時(shí)間：2023-05-22 16:17:58
導(dǎo)語(yǔ)：在低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資的撰寫(xiě)旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
房地產(chǎn)投資是進(jìn)行房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，在這個(gè)投資活動(dòng)過(guò)程中，收益與風(fēng)險(xiǎn)是同時(shí)存在的。這些風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重的制約著房地產(chǎn)的發(fā)展，本文對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)做一個(gè)全面的研究與分析，同時(shí)給出相關(guān)的建議以供參考。
關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)項(xiàng)目；投資風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)分析
1房地產(chǎn)的概念
房地產(chǎn)業(yè)，是指進(jìn)行房地產(chǎn)投資、開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)、管理、服務(wù)的行業(yè)，屬于第三產(chǎn)業(yè)，是具有基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性、帶動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性的產(chǎn)業(yè)。在實(shí)際生活中，人們習(xí)慣于將從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)的行業(yè)稱為房地產(chǎn)業(yè)。
2房地產(chǎn)項(xiàng)目投資的內(nèi)涵
房地產(chǎn)投資是以房地產(chǎn)為對(duì)象，為獲得預(yù)期效益而對(duì)土地和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，以及購(gòu)置房地產(chǎn)等進(jìn)行的投資。廣義上說(shuō)，房地產(chǎn)投資的預(yù)期效益因投資主體不同而有所不同，政府投資注重宏觀的經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和環(huán)境效益; 企業(yè)投資注重于利潤(rùn)指標(biāo); 購(gòu)置自用的房地產(chǎn)，則注重它的使用功能的發(fā)揮。追求的效益雖然有所不同，但各種效益是相互交叉、相互影響的。從狹義上說(shuō)，房地產(chǎn)投資主要是指企業(yè)以獲取利潤(rùn)為目的的投資。房地產(chǎn)投資是固定資產(chǎn)投資的重要組成部分，一般占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資60%以上。它需要?jiǎng)訂T大量的社會(huì)資源 (包括資金、土地、物質(zhì)材料、勞動(dòng)力、技術(shù)、信息等資源)，才可能使投資效益得到實(shí)現(xiàn)。
3我國(guó)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分析
我國(guó)處于快速發(fā)展階段，城市化發(fā)展在推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也為經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的城市帶來(lái)了越來(lái)越多的人口，城市區(qū)域的面積也不斷的拓展。我國(guó)土地政策實(shí)行的影響下，不論是拆遷、土地征用還是土地開(kāi)發(fā)等多個(gè)方面都限制了土地供給，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展造成了較大的影響，行業(yè)資源也逐漸減少。首先，土地供給量的減少，在2014年，土地購(gòu)置的增長(zhǎng)速度同比降低2.8%，且在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響下，土地供給指標(biāo)存在又一次的減低，這就表示在以后的發(fā)展階段中，房地產(chǎn)投資水平也會(huì)有所下降，從而提升了房地產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格；其次，土地供給減少在一定的程度上增加了土地成本，而且土地價(jià)格依然處在增長(zhǎng)趨勢(shì)中。在金融機(jī)構(gòu)的信用貸款管理方面，土地的發(fā)展會(huì)越來(lái)越市場(chǎng)化，政府單位為了加強(qiáng)土地的管理和控制，會(huì)不斷嚴(yán)格土地的開(kāi)發(fā)控制。房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，區(qū)域發(fā)展存在顯著的差異性，同樣也表現(xiàn)在房地產(chǎn)發(fā)展規(guī)模和增長(zhǎng)速度上。在我國(guó)，相對(duì)來(lái)說(shuō)，東部區(qū)域的經(jīng)濟(jì)水平的發(fā)展較為良好，這是因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)的發(fā)展時(shí)間較長(zhǎng)，積累了豐富的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。中部地區(qū)的發(fā)展呈現(xiàn)出領(lǐng)先發(fā)展水平，并且明顯比我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平更高。我國(guó)東部區(qū)域的土地資源比較緊張，房地產(chǎn)價(jià)格的提升加劇了該市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象，部分房地產(chǎn)企業(yè)將發(fā)展逐漸發(fā)展到中部和西部，且區(qū)域結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了一定的變化，特別是在中部區(qū)域的經(jīng)濟(jì)水平的發(fā)展中，不同指標(biāo)的提升更高。我國(guó)城市化發(fā)展是舊區(qū)創(chuàng)新和基礎(chǔ)設(shè)施重新建設(shè)作為主要發(fā)展內(nèi)容，因此，我國(guó)城市不論是在規(guī)模和發(fā)展品質(zhì)等多個(gè)方面都有著明顯的提升，城市的土地使用和土地需求都無(wú)法滿足市場(chǎng)的需求和供給。在這樣的需求影響下，我國(guó)在土地使用上存在一定的問(wèn)題。在容積率提升的情況下，無(wú)論是政府、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商還是規(guī)劃師都非常注重容積率，對(duì)近些年房屋價(jià)格的逐漸增長(zhǎng)，我國(guó)政府在發(fā)行了相應(yīng)的調(diào)控政策，但是監(jiān)督與管理機(jī)制缺乏完善性，造成在實(shí)行政策的過(guò)程中，各個(gè)地方的政府執(zhí)行起來(lái)并不嚴(yán)格，而且商業(yè)銀行為了確保自身的經(jīng)濟(jì)效益也會(huì)采取相應(yīng)的解決方式，不利于國(guó)家政策的合理實(shí)行，以及房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)性發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施。
4房地產(chǎn)投資機(jī)會(huì)與建議
正像股市一樣，投資者很難把握到房地產(chǎn)市場(chǎng)的動(dòng)向。很多人希望房?jī)r(jià)能下降，但是如果降了大家就會(huì)買嗎?出于囚徒困境的心理，人們大多是喪失投資良機(jī)或者過(guò)早進(jìn)入。在市場(chǎng)行情熱漲的情況下，我們也需要把握投資機(jī)會(huì)，從而獲得較高的利潤(rùn)。
4.1關(guān)于投資區(qū)域，如何選擇
不同的區(qū)域有不同的房地產(chǎn)發(fā)展前景，所以投資房地產(chǎn)實(shí)質(zhì)上是投資該區(qū)域的發(fā)展前景。所以需要分析區(qū)域投資環(huán)境，選擇好的投資區(qū)位，尋找投資機(jī)會(huì)。良好的投資區(qū)位包括：交通、學(xué)校、醫(yī)院、菜市場(chǎng)、商貿(mào)、良好發(fā)展前景等因素。
4.2面對(duì)拿地?zé)岢?，搶還是不搶
從往年的一些成交價(jià)來(lái)看，土地市場(chǎng)有呈現(xiàn)泡沫化的趨勢(shì)。而品牌開(kāi)發(fā)商加大囤地力度，他們更看重的是未來(lái)兩年的房地產(chǎn)市場(chǎng)行情，而中小開(kāi)發(fā)商，應(yīng)充分考慮自身的發(fā)展戰(zhàn)略，政策的波動(dòng)性依然是高地價(jià)的最大風(fēng)險(xiǎn)，因此在市場(chǎng)環(huán)境狂熱的情況下需要理性拿地，在市場(chǎng)環(huán)境低迷的時(shí)候應(yīng)儲(chǔ)備土地。
4.3強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目可行性分析和市場(chǎng)監(jiān)測(cè)
可行性研究是對(duì)擬建投資項(xiàng)目進(jìn)行全面的綜合技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析，提出該項(xiàng)目是否值得投資和如何進(jìn)行建設(shè)的咨詢意見(jiàn)，為項(xiàng)目決策提供依據(jù)的一種綜合性的分析方法。當(dāng)今火熱市場(chǎng)行情下，企業(yè)需要做好可行性研究，做好項(xiàng)目開(kāi)發(fā)成本和財(cái)務(wù)分析。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)中既涉及土地、稅費(fèi)、工程、開(kāi)發(fā)、營(yíng)銷、財(cái)務(wù)等費(fèi)用，也包括不可預(yù)測(cè)費(fèi)用。財(cái)務(wù)費(fèi)用主要分析成本與收益，一般以動(dòng)態(tài)分析為主，以靜態(tài)分析為輔，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行現(xiàn)金流量分析、動(dòng)態(tài)投資回收期、內(nèi)部收益率、盈利分析、敏感性分析等方面進(jìn)行合理評(píng)估。這些費(fèi)用和預(yù)測(cè)充滿不確定性因素，所以，可行性分析正確如否對(duì)項(xiàng)目利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)防范影響較大。
進(jìn)行充分的市場(chǎng)調(diào)研和監(jiān)測(cè)，對(duì)供求變化做出良好的反應(yīng)。須委托專業(yè)咨詢公司對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的供求狀況進(jìn)行調(diào)研，獲取詳細(xì)的信息資料，同時(shí)根據(jù)社會(huì)需求和城市建設(shè)規(guī)劃來(lái)調(diào)整投資項(xiàng)目，避免供需失衡的風(fēng)險(xiǎn)。
【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn)；風(fēng)險(xiǎn)；管理
1.房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)概述
房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理是近年來(lái)才出現(xiàn)的新管理理念，在對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別以后再進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，然后再進(jìn)行有效的管理，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)造成的影響，起到以最小的投資實(shí)現(xiàn)利益最大化的目的。目前我國(guó)很少有企業(yè)建立自己系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，社會(huì)上暫時(shí)也缺少專門從事企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的咨詢機(jī)構(gòu)，從而加大了房地產(chǎn)行業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性。房地產(chǎn)具有位置的固定性和不可移動(dòng)性、投資額大、建設(shè)周期長(zhǎng)、影響因素多樣性等特性，使得房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資活動(dòng)面臨眾多的風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)際收益可能在各種風(fēng)險(xiǎn)因素的影響下發(fā)生低于預(yù)期收益的現(xiàn)象，使投資者蒙受損失。因此，建立積極的風(fēng)險(xiǎn)管理策略在我國(guó)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資中是非常必要的。
2.房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因
在現(xiàn)階段，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境。其中宏觀環(huán)境所包含的有金融風(fēng)險(xiǎn)、資源風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等，是受社會(huì)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響而改變的；微觀環(huán)境所包含的影響因素有地價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和組織風(fēng)險(xiǎn)等，它們的產(chǎn)生是基于投資的具體項(xiàng)目所處的位置區(qū)域以內(nèi)，如過(guò)于單一的融資方式和片面追求高收益而導(dǎo)致的非理性開(kāi)發(fā)等都可能造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)甚至投資失敗。此外，從主觀和客觀兩個(gè)方面來(lái)分析：客觀因素主要包括房地產(chǎn)企業(yè)間的同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，新產(chǎn)品問(wèn)市；銀行貸款利率變化，投資風(fēng)險(xiǎn)增大等。主觀因素主要包含房地產(chǎn)企業(yè)信息滯后，缺乏創(chuàng)新不能滿足客戶，或只是本地區(qū)先進(jìn)，這樣就失去了設(shè)計(jì)上的優(yōu)勢(shì)。
3. 房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展趨勢(shì)。
近年來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)也出現(xiàn)了一些新的趨勢(shì)，主要表現(xiàn)在：（1）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)降低的同時(shí)，政府調(diào)控政策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)有所上升。（2）隨著西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略及各地區(qū)房地產(chǎn)政策的逐步完善，房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)域性差異正在縮小。（3）整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善使房地產(chǎn)行業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制逐步健全，投資環(huán)境日臻成熟。
4.房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策
4.1 了解市場(chǎng)行情，理性投資房地產(chǎn)市場(chǎng)投資
要實(shí)現(xiàn)收益是以市場(chǎng)需求為前提。投資于房地產(chǎn)的資金將建造出需要人們購(gòu)買的房屋，只有房地產(chǎn)市場(chǎng)中存在對(duì)房屋的需求，可以實(shí)現(xiàn)房屋的出售，開(kāi)發(fā)商的投資才能順利實(shí)現(xiàn)。所以投資于房地產(chǎn)市場(chǎng)首先要深入了解市場(chǎng)現(xiàn)狀、預(yù)估市場(chǎng)前景，找準(zhǔn)投資點(diǎn)。了解市場(chǎng)現(xiàn)狀要從市場(chǎng)調(diào)研、細(xì)分市場(chǎng)和其他外生變量對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)可能造成的影響。
第一，市場(chǎng)調(diào)研需要充分了解當(dāng)前市場(chǎng)需要但目前還很欠缺的房地產(chǎn)項(xiàng)目類型是什么，需求量有多大，市場(chǎng)是否飽和，市場(chǎng)的支付能力如何，企業(yè)面臨的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)如何，市場(chǎng)未來(lái)的走向又是什么。
第二，市場(chǎng)細(xì)分是為了在此基礎(chǔ)上確定房地產(chǎn)項(xiàng)目的目標(biāo)群體。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資需要對(duì)目標(biāo)人群的消費(fèi)特點(diǎn)、消費(fèi)心理、偏好、收入狀況和文化背景等等全面分析，制定相關(guān)營(yíng)銷策略、確定價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)以及在項(xiàng)目設(shè)計(jì)中的項(xiàng)目功能設(shè)計(jì)符合目標(biāo)人群偏好。
第三，充分考慮全面分析其他外生變量可能帶來(lái)的影響，如消費(fèi)觀念、我國(guó)的住宅方式、國(guó)外住宅發(fā)展和最新動(dòng)態(tài)、行業(yè)內(nèi)的最新技術(shù)和設(shè)計(jì)、新能源新材料的開(kāi)發(fā)和使用狀況等等。充分了解市場(chǎng)，是企業(yè)預(yù)估風(fēng)險(xiǎn)、理性預(yù)期、降低成本的基礎(chǔ)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)市場(chǎng)理性決策，尋找最佳投資點(diǎn)。
第四、加強(qiáng)投資調(diào)研及決策分析
一般房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目投資量較大、籌備建設(shè)的時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，在管理過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生許多不確定的風(fēng)險(xiǎn)因素。要想防范和有效控制住這些風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，就需要在項(xiàng)目投資前做好充分的分析和可行性研究報(bào)告，通過(guò)大量的調(diào)查和研究、計(jì)算，對(duì)項(xiàng)目上可能會(huì)出現(xiàn)的一些經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)、社會(huì)效益等風(fēng)險(xiǎn)，是否能夠得以合理的規(guī)避和控制，做出科學(xué)綜合的論證和評(píng)價(jià)，最終確定項(xiàng)目操作的可行性，為項(xiàng)目投資提供準(zhǔn)確、合理的依據(jù)。同時(shí)要完善決策風(fēng)險(xiǎn)管理，建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理判斷體系，提高決策的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，根據(jù)自身需要安排專門員工開(kāi)展決策風(fēng)險(xiǎn)管理工作。
4.2 加強(qiáng)工程監(jiān)管
投資項(xiàng)目資金的消耗主要在工程建設(shè)方面，由于房地產(chǎn)項(xiàng)目投資主體和建設(shè)主體相分離，在這一過(guò)程中節(jié)約資金的可能性很小，但是增加投資的可能性很大。所以，進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)管理，保質(zhì)保量按期完成項(xiàng)目是投資者需要應(yīng)對(duì)的又一難題。健全對(duì)投資項(xiàng)目的監(jiān)管體制，首先要把好施工隊(duì)伍關(guān)口，通過(guò)項(xiàng)目招標(biāo)制選擇經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚、技術(shù)實(shí)力強(qiáng)、管理經(jīng)驗(yàn)豐富、價(jià)格合理、效率高以及有良好信譽(yù)的施工隊(duì)伍； 其次要簽訂施工合同，以法律文件來(lái)保障合同雙方的經(jīng)濟(jì)利益，防范道德風(fēng)險(xiǎn)，施工合同要注意明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，施工工期，工程質(zhì)量，開(kāi)發(fā)商應(yīng)付賬款，關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)責(zé)任的條款，施工中發(fā)生變更時(shí)的索賠責(zé)任以及相關(guān)特殊條款； 最后，聘請(qǐng)專業(yè)知識(shí)和豐富經(jīng)驗(yàn)的工程監(jiān)理對(duì)項(xiàng)目施工全面監(jiān)督和管理，督促施工隊(duì)嚴(yán)格履行合同，對(duì)工期、質(zhì)量、資金成本嚴(yán)格監(jiān)控，協(xié)調(diào)施工方與開(kāi)發(fā)商的關(guān)系，及時(shí)化解矛盾，防止出現(xiàn)延誤工期的情況。
4.3 分散投資風(fēng)險(xiǎn)
4.3.1 轉(zhuǎn)嫁投資風(fēng)險(xiǎn)
房地產(chǎn)投資者的有意識(shí)地將損失轉(zhuǎn)嫁給與之有相互經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的另一方承擔(dān)成為轉(zhuǎn)嫁投資風(fēng)險(xiǎn)，主要有通過(guò)建筑工程施工合同將風(fēng)險(xiǎn)向施工轉(zhuǎn)移、購(gòu)買商業(yè)保險(xiǎn)把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向保險(xiǎn)工商、證券化項(xiàng)目資金、投資獲利期權(quán)、契約型轉(zhuǎn)移等等。其中，商業(yè)投保是企業(yè)通過(guò)購(gòu)買商業(yè)保險(xiǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略，包括房屋保險(xiǎn)、產(chǎn)權(quán)保險(xiǎn)、房屋抵押保險(xiǎn)和房地產(chǎn)委托保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，針對(duì)房屋設(shè)計(jì)、營(yíng)建、銷售、消費(fèi)和服務(wù)等環(huán)節(jié)投保，投保的房產(chǎn)時(shí)能是房屋及其附屬設(shè)備和室內(nèi)專修材料等財(cái)產(chǎn)，保期一般是一年，可以續(xù)保，保費(fèi)由雙方協(xié)商規(guī)定。
對(duì)房地產(chǎn)投保主要是由于房地產(chǎn)商品是不動(dòng)產(chǎn)這一特性，不動(dòng)產(chǎn)不可移動(dòng)，從而容易遭受自然災(zāi)害意外事故毀損，一旦發(fā)生，則會(huì)帶來(lái)巨大的財(cái)產(chǎn)損失和人員傷害，因此有必要購(gòu)買房地產(chǎn)保險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目資金循環(huán)，促進(jìn)房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)開(kāi)展。項(xiàng)目投資資金證券化，是房地產(chǎn)企業(yè)利用金融工具把項(xiàng)目開(kāi)發(fā)資金轉(zhuǎn)化為有價(jià)證券，在這個(gè)轉(zhuǎn)化過(guò)程中，開(kāi)發(fā)商和項(xiàng)目之間的關(guān)系也同時(shí)發(fā)生變化，從直接的物權(quán)關(guān)系向以金融工具為媒介的債權(quán)關(guān)系轉(zhuǎn)變，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。
4.3.2 組合投資分散風(fēng)險(xiǎn)
房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的組合投資策略是指對(duì)開(kāi)發(fā)結(jié)構(gòu)進(jìn)行組合投資達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，一般來(lái)說(shuō)包括投資區(qū)域劃分、投資區(qū)域選擇、投資時(shí)間分散、組合多種類型項(xiàng)目進(jìn)行投資等手段。投資區(qū)域劃分是指企業(yè)將資金投向的項(xiàng)目所屬地區(qū)按各自的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等進(jìn)行劃分； 投資區(qū)域選擇則是在劃分了投資區(qū)域的基礎(chǔ)上，開(kāi)發(fā)商在不同區(qū)域選擇投資項(xiàng)目進(jìn)行投資，避免特定地區(qū)經(jīng)濟(jì)不景氣波及整個(gè)企業(yè)投資； 投資時(shí)間分散是開(kāi)發(fā)商要選擇合理的投資時(shí)間間隔，合理分配投資資金，而不是一口氣全部投進(jìn)去，增加了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)還降低了資金的使用效率。
企業(yè)投資的跨時(shí)期決策有利于資金的合理配置，保證企業(yè)在長(zhǎng)期的投資的持續(xù)性，避免出現(xiàn)后勁不足，工程爛尾現(xiàn)象出現(xiàn)； 投資項(xiàng)目多類型組合是從證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展出來(lái)的一種投資理論在房地產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)用，是指房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商根據(jù)投資項(xiàng)目的各自的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)程度，按照一定的投資原則合理搭配不同類型的房地產(chǎn)項(xiàng)目，不把雞蛋放到一個(gè)籃子里，進(jìn)行分散投資來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過(guò)實(shí)踐檢驗(yàn)，這種投資策略對(duì)于房地產(chǎn)投資避險(xiǎn)方面效果顯著。
5.結(jié)語(yǔ)
房地產(chǎn)業(yè)的繁榮對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著重要意義，作為房地產(chǎn)市場(chǎng)中供給方的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)，如何在當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)泡沫，國(guó)家進(jìn)行宏觀調(diào)控的政策背景下應(yīng)對(duì)來(lái)自各方面的挑戰(zhàn)，合理制定房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策，具有重要意義。雖然房地產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在且隨機(jī)變化的，但是企業(yè)還是可以根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行房地產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理，要摸清市場(chǎng)，理性決策，運(yùn)用適宜的房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和組合策略，降低風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
參考文獻(xiàn)：
[1]沈艷丹. 房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策研究[J]. 創(chuàng)業(yè)經(jīng)濟(jì)，2010，09.
首先，開(kāi)發(fā)區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)。由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不均衡性，各個(gè)國(guó)家、不同地區(qū)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境各異，這使得不同地域的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)因素，同一風(fēng)險(xiǎn)因素在各地的影響程度也相差懸殊，即風(fēng)險(xiǎn)具有比較明顯的地域性。而房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的不可逆性和地理位置固定性，使得開(kāi)發(fā)區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于房地產(chǎn)投資決策具有更重要的意義。
在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)中，開(kāi)發(fā)區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于開(kāi)發(fā)區(qū)域的政治環(huán)境、政策環(huán)境、社會(huì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。政治環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)包括戰(zhàn)爭(zhēng)、工潮及社會(huì)動(dòng)蕩等，無(wú)論某種現(xiàn)象發(fā)生，都會(huì)直接或間接地給房地產(chǎn)價(jià)格及市場(chǎng)活動(dòng)造成負(fù)面影響，限制投資。政策環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是指由于政策的潛在變化可能給房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)的各種形式的經(jīng)濟(jì)損失。房地產(chǎn)業(yè)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展密切相關(guān)，在很大程度上受政府的控制，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的影響是全局性的，不同的產(chǎn)業(yè)政策、土地管理政策、住房政策、金融政策、稅收政策、城市規(guī)劃、環(huán)保政策等影響房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)層面，而在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境還未完善的條件下，政策風(fēng)險(xiǎn)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響尤為突出。
例如，產(chǎn)業(yè)政策的變化影響著房地產(chǎn)商品需求結(jié)構(gòu)的變化，并且決定著房地產(chǎn)業(yè)的興衰；土地政策風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于土地產(chǎn)權(quán)制度的變更、不確定，不同的土地取得方式、土地調(diào)控制度，以及不同的土地政策執(zhí)行力度；國(guó)家推行建設(shè)經(jīng)濟(jì)適用房或廉租房等住房政策，會(huì)使開(kāi)發(fā)商建設(shè)的完全市場(chǎng)化的商品房受到市場(chǎng)需求低的壓力，導(dǎo)致銷售不暢進(jìn)而蒙受經(jīng)濟(jì)損失；對(duì)于房地產(chǎn)業(yè)而言的利率政策、匯率政策和信貸政策這三大金融政策的調(diào)整都可使房地產(chǎn)商品的開(kāi)發(fā)者和經(jīng)營(yíng)者賺取額外利潤(rùn)或遭受額外損失等等。
社會(huì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)包括社會(huì)安定和風(fēng)俗習(xí)慣，良好的社會(huì)治安狀況是人們安家置業(yè)、投資經(jīng)營(yíng)、購(gòu)物消費(fèi)的前提，不同的風(fēng)俗習(xí)慣、文化傳統(tǒng)、、價(jià)值觀念等也一定程度的影響房地產(chǎn)發(fā)展。經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)可從經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、市場(chǎng)供求、通貨膨脹等方面體現(xiàn)其對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的影響。區(qū)域經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是影響房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的決定性因素，經(jīng)濟(jì)發(fā)展，則房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮，反之則蕭條；市場(chǎng)供求風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)中最重要、最直接的風(fēng)險(xiǎn)之一，因此要對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系作出客觀的、準(zhǔn)確的判斷，進(jìn)行科學(xué)預(yù)測(cè)，把握房地產(chǎn)供求關(guān)系的規(guī)律以減少市場(chǎng)供求的風(fēng)險(xiǎn)；正常的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，通貨膨脹率的下降或上升會(huì)抑制或刺激房地產(chǎn)商品的需求，當(dāng)膨脹幅度過(guò)大時(shí)，會(huì)使開(kāi)發(fā)費(fèi)用和管理費(fèi)增多，當(dāng)房地產(chǎn)價(jià)格增長(zhǎng)幅度低于通貨膨脹增大幅度時(shí)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)加大。
其次，開(kāi)發(fā)物業(yè)類型與風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)各類開(kāi)發(fā)項(xiàng)目具有不同的功能、用途及技術(shù)經(jīng)濟(jì)特性，因此風(fēng)險(xiǎn)也不同，選擇不同的物業(yè)類型對(duì)開(kāi)發(fā)活動(dòng)的成功與否和盈虧都有極大的影響，例如商業(yè)物業(yè)對(duì)位置的敏感程度大，其對(duì)顧客的吸引力在很大程度上取決于其距市中心商業(yè)區(qū)的距離、交通便捷程度以及臨街狀況等，即使是同一條街相差僅幾十米的兩幢商業(yè)物業(yè)，其收益可能相差甚遠(yuǎn)。因此有必要在開(kāi)發(fā)前做好市場(chǎng)調(diào)查及可行性分析，從而確定最佳的開(kāi)發(fā)類型。
一、電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析
(一)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源
一般情況下,電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自三個(gè)方面:(1)電力項(xiàng)目自身情況。一般而言,在電力項(xiàng)目建設(shè)中,需要具備較高的技術(shù)水平與完善的設(shè)備,同時(shí)要具有一定的物力、財(cái)力、人力,所以致使電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法有效掌控。(2)外部環(huán)境。隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷變化,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,國(guó)家政策的逐步調(diào)整,均會(huì)對(duì)電力項(xiàng)目投資產(chǎn)生影響。(3)電力項(xiàng)目設(shè)計(jì)人員及管理運(yùn)營(yíng)人員的專業(yè)水平有限,無(wú)法保證電力項(xiàng)目順利建設(shè),以此增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。
(二)風(fēng)險(xiǎn)種類
通常而言,電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括三種:(1)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。其指的就是電力工程的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)殡娏?xiàng)目對(duì)技術(shù)與設(shè)備的要求非常高,使得技術(shù)因素嚴(yán)重影響著電力項(xiàng)目投資,并且技術(shù)因素還會(huì)受到自然因素、政治因素、經(jīng)濟(jì)因素、文化因素的影響,導(dǎo)致技術(shù)因素不斷變化,進(jìn)一步影響了電力項(xiàng)目投資。(2)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。電力項(xiàng)目投資金額非常大,加之電力項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng),投資回收慢,導(dǎo)致電力項(xiàng)目投資本身就具有一定的風(fēng)險(xiǎn);在電力項(xiàng)目投資途徑越來(lái)越多的形勢(shì)下,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈,極大促進(jìn)了投資市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)展,增加了投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。(3)管理風(fēng)險(xiǎn)。通常而言,企業(yè)管理水平與企業(yè)盈利能力有著密切的關(guān)系,具有很大風(fēng)險(xiǎn)。若管理制度不合理,就會(huì)影響管理工作的開(kāi)展,從而導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部管理工作無(wú)法落實(shí),增大了電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。
二、電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理策略
(一)開(kāi)發(fā)階段風(fēng)險(xiǎn)管理
在電力項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中,開(kāi)發(fā)階段風(fēng)險(xiǎn)管理策略主要包括以下內(nèi)容:(1)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)診斷小組,全面分析電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn),并且全程參與風(fēng)險(xiǎn)管理。(2)在風(fēng)險(xiǎn)診斷小組指導(dǎo)下,預(yù)測(cè)電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn),找出項(xiàng)目設(shè)計(jì)、施工、經(jīng)營(yíng)等方面的不足。(3)基于診斷技術(shù)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn),全面分析診斷結(jié)果,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)小組建議,召開(kāi)全體會(huì)議,并邀請(qǐng)有關(guān)技術(shù)專家,全面分析項(xiàng)目中存在的風(fēng)險(xiǎn)與問(wèn)題。(4)在明確分析結(jié)果的基礎(chǔ)上,提出有效的風(fēng)險(xiǎn)管理策略,以此減少投資,并且最大限度的降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
(二)建設(shè)階段風(fēng)險(xiǎn)管理
在電力項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中,建設(shè)階段風(fēng)險(xiǎn)管理策略主要為:(1)重視風(fēng)險(xiǎn)防范及控制。加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目技術(shù)可行性的分析,保證設(shè)計(jì)方案合理、科學(xué),并且完善施工組織設(shè)計(jì),有效彌補(bǔ)與調(diào)整設(shè)計(jì)中存在的缺陷;根據(jù)施工要求與進(jìn)度做好材料、設(shè)備、資金的供應(yīng),確保電力項(xiàng)目質(zhì)量達(dá)標(biāo)。為了最大限度的完善風(fēng)險(xiǎn)防范與控制,必須對(duì)項(xiàng)目調(diào)試可能性予以及時(shí)分析,找出其中存在的問(wèn)題,根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)的具體情況給予相應(yīng)評(píng)價(jià)及處理。(2)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。通常而言,風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移就是在項(xiàng)目建設(shè)中,對(duì)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)予以分解、分散,以此削弱投資主體風(fēng)險(xiǎn)。其主要包括以下途徑:①風(fēng)險(xiǎn)投保:即向保險(xiǎn)公司交納一些保險(xiǎn)費(fèi),通過(guò)投保的方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。②進(jìn)行項(xiàng)目組合:在電力項(xiàng)目投資中,可以在同一電網(wǎng)中進(jìn)行火電、水電組合,以此對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)予以分散。項(xiàng)目組合風(fēng)險(xiǎn)示意圖如圖1所示。圖1中的組合方式包括六種:A組合:2個(gè)“低風(fēng)險(xiǎn)、高利潤(rùn)”;B組合:1個(gè)“高風(fēng)險(xiǎn)、高利潤(rùn)”與1個(gè)“低風(fēng)險(xiǎn)、高利潤(rùn)”;C組合:2個(gè)“高風(fēng)險(xiǎn)、高利潤(rùn)”;D組合:1個(gè)“高風(fēng)險(xiǎn)、高利潤(rùn)”與不少于1個(gè)“低風(fēng)險(xiǎn)、高利潤(rùn)”;E組合:不少于2個(gè)“低風(fēng)險(xiǎn)、高利潤(rùn)”;F組合:1個(gè)“低風(fēng)險(xiǎn)、高利潤(rùn)”與不少于1個(gè)“低風(fēng)險(xiǎn)、低利潤(rùn)”。
【關(guān)鍵詞】 信息不對(duì)稱； 道德風(fēng)險(xiǎn)； 逆向選擇； 博弈論
一、基于博弈論的“道德風(fēng)險(xiǎn)”理解
銀企信息不對(duì)稱是當(dāng)前企業(yè)融資的最主要問(wèn)題之一，信貸中的信息不對(duì)稱主要包括貸款前的信息不對(duì)稱和貸款后的信息不對(duì)稱，貸款以前的銀企信息不對(duì)稱會(huì)產(chǎn)生“逆向選擇”現(xiàn)象，即銀行不了解借款企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，隨著貸款企業(yè)貸款成本的提高低風(fēng)險(xiǎn)的借款企業(yè)退出銀行信貸市場(chǎng)的現(xiàn)象；貸款以后的銀企信息不對(duì)稱會(huì)產(chǎn)生“道德風(fēng)險(xiǎn)”現(xiàn)象，即借款企業(yè)取得貸款后，銀行難以了解企業(yè)的資金使用情況，企業(yè)可能改變貸款投向，將貸款投入高風(fēng)險(xiǎn)、高收益項(xiàng)目。
本文主要針對(duì)企業(yè)融資中“道德風(fēng)險(xiǎn)”問(wèn)題，利用博弈論的方法，研究企業(yè)融資中的銀企關(guān)系，得出雙方均衡的行為結(jié)果。通過(guò)這樣的研究，有助于我們分析各種現(xiàn)實(shí)因素如何影響企業(yè)與銀行間的信貸行為，銀企之間如何相互作用和相互影響，使分析結(jié)果更能反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的本質(zhì)：即強(qiáng)調(diào)個(gè)體理性，在給定的約束條件下追求自身效用最大化。
本文的博弈模型設(shè)定為動(dòng)態(tài)博弈。此模型中主要是考慮借款企業(yè)借款后，是按照合同規(guī)定投資低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目還是不按照合同規(guī)定去投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，在整個(gè)博弈過(guò)程中，雙方均是基于各自利益最大化的理性選擇。博弈雙方的信息是不對(duì)稱的、不完全的，企業(yè)知道自己是否按照合同進(jìn)行投資而銀行不知道。
本文的博弈模型分為三步。第一步：借款企業(yè)在借款后有按照合同規(guī)定投資項(xiàng)目與不按照合同規(guī)定投資項(xiàng)目?jī)煞N選擇；第二步：借款企業(yè)投資項(xiàng)目后是否能成功；第三步：借款企業(yè)投資失敗后銀行是否進(jìn)行審核。
二、企業(yè)貸款后銀企的動(dòng)態(tài)博弈分析
（一）動(dòng)態(tài)博弈假設(shè)
1.企業(yè)與銀行簽借款合同：借款金額為A，投資某項(xiàng)目，企業(yè)交給銀行固定抵押物為c（c
2.借款企業(yè)選擇自己的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，既可能投資低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，也可能投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。企業(yè)按貸款合同的規(guī)定投資低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的概率為t，投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目概率為1-t（0
3.借款企業(yè)投資低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目時(shí)，投資成功的概率為PL，失敗的概率為1-PL，成功得益s，失敗得益s'；投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目時(shí)，投資成功的概率為PH，失敗概率為1-PH，成功得益u，失敗得益u'。PL>PH，投資低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目成功的概率大于投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目成功的概率。
4.當(dāng)借款企業(yè)不能按照合同規(guī)定還清貸款時(shí)，銀行以q和1-q的概率選擇是否審核（0
（二）動(dòng)態(tài)博弈分析
首先，通過(guò)上面的假設(shè)，我們可以計(jì)算企業(yè)的總期望收益
Eπf＝tPL［s-A（r+1）］+t（1-PL）q（s'-c）+t（1-PL）（1-q）（s'-c）+（1-t）PH［u-A（1+r）］+（1-t）（1-PH）q（u'-c-F）+（1-t）（1-PH）（1-q）（u'-c）
三、關(guān)于均衡解的總結(jié)
假設(shè)當(dāng)企業(yè)的履約概率t＞t*，銀行如果意識(shí)到企業(yè)的履約概率t＞t*，銀行為了使自己的期望收益最大就要使q=0，當(dāng)銀行的審核概率為0，企業(yè)的履約概率就要減??；當(dāng)企業(yè)的履約概率t＜t*，銀行如果意識(shí)到企業(yè)的履約概率t＜t*，銀行為了使自己的期望收益最大就要使q=1，當(dāng)銀行的審核概率為1，企業(yè)的履約概率就要增大。所以只有當(dāng)t=t*才是企業(yè)履約概率的均衡狀態(tài)，t=t*是使得混合決策達(dá)到均衡的企業(yè)的履約概率。
當(dāng)銀行的審核概率q＞q*，企業(yè)如果意識(shí)到銀行的審核概率q＞q*，企業(yè)為了使自己的期望收益最大就要使t=1，當(dāng)企業(yè)的履約概率為1，銀行的審核概率就要減??；當(dāng)銀行的審核概率q＜q*，企業(yè)如果意識(shí)到銀行的審核概率q＜q*，企業(yè)為了使自己的期望收益最大就要使t=0，當(dāng)企業(yè)的履約概率為0，銀行的審核概率就要增大。所以只有當(dāng)q=q*才是銀行審核概率的均衡狀態(tài)，q=q*是使得混合決策達(dá)到均衡的銀行的審核概率。
綜上所述，在企業(yè)借款以后的銀企博弈中，他們的混合決策的最優(yōu)策略是兩個(gè)條件：第一，企業(yè)投資失敗時(shí)使銀行審核的期望收益與銀行不審核的期望無(wú)差異時(shí)的策略；第二，借款企業(yè)投資低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目與投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目無(wú)差別時(shí)的策略。在這兩個(gè)條件情況下得到的q*和t*是企業(yè)與銀行的違約與監(jiān)督的博弈過(guò)程中混合均衡解。
【參考文獻(xiàn)】
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【關(guān)鍵詞】?jī)?nèi)陸地區(qū) 風(fēng)電行業(yè) 發(fā)展現(xiàn)狀 信貸風(fēng)險(xiǎn)管控
一、引言
按照風(fēng)能資源狀況和工程建設(shè)條件，我國(guó)風(fēng)能資源區(qū)被劃分為四類，其中，湖北、湖南、河南、江西等中部省份均位于第四類風(fēng)資源區(qū)，即低風(fēng)速地區(qū)。較長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，業(yè)界普遍認(rèn)為該類地區(qū)的風(fēng)資源較差，山地眾多，運(yùn)輸困難，開(kāi)發(fā)難度高于前三類地區(qū)。但是從目前來(lái)看，受國(guó)家政策支持、風(fēng)電設(shè)備性能提高等因素影響，低風(fēng)速地區(qū)風(fēng)力發(fā)電行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)向好。
二、內(nèi)陸低風(fēng)速地區(qū)風(fēng)能資源開(kāi)發(fā)利用面臨良好發(fā)展機(jī)遇
第一，國(guó)家鼓勵(lì)充分開(kāi)發(fā)和利用內(nèi)陸低風(fēng)速風(fēng)能資源。2011年，國(guó)家能源局通知，提出了分散式風(fēng)能資源開(kāi)發(fā)的主要思路。由于分散式接入風(fēng)電項(xiàng)目位于用電負(fù)荷中心附近，所產(chǎn)生的電力就近接入電網(wǎng)并在當(dāng)?shù)叵{，無(wú)需大規(guī)模遠(yuǎn)距離輸送，從而使得低風(fēng)速地區(qū)成為了分散式風(fēng)電開(kāi)發(fā)的主要區(qū)域。2014年11月，國(guó)務(wù)院辦公廳了《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃（2014～2020年）》，提出要以南方和中東部地區(qū)為重點(diǎn)，大力發(fā)展分散式風(fēng)電，鼓勵(lì)充分開(kāi)發(fā)和利用內(nèi)陸風(fēng)能資源，因地制宜建設(shè)中小型風(fēng)電場(chǎng)，提升清潔能源在當(dāng)?shù)仉娏οM(fèi)中的比重。2014年12月31日，國(guó)家發(fā)改委了陸上風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整結(jié)果，將前三類風(fēng)能資源區(qū)的風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)每千瓦時(shí)降低2分錢，調(diào)整后的標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)分別為0.49元、0.52元和0.56元，而第四類資源區(qū)（低風(fēng)速地區(qū)）標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)維持現(xiàn)行每千瓦時(shí)0.61元不變，電價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯。
第二，風(fēng)電設(shè)備性能的不斷改進(jìn)為低風(fēng)速地區(qū)的風(fēng)力發(fā)電提供了技術(shù)保障。從技術(shù)層面看，目前國(guó)內(nèi)大葉片機(jī)組發(fā)展非?？欤夹g(shù)已較成熟，風(fēng)輪直徑增大后，風(fēng)機(jī)能在更低的風(fēng)速下運(yùn)行，風(fēng)電利用效能也將相應(yīng)提高。大葉片機(jī)組的成功投產(chǎn)，使得三、四類風(fēng)能資源區(qū)的風(fēng)電開(kāi)發(fā)成為可能，低風(fēng)速分散式開(kāi)發(fā)已成為風(fēng)電行業(yè)新一輪投資重點(diǎn)。從湖北省風(fēng)力發(fā)電實(shí)際情況來(lái)看，境內(nèi)低風(fēng)速風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)近幾年發(fā)展迅速，風(fēng)電設(shè)備裝機(jī)容量從2010年開(kāi)始大幅提升，2013、2014年得到跨越式發(fā)展，2015、2016年更是得到飛躍式增長(zhǎng)。
三、主要信貸風(fēng)險(xiǎn)特征
從目前來(lái)看，內(nèi)陸低風(fēng)速地區(qū)電價(jià)高、發(fā)電設(shè)備技術(shù)成熟、享有限電保護(hù)政策，如能在合理控制成本的同時(shí)提高發(fā)電量，該類地區(qū)的風(fēng)電項(xiàng)目是可以保持盈利的。其主要信貸風(fēng)險(xiǎn)有：
第一，國(guó)家政策風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)電行業(yè)近年來(lái)的高速發(fā)展很大程度上受益于國(guó)家對(duì)可再生能源的政策支持，如實(shí)施上網(wǎng)電價(jià)保護(hù)、強(qiáng)制并網(wǎng)和購(gòu)電以及稅收優(yōu)惠政策等，顯著提升了風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)的經(jīng)濟(jì)可行性。需持續(xù)關(guān)注國(guó)家政策變化導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
第二，項(xiàng)目建成風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)主要是固定資產(chǎn)投資，約占總投資的85%，資金投入量較大。如在項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中，由于資金不到位或到位不及時(shí)，投資超支時(shí)無(wú)追加投資能力等可能造成項(xiàng)目無(wú)法建成或無(wú)法按期完工風(fēng)險(xiǎn)。
第三，自然條件風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)電行業(yè)對(duì)天氣條件存在較大的依性，氣候變化導(dǎo)致的風(fēng)力資源波動(dòng)，以及自然災(zāi)害等極端天氣對(duì)風(fēng)機(jī)設(shè)備、風(fēng)場(chǎng)設(shè)施的破壞，會(huì)嚴(yán)重削弱風(fēng)電場(chǎng)的發(fā)電能力和運(yùn)營(yíng)能力，對(duì)借款人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和還款能力帶來(lái)不利影響。
第四，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。隨著行業(yè)的發(fā)展，風(fēng)電行業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是高速發(fā)展的風(fēng)電裝機(jī)和發(fā)電能力與電力送出和消納能力的矛盾，即項(xiàng)目并網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)用電需求小于發(fā)電供應(yīng)能力時(shí)，風(fēng)電企業(yè)可能遭遇“限電”風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，由于風(fēng)能資源不能存儲(chǔ)，風(fēng)電企業(yè)還會(huì)因風(fēng)能資源不能充分利用而“棄風(fēng)”。
第五，信貸準(zhǔn)入風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)陸第四類風(fēng)能資源區(qū)，多為風(fēng)速6～8米/秒之間的低風(fēng)速風(fēng)場(chǎng)，風(fēng)力密度多為2級(jí)，風(fēng)資源相對(duì)欠缺；風(fēng)電場(chǎng)規(guī)模不大，單機(jī)容量多為2000千瓦左右，年發(fā)電1800小時(shí)左右，難以與“三北”地區(qū)（西北、華北、東北）大型風(fēng)電場(chǎng)相比。如不采取差別化的信貸政策，該區(qū)域的大部分項(xiàng)目可能不符合既有的信貸準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。
四、信貸風(fēng)險(xiǎn)管控措施
鑒于國(guó)家行業(yè)政策變化以及內(nèi)陸低風(fēng)速地區(qū)風(fēng)電行業(yè)特點(diǎn)，筆者認(rèn)為商業(yè)銀行應(yīng)及時(shí)調(diào)整行業(yè)信貸政策，在適當(dāng)降低低風(fēng)速地區(qū)客戶（項(xiàng)目）的準(zhǔn)入底線的同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶（項(xiàng)目）的選擇，完善貸款擔(dān)保措施，以達(dá)到強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控的目的。
（一）行業(yè)信貸政策可選用的主要標(biāo)準(zhǔn)
1.客戶準(zhǔn)入底線。借款人或投資人以電力生產(chǎn)為主業(yè)；資產(chǎn)總額不低于5億元，凈資產(chǎn)不低于1.5億元；具有一個(gè)及以上已完工并網(wǎng)運(yùn)行的5萬(wàn)千萬(wàn)及以上發(fā)電站，且在安裝調(diào)試運(yùn)行中未出現(xiàn)過(guò)較大工程質(zhì)量問(wèn)題，具備運(yùn)行、維護(hù)等方面的能力。
2.項(xiàng)目準(zhǔn)入底線。項(xiàng)目距離接入電網(wǎng)現(xiàn)有變電站較近；項(xiàng)目電壓接入等級(jí)在110千伏以下的配電變壓器；使用第四類資源區(qū)風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)；所在省份上年度棄風(fēng)率不超過(guò)8%；風(fēng)力密度等級(jí)不低于2級(jí)（以上條件需同時(shí)滿足）。
（二）風(fēng)險(xiǎn)管控措施
1.在客戶選擇上，優(yōu)先選擇資金實(shí)力強(qiáng)，具有風(fēng)電行業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)的中央和省級(jí)國(guó)有大型電力生產(chǎn)企業(yè)、國(guó)內(nèi)五大電力集團(tuán)控股的風(fēng)電企業(yè)。同時(shí)，落實(shí)項(xiàng)目資產(chǎn)和權(quán)益抵（質(zhì)）押手續(xù)，完備電網(wǎng)公司上網(wǎng)承諾、發(fā)電合同或協(xié)議等資料，強(qiáng)化賬戶監(jiān)管和資金回籠，切實(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施，落實(shí)好第二還款來(lái)源。
2.在項(xiàng)目選擇上，優(yōu)先選擇電網(wǎng)接入條件好、靠近電力負(fù)荷中心的風(fēng)電場(chǎng)。項(xiàng)目所在區(qū)域內(nèi)應(yīng)有多個(gè)風(fēng)電場(chǎng)資源，能夠共用進(jìn)場(chǎng)道路、升壓站等設(shè)施；項(xiàng)目所在省份上年度棄風(fēng)率低于1%，有風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)財(cái)政補(bǔ)貼政策；以及與電網(wǎng)企業(yè)簽訂了購(gòu)售電合同和并網(wǎng)調(diào)度協(xié)議的風(fēng)電項(xiàng)目。
五、結(jié)語(yǔ)
目前中部?jī)?nèi)陸低風(fēng)速地區(qū)已經(jīng)成為我國(guó)風(fēng)電開(kāi)發(fā)的重點(diǎn)區(qū)域，風(fēng)電項(xiàng)目屬于國(guó)家和地方政府積極支持的可再生能源項(xiàng)目，也符合商業(yè)銀行的綠色信貸發(fā)展方向。商業(yè)銀行應(yīng)密切關(guān)注政府對(duì)低風(fēng)速地區(qū)風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)及行業(yè)其他相關(guān)政策的變化，在有效防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，更好地服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
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【關(guān)鍵詞】PPP項(xiàng)目；風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)?；投資決策；收益分配
1前言
現(xiàn)在國(guó)內(nèi)外投資建設(shè)領(lǐng)域正在出現(xiàn)一種新的合作形式，即PPP建設(shè)模式。PPP方式的最大優(yōu)點(diǎn)是有利于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)和收益分配，運(yùn)作起來(lái)具有一定的難度和風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)的相關(guān)文獻(xiàn)利用定性法來(lái)分析合作項(xiàng)目的融資方式和風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)擔(dān)。本文采用的是綜合評(píng)價(jià)法，通過(guò)定性和定量分析的方法分析了PPP項(xiàng)目如何進(jìn)行投資決策和風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偂?/p>
2PPP項(xiàng)目合作投資規(guī)模上限和投資風(fēng)險(xiǎn)效果
投資者的投資總資本為一個(gè)單位，對(duì)公共項(xiàng)目的投資需求為I，單位風(fēng)險(xiǎn)資本期望和報(bào)酬假設(shè)為W。如果投資資金用于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，期望報(bào)酬=（公共項(xiàng)目投資）2×方差2。一般投資越大，則投資者的期望回報(bào)值越大，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨著投資額的增大而增大。如果項(xiàng)目進(jìn)行公私投資，假設(shè)公共部門的投資為Ig，私人部門的投資為Is，合作投資的期望收益會(huì)大大降低。從投資的效用函數(shù)=期望報(bào)酬-風(fēng)險(xiǎn)投資成本，公共部門和私人公司達(dá)成投資決策的意向，必須符合投資效用函數(shù)大于等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的前提條件，公私方根據(jù)測(cè)算得到的期望報(bào)酬以及方差，可以將風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率/絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)×方差2做為對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目進(jìn)行投資的規(guī)模上限。如果投資需求大于這個(gè)上限，則公私雙方對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避成本會(huì)下降；如果投資需求超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資上限，實(shí)行PPP公私合作投資的效用會(huì)較好，會(huì)高于政府單獨(dú)投資的效用。但同時(shí)公私合作投資的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大降低。一般來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資越大，投資風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越大。項(xiàng)目邊際投資對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)具有遞減性，如果投資為零，毫無(wú)疑問(wèn)風(fēng)險(xiǎn)也為零。從以上的論述可以看出：進(jìn)行公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時(shí)，采用PPP公私合作模式，公私雙方可以在關(guān)鍵環(huán)節(jié)上面進(jìn)行互補(bǔ)，通過(guò)協(xié)作進(jìn)行投資建設(shè)，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平也會(huì)明顯降低。公共部門的優(yōu)勢(shì)在于政策風(fēng)險(xiǎn)，私人公司的優(yōu)越是降低工程造價(jià)、減少交易費(fèi)用和運(yùn)行成本，通過(guò)合作可以做到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，從而有效降低項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)。
3PPP項(xiàng)目投資比例決策的層次分析
模型在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與收益分配之間，要厘清公共部門與私人公司的投資比例。投資比例不同，決策機(jī)制就會(huì)不同，決策機(jī)制包括方案的策劃、建設(shè)管理方式、收費(fèi)定價(jià)以及收益分配比例，也會(huì)影響項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倷C(jī)制。公共部門和私人部門具有不同的投資目標(biāo)，各自考慮的風(fēng)險(xiǎn)因素也不同，雙方考慮的風(fēng)險(xiǎn)層次主要有：子目標(biāo)包括改善基礎(chǔ)設(shè)施、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、政府風(fēng)險(xiǎn)低、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和質(zhì)量環(huán)境效益等方面，其中改善基礎(chǔ)設(shè)施子目標(biāo)包括服務(wù)能力提高、效率高兩個(gè)層次；促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展包括社會(huì)作業(yè)降低和效益好兩個(gè)層次；政府風(fēng)險(xiǎn)低包括生產(chǎn)有序和社會(huì)物價(jià)穩(wěn)定兩個(gè)層次；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)包括投資省、經(jīng)營(yíng)成本低、效益好三個(gè)層次；質(zhì)量環(huán)境效益包括污染可控和質(zhì)量可靠?jī)蓚€(gè)層次。可以用層次分析法首先來(lái)構(gòu)建重要性的評(píng)價(jià)矩陣，再確定各個(gè)層次的重要性向量（包括子目標(biāo)權(quán)重和指標(biāo)權(quán)重）。要先構(gòu)造子目標(biāo)層相對(duì)于目標(biāo)層的判斷矩陣，指標(biāo)層相對(duì)于子目標(biāo)層的判斷矩陣，用層次分析法來(lái)獲得評(píng)價(jià)結(jié)果。公共部門和私人公司的投資比例不同，如果雙方都小于各自的投資效用函數(shù)，就要考慮選擇其他的合作投資對(duì)象。建設(shè)項(xiàng)目的類型不同，雙方在確定投資比例時(shí)要堅(jiān)持互利的原則，如果是能源和電力等重大基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，一般會(huì)首選國(guó)家控股，如果是一些環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目如污水處理工程、公路建設(shè)工程，可以允許一些私人公司參股。
4PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偡绞?/p>
合作項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，要堅(jiān)持能力原則，哪一方有有控制風(fēng)險(xiǎn)能力或者是可以更好的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，這一方就可以承擔(dān)主要的風(fēng)險(xiǎn)。PPP項(xiàng)目由公共部門和社會(huì)投資公司進(jìn)行合約安排和風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偂PP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與分?jǐn)偡绞街饕ǎ海?）項(xiàng)目的選擇與設(shè)計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別因素主要是選址、設(shè)計(jì)缺陷以及建筑技術(shù)，要由雙方進(jìn)行共同的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)；（2）建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別因素主要是建設(shè)費(fèi)用、時(shí)間是否延誤、設(shè)計(jì)變更以及質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)和分包機(jī)機(jī)制，主要由私人公司進(jìn)行承擔(dān)；（3）運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別因素是運(yùn)行成本、收入是否低于預(yù)算、運(yùn)行效率以及維修費(fèi)用，主要由私人公司進(jìn)行承擔(dān)；（4）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別因素是需求風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)以及上游市場(chǎng)的變化，主要由私人公司進(jìn)行承擔(dān)；（5）政治和政策風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別因素是政局是否穩(wěn)定、是否有不良政策，主要由公共部門承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；（6）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別因素是財(cái)政市場(chǎng)、物價(jià)的波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)事件的影響以及項(xiàng)目的財(cái)政吸引力，主要由私人部門承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；（7）社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別因素是公眾對(duì)項(xiàng)目的反對(duì)水平以及是否影響生產(chǎn)，要由雙方共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；（8）合作風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別因素是組織協(xié)調(diào)、PPP管理經(jīng)驗(yàn)和工作方法、風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任分配以及權(quán)力分配等，要由雙方共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。
5PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倲?shù)數(shù)和確定收益分配
5.1收益分配原則
公私進(jìn)行投資合作，PPP項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵是利益分配方法和比例以及設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偙壤?。根本的設(shè)計(jì)原則是風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和利益共享，私人公司和公共部門分配收益時(shí)，要考慮雙方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平和投資大小。確定收益分配時(shí)要考慮以下因素：①要遵循雙贏原則，進(jìn)行收益分配時(shí)要考慮私人公司期望獲得的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益，從而形成合作和信任關(guān)系；②要建立激勵(lì)機(jī)制，雙方的職責(zé)、風(fēng)險(xiǎn)、投資不同，收益分配也不盡相同，一般有一方的收益增大，肯定是投資增加了；③收益隨著承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)增大而遞增，如果是重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，總收益小于預(yù)期收益的話，合作合同中要規(guī)定政府給予投資者一定的補(bǔ)貼。
5.2收益分配比例的計(jì)算方法
如果項(xiàng)目的最終收益為B，則公共部門的B=投資×公方的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)/（公方的投資×公方的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)+投資×私方的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)），私方的收益=私方的投資×私方的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)/（公方的投資×公方的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)+私方的投資×私方的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)）。最終收益=公方的收益+私方的收益。投資包括項(xiàng)目的建安工程費(fèi)、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)、建設(shè)管理費(fèi)、融資成本等。雙方的投資比例根據(jù)PPP項(xiàng)目在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要性、贏利能力、收費(fèi)定價(jià)機(jī)制以及政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等來(lái)確定。
5.3公私雙方如何確定風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)傁禂?shù)
私人公司主要承擔(dān)經(jīng)濟(jì)與技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，政策和政治風(fēng)險(xiǎn)則主要由公共部門來(lái)承擔(dān)，可以用模糊綜合評(píng)價(jià)法來(lái)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，對(duì)各個(gè)因素賦以不同的權(quán)重，如果項(xiàng)目在運(yùn)行過(guò)程中的需求不足需要政府進(jìn)行補(bǔ)貼時(shí)，權(quán)重可以取小值。公共部門風(fēng)險(xiǎn)的模糊評(píng)價(jià)結(jié)果為不同的權(quán)重與投資的乘積，公共部門的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)確定之后，私人公司經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)=1-公共經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。公共部門和私人公司承擔(dān)的技術(shù)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)不同，對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響程度也不同，要對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)進(jìn)行修正。假設(shè)公共部門對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響程度為Dg，私人公司對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響程度為Ds，修正后的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)為：公共部門的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)=經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)×影響程度（經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)×公方的影響程度+私方的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)×私方的影響程度）私人公司的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)=經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)×影響程度（公方的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)×私方的影響程度+私方的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)×私方的影響程度）同理可以求得雙方的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)、政策風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)等，可以用層次分析法求得經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、政策風(fēng)險(xiǎn)的重要程度，雙方的風(fēng)險(xiǎn)數(shù)數(shù)即為各自的重要程度與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的乘積。
參考文獻(xiàn)
[1]李秀輝.PPP一種新的項(xiàng)目融資方式[J].中國(guó)軟科學(xué)，2012（2）.
【關(guān)鍵詞】投資 投資風(fēng)險(xiǎn) 融資渠道 資金利用率
一、引言
隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化步伐的加快，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，不管在國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，中小企業(yè)都是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主要組成部分。因此，中小企業(yè)的發(fā)展壯大勢(shì)在必行，而投資是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展的必要手段，但是有投資就有風(fēng)險(xiǎn)。本文重點(diǎn)論述中小企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生、識(shí)別、分析、評(píng)估、對(duì)策和管理，并為中小企業(yè)尋求一條生存與發(fā)展之路。
二、投資風(fēng)險(xiǎn)的含義
投資風(fēng)險(xiǎn)是指由于未來(lái)投資收益的不確定性，可能會(huì)使投資遭受收益損失的風(fēng)險(xiǎn)，或?yàn)楂@得不確定的預(yù)期投資效益而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。以投資項(xiàng)目而言，風(fēng)險(xiǎn)就是導(dǎo)致投資項(xiàng)目發(fā)生損失的可能性。
三、投資風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源
（一）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)
技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是指在產(chǎn)品創(chuàng)新的過(guò)程中，因技術(shù)成功的不確定性、技術(shù)效果的不確定性、和技術(shù)前景的不確定性導(dǎo)致創(chuàng)新失敗的可能性。如電子產(chǎn)品技術(shù)差不多每5年就更新?lián)Q代一次，如果不能在技術(shù)壽命周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，必將招受巨大損失。
（二）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)主體從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所面臨的盈利或虧損的可能性或不確定性，主要包括難以確定市場(chǎng)容量、難以確定市場(chǎng)接受時(shí)間、市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)性和不確定性、市場(chǎng)戰(zhàn)略有效性和針對(duì)性等四個(gè)方面。
（三）管理風(fēng)險(xiǎn)
管理風(fēng)險(xiǎn)是指投資項(xiàng)目管理者的管理手段和管理方法的有效性引起的管理效果的不確定性，包括管理者的素質(zhì)、決策的正確性與及時(shí)性、組織的有效性與科學(xué)性。
（四）環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)
環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是指一項(xiàng)產(chǎn)品創(chuàng)新活動(dòng)由于其所處的社會(huì)環(huán)境、政策、法律環(huán)境變化或意外災(zāi)害而造成創(chuàng)新失敗的可能性。
四、投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因
（一）投資項(xiàng)目不恰當(dāng)
投資項(xiàng)目不恰當(dāng)主要是指投資者所選擇的投資項(xiàng)目，對(duì)于自己來(lái)說(shuō)屬于跨行業(yè)的比較陌生的新型行業(yè)，或因自身原因根本就不適合或無(wú)能力投資該項(xiàng)目。
（二）投資決策失誤
投資決策失誤是投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因，主要表現(xiàn)在投資者對(duì)投資項(xiàng)目的可行性缺乏調(diào)查研究或調(diào)查研究不深入、不準(zhǔn)確；對(duì)投資項(xiàng)目的投資規(guī)模估計(jì)不足、測(cè)算失準(zhǔn)；對(duì)投資項(xiàng)目投入的時(shí)間拿捏不準(zhǔn)，以致錯(cuò)過(guò)最佳投入期或投入過(guò)早；對(duì)投資回報(bào)期望過(guò)高；對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)前景估計(jì)不足；對(duì)國(guó)家和地方相關(guān)法律、法規(guī)、政策估計(jì)分析不足；過(guò)高看重了自己的實(shí)力、能力或?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)的承受能力；決策體制和約束機(jī)制不健全；對(duì)形勢(shì)的變化缺乏敏感性和應(yīng)對(duì)力導(dǎo)致決策失誤等。
（三）融資渠道狹窄
融資渠道是指融資對(duì)象的選擇性和融資方式的多樣性。融資渠道的狹窄主要表現(xiàn)在融資對(duì)象單一和融資方式單一。融資渠道狹窄的最終結(jié)果多數(shù)表現(xiàn)在融資中斷，而融資中斷就意味著企業(yè)投資的資金鏈斷裂，進(jìn)而出現(xiàn)一系列的次生風(fēng)險(xiǎn)，使投資企業(yè)雪上加霜。
（四）資金利用率低下
資金利用率是指資金使用流轉(zhuǎn)頻率的大小和使用價(jià)值的高低，資金利用率低下主要表現(xiàn)在資金使用的流轉(zhuǎn)頻率低和資金的使用價(jià)值低。
（五）投資風(fēng)險(xiǎn)管理薄弱
投資風(fēng)險(xiǎn)管理是指對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、分析、評(píng)估、控制以及對(duì)不確定風(fēng)險(xiǎn)和不可避免風(fēng)險(xiǎn)擬采取的對(duì)策進(jìn)行規(guī)劃的系統(tǒng)性活動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)管理薄弱主要體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄、缺乏行之有效的多方案的應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的措施和缺乏風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制及應(yīng)急預(yù)案三方面。
五、投資風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策
有投資就有風(fēng)險(xiǎn)，為了立于不敗之地，就必須制定和規(guī)劃下列對(duì)策對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制、分散和弱化：
（一）建立健全投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系
風(fēng)險(xiǎn)管理體系是指選擇投資機(jī)會(huì)、擬定項(xiàng)目建議書(shū)、進(jìn)行可行性研究、投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估決策等四個(gè)部分。
（二）建立高效的投資風(fēng)險(xiǎn)決策體制
投資風(fēng)險(xiǎn)決策直接關(guān)系到投資的成敗，因此建立高效的風(fēng)險(xiǎn)投資決策體制十分必要，否則很有可能出現(xiàn)投資決策失誤。
（三）加強(qiáng)投資項(xiàng)目成本控制
企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)主要體現(xiàn)在成本控制。企業(yè)的成本構(gòu)成中首要的是投資成本，其次才是運(yùn)營(yíng)成本。很多建設(shè)項(xiàng)目都是預(yù)算超概算，投資剛開(kāi)始就已經(jīng)輸了，因此加強(qiáng)成本控制是空制投資風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。風(fēng)險(xiǎn)投資者主要應(yīng)從資源成本、融資成本、管理成本等幾方面去發(fā)掘和研究降低成本的方法和措施。
（四）利用投資組合，分散和降低投資風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，各投資類型的風(fēng)險(xiǎn)不同。一般中小企業(yè)為減少投資風(fēng)險(xiǎn)，宜將資金分別投資在不同的項(xiàng)目上，進(jìn)行不同的投資組合。由于每個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不同、收益不同，這樣，多個(gè)項(xiàng)目的組合結(jié)果，就有可能在盈虧相抵后還有一定的利潤(rùn)。從當(dāng)前投資市場(chǎng)來(lái)看，投資的形式多種多樣，企業(yè)可通過(guò)聯(lián)營(yíng)、重組、兼并等方式進(jìn)行投資，在整體上可保持較高的盈利水平。
（五）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才培養(yǎng)
投資項(xiàng)目的融資很大程度上取決于投資者的個(gè)人魅力。如果是一個(gè)天生就具有高風(fēng)險(xiǎn)的投資，其高收益的特征，要求投資主體具有很強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，所以投資不僅要求從業(yè)人員是懂技術(shù)、管理、金融、財(cái)務(wù)等知識(shí)的復(fù)合型人才，而且還得具備敢于冒險(xiǎn)，敢于創(chuàng)新的精神。所以在以后的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中，要注重和加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才的培養(yǎng)。
（六）拓寬資金來(lái)源渠道，實(shí)行投資主體多元化
欲解決投資資金短缺難題，必須廣開(kāi)投資渠道，做到爭(zhēng)取政府投資。即政府有計(jì)劃地將用于技術(shù)創(chuàng)新的資助金轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y主體的股本，然后由風(fēng)險(xiǎn)投資主體利用這筆資金對(duì)中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)進(jìn)行實(shí)際投資；爭(zhēng)取商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)性貸款；發(fā)行股票、債券以籌集社會(huì)游資；組件合伙項(xiàng)目公司，集納多個(gè)股東進(jìn)行合伙投資等。
（七）制定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案
風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性、定量分析，為降低項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)及其副作用而制定的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案必須與風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)、嚴(yán)重程度和成功實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的有效性相適應(yīng)，否則，一旦風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨，投資者就可能束手無(wú)策，任其擺布，其最終結(jié)果是導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)損失。
（八）風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的管理監(jiān)控
風(fēng)險(xiǎn)投資是長(zhǎng)期投資，在漫長(zhǎng)的運(yùn)作過(guò)程中會(huì)面對(duì)很多不確定因素，投資公司須通過(guò)參與項(xiàng)目管理并監(jiān)控項(xiàng)目進(jìn)展情況來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)，這也是風(fēng)險(xiǎn)投資區(qū)別于其他投資的特征之一。實(shí)踐證明，風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)企業(yè)的監(jiān)控有助于投資公司獲得有關(guān)企業(yè)的實(shí)際信息，并且當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)可通過(guò)撤換企業(yè)管理層，或采取其他有效措施及時(shí)解決風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)的問(wèn)題，降低風(fēng)險(xiǎn)損失。
我國(guó)以往主要采用外商直接投資、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)與外國(guó)官方貸款和在國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)行債券等方式,解決建設(shè)資金問(wèn)題。這些方式無(wú)疑對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了重要作用,但是隨之而來(lái)的是國(guó)家的債務(wù)不斷增加,利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)加大。因此積極尋找不引起債務(wù)負(fù)擔(dān)的融資方式,為業(yè)內(nèi)人士廣泛關(guān)注。隨著英法海底隧道等BOT項(xiàng)目在世界范圍內(nèi)的成功興建,我國(guó)于1995年8月由國(guó)家計(jì)委、電力部、交通部聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于試辦外商投資特許權(quán)項(xiàng)目審批管理有關(guān)問(wèn)題的通知》,確定將采用BOT方式試辦外商投資的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,廣西來(lái)賓電廠就成為我國(guó)第一個(gè)經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)采用BOT投資方式建設(shè)的國(guó)際招標(biāo)試點(diǎn)項(xiàng)目。隨著近年招商引資規(guī)模的擴(kuò)大,大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成為投資的重點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)的助推器,而B(niǎo)OT融資項(xiàng)目建設(shè)也成為外商投資的主要方式之一。
BOT是英文Build-Operate-Transfer的縮寫(xiě),通常直譯為“建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓”。其實(shí)質(zhì)是基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)的一種方式,以政府和私人機(jī)構(gòu)之間達(dá)成協(xié)議為前提,由政府向私人機(jī)構(gòu)頒布特許,允許其在一定時(shí)期內(nèi)籌集資金建設(shè)某一基礎(chǔ)設(shè)施,并管理和經(jīng)營(yíng)該設(shè)施及其相應(yīng)的產(chǎn)品與服務(wù)。政府對(duì)該機(jī)構(gòu)提供的公共產(chǎn)品或服務(wù)的數(shù)量和價(jià)格可以有所限制,但保證私人資本具有獲取利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。整個(gè)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)由政府和私人機(jī)構(gòu)分擔(dān)。當(dāng)特許經(jīng)營(yíng)期限結(jié)束時(shí),私人機(jī)構(gòu)按約定將該設(shè)施移交給政府部門,轉(zhuǎn)由政府指定部門經(jīng)營(yíng)和管理。
一、BOT投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的典型特征
BOT項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)除了具有客觀性、潛在性、可測(cè)性、相對(duì)性和隨機(jī)性等一般風(fēng)險(xiǎn)的特征以外,還呈現(xiàn)出以下幾個(gè)方面的典型特征:
(一)BOT項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)針對(duì)不同的參與者,其風(fēng)險(xiǎn)與收益的表現(xiàn)形式各不相同
BOT項(xiàng)目的參與者包括項(xiàng)目發(fā)起人、項(xiàng)目公司、貸款銀行、建設(shè)商、營(yíng)運(yùn)商和政府等,他們的利益預(yù)期各不相同。
對(duì)項(xiàng)目投資者而言,BOT項(xiàng)目的預(yù)期結(jié)果主要是在項(xiàng)目上的投資能得到足夠的回報(bào)。投資者參與項(xiàng)目的時(shí)間最長(zhǎng),承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最多,風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式:項(xiàng)目進(jìn)行中政策和法規(guī)發(fā)生變化,使成本提高,收入降低;不能取得滿意的投資回報(bào);由于所在國(guó)金融環(huán)境的變化,造成對(duì)貨幣供應(yīng)、外匯交易及匯款程序的不利影響等。
對(duì)于提供貸款的銀行而言,其預(yù)期就是要收回全部貸款,并且獲得貸款利息,所以這種預(yù)期結(jié)果的風(fēng)險(xiǎn)包含了項(xiàng)目的所有不確定因素。
對(duì)政府而言,其預(yù)期是通過(guò)BOT模式,能夠在不需要直接投資,或只需投入很少資金的情況下,增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),不斷提高基礎(chǔ)設(shè)施的使用效率,并在BOT特許期結(jié)束時(shí),無(wú)償獲得一份可繼續(xù)使用的資產(chǎn)。而可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有:由于投資人選擇不善,造成基礎(chǔ)設(shè)施在融資過(guò)程中延誤或失敗;政府有可能在接受項(xiàng)目的同時(shí),也承接了項(xiàng)目公司的經(jīng)濟(jì)虧損;BOT項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程需要的高額費(fèi)用;在特許經(jīng)營(yíng)期結(jié)束資產(chǎn)移交時(shí),因基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期使用或其他原因,達(dá)不到質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn),必須付出一筆數(shù)量不定的額外維修費(fèi)用。
(二)BOT項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)具有階段性,可分為相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目準(zhǔn)備階段、建設(shè)階段和相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)階段
在項(xiàng)目建設(shè)階段,購(gòu)買工程用地、工程設(shè)備、支付工程施工費(fèi)用等資金投入量大,并伴隨著貸款和抵押等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),在項(xiàng)目建設(shè)完工時(shí)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)也達(dá)到或接近了最高點(diǎn)。在項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)階段,項(xiàng)目進(jìn)入正常的運(yùn)轉(zhuǎn),只要能保證內(nèi)部生產(chǎn)條件正常和外部環(huán)境穩(wěn)定,就能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量支付生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用,償還債務(wù),并為投資者提供預(yù)期的收益和利潤(rùn),項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)隨著債務(wù)的償還逐步降低。
(三)BOT項(xiàng)目投資是一種有限或無(wú)追索權(quán)投資結(jié)構(gòu),項(xiàng)目投資規(guī)模大,投資成本高,經(jīng)營(yíng)周期長(zhǎng),面臨風(fēng)險(xiǎn)多
BOT項(xiàng)目投資的資金來(lái)源主要是國(guó)際金融機(jī)構(gòu)提供的無(wú)追索權(quán)貸款。償還僅以項(xiàng)目公司的資產(chǎn)及收益為限,項(xiàng)目發(fā)起人及公司股東不承擔(dān)貸款的償還責(zé)任,項(xiàng)目公司也不應(yīng)以項(xiàng)目以外的資產(chǎn)、權(quán)益和收入進(jìn)行抵押、質(zhì)押或償債。
二、我國(guó)BOT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀
(一)在項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi),政府各項(xiàng)政策引起的工程成本波動(dòng)是我國(guó)BOT項(xiàng)目較為普遍存在的問(wèn)題
我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展,與大規(guī)模工程建設(shè)和技術(shù)進(jìn)步相配套的政策制度改革不可避免,BOT項(xiàng)目的建設(shè)期通常幾年以上,基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的特許經(jīng)營(yíng)期更是在二十年以上,銀行貸款政策、土地使用權(quán)出讓轉(zhuǎn)讓政策、稅收政策等的變化都會(huì)給項(xiàng)目投資建設(shè)期乃至運(yùn)營(yíng)期的成本帶來(lái)無(wú)法克服的變化。
(二)BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的法律依據(jù)不完善,缺乏統(tǒng)一適用的法律
BOT項(xiàng)目投資要求有健全的法律體系和金融市場(chǎng)作為保證。外國(guó)投資者往往關(guān)心項(xiàng)目所在國(guó)的法律是否健全、外幣兌換和資本項(xiàng)目的流通、產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格的確定機(jī)制,這些是外國(guó)投資者所看重的投資環(huán)境的具體體現(xiàn),也是BOT項(xiàng)目賴以成功的基礎(chǔ)。倘若這些方面條件較差,勢(shì)必給投資帶來(lái)不確定性風(fēng)險(xiǎn),外商投資者也會(huì)因此提高產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格,從而加大了我國(guó)BOT項(xiàng)目的投資成本。BOT項(xiàng)目從立項(xiàng)到移交的整個(gè)壽命周期中要簽署大量的合約,需要完備的法律環(huán)境,因此國(guó)際上通常都是對(duì)其單獨(dú)立法,而我國(guó)只是由某些部門出臺(tái)了一些規(guī)章,如原外經(jīng)貿(mào)部《關(guān)于BOT方式吸收外商投資有關(guān)問(wèn)題的通知》、原國(guó)家計(jì)委、交通部等出臺(tái)的《關(guān)于試辦外商投資特許權(quán)項(xiàng)口審批管理有關(guān)問(wèn)題的通知》等,隨著國(guó)家機(jī)構(gòu)改革,很多原出臺(tái)政策的機(jī)構(gòu)已撤銷或整合,原來(lái)政策的執(zhí)行和監(jiān)管存在隱患,且出自不同部門的政策之間存在相互矛盾之處,導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)管理的法律依據(jù)混亂,使BOT項(xiàng)目的規(guī)范實(shí)施帶來(lái)困難。
(三)確定投資回報(bào)率的高低是政府與投資者的風(fēng)險(xiǎn)博弈,也是我國(guó)BOT項(xiàng)目普遍難以解決的問(wèn)題
通常BOT 項(xiàng)目投資額巨大,投資回收期長(zhǎng),投資者總希望通過(guò)得到高額利潤(rùn),在短期內(nèi)收回投資,將大部分風(fēng)險(xiǎn)由項(xiàng)目所在國(guó)承擔(dān),這樣便會(huì)加大項(xiàng)目所在國(guó)外匯平衡和償還外債的壓力。而項(xiàng)目所在國(guó)則往往把投資回報(bào)率定得很低以規(guī)避自身風(fēng)險(xiǎn)。因此,回報(bào)率的確定能否使雙方達(dá)到合理的利益平衡點(diǎn),就是雙方能否友好協(xié)作、共同努力保證項(xiàng)目成功的關(guān)鍵。
(四)BOT項(xiàng)目投資在地區(qū)間分布不均衡,一些基礎(chǔ)設(shè)施亟待發(fā)展而資金缺口大的地方融資方式也較為落后
目前,我國(guó)缺乏對(duì)BOT 項(xiàng)目進(jìn)行全國(guó)范圍內(nèi)集中管理的統(tǒng)一機(jī)構(gòu),對(duì)BOT 項(xiàng)目的引進(jìn)缺乏總體規(guī)劃。從目前分布來(lái)看,我國(guó)BOT項(xiàng)目仍然集中在部分經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū),而在一些基礎(chǔ)設(shè)施亟待發(fā)展而經(jīng)濟(jì)較落后地區(qū),卻沒(méi)有BOT項(xiàng)目投資的意識(shí)以及相關(guān)的渠道與政策,這樣勢(shì)必加劇基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在地區(qū)間的不平衡,不利于資金的有效配置。
(五)BOT項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)后期,外商可能過(guò)度使用資源,造成項(xiàng)目移交后效益低下,缺乏發(fā)展的可持續(xù)性
缺乏對(duì)營(yíng)運(yùn)和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移的有效監(jiān)管,外商可能在工程運(yùn)營(yíng)的后期,過(guò)度使用資源,致使某些設(shè)施縮短使用壽命,給項(xiàng)目所在地造成無(wú)法彌補(bǔ)的損失。同時(shí)一些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的過(guò)度使用,也可能給周圍環(huán)境和自然資源造成一定程度的破壞。
三、對(duì)我國(guó)加強(qiáng)BOT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理的政策建議
(一)推行以商業(yè)保險(xiǎn)為主,官方多邊機(jī)構(gòu)參與的風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制,分散政治法律風(fēng)險(xiǎn)
在BOT項(xiàng)目投資過(guò)程中引入多邊機(jī)構(gòu)的參與,可由政府出口信貸機(jī)構(gòu)出具的書(shū)面證明,也可由政府直接出面為項(xiàng)目參與各方特別是海外投資者提供一些政治上的保護(hù),打消其投資顧慮。亦可鼓勵(lì)商業(yè)保險(xiǎn)公司或其它官方多邊發(fā)展機(jī)構(gòu)承保政治保險(xiǎn),用市場(chǎng)化手段規(guī)避政策變化給某個(gè)項(xiàng)目帶來(lái)的不利影響。
(二)加強(qiáng)項(xiàng)目前期工作,進(jìn)行科學(xué)的可行性研究和經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),積極推動(dòng)BOT項(xiàng)目運(yùn)作的市場(chǎng)化
采用BOT方式建設(shè)的往往都是投資規(guī)模大、經(jīng)營(yíng)周期長(zhǎng)且事關(guān)國(guó)計(jì)民生的基礎(chǔ)設(shè)施,在項(xiàng)目實(shí)施前進(jìn)行技術(shù)、經(jīng)濟(jì)及法律上的可行性研究是至關(guān)重要。建立完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作機(jī)制,應(yīng)使回報(bào)率的高低由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)決定,不應(yīng)該擔(dān)保固定的投資回報(bào)率。否則,將使外商投資者失去降低成本,提高效率的積極性。
(三)健全BOT項(xiàng)目法律體系,保障項(xiàng)目投資和建設(shè)運(yùn)營(yíng)移交的規(guī)范進(jìn)行
建立全國(guó)范圍內(nèi)BOT項(xiàng)目統(tǒng)一執(zhí)行的法律規(guī)范,提供涉及經(jīng)營(yíng)許可、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移、運(yùn)營(yíng)中稅收管理、外匯平衡、相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)組織政策及爭(zhēng)議解決等方面的法律依據(jù),保證投資活動(dòng)的公正、公平,從而增強(qiáng)投資者的信心。確立監(jiān)督部門,依法對(duì)各環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督,降低BOT融資項(xiàng)目的法律風(fēng)險(xiǎn)。
(四)采取分階段分層次的靈活移交方式,防范投資者在項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)后期對(duì)資源的過(guò)度使用
改革以往BOT項(xiàng)目在特許經(jīng)營(yíng)期滿時(shí)一次性移交的方式,當(dāng)?shù)仨?xiàng)目接受部門分階段參與項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)和管理,可在與外商投資者的共同運(yùn)營(yíng)中,既吸取先進(jìn)的管理方法,同時(shí)監(jiān)督保障產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移后項(xiàng)目資產(chǎn)的預(yù)定殘值和可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力,為工程在技術(shù)上、管理方面的平穩(wěn)移交奠定基礎(chǔ)。
(五)成立全國(guó)性集中管理機(jī)構(gòu),科學(xué)規(guī)劃BOT 項(xiàng)目的引進(jìn)、設(shè)立工程風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)服務(wù)的中介機(jī)構(gòu),制定項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的人才培養(yǎng)計(jì)劃
此全國(guó)性機(jī)構(gòu)的職能,應(yīng)能組織有專業(yè)經(jīng)驗(yàn)的咨詢機(jī)構(gòu)對(duì)BOT 項(xiàng)目的可行性進(jìn)行研究、合理劃分風(fēng)險(xiǎn),制定外匯管理計(jì)劃等宏觀決策管理。另外,還要建立項(xiàng)目所在地的協(xié)調(diào)、監(jiān)督機(jī)制,監(jiān)督保證地方管理機(jī)構(gòu)與投資人雙方的合法權(quán)益和行為規(guī)范。未來(lái)統(tǒng)一的管理機(jī)構(gòu)對(duì)BOT市場(chǎng)環(huán)境的建設(shè)和對(duì)行業(yè)人才的資質(zhì)認(rèn)定和管理,將有助于全國(guó)各地區(qū)BOT項(xiàng)目的協(xié)調(diào)發(fā)展,使BOT項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)管理步入良性循環(huán)的軌道。
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