摘要：利用中國(guó)A股非金融上市公司2004-2012年的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn):企業(yè)的資本支出與商業(yè)信用供給間存在顯著的投資擠出效應(yīng),投資擠出效應(yīng)在貨幣政策緊縮時(shí)更為顯著,金融發(fā)展水平的提高則緩解了投資擠出效應(yīng)。企業(yè)通過(guò)債務(wù)保守儲(chǔ)備的財(cái)務(wù)柔性能夠顯著地緩解投資擠出效應(yīng)。利用金融危機(jī)作為外生沖擊事件的穩(wěn)健性檢驗(yàn)表明,投資擠出效應(yīng)在金融危機(jī)發(fā)生時(shí)更為顯著,而企業(yè)通過(guò)保持債務(wù)保守的方式卻能起到顯著的緩解作用。研究結(jié)論證實(shí)了企業(yè)債務(wù)保守的財(cái)務(wù)柔性假說(shuō)。