摘要：現(xiàn)代金融環(huán)境下,金融產(chǎn)品創(chuàng)新、金融資產(chǎn)、貨幣替代、資本流動對于中國貨幣需求的影響已無法忽視。為了準確描述這些現(xiàn)代金融變量對于我國貨幣需求的影響程度,本文引入了金融創(chuàng)新、股市收益率、外匯、外國利率等變量,選取2002~2017年的數(shù)據(jù),估計中國的貨幣需求函數(shù)。結論如下:M1、M2與實際GDP、持有貨幣的機會成本、金融創(chuàng)新、股票收益率、外匯、外國利率等變量之間存在相對穩(wěn)定的長期關系。相比傳統(tǒng)金融環(huán)境,收入彈性有所下降,但收入彈性仍是影響貨幣需求的主要因素,利率彈性為負,但仍然較小。金融創(chuàng)新和股市收益對于M1存在顯著的替代作用,而對M2的財富作用更加明顯。外國利率對于M1沒有顯著影響,但對于M2具有顯著的負向關系,因此外國貨幣政策也會影響我國政策的實施效果。然而,M1、M2的短期貨幣需求函數(shù)并不穩(wěn)定,這將增大貨幣政策實施之后帶來的不確定性。因此貨幣當局不僅要預估政策帶來的長期影響,也要關注其在短期內(nèi)的不穩(wěn)定特征,充分考慮現(xiàn)代金融變量,提高貨幣政策有效性。