿效應(yīng)能有效地提高權(quán)益資本收益率，但風(fēng)險與收益是一把雙刃劍，所以杠桿效應(yīng)同樣給企業(yè)帶來權(quán)益資本收益率的大幅度下滑。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟發(fā)展的低潮，或者其他原因帶來的經(jīng)營困境時，由于固定額度的利息負(fù)擔(dān)，在企業(yè)資本收益率下降時權(quán)益資本收益率會以更快的速度下降。

（二）無力償付債務(wù)風(fēng)險。對于負(fù)債性籌資，企業(yè)負(fù)有到期償還本金的法定責(zé)任。如果企業(yè)用負(fù)債進(jìn)行的投資項目不能獲得預(yù)期的收益率;或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)狀況惡化;或者企業(yè)短期資金運作不當(dāng)?shù)龋@些因素都會使負(fù)債經(jīng)營不僅造成上述的權(quán)益資本收益率大幅度下降，而且還會使企業(yè)面臨無力償債的風(fēng)險。其結(jié)果不僅導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，影響企業(yè)信譽，嚴(yán)重的還會給企業(yè)帶來滅頂之災(zāi)。

（三）再籌資風(fēng)險。由于負(fù)債經(jīng)營使企業(yè)的負(fù)債率增大，對債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低，這就在很大程度上限制了以后增加負(fù)債籌資的能力，使未來籌資成本增加，籌資難度加大。

（四）利率變動風(fēng)險。在資金市場，利率隨著經(jīng)濟形勢的景氣和不景氣以及資金供求關(guān)系的變動而變動。利率變動對企業(yè)的影響具有兩重性：一方面如果利率降低，則能降低負(fù)債資金成本，提高企業(yè)經(jīng)濟效益;另一方面如果利率提高，則負(fù)債企業(yè)增加負(fù)債資金成本，從而提高企業(yè)財務(wù)費用水平，當(dāng)產(chǎn)品價格不變或價格提高幅度小于負(fù)債利率提高幅度時，企業(yè)因此蒙受經(jīng)營利潤減少的損失;當(dāng)企業(yè)經(jīng)營利潤不足以抵償貸款利息時，則負(fù)債經(jīng)營賠本。

五、降低負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的措施

負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的主要經(jīng)營手段之一，它是把雙刃劍，運用得好，將會給企業(yè)帶來豐厚的收益;反之，將給企業(yè)帶來滅頂之災(zāi)。因此，企業(yè)對負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險應(yīng)有充分的認(rèn)識，必須采取防范負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的措施。

（一）確定企業(yè)合理的負(fù)債規(guī)模

1、企業(yè)的負(fù)債規(guī)模取決于所有者與債權(quán)人的認(rèn)同程度。企業(yè)投資收益率大于債務(wù)利率，負(fù)債經(jīng)營就會增加企業(yè)的收益，從而使得權(quán)益資本收益率大于企業(yè)投資益率。企業(yè)為了在獲取財務(wù)杠桿利益的同時避免籌資風(fēng)險，就要做到適度負(fù)債經(jīng)營，補充自有流動資本，降低資產(chǎn)負(fù)債率。而負(fù)債規(guī)模通常是用資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)來表示的，其計算式為：

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%

資產(chǎn)負(fù)債率的大小與企業(yè)經(jīng)營的安全程度直接相關(guān)。一般來講，在正杠桿率的情況下，企業(yè)舉債越多，利潤越大，資本利潤率越高。這種結(jié)構(gòu)對所有者來講是理想的，因為企業(yè)用別人的錢經(jīng)營，而增加了所有者的權(quán)益，但對債權(quán)人來講，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高，債權(quán)人承擔(dān)的貸款風(fēng)險就越大，因此要設(shè)法收回自己的貸款，使貸款風(fēng)險降低。在這種情況下，不僅不利于企業(yè)爭取貸款，而且有可能使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，影響企業(yè)經(jīng)營安全。因此，負(fù)債規(guī)模是受到限制的，這要取決于所有者與債權(quán)人的認(rèn)同程度。對于一般企業(yè)，普遍認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率30% 為安全，40%為合適，突破50%，資金周轉(zhuǎn)將出現(xiàn)困難，債權(quán)人也將考慮不再增加貸款。

2、必須考慮企業(yè)的償債能力。企業(yè)的償債能力用償債能力指標(biāo)表示，常用的短期償債能力指標(biāo)有：流動比率，即流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，該比率越高，表明企業(yè)周轉(zhuǎn)資金越充裕，支付能力越強，流動比率是測定企業(yè)償債能力的代表性指標(biāo)，國際公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)為2∶1;速動比率，即速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，一般標(biāo)準(zhǔn)為1∶1;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，一般來講，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，周轉(zhuǎn)速度越快，說明資金流動性好，質(zhì)量高，同時壞賬損失發(fā)生的可能性小;存貨周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率也是以高為好，表明周轉(zhuǎn)速度加快，可以提高全部流動資金的質(zhì)量，降低呆滯存貨的損失。

（二）強化企業(yè)風(fēng)險意識，并建立健全財務(wù)風(fēng)險機制。企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險機制就將內(nèi)險機制引入企業(yè)，使企業(yè)經(jīng)營者在激烈的競爭中，承擔(dān)風(fēng)險責(zé)任，行使其控制財務(wù)風(fēng)險的權(quán)力，并獲得風(fēng)險經(jīng)營收益。對于風(fēng)承擔(dān)者，要求其樹立正確的風(fēng)險意識，從法律與經(jīng)濟上明確其職責(zé)，引導(dǎo)經(jīng)營者居安思危、認(rèn)真籌劃，不斷改善企業(yè)財務(wù)運行狀況;要給予風(fēng)險承擔(dān)者一定的投資決策權(quán)、資金籌措權(quán)、資金分配權(quán)，使決策者行使權(quán)力的同時，充分考慮日益變化的企業(yè)內(nèi)外環(huán)境，慎重考慮資金的籌措、使用、分配活動;要使風(fēng)險承擔(dān)者享受風(fēng)險報酬，責(zé)、權(quán)、利分明，調(diào)動其積極性。另外，建立健全企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險機制，還要求企業(yè)區(qū)分風(fēng)險的責(zé)任，確定企業(yè)補償風(fēng)險損失的渠道。

（三）對營運資金管理的加強。一個企業(yè)要維持正常的運轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的運營資金。企業(yè)應(yīng)合理利用資金，調(diào)整企業(yè)的規(guī)模，不能盲目地擴張或縮減，一定要重視企業(yè)的營業(yè)利潤。企業(yè)應(yīng)該：①提高總資產(chǎn)和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)，并加大應(yīng)收賬款的回收力度，減少企業(yè)負(fù)債，提高運營效率;②提高企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率，同時加強現(xiàn)金的利用效率，并使現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度越快越好，這樣可以提高企業(yè)對運營資金的管理，同時企業(yè)才可以長久發(fā)展。企業(yè)應(yīng)制定應(yīng)收賬款回收管理辦法，例如制定一定的折扣率、折扣期限。企業(yè)應(yīng)做到最基本的生產(chǎn)完工時間不延期，并注意產(chǎn)品質(zhì)量。這是因為生產(chǎn)完工時間越久，應(yīng)收賬款的賬齡時間越長，企業(yè)的利息費用越高，資金成本就相應(yīng)的增加。

總之，負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)籌措資金的重要手段，是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。負(fù)債經(jīng)營對于公司經(jīng)營的好處主要體現(xiàn)在增加公司收益，較快提高每股收益水平和增加資本結(jié)構(gòu)的彈性。而負(fù)債經(jīng)營對于企業(yè)經(jīng)營不利方面主要體現(xiàn)在具有財務(wù)風(fēng)險、償債風(fēng)險等。如何發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢，減少負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險，對企業(yè)來說是至關(guān)重要的難題。從一般原理出發(fā)，適度的負(fù)債經(jīng)營有利于股東財富最大化目標(biāo)的實現(xiàn)，是一種積極而進(jìn)取的經(jīng)營風(fēng)格。但負(fù)債經(jīng)營比例究竟應(yīng)該多高，這是最佳資本結(jié)構(gòu)確定中的關(guān)鍵問題，也是一個沒有普遍適用模式的難題。企業(yè)必須從自身的綜合分析出發(fā)，進(jìn)行全盤考慮。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營論文:房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險控制淺析

[提要] 房地產(chǎn)企業(yè)由于資金需求量較大，負(fù)債經(jīng)營也成為其特點之一。本文以我國房地產(chǎn)企業(yè)實際情況為背景，分析房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營發(fā)展現(xiàn)狀，提出其存在的問題，最后給出幾點措施。

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)企業(yè)；負(fù)債經(jīng)營；風(fēng)險控制

一、房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的利好

房地產(chǎn)企業(yè)在全球逐步一體化以及后金融危機的重創(chuàng)下，企業(yè)間的競爭顯現(xiàn)出越來越激烈的態(tài)勢。據(jù)有關(guān)材料表明，70%以上的負(fù)債率在我國中小型房地產(chǎn)企業(yè)中相當(dāng)普遍，選擇負(fù)債經(jīng)營這一籌資方式，利好與問題都是不可避免的。房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的利好方面：

第一，給企業(yè)帶來杠桿效應(yīng)。因為債權(quán)人的利息是固定費用和獨立于企業(yè)的利潤水平。而企業(yè)的總資產(chǎn)收益率變化的每股收益將大幅波動。因為財務(wù)管理的杠桿，企業(yè)中的資本回報率大于債務(wù)利率，企業(yè)的收益率將更大程度的增加。所以，在一定程度上增加更快的股本回報率具有非常重要的意義。

第二，可以扮演節(jié)省稅務(wù)的角色。在當(dāng)前政府制度下，債務(wù)利息被納入財務(wù)費用并在所得稅前被扣除，因此可以節(jié)省一些稅費。企業(yè)的所得稅負(fù)擔(dān)也會變輕，相應(yīng)的資本也就增厚了。由此可見，有債務(wù)便會有節(jié)約稅收的效果并且債務(wù)利息越高，節(jié)約所得稅也就越多。

第三，風(fēng)險成本相對較低。投資風(fēng)險與獲得的投資報酬一般來說是正比例關(guān)系，債務(wù)投資相對于股票投資來說，具有相對較為穩(wěn)定又相對不算高的投資報酬，因此企業(yè)的債務(wù)成本比投資股票的成本要低。

第四，穩(wěn)固企業(yè)的經(jīng)營控制權(quán)。當(dāng)企業(yè)面對需要融資的狀況時往往會有很多選擇，選擇債務(wù)融資便是選擇了較低的成本。若公司的股東用向外發(fā)行股票等讓出權(quán)益的融資方法，這樣融資的成本會無形中提高，且被分出去的股份極有可能對企業(yè)的掌控和經(jīng)營管理造成不利。

第五，舉債效應(yīng)。當(dāng)債務(wù)經(jīng)營遇見一段時間的通貨膨脹便會產(chǎn)生舉債效應(yīng)。不管是在通脹時期抑或是通縮時期，公司要以債務(wù)賬面價值的數(shù)量為標(biāo)準(zhǔn)，貨幣的升值抑或貶值對債務(wù)沒有影響，因此貨幣在通脹的時候越是貶值，公司從這場業(yè)務(wù)中越是會取得更高的貨幣貶值利益。

二、房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營問題的成因

（一）房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營問題的內(nèi)因

第一，債務(wù)利息高低的影響。在債務(wù)成本與債務(wù)數(shù)量不變的情況下，更高的債務(wù)利息也就意味著更高的債務(wù)風(fēng)險。公司的內(nèi)部資本與債務(wù)資本的比率不變的時候，內(nèi)部資本收益率關(guān)系可以推出一個論斷，越是高的債務(wù)利息率那么相應(yīng)的理想內(nèi)部資本收益率會變得越低，財務(wù)風(fēng)險在此時就需要警醒。

第二，債務(wù)融資搭配的影響。短期資本與長期資本在債務(wù)中所占有的比率反應(yīng)了資金組合的狀況。借入長期資本需要較高的成本，資金動向較為死板，例如企業(yè)在這一債務(wù)期限內(nèi)并不需要這筆款項，款項的利息還是應(yīng)該按照規(guī)定支付給債權(quán)人。短期資本有著截然相反的特征，借入短期資本享受較低的債務(wù)成本，不需要為沒有利用的錢財擔(dān)負(fù)更多資金，卻必須承擔(dān)更大的風(fēng)險。根據(jù)上述特點可以得知，不同的籌資組合所要承擔(dān)的風(fēng)險必然是不同的。

第三，未來現(xiàn)金流量的影響。現(xiàn)金流量在企業(yè)中占有非常重要的地位，它靈活，在經(jīng)營中可以填補很多及時需求，缺少了它，即便是經(jīng)營狀況很好的企業(yè)也會讓資金短缺這個帽子扣到企業(yè)頭上。所以企業(yè)在選擇債務(wù)融資這一方式時，要充分計劃未來現(xiàn)金流量，以預(yù)防企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。

第四，資產(chǎn)變現(xiàn)能力的影響。資產(chǎn)的流動性是資產(chǎn)變現(xiàn)能力的俗稱。我們都知道，固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力比流動資產(chǎn)要高很多。若企業(yè)擁有的流動資產(chǎn)過多，雖然成本可以降低但企業(yè)的變現(xiàn)能力是非常弱的。到達(dá)還款截止日期企業(yè)也很難用資產(chǎn)變現(xiàn)的方法交還債務(wù)以及債務(wù)利息。

（二）房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營問題的外因

第一，金融市場的波動。企業(yè)的債務(wù)融資必須要面對金融市場，金融市場是非?；钴S而多變的。各種匯率、利率、乃至原油價格的波動，都可能在金融市場掀起一場軒然大波，向金融市場借款的企業(yè)未免要成為被殃及的“池中魚”。外匯的升高降低，期貨的增長下降，都是房地產(chǎn)企業(yè)無法掌控的外在財務(wù)風(fēng)險。

第二，企業(yè)的利潤是變化的。企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，建筑原材料的價格，市場的需求以及市場定價都不是一成不變的。企業(yè)的盈利能力難免會受這些外在條件的影響。比如說建筑原料，沙子水泥的價格攀升，企業(yè)的生產(chǎn)成本便會大幅增加，企業(yè)的利潤便會下降。

第三，政府的調(diào)控。政府會根據(jù)現(xiàn)行經(jīng)濟的需要，對樓市需求進(jìn)行調(diào)控，間接影響樓市價格，例如限購令的出臺和撤銷。住房公積金和貸款的放寬與收緊，這些無疑對樓市帶來巨大的不可避免的影響。

三、房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險控制措施

第一，健全投資決策體系。房地產(chǎn)企業(yè)若希望使用債務(wù)經(jīng)營的方式較為安全的給企業(yè)謀利，就要把握好企業(yè)的債務(wù)數(shù)量，切忌貪心，對于企業(yè)自身資產(chǎn)與企業(yè)借債的比例必須給予充分關(guān)注。企業(yè)的負(fù)債不可以跟風(fēng)盲目的加大，以自身能力為本，掌握好度。除此以外，要建立健全經(jīng)過縝密考察和仔細(xì)分析的投資決策體系，把投資后的收益最大化，把企業(yè)的市場拓展作為首要任務(wù)。

第二，資本構(gòu)成做到最優(yōu)化。房地產(chǎn)公司的資本構(gòu)成比例可以決定該公司的資產(chǎn)負(fù)債率。負(fù)債的情況時有發(fā)生，但債務(wù)所占的量必須把控好，并把它當(dāng)作重要的議題進(jìn)行多方位研討再做決策。要努力使企業(yè)的資金源頭保持不變，并使構(gòu)成做到最好。除此以外，企業(yè)必須按時有規(guī)律的檢查內(nèi)部構(gòu)成，第一時間對不合理的組合進(jìn)行重新審視調(diào)配，使企業(yè)占用的負(fù)債經(jīng)營資本和企業(yè)的現(xiàn)實經(jīng)營條件相匹配，調(diào)整好投資與所得應(yīng)有的和諧。優(yōu)化風(fēng)險和報酬之間的關(guān)系。

第三，完善企業(yè)內(nèi)部控制。房地產(chǎn)領(lǐng)域與金融融資領(lǐng)域法律之間的銜接，目前在中國還處于不完整的階段。因此，國家應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起這份責(zé)任，為規(guī)范房產(chǎn)和金融的市場秩序創(chuàng)造出良好的條件。除此以外，內(nèi)部控制體系必須在企業(yè)中發(fā)揮更加重要的作用，聘用優(yōu)秀的管理者，為企業(yè)量身設(shè)計一套規(guī)范合適的經(jīng)營管理體系。從金融風(fēng)險、法律規(guī)章等方面，給企業(yè)員工尤其是房地產(chǎn)的會計從業(yè)人員，做好應(yīng)有的業(yè)務(wù)規(guī)范。

第四，掌握好風(fēng)險控制的時機。若要對已經(jīng)負(fù)債經(jīng)營的房地產(chǎn)企業(yè)所面對的風(fēng)險做到真正的把控，嚴(yán)格檢測內(nèi)外環(huán)境的變化情況，危機風(fēng)險對企業(yè)的波及面深度和廣度都是企業(yè)管理人員和相關(guān)負(fù)債人需要時時把控的地方。針對檢測數(shù)據(jù)，把握好應(yīng)對風(fēng)險的最理想時間，并迅速制定對應(yīng)的解決方案，按照方案實施具體細(xì)則，這樣的效果將會非常理想。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營論文:淺談企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險控制的措施

摘要：企業(yè)在進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營時會有很多的投資行為，而投資需要大量資金的投入，所以企業(yè)就會進(jìn)行大規(guī)模的舉債，使得企業(yè)進(jìn)行負(fù)債進(jìn)行的模式，而這種負(fù)債經(jīng)營的模式給企業(yè)帶來了經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、償債風(fēng)險、在籌資風(fēng)險、財務(wù)杠桿風(fēng)險、股票市價下跌風(fēng)險等，這些風(fēng)險給企業(yè)的經(jīng)營帶來了很大的難題，使得企業(yè)無法得到很好的發(fā)展。本文對企業(yè)負(fù)債經(jīng)營中的風(fēng)險進(jìn)行的深入的分析，提出了相應(yīng)控制風(fēng)險的措施。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；負(fù)債經(jīng)營；風(fēng)險控制

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營中的風(fēng)險

（一）經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)的經(jīng)營投資需要大量資金的投入，所以很多企業(yè)在投資時都會向銀行等金融機構(gòu)借款，來保證項經(jīng)營活動順利運行。而負(fù)債經(jīng)營時，如果不能保證投資報酬超過企業(yè)資金成本的話，企業(yè)財務(wù)就會出現(xiàn)收不抵支現(xiàn)象，導(dǎo)致企業(yè)無法償還貸款。使得企業(yè)財務(wù)風(fēng)險大大增加，不利于企業(yè)的持續(xù)發(fā)展最終導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

（二）償債風(fēng)險和再籌資風(fēng)險

企業(yè)在投資的時候會進(jìn)行大量的借款，會產(chǎn)生高額的資金利息，而如果負(fù)債規(guī)模太大導(dǎo)致支付的利息過高，限期短等，企業(yè)很難在短時間內(nèi)償還債務(wù)，會為企業(yè)帶來很高的償債風(fēng)險，如果企業(yè)不能在限期內(nèi)償還債務(wù)就必然會再籌資。而再籌資風(fēng)險指企業(yè)無法按期償還債務(wù)時需要投入更高的成本才能繼續(xù)籌資的風(fēng)險，如果企業(yè)不能合理的使用所借入的資金，使得企業(yè)的經(jīng)濟收益過低時，企業(yè)就很難償還債務(wù)，然而企業(yè)就會面臨很高的再籌資風(fēng)險，最終會使得企業(yè)無法平穩(wěn)運營，導(dǎo)致企業(yè)失去市場份額和信用，以至于無法再籌資，最終導(dǎo)致破產(chǎn)。

（三）財務(wù)杠桿風(fēng)險

財務(wù)杠桿效應(yīng)是企業(yè)提高權(quán)益資本收益率的一個很好的手段，但是財務(wù)杠桿效應(yīng)也有其不利之處。財務(wù)杠桿效應(yīng)會在企業(yè)經(jīng)營混亂使得利潤在息稅前不斷降低時產(chǎn)生反作用，導(dǎo)致企業(yè)的權(quán)益資本收益率不斷降低，如果是在企業(yè)經(jīng)營非常不好的時候，甚至有可能降低到負(fù)數(shù)，而事實上，企業(yè)還必須要支付貸款利息，這給企業(yè)的經(jīng)營帶來很大的問題。

（四）股票市價下跌的風(fēng)險

如果企業(yè)不斷的擴大舉債規(guī)模，一旦企業(yè)遇到經(jīng)營問時，就無法償還債務(wù)和利息，導(dǎo)致企業(yè)信用降低，投資人就不愿意繼續(xù)投資，從而導(dǎo)致股票下跌，每股收益降低，股東權(quán)益無法保障。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險控制的措施

（一）加強風(fēng)險防范意識，建立完善的風(fēng)險預(yù)警體系

風(fēng)險在企業(yè)的經(jīng)營過程中是不可避免的，當(dāng)不可避免時就必須做好萬全的準(zhǔn)備出降低風(fēng)險，所以企業(yè)必須建立完善的風(fēng)險預(yù)警體系，為企業(yè)預(yù)測和防范風(fēng)險，同時，企業(yè)必須加強風(fēng)險的意識，加強風(fēng)險防范，避免一些不必要的風(fēng)險的發(fā)生，企業(yè)也需要不斷的調(diào)整自身的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，使其能夠適應(yīng)市場的發(fā)展，避免一些經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。

該風(fēng)險預(yù)警體系包括：

1.借款前的充分調(diào)研（借款項目獲得的投資報酬是否足以償還借款本息，來確定借款額度和籌資方式，并預(yù)測比較借款項目的資金成本和資金報酬率，計算方法有凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法兩種方法，只有當(dāng)資金報酬率大于資金成本才能做出借款決定。

2.關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流情況

如企業(yè)存貨急增、銷量嚴(yán)重下滑、大量應(yīng)收賬款無法收回等流動資金占用問題，這些都會影響企業(yè)日常的經(jīng)營活動，如果企業(yè)無充足的現(xiàn)金流量，則企業(yè)不可避免要負(fù)債籌集款項支付因流動資產(chǎn)占用的資金，如果不防范流動資金匱乏給企業(yè)帶來的風(fēng)險，則企業(yè)無法保證贏利及償債任務(wù)的履行。

3.經(jīng)營產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整

發(fā)生經(jīng)營風(fēng)險的大多數(shù)企業(yè)基本都是因為產(chǎn)品適銷對路的問題，如果不調(diào)整經(jīng)營的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開拓新產(chǎn)品，擴大產(chǎn)品銷路，增加收入，增加利潤，則企業(yè)無法保證償債任務(wù)的履行。

4.制定合理的負(fù)債比率。

根據(jù)企業(yè)自身經(jīng)營特點、充分考慮內(nèi)外部環(huán)境因素、行業(yè)因素以及企業(yè)風(fēng)險承受能力、借款項目市場前景等特定情況，擬定一個合理的負(fù)債比率，以防止盲目負(fù)債帶給企業(yè)不必要的經(jīng)營風(fēng)險。

（二）不斷優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)必須合理優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，最關(guān)鍵的資本結(jié)構(gòu)即：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理化能夠減少使用資金的成本，發(fā)揮自身的最大價值，保障企業(yè)股東的利益，不斷的降低財務(wù)風(fēng)險。

1.建立目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，使籌資決策的資本結(jié)構(gòu)與目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)大致趨于一致。

2.強化資本結(jié)構(gòu)意識，建立以資本保值增值率、資產(chǎn)負(fù)債率和流動比率為主要考核指標(biāo)的體系。

（三）科學(xué)、合理的使用財務(wù)杠桿效應(yīng)

企業(yè)應(yīng)該學(xué)會合理的運用財務(wù)杠桿效應(yīng)，科學(xué)的調(diào)整企業(yè)在發(fā)展初期、成長期和成熟期的負(fù)債規(guī)模，保證企業(yè)的發(fā)展不會受到負(fù)債規(guī)模的影響，幫助企業(yè)更好的控制負(fù)債風(fēng)險，實現(xiàn)企業(yè)的預(yù)算收益，為企業(yè)帶來更好的發(fā)展。

由于借款利息通常是固定不變的，當(dāng)息稅前利潤增大時，每元利潤所負(fù)擔(dān)的固定利息會相應(yīng)降低，從而分配給股東的稅后利潤會相應(yīng)增加。所以企業(yè)應(yīng)適度負(fù)債經(jīng)營，但是過度負(fù)債會使企業(yè)承擔(dān)高額的利息，增加償債壓力，加大企業(yè)破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險。

三、結(jié)語

企業(yè)要想解決負(fù)債經(jīng)營中的問題，首先必須加強企業(yè)的風(fēng)險意識，在日常的工作中盡量控制風(fēng)險，同時企業(yè)需要建立完善的風(fēng)險預(yù)警體系，幫助企業(yè)預(yù)測風(fēng)險和分析風(fēng)險；其次，企業(yè)必須優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu)，使得負(fù)債不會影響到預(yù)期收益的實現(xiàn)，而是為企業(yè)的發(fā)展服務(wù)；最后，企業(yè)應(yīng)該學(xué)會合理的運用財務(wù)杠桿效應(yīng)為企業(yè)帶來更好的發(fā)展。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營論文:風(fēng)電企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的防范與對策

【摘要】目前，我國政府加大了對清潔可再生能源的重視及開發(fā)，有效的促進(jìn)了我國新能源企業(yè)的發(fā)展。但是基于風(fēng)力發(fā)電產(chǎn)業(yè)的特殊性，風(fēng)電企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險也越來越大。企業(yè)的財務(wù)情況的惡化是一個循序漸進(jìn)的過程，而財務(wù)過程可以反映出財務(wù)危機的程度。文章針對企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險進(jìn)行了探討和研究，分析研究了我國的風(fēng)電企業(yè)的財務(wù)狀況，存在的問題和不足，并提出一些有效的建設(shè)性對策。

【關(guān)鍵詞】風(fēng)力發(fā)電產(chǎn)業(yè)；負(fù)債經(jīng)營；財務(wù)風(fēng)險；負(fù)債范圍；籌資途徑

風(fēng)電企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是在國家新能源政策的號召，建設(shè)資金嚴(yán)重短缺，風(fēng)力資源具有地域獨占性的情況下，為了快速發(fā)展，搶占風(fēng)力資源而形成的。企業(yè)既不能視債如虎，放棄發(fā)展的有利時機；也不能盲目舉債，使企業(yè)陷入危險。由于風(fēng)力發(fā)電行業(yè)的特殊性，針對這種行業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警比較少，有必要有針對性地對風(fēng)電企業(yè)所獨有的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析和研究與其適用的風(fēng)險預(yù)警的指標(biāo)，并且選擇合適的負(fù)債結(jié)構(gòu)，靈活地運用財務(wù)的杠桿，進(jìn)而使企業(yè)能夠有效地防范負(fù)債經(jīng)營帶來的損失和在負(fù)債經(jīng)營下趨利避害，帶動企業(yè)的經(jīng)濟增長。

一、分析風(fēng)電企業(yè)的財務(wù)現(xiàn)狀

風(fēng)電企業(yè)在發(fā)展過程中受到很多因素的影響，雖然前景廣闊，但由于前期建設(shè)投資過大，基本都處于負(fù)債經(jīng)營中，財務(wù)管理稍不嚴(yán)密，就必然出現(xiàn)了問題?，F(xiàn)階段企業(yè)存在籌資困難，內(nèi)部制度缺乏創(chuàng)新，財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理和經(jīng)營狀況趨向不穩(wěn)定等幾大方面。

（一）籌備資金的狀況

風(fēng)電企業(yè)的行業(yè)發(fā)展特點，呈現(xiàn)出資金密集型。風(fēng)電行業(yè)在發(fā)展的初級階段需要投入大量的資金，才能使企業(yè)健康的運行下去。最初涉及到的很多項目，比如工程的質(zhì)量安全、施工進(jìn)度，注冊資金到位情況、融資情況的好壞，直接關(guān)乎到正常運行后的安全性、發(fā)電量、成本、人力的投入和上網(wǎng)電量等方面，所以初期的投入管理尤其重要。由于風(fēng)電行業(yè)發(fā)展的腳步比較晚，風(fēng)電場資源有限、市場融資渠道單一，所以資金籌備具有時間緊，任務(wù)重的特點?，F(xiàn)階段主要還是依靠銀行貸款或集團過橋資金支持，受市場、利率變化的影響較大。

（二）收支經(jīng)營狀況

風(fēng)電行業(yè)產(chǎn)品單一，企業(yè)最終售出的商品只有電力。但是電力產(chǎn)品的銷售在我國有著其特殊性，即只能向電網(wǎng)公司銷售，并且產(chǎn)生的電力不能存儲，現(xiàn)階段存在著棄風(fēng)、上網(wǎng)難和定價的機制不完備、電費結(jié)算不及時等方面的原因。給風(fēng)力企業(yè)的經(jīng)營帶來了挑戰(zhàn)，進(jìn)而影響企業(yè)的經(jīng)濟效益。由于電力機制的不斷變化，電力產(chǎn)品越來越趨向市場化，面對著社會需求以及對電網(wǎng)的限制都對風(fēng)電企業(yè)的經(jīng)濟效益帶來不確定的影響。風(fēng)電固定資產(chǎn)投入占企業(yè)的成本比較高，相對于傳統(tǒng)的電力沒有成本優(yōu)勢，因此受國家政策支持力度影響較大，在一定程度上也阻礙了企業(yè)發(fā)展的腳步。

（三）企業(yè)的支付能力

企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營在一定程度上約束了企業(yè)的支付能力，對債款的償還和分紅都有著影響。而風(fēng)力發(fā)展企業(yè)的支付能力就直接表現(xiàn)出企業(yè)的現(xiàn)金是否充足，現(xiàn)金流是企業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵。如果風(fēng)電企業(yè)的生產(chǎn)成本比較高，棄風(fēng)情況嚴(yán)重，電費（包括補貼電價）回收不及時，都會造成企業(yè)效益低下。如果電價受市場影響下調(diào)，將直接導(dǎo)致企業(yè)支付能力降低，伴隨著到期債務(wù)無法清償，使企業(yè)面臨嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險危機。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的防治措施

（一）企業(yè)要堅持適度的負(fù)債范圍

在企業(yè)的實際的運營中，要合理地運用企業(yè)的財務(wù)管理制定一個比較符合企業(yè)的適度的負(fù)債原則和負(fù)債范圍，科學(xué)的企業(yè)的償還能力進(jìn)行檢測來對負(fù)債模式進(jìn)行參考。企業(yè)的負(fù)債必須要適度而行，也不是越多越好，所以滿足企業(yè)的需求并根據(jù)企業(yè)經(jīng)營最低的必要資金需求量來進(jìn)行負(fù)債資金籌備。

（二）綜合性分析，尋得合適的籌資途徑

風(fēng)電企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身行業(yè)的特殊性來進(jìn)行綜合性分析，選取比較合理的途徑和負(fù)債方式。由于籌集資金的渠道不同，就面臨著不同的風(fēng)險。銀行貸款在償還時本息一起是一大筆錢，當(dāng)企業(yè)無法償還的時候就容易造成破產(chǎn)的風(fēng)險。上市融資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓，雖然減少原股東權(quán)益，但能減少企業(yè)債務(wù)，有利企業(yè)長期發(fā)展。所以企業(yè)應(yīng)該選擇合適的負(fù)債方式。

（三）制定合理的長中短負(fù)債資金的償還期限

企業(yè)可以采取期限不同的債務(wù)組合。負(fù)債期限的不同，對企業(yè)應(yīng)該承擔(dān)的成本和所擔(dān)的風(fēng)險就不相同。風(fēng)電企業(yè)應(yīng)該根據(jù)企業(yè)運營狀況，制定合理的長中短的負(fù)債期限，適當(dāng)?shù)睦_償還貸款的期限可以有效地規(guī)避企業(yè)資金短缺和財務(wù)狀況的惡化。

三、構(gòu)建風(fēng)電企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警

風(fēng)電企業(yè)要建立合理的財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系，結(jié)合風(fēng)電企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和企業(yè)特有的財務(wù)管理風(fēng)險。針對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險會產(chǎn)生的因素進(jìn)行分析和研究，總結(jié)出財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模式。比如設(shè)置企業(yè)的外部的籌資融資能力、應(yīng)收款的周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金流的周轉(zhuǎn)和業(yè)務(wù)利潤率等一些指標(biāo)，特別是合理計算投資報酬率與資金成本率之間的差距，確保企業(yè)有合理的利潤空間，滿足投資者期望。同時也可以充分地反映出企業(yè)的基本財務(wù)狀況，構(gòu)建風(fēng)電企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，對根源性的負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險進(jìn)行有效的預(yù)警。

四、結(jié)語

在針對風(fēng)電企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀的分析基礎(chǔ)上，對其財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行的研究和分析，進(jìn)而有效的構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模式。企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代的企業(yè)迅速發(fā)展下的必由之路，為企業(yè)的發(fā)展帶來巨大的經(jīng)濟效益，但是介于風(fēng)電企業(yè)的自身特殊性，要結(jié)合實際的企業(yè)發(fā)展之路進(jìn)行合理的負(fù)債風(fēng)險經(jīng)營，結(jié)合投資報酬率與資金成本率之間的差額，制定有效可行的防范措施和發(fā)展策略，確保企業(yè)有長期的、合理的利潤空間。進(jìn)而來加強企業(yè)的財務(wù)管理，趨利避害，促使企業(yè)的經(jīng)濟效益增加。