摘要：資本結構理論通常假設企業(yè)最優(yōu)資本結構是其自身特征的函數,與其他個體無關。但是,已有研究發(fā)現同伴企業(yè)決策對焦點企業(yè)決策產生重要影響,即存在同伴效應。考察中國資本市場上企業(yè)資本結構決策是否存在同伴效應以及為何存在同伴效應等重要問題,能夠為同伴效應研究提供發(fā)展中國家資本市場的經驗證據,并拓展國外同伴效應產生機制的相關研究。利用2001年至2014年中國A股滬深兩市非金融上市企業(yè)面板數據,依據參照組內線性均值模型,以同伴企業(yè)股票收益波動作為工具變量解決映射問題,采用個體固定效應和差分變量控制資本結構行業(yè)特征對應的關聯效應問題,實證檢驗是否存在同伴效應。為進一步研究同伴效應的學習機制,基于包含同伴信息的決策模型,推導焦點企業(yè)的經理人能力、外部環(huán)境不確定性、同伴企業(yè)信息質量和高管團隊信息交流程度4個重要因素如何影響同伴效應的強弱,進行分樣本實證數據檢驗,探索同伴效應是否由學習機制導致。研究結果表明,中國上市企業(yè)資本結構決策顯著地受同一行業(yè)內其他同伴企業(yè)資本結構決策影響,存在正向同伴效應;分樣本實證檢驗結果證實,當焦點企業(yè)經理人能力較弱、外部環(huán)境不確定性較強、同伴信息質量較高和焦點企業(yè)高管團隊信息交流程度高時,同伴效應較強,這與基于學習行為的資本結構決策模型理論假設吻合,表明對同伴決策的學習行為能夠解釋中國上市企業(yè)資本結構決策的同伴效應。一方面,研究結果從理論上豐富了現有資本結構理論,為企業(yè)決策研究提供了一個重要但被忽略的研究角度,深化了同伴效應產生機制的理論和實證研究;另一方面,對監(jiān)管層具有實踐意義,政府機構應恰當運用同伴效應所特有的乘數效應,通過鼓勵學習引導有效決策的擴散。