摘要：基于1997-2017年滬深兩市A股數(shù)據(jù),采用核密度估計方法刻畫投資者“以小博大”的博彩效應,使用投資組合分析及Fama-Macbeth回歸方法對中國股票市場博彩效應的存在性及來源進行了實證分析。研究表明,中國股票市場的博彩效應主要來源于小盤股,小股票的博彩效應十分顯著,當期博彩暴露高的小股票未來的預期收益為負。通過對小股票博彩效應生成機制的探討,發(fā)現(xiàn)散戶的非理性行為與市場賣空限制是導致小股票博彩效應的主要原因。結(jié)合資本市場投資風格轉(zhuǎn)變的情況,在大盤股有效時,小股票的博彩效應顯著降低。監(jiān)管部門要注重穩(wěn)定市場,鼓勵發(fā)展機構(gòu)投資者,不斷完善開放融資融券業(yè)務,促進資本市場價格發(fā)現(xiàn)與市場穩(wěn)定。同時,還應加強對散戶投資者的教育引導,培養(yǎng)其價值投資觀念。