導(dǎo)語：在企業(yè)環(huán)保投資與經(jīng)營績效研究的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了一篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。

一、引言

通過研究發(fā)現(xiàn)，為了減少污染排放，改善環(huán)境質(zhì)量，為環(huán)境污染所付出的經(jīng)濟(jì)代價是ＧＤＰ的８％￣１５％，為了保護(hù)環(huán)境，政府出臺了相關(guān)的政策法規(guī)，但是政策實(shí)施后如何影響小微企業(yè)還未達(dá)成一致的結(jié)論。過去，人們往往關(guān)注環(huán)境監(jiān)管的直接影響，認(rèn)為企業(yè)的環(huán)境保護(hù)支出是一種監(jiān)管合規(guī)成本，會擠出生產(chǎn)性投資，降低生產(chǎn)率和行業(yè)競爭力。然而，環(huán)境法規(guī)在實(shí)施過程中對生產(chǎn)所產(chǎn)生的積極影響往往被忽略。近年來，我國政府加強(qiáng)了環(huán)境監(jiān)管，提出了具有約束力的減排目標(biāo)，并將其完成情況納人了地方政府的績效考核，實(shí)現(xiàn)了環(huán)境規(guī)制從軟約束到硬約束的轉(zhuǎn)變。隨著環(huán)境法規(guī)的變化，急需研究環(huán)境保護(hù)投資對企業(yè)經(jīng)營績效的影響及其影響的因素。

二、文獻(xiàn)綜述

關(guān)于企業(yè)環(huán)境績效對其經(jīng)營績效影響的大部分研究認(rèn)為，企業(yè)環(huán)境保護(hù)支出會擠出生產(chǎn)性投資，降低企業(yè)績效（Ｇｒａｙ，１９８７）。實(shí)證研究也傾向于將污染控制的資本支出作為企業(yè)環(huán)境績效的代理變量，并認(rèn)為企業(yè)環(huán)境績效與其經(jīng)營績效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。２０世紀(jì)９０年代以來，學(xué)者們對環(huán)境績效與企業(yè)績效之間的關(guān)系提出了新的觀點(diǎn)，許多學(xué)者認(rèn)為，企業(yè)環(huán)境行為有助于形成污染預(yù)防技術(shù)，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，并為公司帶來聲譽(yù)，從而增強(qiáng)競爭優(yōu)勢。通過實(shí)證檢驗(yàn)企業(yè)績效與企業(yè)環(huán)境績效之間存在著正相關(guān)關(guān)系，但是之所以學(xué)者之間沒有達(dá)成一致的結(jié)論是因?yàn)槠髽I(yè)采取兩種環(huán)境保護(hù)戰(zhàn)略來應(yīng)對環(huán)境法律法規(guī)的約束：積極的環(huán)境保護(hù)的前瞻性戰(zhàn)略和符合法律法規(guī)的反應(yīng)型戰(zhàn)略。目前，基于中國企業(yè)環(huán)境績效的研究，主要分析執(zhí)行法規(guī)的成本對企業(yè)行為決策的影響。這些研究主要從宏觀層面反映環(huán)境監(jiān)管的力度，包括工業(yè)企業(yè)污染控制設(shè)施的運(yùn)營成本或工業(yè)污染控制投資，并考察其對企業(yè)勞動生產(chǎn)率或企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響（Ｗａｎｇ和Ｌｕ，２０１９），但是他們沒有考慮企業(yè)在環(huán)境保護(hù)中的動態(tài)響應(yīng)，因?yàn)槠髽I(yè)環(huán)境支出的定量數(shù)據(jù)很難獲得，在微觀層面上對企業(yè)環(huán)境支出的實(shí)證研究很少。近年來，一些學(xué)者開始研究社會責(zé)任報告中披露的環(huán)保投資金額作為企業(yè)環(huán)境行為的代理變量。然而，目前這些研究主要集中在環(huán)境保護(hù)投資的影響因素上，比如環(huán)境監(jiān)管、媒體的關(guān)注，等等，而對企業(yè)環(huán)保投資的經(jīng)濟(jì)后果的研究則很少。

三、理論與假設(shè)

 企業(yè)在實(shí)施前瞻性環(huán)境保護(hù)戰(zhàn)略時，可以從以下三個方面提高績效：首先，通過環(huán)境保護(hù)投資，企業(yè)有能力研發(fā)不同于其他企業(yè)的環(huán)保產(chǎn)品或服務(wù)，以更好地滿足社會需求，獲得競爭優(yōu)勢。一項(xiàng)調(diào)查顯示，６０．１２％的中國消費(fèi)者喜歡選擇比普通商品更有益于社會和環(huán)境的產(chǎn)品，５４．４１％的消費(fèi)者愿意為可持續(xù)產(chǎn)品支付更高的價格。企業(yè)通過生產(chǎn)滿足公眾期望的產(chǎn)品，不僅有利于環(huán)境保護(hù)，還提升了產(chǎn)品的競爭力。其次，通過節(jié)能環(huán)保技術(shù)的發(fā)展和工藝流程的改進(jìn)，企業(yè)可以獲得稀缺性、非模仿性和不可替代性的無形資產(chǎn)和有形資產(chǎn)，獲得競爭優(yōu)勢。最后，通過節(jié)能改造，提高產(chǎn)品包裝的回收率或更有效地利用在生產(chǎn)過程中的廢棄物，企業(yè)也可能大幅降低成本。盡管企業(yè)在履行其積極的環(huán)境保護(hù)責(zé)任時可能會支付相關(guān)成本，但它們可以通過全面的質(zhì)量管理帶來特定的效益。基于上述分析，提出假設(shè)１：Ｈ１：環(huán)保投資可以提高企業(yè)績效。當(dāng)環(huán)境監(jiān)管變得更加嚴(yán)格時，只有符合監(jiān)管要求并承擔(dān)環(huán)境成本的企業(yè)才能生存，污染嚴(yán)重、效率低下的企業(yè)將被趕出市場。面對壓力，一方面，企業(yè)需要提高生產(chǎn)技術(shù)和創(chuàng)新能力以達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)；另一方面，他們可能會利用各種資源進(jìn)行“協(xié)商”，以減輕監(jiān)管壓力。研究指出，所有權(quán)差異往往會導(dǎo)致歧視和法規(guī)執(zhí)行不力（Ｈｅｒｉｎｇ和Ｐｏｎｃｅｔ，２０１４）。由于中國國有企業(yè)的性質(zhì)，與政府之間存在著共生關(guān)系，排污處罰更容易逃脫。非國有企業(yè)不具備這種優(yōu)勢，因此，他們在環(huán)保投資方面的緊迫感更強(qiáng)，更有可能積極調(diào)整生產(chǎn)行為，以履行其環(huán)境責(zé)任?；谏鲜龇治?，提出假設(shè)２：Ｈ２：與國有企業(yè)相比，非國有企業(yè)的環(huán)保投資對企業(yè)績效的改善作用更強(qiáng)。

四、經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ秃妥兞慷x

（一）研究樣本和數(shù)據(jù)收集選取２０１１－２０１９年上海和深圳Ａ股制造業(yè)上市公司發(fā)布的２５１０份社會責(zé)任報告作為主要樣本。通過對樣本進(jìn)行篩選來確保結(jié)論的可靠性和一致性。流程如下：⑴不包括ＳＴ和＊ＳＴ公司以及當(dāng)年的ＩＰ０公司；⑵為了調(diào)查環(huán)保投資的長期方向，不包括連續(xù)三年以上不符合發(fā)布報告要求的公司樣本；⑶研究期間因行業(yè)變化不再屬于制造業(yè)的公司樣本期間被排除在外。所用的環(huán)保投資數(shù)據(jù)來源于對企業(yè)社會責(zé)任報告的收集和整理，其他數(shù)據(jù)來源于ＣＳＭＡＲ數(shù)據(jù)庫。

（二）變量選?。保髽I(yè)經(jīng)營業(yè)績（ＣＦＰ）。由于盈余管理對資產(chǎn)的收益率指數(shù)會產(chǎn)生影響，因此，經(jīng)營業(yè)績的衡量指標(biāo)選取主營業(yè)務(wù)總資產(chǎn)收益率來替代。２．環(huán)境保護(hù)投資（Ｅｐｉ）。在現(xiàn)有學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，選取環(huán)保設(shè)施建設(shè)成本、環(huán)保技術(shù)研究和開發(fā)改造成本、清潔生產(chǎn)相關(guān)成本、環(huán)保設(shè)施運(yùn)行費(fèi)、環(huán)境監(jiān)測費(fèi)、三廢處置費(fèi)、環(huán)境影響評價及竣工驗(yàn)收費(fèi)、環(huán)境管理體系驗(yàn)證費(fèi)、在社會責(zé)任報告中培訓(xùn)費(fèi)等作為環(huán)保投資金額。為了更準(zhǔn)確地把握前瞻性環(huán)境保護(hù)的長期特征，選取企業(yè)連續(xù)三年以上的環(huán)保投資進(jìn)行調(diào)查，包括投資趨勢（ＥＰ／Ｄ）和投資規(guī)模（Ｅｐｉｍ）。投資趨勢（ＥＰ／Ｄ）是一個虛擬變量，如果當(dāng)年進(jìn)行環(huán)保投資，則?。?，否則?。?。投資規(guī)模（Ｅｐｉｍ）是指環(huán)境保護(hù)投資金額與總資產(chǎn)之比。３．產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（Ｓｔａｔｅ）。當(dāng)企業(yè)為國有企業(yè)時，其價值被視為１，否則，它將被視為０變量。４．控制變量。在調(diào)查研究問題時，我們選取了幾個反映公司特征的控制變量。具體來說，Ｌｅｖ是公司總負(fù)債與總資產(chǎn)的比率，Ｓｉｚｅ是公司總資產(chǎn)的自然對數(shù)，Ｇｒｏｗｔｈ是銷售收入的增長率；Ａｇｅ是董事長的年齡；Ｃａｓｈ是指經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量與總資產(chǎn)的比率。

五、研究結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計通過對變量進(jìn)行統(tǒng)計，主營業(yè)務(wù)總資產(chǎn)平均收益率（ＣＦＰ）為０．１５９，環(huán)境保護(hù)投資傾向平均值（ＥＰＩ＿Ｄ）為０．３９１，表明樣本企業(yè)的總體環(huán)境投資參與率已達(dá)到３９．１％。也就是說，近４０％的企業(yè)積極投入環(huán)保，環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模（Ｅｐｉｍ）平均水平為０．２１１。通過比較，由于統(tǒng)計單位不同，各變量之間數(shù)據(jù)大小差距很大，所以我們采取對數(shù)轉(zhuǎn)換來解決分布問題。

（二）環(huán)保投資對公司經(jīng)營業(yè)績的影響采用Ｓｔａｔａｌ７對數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，表１給出了模型１和模型２的回歸結(jié)果，其中前三列和后三列分別是以環(huán)境投資趨勢（ＥＰＩ＿Ｄ）和投資規(guī)模（Ｅｐｉｍ）為自變量的回歸結(jié)果。從第（１）列和第⑷列可以看出，企業(yè)環(huán)保投資系數(shù)（Ｅｐｉ）在投資趨勢（ＥＰＩ＿Ｄ）和投資規(guī)模方面均顯著為正（Ｅｐｉｍ），表明企業(yè)的環(huán)保投資有助于提高企業(yè)績效。從第⑶列證明了假設(shè)１，非國有企業(yè)環(huán)境保護(hù)投資對公司經(jīng)營績效的積極影響與國有企業(yè)沒有顯著差異。然而從第（６）列可以看出，與國有企業(yè)相比，非國有企業(yè)的環(huán)保投資規(guī)模越大，Ｘ＃經(jīng)營績效的積極影響越顯著，這證明了假設(shè)２。這表明，國有企業(yè)和非國有企業(yè)在環(huán)保投資對經(jīng)營業(yè)績影響方面的差異主要體現(xiàn)在投資規(guī)模上，非國有企業(yè)更有可能通過增加環(huán)境保護(hù)投資獲得創(chuàng)新補(bǔ)償

六、結(jié)論與討論

 研究環(huán)保投資對公司經(jīng)營業(yè)績的影響，結(jié)果表明，環(huán)保投資可以提高企業(yè)的經(jīng)營績效。相比國有企業(yè)，企業(yè)績效受非國有企業(yè)環(huán)保投資的影響更強(qiáng)烈，具有明顯的正向性，因此結(jié)論對政府監(jiān)管部門具有重要意義。首先，制造業(yè)企業(yè)的環(huán)保投資將提高公司的經(jīng)營業(yè)績，但需要在早期階段投入大量資金。只有資金充足的企業(yè)才能通過實(shí)施前瞻性的環(huán)境保護(hù)戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。政府應(yīng)加強(qiáng)對企業(yè)環(huán)保行為的金融支持，積極推動金融機(jī)構(gòu)開發(fā)綠色信貸、綠色基金等綠色金融產(chǎn)品，并制定相關(guān)優(yōu)惠政策，如增加綠色稅收減免，通過實(shí)施前瞻性的環(huán)保戰(zhàn)略，幫助企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢。其次，在制度保護(hù)下，前瞻性環(huán)境保護(hù)的積極作用必須加快國有企業(yè)改革，充分發(fā)揮環(huán)境保護(hù)的作用。在國有企業(yè)中，前瞻性環(huán)境保護(hù)的積極作用不如在非國有企業(yè)中顯著，因此我們制定了促進(jìn)制造業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的調(diào)控政策。

作者:王康 橋桂紅 魏俊英 趙志強(qiáng) 單位:中央財經(jīng)大學(xué) 中國郵雜團(tuán)培訓(xùn)中心