摘要：首次探究了投資者情緒和“追逐基金分拆”兩個(gè)有限理性因素對(duì)基金“業(yè)績(jī)-流量關(guān)系”(performance-flow relationship,PFR)的影響,及其影響機(jī)制,并用投資者的框架效應(yīng)、錨定效應(yīng)、有限關(guān)注和迎合理論進(jìn)行了解釋.首先,文章充分論證了我國(guó)基金投資者存在明顯的業(yè)績(jī)追逐行為,國(guó)內(nèi)開(kāi)放式基金市場(chǎng)不存在“贖回異象”.其次,發(fā)現(xiàn)投資者的有限理性會(huì)影響其理性行為:投資者情緒和“追逐基金分拆”不但對(duì)基金的凈流入有顯著正向影響,對(duì)基金的“業(yè)績(jī)-流量關(guān)系”也有顯著影響;投資者情緒會(huì)增強(qiáng)基金流量對(duì)絕對(duì)業(yè)績(jī)的敏感度,但是會(huì)減弱對(duì)相對(duì)業(yè)績(jī)的敏感度,同時(shí)也會(huì)弱化“明星效應(yīng)”;分拆會(huì)同時(shí)減弱基金流量對(duì)基金絕對(duì)和相對(duì)業(yè)績(jī)的敏感度,但是不影響“明星效應(yīng)”.第三,投資者情緒和基金業(yè)績(jī)均是通過(guò)投資者的申購(gòu)行為,而不是贖回行為而影響基金流量.最后,進(jìn)一步論證了基金投資者對(duì)基金分拆以及情緒噪音的非理性追逐會(huì)損害其長(zhǎng)期投資收益.