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內容摘要：本文在銀行競爭力評價的多項指標基礎上，從資源、能力和綜合競爭力三方面，運用因子分析方法按因子得分對重慶市營業(yè)的13家銀行進行排名和分析，以期對我國銀行股份制改革有所啟示。
關鍵詞：國有銀行競爭力股份制改革
國內學者對于國有商業(yè)銀行與股份制商業(yè)銀行的競爭力比較進行了長期的研究，逐漸從定性到定量、從少指標到多指標、從少樣本到多樣本進行了相當數(shù)量的實證分析。李萱（2000）從市場份額、經(jīng)營業(yè)績、人員素質三方面對國有商業(yè)銀行與國內股份制商業(yè)銀行的競爭力進行了數(shù)據(jù)的直接比較。范偉強（2001）從規(guī)模與效率、經(jīng)營機制與發(fā)展戰(zhàn)略方面對國有商業(yè)銀行與新興商業(yè)銀行的競爭力進行了比較。段衛(wèi)平（2002）從收益、經(jīng)營成本效率和風險三方面對四家國有銀行與十家股份制商業(yè)銀行的競爭力進行了簡單數(shù)據(jù)比較。趙昌昌等（2003）學者采用主成分分析法對我國商業(yè)銀行競爭力進行了比較分析，實證分析所采用的指標包括股權收益率、自有資本率等五方面13個指標，均為財務數(shù)據(jù)。羅仲平等（2004）對4家國有商業(yè)銀行與10家股份制商業(yè)銀行2000～2002年的競爭力狀況進行了比較分析，采用加權計算的方法得到商業(yè)銀行的核心競爭力、基礎競爭力和環(huán)境競爭力三大指數(shù)，但權數(shù)如何設定不明確。
筆者認為，現(xiàn)有研究存在一定的不足：評價指標多為銀行財務數(shù)據(jù)，缺乏無形資源、外部環(huán)境等方面的評價；實證分析大多采用簡單的數(shù)據(jù)直接對比，難以準確評價各銀行的競爭力。此外，對加入WTO后國有商業(yè)銀行競爭力的發(fā)展變化，研究較少。本文試圖通過研究過渡期間國有銀行競爭力變化趨勢的這個特殊歷史時間段來分析國有銀行股份制改革的必要性和是否取得了顯著的成效?；谠敿殧?shù)據(jù)資料的可獲得性，本文以加入WTO后的過渡期（2001～2004年）為研究時間段、以重慶市銀行業(yè)的13家銀行為研究樣本。
1銀行競爭力的評價分析
《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學大辭典》這樣解釋競爭：“競爭系個人（或集團或國家）間的角逐；凡兩方或多方力圖取得并非各方均能獲得的某些東西時，就會有競爭”。企業(yè)競爭力的差異，既源于企業(yè)擁有的競爭所需的資源和能力的差異，也受著外部市場、經(jīng)濟體制、社會文化、自然環(huán)境等多方面的影響，競爭力強的企業(yè)其優(yōu)勢最終體現(xiàn)在產(chǎn)品和服務吸引顧客。實際上，企業(yè)競爭力是一個包括資源、能力和環(huán)境的綜合體，缺一不可。
對于銀行而言，作為追求利潤最大化的金融機構，其競爭力的性質和決定因素與一般工商企業(yè)基本一致。但銀行作為金融企業(yè)，其競爭力有其獨特之處。首先，金融市場一體化已是大勢所趨，銀行無法通過市場的分割或壟斷來建立核心競爭力。其次，金融商品無法申請專利，金融產(chǎn)品易于模仿，金融產(chǎn)品創(chuàng)造價值的多少，不但取決于產(chǎn)品的設計，還取決于服務的構成及附加服務的質量，模仿者能夠依靠更優(yōu)質的服務來戰(zhàn)勝創(chuàng)新者。再次，金融監(jiān)管部門要求銀行所提供的金融產(chǎn)品的相關信息要公開和透明，便于監(jiān)管者和客戶掌握和評判該產(chǎn)品的風險狀況，這同時也為競爭對手模仿帶來便利條件。
銀行競爭力的評價同樣應當從銀行的資源、能力和外部環(huán)境三方面因素著手。本文以重慶市的中資商業(yè)銀行為研究樣本，不需考慮所在的地區(qū)差異，為簡便起見，本文的銀行競爭力評價指標僅由資源和能力兩大類指標組成。根據(jù)銀行業(yè)的特點，并考慮指標的可獲得性及量化的需要，設計了以下指標用于評價過渡期國有銀行競爭力的發(fā)展變化：
資源指標。人均短期貸款、人均中長期貸款、人均固定資產(chǎn)、人均無形資產(chǎn)、人均總資產(chǎn)、人均短期存款及短期儲蓄、人均長期存款及長期儲蓄、人均單位存款、人均儲蓄存款、人均營業(yè)費用或業(yè)務費用、人均業(yè)務宣傳及廣告費、人均機構網(wǎng)點數(shù)、人均工資、本科及以上學歷職工比例共14項指標，反映銀行有形資源和無形資源的狀況。
能力指標。備付金比率、流動性比率、存貸比率、中長期貸款比率、資產(chǎn)負債率、存款資產(chǎn)比率、不良貸款比率、盈利性資產(chǎn)比率、銀行利差率、利息成本率、資產(chǎn)利潤率（稅前）和人均利潤額（稅前）共12項指標，分別從流動性、安全性和盈利性三方面反映了銀行的組織效率及能力。
基于因子分析的國有商業(yè)銀行競爭力變化實證
因子分析是用少數(shù)幾個因子來描述多指標或多因素之間的聯(lián)系，以較少幾個因子反映原始資料的大部分信息，從而使所研究的多變量問題簡單化。因子分析的具體步驟如下：由于評價競爭力的各項指標的量綱不同，應對數(shù)據(jù)進行標準化，以消除量綱的影響；采用主成分法提取公因子，進行因子旋轉和計算各因子得分；以各因子方差貢獻率為權數(shù)計算各銀行的加權得分；按加權得分的大小進行排序，得分越高，銀行競爭力越強。
根據(jù)2001-2004年重慶銀行業(yè)樣本銀行各年度的原始數(shù)據(jù)計算得到14項資源競爭力指標、12項能力指標、26項綜合競爭力指標值后，按照上述步驟以這些指標分別作為變量并采用SPSS軟件進行因子分析，可得到資源、能力和綜合競爭力三方面的得分及排名。表1列出了各銀行的具體排名，限于篇幅，沒有列出各行的詳細分值。根據(jù)表1的結果發(fā)現(xiàn)，在加入WTO的過渡期國有銀行競爭力有以下基本特征：
四大國有銀行的競爭力仍較低。從表1中可看到，四大國有銀行綜合競爭力的排名基本上處于9～13名之間，僅2001年的建設銀行、2004年的中國銀行排名進入了前8名。從資源和能力兩項競爭力的排名看，除2004年中國銀行和中國建設銀行的能力排名外，國有銀行排名均在8～13名之間，明顯低于大多數(shù)股份制商業(yè)銀行的排名。
全國性股份制銀行競爭力普遍較強。樣本銀行中有8家全國性股份制商業(yè)銀行，除深圳發(fā)展銀行排名靠后外，其余7家股份銀行的綜合競爭力、資源和能力排名基本上均處于前8名。
國有銀行綜合競爭力的變化趨勢不同。兩家股份制改革試點銀行中，中國銀行變化最為顯著，2001～2003年其綜合競爭力排名末位，2004年則升至第8名；中國建設銀行反而在股改啟動前的2001年競爭力排名最高，2002～2004年排名下降，始終在10～11名徘徊。中國工商銀行的競爭力綜合排名始終穩(wěn)定在9～10名，沒有顯著變化。而中國農(nóng)業(yè)銀行的綜合競爭力各年均列第12位，完全沒有變化。
2國有銀行競爭力變化趨勢對銀行股份制改革的啟示
對提高銀行業(yè)整體競爭力具有重要作用。實證結果表明，國有銀行的競爭力較股份制銀行的競爭力低下，證實了產(chǎn)權結構是影響競爭力的重要因素。因此，要從根本上提高我國國有銀行的競爭力與效率，應對來自外資銀行的強大挑戰(zhàn)，關鍵是實施國有商業(yè)銀行的股份制改造。我國政府著手對四大國有銀行實行股份制改革，對于提高我國銀行業(yè)整體競爭力和加快金融體制改革，無疑具有重要作用。
與競爭力全面提升的目標還有差距。以實證子分析結果為例，中國銀行2004年全面實施股份制改革后，其綜合競爭力從連續(xù)三年排名末位一下攀升至第8位，能力排名則從連續(xù)3年的12～13名躍升至第3名。同樣，從中國建設銀行看，股份制改革全面啟動后，2004年的能力排名也從連續(xù)3年的12～13名躍升至第7名。但進一步分析后發(fā)現(xiàn)還存在很多的不足。中國建設銀行2004年的綜合競爭力排名沒有提升，排名仍靠后。在資源競爭力方面，2004年中國銀行、建設銀行都只提升了1位，分別從12位和10位升至11位和9位，均在前8名之外。因子分析使用的資源競爭力指標多數(shù)是人均指標，這充分說明兩大銀行的股份制改革還需要進一步“減員增效”，從而提高資源競爭能力。
特別需要注意的一點是，上述綜合競爭力或能力排名的大幅度提升是在中央政府2004年分別注資225億美元的條件下取得的，如果剔出其中的政策性因素影響，很難說多大程度上是由于銀行自身內部改造所獲得的成效。尤其是，2004年中國銀行一舉扭轉了多年的虧損、建設銀行的利潤則創(chuàng)紀錄地達到新高，讓人不得不擔憂。兩大銀行的持續(xù)發(fā)展能力究竟如何，會不會出現(xiàn)我國股市發(fā)展中“一年績優(yōu)、二年績平、三年虧損”的情況、出現(xiàn)所謂的股份制商業(yè)銀行“體制回歸”的問題（劉榮，2002）？這點值得進一步的關注。
國有銀行股份制改革任重而道遠。實際上，對四大國有銀行而言，產(chǎn)權結構多元化的改革僅僅是必要而非充分條件。具有現(xiàn)代公司治理機制的股份制商業(yè)銀行，尤其又是存在人問題的國有控股的股份制商業(yè)銀行，其建立和完善過程絕不是一朝一夕就可以實現(xiàn)的。除了產(chǎn)權結構改革，提高國有銀行的競爭力還有很多地方需要建設。對現(xiàn)有的股份制商業(yè)銀行來說，如何避免所謂的“體制回歸”和保持股份制體制的優(yōu)勢是關鍵?？傊?，國有銀行的股份制改革將是一個漫長的過程，許多更加艱巨的任務還有待實現(xiàn)。
本文對國有銀行競爭力評價的研究不足在于：一方面是各銀行財務報表不統(tǒng)一造成的銀行財務指標可比性問題，尤其是建設銀行的報表格式比較特殊；另一方面是銀行競爭力評價的指標仍然不夠完善，尤其缺乏衡量銀行在獲得政府支持方面的外部環(huán)境因素指標和銀行管理制度方面的軟性指標，這需要進一步的深入探討。另外，以國有商業(yè)銀行的地區(qū)行衡量其整體競爭力可能會有失偏頗，獲取更詳細的整體數(shù)據(jù)是解決問題的唯一方法。
參考文獻：
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2.羅仲平等.中國商業(yè)銀行競爭力變動態(tài)勢研究[J].經(jīng)濟學家，2004（5）
3.（英）約翰.伊特韋爾等.新帕爾格雷夫經(jīng)濟學大辭典[M].經(jīng)濟科學出版社，1992
1不良資產(chǎn)比例過高。2005年末，我國商業(yè)銀行的整體不良貸款比率首次達到8.6%，但是不良貸款分類中的損失類貸款卻為4806.8億元，比2005年第三季度大幅增長了1064億元。這一方面是因為國有商業(yè)銀行自成立以來，就承擔大量的政策性貸款，大多貸給了經(jīng)營效率低下的國有企業(yè)，最終難以收回；另一方面則與銀行的經(jīng)營管理有關，銀行的管理制度尤其是信貸制度還有很大缺陷，導致商業(yè)銀行在選擇客戶方面不能嚴格按照審批制度進行，關系貸款嚴重。
2金融創(chuàng)新落后，利潤來源單一。我國四大商業(yè)銀行由于受國家控制而在金融市場中處于壟斷地位，導致其創(chuàng)新動力嚴重不足。目前國有商業(yè)銀行的主要利潤來源仍然是以存款、貸款、結匯等傳統(tǒng)的業(yè)務收入為主，金融產(chǎn)品品種非常少，利潤來源單一，使其缺乏應有的核心競爭力。
3資本充足率低。2004年末我國商業(yè)銀行的平均資本充足率達到7.3%，2005年中國銀行業(yè)行業(yè)研究報告），這與《巴塞爾協(xié)議》要求的最低標準相差甚遠。
二、商業(yè)銀行在金融市場開放前后的均衡分析
1金融開放前商業(yè)銀行的均衡需求量（或產(chǎn)量）以及利潤。金融市場開放前，可以認為四大國有商業(yè)銀行處于金融市場的壟斷地位，為了便于分析，我們把四大國有商業(yè)銀行看作是一家超級國有銀行，該銀行已經(jīng)完全符合壟斷市場的條件，并可以運用壟斷市場的模型進行分析。假設該超級國有銀行的需求函數(shù)取如下線性形式：P=a-Q（為了分析方便，我們假設該曲線的斜率為1），且具有不變單位成本C，利用壟斷市場下的均衡分析可知，其在壟斷金融市場的最優(yōu)產(chǎn)量和均衡利潤為：maxπ=Q(a-Q-C)，求關于Q一階倒數(shù)，可以得到該銀行的最優(yōu)需求量為，均衡價格為P=a-1/2(a-c)=1/2(a+c)，均衡利潤為這個利潤就是國有銀行在金融市場壟斷條件下獲得的均衡利潤。由以上推導可以看出，在a>c的情況下，國有銀行的利潤總是為正的。在這種金融壟斷的情況下，商業(yè)銀行是不用擔心融資方面問題的，因為每年單居民儲蓄存款就達好幾萬億。
2金融市場開放后商業(yè)銀行的均衡需求量以及利潤。在金融市場剛剛開放階段，雖然外資金融機構有資金或是技術管理方面的優(yōu)勢，但畢竟剛進入中國金融市場，在地緣方面、與政府關系方面或是客戶關系方面都面臨很大的劣勢，尤其是國有銀行雖然市場地位隨著金融市場的開放有所增強，但政府的隱含擔保支持以及一些優(yōu)惠政策，或對一些外資銀行制定限制性措施，使得國有銀行在開放之初的金融市場仍占主導地位。我們利用博弈論中的“斯坦克爾伯格”模型進行分析。
在斯坦克爾伯格模型中，由于國有商業(yè)銀行在市場上占主導地位，所以其會首先選擇市場份額q1>0&，外資銀行觀測到q1以后才對自己的市場份額q2>0作出選擇。因此，這是一種信息動態(tài)博弈過程。
三、金融市場開放后商業(yè)銀行融資環(huán)境分析
由以上商業(yè)銀行在金融市場開放前后的均衡分析可以看出，在金融市場開放后，雖然國有商業(yè)銀行仍占有主導地位，但必須是在具備“先動優(yōu)勢”的前提下才獲得與壟斷時候一樣的需求量，而利潤會要比金融市場開放前的利潤低。面對外資銀行的進入，商業(yè)銀行有必要拓寬其融資渠道以占有應有的市場份額。而金融市場開放后商業(yè)銀行面臨的融資環(huán)境也發(fā)生了一些變化。
1傳統(tǒng)的融資市場不能滿足商業(yè)銀行的融資需要。我國商業(yè)銀行融資市場主要是由存款市場、同業(yè)間借貸市場和債券市場組成。但是這三種融資市場現(xiàn)在的運行狀況卻不盡如人意。存款市場雖然仍是我國商業(yè)銀行傳統(tǒng)的融資方式，但是其市場競爭已趨于白熱化程度，尤其是隨著我國股改的順利完成以及在人民幣繼續(xù)升值的預期下，很多機構甚至中小儲戶都把原先的銀行儲蓄投到了證券市場，這說明目前資本市場的發(fā)展已經(jīng)在一定程度上分化了居民存款，商業(yè)銀行現(xiàn)在面臨變化著而不再穩(wěn)定的資金來源；同業(yè)拆借市場于1993年1月3日開始運行以后，確實解決了商業(yè)銀行間短期融資的一些需要，但由于融資成本以及管理成本偏高，并且無法滿足銀行長期發(fā)展的需要，所以商業(yè)銀行也不能經(jīng)常在此市場上進行融資；債券市場雖有所發(fā)展，但可交易的尤其面向供中小投資者的金融品種較少，導致債券市場上的供求關系失衡，遠不能滿足商業(yè)銀行的融資需要。在這種格局A反映在微觀的商業(yè)銀行經(jīng)營管理中A就表現(xiàn)為銀行負債結構單一、融資渠道偏窄，無法分散其經(jīng)營風險，一旦出現(xiàn)經(jīng)營流動性問題，很容易引起市場恐慌甚至發(fā)生擠兌風潮。
2外資銀行的進入，直接在金融市場與商業(yè)銀行進行資金的競爭，融資環(huán)境相對惡化。外資銀行在中國分支機構的擴張自中國加入WTO以后就明顯加速，在上海，截至2005年3月末，外資銀行的各項外匯貸款余額首次超過中資銀行，如果以總資產(chǎn)而論，則外資銀行的資產(chǎn)已占上海銀行業(yè)的12%，在深圳也存在同樣的情況。這說明隨著我國金融市場的不斷開放，尤其是在2006年允許外資銀行經(jīng)營人民幣業(yè)務以后，外資銀行會利用在外匯業(yè)務、中間業(yè)務、國際結算等方面的優(yōu)勢，直接與商業(yè)銀行在資金上進行競爭。同時外資銀行信譽好、資金充足、服務和管理相對完善等因素，也使得商業(yè)銀行在一開始就可能在資金競爭方面處于劣勢。加之我國商業(yè)銀行的資本充足率相對較低，如果在金融市場資金的競爭上劣于外資銀行，那么商業(yè)銀行很可能面臨經(jīng)營上的困境，嚴重者還會出現(xiàn)流動性危機。
3我國資本項目開放以及利率市場化的順利實現(xiàn)需要有一個良好的融資環(huán)境。資本項目的對外開放是一國金融發(fā)展的必然趨勢，但同時也等于拆除了能抵御國際投機的“防火墻”，使我國的金融體系暴露在國際環(huán)境中，很容易引起投機分子的借機炒作。如果我國銀行沒有多方面的融資渠道，沒有很好的抵御外來風險的措施，那么很可能會重蹈1997年亞洲金融危機之覆轍。同時，我國正在積極推進利率市場化改革，利率市場化一個最重要的標志就是利率由市場上的貨幣供給和需求決定。在全面向外資金融機構開放尤其是允許外資銀行經(jīng)營人民幣業(yè)務以后，誰擁有資金上的優(yōu)勢，誰就可能主導貨幣的供給與需求，誰就能在利率市場化的進程中有更多的話語權，從而處于優(yōu)勢地位。但資金的來源不能單靠政府提供，因為容易引發(fā)通貨膨脹。這就要求商業(yè)銀行要拓展其融資渠道，增加融資手段。
四、商業(yè)銀行的融資渠道及策略分析
由以上分析可以看出，商業(yè)銀行要想在融資環(huán)境發(fā)生變化的情況下仍處于不敗之地，首先要拓寬其融資渠道，保持資金上的優(yōu)勢，從而才能更好地發(fā)揮地域優(yōu)勢，以適應開放后的激烈競爭。
1國家政策性注資。雖然我國正在積極推行商業(yè)銀行股份制改革，但四大商業(yè)銀行在性質上仍歸國家所有，所以國家是有責任幫助其進行壞賬剝離或資產(chǎn)重組等有利于提高商業(yè)銀行資本充足率的融資安排，2005年上半年中國工商銀行的不良貸款由2004年底的13.2%降到8.8%，主要原因是國家為其核銷了大約7000億的不良貸款。可是隨著商業(yè)銀行股份制改革的完成，其市場地位正逐步加強，單純靠國家注資的行為也將越來越少。所以國家政策性注資雖不失為一個很好的融資渠道，但商業(yè)銀行還必須積極尋求其他的融資途徑，以擺脫融資渠道太過單一的窘境。
2商業(yè)銀行要加快股份制改革進程，進行上市融資。這是增強商業(yè)銀行獨立市場地位的最好方法，也是商業(yè)銀行進行融資很重要的方式。中國建設銀行股份有限公司（代號為“0939”）于2005年10月27日成功在香港聯(lián)合交易所掛牌上市。這是國務院決定實施國有獨資銀行改革以后，首次公開發(fā)行上市的國有商業(yè)銀行，備受海內外投資人士的關注。建行上市招股面向全球發(fā)售264.86億股H股，發(fā)行比例為12%國際配售244.99億股，發(fā)行總金額約為622億港元。建行的成功上市融資為其他國有銀行的上市融資提供了很好的借鑒。2006年作為中國最大的國有商業(yè)銀行中國工商銀行股份有限公司和中國銀行也都分別成功地在香港和內地上市。隨后還有一些國有銀行將陸續(xù)排隊上市融資，這說明我國政府和商業(yè)銀行已注意到上市融資的好處，并開始主動采取股份制改革的方法來積極應對新的發(fā)展需要，同時享受在市場經(jīng)濟中進行上市融資的機會和好處。
3引進國外戰(zhàn)略投資者。國外戰(zhàn)略投資者擁有雄厚的資金實力和先進的管理經(jīng)驗，引入戰(zhàn)略投資者，可以優(yōu)化國內銀行業(yè)機構的股權結構，改變國家股一股獨大的僵化局面，還可以引入先進的管理經(jīng)驗、技術和產(chǎn)品，增強商業(yè)銀行的市場競爭力。同時，引入國際知名的股東，還能提升國內銀行業(yè)在國際上的市場形象，增加國內銀行海外上市與融資的能力，提升國有銀行本身的價值。建行上市之初，首先完成了與美國銀行和淡馬錫的股份首次交割，交割完成后，美國銀行和淡馬錫的全資子公司亞洲金融控股有限公司分別持有建設銀行9.0%和5.1%的股份；工商銀行上市之初，于2005年的9月份與美國高盛集團牽頭的投資團簽署了一份諒解備忘錄，根據(jù)該協(xié)議投資團將斥資35億至40億收購工商銀行10%的股份；而在中行上市之初，2005年8月18日，中國銀行與蘇格蘭皇家銀行集團簽署了戰(zhàn)略性的投資協(xié)議，根據(jù)協(xié)議規(guī)定，蘇格蘭皇家銀行將支付16億美元認購中國銀行5.16%的股份，而投資銀行美林和香港富豪李嘉誠將共同出資15億美元認購該行4.84%的股份，同時淡馬錫的全資子公司亞洲金融控股有限公司將投資31億美元收購其另外10%的股份。這些例子都充分說明引進戰(zhàn)略投資者，尤其是國際有名的投資者，對拓寬我國商業(yè)銀行的融資渠道以及提高商業(yè)銀行的管理水平都很有重要的戰(zhàn)略意義。
4充分發(fā)揮國內市場與國際市場融資相結合的方式。我國金融業(yè)的發(fā)展不僅要實行“引進來”的戰(zhàn)略，還要積極利用加入WTO的機會實施“走出去”的戰(zhàn)略，到國外的金融市場上去進行融資。據(jù)統(tǒng)計，到20世紀90年代末，中資銀行海外資產(chǎn)總額已達到1638.55億美元。但中資境外金融機構大多設在香港和澳門地區(qū)，真正走向歐美日等發(fā)達地區(qū)的實際并不多，而且沒有形成跨國經(jīng)營的網(wǎng)絡，業(yè)務品種也比較單一，嚴重制約了中資金融機構向縱深方向發(fā)展。所以國有商業(yè)銀行應加強海外市場和業(yè)務的拓展，增加在發(fā)達國家金融市場上的融資力度。在國內市場要加大金融債券的創(chuàng)新，發(fā)展適合中小投資者的金融債券品種。中國銀行于2004年7月7日通過全國銀行間債券市場發(fā)行了總額為100億美元的10年期固定利率發(fā)行人可贖回債券，這是我國金融市場一項很重要的金融創(chuàng)新，中國銀行的此舉以及隨后發(fā)行的數(shù)百億的次級債券為補充附屬資本具有很重要的作用，直接提高了其資本充足率，也為中行上市提供了良好的條件。同時，我們還要積極發(fā)行國際債券從國際市場上進行融資。西方很多投資機構對我國經(jīng)濟長期看好，尤其是在人民幣升值的情況下，如果商業(yè)銀行能在國際融資市場上發(fā)行國際債券如歐洲債券或是以人民幣標價的債券，那么其融資量將是不容忽視的，且其穩(wěn)定性要遠遠高于國內的資金市場。中國國際信托投資公司1982年在日本發(fā)行了第一筆外國債券，從此我國的金融機構便先后在倫敦、香港、法蘭克福等國際金融市場上發(fā)行了以日元、美元、馬克為幣種的金融債券，但總體融資規(guī)模比較小，融資的品種也不多，國際債券市場融資方式還有待完善。如果能很好地完善和發(fā)展國際融資市場，那么對推進我國商業(yè)銀行的國際化以及對我國利率的市場化和資本項目的全面開放都有很好的現(xiàn)實意義。
5國有商業(yè)銀行還可以適時吸引民營資本。民營經(jīng)濟在中國經(jīng)濟的發(fā)展中已經(jīng)凸現(xiàn)出越來越重要的地位，民營經(jīng)濟的發(fā)展直接帶來了民營資本的壯大，而且一些民營企業(yè)的發(fā)展也是值得國有商業(yè)銀行學習和借鑒的。吸納民營企業(yè)入股，一方面，銀行可以提高抗風險能力，通過引入民間資本，提高資本充足率，進而把經(jīng)營規(guī)模做大。另一方面，四大商業(yè)銀行現(xiàn)有股東以國有背景居多，股權結構不利于其靈活運作，而引入民間資本，可以借機完善法人治理結構，尤其是民營資本的引入可以在一定程度上拓寬商業(yè)銀行的信貸渠道，可以利用民營企業(yè)家的優(yōu)勢識別一些具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)進行信貸，一方面增加了利潤來源，同時一定程度上也解決了我國中小企業(yè)融資難的問題。
6推出資產(chǎn)證券化品種，變暫時不流動的資產(chǎn)為流動資產(chǎn)，可以滿足商業(yè)銀行的短期融資需要。我國首只資產(chǎn)證券化項目是國家開發(fā)銀行2005年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券，它是以人民幣標價、以長期貸款資產(chǎn)組合為支持的債權資產(chǎn)證券產(chǎn)品，貸款資產(chǎn)合計42億人民幣。由此可見，資產(chǎn)證券化品種的推出在我國正處于剛剛起步階段，所以商業(yè)銀行應該根據(jù)本機構的特點并借鑒發(fā)達國家成功的設計經(jīng)驗，將那些具有可預見現(xiàn)金流的資產(chǎn)打包，以證券的形式在金融市場上進行發(fā)售。這一方面增加銀行的融資渠道，促進銀行盈利模式的轉變，提高了其資本充足率；另一方面可以改善銀行的信貸期限結構，分散信用風險，適應金融市場的對外開放。
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1.大力拓展投資銀行業(yè)務，可以更好滿足客戶的需要
近年來，人民銀行、銀監(jiān)會相繼推出信貸資產(chǎn)證券化、銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法、短期融資券管理辦法等資本市場改革措施，股票市場的股權分置改革也穩(wěn)步推進。資本市場的改革為大型優(yōu)質企業(yè)的融資提供了更加多樣化的渠道和更低的融資成本。
這種外部市場環(huán)境的變化，一方面，使得大型企業(yè)有更多的機會來發(fā)展自己，提高自身實力；另一方面，這些大型企業(yè)又需要更多和更好的金融需求，需要有實力的銀行對其給予幫助和支持。開展投資銀行業(yè)務成為商業(yè)銀行在新形勢下滿足大型優(yōu)質客戶需求、搶抓市場機遇的必然選擇。
2.大力拓展投資銀行業(yè)務，是增強商業(yè)銀行競爭優(yōu)勢的需要
隨著中國加入WTO過渡期的結束，我國的金融市場對外完全打開，越來越多的外資銀行進入我國市場，在方便消費者的同時，也對我國國內的商業(yè)銀行造成不小的沖擊。
隨著外資銀行的逐漸進入，商業(yè)銀行之間的競爭日趨激烈，而從事投行業(yè)務有利于增強國內商業(yè)銀行的競爭優(yōu)勢，主要表現(xiàn)在：通過拓展投資銀行業(yè)務可以拓寬收入來源渠道，實現(xiàn)收入多元化，提高風險規(guī)避能力；通過對客戶提供存貸款傳統(tǒng)服務的同時，滿足客戶融資、并購重組、上市財務顧問等多種需求，提高銀行客戶服務水平，增強對優(yōu)質客戶的綜合營銷能力；通過為企業(yè)提供財務顧問等投行業(yè)務，商業(yè)銀行可以更好地了解企業(yè)的財務和經(jīng)營狀況，為商業(yè)銀行的定價、風險管理提供有效的信息等。
3.有利于實現(xiàn)商業(yè)銀行的業(yè)務轉型
面對利率市場化改革的深入，國內資本市場的發(fā)展，國內商業(yè)銀行需要調整其業(yè)務結構，實施業(yè)務轉型以適應外部市場環(huán)境的變化。業(yè)務轉型主要是通過大力發(fā)展零售業(yè)務和符合未來綜合經(jīng)營的中間業(yè)務、增值服務，提高非利息收入占比來實現(xiàn)，而投資銀行業(yè)務則是高附加值的中間業(yè)務，具有占用資本少、風險低、收益高的特點。因此，大力發(fā)展投行業(yè)務成為當前商業(yè)銀行實現(xiàn)業(yè)務轉型、盈利模式轉變的重要手段。
二、我國商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務的策略分析
1.平衡好商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務和傳統(tǒng)業(yè)務的關系
投資銀行業(yè)務，是一項技術含量高、高附加值的業(yè)務，其直接效益體現(xiàn)在能夠取得顧問費等中間業(yè)務收入，形成新的收入來源；其間接效益體現(xiàn)在能夠促進商業(yè)銀行占領新興市場、競爭高端客戶、營銷優(yōu)質貸款、提高信貸資產(chǎn)質量、化解不良貸款和保全信貸資產(chǎn)等，帶動并促進商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務發(fā)展。
因此，在兼顧投資銀行業(yè)務對商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務的促進，實現(xiàn)各項業(yè)務發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟的基礎上，商業(yè)銀行應將投資銀行業(yè)務作為一項主體業(yè)務，注重和追求投資銀行業(yè)務自身的發(fā)展，只有這樣，才有可能真正形成依托傳統(tǒng)業(yè)務促進投資銀行業(yè)務發(fā)展，通過投資銀行業(yè)務發(fā)展帶動傳統(tǒng)業(yè)務發(fā)展的良性循環(huán)，才能真正體現(xiàn)發(fā)展投資銀行業(yè)務的初衷。2.以投資銀行部為核心，建立與行內和行外機構的有效合作
投資銀行業(yè)務的拓展需要與公司業(yè)務、同業(yè)業(yè)務、資金業(yè)務等部門進行有效的合作，以充分發(fā)揮商業(yè)銀行的綜合優(yōu)勢，在競爭中形成合力。另一方面，進入中國市場的外資銀行，大多在投資銀行業(yè)務方面具有較強的實力和經(jīng)驗，我國商業(yè)銀行在保證自身權利的同時，應該多向外資銀行學習這方面業(yè)務，多開展一些相互交流學習的活動，借鑒他人的技術和經(jīng)驗來發(fā)展自己。
另外，投資銀行部可與行外金融機構建立策略聯(lián)盟，并借助其他金融機構的渠道和交易資格使客戶能夠間接參與各類金融市場的交易，以滿足客戶對綜合性投行業(yè)務的需求。
3.提高投行從業(yè)人員的整體素質，塑造一支優(yōu)秀的專業(yè)的投資銀行家團隊
投資銀行業(yè)務是一項高度專業(yè)化的智力密集型金融中介業(yè)務，需要一支過硬的專業(yè)人才隊伍作為支撐，所以，商業(yè)銀行既要培養(yǎng)一批精通金融、財務、企業(yè)管理等知識的綜合型人才，又要引進證券、法律、營銷、IT通訊、房地產(chǎn)等各方面的專業(yè)人才為投資銀行業(yè)務發(fā)展奠定人力資源基礎。因此，塑造一個具有“能力縱深”并具有合作精神的業(yè)務團隊，是實現(xiàn)投資銀行專業(yè)化和個性化服務的前提。
4.金融主管部門應完善法律法規(guī)，建立風險防范機制
改革開放以來，我國不斷完善法律法規(guī)，但目前國內法律、法規(guī)的不健全仍是商業(yè)銀行開展投行業(yè)務的主要障礙之一。因此，金融主管部門應盡快予以完善，商業(yè)銀行也應該規(guī)范自身業(yè)務，積極參與相關法規(guī)的討論與建設。
商業(yè)銀行業(yè)務與投資銀行業(yè)務相融合，需要有效隔離風險。對于金融控股公司，可以根據(jù)其主要業(yè)務范圍確定具體監(jiān)管部門，負責對整個控股公司的監(jiān)管，同時各個子公司監(jiān)管部門負責對其范圍內的監(jiān)管責任，明確其業(yè)務范圍，禁止一些風險大的業(yè)務。建立投資銀行業(yè)務的風險管理體系，注意培養(yǎng)員工職業(yè)道德和風險防范意識，在業(yè)務流程上建立健全風險約束機制、建立內部防火墻，規(guī)范內核制度，積極研究創(chuàng)新改善和轉換風險的途徑。
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(一)不良資產(chǎn)的內涵
銀行不良資產(chǎn)是指處于非良好經(jīng)營狀態(tài)的，不能及時給商業(yè)銀行帶來正常利息收入甚至難以收回本金的貸款。我國不良資產(chǎn)的內涵由于歷史上分類方法的不同，一直有別于其它國家。截止至1998年前，我國實行的分類方法基本上是沿襲了財政部1988年在《金融保險企業(yè)財務制度》中的規(guī)定，把貸款劃為正常貸款、逾期貸款、呆滯貸款和呆帳貸款四類，后三者合稱為不良貸款(簡稱“一逾兩呆”)，1996年生效的《貸款通則》及以后陸續(xù)所作的一些修訂逐步完善了“一逾兩呆”。
為加快我國銀行業(yè)同國際接軌的速度，適應加入WTO的需要，1998年中國人民銀行在比較研究各國信貸資產(chǎn)分類方面做法的基礎上，結合我國國情，制定了《貸款風險分類指導原則》，規(guī)定我國銀行將正式采用貸款風險分類方法，按風險程度，將貸款劃分為五類，即正常、關注、次級、可疑、損失。在這五類中，后四類稱為有問題貸款或受批評貸款，不良貸款僅指后面三類貸款。我國國有商業(yè)銀行對不良貸款目前采用的是兩種分類方法并行的過渡方式，最終將實行同國際接軌。
(二)國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的表現(xiàn)及危害性
不良資產(chǎn)的表現(xiàn)：根據(jù)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會公布的數(shù)字，2004年一季度末，我國主要商業(yè)銀行(指4家國有商業(yè)銀行和11家股份制商業(yè)銀行)五級分類不良貸款余額2.08萬億元，按可比口徑計算，不良貸款率為16.61%，其中，次級類貸款3022億元，可疑類貸款1.11萬億元，損失類貸款6702億元。分機構看，國有商業(yè)銀行不良貸款余額1.89萬億元，不良貸款率為19.15%；股份制商業(yè)銀行不良貸款余額為1878億元，比年初增加4.7億元，不良貸款率為7.12%[1]雖然上述數(shù)字比去年略有下降，但一些國際機構對我國國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的估計則為悲觀，根據(jù)《安永2004年全球不良貸款報告》稱，“中國銀行系統(tǒng)中的壞賬金額位居世界第二，在過去6年中，中國己將其金融系統(tǒng)中的壞賬削減了約2000億美元。但相對于面值估計高達5000億美元的壞賬而言，這真可謂滄海一粟”，[2]隨著企業(yè)改制轉軌的深入進行和破產(chǎn)企業(yè)的增加，國有銀行的不良貸款數(shù)額還會進一步增加。
危害性：首先，不良資產(chǎn)威脅金融和經(jīng)濟系統(tǒng)的安全。國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)己經(jīng)成為當前中國銀行中的極大隱患，威脅著金融系統(tǒng)的安全性，阻礙著中國經(jīng)濟下一步的發(fā)展與改革，正如國務院發(fā)展研究中心金融所所長夏斌指出，我國不良貸款率每下降10個百分點，將導致貸款增長率提高14個百分點，這說明我國銀行體系目前巨額的不良貸款規(guī)模己明顯制約了信貸的投放，降低不良貸款率不僅涉及我國的經(jīng)濟金融安全，而且己直接影響了我國經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。[3]其次，銀行不良資產(chǎn)威脅到銀行自身的安全和經(jīng)營。國有商業(yè)銀行承受了財政和企業(yè)的雙重困難，不良貸款比例過高，經(jīng)營陷入風險中，甚至危及著國有商業(yè)銀行的安全。大量的不良貸款侵蝕著國有商業(yè)銀行的資本，使其資本充足率遠低于《巴塞爾協(xié)議》規(guī)定的國際標準，陷人準破產(chǎn)狀態(tài)。為了保證銀行系統(tǒng)的安全，《巴塞爾協(xié)議》規(guī)定商業(yè)銀行的核心資本比率不得低于4%，總資本比率應達到8%。這一資本標準規(guī)定是巴塞爾委員會在總結市場經(jīng)濟國家銀行競爭和發(fā)展的經(jīng)驗教訓基礎上于1988年提出的。這一標準成為各國銀行業(yè)風險控制的重要尺度之一。[4]我國銀行的資本充足率低于巴塞爾協(xié)議的規(guī)定，只是由于我國銀行是國有性質，公眾對政府這個銀行背后的最后借款人持有強大的信心，我國還沒發(fā)生銀行破產(chǎn)的現(xiàn)象。
二、國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)形成的幾點原因分析
我國國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的形成有其深厚的歷史背景和特殊原因，具體來說，這些原因主要有:
(一)國有銀行、國有企業(yè)產(chǎn)權制度的缺陷。
我國的國有商業(yè)銀行、國有企業(yè)是以國家所有制為其實現(xiàn)形式的，由國家代表全體人民行使對其財產(chǎn)的終極所有權。在市場經(jīng)濟條件下，這種特殊的產(chǎn)權制度在實際運行中存在著以下弊端。例如：終極委托人缺位問題；形成內部人控制的局面。由于終極委托人的缺位，沒有人來具體約束國家的各級人，人成為了實際上的所有者，這種強烈的“內部人控制”導致國有銀行和企業(yè)內部責、權、利不清、管理松懈，給少數(shù)經(jīng)營者、提供了機會，結果造成大量國家信貸資金的流失；國有商業(yè)銀行和國有企業(yè)相互間缺乏有效的利益制約，使銀行貸款喪失回流本息的能力，形成大量的不良資產(chǎn)。因此，由于產(chǎn)權制度的缺陷，最終導致了大量不良資產(chǎn)的產(chǎn)生。
（二）經(jīng)營管理水平不高，內控機制不健全
由于我國國有銀行長期習慣于計劃經(jīng)濟中按行政命令辦事，面對市場經(jīng)濟大潮和迅速到來的商業(yè)化改革，缺乏應有的各種準備，經(jīng)營意識和經(jīng)營管理及決策水平不高，內控機制不健全。內部控制不嚴，導致項目評估不準，貸款審查不嚴等技術和方法上的問題造成貸款風險損失。加上上級行放松對下級機構的監(jiān)督和管理，使下級的權利太大而失去制衡，甚至越權超限額開展業(yè)務，形成大量的不良資產(chǎn)。
當然國有不良資產(chǎn)的形成也有其他眾多原因，比如：不規(guī)范的銀行競爭；激勵和約束機制不健全以及諸如中國大的宏觀環(huán)境下國家的政策和法律不完善也導致了不良資產(chǎn)的產(chǎn)生。
三、國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處理存在的問題與對策
(一)不良資產(chǎn)處理處理中存在的問題
現(xiàn)階段我國處理不良貸款的方式主要有三種：債轉股、不良貸款證券化、租賃。這三種方法最為人們推崇的是債轉股和不良貸款證券化。
1.債轉股的主要缺陷
所謂的債權轉股權，即是逐步建立金融資產(chǎn)管理公司，負責處理銀行原有的不良貸款，金融資產(chǎn)管理公司作為投資主體將商業(yè)銀行原有的不良貸款轉為金融資產(chǎn)公司對企業(yè)的股權。筆者認為現(xiàn)階段實行的債轉股的主要缺陷有:
首先，制度自身缺陷。債權轉股權的運作過程在整個過程中，資產(chǎn)歸屬發(fā)生了變化，從債權“硬約束”轉變?yōu)楣蓹唷败浖s束”，減少了對債務人的壓力。運行機制的行政化、非市場化，不良債權轉變?yōu)楣蓹嗪螅⒉灰馕吨鴩衅髽I(yè)隨即會建立現(xiàn)代企業(yè)制度，經(jīng)營管理水平會迅速提高，即使這些企業(yè)轉變?yōu)樯鲜泄疽参幢匾馕吨倪\行機制會得到根本的調整，只要國有企業(yè)內部的經(jīng)營機制不改變，即使為其化解了不良貸款，企業(yè)的不良債權最終會變成資產(chǎn)管理公司持有的不良股權。
其次，資產(chǎn)管理公司內部治理結構和人力資源狀況欠佳。作為國有的金融公司，如何透過建立有效的法人治理結構，擺脫效率不高，避免內部人的“道德風險”，是擺在資產(chǎn)管理公司面前的一道難題。另外，資產(chǎn)管理公司是技術層次很高的金融企業(yè)，需要法律、會計、投資銀行、企業(yè)經(jīng)營等各方面的專業(yè)人才，而目前資產(chǎn)管理公司的人才隊伍尚難以適應上述業(yè)務的要求。人力資源的缺陷，直接影響到不良資產(chǎn)處理的結果。
2.不良資產(chǎn)證券化面臨的風險
不良資產(chǎn)證券化指金融資產(chǎn)管理公司作為不良貸款的管理和處置者，把從銀行手中接收過來的不良貸款，通過一定的結構安排，對不良貸款中的風險與收益要素進行分離與重組，轉讓給特殊機構，進而轉換成為在金融市場上可以出售和流通證券的過程。
不良貸款證券化作為一項金融創(chuàng)新，盡管在美國等發(fā)達國家已經(jīng)很成熟了，但無論是對于我國理論界還是實際部門來說，它都是一件新生事物。因此，采用資產(chǎn)證券化技術時應當抱著謹慎的態(tài)度。因為在我國，推行銀行不良貸款證券化仍面臨著不少的問題，主要表現(xiàn)在：
第一，不良貸款的“真實出售”難以真正實現(xiàn)。“真實出售”是資產(chǎn)證券化的核心技術，只有實現(xiàn)了“真實出售”，才能確保證券化的資產(chǎn)與原始權益人的破產(chǎn)隔離，目前，我國如果進行銀行不良貸款的“真實出售”，將存在以下兩方面的技術難題:一是銀行不良貸款出售的定價問題。不良貸款的“真實出售”價格計算方法是決定能否實現(xiàn)真實出售并順利實施證券化的關鍵。「3若定價過高則不良貸款證券化成本上升，難度增大，不良貸款證券化成功的可能性也就越??；若定價過低，則商業(yè)銀行資產(chǎn)流失嚴重，有可能使商業(yè)銀行得不償失。二是不良貸款的產(chǎn)權問題。但目前我國銀行產(chǎn)權制度改革尚未徹底完成，產(chǎn)權結構未作實質性調整，商業(yè)銀行雖對國有資產(chǎn)擁有法人所有權，但國家仍是國有商業(yè)銀行的唯一所有權主體。在這種情況下，銀行不良貸款難以真正地出售，“真實出售”自然也難以真正實現(xiàn)。
第二，不良貸款證券化的市場有效需求不足。有需求才有供給，需求決定供給。有著強烈需求的市場是不良貸款證券化成功的決定性因素。由于我國證券市場發(fā)展歷史不長，廣大個人投資者對證券市場仍然缺乏足夠的了解，要求他們對更加復雜的不良貸款支持證券作出分析、判斷，這就人為地加大了個人投資者的投資風險，顯然是不現(xiàn)實的。
（二）處理不良資產(chǎn)的幾點對策
1、深化企業(yè)改革，是防范和化解國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的根本出路。
首先，通過企業(yè)改制來轉化企業(yè)原由的不良資產(chǎn)，減輕銀行貸款壓力根據(jù)國有企業(yè)的不同情況，可以采取不同的辦法:對那些經(jīng)營效益很差甚至虧損的小型國有企業(yè)，實行民營化，采取競爭、拍賣、有償轉讓等方式使其轉化為非國有企業(yè)，這樣可以收回全部或部分貸款；對于中等規(guī)模的國有企業(yè)，可以通過與外資企業(yè)合作，變單一國有企業(yè)為混合所有制企業(yè)，從而使原來的債務結構得以改善，提高其償債能力；通過組建企業(yè)集團來轉化不良資產(chǎn)。以大中型骨干企業(yè)為核心，以名優(yōu)產(chǎn)品為龍頭，帶動一批中小企業(yè)組成企業(yè)集團，是我國國有企業(yè)改革的重點和重要的發(fā)展方向。對舊企業(yè)兼并及重組工作要在保證銀行信貸資產(chǎn)安全的條件下進行，促進國有企業(yè)集約化的發(fā)展道路，通過優(yōu)勢互補提高其償債能力。通過企業(yè)組織結構的轉化，解決銀行的不良債權問題。
其次，轉化企業(yè)經(jīng)營機制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。解決銀行不良資產(chǎn)的關鍵就是必須加快國有企業(yè)的轉軌建制，也即必須嚴格按照市場經(jīng)濟體制的要求與現(xiàn)代企業(yè)制度的基本特征，建立起“產(chǎn)權明晰、權責分明、政企分離、管理科學”的現(xiàn)代企業(yè)制度。
再次，提高企業(yè)經(jīng)濟效益，增強企業(yè)償債能力。****主席講過：“企業(yè)是推動經(jīng)濟發(fā)展的主力，沒有良好的經(jīng)濟效益作為基礎，解決銀行的不良資產(chǎn)問題只是空中樓閣?！币虼酥挥刑岣咂髽I(yè)的經(jīng)營管理水平，提高資金使用效益和經(jīng)濟效益，從企業(yè)開始防化金融風險，才能從源頭控制住金融風險的產(chǎn)生。這就要求企業(yè)不斷改善經(jīng)營管理，降低生產(chǎn)成本，提高贏利水平，同時社會公眾為了維護自己作為企業(yè)所有者的權益，還會要求企業(yè)最有效地使用借入的資金，并嚴格遵守按期還本付息的信用原則，以維護企業(yè)的信譽，這樣企業(yè)的償債能力就會不斷提高，從而起到化解銀行不良資產(chǎn)的作用。
2、加快金融體制改革，是防范和化解國有銀行不良資產(chǎn)的關鍵
重建國有商業(yè)銀行的產(chǎn)權基礎。多年來我國國有商業(yè)銀行之所以成效不大，關鍵在于改革沒有涉及深層次的產(chǎn)權制度而一直在管理層面上做文章。只有明確了國有商業(yè)銀行的產(chǎn)權關系，才能真正造就現(xiàn)代銀行的經(jīng)營主體和監(jiān)管約束主體，才有人真正對銀行資產(chǎn)的保值和增值負責，擺脫地方政府對其業(yè)務經(jīng)營的行政干預，使地方政府和企業(yè)行為被嚴格界定在適度范圍內，從而使銀行具有充分的活動空間和獨立的經(jīng)營自，實現(xiàn)產(chǎn)權主體利益關系獨立化和直接化，從而提高銀行資產(chǎn)質量。
加快國有商業(yè)銀行的改革步伐，增強其抗風險能力。完善內部控制機制，增強自我約束能力；完善內部管理機制，實現(xiàn)經(jīng)營管理的基礎轉變；最后建立新的業(yè)務開發(fā)和運行機制。
3、加強央行對國有商業(yè)銀行經(jīng)營活動的監(jiān)督管理，增強國有商業(yè)銀行經(jīng)營的外部約束，是防范不良貸款產(chǎn)生的重要外部防線。我國目前正處于金融體制的轉軌變型時期，如何做好對金融業(yè)的監(jiān)管工作是擺在我們面前的一項重大課題，必須加強金融立法和金融監(jiān)管工作，提高金融體系的透明度，強化金融業(yè)務的風險管理，提高金融企業(yè)的經(jīng)營管理水平。
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【論文摘要】：電子銀行的發(fā)展已經(jīng)是各個國家不可回避的問題。文章分析了在我國發(fā)展電子銀行的原因和制約條件，并指出我國要克服各種障礙，促進電子銀行的發(fā)展。
電子銀行的發(fā)展已經(jīng)是各個國家不可回避的問題。中國作為最大的發(fā)展中國家應該怎么做呢？是不顧其他國家的情況，只是固守自己傳統(tǒng)的銀行業(yè)務，還是跟隨金融市場的發(fā)展趨勢，立即停止自己的銀行體系建設，追求全新的電子銀行呢？下面我就來分析一下。
一、發(fā)展電子銀行的原因
1.經(jīng)濟社會的發(fā)展要求一種新的支付體系與其相適應
市場經(jīng)濟的運行機制要求資源得到有效的配置，亞當斯密的看不見的手理論告訴我們，經(jīng)濟領域一旦出現(xiàn)資源的不合理運用就會出現(xiàn)帕累托改進的空間。調劑資金余缺是銀行的基本職能，隨著金融市場的發(fā)展、各種金融衍生工具的出現(xiàn)，必將會出現(xiàn)規(guī)模更大的資金流，運用傳統(tǒng)的貨幣支付體系將會產(chǎn)生各種資源的浪費，所以經(jīng)濟金融市場的順利運行要求電子銀行這一新的支付體系來滿足更大的資金支付和轉移。
2.科學技術的進步為電子銀行的發(fā)展提供了可能性
進入21世紀，在全球范圍內，以電腦為核心的信息技術有了飛速發(fā)展。這就帶動了網(wǎng)絡經(jīng)濟的發(fā)展，同時也為金融也提供了新的服務領域和服務方式。無論是國際金融發(fā)展的趨勢還是國內的金融市場開放方向，其趨勢都將是以信息技術為依托，更加全面、高效的金融服務平臺，科學技術的進步正是為這一新的發(fā)展趨勢提供了可能，各種基礎金融服務結合快速發(fā)展的信息技術將會使以銀行業(yè)為代表的金融服務迅速發(fā)展到一個更高的層次。
3.國際金融發(fā)展的趨勢是金融服務網(wǎng)絡化，這一趨勢促使中國要發(fā)展電子銀行
金融機構國際化的發(fā)展是推動金融業(yè)務國際化的重要力量，也大大便利了國際資本的流動，形成了靈敏的國際信息網(wǎng)絡，有力地推動國際貿(mào)易和世界經(jīng)濟的發(fā)展。中國今年來不斷開放自己的金融市場，國內的銀行業(yè)服務的主要方式依然是"水泥加板凳式"的服務①，如果中國金融業(yè)要想在融入國際化的發(fā)展趨勢中，自身的網(wǎng)絡信息建設絕對不能落后于其他的國家。
4.電子銀行的優(yōu)勢
第一，沒有分支機構，具有費用開支少、服務功能全、業(yè)務市場大等優(yōu)勢。而商業(yè)銀行完全有能力將這種優(yōu)勢轉換為客戶的低成本服務優(yōu)勢；第二，降低銀行經(jīng)營成本，增加銀行利潤，具有低成本高回報優(yōu)勢。國外有關資料表明，通過網(wǎng)上銀行實現(xiàn)一筆交易所需的費用僅為1美分，不足營業(yè)網(wǎng)點的1%；第三，突破地域與時間的限制，具有實時優(yōu)勢。正是這些優(yōu)勢使網(wǎng)上銀行日漸成為國內外銀行業(yè)競爭的焦點。
二、中國發(fā)展電子銀行的制約條件
金融業(yè)務電子化的發(fā)展趨勢是無法改變的，但是不可能是一蹴而就的。各個國家的經(jīng)濟發(fā)展水平不同，相應的技術、基礎設施、法律法規(guī)等條件也存在著差異。中國要發(fā)展電子銀行的制約條件有以下幾個方面：
1.信用體系依然還不能完全滿足電子銀行的要求
金融機構經(jīng)營的所有業(yè)務都是以完善的信用為基礎。人們都知道在經(jīng)濟運行的過程中，存在或多或少的信息不對稱問題，這會不可避免的產(chǎn)生逆向選擇和道德風險，更加沖擊不完善的信用體系。實際上，傳統(tǒng)的金融業(yè)務就要求比較完善的信用體系，電子銀行因其自身的特殊性對信用體系的完善提出了更高的要求。而中國現(xiàn)在還不存在完整的信用體系，致使企業(yè)不愿意接受客戶提出的信用交易結算方式，個人之間的小額交易更加的傾向于現(xiàn)金交易等傳統(tǒng)的交易方式。這就對電子銀行的發(fā)展形成了最大的制約。
2.城市網(wǎng)絡基礎設施比較落后
這里說的基礎設施是指發(fā)展電子銀行必須的網(wǎng)絡軟件和硬件設施。中國目前有一些非電子化網(wǎng)點以及眾多獨立分散的數(shù)據(jù)處理中心，還存在低檔次重復投入，運行成本高服務效益差的問題。特別是縣以下的銀行機構，由于受資金設備的影響，普及銀行電子化還存在很大的難度。中國電子銀行由于基礎設施落后造成資金在線支付的滯后，部分客戶在網(wǎng)上交易時仍不得不采用"網(wǎng)上訂購，網(wǎng)下支付"的辦法。雖然工、農(nóng)、中、建四大商業(yè)銀行都建立起自己的網(wǎng)站，但在網(wǎng)站的構架和服務內容上仍然離電子商務和網(wǎng)絡經(jīng)濟的要求有很大的距離。這就需要中國在發(fā)展具有自己知識產(chǎn)權的網(wǎng)絡設施的同時借鑒國外電子銀行發(fā)展的經(jīng)驗，引進先進的網(wǎng)絡技術來補充自身的不足。
3.網(wǎng)絡安全是個大問題
金融的安全問題一直是人們討論的熱點。電子銀行網(wǎng)絡化經(jīng)營更加要求經(jīng)營機構提起高度的重視。由于技術開發(fā)的特殊性，電子銀行面臨如計算機網(wǎng)絡病毒、網(wǎng)上犯罪以及軟件運行等風險。計算機病毒可能毀掉整個系統(tǒng)，網(wǎng)上黑客可能破壞網(wǎng)絡，系統(tǒng)軟件自身的不完善可能會引起系統(tǒng)故障，甚至導致系統(tǒng)崩潰。這些都嚴重威脅著電子銀行的安全營運。如何確保交易安全，為個人保密，就成為電子銀行發(fā)展急需解決的問題。目前各家商業(yè)銀行雖然都采取了一定的安全防范措施、制定了相應規(guī)定。但是在執(zhí)行上普遍存在管理不嚴格的現(xiàn)象，如密碼的保管和定期更換主機房的安全管理、災難備份、病毒防范等等。一旦發(fā)生安全問題必將帶來難以想象的后果。所以網(wǎng)絡安全同樣是中國發(fā)展電子銀行面臨的大問題。
4.法律法規(guī)難以嚴格約束違法違規(guī)案件的發(fā)生，監(jiān)管措施的發(fā)展比較落后
中國的法律法規(guī)建設已經(jīng)取得了很大的成績?？墒请娮鱼y行是建設對于中國的發(fā)展是一個新的挑戰(zhàn)，各項法律建設要重新開始，所以必定存在法律建設，監(jiān)管方面的問題，如對電子銀行的設立及日常經(jīng)營活動的相關法規(guī)剛剛出臺，還不完善；電子資金的轉移和銀行與銀行之間、銀行與企業(yè)之間的信用關系如何用法律保障，服務和交易合約的合法性及可依法性均需進一步明確。超級秘書網(wǎng)
三、最后的結論
中國要建立自己完善的電子銀行系統(tǒng)，這已經(jīng)是不能改變的。要認清自身面臨的制約條件，結合自己的優(yōu)勢選擇適合自己的電子銀行發(fā)展模式，完善信用體系，建立健全法律體系，加強網(wǎng)絡基礎設施投入，提高網(wǎng)絡應用技術和安全監(jiān)控技術，才能創(chuàng)造條件，促進電子銀行的發(fā)展。只要中國突破面臨的制約條件，電子銀行的建設必將趕超其他的發(fā)達國家。CNAPS②的建設已經(jīng)為中國電子銀行系統(tǒng)的完善做出了很好的表率。
注釋
①水泥加板凳的服務就是國內銀行的服務地點局限于水泥建筑的營業(yè)大廳，客戶到營業(yè)廳辦理業(yè)務，先排隊，然后坐到柜臺前跟里面的服務員交流。
②CNAPS--中國現(xiàn)代化支付系統(tǒng)ChinaNationalAutomaticPaymentSystem。中國現(xiàn)代化支付系統(tǒng)（CNAPS）利用現(xiàn)代計算機技術和通信網(wǎng)絡高效、安全處理各銀行辦理的異地、同城各種支付業(yè)務及其資金清算和貨幣市場交易的資金清算，它是各銀行和貨幣市場的公共支付清算平臺?，F(xiàn)代化支付系統(tǒng)由大額支付系統(tǒng)（HVPS）和小額批量支付系統(tǒng)（BEPS）兩個應用系統(tǒng)組成。
參考文獻
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20世紀90年代中期以來，電子信息技術的迅猛發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)的普及，形成了一個高效、便捷的全球性電子虛擬市場，十多年來，全球電子商務[1]呈爆炸式地迅猛發(fā)展。一方面，電子商務的發(fā)展給世界經(jīng)濟注入了新的活力；但另一方面，電子商務改變了傳統(tǒng)的貿(mào)易形態(tài)，產(chǎn)生了新的避稅問題，對各國稅制造成了很大沖擊。如不及時加強對電子商務避稅現(xiàn)象的研究并制定相應的對策，將會損害我國稅收利益，減少我國稅收收入。
二、電子商務的特點
基于網(wǎng)絡技術的電子商務，與傳統(tǒng)交易模式主要有以下三點區(qū)別：
（一）交易的空間擴大。傳統(tǒng)的貿(mào)易在很大程度上受到時間和空間限制，但網(wǎng)絡面向全球，基于網(wǎng)絡的電子商務使異地交易與同城交易、國際貿(mào)易與國內貿(mào)易相差無幾。
（二）部分交易主體具有不確定性。電子商務的主要參與者是企業(yè)，但這其中有很大一部分是基于網(wǎng)絡的虛擬企業(yè)，這些網(wǎng)絡上的企業(yè)已不再是傳統(tǒng)法律意義上的完整的經(jīng)濟實體，它們根本不具備獨立的法人資格，通常是若干法人組成的聯(lián)合體，而不表現(xiàn)為具體的實體形態(tài)，具有不確定性。
（三）結算方式不同。傳統(tǒng)貿(mào)易的結算方式主要是現(xiàn)金、支票、匯票等，而電子商務的支付手段主要是電子支付，它可分為三大類：電子貨幣類，如電子現(xiàn)金、電子錢包等；另一類是電子支票類，如電子支票、電子匯款、電子劃款；還有一類是電子信用卡，如智能卡、借記卡等。所有這些都是采用先進的技術通過數(shù)字流來完成信息傳輸?shù)?，而傳統(tǒng)結算方式都是物理實體的流轉來完成的。
三、電子商務避稅的原因
避稅是指納稅義務人為減輕或免除稅負所采取的一切正當和不正當?shù)男袨椤Ｒ话氵M一步將其區(qū)分為正當避稅與不正當避稅，其中正當避稅因符合稅法宗旨和政策意圖，因此常為各國政府所鼓勵和提倡。不正當避稅則指行為人利用稅法的漏洞，通過人為的異常的法律上安排，減輕稅負或排除稅法適用的各種不正當行為。狹義的避稅，則僅指不正當避稅，目前學界和國際組織大部分持此種觀點。[2]本文所探討的對電子商務避稅的規(guī)制指的是狹義上的避稅?；ヂ?lián)網(wǎng)的全球性、無國界性、高科技性在某種程度上使電子商務成了企業(yè)避稅的溫床。電子商務的飛速發(fā)展，網(wǎng)絡交易急劇膨脹，加強對電子商務避稅問題的研究已成了刻不容緩的事情。要規(guī)制電子商務活動中出現(xiàn)的避稅行為，首先要弄清電子商務活動避稅的原因：
（一）常設機構的概念受到挑戰(zhàn)。在跨國電子商務中，分處不同國家的當事人之間通過國際互聯(lián)網(wǎng)絡可以直接在計算機上完成談判、訂貨、付款等交易行為，因此，在東道國境內設立營業(yè)場所、固定機構或委托人開展業(yè)務的傳統(tǒng)方式已失去其存在意義，也使物理存在為行使條件的來源地征稅管轄權受到規(guī)避，因而引起國際避稅問題。
（二）電子商務的出現(xiàn)不可避免地帶來了稅收轉移。網(wǎng)絡貿(mào)易是一種數(shù)字化交易，這種交易方式雖未改變交易的本質，卻打破了世界各國疆域的限制，大批企業(yè)紛紛在低稅負的國家或地區(qū)建立網(wǎng)站進行經(jīng)營，高稅率國家或地區(qū)的消費者也會通過互聯(lián)網(wǎng)從低稅率國家或地區(qū)購買商品或服務。
（三）加大了稅務稽查的難度。稅務機關要進行有效的征管稽查，必須掌握納稅人有關應稅信息，作為稅務機關判斷納稅人申報數(shù)據(jù)準確性的依據(jù)。但在電子商務中，由于認購、支付等都在網(wǎng)上進行，使得無紙化程度越來越高，傳統(tǒng)的征稅憑據(jù)已不復存在，使稅務機關難以掌握電子商務企業(yè)的運作狀況而造成避稅。另一方面，電子商務的發(fā)展刺激了電子支付系統(tǒng)的完善，一些銀行紛紛在網(wǎng)上開通聯(lián)機銀行，聯(lián)機銀行與數(shù)字現(xiàn)金的出現(xiàn)，使跨國交易的成本降至與國內成本相當?shù)念I域，國際避稅地的聯(lián)機銀行更成為電子商務企業(yè)進行避稅有效的工具，因為如果信息源為境外某地的銀行，則稅務當局就很難對支付方的交易進行有效監(jiān)控，從而喪失了對逃、避稅者的一種重要威脅手段。還有，跨國電子商務某些交易打破了傳統(tǒng)交易下國家之間地理疆域的限制，交易標的物無需經(jīng)過海關，造成關稅的流失。
（四）跨國電子商務數(shù)字化商品交易性質模糊的特點，使有關納稅人可以利用各國對不同種類所得稅率規(guī)定的差異進行國際避稅。按照交易標的性質和交易形式來區(qū)分交易所得性質的傳統(tǒng)稅法規(guī)則，對網(wǎng)上交易的數(shù)字化產(chǎn)品和服務難以適用。對一些不易劃清名目的所得，納稅人可以利用各國采用的稅率種類和稅率高低的差別規(guī)避高稅負。
（五）跨國電子商務的迅捷性特點，進一步增強了跨國公司利用轉移定價進行國際避稅的能力。電子商務的迅捷、高效顯著縮短了交易時間，進一步促進跨國企業(yè)集團內部功能的一體化，跨國公司能更輕易、更方便地將產(chǎn)品開發(fā)、銷售、籌資等成本費用以網(wǎng)上交易的形式分散到各國的子公司，更靈活地調整影響關聯(lián)公司產(chǎn)品成本的各種費用和因素來轉移關聯(lián)公司的利潤，掩蓋價格、成本、利潤間的正常關系。各國稅務機關對跨國公司內部的經(jīng)濟往來活動狀況更加難以追蹤和監(jiān)管，從而助長了跨國公司利用轉移定價逃避國際稅負。
四、對電子商務避稅的規(guī)制
中國目前尚處于電子商務的初級階段，提供網(wǎng)絡服務的單位少，規(guī)模小，貿(mào)易份額小，貿(mào)易結算大多還沒有通過電子支付系統(tǒng)進行，但電子商務無疑會成為未來的國際、國內經(jīng)濟活動的主要交易方式，我國稅務部門應對電子商務帶來的稅務問題盡早、盡快地進行研究，從稅收政策、稅收技術等各方面做好積極準備。
（一）完善稅法。
1.為了使電子商務有法可依，更好地解決這種新的交易方式給稅收帶來的問題，應在現(xiàn)行稅法中增加有關電子商務的規(guī)范性條款。在不對電子商務增加新稅種的情況下，對我國現(xiàn)有增值稅、營業(yè)稅、消費稅、所得稅、關稅等稅種補充有關電子商務的條款，完善現(xiàn)行稅法。
2.修訂公司法、會計法等相關法律、法規(guī)，完善對電子商務企業(yè)設立、營運的監(jiān)管措施，促進電子商務企業(yè)建立健全財務會計制度、保存相關資料、辦理稅務登記、依法辦理納稅事項。
3.跨國電子商務交易方式下，常設機構、固定基地等有形物理標志已失去標示非居民的經(jīng)濟活動與來源國存在持續(xù)性、實質性經(jīng)濟聯(lián)系的作用，突破傳統(tǒng)概念框架尋找新的連結因素，修改常設機構、固定基地等概念用語，代之以“在境內實際從事工商經(jīng)貿(mào)活動”等涵蓋性較廣的用語。
（二）采取有效措施，加強對從事電子商務企業(yè)的監(jiān)管。
1.建立備案制度。在電子商務發(fā)展初期，就要嚴格稅務登記，要求電子商務經(jīng)營者及時申報電子商務經(jīng)營范圍，要求其將通過網(wǎng)絡的服務及產(chǎn)品的銷售業(yè)務，單獨建帳核算，將與電子商務有關的材料報送稅務機關，以便于稅務機關監(jiān)控。
2.針對跨國電子商務交易方式下關聯(lián)公司利用轉移定價進行國際避稅的情形，我國應加強與有關國家的合作，開展雙邊或多邊情報交流，特別是交流、共享關聯(lián)公司轉移利潤的情報，以及兩個成員國的企業(yè)在第三國交易以逃避稅收的情報。擴大與相關國家的稅收監(jiān)管合作，充分、及時地掌握跨國企業(yè)的經(jīng)濟活動信息，在與跨國電子商務關聯(lián)公司轉移定價避稅的斗爭中取得主動。
3.必須加強信息基礎設施的建設，加強稅務、海關、外匯等部門合作，共同進行電子商務認證及電子支付等關鍵技術的研究，早日完成內聯(lián)網(wǎng)（Intranet）和外聯(lián)網(wǎng)（Extranet）的建立，創(chuàng)建一套新型的網(wǎng)上關稅體制，防止數(shù)字化商品交易利用關稅制度的漏洞而發(fā)生國際避稅行為。
4.加強對網(wǎng)絡服務商（ISP）的管理。進入和利用網(wǎng)絡的整個過程中，ISP有著非常重要的作用，無論是單機或局域網(wǎng)與Internet連接均須通過ISP的中介，通過對其進行登記管理，可以了解和掌握Internet分布及情況。
5.加強對電子商務征稅的研究。稅務機關可聯(lián)合工商、海關、銀行等部門選擇條件較為成熟的地方作為試點，從技術角度探索網(wǎng)絡貿(mào)易征稅的解決方案。
（三）培養(yǎng)面向網(wǎng)絡時代的稅收專業(yè)人才。網(wǎng)絡經(jīng)濟時代的稅收人才應該是復合型人才，稅務部門應加大投入，培養(yǎng)、引進一批既精通稅收專業(yè)知識，又熟練掌握計算機網(wǎng)絡知識適應網(wǎng)絡時代的高素質、應用型的稅收人才，迎接知識經(jīng)濟對稅收的挑戰(zhàn)。
「注釋
[1]聯(lián)合國經(jīng)濟合作和發(fā)展組織（OECD）將電子商務定義為發(fā)生在開放網(wǎng)絡上的包含企業(yè)之間、企業(yè)與消費者之間的商業(yè)交易。http//.
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關鍵詞:非對稱安排免疫資產(chǎn)負債管理
一、引言
從20世紀50年代至今，商業(yè)銀行經(jīng)歷了資產(chǎn)管理、負債管理、資產(chǎn)負債綜合管理理論(Asset－liabilitymanagement)[1]重大歷變過程。資產(chǎn)負債管理理論發(fā)展到現(xiàn)在形成了多種管理模型，其中不僅有效率前沿模擬、久期匹配（或稱免疫）、現(xiàn)金流量匹配等單一目標模型，還有動態(tài)財務分析模型、隨機規(guī)劃與隨機控制、多重限制決策模型等多重目標模型。這些模型都從資產(chǎn)負債合理安排的角度對資產(chǎn)負債管理提出了指導建議，但很少涉及現(xiàn)有資產(chǎn)負債非對稱安排的風險評價；如何對資產(chǎn)負債結構非對稱風險進行評價、確定風險損失的數(shù)量和癥結所在，對商業(yè)銀行調整資產(chǎn)負債結構、達到合理經(jīng)營目標會更有現(xiàn)實指導意義。
二、商業(yè)銀行資產(chǎn)負債面臨非對稱的風險
資產(chǎn)負債管理重要目標是在股東、金融管制等條件約束下，使利差最大或利差波動幅度最小，從而保持利差高水平的穩(wěn)定，以便更好的實現(xiàn)最大化收益目標。為實現(xiàn)這一目標，銀行管理者一方面根據(jù)預測利率的變化積極調整銀行的資產(chǎn)負債結構，即運用利率敏感性、期限結構、VAR分析等理論作為依據(jù)，適當調整資產(chǎn)負債結構，減少或避免損失；另一方面是運用金融市場上金融期貨、期權、利率調換等保值工具，彌補資產(chǎn)負債不合理安排的損失。銀行在對資產(chǎn)負債調整過程中，出現(xiàn)結構不對稱是不可避免的，由此而產(chǎn)生的風險成為了困擾商業(yè)銀行的難題，也是商業(yè)銀行致力于解決的問題。從資產(chǎn)與負債的結構來看，可以將不對稱劃分為期限不對稱和規(guī)模不對稱兩種形式，而且這兩種情況還經(jīng)常相伴而生。期限不對稱產(chǎn)生的原因主要是資產(chǎn)與負債的壽命或距到期日（重新訂價日）的實際時間不一致，規(guī)模不對稱產(chǎn)生的主要原因是資產(chǎn)與負債比例安排不合理。無論是期限不對稱還是規(guī)模不對稱都會使得商業(yè)銀行極大的風險之中，本文從期限不對稱的角度分析商業(yè)銀行的風險，從而對商業(yè)銀行資產(chǎn)負債安排給出較為合理的指導意見。
三、非對稱風險分析模型建立
1.模型中主要參數(shù)的確定及模型的適用范圍
(1)模型中主要參數(shù)的確定。期限：模型中期限的確定利用了“持續(xù)期”的基本概念，模型中用D來表示。依據(jù)主要有以下幾個方面：①持續(xù)期是指一種有價證券的壽命或距到期日（重新訂價日）的實際時間，是衡量利率風險的指標，即金融資產(chǎn)的現(xiàn)值對利率變化的敏感性反映。②持續(xù)期中體現(xiàn)了凈值的觀念，銀行作為信用中介機構，業(yè)務中包含了一系列的現(xiàn)金流入和流出，構成了銀行的負債和資產(chǎn)，銀行的凈值為某資產(chǎn)現(xiàn)值與負債現(xiàn)值之差。③持續(xù)期直接反映市場利率變化對銀行資產(chǎn)和負債價值的影響程度，同時包括了價格風險和再投資風險。④許多專家主張在進行資產(chǎn)負債管理時，不應以資產(chǎn)負債的到期日作尺度，而應以資產(chǎn)而負債的期限作為標準。
數(shù)量：在期限確定之后，資產(chǎn)與負債的期限會出現(xiàn)一定差額，期限短的負債（資產(chǎn)）將對期限長的資產(chǎn)（負債）產(chǎn)生影響，期限短的負債到期后需要長期限的資產(chǎn)來保證支付，因此對期限長的資產(chǎn)產(chǎn)生收益潛在損失，由此模型中風險資產(chǎn)的數(shù)量主要由負債數(shù)量期限組合與單項資產(chǎn)期限對比關系來確定。
C(風險資產(chǎn)數(shù)量)＝（約束條件：單項資產(chǎn)期限Cdi<組合負債期限）
風險系數(shù)：與數(shù)量確定一樣，資產(chǎn)與負債的期限出現(xiàn)差額后，期限短的負債（資產(chǎn)）將對期限長的資產(chǎn)（負債）收益產(chǎn)生影響，短期內到期的負債項目需要動用長期資本項目保證支付，因此對期限長的資產(chǎn)產(chǎn)生潛在收益損失（應該收入而不能收入的損失），損失的系數(shù)為C涉及資本的組合利率，用RATE表示。
(2)模型的適用范圍。在資產(chǎn)負債期限不一致的情況下，由于負債先于資產(chǎn)到期，需要用其他資產(chǎn)或提前變現(xiàn)資產(chǎn)的方法來彌補資金缺口需要，因此出現(xiàn)資產(chǎn)不能得到全部收益而產(chǎn)生的潛在損失。
2.模型的建立
通過對上述參數(shù)分析，確定如下模型公式：
其中（1）
表1模型中各參數(shù)含義如下
3.關鍵指標值的計算方法
資產(chǎn)、負債的持續(xù)期的計算
其中分別為第i項資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的權重和持續(xù)期
其中分別為第j項資產(chǎn)在總負債中的權重和持續(xù)期
組合利率的計算
其中分別為第i項資產(chǎn)在目標總資產(chǎn)中權重和利率。
四、非對稱風險分析模型驗證
表22004年12月31日xx商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)(單位:百萬元)
資產(chǎn)負債非流動性分析：資產(chǎn)項目中9、10、11、12項是基本不具有流動性的，負債項目中9、10、11項是不具有流動性的。
資產(chǎn)負債高度流動性分析：資產(chǎn)項目中1、2、3、4、5項都具有非常強的流動性，第7、8項具有中等流動性，第6項（貸款）具有較差的流動性。負債項目中2、3、4、5、6、8項具有較強的流動性，1、7具有較差的流動性。
資產(chǎn)負債抵補分析：
流動資產(chǎn)項目：1＋2＋3＋4＋5+7+8＝4931（百萬）
流動負債項目：2＋3＋4＋5＋6＋8＝3437（百萬）
流動資產(chǎn)項目－流動與負債項目＝1494（百萬）（2）
從上表來看貸款占總資產(chǎn)的54％，長期投資占總資產(chǎn)的24.5％;存款占負債的82％，同業(yè)及金融機構占比8.4％。由于長期投資流動性非常差，因此商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債管理的重點應該是存貸款管理。這家商業(yè)銀行存貸款的存期比例如表2所示。
由于（2）式中差額與負債中活期存款基本一致，因此在進行風險分析時不考慮活期存款對貸款資產(chǎn)的影響。
計算模型中的關鍵指標值：
（3）
（4）
按照模型中組合利率的確定原則，貸款資產(chǎn)項目一年、三年期持續(xù)期限均小于負債組合持續(xù)期，因此在利率確定時不考慮此兩項資產(chǎn)，因此組合利率僅涉及五年、十年期貸款資產(chǎn)，結果為：
風險資產(chǎn)組合利率（5）
風險資產(chǎn)數(shù)量(6)
根據(jù)公式（1）百萬元
表32004年12月31日年末存貸款及長期負債結構表（單位：百萬元）
結論分析：從實證分析的結果來看，由于商業(yè)銀行對資產(chǎn)負債期限安排不合理，可能導致商業(yè)銀行巨大的潛在損失；上述模型中因期限安排不合理而造成的潛在損失約占利息收入的13.75％(如果商業(yè)銀行得到全部貸款收益為4038百萬元)，對于利息收入占全部收入60%～80％的商業(yè)銀行來說，損失近六分之一利息收入意味著巨大的損失?？赡軐⑸虡I(yè)銀行置于虧損的邊緣。工商銀行2005年利息收入達到約1300億元，利潤為約330億元；如果按照損失五分之一利息收入測度，盈利狀況將大打折扣。
五、商業(yè)銀行資產(chǎn)負債風險免疫策略
以上模型僅僅是商業(yè)銀行所面臨的資產(chǎn)負債期限結構不對稱的損失分析，除此之外商業(yè)銀行資產(chǎn)負債還要面臨利率變化而產(chǎn)生的資產(chǎn)負債凈值變化的損失;因此資產(chǎn)負債的風險免疫策略還應該重點考慮期限限不對稱潛在損失和利率變動資產(chǎn)負債市值的損失兩個方面。
商業(yè)銀行為規(guī)避上述兩項風險，可以合理安排資產(chǎn)負債期限結構，期限結構最大限度的合理配比，盡量減少結構安排導致不對稱損失和市值變動損失的可能性。同時商業(yè)銀行要對資產(chǎn)負債業(yè)務進行創(chuàng)新，穩(wěn)定負債資金來源和期限來源。目前我國商業(yè)銀行以將短期存款用于發(fā)放中長期貸款的“短存長貸”現(xiàn)象比較普遍，資產(chǎn)負債期限錯配現(xiàn)象非常嚴重；商業(yè)銀行負債業(yè)務中，具有被動負債比例高、主動負債比例較低、短期負債占比過高、中長期負債占比較低等特點;針對我國商業(yè)銀行負債業(yè)務的特點，商業(yè)銀行要從自身負債業(yè)務特點出發(fā)，適應市場需求，充分借鑒國外創(chuàng)新成果，積極地開發(fā)新型金融產(chǎn)品。通過吸引新的客戶群體、拓展業(yè)務領域、增強競爭力的核心手段，資本業(yè)務創(chuàng)新、存款證券化、利率浮動型存款、個人理財產(chǎn)品開發(fā)工具創(chuàng)新，保持負債業(yè)務的相對穩(wěn)定性，避免資本市場、利率市場化、外資銀行經(jīng)營人民幣業(yè)務諸多因素對我國商業(yè)銀行負債業(yè)務的不利影響。
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1.1樣品及揮發(fā)油的提取米子銀花購自四川省沐川縣，為曬干的栽培品，經(jīng)成都中醫(yī)藥大學藥學院萬德光教授鑒定為淡紅忍冬LoniceraacuminataWall.的成熟干燥花蕾。含量測定參照《中華人民共和國藥典》（Ⅰ部）附錄“揮發(fā)油提取法”甲法進行，得淡黃色半固體狀揮發(fā)油，得率為0.0277%。
1.2儀器與實驗條件儀器：HP6890/5973GC-MS聯(lián)用儀（美國）；揮發(fā)油提取器。氣相色譜條件：色譜柱：SUPEICOWA×10，柱長30m，內徑250μm；柱溫：程序升溫60～180℃（20℃/min），180～270℃（10℃/min），恒溫26min；進樣量1μl；載氣：氦氣；柱前壓：20kPa。質譜分析條件：離子流：EI70eV；粒子源溫度：230℃；質譜傳輸線溫度260℃；質量數(shù)范圍：30～350amu；質量分辨率：0.1amu；掃描方式：全掃描。
2結果
2.1通過GC-MS聯(lián)用技術首次分析了米子銀花的揮發(fā)油成分，通過計算機質譜庫檢索，共鑒定出28個化合物，占揮發(fā)油總量的92.58%。結果見表1。表1米子銀花揮發(fā)油成分GC-MS分析結果（略）
3討論
米子銀花揮發(fā)油中主要化學成分為酸、烴、酯類。其中含量最高的化合物為棕櫚酸，占39.07%；其次亞油酸占20.87%；二十一烷占11.76%；11，14，17-二十碳三烯酸甲酯占7.35%；(Z,Z,Z)-9,12,15-十八碳三烯酸甲酯占3.07%。正品金銀花揮發(fā)油中棕櫚酸含量一般在25%以上［7，8］，所以，米子銀花和正品金銀花中最主要的化學成分都是棕櫚酸。另外，米子銀花中對人體有益成分亞油酸的含量遠比正品金銀花中的高。
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關鍵詞：證券市場投資收益投資風險影響因素
隨著我國證券市場股權分置改革工作的不斷深入，絕大多數(shù)上市公司已經(jīng)解決了不同股權的流通問題，實現(xiàn)了所有股權全流通。所有股權全流通標志著長期困擾上市公司經(jīng)營發(fā)展的制度問題得到了比較徹底地解決，上市公司的公司治理結構得到了完善，上市公司的經(jīng)營發(fā)展更能體現(xiàn)全體股東的意志。在這樣的制度背景下，上市公司在證券市場上的交易價格基本上能夠反映出上市公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展能力，而且也反映出投資者對上市公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展能力的評價。
反映上市公司經(jīng)營狀況和發(fā)展能力的因素和指標有很多，這就要求投資者在選擇上市公司進行證券投資的時候，需要了解并掌握這些因素和指標，并且知道這些因素和指標對上市公司經(jīng)營狀況和發(fā)展能力的影響程度。本文根據(jù)上海證券市場的實際數(shù)據(jù)，參照國內外學者的研究思路和方法，對影響上市公司交易價格的各種因素做了比較全面和系統(tǒng)的實證研究，主要是從行業(yè)的選擇、會計指標和市場表現(xiàn)指標的角度進行研究，希望能夠找到影響上市公司交易價格的主要因素以及這些因素的影響方向和影響程度。
行業(yè)的劃分和影響因素的設定
（一）行業(yè)的劃分
本文采用上海證券交易所的分類方法對所有上市公司進行行業(yè)分類。據(jù)此，所有上市公司可以分成13個大類，其中制造業(yè)又分成10個小類。截止到2006年12月31日，在上海證券交易所交易的股票有886只，它們分布在上述13個行業(yè)里，分別為：農(nóng)林牧漁業(yè)24只，采掘業(yè)17只，制造業(yè)496只，電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)42只，建筑業(yè)22只，交通運輸倉儲業(yè)47只，信息技術業(yè)55只，批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)65只，金融保險業(yè)9只，房地產(chǎn)業(yè)33只，社會服務業(yè)24只，傳播與文化產(chǎn)業(yè)8只，綜合類44只。
（二）基本假設和主要研究指標
基本假設：能夠引起股票價格上漲的研究指標與其股票的平均投資收益正相關，相反則負相關；能夠引起股票價格波動的研究指標與其股票的投資風險正相關，相反則負相關。
公司規(guī)模。為了能夠反映股票的實際市場狀況，用可以流通的股數(shù)來反映公司規(guī)模，通常用流通股數(shù)的自然對數(shù)來表示公司規(guī)模。從理論上講，規(guī)模大的公司生產(chǎn)經(jīng)營比較穩(wěn)定，市場競爭能力較強，公司抗拒市場風險的能力較強，公司的經(jīng)營風險較規(guī)模小的公司來說要低；在市場表現(xiàn)上，公司的市盈率普遍較低，股票價格的波動較小，但公司規(guī)模的大小并不影響其股票的上漲或下跌。
資產(chǎn)負債率。資產(chǎn)負債率是反映公司財務狀況的一項指標，公司的資產(chǎn)負債比率越高，公司所面臨的財務困境成本和破產(chǎn)成本越高。公司的資產(chǎn)負債率越高，經(jīng)營風險越大，公司股票價格的波動則越大，但對公司收益的影響關系比較復雜，不能僅憑借指標的高低進行判斷，通常該指標不影響股票的上漲或下跌。
流動比率。公司流動比率越高，反映公司短期償債能力越強，企業(yè)的財務風險越低，也就表明企業(yè)的經(jīng)營風險越低，但該指標并不反映公司的盈利能力，對公司股票價格的影響較小。
總資產(chǎn)增長率?？傎Y產(chǎn)增長率可以用來反映公司的經(jīng)營能力和成長性?？傎Y產(chǎn)增長率指標越高，反映公司獲利能力越強，公司的經(jīng)營發(fā)展狀況比較良好，公司經(jīng)營狀況的改善能很好地抵御市場風險，通常能夠引起股票價格的上漲，但由于公司的高速增長也使其所面臨的經(jīng)營風險較增長率低的公司要高，使其股價的波動程度也較高。
主營收入增長率。該指標是反映公司主要業(yè)務收入的變動情況，該指標越高，說明該公司主營業(yè)務發(fā)展良好，公司產(chǎn)品的市場需求非常高。同時，也反映出公司產(chǎn)品的市場定價能力比較強，公司在該產(chǎn)品市場的地位和競爭力比較高，因此公司主營收入的高速增長也會使其股票價格上漲，但其所面臨的經(jīng)營風險也隨之增大，引起股票價格波動程度增大。
凈利潤增長率。該指標反映公司凈利潤的增長情況，該指標越高，公司的生產(chǎn)經(jīng)營狀況越好，公司的獲利能力越強，公司的股票價格會隨著凈利潤的增長而上漲，但相伴而生的經(jīng)營風險也隨之增大，導致股票價格的波動程度提高。