摘要：去杠桿政策下,不同行業(yè)的信貸資金風險因生產(chǎn)要素、行業(yè)規(guī)模差異表現(xiàn)出異質(zhì)性,研究貨幣政策的行業(yè)非對稱性可以為分行業(yè)差異化去杠桿提供依據(jù)。本文構建TVP-SV-FAVAR模型研究貨幣政策工具對制造業(yè)不同要素密集型次級行業(yè)的動態(tài)傳導效應和非對稱效應,發(fā)現(xiàn):(1)貨幣供給政策的行業(yè)非對稱性較明顯,擴張性貨幣供給政策對勞動密集型行業(yè)具有拉動效應,對其他要素密集型行業(yè)的調(diào)節(jié)效果不符合預期;(2)利率政策具有動態(tài)傳導效應,緊縮性利率政策于2008年由正轉(zhuǎn)負,擴張性利率政策具有周期非對稱性。緊縮性貨幣供給政策對不同要素密集型行業(yè)的時變效應存在差異;(3)相比貨幣供給,利率政策的作用力度較小,體現(xiàn)出微調(diào)的特征;相比緊縮性政策,擴張性政策效應更加持久。